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Indicadores de rentabilidad: herramientas para la toma decisiones financieras en hoteles de categora media ubicados en Maracaibo*

De La Hoz Surez, ett! ** "errer, Mara #le$andra *** De La Hoz Surez, #minta ****

* Resultado del programa Sistemas de Informacin Gerencial del Centro de Estudios de la Empresa (CEE) de la Facultad de Ciencias Econmicas y Sociales (FCES) de la Universidad del ulia (!U )" Financiado por el Conse#o de $esarrollo Cient%fico y &uman%stico (C'($ES)" ** Contador )*+lico, -ag%ster en Gerencia de Empresas, -encin Gerencia Financiera" .u/iliar de investigacin del CEE" )rofesora de la Universidad Rafael Urdaneta (URU)" E0mail1 +etty2o34cantv"net *** Contador )*+lico, -ag%ster en Gerencia de Empresas, -encin Gerencia Financiera" Investigadora del CEE" )rofesora de la Facultad de Ciencias Econmicas y Sociales de la Universidad del ulia" E0mail1 maferrer554ya2oo"com **** Contador )*+lico, -aestrante 6esista del )rograma Gerencia de Empresas, -encin Gerencia de 'peraciones" .u/iliar de investigacin del CEE" )rofesora de la Universidad Rafael 7elloso C2ac%n (UR7E)" E0mail1 ami2o34ya2oo"es %esumen El art%culo +usca esta+lecer la importancia de la informacin para tomar decisiones financieras dentro de las empresas8 descri+iendo como 2erramienta importante para el flu#o de informacin, el sistema de control de gestin +asado en indicadores" Es una investigacin de tipo descriptiva, orientada 2acia un dise9o documental, de campo, no e/perimental" Inicialmente se a+ord la teor%a documentada de distintos autores, lo :ue permiti la preparacin de un cuestionario de recoleccin de datos, aplicado a cinco 2oteles de categor%a media u+icados en -aracai+o" Se concluye :ue, en las empresas es importante contar con indicadores financieros como 2erramienta para la toma de decisiones empresariales" !a informacin emp%rica demostr :ue las empresas o+#eto de estudio fueron incrementando moderadamente su renta+ilidad durante tres per%odos econmicos (;<<=0;<<>)" )or e#emplo, con respecto a la renta+ilidad econmica, la mayor%a de los 2oteles pasaron de una renta+ilidad :ue oscila entre el =? y =<? en el a9o ;<<=, a una renta+ilidad econmica de entre el ==? y el ;<? en el a9o ;<<; y ;<<>8 producto de las +uenas decisiones tomadas en cuanto a la formulacin e implementacin de estrategias financieras, y a su ve3, gracias al control de gestin +asado en indicadores" &alabras cla'e: Informacin, indicadores financieros, renta+ilidad, toma de decisiones, 2oteles" Profitability Indicators: Tools for Financial Decision Making in Mid-Category Hotels in Maracaibo #bstract

62is study see@s to esta+lis2 t2e importance of information for ta@ing financial decisions Ait2in +usinesses8 it descri+es a system of management control +ased on indicators as an important tool for information floA" 62e researc2 is of a descriptive type, Ait2 a documentary, field, non0e/perimental design" Initially, it deals Ait2 t2eory documented using different aut2ors, a study t2at permitted t2e preparation of a data0 collecting :uestionnaire and its application to five mid0category 2otels located in -aracai+o" Conclusions Aere t2at in companies it is important to 2ave financial indicators as tools for ta@ing +usiness decisions" Empirical information demonstrates t2at t2e companies under study increased t2eir profita+ility moderately during t2ree economic periods (;<<=0;<<>)" For e/ample, in terms of economic profita+ility, most of t2e 2otels Aent from a profita+ility t2at oscillated +etAeen =? and =<? in ;<<=, to profita+ility +etAeen ==? and ;<? in ;<<; and ;<<>, a product of good decisions ta@en regarding t2e formulation and implementation of financial strategies and at t2e same time, t2an@s to management control +ased on indicators" (e! )ords: Information, financial indicators, profita+ility, decision ma@ing, 2otels" Reci+ido1 <B0<>0;5 .ceptado1 <B0=<0=C Introducci*n !a informacin 2a representado siempre una 2erramienta fundamental en la toma de decisiones de las empresas8 a mayor calidad de la informacin, me#or calidad en la toma de las mismas" Es primordial a la 2ora de decidir, :ue los empresarios analicen detenidamente la informacin de diferente %ndole, producto de las actividades normales de la empresa, y al mismo tiempo apoyarse en e/periencias pasadas para reali3ar predicciones, :ue conlleven a una toma de decisiones mDs acertadas" En la toma de decisiones, considerar un pro+lema y llegar a una conclusin vDlida, significa :ue se 2an e/aminado todas las alternativas y :ue la eleccin 2a sido correcta" $ic2o pensamiento lgico aumentarD la confian3a en la capacidad para #u3gar y controlar situaciones seg*n la informacin mane#ada" !a toma de decisiones +asadas en la informacin es una actividad fundamental en las empresas actuales8 es la +ase para su supervivencia y +uen funcionamiento" Comprender el proceso de toma de decisiones es algo vital para los administradores y mDs cuando conocen y mane#an ciertas 2erramientas :ue facilitan el proceso de toma de decisiones" Entre las 2erramientas utili3adas en las empresas para tomar decisiones se encuentran los indicadores empresariales" En el presente art%culo se anali3a el sistema de control de gestin, un instrumento gerencial, :ue permite :ue las empresas sean efectivas para captar recursos, eficientes para transformarlos y eficaces para canali3arlos" $ic2o sistema descansa so+re el seguimiento y la medicin de indicadores" Se resaltan, ademDs, como principales indicadores financieros, los de renta+ilidad, utili3ados para el estudio de la informacin contenida en los estados financieros +Dsicos de las empresas" !a renta+ilidad representa uno de los o+#etivos :ue se tra3a toda empresa para conocer el rendimiento de lo invertido al reali3ar una serie de actividades en un determinado per%odo de tiempo" Se puede definir ademDs, como el resultado de las decisiones :ue toma la administracin de una empresa"

)or *ltimo, se presenta el anDlisis y discusin de los resultados de la investigacin reali3ada en los 2oteles de categor%a media u+icados en el -unicipio -aracai+o" !as empresas estudiadas corresponden al sector 2otelero, espec%ficamente a:uellos 2oteles u+icados en el -unicipio -aracai+o, a los cuales la Corporacin de 6urismo de Eene3uela les 2aya asignado una categor%a de tres o cuatro estrellas" $e dic2as empresas se muestran los distintos indicadores de renta+ilidad utili3ados as% como tam+iFn el comportamiento de su renta+ilidad en el per%odo ;<<=0;<<>, una ve3 tomadas ciertas decisiones en cuanto a formular e implementar estrategias financieras" +, Importancia de la informaci*n para la toma de decisiones En el d%a a d%a de los negocios se toman decisiones, algunas muy importantes otras de menos relevancia8 unas inmediatas otras :ue pueden esperar, de cual:uier manera, la mayor parte de esas decisiones son tomadas a partir de informacin" G" 7" $avis (=5BG), citado por -ontilva (=5551;>) define la informacin como H"""datos :ue 2an sido procesados en una forma :ue es significativa para :uien los utili3a y :ue son de valor real y percepti+le en decisiones actuales y futurasI8 agrega :ue H"""la informacin constituye el recurso esencial en el proceso de toma de decisiones y en la solucin de pro+lemas en una empresaI" )ara -ontilva (=5551;J), la funcin de la informacin es H""" incrementar el conocimiento de un 2ec2o u o+#eto y reducir la incertidum+re de :uien la utili3a" $entro del marco organi3acional, la funcin de la informacin es servir de elemento de apoyo en el proceso de toma de decisiones, permitiendo al usuario ganar un conocimiento mDs profundo de lo acontecido, lo :ue acontece y lo :ue pueda acontecer en la organi3acin"I !o anteriormente planteado por -ontilva (=555) destaca la importancia de la informacin para llevar a ca+o los procesos de identificacin y seleccin de acciones adecuadas, para la solucin de pro+lemas espec%ficos" !a toma de decisiones +asada en la informacin es pues una actividad fundamental en las empresas actuales8 puede decirse :ue es la +ase para la supervivencia y +uen funcionamiento de las mismas" )uesto :ue en todo proceso de identificacin de estrategias, 2ay elementos dif%ciles de conocer y controlar para escoger la me#or decisin, s% es posi+le contar con informacin clara, vera3 y oportuna dentro de las empresas para tomar +uenas decisiones" Es importante recordar :ue una decisin inadecuada puede causar pro+lemas graves a una empresa, por el contrario, una +uena decisin puede llevarla a su me#or momento econmico" )ara )ac2eco et al" (;<<;1=;) tomar decisiones es elegir entre un con#unto mDs o menos finito de opciones" !a informacin se constituye en el recurso clave :ue garanti3a la calidad de las decisiones" )or su parte, Co2en y .s%n (;<<<1 =C>0=CG) citan el modelo del proceso de toma de decisiones de Slade1 Comien3a con la identificacin del pro+lema para el cual es necesario tomar una decisin1 despuFs, se procede a identificar alternativas de solucin" .:u% se 2ace la distincin mencionando los pro+lemas Hvie#osI" En este caso, e/isten pro+lemas :ue se 2an presentado con anterioridad y las personas :ue tienen e/periencia acumulada eligen las acciones usuales o mDs comunes" !os pro+lemas HnuevosI pasan al siguiente punto :ue consiste en la evaluacin de las alternativas de solucin" $espuFs de evaluar las opciones, se elige la :ue me#or satisfaga los re:uerimientos de la empresa" En caso de :ue no se encuentre una alternativa apropiada, se generan nuevas alternativas 2asta :ue se

2alle la adecuada o se decida :ue no e/iste alternativa facti+le" Cuando se encuentra la alternativa adecuada se procede a implantarla" Si no e/iste ninguna, se a+andona el pro+lema de+ido a :ue no 2ay solucin para Fl" )uede recalcarse entonces, la importancia de contar con un flu#o de informacin :ue permita identificar claramente los pro+lemas de diferente %ndole presentados en las empresas, pero en especial los relacionados con el Drea de finan3as" !a e/periencia indica :ue com*nmente se recurre a indicadores financieros para o+tener tal informacin, tanto, :ue 2an sido considerados como importantes 2erramientas de anDlisis y, ademDs, como pilares fundamentales para la toma de decisiones empresariales" 62ierauf (=55=) dice :ue siempre 2a e/istido y sigue e/istiendo una conciencia en la sociedad :ue la informacin precisa y oportuna es un recurso vital para cual:uier empresa8 muc2os miem+ros de la alta gerencia estDn descu+riendo :ue la informacin es una fuente de fuer3a competitiva, dDndoles la 2a+ilidad de actuar mDs rDpido :ue la competencia en momentos cr%ticos" -, Decisiones financieras )ara Gitman (;<<>) una de las principales responsa+ilidades del administrador financiero es revisar y anali3ar las decisiones de inversin propuestas para asegurarse de :ue slo se realicen a:uellas :ue contri+uyan positivamente al valor de la empresa" . travFs de varias tFcnicas y 2erramientas, los administradores financieros estiman los flu#os de efectivo :ue generarD una inversin y luego aplican tFcnicas apropiadas de decisin para evaluar el impacto de la inversin so+re el valor de la empresa" $esde luego, slo se de+en reali3ar las inversiones :ue puedan incrementar el precio de las acciones" Gitman (;<<>) tam+iFn 2a+la de otro tipo de decisiones financieras, entre las cuales nom+ra el costo de capital, el apalancamiento y la pol%tica de dividendos como decisiones financieras a largo pla3o y la administracin de activos circulantes y de pasivos circulantes como decisiones financieras a corto pla3o" .lgunos e#emplos de decisiones :ue podr%an re:uerir pol%ticas de finan3as son (Fred, =55B)1 =" Reunir capital por medio de crFditos a corto pla3o, a largo pla3o, acciones preferentes o acciones comunes" ;" .rrendar o comprar activos fi#os" >" $eterminar una ra3n adecuada para el pago de dividendos" G" E/tender el pla3o de las cuentas por co+rar" J" Esta+lecer un porcenta#e de descuento para las cuentas pagadas dentro de un pla3o determinado" K" $eterminar la cantidad de efectivo :ue se de+e tener a la mano" )ara implementar estrategias es fundamental considerar varios aspectos del Drea de finan3as, tales como (Fred, =55B)1

=" .d:uirir capital para implementar estrategias1 .demDs de la utilidad neta de las operaciones y de la venta de activos, dos fuentes +Dsicas de capital para la organi3acin son los crFditos y el capital conta+le" $eterminar una me3cla adecuada de pasivos y capital conta+le en la estructura del capital de una empresa puede ser vital para la de+ida implementacin de sus estrategias" El anDlisis de las Utilidades por .ccin (U).)L Utilidades antes de Intereses e Impuestos (U.II) es la tFcnica mDs utili3ada para determinar si la me#or alternativa para reunir capital a efecto de implementar estrategias es el endeudamiento, la emisin de acciones o una com+inacin de crFditos y acciones" ;" Estados Financieros proyectados1 Es una tFcnica +Dsica para implementar estrategias por:ue permite a la organi3acin estudiar los resultados esperados de diversas acciones y enfo:ues" Este tipo de anDlisis se puede utili3ar para pronosticar las consecuencias de diversas decisiones en la implementacin" Unos Estados Financieros pro forma permiten a las organi3aciones calcular las ra3ones financieras proyectadas de acuerdo con diversos escenarios para implementar estrategias" !as ra3ones financieras, cuando se comparan con los a9os anteriores y los promedios de la industria, ofrecen informacin valiosa en cuanto a la via+ilidad de diversos enfo:ues para la implementacin de estrategias" >" )resupuestos Financieros1 Es un documento :ue detalla cmo se o+tendrDn y gastarDn los fondos dentro de un pla3o determinado" !a presupuestacin financiera es un mFtodo para especificar :uF se de+e 2acer para lograr la de+ida implementacin de las estrategias" (o se de+e considerar como un instrumento :ue sirve para limitar los egresos, sino mDs +ien como un mFtodo :ue sirve para o+tener el uso mDs renta+le y productivo de los recursos de la organi3acin" !os presupuestos financieros son la asignacin planificada de los recursos de la empresa, +asada en los pronsticos del futuro" G" Ealor del (egocio1 .rro#a informacin acerca de lo :ue posee una empresa, lo :ue gana una empresa o lo :ue la empresa llevarD al mercado" Esto es fundamental para implementar estrategias por:ue permite esta+lecer el valor financiero o efectivo de un negocio :ue facilita la puesta en prDctica de ciertas estrategias determinadas, como1 ad:uisicin de otras empresas, venta de una divisin, venta de toda la empresa, entre otras" .lgunas formas de 2acer valuaciones peridicas dentro de una organi3acin son1 planes para empleados, impuestos, #u+ilacin, fusiones, ad:uisiciones, planes de e/pansin, relaciones con los 7ancos, muerte de un #efe, contratos de sociedad, auditor%as, entre otros" !a informacin relacionada con el valor de la empresa protege los intereses de todas las partes involucradas" J" Cmo decidir :ue se vuelva p*+lica la compa9%a1 &acer p*+lica la compa9%a significa vender un porcenta#e de la compa9%a a terceros a efectos de reunir capital y, por consiguiente, diluir el control de la empresa :ue esta+a en manos de los due9os" 6omando en cuenta lo anteriormente planteado, se puede decir :ue el proceso toma de decisiones para la implementacin de pol%ticas y estrategias, muy especialmente las asociadas al Drea de finan3as, de+e considerar detenidamente los aspectos planteados por Fred (=55B), ya :ue antes de decidir la puesta en prDctica de las estrategias es primordial conocer con :uF recursos econmicos cuenta la organi3acin, determinar el uso mDs renta+le y productivo :ue de+e dDrsele a dic2os recursos, estudiar cuDles son los resultados :ue se esperan y esta+lecer el valor financiero o efectivo del negocio" 6odo ello contri+uirD a tomar decisiones acertadas en cuanto a :uF cursos de accin

implementar y a prevenir consecuencias negativas futuras :ue pudieran impedir el cumplimiento de o+#etivos y por ende truncar el progreso de la organi3acin" ., Los indicadores financieros como herramientas para el flu$o de informaci*n Una importante 2erramienta para el flu#o de informacin financiera y no financiera :ue conlleve a la toma de decisiones oportunas, la constituyen los sistemas de control de gestin" .nt2ony y Govindara#an (;<<>) consideran dic2os sistemas como una ayuda para empu#ar a las empresas 2acia sus o+#etivos de largo pla3o, centrDndose principalmente en la implementacin estratFgica" Cuando 2a+lan de resultados financieros se refieren a resultados monetarios como1 ingresos netos, renta+ilidad so+re recursos propios, entre otros, y dentro de los o+#etivos no financieros se encuentran1 calidad de los productos, cuota de mercado, satisfaccin de la clientela, cumplimiento de pla3os de entrega y motivacin de los tra+a#adores" )or otra parte, el control de gestin seg*n 7eltrDn (=55C), se conci+e so+re una empresa en funcionamiento y se +asa en la continua conversin de informacin clave en accin proactiva, a travFs de la toma efectiva de decisiones" )or lo anterior, es vital contar con informacin administra+le, :ue permita un anDlisis Dgil8 este tipo particular de informacin estD contenido y representado en los indicadores de gestin" En este sentido, $ar%o .+ad .rango citado por 7eltrDn (=55C) indica :ue el control de gestin es un instrumento gerencial, integral y estratFgico :ue, apoyado en indicadores, %ndices y cuadros producidos en forma sistemDtica, peridica y o+#etiva, permite :ue la empresa sea efectiva para captar recursos, eficiente para transformarlos y efica3 para canali3arlos" .s% mismo, )ac2eco et al" (;<<;) comenta :ue el control de la gestin descansa so+re el seguimiento y la medicin de indicadores" En lo anteriormente e/puesto, se nota :ue tanto 7eltrDn (=55C) como .+ad .rango y )ac2eco et al" (;<<;), mencionan una importante 2erramienta1 los indicadores de control de gestin" )articularmente, este *ltimo autor mencionado, dice :ue un indicador numFrico es la relacin entre dos o mDs datos significativos, :ue tienen un ne/o lgico entre ellos, y :ue proporcionan informacin so+re aspectos cr%ticos o de importancia vital para la conduccin de la empresa" .grega ademDs, :ue responde a dos principios +Dsicos de gestin1 Hlo :ue no es medi+le no es gerencia+leI y Hel control se e#erce a partir de 2ec2os y datosI" En este mismo orden de ideas, )ac2eco et al" (;<<;) menciona :ue los indicadores son un instrumento +Dsico de las prDcticas directivas para el control y el despliegue de las estrategias en cada una de las Dreas funcionales de las empresas1 produccin, mercadeo, recursos 2umanos y finan3as" Una prDctica com*n dentro de muc2as organi3aciones consiste en aplicar indicadores en cada una de las mencionadas Dreas" En finan3as, por e#emplo, se utili3an con muc2a frecuencia indicadores para el estudio de la informacin contenida en los estados financieros +Dsicos" Seg*n )ac2eco et al" (;<<;), las ra3ones financieras suelen ser calificadas en seis tipos fundamentales1 li:uide3, apalancamiento, actividad, renta+ilidad, crecimiento y valuacin8 por su parte, Gua#ardo (;<<;) las clasifica dentro de cuatro ru+ros1 renta+ilidad, li:uide3, utili3acin de activos y utili3acin de pasivos"

En relacin con esto, C2Dve3 (;<<J) afirma :ue la renta+ilidad es uno de los indicadores financieros mDs relevantes, sino el mDs importante, para medir el F/ito de un negocio8 agrega :ue una renta+ilidad sostenida com+inada con una pol%tica de dividendos cautelosa, conlleva a un fortalecimiento del patrimonio" Como complemento de esto, .nt2ony y Govindara#an (;<<>) mencionan :ue 2a+itualmente, en una empresa el +eneficio es el o+#etivo mDs importante, por ello es tan necesario el cDlculo de la renta+ilidad" Es por ello :ue, de los indicadores financieros aplicados por las empresas, en esta investigacin se decide a+ordar los de renta+ilidad como principales 2erramientas para la toma de decisiones" /, Indicadores de %entabilidad E/isten diversas definiciones y opiniones relacionadas con el tFrmino renta+ilidad, por e#emplo, Gitman (=55B) dice :ue renta+ilidad es la relacin entre ingresos y costos generados por el uso de los activos de la empresa en actividades productivas" !a renta+ilidad de una empresa puede ser evaluada en referencia a las ventas, a los activos, al capital o al valor accionario" )or otra parte, .guirre et al" (=55B) consideran la renta+ilidad como un o+#etivo econmico a corto pla3o :ue las empresas de+en alcan3ar, relacionado con la o+tencin de un +eneficio necesario para el +uen desarrollo de la empresa" )ara SDnc2e3 (;<<;) la renta+ilidad es una nocin :ue se aplica a toda accin econmica en la :ue se movili3an medios materiales, 2umanos y financieros con el fin de o+tener ciertos resultados" En la literatura econmica, aun:ue el tFrmino se utili3a de forma muy variada y son muc2as las apro/imaciones doctrinales :ue inciden en una u otra faceta de la misma, en sentido general se denomina renta+ilidad a la medida del rendimiento :ue en un determinado periodo de tiempo producen los capitales utili3ados en el mismo" En tFrminos mDs concisos, la renta+ilidad es uno de los o+#etivos :ue se tra3a toda empresa para conocer el rendimiento de lo invertido al reali3ar una serie de actividades en un determinado per%odo de tiempo" Se puede definir ademDs, como el resultado de las decisiones :ue toma la administracin de una empresa" $e acuerdo a SDnc2e3 (;<<;), la importancia del anDlisis de la renta+ilidad viene dada por:ue, a*n partiendo de la multiplicidad de o+#etivos a :ue se enfrenta una empresa, +asados unos en la renta+ilidad o +eneficio, otros en el crecimiento, la esta+ilidad e incluso en el servicio a la colectividad, en todo anDlisis empresarial el centro de la discusin tiende a situarse en la polaridad entre renta+ilidad y seguridad o solvencia como varia+les fundamentales de toda actividad econmica" SDnc2e3 (;<<;) se9ala ademDs :ue la +ase del anDlisis econmico0financiero se encuentra en la cuantificacin del +inomio renta+ilidad0riesgo, :ue se presenta desde una triple funcionalidad1 anDlisis de la renta+ilidad, anDlisis de la solvencia, entendida como la capacidad de la empresa para satisfacer sus o+ligaciones financieras (devolucin de principal y gastos financieros), consecuencia del endeudamiento, a su vencimiento, y anDlisis de la estructura financiera de la empresa con la finalidad de compro+ar su adecuacin para mantener un desarrollo esta+le de la misma" !os indicadores referentes a renta+ilidad, tratan de evaluar la cantidad de utilidades o+tenidas con respecto a la inversin :ue las origin, ya sea considerando en su cDlculo el activo total o el capital conta+le (Gua#ardo, ;<<;)" Se puede decir entonces

:ue es necesario prestar atencin al anDlisis de la renta+ilidad por:ue las empresas para poder so+revivir necesitan producir utilidades al final de un e#ercicio econmico, ya :ue sin ella no podrDn atraer capital e/terno y continuar eficientemente sus operaciones normales" Con relacin al cDlculo de la renta+ilidad, 7realey y -yers (=55C) descri+en :ue los analistas financieros utili3an %ndices de renta+ilidad para #u3gar cuan eficientes son las empresas en el uso de sus activos" En su e/presin anal%tica, la renta+ilidad conta+le va a venir e/presada como cociente entre un concepto de resultado y un concepto de capital invertido para o+tener ese resultado" . este respecto, seg*n SDnc2e3 (;<<;), es necesario tener en cuenta una serie de cuestiones en la formulacin y medicin de la renta+ilidad para poder as% ela+orar una ratio o indicador de renta+ilidad con significado1 =" !as magnitudes cuyo cociente es el indicador de renta+ilidad 2an de ser suscepti+les de e/presarse en forma monetaria" ;" $e+e e/istir, en la medida de lo posi+le, una relacin causal entre los recursos o inversin considerados como denominador y el e/cedente o resultado al :ue 2an de ser enfrentados" >" En la determinacin de la cuant%a de los recursos invertidos 2a+rD de considerarse el promedio del periodo, pues mientras el resultado es una varia+le flu#o, :ue se calcula respecto a un periodo, la +ase de comparacin, constituida por la inversin, es una varia+le stoc@ :ue slo informa de la inversin e/istente en un momento concreto del tiempo" )or ello, para aumentar la representatividad de los recursos invertidos, es necesario considerar el promedio del periodo" G" 6am+iFn es necesario definir el periodo de tiempo al :ue se refiere la medicin de la renta+ilidad (normalmente el e#ercicio conta+le), pues en el caso de +reves espacios de tiempo se suele incurrir en errores de+ido a una periodificacin incorrecta" )or otra parte, Gua#ardo (;<<;) dice :ue el estado de resultados es el principal medio para medir la renta+ilidad de una empresa a travFs de un periodo, ya sea de un mes, tres meses o un a9o" En estos casos, el estado de ganancias y pFrdidas de+e mostrarse en etapas, ya :ue al restar a los ingresos los costos y gastos del periodo se o+tienen diferentes utilidades 2asta llegar a la utilidad neta" Esto no :uiere decir :ue se e/cluirD el +alance general a la 2ora del 2acer un anDlisis financiero, puesto :ue para evaluar la operacin de un negocio es necesario anali3ar con#untamente los aspectos de renta+ilidad y li:uide3, por lo :ue es necesario ela+orar tanto el estado de resultados como el estado de cam+ios en la posicin financiera o +alance general" En nuestra opinin, tanto el Estado de resultados como el 7alance General son necesarios para construir indicadores de renta+ilidad, ya :ue no slo se re:uiere de informacin relacionada con resultados, ingresos o ventas, sino tam+iFn es necesario disponer de informacin relacionada con la estructura financiera, +Dsicamente con los activos y el capital invertido" 6odos los %ndices de renta+ilidad :ue se construyan a partir de los Estados Financieros ya mencionados, permitirDn medir la eficiencia con :ue se 2a mane#ado la empresa en sus operaciones, principalmente en el mane#o del capital invertido por los inversionistas" El numerador de los %ndices incluye la

renta+ilidad del per%odo y el denominador representa una +ase de la inversin representativa" /,+, #nlisis de rentabilidad por ni'eles .un:ue cual:uier forma de entender los conceptos de resultado e inversin determinar%a un indicador de renta+ilidad, el estudio de la misma en la empresa se puede reali3ar de acuerdo a dos niveles (SDnc2e3, ;<<;)1 =" (ivel de renta+ilidad econmica o del activo, en el :ue se relaciona un concepto de resultado conocido o previsto, antes de intereses, con la totalidad de los capitales econmicos empleados en su o+tencin, sin tener en cuenta la financiacin u origen de los mismos, por lo :ue representa, desde una perspectiva econmica, el rendimiento de la inversin de la empresa" ;" (ivel de renta+ilidad financiera, en el :ue se enfrenta un concepto de resultado conocido o previsto, despuFs de intereses, con los fondos propios de la empresa, y :ue representa el rendimiento :ue corresponde a los mismos" SDnc2e3 (;<<;) agrega :ue la relacin entre am+os tipos de renta+ilidad vendrD definida por el concepto conocido como apalancamiento financiero, :ue, +a#o el supuesto de una estructura financiera en la :ue e/isten capitales a#enos, actuarD como amplificador de la renta+ilidad financiera respecto a la econmica siempre :ue esta *ltima sea superior al coste medio de la deuda, y como reductor en caso contrario" /,+,+, %entabilidad econ*mica )ara SDnc2e3 (;<<;), la renta+ilidad econmica o de la inversin es una medida, referida a un determinado periodo de tiempo, del rendimiento de los activos de una empresa con independencia de la financiacin de los mismos" $e a:u% :ue, seg*n la opinin mDs e/tendida, la renta+ilidad econmica sea considerada como una medida de la capacidad de los activos de una empresa para generar valor con independencia de cmo 2an sido financiados, lo :ue permite la comparacin de la renta+ilidad entre empresas sin :ue la diferencia en las distintas estructuras financieras, puesta de manifiesto en el pago de intereses, afecte al valor de la renta+ilidad" !a renta+ilidad econmica se erige as% en indicador +Dsico para #u3gar la eficiencia en la gestin empresarial, pues es precisamente el comportamiento de los activos, con independencia de su financiacin, el :ue determina con carDcter general :ue una empresa sea o no renta+le en tFrminos econmicos" .demDs, el no tomar en cuenta la forma en :ue 2an sido financiados los activos permitirD determinar si una empresa no renta+le lo es por pro+lemas en el desarrollo de su actividad econmica o por una deficiente pol%tica de financiacin" En este mismo orden de ideas, .guirre et al" (=55B) indican :ue la renta+ilidad econmica es un %ndice :ue mide el rendimiento econmico de las inversiones, aplicando la siguiente frmula1 7eneficio antes de gastos financieros e impuestos MMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMM Inversin neta

!a renta+ilidad econmica incluye, seg*n .guirre et al" (=55B) el cDlculo de un margen :ue eval*a la productividad de las ventas para generar +eneficios, as% como tam+iFn de una rotacin, la cual mide la eficacia con :ue se gestiona la inversin neta de la empresa" )or su parte, Ean &orne y Nac2oAic3 (;<<;), mencionan :ue el rendimiento so+re la inversin determina la eficiencia glo+al en cuanto a la generacin de utilidades con activos disponi+les8 lo denomina el poder productivo del capital invertido" .demDs, presenta el cDlculo de dic2o rendimiento de esta manera1 Utilidad neta despuFs de impuestos MMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMM .ctivo total !a diferencia radica en :ue .guirre et al" (=55B), considera para el cDlculo de la renta+ilidad econmica la utilidad pero antes de restarle los gastos financieros e impuestos, en cam+io, Ean &orne y Nac2oAic3 (;<<;) toma en cuenta para dic2o cDlculo la utilidad neta, despuFs de 2a+er restado todos los gastos e impuestos" Esta *ltima manera de calcular el rendimiento so+re la inversin, permite determinar una eficiencia glo+al de generacin de utilidades con respecto a los activos totales" /,+,-, %entabilidad financiera SDnc2e3 (;<<;) e/plica :ue la renta+ilidad financiera o del capial, denominada en la literatura anglosa#ona return on e:uity (R'E), es una medida, referida a un determinado periodo de tiempo, del rendimiento o+tenido por sus capitales propios, generalmente con independencia de la distri+ucin del resultado" !a renta+ilidad financiera puede considerarse as% una medida de renta+ilidad mDs cercana a los accionistas o propietarios :ue la renta+ilidad econmica, y de a2% :ue tericamente, y seg*n la opinin mDs e/tendida, sea el indicador de renta+ilidad :ue los directivos +uscan ma/imi3ar en interFs de los propietarios" En este sentido, SDnc2e3 (;<<;) agrega :ue la renta+ilidad financiera de+er%a estar en consonancia con lo :ue el inversor puede o+tener en el mercado mDs una prima de riesgo como accionista" Sin em+argo, esto admite ciertas mati3aciones, puesto :ue la renta+ilidad financiera sigue siendo una renta+ilidad referida a la empresa y no al accionista, ya :ue aun:ue los fondos propios representen la participacin de los socios en la empresa, en sentido estricto el cDlculo de la renta+ilidad del accionista de+er%a reali3arse incluyendo en el numerador magnitudes tales como +eneficio distri+ui+le, dividendos, variacin de las coti3aciones, etc", y en el denominador la inversin :ue corresponde a esa remuneracin, lo :ue no es el caso de la renta+ilidad financiera, :ue, por tanto, es una renta+ilidad de la empresa" !a renta+ilidad financiera es, por ello, un concepto de renta+ilidad final :ue al contemplar la estructura financiera de la empresa (en el concepto de resultado y en el de inversin), viene determinada tanto por los factores incluidos en la renta+ilidad econmica como por la estructura financiera consecuencia de las decisiones de financiacin (SDnc2e3, ;<<;)"

)or otro lado, el %ndice de renta+ilidad financiera, seg*n .guirre et al" (=55B) eval*a la renta+ilidad o+tenida por los propietarios de una empresa8 el rendimiento o+tenido por su inversin" Su frmula es la siguiente1 7eneficio neto MMMMMMMMMMMMMMMMMMMMM Recursos propios medios Este cDlculo permite medir la capacidad de la empresa para la remuneracin de sus accionistas, :ue puede ser v%a dividendos o mediante la retencin de los +eneficios, para el incremento patrimonial" Este %ndice es importante por una serie de causas (.guirre et al", =55B)1 =" Contri+uye a e/plicar la capacidad de crecimiento de la empresa" ;" !os accionistas apoyarDn la gestin reali3ada a medida :ue se satisfaga la renta+ilidad de sus inversiones" >" )ermite comparar desde la perspectiva del accionista, rendimientos de inversiones alternativas" .dicionalmente, Ean &orne y Nac2oAic3 (;<<;), mencionan :ue el rendimiento del capital es otro parDmetro resumido del desempe9o general de una empresa" Este %ndice compara la utilidad neta despuFs de impuestos con el capital :ue invierten en la empresa los accionistas" .gregan, ademDs, :ue la renta+ilidad financiera indica el poder productivo so+re el valor conta+le de la inversin de los accionistas y se calcula aplicando la siguiente frmula1 Utilidad neta despuFs de impuestos MMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMMM Capital de los accionistas En contraposicin con lo mencionado por SDnc2e3 (;<<;), la renta+ilidad financiera no es una medida referida propiamente a la empresa, tal y como el lo e/pone, sino mDs +ien a los accionistas, ya :ue mide el poder productivo del valor conta+le de la inversin de propietarios de una empresa" Una ve3 :ue se divide el +eneficio neto entre los recursos propios medios, se o+tiene un cociente :ue claramente mide la capacidad de la empresa para remunerar a sus accionistas" En general, entre mDs alto es dic2o rendimiento, me#or para los propietarios, pues esto muc2as veces refle#a la aceptacin de otras oportunidades de inversin por parte de la empresa y una me#or administracin de sus gastos, :ue a la larga los +eneficia particularmente a ellos" /,-, Medidas de rentabilidad E/isten muc2as medidas de renta+ilidad" Como grupo estas medidas facilitan a los analistas la evaluacin de las utilidades de la empresa respecto de un nivel dado de ventas, de un nivel cierto de activos o de la inversin del propietario" Sin ganancias, una empresa no podr%a atraer capital e/terno" !os propietarios, acreedores y la administracin, ponen muc2a atencin al impulso de las utilidades por la gran importancia :ue se 2a dado a Fstas en el mercado (Gitman, ;<<>1JK)"

Seg*n $ess y !ump@in (;<<>) las medidas de renta+ilidad permiten pesar con :uF eficiencia utili3a la empresa sus activos y con :uF eficiencia gestiona sus operaciones" !as tres medidas de renta+ilidad mDs conocidas seg*n $ess y !ump@in (;<<>) son1 =" -argen de 7eneficio, el cual mide el +eneficio o+tenido por cada unidad monetaria de Eentas" ;" Renta+ilidad del .ctivo :ue mide el +eneficio por unidad monetaria de .ctivo" >" Renta+ilidad de los Fondos )ropios, la cual mide cmo les va a los accionistas durante el a9o, es decir, representa la verdadera medida del resultado del rendimiento" )or otro lado, Gitman (=55B) esta+lece diversas mediciones de la renta+ilidad :ue permiten al analista evaluar las utilidades de la empresa en referencia a un determinado nivel de ventas, o de activos o de la inversin de los accionistas o al valor accionario1 a) Estado de resultados en forma porcentual1 es la 2erramienta mDs com*n para evaluar la renta+ilidad en referencia con las ventas" En este estado cada %ndice se e/presa como un porcenta#e de las ventas, al permitir la fDcil evaluacin de la relacin entre las ventas y los ingresos, as% como gastos espec%ficos" +) -argen +ruto de utilidades (-7U)1 indica el porcenta#e de cada unidad monetaria en ventas despuFs de :ue la empresa 2a pagado todos sus +ienes" !o ideal es un margen +ruto de utilidades lo mDs alto posi+le y un costo relativo de mercanc%as vendidas lo mDs +a#o posi+le" c) -argen de utilidades de operacin (-U')1 representa lo :ue puede ser llamado utilidades puras, ganadas por la empresa entre cada unidad monetaria de ventas" !as utilidades de operacin son puras en el sentido de :ue ignoran cargos financieros o gu+ernamentales (intereses o impuestos), y miden solo las utilidades o+tenidas en las operaciones" Resulta preferi+le un alto margen de utilidades de operacin" d) -argen neto de utilidades (-(U)1 determina el porcenta#e restante so+re cada unidad monetaria de ventas, despuFs de deducir todos los gastos, entre ellos los impuestos" El margen neto de utilidades de la empresa mDs alto serD el me#or" Se trata de un %ndice citado con frecuencia como medicin del F/ito de la compa9%a, en referencia a las utilidades so+re las ventas" !os mDrgenes netos de utilidades HsatisfactoriosI difieren considera+lemente entre las diversas industrias" e) Rendimiento de los activos totales o Rendimiento de la Inversin (R.6)1 mide la efectividad total de la administracin para generar utilidades con los activos disponi+les" Cuanto mayor sea el rendimiento so+re los activos totales de la empresa, serD me#or" f) Rendimiento de capital (RC)1 mide el rendimiento perci+ido so+re la inversin de los propietarios, tanto accionistas comunes como preferentes, en la empresa" En general, cuanto mayor sea este %ndice, los propietarios lo consideran me#or"

g) Utilidades por accin (U).)1 las utilidades por accin representan el n*mero de unidades monetarias a favor de cada accin com*n en circulacin" 6al valor es o+servado muy de cerca por el p*+lico inversionista, y es considerado como un importante indicador del F/ito corporativo" 2) Ra3n precioLutilidades ()LU)1 se utili3a para determinar la valuacin de las acciones" Esta ra3n representa la cantidad :ue los inversionistas estDn dispuestos a pagar por cada unidad monetaria de las utilidades de la empresa" El nivel de precioL utilidades indica el grado de confian3a (o certidum+re) :ue tienen los inversionistas en el desempe9o futuro de la empresa" Cuanto mDs alto sea el valor de )LU, tanto mayor serD la confian3a del inversionista en el futuro de la empresa" Se nota claramente :ue Gitman (=55B), entre sus diversas mediciones de la renta+ilidad, 2a+la de Hmargen +ruto de utilidadesI en ve3 de Hutilidad +rutaI" Es importante recalcar, :ue cuando se utili3a la primera e/presin1 margen +ruto, se estD ante la utili3acin del costeo varia+le, y en la e/presin1 utilidad +ruta ante el costeo por a+sorcin" Seg*n &orngren et al" (;<<;), el costeo directo es un sistema de valuacin de inventarios en el cual se incluyen todos los costos de fa+ricacin varia+les como costos inventaria+les (costos de un producto considerados activos y :ue luego se convierten en costo de las mercanc%as vendidas cuando se vende), de dic2os costos se e/cluyen todos los costos fi#os de fa+ricacin, tratDndose como costos del per%odo en el cual se incurren" En cam+io, en el costeo a+sorvente todos los costos varia+les y fi#os de fa+ricacin se incluyen como costos inventaria+les" .s% mismo, Ram%re3 (;<<>) define el costeo directo como un mFtodo para asignar costos a los productos considerando slo a:uellos costos :ue pueden identificarse espec%ficamente con determinados productos, es decir, los varia+les" )or el contrario, el costeo a+sorvente o total representa la asignacin de todos los costos de fa+ricacin, mano de o+ra, materiales y costos indirectos de fa+ricacin a los productos ela+orados" !o anterior muestra claramente :ue la utili3acin de las e/presiones Hmargen +ruto de utilidadesI y Hutilidad +rutaI, dependerD del mFtodo de valuacin utili3ado por cada empresa, ya :ue si al momento de determinar el porcenta#e de las ventas :ue :ueda despuFs de restar el costo de ventas, la empresa no 2a considerado todos los costos de fa+ricacin en el momento en :ue se incurren como costos inventaria+les, de+erD 2a+lar de Hmargen +ruto de utilidadesI8 pero si por el contrario, la empresa incluye todos los costos fi#os y varia+les de fa+ricacin como costos inventaria+les, 2a+larD de Hutilidad +rutaI" )or otra parte, Gua#ardo (;<<;) slo 2a+la de tres tipos de medidas de renta+ilidad1 =" -argen de utilidad1 mide el porcenta#e de las ventas :ue logran convertirse en utilidad disponi+le para los accionistas" !a utilidad neta es considerada despuFs de gastos financieros e impuestos" ;" Rendimiento so+re la inversin1 este indicador refle#a la eficiencia de la administracin para o+tener el mD/imo rendimiento so+re la inversin, la cual estD integrada por los activos totales" 6am+iFn se puede o+tener al com+inar el margen de utilidad so+re las ventas y la rotacin de activos totales"

>" Rendimiento so+re el capital conta+le1 indicador :ue mide el rendimiento de la inversin neta, es decir del capital conta+le" -ediante el mismo, se relaciona la utilidad neta :ue 2a generado una empresa durante un periodo y se compara con la inversin :ue corresponde a los accionistas" El rendimiento so+re el capital conta+le es un indicador fundamental :ue determina en :uF medida una compa9%a 2a generado rendimientos so+re los fondos :ue los accionistas 2an confiado a la administracin" Se puede o+servar claramente :ue, aun:ue Gitman (=55B) menciona oc2o medidas de renta+ilidad, $ess y !ump@in (;<<>) y Gua#ardo (;<<;), citados anteriormente, coinciden solo en tres1 rendimiento so+re la inversin o renta+ilidad econmica, rendimiento so+re el capital o renta+ilidad financiera y margen de utilidad (+ruta y operacional)" .demDs de ello, la e/periencia real con los 2oteles estudiados indica :ue tales medidas de renta+ilidad son las :ue 2a+itualmente calculan dic2as empresas" Esta es la ra3n por la cual las tres medidas antes mencionadas, representan los principales indicadores o+#eto de estudio de la presente investigacin, :ue miden el +eneficio de las 2oteles de categor%a media u+icados en el -unicipio -aracai+o del Estado ulia" 0, #nlisis ! discusi*n de los resultados de in'estigaci*n !as empresas estudiadas corresponden al sector 2otelero, espec%ficamente a:uellos 2oteles u+icados en el -unicipio -aracai+o, a los cuales la Corporacin de 6urismo de Eene3uela les 2aya asignado una categor%a de tres (>) o cuatro estrellas (G)" $ic2os 2oteles cumplen con los re:uisitos ar:uitectnicos e/igidos y con las caracter%sticas de los servicios prestados, contenidos en la (orma Eene3olana de Clasificacin de Empresas de .lo#amiento 6ur%stico" $e los seis (K) 2oteles :ue constitu%an el universo del presente tra+a#o, slo cinco (J) cola+oraron con el suministro de la informacin, puesto :ue uno de los 2oteles no cuenta, en su sede -aracai+o, con la persona :ue mane#a los datos financieros" Seg*n la asistente del departamento de administracin del mencionado 2otel, tal persona es el Gerente de Finan3as, cuya oficina se encuentra u+icada en Caracas y a pesar de :ue se le 2i3o llegar el instrumento 2asta su oficina, nunca respondi" $e manera :ue, para efectos del anDlisis de los resultados, se tra+a#arD en funcin de los datos suministrados por cinco (J) 2oteles medianos" 0,+, 1ndices de rentabilidad econ*mica ! financiera $e un modo general, dentro de las organi3aciones, la renta+ilidad puede ser medida a travFs del cDlculo de %ndices financieros, :ue en el lengua#e 2otelero, son com*nmente conocidos como estad%sticas financieras" Con esta orientacin, de acuerdo a la encuesta aplicada a la po+lacin o+#eto de estudio, se pudo determinar :ue el =<<? de dic2a po+lacin utili3a los %ndices o estad%sticas financieras para medir su renta+ilidad (Eer GrDfico =)"

6omando en cuenta lo anterior, es importante conocer la frecuencia con :ue son calculados estos %ndices por parte de los 2oteles o+#eto de estudio" En el GrDfico ; se puede apreciar :ue el K<?, es decir, tres (>) de los 2oteles los calculan = ve3 al mes8 por otro lado, un ;<?, lo :ue e:uivale a un (=) 2otel calcula los %ndices de renta+ilidad cada seis meses y el ;<? restante, es decir, otro de los 2oteles estudiados, calcula dic2os %ndices una (=) ve3 al a9o"

.l respecto, Gua#ardo (;<<;) dice :ue el estado de resultados es el principal medio para medir la renta+ilidad de una empresa a travFs de un periodo, ya sea de un mes, tres meses o un a9o, sin e/cluir el +alance de situacin financiera, del cual se re:uiere informacin para calcular las diferentes medidas de renta+ilidad" En tal sentido, la frecuencia con :ue los 2oteles estudiados calculan sus %ndices de renta+ilidad, estD en concordancia con lo :ue e/presa Gua#ardo (;<<;), lo :ue indica :ue el tiempo de cDlculo es acepta+le, puesto :ue lo ideal es :ue no e/ceda de un (=) a9o" .2ora +ien, a pesar de ello, uno de los 2oteles encuestados considera :ue es necesario calcular los %ndices con mayor regularidad, sin em+argo, es importante recalcar :ue la

opinin de este ;<? de la po+lacin o+#eto de estudio, no es ilgica, pues dic2o 2otel es el :ue reali3a los cDlculos de renta+ilidad slo una ve3 al a9o" 0,+,+, 1ndice de rentabilidad econ*mica !a renta+ilidad econmica es una medida, referida a un determinado periodo de tiempo, del rendimiento de los activos de una empresa con independencia de la financiacin de los mismos" 6omando en consideracin esta definicin planteada por SDnc2e3 (;<<;), es importante 2acer notar :ue el C<? de la po+lacin encuestada, es decir, cuatro (G) 2oteles, opin :ue s% utili3a este %ndice de renta+ilidad econmica, por lo :ue s% conoce el rendimiento de su inversin8 el resto, di#o :ue no lo utili3a (Eer GrDfico >)"

Como ya se mencion en la sesin n*mero cuatro de este art%culo, para SDnc2e3 (;<<;), la renta+ilidad econmica es una medida en la :ue se relaciona un concepto de resultado conocido, antes de intereses, con el total de los capitales econmicos empleados en su o+tencin, sin tomar en cuenta el origen de los mismos" 'pina :ue es un indicador +Dsico para #u3gar la eficiencia en la gestin empresarial, pues es precisamente el comportamiento de los activos, con independencia de su financiacin, el :ue determina con carDcter general :ue una empresa sea o no renta+le en tFrminos econmicos" En tal sentido, del anDlisis de este indicador se infiere :ue casi todos los 2oteles de categor%a media u+icados en -aracai+o, si 2an considerado la renta+ilidad econmica como un %ndice +Dsico para evaluar la eficiencia de su gestin empresarial, tal y como lo e/pone SDnc2e3 (;<<;)" 0,+,-, 1ndice de rentabilidad financiera Con respecto a la renta+ilidad financiera, SDnc2e3 (;<<;) menciona :ue es un indicador :ue relaciona un concepto de resultado previsto, despuFs de intereses, con los fondos propios de la empresa" El GrDfico G refle#a :ue slo el G<? de los 2oteles encuestados calculan la renta+ilidad financiera, el resto, es decir, el K<? no lo 2ace"

6omando en cuenta las +ases tericas planteadas con anterioridad, SDnc2e3 (;<<;) e/plica :ue la renta+ilidad financiera puede considerarse una medida de renta+ilidad mDs cercana a los accionistas o propietarios :ue la renta+ilidad econmica, y de a2% :ue tericamente, y seg*n la opinin mDs e/tendida, sea el indicador de renta+ilidad :ue los directivos +uscan ma/imi3ar en interFs de los propietarios" .guirre et al" (=55B) agregan :ue el cDlculo de la renta+ilidad financiera permite medir la capacidad de la empresa para la remuneracin de sus accionistas, :ue puede ser v%a dividendos o mediante la retencin de los +eneficios, para el incremento patrimonial" Comparando los resultados presentados del %ndice de renta+ilidad econmica con los del %ndice de renta+ilidad financiera, se puede o+servar :ue la mayor%a de los 2oteles de categor%a media o+#eto de estudio, no eval*an la renta+ilidad o+tenida por sus propietarios, es decir, el rendimiento o+tenido por su inversin" Esto no ser%a particularmente propio para la +uena gestin de una empresa ya :ue un alto rendimiento del capital muc2as veces refle#a la aceptacin de grandes oportunidades de inversin por parte de una empresa y una efica3 administracin del gasto, as% lo e/presa Ean &orne y Nac2oAic3 (;<<;)" .demDs, aun:ue am+os %ndices son importantes, al inversionista 2a de interesarle mDs la renta+ilidad financiera, ya :ue para el cDlculo de la renta+ilidad econmica, se toma en cuenta el activo total en operacin, incluyendo el activo financiado por terceros, a diferencia del %ndice de renta+ilidad financiera :ue slo considera los recursos invertidos por los propietarios" 0,-, Margen de utilidad bruta ! margen de utilidad operacional en los hoteles de categora media ubicados en Maracaibo El margen de utilidad +ruta y el margen de utilidad en operaciones, constituyen importantes medidas de renta+ilidad :ue utili3an las empresas del sector 2otelero, espec%ficamente los 2oteles de categor%a media u+icados en -aracai+o, para calcular su +eneficio o pFrdida en un per%odo de tiempo determinado" !os GrDficos J y K, presentados a continuacin, muestran una relacin porcentual de la cantidad de 2oteles :ue calculan cada uno de los indicadores financieros :ue miden renta+ilidad"

En el GrDfico J, se puede apreciar :ue el indicador denominado margen de utilidad +ruta, es calculado por la mayor%a de la po+lacin o+#eto de estudio8 slo el ;<? no calcula dic2o margen" En concordancia con tal resultado, para Gitman (=55B) este indicador es muy importante por:ue indica el porcenta#e de cada unidad monetaria en ventas despuFs de :ue la empresa 2a pagado todos sus +ienes" (o es de e/tra9ar entonces, :ue la mayor%a de los 2oteles estudiados opten por calcular el margen +ruto de utilidades" .s% mismo, el GrDfico K muestra los porcenta#es relacionados con el margen de utilidad en operaciones, otro de los %ndices :ue mide renta+ilidad" Este es calculado por el K<? de los 2oteles o+#eto de estudio" .l respecto, Gitman (=55B) dice :ue el margen de utilidades en operacin representa lo :ue puede ser llamado utilidades puras, ganadas por la empresa entre cada unidad monetaria de ventas" Son puras en el sentido de :ue ignoran cargos financieros o gu+ernamentales (intereses o impuestos), y miden solo las utilidades o+tenidas en las operaciones" En relacin con esto, tres de los 2oteles estudiados, toman en cuenta el cDlculo de este %ndice financiero"

En am+os grDficos se de#a ver :ue la mayor%a de los 2oteles de categor%a media u+icados en -aracai+o calculan el margen de utilidad +ruta y tam+iFn el margen de utilidad en operaciones" Esto les permite medir la relacin entre la utilidad +ruta y las ventas despuFs de :ue la empresa 2aya pagado todos sus productos, as% como tam+iFn la relacin entre la utilidad operativa y las ventas del per%odo una ve3 deducidos todos los costos y gastos :ue no sean intereses e impuestos" !o ideal en la

primera situacin es un costo relativo al costo de ventas lo mDs +a#o posi+le, y, en el segundo caso, gastos operacionales +a#os :ue incrementen la utilidad en operaciones del per%odo y por ende el margen de utilidad operativa" 0,., Decisiones financieras tomadas por los hoteles de categora media ubicados en Maracaibo En la encuesta reali3ada a los 2oteles o+#eto de estudio se determin :ue la mayor%a de Fstos 2a tomado decisiones de inversin y de financiamiento con el o+#etivo, entre muc2os otros, de incrementar su renta+ilidad futura" !as 6a+las I y II, muestran las principales estrategias financieras aplicadas por dic2os 2oteles en los a9os ;<<=, ;<<; y ;<<>" Se escogieron a:uellas :ue arro#aron los resultados de aplicacin mDs altos, en cuanto a n*mero de 2oteles" El =<<? representa la totalidad de los 2oteles encuestados, en este caso cinco" 2abla I 3strategias de "inanciamiento #4os: -55+, -55- ! -55. CrFdito de proveedores )rFstamos +ancarios corto pla3o )rFstamos +ancarios largo pla3o .rrendamiento financiero Reinversin de utilidades .plicacin de reservas Uso de pasivos la+orales Retencin de dividendos G<? ;<? ;<? ;<? C<? G<? ;<? K<?

Fuente1 CDlculos propios con +ase en encuesta" 2abla II 3strategias 6perati'as #4os -55+, -55-, -55. Colocaciones de inversin Ela+oracin presupuesto de ca#a Env%o estado de cuenta a clientes .decuada gestin de co+ro Compras necesarias y #ustas de inventario RDpida rotacin de inventarios CrFditos en compra de activos fi#os Cumplimiento de los pagos a tiempo .provec2ar descuentos de proveedores (o contraer crFditos financieros Fuente1 CDlculos propios con +ase en encuesta" Entre las decisiones de financiamiento mDs utili3adas por las empresas estudiadas se encuentran1 la reinversin de utilidades y la retencin de dividendos (Eer 6a+la I)" 6al realidad indica :ue en su mayor%a, este tipo de empresas no declara dividendos para K<? C<? K<? =<<? C<? K<? =<<? =<<? C<? K<?

los accionistas y las :ue lo 2acen de#an un porcenta#e de las utilidades no distri+uidas para capitali3arlas, es decir, llevarlas al capital social, con la finalidad de financiar sus operaciones con recursos aportados por los propios accionistas" .demDs, 2an de#ado de efectuar el pago de dividendos a los accionistas en el tiempo previsto con el fin de utili3arlos como fuente de financiamiento" Con respecto a las estrategias operativas, se o+serva :ue la mayor%a de los 2oteles de categor%a media toman decisiones referidas al efectivo, las cuentas por co+rar, los inventarios, los activos fi#os, las cuentas por pagar y el financiamiento de corto pla3o8 como las listadas en la 6a+la II" Sin em+argo, pueden resaltarse particularmente la aplicacin en un =<<? de estrategias tales como1 una adecuada gestin de co+ros, solicitud de crFditos a la 2ora de comprar activos fi#os, cumplimiento a tiempo de los pagos a proveedores" .2ora +ien, OPuF 2a motivado a las empresas estudiadas a centrar sus decisiones en la implementacin de estrategias financierasQ Cuando se les pregunt a travFs de la encuesta con :uF o+#etivo emplea+an estrategias financieras, un C<? respondi :ue lo 2ac%an con la finalidad de disminuir costos relativos al costo de venta y a gastos operacionales para aumentar la utilidad tanto +ruta como operacional, en pocas pala+ras, con el o+#etivo de incrementar sus niveles de renta+ilidad en relacin con los o+tenidos en per%odos anteriores" )rue+a de ello lo es el comportamiento de los indicadores de renta+ilidad econmica y financiera en los a9os ;<<=, ;<<; y ;<<> de los 2oteles estudiados (presentados en la siguiente parte)8 el conocimiento de las cifras :ue arro#an dic2os indicadores, les 2a permitido tomar decisiones financieras de corto y largo pla3o para su provec2o en per%odos posteriores" 0,/, 7omportamiento de la rentabilidad en hoteles de categora media ubicados en el Municipio Maracaibo 8perodo -55+9-55.: . continuacin se presenta cuDl fue el comportamiento de la renta+ilidad de los 2oteles de categor%a media u+icados en el -unicipio -aracai+o del Estado ulia durante los a9os ;<<=, ;<<; y ;<<>" )ara ello se construyeron dos ta+las (6a+la III y 6a+la IE), una para el anDlisis de la renta+ilidad econmica y otra para el anDlisis de la renta+ilidad financiera" $ic2as ta+las contienen, en las filas, unos parDmetros porcentuales :ue oscilan entre el <=? y el G<? tomados de la informacin suministrada por las empresas o+#eto de estudio, una ve3 aplicado el instrumento de recoleccin de datos8 y, en las columnas, los tipos de renta+ilidad (econmica o financiera) con sus respectivos a9os (;<<=, ;<<; y ;<<>)" !os n*meros colocados en las intersecciones representan la cantidad de 2oteles :ue en cada a9o o+tuvo un determinado porcenta#e de renta+ilidad, seg*n sea el caso" !a primera ta+la muestra un anDlisis de la renta+ilidad econmica en los a9os ;<<=, ;<<; y ;<<> de los 2oteles de categor%a media u+icados en -aracai+o" Seg*n la 6a+la III, de una renta+ilidad econmica :ue oscila entre el =? y =<? en el a9o ;<<=, tres de los 2oteles encuestados pasaron a una renta+ilidad econmica de entre el ==? y el ;<? en el a9o ;<<; y ;<<>8 por su parte, el cuarto 2otel :ue tam+iFn calcula dic2a renta+ilidad, de una cifra porcentual :ue va del ==? al ;<? en el a9o ;<<=, pasa al rango del ;=? al ><? en el a9o ;<<; y luego del >=? al G<? en el a9o ;<<>"

6omando en cuenta esto, es importante recalcar :ue, a pesar de :ue en el a9o ;<<; la mayor%a de las empresas u+icadas en Eene3uela se vieron afectadas econmicamente de+ido al paro petrolero, los 2oteles o+#eto de estudio incrementaron su renta+ilidad de forma moderada" )or su parte, la segunda ta+la muestra un anDlisis de la renta+ilidad financiera en los per%odos econmicos ;<<=, ;<<; y ;<<> de los 2oteles de categor%a media u+icados en -aracai+o" .l igual :ue la 6a+la III, los n*meros colocados en las intersecciones representan la cantidad de 2oteles :ue en cada a9o o+tuvo un determinado porcenta#e de renta+ilidad" $ic2o n*mero variarD tanto de cantidad como de posicin dependiendo de lo :ue 2aya sucedido en cada 2otel en los per%odos antes mencionados1 2abla III %entabilidad 3con*mica &orcenta$es; #4os <=?0=<? ==?0;<? ;=?0><? >=?0G<? Fuente1 CDlculos propios con +ase en encuesta" 2abla I< %entabilidad "inanciera &orcenta$es; #4os <=?0=<? ==?0;<? ;=?0><? >=?0G<? Fuente1 CDlculos propios con +ase en encuesta" Como ya se mencion en el anDlisis del indicador de la renta+ilidad financiera, slo dos (;) 2oteles de la po+lacin estudiada, calculan este %ndice" En la 6a+la IE se puede o+servar :ue uno de Fstos pas de un %ndice porcentual :ue oscila entre el =? y el ;<? en el a9o ;<<=, a uno :ue va del ==? al ;<? en el a9o ;<<; y del ;=? al ><? en el a9o ;<<>8 el otro 2otel mantuvo sus %ndices de renta+ilidad financiera :ue van del ==? al ;<? en los a9os ;<<= y ;<<;, sin em+rago, para el a9o ;<<> pasa a un %ndice porcentual :ue oscila entre el >=? y el G<? (Eer 6a+la IE)" Esto indica claramente :ue a pesar de la crisis :ue e/perimentaron la mayor%a de las empresas en el a9o ;<<; y a inicios del ;<<>, los 2oteles medianos de -aracai+o tuvieron un incremento moderado en sus %ndices de renta+ilidad" .2ora +ien, Oa :uF se de+i este aumento en las cifras de los %ndices de renta+ilidadQ En su mayor%a, el incremento estuvo relacionado con el esta+lecimiento y aplicacin de %entabilidad %entabilidad %entabilidad financiera a4o -55+ financiera a4o -55- financiera a4o -55. = = ; = = %entabilidad econ*mica a4o -55+ > = > = = > %entabilidad econ*mica a4o -55%entabilidad econ*mica a4o -55.

estrategias financieras producto de la informacin suministrada por las estad%sticas calculadas en a9os anteriores" En pocas pala+ras, el comportamiento de la renta+ilidad de otros per%odos suministr informacin necesaria a la gerencia de los 2oteles medianos u+icados en -aracai+o, a los efectos de sa+er :uF acciones tomar para me#orar los +eneficios" . travFs de los resultados estad%sticos o+tenidos al aplicar el instrumento de recoleccin de datos, se pudo constatar :ue en el per%odo correspondiente a los a9os ;<<=0;<<>, los 2oteles o+#eto de estudio :ue, despuFs de conocer los %ndices de renta+ilidad de a9os anteriores a los ya mencionados, tomaron la decisin de implementar ciertas estrategias financieras, incrementaron su renta+ilidad de forma moderada (Eer GrDfico B)"

=, 7onclusiones En cual:uier tipo de empresa es sumamente importante contar con informacin clara y oportuna :ue facilite los procesos de identificacin y seleccin de acciones adecuadas, para la solucin de pro+lemas de diferente %ndole y, muy particularmente, financieros" )uesto :ue tomar decisiones implica elegir, de entre un con#unto de opciones, la mDs adecuada, la informacin se constituye en el recurso clave :ue garanti3a la calidad de las decisiones" 6omar decisiones se convierte en todo un proceso :ue inicia con la identificacin del pro+lema y de alternativas de solucin" OEn :uF radica entonces la importancia de contar con informacinQ )ues +ien, las empresas aprenden de sus errores o pro+lemas pasados y eligen las acciones usuales o mDs comunes :ue les ayudarDn en la solucin de pro+lemas nuevos" Esto conlleva al proceso de evaluacin de alternativas de solucin para la dificultad actual :ue atraviesa la empresa" $espuFs de evaluar las opciones, se elige la :ue me#or satisfaga los re:uerimientos de la empresa, y, cuando por fin se encuentra, el paso final es implantarla" Se recalca entonces, la importancia de contar con un flu#o de informacin :ue permita identificar claramente los pro+lemas de diferente %ndole presentados en las empresas, pero en especial los relacionados con el Drea de finan3as" !a e/periencia indica :ue

com*nmente se recurre a indicadores financieros para o+tener tal informacin, tanto, :ue 2an sido considerados como importantes 2erramientas de anDlisis y, ademDs, como pilares fundamentales de apoyo a la toma de decisiones estratFgicas empresariales" $ic2os indicadores forman parte de un sistema :ue muc2os autores 2an denominado1 sistema de control de gestin, el cual constituye una ayuda para empu#ar a las empresas 2acia sus o+#etivos de largo pla3o, centrDndose principalmente en la implantacin de estrategias" &ay :uienes 2a+lan de control de gestin como un instrumento gerencial, integral y estratFgico apoyado en indicadores, para :ue las empresas alcancen efectividad en sus operaciones" En cual:uiera de los casos, los indicadores son importantes 2erramientas de gestin :ue permiten proporcionar informacin so+re aspectos cr%ticos o de vital importancia para el mane#o de la empresa" En el Drea de finan3as, las empresas utili3an indicadores para el estudio de la informacin contenida en los estados financieros +Dsicos (7alance General y Estado de Resultados), pero en especial para medir la renta+ilidad empresarial, la cual representa uno de los o+#etivos :ue se tra3a toda empresa para conocer el rendimiento de lo invertido al reali3ar una serie de actividades en un determinado per%odo de tiempo" !os indicadores referentes a renta+ilidad, tratan de evaluar la cantidad de utilidades o+tenidas con respecto a la inversin :ue las origin, ya sea considerando en su cDlculo los ingresos, el activo total o el capital conta+le" E/isten +Dsicamente dos tipos de renta+ilidad, la econmica y la financiera" !a primera, tam+iFn se le llama rendimiento so+re la inversin y permite determinar una eficiencia glo+al de generacin de utilidades con respecto a los activos totales" )or su parte, la renta+ilidad financiera, tam+iFn denominada rendimiento so+re el capital, indica el poder productivo so+re el valor conta+le de la inversin de los accionistas" .un:ue am+os %ndices son importantes, al inversionista 2a de interesarle mDs la renta+ilidad financiera, ya :ue para el cDlculo de la renta+ilidad econmica, se toma en cuenta el activo total en operacin, incluyendo el activo financiado por terceros, a diferencia del %ndice de renta+ilidad financiera :ue slo considera los recursos invertidos por los propietarios" En este mismo orden de ideas, la renta+ilidad tam+iFn se mide a travFs de otros indicadores, siendo los mDs comunes1 el margen de utilidad +ruta y el margen de utilidad operacional" El primero es muy importante por:ue indica el porcenta#e de cada unidad monetaria en ventas despuFs de :ue la empresa 2a pagado todos sus +ienes" Con respecto al margen de utilidad en operacin, este representa las utilidades puras (sin intereses e impuestos) ganadas por la empresa entre cada unidad monetaria de ventas" !a investigacin emp%rica se reali3 en 2oteles de categor%a media u+icados en el -unicipio -aracai+o del Estado ulia, a los :ue la Corporacin de 6urismo de Eene3uela les 2a asignado una categor%a de tres o cuatro estrellas" $espuFs de aplicar el instrumento de recoleccin de datos en dic2as empresas, se o+serv :ue el =<<? utili3an los %ndices o estad%sticas financieras para medir su renta+ilidad8 sin em+argo, no todas los calculan con la misma frecuencia, aun:ue la mayor%a lo 2ace una ve3 al mes" Se not ademDs, :ue casi todos los 2oteles toman en cuenta la renta+ilidad econmica mDs :ue la financiera"

)or otro lado, las empresas o+#eto de estudio consideran las tres medidas de renta+ilidad mDs comunes, para o+tener informacin financiera, a sa+er1 renta+ilidad econmica, renta+ilidad financiera y margen de utilidad (+ruta y operacional)8 siendo la primera la mDs utili3ada, por lo :ue proporciona datos relacionados con el porcenta#e so+re cada unidad monetaria de ventas o ingresos, despuFs de deducir todos los gastos, entre ellos los impuestos" Se trata de un %ndice considerado por muc2os como 2erramienta importante de medicin del F/ito de una empresa, en referencia a las utilidades so+re las ventas" !o anteriormente e/puesto indica :ue en los 2oteles medianos del -unicipio -aracai+o, el control de gestin se vale de indicadores como principal 2erramienta para tomar decisiones relacionadas con las estrategias financieras a utili3ar, a fin de incrementar sus +eneficios" !a informacin arro#ada por los %ndices de renta+ilidad, 2a constituido la materia prima de los 2oteles o+#eto de estudio, para el desempe9o de operaciones futuras" .s% pues, las empresas o+#eto de estudio fueron incrementando moderadamente su renta+ilidad durante los a9os ;<<=, ;<<; y ;<<>, y seg*n dic2as empresas, 2a sido producto de las +uenas decisiones tomadas en cuanto a la formulacin e implementacin de estrategias financieras" En resumen, para los 2oteles estudiados el conocimiento de la renta+ilidad de a9os anteriores al per%odo anali3ado, les 2a permitido e#ecutar estrategias financieras, :ue al mismo tiempo 2an producido un efecto positivo en su renta+ilidad, para a9os posteriores" En tal sentido, cuando los 2oteles de categor%a media u+icados en el -unicipio -aracai+o emplean estrategias financieras, la varia+le renta+ilidad crece moderadamente, lo :ue indica :ue el comportamiento de su renta+ilidad, de alguna u otra manera estD determinado por la +uena eleccin y aplicacin de estrategias financieras8 pero sin olvidar :ue a su ve3, todo ello dependerD de un +uen flu#o de informacin financiera, :ue facilite el proceso de toma de decisiones" ibliografa citada =" .guirre, Ruan8 )rieto, -arta8 Escamilla, Ruan (=55B)" Conta+ilidad de costos, gestin y control presupuestario, control de gestin, la funcin del controller" 6omo II" Cultural de Ediciones, S"." Espa9a" >;< pp" ;" .nt2ony, Ro+ert8 Govindara#an (;<<>)" Sistemas de control de gesti*n" Editorial -c GraA &ill" $Fcima edicin" Espa9a" B<5 pp" >" 7eltrDn, Res*s (=55C)" Indicadores de >esti*n, Herramientas para lograr la competiti'idad" ;da" Edicin" >R Editores y Glo+al Ediciones, S"." Colom+ia" =GB pp" G" 7realey, Ric2ard8 -yers, SteAart (=55C)" &rincipios de finanzas corporati'as" Puinta edicin" -cGraA &ill" Espa9a" C<J pp" J" C2Dve3, Sgueda (;<<J)" 3strategias financieras ! rentabilidad en las &?M3S del sector metalmecnico, 6esis de maestr%a en Gerencia de Empresas, mencin Gerencia Financiera" K" Co2en, $aniel8 .s%n, Enri:ue (;<<<)" Sistemas de informaci*n para los negocios, @n enfoAue de toma de decisiones, Editorial -cGraA0&ill L Interamericana Editores, S"." de C"E" 6ercera Edicin" G=> pp"

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2014 Instittuto de Investigacin Universidad del Zulia (LUZ) Maracaibo- Venezuela Instittuto de Investigacin Universidad del Zulia (LUZ) Maracaibo- Venezuela edicionessastr

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