El sistema financiero est conformado por el conjunto de Instituciones bancarias, financieras y dems empresas e instituciones de derecho pblico o privado,

debidamente autorizadas por la

SISTEMA FINANCIERO
Entidades pblicas y privadas
INTEGR NTE! "#$%&

'uilar (ille'as ) !ayuri *aricielo +utipa *anottupa) Paola Eli,abet.amian +rispin) ,ucena (ilca +-allco) /et,abe .elsy Profesor: Wilmer Huamn

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SISTEMA FINANCIERO
+omo toda actividad comercial) el comercio internacional necesita de un buen sistema de financiamiento1 parte de los tradicionales cr2ditos comerciales 3ue otor'a el sistema financiero internacional privado) el sistema econ4mico internacional sur'ido a partir del a5o 0678) cuando finali,a la 'uerra) se apoya bsicamente en tres instituciones: el 9ondo *onetario Internacional :9*I;) el /anco Internacional de Reconstrucci4n y 9omento :/anco *undial; y el cuerdo de ranceles y +omercio :G TT;1 En <unio del a5o 0677) las Naciones =nidas promueven una conferencia en /ret4n Woods) Ne> Hamps-ire) Estados =nidos1 ?os representantes de 78 pa@ses acuden al llamado y acuerdan crear una or'ani,aci4n econ4mica 3ue permitiera la colaboraci4n internacional y pudiera evitar 3ue se repitiera las e3uivocadas medidas de pol@tica econ4mica 3ue conllevaron al 'ran depresi4n de los a5os %$1 El or'anismo creado) El 9ondo *onetario Internacional :9*I;) tiene como ob<etivo principal evitar las crisis en los sistemas monetarios) alentando a los pa@ses a adoptar medidas de pol@tica econ4mica bien fundadas1 +omo su nombre indica) la instituci4n es tambi2n un fondo al 3ue los pa@ses miembros 3ue necesiten financiamiento temporal pueden recurrir para superar los problemas de balan,a de pa'os1 Atro ob<etivo es promover la cooperaci4n internacional en temas monetarios internacionales y facilitar el movimiento del comercio a trav2s de la capacidad productiva.

DEFINICIN
+on<unto de instituciones medios y mercados) cuyo fin primordial es el de canali,ar el a-orro 3ue 'eneran las unidades de 'asto con supervit1 +uanto ms eficiente el sistema financiero) me<or para la econom@a el sistema financiero ms simple es el 3ue se produce cuando unos y otros ne'ocian directamente) como puede apreciarse en el lado inferior del trian'ulo del dia'rama1 !in embar'o) como en todo mercado) lle'a un momento en 3ue unos y otros) por comodidad o por a-orro de traba<o terminan acudiendo a un profesional:un intermediario financiero;)para 3ue bus3uen de su parte esas fuentes de inversi4n:donde meter sus a-orros;o financiaci4n:donde obtener dinero;para sus necesidades1
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Estos intermediarios suelen ser entidades de cr2dito :bancos) ca<as de a-orros) etc; o entidades 3ue median en determinados mercados financieros :a'encias y sociedades de bolsa) etc1;1

FUNCIN DEL SISTEMA FINANCIERO

El sistema financiero cumple la misin fundamental en una economa de mercado, de captar el excedente de los ahorradores(unidades de gasto con supervit)y canalizarlo hacia los prestatarios p licos o privados(unidades de gastos con d!ficit).esta misin resulta fundamental por dos razones" la primera es la no coincidencia, en general, de ahorradores e inversores, !sta es ,las unidades #ue tienen d!ficit son distintas de las #ue tienen supervit$ la segunda es #ue los deseos de los ahorradores tampoco coinciden, en general con los inversores respecto al grado de li#uidez, seguridad y renta ilidad de los activos emitidos por estos ltimos, por los #ue los intermediarios han de llevar a ca o una la or de transformacin de activos, para hacerlos ms aptos a los deseos de los ahorradores. En definitiva las principales funciones #ue cumple el sistema financiero son"

%aptar el ahorro y canalizarlo, en forma de pr!stamos, hacia la inversin. &fertar a#uellos productos #ue se adaptan a las necesidades de los #ue #uieren prestar sus ahorros y los inversores, de manera #ue am os o tengan la mayor satisfaccin con el menor coste. 'ograr la esta ilidad monetaria.

INSTITUCIONES FINANCIERO
(ancos )inancieras %ompa*as de seguros

QUE

CONFORMAN

EL

SISTEMA

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+), (anco de la nacin %&)-.E (olsa de valores (ancos de inversiones /ociedad nacional de agentes de olsa

Entes reguladores y de control del siste a !inanciero

"# $anco central de reser%as del &er'
Encargado de regular la moneda y el cr!dito del sistema financiero. /us funciones principales son" ,ropiciar #ue la tasa de inter!s de la operaciones del sistema financiero, sean determinadas por la li re competencia, regulando el mercado. 'a regulacin de la oferta monetaria 'a administracin de las reservas internacionales 'a emisin de illetes y monedas

0. Su(erintendencia de )anda y seguro *S$S+

&rganismo de control del sistema financiero nacional, controla en representacin del estado a las empresas ancarias, financieras, de seguros y a las dems personas naturales y 1urdicas #ue operan con fondos p licos. 'a superintendencia de anca y seguros es un rgano autnomo, cuyo o 1etivo es fiscalizar al anco central de reservas, anco de la nacin e instituciones
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financieras de cual#uier naturaleza.la funcin fiscalizadora de la superintendencia puede ser e1ercida en forma amplia so re cual#uier operacin o negocio.

,# Co isi-n nacional su(er%isora de e (resa y %alores

-nstitucin p lica del sector de economa y finanzas, cuya finalidad es promover el mercado de valores, velar por el adecuado mane1o de las empresas y normar la conta ilidad de las mismas. 2iene personera 1urdica de derecho p lico y goza de autonoma funcional administrativa y econmica.

.# Su(erintendencia de ad inistraci-n de !ondos de (ensiones

+l igual #ue la /(/, es el organismo de control del sistema nacional de +),.

ACTI/OS FINANCIEROS0
2tulos emitidos por las unidades econmicas con necesidad de financiacin #ue constituyen un medio de generar ri#ueza (un activo) para los compradores y una deuda (un pasivo) para los #ue le generan. 'os activos financieros son 3papeles4 (hoy da pueden ser anotaciones en cuenta) #uedan titulacin so re ri#ueza de la #ue el comprador se hace participe.es decir, es un derecho #ue el poseedor del activo tiene so re el dinero del otro. E1emplos de activos financieros serian" las acciones, los onos, las letras, las participaciones en fondos de de inversin o planes de pensiones, las cuentas ancarias incluso en sentido estricto, los illetes de anco son activos financieros, ya #ue el anco de emisin se compromete a cam iarlo por su valor. 'os activos financieros cumplen dos funciones" 'a transferencia de fondos. 2ransferencia de riesgos
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!istema financiero del Per CARACTER1STICAS DE LOS ACTI/OS FINANCIEROS0

Li2uide30 la li#uidez implica la posi ilidad de intercam iar un activo financiero por dinero en el plazo ms corto posi le y con las menores p!rdidas. 'as acciones de una pe#ue*a empresa #ue est en sus inicios puede ser una gran inversin,pero56ui!n invertir en ella sa iendo #ue no tiene seguridad de vender su participacin cuando lo desease al no ha er nadie interesado en comprarla al menos por ahora7
En cam io las acciones #ue cotizan en (olsa (especialmente las grandes compa*as), aun#ue no sean tan renta les, sa es #ue existe un mercado donde te las puedes comprar en cual#uier momento.

Riesgo0 El riesgo es la pro a ilidad de perder todo o parte del dinero invertido. 2oda inversin implica un riesgo, pero este riesgo varia muchsimo de una inversin a otra. 8o es lo mismo prestar un dinero a un inter!s concertado #ue participar del negocio, y compartir p!rdidas y ganancias. /i el negocio #uie ra, los prestamistas tendrn prioridad de co rar antes #ue los propios due*os. El riesgo de un activo est afectado por tres factores" Riesgo (or ti(o de inter4s Esto es el riesgo de #ue el activo financiero a1e de valor si su en los tipos de inter!s. ,or e1emplo" compro un ono del tesoro, de valor nominal 9::: euros, y #ue dan unos intereses anuales de ;< anual, por9:9: euros. ,asados seis meses, el mercado sa e #ue el go ierno va a emitir nuevos onos al =<de inter!s. 56u! ocurrir con el precio de mi ono7 ,ues #ue menos gente #uerr comprarlo al precio #ue le compre puesto #ue los nuevos dan ms intereses . Riesgo de coti3aci-n Es, sencillamente, el riesgo de #ue el precio de mi activo a1e en el mercado, de ido alas fluctuaciones tpicas del mismo. Es lo #ue pasa con las acciones de la olsa. 8oticias tales como #ue tal empresa tiene menos eneficios, o #ue la inflacin ha su ido, afectan al precio de las acciones, puesto #ue le hace pensar a
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los inversores de #ue una empresa, un sector, o todas las empresas, van a ganar menos dinero.

Este es el riesgo de perder dinero en un activo financiero #ue ha sido ad#uirido en una moneda distinta a la de mi pas, de ido a una devaluacin de la moneda extran1era o una revalorizacin de mi moneda local. ,or e1emplo" compro una accin de %oca>%ola en la (olsa de 8ueva ?or@ (8eA ?or@ /toc@ Exchange, 8?/E) por ;: B/C, cotizndose el dlar a :,D: E (,or lo tanto, me gast! en la accin" ;: F :,D: G H=,:: E). Bna semana despu!s, el dlar se cotiza a :,I=E, o sea, el dlar se ha devaluado, puesto #ue me dan menos euros por un dlar, luego mi inversin vale ahora ;: F :,I= G H;,;: E. + fin de evitar este riesgo, ha surgido en los ltimos a*os unos productos financieros (instrumentos de co ertura financiera), cuya finalidad, entre otras, es cu rir al inversor ante cual#uiera de estos riesgos. ,or su comple1idad, no sern estudiados ahora, pero podemos citar entre otros, a los contratos de futuros, de opciones, Aarrants, sAaps so re intereses, etc .
Renta)ilidad0

Es el eneficio de la inversin. 8ormalmente se mide como un tanto por ciento (tasa) so re el capital invertido. ,or e1emplo" como acciones por 9::: euros, y al ca o de un a*o tengo 99:: euros" he tenido una renta ilidad del 9:<" cien so re mil.la renta ilidad suele ser proporcionalmente inversa al riesgo (aun#ue no siempre)"a mas riesgo, mayor renta ilidad, en compensacin por el riesgo sufrido. ,or ello, aun#ue un pr!stamo sea ms seguro #ue una participacin en un negocio, es tam i!n menos renta le, ya #ue solo gana los interese fi1ados de antemano (independientemente de #ue la empresa gane o pierda), mientras #ue en la participacin, si hay p!rdidas, las asumes, pero si hay eneficios, los compartes sin lmite alguno.

'a renta ilidad puede venir por tres fuentes"

-.

Renta)ilidad e5(licita" es decir la renta #ue el activo te ofrece y ha #uedado fi1ada de antemano" el tanto de inter!s de los depsitos, onos, o ligaciones, etc o los dividendos de las acciones (#ue son los eneficios
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#ue las empresa reparten entre los accionistas).por e1emplo" el ono #ue tengas, con valor nominal de 9::: euros E inter!s anual del ;<, te dar todos los a*os unos intereses de ;: euros.

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Renta)ilidad i (l6cita" la #ue surge de la diferencia entre el precio de compra y de venta. Esta es la tpica de los pagares y letras. ,or e1emplo" si compras una letra por la #ue se pagara al portador 9::: euros dentro de seis meses, lo lgico es pagar por !l a un precio menor (pongamos DDJ euros).los cinco euros de diferencia sern tu rendimiento implcito. &lus%al6as0 es el aumento del valor #ue tiene un activo financiero en el tiempo. Este puede ser causado por variaciones en el tipo de inter!s (sera el caso inverso al #ue hemos visto en riesgo por tipos de inter!s), o en la cotizacin. ,or e1emplo" la accin de coca cola comprada a ;: C, pasada unas semanas puede valer ;JC.

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CLASIFICACIN DE LOS ACTI/OS FINANCIEROS0

,or su li#uidez (de ms a menos)" .inero .epsitos a la vista )ondos p licos & ligaciones empresa
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,restamos sin garanta y cr!ditos comerciales

&or la instituci-n e isora0

Estado %omunidades autnomas Empresa pu licas Empresas privadas ,or el tipo de renta ilidad" Kenta fi1a(es la #ue est determinada de antemano por los interese de depsitos, onos, etc)

Renta %aria)le

Intermediarios financieros

%on1unto de instituciones especializadas en la intermediacin entre prestamistas y prestatarios ltimos de la economa.

CLASES DE INTERMEDIARIOS
-. $ro7ers0 mediadores #ue mane1an dinero a1eno por cuenta de sus due*os, sin tomar decisiones por su cuenta. ,or e1emplo, las +gencias de Lalores de (olsa, #ue slo comprarn y vendern las acciones #ue sus clientes le digan, al precio y en el momento #ue estos digan. Dealers0 mane1an dinero a1eno y propio y negocian por su cuenta. ,or e1emplo, las
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/ociedades de valores. ---. $ancos0 %umplen las dos funciones anteriores a la vez" cr!ditos sindicados, transformacin de activos (de primarios a secundarios), etc... +dems, realizan otros muchos servicios" domiciliacin de co ros y pagos, envo de transferencias, etc.

/ENTA8AS DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

"# Nos (er iten reducir el riesgo al di%ersi!icar la in%ersi-n

,roductos y /ervicios )inancieros y de /eguros, (sicos ,or e1emplo" con 9.::: euros podramos comprar J: acciones de telefnica a 9: euros, 9: acciones de /ogeca le a H: euros, y 9: acciones de Bnin )enosa a 0: euros. (astar con #ue una de las empresas vaya mal para #ue perdamos mucho dinero. En cam io, de1ando el dinero en manos de una /ociedad de Lalores, o una /ociedad gestora de )ondos de -nversin, y reuniendo estos 9.::: euros con otros muchos millones, pueden comprar una amplsima cartera con cientos de acciones y ttulos, ahorrando adems el coste de las comisiones.

0. Reduci os el coste y riesgo (or las econo 6as de gesti-n (los intermediarios financieros tienen me1or informacin). ,or e1emplo" Masta #ue me he decidido por comprar las acciones del e1emplo anterior, he tenido #ue dedicar horas de estudio y anlisis, con el riesgo a*adido de #ue, al no ser un profesional, se me haya pasado algo por alto. En cam io, un intermediario, al conocer en profundidad el mercado, y al comprar acciones con gran volumen, puede o tener me1ores resultados con menores costes.
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,# &er iten adecuarse a las necesidades de (resta istas y (restatarios#

,or e1emplo" un anco puede comprar toda la emisin de o ligaciones de una gran empresa, y despu!s emitir ttulos de valor nominal muy pe#ue*o para venderlos entre sus clientes. 2am i!n pasa lo mismo con los fondos de inversin.

.# Co odidad en la gesti-n de co)ros y (agos#

-nconvenientes de los intermediarios financieros +umenta el coste financiero, al tener #ue pagar, adems de los costes del mercado, a un agente ms. Kecu!rdese lo comentado al principio de este tema, so re la tendencia a la desintermediacin financiera, como consecuencia de reformas en el sector y de la irrupcin de nuevas tecnologas.

MERCADOS FINANCIEROS

Necanismo o lugar a trav!s del cual se produce un intercam io de activos financieros y se determinan los precios. 2odo el mundo tiene una idea intuitiva de #u! es un mercado de ienes. 'os mercados financieros son lo mismo, pero el ien a intercam iar son los activos financieros. Bn mercado financiero no es necesariamente un lugar fi1o" ah donde varias personas se intercam ien activos financieros, existe un mercado como tal" la plaza del pue lo, el edificio de la olsa, o un sistema de interconexin telemtica.
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!istema financiero del Per FUNCIONES DE LOS MERCADOS FINANCIEROS0

,unto de encuentro entre interesados. Necanismo para la fi1acin de precios. ,roporciona li#uidez a los activos. Keduce los plazos y costes de intermediacin.

Caracter6sticas0
'a ondad de los mercados financieros se conoce a trav!s de estas cinco caractersticas"

+mplitud" 8mero de ttulos #ue cotizan en !l 2ransparencia" +ccesi ilidad de la informacin para los participantes. 'i ertad" grado de li ertad para entrar y salir, comprar y vender, etc. ,rofundidad" %antidad de operaciones #ue se puede hacer con un ttulo y su rotacin. )lexi ilidad" grado de reaccin del mercado ante las nuevas condiciones (-,%, la (olsa, etc.).

Clasi!icaci-n0

a# &or la !or a de !unciona iento0

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.irectos (sin intermediarios).

B

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-ntermediados.

+ntes ha a muchos mercados intermediados, pero las reformas de los ltimos 0: a*os han ido en la direccin de permitir el acceso directo de los ciudadanos a los mercados (el ya conocido proceso de desintermediacin financiera).'a olsa es un mercado muy directo, en cuanto #ue slo tienes #ue operar a trav!s de un agente de olsa.

)# &or las caracter6sticas de sus acti%os0

Nonetarios (ttulos a corto plazo y muy l#uidos" letras, pagar!s, certificados del (anco de Espa*a, etc.). .e capital ( onos, o ligaciones y acciones).

c# &or el grado de inter%enci-n de las Autoridades0

'i re. Kegulado (las autoridades fi1an los precios).

d# &or la !ase en 2ue se negocian los acti%os0

,rimario,/ecundario. En realidad, todo mercado financiero puede ser simultneamente primario y secundario, ya #ue de lo #ue ha lamos a#u es de si los activos en circulacin son de 3primera4 o 3segunda mano4.

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e# &or el grado de !or ali3aci-n0

,roductos y /ervicios )inancieros y de /eguros, (sicos

&rganizados (en lugar determinado y con compraventa reglamentada). 8o organizados (li re regateo).

!# &or el grado de concentraci-n0

%entralizados (en un lugar determinado). 8o centralizados.

'as olsas son mercados centralizados, en cam io, el mercado de divisas se desarrolla en todo el mundo a lo largo del da.

E8EM&LOS DE MERCADOS FINANCIEROS

9. Nercados inter ancarios 0. Nercados de activos a corto plazo (depsitos con vencimiento entre un da y 90 meses), entre entidades ancarias. En Espa*a opera a trav!s del /istema 2elefnico del
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H. Nercado de .inero (/2N.) del (anco de Espa*a. + nivel de la zona Euro, se opera a trav!s del sistema de pagos 2+KOE2 del (anco %entral Europeo.

CARACTER1STICAS0

Nercado directo, monetario, li re, organizado, centralizado. Estos mercados tienen una gran importancia prctica. En el caso del mercado europeo, el tipo de inter!s al #ue se presten los ndice" el ancos en este mercado se refle1a en un

Euri or, (european interest an@ ordered rate, o tasa ordenada ancaria de inter!s europea) con el #ue se referencian muchos pr!stamos ancarios (como los hipotecarios).

MERCADO DE DEUDA &9$LICA Nercado de ttulos de .euda , lica, tanto a corto ('etras del 2esoro) como a largo plazo ((onos y & ligaciones).

CARACTER1STICAS0

Nercado intermediado (slo pueden operar las entidades autorizadas), monetarios ('etras) y de capital ( onos y o ligaciones), li re, organizado y centralizado (se opera desde el (anco de Espa*a, a trav!s del %.+...E. > %entral de +notaciones de .euda del Estado). Este es el mecanismo por el #ue el Estado o tiene dinero para cu rir sus necesidades financieras.
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MERCADOS $URS:TILES

/on a#uellos donde se pueden comprar y vender ttulos de renta varia le (acciones). Existen varios en el mundo, siendo los ms importantes los de 8ueva ?or@ (El 8?/E, en Pall /treet), el 8asda# (mercado de empresas de alta tecnologa, tam i!n en 8ueva ?or@), 2o@io, 'ondres, )rancfort, ,ars, etc. En Espa*a el ms importante es el de Nadrid, existiendo tam i!n olsas en (arcelona, (il ao y Lalencia. +dems, existe un mercado nacional centralizado" el mercado continuo.

CARACTER1STICAS0 Nercado directo, de capital, li re, organizado y centralizado (cuando se opera por corros) y descentralizado (en el caso del mercado continuo, #ue se opera a trav!s del /istema de -nterconexin (urstil).

MERCADO DE DI/ISAS

Nercado a nivel mundial donde se intercam ian las divisas (monedas extran1eras admitidas a cam io de otras).
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CARACTER1STICAS0
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Nercado directo, monetario, li re, descentralizado, organizado. Es el mercado financiero ms grande del mundo en volumen de capital" en el a*o 0::0 se intercam ia an en este mercado 9, J illones de dlares Qal daR (0:: veces ms #ue en todas las olsas americanas). +dems, es el nico mercado #ue funciona las 0; horas al da, ya #ue desde #ue amanece en el sudeste asitico hasta #ue atardece en la costa este americana, siempre hay operadores negociando divisas en cual#uier momento del da.

INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO

En un primer nivel tenemos el organismo poltico regulador" el Ninisterio de Economa (antes Ninisterio de Economa y Macienda). Kesponsa le de hacer cumplir las leyes y normativas #ue afectan al sistema financiero y autoridad suprema so re los dems organismos reguladores.
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+ continuacin tenemos los organismos reguladores, encargados de tareas tales como"

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'a autorizacin para operar en el sistema, Oestin del registro p lico al #ue las entidades de an inscri irse, ,u licidad de la informacin de inter!s, garantizando la transparencia del sistema, /upervisin y control de las entidades, llegando, en su caso, a la sancin e intervencin de las entidades #ue hayan cometido serias infracciones.

'as principales entidades de este nivel son"

'a .ireccin Oeneral de ,oltica %omercial y %am ios Exteriores, responsa le del control de cam ios, y por tanto, regula y vigila el funcionamiento de los mercados de divisas. El (anco de Espa*a, cuyas funciones veremos con ms detalles en el tema siguiente, es el organismo supervisor de las entidades ancarias ((ancos, %a1as de +horro %ooperativas de %r!dito), as como de otras entidades como las E)% (Entidades )inancieras de %r!dito), y del -%& (-nstituto de %r!dito &ficial). Estas instituciones han perdido competencias en favor del (anco %entral Europeo (de ah su color aclarado, a1o el logotipo de dicho anco), #ue tam i!n ser o 1eto de estudio en el tema siguiente. 'a .ireccin Oeneral del 2esoro y ,oltica )inanciera, #ue si ien en otros tiempos tena asumida ms funciones, hoy da se limita a la supervisin de las /ociedades )ondos de %apital Kiesgo.

'a %omisin 8acional del Nercado de Lalores (%8NL), organismo regulador de las entidades #ue operan en olsa y otros mercados financieros, tales como las sociedades y agencias de olsa, las
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instituciones de inversin colectiva, #ue gestionan los fondos de inversin, y las sociedades gestoras de fondos titulizados, Este organismo y todas estas entidades se estudiarn en el tema correspondiente a los mercados financieros. 'a .ireccin Oeneral de /eguros, organismo regulador de las entidades aseguradoras y las gestoras de los fondos de pensiones, se estudiar en el tema correspondiente a los seguros.

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