v ,

J
J
:
,
Ij ,
aI, .
(),
, j,
j je I cTaIY .
1)I,
HajMaIe j , J j KpeTaIY
, j j.
je 1)I, ,
J 1) aI je , j
j . I Bo1)eIe
j .

1. J
1.1. J
llI
j j j
I :
,
I,
,

 ,
,
YKJ , j :

16]

r j ( ) 6,

6.
j , ]
:

% n
1266 253 10]J
3,8 (5,1)100 20,0 80,0
] 1

j j j
j (-) ( ).
j jacHo j j je
j , je j
, lij
.
(jr) j , je
j . ]:
j JaI j
li , je . je
- 06, j J . ,
je - , j
J ,
, j
tjj j , , Jj. , h
je
.

j ( j), :
1.
2. j
3. II~ j (1 +2)
4. /
5. (4/3)
j j
aCTBapyje j
123~
162

j . je j
j j - je
. je j
j MaIe j .

1.2. OCTBAPEIA
CI, OIA JCI

j j j ]
J Iea h.
.
.
JJY jep .
, j je I
I
I h :
6.
7.
. (1-2)
8. CMaIeIe
9. nI
10. (3+4-5)
11. j (6/3)
j
( ) j
.
j :
j ,

. j
:
,
j ,
IJ ,
,
.

.
Jj I j
tj I I.
163

OBaj

164

OCTBAPElA J
, OIA
cr 1 .

12.
( j)
13.
j
14.
h (1-2)
15.

16.
,
17.
(3-4)
18.
(6-5)
19.
(3/6)
20.
j (6/7)
21. (89) (3/7)
22. h (311)
23. oCBapele
(4111)

24.
oCBapele
(4+5)/11
25.
li, ,
(12/1100)
26. oCBapela (112)/1) 100
27.
li, OCBapele
(13/1100)
28. oCTBapela (1I)/1)100

1 . JOBaH n: j , -, , 1997, . 189.

OBaj

OBaj :


Ta'JKa

!i

II

! j1
I

i
j

i!

 j j
n I(j ocnapyje
OCBapelbe

OBaj :
je
n ,
, oCBapeIa
. , je , n
aJa , oCBapeIa
,
je . I( aI ,
j ,
je oCBapeIa
] . , je ,
paIa , j ,
<lJj
oCTBapela .
165

1i cBoje
( j) h
, J
n ,
jJ j ,
ne, ,
J.

1.3. J ll
j :
1i ,
1i ,,
n j .
:

 je 1 j .
, j,
.
l. I
06JY:

,
.
, je
. , , j
, .
OBaj
,
,
:

(1 - j)

1.
,,
je:

166

+
+

1-

 je oBaj j, Jj
. , je j 1<
.
J j
Taj
j , je aI
. j
.
. j
j je , IeHa Ka,jep je
j j j J(j.
, oBaj j je . ~,
j ,
, :

(1 -

j)

, ,
:

(
]

+
+ +

-----

1 -

je oBaj j ,
, je
1 je j . , je
I 1 , ,

j je MaIa.

1.4.
je ljI( , ,
(). j
. , je
10%,
10 (100/10),
.
j MepeIa , :

167

,
,
,
,
j,
J.
j j
.
I,. J je
I ,
:
,

EJ1
.
.-----.j-- ~~::::

.-----.

3..If

1.
2.

Jlj

.
4.
5.
6.
7.
8.

DII

BaJa
lI
+ --+
,"

jacHo j:
r ( ) je
,
je Mara je j ,


je je j je
, jep j
. j
.
11 , jj
.
] , TJ.:

168

+

+
J

, jj j , :

+

+
J
2

.
, j oBaj :
---

1
2.
.3
.4
.5
6.
.7
.8
.

(1 +2)
(325%)

v (2+5)
D

(6I7l00)

100.000

100.00
50.0000

100.000
25.000

50.000
12.500

75.000
75.000
1.000.000

37.500
87.500
1.000.0
00
8,75%

7,5%

j aI(
j , j jep h 7,5%
h 8,75%. je 1i oCBapyje
~ , h
. :
(1 - ) = ,
:
50.000 (1 - 0,25) = 37.500
Jl
h , :

= 37.500+50.000 (1-0,25)x 100 = (37.500+37.500):<100 = 75%

1.000.000

1.000.000'

169

, JI
n je 7,5% je n .
J - li
oCTBapyje ll Jjli .
J - 1:i r
Male
. OBaj J Je :
oCBapyje je j
je ,
( jJ
I~ - ) je J l,, jep je
, j II ( li
je )
Bapela I{a lIJ .
I~. je
().
:
<uI

li
( + KaMaTa)xlOO
,
cr J

J j ,
. j
:
( + ( KaMaTax(l - ))l00

,
J
+
2

ll .
:

100
,
+
J

OCHoBHor .

170

100

+
J

jj j. jj j
j j Koje
.
aI j j :
1.01. i i li
31.05.
li
30.09. Or
j

10.000
3.000
1.000

j j aI j
, : 10.000x365+ 3.000 214~ Q .00092) _
4.200.000 -11.506 85
365
365'
250.000, jj J Je:
250.000111.506,85 = 21,73 .
jj j. jj j
HaMeleH j j
. je j
150.000 , jIi YTBp~eH j j
, JJ J Je:
150.000/11.506,85 = 13,06 .
jj j
j j. j j j 90
, je:
13,06/90 100
14,51%.
j J. j I
:

jJ

jJ
aI:
I

j aI
(), () r ().

17I

172

j aI j aI
j (j leverage = u), j
jJ - tjj, 1jj
je:
je
jJ ., j l je
, j l,l je , jep li ~yj
jJ . li
mli;
je j j MaTHoj
j. , j . je
( je), j l,l je , jep li
~j jJ . li
lIIl,
je
jJ , j: . je
(), jep li ~j
jJ u! I5~May --!!~ .
~.
, Koja je opla
J . . J je
I. n ~j
jJ aI, je j J
, n , ] .

2.

2.1.
:
'
1. 2. 3. 4.

*)

2. J
j ,
j :
,
,
,
.

2.1.
, , :

j
1.

j

h

50,000

%h
0,9

2.
3.

4.

*)
r vJ v

(l 4)

2.560,000
3.100,000
20,000
5.730,000

44,7
54,1
03
100,0

*) j ,

j j.
:
0,9% , Taj h
hh ( ) ,
44,7% (j ,,
j ),
54,1% (, , ),
0,3% .

, j ,
j , .
, ,
j q I< .
j je ,
. h je jep
, h
, l } ,
.

173

,
Il.
3.1"al n. ie. j' .t. \ .n. l, ''i\:\..

2.2.
, IeHa ,
OeJKa, ]:

j
1.
2.

li

2.560.000

45,2

3.100.000

54,8

5.660.000

100,0

_ .. _---

(1 +2)

2
J:
n. , j li
, jep j jJ: ~
I ,

 liI . j
, n j
I . ,
j , aI
n Bena.
j jeM
TpajaIa . j :
j + j

2
J
j =

Tpajaroa

:
je j , j jaIa je
aI .

174

j [ (365) j
._
j j
=
~-

2.3. cr
. j
' , :

I%

cr (1 III

100,0

, , j J.
IIII .
(j) YTBp1)yje :
l00
=

% (j)

je , je Kpaj
, leoBa . l

j. 1j j
j, j je
jJ . 1), lj
j
175

h je Kpaj
j: jece, jep . J
J .
j, j J
, j
j () ,
Je j .
lil. h Koja ,
lil lil :
l j j

100 = hl
I
I j j je l
I
aI ypetjaja.
l I<. j
J I.
l j , j
:

j + j

J
j -
OTBapala
+
J, je j , leHo
l je J.

2.4.
j li j
.

] >l .

1.

2.
3.

4.
176

-flal
-

-----

%
li

(1 4)

100,0

. j ,
j al: , aI .
)
j YTBptyje :

3 oTBapala
+

3 J
j
177

j aJ :
j
------------- =
aI
j (365)
j
, je j j aI je
aI, OJ , ,. , je I<j
, j aI je f
, je .
) al
j ! :
j
aJ oTBapalba

l J
j l
2

j al ! :

j (365) j l

j
l
l

j , ! j j
! . , je Taj j ! je
.
) : Jl

j :
j

+
2

j =

j q :
je j Tpajara 05 r je
J .

178

j (365) j
:::

j j

3. J
IIJ
:
,
,
j ,
,
.

3.1.
j :

1.

2.
3.
4.

5.

( )
)

1
!.

D dJi
! Jjli ,
,

6.

(1 6)

100,0

j je
leoBO
, j I . aI
I
.
j ,
,
. I j ,
j I
.

179

3.2.
je li r , li.
j , .
. :
----------- =

h,

je I 1 j li je
, r rli. , je
f j, li je ,
li,.
. OBaj :
aI,
j

j j I:
, je 1 j li je ,
je j li je I<. , li j
f Ia j
li 1
1i .
j YTBpqyje li j j
1 :

100

=
100 - , J ,

, 12% j
n S:JI~_ je .Q
~ l5.Ii!::
100

----=- 1,14
100 -12

1 . JOBaH , , crp. 281.

180

je, , (I)
. je n j j
, je
j
.

 TeKylie :

j ( j) je h
je 2 I . ry, Jf,
, j J. je 2,
,
.
Bene , 2 rapaHTyje h.
2 paHTyje
f J
aI.

3.3. J

j YBp~yje :
29.
30.
31.
32.
33. J (1 4)
34. YMafeH
35. I: 8,

9, j (6 8)
j (5/9)
l~ aI 1, j n j.
je j aI j j
je j f,
~ TpajHor , jj,
.
.
.
J , J TpaJHor
J f ,
je f
. je Bena

181

je j .
je j j, j j
. aI l
.
j, je j j, j
je j YBenaHoj
. l oHeMoryneHo je
l je j n

1.
j ~aI .li
. , cpene
TpajHa , :
36. YMaleH
37. l
38.
39. YBenaHa
(1+2+3-4)
(TpajHa ) :
40.
41.
(1 - 2)
n je , (
) ( ). je
je .
.
. l je
.
je , li
:
100
=

je Bena 100, j
l
-aI-j----II-j
l j l j
l 1j
. je, , l
182

pala, je j I-I
1.
je 100,
aI
l.
100 je j j
1.

 je Mala 100,
l l. j
3. 100. 100 je
j 1.

3.4.
j
Jj j ( la
I) lj . lj Jj j

n
,
,
n j j MeHaI,IMeHTY
,
J .

1jl Taj
.
l, YTBp1jyje :

---

1.

YMaleH

2.

j 11
Qll (1 + 2)

100,0

1i J
je j l III l.

183

3.5.
li , li , j, .
J :

=
ll.
12.01 eq

13.

14. 15. n 16. 17. 18.

I

1, li
je . je li:
- ljl j (l)
, 1j j,
je . je j
li Koje Taje (j j),
je IeHe l li
:
, j l l MaJY
,
, MalY l
j j
j (j
TpajaIa je) je .
, li , jep j , Je
.
li j j je
j , lij
.
j, je
I.

rI~JY
42.
Kaqa je u u UI?
43.
ju u puu, uuju u u uu l-
i j zli peqoBHe ?
44.
ju i ill u zu q-illu? _.~- - -- - --- - .45.
j cioy illiu i i1 u

uu iiIi peqoBHe aKiBHoc1?

46.
j uj !i?
47.
ju 6zUlZU u i ?

184

150.000 180.000
30.000 20% 8.000

48. u q, qqq jeqHoj ju?

49. j ju i ?
50. i tu fe }LO UU?
51. j ]J , ~j feHa
?
52. je U ( ~j: iliUl U
ili if q?
53. u illi 06 Qf
u: 06 , u i71uf oq .
54. Kaqa oLJefyje uju j q, Lu
u?
55. ill j 71 ?
56. ij uqill q }ylepu?
57. illj uuj ui u ~Qj?
58. j q qft u yifj]J~yje?
59. j ii q u Qj?

60. . j: I<, J , , OI , Ol ,

:
j
60.000
j
35.000

15.000
1
2.000
61. j :

20.000

5.000


7.000

20%
62. h :
I
-
-
) OTBapaIa )

185

100.000 70.000
) ) J

- j:
-
- j 1!
4. h je -
- j je
j j je :
1.01. j j h
8.000
1.07. j J j
3.000
15.11. j j 2.000 j:
- jj j
- jj j!
63.
h :
70.000 90.000 55.000

. rn
. (1 +
1 ( 1 3)
1. J

10.
00
10

2, lje i
3.
II i

(1)
1.

0,0
35
0.0

20.000
200.000

. (\ )
I,
2, Ia
3.
(++)

(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) (10
.
(1+2+34)
1.
2.
3. li

4,

---

--

l
.
(1-2)
3
30.000
250.00
0
240.00
0
10.000

273.00
0
258.00
10.0000

80.000
150.00
0
10.000

88,000
160,00
15.0000

10.000
225.00
0
200.00
0
20.000

15,000
227,00
0
195,00
30,0000

5.000
505.00
0

2.000
500,00
0

208.00
0-

173.00
0
170.00

-200.0
5.000
3.000

5.0000

2.000

186

---

. I
.
,
( )

10.000
25.000
262.00
0505.00
0

10.000
30.000
287.000
500.000

J;:

345.000 350.000 5.000 335.000

10.000 1.000 2.500 1.500 8.500 3.000 6.500 3.500 5.000 2.000 3.000

j: (1)
I-I.
(2) .
(3) (j) ~ j . (4)
j j aI .
(5) j j aI aI . (6)
II<.
(7) j .
(8) . (9) .
(10) .

187