VAN y TIR

VAN (Valor Actual Neto o Valor Presente Neto) son trminos que proceden de la expresin inglesa Net present value. El acrnimo es NPV en ingls y VAN en espaol. Es un indicador financiero que mide los flujos de los ingresos y egresos futuros que tendr un proyecto para determinar si luego de descontar la inversin inicial queda una ganancia. Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado n!mero de flujos de caja futuros "ingresos menos egresos#. El mtodo adems descuenta una determinada tasa o tipo de inters igual para todo el per$odo considerado. %a tasa de inters con la que se descuenta el flujo neto proyectado es la tasa de oportunidad rendimiento o renta&ilidad m$nima esperada por lo tanto cuando la inversin resulta mayor que el 'N( "&eneficio neto actuali)ado# es decir un V(N negativo es porque no se *a satisfec*o dic*a tasa. +uando el 'N( es igual a la inversin "V(N igual a cero# es porque se *a cumplido dic*a tasa y cuando el 'N( es mayor que la inversin "V(N positivo# es porque se *a cumplido con dic*a tasa y adems se *a generado un &eneficio adicional. %a tasa de descuento a considerar para el clculo del V(N puede ser, - %a tasa de inters de los prstamos en caso de que la inversin se financie con prstamos - %a tasa de retorno de las inversiones alternativas en el caso de que la inversin se financie con recursos propios .na com&inacin de las tasa de inters de los prstamos y la tasa de renta&ilidad de las inversiones alternativas 'asta entonces con *allar el V(N de un proyecto de inversin para sa&er si dic*o proyecto es via&le o no. El V(N tam&in nos permite determinar cul proyecto es el ms renta&le entre varias opciones de inversin. /ncluso si se nos ofrece comprar nuestro negocio con el V(N podemos determinar si el precio ofrecido est por encima o por de&ajo de los que ganar$amos al no venderlo. %a o&tencin del V(N constituye una *erramienta fundamental para la evaluacin y gerencia de proyectos as$ como para la administracin financiera. %a frmula que nos permite calcular el V(N "Valor Presente Neto# es,

/n representa los ingresos y En representa los egresos "generando el 0lujo Neto#. N es el n!mero de per$odos considerado "el primer per$odo lleva el n!mero 1 no el 2..#. El valor /n 3 En indica los flujos de caja estimados de cada per$odo. El tipo de inters es i. +uando se iguala el V(N a 1 i pasa a llamarse 4/5 "tasa interna de retorno#. /nterpretacin ,
Valor V(N61 V(N81

V(N71

%a inversin no producir$a ni ganancias ni prdidas Decisin a tomar El proyecto puede aceptarse El proyecto de&er$a rec*a)arse

Significado %a inversin producir$a ganancias %a inversin producir$a prdidas

9ado que el proyecto no agrega valor monetario la decisin de&er$a &asarse en otros criterios tales como la o&tencin de un mejor posicionamiento en el mercado &eneficios sociales u otros factores.

TIR (tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad) de una inversin est definida como la tasa de inters con la cual el valor actual neto o valor presente neto "V(N o VPN# de una inversin sea igual a cero "V(N 8 1#. 5ecordemos que el V(N o VPN es calculado a partir del flujo de caja anual trasladando todas las cantidades futuras al presente "valor actual# aplicando una tasa de descuento. Este mtodo considera que una inversin es aconseja&le si la 4./.5. resultante es igual o superior a la tasa exigida por el inversor "tasa de descuento# y entre varias alternativas la ms conveniente ser aquella que ofre)ca una 4./.5. mayor. :i la 4/5 es igual a la tasa de descuento el inversionista es indiferente entre reali)ar la inversin o no. :i la 4/5 es menor a la tasa de descuento el proyecto de&e rec*a)arse. ( modo de ejemplo si para un proyecto aplicamos una tasa de descuento del 21; con una V(N resultante de .:<=>? y la 4/5 o&tenida es de un >@; tenemos que, - :i la tasa de descuento es menor a la 4/5 conviene reali)ar la inversin "caso del ejemplo# ya que con esta tasa de 21; el V(N es positivo ".:<=>?# por lo que se llega a la misma conclusin. - :i la tasa de descuento es mayor a la 4/5 no se de&e reali)ar el proyecto. - %a 4/5 representa entonces la tasa de inters "tasa de descuento# ms alta que un inversionista puede pagar sin perder dinero. %as cr$ticas a este mtodo parten en primer lugar de la dificultad del clculo de la 4./.5. "*acindose generalmente por iteracin# aunque las *ojas de clculo y las calculadoras modernas *an venido a solucionar este pro&lema de forma fcil. Pero la ms importante cr$tica del mtodo "y principal defecto# es la inconsistencia matemtica de la 4./.5. cuando en un proyecto de inversin *ay que efectuar otros desem&olsos adems de la inversin inicial durante la vida !til del mismo ya sea de&ido a prdidas del proyecto o a nuevas inversiones adicionales. %a 4./.5. es un indicador de rentabilidad relativa del royecto por lo cual cuando se *ace una comparacin de tasas de renta&ilidad interna de dos proyectos no tiene en cuenta la posi&le diferencia en las dimensiones de los mismos. .na gran inversin con una 4./.5. &aja puede tener un V.(.N. superior a un proyecto con una inversin pequea con una 4./.5. elevada. %a 4asa /nterna de 5etorno es el tipo de descuento que *ace igual a cero el V(N,

9onde Ai es el 0lujo de +aja en el periodo i. Por el teorema del &inomio,

9e donde,

%a 4/5 es una *erramienta de toma de decisiones de inversin utili)ada para comparar la facti&ilidad de diferentes opciones de inversin. Beneralmente la opcin de inversin con la 4/5 ms alta es la preferida. %a 4/5 es la tasa de descuento de un proyecto de inversin que permite que el 'N( sea igual a la /nversin "V(N 8 1#. %a 4/5 es la mxima tasa de descuento que puede tener un proyecto para que sea renta&le pues una mayor tasa de descuento ocasionar$a que el 'N( sea menor que la /nversin "V(N 7 1#.

>

!"!#P$% & !valuacin de tres royectos mediante TIR y VAN 4iene una inversin inicial de >11.111 que se de&e renovar al tercer mes y se espera un Proyecto A& retorno mensual de 2C=.111. +onsidera una inversin inicial de >11.111 y se espera un retorno mensual de ?1.111 Proyecto '& 4iene una inversin inicial de >11.111 que se de&e renovar al segundo mes y cuarto mes por Proyecto (& >>1.111 y se espera un retorno mensual de 2D=.111. Antecedentes & 4asa de /nters 2=; y duracin de los proyectos E meses

Tabla royectos evaluados

a# &#

+alcular V(N y 4/5 :eleccionar el mejor proyecto

Proyecto A

2C=.111 G

2C=.111

VAN F>11.111 G
VAN 8 2D?.J12 ?>

H2C=.111 F >11.111I G 2C=.111 G 2C=.111 G 2C=.111 H G 1 2=C 2 I H2 G 1 2=J I H2 G 1 2== I H2 G 1 2=E I H2C=.111 F >11.111I G 2C=.111 G 2C=.111 G 2C=.111 H G k IC H 2 G k IJ H2 G k I= H2 G k IE 2

2C=.111
2

2C=.111

TIR F>11.111 G

TIR 8 J= EE;

Proyecto '

?1.111 G

?1.111 G

?1.111 G

?1.111 G

?1.111

?1.111

VAN F>11.111 G
VAN 8 2J1.E1C JJ

H2 G 1 2=IE
?1.111

?1.111 G

?1.111 G

?1.111 G

?1.111 G

?1.111 G

TIR F>11.111 G

H2 G k IE

TIR 8 C@ ED;

CProyec
to A ' (

Inversin Inicial ">11.111# ">11.111# ">11.111#

#es ) 2C=.11 1 ?1.111 2D=.11 1

#es * 2C=.111 ?1.111 ">>1.111 #

#es + ">11.111 # ?1.111 2D=.111

#es , 2C=.111 ?1.111 ">>1.111 #

#es 2C=.111 ?1.111 2D=.111

#es . 2C=.111 ?1.111 2D=.111

(1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + k )

(1 + k ) (1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + k ) (1 + k ) (1 + k ) (1 + k ) (1 + k )

Proyecto (

2D=.111

VAN F>11.111 G
VAN 8 2D1.2JD 2=

H2D=.111 F >>1.111I G 2D=.111 G H2D=.111 F >>1.111I G 2D=.111 G 2D=.111 H G 1 2=> 2 I 2 H G 1 2=C I 2 H G 1 2=J I 2 H G 1 2== I 2 H G 1 2=E I
2D=.111

TIR F>11.111 G
TIR 8 J> DE;

H2 G k I>

H2 G k IC

H2 G k IJ

H2 G k I= H2 G k IE

Decisin, (l anali)ar los tres proyectos considerando una tasa de descuento de un 2=; y al tener claros los conceptos de 4/5 y V(N creemos que la mejor opcin es la siguiente, Significado Decisin a tomar Este proyecto genera la mayor ganancia de Valor %a inversin producir$a mayores ganancias las tres opciones V(N 2D?.J12 ?> %a inversin producir$a ganancias menores V(N 2J1.E1C JJ %a inversin producir$a ganancias V(N 2D1.2JD 2= El proyecto puede aceptarse El proyecto puede aceptarse

El Proyecto ( es el que genera una mayor ganancia de 2D?.J12 ?> con un 4/5 de J= EE; por lo cual ser$a el ms renta&le de los tres proyectos.

*ttp,KKLLL.mpuga.comK9ocenciaK0undamentos;>1de;>10inan)asKVan;>1y;>14ir ;>1>122.pdf

J(1 + 0,15)
, ,

(1 + k )

(175.000 220.000) +
175.000 + (175.000 220.000) + 175.000 + 175.000