Monatsbericht

Januar 2014
66. Jahrgang
Nr. 1

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
2

Deutsche Bundesbank
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ISSN 0012-0006 (Druckversion)
ISSN 1861-5872 (Internetversion)
Abgeschlossen am:
24. Januar 2014, 11.00 Uhr.

E in jhrlicher und ein wchentlicher Verffentlichungskalender fr ausgewhlte Statistiken

der Deutschen Bundesbank liegen vor und
knnen unter der nebenstehenden Internetadresse abgerufen werden. Die entsprechen
den Daten werden ebenfalls im Internet publi
ziert.
Der Monatsbericht erscheint im Selbstverlag
der Deutschen Bundesbank, Frankfurt am
Main, und wird aufgrund von 18 des
Gesetzes ber die Deutsche Bundesbank ver
ffentlicht. Er wird an Interessenten kostenlos
abgegeben.

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Monatsbericht
Januar 2014
3

Inhalt

Kurzberichte..............................................................................................................5
Konjunkturlage....................................................................................................................5
ffentliche Finanzen............................................................................................................8
Wertpapiermrkte................................................................................................................9
Zahlungsbilanz.....................................................................................................................10

Anpassungsprozesse in den Lndern der

Wirtschafts- und Whrungsunion......................................................................13
berblick.........................................................................................................................14

Realwirtschaftliche Anpassungsprozesse und Reformmanahmen..........21

Zum empirischen Zusammenhang zwischen Strukturreformen
und Arbeitsmarktkennzahlen...............................................................................................33
Makrokonomische Auswirkungen von Arbeitsmarktreformen in Deutschland.....................37

Staatsfinanzen: Konsolidierung nach Vertrauenskrise....................................41

Zur kurzfristigen Wirkung fiskalischer Manahmen auf das Wirtschaftswachstum...............49
Einmalige Vermgensabgabe als Instrument zur Lsung nationaler Solvenzkrisen
im bestehenden EWU-Rahmen?...........................................................................................52

Private Verschuldung Status quo, Anpassungsbedarf und

P
olitikimplikationen.....................................................................................................57
Ausgewhlte historische Anpassungsprozesse Die nordischen Lnder und Japan.............68

Abbau grenzberschreitender finanzieller Anflligkeiten.............................71

Simulierte Anpassungsprozesse nach einem Kapitalabflussschock........................................80

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Monatsbericht
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4

Statistischer Teil........................................................................................................1
Wichtige Wirtschaftsdaten fr die Europische Whrungsunion...........................................5
Bankstatistische Gesamtrechnungen in der Europischen Whrungsunion...........................8
Konsolidierter Ausweis des Eurosystems...............................................................................16
Banken................................................................................................................................20
Mindestreserven..................................................................................................................42
Zinsstze..............................................................................................................................43
Versicherungen und Pensionseinrichtungen..........................................................................48
Kapitalmarkt........................................................................................................................50
Finanzierungsrechnung........................................................................................................54
ffentliche Finanzen in Deutschland....................................................................................56
Konjunkturlage in Deutschland............................................................................................63
Auenwirtschaft..................................................................................................................70

bersicht ber Verffentlichungen der Deutschen Bundesbank...........79

Abkrzungen und Zeichen

p
r
s
ts

.
0

vorlufige Zahl
berichtigte Zahl
geschtzte Zahl
teilweise geschtzte Zahl
Angabe fllt spter an
Zahlenwert unbekannt, geheim zu halten oder nicht sinnvoll
weniger als die Hlfte von 1 in der letzten besetzten Stelle, jedoch mehr als nichts
nichts vorhanden

Differenzen in den Summen durch Runden der Zahlen.

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5

Kurzberichte
Konjunkturlage
Grundtendenzen
Anziehendes
Wirtschaftswachstum im
Winterhalbjahr
2013/2014

Jahresergebnis
2013

Die gesamtwirtschaftliche Leistung drfte im

Jahresschlussquartal 2013 recht krftig gestiegen sein. Neben den weiterhin expansiven
binnenwirtschaftlichen Impulsen vor allem vom
privaten Konsum hat es vermehrt Anste von
der Auslandsnachfrage gegeben. Die Industriekonjunktur erwies sich damit wieder als untersttzender Faktor fr das Wirtschaftswachstum. So ist die industrielle Erzeugung im
November wie erwartet krftig gestiegen und
hat die vorbergehende Schwche vom Oktober mehr als ausgeglichen. Fr das erste Vierteljahr 2014 zeichnet sich eine weitere Verstrkung des gesamtwirtschaftlichen Expansionstempos ab, da die Industriekonjunktur zunehmend Fahrt aufnehmen drfte. Dies lassen
nicht nur die laut ifo Institut seit Herbst stark
verbesserten Export- und Produktionsaussichten erwarten, sondern steht auch im Einklang
mit dem krftigen Anstieg der Auftragseingnge, vor allem bei Vorleistungsgtern und in
der Automobilindustrie.
Den vorlufigen Berechnungen des Statis
tischen Bundesamtes zufolge hat das reale
Bruttoinlandsprodukt im Jahr 2013 um 0,4%
(kalenderbereinigt 0,5%) zugenommen. Damit
stieg die gesamtwirtschaftliche Leistung nach
dem gedrckten Wachstum im Vorjahr von
0,7% erneut nur schwach an. Dies hing mit
fehlenden Impulsen von der Auslandsnachfrage im Zuge der andauernden Anpassungsprozesse im Euro-Raum sowie des verhaltenen
Wachstums in wichtigen anderen Industrieund Schwellenlndern zusam
men, wodurch
auch die Investitionsbereitschaft der heimischen
Unternehmen gedmpft wurde.

Industrie
Die Industrieproduktion ist im November
gegenber dem Vormonat saisonbereinigt um
3% ausgeweitet worden. Der deutliche Anstieg
glich den durch Brckentagseffekte und Kurzarbeit in Teilen der Automobilbranche ausgelsten Rckgang im Oktober mehr als aus.
Beide Monate zusammen genommen berschritten im Mittel den Stand des Sommerquartals um %. Gleichwohl ergab sich fr die
Erzeugung von Investitionsgtern noch ein kleines Minus (%). Demgegenber expandierte
der Aussto von Vorleistungsgtern (+1%)
merklich. Die Fertigung von Konsumgtern
nahm etwas zu (+%).

Industrieproduktion
deutlich
gestiegen

Der Orderzufluss fr die deutsche Industrie erhhte sich im November saisonbereinigt krftig
um 2% gegenber dem Vormonat. Dazu haben zahlreiche Groauftrge beigetragen. Dies
spiegelt sich auch im starken Anstieg der Inves
titionsgterbestellungen um 3% wider. Hinzu
kam ein deutliches Plus im Konsumgterbereich
von 2%, whrend die Orders von Vorleistungen nur wenig zulegten (+%). Im Mittel der
beiden Herbstmonate bertraf die Nachfrage
das Vorquartalsniveau um %. Die Inlands
orders gingen zwar zurck (1%), die Auslandsbestellungen wurden jedoch deutlich ausgeweitet (+2%). Die Auftrge aus der EWU
expandierten strker (+3 %) als aus Dritt
lndern (+1%), wobei Bestellungen fr die
Luft- und Raumfahrtindustrie eine wichtige
Rolle spielten. Insgesamt gab es eine bemerkenswert krftige Zunahme bei den Auftrgen
fr Vorleistungsgter (+2%), die sich in besonderem Mae sowohl aus Drittlndern als
auch aus dem Euro-Raum speiste. Demgegenber erreichten die Auftragseingnge von
Investitionsgtern nicht ganz den durch besonders viele Groauftrge erhhten Stand des
Sommerquartals (%).

Bestellungen
krftig ausgeweitet

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6

Zur Wirtschaftslage in Deutschland *)

saisonbereinigt
Auftragseingang (Volumen); 2010 = 100
Industrie
davon:
Zeit

insgesamt

2013 1. Vj.
2. Vj.
3. Vj.

Inland

103,3
104,7
106,5

Bauhauptgewerbe

Ausland

101,1
99,9
102,5

105,1
108,6
109,7

110,2
111,5
110,2

Sept.

108,6

102,6

113,4

105,9

Okt.
Nov.

106,3
108,5

100,6
102,5

110,9
113,3

110,0
115,2

Produktion; 2010 = 100

Industrie
darunter:

insgesamt
2013 1. Vj.
2. Vj.
3. Vj.

Vorleistungsgterproduzenten

106,2
107,6
108,0

103,1
104,2
104,3

Investitionsgterproduzenten

Baugewerbe

112,0
113,9
114,9

102,3
105,6
107,2

Sept.

108,1

104,6

114,7

106,6

Okt.
Nov.

106,9
110,2

105,3
106,6

111,5
117,2

105,9
104,1

Auenhandel; Mrd

Ausfuhr
2013 1. Vj.
2. Vj.
3. Vj.

Einfuhr

272,75
273,11
274,17

222,61
225,36
224,68

50,14
47,75
49,49

46,37
49,58
48,78

Sept.

92,67

73,96

18,71

18,21

Okt.
Nov.

92,94
93,21

76,21
75,37

16,73
17,84

18,15
20,11

Arbeitsmarkt
Erwerbsttige

Offene
Stellen 1)

Arbeitslosenquote
in %

Arbeitslose

Anzahl in 1 000
2013 2. Vj.
3. Vj.
4. Vj.
Okt.
Nov.
Dez.

41 800
41 867

429
427
437

2 947
2 952
2 972

6,9
6,8
6,9

41 916
41 939

432
436
443

2 971
2 980
2 965

6,9
6,9
6,9

Preise; 2010 = 100

Einfuhrpreise
2013 2. Vj.
3. Vj.
4. Vj.
Okt.
Nov.
Dez.

Erzeugerpreise
gewerblicher
Produkte

Verbraucherpreise

Baupreise 2)

105,6
105,5

106,8
106,6
106,7

107,7
108,2
108,4

105,5
106,0
106,1

105,1
105,2

106,6
106,6
106,8

.
.
.

106,0
106,1
106,1

* Erluterungen siehe: Statistischer Teil, XI, und Statistisches Beiheft Saisonbereinigte Wirtschaftszahlen. 1 Ohne gefrderte
Stellen und ohne Saisonstellen. 2Nicht saisonbereinigt.
Deutsche Bundesbank

Absatz im
Ausland strker
zugelegt als im
Inland und mehr
Einfuhren

Bauhauptgewerbe

nachr.:
Leistungsbilanzsaldo;
Mrd

Saldo

Die Industrieumstze haben sich im Oktober

und November zusammen genommen im Vergleich zum Sommerquartal saisonbereinigt um
2% erhht. Whrend sich bei den Umstzen im
Inland nur ein kleines Plus ergab (+%), stieg
der Auslandsabsatz krftig um 3% an. Die
Umstze in Drittlndern nahmen nach dem
Rckgang im Sommer besonders stark zu
(+3%), und auch der Absatz im Euro-Raum
zog an (+2%). Die Warenausfuhren stiegen
im November im Vormonatsvergleich dem
Wert nach saisonbereinigt erneut nur geringfgig (+%), das Mittel der beiden Herbst
monate lag jedoch um 1% ber dem des
dritten Vierteljahres. Der Wert der Importe hat
im November gegenber dem starken Oktober
zwar sprbar nachgegeben (1%), der Durchschnitt der beiden Monate berschritt den
Stand des Sommerquartals aber ebenfalls
deutlich (+ 1%).

Die Produktion im Bauhauptgewerbe hat im

November gegenber dem erheblich nach
oben revidierten Vormonatswert saisonbereinigt um % zugelegt. Demgegenber kam es
im gesamten Baugewerbe zu einem Rckgang
der Leistung um 1%, da sich die Erzeugung
des Ausbaugewerbes dessen Meldungen
jedoch aufgrund ihrer erhhten Revisionsanflligkeit mit erheblicher Unsicherheit behaftet
sind um 4% verminderte. Im Mittel der beiden Herbstmonate gab der Aussto des Bausektors gegenber dem dritten Vierteljahr um
2% nach. Der Auftragseingang im Bauhauptgewerbe verzeichnete im gleichen Zeitraum
saisonbereinigt einen Anstieg um 2%. Ausschlaggebend dafr w
aren vermehrte Bestellungen im gewerblichen Hochbau und im
Straenbau.

Arbeitsmarkt
Die Erwerbsttigkeit tendiert weiter nach oben.
Die Zahl der Beschftigten im Inland erhhte

Bauproduktion
von sehr hohem
Niveau aus
gesunken,
Bauauftrge
zugenommen

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Beschftigungsanstieg setzt
sich fort

Arbeitslosigkeit
leicht
abgenommen

sich im November saisonbereinigt um 23000.

Der entsprechende Vorjahreswert wurde um
242000 Personen oder 0,6% bertroffen. Bei
den sozialversicherungspflichtigen Beschf
tigungsverhltnissen gab es im Oktober saisonbereinigt erneut einen sprbaren Anstieg
gegenber dem Vormonat (+37000 Personen). Die Zunahme war in sektoraler Hinsicht
breiter angelegt als in den letzten Monaten.
Neben dem Gesundheits- und Sozialwesen
konnten zustzliche Arbeitspltze vor allem im
Verarbeitenden Gewerbe und dem Handel besetzt werden. Im Vorjahresvergleich belief sich
die Ausweitung auf 359000 Beschftigte oder
1,2%. Die Einstellungsbereitschaft der Unternehmen ist gem ifo Beschftigungsbaro
meter nahezu auf dem erhhten Vormonatsstand verblieben. Der Stellenindex der Bundesagentur fr Arbeit hat sich merklich verbessert.
Die Zahl der als arbeitslos registrierten Personen hat sich im Dezember saisonbereinigt leicht
um 15000 vermindert. Die Arbeitslosenquote
blieb unverndert bei 6,9%. Verglichen mit
dem Vorjahr erhhte sich die Arbeitslosigkeit
um 33000 Personen. Auch die Unterbeschf
tigung (ohne Kurzarbeit) lag saisonbereinigt
etwas unter dem Stand des Vormonats.

Preise
Internationale
Rohlpreise
gesunken

Im Dezember schwankte der Preis fr ein

Fass der Rohlsorte Brent um die Marke von
110 US-$ und lag im Durchschnitt 2% ber
dem Vormonatsniveau. Zum Jahreswechsel gab
der lpreis sprbar nach, was die Erwartung
einer Normalisierung der Produktion in Libyen
widerspiegelt. Zum Abschluss des Berichts
mussten 108 US-$ fr ein Fass gezahlt werden.
Der Abschlag fr zuknftige Rohllieferungen
belief sich bei Bezug in sechs Monaten auf gut
2 US-$ und bei Lieferung in 12 Monaten auf
knapp 5 US-$.

Einfuhr- und
Erzeugerpreise
im Seitwrtsgang

Die Einfuhrpreise sind im November im Vergleich zum Vormonat saisonbereinigt leicht um

0,1% gestiegen, nachdem sie zuvor krftig

gesunken waren. Dies gilt auch fr die Komponenten Energie und, in schwcherem Mae,
andere Waren. Die industriellen Erzeugerpreise
im Inlandsabsatz verharrten im November auf
dem Niveau von Oktober, da sich auf der Produzentenstufe Energie lediglich geringfgig
verbilligte und die Preise anderer Waren unverndert blieben. Im Dezember stiegen sie insgesamt wieder etwas an. Den vergleichbaren Vorjahresstand unterschritten die Einfuhrpreise im
November um 2,9% und die Erzeugerpreise um
0,8% und im Dezember um 0,5%. Verglichen
mit den Vormonaten verstrkte sich der jhr
liche Preisrckgang bei den Einfuhren nicht
weiter, bei den gewerblichen Erzeugnissen
nahm er im Dezember wieder ab.
Auf der Verbraucherstufe verharrten die Preise
im Dezember saisonbereinigt auf dem Niveau
vom November. Energie verteuerte sich zwar
leicht und Nahrungsmittel sogar recht krftig.
Demgegenber gaben die Preise von gewerb
lichen Waren und von Dienstleistungen nach,
und die Wohnungsmieten erhhten sich im
Vergleich zum Vormonat nur geringfgig. Die
Jahresteuerungsrate stieg beim nationalen Verbraucherpreisindex (VPI) von 1,3% im November auf 1,4%. In der harmonisierten Abgrenzung (HVPI) verringerte sie sich von 1,6% auf
1,2%, wofr der Wegfall der Verzerrungen in
den Komponenten Beherbergungsdienstleistungen und Pauschalreisen wesentlich war.1) Im
Jahresdurchschnitt 2013 schwchte sich die
jhrliche Teuerung gemessen am VPI von 2,0%
im Vorjahr auf 1,5% ab, nach dem HVPI von
2,1% auf 1,6%.

1 Vgl.: Deutsche Bundesbank, Der Beitrag des Teilindex fr

Beherbergungsdienstleistungen zu den aktuellen Unterschieden zwischen den VPI- und HVPI-Raten, Monatsbericht, April 2013, S.7.

Verbraucherpreise insgesamt
unverndert

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8

Finanzierungssalden der
Gemeindehaushalte
Mrd
+6

Vierteljahresergebnis
Kernhaushalte
Extrahaushalte

+4
2011
+2

2012
2013

0
2
4
+2

6
Kumuliert ab Jahresbeginn

der Zuwachs bei den empfangenen Landes

zuweisungen insgesamt etwas ab (+4%
bzw. gut Mrd ). Auf der anderen Seite
lagen aber die Ausgaben deutlich um 6 %
(gut 3 Mrd ) ber ihrem Vorjahresniveau.
Einen wichtigen Beitrag lieferte ein sehr krf
tiger Anstieg bei den Sozialleistungen (+9%
bzw. 1Mrd ), darunter insbesondere bei den
Aufwendungen fr Sozialhilfe, Unterkunftskosten und Jugendhilfe. Aber auch die Sachinves
titionen legten deutlich zu (+10 % bzw.
Mrd ). Die Zuwachsraten bei Personal
(+2%) und Sachaufwand (+4%) lagen zwar
deutlich niedriger, der resultierende Ausga
benanstieg betrug gleichwohl jeweils knapp
Mrd .

und
krftigem
Ausgaben
zuwachs

2013
2
2012
4
2011
1. Vj.

6
2. Vj.

3. Vj.

4. Vj.

Quelle: Statistisches Bundesamt.

Deutsche Bundesbank

ffentliche Finanzen 2)
Kommunalfinanzen
Deutliche Verschlechterung
im dritten
Quartal 2013
beiwenig
dynamischem
Steueraufkommen

Die Finanzlage der Kommunen (Kern- und

Extrahaushalte) verschlechterte sich im dritten
Quartal 2013 deutlich. Aus den neuesten
Kassen
daten des Statistischen Bundesamtes
errechnet sich ein Defizit von Mrd , nachdem im Vorjahreszeitraum ein berschuss von
fast 2 Mrd verzeichnet worden war.3) Nach
dem hohen Zuwachs in den Vorquartalen
legten die Einnahmen mit 1% (knapp 1Mrd )
insgesamt schwcher zu. Ein wichtiger Grund
fr diese Verlangsamung war die geringere
Steueraufkommensdynamik (+1% bzw. knapp
Mrd ). Dabei konnte ein Rckgang des
Netto
aufkommens aus der Gewerbesteuer
noch durch hhere Einnahmen aus den Einkommensteueranteilen kompensiert werden.
Trotz einer weiterhin krftigen Entwicklung der
Schlsselzuweisungen schwchte sich daneben

Fr die ersten drei Quartale zusammen ergibt

sich damit ein Defizit von 1 Mrd , das geringfgig ber dem entsprechenden Vorjahresniveau liegt. Fr das Gesamtjahr 2013 scheint
die im Dezember im Stabilittsrat erwartete
deutliche Verbesserung des Finanzierungssaldos um etwa 4 Mrd gegenber dem Ist 2012
damit kaum noch erreichbar.

berschuss im
Gesamtjahr
wohl etwas
niedriger als
zuvor erwartet

Im laufenden Jahr drfte sich die insgesamt

recht dynamische Ausgabenentwicklung nicht
zuletzt aufgrund voraussichtlich weiter steigender Sozialleistungen und Sachinvestitionen fortsetzen. Einen sprbaren Einfluss auf die Haushaltsentwicklung knnte die anstehende Tarifvereinbarung im ffentlichen Dienst fr den
Bund und die Gemeinden haben. Dmpfend
wirken die Konsolidierungsauflagen in den von
einigen Lndern aufgelegten Teilentschuldungsprogrammen. Gleichzeitig drften auch

Weitere
Entlastungen
lassen steigende
berschsse in
den Folgejahren
erwarten

2 Im Rahmen der Kurzberichte werden aktuelle Ergebnisse

der ffentlichen Finanzen erlutert. In den Vierteljahres
berichten (Februar, Mai, August, November) erfolgt eine
umfassende Darstellung der Entwicklung der ffentlichen
Haushalte im jeweils vorangegangenen Quartal. Detaillierte
statistische Angaben zur Haushaltsentwicklung und zur
Verschuldung finden sich im Statistischen Teil.
3 Im Zusammenhang mit der zunehmenden Einfhrung
der kaufmnnischen Buchfhrung werden Ergebnisse von
Einzelquartalen nicht verffentlicht. Der Vorjahresvergleich
ist fr einzelne Ausgaben- und Einnahmenkategorien auch
durch die laufende berarbeitung des Berichtskreises der
Extrahaushalte eingeschrnkt. Fr das dritte Quartal 2013
liegen fr Sachsen-Anhalt zudem nur geschtzte Werte vor.

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Januar 2014
9

die Zuweisungen der Lnder weiter deutlich zunehmen. Dazu trgt allein schon die letzte
Stufe der Ausweitung der Bundesbeteiligung
an den Kosten der Grundsicherung im Alter um
1 Mrd bei. Im Koalitionsvertrag der neuen
Bundesregierung sind fr die Folgejahre weitere nennenswerte Mittel fr die Kommunen
zum Ausbau der Kindertagesbetreuung und fr
Sozialleistungen vorgesehen. So will sich der
Bund mit zunchst 1 Mrd und mittelfristig mit
5Mrd jhrlich an der Eingliederungshilfe fr
Menschen mit Behinderung beteiligen. Vor diesem Hintergrund sind sowohl fr das laufende
Jahr als auch fr die Folgejahre tendenziell steigende berschsse der Gemeindehaushalte
insgesamt angelegt, wenngleich die Unterschiede zwischen den einzelnen Kommunen
weiterhin gro bleiben drften.
Schuldenstand
per saldo
unverndert bei
Wiederanstieg
der Kassenkredite

Die Schulden der Gemeindehaushalte (Kernund Extrahaushalte, einschl. Schulden bei

ffent
lichen Haushalten) lagen nach dem
jngsten Finanzierungsdefizit Ende September
mit 137 Mrd auf dem Niveau zum Ende des
Vorquartals. Whrend die Kreditmarktschulden
etwas zurckgingen, legten die Kassenkredite
um Mrd auf 48 Mrd zu. Besorgnis
erregend ist die Tatsache, dass dieser Anstieg
trotz teilweise b
ereits in Kraft getretener Entschuldungsprogramme insbesondere in den
Lndern mit bereits sehr hohen Kassenkreditbestnden zu beobachten war. So fiel der absolute Anstieg erneut in Nordrhein-Westfalen
am strksten aus, aber auch die aggregierten
Ergebnisse fr das Saarland, Rheinland-Pfalz
oder auch Hessen wiesen wieder Zuwchse
auf. Insbesondere in diesen Lndern haben
zahlreiche Gemeinden immer noch erhebliche
Konsolidierungsaufgaben zu bewltigen, die
bei einem deutlichen Anstieg des Zinsniveaus
sprbar erschwert werden drften. Die Hoffnung
auf Entlastungen durch den Bundesgesetz
geber sollte die betreffenden Gemeinden mithin keinesfalls davon abhalten, ihre Kostensenkungsmglichkeiten aufzuspren und zu realisieren. Soweit eigene Handlungsmglichkeiten
zur Haushaltssanierung nicht ausreichen, wre
der jeweilige Landesgesetzgeber gefordert.

Wertpapiermrkte
Rentenmarkt
Das Emissionsvolumen am deutschen Rentenmarkt belief sich im November 2013 auf brutto
134,3 Mrd (Vormonat: 136,6 Mrd ). Nach
Abzug der Tilgungen und unter Bercksich
tigung der Eigenbestandsvernderungen der
Emittenten stieg der Umlauf heimischer Rentenwerte um 4,3 Mrd . Zudem wurden auslndische Schuldverschreibungen fr per saldo
13,8 Mrd am deutschen Markt abgesetzt.

Gestiegener
Umlauf
heimischer
Rentenwerte

Die ffentliche Hand begab im Berichtsmonat

Anleihen fr netto 14,0 Mrd . Dies ist vor
allem auf den Bund zurckzufhren, der vor
allem zweijhrige Schatzanweisungen (5,2

Mrd ), zehnjhrige Anleihen (4,5 Mrd ) sowie

Bundesobligationen (3,3 Mrd ) emittierte. Die
Lnder nahmen den Kapitalmarkt im Berichtsmonat mit netto 2,3 Mrd in Anspruch.

Nettoemissionen
der ffentlichen
Hand

Inlndische Unternehmen verringerten im

November ihre Kapitalmarktverschuldung per
saldo um 1,3 Mrd . Dabei handelte es sich im
Ergebnis ausschlielich um Papiere mit einer
Laufzeit von unter einem Jahr.

Verringerte
Kapitalmarkt
verschuldung
bei den Unternehmen

Auch der Umlauf von Schuldverschreibungen

heimischer Kreditinstitute sank im Berichts
monat, und zwar um 8,4 Mrd . Dabei wurden
vor allem Sonstige Bankschuldverschreibungen
(4,9 Mrd ), aber auch ffentliche Pfandbriefe
sowie Schuldverschreibungen von Spezial
kreditinstituten netto getilgt (1,8 Mrd bzw.
1,3Mrd ).

Umlauf
vonSchuld
verschreibungen
der Kreditinstitute
gesunken

Auf der Erwerberseite traten im November vor

allem auslndische Investoren in Erscheinung.
Sie nahmen Rentenwerte fr per saldo 10,1
Mrd in ihre Portfolios auf. Dabei engagierten
sie sich im Ergebnis ausschlielich in Titeln
ffentlicher Emittenten. Heimische Kreditins
titute erwarben Schuldverschreibungen fr
netto 7,9 Mrd . Hierbei handelte es sich weit
berwiegend um auslndische Werte. Inln
dische Nichtbanken erwarben Rentenpapiere

Auslndische
Investoren
alsstrkste
Erwerbergruppe

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10

Investmentfonds

Absatz und Erwerb von

Schuldverschreibungen
Mrd

Position

2012

2013

November

Oktober

November

Absatz
Inlndische Schuldverschreibungen 1)
darunter:
Bankschuldverschreibungen
Anleihen der
ffentlichen Hand
Auslndische Schuldverschreibungen 2)

2,2

5,6

4,3

0,0

5,4

8,4

2,6

5,3

14,0

7,8

1,6

13,8

15,7
3,0

6,2
3,7

8,0
7,9

0,9
17,9

0,8
10,7

0,2
0,3

Erwerb
Inlnder
Kreditinstitute 3)
Deutsche
Bundesbank
brige Sektoren 4)
darunter:
inlndische Schuldverschreibungen

26,9

6,3

7,9

Auslnder 2)

25,7

1,0

10,1

Absatz bzw. Erwerb

insgesamt

10,0

7,2

18,1

1 Nettoabsatz zu Kurswerten plus/minus Eigenbestandsvernderungen bei den Emittenten. 2 Transaktionswerte. 3 Buchwerte, statistisch bereinigt. 4Als Rest errechnet.
Deutsche Bundesbank

fr per saldo 0,3 Mrd . Dabei kauften sie im

Ergebnis ausschlielich auslndische Papiere.

Aktienmarkt
Kaum Aktienemissionen am
deutschen Markt

Am deutschen Aktienmarkt haben inlndische

Gesellschaften im Berichtsmonat junge Aktien
fr 0,2 Mrd begeben. Der Umlauf ausln
discher Aktien am deutschen Markt sank im
gleichen Zeitraum um 2,1 Mrd . Erworben
wurden Dividendentitel im Ergebnis nahezu
ausschlielich von auslndischen Investoren
(2,9 Mrd ). Heimische Kreditinstitute nahmen
Aktien fr netto 0,1 Mrd in ihre Bestnde,
whrend inlndische Nichtbanken sich von
Dividendenpapieren in Hhe von 5,0 Mrd
trennten.

Inlndische Investmentfonds setzten im November Anteilscheine fr netto 8,8 Mrd am

deutschen Markt ab (Vormonat: 5,8 Mrd ).
Neue Mittel flossen im Ergebnis ausschlielich
den institutionellen Anlegern vorbehaltenen
Spezialfonds zu (11,7 Mrd ), whrend Pub
likumsfonds Anteilscheine fr 2,9 Mrd zurcknahmen. Unter den Anlageklassen verzeichneten vor allem Rentenfonds einen deutlichen Mittelzufluss (7,2 Mrd ). Auch Offene
Immobilienfonds und Aktienfonds konnten
neue Anteile am Markt platzieren (1,5 Mrd
bzw. 1,3 Mrd ). Hingegen kam es bei Gemischten Wertpapierfonds zu Mittelabflssen
in Hhe von 2,2 Mrd . Auslndische Fondsgesellschaften setzten am deutschen Markt im
Berichtsmonat Anteile fr 0,9 Mrd ab. Auf
der Erwerberseite traten im Ergebnis vor allem
inlndische Nichtbanken in Erscheinung, welche Fondsanteile fr per saldo 6,1 Mrd in den
Bestand nahmen. Auslndische Investoren
sowie heimische Kreditinstitute erwarben Investmentzertifikate in Hhe von netto 2,8
Mrd beziehungsweise 0,7 Mrd .

Mittelzuflsse
bei Investmentfonds

Zahlungsbilanz
Die deutsche Leistungsbilanz wies im November 2013 gemessen an den Ursprungsdaten
einen berschuss von 21,6 Mrd auf. Das Ergebnis lag um 2,8 Mrd ber dem Niveau des
Vormonats. Dies hing vor allem mit einem
hheren Positivsaldo im Bereich der unsichtbaren Leistungstransaktionen, der Dienstleistungen, Erwerbs- und Vermgenseinkommen
sowie laufende bertragungen umfasst, zusammen. Hinzu kam ein etwas grerer Aktivsaldo in der Handelsbilanz.

Leistungsbilanzberschuss
gestiegen

Nach vorlufigen Berechnungen des Statis

tischen Bundesamtes nahm der berschuss im
Auenhandel im November gegenber dem
Vormonat um 0,3 Mrd auf 18,1 Mrd zu.
Saison- und kalenderbereinigt stieg er um 1,1
Mrd auf 17,8 Mrd . Die wertmigen Aus-

Hherer Aktivsaldo im Auenhandel

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
11

fuhren berschritten den Stand des Vormonats

geringfgig (+0,3%), whrend die Einfuhren
deutlich sanken (1,1%).
Positivsaldo
beiden
unsichtbaren
Leistungs
transaktionen
ausgeweitet

Die unsichtbaren Leistungstransaktionen verzeichneten im November einen berschuss von

6,3 Mrd , nach 2,7 Mrd im Vormonat. Dahinter standen Verbesserungen in allen drei
Teilbilanzen. Zum Anstieg trug im Wesentlichen
der Umschwung in der Dienstleistungsbilanz
von einem Defizit in Hhe von 0,8 Mrd zu
einem Plussaldo von 1,8 Mrd bei. Urschlich
dafr war insbesondere der zu dieser Jahreszeit
bliche Rckgang der Reiseverkehrsausgaben.
Zudem weiteten sich die Nettoeinnahmen bei
den grenzberschreitenden Faktoreinkommen
um 0,5 Mrd auf 7,2 Mrd aus, und das
Defizit bei den laufenden bertragungen verminderte sich um 0,4 Mrd auf 2,6 Mrd .

Wichtige Posten der Zahlungsbilanz

Mrd

Position
I. Leistungsbilanz
1. Auenhandel 1)
Ausfuhr (fob)
Einfuhr (cif)
Saldo
nachrichtlich:
Saisonbereinigte Werte
Ausfuhr (fob)
Einfuhr (cif)
2. Ergnzungen zum
Auenhandel 2)
3. Dienstleistungen
Einnahmen
Ausgaben
Saldo
4. Erwerbs- und Vermgenseinkommen (Saldo)
5. Laufende bertragungen
Fremde Leistungen
Eigene Leistungen
Saldo
Saldo der Leistungsbilanz

Netto-Kapitalimporte im
Wertpapier
verkehr

Netto-Kapitalexporte bei
denDirektinvestitionen

Vor dem Hintergrund ruhiger Finanzmrkte

kam es im grenzberschreitenden Wertpapierverkehr Deutschlands im November zu NettoKapitalimporten in Hhe von 1,4 Mrd . Dabei
stand dem Auslandsengagement deutscher
Anleger (14,3 Mrd ) eine etwas hhere Nachfrage gebietsfremder Anleger nach hiesigen
Wertpapieren gegenber (15,7 Mrd ). Im Zentrum des Kaufinteresses deutscher Portfolio
investoren standen im November Schuldverschreibungen gebietsfremder Emittenten (13,8
Mrd ). Besonders gefragt waren lnger laufende und auf Euro lautende Papiere (10,8
Mrd ). Daneben erwarben sie Investment
zertifikate und trennten sich von auslndischen
Dividendentiteln. Gebietsfremde Anleger kauften vorwiegend hiesige ffentliche Anleihen
(21,6 Mrd ). Darber hinaus engagierten sie
sich am deutschen Aktienmarkt (2,9 Mrd )
und erwarben Investmentzertifikate (2,8
Mrd ). Demgegenber gaben sie Geldmarktpapiere ab (10,1 Mrd ).
Im Bereich der Direktinvestitionen ergaben sich
im November Netto-Kapitalexporte (10,3
Mrd ). Ausschlaggebend fr diese Entwicklung war, dass gebietsansssige Firmen ihren
Auslandsniederlassungen mageblich ber

II. Vermgensbertragungen
(Saldo) 3)
III. Kapitalbilanz
(Netto-Kapitalexport: )
1. Direktinvestitionen
Deutsche Anlagen
im Ausland
Auslndische Anlagen
im Inland
2. Wertpapiere
Deutsche Anlagen
im Ausland
darunter: Aktien
Anleihen 4)
Auslndische Anlagen
im Inland
darunter: Aktien
Anleihen 4)

2012

2013

Nov.

Okt. r)

Nov.

93,7
76,8

99,1
81,3

94,6
76,5

+ 16,9

+ 17,9

+ 18,1

89,9
74,4

92,9
76,2

93,2
75,4

2,7

1,8

2,8

16,7
16,5

19,3
20,1

17,7
16,0

+ 0,2

0,8

+ 1,8

+ 6,5

+ 6,6

+ 7,2

0,4
3,6

0,9
4,0

0,9
3,6

3,1

3,1

2,6

+ 17,8

+ 18,8

+ 21,6

+ 0,2

+ 0,5

+ 0,3

1,8

+ 13,1

10,3

+ 3,4

0,4

11,5

5,2

+ 13,5

+ 1,2

+ 12,9

9,7

+ 1,4

13,1
1,5
11,3

9,1
0,7
+ 0,9

14,3
+ 0,4
12,4

+ 26,0
0,2
+ 18,1

0,6
3,8
+ 3,4

+ 15,7
+ 2,9
+ 20,1

3. Finanzderivate

1,2

3,3

2,3

4. briger Kapitalverkehr 5)
Monetre Finanzinstitute 6)
darunter: kurzfristig
Unternehmen und
Privatpersonen
Staat
Bundesbank

37,8

18,4

16,7

22,6
23,9

26,9
27,5

12,9
16,5

7,7
0,1
7,4

20,2
+ 0,0
+ 28,6

+ 3,2
8,8
+ 1,7

5. Vernderung der
Whrungsreserven zu
Transaktionswerten
(Zunahme: ) 7)

+ 0,3

+ 0,2

0,4

Saldo der Kapitalbilanz

27,6

18,2

28,4

+ 9,6

1,2

+ 6,5

IV. Saldo der statistisch nicht

aufgliederbaren Transaktionen
(Restposten)

1 Spezialhandel nach der amtlichen Auenhandelsstatistik

(Quelle: Statistisches Bundesamt). 2 Unter anderem Lagerverkehr auf inlndische Rechnung und Absetzung der Rckwaren.
3 Einschl. Kauf/Verkauf von immateriellen nichtproduzierten
Vermgensgtern. 4Ursprungslaufzeit ber ein Jahr. 5Enthlt
Finanz- und Handelskredite, Bankguthaben und sonstige Anlagen. 6 Ohne Bundesbank. 7 Ohne SZR-Zuteilung und bewertungsbedingte Vernderungen.
Deutsche Bundesbank

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
12

lnger laufende Finanzkredite Mittel im Umfang von 11,5 Mrd bereitgestellt haben. Die
auslndischen Direktinvestitionen in Deutschland lagen im November bei 1,2 Mrd .
Mittelabflsse
im brigen
Kapitalverkehr

Im brigen statistisch erfassten Kapitalverkehr,

der sowohl Finanz- und Handelskredite (soweit
diese nicht zu den Direktinvestitionen zhlen)
als auch Bankguthaben und sonstige Anlagen
umfasst, flossen im November per saldo Gelder
in Hhe von 16,7 Mrd aus Deutschland ab.
Finanzdispositionen staatlicher Stellen haben
dazu im Umfang von 8,8 Mrd beigetragen.
Hier wurden im Wesentlichen kurzfristige Verbindlichkeiten gegenber auslndischen Kredit-

gebern reduziert. Transaktionen von Unter

nehmen und Privatpersonen fhrten hingegen
zu Netto-Kapitalimporten im Umfang von
3,2 Mrd . Das Bankensystem verzeichnete
im Wesentlichen als Reflex aller anderen Zahlungsbilanztransaktionen Mittelabflsse von
11,2 Mrd . Whrend die Netto-Auslandsforderungen der Kreditinstitute im November um
12,9 Mrd zugenommen haben, verringerte
sich die Auslandsposition der Bundesbank um
1,7 Mrd .
Die Whrungsreserven der Bundesbank haben
im November zu Transaktionswerten gerechnet um 0,4 Mrd zugenommen.

Whrungsreserven

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
13

Anpassungsprozesse in den Lndern

der Wirtschafts- und Whrungsunion

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
14

berblick
Ausgangslage
Aufbau makrokonomischer
Ungleichgewichte nach
Einfhrung des
Euro

Zunehmendes
Gewicht der
Binnenwirtschaft, steigende
Verschuldung

In den Jahren nach der Einfhrung des Euro

bauten sich in einigen Mitgliedstaaten des
Euro-Raums erhebliche makrokonomische
Ungleichgewichte auf. Art und Ausma unterschieden sich zwar von Land zu Land, doch es
zeigt sich eine Reihe von Gemeinsamkeiten. Die
Ungleichgewichte uerten sich unter anderem
in einer starken Verschlechterung der preis
lichen Wettbewerbsfhigkeit und deutlich steigenden Leistungsbilanzdefiziten. Zugrunde
lagen dem ein zumeist relativ krftiges Wachstum der Inlandsnachfrage und in mehreren Fllen ein Boom des Immobiliensektors. Dies zog
eine stetige Umlenkung von Produktionsfaktoren hin zu binnenwirtschaftlich orientierten
Sektoren nach sich. Da die gesamtwirtschaft
liche Entwicklung dabei in einem Umfeld gnstiger Finanzierungsbedingungen von einer sehr
starken Kreditausweitung begleitet wurde,
stieg die Verschuldung von Haushalten und
Unternehmen. Die Finanzierung erfolgte mageblich ber die jeweiligen Bankensysteme,
deren Bilanzen teils deutlich wuchsen. Insgesamt wurden die Nachhaltigkeit der wirtschaftlichen Entwicklung, die Zukunftsfestigkeit der
Produktionsstrukturen, die knftigen Einkommensperspektiven und die Werthaltigkeit vieler
Vermgenstitel gravierend berschtzt. Auch
die Verfassung der Staatsfinanzen wurde zu
optimistisch beurteilt: Die ffentlichen Haushalte profitierten stark von den durch die
Inlandsnachfrage getriebenen Ungleichgewichten, und die zustzlichen Spielrume, die die
niedrigeren Finanzierungskosten boten, wurden hufig nicht zur grundlegenden Konso
lidierung genutzt. Stattdessen wurden vielfach
die Staatsausgaben deutlich ausgeweitet.

Krisenausbruch und
Anpassungsprozesse
Mit dem Ausbruch der Finanz- und Wirtschaftskrise 2007/
2008 fand der insgesamt nicht
nachhaltige Expansionsprozess der Vorjahre in
diesen Lndern ein abruptes Ende. Die Wachstumsperspektiven und damit einhergehend die
Bonitt von privaten Haushalten, Unternehmen, Finanzinstitutionen und auch des Staates
wurden grundlegend neu bewertet. Durch den
Ausbruch der Schuldenkrise im Frhjahr 2010
sah sich die Whrungsunion vor die schwerste
Belastungsprobe seit ihrem Bestehen gestellt.
Sowohl der Ordnungsrahmen der Whrungsunion, mit der Eigenverantwortung der Mitgliedstaaten und dem Primat einer stabilittsorientierten Geldpolitik als Eckpfeilern, als auch
die Volkswirtschaften vieler Mitgliedstaaten gerieten unter massiven Druck: Griechenland,
Irland, Portugal und zuletzt Zypern mussten auf
betrchtliche Finanzhilfen der brigen Mitgliedstaaten zurckgreifen und vereinbarten im
Gegenzug umfassende makrokonomische
Anpassungsprogramme; Spanien erhielt ebenfalls an Auflagen geknpfte Finanzhilfen zur
Sttzung seines Finanzsystems.

Krise fhrt zu
grundlegender
Neubewertung
der Risiken

Um solche konditionierten Hilfen gewhren zu

knnen, die letztlich Gefahren fr die Finanzstabilitt des Euro-Raums insgesamt abwehren
sollen, waren im Anschluss an bilaterale Hilfen
fr Griechenland zunchst die Europische
Finanzstabilisierungsfazilitt (EFSF) sowie der
Europische Finanzstabilisierungsmechanismus
(EFSM) und dann als ihre Nachfolger der Europische Stabilittsmechanismus (ESM) geschaffen worden. berdies weitete das Eurosystem,
das bereits in der Finanz- und Wirtschaftskrise
umfangreiche Sondermanahmen ergriffen
hatte, diese in Quantitt und Qualitt nochmals
deutlich aus. Davon profitierten vor allem die
von der Krise besonders betroffenen Lnder
und die dortigen Bankensysteme, die zu gnstigen Konditionen und gegen geringere Sicher

Gegenmanahmen von
Finanz- und
Geldpolitik
ermglichen
weniger abrupte
Anpassung

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
15

heitenanforderungen Zugang zu zustzlicher

Liquiditt erhielten. Die von den Kapitalmrkten geforderten hheren Risikoprmien schlugen dadurch nur begrenzt auf die Schuldner
durch. So wurden Abflsse oder verringerte
Zuflsse privater Mittel kompensiert, und es
wurde eine weniger abrupte gesamtwirtschaftliche Anpassung ermglicht zum Beispiel im
Hinblick auf die Finanzierung zunchst weiter
vorhandener Leistungsbilanzdefizite.
Anstrengungen
der Mitgliedstaaten zur
Korrektur der
Fehlentwicklungen,

Parallel hierzu haben die betroffenen Mitgliedstaaten teils erhebliche Anstrengungen unternommen, um die Korrektur der Fehlentwick
lungen in ihren Volkswirtschaften zu untersttzen und das Vertrauen in die Nachhaltigkeit der
gesamtwirtschaftlichen Entwicklung, die Stabilitt des Finanzsystems und die Tragfhigkeit
ihrer Staatsfinanzen zu sichern oder wiederherzustellen. Der notwendige Anpassungsprozess
in der Realwirtschaft, in der Finanzwirtschaft
und beim Staat ist noch in vollem Gange. Einzelnen Teilaspekten dieses Prozesses widmet
sich der vorliegende Monatsbericht in verschiedenen Aufstzen und identifiziert wesentliche
zuknftige Herausforderungen.

angesichts
einer Vielzahl
von Herausforderungen

Die Lnder, die von besonders starken Ver

trauensverlusten betroffen waren, sehen sich
mit einer Vielzahl schwieriger, von Land zu
Land unterschiedlich dringlicher Aufgaben konfrontiert: Rckfhrung der hohen Leistungs
bilanzdefizite und der hohen Netto-Auslandsverschuldung, Konsolidierung der ffentlichen
Haushalte, die Sanierung der Finanzsysteme
sowie ein geordneter Schuldenabbau bei privaten Haushalten und nichtfinanziellen Unternehmen. Dabei gilt es, die Leistungsfhigkeit der
Volkswirtschaften zu steigern, damit sich wieder ein nachhaltiges, ausreichend Beschf
tigung schaffendes Wachstum einstellt und so
auch die sehr hohe Arbeitslosigkeit zurck
gedrngt werden kann. Dazu sind durchgreifende Reformen der Arbeits- und Pro
dukt
mrkte sowie der ffentlichen Verwaltungen
und Rechtssysteme ebenso unabdingbar wie
eine verlssliche Perspektive, dass diese
Manahmen entschlossen umgesetzt werden

und der eingeschlagene Reformkurs gehalten

wird.

Sprbare Fortschritte
im Anpassungsprozess
Vergleicht man vor diesem Hintergrund die
derzeitige Lage und die Entwicklungstendenzen in den betroffenen Lndern mit der Ausgangssituation bei Ausbruch der Krise, so zeigt
sich, dass bereits viel erreicht worden ist, aber
noch erhebliche weitere Anpassungen zu bewltigen sind. Dass bislang nur ein Teilstck
eines langen Weges zurckgelegt ist, sollte angesichts der offenbar gewordenen Reform
erfordernisse jedoch nicht erstaunen. Derartige
Anpassungen bentigen Zeit, bevor sie ihre
Wirkungen entfalten. Von der Politik drfen
keine Patentrezepte erwartet werden, die in
krzester Zeit die mit der Krise offenkundig gewordenen tief greifenden Problemlagen besei
tigen. Dies gilt umso mehr, als den betroffenen
Lndern in der Whrungsunion der nominale
Wechselkurs als Anpassungsinstrument fr lnderspezifische Probleme nicht mehr zur Ver
fgung steht und die Geldpolitik eine Stabi
littsorientierung fr das gesamte Whrungsgebiet zu wahren hat.

Trotz einiger
Fortschritte
weitere
Anstrengungen
und Geduld
ntig

Positiv hervorzuheben ist zunchst, dass der

makrokonomische Anpassungsprozess in einigen Lndern bereits erhebliche Fortschritte gemacht hat: Die Leistungsbilanzdefizite sind
weitgehend abgebaut, w
obei, neben stark
rcklufigen Importen, inzwischen in den meisten Lndern auch die Exporte sprbar zulegen.
Dieser Umschwung drfte zum berwiegenden
Teil nicht blo der Schwche von Konjunktur
und Binnennachfrage geschuldet sein. In den
meisten Lndern verbesserte sich die preisliche
und kostenseitige Wettbewerbsfhigkeit, und
die Bemhungen, neue Auslandsmrkte zu erschlieen, nahmen deutlich zu. Die konjunkturellen Perspektiven haben sich im Verlauf des
vorigen Jahres etwas aufgehellt, getrieben vor
allem durch die Exporte. Selbst der teilweise
dramatische Anstieg der Arbeitslosigkeit scheint

Gesamtwirtschaftlicher
Anpassungs
prozess im
Gange,

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
16

zum Ende zu kommen, allerdings auf einem

bedrckend hohen Niveau. Zur Stabilisierung
des Finanzsystems wurden teils betrchtliche
Anstrengungen unternommen, wobei im Bankensystem hufig die ffentlichen Haushalte
weitere Lasten bernommen oder Verluste ausgeglichen haben.
Strukturreformen
ergriffen,

Haushaltsdefizite verringert

und insgesamt bessere

Rahmenbedingungen fr
nachhaltiges
Wachstum

Whrend dieses Anpassungsprozesses wurde

eine ganze Reihe von Strukturreformen in Angriff genommen. Vergleichsweise weitreichend
waren diese am Arbeitsmarkt, vor allem in den
Bereichen Kndigungsschutz, Lohnersatzzahlungen und Tarifrecht. Die positive Wirkung der
Reformen setzt zwar meist erst mit gewissem
zeitlichen Abstand ein, erste Anzeichen zeigen
sich mglicherweise aber schon jetzt in jenen
Lndern, in denen sich die konjunkturellen Aussichten zuletzt aufgehellt haben.
Auch der Finanzpolitik gelang es, durch einnahme- und ausgabenseitige Konsolidierungsmanahmen die Neuverschuldung zurckzufhren, die bei Krisenbeginn stark ausgeweitet
worden war; insbesondere die strukturellen
Defizite sind bei aller Unsicherheit, die das
Heraus
rechnen des Konjunktureinflusses gerade in derartigen Umbruchphasen mit sich
bringt deutlich zurckgegangen. Die massiv
angestiegene Staatsverschuldung zeigt aber
an, dass die Staaten, teilweise gesttzt auf die
Hilfsprogramme, einen erheblichen Stabilisierungsbeitrag geleistet und dabei unter anderem das Finanzsystem und dort aufgetretene
Verluste aufgefangen haben. Belege fr die
Fortschritte im Anpassungsprozess sind, dass
Irland zum Ende des vergangenen Jahres das
Hilfsprogramm erfolgreich abschlieen konnte
und dass das auf den Finanzsektor konzentrierte Programm fr Spanien im Januar 2014
ausgelaufen ist.
Im Ergebnis sind in vielen der von der Krise besonders betroffenen Lnder durch die angestoenen Prozesse und Reformen die Rahmen
bedingungen fr ein nachhaltiges Wachstum
gnstiger als vor der Krise, auch wenn dies
gegenwrtig noch durch die hohe Arbeitslosig-

keit als Folge der schwierigen Anpassungen

verdeckt wird. Hervorzuheben ist ferner, dass
Anleger mittlerweile strker fr die Risiken ihrer
Anlagen sensibilisiert sind. Marktreaktionen auf
Politikmanahmen oder unternehmerische Entscheidungen haben dadurch eine strkere Disziplinierungswirkung als vor der Krise und knnen so die Bindung der Politik an einen einmal
eingeschlagenen Reformkurs strken.

Ursachenbewltigung bleibt
Herausforderung
Ungeachtet der Fortschritte bei der Bewl
tigung der Krisenursachen bleibt jedoch eine
ganze Reihe von Herausforderungen. Die Notwendigkeit zu weiteren Korrekturen in den
Bilanzen des privaten und des ffentlichen Sektors belastet die kurzfristigen konjunkturellen
Perspektiven. Zwar gibt es Fortschritte im Abbau der Verschuldungsgrade des privaten Sektors, die insbesondere dann erkennbar werden,
wenn man bercksichtigt, dass die Verschuldungsquoten vor der Krise durch das nicht
nachhaltige hohe Niveau der Wirtschaftsleistung unterzeichnet wurden, whrend in der
derzeitigen Schwchephase der umgekehrte
Effekt auftritt. Historische Erfahrungen mit privaten Schuldenberhngen zeigen aber, dass
die Anpassungsprozesse zum Abbau der berschuldung grundstzlich nicht nur Konsum
undInvestitionen dmpfen, sondern dass verschleppte Bilanzanpassungen auch notwendige
Bereinigungsprozesse in den einzelnen Unternehmen behindern, den Strukturwandel bremsen und die Unsicherheit ber die weitere Entwicklung hoch halten knnen. Dies kann das
Wirtschaftswachstum nachhaltig schwchen.

Hohe Verschuldung des

privaten Sektors
belastet
Wachstum

Blickt man auf die Finanzpolitik, so blieb, trotz

der unternommenen Anstrengungen und der
bislang erreichten Rckfhrung der Defizite ab
etwa dem Jahr 2010, die Konsolidierung oftmals hinter den ursprnglichen Plnen und
Vorgaben zurck zum guten Teil auch weil
die grundlegenden gesamtwirtschaftlichen Probleme unterschtzt worden waren. Die staat

Sehr hohe
Staats
verschuldung

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
17

Risiken fr den
Reformprozess

Problemlsung
im bestehenden
Ordnungsrahmen Aufgabe
der Mitgliedstaaten

Abkehr vom
Konsolidierungskurs wre
verfehlt

lichen Schuldenquoten der von der Krise besonders betroffenen Lnder sind weiter deutlich gestiegen und haben inzwischen sehr hohe
Niveaus von teilweise weit ber 100% in
Relation zum nominalen Bruttoinlandsprodukt
erreicht. Insgesamt bleiben die ffentlichen
Finanzen dadurch anfllig fr negative Schocks.
Dies gilt umso mehr, als zum einen nach Ausbruch der Finanz- und Wirtschaftskrise zunchst wertvolle Zeit verloren wurde: Entscheidende finanz- und wirtschaftspolitische Reformen wurden vielfach erst angegangen, als das
Vertrauen in die Tragfhigkeit der ffentlichen
Finanzen bereits unmittelbar bedroht war, und
griffen dann oftmals zu spt. Zum anderen
stockt in einigen Lndern die Umsetzung beschlossener Manahmen, politische Instabilitt
erschwert den Reformprozess und die Vertrauensbildung, oder der politische Druck auf eine
Abkehr vom Konsolidierungs- und Reformkurs
steigt.
Obwohl umfangreichere Hilfs- und Koordinierungsmechanismen geschaffen wurden, ruht
der Ordnungsrahmen der Whrungsunion weiterhin auf dem Primat der nationalen Eigenverantwortung, denn es wurde keine europische
Fiskalunion mit weitreichenden europischen
Eingriffsrechten in die nationale Wirtschaftsund Finanzpolitik beschlossen. Daher mssen
die Probleme weiterhin primr auf der nationalen Ebene gelst werden. Die Krise ist auch und
vor allem eine Schuldenkrise, und eine zentrale
Herausforderung ist, die hohe private und ffentliche Verschuldung zurckzufhren. Staat,
Haushalte, Unternehmen und die Volkswirtschaften als Ganzes mssen wieder in der Lage
sein, ihre Verbindlichkeiten verlsslich zu bedienen.
Fr die Finanzpolitik bedeutet dies, nicht vom
Konsolidierungskurs abzukehren. Zum einen
sind die bereits erwhnte auerordentlich expansive Finanzpolitik zu Beginn der Krise und
der in einigen Fllen drastische Anstieg der
Staatsverschuldung zu bercksichtigen. Der
nunmehr erforderliche Defizitabbau mag kontraktiver wirken als in Normalzeiten, eine auf-

grund kurzfristiger Wachstumseinbuen sich

selbst neutralisierende Konsolidierung ist aber
nicht zu erwarten. Zum anderen ist zu bercksichtigen, dass die von der Krise besonders betroffenen Lnder verlorenes Vertrauen an den
Kapitalmrkten noch nicht oder gerade erst
wiedergewonnen haben. Es ist von zentraler
Bedeutung, die staatlichen Defizite zgig auf
die europischen Zielwerte zurckzufhren, um
bedarfsweise ber gewisse Spielrume zu verfgen, etwa falls die nationalen Finanzsysteme
weitere Sttzung bentigen sollten. Dass der
Staat seine finanziellen Verbindlichkeiten bedient, ist zentral fr das Vertrauen der Anleger
und gerade auch mit Blick auf die Programmlnder fr die Solidaritt der brigen Mitgliedstaaten, die explizit oder implizit einen erheblichen, im Falle Griechenlands sogar den
weit berwiegenden Teil der Verbindlichkeiten
bernommen haben.
Leistungsfhige Produkt- und Arbeitsmrkte
sowie wettbewerbsfhige Wirtschaftsstrukturen sind unverzichtbare Voraussetzungen, um
die Verschuldung von Privathaushalten und
Unternehmen abzubauen, denn ausstehende
Verbindlichkeiten lassen sich nur aus hinreichenden laufenden Einkommen und Ertrgen
bedienen. Um die preislichen und nicht preis
lichen Standortfaktoren weiter zu verbessern,
mssen die Reformen auf Produkt- und Arbeitsmrkten fortgefhrt werden, und im Hinblick
auf effiziente, den wirtschaftlichen Prozess
sttzende Verwaltungsstrukturen und Rechtssysteme sind auch Art und Umfang der Staatsttigkeit kritisch zu prfen.

Standortbedingungen
verbessern,

Darber hinaus sollte mglichst zgig Klarheit

ber den Umgang mit hohen privaten Schuldenstnden erreicht werden. Ob bestehende
Forderungen unter realistischen Annahmen zurckgezahlt werden knnen oder nicht und
dann umgeschuldet oder im uersten Fall abgeschrieben werden, ist im Einzelfall zu prfen.
Einerseits verbietet sich ein einfacher Verzicht
auf die Rckzahlung von Schulden, da dann
Anreize zu knftigem Fehlverhalten zunehmen
und knftige Kreditbeziehungen mit hohen

Art und
Umfang des
Deleveraging
im Privatsektor
prfen

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
18

Risikoprmien verbunden wren. Andererseits

sollten uneinbringliche Forderungen umgehend
bereinigt werden, und es ist Aufgabe der Politik, Modalitten, die einer solchen Bereinigung
entgegenstehen, anzupassen. Denn nicht tragfhige Wirtschaftsstrukturen aufrechtzuerhalten und anhaltende Unsicherheit, wo sich drohende Verluste knftig niederschlagen, zuzulassen, schwchen das Potenzialwachstum.
und Bilanzprfung nutzen,
um Bankensysteme solide
aufzustellen,

Eine solche Bereinigung um uneinbringliche

oder gefhrdete Forderungen drfte insbesondere die Bankbilanzen belasten. Mit der Bankenunion wurde ein grundstzlich bedeutender
Integrationsschritt beschlossen, der den institutionellen Rahmen der Whrungsunion gegen
zuknftige Krisen strken kann. Die Vorbereitungsarbeiten zur Europisierung der Bankenaufsicht knnen jedoch auch einen wichtigen
Beitrag leisten, um die gegenwrtigen Probleme aufzuarbeiten: Im Bankensektor soll die
anstehende Bilanzberprfung der Institute,
die knftig unmittelbar der gemeinsamen Aufsicht unterliegen, mehr Klarheit ber die Hhe
der bilanziellen Belastungen schaffen und dazu
beitragen, Banken bilanziell wieder solide und
berzeugend aufzustellen. Damit dies gelingt,
muss die Prfung nach einheitlichen hohen
Standards mit konservativen Wertanstzen erfolgen, und dabei ermittelte Lasten mssen
zgig und nachhaltig beseitigt werden primr
indem die Eigenkapitalbasis aus eigenen oder
am Kapitalmarkt aufgenommenen Mitteln gestrkt wird, hilfsweise ber eine Beteiligung
von Glubigern und erst nach Ausschpfen
dieser Optionen bedarfsweise aus ffentlichen
Mitteln des jeweiligen Mitgliedstaates. Ein erfolgreicher Abschluss der Bilanzprfung drfte
im brigen einen wichtigen B
eitrag leisten, die
Banken in den Peripherielndern weniger abhngig von der Refinanzierung durch das Eurosystem zu machen und somit die Risiken in den
Notenbankbilanzen sowie die TARGET2-Salden
als ihren Spiegel abzubauen.
Notwendige Bilanzkorrekturen nicht zu verschleppen, bedeutet allerdings nicht, pauschal
ein verstrktes Deleveraging in den privaten

Sektoren der einzelnen Lnder zu forcieren. Bestandsanpassungen, etwa durch Umschuldungen oder Insolvenzen, verteilen im Ergebnis
Vermgen um jeweils unter den privaten
Haushalten, den Unternehmen und den Banken, aber auch zwischen diesen Gruppen und,
je nach Ausgestaltung, zulasten von Staat oder
auslndischen Glubigern. Wie dringlich solche
Bereinigungen sind, wie gut sie sich umsetzen
lassen, an welchen Punkten sie vor allem ansetzen mssen oder welche Rckwirkungen sie
haben, ist von Land zu Land verschieden. Wichtige Restriktionen einer forcierten Entschuldung
sind dabei ber die bereits genannten Anreizeffekte hinaus die Belastbarkeit der Staatsfinanzen, mgliche Ansteckungseffekte im Ausland,
wenn dort etwa bestimmte Glubiger besonders hohe Verluste verbuchen mssten, oder
die Folgen fr das Vertrauen auslndischer
Anleger und damit die Mglichkeit, externen
Finanzierungsbedarf wieder primr durch private Kapitalzuflsse zu decken.

aber
Deleveraging
kein Selbstzweck, zumal
angesichts der
Kosten und
Nebenwirkungen

Die gemeinsame Geldpolitik leistet zwar einen

erheblichen Beitrag zur Bekmpfung der Krise:
Sie untersttzt angesichts des geringen Preisdrucks mit ihrer expansiven Ausrichtung die Bewltigung der allgemeinen gesamtwirtschaft
lichen Schwche, und von den Sondermanahmen profitieren insbesondere die Bankensysteme in den von der Krise besonders betroffenen Lndern. Es ist allerdings nicht Aufgabe der
europischen Geldpolitik, die Solvenz nationaler Bankensysteme oder Staaten zu gewhrleisten, und sie kann die notwendigen realwirtschaftlichen Anpassungen und Bilanzbereinigungen nicht ersetzen.
Letztlich geht es fr die von der Krise besonders betroffenen Lnder darum, sich wirtschafts- und finanzpolitisch so neu aufzustellen, dass sie den Anforderungen der Whrungsunion mit ihrer gemeinsamen, stabilittsorientierten Geldpolitik wieder aus eigener
Kraft und dauerhaft gerecht werden. Dazu jeweils in der Lage zu sein, ist eine Aufgabe, der
sich alle Mitgliedstaaten stellen mssen, und
insofern hlt der Blick auf Anpassungserforder-

Stabiles
wirtschaftliches
Fundament fr
gemeinsame
Whrung
Aufgabe aller
Mitgliedstaaten

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
19

nisse in den Krisenlndern auch den brigen

Mitgliedstaaten einen Spiegel vor. Denn obwohl risikobewusstere Anleger und der Ordnungsrahmen der Whrungsunion mit seinem
reformierten Regelwerk der Politik wichtige

Orientierungen geben knnen, ist es letztlich

die Verantwortung und im ureigenen Interesse
aller Mitgliedstaaten, durch ihr Handeln die
Stabilitt und den Erfolg der gemeinsamen
Whrung zu sichern.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
20

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
21

Realwirtschaftliche Anpassungsprozesse
und Reformmanahmen
In den Jahren vor der globalen Finanz- und Wirtschaftskrise haben sich in einigen Mitgliedstaaten
des Euro-Raums erhebliche makrokonomische Ungleichgewichte aufgebaut. In einem gnstigen
Finanzierungsumfeld wuchsen die Inlandsnachfrage und das Bruttoinlandsprodukt zumeist krftig, und Produktionsfaktoren wurden hin zu binnenwirtschaftlich orientierten Sektoren verlagert.
Damit einher gingen eine starke Verschlechterung der preislichen Wettbewerbsfhigkeit, deutlich
wachsende Leistungsbilanzdefizite und ein starker Anstieg der Verschuldung des privaten Sektors.
Mit dem Ausbruch der Finanz- und Wirtschaftskrise 2007/2008 kam dieser insgesamt nicht nachhaltige Expansionsprozess zu einem abrupten Ende. Die Einschtzung der gesamtwirtschaftlichen
Perspektiven wurde massiv revidiert. Danach setzte ein Anpassungsprozess zum Abbau der aufgelaufenen makrokonomischen Ungleichgewichte ein, der teils durch umfangreiche Hilfsprogramme abgefedert sowie gestreckt wurde und der immer noch im Gange ist. Dieser Prozess ist
unverzichtbar, um die Ungleichgewichte zu korrigieren und die Grundlagen fr eine Rckkehr zu
tragfhigem Wachstum zu legen. Er wurde und wird aber zum einen dadurch erschwert, dass die
Verbesserung der preislichen Wettbewerbsfhigkeit in einer Whrungsunion berwiegend durch
eine reale Abwertung herbeigefhrt werden muss, die in starkem Mae auf Lohnzurckhaltung
und Rationalisierungen basiert. Die mangelnde Reagibilitt des nominalen Euro-Wechselkurses
auf lnderspezifische Entwicklungen begrenzt in einer Whrungsunion zum anderen die Mglichkeiten der realen Entwertung der Schulden in einheimischer Whrung ber abwertungsbedingte
Preissteigerungen. Vor diesem Hintergrund wird die konjunkturelle Erholung durch die fortbe
stehende Notwendigkeit zu Bilanzkorrekturen der privaten und ffentlichen Haushalte und durch
die Unsicherheit ber etwaige Insolvenzen gedmpft.
Der Abbau der makrokonomischen Ungleichgewichte ist in den Peripherielndern in den letzten
Jahren sprbar vorangekommen. Die Leistungsbilanzdefizite haben sich deutlich verringert oder
sind in einigen von der Krise besonders betroffenen Lndern sogar in berschsse umgeschlagen.
Zudem wurden zum Teil weitreichende Reformen an den Arbeits- und Produktmrkten in Angriff
genommen. Die gesamtwirtschaftlichen Lohnstckkosten sind zumeist erheblich zurckgegangen.
Es gibt inzwischen auch erste Hinweise auf eine Reallokation der Produktionsfaktoren hin zu Sektoren mit strkerer Exportorientierung, und das Gewicht der zuvor berdimensionierten Bauindustrie ist hufig krftig gesunken. In dieses Bild passt, dass im Verlauf des Jahres 2013 die konjunkturelle Abwrtsentwicklung stoppte und sich der Ausblick in den meisten Peripherielndern aufgehellt hat. Die aus den Strukturreformen resultierenden positiven Wachstumseffekte drften in
den nchsten Jahren im Zuge der sich abzeichnenden konjunkturellen Erholung strker sichtbar
werden. Der Reformprozess muss aber konsequent fortgesetzt werden, damit die Anpassungen
untersttzt werden und weitergehen knnen. Dies gilt insbesondere fr die Lnder, in denen die
Fortschritte bisher noch relativ gering sind. Insgesamt geht es darum, rasch wieder Vertrauen in
den Produktionsstandort entstehen zu lassen und ber eine Erholung der zumeist noch daniederliegenden Investitionsttigkeit ein leistungsfhiges Wachstumsmodell zu schaffen, das krftige
und nachhaltige Einkommenszuwchse und neue Beschftigungsmglichkeiten erlaubt.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
22

Realwirtschaftliche
Entwicklung vor der
globalen Finanzkrise
Vor der Krise
schwungvolles
Wachstum,

aber zunehmende
auenwirtschaftliche Ungleichgewichte

Der Zeitraum vom Beginn der dritten Stufe der

Whrungsunion Anfang 1999 bis zum Ausbruch der globalen Finanz- und Wirtschaftskrise war fr den Euro-Raum eine Phase relativ
krftigen Wachstums. Das reale Bruttoinlandsprodukt (BIP) stieg in der Periode 1999 bis 2007
im Schnitt um 2,3% jhrlich, verglichen mit
0,3% in den Jahren 2008 bis 2013. Die einzel
nen Mitgliedstaaten entwickelten sich jedoch
auch in den Jahren vor der Krise sehr hetero
gen. So reichte die Spanne der durchschnitt
lichen Wachstumsraten von 6,2% in Irland bis
hin zu 1,6% und 1,5% in Deutschland und Italien. Zudem divergierten die Teuerungsraten
betrchtlich. Bei einem mittleren Preisanstieg
zwischen 1999 und 2007 in der EWU von 2,1%
pro Jahr lagen die Raten in Portugal, Irland,
Spanien und Griechenland zwischen 2,9% und
3,4%, in Deutschland, Finnland, sterreich und
Frankreich hingegen nur zwischen 1,6% und
1,8%. In Italien war die Teuerungsrate mit
2,3% etwas ber dem EWU-Durchschnitt angesiedelt (vgl. Tabelle auf S.23).
Mit dem starken Geflle beim Wachstum und
bei der Inflation gingen zunehmende Ungleichgewichte in den Leistungsbilanzen einher.1) Insbesondere in den Lndern an der Peripherie
des Euro-Raums bauten sich bis 2007/2008
hohe Leistungsbilanzdefizite auf, whrend vor
allem Deutschland und die Niederlande vor der
Krise steigende berschsse aufwiesen (vgl.
Tabelle auf S.24). Zwar wurde die Entwicklung
zwischen 1999 und 2007 in den meisten Peripherielndern von den Handels- und Dienstleistungsbilanzen getrieben. In Griechenland und
Portugal waren jedoch die Defizite auch schon
zum Zeitpunkt des EWU-Beitritts (Portugal:
1999, Griechenland: 2001) recht hoch. Hier
spielte eine Rolle, dass in den Jahren zuvor die
per saldo aus dem Ausland empfangenen
Transfers sprbar zurckgegangen waren, und
zwar sowohl die ffentlichen (z.B. der EU) als
auch die privaten. Die weitere Verschlechte-

rung der Leistungsbilanzen der beiden Lnder

in den Folgejahren hing dann in starkem Mae
mit dem Anstieg der per saldo geleisteten Faktoreinkommen zusammen, unter anderem aufgrund steigender Zinszahlungen angesichts der
zunehmenden Auslandsverschuldung. Insgesamt geht die Ausweitung des Leistungsbilanzsaldos in Portugal zwischen 1995 und 2008 um
12 Prozentpunkte zu drei Vierteln auf den
Umschwung bei den Faktoreinkommen und
Transfers zurck; in Griechenland war der Anteil nur geringfgig kleiner. Da die Transferund Faktoreinkommen zwischen dem Nationaleinkommen und dem Inlandsprodukt stehen,
ist in diesen Lndern das Bruttonationaleinkommen, das heit das Gesamteinkommen der
Inlnder, somit weniger stark gewachsen als
das BIP, das den Gesamtwert der produzierten
Gter reprsentiert.
Erhebliche Unterschiede zwischen den EWUMitgliedslndern bestanden auch in der Entwicklung der Binnennachfrage. Diese nahm seit
der Mitte der neunziger Jahre, also schon im
Vorfeld der dritten Stufe der Whrungsunion,
vor allem in den Peripherielndern sprbar zu,
und zwar aufgrund des positiven Realzinsschocks sowie des Vertrauensanstiegs durch
den neuen institutionellen Rahmen, der eine
bessere Vorhersehbarkeit der Geld- und Fiskalpolitik versprach. Das Niveau der Binnennachfrage bertraf in diesen Lndern das Brutto
nationaleinkommen ber mehrere Jahre deutlich. Dies schlug sich letztlich in der defizitren
Entwicklung der Leistungsbilanz und in einer
krftigen Zunahme der Auslandsverschuldung
nieder (siehe dazu auch das Schaubild auf
S.72).

Leistungsbilanzsalden in der
EWU als Reflex
von Unterschieden im
Wachstum der
Binnennachfrage

Unter den Komponenten der Binnennachfrage

wiesen zwischen den Peripherielndern die
Brutto
anlageinvestitionen und darunter vor
allem die Bauinvestitionen die grten Wachstumsdivergenzen auf. Die hchsten Zuwachs-

Dynamische
Bruttoanlage
investitionen

1 Vgl.: Deutsche Bundesbank, Zur Problematik makrokonomischer Ungleichgewichte im Euro-Raum, Monatsbericht, Juli 2010, S.17 ff.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
23

Gesamtwirtschaftliche Indikatoren in ausgewhlten EWU-Mitgliedslndern *)

Durchschnittliche jhrliche Zuwachsrate in %, sofern nicht anders angegeben

Land/Lndergruppe
Zum Vergleich:
Zeitraum

Griechenland

1999 bis 2007

Reales Bruttoinlandsprodukt (BIP)

4,1
6,2

2008 bis 2009

2010 bis 2013
1999 bis 2007

Irland

Italien

2010 bis 2013

Spanien

Deutschland

Zypern

EWULnder (17)

1,5

1,8

3,7

3,9

1,6

2,3

1,7

4,3

3,3

1,5

1,5

0,8

2,1

2,1

5,7

0,6

0,4

1,1

0,8

2,4

2,1

0,6

Reale Binnennachfrage
1)
4,4
6,0

2008 bis 2009

Portugal

1,7

1,7

4,6

4,7

0,8

2,2

2,9

6,6

2,8

1,3

3,5

0,2

0,6

1,8

7,7

2,1

1,7

3,5

2,5

4,6

1,3

0,4

Reale Bruttoanlageinvestitionen
1)
7,9
6,6

2,6

0,1

6,1

6,1

1,0

3,0

2008 bis 2009

14,0

18,7

7,8

4,6

11,6

2,2

5,4

7,2

2010 bis 2013

14,7

8,4

3,4

9,2

6,1

16,2

2,4

1,6

1999 bis 2007

Reale Bauinvestitionen
1)
6,4
7,0

2,8

1,1

6,4

6,5

1,9

2,2

2008 bis 2009

17,1

20,8

5,9

5,6

11,3

5,9

1,9

6,5

2010 bis 2013

17,3

13,7

4,5

12,3

10,2

16,6

2,6

3,3

1999 bis 2007

1999 bis 2007

Realer Privater Konsum

1)
4,2
6,1

2008 bis 2009

2010 bis 2013
1999 bis 2007
2010 bis 2013

3,9

4,7

0,8

1,9

1,2

0,5

2,2

0,2

0,5

0,3

7,5

0,4

1,3

2,2

1,6

3,1

1,2

0,2

8,3

3,6

4,9

5,3

4,4

7,9

6,0

9,5

2,5

10,5

5,7

5,6

5,7

5,4

5,9

1,5

4,0

5,2

6,5

6,4

0,0

7,0

5,4

Reale Importe
1)
4,5

2008 bis 2009

2010 bis 2013
1999 bis 2007

2,2

2,8

Reale Exporte
1)
3,4

2008 bis 2009

1999 bis 2007

1,2

1,3

8,1

4,4

4,1

8,2

6,0

6,2

5,9

10,3

6,4

8,3

4,0

11,4

6,0

2,4

5,2

8,5

1,2

0,7

1,0

0,3

4,8

5,8

3,2

Harmonisierter Verbraucherpreisindex (HVPI)

3,2
3,4
2,3

2,9

3,1

2,6

1,6

2,1

2008 bis 2009

2,8

0,7

2,1

0,9

1,9

2,3

1,5

1,8

2010 bis 2013

2,0

0,5

2,3

2,0

2,3

2,4

1,8

2,0

Arbeitnehmerentgelte je abhngig Beschftigen

1)
5,2
5,9
2,4

3,9

3,0

4,1

1,0

2,3

2008 bis 2009

3,6

2,0

1,5

2,9

5,5

3,0

1,1

2,4

2010 bis 2013

4,3

0,8

1,2

0,5

0,4

1,5

2,5

1,8

1999 bis 2007

1999 bis 2007

Arbeitsproduktivitt
2,6

2,3

0,2

1,2

0,0

1,2

1,2

1,0

2,0

0,0

2,7

0,4

1,9

0,0

2,7

1,6

2010 bis 2013

0,6

1,7

0,0

1,8

2,3

0,6

1,2

0,9

1999 bis 2007

Lohnstckkosten
1)
2,7

2008 bis 2009

3,5

2,2

2,7

3,0

2,9

0,1

1,4

2008 bis 2009

5,7

2,0

4,3

3,3

3,5

2,9

3,9

4,0

2010 bis 2013

3,7

2,5

1,2

1,3

1,7

2,0

1,2

0,8

Quellen: Eurostat, OECD, IWF. *Angaben aus der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung fr 2013 entstammen der Herbstprognose der
Europischen Kommission vom November 2013. 1Wert bezieht sich auf den Zeitraum 2001 bis 2007.
Deutsche Bundesbank

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
24

noch: Gesamtwirtschaftliche Indikatoren in ausgewhlten EWU-Mitgliedslndern

Land/Lndergruppe
Zum Vergleich:
Zeitraum

Griechenland

Irland

Italien

Portugal

Spanien

Deutschland

Zypern

EWULnder (17)

Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP)

1995

2,4

2,5

2,2

0,1

0,3

2,2

1,2

1998

3,0

0,8

1,8

7,1

1,2

3,1

0,7

0,3

2007

14,6

5,3

1,3

10,1

10,0

11,8

7,4

0,1

2012

2,4

4,4

0,4

2,0

1,1

6,8

7,0

1,3

20,4

Investitionsquote (in % des Verfgbaren Bruttonationalprodukts)

1995

19,0

19,6

23,0

21,7

19,2

22,1

21,6

24,5

19,6

27,3

23,3

17,8

21,4

20,6

2007

27,4

29,5

21,5

23,0

31,4

23,5

18,1

21,8

2012

13,1

13,1

18,0

16,5

19,4

14,1

17,2

18,3

78,2

1998

1)

Konsumquote (in % des Verfgbaren Bruttonationalprodukts)

1995

78,1

77,4

82,6

78,6

80,4

77,7

89,9

73,0

77,8

81,8

77,5

77,3

77,6

77,6

2007

90,0

73,9

78,2

88,0

77,6

89,9

72,5

75,8

2012

91,0

80,5

81,5

86,3

80,4

90,4

75,0

78,7

20,9

1998

1)

Beschftigung in der Industrie (in % der gesamten Beschftigung)

1995

20,9

23,8

22,7

19,1

15,8

23,3

12,7

19,9

23,4

22,0

19,4

13,9

22,1

20,1

2007

11,6

14,0

20,7

17,8

14,0

10,6

19,5

16,8

2012

10,5

12,8

19,0

16,5

12,8

9,5

18,8

15,7

7,6

1998

1)

Beschftigung im Baugewerbe (in % der gesamten Beschftigung)

1995

7,4

6,9

9,7

9,1

9,8

8,9

7,1

8,2

6,7

10,8

9,8

9,0

8,0

7,3

2007

8,1

12,7

7,8

10,7

13,4

10,5

5,9

7,9

2012

5,1

5,6

7,2

7,7

6,4

8,0

5,9

6,5

1998

1)

Arbeitslosenquote (in %)
1995

12,3

11,2

7,2

20,0

1998

11,1

7,5

11,3

5,6

15,9

8,3

10,7

4,8

9,4

2007

8,3

4,7

6,1

8,9

10,3

8,3

3,9

8,7

2012

24,3

14,7

10,7

15,9

7,6

25,0

11,9

5,5

11,4

1)

Finanzierungssaldo der privaten Haushalte und nichtfinanziellen Unternehmen (in % des BIP)
1)

5,6

2)

5,9

3,1

4,6

1)

2,7

11,2

0,1

1,0

2007

10,1

9,7

0,4

7,3

13,4

13,9

6,6

0,3

2012

0,5

6,5

0,4

2,4

3,6

0,1

6,5

2,7

1999

Finanzierungssaldo des Staates (in % des BIP)

1)

3,7

2)

1)

0,3

2,0

3,1

1,0

4,4

1,6

1,5

2007

6,8

0,1

1,6

3,2

2,0

3,5

0,2

0,7

2012

9,7

7,4

2,9

6,5

10,6

6,3

0,1

3,7

1999

Quellen: Eurostat, OECD, IWF. 1Wert bezieht sich auf das Jahr 2000. 2Wert bezieht sich auf das Jahr 2002.
Deutsche Bundesbank

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
25

raten der Ausgaben fr neue Bauten wurden in

Spanien und Irland verzeichnet, wobei hier
auch die Baupreise stark anzogen. Die gesamtwirtschaftlichen Investitionsquoten kletterten
in beiden Lndern sprbar auf 30% des BIP im
Jahr 2007. In Portugal wuchsen die Brutto
anlageinvestitionen zwar kaum, die Inves
titionsquote tendierte jedoch von dem vor dem
Jahr 1999 erreichten hohen Niveau von 27%
nur leicht nach unten.

Entwicklung in den Peripherielndern in eine

immer grer werdende Abhngigkeit von der
mehr und mehr kreditfinanzierten Binnennachfrage, insbesondere der Bauwirtschaft. Insgesamt nahm die Krisenanflligkeit der Peripherielnder in den Jahren nach dem Beginn der
EWU durch die steigenden makrokono
mischen Ungleichgewichte erheblich zu, auch
wenn sich dies zunchst kaum in der Bonittseinschtzung der Finanzmrkte niederschlug.

Sektorale
Finanzierungssalden

In sektoraler Hinsicht hat in Portugal und in

Griechenland die ffentliche Hand sprbar zu
den auenwirtschaftlichen Ungleichgewichten
beigetragen, whrend in Spanien und Irland
der Staat in den Jahren vor der Krise begnstigt
durch die starke gesamtwirtschaftliche Ex
pansion nur geringe negative oder sogar positive Finanzierungssalden aufwies. In allen vier
Lndern hat jedoch der private nichtfinanzielle
Sektor (private Haushalte und nichtfinanzielle
Unternehmen) den gesamtwirtschaftlichen Finan
zierungssaldo nach unten gezogen.2) In Italien
stand einem durchweg negativen Saldo des
Staatshaushalts ein stetig sinkender berschuss
des privaten nichtfinanziellen Sektors gegenber.

Steigende
Bedeutung
derbinnenwirtschaftlich
ausgerichteten
Sektoren

Die in den Peripherielndern zumeist relativ

krftige Zunahme der Inlandsnachfrage fhrte
zu einer stetigen Reallokation der Produktionsfaktoren hin zu binnenwirtschaftlich orientierten Sektoren. Die Umorientierung der Unternehmen auf den Binnenmarkt wurde auch
dadurch gefrdert, dass zum einen der Wettbewerbsdruck auf den internationalen Mrkten
aufgrund der wachsenden Integration der asiatischen Schwellenlnder und der EU-Osterweiterungen erheblich zunahm und zum anderen
der Euro nach dem Jahr 2001 real effektiv ber
mehrere Jahre aufwertete. Die preisliche und
nicht preisliche Wettbewerbsfhigkeit des Verarbeitenden Gewerbes lie in den EWUMitgliedslndern im Allgemeinen und in den
Peripherielndern wegen ihres weniger tech
nologieintensiven Gtersortiments im Besonderen nach. Im Gefolge dieser Reallokation der
Ressourcen geriet die gesamtwirtschaftliche

Mit der schwungvollen Konjunktur sank die Erwerbslosigkeit im Euro-Raum bis 2001 zgig
und ging auch in den folgenden Jahren ent
weder weiter zurck oder blieb nahezu konstant. Im Kreis der Peripherielnder tendierte
die Arbeitslosenquote Portugal ausgenommen bis zum Jahr 2007 sogar recht krftig
nach unten. Nicht zuletzt aufgrund der guten
Arbeitsmarktlage beschleunigte sich das Lohnwachstum. Da die Produktivitt nur mig
zunahm, stiegen die Lohnstckkosten in den
Peripherielndern durchweg sprbar an, wobei
in Spanien in d
iesem Zusammenhang die umfangreiche Einstellung von Bauarbeitern mit geringer Produktivitt eine wichtige Rolle spielte.
Die Verschlechterung der preislichen Wettbe
werbs
fhigkeit war gegenber Deutschland
besonders deutlich, wo die Lohnstckkosten
von 1999 bis 2007 um jahresdurchschnittlich
0,1% sanken.

Divergenzen am
Arbeitsmarkt
und bei Lohnstckkosten

Abrupte Eintrbung der

Wachstumsaussichten nach
Ausbruch der Finanzkrise
Das dynamische Wachstum der Binnennachfrage in den Peripherielndern kam mit dem
Ausbruch der globalen Finanz- und Wirtschaftskrise zu einem abrupten Ende. Zwar hatte sich
die Konjunktur schon nach der Jahresmitte
2006 im Zusammenhang mit den Zinserhhungen des Eurosystems und dem weltweiten
lpreisanstieg sprbar abgeschwcht. Dies gilt
insbesondere fr die Baukonjunktur in Spanien
2 Zur sektoralen Verschuldung siehe S. 57 ff.

Globale Finanzund Wirtschaftskrise als Auslser

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
26

und Irland. Durch die Vertrauenskrise an den

Finanzmrkten, die ab Sommer 2007 die Risiko
aversion der Investoren erheblich steigen lie,
verschlechterten sich insbesondere die privaten
Finanzierungsbedingungen zustzlich, und die
Binnennachfrage khlte sich weiter sprbar ab.
Zudem brachen im Herbst 2008 als Folge der
Zuspitzung der Krise nach der Insolvenz von
Lehman Brothers die Exporte ein. Das BIP in der
EWU sank vom Frhjahr 2008 bis zum zweiten
Quartal 2009 um insgesamt 5,9%. Dabei fiel
der BIP-Rckgang in jenen Mitgliedslndern geringer aus, in denen auch die Importe sehr
stark schrumpften, darunter Spanien und Portugal. Whrend sich die Auslandsnachfrage im
Laufe des Jahres 2009 erholte und die Exporte
in den meisten EWU-Lndern wieder anzogen,
blieb die Binnennachfrage in den Peripherielndern schwach. Ausschlaggebend dafr waren
zum einen die rapide steigende Arbeitslosigkeit
und die damit einhergehenden Einkommensverluste. Zum anderen wurden fr diese Lnder
die Wachstumsaussichten und die Tragfhigkeit
der Verschuldung des privaten wie des ffent
lichen Sektors (vgl. S.57 ff.) nun deutlich pes
simistischer eingeschtzt. Eine Rckkehr zu
dem kredit
getriebenen Wachstum der Vor
krisenzeit war somit nicht mehr mglich.
Erhebliche
Potenzialverluste
durch die Krise

Zudem war ein Teil des in den berhitzten Binnensektoren neu geschaffenen Kapitalstocks
obsolet geworden. Zwar fllt es in der Praxis
schwer, fr einzelne Lnder diesen Effekt
einiger
maen zuverlssig zu quantifizieren.
Dennoch gilt, dass sich ein Teil der zuvor aufgrund von falschen Marktsignalen geschaffenen Produktionskapazitten knftig nicht rentabel nutzen lsst. Die Beispiele Irlands und
Spaniens zeigen, dass nach dem Platzen von
Immobilienpreisblasen die Fehlallokation von
Ressourcen besonders deutlich sichtbar wird,
etwa in einer hohen Zahl unverkaufter, auch
langfristig nicht vermarktbarer Wohnimmo
bilien und im starken Anstieg der Insolvenzen
von Firmen aus dem Baugewerbe. Zu Fehl
allokationen kann es aber auch durch eine
bermige Kreditaufnahme der privaten und
ffentlichen Haushalte fr rein konsumtive

Ausgaben kommen. Bei schwcherer Binnennachfrage und unverndertem Kostenniveau

knnen bestimmte Anlagen nicht wie zuvor
ausgelastet werden. Zudem steigt die strukturelle Arbeitslosigkeit unter anderem aufgrund
beschrnkter regionaler oder sektoraler Mobi
litt der Arbeitskrfte und nicht passender Qualifikationsprofile. Insgesamt wurde mit dem Einsetzen der Finanzkrise im Jahr 2007 und dem
damit verbundenen Ende der auergewhnlich
lockeren Finanzierungsbedingungen offenkundig, dass das Niveau des Produktionspotenzials
vor der Krise berschtzt worden war. Zudem
war auch das Potenzialwachstum neu einzuschtzen; es wird auch in den nchsten Jahren
noch schwach ausfallen.
Der realwirtschaftliche Anpassungsdruck verstrkte sich mit dem Versiegen der privaten
Kapitalzuflsse in die Peripherielnder. In Griechenland, Irland und Portugal wurde die sonst
eingetretene abrupte Korrektur im Jahr 2010
beziehungsweise 2011 durch internationale
Hilfsprogramme abgefedert; diese waren mit
weitreichenden Konsolidierungs- und Reform
vorgaben verknpft. Auch Italien und Spanien
leiteten nach und nach Reform- und Konso
lidierungsmanahmen ein, nicht zuletzt um
den Finanzmrkten zu signalisieren, dass ein
nachhaltigeres Wachstumsmodell und trag
fhige ffentliche Finanzen angestrebt wrden.
In Zypern verschrfte sich die Krise im Jahr
2012, nachdem der Schuldenschnitt in Griechenland den bereits angeschlagenen zyp
rischen Bankensektor stark belastet hatte. Im
Jahr 2013 wurde fr das Land ebenfalls ein
Anpassungsprogramm aufgelegt.

Beginn der
Reform- und
Sparmanahmen

Im Gefolge der sich ab dem Jahr 2010 zu

spitzenden Staatsschulden- und Bankenkrise ge
rieten die Peripherielnder nach einer kurzen
und flachen Erholung, die in Griechenland ganz
ausblieb, erneut in die Rezession. Der kumulierte BIP-Verlust zwischen Anfang 2008 und
Sommer 2013 b
etrug in Italien 9,1%, in Irland
6,6%, in Spanien 7,4% und in Portugal 7,1%
(siehe Schaubild auf S.27). Die hchsten Einbuen gab es in Griechenland, wo das reale BIP

Erneute
Rezession und
starker Anstieg
der Arbeits
losigkeit

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
27

Reales Bruttoinlandsprodukt in ausgewhlten EWU-Mitgliedslndern

1. Vj. 2008 = 100, saisonbereinigt, log. Mastab
105

Griechenland
Irland
Italien
Portugal

100

Spanien
Zypern
Deutschland
EWU

95

90

85

80

75

70

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Quelle: Eurostat und eigene Berechnungen. Eigene Saisonbereinigung fr Griechenland.

Deutsche Bundesbank

ber sechs Jahre hinweg sank und zuletzt um

nahezu ein Viertel unter dem Vorkrisenhochpunkt lag. Gleichzeitig stieg die Arbeitslosigkeit
in diesen Lndern drastisch und erreichte im
Verlauf des Jahres 2013 in der Mehrzahl der
Lnder historische Hchststnde. Ein grerer
Teil der Arbeitslosigkeit hat sich inzwischen wohl
strukturell verfestigt und wird im Zuge einer
zyklischen E rholung ohne Untersttzung durch
Strukturreformen nicht reduziert werden knnen.

Realwirtschaftliche
A
npassungsprozesse
in Gang gekommen
Anpassungsprozess soll
Ungleich
gewichte
abbauen und
neue Wachs
tumskrfte
generieren

Der in den Peripherielndern in Gang gekommene Anpassungsprozess dient zum einen

dazu, die aufgelaufenen makrokonomischen
Ungleichgewichte abzubauen. Dabei geht es
um die Reduzierung hoher Leistungsbilanz
defizite, die Konsolidierung der ffentlichen
Haushalte, eine Sanierung der Finanzsysteme

und den Schuldenabbau bei privaten Haushalten und nichtfinanziellen Unternehmen. Zum
anderen besteht die mittel- und langfristige
Zielsetzung, die Leistungsfhigkeit der Volkswirtschaften zu steigern und wieder ein nachhaltiges Wachstum zu ermglichen. Dazu sind
durchgreifende Reformen insbesondere der
Arbeits- und Gtermrkte sowie der ffent
lichen Verwaltungen sowie nderungen im
Rechtssystem unabdingbar.
Die unmittelbare Konsequenz des Abbaus
makro
konomischer Ungleichgewichte ist,
dass die Binnennachfrage in den Peripherielndern ber einen lngeren Zeitraum absolut
oder gemessen am BIP niedriger sein wird als
vor der Krise. So wird die Investitionsttigkeit
durch teilweise hohe berkapazitten, Bilanzanpassungen in den Unternehmen und bei
privaten Haushalten sowie eine vorsichtigere
Kreditvergabe der Banken gedmpft. Die
ffentlichen Investitionen stehen unter dem
Druck der Konsolidierung, soweit nicht an an-

Binnennachfrage
mittelfristig
unter Druck

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
28

derer Stelle gespart wird oder Abgaben erhht

werden. Kurzfristig dmpfen die Krzungen bei
den staatlichen Transferausgaben und im
ffentlichen Sektor die realen Verfgbaren Einkommen der privaten Haushalte und damit den
privaten Konsum. Zum anderen werden die
hohen Beschftigungsverluste, die allenfalls

mittelfristig wieder ausgeglichen werden knnen, und die bis auf Weiteres verhaltene Lohnentwicklung der Beschftigten in der gewerb
lichen Wirtschaft ihre Spuren in der Einkommensentwicklung hinterlassen.
Leistungsbilanz
defizite stark
geschrumpft
beziehungsweise
in berschsse
umgeschlagen

Vor diesem Hintergrund ist es naheliegend,

dass die Peripherielnder im Wesentlichen auf
die Strkung ihrer Exportwirtschaft setzen. Die
Leistungsbilanzdefizite der EWU-Peripherielnder haben sich in den vergangenen zwei bis
drei Jahren bereits sprbar verringert oder sind
sogar in berschsse umgeschlagen. Diese Entwicklung geht zum groen Teil auf die Vernderung der Bilanz der Waren und Dienste zurck, die im Jahr 2012 in Irland, Italien und
Spanien und im ersten Halbjahr 2013 auch in
Portugal deutlich im Plus lag. Insbesondere
drehte die bilaterale Leistungsbilanz gegenber
Deutschland.3) In Griechenland haben zudem
geringere Zinszahlungen im Zusammenhang
mit dem Schuldenschnitt von 2012 einen nennenswerten Beitrag zum Abbau des auenwirtschaftlichen Ungleichgewichts geleistet. Die
Verbesserung der Leistungsbilanz in Spanien,
Portugal und Irland beruht zu einem Gutteil auf
dem krftigen Anstieg der Exporte. Diese konnten vor allem auf den Mrkten auerhalb der
EWU deutlich zulegen. In Italien konnte das
Vorkrisenniveau trotz eines moderaten stetigen
Aufwrtstrends jedoch bislang noch nicht wieder erreicht werden. In Griechenland stagnieren die realen Exporte seit drei Jahren. Die realen Importe sanken hingegen in den betrachteten Lndern in der Tendenz ber fast den
gesamten Zeitraum, erst im Verlauf des Jahres
2013 konnte sich in einigen Lndern wieder
eine leichte Aufwrtstendenz durchsetzen.
Die Korrektur der Leistungsbilanzsalden drfte
zu einem nicht unbedeutenden Teil struktureller

und nicht zyklischer Natur sein. Es ist also nicht

damit zu rechnen, dass sich im Gefolge einer
konjunkturellen Erholung wieder rasch Defizite
im Vorkrisenmastab aufbauen werden. Dabei
ist entscheidend, dass die Reduktion der Importe teilweise auf eine dauerhafte Senkung
des Niveaus der Binnennachfrage zurckgeht
und sich die relativen Preise in den Lndern zugunsten handelbarer Gter verschoben haben.
Hinzu kommt, dass der erreichte Exportanstieg
in einem recht schwierigen globalen Umfeld
mit relativ schwachem konjunkturellem Rcken
wind gelang. Um auch knftig ein hohes Ausfuhrwachstum zu generieren oder Importe
durch heimische Produktion ersetzen zu knnen, muss jedoch die preisliche und nicht preisliche Wettbewerbsfhigkeit weiter verbessert
werden. Dazu mssen die Bedingungen fr
Inves
titionen im Sektor handelbarer Gter
attraktiver werden. Da die Kosten bestimmter
Vorleistungen, insbesondere Energie, in der
nheren Zukunft in den einzelnen Lndern nur
relativ wenig beeinflusst werden knnen, wird
eine fortgesetzte Lohnmoderation unumgnglich sein. Zwar kann ein Teil der Verbesserung
der Wettbewerbsfhigkeit ber Produktivittssteigerungen erreicht werden. In der Breite
werden diese jedoch nicht zuletzt durch die
erfolgreiche Implementierung von Strukturreformen angestoen und werden insofern erst
in der mittleren Frist wirksam. Insbesondere um
Arbeitnehmer zu reintegrieren, die mit nied
rigen Ausbildungsniveaus vor der Krise zu
relativ hohen Lhnen am Bau oder in den

baunahen Dienstleistungssektoren beschftigt

waren, werden vielfach die Reallhne sogar
deutlich sinken mssen. Zudem muss ber Struk
tur
reformen die Anpassungsfhigkeit nach
Schocks erhht werden, damit die freigesetzten
Produktionsfaktoren wieder recht zgig in den
gesamtwirtschaftlich jeweils geeignetsten Sektoren eingesetzt werden knnen.

3 Vgl.: Deutsche Bundesbank, Zum ausgedehnten Auf und

Ab des Leistungsbilanzberschusses Deutschlands gegenber den EWU-Partnerlndern zwischen 1999 und 2011,
Monatsbericht, Mrz 2012, S.1820.

Anpassung der
Leistungsbilanzen zum
groen Teil
struktureller
Natur

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
29

Leistungsbilanzen und
Finanzierungssalden inln
discher Sektoren

Die Anpassung der Leistungsbilanzen der Peripherielnder in den letzten Jahren spiegeln die
deutlichen nderungen der Finanzierungssalden der inlndischen Sektoren wider. Dabei
reagierten die Finanzierungssalden der nicht
finanziellen Unternehmen und privaten Haushalte zusammen genommen frh und stark,
whrend die Defizite der Staatshaushalte zunchst noch krftig zunahmen und danach nur
langsam schrumpften. Hierdurch wurde der gesamtwirtschaftliche Anpassungsprozess, teils
mit Untersttzung der Hilfsprogramme, abgemildert, allerdings um den Preis rasant steigender Schuldenquoten (vgl. S.41ff.).

Krftiger Rckgang der Lohnstckkosten mit

Ausnahme
Italiens

Zu den mageblichen Fortschritten im Anpassungsprozess zhlt auch, dass die gesamtwirtschaftlichen Lohnstckkosten in den vergangenen Jahren in einigen Peripherielndern ganz
erheblich gesunken sind. Dieser Rckgang spiegelt zum Teil den starken A
nstieg der durchschnittlichen Arbeitsproduk
tivitt wider, da
Beschftigung vor allem in jenen Branchen

abgebaut wurde, in denen zuvor konjunk

turelle bertreibungen die Einstellung von

Arbeitskrften mit vergleichsweise geringer
Arbeitsproduktivitt lohnenswert gemacht hatten. Die gesamtwirtschaftliche durchschnitt
liche Arbeitsproduktivitt erhhte sich in den
vier Jahren seit dem Frhjahr 2008 insbesondere in Spanien und Irland krftig. Im Gegensatz dazu fiel in Italien die Arbeitsproduktivitt
in diesem Zeitraum in einigen Sektoren, was
erheblich zum Anstieg der gesamtwirtschaft
lichen Lohnstckkosten beitrug.

In einigen
Lndern auch
Rckgang des
durchschnittlichen Lohnniveaus

In Irland, Griechenland und zuletzt auch in

Zypern sind zudem die Arbeitnehmerentgelte je
abhngig Beschftigten merklich bis krftig gesunken. In diesen Lndern und auch in anderen
Krisenstaatensind in den vergangenen Jahren
die durchschnittlichen Entgelte der staatlichen
Bediensteten gekrzt worden. Mit Ausnahme
Griechenlands war die Lohnanpassung im
ffentlichen Dienst hher als in der gewerb
lichen Wirtschaft, in der, wenn berhaupt, bisher fast nur Neueinsteiger von Lohnsenkungen
betroffen sind, whrend der alte Personal-

stamm sein Lohnniveau zumeist halten oder

leicht erhhen konnte.
Die Lohnkrzungen im ffentlichen Dienst trugen zum einen zur Konsolidierung der Staatshaushalte bei. Zum anderen haben sie eine gesamtwirtschaftliche Relevanz insofern, als eine
relative Senkung des Lohnniveaus staatlicher
Bediensteter die Anreize zur Suche eines
Arbeitsplatzes in der Privatwirtschaft erhht
und die Lohnentwicklung im ffentlichen
Dienst Signalwirkung fr Abschlsse in anderen
Branchen haben kann. Gesamtwirtschaftlich ist
in den Krisenlndern ber einen lngeren Zeitraum Lohnzurckhaltung geboten, damit die
Beschftigungsschwelle sinkt und ein beschftigungsintensiveres Wachstum zum Abbau der
hohen Arbeitslosigkeit beitragen kann.
In den vergangenen Jahren gab es in einigen
Peripherielndern erste Hinweise, die auf eine
Reallokation der Produktionsfaktoren hin zu
Sektoren mit strkerer Exportorientierung hindeuten. So ging in Irland mehr als die Hlfte
des gesamtwirtschaftlichen Rckgangs der Beschftigung auf den Bausektor zurck; in Spanien, Italien und Portugal waren es rund zwei
Fnftel. In der Industrie wurden dagegen entweder deutlich weniger Stellen abgebaut oder
wie in Irland zuletzt wieder neue Arbeitspltze geschaffen. Insbesondere berstieg die
reale Wertschpfung im exportintensiven Bereich Information und Kommunikation schon
im Jahr 2012 in Spanien und Irland das Vor
krisenniveau deutlich. In Irland sind auch sonstige unternehmensnahe Dienstleistungen krftig gewachsen. Die reale Wertschpfung im
Handel und Tourismus konnte in Portugal gemessen am Vorkrisenniveau zulegen und in
Spanien praktisch gehalten werden.

Erste Anzeichen
einer Re
allokation hin zu
Sektoren mit
strkerer Exportorientierung

Insgesamt kann festgehalten werden, dass der

makrokonomische Anpassungsprozess in den
meisten Peripherielndern bereits merklich
vorangekommen ist. Im Verlauf des Jahres 2013
hat sich auch der konjunkturelle Ausblick in den
Peripherielndern sprbar verbessert. In Portugal und Spanien wurden im Frhjahr bezie-

Stabilisierung
der Wirtschaftslage im Verlauf
des Jahres 2013

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
30

hungsweise im Sommer erstmals seit zwei Jahren wieder positive BIP-Quartalszuwachsraten

verzeichnet, und in Italien ist die Talfahrt im
Sommer zum Stillstand gekommen. Auch in
Griechenland scheint sich die wirtschaftliche
Lage allmhlich zu stabilisieren. Die Arbeits
losenquote in den Peripherielndern, die ber
mehrere Jahre auf historische Hchststnde gestiegen war, hat sich im zweiten Halbjahr 2013
entweder auf einem hohen Stand gehalten oder
sie ist wie im Falle Irlands und Portugals
leicht rcklufig gewesen. In Irland und Portugal
stieg zuletzt auch die Beschftigung wieder an.

Verbesserung der preislichen

Wettbewerbsfhigkeit in den
Peripherielndern
Preisliche
Wettbewerbs
fhigkeit auf
den Weltmrkten verbessert,

Die oben beschriebenen Produktivittsgewinne

und Lohnkrzungen haben dazu gefhrt, dass
einige Peripherielnder in den letzten Jahren
ihre preisliche Wettbewerbsfhigkeit sprbar
verbessern konnten. Gemessen am Indikator
der preislichen Wettbewerbsfhigkeit auf Basis
der Deflatoren des Gesamtabsatzes gegenber
einem breiten Lnderkreis von 37 Lndern betrug das Plus seit dem zweiten Vierteljahr 2008
zwischen rund 4% (Portugal) und 9% (Irland).
Neben den internen Anpassungserfolgen hat
zu den Wettbewerbsgewinnen auf den Weltmrkten entscheidend beigetragen, dass sich
der Euro gegenber den Whrungen wichtiger
Partnerlnder in mehreren Schben per saldo
deutlich abgewertet hat, nachdem sich im Jahresverlauf 2008 die Immobilienkrise in den USA
zu einer weltweiten Finanzkrise ausgeweitet
und sich die Finanzlage einiger Mitgliedslnder
der EWU im Jahresverlauf 2010 drastisch verschlechtert hatte. Zum Jahresende lag der effektive Wechselkurs des Euro rund 7% unter
dem durchschnittlichen Wert des zweiten
Quartals 2008.
Ein berwiegend noch gnstigeres Bild als
preisbasierte Indikatoren zeichnet der Wettbewerbsindikator auf Basis von Lohnstckkosten
der Gesamtwirtschaft. Hier betrug die Verbes-

serung zwischen etwa 6% in Italien und 25%

inIrland. Bei den Peripherielndern h
aben sich
die Reform- und Anpassungsmanahmen offenbar in der Lohn- und Produktivittsentwicklung strker niedergeschlagen, whrend die
Preise nicht zuletzt durch die betrchtlichen
Anhebungen indirekter Steuern wie etwa die
Mehrwertsteuererhhungen in Griechenland
und Spanien fr sich genommen zumindest
zeitweilig nach oben getrieben wurden. Bei der
Interpretation der relativ krftigen Verbesserung lohnstckkostenbasierter Wettbewerbs
indikatoren ist allerdings zu bercksichtigen,
dass sich diese vor der Krise strker verschlechtert hatten als die preisbasierten Indikatoren
und nur einen Teil der gesamtwirtschaftlichen
Kosten erfassen.
Aufgrund der engen Handelsverflechtung ist
fr die preisliche Wettbewerbsfhigkeit der
Peripherielnder die relative Preis-und Kostenentwicklung gegenber den brigen EWU-
Lndern von groer Bedeutung.4) Innerhalb der
EWU, in der die Wettbewerbsposition nicht
mehr direkt von Wechselkursnderungen beeinflusst wird, ist Italien in den letzten Jahren
allenfalls eine Stabilisierung seiner Wettbewerbsposition gelungen. Die brigen Peripherielnder haben ihre preisliche Wettbewerbs
fhigkeit gegenber den EWU-Handelspartnern
seit dem zweiten Quartal 2008 dagegen verbessern knnen.5)

Fortschritte
gegenber den
EWU-Partnerlndern aber
schwcher,

Trotz der Fortschritte beim Wiedergewinnen an

Wettbewerbsfhigkeit kann nicht davon ausgegangen werden, dass dieser Prozess bereits
hinreichend weit vorangekommen ist. Darauf
deutet allein schon die gegenwrtig noch bestehende hohe Arbeitslosigkeit hin. Um Aus
sagen ber den verbleibenden Anpassungs
bedarf treffen zu knnen, muss ein adquater

und es
verbleibt noch
ein erheblicher
Anpassungs
bedarf

4 Der Anteil der EWU-Lnder an den Gterimporten und

-exporten der Peripherielnder insgesamt liegt zwischen
34% (Irland) und 65% (Portugal).
5 Die Spanne reicht von rd. 1% (Zypern) bis 4% (Spanien)
bei Zugrundelegung der Deflatoren des Gesamtabsatzes
bzw. von etwa 2% (Zypern) bis 20% (Irland) bei Verwendung der Lohnstckkosten fr die Gesamtwirtschaft.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
31

Richtwert zugrunde gelegt werden.6) Gemessen am langfristigen Durchschnitt des Wettbewerbsindikators auf Basis der Deflatoren des
Gesamtabsatzes ist die Wettbewerbsposition
der irischen Wirtschaft unter Bercksichtigung
der Schtzunsicherheit als nahezu neutral einzustufen, whrend sie sich bei den brigen
Peri
pherielndern durchweg als ungnstiger
darstellt.7) Fr diese Lnder wren weitere Anpassungen der relativen Preise in einer Grenordnung von rund 10% bis 15% erforderlich.
Entsprechend hoch bleibt der Reformbedarf an
den Gter- und Arbeitsmrkten sowie der
Druck zur Neuorientierung im Unternehmenssektor.

Preisliche Wettbewerbsfhigkeit
der Peripherielnder
Abweichung vom Richtwert in % 1), Stand: 23. Januar 2014

Indikator gegenber ...

... 45 Handelspartnern im Vergleich zum jeweiligen
3
0

auf Basis des Produktivittsansatzes geschtzten

Richtwert

2)

+ 3
+ 6
+ 9
+ 12
+ 15

Whrend der langfristige Durchschnitt als

Richtwert fr die Einschtzung der Wettbewerbsposition aus der relativen Kaufkraftparitt
abgeleitet wird, die einen konstanten Referenzwert fr den realen Wechselkurs unterstellt, bercksichtigt der Produktivittsansatz, dass im
Zuge des Aufholprozesses die Produktivitt der
jeweils betrachteten Lnder typischerweise
steigt und hierber den Richtwert beeinflusst.8)
Je strker das Produktivittsniveau eines Landes
im Vergleich zu seinen Handelspartnern wchst,
desto strker kann auch das relative Preisniveau
dieses Landes steigen, ohne dass damit ein Verlust seiner preislichen Wettbewerbsfhigkeit
verbunden wre. Trotz der deutlichen Unterschiede bei der Berechnung der Referenzwerte
kommen die beiden Anstze bei der Beurteilung der aktuellen Wettbewerbsposition der
Peripherielnder aber zumeist zu recht hn
lichen Ergebnissen. So gelangt auch der Produktivittsansatz zu der Einschtzung, dass der
verbliebene Anpassungsbedarf in Irland allenfalls gering, in den meisten brigen Peripherielndern aber noch recht hoch ist. Nur fr Spanien weist der Produktivittsansatz anders als
der langfristige Durchschnitt des Wettbewerbsindikators eine neutrale bis gnstige Wett
bewerbsposition aus.

+ 18
+ 21

... 24 Handelspartnern im Vergleich

zum jeweiligen langfristigen
Durchschnitt 3) auf Basis
von Deflatoren des Gesamtabsatzes
CY

ES

GR

IE

IT

PT

1 Skala invertiert: Eine aufwrtsgerichtete Sule (ein negativer

Wert) gibt eine gnstige Wettbewerbsposition an. 2 Langfristiger Durchschnitt fr Zypern nicht ermittelbar, da Daten erst ab
1996 verfgbar. 3 Ab dem 1. Quartal 1975.
Deutsche Bundesbank

Zum derzeitigen Stand

derStrukturreformen
In den vergangenen drei Jahren haben die
Peripherielnder eine Vielzahl von Reformen in

6 Zu den unterschiedlichen Mglichkeiten, einen derar

tigen Referenzwert abzuleiten vgl.: Deutsche Bundesbank,
Makrokonomische Anstze zur Einschtzung der preis
lichen Wettbewerbsfhigkeit, Monatsbericht, Oktober
2013, S.3146.
7 Fr den breiten Kreis von 37 Lndern lsst sich der Referenzwert nicht berechnen, da die Zeitreihe erst ab dem
1.Quartal 1996 beginnt. Lnger zurckliegende Daten liegen fr einen kleineren Kreis von 24 Industrielndern vor,
der alle EWU-Lnder sowie Dnemark, Grobritannien,
Norwegen, Schweden, Schweiz, Japan, Kanada und die
USA enthlt. Als Richtwert wurde daher der langfristige
Durchschnitt gegenber diesen 24 Industrielndern ab
dem 1.Quartal 1975 herangezogen. Der verbleibende Anpassungsbedarf fllt etwas geringer aus, wenn nur die
Wettbewerbsposition gegenber den EWU-Lndern betrachtet wird.
8 Der Produktivittsansatz kann grundstzlich fr einen
Kreis von insgesamt 57 Lndern verwendet werden. In der
hier gewhlten Variante wird die preisliche Wettbewerbsfhigkeit gegenber 45 Handelspartnern dargestellt, da die
erforderlichen Daten zur Arbeitsproduktivitt pro Stunde
nur fr diese Lnder zur Verfgung stehen.

Ziele von
Strukturreformen

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
32

Angriff genommen. Im Fokus standen dabei

Arbeits- und Gtermrkte, Finanzmrkte,
Staatshaushalte, ffentliche Verwaltungen und
Justizsysteme. Ziel war und ist es, den Abbaumakrokonomischer Ungleichgewichte zu
untersttzen, die Expansionskrfte in den Lndern zu strken und neues Potenzialwachstum
zu generieren. berdies sollen in Zukunft hohe
konjunkturbedingte Anpassungskosten am
Arbeitsmarkt vermieden werden, etwa durch
eine flexiblere Reaktion der Arbeitskosten und
der Arbeitszeiten auf Vernderungen der Auftragslage, zum Beispiel durch Kurzarbeitsregelungen. Empirische Studien zeigen, dass von
Strukturreformen, die in der Regel auf nderungen des regulatorischen Rahmens abzielen
und Wachstumshemmnisse reduzieren, langfristig positive Wachstums- und Beschf
ti
9)
gungseffekte ausgehen. Zudem deuten Untersuchungen darauf hin, dass einige Reformen
auch schon mittelfristig positiv wirken (siehe
Erluterungen auf S.33 ff.).
Reform des
Kndigungsschutzes

Ein besonderes Hemmnis fr das reibungslose

Funktionieren des Arbeitsmarktes stellt neben
grozgigen Lohnersatzzahlungen, starren
Lohnfindungssystemen und einem niedrigen
Renteneintrittsalter ein rigider Kndigungsschutz dar. Deshalb wurden in einigen Mitgliedslndern Kndigungsfristen deutlich gekrzt (Griechenland, Spanien) und Abfindungszahlungen bei individuellen Entlassungen
begrenzt (Griechenland, Portugal, Spanien,

Italien). Kollektive Entlassungen wurden durch

eine Lockerung der regulativen Voraussetzungen (Griechenland), die Abschaffung staatlicher
Genehmigungen (Spanien) und die Beschleu
nigung des Entlassungsprozesses (Spanien,
Portugal) erleichtert. Es wurden zudem Gerichtsverfahren vereinfacht, die sich oft an Entlassungen anschlieen und die Entlassungskosten nach oben treiben (Griechenland, Spanien,
Italien). Entsprechend dem OECD-Indikator
Strke des Kndigungsschutzes haben die
Krisenlnder in den vergangenen Jahren hier
sprbare Fortschritte erzielt (siehe Schaubild
auf S.36).

In Spanien und Italien war es auch Ziel der Reformen, die Segmentierung des Arbeitsmarktes
zu verringern, damit die Anpassungslast im
konjunkturellen Abschwung nicht schwerpunktmig von Arbeitnehmern mit befristeten
Vertrgen getragen werden muss. ber die bereits erwhnte Verringerung der Abfindungszahlungen fr unbefristet Beschftigte hinaus
wurden befristete Arbeitsvertrge (Spanien,
Italien) sowie Praktika und Werkvertrge (Italien) strenger reguliert. Das spanische Arbeitsrecht bietet inzwischen zudem eine neue, unbefristete Vertragsform, die eine lngere Probezeit sowie nur langsam steigende Abfindungszahlungen vorsieht und Entlassungen aus
wirtschaftlichen Grnden ermglicht. In Griechenland hingegen wurde der Einsatz befristeter Arbeitsverhltnisse durch die Verlngerung
von Fristen weitgehend liberalisiert.

Abbau der
Segmentierung
des Arbeitsmarktes

In Griechenland, Italien, Portugal und Spanien

wurde beschlossen, das gesetzliche Rentenalter
schrittweise anzuheben. Des Weiteren wurden
in Spanien die Mglichkeiten zur Frhverrentung eingeschrnkt. In Griechenland wurde zudem das Niveau der Rentenbezge gesenkt. All
diese Reformen drften das effektive Renteneintrittsalter und damit auch das Erwerbsper
sonenpotenzial erhhen. Die Arbeitslosenuntersttzung wurde durch pauschale Krzungen (Griechenland, Spanien), die Einfhrung
von Obergrenzen (Portugal) und eine krzere
Bezugsdauer (Griechenland, Irland, Portugal,
Italien) reduziert. In Portugal wurden zustzlich
finanzielle Anreize zur Arbeitsaufnahme geschaffen. In Italien wurde eine einheitliche
Arbeitslosenversicherung eingerichtet, welche
die mit dem zuvor bestehenden branchenoder betriebs
basierten System verbundenen

Rentenreformen
und Umgestal
tung der
Arbeitslosen
untersttzung

9 O. Blanchard und F. Giavazzi (2003), Macroeconomic

effects of regulation and deregulation in goods and labour
markets, The Quarterly Journal of Economics, August,
S.879907; M. Cacciatore, R. Duval und G. Fiori (2012),
Short-Term Gain or Pain? A DSGE Model-Based Analysis of
the Short-Term Effects of Structural Reforms in Labour and
Product Markets, OECD Economics Department Working
Papers, No 948; H. Berger und S. Danninger (2006), The
employment effects of labor and product markets deregulation and their implications for structural reform, CESifo
working paper, No 1709.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
33

Zum empirischen Zusammenhang zwischen

Strukturreformen und Arbeitsmarktkennzahlen
Die Frage, ob Strukturreformen in der Vergangenheit mit Fortschritten am Arbeitsmarkt einhergingen, wird im Folgenden fr
die Jahre 1980 bis 2012 analysiert. Dabei
geht es konkret darum, ob es empirische
Korrelationen innerhalb der ersten fnf
Jahre nach der Umsetzung von Reformen
gibt.1) Fr die grten 11 der 18 Lnder des
Euro-Raums stellt die OECD unterschiedliche Strukturvariablen zur Verfgung, anhand derer Reformen am Arbeitsmarkt gemessen werden knnen.2) Dazu gehren:
Hhe der Langzeitarbeitslosenuntersttzung,
Strke des Kndigungsschutzes,
Niveau der Ausgaben fr arbeitsmarktpolitische Manahmen,
Hhe des Renteneintrittsalters.

nderungen stattfanden zum Beispiel bei

der Langzeitarbeitslosenuntersttzung ,
whrend andere Segmente des Arbeitsmarktes recht hufig reformiert wurden,
wie etwa der Kndigungsschutz. Hier
wurde in den vergangenen Jahrzehnten im
Euro-Raum insbesondere der Kndigungsschutz fr befristet Beschftigte erheblich
verringert, whrend der Kndigungsschutz
von Beschftigten mit einem unbefristeten
Vertrag merklich weniger gendert wurde
(siehe unten stehendes Schaubild). In den

Kndigungsschutz*)
Unbefristet Beschftigte
1985 bis 1989
1990 bis 1999
2000 bis 2012

IE
BE
FR

Bei groen Vernderungen gegenber dem

Vorjahr wird angenommen, dass eine
Reform umgesetzt wurde. Auf diese Weise
knnen Strukturreformen identifiziert werden, die mit steigender Beschftigung, sinkender Arbeitslosigkeit oder verstrktem
Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP)
in den Jahren nach der Umsetzung korreliert sein knnten.
Ein Blick auf die Reformindikatoren zeigt,
dass in manchen Bereichen eher selten Ver-

DE
AT
IT
FI
GR
NL
ES
PT

Befristet Beschftigte
IE
AT
FI
NL
FR

1 Die hier identifizierten Zusammenhnge knnen

nicht als kausal interpretiert werden, da sich unterschiedliche Einflsse berlagern und die Wirkungsweise einer einzelnen Strukturreform schwer zu isolieren ist.
2 Die meisten der verwendeten Indikatoren werden
u. a. beschrieben in: OECD (2013), Economic Policy Reforms 2013: Going for Growth, OECD Publishing, Kapitel 4: Structural policy indicators. Allerdings reichen
viele der Indikatoren nicht bis zum aktuellen Rand, daher werden eher generelle Korrelationen von Strukturreformen mit der Lage am Arbeitsmarkt (oder dem
BIP-Wachstum) gemessen und nicht die Wirkung von
Strukturreformen in der aktuellen Krise im Euro-Raum.

PT
DE
ES
BE
GR
IT
niedrig

Kndigungsschutz

hoch

Quelle: OECD. * Der Indikator zum Kndigungsschutz gibt die

Striktheit der Regelungen diverser Faktoren wieder, u.a. Kndigungsfristen, Abfindungszahlungen, Entlassungskosten sowie
die Dauer der Probezeit.
Deutsche Bundesbank

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
34

Arbeitslosigkeit im Anschluss an eine Reduktion

der Langzeitarbeitslosenuntersttzung*)
%-Punkte

Jugendarbeitslosenquote

Arbeitslosenquote insgesamt

0
0,1

0,3

0,4
0,9

1,0

2
2,2
2,6

3,3 #
4

4
4,4 #

5
5,4 ##

6
Jahr 1

Jahr 2

Jahr 3

Jahr 4

Jahr 5

Jahr 1

Jahr 2

Jahr 3

Jahr 4

Jahr 5

* Ergebnisse basieren auf konometrischen Schtzungen. ## bzw. # kennzeichnet eine Signifikanz auf einem Niveau von 5% bzw. 10%.
Deutsche Bundesbank

meisten Lndern wurden in dem betrachteten Zeitraum die finanziellen Mittel fr

arbeitsmarktpolitische Manahmen mehrfach erhht, das Renteneintrittsalter wurde
hingegen nur in etwa der Hlfte der Lnder
angehoben.
Eine deskriptive Analyse zeigt, dass es
augenscheinlich eine Korrelation zwischen
der Durchfhrung einer Reform und den
entsprechenden Kennzahlen am Arbeitsmarkt gibt, auf welche die Reform abzielt.
So lag beispielsweise die Jugendarbeitslosenquote in den Jahren nach Krzung der
finanziellen Untersttzung bei Langzeitarbeitslosigkeit erheblich unter dem Stand
vor der Reform. Da hier allerdings vermutlich diverse andere Faktoren Einfluss auf die
Jugendarbeitslosenquote hatten und nicht
allein die Reform fr den Rckgang verantwortlich ist, wird der Zusammenhang in
einem konometrischen Modell in Anlehnung an Bouis et al. (2012) 3) geschtzt. Auf
diese Weise kann der Einfluss der brigen
Faktoren herausgerechnet werden. Dabei
ist die relevante Variable ein Dummy dafr,
ob ein Land in einem Jahr eine Strukturreform durchgefhrt hat oder nicht. Die
Korrelation der einzelnen Reformen auf die
Vernderung von Beschftigung, Arbeits-

losigkeit oder BIP-Anstieg werden in einzelnen Regressionen ermittelt. Es wird fr

jedes Jahr k=1, 2, 3, 4 und 5 sowie fr jede
Reform folgende Gleichung geschtzt:

Yi,t+k Yi,t = k + kYi,t1 + k reformi,t

+ k rezessioni,t + k wki,t
+ k zinsi,t + i + t + i,k,t ,
wobei Y die abhngige Variable ist (Beschftigungsquote, Arbeitslosenquote, BIPWachstum), und reform die DummyVariable fr einen groen Reformschritt,
rezession eine Dummy-Variable fr eine
Rezession (d. h. negative Wachstumsrate
zum Vorjahr), wk der reale Wechselkurs (auf
Basis der Deflatoren des Gesamtabsatzes),
zins der Zinssatz und v und Lnder- beziehungsweise Jahres-Dummys sind.4)
Es zeigt sich, dass eine Verringerung der
Langzeitarbeitslosenuntersttzung mit sinkender Arbeitslosigkeit einherging, wobei
3 R. Bouis et al. (2012), The Short-Term Effects of
Structural Reforms: An Empirical Analysis, OECD Economics Department Working Papers, No 949, OECD
Publishing.
4 Bei den Schtzungen zu Beschftigung und Arbeitslosigkeit wird zustzlich fr das BIP-Wachstum im Reformjahr kontrolliert, um die konjunkturelle Lage des
Landes einzubeziehen.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
35

die Jugendarbeitslosigkeit noch strker abnahm (siehe nebenstehendes Schaubild). In

Lndern mit deutlichen Einschnitten der
Langzeitarbeitslosenuntersttzung fiel die
Arbeitslosenquote in den fnf folgenden
Jahren um bis zu 3,3 Prozentpunkte; bei
Jugendlichen lag die Quote sogar bis zu
5,4 Prozentpunkte unter der Rate im
Reformjahr.

Beschftigung und Jugendarbeitslosigkeit

im Anschluss an Erhhungen der
Ausgaben fr arbeitsmarktpolitische
Manahmen*)
%-Punkte
2,0

Beschftigungsquote insgesamt

1,5

1,7 ##

1,2 ##

1,0

0,8 #

0,5

0,3

Hingegen wurde bei niedrigeren Zahlungen

an Arbeitslosenuntersttzung fr Kurzzeitarbeitslose kein empirischer Zusammenhang mit der Arbeitslosenquote gefunden.
Am strksten ist die Korrelation zwischen
geringerem Kndigungsschutz fr befristet
Beschftigte und einem Anstieg der Beschftigungsquote insgesamt, vor allem
aber der Quote fr ltere Beschftigte.
Zudem besteht eine negative Korrelation
mit der Arbeitslosigkeit. Daraus sollte allerdings nicht die Politikempfehlung fr Krisenlnder mit einer ohnehin schon starken
Segmentierung des Arbeitsmarktes abgeleitet werden, den Kndigungsschutz fr befristet Beschftigte weiter zu reduzieren.
Der geringere Kndigungsschutz der befristet Beschftigten fhrte in der Vergangenheit dazu, dass diese Gruppe in der Krise die
strkste Anpassungsleistung erbringen
musste. Die Ergebnisse sollten hingegen so
interpretiert werden, dass eine Verringerung des Kndigungsschutzes, die in dem
hier untersuchten Zeitraum vor allem fr
befristet Beschftigte vorgenommen wurde,
auch fr diese Gruppe mit einem Anstieg
der Beschftigung korreliert war.
Neben dem Kndigungsschutz sind vermehrte Ausgaben zur (Wieder-)Eingliederung von schwer vermittelbaren Personen in
den Arbeitsmarkt allenfalls mit steigender
Beschftigung korreliert. Lnder mit einem
Anstieg der Ausgaben (gemessen am BIP)
hatten ab dem dritten Jahr nach Durchfhrung der Reform eine signifikant hhere

Jugendarbeitslosenquote

+ 1,0

0,7

+ 0,5
0
0,5

0,4

1,0
1,5

1,4

2,0
2,3 #
Jahr 1

Jahr 2

Jahr 3

Jahr 4

2,4

2,5

Jahr 5

* Ergebnisse basieren auf konometrischen Schtzungen.

##
bzw. # kennzeichnet eine Signifikanz auf einem Niveau von
5% bzw. 10%.
Deutsche Bundesbank

Beschftigung im Vergleich zu den Lndern

ohne entsprechendes Programm (siehe
oben stehendes Schaubild). Zudem besteht
eine Korrelation mit sinkender Jugendarbeitslosigkeit. So sank die entsprechende
Quote in den Lndern binnen fnf Jahren
nach Erhhung der Ausgaben um 2,4 Prozentpunkte strker als in den Lndern, die
eine solche Reform nicht durchfhrten.
Auch wenn die vorliegende Analyse methodisch bedingt nur empirische Korrelationen
zwischen Strukturreformen und Fortschritten am Arbeitsmarkt und keine Kausalbeziehungen nachweisen kann, liefert der Blick
auf frhere Reformen zumindest ntzliche
Hinweise zu den Erfolgsaussichten bereits
umgesetzter oder geplanter vergleichbarer
Strukturreformen in den Krisenlndern.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
36

Kndigungsschutz fr Arbeitnehmer
mit unbefristeten Vertrgen*)

2001
2007
2013

IE
BE
FI
FR
ES
DE
AT
IT
GR
NL
PT
niedrig

Kndigungsschutz

hoch

Quelle: OECD. * Der Indikator zum Kndigungsschutz gibt die

Striktheit der Regelungen diverser Faktoren wieder, u.a. Kndigungsfristen, Abfindungszahlungen, Entlassungskosten sowie
die Dauer der Probezeit.
Deutsche Bundesbank

Einkommensrisiken verringert und die sektorale

und betriebliche Mobilitt frdern soll. Zudem
wurde in Griechenland der Wechsel zwischen
Selbstndigkeit und abhngiger Beschftigung
insoweit erleichtert, als der Kreis der Rentenbezugsberechtigten auf Selbstndige ausgeweitet wurde.10)
Reformen an
den Produktmrkten

Mithilfe von Reformen an den Gtermrkten

sollen mgliche Ineffizienzen aufgrund mangelnden Wettbewerbs, wachstumshemmender
Regulierungen, staatlicher Eingriffe, berm
iger Brokratie oder Zugangsbeschrnkungen
reduziert werden, um ein hheres Produk
tivittswachstum, eine schwungvollere Inves
titionsttigkeit und die Schaffung von Arbeitspltzen zu ermglichen. Diesbezgliche
Reformanstrengungen in den Peripherielndern
zielten vor allem auf den Abbau von Zulassungsbedingungen fr freie Berufe, auf eine
Verringerung des brokratischen Aufwands bei
Firmengrndungen oder auf die Intensivierung
des Wettbewerbs in Netzwerkindustrien. Zur

Beurteilung von Reformfortschritten in diesen

Bereichen kann der von der Weltbank ver
ffentlichte Doing Business Report herangezogen werden, der das allgemeine unternehme
rische Umfeld bewertet, indem er beispielsweise auf die Kosten und den brokratischen
Aufwand bei der Grndung eines Unternehmens, die Rechtssicherheit, den Zugang zu Finanzierung und die Kosten und Dauer von Insolvenzverfahren abstellt. Nach dem Doing
Business Report 2014 hat sich das unternehmerische Umfeld in den sdlichen Peripherielndern in den vergangenen Jahren sprbar verbessert; Irland wurde immer schon deutlich
gnstiger beurteilt. Portugal, Italien und Spanien konnten sich in den Jahren von 2009 bis
2013 um 17, 13 beziehungsweise 10 Positionen
verbessern. Griechenland stieg um 37 Positionen. Italien und Griechenland stehen jedoch
hinsichtlich der Durchsetzbarkeit von Vertrgen
trotz der erreichten Fortschritte nach wie vor
auf sehr schlechten Pltzen (103 bzw. 98 von
189 Lndern). Insgesamt scheinen hier weitere
Anstrengungen ntig, auch um fr Unternehmen ein verlssliches rechtliches Umfeld zu
schaffen.

Reformkurs konsequent
f ortfhren
Alles in allem haben die Krisenlnder in den
vergangenen Jahren erhebliche Reformanstrengungen unternommen. Dies ist den Programmlndern Irland11), Portugal12) und Zypern13) in
verschiedenen berprfungen durch die Troika
auch attestiert worden. Die dritte Programmberprfung von Anfang Juli sah Griechen10 In einigen Lndern wurden auch Reformen zur Senkung
des Mindestlohns und der Lohnnebenkosten und zur Verbesserung der aktiven Arbeitsmarktpolitik durchgefhrt,
die hier nicht alle im Einzelnen aufgefhrt werden knnen.
11 European Commission (2013), The Economic Adjustment Programme for Ireland: Autumn 2013 Review, Occasional Papers 167.
12 European Commission (2013), The Economic Adjustment Programme for Portugal: Eighth and Ninth Review,
Occasional Papers 164.
13 European Commission (2013), The Economic Adjustment Programme for Cyprus: Second Review, Occasional
Papers 169.

Voller Ertrag der

Reformen erst
im Aufschwung
sichtbar

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
37

Makrokonomische Auswirkungen
von Arbeitsmarktreformen in Deutschland
Vor etwa 15 Jahren zeigte eine hohe, verfestigte Arbeitslosigkeit, dass der institutionelle Rahmen des deutschen Arbeitsmarktes nicht mehr zeitgem war. Fehlanreize
beeintrchtigten die Bereitschaft zur
Arbeitsaufnahme und die Suchintensitt der
Erwerbslosen. Die Unternehmen litten unter
erheblichen Kostenbelastungen und mangelnder Flexibilitt bei der Gestaltung des
Arbeitseinsatzes. Nach der Jahrtausendwende stagnierte die Wirtschaftsleistung
ber mehrere Jahre und belastete zustzlich
zu der drckend hohen Arbeitslosigkeit die
ffentlichen Finanzen und die Sozialversicherungssysteme. In dieser Phase loteten
bereits Unternehmen und Gewerkschaften
in der Tarifpolitik neue Wege aus.1) Vor
allem aber setzte die damalige Regierungskoalition neben Manahmen zur Fiskalkonsolidierung und Anpassung der Sozialsysteme in mehreren Schritten eine umfassende Reform der Arbeitsmarkt- und Sozialpolitik um. Dazu gehrten die Krzung der
Hhe und der Bezugsdauer von Arbeitslosenuntersttzung, eine Neuausrichtung
der aktiven Arbeitsmarktpolitik, die Erhhung des tatschlichen Renteneintrittsalters, Erleichterungen bei Vorschriften im
Bereich der Leiharbeit und die Umstrukturierung der damaligen Bundesanstalt fr
Arbeit, um Arbeitslose fortan wirksamer zu
betreuen und zu vermitteln.
Aus heutiger Sicht werden die Reformmanahmen gemeinhin als Erfolg gewertet, da
die Beschftigung per saldo stieg und die
Arbeitslosigkeit deutlich abnahm. Nach Inkrafttreten der neuen Regelungen waren
ihre vorteilhaften Wirkungen aus gesamtwirtschaftlicher Perspektive zunchst kaum
erkennbar und entsprechend umstritten.
Eine Reihe von Nebeneffekten, die vor allem
die Binnenkonjunktur dmpften, stand den

wachstumsfrdernden Impulsen der Reformen entgegen. Als von 2006 an aber die
konjunkturelle Erholung, begnstigt durch
das weltwirtschaftliche Umfeld, in einen
krftigen Aufschwung berging, kam es zu
einem sprbaren Anstieg der Beschftigung, der vor allem sozialversicherungspflichtige Arbeitsverhltnisse betraf. Auch
die Erwerbsbeteiligung lterer nahm merklich zu. Allerdings war zu dieser Zeit der
permanente Anteil der Arbeitsmarktbelebung nicht ohne Weiteres von der zyklischen Komponente zu trennen. Die Verbesserung der strukturellen Verfassung des
Arbeitsmarktes wurde vor allem in der Folgezeit offensichtlich. So hatte die abrupte
und ausgeprgte Rezession in den Jahren
2008/2009 lediglich moderate Auswirkungen auf Beschftigung und Arbeitslosigkeit.
Obwohl in grerem Umfang Arbeitskrfte
gehortet worden waren, knpften beide
Gren in der anschlieenden Konjunkturerholung rasch an die zuvor angelegten
Entwicklungstrends an. Dabei war von Vorteil, dass die Rezession keine greren
strukturellen Anpassungen erforderlich gemacht hatte.
Der Erfolg der Arbeitsmarktreformen, die
sich unter anderem auf die Verbesserung
der Vermittlung Arbeitsloser in Beschftigung und die Erhhung der Anstrengungen bei der Stellensuche bezogen, kann mithilfe der Beveridge-Kurve veranschaulicht
werden. Sie stellt die Kombinationen von
Arbeitslosigkeit und offenen Stellen dar, die
sich im Konjunkturverlauf bei unvernderten
strukturellen Rahmenbedingungen ergeben.
Ein Rckgang der Arbeitslosigkeit whrend

1 Vgl.: Deutsche Bundesbank, Mehr Flexibilitt am

deutschen Arbeitsmarkt, Monatsbericht, September
2004, S.43 ff.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
38

bar nher am Ursprung als in der Zeit vor

den Arbeitsmarktreformen.

Beveridge-Kurve fr Deutschland
in %
Vakanzquote1)
3,5

1. Vj. 2001
4. Vj.1999
3,0

1. Vj. 1992

1. Vj. 2012
2. Vj.2006
2,5

3. Vj. 2013
4. Vj.2008

2,0

2. Vj. 94
3. Vj. 2009
1,5
7

Einfhrung
4. Vj.2004 der Hartz IVReform

9
10
Arbeitslosenquote 2)

11

12

1 Zahl der ungefrderten offenen Stellen im Verhltnis zur Zahl

der Erwerbspersonen. 2 Arbeitslose im weiteren Sinne gem
BA-Konzept und Personen in Beschftigung schaffenden Manahmen im Verhltnis zur Zahl der Erwerbspersonen.
Deutsche Bundesbank

wirtschaftlicher Aufschwungphasen geht

blicherweise mit einem erhhten gesamtwirtschaftlichen Stellenangebot einher und
begrndet einen fallenden Verlauf der
Kurve. Dauerhafte Verbesserungen des Vermittlungsprozesses und eine intensivere
Stellensuche nicht erwerbsttiger Personen
verschieben hingegen die Beveridge-Kurve
in Richtung Ursprung und senken die strukturelle Arbeitslosenquote. Nach der Zusammenlegung von Arbeitslosenhilfe und Sozialhilfe fr Personen im erwerbsfhigen Alter
zum Arbeitslosengeld II (Hartz IV) zu Beginn
des Jahres 2005 verlagerte sich die Beveridge-Kurve aufgrund statistischer Effekte zunchst nach auen, da bestimmte Personen,
die zuvor nicht zu den Erwerbspersonen gezhlt worden waren, nun als Arbeitslose erfasst wurden. Hingegen nahm in den Jahren
2007/2008 die Arbeitslosigkeit deutlich ab,
whrend die Ausschreibung offener Stellen
erwartungsgem zurckging. Im Ergebnis
liegt die Beveridge-Kurve nunmehr erkenn-

Der betrchtliche Anstieg der bergangsrate von Arbeitslosigkeit in Beschftigung

zwischen den Jahren 2006 und 2010 deutet
an, dass die Verringerung der Arbeitslosenquote vornehmlich darauf zurckzufhren
war, dass die Vermittlungsprozesse am
Arbeitsmarkt effizienter abgelaufen sind
und die Arbeitslosen ihre Anstrengungen
bei der Stellensuche erhht haben. Dies
lsst sich mithilfe von Simulationsrechnungen besttigen. Dazu wird die strukturelle
Arbeitslosenquote, die sich im Bestandsgleichgewicht (steady state) der Stromgren am Arbeitsmarkt ergibt, fr den
hypothetischen Fall ohne Effekte der
Arbeitsmarktreformen berechnet. Wre die
bergangsrate aus Arbeitslosigkeit in Beschftigung seit dem Jahr 2005 auf dem
niedrigen Niveau wie vor den Hartz-Reformen geblieben, htte sich die strukturelle
Arbeitslosenquote bis zum Jahr 2010 nicht
substanziell ermigt. Im Jahr 2012 htte
sie praktisch genauso hoch gelegen wie
Mitte des vergangenen Jahrzehnts.2) hnliche Untersuchungen auf Basis detaillierterer Modelle und unter Verwendung differenzierterer Datenstze besttigen im
Groen und Ganzen die Ergebnisse der vorgestellten Rechnungen.3)
2 Die bergangsrate von Arbeitslosigkeit in Beschftigung in den partialanalytischen Modellrechnungen
umfasst aufgrund mangelnder statistischer Abgrenzbarkeit auch die Abgnge Arbeitsloser in Inaktivitt.
Der Anstieg der Erwerbsbeteiligung im zugrunde
liegenden Zeitraum spricht allerdings dafr, dass die
Ergebnisse vorwiegend auf die Arbeitsaufnahme
Erwerbsloser zurckzufhren sind.
3 Vgl.: S. Klinger und E. Weber (2012), Decomposing
Beveridge curve dynamics by correlated unobserved
components, Institut fr Arbeitsmarkt- und Berufsforschung, Diskussionspapier 28/2012; M. Hertweck und
O. Sigrist (2013), The aggregate effects of the Hartz
reforms in Germany, SOEPpapers on Multidisciplinary
Panel Data Research, DIW Berlin; R. Fahr und U. Sunde
(2009), Did the Hartz reforms speed-up the matching
process? A macro-evaluation using empirical matching
functions, German Economic Review 10 (3),
S.284 316.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
39

Die Arbeitsmarktreformen umfassten auch

eine Absenkung der Arbeitslosenuntersttzung. Laut herkmmlichen theoretischen
Arbeitsmarktmodellen drfte das geringere
Transfereinkommen tendenziell dazu fhren, dass Erwerbslose ihre Stellensuche
intensivieren und die Arbeitslosigkeit sinkt.
Diese Effekte sind in quantitativen Studien
fr den deutschen Arbeitsmarkt nachgewiesen worden.4) Darber hinaus sind Verteilungsaspekte in Rechnung zu stellen. Einige
Gruppen der Arbeitslosen erhielten nach
den Reformen hhere Arbeitslosenuntersttzung oder nahmen wieder eine Arbeit
auf, wohingegen andere Erwerbslose Einbuen hinnehmen mussten. Die per saldo
geringeren Ausgaben fr die Arbeitslosenuntersttzung drften fr sich genommen
die Abgabenlast vermindert und damit rein
rechnerisch das Nettoeinkommen der Erwerbsttigen erhht haben.5) Darber hinaus
traten Wohlfahrtsverluste bei den Erwerbsttigen auf, da sie im Fall einer lnger anhaltenden Arbeitslosigkeit aufgrund der
Reformen auf eine staatlich organisierte
Versicherungsleistung verzichten mssen.6)
Die Bewertung dieser Vernderung des institutionellen Rahmens ist subjektiv; aus der
individuellen Nutzenperspektive hngt sie
beispielsweise von empirisch schwer zu
ermittelnden Gren wie dem Grad der
Risikoaversion oder der Abneigung, unter
Umstnden auf die staatliche Grundsicherung angewiesen zu sein, ab. Zudem wird
die Bestimmung gesamtwirtschaftlicher
Wohlfahrtseffekte dadurch erschwert, dass
eine Gewichtung der spezifischen Gewinnund Verlustpositionen vorgenommen werden muss.
Festzuhalten bleibt auch, dass trotz der
sichtbaren Erfolge der in der letzten Dekade
durchgefhrten Arbeitsmarktreformen nicht
alle Probleme am deutschen Arbeitsmarkt
behoben sind. Insofern besteht weiterhin
Handlungsbedarf, beispielsweise mit Blick

Reformwirkung in einem Bestandsgleichgewicht der Arbeitslosenquote

in %, Jahresdurchschnitte
24
22

Monatliche Abgangsrate
aus Arbeitslosigkeit
in Beschftigung

20
18
Trendkomponente
16
14
Mastab vergrert

Simulierte steady state11

Arbeitslosenquote 1)
10
9
8

steady state-Arbeitslosenquote
(Anteil der Erwerbspersonen)

7
6

1998

00

05

10

2013

1 Trendkomponente der Abgangsrate aus Arbeitslosigkeit nach

2005 unverndert auf ihrem niedrigen Niveau von vor den Reformen.
Deutsche Bundesbank

auf die immer noch sehr hohe Arbeitslosigkeit insbesondere von Geringqualifizierten.
Gleichwohl besteht kein Zweifel daran, dass
die Reformen eine wesentliche Voraussetzung fr die verbesserte Krisenfestigkeit des
deutschen Arbeitsmarktes waren.

4 Vgl.: T. Krebs und M. Scheffel (2013), Macroeconomic evaluation of labor market reform in Germany,
IWF Working Paper WP/13/42; M. Krause und H. Uhlig
(2012), Transitions in the German labor market: Structure and crisis, Journal of Monetary Economics 59,
S. 64 79; S. Arent und W. Nagl (2013), Unemployment compensation and wages: Evidence from the
German Hartz reforms, Jahrbcher fr Nationalkonomie und Statistik 233 (4), S.451 466.
5 Vgl.: T. Krebs und M. Scheffel (2013), a. a. O.
6 Vgl.: A. Launov und K. Wlde (2013), Estimating incentive and welfare effects of nonstationary unemployment benefits, International Economic Review
54 (4), S.1159 1198.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
40

land14) mit gewissen Abstrichen ebenfalls auf

dem richtigen Weg. Die vierte berprfung
konnte allerdings noch nicht abgeschlossen
werden, weil die aktuelle Programmumsetzung
grere Defizite aufweist.
Generell ist zu bercksichtigen, dass die posi
tiven Wirkungen von Reformen sich nicht taggleich einstellen, sondern erst im Zeitverlauf
deutlich werden. Sie werden derzeit zudem
noch von dem laufenden gesamtwirtschaft
lichen Anpassungsprozess und der damit verbundenen schwachen Binnennachfrage berlagert. Darber hinaus knnen bestimmte
Reformen, zum Beispiel die Lockerung des Kndigungsschutzes, in der kurzen bis mittleren
Frist die Krisensymptome verstrkt deutlich
machen, was ihre politische Durchsetzung

erschwert.
Fortsetzung
derReformen
notwendig

Ungeachtet dessen ist der Reformkurs beizubehalten. Es sollte nicht vergessen werden, dass
die gesamtwirtschaftliche Entwicklung in den
Peripherielndern im Vorfeld der Krise nicht
nachhaltig war. Im Zuge der Krise kam es zu
starken, schmerzhaften Anpassungen, da die

Finanzierung des kreditbasierten Wachstumsmodells nicht mehr mglich war. Die Hilfe
leistungen insbesondere aus den anderen Mitgliedstaaten und die Geldpolitik des Eurosystems federten den Anpassungsprozess ab, der
aber noch nicht beendet ist und hohe Arbeitslosigkeit nach sich zog. Insgesamt weisen die
meisten Peripherielnder dank der bisherigen
Reformanstrengungen bereits sprbar bessere
Rahmenbedingungen auf als vor der Krise. Die
resultierenden positiven Wachstumseffekte
drften in den nchsten Jahren im Zuge der
sich abzeichnenden gesamtwirtschaftlichen Erholung strker zum Tragen kommen. Wichtig
ist vor allem, dass die Standortbedingungen fr
die Produktion handelbarer Gter verbessert
werden, um einen Aufschwung bei tragfhiger
Leistungsbilanzposition zu ermglichen. Hierzu
gehrt auch das Vertrauen in einen politisch
stabilen Rahmen, der einen verlsslichen Pfad
fr eine knftige nachhaltige Wirtschaftspolitik
absichert.

14 European Commission (2013), The Second Economic

Adjustment Programme for Greece: Third Review, Occasional Papers 159.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
41

Staatsfinanzen:
Konsolidierung nach Vertrauenskrise
Mit dem Ausbruch der Finanz- und Wirtschaftskrise hat sich die Lage der ffentlichen Finanzen in
den Staaten der europischen Whrungsunion drastisch verschlechtert, und fr das Jahr 2009
wiesen fast alle Mitgliedstaaten ein bermiges Defizit auf. Besonders deutlich war der
Umschwung in Lndern, in denen es zuvor zu gesamtwirtschaftlichen oder finanziellen bertreibungen gekommen war. Nachdem diese Fehlentwicklungen sich vor Krisenausbruch noch positiv
in der staatlichen Finanzlage niedergeschlagen hatten, fhrten deren unvermeidliche Korrekturen
zu stark steigenden Staatsdefiziten und -schulden. Die Steuereinnahmen sanken, whrend gleichzeitig die arbeitsmarktbedingten Ausgaben zunahmen. In vielen Lndern wurden die Staatsfinanzen noch zustzlich durch Konjunkturprogramme belastet. Zudem wurden teilweise umfangreiche
staatliche Mittel zur Finanzmarktsttzung eingesetzt, womit Verluste und Schulden vom privaten
auf den staatlichen Sektor bergingen.
Die grundlegend revidierten wirtschaftlichen und fiskalischen Aussichten sowie die Erkenntnis,
dass zuvor erhebliche Ungleichgewichte aufgelaufen waren, fhrten in Verbindung mit stellenweise erhhter politischer Unsicherheit zu einer Neubewertung der Risiken der Kreditvergabe an
einzelne Staaten. Fr einige Lnder nahmen die Zweifel an der Zahlungsfhigkeit oder -willigkeit
des Staates und damit die Risikoaufschlge auf die Rendite von Staatsschuldtiteln so weit zu, dass
sie auf Hilfsmittel im Rahmen von fiskalischen und gesamtwirtschaftlichen Anpassungsprogrammen oder zur Sttzung von Banken zurckgriffen.
Ab 2010 wurden zwar in den meisten der von der Krise besonders betroffenen Lnder Manahmen zur Reduzierung der stark gestiegenen staatlichen Defizitquoten getroffen. Die Verbesserung
blieb aber oftmals hinter den ursprnglich gesetzten Zielen zurck, und die vereinbarten Plne
und Vorgaben wurden in einigen Fllen wiederholt gelockert. Zu den Verfehlungen trug bei,
dass offenbar die grundlegenden gesamtwirtschaftlichen Strukturprobleme und damit auch die
Anpassungserfordernisse unterschtzt wurden. Im Ergebnis sind die staatlichen Schuldenquoten
bis zuletzt deutlich gestiegen und haben zumeist ein sehr hohes Niveau erreicht. Nach wie vor
besteht Konsolidierungsbedarf, und die ffentlichen Finanzen sind weiterhin anfllig fr negative
Schocks. Auerdem droht die noch immer vorhandene fiskalische Unsicherheit die gesamtwirtschaftliche Entwicklung zu belasten.
Solide ffentliche Finanzen in den Mitgliedstaaten sind eine Grundvoraussetzung fr eine strungs
freie wirtschaftliche Entwicklung in der Whrungsunion. Sie gewhrleisten die finanzpolitische
Handlungsfhigkeit, frdern ein nachhaltiges Wirtschaftswachstum sowie einen hohen Beschf
tigungsgrad und tragen zur Stabilitt des Finanzmarktes bei. Damit erleichtern sie es der Geldpolitik, mittel- und langfristig Preisstabilitt zu gewhrleisten. Insbesondere Lnder, deren ffentliche Haushalte noch in hohem Ma anfllig gegenber negativen Schocks sind, bleiben aufgefordert, die Konsolidierung selbst bei Andauern des gesamtwirtschaftlichen Anpassungsprozesses
zgig fortzusetzen.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
42

Unterschiedliche Entwick
lungen in den von der
Krisebesonders
b
etroffenenLndern
Ein Teil der
besonders
betroffenen
Lnder vor der
Krise mit soliden
fiskalischen
Kennzahlen,
aber gesamtwirtschaftlichen
Ungleich
gewichten

und grundlegender Neueinschtzung

der Lage der
Staatsfinanzen
in der Finanzund Wirtschaftskrise

Die Entwicklung der Staatsfinanzen stellt sich in

den einzelnen Mitgliedstaaten sehr verschieden
dar. Allerdings lassen sich durchaus auch Gemeinsamkeiten feststellen. So wies eine Gruppe
(Spanien, Irland und Zypern) der hier betrachteten von der Krise b
esonders b
etroffenen Lnder gemessen an herkmmlichen Indikatoren
(staatlicher Finan
zierungssaldo, struktureller
1)
Saldo und Schuldenquote) vor Ausbruch der
Finanz- und Wirtschaftskrise relativ solide
Staatsfinanzen auf. Ausschlaggebend hierfr
war, dass gesamtwirtschaftliche und finanzielle
Ungleichgewichte, unter anderem im Zusammenhang mit einem berhitzten Immobilienmarkt, vorbergehend zu einer starken Expansion der Binnennachfrage gefhrt und in der
Folge auch die Staatsfinanzen begnstigt hatten. Eine krftige Lohnentwicklung und starker
privater Konsum schlugen sich in den Aufkommen der Einkommen- und Konsumsteuern nieder. Zudem kam es zu unerwarteten und auergewhnlichen Einnahmen im Zusammenhang
mit umfangreichen Immobilientransaktionen
und Wertsteigerungen. Das staatliche Einnahmenwachstum war teilweise betrchtlich strker, als es aufgrund der Entwicklung des nominalen Bruttoinlandsprodukts (BIP) und vor dem
Hintergrund von Rechtsnderungen zu erwarten gewesen wre. Die staatlichen Ausgaben
wurden ebenfalls stark ausgeweitet. Die Ausgabenquoten vernderten sich aber aufgrund
des schnell zunehmenden BIP (im Nenner) zunchst kaum. Insgesamt wurden Haushaltsberschsse realisiert, und die Schuldenquote
lag zumeist deutlich unterhalb des 60%-Referenzwertes.
Mit Ausbruch der Finanz- und Wirtschaftskrise
verschlechterte sich die Lage der ffentlichen
Finanzen in diesen Lndern aber schlagartig.
Die auergewhnlichen Mehreinnahmen entfielen wieder, und auch die regulre Steuerbasis stellte sich aufgrund der gesamtwirt-

schaftlichen Korrektur deutlich ungnstiger dar

als zuvor. Zudem musste der Ansatz fr die
Hhe eines strukturell neutralen Ausgabenwachstums angesichts des im Rckblick nied
rigeren Potenzialwachstums nach unten kor
rigiert werden. Mit Beginn der Krise wurden in
einigen Lndern Konjunkturprogramme gestartet und die strukturelle Ausgabenquote stieg
auch deshalb weiter an, da das Ausgabenwachstum teilweise auch durch strukturell
strker steigende Sozialleistungen weiter
hoch war. Im nicht zuletzt von der Immobilienkrise betroffenen Bankensektor kam es zu umfangreichen Verlusten. In der Folge wurden erhebliche staatliche Finanzmittel zur Bankensttzung mobilisiert. Im Nachhinein zeigte sich,
dass die gesamtwirtschaftlichen Ungleich
gewichte betrchtliche Risiken fr die ffent
lichen Finanzen geschaffen hatten. Mit der einsetzenden Korrektur wurden Lage und Perspektive der Staatsfinanzen grundlegend neu bewertet, und die Staatsschulden stiegen sehr
stark an. Gleichwohl bestanden aufgrund der
zuvor erreichten Haushaltsberschsse und
niedrigen Schulden zunchst erhebliche fiska
lische Spielrume, sodass diese Staaten zumindest einen groen Teil der Belastungen aus
dem Schock eigenstndig abfangen konnten.
Dagegen stellte sich die fiskalische Lage in den
Lndern einer zweiten Gruppe (Griechenland,
Portugal, Italien) schon vor Ausbruch der
Finanz- und Wirtschaftskrise weitaus schwie
riger dar, wobei in Portugal und Italien auch die
gesamtwirtschaftliche Entwicklung vor 2008
schwcher ausgefallen war als in der ersten
1 Der strukturelle Saldo entspricht dem Finanzierungssaldo
bereinigt um den Einfluss der Konjunktur auf die staat
lichen Einnahmen und Ausgaben und bereinigt um temporre Manahmen. Hier wird grundstzlich auf die von der
Europischen Kommission ausgewiesenen strukturellen
Salden zurckgegriffen. Diese werden allerdings im Gegensatz zur Darstellung der Kommission in Relation zum von
der Kommission ermittelten Produktionspotenzial nicht in
Relation zum BIP betrachtet, um auch die Konjunkturwirkung im Nenner der betrachteten Quoten zu eliminie
ren. Zur Berechnung bereinigter Einnahmen- und Aus
gabenquoten vgl. Schaubild auf S. 46. Die strukturellen
und konjunkturbereinigten Haushaltszahlen unterliegen
gerade fr die jngere Vergangenheit hufig Revisionen, da
die Produktionslcke am aktuellen Rand oft schwer einschtzbar ist. Siehe dazu auch S.46.

Andere Gruppe
von Lndern
schon vor der
Krise mit
ungnstigen
fiskalischen
Kennzahlen

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
43

Zentrale Kennzahlen der ffentlichen Finanzen

Irland

Spanien

+ 5

Zypern

Griechenland

Italien

Portugal

Staatlicher Finanzierungssaldo in % des BIP

+ 5

10

10

15

15

20

20

30,6
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

180

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Staatsschulden in % des BIP

180

150

150

120

120

90

90

60

60

30

30

0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

+ 5

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Struktureller Saldo in % des Produktionspotenzials

+ 5

10

10

15

15
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Quelle: Herbstschtzung der Europischen Kommission 2013 und eigene Berechnungen.

Deutsche Bundesbank

Gruppe (vgl. Schaubild auf S.27). Hier waren

die Rahmenbedingungen fr die Staatsfinanzen
nach Eintritt in die Whrungsunion relativ
gnstig, was sich insbesondere in einer deutlich
rcklufigen Durchschnittsverzinsung der
Staatsschulden und teilweise auch in einem relativ starken Lohn- und Konsumwachstum widerspiegelte. Sie waren aber nicht dazu genutzt
worden, zgig strukturell ausgeglichene Haushalte zu erreichen und die teilweise sehr hohen
Schuldenquoten rasch zurckzufhren. Griechenland ist dabei ein Sonderfall, zumal die desolate Lage der Staatsfinanzen durch fehlerhafte Statistiken lange kaschiert worden war.
Nach Krisenbeginn wurde deutlich, dass die

Staatsfinanzen in Griechenland auer Kontrolle

geraten waren, und das Vertrauen an den
Mrkten ging verloren. Wie in der anderen
Lnder
gruppe blieb die Ausgabendynamik
auch in dieser Gruppe zunchst berwiegend
hoch. In Portugal und
Italien war die Verschlechterung der ffentlichen Finanzen in der
Krise allerdings nicht so ausgeprgt wie in den
Lndern der ersten Gruppe, vor allem da die
vorangegangenen bertreibungen insbesondere am Immobilienmarkt weit weniger gravierend gewesen waren und somit auch die
unerwarteten Einnahmenausflle niedriger waren. Auerdem waren vor allem in Italien angesichts der ungnstigen Ausgangslage Konjunk-

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
44

Staatsschulden im Jahr 2012

in % des BIP

%
180

Manahmen zur Finanzmarktsttzung 1)

2008 bis 2012, die ...
... das Defizit und den Schuldenstand erhhten
... nur den Schuldenstand erhhten
alle anderen Schuldenkomponenten

150
120
90
60
30
0
GR

IE

IT

PT

ES

CY

Quelle: Europische Kommission und eigene Berechnungen.

1 Im Zusammenhang mit Manahmen zur Sttzung von Finanzinstituten knnen verschiedene Faktoren die Defizitund/oder Schuldenquote beeinflussen. Einnahmen knnen
etwa aus Garantiegebhren oder Dividenden auf erworbene
Beteiligungen entstehen, Ausgaben erhhen sich bspw. aufgrund von Zinsaufwendungen fr zur Sttzung aufgenommene
zustzliche Schulden oder gezogene Garantien. Hierdurch sind
das Defizit und dadurch die Schulden betroffen. Eine Rekapitalisierung von Banken durch den Staat hat nur dann einen Effekt
auf die Defizitquote, wenn der Staat hierfr keine angemessene Verzinsung erwarten kann. Anderenfalls handelt es sich um
eine finanzielle Transaktion (Erwerb eines werthaltigen Finanzaktivums), die die staatliche Defizitquote unberhrt lsst, aber
den staatlichen Schuldenstand und auch das Staatsvermgen
erhht. Verlustabdeckungen oder Transfers erhhen dagegen
Defizit wie Schuldenstand.
Deutsche Bundesbank

turprogramme eher zurckhaltend eingesetzt

worden.

Vertrauensverlust und
Beginn der Konsolidierung
2010 Beginn der
Konsolidierung

Es wurde schnell deutlich, dass mit der raschen

und starken Defizit- und Schuldenausweitung
in einigen Lndern ohne Gegenmanahmen
ein gravierender Verlust des Vertrauens in die
Tragfhigkeit der Staatsfinanzen mit erheb
lichen negativen Konsequenzen drohte. Entsprechend setzte ab 2010 in den meisten Mitgliedstaaten eine fiskalische Konsolidierung ein.
Dennoch nahmen die Zweifel an der Zahlungsfhigkeit und -willig
keit der von der Krise
besonders b

etroffenen Staaten zu, und die

Risikoaufschlge auf die Zinsen ihrer Staatsschuldtitel stiegen stark an. Griechenland
musste im Mai 2010 als erster Staat der Whrungsunion ein Programm in Anspruch nehmen. Durch die zinsgnstigen Hilfskredite

wurde der Anpassungsprozess abgemildert.

Gleichzeitig wurden fr die folgenden Jahre
eine einschneidende Konsolidierung und wirtschaftspolitische Reformen vereinbart, um bei
der Bewltigung des Ungleichgewichts dennoch voranzukommen. Ende 2010 wurde ein
hnliches Programm fr Irland beschlossen, im
Frhjahr 2011 folgte Portugal und im Frhjahr
2013 Zypern. Mit Spanien wurde Mitte 2012
ein Hilfsprogramm vereinbart, das sich jedoch
nur auf den Finanzsektor bezog. Fr diese Programme wurden auf EU- und EWU-Ebene mit
der Europischen Finanzstabilisierungsfazilitt
(EFSF), dem Europischen Finanzstabilisierungsmechanismus (EFSM) und dem Europischen
Stabilittsmechanismus (ESM) eigens Hilfsfonds
geschaffen.2) Auch Italien sah sich einem deutlich gestiegenen Marktdruck mit hohen Risikoprmien ausgesetzt. Durch Anleihekaufprogramme des Eurosystems wurde dieser Marktdruck insbesondere fr die Programmlnder
und Italien gemindert.
Der Umfang der seit 2010 geleisteten Konso
lidierung variiert zwischen den betrachteten
Lndern erheblich. Im Zeitraum 2010 bis 2013
war er (gemessen an der durchschnittlichen
jhrlichen Verbesserung der strukturellen
Defizitquote) nach Angaben der Europischen
Kommission in Griechenland besonders gro
(4Prozentpunkte), wobei ein Teil ( Prozentpunkt) aus sinkenden Zinsausgaben aufgrund
der subventionierten Hilfskredite und der Schuldenrestrukturierung fr private Glubiger im
Jahr 2012 resultierte. Allerdings war hier die
vorangegangene Verschlechterung und Schieflage auch besonders gravierend, und die Lage
ist immer noch fragil. Portugal, Spanien und in

2 Zu den verschiedenen neu geschaffenen Rettungsmechanismen vgl. etwa: Deutsche Bundesbank, Zu den Beschlssen des Europischen Rates zur knftigen Vermeidung und
Bewltigung von Staatsschuldenkrisen, Monatsbericht,
April 2011, S. 53 ff. und Deutsche Bundesbank, Auf
demWeg zu einem Europischen Stabilittsmechanismus,
Monatsbericht, Februar 2011, S. 68 f. Auf Reformen des
fiskalischen Regelwerks fr die Whrungsunion wird hier
nicht nher eingegangen. Vgl. dazu: Europische Zentralbank, Verstrkter wirtschaftspolitischer Steuerungsrahmen
der Europischen Union tritt in Kraft, Monatsbericht,
Dezember 2011, S.107110.

Durchschnittliche Verbesserung des

strukturellen
Saldos zum Teil
nicht sehr
ambitioniert

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
45

geringerem Ma auch Italien leisteten mit einer

durchschnittlichen jhrlichen Verbesserung um
1 Prozentpunkt eine ungleich schwchere, aber
dennoch merkliche Konsolidierung. In Irland
und vor a llem in Zypern erreichte die durchschnittliche jhrliche Anpassung mit rund
Prozentpunkt in struktureller Betrachtung
nur den Mindestumfang, der in den europischen Fiskalregeln fr Lnder im Defizitverfahren vorgegeben wird. Das zeitliche Profil der
Konsolidierung variiert von Land zu Land, zumeist lag der Schwerpunkt aber im Jahr 2012.

nderung des strukturellen Saldos

in Relation zum Produktionspotenzial; nderung in %-Punkten

Durchschnittliche jhrliche Vernderung

2010 bis 2013
+ 4,0

struktureller Saldo

+ 3,5

struktureller Primrsaldo

+ 3,0

Zinsausgaben1)

+ 2,5
+ 2,0
+ 1,5
+ 1,0
+ 0,5
0

Zinsausgaben
wegenstark
gestiegener
Schulden
gewachsen

Insgesamt haben zunehmende Zinsausgaben

die staatlichen Haushalte in den von der Krise
besonders betroffenen Lndern belastet. Ausschlaggebend ist dabei nicht die durchschnittliche Verzinsung der Staatsverschuldung. Diese
befindet sich auf einem historisch sehr nied
rigen Niveau. Entscheidend ist vielmehr der Anstieg der Schulden. Diese nahmen seit Beginn
der Krise in allen Lndern sprunghaft zu. Trotz
der eingeleiteten Konsolidierung stiegen die
Schuldenquoten bis zuletzt weiter und erreichten abgesehen von Spanien Werte von weit
ber 100%. In einigen Lndern spielten auch
die Aufwendungen fr die Bankensttzung
eine bedeutende Rolle.3)

0,5
1,0
GR

Die um Konjunktureinflsse und Bankensttzungsmanahmen bereinigten Einnahmenquoten 4) haben sich insgesamt gesehen in allen
Lndern seit 2009 nur mig verndert. Ihr
Niveau ist in Spanien, Irland, Griechenland und
Zypern allerdings geringer als in Portugal und
Italien und liegt auch sprbar unter dem Durchschnitt des Euro-Raums. Die insgesamt migen Vernderungen der Quoten verdecken jedoch, dass Abgabenerhhungen fr sich genommen in allen Lndern auer Italien ein erhebliches Gewicht hatten. Ihnen stehen aber
Einnahmen dmpfende Faktoren an anderer
Stelle gegenber. Dazu zhlen die einsetzende
Korrektur gesamtwirtschaftlicher Ungleichgewichte und die Vernderung der Wirtschaftsstruktur mit der notwendigen Verlagerung weg
von der Bauwirtschaft und dem inlndischen
privaten Konsum hin zu fiskalisch weniger er-

IT

PT

ES

CY

Mastab verkleinert

+ 18

Kumulierte nderung

+ 16
2013

+ 14

2012

+ 12

2011

+ 10

2010

+ 8
+ 6
+ 4
+ 2
0
2
GR

Konsolidierungserfolge bei
Einnahmen
geringer

IE

IE

IT

PT

ES

CY

Quelle: Herbstschtzung der Europischen Kommission 2013

und eigene Berechnungen. 1 Negativ: Verschlechterung des
Saldos.
Deutsche Bundesbank

giebigen Bereichen wie dem Export. Die entsprechend bereinigten Primrausgaben (Gesamtausgaben ohne Zinsausgaben) trugen in
fast allen Lndern strker zur Konsolidierung
bei als die Einnahmenseite. Dies ist insoweit zu
begren, als Studien nahelegen, dass ausgabenseitige Konsolidierungsstrategien mittel-

3 Vgl.: Deutsche Bundesbank, Die Entwicklung staatlicher

Zinsausgaben in der Europischen Whrungsunion, Monatsbericht, September 2013, S.5963.
4 Zur Berechnung der bereinigten Einnahmen- und Aus
gabenquoten vgl. die Erluterungen zum Schaubild auf
S.46.

als bei
Primrausgaben

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
46

Beitrag der bereinigten Einnahmen- und

Ausgabenquoten*) zur nderung des
strukturellen Saldos
in %-Punkten, bezogen auf das Produktionspotenzial

+4

Durchschnittliche jhrliche Vernderung

2010 bis 2013

+3

bereinigte
Primrausgabenquote

+2
+1
0
bereinigte
Einnahmenquote

1
GR

IE

IT

PT

ES

CY

Quelle: Herbstschtzung der Europischen Kommission 2013

und eigene Berechnungen. * Um die sogenannten bereinigten
Einnahmen- bzw. Ausgabenquoten als Annherung an die von
der Europischen Kommission nicht ausgewiesenen strukturellen Quoten zu erhalten, werden die konjunkturbereinigten
Gren auf das Produktionspotenzial bezogen und Wirkungen
im Zusammenhang mit der Sttzung von Finanzinstituten herausgerechnet. Fr letztere liegen bis 2012 Daten von Eurostat
vor. Fr 2013 beziffert die Kommission zumeist den Einfluss auf
die Defizitquote insgesamt. Hier ist unterstellt, dass die Einnahmen aus der Sttzung von Finanzinstituten 2013 in Relation
zum Produktionspotenzial den gleichen Umfang erreichten wie
durchschnittlich im Zeitraum 2009 bis 2012. Der Rest wird der
Ausgabenseite zugerechnet.
Deutsche Bundesbank

und langfristig erfolgversprechender sein drften als einnahmenseitige.5)

Einzelne Lnder
weiter vor erheblichen
Herausforderungen
Bei Bewertung
der Niveaus der
strukturellen
Salden Vorsicht
geboten

In vielen der betrachteten Lnder wurden bereits beachtliche Fortschritte erzielt. Allerdings
sind die Defizite noch hoch, und es besteht in
aller Regel weiter erheblicher Anpassungs
bedarf. Bei der Einordnung der noch vorhandenen strukturellen Defizite ist zudem grundstzlich Vorsicht angezeigt. So lassen sich gesamtwirtschaftliche Produktionspotenziale nur mit
einiger Unsicherheit bestimmen insbesondere
in einem Umfeld grerer gesamtwirtschaft
licher Umbrche (siehe S.21ff.). Dies ist auch
bedeutend fr die Schtzung struktureller
staatlicher Defizite, wobei dies weniger fr die
zuvor im Fokus stehenden strukturellen Vernderungen als vielmehr fr die Niveaus gilt. Die

Europische Kommission weist derzeit zumeist

sprbar negative gesamtwirtschaftliche Pro
duktionslcken fr die von der Krise besonders
betroffenen Lnder aus, und somit werden die
Niveaus der strukturellen D
efizite deutlich niedriger geschtzt als die unbereinigten Defizite.
Jedoch hat es sich in der Vergangenheit hufig
als Fehler herausgestellt, fr den aktuellen Rand
eine rein konjunkturelle Schwche zu diagnostizieren, denn oft erwies sich diese Schwche
im weiteren Verlauf zumindest teilweise als
strukturell. Es kam mithin nicht zu dem erwarteten, von einer konjunkturellen Normalisierung getragenen und daher automatischen Defizitabbau, sondern die Defizite erwiesen sich
als persistent. So haben sich rckblickend die
zum jeweiligen Zeitpunkt ausgewiesenen konjunkturbedingten Defizite und berschsse
nicht im Zeitverlauf ausgeglichen.6) Auch die
zuletzt hufig nach unten revidierten Wachstumserwartungen legen hier eine konservative
Herangehensweise nahe.
Unter den von der Krise besonders betroffenen
Lndern stellt Griechenland in vielerlei Hinsicht
einen Sonderfall dar. Obwohl der mit Abstand
grte Konsolidierungsumfang geleistet wurde,
bleibt abzuwarten, ob das zweite Anpassungsprogramm wie geplant umgesetzt wird. Schon
in der Vergangenheit wurde das Programm
wiederholt angepasst oder vollstndig durch
ein neues ersetzt. Zum einen erwiesen sich
die Erwartungen hinsichtlich der gesamtwirtschaftlichen und fiskalischen Entwicklung als zu
optimistisch, und die strukturellen Probleme
wurden unterschtzt. Zum anderen wurden die
ursprnglich vereinbarten Manahmen zum
Teil nicht vollstndig oder fristgerecht umgesetzt. Trotz der Umstrukturierung der Forderungen privater Glubiger im Jahr 2012 scheint die
Tragfhigkeit der staatlichen Schulden Griechenlands nicht gesichert. Die geplante deut

5 Vgl. etwa: A. Alesina und S. Ardagna (2013), The design

of fiscal adjustments, Tax Policy and the Economy 27(1),
S.1968.
6 Vgl.: G. Kempkes (2014), Cyclical adjustment in fiscal
rules: some evidence on real-time bias for EU-15 countries,
Finanzarchiv, erscheint demnchst.

Griechenland in
vielerlei Hinsicht
Sonderfall

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
47

liche Senkung der Schuldenquote gelingt nur,

wenn sich die gesamtwirtschaftlichen und fiskalischen Annahmen auch tatschlich realisieren. Dabei sind weniger die kurzfristigen konjunkturellen Entwicklungen entscheidend als
das mageblich durch Strukturreformen getriebene Potenzialwachstum. Fr die knftige Entwicklung in Griechenland ist es nicht zuletzt
bedeutsam, dass Vertrauen in einen verlss
lichen politischen Kurs des Landes besteht.
Portugal und
Italien bereits
weit vorangekommen

Portugal und Italien sind gemessen an der Verbesserung des strukturellen Haushaltssaldos
bereits erheblich auf dem Weg zu soliden
ffentlichen Haushalten vorangekommen. Dabei war die Ausgangslage in Portugal ungns
tiger, und auch das Hilfsprogramm wurde in
der Vergangenheit verschiedentlich angepasst.
Jedoch bescheinigte die Troika (Internationaler
Whrungsfonds und Europische Kommission
im Benehmen mit der Europischen Zentralbank) Portugal insgesamt eine zufriedenstellende Umsetzung. Um das Programm Mitte
2014 wie geplant erfolgreich abschlieen und
sich wieder eigenstndig an den Kapitalmrkten finanzieren zu knnen, muss Portugal die
strukturellen Reformen und die Konsolidierung
aber entschlossen fortsetzen. Unsicherheit
herrscht nicht zuletzt darber, ob Teile der zur
Umsetzung des vereinbarten Konsolidierungskurses beschlossenen Manahmen nicht erneut fr verfassungswidrig erklrt werden. In
Italien kommt es darauf an, die Konsolidierungserfolge nicht zu gefhrden, sondern die
verbleibenden Schritte zu einem strukturellen
Haushaltsberschuss konsequent zu gehen, mit
dem trotz des schwachen Potenzialwachstums eine rasche Rckfhrung der hohen
Schuldenquote zu gewhrleisten wre. Hier
wurde der am Hhepunkt der Krise durch die
Vorgngerregierung angekndigte fiskalische
Konsolidierungskurs zuletzt deutlich zurckgenommen. Wrde lediglich versucht, die Defizitquote anhaltend knapp unter der 3%-Grenze
zu halten, bliebe eine hohe Anflligkeit gegenber erneuten negativen Schocks bestehen.

In Irland war die Verbesserung des strukturellen

Saldos bisher im Vergleich zu anderen von der
Krise stark betroffenen Lndern nicht besonders gro, und das strukturelle Defizit ist noch
sehr hoch. Die Auflagen fr die Finanzpolitik
aus dem Hilfsprogramm wurden aber nach Einschtzung der Troika durchgngig zufriedenstellend erfllt, und das Programm wurde im
Dezember 2013 abgeschlossen. Jetzt kommt es
darauf an, dass auch ohne Programm der noch
weite Weg zu soliden Staatsfinanzen konsequent fortgesetzt wird. Auch fr Zypern fielen
die ersten berprfungen des im Frhjahr 2013
vereinbarten Hilfsprogramms positiv aus, aber
der Konsolidierungsprozess steht hier erst am
Anfang. In Spanien lief das Hilfsprogramm fr
den Finanzsektor im Januar 2014 aus, wobei
die Kreditlinie bei Weitem nicht ausgeschpft
wurde. Trotz merklicher Konsolidierungsfortschritte ist das staatliche Defizit noch immer
hoch, und weitere Manahmen zum Erreichen
der 3%-Grenze und eines strukturellen Haushaltsausgleichs sind zu konkre
tisieren. Die
groe Haushaltsautonomie der Regionen stellt
dabei eine besondere Herausforderung im Hinblick auf Planung und Umsetzung des Defizitabbaus dar. Es wird sich zeigen, ob die verstrkte nationale berwachung im Rahmen der
neuen Schuldenbremse die in der Vergangenheit beobachteten Zielverfehlungen der Regionen tatschlich verhindert.

In brigen
Lndern
zwarauch
Konsolidierungs
fortschritte,

Schwer einschtzbare Risiken fr die ffent

lichen Haushalte liegen weiterhin im Bankensektor der einzelnen Lnder dies gilt insbesondere, aber nicht nur fr Lnder mit gemessen am BIP hoher aggregierter Bilanzsumme
des Bankensektors. Zwar wurden Aktiva teils
umfassend reduziert. So schrumpfte beispielsweise die aggregierte Bilanzsumme irischer
Banken seit Krisenbeginn um rund 40%. Zudem wurden grere Bereinigungen von Bankbilanzen durch Auslagerung notleidender Aktiva in Abwicklungsanstalten untersttzt und
Banken teils mit finanziellen Mitteln aus den
Hilfsprogrammen rekapitalisiert. Allerdings ist
nicht auszuschlieen, dass beispielsweise im
Zuge der genaueren berprfung der Bank

doch stellt
der Bankensektor weiterhin
ein besonders
hohes Risiko fr
die Staatsfinanzen dar

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
48

bilanzen im Vorfeld der europischen Bankenunion zustzlicher staatlicher Sttzungsbedarf

zutage tritt. (Zum Deleveraging im Banken
sektor siehe S.63 ff.)

Weitere zgige
K
onsolidierung erforderlich
Notwendigkeit
fiskalischer
Konsolidierung
kaum bestritten,
aber Debatte
ber Geschwin
digkeit

Trotz erheblicher Konsolidierungsanstrengungen in den letzten Jahren sind die ffentlichen

Haushalte der von der Krise besonders betroffenen Lnder noch nicht wieder in solider Verfassung, und das Vertrauen in ihre Tragfhigkeit
ist weiterhin gefhrdet. Es ist daher weitgehend unstrittig, dass die staatlichen Defizit- und
Schuldenquoten zurckzufhren sind. ber die
angemessene Geschwindigkeit der Konsolidierung wurde und wird dagegen sowohl auf der
politischen als auch auf der wissenschaftlichen
Ebene eine intensive Debatte gefhrt.

Kurzfristig zwar
Wachstums
einbuen zu
erwarten,

Dabei wird von den Befrwortern eines Konsolidierungsstopps oder einer langsameren Konsolidierung auf die kurzfristigen Wachstumseinbuen verwiesen, die mit defizitsenkenden
Manahmen im Regelfall verbunden sind. In
der gegenwrtigen rezessiven Lage in vielen
von der Krise besonders betroffenen Lndern
wirkten sie prozyklisch. Dies gelte umso mehr,
als der mit defizitsenkenden Manahmen verbundene Rckgang des realen BIP der fiska
lische Multiplikator in einer Rezession besonders hoch ausfalle.

Ausma
aber unklar

ber die Hhe der fiskalischen Multiplikatoren

besteht aber trotz einer Vielzahl von wissenschaftlichen Arbeiten eine groe Unsicherheit,
und die Ergebnisse der einzelnen Studien vari
ieren stark (vgl. Erluterungen auf S.49 f.). Die
Hhe hngt von vielen Faktoren ab, wie zum
Beispiel der Art der Konsolidierungsmanahmen, dem Umfang der staatlichen Verschuldung, dem Grad der auenwirtschaftlichen
Verflechtungen, der Reaktion der Geldpolitik,
der tatschlichen Konjunkturlage, aber nicht
zuletzt auch vom Vertrauen der Kapitalmrkte
in die Soliditt der Staatsfinanzen und der da-

mit verbundenen Gefahr von Risikoaufschlgen.

Die Hhe der Multiplikatoren wre vor allem
dann wichtig, wenn aufgrund eines sehr hohen
Wertes Konsolidierung nicht zu einer besseren
Lage der ffentlichen Finanzen fhrte, sondern
eine kurzfristige oder gar langfristige Verschlech
terung zur Folge htte (self-defeating consolidation).7) Ein Anstieg der Defizitquote aufgrund von Konsolidierungsmanahmen ist aber
unter realistischen Annahmen selbst kurzfristig
kaum zu erwarten. Bei der Schuldenquote kann
es dagegen bei h
ohen, aber durchaus noch
plausiblen Multiplikatorwerten tatschlich zunchst zu einem ungnstigeren Verlauf als
ohne defizitsenkende Manahmen kommen.8)
Die absolute Hhe der Schulden ist zwar aufgrund des geringeren D
efizits niedriger als
ohne Konsolidierung, aber die Schuldenquote
kann aufgrund der Auswirkung der Konsolidierung auf das im Nenner stehende BIP dennoch
hher liegen. Dies ist umso eher zu erwarten, je
hher Multiplikator und Schuldenquote sind.
Mittel- und langfristig wird die Schuldenquote
aber auch in diesem Fall sinken, da der dmpfende Effekt der Konsolidierung auf die BIPEntwicklung von einer etwaigen Schwchung
des Potenzialwachstums abgesehen nur
vorbergehend ist. Die Finanzmrkte haben in
der Krise jedenfalls zumeist positiv aufKonso
lidierungsmanahmen und negativ auf diesbezgliche politische Unsicherheiten reagiert.

Schuldenquote
kann durch
Konsolidierung
unter
ungnstigen
Bedingungen
vorbergehend
steigen, geht
aber perspek
tivisch zurck

Fr die Frage nach dem Tempo der Konsolidierung bedeutender als deren kurzfristige Wirkung ist deshalb neben der Glaubwrdigkeit
der Ankndigung einer spteren Konsolidierung der Einfluss auf das Potenzialwachstum.

Wirkung auf
Potenzialwachstum auf
Dauer von
grerer
Bedeutung

7 B. DeLong und L. Summers (2012), Fiscal Policy in a Depressed Economy, Brookings Papers on Economic Activity,
Spring, S. 233274 und P. Krugman (2012), Blunder of
Blunders, The New York Times blog, 22 March, sehen
bspw. die Mglichkeit, dass Konsolidierungsmanahmen
krisenverschrfend wirken knnen.
8 Vgl. etwa: European Commission (2012), Report on Public Finances, European Economy 4/2012 sowie G. Corsetti,
K. Kuester, A. Meier und G.J. Mueller (2013), Sovereign
Risk, Fiscal Policy, and Macroeconomic Stability, The Economic Journal, 123(566), F99-F132.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
49

Zur kurzfristigen Wirkung fiskalischer Manahmen

auf das Wirtschaftswachstum
Die meisten von der Krise besonders betroffenen Lnder der EWU stehen nicht nur vor
der Aufgabe, ihre ffentlichen Haushalte zu
sanieren, sondern leiden auch unter einer
ausgeprgten wirtschaftlichen Schwchephase, die mit hoher Arbeitslosigkeit einhergeht. Ob und gegebenenfalls wie stark
fiskalische Konsolidierung kurzfristig die
Entwicklung des Bruttoinlandsprodukts
(BIP) dmpft, ist daher eine wichtige und
kontrovers diskutierte Frage. Dabei ist
wenig strittig, dass fiskalische Konsolidierung vor allem wenn sie bei zunchst
hohen Ausgabenquoten ber Einsparungen
erfolgt langfristig die Wirtschaftsentwicklung frdert.
Wie stark Konsolidierung die Wirtschaftsleistung beeinflusst, wird mithilfe von Fiskalmultiplikatoren gemessen, wobei die in
Untersuchungen ermittelten Werte eine
recht hohe Spannweite aufweisen. Die
meisten Studien finden fr Konsolidierungsmanahmen im Umfang von 1% des BIP
eine kurzfristig negative Wirkung auf die
BIP-Wachstumsrate von zwischen 0 und
1 Prozentpunkt. Sehr hohe Multiplikatorwerte von ber zwei ergeben sich ebenso
selten wie ein positiver Einfluss.1) Dabei
zeigt sich, dass viele Faktoren die Hhe des
Multiplikators beeinflussen. So sind direkt
auf die gesamtwirtschaftliche Nachfrage
wirkende Krzungen staatlicher Konsumoder Investitionsausgaben kurzfristig tendenziell mit hheren Wachstumseinbuen
verbunden als Abgabenerhhungen.2) Verkrustete Arbeits- und Produktmrkte mit
vergleichsweise starren nominalen Lhnen
und Preisen haben hhere Multiplikatoren
zur Folge, weil die notwendigen Anpassungen dann eher ber Mengenreaktionen, das heit Einbuen bei Beschftigungund Produktion, erfolgen. Aus hnlichen Grnden ist bei festen Wechselkursen der Multiplikator tendenziell hher.
Auch ein geringer Offenheitsgrad einer
Volkswirtschaft erhht im Allgemeinen den
Multiplikator, weil bei geringeren internationalen Handelsverflechtungen ein grerer Teil des Nachfrageentzugs im Inland
wirksam wird.

Fr die wirtschaftspolitische Debatte ber

die Konsolidierung in den Peripherielndern
besonders relevant sind Einflsse, durch die
die fiskalischen Multiplikatoren in diesen
Lndern gegenwrtig hher oder niedriger
sein knnen als gewhnlich. So sprechen
die Ergebnisse neuerer empirischer Studien
dafr, dass die Multiplikatoren im Konjunkturabschwung besonders hoch sind.3) Ein
Grund hierfr knnte sein, dass im Abschwung bei hoher Arbeitslosigkeit besonders viele Haushalte ihr verbliebenes Einkommen bereits vollstndig fr Konsumzwecke verwenden. Kommt es durch die
Konsolidierungsmanahmen zu weiteren
Einkommenseinbuen, knnen diese nicht
mehr mit einer vorbergehend geringeren
Ersparnis oder einer vorbergehenden Kreditaufnahme abgefedert werden, und entsprechend strker sinkt die gesamtwirtschaftliche Nachfrage. Durch eine Finanzkrise, die mit Einschrnkungen des Kreditangebots verbunden ist, und eine hohe
Verschuldung des privaten Sektors knnen
solche Effekte noch verstrkt werden. Weiterhin besteht in einer Finanzkrise die Gefahr, dass ein erschwerter Zugang zur Kreditfinanzierung Unternehmen von Investitionen abhlt. Hier ist allerdings zu berck-

1 Vgl. fr einen berblick z. B.: A. Spilimbergo, S. Symansky und M. Schindler (2009), Fiscal Multipliers,
IMF Staff Position Note 09/11; S. Gechert und H.Will
(2012), Fiscal Multipliers: A Meta Regression Analysis,
IMK Working Paper 97 2012, IMK at the Hans Boeckler Foundation, Macroeconomic Policy Institute.
2 Vgl. etwa: O. J. Blanchard und R. Perotti (2002), An
Empirical Characterization of the Dynamic Effects of
Changes in Government Spending and Taxes on Output, Quarterly Journal of Economics 117, S.1329 1368
whrend bspw. A. Mountford und H. Uhlig (2009),
What Are the Effects of Fiscal Policy Shocks?, Journal
of Applied Econometrics, S.960 992 zu einer gegenteiligen Einschtzung gelangen.
3 Vgl. etwa: A. Baum und G. Koester, The impact of
fiscal policy on economic activity over the business
cycle evidence from a threshold VAR analysis, Diskussionspapier der Deutschen Bundesbank, Nr. 03/2011;
A. Auerbach und Y. Gorodnichenko (2012), Fiscal
Multipliers in Recession and Expansion, in: A. Alesina
und F. Giavazzi (Hrsg.), Fiscal Policy after the Financial
Crisis, University of Chicago Press, S.63 98; O.Blanchard und D. Leigh (2013), Growth Forecast Errors and
Fiscal Multipliers, American Economic Review, 103(3),
S.117120.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
50

sichtigen, dass bei unsoliden ffentlichen

Finanzen ein Verzicht auf Konsolidierung
die Kreditklemme verschrfen knnte, weil
dann zu erwartende weitere Wertverluste
von Staatsanleihen die Banken zustzlich
belasten wrden.4)
Als Argument fr gegenwrtig hhere Multiplikatoren in den von der Krise besonders
betroffenen Lndern wird mitunter auch
angefhrt, dass die Geldpolitik die realwirtschaftlichen Auswirkungen fiskalischer Konsolidierung nicht mehr abfedern knne,
wenn sich die von der Zentralbank gesetzten Zinsen ohnehin schon nahe der Nullgrenze befinden. In verschiedenen Simulationsstudien ergeben sich in der Tat hhere
Fiskalmultiplikatoren, wenn die Reaktion
der Geldpolitik auf den sinkenden Preisdruck ausgeschaltet wird.5) Allerdings verfgt die Geldpolitik neben der Zinspolitik
ber andere (unkonventionelle) Instrumente
und hat diese in den letzten Jahren eingesetzt. Fr die von der Krise besonders betroffenen Lnder in der Whrungsunion hat
das Argument ohnehin nur deshalb Gewicht, weil gegenwrtig viele Lnder ihre
Haushalte gleichzeitig konsolidieren, sodass
auch die Preisentwicklung im Euro-Raum
insgesamt (als die fr die gemeinsame Geldpolitik relevante Gre) beeinflusst wird.
Ansonsten reagiert die auf das EWU-Aggregat ausgerichtete Geldpolitik nicht auf die
Konsolidierung in einzelnen Lndern.
Die Tatsache, dass gegenwrtig viele Lnder
gleichzeitig ihre ffentlichen Haushalte sanieren, senkt den fiskalischen Multiplikator,
insoweit deshalb eine geldpolitische Reaktion erfolgt. Dem steht allerdings entgegen,
dass fiskalische Konsolidierung ber geringere Importe zu Nachfrageausfllen auch
bei den Handelspartnern fhrt. Insgesamt
drften die durch gleichzeitige Konsolidierung hervorgerufenen Wechselwirkungen
quantitativ aber nicht sehr bedeutend sein.6)
Allerdings sprechen auch einige Faktoren fr
gegenwrtig niedrigere Multiplikatoren in
den von der Krise besonders betroffenen
Lndern. So scheint der Multiplikator tendenziell umso kleiner zu sein, je hher die
Schuldenquote des betreffenden Landes ist.7)
Auerdem knnen positive Vertrauenseffekte kurzfristige Wachstumseinbuen

merklich mindern. Eine glaubwrdige zgige

Konsolidierungspolitik kann die Unsicherheit
ber die staatliche Zahlungsfhigkeit und
-willigkeit sowie ber mittel- bis langfristig zu
erwartende fiskalische Belastungen vermindern und dadurch die Wirtschaftsttigkeit
beleben. Insbesondere knnen die zum Teil
ganz erheblichen Risikoprmien gesenkt
werden, die viele von der Krise besonders
betroffenen Lnder bei der Kreditaufnahme
am Kapitalmarkt bezahlen mssen.8) Soweit
dadurch auch die Zinsen fr Konsumentenund Unternehmenskredite sinken, kann die
inlndische Nachfrage erhht und damit der
Multiplikator verringert werden.
Insgesamt lsst sich festhalten, dass die
Hhe der fiskalischen Multiplikatoren von
dem betrachteten Land, der Zeit, dem gesamtwirtschaftlichen und fiskalischen Umfeld und einer Reihe weiterer Einflussgren
abhngt und hoher Unsicherheit unterliegt.
Wie auf den Seiten 48 ff. ausgefhrt wird,
spielen fr die Frage nach der angemessenen Konsolidierungsgeschwindigkeit neben
der Hhe der Multiplikatoren auch andere
Faktoren eine wichtige Rolle, und fr gefhrdete Lnder ist eine zgige Haushaltskonsolidierung geboten.

4 Empirische Studien liefern kein einheitliches Bild ber

den Einfluss von Finanzkrisen, sprechen aber eher fr
hhere Multiplikatoren. Vgl. bspw.: A. Afonso, J.Baxa
und M.Slavik (2011), Fiscal developments and financial
stress: A threshold VAR analysis, ECB Working Paper
No 1319; G. Corsetti, A. Meier und G.Muller (2012),
What Determines Government Spending Multipliers?,
Economic Policy 27, S.521 565.
5 Vgl. z. B.: L. Christiano, M. Eichenbaum und S. Rebelo (2011), When Is the Government Spending Multiplier Large?, Journal of Political Economy 119 (1),
S.78 121.
6 Vgl. bspw.: T. Cwik und V. Wieland (2011), Keynesian
government spending multipliers and spillovers in the
euro area, Economic Policy, S.493 549.
7 Vgl.: E. Ilzetzki, E. Mendoza und C. A. Vegh (2013),
How Big (Small?) Are Fiscal Multipliers?, Journal of
Monetary Economics 60(2), S. 239 254; C. Nickel
und A. Tudyka (2013), Fiscal stimulus in times of high
debt: reconsidering multipliers and twin deficits, ECB
Working Paper No 1513.
8 Einen Einfluss fiskalischer Indikatoren auf die Risikoprmien belegen bspw.: D. Haugh, P. Ollivaud und
D.Turner (2009), What drives sovereign risk premiums?
An analysis of recent evidence from the euro area,
OECD Economic Working Paper 59; L. Schuknecht,
J. von Hagen und G. Wolswijk (2010), Government
bond risk premiums in the EU revisited: The impact of
the financial crisis, ECBW Paper No 1152.

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Monatsbericht
Januar 2014
51

Denn hieraus knnen sich lang anhaltende Wirkungen ergeben, die letztlich auch fr die Trag
fhigkeit der Staatsfinanzen entscheidend sind.
Einerseits kann eine durch fiskalische Konso
lidierung verschrfte Unterauslastung des Produktionspotenzials dessen Wachstum dmpfen. Dann wrde das niedrigere Wachstum
auch im nachfolgenden Aufschwung nicht wieder aufgeholt. Eine solche Entwicklung kann
beispielsweise eintreten, wenn sich zunchst
konjunkturbedingte Arbeitslosigkeit aufgrund
sogenannter Humankapitalverluste (z.B. in
Form verlorengehender Fertigkeiten) zu langfristiger Arbeitslosigkeit verfestigt, die Arbeitskrfte nach vorbergehender Arbeitslosigkeit
weniger produktiv sind (Hysterese) oder insbesondere qualifizierte Arbeitskrfte dauerhaft ins Ausland abwandern.
Demgegenber spricht fr eine rasche Kon
solidierung, dass bei aller diesbezglicher Un
sicherheit ein betrchtlicher Teil des Wirtschaftseinbruchs in den von der Krise besonders betroffenen Lndern nicht als konjunkturelle
Schwche anzusehen ist (vgl. S.21ff.). Aus dieser Perspektive besteht die Gefahr, dass in
effiziente Wirtschaftsstrukturen zu lange aufrechterhalten und der notwendige Anpassungsprozess und Reformen aufgeschoben werden.
Darber hinaus kann Konsolidierung das Potenzialwachstum sogar strken, wenn dadurch
Vertrauen in die langfristige Tragfhigkeit der
ffentlichen Finanzen geschaffen wird, in der
Folge die Risikoaufschlge auf die Zinsen sinken
und ein enger Verbund zwischen den Zinsen fr
Staatsanleihen und fr Unternehmenskredite
besteht. Ein Verlust von Vertrauen in die Staatsfinanzen und rapide steigende Zinsen wren
jedenfalls auch kurzfristig in erheblichem Mae
destabilisierend und wiegen andere etwaige
positive Einflsse eines Konsolidierungsaufschubs wohl mehr als auf. Auerdem knnen
hohe Schuldenquoten das Potenzialwachstum
beeintrchtigen, weil die staatliche Schuldaufnahme private Verschuldung und Investitionen
verdrngt und die hohe Zinsbelastung ber verzerrende, tendenziell wachstumshemmende
Steuern finanziert werden muss.9)

Zumindest mittel- und langfristig knnen strukturelle Reformen, die das Wachstumspotenzial
strken, die fiskalische Konsolidierung untersttzen. So sinkt die staatliche Defizitquote,
wenn die wachstumsbedingt hheren staat
lichen Einnahmen nicht vollstndig durch
hhere Ausgaben kompensiert werden. Auch
die Schuldenquote geht dann verstrkt durch
den Nenner-Effekt des hheren BIP-Wachstums schneller zurck. Daneben knnen die
staatlichen Ausgaben auch direkt gesenkt werden. Dies gilt beispielsweise fr Reformen am
Arbeitsmarkt, die die strukturelle Arbeitslosigkeit reduzieren. Auch die Reform einer in
effizienten, wachstumshemmenden ffent
lichen Verwaltung kann sowohl den kurzfris
tigen Defizitabbau untersttzen als auch die
Wachstumsperspektiven eines Landes verbessern. Strukturreformen knnen darber hinaus
die Risikoaufschlge bei den Zinsen senken,
denn diese werden nicht nur durch fiskalische
Schieflagen verursacht, sondern knnen
ebenso auenwirtschaftliche Ungleichgewichte
und implizite Risiken fr die ffentlichen Haushalte widerspiegeln.10) Auch deshalb ist es folgerichtig, Auflagen fr Programmlnder nicht
nur auf fiskalische Konsolidierung zu beschrnken, sondern durch nderungen der wirtschaftspolitischen Rahmenbedingungen auf
eine umfassende Anpassung der Gesamtwirtschaft und des Finanzsektors abzuzielen.

Strukturelle
Reformen
wichtiges
Komplement
zufiskalischer
Konsolidierung

Bei der Frage nach der angemessenen Konso

lidierungsgeschwindigkeit ist auch zu bercksichtigen, dass der Glaubwrdigkeit des Konsolidierungsprozesses eine groe Bedeutung zukommt. Dieses Argument ist gerade dann hoch
zu gewichten, wenn ein Land von Insolvenz
bedroht ist, weil das Vertrauen der Kapitalanleger stark beschdigt ist und daher private

Glaubwrdigkeit
des Konsolidie
rungspfades
entscheidend,

9 Vgl.: S. Cecchetti, M.S. Mohanty und F. Zampolli (2011),

The real effects of debt, BIS Working Paper No 352.
10 Vgl.: N. Dtz und C. Fischer (2010), What can EMU
countries sovereign bond spreads tell us about market
perceptions of default probabilities during the recent financial crisis?, Diskussionspapier der Deutschen Bundesbank,
Nr. 11/2010; J. Aizenman, M. Hutchison und Y. Jinjarak
(2013), What is the risk of European sovereign debt defaults? Fiscal space, CDS spreads and market pricing of risk,
Journal of International Money and Finance 34, S.3759.

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Januar 2014
52

Einmalige Vermgensabgabe als Instrument

zur Lsung nationaler Solvenzkrisen im bestehenden
EWU-Rahmen?
In der aktuellen Staatsschuldenkrise kamen
zeitweise starke Zweifel auf, ob einzelne
Mitgliedstaaten der EWU ihre Staatsschulden bedienen knnen oder auf politischer
Ebene die dafr notwendigen Manahmen
einleiten. Teilweise stiegen die Risikoprmien auf Anleihen der betroffenen Staaten
stark an, und die Bonittsbewertung durch
die mageblichen Rating-Agenturen verschlechterte sich erheblich. In dieser Situation wurden in der EWU verschiedene Hilfsmanahmen beschlossen. Diese waren
prinzipiell mit Konsolidierungsauflagen verbunden, bedeuten aber dennoch eine erhebliche Vergemeinschaftung staatlicher
Solvenzrisiken, ohne dass dem eine entsprechende Verlagerung von Souvernittsrechten auf die Gemeinschaft gegenberstnde.
Grundstzlich gilt der mit den Europischen
Vertrgen aufgespannte Ordnungsrahmen
der EWU aber unverndert fort. Demzufolge entscheiden die Mitgliedstaaten weitgehend eigenverantwortlich ber ihre jeweilige Finanz- und Wirtschaftspolitik, die
Haftung fr Verbindlichkeiten anderer Mitgliedstaaten ist weitgehend ausgeschlossen, und eine monetre Staatsfinanzierung
durch die gemeinsame Geldpolitik ist verboten. Haftung und Kontrolle sollen insofern
im Einklang stehen, als zunchst die Steuerzahler der Mitgliedstaaten fr ihre nationalen Staatsschulden einstehen. Lassen sich
Solvenzprobleme gleichwohl nicht beheben, sollen die Glubiger der Staatsschulden herangezogen werden und so, im Einklang mit marktwirtschaftlichen Prinzipien,
die finanziellen Risiken ihrer Anlageentscheidung selbst tragen. Hilfsprogramme,
die von den Steuerzahlern anderer Mitglied-

staaten finanziert werden, sollten nur im

Ausnahmefall und als letzte Verteidigungslinie zum Einsatz kommen, wenn andernfalls die Finanzstabilitt in der EWU massiv
gefhrdet wre. Sie setzen zudem voraus,
dass es sich nur um ein Liquidittsproblem
handelt und die Tragfhigkeit der Staatsfinanzen gegeben ist oder zuvor durch geeignete Manahmen wiederhergestellt
wurde. Eine (reale) Entschuldung ber
hhere Inflation sollte angesichts des Stabilittsauftrags des Eurosystems ausgeschlossen sein. Es bleibt somit im bestehenden Rahmen der Whrungsunion von zentraler Bedeutung, dass ein Land im Krisenfall seine eigenen Mglichkeiten ausschpft,
das Vertrauen in die Tragfhigkeit der
Staatsfinanzen zurckzugewinnen und eine
andernfalls zu erwartende nationale Notlage, die eine Staatsinsolvenz sicherlich darstellen wrde, abzuwenden.
Im Kontext der aktuellen Krise fllt auf, dass
das Vertrauen in die Bedienung der Staatsschulden einiger Lnder gesunken ist, obwohl den hohen ffentlichen Schulden teilweise umfangreiche staatliche und private
Vermgen gegenberstehen. In Relation
zum Bruttoinlandsprodukt sind diese Vermgen mitunter hher als in den Hilfe gebenden Lndern.1) Angesichts dessen liegt
es zunchst nahe, zur Verringerung der
Staatsschuld Staatsvermgen im Rahmen
von Privatisierungen zu mobilisieren. Darber hinaus stellt sich aber die Frage, ob in
auergewhnlichen nationalen Notsituatio1 Dies lsst sich aus dem Household Finance and
Consumption Survey der EZB (http://www.ecb.europa.
eu/home/html/researcher_hfcn.en.html), der Finanzierungsrechnung und den Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen ableiten.

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Januar 2014
53

nen zustzlich zu Privatisierungen und herkmmlichen Konsolidierungsmanahmen,

die auf die langfristige Erwirtschaftung erheblicher Primrberschsse zielen, auch
vorhandenes privates Vermgen dazu beitragen kann, eine staatliche Insolvenz abzuwenden.2)
Vor diesem speziellen Hintergrund werden
im Folgenden verschiedene Aspekte einer
einmaligen Abgabe auf private Nettovermgen der Inlnder errtert, das heit eine
Abgabe auf die Vermgen abzglich der
Verbindlichkeiten. Grundstzlich ist eine
Vermgensabgabe und erst recht eine fortlaufend erhobene Vermgensteuer aus gesamtwirtschaftlicher Sicht mit erheblichen
Problemen verbunden, und der damit einhergehende Aufwand sowie die Risiken fr
den Wachstumspfad einer Volkswirtschaft
wiegen schwer. In der Ausnahmesituation
einer drohenden staatlichen Insolvenz
knnte eine einmalige Vermgensabgabe
aber gnstiger abschneiden als die dann
noch relevanten Optionen. Eine strkere, im
Vergleich zur Vermgensabgabe aber zeitlich gestreckte Belastung des privaten Sektors ber laufende Abgaben, das heit vor
allem verbrauchs- oder einkommensabhngige Steuern, oder umfassendere Krzungen der staatlichen Ausgaben, knnten
nmlich nicht mehr ausreichen oder als
nicht durchsetzbar gelten. Letztlich geht es
somit um Konstellationen, in denen potenzielle Kreditgeber die Schuldentragfhigkeit
massiv bezweifeln und die Vermgensabgabe als Alternative zur Staatsinsolvenz in
Betracht kommt.
Unter gnstigen Bedingungen knnte mit
der Netto-Vermgensabgabe einmalig Vermgen zwischen privatem und staatlichem
Sektor innerhalb des betroffenen Landes
umgeschichtet werden, sodass der staatliche Schuldenstand relativ schnell um einen
signifikanten Betrag snke und das Ver-

trauen in die Tragfhigkeit der Staatsverschuldung (und deren Bedienung) rascher

wiederhergestellt wrde. Sofern die Abgabe an Vermgen anknpft, das in der
Vergangenheit gebildet wurde,3) und glaubhaft einmalig ist, knnen die Abgabepflichtigen ihr kurzfristig nur schwer ausweichen,
und die Beeintrchtigung der Arbeits- und
Sparanreize durch die Abgabe hlt sich,
anders als bei einer laufend erhobenen
Vermgensteuer, in Grenzen. Eine zgige
Senkung der Staatsverschuldung knnte
insbesondere positiv auf die Risikoprmien
fr die Staatsanleihen des betroffenen Landes wirken, und indem die Unsicherheit
hinsichtlich zuknftiger Steuerlasten sinkt,
wrden die Arbeits- und Sparanreize gestrkt. Mit Blick auf die gesellschaftliche
Akzeptanz und politische Durchsetzbarkeit
der einmaligen Vermgensabgabe knnte
diese ferner eine gewnschte verteilungspolitische Ergnzung zu den brigen Sparanstrengungen bilden, die die Vermgenden verstrkt an der Anpassungslast beteiligt, zumal da die konkreten Verteilungswirkungen fr ein gegebenes Aufkommen mit
Freibetrgen und dem Tarifverlauf gestaltbar sind.
Im Ergebnis knnen sich so in dem betroffenen Land die gesamtwirtschaftlichen Perspektiven und die gesellschaftliche Akzeptanz des finanzpolitischen Kurses besser
darstellen als im Alternativszenario einer
staatlichen Insolvenz. Nicht zuletzt stnde
es im Einklang mit der finanzpolitischen
Eigenverantwortlichkeit der Mitgliedstaa-

2 Das Instrument einer Vermgensabgabe wurde

jngst bereits unter verschiedenen Gesichtspunkten
diskutiert: S. Bach (2012), Vermgensabgaben ein
Beitrag zur Sanierung der Staatsfinanzen in Europa,
DIW Wochenbericht Nr. 28; oder IWF, Fiscal Monitor
Taxing times, Oktober 2013, S.49. Die vorliegenden
Ausfhrungen beziehen sich auf den speziellen Fall von
Lndern in Notsituationen, in denen die Vermgensabgabe eine Alternative zur Staatsinsolvenz darstellt.
3 Gemeint ist hier die Erfassung des privaten Nettovermgens zu einem Stichtag in der Vergangenheit.

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Januar 2014
54

ten, wenn alle Konsolidierungsmglichkeiten konsequent ausgeschpft wrden, und

die Glaubwrdigkeit des geltenden europischen Ordnungsrahmens wrde gesttzt.
Die Anreize zu einer knftig soliden Finanzpolitik knnten erheblich gestrkt werden,
wenn deutlich wird, dass sich im Krisenfall
die Belastungen einer unsoliden Entwicklung nicht auf Steuerzahler anderer Lnder
verschieben lassen.
Allerdings ist in der Praxis die Erhebung
selbst einer solchen einmaligen Netto-Vermgensabgabe mit erheblichen Problemen
verbunden. Zu den umfangreichen Voraussetzungen einer erfolgreichen Durchfhrung gehrt zum einen, dass die Abgabe
glaubhaft nur einmalig in einer auergewhnlichen nationalen Krisensituation erhoben wird, denn nur so lassen sich die
negativen Auswirkungen auf die Investitionsttigkeit und eine potenzielle Kapitalabwanderung begrenzen. Der Staat kann
die Einmaligkeit zwar generell nicht garantieren. Sie wre aber glaubwrdiger, sofern
erstens notwendige Strukturreformen auf
den Weg gebracht wurden, zweitens ein
nachvollziehbarer und mit Sicherheitspuffern versehener Ausblick auf tragfhige
ffentliche Finanzen gegeben werden kann
sowie drittens die politischen Kosten fr
eine wiederholte Erhebung einer solchen
Abgabe hoch sind. Zudem sollte die Entscheidung fr eine Erhebung zgig erfolgen. Andernfalls wrde Steuerflucht tendenziell begnstigt, und mit steigender
Steuerflucht drfte wiederum die Akzeptanz der Abgabe abnehmen. Weitere Probleme sind, dass die Bewertung insbesondere nichtfinanziellen Vermgens relativ
zeitaufwendig und oftmals auch strittig sein
drfte und dass es mit Blick auf nicht liquide
Vermgensteile ntig sein drfte, das Zahlen der Abgabe zeitlich zu strecken, sodass
die Reduktion der Staatsschulden nicht sofort vollumfnglich eintritt.

Es kommt hinzu, dass eine einmal erhobene

Abgabe aufgrund ihrer Signalwirkung in anderen Lndern mit sehr hoher Staatsverschuldung Ausweich- und Vermeidungsreaktionen auslsen kann. Diese Effekte
durch einen EWU-weiten Ausblick auf solide Staatsfinanzen zu begrenzen, drfte
eine erhebliche Herausforderung sein. Die
konsequente Umsetzung des derzeitigen
fiskalischen Regelwerks kann dazu sicherlich
einen Beitrag leisten.
Insgesamt ist die Erhebung einer einmaligen
Netto-Vermgensabgabe mit betrchtlichen
Risiken verbunden, und die Voraussetzungen fr eine erfolgreiche Umsetzung sind
nicht leicht zu erfllen. Damit sollte eine
Vermgensabgabe nur fr absolute Ausnahmesituationen erwogen werden, wie sie
eine drohende staatliche Insolvenz darstellt.
Im Vergleich zur Staatsinsolvenz knnte die
Erhebung einer Vermgensabgabe aber
wohl strukturierter und geordneter gestaltet werden. Sie entsprche dem Prinzip der
nationalen Eigenverantwortung, nach dem
zunchst die eigenen Steuerzahler fr Verbindlichkeiten ihres Staates einstehen, bevor die Solidaritt anderer Staaten gefordert
ist.

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Januar 2014
55

aber Zweifel
an konsequenter
Anwendung
des fiskalischen
Regelwerks

Verschieben
politischer
Kosten keine
Lsung

Finanzierungsmittel abgezogen werden. Solche

Zahlungsbilanzkrisen entwickelten sich in vielen
von der Krise besonders betroffenen Lndern.
Entsteht der Eindruck, dass die Konsolidierung
zu weiten Teilen lediglich ein Lippenbekenntnis
ist, die notwendigen Einschnitte tatschlich
aber immer wieder verschoben werden, besteht die Gefahr, dass die Risikoprmien nicht
weiter zurckgehen, sondern im Gegenteil die
Staatsschuldenkrise wieder aufflammt. In diesem Fall wren eine langsamere Konsolidierung
oder eine Verschiebung auf einen spteren
Zeitpunkt mglicherweise mit hohen volkswirtschaftlichen Kosten verbunden. Die Glaubwrdigkeit eines Konsolidierungspfades kann durch
Regelbindungen gestrkt werden, wenn diese
Regeln grundstzlich als wirksam angesehen
werden und die Erwartung besteht, dass sie
eingehalten werden. Die europischen Haushaltsregeln sollten wesentlich zum Vertrauen in
solide Staatsfinanzen in der EWU beitragen. Sie
wurden im Verlauf der Krise reformiert, wobei
auch Schwachstellen ausgerumt wurden, und
sie stellen grundstzlich einen geeigneten Rahmen fr die notwendige fiskalische Konsolidierung dar. Einige jngere Entscheidungen europischer Gremien lassen allerdings Zweifel
aufkommen, ob sie auch konsequent angewendet werden.11) Gleichzeitig scheint derzeit
die R
eform- und Konsolidierungsmdigkeit in
vielen von der Krise besonders betroffenen
Staaten zuzunehmen.
Im Hinblick auf die politische Akzeptanz und
Durchsetzbarkeit ist sicherlich zu konstatieren,
dass Konsolidierungsmanahmen kurzfristig
nicht populr sind, und nicht zuletzt daraus
resultiert die allgemeine Verschuldungsneigung
der Politik. Allerdings knnten schnelle, durchgreifende Manahmen, die relativ zgig eine
Bodenbildung erkennen lassen, mglicherweise
eher Akzeptanz finden als ber viele Jahre
wieder
holte kleinere Konsolidierungsrunden
mit weniger schnell sichtbaren Erfolgen und
immer wieder erforderlichen zustzlichen Manahmen.

Alles in allem stellt die aktuelle Finanz- und

Schuldenkrise die Finanzpolitik der von der
Krise besonders betroffenen Lnder vor eine
groe Herausforderung. Ihre ffentlichen Haushalte bleiben aufgrund der sehr hohen und immer noch steigenden Schuldenquoten anfllig
fr negative Schocks. Obwohl sich diese Lnder
in einem harten gesamtwirtschaftlichen Anpassungsprozess befinden und auch im privaten
Sektor ein Schuldenabbau vonnten ist, ist der
finanzpolitische Konsolidierungskurs unvermeidlich. Andernfalls stiege die Gefahr eines
noch weitgehenderen Vertrauensverlustes in
die Tragfhigkeit der Staatsfinanzen, der noch
wesent
lich negativere Wirkungen mit sich
brchte. Zudem schafft die Konsolidierung
Spielraum fr etwaige zuknftige Belastungen,
wie Beitrge zu einer Rekapitalisierung der Bankensysteme, wenn hier Deckungslcken zutage
treten und eine Beteiligung der Investoren nicht
in ausreichendem Mae erreicht werden kann.
Tragfhige Staatsfinanzen sicherzustellen leistet
somit einen wesentlichen Beitrag zu einer geordneten Bewltigung der Krise und bleibt aufgrund der derzeitigen Verfassung der EU im
Wesentlichen eine nationale Aufgabe. Droht
eine mit gravierenden Konsequenzen verbundene berschuldung eines Staates, drfen vor
diesem Hintergrund auch weitreichende Manahmen wie ein Beitrag privater Nettovermgen zur Bewltigung einer solchen Notsituation
nicht von vornherein ausgeschlossen werden
(vgl. auch die Erluterungen zur Vermgensabgabe auf S.52 ff.). Die neu geschaffenen Hilfsfonds sollen nur bei Gefahren fr die Finanz
stabilitt im Euro-Raum insgesamt und als
Ultima Ratio in Not geratenen Mitgliedstaaten
gegen Konditionalitten Liquidittshilfen leisten.
Fr die gemeinsame Geldpolitik in der Whrungsunion sind solide ffentliche Finanzen
eine zentrale Voraussetzung, um mittel- und
11 Vgl.: Deutsche Bundesbank, Jngste Entscheidungen
des Ecofin-Rats zu den Defizitverfahren der Lnder im EuroRaum, Monatsbericht, August 2013, S.7173. Auch e inige
im Herbst 2013 im Rahmen der Haushaltsberwachung getroffene Entscheidungen schren solche Zweifel.

Konsolidierung
schmerzhaft,
aber notwendig

Sptestens
beidrohender
Zahlungs
unfhigkeit
drastische
fiskalische
Sanierungs
manahmen
geboten

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56

Verlssliche
undzgige
Haushalts
konsolidierung
auch zum
Schutz der
Geldpolitik
geboten

langfristig Preisstabilitt bei niedrigen Zinsen

gewhrleisten zu knnen. In der Schuldenkrise
hat sich gezeigt, dass sich die gemeinsame
Geldpolitik anderenfalls zu Manahmen gedrngt sehen kann, die im Graubereich ihres
Mandats liegen, um eine akute Zuspitzung zu
vermeiden. Aber auch damit kann nur Zeit fr

die notwendigen Reform- und Konsolidierungsmanahmen gekauft werden, und sie sind mit
langfristig schdlichen Anreizeffekten verbunden. Es ist entscheidend, dass diese Zeit effektiv
genutzt wird. Fr gefhrdete Lnder ist daher
auch vor diesem Hintergrund eine verlssliche
und zgige Haushaltskonsolidierung geboten.

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57

Private Verschuldung Status quo,

Anpassungsbedarf und Politikimplikationen
Die Schuldenkrise in einigen Lndern des Euro-Raums ist nicht auf den Staat begrenzt. Im gns
tigen Finanzierungsumfeld in den Jahren vor der Finanz- und Wirtschaftskrise erlebten einige
Lnder des Euro-Raums nicht nachhaltige, von der Binnennachfrage getriebene Wirtschafts
aufschwnge, die mageblich ber den heimischen Bankensektor finanziert wurden. Der damit
verbundene deutliche Anstieg der Verschuldung der nichtfinanziellen Privatsektoren ist eine wichtige Ursache der Krise. Das Vertrauen in die Tragfhigkeit der privaten Verschuldung wurde
erschttert, nachdem deutlich geworden war, dass das Einkommen, das zur Bedienung der Schulden zur Verfgung stand, und auch das verwertbare Vermgen deutlich und grundlegend nied
riger ausfielen als zuvor angenommen. Die berwindung der Krise erfordert, dass eine verlss
liche Perspektive fr den Umgang mit der berhhten Verschuldung und deren Abbau gegeben
wird.
Im Euro-Raum insgesamt ist seit Ausbruch der Krise eine Seitwrtsbewegung der Verschuldungsquoten zu beobachten. Die dahinterstehenden Entwicklungen sind jedoch heterogen und unterscheiden sich sowohl zwischen den Lndern als auch zwischen den Sektoren in den Lndern. Eine
Analyse der Verschuldungsentwicklung im Euro-Raum, insbesondere der Vergleich mit historischen
Episoden privater Schuldenberhnge, zeigt, dass der diesbezgliche Anpassungsprozess bislang
noch nicht beendet ist. Problematisch ist insbesondere die Ungewissheit darber, wo potenziell
entstehende Verluste am Ende zu tragen sein werden. So weisen die betroffenen nationalen
Bankensysteme weiterhin hohe Bestnde an notleidenden Krediten aus, sodass hier weiterer
Anpassungsbedarf entstehen knnte. Die diesbezgliche Unsicherheit und ein etwaiger staatlicher
Sttzungsbedarf knnen wiederum das Vertrauen in die Staatsfinanzen belasten.
Eine anhaltend hohe Verschuldung bei den privaten Haushalten und nichtfinanziellen Unter
nehmen sowie die Unsicherheit ber die Problembewltigung knnen die Wirtschaftsentwicklung
lngerfristig dmpfen. Die nationale Wirtschaftspolitik steht somit vor der Aufgabe, sicherzustellen, dass im Rahmen der Anpassungsprozesse der Abbau der sektoralen Schuldenberhnge
durch unumgngliche Restrukturierungen und konsequente Wertberichtigungen untersttzt werden kann. Voraussetzung hierfr ist, im Bankensystem die Qualitt der bestehenden Forderungen
realistisch einzuschtzen und eine ausreichende Kapitalisierung zeitnah sicherzustellen. Hierfr
sollte die anstehende Bilanzprfung der an der Bankenunion teilnehmenden Lnder einen wich
tigen Meilenstein darstellen. Durch sie sollte Klarheit ber die Verteilung etwaiger finanzieller
Lasten gegeben werden, die sowohl eine verlssliche Perspektive fr die Bankensysteme als auch
die Staatsfinanzen sicherstellt. Dies gilt umso mehr, als die Geldpolitik die Bewltigung der Krise
nur begleiten, aber nicht selbst leisten kann. Eine anhaltend stark akkommodierende Geldpolitik
kann ungewollt sogar dazu beitragen, die notwendigen Anpassungsprozesse, insbesondere das
Bereinigen nicht tragfhiger Bilanzen, zu verzgern.

Deutsche Bundesbank
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Januar 2014
58

Zur Entwicklung und

Struktur der Verschuldung
Die Verschuldung
im K
risenvorfeld
Makrokonomische
Ungleich
gewichte im
Vorfeld der
Krisein einigen
Lndern von
einer starken
Verschuldung
der privaten
nichtfinanziellen
Sektoren
begleitet

Die Jahre vor der Finanz- und Wirtschaftskrise

waren geprgt vom Aufbau makrokono
mischer Ungleichgewichte innerhalb des EuroRaums (vgl. S.21ff.). In einigen Lndern1) der
Whrungsunion frderten ein gnstiges Finanzierungsumfeld und hohe Einkommenserwartungen die Entstehung eines insbesondere ber
den heimischen Bankensektor finanzierten
Wirtschaftsbooms.2) Bei den nichtfinanziellen
Unternehmen richtete sich die ausgeprgte
fremdfinanzierte Investitionsdynamik berwiegend auf die weniger produktive Sachkapitalbildung im Immobiliensektor. Auch die privaten
Haushalte erhhten angesichts steigender
Immobilienpreise ihre Verschuldungsneigung
zugunsten von Immobilienausgaben und zustzlich auch fr den Konsum.
Die sektoralen Verschuldungsquoten 3) im gesamten Euro-Raum nahmen seit Mitte der
neunziger Jahre deutlich zu, vor allem in Portugal, Irland und Spanien (vgl. Schaubild auf
S. 59). Dabei fiel insbesondere die Verschuldung der Unternehmen in Portugal und der
Haushalte in Irland auch schon vor Einfhrung
des Euro vergleichsweise hoch aus. Ausgehend
von einem relativ geringen Niveau wiesen die
Verschuldungsquoten Italiens und Griechenlands zwar eine meist berdurchschnittliche
Dynamik auf, bewegten sich jedoch stets auf
einem Niveau unterhalb der Quote des EWUAggregats. Allerdings basieren die Verschuldungsquoten auf den tatschlichen sektoralen
Einkommen und sind somit vor der Krise durch
das nicht nachhaltige hohe Niveau der Wirtschaftsleistung unterzeichnet, whrend der
Rckgang in der derzeitigen Schwchephase
ebenfalls unterschtzt wird.
Der Anstieg der Verschuldung im Euro-Raum
vollzog sich vornehmlich ber langfristige Bankkredite und fr die nichtfinanziellen Unterneh-

men zudem auch ber intrasektorale Kredite

(insbesondere Kredite im Konzernverbund). Der
Aufbau des Eigenkapitals blieb in seiner Entwicklung weitgehend hinter dem der Verschuldung zurck. Damit wurde die Eigenkapitalposition der Unternehmen geschwcht. Vor
dem Hintergrund des Investitionsbooms dominierten langfristige Immobilienkredite die Verschuldung der privaten Haushalte und gewannen nicht zuletzt in Irland und Spanien seit dem
Jahr 2003 an Dynamik. Ein Gutteil der Immo
bilienkredite bestand dabei aus Vertrgen mit
variabler Verzinsung, insbesondere in Spanien
und Portugal.4) Derartige Vertrge gehen in der
Regel mit einem erhhten Zinsnderungsrisiko
einher, knnen aber in Zeiten sinkender Zinsen
den Schuldendienst sprbar erleichtern.

Unternehmensverschuldung
vor allem ber
langfristige
Bankkredite und
Haushaltsverschuldung ber
langfristige Immobilienkredite

Grundstzlich ist zu beachten, dass Aufbau und

Hhe der privaten Verschuldung nicht nur
durch das (sektorale) Einkommen und die diesbezglichen Erwartungen, sondern auch durch
die institutionellen Rahmenbedingungen eines
Landes beeinflusst werden und dass bei der Beurteilung der Schuldenentwicklung die dahinterstehenden Faktoren im Blick behalten werden mssen. Als Beispiel hierfr lassen sich die
Niederlande anfhren, wo Vertrge fr Woh-

Bedeutender
Einfluss der
institutionellen
Rahmenbedingungen
auf die
Hheder
Verschuldung

1 Aufgrund fehlender Daten zur Verschuldung und zum

Einkommen privater Haushalte und nichtfinanzieller Unternehmen wird Zypern in diesem Kapitel nicht nher diskutiert.
2 Zur Bedeutung des Auslands in der Finanzierung des
inlndischen Bankensektors siehe S. 71ff.
3 Verschuldungsquoten setzen die Verschuldung eines
Sektors ins Verhltnis zu einem (sektoralen oder gesamtwirtschaftlichen) Einkommensstrom. Verschuldung ist de
finiert als die Summe der ausstehenden Verbindlichkeiten
(unkonsolidiert) in Form von Wertpapieren (ohne Anteilsrechte), Krediten sowie versicherungstechnischen Rckstellungen. Die Angaben basieren auf den Ergebnissen der
gesamtwirtschaftlichen Finanzierungsrechnung, welche fr
alle Lnder des Euro-Raums nach einheitlichen metho
dischen Vorgaben erhoben werden. Diese Vorgaben sehen
unter anderem eine Marktbewertung aller Bilanzpositionen
vor. Fr eine ausfhrliche Darstellung konzeptioneller
Aspekte siehe: Deutsche Bundesbank, Ergebnisse der gesamtwirtschaftlichen Finanzierungsrechnung fr Deutschland, Statistische Sonderverffentlichung 4, Juni 2013.
4 Vgl. fr den Euro-Raum: Arbeitsgruppe Eurosystem
(2009), Structural Issues Report 2009: Housing Finance in
the Euro Area, Occasional Paper No 101; sowie exemplarisch fr Spanien: J. Malo de Molina und F. Restoy (2004),
Recent Trends in Corporate and Household Balance Sheets
in Spain: Macroeconomic Implication, Occasional Paper
No0402, Banco de Espaa.

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Monatsbericht
Januar 2014
59

nungsbaukredite zumeist so ausgestaltet sind,

dass whrend der Kreditlaufzeit lediglich Zinszahlungen zu ttigen sind. Die eigentliche Tilgungsleistung wird hingegen erst bei Laufzeitende fllig. Whrend der Kreditlaufzeit wird
dafr gewhnlich ein entsprechender Vermgensaufbau betrieben, der sich statistisch in
hheren Geldvermgen niederschlgt. Dies
fhrt zu systematisch hheren Verschuldungsquoten, denen aber keine erhhte Belastung
durch den Schuldendienst gegenbersteht. Des
Weiteren knnen in den Niederlanden oder
auch in Spanien (bis 2011) Zinszahlungen auf
Wohnungsbaukredite von der Steuer abgesetzt
werden, was die Belastung durch den Schuldendienst bei gegebener Verschuldung ver
ringert und den Anreiz zur Schuldenaufnahme
erhht.5)

Verschuldungsquoten*)
EWU
ES

1 000

IT
IE

PT
GR

Verschuldung der nichtfinanziellen Unternehmen

in % des Bruttobetriebsberschusses

800
600
400
200
Verschuldung der privaten Haushalte
in % des verfgbaren Einkommens

250
200
150
100
50
0

Entwicklung der Schulden

quoten: Zerlegung
in Tilgungs-, Bewertungsund Wachstumsbeitrge
Mit der zu Beginn der Finanz- und Wirtschaftskrise einsetzenden Neueinschtzung der Einkommensperspektiven und Vermgenspreise
sowie der Neubepreisung der Risiken sah sich
der private Sektor der Notwendigkeit umfassender Bilanzkorrekturen gegenber. Diese
waren vor allem in jenen Lndern erforderlich,
deren nichtfinanzielle Privatsektoren einer besonders hohen Belastung durch den Schuldendienst (Zins- und Tilgungszahlungen) ausgesetzt waren.
Im Euro-Raum
insgesamt seit
Krisenbeginn
Seitwrtsbewegung der
Verschuldungs
quoten, bei
groer Heterogenitt auf
Lnderebene

Im Euro-Raum insgesamt haben sich seit Beginn der Krise die Verschuldungsquoten der
nichtfinanziellen Privatsektoren seitwrts bewegt oder leicht zugenommen. Bei der Interpretation dieser Entwicklung ist zwischen dem
Beitrag der Verschuldung, die im Euro-Raum
insgesamt zugenommen hat, und dem der
(nomina
len) Einkommen zu unterscheiden:
Whrend bei den privaten Haushalten das verfgbare Einkommen gestiegen ist, sank der
Bruttobetriebsberschuss der nichtfinanziellen

2000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2013
Quelle: EZB. * Aufgrund fehlender oder konzeptionell nicht vergleichbarer Daten fr die neunziger Jahre beginnt die Darstellung im Jahr 2000.
Deutsche Bundesbank

Unternehmen (siehe Schaubild auf S. 60).

Innerhalb des Euro-Raums fiel die Entwicklung
allerdings heterogen aus. So ist insbesondere in
Italien und bei den privaten Haushalten in Griechenland die Verschuldungsquote gestiegen.
Whrend dieser Anstieg in Italien sowohl auf
positiven Transaktionen, das heit einem Schuldenaufbau, als auch rcklufigem Einkommen
beruhte, wurde die transaktionsbasierte Entschuldung, das heit das Tilgen von Verbindlichkeiten, bei den griechischen Haushalten von
der schwachen gesamtwirtschaftlichen Entwicklung berlagert. Lediglich der spanische
nichtfinanzielle Privatsektor sowie die privaten
Haushalte in Irland und Portugal verzeichnen
seit dem Jahr 2010 anhaltend einen deutlichen
transaktionsbasierten Rckgang der Verschuldungsquoten, teilweise trotz schwacher Ein5 Vgl.: Eurosystem Household Finance and Consumption
Network (2013), The Eurosystem Household Finance and
Consumption Survey: Results from the First Wave, Statistics
Paper No 2,April 2013; sowie IWF (2011), Spain: Selected
Issues, IMF Country Report, Nr.11/216.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
60

Beitrge zur prozentualen Vernderung der sektoralen Verschuldungsquoten

nach der Krise*)
Nichtfinanzielle Unternehmen

Private Haushalte
+ 50

+ 40

Verfgbares Einkommen

Bruttobetriebsberschuss

Bewertungsnderungen

Bewertungsnderungen

Transaktionen

Transaktionen

+ 50

+ 40

+ 30

+ 30
Gesamt
+ 20

+ 20

Gesamt

+ 10

+ 10

10

10

20

20

30

30
EWU

IT

PT

ES

IE

GR

EWU

IT

PT

ES

IE

GR

Quelle: EZB und eigene Berechnungen. * Zwischen dem 3. Quartal 2008 und dem 2. Quartal 2013. Transaktionen umfassen Vernderungen der Verschuldungsquoten infolge einer Aufnahme oder Rckfhrung von Fremdkapital. Bewertungsnderungen umfassen unter
anderem Abschreibungen von ausstehenden Forderungen sowie Preisnderungen. Da entsprechende Angaben meist nicht direkt verfgbar sind, ergeben sie sich aus der Differenz zwischen der nderung der gesamten Verschuldungsquote einerseits sowie dem Transaktions- und dem Nennereffekt andererseits. Die Gre schliet somit auch Reklassifikationen ein.
Deutsche Bundesbank

kommensentwicklung. Die Zinsbelastung, der

sich der nichtfinanzielle Privatsektor gegenber
sah, ist seit dem Krisenausbruch im Umfeld
niedriger Zinsen sprbar gefallen und hat fr
sich genommen die Kapazitt zur Kredittilgung
erhht.

Bestehender Anpassungs
bedarf in den Bilanzen
der privaten Sektoren
in der EWU
Der private Schuldenberhang
in der EWU im historischen
Kontext
Historische Episoden privater Schuldenberhnge zeigen, dass die Anpassungsprozesse bei
ihrer Rckfhrung grundstzlich mit einer
schwachen Wirtschaftsdynamik und hohen Beschftigungsverlusten verbunden sind (siehe

Schaubild auf S.61).6) Zwar haben die jeweiligen

Episoden unterschiedliche Charakteristika, die
den Vergleich erschweren, etwa der Anteil der
Schulden in fremder Whrung oder die Glu
bigerstruktur. Gleichwohl scheint typischer
weise die Intensitt der vorangegangenen
Schuldenakkumulation das Ausma des nachfolgenden Abschwungs zu beeinflussen.7)
Fr die betroffenen Lnder im Euro-Raum zeigt
sich grundstzlich ein hnliches Muster. Der
Vergleich macht jedoch deutlich, dass sowohl

6 Empirische Studien zeigen, dass der Anstieg der Arbeitslosigkeit in Bilanzrezessionen zu einem nennenswerten
Anteil durch die Hhe der privaten Verschuldung erklrt
werden kann, vgl.: A. Mian und A. Sufi (2013), What
Explains High Unemployment? The Aggregate Demand
Channel, Econometrica, im Erscheinen; sowie S. Jauch und
S.Watzka (2013), The Effects of Household Debt on Aggregate Demand The Case of Spain, CESIfo Arbeitspapier
Nr.3924.
7 Vgl.: O. Jord, M. Schularik und A.M. Taylor (2013),
When Credit Bites Back, Journal of Money, Credit & Banking, im Erscheinen; sowie G. DellAriccia et al. (2012), Policies for Macro-Financial Policies: How to Deal with Credit
Booms, Staff Discussion Note des IWF, Nr.12.

Schuldenkrisen
des privaten
Sektors in der
Vergangenheit
zogen meist
Phasen
schwacher Wirtschaftsleistung
nach sich,

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
61

Private Schuldenakkumulation und nachfolgende realwirtschaftliche Dynamik im

historischen Vergleich (seit 1970)

+ 40
+ 30

Vernderung der Verschuldungsquote vor dem BIP-Hochpunkt 1)

Reales BIP nach dem BIP-Hochpunkt 2)
(rechte Skala)

+ 20
+ 10

+ 3

10

20

6
Reale Investitionen
nach dem BIP-Hochpunkt 2)

30

40

12

50

typische
Konjunkturzyklen 3)

milde
Finanzkrisen 3)

private
Schuldenkrisen 3)

15
IT

PT

ES

IE

GR

Quelle: Daten basieren auf Angaben der BIZ, der EZB sowie von M. Schularik und A. M. Taylor (2012), Credit booms gone bust: Monetary policy, leverage cycles and financial crises: 18702008, Amercian Economic Review, 102, 2,S. 1029 1061. 1 Absolute Vernderung innerhalb von fnf Jahren vor dem realen BIP-Hochpunkt in Prozentpunkten. 2 Prozentuale Vernderung innerhalb von drei Jahren
nach dem realen BIP-Hochpunkt. 3 Zur Lnderauswahl und Klassifikation der historischen Zyklen vgl.: Arbeitsgruppe Eurosystem (2013),
Structural Issues Report, Corporate finance and economic activity, Occassional Paper EZB Nr. 151. Durchschnittswert der betrachteten
Lnder.
Deutsche Bundesbank

Entwicklung
im Euro-Raum
war jedoch
ausgeprgter
alsin der
Vergangenheit

die Schuldendynamik im Krisenvorfeld als auch

die anschlieende Rezession teilweise markanter ausfallen als in frheren Schuldenkrisen des
privaten Sektors. Wie in diesen Krisen gingen
auch im Euro-Raum nach Krisenbeginn aufgrund vernderter Rahmenbedingungen und
deutlicher Verhaltensnderungen Konsum und
Investitionen zurck. Die nicht nachhaltigen
Leistungsbilanzsalden sanken, und die Sparquoten stiegen. Private Haushalte und nicht
finanzielle Unternehmen schrnkten ihre Ausgaben ein, um ihrem Schuldendienst nachzukommen und die finanziellen Belastungen, die
mit einer hohen Verschuldung verbunden sind,
zu reduzieren.8) Die Art der Anpassung an die
neuen Rahmenbedingungen muss dabei auch
vor dem Hintergrund der fehlenden Mglichkeit beurteilt werden, ber nominale Wechselkursanpassungen die preisliche Wettbewerbsfhigkeit zu verbessern, die konjunkturelle Entwicklung zu untersttzen und die reale Schuldenlast in eigener Whrung zu reduzieren (vgl.
S.71ff.). In Schuldenkrisen mit flexiblen Wech-

selkursen stellte dies ein wichtiges Stabilisierungsinstrument dar.9)

In typischen konjunkturellen Abschwungphasen ohne Finanz- oder Schuldenkrise fllt die
realwirtschaftliche Kontraktion hingegen deutlich milder aus. Auch die Schuldendynamik
gleicht meist der vorangegangenen Entwicklung (siehe Schaubild auf S.62). Wurden Inves
titionen und Konsum whrend der Expansionsphase hingegen bermig fremdfinanziert,
fhrte dies typischerweise zu einer Korrektur
inForm eines Schuldenabbaus, und das Plat-

8 Darber hinaus verringert eine hohe Verschuldung bei

erhhter Insolvenzgefahr fr Unternehmen den Anreiz zur
rentablen Investitionsausweitung, weil die damit verbundenen Erlse weniger den Eigenkapitalgebern, sondern den
Glubigern zuflieen. Vgl.: C. Hennesey (2004), Tobins Q,
Debt Overhang and Investment, Journal of Finance, 59, 4,
S. 17171742; sowie O. Lamont (1995), Corporate-Debt
Overhang and Macroeconomic Expectations, American
Economic Review, 85, 5, S.11061117.
9 Vgl.: E. Takts und C. Upper (2013), Credit and growth
after financial crises, Arbeitspapier der BIZ, Nr.416.

Abschwung
immer dann
besonders ausgeprgt, wenn
Wirtschaftsboom bermig fremdfinanziert

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
62

Schuldenakkumulation und nachfolgende Anpassungen in den Bilanzen des

nichtfinanziellen Privatsektors im historischen Vergleich (seit 1970)
+ 40

Vernderung der Verschuldungsquote1)...

+ 30
... vor dem BIP-Hochpunkt
... nach dem BIP-Hochpunkt
+ 20

+ 10

10

typische
Konjunkturzyklen 2)

milde
Finanzkrisen 2)

private
Schuldenkrisen 2)

IT

PT

ES

IE

GR

Quelle: Daten basieren auf Angaben der BIZ, der EZB sowie von M. Schularik und A. M. Taylor (2012), Credit booms gone bust: Monetary policy, leverage cycles and financial crises: 18702008, Amercian Economic Review, 102, 2, S. 1029 1061. 1 Absolute Vernderung innerhalb von fnf Jahren vor und nach dem realen BIP-Hochpunkt in Prozentpunkten. 2 Zur Lnderauswahl und Klassifikation der
historischen Zyklen vgl.: Arbeitsgruppe Eurosystem (2013), Structural Issues Report, Corporate finance and economic activity, Occassional Paper EZB Nr. 151. Durchschnittswert der betrachteten Lnder.
Deutsche Bundesbank

zen der Verschuldungsblase zog eine strkere

realwirtschaftliche Kontraktion nach sich.
Schuldenabbau
im Euro-Raum
bislang eher
verhalten

Gemessen an frheren Episoden privater Schuldenberhnge wird deutlich, dass der sich an
die akute Phase der Finanzkrise anschlieende
Anpassungsprozess im Euro-Raum bislang eher
graduell erfolgte. Dies gilt insbesondere vor
dem Hintergrund des auergewhnlich starken
Anstiegs der Verschuldungsquoten im Krisenvorfeld. Der Abbau der Verschuldung kam zwar
jngst voran, dennoch haben die Verschuldungsquoten des nichtfinanziellen privaten
Sektors in den hier betrachteten Lndern mit
Ausnahme Spaniens ihre Niveaus des Jahres
2008 bislang noch nicht unterschreiten knnen. In frheren Schuldenkrisen des privaten
Sektors fiel die Rckfhrung der Verschuldungsquoten im gleichen Zeitraum hingegen
im Mittel deutlich strker aus; dies war unter
anderem Ausdruck einer zgigen und umfassenden Restrukturierung der Schuldner- und
Glubigersektoren sowie einer damit verbunde-

nen Stabilisierung der sektoralen Einkommen.

Zusammen genommen deutet dies darauf hin,
dass weiterhin sprbarer Anpassungsbedarf in
den betroffenen Lndern des Euro-Raums besteht.

Quantifizierung des
privaten Deleveraging-Bedarfs
im Euro-Raum
Anhand von Verschuldungsquoten, die langfristig mit den jeweils fundamental gerechtfertigten makrokonomischen und institutionellen
Entwicklungen im Einklang stehen, kann grundstzlich der Versuch unternommen werden,
den potenziellen Deleveraging-Bedarf der jeweiligen Sektoren zu ermitteln. Referenzwerte
fr angemessene Schuldenquoten zu bestimmen, ist jedoch eine erhebliche Herausforderung. Da sie nicht direkt beobachtbar sind,
mssen solche Referenzwerte zumindest nherungsweise abgeschtzt werden. Eine Mglich-

Gleichgewichtige
Schuldenquoten
sind nicht
beobachtbar
und mssen
geschtzt
werden

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
63

keit besteht darin, aus der vergangenen Entwicklung der Verschuldungsquoten mittels
statistischer Filterverfahren und (langfristiger)
Durchschnitte Schwellenwerte abzuleiten. In
Anlehnung an das Konzept der Tragfhigkeit
sektoraler Bilanzen lsst sich weiterhin die
Hhe von Verschuldungsquoten bestimmen,
deren berschreiten mit einer signifikanten Abschwchung des Wirtschaftswachstums einhergeht.10)
konometrische
Modellierung
gleichgewich
tiger Verschuldung mit
Problemen verbunden

Hoher Entschuldungsbedarf rckt

Banken als
Glubiger des
nichtfinanziellen
Privatsektors in
den Fokus

Deleveraging
im Bankensektor

Im Herbst 2008 bremste die im Zuge der

Finanzkrise erfolgte Neubepreisung der Risiken
abrupt das Wachstum der Bankbilanzen im
Euro-Raum. Auch die Antizipation der aus
Finanz
stabilittssicht notwendigen Verschrfung der regulatorischen Eigenkapital- und
Liqui
dittsanforderungen wirkte allgemein
dmpfend auf das Bankgeschft. In den PeriEine andere Mglichkeit, den Deleveraging- pherielndern, in denen der Schuldenaufbau
Bedarf zu quantifizieren, besteht in der Berech- im nichtfinanziellen Privatsektor zu einem bernung von Verschuldungsber- oder -unterhn- durchschnittlichen Wachstum der Bankbilanzen
gen als Abweichungen der tatschlichen gefhrt hatte, legte die Krise nun Probleme aus
Verschuldung von empirisch geschtzten hypo- dieser zu risikoreichen Geschftspolitik offen.
thetischen Gleichgewichtsniveaus. Die gleich- Darber hinaus haben sowohl der starke gegewichtige Verschuldungsentwicklung wird samtwirtschaftliche Anpassungsprozess in den
dabei aus einer konometrischen Schtzung Peripherielndern und der damit verbundene
der langfristigen Beziehung zwischen Verschul- Rckgang in der Bonitt der Kreditnehmer als
dung und einer Reihe erklrender Variablen ge- auch die negativen Rckkopplungen aus den
wonnen, die empirisch innerhalb eines Landes wechselseitigen finanziellen Verflechtungen der
ber die Zeit hinweg oder im Vergleich mehre- Banken- und Staatssektoren die Widerstandsrer Lnder in einem stabilen Zusammenhang fhigkeit der Kreditwirtschaft erheblich belasmit der Entwicklung der Verschuldung stehen. tet.11)
In der praktischen Anwendung ist die Schtzung gleichgewichtiger Verschuldungsniveaus Der daraus resultierende Anpassungsprozess in
und der daraus resultierenden Verschuldungs- den Bankensektoren der Peripherielnder hat
berhnge jedoch mit einer Reihe von konzep- sich in einem Rckgang der aggregierten
tionellen Problemen verbunden, sodass ihre Bilanzsummen niedergeschlagen. Strke und
Aussagekraft als begrenzt einzuschtzen ist.
Dynamik des Rckgangs sind jedoch uneinheitlich und stehen in engem Zusammenhang mit
Obwohl alle Quantifizierungen des Anpas- den Auflagen aus den Sttzungsmanahmen
sungsbedarfs mit erheblicher Unsicherheit ver- der internationalen Staatengemeinschaft. Whbunden sind, legen die unterschiedlichen rend bei irischen Banken bereits seit Anfang
Heran
gehensweisen und insbesondere der
historische Vergleich nahe, dass in den betrof10 Vgl.: S. Cecchetti, M. Mohanty und F. Zampoli (2011),
fenen Lndern private Haushalte und nicht The real effects of debt, Arbeitspapier der BIZ, Nr. 352;
finanzielle Unternehmen ihre Verschuldung R.Bouis, A. K. Christensen und B. Cournde (2013), Deleveraging: Challenges, Progress and Policies, Arbeitspapier
vielfach noch deutlich zurckfhren mssen. der OECD, Nr.1077; sowie C. Curepo, I. Drumond, J. LendDies lenkt den Blick auf die Glubiger und da- vai, P. Pontuch und R. Raciborski (2013), Indebtedness,
Deleveraging and Macroeconomic Adjustment, Arbeitsmit insbesondere die inlndischen Banken, de- papier aus der Reihe Economic Papers der Europischen
ren Bilanzen den berwiegend bankbasierten Kommission, Nr.477.
11 Auch wenn diese Faktoren ineinandergreifen und sich
Schuldenaufbau des nichtfinanziellen Privat gegenseitig verstrken, so war das Hauptproblem der Bankensektoren in Irland, Spanien und Portugal die hohe Versektors widerspiegeln.
schuldung des Privatsektors gepaart mit dem Platzen
einer Immobilienpreisblase in den beiden zuerst genannten
Lndern , whrend der griechische Bankensektor vor
allem unter der Eskalation der heimischen Staatsschuldenproblematik litt.

Bankgeschft in
den PeripherieLndern des
Euro-Raums
durch die Krise
stark belastet

Strke und
Dynamik des
Anpassungsprozesses auf
Lnderebene
zwar heterogen,
dennoch
gemeinsame
Grundtendenzen

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
64

2009 ein konsequenter Bilanzabbau betrieben

wurde, begann dieser bei portugiesischen und
spanischen Banken erst im Jahr 2011 beziehungsweise 2012, wobei in Irland und Spanien
auch Problemaktiva aus dem Bankensektor
ausgelagert wurden. Die Bankensektoren
Irlands, Spaniens und Portugals weisen ein fortgesetztes Anwachsen notleidender Kredite auf,
was eine baldige Rckkehr zu hherer Profitabilitt erschweren und die Eigenkapitaldecke
auch der gerade erst rekapitalisierten Banken
zunehmend belasten drfte. In Griechenland
wurde der Bankensektor mit Mitteln aus dem
Anpassungsprogramm rekapitalisiert; eine mit
den anderen erwhnten Lndern vergleichbare
Bereinigung der Bankbilanzen, insbesondere
ein umfassender Abbau der Problemaktiva,
fand jedoch bislang nicht statt.
Im Einzelnen erfolgte die Restrukturierung der
Bankbilanzen ber ein Deleveraging gegenber
dem nichtfinanziellen Privatsektor, ber eine
sich auch auf andere Bilanzpositionen er
streckende Verschiebung in der Risikostruktur
der Aktivseite sowie ber eine Strkung des
Eigenkapitals (siehe Schaubild auf S.65). Dass
der Abbau der Bilanzaktiva in der Peripherie
mit Ausnahme Irlands und Zyperns vor
wiegend die Buchkredite an den heimischen
nichtfinanziellen Privatsektor betraf und nicht
so sehr Derivate, Interbank- und Auslands
forderungen wie bei den international stark
verflochtenen deutschen Banken, ist sowohl
Folge der Heimatorientierung der dortigen
Bankensektoren12) als auch Spiegelbild des vorherigen Verschuldungsaufbaus im nichtfinanziellen Privatsektor.
Restrukturierung
der Bankbilanzen durch
Deleveraging
gegenber dem
nichtfinanziellen
Privatsektor,

Da der Verschuldungsabbau im nichtfinanziellen Privatsektor anhlt und die wirtschaftliche

Entwicklung in einigen Lndern schwach ist, ist
ein wesentlicher Teil des Buchkreditrckgangs
nachfrageseitig bedingt.13) Auf Unternehmensseite kommt hinzu, dass sich die relative Bedeutung der Bankkredite in einigen der hier betrachteten Lnder, darunter Spanien und Italien, auch zugunsten alternativer Finanzierungsquellen wie Anteilsrechte und Anleihen

verringert hat (vgl. S. 71ff.). Gem der Umfrage zum Kreditgeschft (Bank Lending Survey) waren insbesondere in der zweiten Hlfte
des Jahres 2011, das heit, kurz bevor das Euro
system die Liquidittsbereitstellung mit dem
Angebot von Dreijahrestendern erheblich erweiterte, auch bankseitige Faktoren fr die Verschrfung der Kreditstandards in der Peripherie
durchaus relevant und haben fr sich genommen die Kreditdynamik gedmpft. Insgesamt
spielten angebotsseitige Aspekte zwar eine
erkenn
bare, jedoch wohl keine dominante
Rolle fr den deutlichen Rckgang der Buchkredite.
Die Restrukturierung der Bankbilanzen erfolgte
darber hinaus auch ber Anpassungen in den
brigen Geschftsfeldern; eine entscheidende
Rolle spielten hierbei die Risikogewichtung der
Aktiva im Rahmen der regulatorischen Eigenkapitalanforderungen und die Besonderheit,
dass heimische Staatsanleihen nicht mit Eigenkapital unterlegt werden mssen. So stockten
insbesondere Banken in Irland, Italien, Portugal
und Spanien den Anteil heimischer Staatsanleihen an ihrer Bilanzsumme whrend der letzten
Jahre merklich auf.14) Dies geschah nicht zuletzt
mithilfe der in den Dreijahrestendern auf
genommenen Zentralbankliquiditt. Fr sich
genommen hat dies die Verflechtung zwischen
Staats- und Bankensektoren die sich als ein
wesentlicher Grund fr die Verstrkung der
Krise herausgestellt hat weiter erhht.

Verschiebung
in der Risikostruktur der
Aktiva

Schlielich erforderte die Restrukturierung der

Bankbilanzen auch einen nennenswerten Aufbau des regulatorischen Eigenkapitals: Unter
dem Druck von BaselIII und der internationalen
Staatengemeinschaft haben die Banken der
Peripherie damit begonnen, ihre Eigenkapital-

und
Strkungdes
Eigenkapitals

12 Zum Deleveraging der Banken gegenber dem Ausland

siehe auch S. 71ff.
13 Fr eine ausfhrliche Diskussion siehe: Deutsche
Bundesbank, Unterschiede im Geldmengen- und Kreditwachstum im Euro-Raum und in einzelnen Mitglieds
lndern, Monatsbericht, Juli 2013, S.49 ff.
14 Siehe hierzu auch: Deutsche Bundesbank, Zur Entwicklung der Bestnde heimischer Staatsanleihen der Banken
im Euro-Raum, Monatsbericht, November 2013, S.33 f.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
65

basis zu strken, wozu staatliche Mittel wesent

lich beitrugen.15) In den aggregierten Bank
bilanzen spiegelt sich dies mit Ausnahme
Italiens in einem sprbaren Anstieg des

Anteils von Kapital und Rcklagen an der

Bilanzsumme wider.

Banken in der Peripherie: Anteile

ausgewhlter Bilanzpositionen an der
aggregierten Bilanzsumme
in %
IT
60

Sanierung der
Kreditwirtschaft
jedoch
nochnicht
abgeschlossen

Zwar hat die Bankenlandschaft in den Peripherielndern durch Bankenrestrukturierungen und

-rekapitalisierungen bereits einen merklichen
Wandel erfahren. Jedoch sind die hohen
Niveaus der notleidenden Kredite ebenso wie
die bis zuletzt ausgewiesenen Verluste der Bankensektoren in den meisten Peripherielndern
Indizien dafr, dass hier weiterer Anpassungsbedarf besteht. Es ist von entscheidender Bedeutung, dass durch die vor dem Start der gemeinsamen Aufsicht anstehende Bilanzprfung
eine solide Aufstellung der einzelnen Banken
gewhrleistet wird.16)

PT

ES

IE

GR

Buchkredite an den inlndischen nichtfinanziellen

Privatsektor

50
40
30
20
10
14
Kapital und Rcklagen
12
10
8
6
4
2000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2013

Mgliche Anpassungspfade
und Politikimplikationen
Zum Umgang mit Schuldenberhngen und makrokonomische Wechselwirkungen
Die vorangegangenen Untersuchungen deuten
darauf hin, dass die private Verschuldung in
mehreren Lndern noch weiter verringert werden muss. Dies drfte fr sich genommen mit
einer gedrckten realwirtschaftlichen Entwicklung einhergehen. Ausma und Dauer der Auswirkungen, insbesondere auch auf das Produktionspotenzial, hngen indes zentral von der
Art und Weise des privaten Schuldenabbaus
und den entsprechenden, durch die Wirtschaftspolitik gesetzten Rahmenbedingungen
ab. Um die allgemeine Unsicherheit zu verringern, wird es dabei von besonderer Bedeutung
sein, das Bankensystem tragfhig aufzustellen
und eine verlssliche Perspektive fr den weiteren Schuldenabbau der Sektoren zu schaffen.
Stilisiert lassen sich zwei Formen der Anpassung unterscheiden. Der erste Ansatz sieht die

Quelle: EZB.
Deutsche Bundesbank

eigentlich regulr vorgesehene Anpassung ber

Stromgren vor, bei der die Verschuldung
sukzessiv und ber einen lngeren Zeitraum
durch aus dem laufenden Einkommen finanzierte Tilgungsleistungen des nichtfinanziellen
Privatsektors zurckgefhrt wird. Der Verkauf
von Vermgensaktiva kann die einkommens
basierte Schuldentilgung zustzlich untersttzen.17) Ein solcher lngerer Anpassungsprozess
kann mit anhaltender Unsicherheit darber verbunden sein, welche Forderungen werthaltig
sind und wer knftig noch Abschreibungen in
welcher Hhe zu schultern haben wird, wobei
Banken hier Risikovorsorge treffen knnen.

15 Zu den daraus entstandenen Belastungen fr den

ffentlichen Sektor siehe S. 41ff.
16 Vgl.: Deutsche Bundesbank, Gemeinsame europische
Bankenaufsicht Erster Schritt auf dem Weg zur Bankenunion, Monatsbericht, Juli 2013, S.15 ff.
17 Die Mglichkeit des Verkaufs der Vermgensaktiva
hngt dabei von deren Liquidittsgrad ab und kann sich im
Zuge eines vernderten Marktumfelds rasch ndern; vgl.:
Y. Amihud, H. Mendelson und L.H. Pedersen (2005),
Liquidity and Asset Prices, Foundations and Trends in

Finance, 1, 4, S.269364.

Anpassung ber
Stromgren in
Form sukzessiver
Tilgung

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
66

oder
Entschuldung
ber Bestandsanpassungen in
Form von
Restruk
turierungen und
Wertberich
tigungen

Der zweite Ansatz zur Bereinigung nicht tragfhiger Bilanzkonstellationen sind Bestands
anpassungen bei der Verschuldung. Dabei knnen einerseits Verbindlichkeiten restrukturiert
werden, etwa ber eine Neuverhandlung des
Kreditvertrages und einen Teilschuldenerlass.18)
Andererseits knnen auch Insolvenzen erfolgen, bei denen unter anderem notleidende Forderungen zgig abgeschrieben und Verluste
auf der Glubigerseite, insbesondere also bei
den Banken, realisiert werden. Im Gegensatz zu
Stromgrenanpassungen hat diese Vorgehensweise in jedem Fall unmittelbare bilanzielle
Auswirkungen. Die Kapazitt fr Wertberich
tigungen hngt dabei mageblich von der
bilanziellen Position der Glubiger ab, insbesondere von deren Eigenkapitalausstattung.

Anpassungsprozesse knnen
negative realwirtschaftliche
Konsequenzen
haben:
kurzfristig
Gefahr des
unkontrollierten
Deleveraging,

Die Bewltigung von Schuldenkrisen prgt

das zeigt die historische Erfahrung grundstzlich ber einen lngeren Zeitraum die gesamtwirtschaftliche Entwicklung, weil die zuvor
aufgelaufenen Fehlentwicklungen im finanziellen und zumeist auch im realwirtschaftlichen
Bereich korrigiert werden mssen. Dabei sind
verschiedene Risiken im Anpassungsprozess
vorhanden. So besteht die Gefahr eines kurzfristig unkontrollierten Deleveraging, das sich
durch ein Umfeld hoher Unsicherheit ber
Werthaltigkeit und Wertberichtigungsbedarf
von Forderungen charakterisieren lsst. Dies
kann private Haushalte, private Unternehmen,
das Bankensystem und den Staat betreffen. Dadurch knnen eine ausgeprgte Ausgaben
zurckhaltung vieler Unternehmen und Haushalte sowie der Verkauf von Vermgenswerten
in letzter Konsequenz zu einem starken gesamtwirtschaftlichen Abwrtstrend fhren, zumal wenn parallel dazu die Finanzintermedire
aufgrund eigener bilanzieller Probleme, erhhter Schuldnerrisiken und fallender Marktliqui
ditt das Angebot an (Re-)Finanzierung reduzieren.19) Letztlich steht hinter diesem Szenario
die Sorge, dass die Gleichzeitigkeit des sekto
ralen Schuldenabbaus von dem nicht nur private Sektoren, sondern auch ffentliche Haushalte betroffen sind die makrokonomische
Entwicklung destabilisiert.

Darber hinaus besteht mittel- bis langfristig

das Risiko, dass im Rahmen des Schuldenabbaus die Schaffung eines neuen produktiven
Kapitalstocks behindert wird. Dieser Effekt
drfte desto strker sein, je lnger die nicht
finanziellen Unternehmen und die Banken mit
schwachen Bilanzen umzugehen haben und
eine gravierende Unsicherheit ber die Verarbeitung der mit dem Schuldenabbau potenziell verbundenen Verluste vorhanden ist. Dabei
besteht auch die Gefahr, dass angesichts eines
niedrigen Zinsumfelds die Banken dazu verleitet
werden, den Restrukturierungsprozess zu verschleppen und notleidende Kredite fortzufhren, anstatt ihre planmige Tilgung einzufordern oder das ohnehin knappe Eigenkapital mit
Abschreibungen zu belasten. Ein solches Vorgehen knnte die ntige Restrukturierung des
Bankensektors verzgern, seine Profitabilitt
noch weiter schwchen sowie neue Kredite an
produktive Unternehmen verhindern und damit
eine anhaltende Fehlallokation von Ressourcen
bewirken. Ein knftig gebotener restriktiverer
geldpolitischer Kurs wre in einer solchen Situation dann mit zunehmend fragilen Banken
verbunden. Im Hinblick auf kurzfristige Schuldenerleichterungen wiederum ist zu beachten,
dass diese je nach Ausgestaltung neue Anreizprobleme schaffen. Hier kommt es auf ein
regelgebundenes Vorgehen an, das auch knftig Planungssicherheit bei der Kreditvergabe
mit sich bringt. Andernfalls drohen perspek
tivisch neue Fehlentwicklungen oder aber
hhere Risikoprmien, die Investitionen und
das Potenzialwachstum belasten.

18 Restrukturierungen ber eine Zinssenkung und Tilgungsstreckung fhren nicht unbedingt zu einer Vernderung der Verschuldungsquote, da Bankkredite in der Finanzierungsrechnung in aller Regel zum Nominalwert erfasst
werden; sie verbessern aber die Tragfhigkeit der Verschuldung.
19 Vgl.: I. Fisher (1933), The Debt Deflation Theory of
Great Depressions, Econometrica, 1, S.337357.

mittelfristig
negative Auswirkungen auf
das Produktionspotenzial

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Monatsbericht
Januar 2014
67

Die Rolle der wirtschafts

politischen Akteure,
insbesondere der Geldpolitik,
und Implikationen fr den
Euro-Raum
Wirtschaftspolitik muss den
Anpassungsprozess mit
geeigneten
Manahmen
flankieren

Verteilung mglicher Verluste

muss geklrt
werden

Aus Sicht der Wirtschaftspolitik ist es zentral,

deutlich zu machen, dass die mit der Bewl
tigung einer Schuldenkrise einhergehenden
Anpassungen zum einen Zeit bentigen und
zum anderen nicht ohne erhebliche gesamtwirtschaftliche Einschnitte einhergehen. Allerdings ist der Deleveraging-Prozess vor dem Hintergrund des Ordnungsrahmens der Whrungsunion so zu flankieren, dass die Realwirtschaft
mglichst zgig auf einen sich selbst tragenden
Wachstumspfad zurckkehrt. Die entsprechenden Manahmen mssen kurzfristig desta
bilisierende Dynamiken auf den Finanz- und
Gtermrkten vermeiden helfen und gleichzeitig fr einen zeitnahen Einstieg auf einen tragfhigen Wachstumspfad sorgen.
Kernelement einer solchen Politik muss es sein,
die Unsicherheit im Hinblick auf die Verteilung
mglicher Verluste eng zu begrenzen und
dabei die nationalen Bankensysteme solide aufzustellen sowie die potenzielle Beteiligung der
Staatsfinanzen zu klren. So lsst sich am besten vermeiden, dass sich das identifizierte Problem negativ auf den mittelfristigen Wachstumspfad bertrgt.20) Das Vorgehen muss
dabei im Einklang mit dem Ordnungsrahmen
der Whrungsunion stehen. Einschlgig sind
hier insbesondere die Verfasstheit als Marktwirtschaft einschlielich des Haftungsprinzips,
die finanz- und wirtschaftspolitische Eigenverantwortung der Mitgliedstaaten und das Primat einer stabilittsorientierten gemeinsamen
Geldpolitik. Konkret bedeutet dies, dass die
Lasten notwendiger Wertberichtigungen und
Bilanzbereinigungen im Privatsektor primr von
den privaten Glubigern der Unternehmen,
Haushalte oder Banken zu tragen sind. Der betreffende Mitgliedstaat sollte dazu nur subsidir
herangezogen werden, und die brigen Mitgliedstaaten ber die Rettungsmechanismen
ausschlielich als Ultima Ratio.

Der Geldpolitik kommt die Aufgabe zu, die

Geldwertstabilitt im Euro-Raum sicherzustellen und dabei ber geeignete Manahmen bedarfsweise einer durch eine systemische Liquidittskrise im Euro-Raum forcierten Abwrtsspirale auf den Gter- und Finanzmrkten entschlossen entgegenzuwirken. Dabei stabilisiert
eine expansive Geldpolitik die schwache realwirtschaftliche Entwicklung. In dieser Hinsicht,
das heit unabhngig von den damit teilweise
verbundenen Risiken und Problemen, haben
sich die vom Eurosystem beschlossenen Zinssenkungen und der Einsatz von unkonventionellen, liquidittszufhrenden Manahmen als
effektiv erwiesen.21) Insbesondere wurde dadurch vermieden, dass die Verfgbarkeit an
Bankkre
diten aufgrund von Liquiditts- und
(Re-)Finanzierungsengpssen abrupt einbricht.

Im Rahmen des
Krisenmanage
ments wirkt die
Geldpolitik
Liquiditts- und
Finanzierungsengpssen
entgegen,

Fr die grundstzliche berwindung der Krise

sowie eine bernahme von Verlustrisiken solvenzgefhrdeter Haushalte, Unternehmen,
Banken oder Staaten ist die Geldpolitik jedoch
nicht verantwortlich. Solange das eigentliche
Bestandsproblem im privaten Sektor anhlt,
wird die Geldpolitik zudem weniger effektiv
sein, weil sich berschuldete Akteure bei der
Schuldenaufnahme zurckhalten und Ausleihungen an (riskante) Schuldner nur zu hohen
Zinsstzen gettigt werden.22) Die Empirie deutet darauf hin, dass eine tragfhige Erholung
nach Finanzkrisen umso strker ausfllt, je
schneller ein privater Schuldenabbau gelingt
(siehe Erluterungen auf S. 68 f.).23) Einerseits
kann eine stark akkommodierende Geldpolitik
helfen, im Einklang mit ihrem Stabilittsauftrag

fr die
berwindung
der Krise ist
sieaber nicht
verantwortlich
und kann
Anpassungs
prozesse sogar
verzgern

20 Vgl.: C. Borio (2012), The financial cycle and macroeconomics: What have we learnt? Working Paper der BIZ,
Nr.395.
21 Zu den wesentlichen Manahmen des Eurosystems in
der Finanzkrise vgl.: Deutsche Bundesbank, Konsequenzen
fr die Geldpolitik aus der Finanzkrise, Monatsbericht, Mrz
2011, S.55 ff.
22 Vgl.: R. Koo (2011), The World in Balance Sheet Recession: Causes, Cure and Politics, Real-World Economics
Review, 58, S.1937; sowie G.B. Eggertsson und P. Krugman (2012), Debt Deleveraging, and the Liquidity Trap:
AFisher-Minsky-Koo Approach, Quarterly Journal of Economics, 127, 3, S.14691513.
23 Vgl.: M.L. Bech, L. Gambarcorta und E. Kharroubi
(2012), Monetary policy in a downturn: Are financial crises
special?, Working Paper der BIZ, Nr.388.

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Januar 2014
68

Ausgewhlte historische Anpassungsprozesse

Die nordischen Lnder und Japan
Der Blick auf Anpassungsprozesse im Anschluss an frhere, berwiegend fremdfinanzierte und nicht nachhaltige Wirtschaftsaufschwnge gibt Aufschluss ber
die Implikationen verschiedener Anpassungsstrategien. Manche dieser Befunde
knnen, bei allen Unterschieden in den
Ausgangslagen und Rahmenbedingungen,
auch fr die Bewltigung der Schuldenkrise
im Euro-Raum relevant sein. Als Fallbeispiele
fr historische Schuldenkrisen des Privatsektors dienen Norwegen, Finnland, Schweden
und Japan, die im Umgang mit den Ende
der achtziger bis Anfang der neunziger
Jahre eingesetzten Krisen teils unterschiedliche Strategien verfolgten.
In den genannten Lndern kam es Ende der
achtziger Jahre zu Kredit- und Vermgenspreisblasen, ausgelst insbesondere durch
Deregulierungen auf den Finanzmrkten
seit den siebziger Jahren und vergleichsweise gnstige Finanzierungsbedingungen.
Die letztlich nicht mehr tragfhige Verschuldung der privaten Sektoren trug dazu bei,
dass die jeweiligen Blasen schlielich platzten. Die Folge waren Schuldenkrisen mit
teils starken Auswirkungen auf die Realwirtschaft.1)
In Japan fiel die Verschuldung im Zusammenhang mit dem Immobilien- und Aktienpreisboom vor allem bei den nichtfinanziellen Unternehmen besonders hoch aus,
whrend in den nordischen Lndern aufgrund der Blase am Immobilienmarkt zustzlich die privaten Haushalte stark betroffen waren. Der Rckgang der sektoralen
Schuldenquoten in den nordischen Volkswirtschaften setzte sptestens im Jahr nach
Krisenbeginn ein und erstreckte sich ber
mehrere Jahre. Im Gegensatz dazu ging in
Japan die Schuldenquote der Unternehmen
erst fnf Jahre nach Krisenbeginn erkennbar zurck, und selbst dann noch vergleichsweise zgerlich.

Die Schuldenkrisen setzten ein, als eine

Reihe von Banken (darunter vor allem in
Norwegen und Finnland auch Sparkassen)
zahlungsunfhig wurde. Den nordischen
Notenbanken gelang es, mithilfe von kurzfristig ausgelegten Liquidittshilfen die
Interbankenmrkte vor dem Austrocknen zu
bewahren und mit Fremdwhrungseinlagen
(oder im Fall Finnlands auch Eigenkapitalhilfen) den Zusammenbruch des Bankensystems abzuwenden. Vor allem die norwegische Notenbank gewhrte bereits seit
Mitte der achtziger Jahre einzelnen Banken
verstrkt Liquiditt. Daneben trugen auch
bankensystemeigene private Garantiefonds,
die im Jahr 1991 von einem staatlichen
Garantiefonds abgelst wurden, zur norwegischen Bankenrettung bei. In Finnland und
Schweden sprach der Staat zudem Blankogarantien fr die Verbindlichkeiten der Banken (ausgenommen Anteilsrechte) aus.
Nachdem auf diese Weise die unmittelbare
Bedrohung des Finanzsystems gebannt war,
gingen die nordischen Staaten zgig (in
Finnland und Schweden bereits ein Jahr
nach Krisenbeginn) dazu ber, notleidende
Finanzinstitute umfassend mit Eigenkapital
und Krediten auszustatten, um ihnen die
Bereinigung ihrer Bilanzen zu ermglichen.
Ein wichtiges Element war hierbei die Konditionalitt der Staatshilfen, die unter anderem die Neubesetzung der Vorstnde, Abschreibungen der Anteile von Anteilseignern (in Schweden und Finnland nur teilweise), Fusionen mit anderen Banken oder

1 Jahr des Krisenbeginns war in Norwegen 1987, in

Finnland und Schweden 1991, in Japan 1992. Zu den
Entwicklungen in diesen Lndern vgl.: L. Jonung,
J. KIander und P. Vartia (2008), The Great Financial
Crisis in Finland and Sweden: The Dynamics of Boom,
Bust and Recovery, 1985 2000, European Economy,
Economic Papers Nr.350 der Europischen Komission;
sowie K. Ueda (2012), Deleveraging and Monetary Policy: Japan since 1990s and the United States since
2007, Journal of Economic Perspectives, 26, 3,
S.177 202.

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Januar 2014
69

das Auslagern notleidender Aktiva aus den

Bankbilanzen umfasste. Zu diesem Zweck
wurden in Schweden und Finnland staatliche Bad Banks oder Asset Management
Companies gegrndet. Diese Manahmen
trugen in Kombination mit der Verbesserung der preislichen Wettbewerbsfhigkeit,
die unter anderem im Zusammenhang mit
Wechselkursanpassungen stand, deutlichen
Nominalzinssenkungen sowie produktivittssteigernden Strukturreformen dazu
bei, dass die Wirtschaft Wachstumsimpulse
allem voran ber die Exporte erhielt
und zugleich die Banken wieder Gewinne
erwirtschaften konnten. Der Privatsektor
konnte somit seine Schuldenquoten reduzieren, ohne die Realwirtschaft in eine lang
anhaltende Krise zu strzen.
Die politischen Akteure in Japan betrachteten dagegen die anfnglichen Liquidittsengpsse einzelner Banken nach Platzen
der Blase zunchst nicht als Bedrohung des
Finanzsystems oder der Realwirtschaft, zumal das Wirtschaftswachstum zwar gedmpft, jedoch weiterhin positiv ausfiel.
Infolgedessen nahmen sie eine abwartende
Haltung ein, Manahmen zur Krisenberwindung wurden zunchst nicht ergriffen.
Solvente Banken fingen in vielen Fllen zahlungsunfhige Institute auf und bernahmen diese teilweise, um eine Gefhrdung
des Bankensystems zu verhindern und damit ihr eigenes Fortbestehen zu sichern.
Eine nachhaltige realwirtschaftliche Erholung blieb jedoch aus, und die Situation
aufdem Finanzmarkt verschrfte sich nach
einiger Zeit erneut. Neben mehreren auf
dem Interbankenmarkt aktiven Wertpapierhusern wurden nun auch groe Banken
insolvent. Diese Entwicklungen trugen im
Jahr 1997 schlielich zu einer realwirtschaftlichen Kontraktion bei. Daraufhin stellte die
Bank of Japan in groem Umfang Liquiditt
bereit. Zustzlich vergab der Staat Kapitalhilfen, wobei die Abschreibung notleidender Kredite wie in den vorangegangenen
Jahren nur zgerlich erfolgte. Das Fortbestehen vieler Banken war somit lediglich

aufgrund von staatlichen Liquiditts- und

Eigenkapitalhilfen gewhrleistet.
Acht Jahre nach Platzen der Aktienpreisblase wurde eine staatliche Bad Bank gegrndet, und einige Banken wurden schlielich umfassend rekapitalisiert, sodass sie
Verluste (auch unter Einbeziehung privater
Anteilseigner) abschreiben und ihre Bilanzen bereinigen konnten. Die notleidenden
Aktiva hatten aber bereits einen derart
groen Umfang erreicht, dass die Abschreibungen das Eigenkapital erodierten und die
Bankbilanzen erneut erheblich belasteten.
Die Banken verringerten daraufhin ihr Kreditangebot, was zusammen mit dem hohen
Entschuldungsbedarf der nichtfinanziellen
Unternehmen die aggregierte Nachfrage
dmpfte. Trotz sukzessiver Nominalzinssenkungen und diverser Konjunkturprogramme geriet die japanische Wirtschaft in
eine Bilanzrezession 2), die der Reduktion
der Schuldenquoten entgegenwirkte.
Zwar lassen sich die Erfahrungen dieser
Lnder mit der Situation im Euro-Raum nur
eingeschrnkt vergleichen, und insbesondere die Zugehrigkeit zu einer Whrungsunion mit einer gemeinsamen, stabilittsorientierten Geldpolitik impliziert wichtige
Unterschiede in den konomischen und
wirtschaftspolitischen Rahmenbedingungen. Dennoch legen die Fallbeispiele nahe,
dass notwendige Bilanzkorrekturen in den
Privatsektoren und insbesondere im Bankensystem, das heit die Restrukturierung
oder Wertberichtigung gefhrdeter Forderungen und eine ausreichende Kapitalisierung der Banken, den Anpassungsprozess
hin zu einer nachhaltigen wirtschaftlichen
Erholung mageblich untersttzen knnen
und deshalb nicht verschleppt werden sollten.

2 Vgl. zu Bilanzrezessionen v. a.: C.R.Koo (2011), The

world in balance sheet recession: causes, cure, and
politics, Real World Economics Review, 58, S.19 37;
oder auch J.Caruana (2013), Central banking in a balance sheet recession, International Journal of Central
Banking, 9:S1, S.367 372.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
70

Abwrtsrisiken bei den Gterpreisen zu verhindern, wobei die Geldpolitik in der EWU auf den
Euro-Raum insgesamt bezogen sein muss und
nicht auf einzelne Lnder. Andererseits besteht
immer die Gefahr, dass auf mittlere Sicht der
notwendige Anpassungsprozess verzgert
wird, indem die zugrunde liegenden bilan
ziellen Probleme im nichtfinanziellen und finanziellen Privatsektor berlagert und die Anreize,
sie konsequent anzugehen, verringert werden.
Die Volkswirtschaft wrde dann insgesamt an
flliger fr zuknftige makrokonomische
Schocks.24)
Notwendigkeit
von Strukturreformen und
rechtlichen
Grundlagen, die
zgige und
umfassende
Restruk
turierungen
erlauben

Lsen kann die Geldpolitik die Schuldenkrise

somit nicht, dazu sind die anderen Politikbereiche gefordert. Dies gilt insbesondere fr die
nationale Wirtschaftspolitik, die nicht nur durch
Strukturreformen die Angebotsbedingungen
im Allgemeinen verbessern und so hheres
Wachstum ermglichen sollte (siehe S. 21ff.),
sondern berdies sicherstellen muss, dass die
Risiken aus sektoralen Schuldenberhngen
zgig angegangen werden. Handlungsbedarf
besteht beispielsweise dann, wenn der bestehende Rechtsrahmen Unternehmensrestrukturierungen und -insolvenzen sowie private
Haushaltsinsolvenzen unntig verzgert oder
hohe Verwertungsquoten behindert. Einige
Lnder des Euro-Raums haben seit Ausbruch
der Finanzkrise bereits entsprechende Ma
nahmen vorangetrieben.25)

Adquate
Kapitalisierung
des Bankensektors mglichst ohne
staatliche Hilfe
ist zentral

Vor allem mssen aber die Glubiger und hier

insbesondere die Banken in der Lage sein, notwendige Wertberichtigungen oder Abschreibungen auf ihre Forderungen zu verkraften.
Zentrale Voraussetzung dafr ist eine adquate
Kapitalisierung des Bankensektors.26) Fr das
Vertrauen in die Stabilitt der Bankensysteme
wird es darauf ankommen, dass bei der Qualittsprfung der Bankbilanzen, die zur Vorbereitung der gemeinsamen Bankenaufsicht im
Euro-Raum erfolgt, die Werthaltigkeit be-

stehender Forderungen konservativ eingeschtzt wird, ermittelte Fehlbetrge in Instituten mit einem tragfhigen Geschftsmodell
rasch gedeckt werden und ausreichende Puffer
fr bestehende Risiken vorhanden sind. Dies
sollte mglichst ohne staatliche Hilfen geschehen, das heit durch eine Mittelaufnahme am
Kapitalmarkt und gegebenenfalls eine Betei
ligung der derzeitigen Kapitalgeber. Zum einen
verschafft dies dem marktwirtschaftlichen Haftungsprinzip Geltung, strkt so das Risiko
bewusstsein bei knftigen Anlageentscheidungen und verringert die Gefahr knftiger Fehlentwicklungen. Zum anderen ist eine Belastung
der Staatsfinanzen auch deshalb zu vermeiden,
weil diese in vielen Lndern bereits in einer
schwierigen Lage sind. Die ffentlichen Haushalte zu konsolidieren ist auch in einem schwierigen gesamtwirtschaftlichen Umfeld eine zentrale Aufgabe, um die Unsicherheit im Hinblick
auf die nationalen Staatsfinanzen z gig zu reduzieren, und auch um wieder Spielrume fr
eine Stabilisierung der nationalen Finanzmrkte
zu schaffen (vgl. S.41ff.). Als Ultima Ratio knnen die Mitgliedstaaten im Rahmen eines Hilfsprogramms zustzliche Mittel des Europischen
Stabilittsmechanismus aufnehmen, um einen
verbliebenen Rekapitalisierungsbedarf abzu
decken. Diese Mglichkeit stellt sicher, dass
notwendige Bilanzbereinigungen und Strukturanpassungen im Bankensystem, so weit dazu
auch flankierend ffentliche Mittel eingesetzt
werden mssen, nicht unter Verweis auf un
zureichenden finanzpolitischen Handlungsspielraum unterbleiben.

24 Vgl.: W.R. White (2012), Ultra Ease Monetary Policy and

the Law of Unintended Consequences, Working Paper der
Federal Reserve Bank of Kansas City, Nr.126.
25 Vgl.: M. Goretti und M. Souto (2012), Macro Financial
Implications of Corporate (De)Leveraging in the Euro Area
Periphery, Working Paper Nr.154 des IWF.
26 Vgl.: L. Laeven und F. Valencia (2013), The Real Effects
of Financial Sector Interventions During Crises, Journal of
Money, Credit and Banking, 45,1, S.147177.

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Monatsbericht
Januar 2014
71

Abbau grenzberschreitender
finanzieller Anflligkeiten
Die Finanzkrise hat die Marktteilnehmer deutlich strker fr Risiken sensibilisiert, und so werden
auch die auenwirtschaftlichen Entwicklungen der Mitgliedslnder des Euro-Raums gnzlich neu
interpretiert. Whrend im Vorfeld der Finanzkrise das Auseinanderdriften der Leistungsbilanzsalden
weitgehend als Bestandteil eines raschen und erfolgreichen Konvergenzprozesses betrachtet und
Finanzierungsengpsse einzelner Mitgliedslnder letztlich ausgeschlossen wurden, erwiesen sich
mit dem bergreifen der Finanz- und Wirtschaftskrise auf das gemeinsame Whrungsgebiet die
auenwirtschaftlichen Positionen einzelner Lnder als nicht lnger tragfhig. Auch vor dem Hintergrund der zum Teil sehr hohen Netto-Auslandsverschuldung fhrte der drastische Vertrauensverlust in- und auslndischer Investoren dazu, dass den Leistungsbilanzdefiziten in einigen Mitgliedstaaten nicht mehr in ausreichendem Mae private Kapitalzustrme gegenberstanden und
auch die Refinanzierung auslaufender Verbindlichkeiten nicht immer gelang.
Die internationalen Hilfsprogramme sowie die grozgige Kreditvergabe des Eurosystems haben
eine ausufernde Banken- und Zahlungsbilanzkrise mit Bankenzusammenbrchen, einer abrupten
Rckfhrung der Leistungsbilanzdefizite und einer damit einhergehenden noch drastischeren
realwirtschaftlichen Anpassung in den betroffenen Lndern verhindert. Letztlich muss jedoch die
Finanzierung von Zahlungsbilanzsalden durch private Kapitalstrme sichergestellt sein. Ent
scheidend wird hierfr sein, dass sich vor allem die gesamtwirtschaftlichen und politischen
Perspektiven als stabil erweisen und gnstige Standortbedingungen versprechen, damit das
Vertrauen in die Solvenz des staatlichen und privaten Sektors zurckkehrt. Angesichts der ausgeprgten Unsicherheit auf den internationalen Finanzmrkten erscheint weiterhin eine Verbesserung der Netto-Auslandsposition erforderlich. Dies setzt die Rckkehr des Leistungsbilanzsaldos
auf ein nachhaltiges Niveau voraus. Hier sind erste Fortschritte erkennbar.
Im Zentrum notwendiger struktureller Anpassungen im Euro-Raum stehen eine verantwortungsvolle Politik der jeweiligen Staaten im Einklang mit den Spielregeln der Whrungsunion, eine ausreichende Kapitalisierung der nationalen Bankensysteme, eine intensivierte berwachung und
Aufsicht sowie eine verstrkte risikoadquate Differenzierung des Anlageverhaltens. Angesichts
systemimmanenter Strukturen, die als Folge der gemeinsamen Geldpolitik den Abbau auen
wirtschaftlicher Ungleichgewichte tendenziell schwchen, gehrt dies zu den Eckpfeilern einer
zukunftsfhigen Whrungsunion.

Deutsche Bundesbank
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Januar 2014
72

Auslandsverschuldung
w
eiterhin hoch
Langsame
Anpassung
inder NettoAuslandsposition

Fast alle Peripherielnder verzeichneten seit

Ausbruch der internationalen Finanzkrise im
dritten Quartal 2008 und dem nachfolgenden
Wirtschaftseinbruch zunchst einen Rckgang
der Leistungsbilanzdefizite. Inzwischen kehrten
sich die Leistungsbilanzsalden in vielen Lndern
in ein Plus (siehe S.21ff.). In der Mehrzahl der
Lnder fhrte dies dazu, dass die Verschlechterung der Netto-Auslandsposition merklich abgebremst wurde.1) Zypern stellt hier eine Ausnahme dar, da die Netto-Auslandsposition erst
im Jahr 2008 in ein Defizit umschlug, das danach allerdings rasch anwuchs, und auch in
Irland stieg die Netto-Auslandverschuldung

nach 2007 noch deutlich an. Angesichts des

teils rcklufigen nominalen Bruttoinlandsprodukts (BIP) nahm bei den meisten Lndern das
Minus im Auslandsvermgensstatus (AVS) in
Relation zum BIP im Krisenverlauf jedoch zu
(siehe unten stehendes Schaubild). Im zweiten

Leistungsbilanz und
Netto-Auslandsposition
Leistungsbilanz
in % des BIP
+ 10

2007

2010

2012

II. 2013

+ 5
0
5
10
15
GR

IE

IT

PT

ES

CY

Mastab verkleinert

Netto-Auslandsposition
Quartalsendstnde in % des BIP
II. 2008

IV. 2010

IV. 2012

II. 2013ts)
0
30
60

Quartal 2013 lag es zwischen 28% des BIP in

Italien und 118% des BIP in Portugal. Sowohl
der Bestand an Auslandsforderungen als auch
der an Auslandsverbindlichkeiten stieg in der Krise
in einigen der Lnder zum Teil noch, aber deut
lich abgeschwcht verglichen mit der Zeit vor
Ausbruch der internationalen Finanzkrise. Je
nach Sektor und Anlageinstrument waren die
Entwicklungen allerdings sehr unterschiedlich.
Unter dem Eindruck der Finanzkrise und der
von ihr zum Teil ausgelsten strkeren Regulierung wurden weltweit insbesondere im Bankensektor die grenzberschreitenden Positionen angepasst und verringert. Diese Entwicklung ist auch im Auslandsvermgensstatus der
meisten Peripherielnder zu beobachten, nachdem die dortigen Banken in den Jahren vor der
Krise im Zuge kreditfinanzierter Wirtschaftsaufschwnge zunehmend auch im Ausland Mittel
aufgenommen hatten. Ein erheblicher Teil der
Auslandsverschuldung entfllt auf den Bankensektor, und unter den Auslandsverbindlichkeiten des Privatsektors beluft sich der Anteil des
Bankensektors mit der Ausnahme Irlands in
allen betrachteten Lndern auf mehr als die
Hlfte. Gleichwohl haben die Monetren
Finanzinstitute (MFIs) seit Ausbruch der europischen Schuldenkrise in der Regel ihre Forderungen gegenber dem Ausland reduziert und
verzeichneten gleichzeitig einen Rckgang ihrer
Verbindlichkeiten. Insbesondere haben sie
ihren Bestand an auslndischen Wertpapieren
sowie an grenzberschreitenden Krediten verringert. In Griechenland wich die Entwicklung
auf der Aktivseite von diesem Muster zum Teil
deutlich ab, da griechische Banken Ende des
zweiten Quartals 2013 sprbar mehr ausln
dische Anleihen in ihren Portfolios hielten als
Ende 2010. Hier macht sich vor allem die
Rekapitalisierung der Kreditinstitute mittels Anleihen der Europischen Finanzstabilisierungsfazilitt (EFSF) bemerkbar.

90
120
GR

IE

IT

PT

ES

Quelle: Eurostat und eigene Berechnungen.

Deutsche Bundesbank

CY

1 Die Netto-Auslandsposition ergibt sich als Saldo der Forderungen und der Verbindlichkeiten eines Landes gegenber dem Ausland, wie sie im Auslandsvermgensstatus
(International Investment Position) ausgewiesen werden.

MFIs: Oftmals
Rckgang grenzberschreitender
Aktiva und
Passiva

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73

Brutto-Auslandsverschuldung nach Sektoren

Quartalsendstnde in % des BIP
ffentliche Haushalte
Notenbank
MFI ohne Notenbank

Griechenland

Italien

sonstige Sektoren 1)
Direktinvestitionen2)

Mastab verkleinert

Irland

Zypern
1 100

Portugal

Spanien

1 000

240

900

210

800

180

700
600

150

500
120
400
90
300
60

200

30
0

100

II. IV. IV. II.

08 10 12 13ts)

II. IV. IV. II.

08 10 12 13ts)

II. IV. IV. II.

08 10 12 13ts)

II. IV. IV. II.

08 10 12 13ts)

II. IV. IV. II.

08 10 12 13ts)

II. IV. IV. II.

08 10 12 13ts)

Quellen: IWF, Weltbank, nationale Daten und eigene Berechnungen. 1 Unternehmen des Finanzsektors, die keine Banken sind,
Nicht-Finanzunternehmen, private Haushalte und nicht auf Gewinnerzielung ausgerichtete Organisationen. 2 Mittel, die im Rahmen
von Direktinvestitionen konzernintern bereitgestellt werden.
Deutsche Bundesbank

Effekte der
Whrungsunion
im Spiegel der
Auslands
verschuldung

Neben der Vernderung in den internationalen

Engagements des Bankensektors spiegeln sich
im Auslandsvermgen der Peripherielnder zudem Strukturverschiebungen wider, die sich nur
vor dem Hintergrund der besonderen Situation
der Whrungsunion erklren lassen. So haben
Finanzierungsquellen, wie sie in der Whrungsunion ber den Europischen Stabilittsmechanismus (ESM), ber EFSF und andere Mechanismen zur Verfgung stehen, an Bedeutung gewonnen. Ihre Rolle zeichnet sich auch in der
Brutto-Auslandsverschuldung ab.2)
Whrend der Anteil der Auslandsverbindlichkeiten des Bankensektors an den Brutto-Auslandsschulden seit Mitte 2008 bei den meisten
Lndern deutlich gesunken ist, hat die Rolle des
Staates als Schuldner gegenber dem Ausland
zugenommen. In Griechenland lagen die Auslandsverbindlichkeiten des Staates Ende des
zweiten Quartals 2013 bei 141% des BIP; die
Relation war damit fast doppelt so hoch wie
Mitte 2010, kurz nach Ausbruch der Staats-

schuldenkrise. Entscheidend fr den Anstieg

sind die gewhrten internationalen Hilfskredite,
whrend die Anleihepassiva des griechischen
Staates in den Hnden von Auslndern auf
rund ein Viertel des Bestandes von Mitte 2008
abgeschmolzen sind.3) Zum Ausdruck kommen
hierin der Schuldenschnitt, das Schuldenrckkaufprogramm und die Schwierigkeit des grie
chischen Staates, Anleihen im Ausland zu platzieren. Auch in Portugal und Irland erreichte die
Auslandsverschuldung des Staates im zweiten
Quartal 2013 mit 86% des BIP beziehungsweise 80% des BIP verglichen mit anderen
Peripherielndern besonders hohe Werte.

2 Die Brutto-Auslandsschulden ergeben sich aus den Auslandspassiva laut Auslandsvermgensstatus abzglich der
Eigenkapitalbestandteile; es handelt sich also um jenen Teil
der Verschuldung, der (Rck-)Zahlungsverpflichtungen mit
sich bringt.
3 Die unverbriefte Verschuldung des griechischen Staates
belief sich Ende des 2. Quartals 2013 auf rund die Hlfte
der Auslandsverbindlichkeiten Griechenlands, Mitte 2008
waren es weniger als 3% gewesen.

Deutsche Bundesbank
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Januar 2014
74

Korrekturen
im Auslandsvermgen eng
verknpft mit
Herausforde
rungen der
Schuldenkrise

Zudem weisen seit Ausbruch der globalen

Finanzkrise auch die Notenbanken der Peripherielnder in strkerem Umfang Auslandsverbindlichkeiten aus. Diese gehen vor allem auf
die TARGET2-Verbindlichkeiten zurck, die vor
der Krise in der Regel nur temporr und in begrenztem Umfang aufgetreten waren.4) Angesichts der institutionellen Mechanismen innerhalb der EWU hat damit der Anteil des ffent
lichen Sektors an den Auslandsschulden der
Peripherielnder zugenommen, whrend der
Anteil der marktgesteuerten Auslandsverschuldung im Vergleich hierzu gesunken ist (vgl.
Schaubild auf S.73).5) Eine Umkehr dieser Entwicklung ist eng verknpft mit Fortschritten bei
der Beseitigung der Krisenursachen in den Mitgliedslndern und bei den Rahmenbedingungen der Whrungsunion.

Erste Erholung der Kapitalstrme und ihrer Struktur 6)

Seit Mitte 2012
leichte Erholung
erkennbar

Neben Nettogren sind

auch Bruttostrme relevant

Rascher als bei den Bestandsgren des AVS

sind Anpassungsfortschritte in der Regel in den
Stromgren der Zahlungsbilanz erkennbar.
Die mit Ausbruch der Schuldenkrise im ersten
Quartal 2010 einsetzende Schieflage der Zahlungsbilanzen und die damit einhergehende
(private) auenwirtschaftliche Finanzierungs
lcke in einigen EWU-Mitgliedstaaten bilden
sich seit Jahresmitte 2012 zurck. Erkennen
lsst sich das unter anderem an den TARGET2Verbindlichkeiten, die nach einem Hchststand
Mitte 2012 rcklufig sind. Seit Ende des zweiten Quartals 2012 ist die Summe der TARGET2Verbindlichkeiten in den betrachteten Peripherielndern bis zum Jahresende 2013 um 37%
auf knapp 610 Mrd gesunken.
Ebenso wie bei der Interpretation niedrigerer
Leistungsbilanzsalden lsst eine reine Netto
betrachtung der monetren Zahlungsbilanzanpassung jedoch keine endgltigen Rckschlsse
auf die zugrunde liegenden Anpassungsvorgnge zu. Die Beantwortung dieser Frage erfordert einen Blick auf die Entwicklung der
Bruttostrme des Kapitalverkehrs, deren Zu-

sammensetzung nach Anlageinstrumenten und

Investoren mageblichen Einfluss auf die Sta
bilitt der Finanzbeziehungen mit dem Ausland
hat.
Die rcklufigen Portfoliostrme in den Jahren
2008 und 2009 lassen sich in erster Linie auf
das wachsende Risikobewusstsein der Anleger
bei Aktien und Investmentzertifikaten zurckfhren, whrend der Euro-Raum bei Staats
anleihen zunchst noch als sicherer Hafen galt.
Erst die unmittelbar drohende Zahlungsunfhig
keit des grie
chischen Staates nderte dies.
Neben der Soliditt der Geschftsbanken rckte
pltz
lich eine mg
liche Zahlungsunfhigkeit
von Staaten in das Zentrum der Sorgen auslndischer Geldgeber. Diese Entwicklung kulminierte im Frhjahr 2012, als private Glubiger
durch eine Umschuldung der im Umlauf befind
lichen Staatsanleihen in die Bewltigung der
griechischen Schuldenkrise einbezogen wurden.
Die ab dem dritten Quartal 2012 zu beobachtende Erholung der Kapitalzuflsse beschrnkte
sich in erster Linie auf Portfolioanlagen. Eine
leichte Belebung ist auch bei den Direktinvestitionen zu erkennen. Im Vergleich zu der Dynamik bei den anderen Formen des Kapitalver-

4 Vgl.: Deutsche Bundesbank, Zur Problematik der T ARGET2-

Salden im Eurosystem, Geschftsbericht 2011, S.52 ff.
5 In Irland ging die Abnahme der Auslandsverschuldung
des Bankensektors mit einem Anstieg der Auslandsverbindlichkeiten anderer Sektoren einher, zu denen auch Unternehmen des Finanzsektors zhlen, die keine Banken sind.
Auch die Auslandsverbindlichkeiten der National Asset
Management Agency (NAMA), der im September 2009 gegrndeten Bad Bank Irlands, auf die irische Banken in groem Umfang Darlehen schlechter Qualitt bertragen haben, werden unter dieser Position ausgewiesen. Im Falle
Irlands muss bei der sehr hohen Brutto-Auslandsverschuldung die besondere Rolle der Finanzbranche bercksichtigt
werden, deren Bestnde an Verbindlichkeiten hier zum
Ausdruck kommen und die andererseits auch in sehr groem Umfang Forderungen gegenber dem Ausland hlt.
6 Die Ausdrcke private Kapitalstrme und private
Finanzstrme werden im Folgenden synonym verwendet
und beziehen sich auf die Kapitalzu- und -abflsse ohne
Transfers im Rahmen internationaler Hilfsprogramme und
ohne Vernderungen von Forderungen oder Verbindlichkeiten der nationalen Zentralbanken gegenber der EZB
(TARGET2). Da die fr Zypern verfgbaren Daten zum Kapitalverkehr weniger aktuell sind als die fr die brigen Lnder, wird auf dieses Land in diesem Abschnitt nicht nher
eingegangen.

Belebung der
Portfolioinvestitionen bei
rcklufiger
Kreditvergabe
auslndischer
Geschftsbanken

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
75

TARGET2-Forderungen und -Verbindlichkeiten innerhalb des Eurosystems*)

Mrd

+ 1 000
+ 800

Forderungen

+ 600
Deutschland
+ 400
+ 200

Luxemburg
Finnland
Niederlande

brige1)
0

Italien
200

Frankreich
Belgien

400

Irland
Portugal
Spanien
Griechenland

600
800

sterreich

Verbindlichkeiten

1 000
2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

* Andere EU-Lnder drfen auf Guthabenbasis ebenfalls an TARGET2 teilnehmen, sie sind aber nicht enthalten. 1 Estland, Malta, Slowakei, Slowenien, Zypern und EZB.
Deutsche Bundesbank

kehrs waren die Reaktionen bei dieser Investitionsform whrend des gesamten Krisenverlaufs allerdings eher gering. Dagegen ziehen
die auslndischen Geschftsbanken im Rahmen
ihrer (unverbrieften) Kreditvergabe bislang noch
immer Mittel aus den Peripherielndern ab.
Die Ursache der Strukturverschiebung innerhalb der wieder erstarkenden Kapitalflsse zulasten der Bankfinanzierung ist nur zum Teil in
den Empfngerlndern selbst zu suchen, deren
wirtschaftliche Perspektiven trotz erster Besserungszeichen weiterhin durch den strukturellen Anpassungsprozess geprgt sind und deren Banken zum Teil immer noch als anfllig
gelten. Eine weitere Rolle spielt, dass ausln
dische Geschftsbanken seit 2008 ihr Enga
gement in Lndern, die nicht zu ihrem Kern
geschftsfeld zhlen, nachhaltig zurckfhren
und daher auch in den Peripherielndern sehr
vorsichtig agieren. In dieser Neuorientierung
schlagen sich auch die Einfhrung neuer Eigenkapitalvorschriften im Rahmen von BaselIII so-

wie Auflagen der EU-Kommission in Verbindung mit Beihilfeverfahren nieder (siehe auch
S.57 ff. zum Themenkomplex Private Verschuldung).
Generell hat das Vertrauen der Marktakteure in
eine Stabilisierung der Finanzmrkte ab der
Jahresmitte 2012 sicherlich zugenommen. Dies
stand nicht zuletzt in Verbindung mit der Aussicht auf eine verstrkte Integration der EWU
im Zuge der Beschlsse zur Bankenunion und
mit dem Beschluss des EZB-Rats, unter bestimmten Voraussetzungen von Mitgliedstaaten begebene Anleihen am Sekundrmarkt zu
kaufen (OMT). Im weiteren Jahresverlauf kam
es vor diesem Hintergrund zu steigenden Kursen fr Staatsanleihen und Mittelzuflssen in
diese Anlagekategorie aus dem Ausland. Auch
die erfolgreiche Platzierung von Staatsanleihen
am Primrmarkt in Spanien, Italien und Portugal zeugt von der Bereitschaft der Markt
akteure, den Staaten wieder private Finanzierungsmittel zur Verfgung zu stellen. Allerdings

Zuletzt wieder
erfolgreiche
Platzierung von
Staatsanleihen
am Primrmarkt

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
76

Brutto-Kapitalzuflsse in ausgewhlte Lnder*)

Mrd

Anlageformen
+ 300

briger Kapitalverkehr

Portfolioinvestitionen

Direktinvestitionen

+ 200

+ 100

100
darunter:

Portfolioinvestitionen (Zuflsse) nach Wertpapierart und Emittenten

Schuldverschreibungen
Kreditinstitute ohne Zentralbank
Gesamtstaat
andere Sektoren

Aktien und Investmentzertifikate

Kreditinstitute
andere Sektoren

+ 200

+ 100

100

200
2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Quelle: IWF und eigene Berechnungen. * Griechenland, Irland, Italien, Portugal und Spanien.
Deutsche Bundesbank

darf nicht bersehen werden, dass ein erheb

licher Teil der Nachfrage jeweils von heimischen
Banken ausgeht und damit teils neue Probleme
schafft.7)
Verstrkte
direkte Refinanzierung der
Unternehmen
am Kapitalmarkt

Erste Hinweise auf eine gewisse strukturelle

Stabilisierung der Kapitalstrme ergeben sich
aus der Tendenz, dass auslndische Investoren
neben den von Staat und Finanzinstituten begebenen Wertpapieren verstrkt Aktien nichtfinanzieller Unternehmen nachfragen. In einigen Lndern (vor allem Portugal und Spanien)
ist auch ein verndertes Refinanzierungsverhalten der Unternehmen selbst zu beobachten,
die angesichts der nach wie vor verhaltenen
Kreditvergabe von Geschftsbanken die Emission von Unternehmensanleihen vorantreiben.
Grundstzlich ist eine solche Umorientierung
durchaus zu begren, da sie die Abhngigkeit
der Unternehmen von den Geschftsbanken
reduzieren und darber hinaus der Tendenz
nach mit einer lngeren Fristigkeitsstruktur der
Verbindlichkeiten einhergehen drfte. Beide

Aspekte wrden dazu beitragen, das Risiko

eines Refinanzierungsengpasses zu begrenzen.
Hinsicht
lich des Anlageverhaltens deutscher
Investoren zeigt die Statistik ber Wertpapierinvestments der Deutschen Bundesbank, dass
der Rckzug von Portfolioinvestitionen aus den
Peripherielndern in den Jahren 2010 und 2011
sowohl Banken als auch Nichtbanken (zu denen
Versicherungen und Kapitalanlagegesellschaften zhlen) betraf. Whrend das Auslands
engagement hiesiger Geschftsbanken entsprechend ihrer Kreditvergabe auch im Bereich der Wertpapieranlagen verhalten blieb,
haben Nichtbanken, vor allem Geldmarktfonds
und andere nichtmonetre Finanzinstitute, zuletzt auch wieder Anleihen aus Sdeuropa (vor
allem aus Italien und Spanien) in ihre Portfolios
aufgenommen.

7 Vgl.: Deutsche Bundesbank, Zur Entwicklung der Bestnde heimischer Staatsanleihen der Banken im EuroRaum, Monatsbericht, November 2013, S.33.

Deutsche
Investoren
verstrken ihr
finanzielles
Engagement in
den Programmlndern

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
77

Suche nach
Rendite gewinnt
wieder an
Bedeutung

Bei diesen institutionellen Anlegern drfte

anders als bei staatlichen Institutionen die
Suche nach Rendite eine wichtige Rolle spielen,
zumal angesichts des derzeitigen Niedrigzinsumfelds. Gleichwohl zeugt die Belebung des
privaten Kapitalverkehrs von wachsender Zuversicht, dass die Bewltigung der europischen Schuldenkrise Fortschritte macht.

Grenzberschreitende Wertpapieranlagen
deutscher Investoren nach inlndischen
Sektoren in ausgewhlten Lndern*)
Mrd
Unternehmen
und Privatpersonen
Kreditinstitute

andere
Finanzinstitute
brige Sektoren1)

+ 8

+ 4

Lnderspezifische Entwicklungen der Kapitalbilanz

recht unterschiedlich
Griechenland
nach wie vor
von externen
Hilfsprogram
men abhngig

Vielversprechende
Erholungs
tendenzen
in I rland

Auffallende Abweichungen von dem skizzierten Muster der Kapitalstrme in die von der
europischen Schuldenkrise besonders betroffenen Lnder sind vor allem fr Griechenland
und Irland zu beobachten. Griechenland ist von
den internationalen Kapitalmrkten nach wie
vor weitgehend abgeschnitten. Zwar sind auch
die TARGET2-Verbindlichkeiten der griechischen
Zentralbank gegenber der EZB seit Anfang
2013 kontinuierlich gesunken, doch ist diese
begrenswerte Entwicklung in erster Linie der
Auszahlung weiterer Tranchen aus den Hilfsprogrammen von EU und IWF zu verdanken.
Sie haben es Griechenland ermglicht, bestehende Auslandsverbindlichkeiten zurck
zufhren.8) Eine Entspannung der auenwirt
schaftlichen Situation Griechenlands kann insofern allenfalls aus dem gesunkenen Leistungsbilanzdefizit abgeleitet werden.
Demgegenber ist es der irischen Volkswirtschaft offenbar eher gelungen, die internationalen Kapitalmrkte von der Rckkehr auf
einen nachhaltigen Wachstumspfad zu berzeugen. Dies uert sich vor allem darin, dass
auslndische Investoren seit dem dritten Quartal 2012 auch vermehrt in irische Dividendenpapiere investiert haben. Zudem verbuchte
Irland in den ersten beiden Quartalen des Jahres 2013 wieder Mittelzuflsse privater Geschftsbanken. Somit kann Irland ber alle
Anlagekategorien hinweg inzwischen wieder
Brutto-Kapitalzuflsse vorweisen. Im Dezember
des vergangenen Jahres sind die Hilfspro-

12

16

20
2010

2011

2012

2013

* Vernderung des Nennwerts; Griechenland, Irland, Italien,

Portugal und Spanien. 1 Staat und Deutsche Bundesbank.
Deutsche Bundesbank

gramme der EU und des IWF mit der Annahme

des finalen Prfungsberichts durch die EUKommission ausgelaufen.
Allerdings ist die irische Volkswirtschaft nach
wie vor von einer starken Ausrichtung auf die
Finanzwirtschaft geprgt. Eine breitere Diver
sifikation der Wirtschaft wre im Hinblick auf
eine geringere Stranflligkeit der auenwirt
schaftlichen Beziehungen durchaus wnschens
wert. In Verbindung mit den berschssen in
der Leistungsbilanz gingen seit dem zweiten
Quartal des Jahres 2012 nicht nur die TARGET2Verbindlichkeiten der irischen Zentralbank
gegenber der EZB kontinuierlich zurck, sondern es ergaben sich auch Spielrume fr
eigene Kapitalanlagen im Ausland, wobei der
Erwerb langfristiger Schuldverschreibungen

8 Soweit die Hilfszahlungen ber TARGET2 transferiert werden, reduzieren sie gleichsam automatisch die TARGET2Verbindlichkeiten Griechenlands.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
78

Kumulierte Salden von Leistungsbilanz und Kapitalverkehr

Mrd
+ 400

Leistungsbilanz + Vermgensbertragung
Kapitalzuflsse ohne TARGET2 und Hilfszahlungen

Zuflsse ber TARGET2

Hilfszahlungen EU und IWF

+ 300
+ 200
1. Vj. 2011 bis 2. Vj. 2012
+ 100
0
100
3. Vj. 2012 bis 2. Vj. 2013
200
300
400
Griechenland

Irland

Italien

Portugal

Spanien

Quelle: IWF und eigene Berechnungen.

Deutsche Bundesbank

und der Kauf auslndischer Aktien und Investmentzertifikate im Vordergrund standen.9)

Erste Erfolge des
portugiesischen
Privatisierungsprogramms

Direkthilfen
desESM an
spanischen
Restrukturie
rungsfonds

Die aktuelle Entwicklung in Portugal und Spanien entspricht bei allen Unterschieden in der
Ausgangslage und den weiterhin bestehenden
Herausforderungen insofern dem allgemeinen Muster der auenwirtschaftlichen Entspannung, als seit dem zweiten Quartal des Jahres
2012 eine Tendenz zur Rckkehr auslndischer
Investoren an die dortigen Kapitalmrkte zu beobachten ist und die Mittel dabei auch in den
Privatsektor flieen. In Portugal ist dies nicht
zuletzt auf Erfolge des portugiesischen Priva
tisierungsprogramms zurckzufhren, in dessen Rahmen unter anderem zwei Energieversorgungsunternehmen und ein Flughafenbetreiber an auslndische Investoren veruert
werden konnten.
Spanien nimmt demgegenber insofern eine
Sonderrolle ein, als die vom ESM bereitgestellten gut 41 Mrd nicht in den allgemeinen
Staatshaushalt flossen, sondern in Form von
Schuldverschreibungen an den Fonds zur Bankenrestrukturierung (Fondo de Reestructuracin Ordenada Bancaria: FROB) bertragen
wurden. Die Wertpapiere wurden zur Rekapitalisierung von in Schieflage geratenen Geschfts
banken genutzt, denen auf diese Weise die
Weiterfhrung ihrer Geschftsttigkeit ermg-

licht wurde. Sie dienen den Banken auch als

Sicherheiten fr Refinanzierungsgeschfte, die
zum Teil grenzberschreitend abgeschlossen
werden und sich letztlich auch in hheren privaten Kapitalzuflssen aus dem Ausland nieder
schlugen. Im Januar dieses Jahres ist das auf
den Finanzsektor konzentrierte Hilfsprogramm
fr Spanien ausgelaufen.

Einschtzung der
a
uenwirtschaftlichen
A
npassungen
Insgesamt ist das Bild der auenwirtschaft
lichen Anpassungsfortschritte somit uneinheitlich. Positiv zu bewerten ist die in den meisten
Lndern zu beobachtende Rckkehr privater
Investoren aus dem Ausland, die sich zum Teil
in den rcklufigen TARGET2-Verbindlichkeiten
widerspiegelt, wenngleich diese dem Betrag
nach weiterhin hoch sind. Kritisch bleibt dagegen anzumerken, dass in den meisten Lndern berwiegend staatliche Papiere gefragt
sind, die in besonderer Weise von expliziten
oder impliziten Garantien internationaler Kreditgeber profitieren. Deren Wertentwicklung
spiegelt nicht nur die Erwartungen ber die
9 Dabei handelt es sich mglicherweise aber lediglich um
die Weiterleitung auslndischer Finanzinvestitionen.

Aus Sicht des

Eurosystems
vorallem
rcklufige
TARGET2-Salden
begrenswert,

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
79

wirtschaft
liche Entwicklung des Emittenten
wider, sondern auch die zunehmende Ver

gemeinschaftung von Haftungsrisiken durch

eine Reihe von Krisenmanahmen.
doch Banken
weiterhin auf
geldpolitische
Sondermanahmen angewiesen

Die geldpoli
tischen Sondermanahmen des
Eurosystems sowie die finanzielle Untersttzung im Rahmen der EU haben in den letzten
Jahren immer wieder einen stabilisierenden Einfluss auf die Peripherielnder ausgebt. Nachhaltige Anpassungsfortschritte in der Auslandsposition stellen sich jedoch erst dann ein, wenn
das durch solche Interventionen zugeflossene
Kapital auch wieder zurckgezahlt wird. Dies
gilt umso mehr, als solche Hilfen den Druck zu
notwendigen (auenwirtschaftlichen) Korrekturen mglicherweise verringern und dann strukturelle Vernderungen tendenziell sogar verzgern knnen.

Klassische Form
der Zahlungsbilanzkorrektur
in der
Whrungsunion
geschwcht

Neben der Verfgbarkeit externer Hilfen und

einer strkeren Inanspruchnahme von Zentralbankfinanzierung tragen innerhalb des EuroRaums auch systemimmanente Strukturen dazu
bei, den Abbau auenwirtschaftlicher Ungleich
gewichte innerhalb der Whrungsunion zu
schwchen. Untersuchungen der Bundesbank
haben gezeigt, dass sich die Mechanismen der
Zahlungsbilanzanpassung einzelner Mitgliedstaaten innerhalb der Whrungsunion deutlich
von denen anderer Whrungsregime unterscheiden.10) Dies gilt insbesondere gegenber
Volkswirtschaften mit flexiblen Wechselkursen.
Allerdings zeigt sich auch im Vergleich zu sonstigen Fixkurssystemen, dass durch die geldpoli
tische Ausrichtung auf den Whrungsraum als
Ganzes in den einzelnen Mitgliedstaaten keine
eigenstndige Beziehung zwischen der monetren Basis und dem Leistungs- und Kapitalverkehr besteht. Vielmehr wird im Falle auenwirt
schaftlicher Finanzierungslcken eine Reduzierung der Geldmenge, die tendenziell steigende
Kapitalmarktzinsen zur Folge htte, erst einmal
verhindert.

durch
einheitliche
Refinanzierungs
konditionen

Lnder mit gewhnlichen Festkursregimen versuchen in der Regel, sich durch den Aufbau
nationaler Whrungsreserven gegen pltzliche

und umfangreiche Kapitalabflsse oder einen

unvermittelten Abbruch von Kapitalzuflssen
aus dem Ausland abzusichern. In der Whrungsunion dmpft die Liquidittsbereitstellung
durch das Eurosystem zu einheitlichen Bedingungen eine Zinsreaktion und eine rasche
realwirtschaftliche Anpassung. Mithilfe eines
dynamischen stochastischen allgemeinen
Gleichgewichtsmodells (DSGE) lassen sich die
konkreten Auswirkungen unerwarteter und
pltzlicher Kapitalabflsse beispielhaft fr verschiedene Whrungsregime simulieren. Die Ergebnisse besttigen die zeitliche Streckung des
Anpassungsprozesses innerhalb einer Whrungsunion. Insbesondere gehen privater Konsum und BIP weniger stark zurck als in einem
Festkurssystem (siehe Erluterungen auf S.80 ff.).
Auch gemeinsame Finanzierungsinstitutionen,
wie der ESM, die unter Finanzstabi
litts
ge
sichtspunkten sicherlich positiv zu bewerten
sind, laufen dem Gedanken der Risikovorsorge
in nationaler Verantwortung zuwider und
knnten den Anpassungsdruck mindern.
Allerdings besteht eben gerade darin ein grundstzliches Charakteristikum jeder Whrungsunion und somit auch des Euro-Raums: Ziel ist
es, teure und somit ineffiziente Absicherungen
gegen Whrungskrisen untereinander ber
flssig zu machen und gleichzeitig die Vorteile
stabiler Auenpreise zwischen den Mitgliedstaaten und eines einheitlichen Finanzmarktes
nutzen zu knnen. Dies beinhaltet zwangs
lufig auch eine gemeinsame Geldpolitik, deren
vergemeinschaftete bilanzielle Risiken grund
stzlich durch eine risikoadquate Besicherung
geldpolitischer Geschfte und die Beschrnkung auf finanziell solide Geschftspartner zu
begrenzen sind. Bei der Krisenprvention und
entsprechenden Reformen der Europischen
Whrungsunion sollten daher vor allem solche
Manahmen im Vordergrund stehen, die geeignet sind, die makrokonomischen Risiken
frhzeitig aufzudecken und zu vermeiden,

10 Vgl.: Deutsche Bundesbank, Finanzkrise und Zahlungs

bilanzentwicklungen in der Europischen Whrungsunion,
Monatsbericht, Oktober 2012, S.13 ff.

Vergemein
schaftete
bilanzielle
Risiken in
Whrungsunion
nicht vollstndig
auszuschlieen,

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
80

Simulierte Anpassungsprozesse
nach einem Kapitalabussschock
Anpassungsprozesse an auenwirtschaftliche Vernderungen (Schocks) in Abhngigkeit vom Whrungsregime lassen sich
mithilfe eines dynamischen stochastischen
allgemeinen Gleichgewichtsmodells (DSGE)
untersuchen. Im Folgenden werden Simulationen mit einem in der Bundesbank verwendeten DSGE-Modell fr zwei hypothetische Situationen vorgestellt. Betrachtet
wird ein Land, das entweder in der Whrungsunion ist oder versucht, seinen Wechselkurs gegenber der Whrungsunion zu
fixieren (also zu peggen).
Das Bundesbank-DSGE-Modell ist ein Mehrlndermodell des Euro-Raums in der globalen Wirtschaft. Der Euro-Raum selbst ist in
zwei Regionen oder Lnder unterteilt. Jedes
Land ist als Volkswirtschaft modelliert, die
aus Haushalten, Firmen und einem Staatssektor besteht. Whrend der Staatssektor
gem vorher festgelegten Verhaltensregeln agiert, ist das Verhalten von Haushalten und Firmen endogen als Ergebnis
von Nutzen- und Gewinnmaximierung bestimmt. Haushalte etwa planen ihren Konsum und ihr Arbeitsangebot so, dass sie
daraus einen mglichst hohen Nutzen ziehen; hieraus lassen sich die Sparentscheidung und somit die gesamtwirtschaftliche
Kapitalakkumulation ableiten. Die Firmen
versuchen, mit ihren Entscheidungen ber
Produktion, Kapital- und Arbeitsnachfrage
ihre Gewinne zu maximieren und legen damit auch die Preise ihrer Produkte fest.
Lhne und Preise werden unter monopolistischem Wettbewerb bestimmt. Die Lnder
sind untereinander und mit dem Rest der
Welt auenwirtschaftlich ber den Gterhandel und Finanzanlagen, insbesondere
Wertpapiere, verflochten.

Die Geldpolitik ist bei flexiblen Wechselkursen durch eine Verhaltensregel beschrieben,
nach der der Leitzins von der Inflationsrate
und von der sogenannten Produktionslcke
abhngt.1) Infolgedessen steigt der Leitzins,
wenn die Inflationsrate ber dem Inflationsziel der Zentralbank liegt oder wenn die
Produktionslcke positiv ist. In einer Whrungsunion haben die Zentralbanken der
Mitgliedslnder die Kontrolle ber den
Leitzins abgegeben, stattdessen reagiert
die unabhngige gemeinsame Geldpolitik
auf die durchschnittliche Inflationsrate und
die durchschnittliche Produktionslcke der
Mitgliedslnder. Im Alternativszenario der
Wechselkursanbindung eines Landes, das
nicht in der Whrungsunion ist, fixiert
die Zentralbank den Wert der eigenen
Whrung durch Kufe oder Verkufe am
Devisenmarkt. Die nationale Inflation und
die Produktionslcke werden im Rahmen
dieser Wechselkursfixierung also nicht mehr
bercksichtigt.
Das Szenario, das im Folgenden analysiert
wird, besteht aus einem unerwarteten
Kapitalabflussschock, bei dem internationale Investoren aus einem Land Finanzkapital abziehen. Im Bundesbank-DSGE-Modell
wird dies so modelliert, dass sich die relative
Verzinsung der im als klein unterstellten
Inland ausgegebenen Anleihen anfangs um
1 Prozentpunkt verschlechtert.2) Diese
Papiere werden damit fr internationale
Anleger unattraktiver. Ein mglicher Grund

1 Die Produktionslcke ist definiert als Abweichung

des tatschlichen Produktionsniveaus vom natrlichen
Produktionsniveau ohne Preis- und Lohntrgheiten.
2 Sowohl in der Whrungsunion als auch im Falle der
Whrungsanbindung folgt der Kapitalabflussschock
einem autoregressiven Prozess. Aufgrund seiner autoregressiven Eigenschaften und der unterstellten Persistenz des Schocks betrgt die Halbwertszeit des Kapitalabflussschocks fnf Quartale.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
81

Simulierte Anpassungsprozesse bei unerwarteten Kapitalabflssen*)

%-Punkte
+ 1,0

Inlndischer
Kapitalmarktzins

Konsum

Reallohn

0,05

0,5

0,15

+ 0,6

1,0

0,25

+ 0,4

1,5

0,35

+ 0,2

2,0

0,45

2,5

0,55

Fixkursregime
Whrungsunion

+ 0,8

0
%
+ 0,8

10

15

20

0
%
0

Realer Wechselkurs
gegenber dem RdW 1)

10

15

20

Bruttoinlandsprodukt

10

15

Netto-Auslandsvermgensposition

20
%-Punkte
0,006
0,005

+ 0,6

0,5
0,004

+ 0,4

0,003

1,0
+ 0,2

0,002
1,5

0,001

0,2

2,0
0

10
Quartale

15

20

0
0

10
Quartale

15

20

10
Quartale

15

20

* Anpassungsprozess aufgrund einer unerwarteten Erhhung der internationalen Kapitalmarktverzinsung im Vergleich zum Inland um
anfangs einen Prozentpunkt, die sich dann langsam abschwcht. 1 Rest der Welt; ein Anstieg der Kurve entspricht einer Abwertung.
Deutsche Bundesbank

fr die abnehmende Attraktivitt knnte

zum Beispiel ein bermiger Schuldenstand sein, der mit einem zu hohen Risiko
beim Halten von Staatsanleihen einhergeht.
Die Frage ist, ob eine Whrungsunion den
Anpassungsprozess infolge eines solchen
Schocks im Vergleich zu einer Wechselkursbindung erleichtert oder erschwert. Bei der
vergleichenden Analyse beider Szenarien
wird ansonsten davon ausgegangen, dass
die anderen zugrunde liegenden konomischen Voraussetzungen in beiden Lndern identisch sind.
Ein Kapitalabflussschock erschwert in beiden Szenarien den Zugang zum internationalen Finanzmarkt, sodass bei einem gegebenen Zins weniger finanzielle Mittel verfgbar sind. Diese Verknappung lsst im
betrachteten Land den Kapitalmarktzins
steigen, was die inlndische Ersparnis erhht und die inlndische Kapitalnachfrage

verringert. In der Folge fallen sowohl Konsum als auch Investitionen und somit auch
die gesamtwirtschaftliche Nachfrage und
die Produktion. Das Ausma dieser Anpassung ist jedoch vom Whrungsregime abhngig.
Das oben stehende Schaubild zeigt den
Anpassungsprozess der betrachteten Volkswirtschaft in den zwei Szenarien. Dabei
wird die dynamische Anpassung des inlndischen Kapitalmarktzinses, des Konsums,
des Reallohns, des realen Wechselkurses
des Landes gegenber dem Rest der Welt
(RdW), des Bruttoinlandsprodukts (BIP)
sowie der Netto-Auslandsposition ber
20Quartale (also fnf Jahre) gezeigt; abgebildet wird jeweils die Abweichung der betrachteten Variablen von ihrem langfristigen
Gleichgewicht. Dementsprechend zeigt die
Nulllinie den Fall, fr den keine Abweichung
vom langfristigen Gleichgewicht vorliegt.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
82

Im Falle der Mitgliedschaft in der Whrungsunion steigt der inlndische Kapitalmarktzins weniger stark als bei einer Wechselkursbindung (siehe Schaubild auf S.81).
Dies liegt daran, dass die Zentralbank der
Whrungsunion den rezessiven Tendenzen
entgegenwirkt, die sich als Folge des
Kapitalabflussschocks in einem Mitgliedsland wenngleich abgeschwcht auch im
Durchschnitt der gesamten Union bemerkbar machen. Im Falle der festen Wechselkursbindung muss die Anpassung in vollem
Umfang von dem unmittelbar betroffenen
Land selbst getragen werden. Die Zentralbank muss ihre Geldpolitik auf die Fixierung
des Wechselkurses ausrichten, whrend
sich die Geldpolitik derWhrungsunion an
den makrokonomischen Belangen ihrer
Mitgliedslnder orientiert.
Da bei einem Kapitalabflussschock in einer
Whrungsunion der Anstieg des inlndischen Kapitalmarktzinses geringer ausfllt, sinkt berdies zumindest anfangs
der Konsum weniger stark. In dem hier beschriebenen DSGE-Modell sind die Haushalte in der Whrungsunion gewillt, ihr
Arbeitsangebot in geringerem Umfang zu
reduzieren mit der Konsequenz, dass der
Reallohn strker fllt.3) Dies spiegelt sich
auch in einer relativ ausgeprgten Abwertung des realen Wechselkurses wider. Beide
Faktoren fhren im Rahmen einer Mitgliedschaft in der Whrungsunion zu einer relativen Verbesserung der Wettbewerbsfhigkeit und tragen somit neben dem vergleichsweise moderaten Zinsanstieg ebenfalls dazu bei, den Verlust im BIP zu begrenzen.4) Auerdem gehen der geringere
Anstieg des inlndischen Kapitalmarktzinses
sowie der weniger starke Konsumrckgang
innerhalb einer Whrungsunion mit einer
niedrigeren Ersparnisbildung einher. In Verbindung mit einem ebenfalls vergleichsweise moderaten Rckgang der Investitionen werden bestehende Leistungsbilanz-

defizite im Kontext einer Whrungsunion

langsamer abgebaut als bei einer Wechselkursbindung, und das Erzielen von Leistungsbilanzberschssen wird tendenziell
verzgert. Daraus ergibt sich letztlich auch
ein schwcherer Anstieg des Netto-Auslandsvermgens.
Insgesamt illustrieren die Ergebnisse, dass
der Anpassungspfad der Volkswirtschaft
des kleinen Landes im Rahmen einer Mitgliedschaft in der Whrungsunion weniger
volatil als bei einer Anbindung des Wechselkurses verluft. Das zeigt sich insbesondere
bei einer vergleichenden Betrachtung des
Konsums und des BIP.

3 Aufgrund des Kapitalabflussschocks kommt es in beiden Szenarien zu einer Verknappung der finanziellen
Ressourcen. Jedoch gewhrleistet die Mitgliedschaft in
der Whrungsunion einen geringeren Anstieg des inlndischen Kapitalmarktzinses, sodass die Haushalte
gewillt sind, ihren Konsum weniger stark einzuschrnken als es bei einer Whrungsfixierung der Fall wre.
Um diesen relativ geringeren Konsumrckgang in der
Whrungsunion auch tatschlich zu realisieren, entscheiden sich die Haushalte, das Arbeitsangebot in der
Whrungsunion weniger stark zu reduzieren. Dies ermglicht es ihnen trotz des strkeren Rckgangs des
Reallohns im Vergleich zu einer Situation der Whrungsbindung, insgesamt ein hheres Arbeitseinkommen zu erzielen und somit auch den relativ hheren
Konsum zu finanzieren.
4 Die Verknpfung einer relativ starken Senkung des
Lohnniveaus und eines vergleichsweise moderaten
Konsumrckgangs in einer Whrungsunion macht
deutlich, dass die gemeinsame Whrung im Falle eines
Kapitalabflussschocks durchaus Vorteile bietet. In der
Realitt kann es in einzelnen Lndern zu abweichenden Reaktionen kommen, die auf strukturelle Unterschiede in diesen Lndern bspw. in der Anpassungsfhigkeit der Arbeitsmrkte zurckzufhren sind. In
den oben analysierten Szenarien wird auf die grundstzlichen Zusammenhnge abgestellt und von solchen strukturellen Unterschieden abstrahiert. Die Bedeutung flexibler Arbeitsmrkte in einer Whrungsunion ist ein wesentliches Ergebnis der Theorie optimaler Whrungsrume. Rigiditten am Arbeitsmarkt
knnen demgegenber die Vorteile der Whrungsunion zunichtemachen.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
83

ohne zugleich den Grundgedanken einer Whrungsunion zu unterminieren.

daher Risikovorsorge umso
wichtiger

Risikoadquate
Zinsdifferenzen
von zentraler
Bedeutung

Vor diesem Hintergrund erscheint es unabdingbar, strukturelle Anpassungen in der Whrungsunion verstrkt voranzutreiben. Dies betrifft in erster Linie die einzelnen Programm
lnder selbst, die im Rahmen von Hilfsprogrammen Reformmanahmen zugesagt haben.
Dasselbe gilt aber auch fr das Rahmenwerk
der Whrungsunion. Eine stringente Bankenaufsicht (Single Supervisory Mechanism: SSM)
sowie ein adquates Abwicklungsregime fr insolvente Institute sind wichtige Bausteine fr
eine stabilere Whrungsunion. Im Zusammenhang mit der Stabilisierung auenwirtschaft
licher Entwicklungen ist auch das makrokonomische Ungleichgewichtsverfahren (Macroeconomic Imbalances Procedure: MIP) zu nennen.11)
Im Zentrum notwendiger struktureller Anpassungen stehen somit eine verantwortungsvolle
Politik der jeweiligen Staaten im Einklang mit
den Spielregeln der Whrungsunion und eine
entsprechend verstrkte, risikoadquate Differenzierung des Anlageverhaltens innerhalb des
Euro-Raums. Dies gehrt zu den Eckpfeilern
einer zukunftsfhigen Whrungsunion, hatte
doch die weitgehende Einebnung der Kapitalkosten, die fundamentale Unterschiede zwi-

schen den Empfngerlndern ignorierte und

somit ber die angestrebte und wnschenswerte Vertiefung der finanziellen Integration
hinausging, mageb
lich zum Aufbau der
auenwirtschaft
lichen Ungleichgewichte in
den Jahren bis 2007 beigetragen. Eine ent
sprechende Sensibilisierung der Investoren hat
offenbar stattgefunden, wie sich sowohl aus
der regionalen und sektoralen Zusammensetzung der Kapitalstrme als auch aus den bevorzugten Anlageformen erkennen lsst.
Die strkere Differenzierung zwischen den
EWU-Lndern, die sich zudem an ber dem
Vorkrisenniveau liegenden Zinsunterschieden
ablesen lsst, ist grundstzlich ein Schritt in die
richtige Richtung. Sie impliziert jedoch auch,
dass selbst nach einem Abebben der Finanzund Wirtschaftskrise und einer Stabilisierung
der internationalen Finanzmrkte durch Fundamentalfaktoren begrndete Zinsunterschiede
zwischen den Mitgliedern des Euro-Raums bestehen bleiben knnen. Solche Unterschiede
wren kein Beleg fr mangelnde Integration,
sondern sie wren zu akzeptieren und als Konkretisierung des weiter auf Eigenverantwortung
basierenden Ordnungsrahmens sogar ausdrck
lich zu begren.
11 Vgl.: Deutsche Bundesbank, Monatsbericht, Oktober
2012, a.a.O.

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Monatsbericht
Januar 2014
84

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1

Statistischer
Teil

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Januar 2014
2

Inhalt

I. Wichtige Wirtschaftsdaten fr die Europische Whrungsunion

1. Monetre Entwicklung und Zinsstze...........................................................................5
2. Auenwirtschaft...........................................................................................................5
3. Allgemeine Wirtschaftsindikatoren................................................................................6

II. B
 ankstatistische Gesamtrechnungen in der
Europischen Whrungsunion
1. Entwicklung der Geldbestnde im Bilanzzusammenhang..............................................8
2. Konsolidierte Bilanz der Monetren Finanzinstitute (MFIs).............................................10
3. Liquidittsposition des Bankensystems..........................................................................14

III. Konsolidierter Ausweis des Eurosystems

1. Aktiva...........................................................................................................................16
2. Passiva.........................................................................................................................18

IV. Banken
1. Aktiva und Passiva der Monetren Finanzinstitute (ohne Deutsche Bundesbank)
in Deutschland.............................................................................................................20
2. Wichtige Aktiva und Passiva der Banken (MFIs) in Deutschland nach Bankengruppen...24
3. Forderungen und Verbindlichkeiten der Banken (MFIs) in Deutschland gegenber
dem Inland...................................................................................................................26
4. Forderungen und Verbindlichkeiten der Banken (MFIs) in Deutschland gegenber
dem Ausland................................................................................................................28
5. Kredite der Banken (MFIs) in Deutschland an inlndische Nichtbanken (Nicht-MFIs)......30
6. Kredite der Banken (MFIs) in Deutschland an inlndische Unternehmen und
Privatpersonen, Wohnungsbaukredite, Wirtschaftsbereiche..........................................32
7. Einlagen und aufgenommene Kredite der Banken (MFIs) in Deutschland von
inlndischen Nichtbanken (Nicht-MFIs).........................................................................34
8. Einlagen und aufgenommene Kredite der Banken (MFIs) in Deutschland von
inlndischen Privatpersonen und Organisationen ohne Erwerbszweck..........................36
9. Einlagen und aufgenommene Kredite der Banken (MFIs) in Deutschland von
inlndischen ffentlichen Haushalten nach Glubigergruppen......................................36
10. Spareinlagen und an Nichtbanken (Nicht-MFIs) abgegebene Sparbriefe der Banken
(MFIs) in Deutschland...................................................................................................38
11. Begebene Schuldverschreibungen und Geldmarktpapiere der Banken (MFIs) in
Deutschland.................................................................................................................38

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Monatsbericht
Januar 2014
3

12. Bausparkassen (MFIs) in Deutschland............................................................................39

13. Aktiva und Passiva der Auslandsfilialen und Auslandstchter deutscher Banken (MFIs)..40

V. Mindestreserven
1. Reservestze.................................................................................................................42
2. Reservehaltung in Deutschland bis Ende 1998..............................................................42
3. Reservehaltung in der Europischen Whrungsunion....................................................42

VI. Zinsstze
1. EZB-Zinsstze................................................................................................................43
2. Basiszinsstze...............................................................................................................43
3. Geldpolitische Geschfte des Eurosystems (Tenderverfahren)........................................43
4. Geldmarktstze nach Monaten.....................................................................................43
5. Zinsstze und Volumina fr die Bestnde und das Neugeschft der deutschen
Banken (MFIs)..............................................................................................................44

VII. Versicherungen und Pensionseinrichtungen

1. Aktiva...........................................................................................................................48
2. Passiva.........................................................................................................................49

VIII. Kapitalmarkt
1.
2.
3.
4.
5.
6.

Absatz und Erwerb von festverzinslichen Wertpapieren und Aktien in Deutschland......50

Absatz festverzinslicher Wertpapiere von Emittenten mit Sitz in Deutschland................51
Umlauf festverzinslicher Wertpapiere von Emittenten mit Sitz in Deutschland...............52
Umlauf von Aktien in Deutschland ansssiger Emittenten.............................................52
Renditen und Indizes deutscher Wertpapiere................................................................53
Absatz und Erwerb von Anteilen an Investmentfonds in Deutschland...........................53

IX. Finanzierungsrechnung
1. Geldvermgensbildung und Finanzierung der privaten nichtfinanziellen Sektoren.........54
2. Geldvermgen und Verbindlichkeiten der privaten nichtfinanziellen Sektoren...............55

X. ffentliche Finanzen in Deutschland

1. Gesamtstaat: Defizit und Schuldenstand in Maastricht-Abgrenzung...........................56
2. Gesamtstaat: Einnahmen, Ausgaben und Finanzierungssaldo in den Volkswirtschaft
lichen Gesamtrechnungen............................................................................................56

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Monatsbericht
Januar 2014
4

3. Gesamtstaat: Haushaltsentwicklung (Finanzstatistik).....................................................57

4. Gebietskrperschaften: Haushaltsentwicklung von Bund, Lndern und Gemeinden
(Finanzstatistik).............................................................................................................57
5. Gebietskrperschaften: Steuereinnahmen.....................................................................58
6. Bund, Lnder und EU: Steuereinnahmen nach Arten....................................................58
7. Bund, Lnder und Gemeinden: Einzelsteuern................................................................59
8. Deutsche Rentenversicherung: Haushaltsentwicklung sowie Vermgen........................59
9. Bundesagentur fr Arbeit: Haushaltsentwicklung..........................................................60
10. Gesetzliche Krankenversicherung: Haushaltsentwicklung..............................................60
11. Soziale Pflegeversicherung: Haushaltsentwicklung........................................................61
12. Bund: marktmige Kreditaufnahme............................................................................61
13. Gebietskrperschaften: Verschuldung nach Glubigern................................................61
14. Gebietskrperschaften: Verschuldung nach Arten.........................................................62

XI. Konjunkturlage in Deutschland

1. Entstehung und Verwendung des Inlandsprodukts, Verteilung des Volkseinkommens...63
2. Produktion im Produzierenden Gewerbe.......................................................................64
3. Auftragseingang in der Industrie..................................................................................65
4. Auftragseingang im Bauhauptgewerbe.........................................................................66
5. Umstze des Einzelhandels und des Handels mit Kraftfahrzeugen.................................66
6. Arbeitsmarkt................................................................................................................67
7. Preise...........................................................................................................................68
8. Einkommen der privaten Haushalte..............................................................................69
9. Tarifverdienste in der Gesamtwirtschaft........................................................................69

XII. Auenwirtschaft
1. Wichtige Posten der Zahlungsbilanz fr die Europische Whrungsunion.....................70
2. Wichtige Posten der Zahlungsbilanz der Bundesrepublik Deutschland...........................71
3. Auenhandel (Spezialhandel) der Bundesrepublik Deutschland nach Lndergruppen
und Lndern.................................................................................................................72
4. Dienstleistungsverkehr der Bundesrepublik Deutschland mit dem Ausland, Erwerbsund Vermgenseinkommen..........................................................................................73
5. Laufende bertragungen der Bundesrepublik Deutschland an das bzw. vom Ausland..73
6. Vermgensbertragungen............................................................................................73
7. Kapitalverkehr der Bundesrepublik Deutschland mit dem Ausland................................74
8. Auslandsposition der Deutschen Bundesbank bis zum Jahresende 1998.......................75
9. Auslandsposition der Deutschen Bundesbank seit Beginn der EWU..............................75
10. Forderungen und Verbindlichkeiten von Unternehmen in Deutschland (ohne Banken)
gegenber dem Ausland..............................................................................................76
11. Euro-Referenzkurse der Europischen Zentralbank fr ausgewhlte Whrungen...........77
12. Euro-Mitgliedslnder und die unwiderruflichen Euro-Umrechnungskurse ihrer
Whrungen in der dritten Stufe der EWWU..................................................................77
13. Effektive Wechselkurse des Euro und Indikatoren der preislichen Wettbewerbs
fhigkeit der deutschen Wirtschaft...............................................................................78

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Januar 2014
5

I. Wichtige Wirtschaftsdaten fr die Europische Whrungsunion

1. Monetre Entwicklung und Zinsstze

Bestimmungsfaktoren der
Geldmengenentwicklung 1)

Geldmenge in verschiedenen Abgrenzungen 1) 2)

M3

M1
Zeit

Zinsstze

3)

gleitender
Dreimonatsdurchschnitt

M2

MFI-Kredite an
Unternehmen
und
Privatpersonen

MFI-Kredite
insgesamt

Geldkapitalbildung 4)

3-MonatsEURIBOR 6) 7)

EONIA 5) 7)

Vernderung gegenber Vorjahr in %

Umlaufsrendite
europischer
Staatsanleihen 8)

% p. a. im Monatsdurchschnitt

2012 Mrz

2,7

2,8

2,8

2,6

1,8

0,5

1,3

0,36

0,86

3,9

April
Mai
Juni

2,0
3,3
3,5

2,5
2,8
2,9

2,4
2,9
3,0

2,7
2,8
3,1

1,4
1,5
1,5

0,1
0,3
0,4

0,8
0,1
0,3

0,35
0,34
0,33

0,74
0,68
0,66

3,9
4,0
4,0

Juli
Aug.
Sept.

4,6
4,9
5,2

3,4
3,1
3,1

3,5
2,8
2,8

3,1
3,0
3,1

1,3
0,8
0,9

0,6
1,0
0,9

1,1
1,2
1,3

0,18
0,11
0,10

0,50
0,33
0,25

3,8
3,7
3,5

Okt.
Nov.
Dez.

6,4
6,4
6,5

4,3
4,4
4,5

3,9
3,8
3,5

3,5
3,7
3,6

0,6
0,5
0,7

1,3
1,3
0,5

1,8
1,8
1,5

0,09
0,08
0,07

0,21
0,19
0,19

3,3
3,2
3,0

2013 Jan.
Febr.
Mrz

6,5
7,0
7,1

4,4
4,2
4,2

3,4
3,1
2,5

3,3
3,0
2,9

0,2
0,1
0,3

0,8
0,7
0,5

1,7
1,6
1,2

0,07
0,07
0,07

0,20
0,22
0,21

2,9
3,0
2,9

April
Mai
Juni

8,7
8,4
7,6

4,9
4,7
4,3

3,2
2,9
2,4

2,9
2,8
2,5

0,3
0,2
0,1

0,5
0,6
0,6

1,5
1,0
1,0

0,08
0,08
0,09

0,21
0,20
0,21

2,7
2,6
2,9

Juli
Aug.
Sept.

7,1
6,8
6,7

4,1
4,0
3,8

2,2
2,3
2,0

2,3
2,2
1,9

0,4
0,3
0,7

1,1
0,9
1,0

1,0
1,2
1,3

0,09
0,08
0,08

0,22
0,23
0,22

3,0
3,0
3,1

Okt.
Nov.
Dez.

6,6
6,5
...

3,2
3,1
...

1,4
1,5
...

1,7
...
...

0,9
1,1
...

1,3
1,3
...

0,8
0,9
...

0,09
0,10
0,17

0,23
0,22
0,27

3,0
2,8
2,9

1 Quelle: EZB. 2 Saisonbereinigt. 3 Unter Ausschaltung der von Ansssigen auerhalb

des Euro-Whrungsgebiets gehaltenen Geldmarktfondsanteile, Geldmarktpapiere
sowie Schuldverschreibungen mit einer Laufzeit bis zu 2 Jahren. 4 Lngerfristige Verbindlichkeiten der MFIs gegenber im Euro-Whrungsgebiet ansssigen Nicht-MFIs.

2. Auenwirtschaft

5 Euro OverNight Index Average. 6 Euro Interbank Offered Rate. 7 Siehe auch
Anmerkungen zu Tab. VI.4, S.43 8 BIP-gewichtete Rendite zehnjhriger Staatsanleihen. Einbezogene Lnder:DE,FR,NL,BE,AT,FI,IE,PT,ES,IT,GR, (nach Umschuldung im
Mrz 2012 Neuemission).

*)

Wechselkurse des Euro 1)

Ausgewhlte Posten der Zahlungsbilanz der EWU

Leistungsbilanz
darunter:
Handelsbilanz

Saldo
Zeit

effektiver Wechselkurs 3)

Kapitalbilanz
Direktinvestitionen

Saldo

Wertpapierverkehr 2)

briger
Kapitalverkehr

Whrungsreserven

Mio

real 4)

Dollarkurs

nominal

Euro/US-$

1. Vj. 1999=100

2012 Mrz

8 313

10 495

12 660

8 599

36 871

32 144

665

1,3201

99,9

97,3

April
Mai
Juni

5 569
1 912
22 512

+
+
+

4 244
6 743
13 747

504
3 701
18 822

+
+

9 945
15 372
50 075

+
+

3 908
12 736
72 340

3 596
22 952
36 583

2 946
1 456
4 504

1,3162
1,2789
1,2526

99,5
98,1
97,2

97,1
95,6
94,8

Juli
Aug.
Sept.

+
+
+

21 529
9 708
12 254

+
+
+

14 356
5 520
9 945

12 546
7 570
19 623

+
+

15 659
22 197
6 910

9 596
12 242
3 794

19 106
15 962
9 895

496
1 564
976

1,2288
1,2400
1,2856

95,4
95,3
97,2

93,1
93,1
94,9

Okt.
Nov.
Dez.

+
+
+

13 665
20 899
27 328

+
+
+

10 500
13 415
11 064

27 114
34 527
38 519

+
+

50 518
19 156
3 799

+
+
+

69 534
23 613
5 186

43 485
76 312
48 284

2 644
985
779

1,2974
1,2828
1,3119

97,8
97,3
98,7

95,5
94,8
96,2

2013 Jan.
Febr.
Mrz

+
+

6 820
9 016
22 401

+
+

2 695
11 220
22 167

4 699
11 069
18 759

10 901
2 202
15 284

31 457
11 277
4 712

11 058
4 554
10 437

+
+

4 799
2 560
2 251

1,3288
1,3359
1,2964

100,4
101,7
100,2

97,9
99,0
97,8

April
Mai
Juni

+
+
+

13 880
9 873
29 064

+
+
+

16 425
17 216
18 453

18 429
11 914
25 984

12 153
15 851
20 726

+
+

5 762
31 358
43 885

503
26 858
48 581

11
564
563

1,3026
1,2982
1,3189

100,5
100,6
101,6

97,8
98,0
98,8

Juli
Aug.
Sept.

+
+
+

26 116
12 439
15 224

+
+
+

19 688
8 260
13 750

29 642
13 932
16 968

2 899
7 164
6 492

+
+

42 122
31 488
1 277

15 125
36 293
10 589

255
1 965
1 165

1,3080
1,3310
1,3348

101,5
102,2
102,0

98,9
99,5
99,1

Okt.
Nov.
Dez.

26 237
...
...

19 648
...
...

25 602
...
...

1 892
...
...

1 932
...
...

22 632
...
...

855
...
...

1,3635
1,3493
1,3704

102,9
102,7
103,9

99,7
99,5
100,6

* Quelle: EZB. 1 Siehe auch Tab. XI.12 und 13, S. 75

Finanzderivate.
3
Gegenber
den
Whrungen
der
4 Auf Basis der Verbraucherpreise.

/ 76 2 Einschl.
EWK-21-Gruppe.

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Monatsbericht
Januar 2014
6

I. Wichtige Wirtschaftsdaten fr die Europische Whrungsunion

3. Allgemeine Wirtschaftsindikatoren

Zeit

EWU

Belgien

Deutschland

Estland

Finnland

Frankreich

Griechenland

Irland

Italien

Reales Bruttoinlandsprodukt 1)2)

2011
2012
2013

1,6
0,7
...

1,8
0,1
...

3,3
0,7
0,4

9,6
3,9
...

2,7
0,8
...

2012 2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

0,5
0,7
1,0

0,1
0,2
0,6

0,6
0,4
0,0

2,5
3,5
4,9

0,7
1,5
2,4

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

1,2
0,6
0,3

0,5
0,1
0,4

1,6
0,9
1,1

1,3
1,1
0,7

3,3
0,8
1,0

10,9
7,2
0,3

22,9
19,7
0,3

5,1
2,1
1,6

0,7
0,0
1,7

2,4
1,2
0,2

5,1
4,7
2,4

3,9
6,8
2,2

2,0
0,0
...

7,1
6,4
...

0,3
0,1
0,2

6,4
6,7
5,7

0,9
0,5
0,5

5,5
3,7
3,0

5,0
2,3
2,7

6,6
8,0
3,7

2,7
2,1
3,2

2,3
3,2
0,5

1,9
0,6
1,5

3,2
1,5
5,9

2,2
0,2
...

0,5
2,5
...

0,4
0,5
1,0

3,0
2,9
2,8

1,8
1,6
1,7

2,8
2,5
1,6

7,5
0,0
1,3

6,7
1,1
6,5

2,9
3,3
6,6

7,3
5,1
7,0

2,9
2,5
0,6

4,3
3,7
3,8

Industrieproduktion 1)3)
2010
2011
2012
2012 2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.
2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

7,3
3,4
2,5

11,2
4,4
3,3

2,4
2,3
3,3

5,4
3,4
1,8

0,2
0,7
2,0

2,3
1,0
1,1

3,2
1,2
0,7

2,0
0,4
0,2

4)

Kapazittsauslastung in der Industrie 5)

2011
2012
2013

80,7
78,9
78,0

80,5
77,7
76,6

86,1
83,5
82,1

73,3
70,2
71,3

80,5
78,8
78,4

83,4
82,2
81,0

67,9
64,9
65,0

72,6
70,1
70,1

2012 3.Vj.
4.Vj.

78,2
77,2

76,9
76,6

82,6
80,7

71,3
70,1

80,1
77,4

82,0
80,4

63,9
65,1

69,7
69,0

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

77,6
77,5
78,3
78,4

75,5
76,4
76,4
78,2

82,2
81,5
82,5
82,3

70,5
70,8
71,5
72,5

78,3
77,4
80,3
77,5

82,3
80,9
80,8
80,0

65,3
64,0
64,9
65,9

68,5
68,4
71,3
72,2

Standardisierte Arbeitslosenquote 6)7)

2010
2011
2012
2013 Juni

10,1
10,1
11,4

8,3
7,2
7,6

7,1
6,0
5,5

16,9
12,5
10,2

8,4
7,8
7,7

9,7
9,6
10,2

12,6
17,7
24,3

13,9
14,7
14,7

8,4
8,4
10,7

12,1

8,4

5,4

8,1

8,1

10,8

27,5

13,5

12,1

Juli
Aug.
Sept.

12,1
12,1
12,1

8,5
8,5
8,4

5,2
5,2
5,4

8,1
8,4
8,8

8,1
8,1
8,2

10,9
10,8
10,9

27,6
27,6
27,7

13,1
12,7
12,6

12,1
12,4
12,5

Okt.
Nov.

12,1
12,1

8,4
8,4

5,3
5,2

9,0
...

8,3
8,4

10,8
10,8

27,8
...

12,5
12,3

12,5
12,7

3,1
1,0
0,9

1,2
1,9
0,5

2,9
3,3
1,3

0,5
1,0
1,0

0,7
0,0
0,0

1,2
1,2
0,9

1,9
2,9
1,8

0,1
0,3
0,4

0,8
0,7
0,7

Harmonisierter Verbraucherpreisindex 1)
8)

2011
2012
2013

p)

2013 Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.
Dez.

p)

2,7
2,5
1,4

3,4
2,6
1,2

2,5
2,1
1,6

5,1
4,2
3,2

3,3
3,2
2,2

2,3
2,2
1,0

1,6
1,3
1,1

1,6
1,1
1,0

1,9
1,6
1,6

3,9
3,6
2,6

2,5
2,0
1,8

1,2
1,0
1,0

0,7
0,9
0,8

0,7
0,9
1,2

1,2
1,6
1,2

2,2
2,1
2,0

1,7
1,8
1,9

0,7
0,8
0,8

p)

p)

Staatlicher Finanzierungssaldo 9)
2010
2011
2012

6,2
4,1
3,7

3,7
3,7
4,0

4,2
0,8
0,1

0,2
1,1
0,2

2,5
0,7
1,8

7,1
5,3
4,8

10,7
9,5
9,0

30,6
13,1
8,2

82,4
85,8
90,2

148,3
170,3
156,9

91,2
104,1
117,4

4,5
3,8
3,0

Staatliche Verschuldung 9)
2010
2011
2012

85,4
87,3
90,6

95,7
98,0
99,8

82,5
80,0
81,0

6,7
6,1
9,8

Quellen: Nationale Statistiken, Europische Kommission, Eurostat, Europische Zentralbank. Aktuelle Angaben beruhen teilweise auf Pressemeldungen und sind vorlufig.
1 Vernderung gegen Vorjahrszeitraum in Prozent. 2 Bruttoinlandsprodukt der EWU

48,7
49,2
53,6

119,3
120,7
127,0

aus saisonbereinigten Werten berechnet. 3 Verarbeitendes Gewerbe, Bergbau und

Energie; arbeitstglich bereinigt. 4 Positiv beeinflusst durch Nachmeldungen. 5 Verarbeitendes Gewerbe, in Prozent; saisonbereinigt; Vierteljahreswerte jeweils erster

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
7

I. Wichtige Wirtschaftsdaten fr die Europische Whrungsunion

Luxemburg

Malta

Niederlande

sterreich

Slowakische
Republik

Portugal

Slowenien

Spanien

Zypern

Zeit

Reales Bruttoinlandsprodukt 1)2)

1,9
0,2
...

1,7
0,9
...

0,9
1,2
...

0,0
0,5
0,4

1,4
1,0
1,9

0,7
1,7
1,5

0,7
2,8
2,7

1,5
3,3
1,9

1,8
1,7
0,4

2,8
0,9
...

1,2
3,2
...

3,0
1,8
...

0,7
2,5
...

0,1
1,6
...

0,4
2,4
...

2011
2012
2013

0,3
0,5
1,3

4,1
2,4
5,5

2,3
1,9
0,4

3,5
3,0
3,3

1,7
1,7
1,9

2,5
1,9
3,6

2012 2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

0,3
0,0
0,5

4,7
2,4
1,7

0,5
0,8
0,9

4,6
1,5
0,6

2,5
1,8
0,7

5,1
6,0
5,3

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

Industrieproduktion 1)3)

8,7
2,0
3,8

3,6
4,3
3,6

6,9
6,5
2,3

7,8
0,7
0,5
1,6
2,3
0,4

6,7
6,8
0,3

1,6
1,0
6,1

8,2
5,5
8,0

0,4
0,0
0,9

7,7
3,8
5,2

9,5
11,6
4,3

0,5
0,2
0,3

1,4
1,9
1,4

2,6
2,8
4,8

2,6
0,5
0,0

7,0
1,9
0,6

0,8
1,7
6,9

1,6
8,5
9,2

2010
2011
2012

0,0
0,4
2,3

6,9
6,8
7,3

9,9
4,9
10,7

2012 2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

1,2
1,8
1,5

4,0
2,6
0,9

14,5
12,9
11,4

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

Kapazittsauslastung in der Industrie 5)

83,2
76,4
64,5

78,7
75,2
77,0

80,3
78,4
76,7

85,4
84,6
83,6

74,4
73,8
73,5

61,6
69,6
60,6

80,4
79,1
78,3

73,3
72,1
73,3

61,4
56,5
49,3

2011
2012
2013

78,1
65,7

76,2
74,3

78,3
77,0

84,9
83,6

74,2
72,6

71,2
68,4

79,4
76,6

70,7
72,5

58,2
53,7

2012 3.Vj.
4.Vj.

66,9
62,3
63,1
65,8

77,2
76,2
76,1
78,4

77,0
75,9
76,6
77,4

84,9
83,5
83,5
82,6

73,5
73,9
73,2
73,2

60,7
72,3
55,2
54,0

77,8
78,4
78,2
78,6

68,7
74,6
76,2
73,5

52,2
43,7
50,5
50,8

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

Standardisierte Arbeitslosenquote 6)7)

4,6
4,8
5,1

6,9
6,5
6,4

4,5
4,4
5,3

4,4
4,2
4,3

12,0
12,9
15,9

14,5
13,7
14,0

7,3
8,2
8,9

20,1
21,7
25,0

6,3
7,9
11,9

2010
2011
2012

5,9

6,5

6,8

4,7

16,6

14,4

10,3

26,5

16,1

2013 Juni

6,0
5,9
6,0

6,4
6,4
6,5

7,0
7,0
7,0

4,8
5,0
4,9

16,2
16,0
15,8

14,3
14,3
14,3

9,9
9,8
9,6

26,5
26,6
26,6

16,2
16,7
17,0

Juli
Aug.
Sept.

6,0
6,1

6,5
6,4

7,0
6,9

4,8
4,8

15,6
15,5

14,2
14,0

9,7
9,9

26,7
26,7

17,3
17,3

Okt.
Nov.

Harmonisierter Verbraucherpreisindex 1)
3,7
2,9
1,7

2,5
3,2
1,0

2,5
2,8
2,6

1,8
1,7
1,5

0,9
0,7
0,6

3,1
2,8
2,4

1,0
1,1
1,5

0,5
0,3
1,0

1,3
1,2
1,4

p)

p)

3,6
2,6
2,1

3,6
2,8
0,4

4,1
3,7
1,5

2,1
2,8
1,9

3,1
2,4
1,5

3,5
3,1
0,4

2011
2012
2013

2,1
2,0
1,8

0,8
0,2
0,3

1,6
1,4
1,1

2,8
2,2
1,5

1,9
1,6
0,5

0,7
0,1
0,3

2013 Juli
Aug.
Sept.

1,5
1,5
2,0

0,0
0,1
0,2

0,7
0,5
0,4

1,1
1,2
0,9

0,0
0,3
0,3

0,5
0,8
1,3

Okt.
Nov.
Dez.

Staatlicher Finanzierungssaldo 9)

0,8
0,1
0,6

3,5
2,8
3,3

5,1
4,3
4,1

4,5
2,5
2,5

9,8
4,3
6,4

7,7
5,1
4,5

5,9
6,3
3,8

9,6
9,6
10,6

5,3
6,3
6,4

2010
2011
2012

Staatliche Verschuldung 9)
19,5
18,7
21,7

66,8
69,5
71,3

63,4
65,7
71,3

72,3
72,8
74,0

Monat im Quartal. 6 In Prozent der zivilen Erwerbspersonen; saisonbereinigt. 7 Standardisierte Arbeitslosenquote Deutschland: Eigene Berechnung auf Basis von Ursprungswerten des Statistischen Bundesamtes. 8 Ab 2011 einschl. Estland. 9 In Pro-

94,0
108,2
124,1

41,0
43,4
52,4

38,7
47,1
54,4

61,7
70,5
86,0

61,3
71,5
86,6

zent des Bruttoinlandsprodukts; EWU-Aggregat: Europische Zentralbank

(ESVG 1995), Mitgliedstaaten: Europische Kommission (Maastricht-Definition).

2010
2011
2012

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
8

II. Bankstatistische Gesamtrechnungen in der Europischen Whrungsunion

1. Entwicklung der Geldbestnde im Bilanzzusammenhang *)
a) Europische Whrungsunion1)
Mrd
I. Kredite an Nichtbanken (Nicht-MFIs)
im Euro-Whrungsgebiet
Unternehmen
und Privatpersonen

Zeit

insgesamt

2012 April
Mai
Juni

zusammen

II. Nettoforderungen gegenber

dem Nicht-Euro-Whrungsgebiet
ffentliche
Haushalte

darunter
Wertpapiere

zusammen

12,2
23,3
8,3

7,8
7,4
35,3

15,9
10,2
59,6

4,4
30,7
43,6

darunter
Wertpapiere

insgesamt

2,6
29,0
18,3

Juli
Aug.
Sept.

33,9
77,5
65,4

17,7
60,6
32,4

42,4
15,2
3,6

16,2
16,9
33,0

15,4
7,6
30,7

Okt.
Nov.
Dez.

4,7
13,9
70,9

20,5
3,7
5,5

6,1
0,5
66,7

15,8
17,7
65,4

1,1
27,2
50,6

48,0
5,1
66,8

17,4
9,7
31,4

2,5
3,4
24,1

30,6
4,6
35,4

26,5
43,8
29,8

2013 Jan.
Febr.
Mrz

April
Mai
Juni

10,5
10,4
2,0

9,3
16,0
30,4

33,9
0,3
25,0

1,2
26,4
28,4

Juli
Aug.
Sept.

122,4
55,7
0,8

85,1
37,9
16,9

12,4
6,0
2,0

Okt.
Nov.

61,3
0,5

26,3
1,7

43,5
26,6

8,8
52,0
36,4

37,3
17,8
16,1

39,6
2,8
16,3

17,8
27,0

5,3
9,1

Forderungen
an das
Nicht-EuroWhrungsgebiet

29,9
13,8
20,6

III. Geldkapitalbildung bei Monetren

Finanzinstituten (MFIs) im Euro-Whrungsgebiet

Verbindlichkeiten
gegenber dem
Nicht-EuroWhrungsgebiet

insgesamt

Einlagen
mit vereinbarter
Laufzeit
von mehr
als
2 Jahren

Einlagen
mit vereinbarter
Kndigungsfrist
von mehr
als 3 Monaten

Schuldverschreibungen mit
Laufzeit
von
mehr als
2 Jahren
(netto) 2)

Kapital
und
Rcklagen 3)

14,4
27,3
82,0

9,6
22,0
6,6

6,3
23,8
41,2

3,3
45,8
34,5

33,3
3,3
0,4

53,4
2,9
7,6

1,1
1,3
1,4

6,5
1,0
3,7

14,6
2,7
12,3

20,5
64,5
31,9

7,3
12,4
89,5

13,2
76,8
121,4

25,0
2,5
16,1

12,6
4,6
4,2

0,7
0,7
1,8

12,7
1,4
19,5

0,9
4,2
41,7

32,4
10,5
11,4

60,3
10,6
42,2

27,9
0,1
53,6

6,1
4,6
5,8

4,3
8,4
16,7

1,0
2,0
1,5

7,1
1,0
32,4

6,3
6,9
11,4

6,0
77,7
35,9

65,1
77,6
92,5

25,2
5,5
13,4

59,0
0,2
56,6

7,6
4,6
0,8

1,9
2,1
1,3

15,8
19,5
22,4

0,0
11,5
37,9

1,9
34,0
22,9

27,9
15,9
31,9

26,0
49,9
54,8

33,6
9,7
10,0

4,3
6,5
3,9

1,0
0,2
2,1

26,6
13,6
2,1

66,6
6,8

30,5
44,3

2,4
0,1

0,5
0,3

36,1
51,1

15,5
13,5
102,6

5,8
41,8
10,9

3,9
32,5
12,4

0,1
0,9
1,0

7,0
23,2
13,0

5,2
14,8
37,4

10,6
6,3

15,2
3,0

1,7
10,6
1,9

6,6
3,1

b) Deutscher Beitrag
I. Kredite an Nichtbanken (Nicht-MFIs)
im Euro-Whrungsgebiet
Unternehmen
und Privatpersonen

Zeit

insgesamt

2012 April
Mai
Juni
Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.
Dez.
2013 Jan.
Febr.
Mrz

zusammen

18,0
33,7
10,1

16,0
25,5
7,5

29,8
4,1
7,3

II. Nettoforderungen gegenber

dem Nicht-Euro-Whrungsgebiet
ffentliche
Haushalte

darunter:
Wertpapiere

zusammen

darunter:
Wertpapiere

insgesamt

Forderungen
an das
Nicht-EuroWhrungsgebiet

Verbindlichkeiten
gegenber dem
Nicht-EuroWhrungsgebiet

insgesamt

Einlagen
mit vereinbarter
Laufzeit
von mehr
als
2 Jahren

Einlagen
mit vereinbarter
Kndigungsfrist
von mehr
als 3 Monaten

Schuldverschreibungen mit
Laufzeit
von
mehr als
2 Jahren
(netto) 2)

Kapital
und
Rcklagen 3)

12,9
20,6
9,2

2,0
8,2
17,6

3,2
2,7
7,0

12,4
21,2
27,1

0,5
5,0
28,9

11,9
16,2
1,8

1,4
12,6
1,7

1,4
3,0
3,0

0,3
0,8
1,0

2,3
6,0
1,3

34,2
0,6
2,3

0,6
1,6
5,0

0,4
2,1
6,1

16,1
7,0
52,6

1,5
13,2
7,0

17,6
20,2
45,7

5,5
5,0
5,7

4,9
1,9
3,2

0,8
1,4
1,6

2,2
2,4
1,4

18,7
5,2
50,5

8,2
4,1
32,0

5,0
0,8
2,8

10,5
1,2
18,5

3,2
5,0
7,0

10,1
23,7
53,7

0,9
7,2
20,2

9,2
30,9
73,9

14,0
12,5
12,5

8,9
5,4
1,0

0,7
1,3
1,6

3,8
5,4
10,6

34,9
8,7
2,4

34,0
2,0
0,7

10,6
3,5
7,9

1,0
1,8
0,7

13,7
4,4
16,7

2,1
3,2
3,4

11,6
7,6
20,1

7,9
2,8
7,2

2,0
4,4
0,9

1,8
1,5
0,8

0,9
6,7
3,0

4,9
1,4
10,8

0,8
1,8
5,3

0,7
0,5
0,4

5,0
21,9
0,3

6,1
2,0
8,3

1,2
23,9
8,0

5,2
11,0
2,4

4,4
0,9
1,0

1,5
2,0
0,9

2,6
11,5
8,7

3,3
3,4
8,2

3,8
1,2
22,3

9,7
13,4
17,6

5,9
14,6
39,9

14,0
10,1
1,1

4,9
4,3
3,9

1,0
0,9
0,8

7,6
5,1
3,3

4,8
1,9
5,1

0,5
0,2
0,2

22,3
14,4

25,8
15,9

3,5
1,6

3,4
0,6

0,1
0,0

0,6
1,5

0,1
0,4

4,5
4,7
5,1

April
Mai
Juni

26,3
22,9
0,2

16,3
11,7
3,6

17,2
14,2
6,1

10,0
11,2
3,4

Juli
Aug.
Sept.

3,0
13,5
3,7

12,8
9,5
2,4

0,8
2,0
1,3

9,8
4,1
6,1

0,3
1,7

10,1
2,9

Okt.
Nov.

III. Geldkapitalbildung bei Monetren

Finanzinstituten (MFIs) im Euro-Whrungsgebiet

9,4
5,0

0,6
7,9

2,3
1,8

* Die Angaben der bersicht beruhen auf der Konsolidierten Bilanz der Monetren
Finanzinstitute (MFIs) (Tab. II.2); statistische Brche sind in den Vernderungswerten
ausgeschaltet (siehe dazu auch die Hinweise zu den Zahlenwerten in den
methodischen Erluterungen im Statistischen Beiheft zum Monatsbericht 1,
S. 112 ). 1 Quelle: EZB. 2 Abzglich Bestand der MFIs. 3 Nach Abzug der Inter-

4,2
1,7

0,8
2,7
7,0
2,5
0,7
0,5

0,6
0,4
0,8

MFI-Beteiligungen. 4 Einschl. Gegenposten fr monetre Verbindlichkeiten der Zentralstaaten. 5 Einschl. monetrer Verbindlichkeiten der Zentralstaaten (Post, Schatzmter). 6 In Deutschland nur Spareinlagen. 7 Unter Ausschaltung der von Ansssigen
auerhalb des Euro-Whrungsgebiets gehaltenen Papiere. 8 Abzglich Bestnde
deutscher MFIs an von MFIs im Euro-Whrungsgebiet emittierten Papiere.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
9

II. Bankstatistische Gesamtrechnungen in der Europischen Whrungsunion

a) Europische Whrungsunion

V. Sonstige Einflsse

IV. Einlagen von

Zentralstaaten

insgesamt 4)

36,3
26,2
17,2

32,6
39,6
33,5

22,8
40,5
60,6

33,9
5,6
10,7

50,6
62,6
30,3

VI. Geldmenge M3 (Saldo I + II - III - IV - V)

darunter:
IntraEurosystemVerbindlichkeit/Forderung aus der
Begebung
von Banknoten

Geldmenge M2
Geldmenge M1

insgesamt

21,7
27,2
35,2

2,6
25,5
36,0

15,6
8,0
7,8

26,0
11,3
17,8

6,6
33,1
53,3

77,1
18,1
27,7

22,0
29,4
3,9

26,1
55,7
11,2

58,3
14,6
55,8

28,0
18,4

4,9
17,8

zusammen

57,0
7,3
58,8

24,5
1,4
45,6

58,3
1,7
5,9
6,2
29,1
33,4

zusammen

14,8
30,3

tglich
fllige
Einlagen 5)

Bargeldumlauf

1,7
19,8
59,0

3,7
39,1
74,3

2,7
8,7
11,4

1,0
30,4
62,9

9,9
25,9
21,9

4,5
6,6
6,6

20,3
3,6
43,1

22,7
1,8
47,2

3,8
1,3
3,5

19,0
3,1
50,7

8,0
13,7
6,3

5,6
8,3
2,2

63,7
29,6
98,1

34,1
35,4
85,2

2,4
0,2
12,7

36,5
35,5
72,4

18,3
13,9
12,3

11,3
8,1
25,2

53,8
5,2
48,1

19,8
1,2
11,7

74,3
26,2
45,6

7,2
4,9
6,3

8,1
22,3
23,4

6,9
1,4
0,2

37,5
47,7

3,9
5,4

35,2
10,1
58,8

54,5
12,0
26,1

Einlagen
mit vereinbarter
Laufzeit
bis zu 2
Jahren 5)

Einlagen
mit vereinbarter
Kndigungsfrist bis zu
3 Monaten 5) 6)

6,7
23,7
0,9

21,1
35,2

Repogeschfte

34,0
6,4
36,3

5,4
3,3
5,1

24,1
8,2
5,6

67,1
21,3
39,3

26,5
17,2
19,2

6,7
3,0
0,2

15,0
21,0
23,5

2,1
0,2
18,5

3,5
1,6
5,7

33,5
42,3

9,3
14,2

7,1
1,7

3,4
27,3
0,0
4,6
13,5
14,2

Geldmarktfondsanteile
(netto)

Schuldverschreibungen mit
Laufz. bis
zu 2 Jahren
(einschl.
Geldmarktpap.)(netto)

2) 7) 8)

2) 7)

Zeit
6,6
6,4
6,7

2012 April
Mai
Juni

1,3
4,3
20,7

2,0
10,4
4,2

Juli
Aug.
Sept.

5,3
1,2
26,9

5,1
19,6
6,1

Okt.
Nov.
Dez.

11,8
28,0
24,2

7,2
6,3
5,9

6,6
13,3
5,4

2013 Jan.
Febr.
Mrz

11,4
10,9
22,9

0,4
3,4
19,6

1,4
7,4
2,1

April
Mai
Juni

47,5
4,9
7,2

1,1
9,5
26,4

6,7
1,1
6,5

Juli
Aug.
Sept.

1,3
1,0

12,3
3,0

Okt.
Nov.

20,7
7,6
42,3

8,2
1,2

9,7
12,6
23,3

b) Deutscher Beitrag
VI. Geldmenge M3, ab Januar 2002 ohne Bargeldumlauf (Saldo I + II - III - IV - V) 10)

V. Sonstige Einflsse
darunter:

IV. Einlagen von

Zentralstaaten

Komponenten der Geldmenge

Intra-Eurosystem-Verbindlichkeit/
Forderung
aus der
Begebung
von Banknoten 9) 11)

insgesamt

Bargeldumlauf
(bis Dezember 2001
in der Geldmenge M3
enthalten)

insgesamt

Einlagen mit
vereinbarter
Laufzeit bis
zu 2 Jahren

tglich
fllige
Einlagen

6)

15,6
62,6
36,9

2,1
1,7
1,7

1,0
2,1
2,8

17,9
20,3
16,5

10,4
17,2
18,0

7,2
5,3
9,4

5,2
1,1
1,0

5,9
15,8
62,5

3,5
3,9
3,4

1,7
0,9
1,2

30,3
10,8
2,1

20,4
12,4
23,9

0,8
2,1
13,5

0,8
0,9
0,3

7,6
1,7
10,1

11,2
12,0
71,8

2,8
2,6
3,0

2,1
1,3
2,6

0,3
0,1
2,0

56,1
17,5
53,4

55,8
25,9
7,0

11,1
9,0
24,2

0,2
0,5
6,3

9,9
0,8
26,5

0,9
2,9
1,7

0,9
2,0
2,4

3,6
0,6
2,5

1,9
2,5
10,3

10,2
8,3
3,6

0,9
1,4
1,4

2,7
16,6
2,7

0,1
0,3
0,1

30,2
5,4
0,6

1,3
0,1
5,7

1,9
0,9
15,4

0,6
0,0
0,5

2,7
5,0
1,1

40,4
12,4
35,1

6,2
1,0
4,6

0,3
2,9
1,3

2,5
0,7
1,7
1,4
0,4
0,2

1,8
8,9
1,1

23,1
3,4
14,2

3,3
3,4
3,2

3,3
0,5

7,0
18,7

2,2
1,5

0,6
1,4

12,1
13,8
11,8
33,1
4,0
5,7

14,1
3,2
4,5

9,1
13,0
12,9

3,0
2,4
6,5

32,2
1,9

27,1
10,4

0,7
1,9

9 Einschl. noch im Umlauf befindlicher DM-Banknoten. 10 Die deutschen Beitrge zu

den monetren Aggregaten des Eurosystems sind keinesfalls als eigene nationale Geldmengenaggregate zu interpretieren und damit auch nicht mit den frheren deutschen Geldbestnden M1, M2 oder M3 vergleichbar. 11 Differenz zwischen den tat-

1,2
0,1
0,1

Geldmarktfondsanteile
(netto) 7) 8)

Repogeschfte

1,9
0,0
1,7

3,1
2,9
6,6

Einlagen mit
vereinbarter
Kndigungsfrist bis zu
3 Monaten

0,6
0,4
0,2

0,6
0,2
0,3

0,0
0,0

0,0
0,0
0,2

0,0
0,4
0,2
0,4
0,0
0,2

23,5
9,4
0,7

0,0
0,0
0,5

4,0
3,5

0,3
0,1

Schuldverschreibungen mit
Laufzeit bis zu
2 Jahren
(einschl.
Geldmarktpapiere)
(netto) 7)

Zeit

1,7
5,1
1,0

2012 April
Mai
Juni

2,3
1,6
1,7

Juli
Aug.
Sept.

1,1
1,1
2,2

Okt.
Nov.
Dez.

3,6
1,5
1,1

2013 Jan.
Febr.
Mrz

2,2
0,9
2,7

April
Mai
Juni

3,9
3,0
1,8

Juli
Aug.
Sept.

2,1
3,0

Okt.
Nov.

schlich von der Bundesbank emittierten Euro-Banknoten und dem Ausweis des Banknotenumlaufs entsprechend dem vom Eurosystem gewhlten Rechnungslegungsverfahren (siehe dazu auch Anm. 2 zum Banknotenumlauf in der Tab. III.2).

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
10

II. Bankstatistische Gesamtrechnungen in der Europischen Whrungsunion

2. Konsolidierte Bilanz der Monetren Finanzinstitute (MFIs) *)

Aktiva
Kredite an Nichtbanken (Nicht-MFIs) im Euro-Whrungsgebiet
Unternehmen und Privatpersonen

Stand am
Jahres- bzw.
Monatsende

Aktiva /
Passiva
insgesamt

insgesamt

zusammen

Buchkredite

ffentliche Haushalte

Schuldverschreibungen 2)

Aktien und
sonstige
Dividendenwerte

zusammen

Schuldverschreibungen 3)

Buchkredite

Aktiva
gegenber
dem
Nicht-EuroWhrungsgebiet

sonstige
Aktivpositionen

Europische Whrungsunion (Mrd ) 1)

2011 Okt.
Nov.
Dez.

26 619,3
26 619,6
26 718,7

16 622,1
16 626,5
16 562,9

13 550,1
13 541,3
13 432,5

11 268,0
11 253,0
11 164,1

1 530,0
1 533,8
1 527,4

752,1
754,5
741,0

3 072,0
3 085,2
3 130,5

1 162,6
1 162,1
1 177,6

1 909,4
1 923,1
1 952,8

5 028,0
5 063,3
5 032,7

4 969,2
4 929,9
5 123,1

2012 Jan.
Febr.
Mrz

26 895,5
26 832,2
26 693,8

16 673,7
16 686,9
16 707,6

13 478,2
13 451,7
13 447,9

11 196,6
11 165,7
11 163,9

1 532,2
1 539,0
1 526,6

749,3
747,0
757,3

3 195,5
3 235,2
3 259,8

1 174,8
1 158,9
1 155,6

2 020,7
2 076,3
2 104,1

5 046,6
5 015,7
5 034,1

5 175,2
5 129,6
4 952,1

April
Mai
Juni

26 862,2
27 825,4
27 211,8

16 703,9
16 721,3
16 729,0

13 447,1
13 448,4
13 386,4

11 157,7
11 175,7
11 190,8

1 520,8
1 520,6
1 463,1

768,6
752,1
732,5

3 256,8
3 272,8
3 342,6

1 159,6
1 161,3
1 187,0

2 097,2
2 111,5
2 155,6

5 056,0
5 205,5
5 089,7

5 102,3
5 898,6
5 393,1

Juli
Aug.
Sept.

27 534,1
27 305,1
27 159,9

16 699,8
16 627,3
16 695,7

13 371,0
13 304,9
13 325,3

11 218,1
11 165,0
11 188,4

1 416,1
1 400,8
1 386,6

736,8
739,1
750,3

3 328,8
3 322,4
3 370,4

1 186,4
1 177,0
1 180,1

2 142,4
2 145,4
2 190,3

5 183,4
5 104,1
5 045,6

5 651,0
5 573,7
5 418,6

Okt.
Nov.
Dez.

26 627,5
26 695,1
26 248,6

16 695,5
16 718,3
16 609,2

13 300,3
13 292,7
13 243,4

11 168,3
11 161,0
11 042,7

1 384,2
1 370,3
1 433,8

747,8
761,5
767,0

3 395,2
3 425,5
3 365,7

1 194,7
1 185,1
1 170,3

2 200,5
2 240,4
2 195,4

5 013,0
4 996,6
4 846,2

4 918,9
4 980,2
4 793,2

2013 Jan.
Febr.
Mrz

26 389,0
26 503,0
26 566,9

16 637,9
16 625,8
16 697,5

13 240,7
13 228,6
13 261,5

11 044,1
11 034,1
11 043,5

1 415,9
1 418,7
1 433,3

780,7
775,8
784,7

3 397,3
3 397,2
3 435,9

1 174,2
1 135,6
1 141,2

2 223,1
2 261,7
2 294,8

4 800,3
4 826,7
4 844,9

4 950,8
5 050,4
5 024,6

April
Mai
Juni

26 704,6
26 370,0
25 930,2

16 726,2
16 726,5
16 695,4

13 265,8
13 247,5
13 204,3

11 009,5
10 990,5
10 979,2

1 440,9
1 446,8
1 432,6

815,4
810,2
792,5

3 460,3
3 479,0
3 491,0

1 151,1
1 125,4
1 116,9

2 309,3
2 353,7
2 374,1

4 819,4
4 799,2
4 669,8

5 159,0
4 844,3
4 565,0

Juli
Aug.
Sept.

25 679,3
25 459,9
25 416,9

16 575,7
16 418,2
16 420,4

13 115,6
12 978,2
12 993,5

10 898,2
10 768,9
10 780,6

1 431,8
1 427,7
1 420,3

785,7
781,6
792,6

3 460,0
3 440,0
3 426,9

1 120,3
1 105,2
1 105,5

2 339,8
2 334,8
2 321,4

4 637,6
4 662,6
4 587,2

4 466,0
4 379,1
4 409,3

Okt.
Nov.

25 461,3
25 419,2

16 382,8
16 354,1

12 924,5
12 919,1

10 731,1
10 726,5

1 400,1
1 397,5

793,3
795,1

3 458,3
3 435,0

1 118,1
1 100,2

2 340,2
2 334,8

4 626,3
4 618,9

4 452,2
4 446,2

Deutscher Beitrag (Mrd )

2011 Okt.
Nov.
Dez.

6 167,9
6 189,0
6 229,9

3 767,6
3 771,3
3 720,7

3 022,8
3 030,2
2 986,3

2 609,4
2 615,1
2 576,3

179,0
181,7
183,2

234,4
233,3
226,8

744,8
741,1
734,4

396,1
393,6
396,9

348,7
347,5
337,5

1 157,5
1 179,7
1 180,4

1 242,8
1 238,0
1 328,9

2012 Jan.
Febr.
Mrz

6 292,8
6 239,0
6 185,1

3 751,9
3 746,7
3 751,3

3 007,6
3 001,7
3 002,6

2 594,7
2 595,0
2 587,7

182,4
179,9
182,1

230,4
226,8
232,9

744,4
745,0
748,7

400,3
398,1
395,8

344,0
346,9
352,9

1 212,0
1 193,1
1 191,6

1 328,9
1 299,2
1 242,1

April
Mai
Juni

6 250,5
6 499,3
6 313,4

3 775,2
3 745,2
3 752,8

3 022,0
3 001,6
2 970,9

2 594,1
2 594,7
2 592,7

179,8
178,2
156,5

248,0
228,7
221,7

753,3
743,5
781,8

401,1
395,8
406,4

352,2
347,7
375,4

1 198,9
1 221,4
1 183,7

1 276,4
1 532,7
1 377,0

Juli
Aug.
Sept.

6 448,1
6 408,2
6 361,1

3 784,2
3 779,1
3 785,2

3 006,9
3 005,1
3 004,1

2 629,3
2 625,9
2 620,0

154,0
153,0
153,3

223,6
226,2
230,8

777,3
774,0
781,1

402,5
395,7
395,6

374,8
378,2
385,5

1 205,4
1 206,3
1 209,7

1 458,5
1 422,8
1 366,2

Okt.
Nov.
Dez.

6 314,2
6 280,7
6 158,5

3 803,4
3 798,0
3 745,1

3 010,6
3 005,5
2 970,5

2 631,5
2 625,8
2 593,8

147,6
148,3
147,9

231,5
231,4
228,9

792,8
792,5
774,6

402,8
396,6
385,1

390,0
395,9
389,5

1 201,4
1 194,7
1 159,8

1 309,5
1 288,1
1 253,7

2013 Jan.
Febr.
Mrz

6 067,4
6 062,6
6 075,5

3 774,6
3 765,7
3 766,8

2 998,7
2 998,6
3 000,8

2 611,3
2 614,6
2 608,8

146,5
148,2
150,0

240,9
235,8
242,0

775,9
767,1
765,9

386,9
382,0
379,8

389,0
385,1
386,2

1 140,9
1 143,4
1 154,8

1 151,9
1 153,5
1 154,0

April
Mai
Juni

6 087,6
5 962,4
5 846,2

3 792,2
3 768,8
3 766,9

3 014,9
3 003,0
3 005,4

2 605,5
2 607,6
2 616,6

148,6
146,3
148,4

260,7
249,0
240,3

777,3
765,9
761,6

390,5
379,8
376,7

386,9
386,1
384,9

1 139,0
1 132,8
1 103,7

1 156,4
1 060,8
975,6

Juli
Aug.
Sept.

5 814,2
5 642,3
5 637,5

3 762,3
3 656,3
3 650,6

2 990,9
2 889,1
2 889,5

2 601,1
2 501,7
2 500,3

147,7
145,7
144,3

242,1
241,7
244,8

771,4
767,2
761,2

381,7
375,7
374,6

389,8
391,5
386,6

1 097,2
1 100,0
1 070,0

954,7
886,0
916,9

Okt.
Nov.

5 668,2
5 678,9

3 659,4
3 663,7

2 887,3
2 894,4

2 497,3
2 502,6

145,4
146,9

244,6
244,9

772,1
769,3

382,6
377,9

389,5
391,4

1 090,1
1 100,9

918,8
914,2

* Zu den Monetren Finanzinstituten (MFIs) zhlen die Banken (einschl. Bausparkassen), Geldmarktfonds sowie Europische Zentralbank und Zentralnotenbanken
(Eurosystem). 1 Quelle: EZB. 2 Einschl. Geldmarktpapiere von Unter-

nehmen. 3 Einschl. Schatzwechsel und sonstige Geldmarktpapiere von ffentlichen

Haushalten. 4 Euro-Bargeldumlauf (siehe auch Anm. 8, S. 12 ) Ohne Kassenbestnde
(in Euro) der MFIs. Fr deutschen Beitrag: enthlt den Euro-Banknotenumlauf der

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
11

II. Bankstatistische Gesamtrechnungen in der Europischen Whrungsunion

Passiva
Einlagen von Nichtbanken (Nicht-MFIs) im Euro-Whrungsgebiet
Unternehmen und Privatpersonen
mit vereinbarter
Laufzeit

Bargeldumlauf 4)

insgesamt

darunter: auf
Euro 5)

zusammen

tglich
fllig

mit vereinbarter
Kndigungsfrist 6)
von ber
1 Jahr
bis zu
2 Jahren

bis zu
1 Jahr

von mehr
als 2 Jahren

bis zu
3 Monaten

von mehr als

3 Monaten

Stand am
Jahres- bzw.
Monatsende

Europische Whrungsunion (Mrd ) 1)

837,5
841,4
857,5

10 539,9
10 536,4
10 626,2

9 973,9
9 961,3
10 052,5

10 028,0
10 007,8
10 119,6

3 722,8
3 722,8
3 800,1

1 458,4
1 437,6
1 446,8

308,5
312,5
310,5

2 517,6
2 509,9
2 524,5

1 909,4
1 915,2
1 928,2

111,5
109,8
109,4

2011 Okt.
Nov.
Dez.

843,0
842,5
844,9

10 678,5
10 704,6
10 731,4

10 051,3
10 055,2
10 103,4

10 103,0
10 101,9
10 128,0

3 765,6
3 735,2
3 775,3

1 445,1
1 464,1
1 469,1

315,4
325,6
323,2

2 523,6
2 517,3
2 491,4

1 944,9
1 951,1
1 960,9

108,5
108,5
108,1

2012 Jan.
Febr.
Mrz

847,6
856,3
867,7

10 689,9
10 707,2
10 754,8

10 094,3
10 079,2
10 113,1

10 126,9
10 101,9
10 103,6

3 783,4
3 811,1
3 869,9

1 468,8
1 440,0
1 411,5

312,1
312,0
304,0

2 489,2
2 459,7
2 433,6

1 965,2
1 971,8
1 978,1

108,2
107,4
106,6

April
Mai
Juni

871,5
870,2
866,7

10 686,7
10 643,2
10 716,2

10 067,8
10 063,2
10 109,3

10 064,9
10 071,1
10 110,9

3 886,4
3 896,1
3 940,3

1 405,2
1 391,5
1 390,3

302,9
301,5
300,8

2 381,5
2 384,1
2 381,1

1 983,4
1 993,5
1 995,3

105,5
104,4
103,1

Juli
Aug.
Sept.

864,3
864,1
876,8

10 745,5
10 807,6
10 812,3

10 155,5
10 183,5
10 249,8

10 153,9
10 170,2
10 272,6

3 965,2
3 994,2
4 064,2

1 405,5
1 386,1
1 392,7

306,6
309,5
312,8

2 368,1
2 365,1
2 359,7

2 005,9
2 013,4
2 042,8

102,5
101,9
100,5

Okt.
Nov.
Dez.

857,0
855,8
867,5

10 824,4
10 839,5
10 919,4

10 227,6
10 224,1
10 292,0

10 256,6
10 265,7
10 330,0

4 039,0
4 050,9
4 094,3

1 380,3
1 367,3
1 357,1

319,7
330,8
339,8

2 354,8
2 347,7
2 365,2

2 064,1
2 072,3
2 078,3

98,6
96,7
95,3

2013 Jan.
Febr.
Mrz

874,7
879,6
885,9

10 899,3
10 971,4
11 015,7

10 329,1
10 336,7
10 344,1

10 359,0
10 356,2
10 361,6

4 152,0
4 165,1
4 196,7

1 320,3
1 285,3
1 256,1

350,5
363,8
371,2

2 358,6
2 363,4
2 360,0

2 084,1
2 087,1
2 087,3

93,5
91,5
90,4

April
Mai
Juni

892,8
894,2
894,0

10 963,5
10 925,0
10 925,5

10 326,3
10 338,1
10 324,3

10 347,0
10 364,3
10 349,1

4 187,0
4 210,8
4 228,7

1 243,1
1 240,8
1 212,3

383,2
385,7
392,4

2 354,1
2 346,5
2 342,9

2 090,2
2 091,3
2 085,6

89,4
89,2
87,2

Juli
Aug.
Sept.

897,9
903,4

10 915,7
10 962,4

10 342,9
10 370,1

10 373,2
10 390,2

4 264,1
4 296,4

1 193,2
1 162,6

405,4
419,8

2 344,7
2 344,6

2 078,9
2 080,1

86,8
86,7

Okt.
Nov.

Deutscher Beitrag (Mrd )

207,6
209,1
212,6

3 009,6
3 030,2
3 038,9

2 934,1
2 954,6
2 962,5

2 844,1
2 858,9
2 867,9

1 109,9
1 128,2
1 130,2

274,3
272,4
276,1

43,5
44,5
44,9

802,7
801,4
799,8

509,9
510,4
515,8

103,8
102,0
101,2

2011 Okt.
Nov.
Dez.

209,6
209,4
209,3

3 040,0
3 049,0
3 041,1

2 961,3
2 965,8
2 968,3

2 864,8
2 864,0
2 857,2

1 130,9
1 138,8
1 143,7

274,7
265,6
259,8

44,8
45,4
44,8

796,2
793,2
788,4

518,1
521,0
521,4

100,3
100,0
99,2

2012 Jan.
Febr.
Mrz

210,3
212,3
215,2

3 054,1
3 072,2
3 094,3

2 981,2
2 998,5
3 019,5

2 867,5
2 874,4
2 863,0

1 156,8
1 170,8
1 182,2

260,2
257,5
252,1

44,1
43,8
43,4

787,2
784,0
768,1

520,2
520,2
520,1

98,9
98,1
97,1

April
Mai
Juni

216,9
215,9
214,7

3 104,4
3 111,3
3 117,3

3 034,0
3 040,9
3 045,7

2 878,4
2 888,5
2 891,7

1 205,8
1 220,9
1 237,8

249,6
247,7
239,2

43,0
42,4
41,8

763,1
761,2
757,8

520,7
521,5
521,9

96,2
94,8
93,3

Juli
Aug.
Sept.

214,4
214,2
216,3

3 150,2
3 162,1
3 131,3

3 077,3
3 088,7
3 060,2

2 926,3
2 929,4
2 930,4

1 291,6
1 311,1
1 307,2

229,9
220,5
222,8

41,2
40,6
40,0

749,0
743,5
742,2

522,0
522,4
528,6

92,5
91,2
89,6

Okt.
Nov.
Dez.

212,7
212,1
214,7

3 116,1
3 103,6
3 093,1

3 045,2
3 034,1
3 026,7

2 928,9
2 921,3
2 905,9

1 315,4
1 320,1
1 311,8

216,1
209,7
207,3

39,6
38,4
37,1

740,4
736,0
734,8

529,6
530,9
529,5

87,8
86,2
85,4

2013 Jan.
Febr.
Mrz

217,1
217,9
219,6

3 112,2
3 120,7
3 113,0

3 047,8
3 051,1
3 041,2

2 928,5
2 925,7
2 911,2

1 340,3
1 343,8
1 340,2

208,8
205,7
198,5

36,1
35,4
34,3

730,7
730,0
728,4

528,9
529,0
528,8

83,8
81,8
81,0

April
Mai
Juni

221,0
220,7
220,9

3 110,3
3 111,9
3 115,2

3 040,5
3 051,4
3 051,4

2 916,4
2 924,9
2 926,9

1 353,3
1 365,3
1 378,4

198,9
200,3
193,3

33,3
32,8
32,5

722,9
719,1
716,4

528,2
528,4
528,1

79,9
79,0
78,2

Juli
Aug.
Sept.

221,5
222,9

3 134,5
3 142,9

3 075,3
3 081,9

2 955,7
2 956,1

1 408,4
1 415,6

195,1
188,8

32,9
33,3

713,0
712,2

528,1
528,1

78,1
78,1

Okt.
Nov.

Bundesbank entsprechend dem vom Eurosystem gewhlten Rechnungslegungsverfahren (siehe dazu Anm. 2 zum Banknotenumlauf in Tabelle III.2). Das von der Bundesbank tatschlich in Umlauf gebrachte Bargeldvolumen lsst sich durch Addition mit

der Position Intra-Eurosystem- Verbindlichkeit/Forderung aus der Begebung von Banknoten ermitteln (siehe sonstige Passivpositionen). 5 Ohne Einlagen von Zentralstaaten. 6 In Deutschland nur Spareinlagen.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
12

II. Bankstatistische Gesamtrechnungen in der Europischen Whrungsunion

noch: 2. Konsolidierte Bilanz der Monetren Finanzinstitute (MFIs) *)

noch: Passiva
noch: Einlagen von Nichtbanken (Nicht-MFIs) im Euro-Whrungsgebiet
ffentliche Haushalte

Repogeschfte mit
Nichtbanken im
Euro-Whrungsgebiet

sonstige ffentliche Haushalte

mit vereinbarter
Laufzeit
Stand am
Jahres- bzw.
Monatsende

Zentralstaaten

zusammen

tglich
fllig

mit vereinbarter
Kndigungsfrist 2)

von ber
1 Jahr
bis zu
2 Jahren

bis zu
1 Jahr

von
mehr als
2 Jahren

bis zu
3 Monaten

von
mehr als
3 Monaten

insgesamt

Begebene Schuld-

darunter:
mit
Unternehmen und
Privatpersonen

Geldmarktfondsanteile
(netto) 3)

insgesamt

darunter:
auf Euro

Europische Whrungsunion (Mrd ) 1)

2011 Okt.
Nov.
Dez.

261,9
266,1
259,3

249,9
262,5
247,4

125,9
135,1
117,9

76,5
79,8
81,6

4,8
4,9
5,2

29,3
29,3
29,5

7,0
7,2
7,4

6,4
6,2
5,9

495,1
467,0
397,3

492,4
464,2
394,6

540,8
547,0
520,4

2 979,6
2 999,1
3 006,2

2 301,9
2 312,2
2 297,0

2012 Jan.
Febr.
Mrz

319,2
342,2
328,5

256,4
260,5
275,0

124,7
122,3
129,4

81,8
87,9
94,8

5,3
5,5
5,7

29,7
29,8
29,8

7,5
8,0
8,3

7,4
7,1
6,9

414,5
428,1
413,6

411,7
425,7
410,9

510,6
500,9
511,4

2 989,8
2 982,2
2 988,1

2 298,4
2 303,8
2 312,8

April
Mai
Juni

289,9
316,1
333,3

273,2
289,1
317,9

123,1
131,3
134,8

99,4
106,4
117,9

5,6
5,9
6,6

29,6
30,0
42,8

8,7
9,0
9,3

6,8
6,6
6,5

419,8
428,4
428,9

417,3
422,5
425,1

521,0
533,6
510,1

2 981,5
2 983,9
2 975,5

2 289,4
2 272,1
2 275,5

Juli
Aug.
Sept.

300,7
261,3
294,5

321,1
310,8
310,8

136,0
124,6
127,4

119,9
120,9
117,8

6,2
6,3
6,2

43,0
42,9
43,0

9,5
9,9
10,3

6,4
6,3
6,2

433,9
418,0
427,9

428,0
412,8
423,9

508,8
513,2
492,5

2 997,2
2 966,1
2 938,7

2 276,1
2 265,1
2 251,8

Okt.
Nov.
Dez.

271,7
312,3
251,0

319,8
325,1
288,7

140,0
143,7
134,9

113,7
114,0
86,7

6,0
6,1
6,0

43,1
43,5
43,9

11,1
11,9
11,6

6,0
5,9
5,6

407,1
414,8
372,2

403,5
411,0
368,2

497,3
495,5
467,9

2 914,7
2 889,6
2 853,4

2 226,4
2 206,9
2 183,4

2013 Jan.
Febr.
Mrz

284,9
290,5
301,2

282,9
283,3
288,2

129,2
129,3
126,0

83,5
83,6
91,0

6,0
6,0
6,6

43,4
43,5
44,0

14,4
14,6
14,4

6,4
6,3
6,2

383,6
411,9
436,4

379,8
406,6
430,3

459,7
465,9
459,6

2 807,9
2 807,2
2 775,7

2 172,5
2 151,8
2 122,3

April
Mai
Juni

250,6
313,2
343,5

289,7
302,1
310,6

130,1
137,1
142,5

87,7
91,8
95,5

6,9
7,3
7,6

43,7
44,6
44,3

15,1
15,3
14,9

6,1
6,0
5,9

424,7
435,7
458,4

417,3
428,8
452,0

459,1
455,7
436,0

2 747,6
2 721,6
2 696,1

2 102,3
2 076,7
2 062,1

Juli
Aug.
Sept.

317,4
261,7
272,9

299,1
299,0
303,5

131,9
130,7
133,8

94,1
95,3
96,8

7,2
7,5
7,5

45,1
44,5
44,8

14,9
15,1
15,0

5,8
5,8
5,8

410,8
333,3
326,0

405,0
327,0
320,3

434,8
444,4
417,9

2 655,8
2 645,5
2 642,0

2 031,5
2 013,3
2 003,9

Okt.
Nov.

245,2
263,6

297,4
308,7

132,4
140,1

91,8
94,8

7,9
8,2

45,0
45,3

14,7
14,7

5,6
5,6

306,3
300,6

300,3
293,3

419,1
418,1

2 637,3
2 630,4

2 006,3
2 000,2

Deutscher Beitrag (Mrd )

2011 Okt.
Nov.
Dez.

40,1
39,9
40,1

125,3
131,4
130,8

39,9
43,3
40,2

55,3
57,9
60,3

3,1
3,2
3,3

24,6
24,6
24,6

2,0
2,0
2,0

0,4
0,4
0,4

105,7
111,1
97,1

105,7
111,1
97,1

5,8
4,9
4,8

678,9
689,5
691,1

407,9
411,6
404,5

2012 Jan.
Febr.
Mrz

44,1
47,6
36,9

131,1
137,4
147,0

40,0
41,5
45,4

60,6
65,1
70,6

3,4
3,6
3,7

24,8
24,9
24,9

1,8
1,9
1,9

0,4
0,4
0,4

86,7
96,6
93,1

86,2
96,5
93,0

4,5
4,4
4,1

663,1
667,4
660,3

384,3
389,9
379,3

April
Mai
Juni

36,4
36,4
38,1

150,2
161,4
193,1

42,9
47,2
53,6

76,6
82,8
94,5

3,7
3,9
4,6

24,8
25,1
37,9

1,9
2,0
2,1

0,4
0,4
0,4

102,9
108,3
98,9

102,9
105,0
97,7

4,2
4,2
4,4

664,4
666,3
662,6

380,6
373,8
374,1

Juli
Aug.
Sept.

32,9
31,9
32,6

193,1
190,9
193,0

50,9
47,6
53,8

97,0
98,0
93,9

4,3
4,4
4,4

38,1
38,0
38,1

2,3
2,4
2,4

0,5
0,5
0,5

106,6
108,1
98,0

103,2
105,4
97,3

4,4
4,0
3,8

668,8
658,6
654,1

371,1
366,5
367,7

Okt.
Nov.
Dez.

30,5
31,9
29,2

193,4
200,9
171,7

55,6
62,0
58,5

92,6
93,4
67,5

4,3
4,5
4,4

38,0
38,1
38,2

2,4
2,5
2,5

0,5
0,5
0,5

107,8
107,0
80,4

107,3
106,6
80,1

4,2
4,1
4,3

649,9
644,4
627,0

362,0
357,6
350,3

2013 Jan.
Febr.
Mrz

30,1
27,2
25,4

157,0
155,1
161,9

47,6
46,0
44,8

64,2
63,8
70,8

4,4
4,4
4,9

37,7
37,7
38,1

2,5
2,6
2,6

0,6
0,6
0,6

83,1
99,7
97,0

82,6
98,7
95,8

4,4
4,6
4,7

610,1
620,0
610,5

345,1
346,1
338,4

April
Mai
Juni

22,7
27,8
28,9

161,0
167,2
172,9

45,7
47,2
50,1

69,1
72,6
75,6

5,1
5,4
5,4

37,8
38,5
38,3

2,6
2,8
2,9

0,6
0,6
0,6

98,9
98,0
113,3

96,6
96,7
112,8

5,3
5,3
4,8

605,6
593,2
581,3

340,1
330,7
326,4

Juli
Aug.
Sept.

27,1
18,2
19,2

166,7
168,9
169,2

45,7
46,8
46,4

73,5
74,8
75,4

5,0
5,1
5,1

39,0
38,4
38,6

2,9
3,0
3,0

0,6
0,7
0,7

89,8
3,0
3,7

89,7
2,8
3,2

4,8
4,8
4,3

574,5
567,8
566,6

322,1
316,2
316,5

Okt.
Nov.

16,0
16,5

162,9
170,4

43,2
46,4

71,9
76,0

5,4
5,4

38,8
38,9

3,0
2,9

0,7
0,7

7,7
3,9

6,2
3,3

4,0
3,9

565,3
561,5

316,5
313,9

* Zu den Monetren Finanzinstituten (MFIs) zhlen die Banken (einschl. Bausparkassen), Geldmarktfonds sowie die Europische Zentralbank und die Zentralnotenbanken (Eurosystem). 1 Quelle: EZB. 2 In Deutschland nur Spareinlagen. 3 Ohne
Bestnde der MFIs; fr deutschen Beitrag: abzglich Bestnde deutscher MFIs an von
MFIs im Euro-Whrungsgebiet emittierten Papieren. 4 In Deutschland zhlen Bankschuldverschreibungen mit Laufzeit bis zu 1 Jahr zu den Geldmarktpapieren. 5 Ohne
Verbindlichkeiten aus begebenen Wertpapieren. 6 Nach Abzug der Inter-MFI-Betei-

ligungen. 7 Die deutschen Beitrge zu den monetren Aggregaten des Eurosystems

sind keinesfalls als eigene nationale Geldmengenaggregate zu interpretieren und
damit auch nicht mit den frheren deutschen Geldbestnden M1, M2 oder M3 vergleichbar. 8 Einschl. noch im Umlauf befindlicher DM-Banknoten (siehe auch Anm. 4,
S. 10 ). 9 Fr deutschen Beitrag: Differenz zwischen den tatschlich von der Bundesbank emittierten Euro-Banknoten und dem Ausweis des Banknotenumlaufs

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
13

II. Bankstatistische Gesamtrechnungen in der Europischen Whrungsunion

Nachrichtlich
Geldmengenaggregate 7)
(Fr deutschen Beitrag ab
Januar 2002 ohne Bargeldumlauf)

sonstige Passivpositionen
verschreibungen (netto) 3)
mit Laufzeit

bis zu
1 Jahr 4)

von ber
1 Jahr
bis zu 2
Jahren

von mehr
als
2 Jahren

Verbindlichkeiten
gegenber
dem
NichtEuroWhrungsgebiet 5)

Kapital
und
Rcklagen 6)

berschuss
der InterMFIVerbindlichkeiten

darunter:
IntraEurosystemVerbindlichkeit/Forderung aus der
Begebung
von Banknoten 9)

insgesamt 8)

M1

10)

M2

11)

M3

12)

Geldkapitalbildung 13)

Monetre
Verbindlichkeiten
der
Zentralstaaten
(Post,
Schatzmter) 14)

Stand am
Jahres- bzw.
Monatsende

Europische Whrungsunion (Mrd ) 1)

95,5
90,9
122,9

75,3
82,3
83,7

2 808,7
2 825,9
2 799,6

4 125,5
4 149,7
4 089,5

2 185,0
2 198,7
2 219,1

34,5
25,4
17,9

4 950,4
4 905,7
5 020,5

4 765,5
4 782,4
4 866,6

8 555,9
8 565,2
8 671,2

9 436,9
9 448,4
9 535,4

7 658,5
7 679,9
7 688,0

105,2
108,8
116,0

2011 Okt.
Nov.
Dez.

109,0
115,6
135,2

91,6
98,8
103,5

2 789,2
2 767,8
2 749,4

4 104,0
4 068,1
4 139,1

2 273,3
2 290,8
2 271,1

63,8
39,6
58,0

5 145,6
5 054,7
4 852,1

4 815,7
4 781,8
4 831,8

8 640,9
8 648,7
8 718,7

9 495,8
9 505,8
9 606,2

7 731,7
7 721,3
7 656,8

107,7
106,5
107,0

2012 Jan.
Febr.
Mrz

119,4
114,2
128,7

107,7
107,3
102,1

2 754,4
2 762,4
2 744,7

4 178,1
4 285,5
4 158,4

2 268,7
2 276,0
2 312,3

56,3
54,5
56,5

5 011,8
5 809,0
5 260,6

4 837,2
4 883,1
4 958,2

8 721,7
8 752,8
8 810,9

9 608,6
9 646,5
9 683,7

7 656,9
7 642,1
7 646,4

107,8
109,1
111,0

April
Mai
Juni

136,3
122,9
120,1

96,2
96,4
92,6

2 764,7
2 746,8
2 726,0

4 201,6
4 115,5
4 047,4

2 353,7
2 361,9
2 405,7

56,4
40,9
61,1

5 537,2
5 458,0
5 325,9

4 982,7
4 979,0
5 022,9

8 834,6
8 827,3
8 868,1

9 713,0
9 688,8
9 702,0

7 654,8
7 646,4
7 665,1

113,5
113,0
113,1

Juli
Aug.
Sept.

113,8
96,3
87,6

93,5
91,2
93,8

2 707,3
2 702,1
2 672,1

4 020,6
3 939,7
3 793,7

2 394,2
2 408,7
2 395,9

73,4
69,6
53,3

4 857,2
4 944,7
4 729,7

5 056,5
5 091,6
5 171,6

8 930,4
8 957,5
9 048,5

9 757,1
9 761,4
9 812,2

7 621,2
7 627,2
7 577,5

112,1
114,6
120,0

Okt.
Nov.
Dez.

70,4
62,0
59,5

92,3
88,2
84,1

2 645,3
2 657,0
2 632,1

3 774,7
3 812,9
3 798,6

2 387,6
2 378,2
2 414,4

38,4
50,7
60,6

4 932,4
4 982,3
4 955,8

5 112,6
5 122,5
5 174,3

9 005,1
9 021,6
9 085,9

9 752,1
9 760,4
9 810,1

7 536,2
7 529,5
7 557,3

112,0
111,1
110,9

2013 Jan.
Febr.
Mrz

62,7
63,1
66,4

81,6
74,4
68,4

2 603,3
2 584,0
2 561,4

3 833,1
3 755,7
3 652,3

2 390,0
2 377,7
2 335,8

46,2
52,7
57,0

5 122,2
4 825,2
4 507,1

5 244,1
5 269,9
5 314,4

9 132,6
9 144,3
9 170,7

9 859,7
9 862,0
9 856,1

7 495,4
7 467,3
7 397,7

111,2
111,9
113,0

April
Mai
Juni

62,3
66,4
76,2

66,7
63,1
58,3

2 526,8
2 516,0
2 507,5

3 599,6
3 572,5
3 500,3

2 367,2
2 392,2
2 372,6

56,0
57,3
44,2

4 410,8
4 310,1
4 382,7

5 304,7
5 328,1
5 348,7

9 160,9
9 187,3
9 182,5

9 847,8
9 887,5
9 848,6

7 388,4
7 394,3
7 360,8

116,5
115,9
116,6

Juli
Aug.
Sept.

64,1
65,1

58,1
53,4

2 515,1
2 512,0

3 511,1
3 474,5

2 378,3
2 358,3

40,3
54,7

4 435,9
4 426,0

5 384,4
5 433,0

9 200,6
9 237,3

9 860,4
9 890,8

7 375,6
7 352,5

114,3
117,2

Okt.
Nov.

18,8
22,5
22,8

11,2
11,7
9,7

648,9
655,3
658,6

746,8
769,8
696,1

478,0
478,8
473,6

608,3
639,8
607,5

1 751,4
1 744,5
1 835,9

170,7
170,9
170,5

1 149,9
1 171,5
1 170,4

2 037,9
2 061,9
2 072,8

2 179,4
2 212,1
2 207,2

2 058,5
2 062,5
2 058,1

2011 Okt.
Nov.
Dez.

19,7
20,2
19,9

10,3
11,4
9,8

633,1
635,8
630,5

801,2
815,9
873,9

486,8
493,4
491,9

614,9
670,9
710,2

1 825,4
1 783,3
1 730,8

171,0
172,2
175,5

1 170,9
1 180,3
1 189,1

2 074,3
2 082,8
2 091,3

2 195,5
2 215,4
2 218,3

2 041,5
2 047,8
2 035,4

2012 Jan.
Febr.
Mrz

16,6
13,4
13,8

11,5
9,9
10,5

636,3
643,0
638,3

889,0
919,2
913,8

497,3
495,5
501,1

733,8
796,5
829,7

1 772,5
2 029,9
1 868,1

177,6
179,3
181,0

1 199,7
1 218,0
1 235,7

2 106,4
2 128,2
2 152,5

2 241,6
2 264,1
2 280,1

2 044,8
2 046,1
2 042,9

April
Mai
Juni

15,5
14,6
16,2

11,2
10,3
10,4

642,1
633,7
627,5

937,5
951,4
900,0

512,6
513,4
521,5

840,9
857,1
806,5

1 953,8
1 918,4
1 872,9

184,5
188,5
191,9

1 256,7
1 268,5
1 291,6

2 173,6
2 184,9
2 195,0

2 311,3
2 322,0
2 323,4

2 052,6
2 041,6
2 038,7

Juli
Aug.
Sept.

17,3
17,8
16,0

10,3
10,8
10,3

622,3
615,8
600,7

889,1
857,9
780,0

515,3
516,9
510,2

822,5
813,3
759,5

1 820,3
1 801,6
1 784,7

194,7
197,3
200,3

1 347,2
1 373,1
1 365,7

2 239,6
2 257,0
2 231,6

2 379,2
2 396,7
2 342,6

2 017,6
2 005,9
1 981,4

Okt.
Nov.
Dez.

13,5
14,1
13,5

8,9
10,0
8,9

587,7
595,9
588,1

783,8
782,3
768,2

507,3
503,7
517,6

715,8
719,8
696,6

1 678,5
1 668,6
1 681,0

199,4
201,4
203,8

1 363,0
1 366,1
1 356,6

2 219,5
2 215,9
2 208,8

2 329,4
2 344,3
2 332,9

1 961,3
1 960,1
1 964,6

2013 Jan.
Febr.
Mrz

14,9
14,6
12,3

9,5
9,0
8,5

581,1
569,7
560,5

764,4
740,9
731,8

508,0
506,2
495,3

696,5
693,4
696,9

1 689,7
1 591,5
1 503,6

204,1
207,0
208,2

1 386,1
1 391,0
1 390,3

2 236,6
2 242,0
2 235,9

2 365,2
2 368,8
2 374,8

1 942,0
1 926,8
1 904,0

April
Mai
Juni

15,8
13,9
12,0

8,8
7,8
7,8

549,9
546,1
546,8

722,1
719,8
676,5

503,6
509,3
502,4

681,6
696,3
696,5

1 490,7
1 422,0
1 465,4

211,5
214,8
218,0

1 399,1
1 412,2
1 424,8

2 240,8
2 256,5
2 262,2

2 360,0
2 286,0
2 290,0

1 895,9
1 892,6
1 883,0

Juli
Aug.
Sept.

13,6
12,5

8,2
6,3

543,6
542,6

677,2
679,5

501,5
495,3

694,8
682,7

1 472,8
1 474,6

220,2
221,7

1 451,6
1 462,1

2 287,9
2 296,5

2 321,4
2 323,1

1 875,6
1 867,9

Okt.
Nov.

Deutscher Beitrag (Mrd )

entsprechend dem vom Eurosystem gewhlten Rechnungslegungsverfahren (siehe

auch Anm. 2 zum Banknotenumlauf in Tabelle III.2). 10 Tglich fllige Einlagen (ohne
Einlagen von Zentralstaaten) und (fr EWU) Bargeldumlauf sowie tglich fllige monetre Verbindlichkeiten der Zentralstaaten, die in der Konsolidierten Bilanz nicht enthalten sind. 11 M1 zuzglich Einlagen mit vereinbarter Laufzeit bis zu 2 Jahren und
vereinbarter Kndigungsfrist bis zu 3 Monaten (ohne Einlagen von Zentralstaaten)

sowie (fr EWU) monetre Verbindlichkeiten der Zentralstaaten mit solcher Befristung. 12 M2 zuzglich Repogeschfte, Geldmarktfondsanteile und Geldmarktpapiere
sowie Schuldverschreibungen bis zu 2 Jahren. 13 Einlagen mit vereinbarter Laufzeit
von mehr als 2 Jahren und vereinbarter Kndigungsfrist von mehr als 3 Monaten,
Schuldverschreibungen mit Laufzeit von mehr als 2 Jahren, Kapital und Rcklagen. 14 Kommen in Deutschland nicht vor.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
14

II. Bankstatistische Gesamtrechnungen in der Europischen Whrungsunion

3. Liquidittsposition des Bankensystems *)
Bestnde
Mrd ; Periodendurchschnitte errechnet aus Tageswerten
Liquidittszufhrende Faktoren

Liquidittsabschpfende Faktoren

Geldpolitische Geschfte des Eurosystems

Ende der
MindestreserveErfllungsperiode 1)

Nettoaktiva
in Gold
und Devisen

Hauptrefinanzierungsgeschfte

Eurosystem
2011 Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.
Dez.
2012 Jan.
Febr.
Mrz
April
Mai
Juni
Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.
Dez.
2013 Jan.
Febr.
Mrz
April
Mai
Juni
Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.
Dez.

533,6
541,3
540,3
571,0
612,1
622,1
683,9
698,3
688,2
667,6
659,3
656,8
666,7
678,9
676,8
681,5
708,5
708,0
683,9
656,5
655,7
656,8
657,3
656,0
615,9
532,3
531,8
538,2
550,9
550,8

Lngerfristige
Refinanzierungsgeschfte

Spitzenrefinanzierungsfazilitt

Sonstige
liquidittszufhrende
Geschfte 3)

Einlagefazilitt

Sonstige
liquidittsabschpfende
Geschfte 4)

Banknotenumlauf 5)

Einlagen
von Zentralregierungen

Sonstige
Faktoren
(netto)6)

Guthaben
der Kreditinstitute
auf Girokonten
(einschl.
Mindestreserven) 7)

Basisgeld 8)

2)

146,0
171,7
135,1
193,0
196,1
238,0
169,4
120,6
89,1
56,4
47,0
58,1
160,7
146,0
130,6
117,6
84,4
74,0
78,2
127,5
130,5
123,7
113,0
104,7
108,8
104,5
97,5
96,2
90,8
91,6

311,6
321,5
389,8
373,6
387,1
389,0
627,3
683,6
860,1
1 093,4
1 088,7
1 071,0
1 074,9
1 079,9
1 076,8
1 062,8
1 053,8
1 044,1
1 036,8
960,3
843,2
782,9
749,9
728,4
708,0
698,6
692,3
674,6
652,4
625,3

0,2
0,1
0,3
1,5
2,8
4,4
6,0
2,3
2,2
3,0
1,0
1,6
1,8
0,8
0,8
1,1
1,0
1,6
3,7
0,3
0,9
0,5
0,9
0,5
1,3
0,2
0,4
0,2
0,1
0,1

134,2
133,9
178,0
217,4
231,9
260,3
278,6
282,4
288,1
280,6
281,3
281,1
280,7
281,0
279,7
279,6
278,9
277,3
276,8
273,4
269,9
269,1
265,7
259,9
256,4
255,0
251,1
248,2
244,6
241,5

29,5
56,7
121,8
168,7
204,6
253,7
399,3
489,0
621,0
771,3
771,4
770,8
770,6
343,1
328,6
305,4
256,1
231,8
238,4
184,3
145,3
133,8
114,5
90,5
92,1
82,6
79,2
58,9
52,1
48,3

76,9
79,2
109,8
162,9
178,0
200,5
210,8
218,5
219,5
215,8
214,0
212,8
210,9
211,5
210,5
209,0
209,3
208,5
206,6
207,8
205,5
205,5
204,3
199,4
195,0
195,5
191,7
189,8
187,2
177,4

846,2
854,2
853,2
854,9
861,4
869,4
883,7
870,1
868,8
871,2
872,7
880,8
892,5
897,7
897,6
892,7
890,0
889,3
903,5
883,4
880,5
889,2
897,1
904,1
909,3
917,6
920,4
918,3
920,4
925,9

73,4
71,4
52,3
50,0
57,9
63,8
67,7
100,1
129,0
146,3
137,1
117,8
138,8
130,7
107,0
101,4
95,7
121,1
100,1
90,8
78,8
89,7
82,5
83,1
92,5
97,1
72,6
80,1
70,9
80,2

111,2
104,5
103,0
88,5
80,8
85,9
8,7
1,6
19,4
13,3
28,5
24,2
60,6
93,5
81,0
96,0
146,4
144,5
141,7
185,6
187,1
168,7
166,2
172,3
115,1
28,2
34,7
41,9
63,4
57,2

210,9
211,5
209,5
208,7
208,9
212,2
212,3
108,1
108,9
109,6
110,5
110,8
111,5
510,2
540,0
538,1
529,2
509,9
489,0
466,3
403,0
346,0
322,2
300,3
286,5
269,6
274,5
268,4
244,9
220,2

1 086,6
1 122,4
1 184,5
1 232,2
1 274,8
1 335,3
1 495,3
1 467,1
1 598,6
1 752,1
1 754,6
1 762,3
1 774,6
1 751,0
1 766,2
1 736,2
1 675,3
1 631,0
1 630,9
1 534,0
1 428,8
1 369,0
1 333,8
1 294,9
1 287,9
1 269,8
1 274,2
1 245,6
1 217,4
1 194,4

35,8
36,5
33,6
20,8
18,0
17,6
40,3
46,7
59,4
73,8
73,4
74,6
76,5
76,3
75,4
74,5
72,9
70,5
69,7
58,9
34,9
21,8
16,2
13,0
11,7
11,3
10,6
10,1
8,8
8,5

0,0
0,0
0,0
0,0
0,1
0,1
0,1
0,0
0,0
0,1
0,1
0,5
0,1
0,2
0,0
0,2
0,1
0,2
0,1
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,1
0,0
0,0

31,4
31,3
42,3
52,3
55,7
63,2
67,2
69,2
69,2
68,8
68,8
68,7
68,6
68,8
68,6
68,7
68,2
67,5
67,4
66,3
65,3
65,0
64,3
63,0
61,8
61,1
59,7
58,9
57,9
57,0

11,1
15,4
27,8
41,5
55,0
60,4
101,7
141,9
192,6
257,2
260,5
276,9
293,3
102,0
112,1
108,2
76,7
61,3
56,1
34,2
30,4
24,4
26,8
23,9
26,1
27,5
22,3
15,8
15,1
12,9

36,4
35,2
60,2
86,8
87,9
126,2
117,0
130,5
142,2
142,7
144,6
150,3
152,1
162,9
134,6
124,0
126,2
124,6
117,2
109,9
107,3
95,7
88,2
93,0
79,2
73,6
72,2
63,4
61,4
66,7

211,1
213,0
213,4
213,5
213,8
216,3
219,8
216,9
217,0
218,1
217,8
219,8
222,3
225,1
224,6
223,4
222,4
222,0
225,3
219,2
219,7
221,6
223,2
226,0
226,3
228,6
229,2
229,2
229,0
230,0

0,3
0,2
0,3
0,3
0,2
0,7
0,8
0,8
0,8
0,7
0,7
0,8
1,0
4,2
6,0
6,8
7,1
8,9
10,0
2,5
2,1
1,9
1,0
0,7
0,8
0,7
0,7
1,3
1,6
1,4

77,3
88,4
124,3
155,0
164,5
205,5
199,6
217,6
266,8
321,6
327,5
349,1
369,8
351,5
349,1
325,3
291,0
277,5
242,5
207,3
203,2
189,2
182,0
189,0
194,0
207,5
206,2
195,0
176,2
170,0

52,6
52,7
51,8
52,2
53,0
54,4
54,5
28,3
27,7
28,8
28,9
29,3
29,6
184,8
195,2
189,9
192,5
191,5
158,2
144,2
121,0
109,7
100,3
97,0
97,0
87,0
88,7
92,9
78,4
67,1

274,8
281,1
293,0
307,2
321,8
331,2
376,0
387,1
437,3
504,1
507,2
526,0
545,2
511,9
531,9
521,4
491,5
474,8
439,6
397,5
371,1
355,8
350,4
346,9
349,4
343,1
340,3
337,9
322,5
310,0

Deutsche Bundesbank
2011 Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.
Dez.
2012 Jan.
Febr.
Mrz
April
Mai
Juni
Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.
Dez.
2013 Jan.
Febr.
Mrz
April
Mai
Juni
Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.
Dez.

144,3
146,7
146,7
155,5
167,5
168,7
182,3
183,2
183,6
182,0
181,3
180,4
180,3
179,6
177,7
181,8
190,7
190,8
185,1
176,8
176,4
177,1
176,7
175,4
161,3
136,9
136,3
138,3
142,5
142,3

22,8
13,6
6,6
10,7
4,0
3,0
4,4
1,8
1,2
1,2
1,3
3,8
3,1
2,5
1,6
1,7
1,9
1,8
2,1
0,7
0,7
0,1
0,3
0,2
0,6
0,6
0,2
0,2
0,2
0,3

Differenzen in den Summen durch Runden der Zahlen. * Die Liquidittsposition des
Bankensystems besteht aus den Euro-Guthaben auf den Girokonten der Kreditinstitute des Euro-Whrungsgebiets beim Eurosystem. Die Angaben sind dem konsolidierten Ausweis des Eurosystems bzw. dem Ausweis der Bundesbank entnommen.
1 Werte sind Tagesdurchschnitte der in dem jeweiligen Monat endenden Mindestreserve-Erfllungsperiode. 2 Quelle: EZB. 3 Einschl. der Programme des Eurosystems
zum Ankauf gedeckter Schuldverschreibungen sowie fr die Wertpapiermrkte. 4 Ab

Aug. 2009 einschl. der durch Devisenswapgeschfte des Eurosystems abgeschpften

Liquiditt. 5 Ab 2002 Euro-Banknoten sowie noch im Umlauf befindliche, von den
nationalen Zentralbanken des Eurosystems ausgegebene Banknoten. Entsprechend
dem vom Eurosystem gewhlten Rechnungslegungsverfahren fr die Ausgabe von
Euro-Banknoten wird der EZB auf monatlicher Basis ein Anteil von 8% des Gesamtwerts des Euro-Banknotenumlaufs zugeteilt. Der Gegenposten dieser Berich-

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
15

II. Bankstatistische Gesamtrechnungen in der Europischen Whrungsunion

Vernderungen

Liquidittszufhrende Faktoren

Liquidittsabschpfende Faktoren

Geldpolitische Geschfte des Eurosystems

Nettoaktiva
in Gold
und Devisen

Hauptrefinanzierungsgeschfte

Lngerfristige
Refinanzierungsgeschfte

Spitzenrefinanzierungsfazilitt

Sonstige
liquidittszufhrende
Geschfte 3)

Einlagefazilitt

Sonstige
liquidittsabschpfende
Geschfte 4)

Banknotenumlauf 5)

Einlagen
von Zentralregierungen

Guthabender Kreditinstitute
auf Girokonten
(einschl.
Mindestreserven) 7)

Sonstige
Faktoren
(netto) 6)

Basisgeld 8)

Eurosystem
+
+

+
+
+
+
+

+
+

+
+

+
+

+
+

6,8
7,7
1,0
30,7
41,1
10,0
61,8
14,4
10,1
20,6
8,3
2,5
9,9
12,2
2,1
4,7
27,0
0,5
24,1
27,4
0,8
1,1
0,5
1,3
40,1
83,6
0,5
6,4
12,7
0,1

+ 31,3
+ 25,7
36,6
+ 57,9
+ 3,1
+ 41,9
68,6
48,8
31,5
32,7
9,4
+ 11,1
+102,6
14,7
15,4
13,0
33,2
10,4
+ 4,2
+ 49,3
+ 3,0
6,8
10,7
8,3
+ 4,1
4,3
7,0
1,3
5,4
+ 0,8

+
+

+
+
+
+
+
+

+
+

6,3
9,9
68,3
16,2
13,5
1,9
238,3
56,3
176,5
233,3
4,7
17,7
3,9
5,0
3,1
14,0
9,0
9,7
7,3
76,5
117,1
60,3
33,0
21,5
20,4
9,4
6,3
17,7
22,2
27,1

+
+
+
+
+

+
+

+
+

+
+

0,2
0,1
0,2
1,2
1,3
1,6
1,6
3,7
0,1
0,8
2,0
0,6
0,2
1,0
0,0
0,3
0,1
0,6
2,1
3,4
0,6
0,4
0,4
0,4
0,8
1,1
0,2
0,2
0,1
0,0

+
+
+
+
+
+
+

1,3
0,3
44,1
39,4
14,5
28,4
18,3
3,8
5,7
7,5
0,7
0,2
0,4
0,3
1,3
0,1
0,7
1,6
0,5
3,4
3,5
0,8
3,4
5,8
3,5
1,4
3,9
2,9
3,6
3,1

+ 11,1
+ 27,2
+ 65,1
+ 46,9
+ 35,9
+ 49,1
+145,6
+ 89,7
+132,0
+150,3
+ 0,1
0,6
0,2
427,5
14,5
23,2
49,3
24,3
+ 6,6
54,1
39,0
11,5
19,3
24,0
+ 1,6
9,5
3,4
20,3
6,8
3,8

+
+
+
+
+
+
+
+
+

0,7
2,3
30,6
53,1
15,1
22,5
10,3
7,7
1,0
3,7
1,8
1,2
1,9
0,6
1,0
1,5
0,3
0,8
1,9
1,2
2,3
0,0
1,2
4,9
4,4
0,5
3,8
1,9
2,6
9,8

+
+

+
+
+
+

+
+
+
+
+

+
+
+
+
+
+

+
+

9,6
8,0
1,0
1,7
6,5
8,0
14,3
13,6
1,3
2,4
1,5
8,1
11,7
5,2
0,1
4,9
2,7
0,7
14,2
20,1
2,9
8,7
7,9
7,0
5,2
8,3
2,8
2,1
2,1
5,5

+
+
+
+
+
+

+
+
+

10,8
2,0
19,1
2,3
7,9
5,9
3,9
32,4
28,9
17,3
9,2
19,3
21,0
8,1
23,7
5,6
5,7
25,4
21,0
9,3
12,0
10,9
7,2
0,6
9,4
4,6
24,5
7,5
9,2
9,3

+
+
+
+

+
+

+
+
+

+
+

+
+

+
+
+

3,3
6,7
1,5
14,5
7,7
5,1
77,2
10,3
21,0
6,1
15,2
4,3
84,8
32,9
12,5
15,0
50,4
1,9
2,8
43,9
1,5
18,4
2,5
6,1
57,2
86,9
6,5
7,2
21,5
6,2

+
+
+
+
+
+
+
+
+

+
+
+

+
+

1,7
2,4
0,0
8,8
12,0
1,2
13,6
0,9
0,4
1,6
0,7
0,9
0,1
0,6
1,9
4,1
8,9
0,2
5,8
8,3
0,3
0,7
0,4
1,3
14,2
24,4
0,5
2,0
4,2
0,2

+ 12,2
9,2
6,9
+ 4,1
6,7
1,0
+ 1,4
2,6
0,6
+ 0,0
+ 0,1
+ 2,5
0,7
0,5
0,9
+ 0,1
+ 0,2
0,1
+ 0,3
1,3
0,1
0,5
+ 0,2
0,2
+ 0,4
+ 0,0
0,4
+ 0,0
0,0
+ 0,2

+
+
+
+

+
+

5,7
0,7
2,9
12,8
2,8
0,4
22,7
6,4
12,7
14,4
0,4
1,1
1,9
0,2
0,9
0,9
1,6
2,4
0,8
10,8
23,9
13,1
5,6
3,2
1,3
0,5
0,7
0,5
1,3
0,2

+
+
+
+

+
+

+
+

0,0
0,0
0,0
0,0
0,1
0,0
0,0
0,1
0,0
0,1
0,0
0,4
0,4
0,2
0,2
0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0

+
+
+
+
+
+
+

0,3
0,0
11,0
9,9
3,5
7,5
4,0
2,0
0,0
0,4
0,0
0,1
0,1
0,2
0,2
0,1
0,5
0,7
0,1
1,0
1,0
0,3
0,8
1,3
1,1
0,7
1,4
0,8
1,0
0,9

+ 3,0
+ 4,3
+ 12,4
+ 13,7
+ 13,5
+ 5,5
+ 41,3
+ 40,2
+ 50,7
+ 64,7
+ 3,3
+ 16,4
+ 16,4
191,3
+ 10,0
3,9
31,5
15,3
5,2
21,9
3,8
6,0
+ 2,5
3,0
+ 2,3
+ 1,4
5,2
6,6
0,7
2,2

+
+
+
+

+
+
+
+
+
+
+

3,0
1,2
25,0
26,6
1,1
38,4
9,2
13,5
11,7
0,5
1,8
5,7
1,8
10,9
28,3
10,6
2,2
1,6
7,4
7,3
2,6
11,6
7,6
4,8
13,8
5,6
1,4
8,8
2,0
5,3

+
+
+
+
+
+
+

+
+

+
+
+

+
+
+
+
+
+
+

2,4
1,9
0,4
0,1
0,3
2,5
3,5
2,9
0,1
1,1
0,3
2,0
2,5
2,8
0,4
1,3
1,0
0,4
3,3
6,1
0,6
1,9
1,6
2,8
0,3
2,3
0,6
0,0
0,2
1,0

+
+

+
+
+
+
+
+
+
+

+
+

0,0
0,1
0,1
0,0
0,0
0,5
0,1
0,1
0,0
0,0
0,0
0,1
0,3
3,1
1,8
0,8
0,3
1,8
1,1
7,5
0,4
0,3
0,8
0,3
0,1
0,2
0,0
0,6
0,3
0,2

+
+
+
+
+
+
+
+
+
+

+
+
+
+

1,5
11,1
35,9
30,7
9,5
41,0
5,9
18,0
49,3
54,7
5,9
21,6
20,7
18,3
2,4
23,8
34,4
13,5
35,0
35,3
4,1
14,0
7,2
7,0
5,0
13,5
1,3
11,2
18,8
6,2

+
+

+
+
+

+
+
+
+
+
+
+

1,9
0,6
2,0
0,8
0,2
3,3
0,1
104,2
0,8
0,7
0,9
0,3
0,7
398,7
29,8
1,9
8,9
19,3
20,9
22,7
63,3
57,0
23,8
21,9
13,8
16,9
4,9
6,1
23,5
24,7

+
+
+
+
+
+
+

+
+
+
+
+

Ende der
MindestreserveErfllungsperiode 1)

2)

22,6
35,8
62,1
47,7
42,6
60,5
160,0
28,2
131,5
153,5
2,5
7,7
12,3
23,6
15,2
30,0
60,9
44,3
0,1
96,9
105,2
59,8
35,2
38,9
7,0
18,1
4,4
28,6
28,2
23,0

2011 Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.
Dez.
2012 Jan.
Febr.
Mrz
April
Mai
Juni
Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.
Dez.
2013 Jan.
Febr.
Mrz
April
Mai
Juni
Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.
Dez.

Deutsche Bundesbank

tigung wird unter Sonstige Faktoren ausgewiesen. Die verbleibenden 92% des
Werts an in Umlauf befindlichen Euro-Banknoten werden ebenfalls auf monatlicher
Basis auf die NZBen aufgeteilt, wobei jede NZB in ihrer Bilanz den Anteil am Euro-Banknotenumlauf ausweist, der ihrem eingezahlten Anteil am Kapital der EZB
entpricht. Die Differenz zwischen dem Wert der einer NZB zugeteilten Euro-Banknoten und dem Wert der von dieser NZB in Umlauf gegebenen Euro-Banknoten wird

+
+

+
+
+
+

+
+
+
+
+
+

+
+

0,9
0,1
0,9
0,3
0,9
1,4
0,1
26,2
0,6
1,1
0,1
0,4
0,3
155,2
10,4
5,3
2,6
1,0
33,3
14,0
23,2
11,2
9,4
3,3
0,0
9,9
1,7
4,2
14,5
11,2

+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+

6,4
6,3
12,0
14,2
14,6
9,4
44,8
11,1
50,2
66,8
3,1
18,8
19,2
33,2
20,0
10,5
29,9
16,7
35,2
42,1
26,4
15,4
5,4
3,5
2,5
6,3
2,8
2,4
15,3
12,5

ebenfalls unter Sonstige Faktoren ausgewiesen. Ab 2003 nur Euro-Banknoten.

6 Restliche Positionen des konsolidierten Ausweises des Eurosystems bzw. des Ausweises der Bundesbank. 7 Entspricht der Differenz zwischen der Summe der liquidittszufhrenden Faktoren und der Summe der liquidittsabschpfenden Faktoren.
8 Berechnet als Summe der Positionen Einlagefazilitt, Banknotenumlauf und
Guthaben der Kreditinstitute auf Girokonten.

2011 Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.
Dez.
2012 Jan.
Febr.
Mrz
April
Mai
Juni
Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.
Dez.
2013 Jan.
Febr.
Mrz
April
Mai
Juni
Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.
Dez.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
16

III. Konsolidierter Ausweis des Eurosystems

1. Aktiva *)
Mrd
Forderungen in Fremdwhrung an Ansssige
auerhalb des Euro-Whrungsgebiets

Stand am
Ausweisstichtag/Monatsende 1)

Gold
und Goldforderungen

Aktiva
insgesamt

Guthaben bei
Banken, Wertpapieranlagen,
Auslandskredite und
sonstige
Auslandsaktiva

Forderungen
an den IWF

insgesamt

Forderungen in Euro an Ansssige auerhalb

des Euro-Whrungsgebiets

Forderungen
in Fremdwhrung an
Ansssige im
Euro-Whrungsgebiet

Guthaben bei
Banken, Wertpapieranlagen und
Kredite

insgesamt

Forderungen
aus der Kreditfazilitt im
Rahmen des
WKM II

Eurosystem 2)
2013 Mai

3.
10.
17.
24.
31.

2 608,1
2 606,3
2 577,4
2 560,2
2 549,4

435,3
435,3
435,3
435,3
435,3

254,5
256,0
253,7
254,0
255,1

86,9
86,6
86,5
86,4
86,4

167,6
169,5
167,2
167,5
168,7

35,4
35,6
35,5
28,6
27,3

22,5
22,8
22,5
21,7
19,9

22,5
22,8
22,5
21,7
19,9

Juni

7.
14.
21.
28.

2 546,6
2 550,7
2 545,3
2 430,4

435,3
435,3
435,3
320,0

255,1
255,6
256,2
247,6

86,7
87,1
86,9
85,3

168,4
168,6
169,3
162,3

28,2
29,3
29,3
27,5

18,9
18,3
18,3
18,1

18,9
18,3
18,3
18,1

Juli

5.
12.
19.
26.

2 420,3
2 403,3
2 399,0
2 396,2

320,0
320,0
320,0
320,0

248,0
248,3
247,2
247,7

85,3
85,3
85,1
85,1

162,7
163,0
162,1
162,6

26,4
26,6
26,2
25,9

20,4
21,6
20,7
20,8

20,4
21,6
20,7
20,8

Aug.

2.
9.
16.
23.
30.

2 391,1
2 379,3
2 368,5
2 360,8
2 360,6

320,0
320,0
320,0
320,0
320,0

247,3
250,1
250,1
250,4
249,6

85,3
85,6
84,7
84,7
84,6

162,0
164,5
165,4
165,8
165,1

25,8
24,2
22,7
22,8
24,0

21,7
20,8
21,9
22,3
22,3

21,7
20,8
21,9
22,3
22,3

Sept.

6.
13.
20.
27.

2 356,7
2 350,1
2 346,6
2 338,0

320,0
320,0
320,0
320,0

251,4
251,0
250,7
250,0

84,7
84,6
84,7
84,6

166,8
166,4
166,0
165,4

23,2
23,7
22,7
22,7

22,3
22,3
23,1
23,3

22,3
22,3
23,1
23,3

2013 Okt.

4.
11.
18.
25.

2 350,6
2 340,4
2 328,0
2 318,7

343,9
343,9
343,9
343,9

245,4
245,7
244,7
245,4

83,5
83,5
83,3
83,1

161,9
162,2
161,4
162,3

21,5
20,9
21,2
21,3

23,6
22,8
21,5
21,7

23,6
22,8
21,5
21,7

Nov.

1.
8.
15.
22.
29.

2 314,4
2 305,4
2 299,0
2 293,6
2 291,0

343,9
343,9
343,9
343,9
343,9

244,8
243,9
244,2
244,9
244,3

83,2
82,7
82,5
82,5
82,5

161,6
161,2
161,7
162,4
161,8

22,2
22,4
22,5
22,8
23,4

21,5
18,7
19,1
19,4
19,3

21,5
18,7
19,1
19,4
19,3

Dez.

6.
13.
20.
27.

2 280,8
2 283,0
2 287,5
2 285,4

343,9
343,9
343,9
343,9

244,6
243,7
244,0
245,7

82,5
82,4
82,7
82,9

162,1
161,2
161,3
162,8

23,6
23,8
23,3
23,0

20,4
20,2
19,5
19,5

20,4
20,2
19,5
19,5

2014 Jan.

3.
10.

2 278,6
2 220,5

303,2
303,2

241,6
244,3

81,7
81,6

159,9
162,7

23,2
22,5

20,2
21,8

20,2
21,8

Deutsche Bundesbank
2012 Febr.
Mrz

910,9
1 002,8

132,9
135,8

52,4
50,9

22,6
22,2

29,8
28,7

14,3
8,9

April
Mai
Juni

1 031,3
1 087,0
1 119,4

135,8
135,8
136,1

51,4
51,6
54,2

22,4
22,3
23,3

29,1
29,3
30,8

8,3
6,9
6,2

Juli
Aug.
Sept.

1 112,9
1 135,4
1 090,9

136,1
136,1
150,4

54,1
54,5
53,0

23,3
23,5
23,3

30,8
31,0
29,7

3,2
1,7
1,5

Okt.
Nov.
Dez.

1 110,0
1 098,6
1 026,0

150,2
150,2
137,5

53,1
52,8
51,1

23,3
23,0
22,3

29,8
29,8
28,8

1,8
2,3
3,3

2013 Jan.
Febr.
Mrz

964,1
934,9
906,7

137,5
137,5
136,5

51,6
51,3
52,0

22,5
22,2
22,4

29,1
29,0
29,6

1,6
3,2
3,4

April
Mai
Juni

916,9
891,6
839,7

136,5
136,5
100,3

52,0
52,0
50,5

22,4
22,3
21,9

29,7
29,7
28,6

2,8
0,8
0,9

Juli
Aug.
Sept.

838,1
832,2
835,0

100,3
100,3
107,8

49,9
50,3
48,6

21,9
21,5
21,3

28,0
28,8
27,3

0,7
0,2
0,4

Okt.
Nov.
Dez.

823,5
806,9
800,7

107,7
107,7
94,9

48,4
48,8
48,9

21,1
21,0
20,8

27,3
27,8
28,1

0,1
0,1
0,1

* Der konsolidierte Ausweis des Eurosystems umfasst den Ausweis der Europischen
Zentralbank (EZB) und die Ausweise der nationalen Zentralbanken der EU-Mitglied-

staaten (NZBen) des Euro-Whrungsgebiets. Die Ausweispositionen fr Devisen, Wertpapiere, Gold und Finanzinstrumente werden am Quartalsende zu Marktkursen und

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
17

III. Konsolidierter Ausweis des Eurosystems

Forderungen aus geldpolitischen Operationen in Euro an Kreditinstitute

im Euro-Whrungsgebiet

insgesamt

Hauptrefinanzierungsgeschfte

Lngerfristige
Refinanzierungsgeschfte

Feinsteuerungsoperationen

Strukturelle befristete
Operationen

Wertpapiere in Euro von

Ansssigen im Euro-Whrungsgebiet

Spitzenrefinanzierungsfazilitt

Sonstige
Forderungen
in Euro an
Kreditinstitute
des EuroWhrungsgebiets

Forderungen
aus dem
Margenausgleich

insgesamt

Wertpapiere fr
geldpolitische
Zwecke

Forderungen
an
ffentliche
Haushalte/
Bund

sonstige
Wertpapiere

Sonstige
Aktiva

Stand am
Ausweisstichtag/
Monatsende 1)

Eurosystem 2)
846,4
850,5
836,6
835,4
824,1

105,0
110,3
103,8
103,4
103,2

739,5
739,0
732,6
731,5
720,9

1,9
1,2
0,1
0,5
0,0

111,8
103,2
96,6
96,0
91,5

608,6
608,7
609,1
604,5
605,6

263,4
263,2
263,2
259,2
259,0

345,2
345,5
345,9
345,4
346,6

29,0
29,0
29,0
29,0
29,0

264,6
265,2
259,1
255,6
261,5

2013 Mai

3.
10.
17.
24.
31.

821,9
821,8
815,6
822,7

103,0
108,3
102,0
117,3

717,8
713,2
710,1
705,4

1,1
0,2
3,5
0,0

90,2
95,0
92,4
92,1

604,3
606,0
606,9
609,5

256,6
256,5
256,5
256,8

347,6
349,5
350,4
352,6

29,0
29,0
29,0
28,4

263,7
260,4
262,1
264,6

Juni

7.
14.
21.
28.

811,4
803,3
804,4
800,6

107,7
102,1
104,4
102,3

703,3
701,1
699,9
697,5

0,4
0,1
0,0
0,7

91,8
87,7
88,3
86,0

608,4
606,9
606,6
607,6

256,4
256,1
255,7
255,4

352,0
350,8
350,9
352,3

28,4
28,4
28,4
28,4

265,5
260,5
257,2
259,3

Juli

5.
12.
19.
26.

804,9
793,6
790,9
790,3
790,5

109,2
99,4
97,6
97,7
97,1

695,7
694,0
693,3
692,6
693,3

0,0
0,2
0,1
0,0
0,1

0,0

86,8
84,3
82,1
80,8
79,7

600,7
602,7
603,9
602,5
603,1

252,5
252,5
252,5
250,6
250,1

348,2
350,2
351,4
351,9
353,0

28,4
28,4
28,4
28,4
28,4

255,5
255,2
248,6
243,3
243,1

Aug.

2.
9.
16.
23.
30.

786,5
779,5
775,4
767,3

95,6
97,2
96,2
97,0

688,6
682,3
678,9
670,2

2,2
0,1
0,2
0,1

75,2
77,1
76,1
81,3

604,2
604,3
604,0
600,1

250,1
250,1
249,8
246,7

354,1
354,2
354,3
353,4

28,4
28,4
28,4
28,4

245,6
243,9
246,2
245,1

Sept. 6.
13.
20.
27.

761,6
753,0
749,7
743,9

94,5
93,4
91,2
90,6

667,0
659,3
658,5
653,3

0,1
0,3

0,0

0,0
0,0

74,1
76,0
73,5
77,3

599,9
599,7
599,6
595,0

247,0
246,6
246,6
245,7

352,9
353,1
353,0
349,2

28,3
28,3
28,3
28,3

252,3
250,1
245,6
241,9

2013 Okt.

4.
11.
18.
25.

740,2
729,7
721,9
717,6
719,0

89,3
89,5
87,7
86,9
97,2

650,8
640,2
634,1
630,6
621,7

0,0
0,0

0,2
0,1

0,0
0,0
0,0
0,0
0,0

80,4
83,2
84,0
81,4
77,2

593,4
593,2
592,2
592,3
592,2

241,6
241,6
241,6
241,5
241,4

351,7
351,6
350,7
350,8
350,8

28,3
28,3
28,3
28,3
28,3

239,8
242,2
242,9
242,9
243,3

Nov.

1.
8.
15.
22.
29.

709,3
713,0
723,3
717,1

94,6
98,5
118,9
133,6

614,5
614,4
604,1
583,3

0,2
0,1
0,3
0,2

0,0
0,0
0,0

75,9
73,2
74,2
75,0

591,4
591,9
585,3
586,1

241,4
241,3
235,4
235,4

350,0
350,7
349,9
350,6

28,3
28,3
28,3
28,3

243,4
244,9
245,7
246,8

Dez.

6.
13.
20.
27.

752,3
695,9

168,7
112,5

583,3
583,3

0,3
0,0

0,0
0,1

73,5
72,1

591,2
590,8

235,9
235,9

355,3
354,9

28,3
28,3

245,1
241,6

2014 Jan.

3.
10.

48,0
74,6

0,9
1,2

46,6
73,2

0,5

0,0
0,1

8,5
9,4

73,9
73,5

69,1
68,7

4,8
4,8

4,4
4,4

576,4
645,3

2012 Febr.
Mrz

74,9
79,7
79,5

1,2
3,6
2,5

73,7
76,1
77,0

0,0
0,0
0,1

10,1
8,0
8,8

73,5
73,4
73,1

68,7
68,6
68,7

4,8
4,8
4,3

4,4
4,4
4,4

672,8
727,0
757,2

April
Mai
Juni

78,6
76,8
76,1

2,9
1,7
1,7

75,7
75,1
73,9

0,0
0,0
0,5

7,6
9,4
8,9

73,2
72,8
68,8

68,8
68,4
68,8

4,3
4,3

4,4
4,4
4,4

755,7
779,6
727,8

Juli
Aug.
Sept.

76,6
72,4
73,1

1,6
1,9
2,9

73,9
69,7
69,7

1,1
0,8
0,6

5,0
2,5
1,4

67,9
67,4
67,5

67,9
67,4
67,5

4,4
4,4
4,4

751,0
746,6
687,5

Okt.
Nov.
Dez.

49,5
25,8
21,8

0,3
0,8
0,1

49,1
24,9
21,6

0,0
0,0
0,2

4,9
5,0
5,7

66,2
65,2
65,0

66,2
65,2
65,0

4,4
4,4
4,4

648,3
642,5
617,9

2013 Jan.
Febr.
Mrz

14,8
12,3
12,8

0,5
0,1
0,9

14,3
12,1
11,8

0,0
0,0
0,0

5,8
4,9
4,8

63,8
62,9
61,9

63,8
62,9
61,9

4,4
4,4
4,4

636,7
617,8
604,1

April
Mai
Juni

12,2
10,8
10,8

1,0
0,2
0,2

11,2
10,6
9,9

0,0
0,0
0,7

4,5
4,6
4,9

61,1
59,5
58,6

61,1
59,5
58,6

4,4
4,4
4,4

605,0
602,1
599,5

Juli
Aug.
Sept.

9,3
9,2
52,1

0,2
0,7
38,2

8,7
8,4
13,8

0,4
0,1
0,1

5,0
5,1
4,7

57,6
57,0
55,8

57,6
57,0
55,8

4,4
4,4
4,4

591,0
574,5
539,8

Okt.
Nov.
Dez.

Deutsche Bundesbank

-preisen bewertet. 1 Fr Eurosystem: Ausweis fr Wochenstichtage; fr Bundesbank:

Ausweis fr Monatsultimo. 2 Quelle: EZB.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
18

III. Konsolidierter Ausweis des Eurosystems

2. Passiva *)
Mrd
Verbindlichkeiten in Euro aus geldpolitischen Operationen
gegenber Kreditinstituten im Euro-Whrungsgebiet

Stand am
Ausweisstichtag/
Passiva
Monatsende 1) insgesamt

Banknotenumlauf 2)

Einlagen
auf Girokonten
(einschl.
Mindestreservegutinsgesamt haben)

Einlagefazilitt

Termineinlagen

Verbindlichkeiten
aus Geschften
mit Rcknahmevereinbarung

Verbindlichkeiten in Euro
gegenber sonstigen Ansssigen
im Euro-Whrungsgebiet

Sonstige
Verbindlichkeiten
in Euro
gegenber
Kreditinstituten
des EuroWhrungsgebiets

Einlagen
aus dem
Margenausgleich

Verbindlichkeiten
aus der
Begebung von
Schuldverschreibungen

insgesamt

Einlagen
von
ffentlichen
Haushalten

Sonstige
Verbindlichkeiten

Eurosystem 4)
2013 Mai

3.
10.
17.
24.
31.

2 608,1
2 606,3
2 577,4
2 560,2
2 549,4

904,6
905,0
905,2
901,4
905,2

623,1
630,0
603,6
576,7
556,1

296,2
333,7
319,5
294,6
273,4

124,1
95,3
83,0
81,0
85,6

202,5
201,0
201,0
201,0
197,0

0,3

0,0

0,1

6,1
5,5
5,7
6,1
6,6

104,9
95,2
106,6
128,1
135,2

72,3
65,6
80,8
99,2
102,7

32,5
29,5
25,8
28,9
32,5

Juni

7.
14.
21.
28.

2 546,6
2 550,7
2 545,3
2 430,4

906,9
906,6
906,3
911,0

578,0
594,8
557,5
564,0

280,0
309,8
279,5
276,3

100,9
90,0
83,0
92,2

197,0
195,0
195,0
195,0

0,1
0,0
0,0
0,5

6,7
6,4
6,8
7,1

106,8
99,7
134,4
135,3

70,7
61,8
106,4
114,4

36,1
37,9
28,0
20,9

Juli

5.
12.
19.
26.

2 420,3
2 403,3
2 399,0
2 396,2

915,8
917,0
916,8
916,7

570,1
565,5
536,6
530,6

271,3
275,3
264,7
255,8

103,9
94,6
76,4
79,2

195,0
195,5
195,5
195,5

0,0
0,0
0,0
0,0

6,2
6,4
6,4
6,7

109,6
105,5
135,4
137,1

89,3
84,3
111,0
114,4

20,4
21,2
24,4
22,7

Aug.

2.
9.
16.
23.
30.

2 391,1
2 379,3
2 368,5
2 360,8
2 360,6

922,3
922,9
924,2
918,3
919,4

555,4
553,6
555,3
535,9
533,5

272,3
284,0
281,5
256,1
272,3

87,3
77,0
81,2
87,2
70,6

195,5
192,5
192,5
192,5
190,5

0,2
0,0
0,0
0,1
0,1

6,5
6,4
6,5
6,1
5,6

99,7
91,2
81,4
109,5
108,8

75,6
68,6
57,7
86,7
86,4

24,2
22,6
23,7
22,8
22,3

Sept.

6.
13.
20.
27.

2 356,7
2 350,1
2 346,6
2 338,0

920,4
919,3
916,7
917,7

539,6
537,8
515,1
502,2

269,2
275,8
274,5
258,8

79,9
71,4
50,1
52,9

190,5
190,5
190,5
190,5

0,0
0,1
0,0
0,0

6,3
6,3
6,1
6,2

94,6
94,5
112,8
119,6

70,4
67,4
84,9
94,9

24,2
27,1
27,9
24,7

2013 Okt.

4.
11.
18.
25.

2 350,6
2 340,4
2 328,0
2 318,7

921,7
920,1
918,6
917,9

508,2
508,6
502,8
469,7

265,4
268,0
269,1
230,2

55,3
52,6
45,7
51,3

187,5
188,0
188,0
188,0

0,0
0,0
0,0
0,2

6,0
5,9
5,5
5,5

103,8
94,1
101,5
119,0

76,6
73,4
70,7
88,8

27,2
20,8
30,8
30,3

Nov.

1.
8.
15.
22.
29.

2 314,4
2 305,4
2 299,0
2 293,6
2 291,0

924,5
923,6
922,6
921,0
927,5

467,1
477,2
459,8
446,1
429,6

226,9
230,6
231,9
218,0
215,5

52,1
62,4
43,9
44,0
56,1

188,0
184,0
184,0
184,0
157,8

0,0
0,2
0,0
0,1
0,2

5,7
5,5
5,3
5,4
5,1

110,3
89,1
106,4
117,1
133,9

62,7
48,3
68,0
83,4
96,5

47,7
40,8
38,4
33,7
37,4

Dez.

6.
13.
20.
27.

2 280,8
2 283,0
2 287,5
2 285,4

935,1
938,7
950,5
958,3

442,1
446,1
462,5
443,7

203,7
223,6
256,1
244,1

54,1
38,3
53,3
59,6

184,0
184,0
152,3
139,9

0,4
0,1
0,8
0,1

5,2
5,0
4,2
4,2

103,8
104,3
81,4
82,3

77,3
75,9
56,0
56,8

26,5
28,4
25,4
25,6

2014 Jan.

3.
10.

2 278,6
2 220,5

952,9
941,7

492,0
441,3

298,9
202,3

88,2
59,8

104,8
179,0

0,0
0,2

3,2
8,7

81,0
81,8

55,5
57,9

25,5
23,9

Deutsche Bundesbank
2012 Febr.
Mrz

910,9
1 002,8

216,0
216,6

342,5
424,5

29,9
30,9

166,4
248,2

146,2
145,4

2,8
3,4

0,8
0,8

2,0
2,6

April
Mai
Juni

1 031,3
1 087,0
1 119,4

217,6
219,9
222,5

452,3
464,8
457,1

33,0
33,4
33,3

276,9
275,0
262,9

142,4
156,3
160,9

0,0
0,0

2,0
2,6
3,2

0,7
0,6
1,2

1,3
2,0
2,0

Juli
Aug.
Sept.

1 112,9
1 135,4
1 090,9

223,6
223,2
222,2

421,7
442,5
385,8

178,3
201,4
173,1

88,1
111,4
78,4

155,2
129,7
134,2

19,5
17,6
17,3

7,3
5,5
7,0

12,2
12,1
10,2

Okt.
Nov.
Dez.

1 110,0
1 098,6
1 026,0

222,0
221,5
227,2

372,3
361,9
300,0

177,9
184,1
129,6

59,0
51,9
40,5

135,5
125,9
129,9

0,0

50,7
47,2
39,9

5,1
11,4
11,9

45,7
35,9
28,1

2013 Jan.
Febr.
Mrz

964,1
934,9
906,7

219,7
219,1
223,1

260,4
240,8
222,9

128,3
100,8
108,7

39,1
23,9
20,8

93,0
116,0
93,3

25,9
22,4
10,9

2,3
0,5
0,5

23,6
21,8
10,4

April
Mai
Juni

916,9
891,6
839,7

224,5
225,4
226,9

215,5
198,3
195,1

102,9
88,3
89,6

30,8
20,6
23,5

81,8
89,4
82,1

28,7
20,6
8,1

0,9
0,6
0,5

27,7
20,1
7,6

Juli
Aug.
Sept.

838,1
832,2
835,0

227,9
228,1
227,9

187,0
179,2
173,7

90,2
90,8
97,7

20,1
15,1
17,5

76,7
73,4
58,5

12,5
10,6
13,5

0,5
0,5
1,9

12,0
10,0
11,6

Okt.
Nov.
Dez.

823,5
806,9
800,7

229,3
230,1
237,3

139,0
135,5
141,5

61,5
64,0
83,9

12,3
13,9
10,7

65,3
57,6
46,9

33,0
19,1
10,5

1,4
1,0
2,0

31,5
18,1
8,5

* Der konsolidierte Ausweis des Eurosystems umfasst den Ausweis der Europischen
Zentralbank (EZB) und die Ausweise der nationalen Zentralbanken der EU-Mitgliedstaaten (NZBen) des Euro-Whrungsgebiets. Die Ausweispositionen fr Devisen, Wertpapiere, Gold und Finanzinstrumente werden am Quartalsende zu Marktkursen und
-preisen bewertet. 1 Fr Eurosystem: Ausweis fr Wochenstichtage; fr Bundesbank:

Ausweis fr Monatsultimo. 2 Entsprechend dem vom Eurosystem gewhlten

Rechnungslegungsverfahren fr die Ausgabe von Euro-Banknoten wird der EZB auf
monatlicher Basis ein Anteil von 8 % des Gesamtwerts des Euro-Banknotenumlaufs
zugeteilt. Der Gegenposten dieser Berichtigung wird als Intra-Eurosystem-Verbindlichkeit aus der Begebung von Euro-Banknoten ausgewiesen. Die verbleibenden

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
19

III. Konsolidierter Ausweis des Eurosystems

Verbindlichkeiten in Fremdwhrung
gegenber Ansssigen auerhalb des
Euro-Whrungsgebiets
Verbindlichkeiten
in Euro
gegenber
Ansssigen
auerhalb
des EuroWhrungsgebiets

Verbindlichkeiten in
Fremdwhrung
gegenber Ansssigen im
Euro-Whrungsgebiet

Verbindlichkeiten
aus der
Kreditfazilitt
im Rahmen
des WKM II

Einlagen,
Guthaben
und andere
Verbindlichkeiten

insgesamt

Ausgleichsposten
fr zugeteilte
Sonderziehungsrechte

Sonstige
Passiva 3)

Intra-Eurosystem-Verbindlichkeit
aus der Begebung von
Euro-Banknoten 2)

Stand am
Ausweisstichtag/
Monatsende 1)

Grundkapital
und
Rcklage

Neubewertungskonten

Eurosystem 4)
166,8
165,4
163,3
157,3
151,6

5,6
7,1
4,2
2,8
2,5

6,4
6,5
6,5
5,7
6,0

6,4
6,5
6,5
5,7
6,0

55,1
55,1
55,1
55,1
55,1

239,9
240,8
231,8
231,5
235,7

406,6
406,6
406,6
406,6
406,6

88,9
89,0
88,8
88,8
88,8

2013 Mai

3.
10.
17.
24.
31.

153,1
145,2
146,8
141,6

1,3
3,1
4,2
4,0

7,7
6,3
6,0
4,9

7,7
6,3
6,0
4,9

55,1
55,1
55,1
54,2

234,5
236,9
230,7
233,2

406,6
406,6
406,6
284,7

89,8
89,8
90,8
90,4

Juni

7.
14.
21.
28.

145,0
140,9
136,4
136,4

2,6
2,9
1,7
1,6

5,6
5,5
5,3
5,4

5,6
5,5
5,3
5,4

54,2
54,2
54,2
54,2

236,0
230,3
231,0
232,4

284,7
284,7
284,7
284,7

90,4
90,4
90,4
90,4

Juli

5.
12.
19.
26.

135,9
135,8
136,8
131,8
135,0

1,4
1,9
1,4
1,6
1,8

4,8
5,2
5,8
5,9
5,8

4,8
5,2
5,8
5,9
5,8

54,2
54,2
54,2
54,2
54,2

235,7
233,0
227,8
222,4
221,5

284,7
284,7
284,7
284,7
284,7

90,4
90,4
90,4
90,4
90,4

Aug.

2.
9.
16.
23.
30.

136,4
132,0
134,8
134,9

1,7
3,0
2,6
2,5

6,6
5,5
4,4
3,8

6,6
5,5
4,4
3,8

54,2
54,2
54,2
54,2

221,8
222,5
224,8
221,8

284,7
284,7
284,7
284,7

90,4
90,4
90,4
90,4

Sept.

6.
13.
20.
27.

129,2
131,1
124,2
126,7

2,1
2,4
1,8
1,7

4,0
3,3
3,4
4,6

4,0
3,3
3,4
4,6

53,6
53,6
53,6
53,6

227,0
226,3
221,6
225,2

304,5
304,5
304,5
304,5

90,4
90,4
90,4
90,4

2013 Okt.

4.
11.
18.
25.

123,5
129,5
122,7
122,7
114,3

1,2
1,3
1,3
2,2
2,3

5,0
4,5
4,9
5,2
5,1

5,0
4,5
4,9
5,2
5,1

53,6
53,6
53,6
53,6
53,6

228,5
226,1
227,4
225,5
224,6

304,5
304,5
304,5
304,5
304,5

90,4
90,4
90,4
90,4
90,4

Nov.

1.
8.
15.
22.
29.

114,3
110,2
109,6
115,2

2,0
2,0
2,4
4,4

5,6
5,0
4,0
3,2

5,6
5,0
4,0
3,2

53,6
53,6
53,6
53,6

224,2
223,2
224,5
225,5

304,5
304,5
304,5
304,5

90,4
90,4
90,4
90,4

Dez.

6.
13.
20.
27.

114,2
110,5

4,8
3,5

3,2
5,5

3,2
5,5

52,7
52,7

220,9
221,3

262,9
262,9

90,7
90,7

2014 Jan.

3.
10.

11,7
15,9

0,0
0,0

0,3
0,2

0,3
0,2

14,3
14,0

16,7
16,9

172,2
175,5

129,4
130,8

5,0
5,0

2012 Febr.
Mrz

14,2
52,0
83,2

0,0
0,0
0,0

0,4
0,4
0,2

0,4
0,4
0,2

14,0
14,0
14,5

17,5
18,2
19,5

177,6
179,3
181,0

130,8
130,8
133,3

5,0
5,0
5,0

April
Mai
Juni

90,9
89,9
86,3

0,0
0,0
0,0

0,0
0,3

0,0
0,3

14,5
14,5
14,4

19,9
20,6
21,6

184,5
188,5
191,9

133,3
133,3
146,5

5,0
5,0
5,0

Juli
Aug.
Sept.

82,1
81,8
83,3

0,0
0,0
0,0

0,2
0,3
0,1

0,2
0,3
0,1

14,4
14,4
14,1

22,3
22,8
23,6

194,7
197,3
200,3

146,5
146,5
132,6

5,0
5,0
5,0

Okt.
Nov.
Dez.

83,0
74,4
70,2

0,0
0,0
0,0

0,5
0,7
0,6

0,5
0,7
0,6

14,1
14,1
14,1

23,5
24,5
24,0

199,4
201,4
203,8

132,6
132,6
132,1

5,0
5,0
5,0

2013 Jan.
Febr.
Mrz

67,9
63,5
61,5

0,0
0,0
0,0

0,6
0,6
0,7

0,6
0,6
0,7

14,1
14,1
13,9

24,4
25,0
25,3

204,1
207,0
208,2

132,1
132,1
95,0

5,0
5,0
5,0

April
Mai
Juni

59,7
58,9
54,7

0,0
0,0
0,0

0,1
0,7
0,2

0,1
0,7
0,2

13,9
13,9
13,7

25,5
26,0
26,6

211,5
214,8
218,0

95,0
95,0
101,6

5,0
5,0
5,0

Juli
Aug.
Sept.

54,6
52,1
52,0

0,0
0,0
1,8

0,1
0,7
0,0

0,1
0,7
0,0

13,7
13,7
13,5

27,0
27,4
26,8

220,2
221,7
224,3

101,6
101,6
88,1

5,0
5,0
5,0

Okt.
Nov.
Dez.

Deutsche Bundesbank

92 % des Wertes am in Umlauf befindliche Euro-Banknoten werden ebenfalls auf

monatlicher Basis auf die NZBen aufgeteilt, wobei jede NZB in ihrer Bilanz den Anteil
am Euro-Banknotenumlauf ausweist, der ihrem eingezahlten Anteil am Kapital der
EZB entspricht. Die Differenz zwischen dem Wert der einer NZB zugeteilten Euro-Banknoten gem dem oben erwhnten Rechnungslegungsverfahren und dem Wert der

von dieser NZB in Umlauf gegebenen Euro-Banknoten wird ebenfalls als Intra-Eurosystem-Forderung/Verbindlichkeit aus der Begebung von Euro-Banknoten ausgewiesen. 3 Fr Deutsche Bundesbank: einschl. noch im Umlauf befindlicher
DM-Banknoten. 4 Quelle: EZB.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
20

IV. Banken
1. Aktiva und Passiva der Monetren Finanzinstitute (ohne Deutsche Bundesbank) in Deutschland *)
Aktiva
Mrd
Kredite an Banken (MFIs) im Euro-Whrungsgebiet
an Banken im Inland

Kredite an Nichtbanken (Nicht-MFIs) im

an Nichtbanken im Inland

an Banken in anderen Mitgliedslndern

Unternehmen und
personen
Bilanzsumme 1)

Zeit

Kassenbestand

insgesamt

zusammen

Wertpapiere
von
Banken

Buchkredite

zusammen

Wertpapiere
von
Banken

Buchkredite

insgesamt

zusammen

zusammen

Buchkredite

Stand am Jahres- bzw. Monatsende

2004

6 617,4

15,1

2 174,3

1 750,2

1 122,9

627,3

424,2

306,3

117,9

3 358,7

3 083,4

2 479,7

2 223,8

2005
2006
2007
2008
2009

6 859,4
7 154,4
7 592,4
7 892,7
7 436,1

15,3
16,4
17,8
17,8
17,2

2 276,0
2 314,4
2 523,4
2 681,8
2 480,5

1 762,5
1 718,6
1 847,9
1 990,2
1 813,2

1 148,4
1 138,6
1 290,4
1 404,3
1 218,4

614,1
580,0
557,5
585,8
594,8

513,5
595,8
675,4
691,6
667,3

356,3
376,8
421,6
452,9
449,5

157,2
219,0
253,8
238,8
217,8

3 407,6
3 462,1
3 487,3
3 638,2
3 638,3

3 085,2
3 085,5
3 061,8
3 163,0
3 187,9

2 504,6
2 536,1
2 556,0
2 686,9
2 692,9

2 226,3
2 241,9
2 288,8
2 357,3
2 357,5

2010
2011
2012

8 304,8
8 393,3
8 226,6

16,5
16,4
19,2

2 361,6
2 394,4
2 309,0

1 787,8
1 844,5
1 813,2

1 276,9
1 362,2
1 363,8

510,9
482,2
449,4

573,9
550,0
495,9

372,8
362,3
322,2

201,0
187,7
173,7

3 724,5
3 673,5
3 688,6

3 303,0
3 270,5
3 289,4

2 669,2
2 709,4
2 695,5

2 354,7
2 415,1
2 435,7

2012 Febr.
Mrz

8 526,0
8 522,7

14,4
15,4

2 534,4
2 577,6

1 981,0
2 037,3

1 499,7
1 559,1

481,3
478,2

553,4
540,3

369,7
358,1

183,7
182,2

3 695,5
3 698,3

3 291,4
3 292,5

2 723,7
2 722,7

2 437,0
2 427,8

April
Mai
Juni

8 599,6
8 859,6
8 636,4

15,3
15,5
15,5

2 593,3
2 605,1
2 566,1

2 049,9
2 060,4
2 041,1

1 574,4
1 585,9
1 571,3

475,5
474,5
469,8

543,4
544,7
525,0

365,1
365,3
351,0

178,2
179,4
174,1

3 719,9
3 692,5
3 699,4

3 314,2
3 288,7
3 297,2

2 739,4
2 722,4
2 692,7

2 430,9
2 434,0
2 432,4

Juli
Aug.
Sept.

8 726,8
8 695,6
8 567,6

14,8
15,7
16,0

2 531,1
2 538,3
2 463,9

2 000,3
2 016,4
1 947,5

1 530,8
1 547,5
1 481,5

469,5
468,9
466,0

530,8
522,0
516,4

359,0
349,7
346,1

171,8
172,2
170,3

3 731,2
3 725,2
3 730,1

3 327,5
3 321,8
3 322,3

2 724,4
2 723,8
2 720,6

2 467,2
2 464,9
2 458,6

Okt.
Nov.
Dez.

8 489,2
8 440,0
8 226,6

15,9
15,6
19,2

2 426,0
2 411,8
2 309,0

1 916,6
1 904,4
1 813,2

1 456,5
1 448,5
1 363,8

460,1
455,9
449,4

509,4
507,4
495,9

340,1
337,2
322,2

169,3
170,2
173,7

3 748,2
3 741,9
3 688,6

3 340,1
3 334,9
3 289,4

2 728,3
2 722,7
2 695,5

2 471,5
2 465,5
2 435,7

2013 Jan.
Febr.
Mrz

8 110,4
8 094,4
8 063,0

15,0
15,0
16,9

2 284,4
2 268,2
2 228,8

1 784,1
1 755,8
1 727,6

1 337,9
1 312,0
1 290,0

446,2
443,8
437,6

500,3
512,4
501,1

325,9
339,6
332,8

174,4
172,8
168,3

3 717,9
3 711,7
3 710,8

3 313,3
3 307,1
3 302,6

2 721,2
2 718,4
2 715,8

2 454,3
2 457,6
2 451,0

April
Mai
Juni

8 080,3
7 937,6
7 833,2

15,7
16,0
15,8

2 220,5
2 196,9
2 189,1

1 715,6
1 692,8
1 676,4

1 281,3
1 258,9
1 243,9

434,3
433,9
432,5

504,9
504,1
512,7

337,1
335,6
344,5

167,8
168,5
168,2

3 736,2
3 713,8
3 713,6

3 329,5
3 302,1
3 307,8

2 732,4
2 720,5
2 727,1

2 446,6
2 451,6
2 464,1

Juli
Aug.
Sept.

7 752,9
7 684,9
7 682,1

15,1
16,4
15,3

2 149,0
2 256,6
2 250,2

1 650,0
1 752,4
1 741,8

1 223,2
1 327,1
1 317,7

426,9
425,3
424,0

499,0
504,2
508,4

333,5
336,9
342,6

165,5
167,2
165,9

3 708,9
3 604,4
3 599,5

3 300,7
3 197,1
3 197,8

2 711,5
2 613,8
2 615,6

2 449,8
2 351,7
2 352,6

Okt.
Nov.

7 670,3
7 703,3

15,9
15,3

2 205,2
2 221,6

1 701,8
1 713,2

1 283,3
1 294,7

418,4
418,5

503,4
508,3

338,9
342,0

164,5
166,3

3 607,9
3 612,5

3 207,9
3 208,8

2 615,7
2 619,5

2 351,6
2 356,1

2005
2006
2007
2008
2009

187,9
356,8
518,3
313,3
454,5

0,1
1,1
1,5
0,1
0,5

93,0
84,2
218,9
183,6
189,0

10,4
0,5
135,5
164,3
166,4

22,8
28,0
156,3
127,5
182,2

12,5
27,6
20,8
36,9
15,8

82,6
83,7
83,4
19,3
22,5

44,6
22,4
47,4
33,7
1,8

38,1
61,3
36,0
14,4
20,7

59,7
56,0
54,1
140,4
17,4

14,2
1,5

1,0
102,6
38,3

2010
2011
2012

136,3
54,1
129,2

0,7
0,1
2,9

111,6
32,6
81,9

15,6
58,7
28,4

58,5
91,7
3,0

74,1
33,0
31,4

95,9
26,0
53,5

80,9
12,1
39,7

15,1
13,9
13,8

Vernderungen 3)

2012 Mrz

7,0

April
Mai
Juni

68,9
226,6
214,5

Juli
Aug.
Sept.

85,2
16,8
115,5

Okt.
Nov.
Dez.

75,9
29,4
204,3

96,4
51,8
27,5

13,7
38,7
17,0

0,7
56,7
28,8

126,0
35,3
27,7

0,5

8,9

13,9
20,4
6,6

0,1
0,4
1,4

33,9
0,7
4,0

14,3
5,3
27,5

23,3
2,0
7,3

42,3

55,8

59,1

3,3

13,5

11,8

1,6

3,0

1,5

0,1
0,2
0,0

17,5
6,4
37,7

15,1
7,4
18,6

17,9
9,1
14,0

2,7
1,7
4,6

6,5
1,8
13,9

2,4
1,0
19,2

4,2
0,9
5,3

18,0
33,0
10,7

18,8
29,2
11,6

0,6
0,4
2,1

4,7
7,8
4,7

7,1
8,5
2,9

2,4
0,7
1,8

29,8
3,5
7,3

29,3
3,9
2,2

30,9
1,2
0,6

6,8
1,9
11,3

5,8
2,8
14,5

9,1
4,9
24,8

5,7
10,8
12,1

5,0
12,6
6,8

30,4
4,0
3,2

37,3
9,4
72,0

0,1
0,3
3,6

38,7
14,3
101,8

97,7
27,1
44,2

4,2
0,0
1,9

April
Mai
Juni

27,6
142,7
102,1

1,3
0,3
0,2

Juli
Aug.
Sept.

72,5
87,5
14,6

0,6
1,2
1,0

Okt.
Nov.

5,5
33,0

0,6
0,6

15,5
13,3
53,2
65,5
6,6

0,9

0,7
0,9
0,3

2013 Jan.
Febr.
Mrz

37,2
32,5
38,7
130,9
17,0

41,4
17,5
65,3

31,8
12,3
90,5

26,6
8,0
84,2

5,3
4,3
6,3

21,9
15,6
41,3

27,6
26,4
29,2

24,8
23,7
22,7

2,8
2,7
6,5

6,9
23,5
7,2

11,2
22,8
16,1

8,1
22,4
14,9

3,1
0,5
1,1

38,9
7,7
5,4

25,6
5,7
10,1

20,3
7,3
8,9

5,4
1,6
1,2

13,2
2,0
4,7

10,5
0,3
6,1

34,0
11,3

5,4
0,1

4,8
4,4

3,2
2,6

44,2
15,8

39,4
11,4

42,0
17,2
67,4

* Diese bersicht dient als Ergnzung zu den Bankstatistischen Gesamtrechnungen

im Abschnitt II. Abweichend von den anderen Tabellen im Abschnitt IV sind hier

4,3
0,7
8,8

4,9
1,4
9,1

1,0
0,8
3,2
0,7
1,8
5,3

19,2
5,2
50,5

18,6
4,6
43,1

35,4
8,1
2,4

28,8
7,4
5,1

0,5
0,7
0,3

27,6
22,0
1,1

2,8
1,7
1,4

2,8
12,1
2,7

1,6
1,8

9,9
5,7

28,4
27,1
6,6
6,0
11,6
2,3
11,2
1,3

18,1
11,6
7,3

2,8
5,5
12,9

14,6
5,9
3,4

13,1
6,4
2,8

1,2
4,0

0,5
4,8

neben den Meldedaten der Banken (einschl. Bausparkassen) auch Angaben der
Geldmarktfonds enthalten. 1 Siehe Tabelle IV.2, Funote 1. 2 Einschl. Schuldver-

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
21

IV. Banken

Euro-Whrungsgebiet

Aktiva gegenber
dem Nicht-EuroWhrungsgebiet

an Nichtbanken in anderen Mitgliedslndern

Privat-

ffentliche
Haushalte

Wertpapiere

zusammen

Unternehmen und
Privatpersonen
Buchkredite

Wertpapiere 2)

zusammen

ffentliche
Haushalte

darunter
Buchkredite

zusammen

zusammen

Buchkredite

Wertpapiere

darunter
Buchkredite

insgesamt

Sonstige
Aktivpositionen 1)

Zeit

Stand am Jahres- bzw. Monatsende

255,9

603,8

423,0

180,8

275,3

140,6

61,9

134,7

25,7

109,0

897,8

730,4

171,4

2004

278,2
294,1
267,3
329,6
335,4

580,7
549,5
505,8
476,1
495,0

408,7
390,2
360,7
342,8
335,1

171,9
159,2
145,0
133,4
160,0

322,4
376,6
425,5
475,1
450,4

169,1
228,1
294,6
348,1
322,2

65,0
85,2
124,9
172,1
162,9

153,3
148,5
130,9
127,0
128,2

30,7
26,1
26,0
27,6
23,5

122,6
122,4
104,9
99,4
104,7

993,8
1 172,7
1 339,5
1 279,2
1 062,6

796,8
936,2
1 026,9
1 008,6
821,1

166,7
188,8
224,4
275,7
237,5

2005
2006
2007
2008
2009

314,5
294,3
259,8

633,8
561,1
594,0

418,4
359,8
350,3

215,3
201,2
243,7

421,6
403,1
399,2

289,2
276,9
275,1

164,2
161,2
158,1

132,4
126,2
124,1

24,8
32,6
30,4

107,6
93,6
93,7

1 021,0
995,1
970,3

792,7
770,9
745,0

1 181,1
1 313,8
1 239,4

2010
2011
2012

286,7
295,0

567,7
569,8

361,3
359,9

206,4
209,9

404,1
405,8

278,1
279,9

158,1
159,9

126,1
125,9

32,4
31,5

93,7
94,3

996,6
1 004,1

778,9
782,1

1 285,0
1 227,4

2012 Febr.
Mrz

308,5
288,3
260,4

574,8
566,3
604,5

365,3
359,8
370,2

209,6
206,5
234,3

405,7
403,8
402,2

282,6
279,3
278,2

163,2
160,7
160,3

123,1
124,6
124,0

31,4
31,5
31,8

91,7
93,0
92,2

1 008,5
1 027,6
992,6

786,8
804,5
772,1

1 262,6
1 518,8
1 362,8

April
Mai
Juni

257,2
258,9
262,1

603,1
598,1
601,7

367,0
359,6
359,8

236,1
238,4
241,9

403,7
403,4
407,8

282,5
281,3
283,5

162,1
161,0
161,4

121,2
122,1
124,3

31,1
31,7
31,4

90,1
90,4
92,9

1 005,2
1 007,4
1 005,3

786,0
787,3
788,1

1 444,5
1 408,9
1 352,2

Juli
Aug.
Sept.

256,9
257,2
259,8

611,8
612,2
594,0

366,5
360,2
350,3

245,3
252,0
243,7

408,0
407,1
399,2

282,2
282,8
275,1

160,0
160,3
158,1

125,8
124,3
124,1

31,9
32,0
30,4

93,9
92,3
93,7

1 003,5
996,2
970,3

784,8
778,1
745,0

1 295,6
1 274,5
1 239,4

Okt.
Nov.
Dez.

266,8
260,8
264,8

592,1
588,7
586,8

352,2
347,3
345,2

239,9
241,4
241,6

404,6
404,6
408,1

277,6
280,2
284,8

157,0
157,0
157,6

127,0
124,4
123,4

30,3
30,3
30,1

96,8
94,1
93,2

955,4
959,5
965,3

728,8
739,4
740,5

1 137,7
1 140,0
1 141,2

2013 Jan.
Febr.
Mrz

285,8
268,9
262,9

597,1
581,6
580,8

355,2
344,6
342,3

241,9
237,0
238,5

406,6
411,8
405,7

282,3
282,3
278,1

158,7
155,8
152,3

124,4
129,5
127,6

30,8
30,7
29,9

93,5
98,8
97,7

964,2
962,8
951,9

736,2
733,7
723,2

1 143,8
1 048,1
962,7

April
Mai
Juni

261,7
262,1
263,0

589,2
583,3
582,2

347,3
340,6
340,0

241,9
242,8
242,2

408,2
407,2
401,7

279,2
275,1
273,6

151,0
149,8
147,5

129,0
132,1
128,0

29,9
30,7
30,2

99,1
101,5
97,8

937,8
934,2
912,8

706,4
703,9
681,8

942,0
873,3
904,2

Juli
Aug.
Sept.

264,1
263,4

592,2
589,3

347,2
342,6

245,0
246,7

400,0
403,7

271,3
274,7

145,5
146,3

128,6
129,0

30,9
30,8

97,7
98,1

935,2
952,5

704,6
721,5

906,1
901,4

Okt.
Nov.

8,6
12,4
10,3
11,5
26,4

27,4
59,6
73,6
42,3
20,9

2,2
20,9
41,5
40,4
7,1

45,5
54,5
55,1
37,8
20,9

13,5
3,8
18,6
6,1
3,9

57,1
205,7
222,7

40,3
182,5

31,2
165,7
136,5

7,6
162,3

56,3
14,9
21,2

29,6
16,6
0,2

36,4
13,8
0,7

3,7
10,7
2,7

Vernderungen 3)

21,7
19,3
14,6
65,4
10,5

14,3
18,0
11,8

14,3
18,6
29,3
16,9
5,1

139,7

74,0
10,7

83,4
59,1
10,5

8,4

2,0

1,4

13,8
19,9
8,0

4,8
8,8
18,2

5,3
5,6
10,4

1,6
5,1
2,8

3,3
7,4
0,6

1,8
2,3
3,4

0,5
0,4
5,1

6,7
6,3
9,9

2,8
6,6
8,5

0,7
0,7
7,3

2,0
4,9
2,1

3,0
1,9
3,4

23,0
31,0
39,6
28,4
21,3

5,2
0,4
2,7

9,5
0,3
18,3

7,1
6,0
4,1

1,6
3,4
2,0

20,9
17,1
5,6

10,3
15,5
0,7

10,1
10,5
2,3

1,4
0,5
0,5

8,5
5,7
1,1

5,1
6,7
0,6

10,0
2,7

7,1
4,6

0,7
0,8

3,4

0,5
3,2
7,8

3,5
1,5
0,2
0,2
4,9
1,6
3,5
1,0
0,5
2,8
1,8

18,2
5,1
18,6
4,5
0,0

4,7
1,3
0,0
1,6
3,9

0,2
5,5
1,5

6,8
2,7
0,5

3,1
8,0
2,2

1,5

1,7

1,7

0,2

0,9

0,8
3,9
0,9

2,0
5,1
0,9

2,8
1,2
0,0

2,9
4,4
0,2

0,1
0,1
0,2

3,4
0,5
2,9

2,9
1,0
2,2

6,6
0,7
2,8

0,9
0,8
7,2
3,6
2,0
3,9

0,9
0,2
1,3
1,1
0,4
1,6
0,1
0,5
0,0

0,8
5,1
5,6

1,8
0,1
3,8

1,9
3,0
3,3

3,3
0,5
5,0

1,8
3,5
0,9

0,5
1,1
1,7

1,9
4,0

1,5
1,5

1,2
4,3

schreibungen aus dem Umtausch von Ausgleichsforderungen. 3 Stat. Brche sind in

den Vernderungswerten ausgeschaltet (siehe auch Anmerkung * in Tabelle II,1).

1,6
1,5
0,2

3,0
2,7
1,1

0,9
5,1
1,8

1,5
3,1
4,1
0,6
0,3

0,7
0,6
0,4

0,6
0,1
1,6

0,1
0,0
0,2

0,7
0,1
0,7

0,0
0,8
0,5

0,7
0,1

0,6

2,7
1,1
0,3

2,2
0,3
2,6

74,1
39,5
15,5

22,2
9,8
21,1
29,7
99,8

2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012

61,9
34,9
17,7

46,3
112,9
62,2

4,9

0,8

58,2

2012 Mrz

0,6
2,6
29,4

0,3
2,5
27,1

34,1
255,6
158,0

April
Mai
Juni

5,2
10,2
9,1

90,7
35,6
57,7

Juli
Aug.
Sept.

57,3
2,8
35,8

Okt.
Nov.
Dez.

2,6
12,0
6,7

1,0
1,6
1,4

0,9
6,8
19,8

0,8
6,3
27,4

3,1
2,7
0,9

3,1
2,4
3,1

4,8
1,6
7,1

103,9

1,1
0,6

2013 Jan.
Febr.
Mrz

0,3
5,2
1,1

5,7
1,9
8,4

2,1
2,8
8,8

2,5
95,6
87,3

April
Mai
Juni

1,5
2,3
3,6

9,2
14,4
16,8

11,8
13,3
17,6

21,0
69,9
11,4

Juli
Aug.
Sept.

2,1
4,8

Okt.
Nov.

0,1
0,5

26,1
17,0

26,6
16,8

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
22

IV. Banken
1. Aktiva und Passiva der Monetren Finanzinstitute (ohne Deutsche Bundesbank) in Deutschland *)
Passiva
Mrd
Einlagen von Banken (MFIs)
im Euro-Whrungsgebiet

Einlagen von Nichtbanken (Nicht-MFIs) im Euro-Whrungsgebiet

Einlagen von Nichtbanken im Inland

von Banken

Bilanzsumme 1)

Zeit

insgesamt

in anderen
Mitgliedslndern

im
Inland

Einlagen von Nicht-

mit vereinbarter
Laufzeit

insgesamt

zusammen

tglich
fllig

mit vereinbarter
Kndigungsfrist

darunter
bis zu 2
Jahren

zusammen

darunter
bis zu
3 Monaten

zusammen

zusammen

tglich
fllig

Stand am Jahres- bzw. Monatsende

2004

6 617,4

1 528,4

1 270,8

257,6

2 264,2

2 148,5

646,2

898,9

239,9

603,5

515,5

71,9

8,8

2005
2006
2007
2008
2009

6 859,4
7 154,4
7 592,4
7 892,7
7 436,1

1 569,6
1 637,7
1 778,6
1 827,7
1 589,7

1 300,8
1 348,6
1 479,0
1 583,0
1 355,6

268,8
289,0
299,6
244,7
234,0

2 329,1
2 449,2
2 633,6
2 798,2
2 818,0

2 225,4
2 341,6
2 518,3
2 687,3
2 731,3

715,8
745,8
769,6
809,5
997,8

906,2
1 009,3
1 193,3
1 342,7
1 139,1

233,4
310,1
477,9
598,7
356,4

603,4
586,5
555,4
535,2
594,4

519,1
487,4
446,0
424,8
474,4

62,2
62,0
75,1
74,2
63,9

9,6
13,9
19,6
22,4
17,7

2010
2011
2012

8 304,8
8 393,3
8 226,6

1 495,8
1 444,8
1 371,0

1 240,1
1 210,3
1 135,9

255,7
234,5
235,1

2 925,8
3 033,4
3 091,4

2 817,6
2 915,1
2 985,2

1 089,1
1 143,3
1 294,9

1 110,3
1 155,8
1 072,8

304,6
362,6
320,0

618,2
616,1
617,6

512,5
515,3
528,4

68,4
78,8
77,3

19,3
25,9
31,2

2012 Febr.
Mrz

8 526,0
8 522,7

1 484,7
1 501,9

1 232,3
1 232,1

252,4
269,8

3 046,2
3 037,7

2 915,6
2 924,1

1 147,2
1 157,4

1 148,6
1 147,3

361,0
363,0

619,8
619,4

520,2
520,6

83,7
77,3

31,0
28,9

April
Mai
Juni

8 599,6
8 859,6
8 636,4

1 501,9
1 494,1
1 469,5

1 222,4
1 219,3
1 207,6

279,5
274,8
262,0

3 052,2
3 069,6
3 091,1

2 938,9
2 955,6
2 975,0

1 170,0
1 185,8
1 203,3

1 151,0
1 152,7
1 155,7

368,0
372,2
378,1

617,9
617,1
616,0

519,4
519,5
519,4

77,4
78,2
78,9

28,3
30,1
30,3

Juli
Aug.
Sept.

8 726,8
8 695,6
8 567,6

1 454,7
1 447,9
1 428,2

1 190,5
1 185,3
1 175,5

264,1
262,6
252,8

3 084,9
3 092,7
3 100,1

2 974,1
2 985,4
2 991,1

1 207,7
1 221,5
1 241,8

1 151,3
1 149,6
1 135,2

378,6
378,2
366,7

615,9
615,3
614,1

520,1
521,0
521,3

78,5
76,3
77,5

30,1
30,3
33,6

Okt.
Nov.
Dez.

8 489,2
8 440,0
8 226,6

1 415,4
1 413,7
1 371,0

1 161,0
1 160,3
1 135,9

254,4
253,5
235,1

3 099,5
3 114,9
3 091,4

2 993,8
3 006,6
2 985,2

1 265,7
1 293,1
1 294,9

1 114,7
1 100,7
1 072,8

355,4
346,7
320,0

613,5
612,8
617,6

521,5
522,0
528,4

76,3
76,8
77,3

32,1
33,1
31,2

2013 Jan.
Febr.
Mrz

8 110,4
8 094,4
8 063,0

1 371,5
1 348,4
1 333,9

1 127,0
1 103,4
1 093,6

244,6
245,0
240,3

3 090,1
3 081,2
3 082,3

2 983,1
2 977,9
2 979,7

1 305,1
1 310,2
1 310,5

1 061,3
1 051,2
1 054,7

310,2
303,2
307,1

616,7
616,6
614,4

529,3
530,7
529,3

77,0
76,3
77,2

32,1
33,7
35,3

April
Mai
Juni

8 080,3
7 937,6
7 833,2

1 348,6
1 320,9
1 301,2

1 089,7
1 071,5
1 060,2

258,9
249,4
241,1

3 083,6
3 100,0
3 104,9

2 984,0
2 998,0
2 997,9

1 322,3
1 337,7
1 345,3

1 049,5
1 049,6
1 043,0

305,9
306,6
302,4

612,3
610,7
609,6

528,7
529,1
528,9

77,0
74,3
78,2

35,4
32,7
37,1

Juli
Aug.
Sept.

7 752,9
7 684,9
7 682,1

1 292,8
1 388,6
1 387,4

1 050,1
1 148,9
1 147,4

242,7
239,7
240,0

3 097,8
3 101,4
3 101,7

2 994,5
3 006,8
3 005,5

1 351,7
1 367,7
1 375,9

1 034,7
1 031,7
1 023,3

298,3
298,5
293,7

608,1
607,4
606,3

528,3
528,6
528,2

76,3
76,5
78,5

34,9
34,0
36,9

Okt.
Nov.

7 670,3
7 703,3

1 375,2
1 388,3

1 141,5
1 158,3

233,7
230,0

3 101,5
3 123,8

3 011,3
3 030,2

1 387,4
1 409,9

1 017,6
1 014,1

291,1
289,9

606,3
606,3

528,3
528,3

75,1
77,8

32,0
33,8

Vernderungen 4)
2005
2006
2007
2008
2009

187,9
356,8
518,3
313,3
454,5

32,8
105,6
148,4
65,8
235,4

27,0
81,5
134,8
121,7
224,6

2010
2011
2012

136,3
54,1
129,2

75,2
48,4
68,7

99,4
28,8
70,0

2012 Mrz

7,0

16,7

0,6

17,3

April
Mai
Juni

68,9
226,6
214,5

1,8
11,5
23,7

7,6
5,4
11,2

9,4
6,1
12,5

Juli
Aug.
Sept.

85,2

16,8
115,5

16,3
5,4
18,4

17,9
4,4
9,1

1,7
1,0
9,3

Okt.
Nov.
Dez.

75,9

29,4
204,3

15,5
1,3
37,3

17,2
0,7
19,4

1,7
0,6
17,9

2,3
24,8
15,5

7,4
24,6
10,3

9,8
0,2
5,3

15,8
27,7
19,8

3,2
18,1
11,6

19,1
9,6
8,2

7,7
12,9
0,5

9,6
18,5
1,1

2,0
5,7
0,6

5,5
16,8

6,1
4,1

2013 Jan.
Febr.
Mrz

97,7
27,1
44,2

April
Mai
Juni

27,6
142,7
102,1

Juli
Aug.
Sept.

72,5
87,5
14,6

Okt.
Nov.

5,5
33,0

11,5
12,7

5,9
24,1
13,6
55,8
10,8

65,0
122,9
185,1
162,3
31,9

75,5
118,6
177,3
173,1
43,9

69,4
30,4
24,5
38,7
205,0

7,3
105,0
183,9
154,6
220,4

24,2
19,6
1,3

72,3
102,1
57,8

59,7
97,4
67,1

88,7
52,4
156,1

53,0
47,6
90,4

8,6

8,4

10,1

14,0
15,7
21,9

12,1
15,2
19,8

12,5
14,8
17,7

1,6
11,9
5,1

4,0
14,3
21,0

5,4
1,8
14,7

3,0
12,8
20,8

24,0
27,5
2,1

1,2
5,9
0,8

10,9
4,5
0,4

4,9
14,0
0,3

7,0
8,5
7,2

0,4
15,5
22,8

0,2
9,8
0,0

1,9
16,0
5,4

6,6
3,5
0,5
0,3
22,3

6,9
77,1
167,8
123,5
259,3

1,2
16,8
31,1
20,2
59,3

2,9
31,7
41,4
21,2
50,3

52,2
58,8
50,2

24,0
2,6
1,5

38,3
1,3
14,1

1,3

1,9

0,4

0,4

1,1
1,2
3,2

2,4
3,8
6,0

1,5
0,8
1,1

0,4
0,5
11,8

0,2
0,5
1,2

0,7
0,9
0,3

20,5
13,9
27,7

11,3
8,7
26,6

0,6
0,7
4,8

11,2
10,3
3,4

9,7
7,2
3,8

0,8
0,1
2,2

12,5
15,5
7,6

1,4
0,7
4,6

2,1
1,6
1,1

5,4
0,1
6,2

3,0
12,2
0,9

6,8
15,9
8,4

8,2
3,0
8,2

1,5
0,7
1,1

4,0
0,2
4,6

6,2
18,9

11,8
22,4

5,6
3,5

2,3
1,2

0,0
0,0

* Diese bersicht dient als Ergnzung zu den Bankstatistischen Gesamtrechnungen

im Abschnitt II. Abweichend von den anderen Tabellen im Abschnitt IV sind hier

8,0
0,4
13,6
7,5
9,6

4,4
4,8
1,4

0,5
4,4
5,6
0,1
4,1
2,2
6,5
5,4

6,4

2,1

0,0
0,5
0,8

0,6
1,7
0,2

0,5
2,1
1,3

0,2
0,3
3,4

0,2
0,6
6,3

1,1
0,4
0,6

1,5
1,0
1,8

1,0
1,4
1,4

0,1
0,9
0,8

0,6
0,4
0,2

0,2
3,1
4,0

1,8
0,1
0,9

0,6
0,2
0,3

2,1
1,0
3,0

0,0
0,0

3,4
2,7

4,9
1,8

1,2
0,0
0,1

1,0
1,5
1,5

0,1
2,2
4,5

neben den Meldedaten der Banken (einschl. Bausparkassen) auch Angaben der
Geldmarktfonds enthalten. 1 Siehe Tabelle IV. 2, Funote 1. 2 Ohne Einlagen von

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
23

IV. Banken

Begebene Schuldverschreibungen 3)
banken in anderen Mitgliedslndern 2)
mit vereinbarter
Laufzeit

mit vereinbarter
Kndigungsfrist

darunter
bis zu 2
Jahren

zusammen

Einlagen von
Zentralstaaten

darunter
bis zu
3 Monaten

zusammen

darunter
inlndische
Zentralstaaten

insgesamt

Verbindlichkeiten
aus Repogeschften
mit Nichtbanken
im EuroWhrungsgebiet

Geldmarktfondsanteile 3)

darunter
mit
Laufzeit
bis zu
2 Jahren 3)

insgesamt

Passiva
gegenber
dem
NichtEuroWhrungsgebiet

Kapital
und
Rcklagen

Sonstige
Passivpositionen 1)

Zeit

Stand am Jahres- bzw. Monatsende

59,8

9,8

3,3

2,7

43,8

41,4

14,8

31,5

1 554,8

116,9

577,1

329,3

317,2

2004

50,2
45,9
53,2
49,5
43,7

9,8
9,3
22,0
24,9
17,0

2,4
2,3
2,3
2,4
2,5

2,0
1,9
1,8
1,8
2,0

41,6
45,5
40,1
36,6
22,8

38,8
41,9
38,3
34,8
22,2

19,5
17,1
26,6
61,1
80,5

31,7
32,0
28,6
16,4
11,4

1 611,9
1 636,7
1 637,6
1 609,9
1 500,5

113,8
136,4
182,3
233,3
146,3

626,2
638,5
661,0
666,3
565,6

346,9
389,6
428,2
461,7
454,8

324,5
353,7
398,2
451,5
415,6

2005
2006
2007
2008
2009

46,4
49,6
42,3

16,1
18,4
14,7

2,8
3,3
3,8

2,2
2,5
2,8

39,8
39,5
28,9

38,7
37,9
25,9

86,7
97,1
80,4

9,8
6,2
7,3

1 407,8
1 345,7
1 233,1

82,3
75,7
56,9

636,0
561,5
611,4

452,6
468,1
487,3

1 290,2
1 436,6
1 344,7

2010
2011
2012

49,2
44,9

18,6
16,0

3,4
3,5

2,6
2,6

46,9
36,3

45,2
35,6

96,6
93,1

5,7
5,5

1 316,9
1 305,7

75,6
72,7

719,2
772,9

471,8
476,9

1 384,9
1 329,2

2012 Febr.
Mrz

45,6
44,5
44,9

16,7
15,9
16,5

3,5
3,6
3,8

2,6
2,7
2,8

35,8
35,8
37,2

33,4
31,5
33,8

102,9
108,3
98,9

5,5
5,5
5,7

1 303,7
1 304,1
1 291,7

68,5
63,6
62,9

788,9
775,2
737,8

477,2
482,5
489,4

1 367,2
1 620,2
1 452,5

April
Mai
Juni

44,6
42,1
40,0

16,1
14,3
12,5

3,8
3,9
3,9

2,9
2,9
2,9

32,3
31,0
31,5

30,0
27,7
26,7

106,6
108,1
98,0

5,7
5,3
5,1

1 296,0
1 285,6
1 277,2

65,5
62,8
61,0

748,5
769,0
726,4

497,0
492,5
487,8

1 533,4
1 494,5
1 444,8

Juli
Aug.
Sept.

40,4
39,9
42,3

12,6
12,3
14,7

3,9
3,8
3,8

2,9
2,9
2,8

29,3
31,5
28,9

26,6
26,6
25,9

107,8
107,0
80,4

5,4
5,4
7,3

1 264,6
1 255,2
1 233,1

60,7
60,8
56,9

719,3
685,8
611,4

488,1
490,6
487,3

1 389,0
1 367,4
1 344,7

Okt.
Nov.
Dez.

41,2
38,9
38,3

14,2
13,1
13,0

3,7
3,7
3,6

2,8
2,8
2,8

30,0
27,1
25,4

24,0
23,6
23,4

83,1
99,7
97,0

7,4
6,8
6,8

1 212,4
1 215,9
1 201,5

52,0
51,7
49,5

613,2
612,0
600,1

489,8
499,8
502,9

1 242,9
1 230,6
1 238,6

2013 Jan.
Febr.
Mrz

38,0
38,0
37,5

13,1
12,5
11,5

3,6
3,6
3,6

2,8
2,8
2,8

22,6
27,7
28,8

21,8
22,5
21,9

98,9
98,0
113,3

7,4
7,3
5,7

1 192,5
1 177,8
1 166,0

50,2
48,5
45,5

602,5
585,4
574,3

502,7
506,6
517,2

1 244,1
1 141,6
1 050,5

April
Mai
Juni

37,8
39,0
38,1

12,4
14,5
12,7

3,6
3,5
3,5

2,8
2,8
2,8

27,0
18,1
17,6

23,5
16,7
15,4

89,8
3,0
3,7

5,7
5,7
5,3

1 149,8
1 142,8
1 139,7

49,5
46,2
43,9

565,9
560,2
523,1

518,3
522,6
521,3

1 032,7
960,6
999,8

Juli
Aug.
Sept.

39,5
40,5

14,2
13,6

3,5
3,5

2,7
2,7

15,2
15,8

13,9
14,3

7,7
3,9

4,7
4,6

1 131,1
1 129,7

44,0
42,4

525,3
535,2

520,5
515,2

1 004,2
1 002,7

Okt.
Nov.

4,7
3,3
8,1
36,1
19,4

0,2
0,3
3,4
12,2
5,0

38,7
34,8
20,9

33,9
104,6

9,9
22,1
49,3
50,2
87,1

22,0
32,4
48,7
0,1
95,3

14,8
27,5
42,3
39,3
0,3

9,7
36,6
68,3
56,1
65,0

2005
2006
2007
2008
2009

1,6
3,7
1,2

106,7

76,9
107,0

63,2
6,6
18,6

2010
2011
2012

Vernderungen 4)

7,7
3,9
8,0
7,5
5,7

6,8
2,2
7,2

5,8
1,7
3,6

4,3

2,7

0,7
1,3
0,4

0,7
0,9
0,7

0,3
2,4
2,1

0,4
1,8
1,8

0,4
0,5
2,5

0,1
0,4
2,5

0,0
0,0
0,1

1,0
2,4
0,6

0,5
1,1
0,1

0,3
0,9
0,5

0,1
0,6
1,0

0,3
1,2
2,2

1,5
1,0

0,3
0,3
12,9
0,6
7,7

0,9
0,1
0,0
0,1
0,1

0,3
0,5
0,5
0,0

0,0
0,1
0,2

0,1
0,0
0,0

0,7
0,2
0,1
0,0
0,2

2,5
3,9
5,8
3,3
2,4

0,3
0,3
0,3
0,0

3,0
3,1
4,3
3,2
0,8

17,0
0,1
7,9

16,5
0,7
9,2

10,6

6,2
10,0
19,6

54,4
80,5
54,2

7,1
13,7
21,0

78,6
137,8
68,5

4,9

56,2

2012 Mrz

0,3
2,8
7,6

38,3
252,6
167,7

April
Mai
Juni

9,7

3,6

0,2

12,5

3,0

52,5

1,9
0,0
1,3

7,2
5,3
9,4

0,2
1,9
2,3

0,0
0,0
0,2

5,8
13,8
8,7

4,3
5,4
0,6

13,8
24,4
34,7

4,9
1,3
0,8

3,8
2,3
0,8

7,6
1,7
10,1

0,1
0,4
0,2

2,7
4,1
3,2

2,4
2,5
1,7

6,3
25,2
38,1

6,3
3,3
3,2

90,8
39,0
49,4

Juli
Aug.
Sept.

2,3
2,2
2,6

0,0
0,0
0,7

9,9
0,8
26,5

0,4
0,0
1,9

10,5
8,4
17,6

0,2
0,2
3,7

5,8
33,4
71,5

0,7
2,7
2,5

54,6
3,6
28,1

Okt.
Nov.
Dez.

1,1
2,9
1,7

2,0
0,4
0,2

2,7
16,6
2,7

0,1
0,5
0,1

12,0
2,2
19,8

4,6
0,5
2,3

7,3
5,5
16,3

5,0
8,4
1,8

102,9

9,4
8,4

2013 Jan.
Febr.
Mrz

2,8
5,1
1,1

1,6
0,7
0,6

1,9
0,9
15,4

0,7
0,1
1,6

4,3
14,7
10,8

0,8
1,7
3,0

6,0
17,6
10,1

0,9
4,0
10,8

4,7
101,7

91,2

April
Mai
Juni

1,5
6,8
1,3

23,5
9,4
0,7

0,0
0,0
0,5

12,7
8,4
0,2

4,0
3,4
2,2

5,7
17,6
34,5

2,0
3,6
0,5

18,3
72,1
21,4

Juli
Aug.
Sept.

4,0
3,5

0,5
0,1

5,9
1,2

0,1
1,4

4,2
9,8

0,1
5,5

4,2
1,4

Okt.
Nov.

0,0
0,1
0,1
0,0
0,0
0,0

0,0
0,0
0,1

0,1
0,0
0,0

0,0
0,0
0,0

0,0
0,0
0,0

0,0
0,0
0,0

0,9
2,2
1,8

0,0
0,0
0,0

0,0
0,0
0,0

1,8
8,9
0,5

1,6
0,6

0,0
0,0

0,0
0,0

2,5
0,6

1,5
0,4

Zentralregierungen. 3 In Deutschland zhlen Bankschuldverschreibungen mit Laufzeit

bis zu einem Jahr zu den Geldmarktpapieren; diese wurden bis Monatsbericht Januar

2002 zusammen mit den Geldmarktfondsanteilen verffentlicht. 4 Statistische Brche

sind in den Vernderungswerten ausgeschaltet (siehe a. Anm. * in Tabelle II,1).

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
24

IV. Banken
2. Wichtige Aktiva und Passiva der Banken (MFIs) in Deutschland nach Bankengruppen *)
Mrd
Kredite an Banken (MFIs)

Kredite an Nichtbanken (Nicht-MFIs)

darunter:

Stand am
Monatsende

Anzahl
der
berichtenden
Institute

Bilanzsumme 1)

Kassenbestand und
Guthaben
bei
Zentralnotenbanken

darunter:
Buchkredite
mit Befristung

insgesamt

Guthaben
und Buchkredite

Wertpapiere
von
Banken

insgesamt

bis 1 Jahr
einschl.

ber
1 Jahr

Wertpapiere
von
Nichtbanken

Wechsel

Sonstige
Aktivpositionen 1)

Beteiligungen

Alle Bankengruppen
2013 Juni

1 867

7 915,5

107,6

2 612,1

1 968,1

636,5

3 966,8

497,7

2 741,5

0,6

716,0

137,4

1 091,5

Juli
Aug.
Sept.

1 866
1 864
1 858

7 834,4
7 764,1
7 760,6

105,3
108,1
113,2

2 560,7
2 669,3
2 642,0

1 923,9
2 031,3
2 006,4

629,3
630,9
628,0

3 961,6
3 850,8
3 839,7

482,4
376,2
376,4

2 743,7
2 740,6
2 730,5

0,5
0,5
0,5

722,9
718,9
720,9

137,2
137,4
137,2

1 069,5
998,5
1 028,4

Okt.
Nov.

1 849
1 845

7 747,9
7 780,5

76,8
77,9

2 658,2
2 687,4

2 029,0
2 054,4

622,1
624,8

3 847,3
3 857,4

380,0
377,1

2 731,3
2 739,2

0,5
0,6

723,2
728,8

137,2
135,2

1 028,4
1 022,7

41,7
44,9

973,6
994,6

885,2
903,6

87,2
88,6

1 051,1
1 058,3

182,4
187,1

654,5
656,7

0,2
0,3

205,7
206,1

71,6
69,7

727,1
721,0

11,8
13,5

585,0
597,1

538,8
548,7

45,2
46,2

466,8
468,8

101,2
105,3

248,1
248,3

0,2
0,2

109,7
107,4

64,5
62,5

691,4
685,5

189,7
193,2

40,2
40,5

530,0
534,7

63,1
62,9

374,7
376,8

0,0
0,0

91,9
94,8

6,5
6,6

30,3
29,9

Kreditbanken 6)
2013 Okt.
Nov.

276
276

2 865,3
2 888,4

Grobanken 7)
2013 Okt.
Nov.

4
4

1 819,5
1 827,4

Regionalbanken und sonstige Kreditbanken

2013 Okt.
Nov.

164
164

817,8
829,0

21,0
24,0

230,0
233,9

Zweigstellen auslndischer Banken

2013 Okt.
Nov.

108
108

228,0
232,0

9,0
7,4

158,6
163,6

156,8
161,7

1,8
1,8

54,3
54,7

18,1
18,9

31,8
31,6

0,0
0,0

4,2
3,9

0,7
0,7

5,4
5,6

1 128,1
1 126,1

7,6
5,4

402,2
404,0

293,3
293,2

107,1
108,9

567,1
567,1

76,8
71,5

375,4
377,9

0,1
0,1

112,0
115,0

14,5
14,5

136,7
135,1

1 101,5
1 107,4

15,4
14,7

221,2
225,2

81,3
85,3

139,7
139,7

831,5
834,0

57,5
56,3

650,4
652,7

0,1
0,1

123,4
124,8

16,0
15,9

17,4
17,6

Landesbanken
2013 Okt.
Nov.

9
9

Sparkassen
2013 Okt.
Nov.

421
421

Genossenschaftliche Zentralbanken
2013 Okt.
Nov.

2
2

276,5
276,9

0,2
0,9

159,3
159,5

126,2
125,8

33,1
33,7

64,2
64,5

12,0
12,0

21,8
21,7

0,0
0,0

30,1
30,6

14,5
14,5

38,2
37,5

10,6
10,5

177,2
180,4

57,5
60,9

119,4
119,3

536,8
538,8

32,4
32,0

426,7
428,7

0,1
0,1

77,5
77,9

12,0
12,0

19,4
19,6

0,5
0,5

122,3
119,4

70,8
68,9

48,5
47,5

322,1
318,7

6,1
5,7

241,7
240,1

74,2
73,0

0,6
0,6

15,4
15,8

0,3
0,1

60,1
60,2

42,9
43,0

17,0
16,9

137,1
137,8

1,6
1,6

118,5
118,8

.
.

16,9
17,5

0,4
0,4

6,2
6,2

542,2
544,1

471,8
473,6

70,2
70,3

337,4
338,2

11,2
10,8

242,2
242,7

83,4
83,9

7,5
7,5

67,9
69,9

337,5
348,8

296,2
306,7

40,2
40,0

392,9
396,0

61,0
61,7

238,1
238,3

0,1
0,1

91,1
93,7

5,4
5,4

83,3
84,2

42,9
42,8

206,4
206,6

0,1
0,1

87,0
89,8

4,8
4,7

77,9
78,6

Kreditgenossenschaften
2013 Okt.
Nov.

1 082
1 078

756,1
761,4

Realkreditinstitute
2013 Okt.
Nov.

18
18

461,0
455,0

Bausparkassen
2013 Okt.
Nov.

22
22

204,1
204,8

Banken mit Sonderaufgaben

2013 Okt.
Nov.

19
19

955,4
960,6

0,4
0,9

Nachrichtlich: Auslandsbanken 8)
2013 Okt.
Nov.

144
145

845,8
861,0

26,6
26,6

darunter: Banken im Mehrheitsbesitz auslndischer Banken 9)

2013 Okt.
Nov.

36
37

617,8
629,0

17,6
19,2

178,9
185,3

139,3
145,0

38,4
38,2

* Aktiva und Passiva der Monetren Finanzinstitute (MFIs) in Deutschland. Nicht enthalten sind Aktiva und Passiva der Auslandsfilialen sowie der ebenfalls zu den MFIs
zhlenden Geldmarktfonds und der Bundesbank. Fr die Abgrenzung der
Positionen siehe Anm. zur Tabelle IV.3. 1 Aufgrund des Gesetzes zur Modernisierung
des Bilanzrechts vom 25. Mai 2009 enthalten die "sonstigen Aktiv- bzw. Passivpositionen" ab dem Meldetermin Dezember 2010 derivative Finanzinstrumente des

338,6
341,2

Handelsbestands (Handelsbestandsderivate) i.S. des 340e Abs. 3 Satz 1 HGB i.V.m.

35 Abs. 1 Nr.1a RechKredV. Eine separate Darstellung der Handelsbestandsderivate
finden Sie im Statistischen Beiheft zum Monatsbericht 1, Bankenstatistik, in den
Tabellen I.1 bis I.3. 2 Fr Bausparkassen: Einschl. Bauspareinlagen; siehe dazu Tab.
IV.12. 3 In den Termineinlagen enthalten. 4 Ohne Bauspareinlagen; siehe auch
Anm. 2. 5 Einschl. brsenfhiger nachrangig begebener Inhaberschuldverschrei-

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
25

IV. Banken

Einlagen und aufgenommene

Kredite von Banken (MFIs)
darunter:

darunter:
Termineinlagen
mit Befristung 2)

insgesamt

Sichteinlagen

Kapital
einschl.
offener
Rcklagen,
Genussrechtskapital,
Fonds fr
allgemeine
Bankrisiken

Einlagen und aufgenommene Kredite von Nichtbanken (Nicht-MFIs)

Termineinlagen

insgesamt

Sichteinlagen

bis 1 Jahr
einschl.

Spareinlagen 4)

Nachrichtlich:
Verbindlichkeiten
aus
Repos 3)

ber
1 Jahr 2)

insgesamt

darunter
mit dreimonatiger
Kndigungsfrist

Inhaberschuldverschreibungen
im
Umlauf 5)

Sparbriefe

Sonstige
Passivpositionen 1)

Stand am
Monatsende

Alle Bankengruppen
1 708,7

394,5

1 314,2

3 385,2

1 496,3

404,6

766,9

186,1

619,8

536,9

97,5

1 246,8

435,8

1 139,0

1 690,6
1 776,1
1 748,6

399,5
394,6
419,5

1 291,2
1 381,5
1 329,1

3 355,8
3 277,2
3 267,4

1 501,2
1 502,2
1 502,5

378,4
311,9
306,8

762,4
750,8
747,9

161,8
74,3
64,7

618,2
617,5
616,3

536,3
536,5
536,2

95,6
94,9
93,9

1 231,9
1 228,5
1 223,9

435,7
436,3
436,6

1 120,4
1 045,9
1 084,1

2013 Juni
Juli
Aug.
Sept.

1 736,3
1 749,6

408,9
437,0

1 327,4
1 312,5

3 273,9
3 302,1

1 517,1
1 540,0

301,9
307,2

745,6
746,2

71,7
73,6

616,3
616,2

536,2
536,1

93,1
92,5

1 213,7
1 206,6

437,0
437,2

1 086,9
1 085,1

Okt.
Nov.

Kreditbanken 6)
686,5
700,5

266,5
281,7

420,0
418,8

1 190,6
1 201,8

684,6
688,4

157,5
163,4

205,8
207,5

52,9
56,4

115,2
114,9

101,6
101,5

27,4
27,5

147,5
148,5

140,8
141,0

455,7
460,1

204,6
215,1

251,1
245,0

531,3
537,9

288,5
290,7

76,1
81,0

84,0
83,6

52,7
56,3

72,4
72,3

70,2
70,0

10,3
10,3

110,0
110,7

132,7
139,2

37,4
42,4

95,3
96,9

545,0
549,1

321,7
325,2

65,0
65,4

99,8
100,1

0,2
0,2

42,6
42,4

98,2
101,1

24,4
24,2

73,7
76,9

114,3
114,8

74,5
72,6

16,4
17,0

22,1
23,8

0,1
0,1

0,1
0,1

1,2
1,2

0,6
0,7

338,8
336,8

49,5
56,9

289,3
279,9

302,5
303,1

104,9
106,2

52,6
53,2

130,0
128,8

14,6
15,0

14,8
14,7

10,6
10,6

0,2
0,2

278,4
277,0

61,7
61,7

155,6
151,7

16,0
13,1

139,6
138,6

798,5
807,9

406,8
416,7

28,9
28,9

15,7
15,7

298,4
298,6

256,5
256,7

48,6
47,9

15,7
16,4

84,3
84,3

699,8
696,6

2013 Okt.
Nov.

Grobanken 7)
80,4
80,4

642,1
638,4

2013 Okt.
Nov.

Regionalbanken und sonstige Kreditbanken

31,4
31,4

16,0
16,0

37,0
37,2

52,0
52,2

51,1
51,3

2013 Okt.
Nov.

6,5
7,0

2013 Okt.
Nov.

Zweigstellen auslndischer Banken

8,4
8,4

Landesbanken
146,7
147,5

2013 Okt.
Nov.

Sparkassen
47,4
47,1

2013 Okt.
Nov.

Genossenschaftliche Zentralbanken
133,7
136,2

30,2
35,0

103,4
101,2

35,0
34,4

10,4
10,0

10,8
10,7

11,5
11,4

3,3
1,4

2,2
2,2

57,9
57,6

100,4
100,1

6,6
6,4

93,8
93,7

554,6
560,4

292,8
299,2

38,2
37,5

22,6
22,7

187,3
187,4

166,9
166,8

13,7
13,6

11,8
11,7

119,9
119,6

5,8
6,7

114,2
112,9

158,8
158,2

8,3
8,3

8,0
8,1

142,1
141,5

0,0
0,0

0,2
0,2

0,2
0,2

.
.

144,8
139,9

23,1
23,2

2,1
2,2

21,0
21,0

151,7
152,1

0,5
0,5

0,6
0,6

149,4
149,8

0,3
0,3

0,3
0,3

0,9
0,9

4,2
4,2

178,2
181,4

32,2
35,0

146,1
146,4

82,3
84,2

8,7
10,7

5,1
4,8

68,4
68,7

0,9
0,7

221,9
233,7

71,0
76,2

150,9
157,5

456,9
458,0

289,3
287,4

59,6
61,2

74,5
75,8

9,9
10,2

21,1
21,2

20,8
20,9

123,7
132,6

46,6
52,0

77,1
80,6

342,6
343,3

214,9
214,9

43,2
44,2

52,4
51,9

13,8
13,8

36,2
34,9

2013 Okt.
Nov.

Kreditgenossenschaften
54,7
54,7

34,5
34,5

2013 Okt.
Nov.

Realkreditinstitute
17,6
17,5

19,9
19,8

2013 Okt.
Nov.

Bausparkassen
9,0
9,0

16,1
16,3

2013 Okt.
Nov.

Banken mit Sonderaufgaben

.
.

553,4
551,4

55,2
55,2

86,3
88,4

2013 Okt.
Nov.

Nachrichtlich: Auslandsbanken 8)
12,4
12,4

29,8
29,7

46,4
46,6

90,8
93,0

2013 Okt.
Nov.

darunter: Banken im Mehrheitsbesitz auslndischer Banken 9)

bungen; ohne nicht brsenfhige Inhaberschuldverschreibungen. 6 Die Kreditbanken

umfassen die Untergruppen Grobanken, Regionalbanken und sonstige Kreditbanken und Zweigstellen auslndischer Banken. 7 Deutsche Bank AG, Dresdner
Bank AG (bis Nov. 2009), Commerzbank AG, UniCredit Bank AG (vormals Bayerische
Hypo- und Vereinsbank AG) und Deutsche Postbank AG. 8 Summe der in anderen

9,9
10,2

21,0
21,0

20,7
20,8

11,2
11,2

29,2
29,0

38,0
38,2

84,3
85,9

Bankengruppen enthaltenen Banken im Mehrheitsbesitz auslndischer Banken sowie

der Gruppe (rechtlich unselbstndiger) Zweigstellen auslndischer Banken. 9 Ausgliederung der in anderen Bankengruppen enthaltenen rechtlich selbstndigen
Banken (MFIs) im Mehrheitsbesitz auslndischer Banken.

2013 Okt.
Nov.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
26

IV. Banken
3. Forderungen und Verbindlichkeiten der Banken (MFIs) in Deutschland gegenber dem Inland *)

Mrd
Kredite an inlndische Banken (MFIs)
Kassenbestand
an Noten
und
Mnzen in
Eurowhrungen

Zeit

Guthaben
bei der
Deutschen
Bundesbank

insgesamt

Guthaben
und
Buchkredite

Kredite an inlndische Nichtbanken (Nicht-MFIs)

brsenfhige
Geldmarktpapiere
von
Banken

Wechsel

Wertpapiere
von
Banken

Nachrichtlich:
Treuhandkredite

insgesamt

Buchkredite

Schatzwechsel und brsenfhige

Geldmarktpapiere von
Nichtbanken

Wechsel

Wertpapiere
von
Nichtbanken 1)

Stand am Jahres- bzw. Monatsende *)

2003
2004

17,0
14,9

46,7
41,2

1 643,9
1 676,3

1 064,0
1 075,8

0,0
0,0

8,8
7,4

571,0
592,9

2,3
2,1

2 995,6
3 001,3

2 677,0
2 644,0

3,7
2,7

3,4
2,6

309,6
351,0

2005
2006
2007
2008
2009

15,1
16,0
17,5
17,4
16,9

47,9
49,4
64,6
102,6
78,9

1 684,5
1 637,8
1 751,8
1 861,7
1 711,5

1 096,8
1 086,3
1 222,5
1 298,1
1 138,0

0,0

0,0
0,0

6,7
9,3
25,3
55,7
31,6

580,9
542,2
504,0
507,8
541,9

2,1
1,9
2,3
2,0
2,2

2 995,1
3 000,7
2 975,7
3 071,1
3 100,1

2 632,7
2 630,3
2 647,9
2 698,9
2 691,8

2,4
1,9
1,6
1,2
0,8

2,4
2,0
1,5
3,1
4,0

357,6
366,5
324,7
367,9
403,5

2010
2011
2012

16,0
15,8
18,5

79,6
93,8
134,3

1 686,3
1 725,6
1 655,0

1 195,4
1 267,9
1 229,1

7,5
7,1
2,4

483,5
450,7
423,5

1,8
2,1
2,4

3 220,9
3 197,8
3 220,4

2 770,4
2 774,6
2 785,5

0,8
0,8
0,6

27,9
6,4
2,2

421,8
415,9
432,1

2012 Juni

14,7

89,2

1 927,0

1 481,6

6,1

439,3

2,1

3 227,6

2 802,1

0,5

6,1

418,9

Juli
Aug.
Sept.

14,0
14,6
14,9

185,5
203,4
175,1

1 789,7
1 788,0
1 748,0

1 344,8
1 343,7
1 306,1

6,3
5,4
4,1

438,6
438,8
437,8

2,1
2,1
2,1

3 257,8
3 252,3
3 253,0

2 833,8
2 824,1
2 817,9

0,5
0,5
0,5

5,2
5,1
5,6

418,3
422,7
429,0

Okt.
Nov.
Dez.

15,0
14,7
18,5

178,6
185,4
134,3

1 713,5
1 695,0
1 655,0

1 277,5
1 262,7
1 229,1

3,6
2,8
2,4

432,3
429,5
423,5

2,1
2,1
2,4

3 271,1
3 265,5
3 220,4

2 837,5
2 825,2
2 785,5

0,5
0,5
0,6

6,5
5,8
2,2

426,7
433,9
432,1

2013 Jan.
Febr.
Mrz

14,4
14,4
16,0

131,5
103,5
112,8

1 629,0
1 628,4
1 591,0

1 206,0
1 207,8
1 176,5

2,0
2,2
2,0

421,0
418,5
412,5

2,4
2,3
2,3

3 243,1
3 237,4
3 234,0

2 806,0
2 804,4
2 795,7

0,5
0,5
0,5

2,1
2,0
1,9

434,4
430,6
435,9

April
Mai
Juni

14,9
15,1
14,9

103,3
89,3
91,7

1 588,2
1 578,5
1 560,6

1 176,9
1 168,8
1 151,6

2,1
2,1
1,9

409,1
407,6
407,2

2,3
2,3
2,4

3 260,9
3 232,1
3 238,0

2 801,4
2 795,8
2 806,0

0,4
0,4
0,4

2,9
2,9
1,3

456,2
433,0
430,3

Juli
Aug.
Sept.

14,5
15,1
14,7

89,9
91,5
97,8

1 536,2
1 637,1
1 620,4

1 132,8
1 235,3
1 219,6

0,0

2,0
1,9
1,7

401,4
399,9
399,0

2,3
2,3
2,2

3 230,8
3 127,2
3 127,5

2 796,7
2 691,9
2 691,9

0,4
0,4
0,4

2,0
1,9
2,1

431,7
433,1
433,1

Okt.
Nov.

15,6
15,0

60,7
62,5

1 617,5
1 627,2

1 222,3
1 231,9

0,0

1,5
1,4

393,6
394,0

2,2
2,2

3 138,2
3 139,2

2 698,4
2 698,3

0,4
0,4

1,6
1,8

437,7
438,6

15,1

+ 0,0

1,4

22,1

0,2

3,3

35,0

1,0

1,1

39,2

+
+

6,7
12,4
15,9
92,0
25,7

+
+

11,8
20,3
12,1
47,3
11,2

0,3
0,5
0,3
0,4
0,4

+
+

0,2
0,4
0,5
1,8
1,4

+
+

+
+

6,6
8,8
27,2
43,3
35,9

Vernderungen *)
2004

2,1

2005
2006
2007
2008
2009

+
+
+

0,2
0,9
1,5
0,1
0,5

+ 6,7
+ 1,5
+ 15,2
+ 39,4
23,6

+
8,4

3,6
+ 114,8
+ 125,9
147,2

+ 21,0
+ 24,5
+ 137,6
+ 90,1
157,3

+
+

0,0
0,0
0,0
0,0
0,0

+
+
+

0,8
2,6
17,0
30,6
24,1

+
+

11,9
30,6
39,8
5,2
34,3

2010
2011
2012

0,9
0,2
2,7

+ 0,6
+ 14,2
+ 40,5

19,3
47,3
68,6

+
+

61,5
80,5
37,5

+ 0,0

24,0
0,4
4,6

56,8
32,8
26,5

0,3
0,1
+ 0,1

+ 130,5
30,6
+ 21,0

78,7
3,2
9,8

+
+

0,0
0,0
0,2

23,8
21,5
4,3

28,0
5,9
15,7

32,2

2012 Juni

5,5

35,9

0,0
0,2
0,4
0,8
0,2

0,1

+ 12,8

27,4

0,2

5,1

+ 0,1

10,2

10,4

0,0

1,6

1,8

Juli
Aug.
Sept.

+
+

0,6
0,6
0,3

+ 96,3
+ 17,9
28,3

137,2

1,7
40,0

136,8

1,1
37,7

0,3
0,9
1,3

0,7
0,2
1,0

0,0
+ 0,1
0,1

30,5
5,5
0,5

32,0
9,7
6,4

0,0
0,0
0,0

0,9
0,2
0,5

+
+

0,6
4,4
6,3

Okt.
Nov.
Dez.

0,1
0,3
3,8

+ 3,6
+ 6,8
51,2

35,7
18,4
40,0

30,3
14,8
33,7

0,5
0,8
0,4

4,9
2,8
6,0

+ 0,0
+ 0,0
+ 0,1

17,4
5,5
45,1

19,6
12,0
39,8

0,0
0,0
0,2

0,9
0,7
3,7

3,0
7,3
1,8

2013 Jan.
Febr.
Mrz

4,0
0,0
1,6

2,8
27,9
+ 9,3

26,1
2,5
37,4

23,1
4,8
31,3

0,4
0,1
0,2

2,6
2,5
5,9

0,0
0,0
0,0

22,7
5,7
3,4

20,5
1,6
8,7

0,1
0,1
0,0

0,0
0,2
0,0

2,4
3,9
5,4

April
Mai
Juni

1,1
0,3
0,2

9,5
14,0
+ 2,5

2,8
9,8
17,9

0,5
8,2
17,2

0,2
0,0
0,2

3,4
1,5
0,5

0,0
0,0
+ 0,0

26,9
28,8
5,9

5,7
5,6
10,2

0,0
0,0
0,0

+
+

1,0
0,0
1,3

20,3
23,2
3,1

Juli
Aug.
Sept.

0,4
0,6
0,4

+
+

1,8
1,4
6,3

24,5
3,4
16,7

18,8
5,0
15,6

+ 0,0
0,0

0,1
0,1
0,2

5,8
1,4
0,9

0,1
+ 0,0
0,1

7,2
10,7
0,3

9,3
12,0
0,1

0,0
0,0
0,0

0,7
0,2
0,2

+
+
+

1,4
1,4
0,0

Okt.
Nov.

0,9
0,6

37,0
+ 1,8

2,9
9,7

+
+

2,7
9,5

+ 0,0

0,2
0,2

5,4
0,4

0,0
0,0

+
+

10,8
1,0

6,6
0,1

+
+

0,0
0,0

0,5
0,2

+
+

4,6
0,8

* Siehe Tab. IV. 2, Anm. *; statistische Brche sind in den Vernderungen ausgeschaltet. Die Ergebnisse fr den jeweils neuesten Termin sind stets als vorlufig zu
betrachten. nderungen durch nachtrgliche Korrekturen, die im folgenden Monatsbericht erscheinen, werden nicht besonders angemerkt. 1 Ohne Schuldver-

schreibungen aus dem Umtausch von Ausgleichsforderungen; siehe auch

Anm. 2. 2 Einschl. Schuldverschreibungen aus dem Umtausch von Ausgleichsforderungen. 3 Einschl. Verbindlichkeiten aus Namensschuldverschreibungen, Namensgeldmarktpapieren, nicht brsenfhigen Inhaberschuldverschreibungen; einschl. nach-

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
27

IV. Banken

Einlagen und aufgenommene Kredite

von inlndischen Banken (MFIs) 3)

Ausgleichsforderungen 2)

Nachrichtlich:
Treuhandkredite

Beteiligungen an inlndischen
Banken
und Unternehmen

insgesamt

Einlagen und aufgenommene Kredite

von inlndischen Nichtbanken (Nicht-MFIs)

Sichteinlagen

Termineinlagen

weitergegebene
Wechsel

4)

4)

5)

Nachrichtlich:
Treuhandkredite

insgesamt

Termineinlagen

Sichteinlagen

Spareinlagen 7)

6)

Sparbriefe 8)

Nachrichtlich:
Treuhandkredite

Zeit

Stand am Jahres- bzw. Monatsende *)

2,0
1,0

56,8
61,8

109,2
99,6

1 229,6
1 271,2

116,8
119,7

1 112,6
1 151,4

0,2
0,1

27,8
30,3

2 140,3
2 200,0

624,0
646,9

825,7
851,2

590,3
603,5

100,3
98,4

40,5
43,7

2003
2004

56,6
53,0
51,1
47,2
43,9

108,5
106,3
109,4
111,2
106,1

1 300,0
1 348,2
1 478,6
1 582,5
1 355,1

120,5
125,4
122,1
138,5
128,9

1 179,4
1 222,7
1 356,5
1 444,0
1 226,2

0,1
0,0
0,0
0,0
0,0

26,5
22,3
20,0
41,6
35,7

2 276,6
2 394,6
2 579,1
2 781,4
2 829,7

717,0
747,7
779,9
834,6
1 029,5

864,4
962,8
1 125,4
1 276,1
1 102,6

603,4
586,5
555,4
535,2
594,5

91,9
97,5
118,4
135,4
103,2

42,4
37,8
36,4
32,3
43,4

2005
2006
2007
2008
2009

33,7
36,3
34,8

96,8
94,6
90,0

1 238,3
1 210,5
1 135,5

135,3
114,8
132,9

1 102,6
1 095,3
1 002,6

0,0
0,0
0,0

13,8
36,1
36,3

2 935,2
3 045,5
3 090,2

1 104,4
1 168,3
1 306,5

1 117,1
1 156,2
1 072,5

618,2
616,1
617,6

95,4
104,8
93,6

37,5
36,5
34,9

2010
2011
2012

35,2

91,1

1 207,3

134,1

1 073,0

0,0

36,3

3 104,7

1 233,8

1 153,5

616,1

101,3

35,2

2012 Juni

34,9
35,2
35,0

91,4
91,5
90,6

1 190,1
1 184,9
1 175,0

128,0
124,8
129,2

1 062,0
1 059,9
1 045,5

0,0
0,0
0,0

36,4
36,5
36,1

3 105,8
3 118,3
3 112,2

1 235,4
1 247,0
1 262,9

1 154,2
1 156,8
1 137,3

615,9
615,4
614,1

100,3
99,1
97,9

35,1
35,1
35,0

Juli
Aug.
Sept.

34,7
35,0
34,8

90,3
90,2
90,0

1 160,8
1 160,0
1 135,5

124,6
136,1
132,9

1 035,9
1 023,7
1 002,6

0,0
0,0
0,0

36,3
36,4
36,3

3 124,7
3 137,0
3 090,2

1 292,7
1 317,7
1 306,5

1 121,9
1 111,8
1 072,5

613,6
612,8
617,6

96,6
94,6
93,6

34,9
35,2
34,9

Okt.
Nov.
Dez.

34,5
34,5
34,2

90,8
90,5
89,3

1 126,1
1 102,3
1 092,4

125,9
129,5
130,8

1 000,2
972,8
961,5

0,0
0,0
0,0

35,4
35,6
35,8

3 087,3
3 097,1
3 096,3

1 326,2
1 336,2
1 330,3

1 053,6
1 055,8
1 064,7

616,8
616,6
614,5

90,7
88,5
86,8

35,0
34,9
34,8

2013 Jan.
Febr.
Mrz

33,7
33,5
33,2

89,3
91,8
91,0

1 088,3
1 070,5
1 059,4

130,5
126,2
124,9

957,8
944,2
934,5

0,0
0,0
0,0

35,4
35,3
34,8

3 100,3
3 115,4
3 129,7

1 344,5
1 363,4
1 369,8

1 058,4
1 058,3
1 069,2

612,3
610,7
609,7

85,1
83,0
81,0

34,6
34,5
34,4

April
Mai
Juni

32,8
32,6
31,9

91,0
91,0
91,1

1 049,2
1 148,5
1 147,2

121,8
140,4
146,3

927,4
1 008,2
1 000,9

0,0
0,0
0,0

34,1
34,0
33,9

3 105,2
3 023,6
3 020,6

1 374,8
1 372,9
1 379,4

1 042,7
964,4
956,9

608,1
607,5
606,4

79,6
78,8
78,0

34,4
34,4
33,5

Juli
Aug.
Sept.

31,6
31,6

91,1
91,0

1 141,4
1 158,2

150,1
162,1

991,2
996,1

0,0
0,0

33,4
33,7

3 027,2
3 044,4

1 392,9
1 413,4

950,6
947,8

606,4
606,3

77,3
76,9

33,4
33,3

Okt.
Nov.

1,5

Vernderungen *)

1,1

+ 3,0

9,6

41,3

2,9

38,5

0,1

2,4

25,9

13,1

+ 1,2

2004

1,0

4,9
3,7
2,3
5,4
4,2

+
+
+

8,9
2,2
3,1
7,8
0,7

+ 28,9
+ 79,0
+ 132,0
+ 124,3
225,4

+
+

0,8
8,6
3,3
23,0
9,7

+ 28,0
+ 70,5
+ 135,3
+ 101,3
215,7

0,0
0,1
0,0
0,0
0,0

3,5
4,5
2,3
3,6
5,7

+ 76,6
+ 118,0
+ 181,1
+ 207,6
+ 59,7

+ 70,7
+ 30,0
+ 31,6
+ 54,3
+ 211,4

+ 12,4
+ 97,7
+ 160,5
+ 156,6
179,3

1,2
16,8
31,1
20,2
59,3

5,4
+ 7,2
+ 20,1
+ 17,0
31,6

1,2
4,1
2,0
1,3
0,9

2005
2006
2007
2008
2009

2,1
1,1
1,3

9,2
2,2
4,1

96,5
25,0
70,8

22,3
20,0
21,5

119,1

5,1
91,9

0,0
0,0
0,0

+
+

0,2
0,1
0,2

+ 77,8
+ 111,2
+ 42,2

+ 76,0
+ 63,7
+ 138,7

24,0
2,6
1,5

3,3
+ 9,3
11,2

1,7
1,1
1,6

2010
2011
2012

0,2

0,2

11,8

3,7

8,1

0,1

13,1

16,9

2,0

1,1

0,7

0,3

2012 Juni

0,2
+ 0,3
0,2

+
+

0,3
0,1
0,3

17,2
5,2
9,9

6,1
3,2
5,3

11,0
2,0
15,2

0,0

0,0

+
+

0,1
0,1
0,4

+
+

1,1
12,5
5,8

+
+
+

1,6
11,5
16,2

+
+

0,7
2,6
19,6

0,2
0,5
1,2

1,1
1,1
1,2

0,1
0,0
0,1

Juli
Aug.
Sept.

0,3
+ 0,3
+ 0,0

0,4
0,1
0,2

17,2
0,8
19,9

+
+

7,6
11,4
1,4

9,6
12,2
21,1

0,0

+
+

0,2
0,1
0,1

+
+

12,5
12,2
46,5

+
+

29,8
25,0
11,2

15,4
10,0
39,1

0,6
0,7
4,8

1,3
2,0
1,0

0,2
+ 0,3
0,3

Okt.
Nov.
Dez.

0,3
0,0
0,3

0,9
0,4
1,2

9,0
23,9
9,6

+
+

6,8
3,5
1,6

2,2
27,4
11,3

0,0

+
+

0,8
0,2
0,2

2,9
9,8
1,2

+
+

19,7
10,0
6,2

+
+

18,8
2,2
8,9

0,8
0,1
2,2

2,9
2,2
1,8

0,0
0,0
0,1

2013 Jan.
Febr.
Mrz

0,5
0,2
0,3

+
+

0,1
2,5
0,8

4,1
17,8
11,4

0,8
5,1
1,4

3,3
12,7
10,0

+
+

0,0
0,0
0,0

0,4
0,1
0,5

+
+
+

4,1
15,0
14,6

+
+
+

14,6
18,9
6,4

6,7
0,1
11,3

2,1
1,6
1,1

1,6
2,2
2,0

0,2
0,1
0,1

April
Mai
Juni

0,5
0,2
0,7

+
+

0,1
0,1
0,1

10,2
15,0
1,3

+
+

3,0
2,8
5,9

7,1
12,2
7,3

+
+

0,0

0,0

0,7
0,1
0,5

24,5
0,1
3,0

+
+
+

5,0
13,3
6,4

26,5
11,8
7,5

1,5
0,7
1,1

1,5
0,7
0,9

0,0
+ 0,0
0,5

Juli
Aug.
Sept.

0,4
+ 0,0

0,0
0,1

5,8
16,8

+
+

3,9
11,9

9,7
4,9

0,0
0,0

0,5
0,3

+
+

6,6
17,3

+
+

13,5
20,6

6,3
2,8

0,0
0,0

0,6
0,5

0,1
0,0

Okt.
Nov.

rangiger Verbindlichkeiten. 4 Einschl. Verbindlichkeiten aus geldpolitischen

Geschften mit der Bundesbank. 5 Eigene Akzepte und Solawechsel im
Umlauf. 6 Einschl. Bauspareinlagen; siehe dazu Tab. IV.12. 7 Ohne Bauspareinlagen;

62,0

24,4

18,9
40,9
86,7

siehe auch Anm. 8. 8 Einschl. Verbindlichkeiten aus nicht brsenfhigen Inhaberschuldverschreibungen.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
28

IV. Banken
4. Forderungen und Verbindlichkeiten der Banken (MFIs) in Deutschland gegenber dem Ausland *)

Mrd
Kredite an auslndische Banken (MFIs)
Kassenbestand
an Noten
und
Mnzen
in NichtEurowhrungen

Zeit

Kredite an auslndische Nichtbanken (Nicht-MFIs)

Guthaben und Buchkredite,

Wechsel

zuinsgesamt sammen

brsenfhige
Geldmarktpapiere
von
Banken

mittelund
langfristig

kurzfristig

Schatzwechsel
und brsenfhige
Geldmarktpapiere von
Nichtbanken

Buchkredite, Wechsel
Wertpapiere
von
Banken

Nachrichtlich:
Treuhandzukredite
insgesamt sammen

mittelund
langfristig

kurzfristig

Wertpapiere
von
Nichtbanken

Stand am Jahres- bzw. Monatsende *)

2003
2004

0,3
0,2

769,6
889,4

675,8
760,2

515,7
606,5

160,1
153,7

1,5
2,8

92,3
126,3

1,6
1,5

576,3
629,5

344,8
362,5

110,9
136,6

233,9
225,9

6,0
10,9

225,4
256,1

2005
2006
2007
2008
2009

0,2
0,4
0,3
0,3
0,3

1 038,8
1 266,9
1 433,5
1 446,6
1 277,4

860,0
1 003,2
1 105,9
1 131,6
986,1

648,5
744,5
803,6
767,2
643,5

211,5
258,7
302,4
364,3
342,6

5,8
13,3
13,4
15,6
6,2

173,0
250,4
314,2
299,5
285,0

1,5
0,8
0,5
1,9
2,9

712,0
777,0
908,3
908,4
815,7

387,9
421,0
492,9
528,9
469,6

132,8
156,0
197,5
151,4
116,9

255,1
264,9
295,4
377,5
352,7

9,3
7,2
27,5
12,9
9,8

314,8
348,9
387,9
366,6
336,3

2010
2011
2012

0,5
0,6
0,8

1 154,1
1 117,6
1 046,0

892,7
871,0
813,5

607,7
566,3
545,5

285,1
304,8
268,1

2,1
4,6
5,4

259,3
241,9
227,0

1,8
2,6
2,6

773,8
744,4
729,0

461,4
455,8
442,2

112,6
102,0
105,1

348,8
353,8
337,1

10,1
8,5
9,0

302,3
280,1
277,8

2012 Juni

0,8

1 090,3

853,7

566,5

287,2

7,1

229,5

2,6

740,2

461,4

109,7

351,7

7,5

271,4

Juli
Aug.
Sept.

0,8
1,1
1,1

1 103,0
1 096,3
1 096,0

870,2
863,0
864,6

583,3
580,5
583,8

286,9
282,5
280,8

6,8
6,9
6,4

226,0
226,4
225,0

2,6
2,6
2,6

746,8
745,7
743,6

467,9
466,6
462,3

113,7
116,2
116,5

354,2
350,3
345,8

6,9
8,0
8,6

272,0
271,1
272,7

Okt.
Nov.
Dez.

0,9
0,9
0,8

1 087,8
1 067,9
1 046,0

857,6
837,2
813,5

579,4
561,9
545,5

278,2
275,3
268,1

6,4
5,9
5,4

223,8
224,8
227,0

2,6
2,6
2,6

742,9
753,2
729,0

459,1
470,4
442,2

116,8
127,9
105,1

342,4
342,5
337,1

9,2
7,5
9,0

274,6
275,4
277,8

2013 Jan.
Febr.
Mrz

0,6
0,6
1,0

1 033,1
1 056,0
1 045,3

798,8
822,8
810,6

535,3
562,2
548,3

263,5
260,6
262,3

6,3
5,7
5,6

228,0
227,5
229,1

2,5
2,5
2,5

731,5
729,7
739,3

441,4
443,5
450,6

110,5
110,6
116,6

330,9
332,9
334,0

10,0
9,4
8,6

280,0
276,9
280,1

April
Mai
Juni

0,8
0,8
0,8

1 046,9
1 046,0
1 051,5

813,3
811,0
816,5

557,4
552,8
563,5

256,0
258,2
253,0

5,2
5,1
5,6

228,3
229,9
229,4

2,5
2,5
2,5

737,3
741,3
728,8

449,1
444,6
433,3

118,9
118,0
109,8

330,2
326,6
323,6

9,0
10,6
9,7

279,2
286,1
285,8

Juli
Aug.
Sept.

0,7
1,3
0,6

1 024,5
1 032,2
1 021,7

791,2
796,0
786,8

542,0
548,1
542,1

249,2
247,9
244,7

5,4
5,2
5,8

228,0
230,9
229,0

2,5
2,5
2,5

730,8
723,6
712,2

429,4
425,0
415,1

108,9
108,6
102,2

320,6
316,4
312,8

10,1
12,7
9,4

291,3
285,9
287,8

Okt.
Nov.

0,4
0,3

1 040,7
1 060,2

806,7
822,6

564,2
579,9

242,5
242,7

5,6
6,8

228,5
230,8

2,5
2,5

709,1
718,2

413,0
418,1

102,8
109,1

310,2
308,9

10,6
10,0

285,5
290,2

Vernderungen *)
2004

0,1

+ 128,3

95,3

5,9

2005
2006
2007
2008
2009

+
+

0,0
0,1
0,0
0,0
0,0

+
+
+
+

127,3
238,3
190,3
8,5
170,0

+ 78,9
+ 153,5
+ 123,7
+ 20,2
141,3

+ 26,3
+ 109,7
+ 72,9
43,0
122,5

+
+
+
+

52,6
43,8
50,8
63,2
18,8

2010
2011
2012

+
+
+

0,1
0,1
0,1

141,5
48,4
70,1

116,2
32,6
56,8

47,3
45,3
23,1

2012 Juni

89,4

+ 37,6

0,1

+ 29,5

+ 31,7

2,2

5,1

+ 2,9
+ 7,5
+ 7,5
+ 2,1
10,3

1,3

+
+
+

+ 59,4
+ 81,4
+ 167,7
+
4,3
72,8

+
+
+
+

+
+

+
+
+
+

16,7
25,8
44,2
77,0
12,1

1,8
1,8
20,1
14,5
3,3

68,9
+ 12,7
33,7

+
+

4,8
2,5
0,9

20,4
18,4
14,1

0,2
+ 0,0
0,1

62,0
38,9
9,4

24,5
13,6
7,5

12,6
12,8
+ 8,3

11,9
0,9
15,9

0,4
1,6
0,6

38,0
23,6
2,5

45,4
77,2
59,1
13,7
18,4

0,0
0,7
0,4
0,0
0,2

65,8

7,3
51,6
94,3
45,1
43,8

9,4
25,9
50,1
31,9
31,7

+ 31,1
+
+
+

54,0
31,5
53,3
26,3
25,7

0,1

39,5

33,6

32,1

1,6

0,4

5,5

+ 0,0

9,9

7,2

5,4

1,8

1,8

0,9

Juli
Aug.
Sept.

0,0
0,3
0,0

6,2
0,7
5,4

10,2
1,4
7,1

+
+
+

13,4
0,3
6,4

3,2
1,7
0,7

0,3
0,1
0,5

3,7
0,6
1,2

+ 0,0
0,0
+ 0,0

+
+
+

0,6
4,2
2,9

+
+
+

1,5
3,1
0,1

+
+
+

3,0
3,5
1,3

1,5
0,4
1,3

+
+

0,6
1,1
0,6

0,3
0,0
2,2

Okt.
Nov.
Dez.

0,2
0,0
0,1

6,5
19,5
18,0

5,3
20,1
19,8

3,5
17,4
14,3

1,9
2,7
5,5

0,0
0,4
0,5

+
+

1,2
1,0
2,3

0,0
+ 0,0
0,0

+
+

0,8
10,7
21,0

2,0
+ 11,4
25,6

+ 0,5
+ 11,1
22,2

2,5
0,3
3,4

0,6
1,8
1,6

+
+
+

2,2
1,0
3,0

2013 Jan.
Febr.
Mrz

+
+

0,2
0,1
0,3

4,6
16,5
15,9

6,7
17,8
16,6

5,8
23,4
16,6

0,9
5,6
0,0

0,8
0,6
0,1

1,2
0,7
0,7

0,0
+ 0,0
+ 0,0

9,1
6,8
4,3

4,5
2,1
2,7

6,5
0,6
4,7

2,0
1,5
2,1

1,0
0,7
0,7

3,6
4,0
2,3

April
Mai
Juni

+
+

0,2
0,0
0,0

6,1
0,9
6,7

7,2
2,4
6,8

11,5
4,6
11,4

4,4
2,2
4,6

0,4
0,1
0,5

0,7
1,7
0,5

0,0
+ 0,0
0,0

+
+

1,8
3,8
11,4

+ 1,6
4,8
10,3

2,9
1,0
8,0

1,4
3,7
2,3

+
+

0,4
1,6
0,9

0,1
6,9
0,1

Juli
Aug.
Sept.

0,2
0,6
0,6

23,3
5,5
7,2

21,8
8,2
6,0

19,5
6,1
4,2

2,2
2,1
1,8

0,1
0,2
0,6

1,4
2,8
1,8

0,0
+ 0,0
+ 0,0

4,9
8,0
9,0

1,6
5,0
8,1

0,4
0,6
6,2

1,3
4,4
2,0

+
+

0,4
2,6
3,3

6,1
5,6
2,4

Okt.
Nov.

0,2
0,1

+
+

23,5
19,5

+
+

24,4
15,9

+
+

25,3
15,6

1,0
0,4

0,3
1,2

0,6
2,3

0,0
+ 0,0

2,4
7,6

2,0
3,6

0,8
6,1

1,2
2,5

1,2
0,6

1,6
4,6

* Siehe Tab. IV. 2, Anm.*; statistische Brche sind in den Vernderungen ausgeschaltet. Die Ergebnisse fr den jeweils neuesten Termin sind stets als vorlufig zu be-

trachten. nderungen durch nachtrgliche Korrekturen, die im folgenden Monatsbericht erscheinen, werden nicht besonders angemerkt.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
29

IV. Banken

Einlagen und aufgenommene Kredite

von auslndischen Banken (MFIs)

Nachrichtlich:
Treuhandkredite

Beteiligungen an
auslndischen
Banken
und Unternehmen

Einlagen und aufgenommene Kredite

von auslndischen Nichtbanken (Nicht-MFIs)

Termineinlagen
(einschl. Sparbriefe)

insgesamt

Sichteinlagen

zusammen

Termineinlagen (einschl. Spareinlagen und Sparbriefe)

mittelund
langfristig

kurzfristig

Nachrichtlich:
Treuhandkredite

insgesamt

Sichteinlagen

zusammen

mittelund
langfristig

kurzfristig

Nachrichtlich:
Treuhandkredite

Zeit

Stand am Jahres- bzw. Monatsende *)

11,6
9,8

41,4
39,3

590,7
603,3

95,1
87,0

495,6
516,2

387,7
403,2

107,9
113,0

0,4
0,5

307,3
311,2

32,2
36,6

275,1
274,7

102,4
123,4

172,7
151,2

3,6
0,8

2003
2004

10,6
5,8
5,7
25,5
32,1

37,2
50,4
48,3
45,1
45,4

651,7
689,7
738,9
703,3
652,6

102,9
168,1
164,7
218,1
213,6

548,8
521,6
574,1
485,1
439,0

420,4
397,3
461,2
362,3
307,4

128,4
124,3
113,0
122,9
131,6

0,6
0,4
0,2
0,3
0,2

316,4
310,1
303,1
286,1
216,3

62,0
82,1
76,0
92,2
78,1

254,4
228,0
227,1
193,9
138,2

119,4
111,5
122,3
95,1
73,7

135,0
116,5
104,8
98,8
64,5

1,2
1,5
3,1
2,5
1,9

2005
2006
2007
2008
2009

15,6
32,9
32,6

48,8
45,0
46,4

741,7
655,7
691,1

258,7
242,6
289,4

483,0
413,1
401,7

349,3
289,4
284,6

133,6
123,7
117,0

0,1
0,1
0,1

227,6
225,9
237,6

84,8
92,3
107,2

142,7
133,6
130,3

76,7
66,9
69,1

66,0
66,6
61,2

1,5
1,3
1,2

2010
2011
2012

32,7

48,0

847,4

359,3

488,0

364,5

123,5

0,1

238,0

109,6

128,4

65,1

63,3

1,1

2012 Juni

33,1
33,0
32,7

48,1
49,2
48,9

852,0
869,9
816,2

402,5
389,0
369,2

449,5
480,9
446,9

325,8
359,2
323,2

123,7
121,7
123,8

0,1
0,1
0,1

247,6
245,9
249,4

115,4
118,7
122,8

132,2
127,2
126,6

68,9
65,0
64,9

63,3
62,2
61,7

1,3
1,3
1,3

Juli
Aug.
Sept.

33,1
33,1
32,6

49,0
49,0
46,4

812,6
780,0
691,1

371,9
353,5
289,4

440,7
426,5
401,7

320,6
307,5
284,6

120,2
119,0
117,0

0,1
0,1
0,1

244,0
244,5
237,6

118,7
120,2
107,2

125,2
124,3
130,3

63,2
62,7
69,1

62,0
61,6
61,2

1,4
1,3
1,2

Okt.
Nov.
Dez.

32,1
32,3
32,6

49,6
46,7
45,8

702,8
695,3
681,2

318,1
306,3
278,8

384,7
389,0
402,4

268,8
280,1
296,2

115,9
109,0
106,2

0,1
0,1
0,1

241,9
246,6
243,6

116,4
122,9
116,1

125,5
123,8
127,5

65,5
64,4
65,2

60,0
59,3
62,3

1,2
1,2
1,1

2013 Jan.
Febr.
Mrz

32,5
32,5
32,1

46,3
46,4
46,4

689,5
657,2
649,3

302,2
293,5
269,6

387,2
363,7
379,7

283,1
259,4
275,1

104,1
104,4
104,6

0,1
0,1
0,1

255,6
261,4
255,5

122,4
132,2
126,6

133,3
129,2
128,9

71,9
67,9
67,9

61,4
61,2
61,0

1,1
1,1
1,1

April
Mai
Juni

32,0
32,0
31,7

46,3
46,3
46,1

641,4
627,6
601,4

277,6
254,2
273,2

363,8
373,3
328,2

260,3
269,3
225,5

103,5
104,0
102,7

0,1
0,1
0,1

250,6
253,6
246,8

126,4
129,3
123,1

124,2
124,3
123,7

63,7
65,0
63,6

60,5
59,3
60,0

1,1
1,1
1,1

Juli
Aug.
Sept.

31,5
31,8

46,1
44,1

594,9
591,4

258,7
274,9

336,2
316,4

235,7
216,2

100,5
100,2

0,1
0,1

246,8
257,7

124,2
126,6

122,6
131,1

62,3
68,7

60,3
62,4

1,1
1,1

Okt.
Nov.

Vernderungen *)
+

0,7

1,5

19,8

21,1

4,8

0,8
5,1
0,1
0,7
3,2

3,5
13,8
0,8
3,1
0,1

+
+
+

28,6
56,2
67,3
50,1
81,4

+ 12,6
+ 68,3
+ 1,5
+ 52,2
2,1

6,1

+ 16,0
12,1
+ 65,8
102,3
79,3

25,9

+
4,9
13,7
+ 74,0
120,7
57,5

+
+

11,1
1,6
8,3
18,5
21,7

+ 0,1

+ 13,0

5,4

7,6

+ 22,8

15,2

0,3

2004

0,1
0,2
0,1
0,1
0,2

4,9
0,8
+ 4,6
12,4
33,5

+
+

23,9
21,2
5,5
16,1
13,3

28,8
22,0
10,2
28,5
20,1

7,7
5,1
+ 16,6
19,4
17,0

21,1
17,0
6,4
9,1
3,1

0,4
0,2
1,6
0,6
0,6

2005
2006
2007
2008
2009

0,2
0,1
0,3

1,4
3,9
1,5

+ 895,4
88,8
+ 38,2

+ 42,0
13,8
+ 51,7

+ 542,4
75,0
13,5

38,1
61,8
7,5

+ 136,8
13,1

6,0

0,1
0,0
0,0

1,6
9,3
+ 12,6

+ 6,0
+ 6,4
+ 15,2

7,6
15,7
2,6

3,3
10,4
+ 2,5

0,4
0,2
0,1

2010
2011
2012

0,4

0,2

40,6

49,3

8,8

0,4
0,2
0,3

0,0
1,2
0,2

+
+

0,6
21,8
50,1

+ 41,9
12,2
17,8

41,3
33,9
32,4

11,0

2,3

0,0

7,6

5,2

2,3

2,3

0,0

0,1

2012 Juni

40,5
35,1
35,1

0,8
1,2
2,8

0,0
0,0

8,3
0,3
4,8

+
+
+

5,2
4,0
4,7

3,0
4,3
0,1

3,4
3,5
0,3

0,4
0,8
0,2

+ 0,2
+ 0,0
0,1

Juli
Aug.
Sept.

+
+

0,4
0,1
0,5

0,1
0,0
2,5

2,5
32,1
86,4

+ 3,0
18,3
63,2

5,5
13,8
23,2

2,1
13,0
21,8

3,3
0,8
1,4

0,0
0,0
0,0

5,0
0,6
6,1

3,9
+ 1,4
12,5

1,1
0,8
6,4

1,5
0,5
6,6

0,4
0,3
0,2

+ 0,1
0,1
0,1

Okt.
Nov.
Dez.

+
+

0,5
0,1
0,4

3,2
2,9
1,0

16,2
11,5
14,6

+ 30,1
13,4
29,0

+
+

13,9
2,0
14,4

+
+

14,1
9,9
14,5

0,1
7,9
0,1

0,0

+
+

5,9
3,4
7,8

+
+

9,8
5,9
7,4

3,9
2,5
0,4

3,2
1,5
0,4

0,7
1,0
0,8

0,0
0,0
0,0

2013 Jan.
Febr.
Mrz

0,1
0,0
0,4

+
+

0,6
0,1
0,0

11,4
32,5
7,0

+ 24,6
9,1
23,5

13,1
23,5
16,5

11,6
23,7
16,1

+
+

1,5
0,2
0,3

0,0

+ 13,2
+ 5,2
5,5

+ 6,8
+ 10,3
5,4

6,4
5,1
0,1

7,0
4,0
0,1

0,6
1,1
0,2

0,0
0,0
0,0

April
Mai
Juni

0,1
0,0
0,3

0,1
0,0
0,2

5,7
24,9
23,9

+ 8,9
34,0
+ 19,5

14,6
9,1
43,5

13,9
8,8
42,4

0,6
0,3
1,1

0,0

4,0
0,5
7,3

0,3
0,4
5,9

4,2
0,1
1,4

4,0
1,2
1,1

0,3
1,3
0,3

+ 0,0
0,0
0,0

Juli
Aug.
Sept.

0,2
0,2

0,0
1,9

4,8
2,7

13,7
+ 15,7

8,9
18,5

10,8
18,1

1,9
0,4

+
+

0,6
9,5

+
+

1,3
2,6

0,7
6,9

1,2
4,8

+
+

0,5
2,0

+ 0,0
0,0

Okt.
Nov.

4,4
5,3
5,1

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
30

IV. Banken
5. Kredite der Banken (MFIs) in Deutschland an inlndische Nichtbanken (Nicht-MFIs)*)

Mrd
Kredite an inlndische
Nichtbanken
insgesamt

Kurzfristige Kredite

mit
ohne
brsenfhige(n) Geldmarktpapiere(n), Wertpapiere(n), Ausgleichsforderungen

Zeit

Mittel- und langfristige

an ffentliche Haushalte

an Unternehmen und Privatpersonen

Buchkredite
und
Wechsel

zusammen

insgesamt

brsenfhige
Geldmarktpapiere

zusammen

an Unter-

Buchkredite

Schatzwechsel

zusammen

insgesamt

Stand am Jahres- bzw. Monatsende *)

2003
2004

2 995,6
3 001,3

2 680,6
2 646,7

355,2
320,9

315,0
283,8

313,4
283,0

1,6
0,8

40,2
37,1

38,4
35,3

1,8
1,8

2 640,4
2 680,4

2 096,1
2 114,2

2005
2006
2007
2008
2009

2 995,1
3 000,7
2 975,7
3 071,1
3 100,1

2 635,1
2 632,2
2 649,5
2 700,1
2 692,6

309,7
303,1
331,2
373,0
347,3

273,5
269,8
301,8
337,5
306,3

272,9
269,3
301,5
335,3
306,2

0,6
0,6
0,3
2,2
0,1

36,2
33,3
29,4
35,5
41,0

34,4
31,9
28,2
34,5
37,1

1,8
1,4
1,2
1,0
3,9

2 685,4
2 697,6
2 644,6
2 698,1
2 752,8

2 141,3
2 181,8
2 168,3
2 257,8
2 299,7

2010
2011
2012

3 220,9
3 197,8
3 220,4

2 771,3
2 775,4
2 786,1

428,0
383,3
376,1

283,0
316,5
316,8

282,8
316,1
316,3

0,2
0,4
0,5

145,0
66,8
59,3

117,2
60,7
57,6

27,7
6,0
1,7

2 793,0
2 814,5
2 844,3

2 305,6
2 321,9
2 310,9

2012 Juni

3 227,6

2 802,6

404,9

324,4

323,9

0,5

80,5

74,9

5,6

2 822,6

2 300,2

Juli
Aug.
Sept.

3 257,8
3 252,3
3 253,0

2 834,2
2 824,5
2 818,4

429,4
415,9
413,9

351,6
344,6
340,9

351,2
344,2
340,4

0,4
0,4
0,4

77,8
71,3
73,1

72,9
66,6
67,9

4,8
4,7
5,2

2 828,4
2 836,4
2 839,1

2 304,6
2 310,8
2 311,5

Okt.
Nov.
Dez.

3 271,1
3 265,5
3 220,4

2 838,0
2 825,7
2 786,1

430,6
410,4
376,1

351,1
338,2
316,8

350,6
337,8
316,3

0,5
0,4
0,5

79,6
72,1
59,3

73,6
66,8
57,6

6,0
5,4
1,7

2 840,5
2 855,1
2 844,3

2 309,7
2 316,4
2 310,9

2013 Jan.
Febr.
Mrz

3 243,1
3 237,4
3 234,0

2 806,5
2 804,9
2 796,2

399,6
396,1
387,5

338,2
338,4
332,7

337,4
337,5
331,7

0,8
0,9
1,0

61,4
57,7
54,8

60,1
56,6
53,9

1,4
1,1
0,9

2 843,4
2 841,3
2 846,5

2 314,1
2 311,6
2 315,9

April
Mai
Juni

3 260,9
3 232,1
3 238,0

2 801,8
2 796,2
2 806,4

391,4
380,3
389,9

326,7
325,9
338,8

325,5
324,9
338,2

1,2
1,1
0,6

64,7
54,3
51,1

63,0
52,5
50,4

1,7
1,9
0,7

2 869,5
2 851,9
2 848,2

2 338,4
2 325,8
2 319,6

Juli
Aug.
Sept.

3 230,8
3 127,2
3 127,5

2 797,1
2 692,3
2 692,3

376,1
269,9
276,7

319,9
220,6
226,0

319,3
220,1
225,3

0,6
0,6
0,8

56,1
49,3
50,7

54,7
48,0
49,4

1,4
1,3
1,3

2 854,8
2 857,3
2 850,8

2 323,0
2 324,5
2 320,5

Okt.
Nov.

3 138,2
3 139,2

2 698,8
2 698,7

279,4
270,3

220,9
216,8

220,3
216,2

0,6
0,6

58,5
53,5

57,5
52,3

1,0
1,2

2 858,7
2 868,8

2 326,0
2 334,0

Vernderungen *)
2004

3,3

36,0

31,7

30,5

29,7

0,8

1,2

3,2

1,9

35,0

15,6

2005
2006
2007
2008
2009

+
+

6,7
12,4
15,9
92,0
25,7

+
+

12,1
20,8
11,8
46,9
11,6

+
+

11,5
7,1
27,6
43,1
26,1

+
+

10,6
4,5
31,5
36,8
31,5

+
+

10,4
4,4
31,7
34,9
30,0

0,2
0,0
0,2
1,8
1,5

+
+

0,9
2,7
3,9
6,3
5,5

+
+

0,9
2,3
3,7
6,3
2,5

0,0
0,4
0,3
0,0
2,9

+
+

4,8
5,2
43,5
48,9
51,8

+
+

+
+

26,8
23,6
7,1
83,4
36,6

2010
2011
2012

130,5
30,6
21,0

78,7
3,2
9,6

80,4
45,2
9,7

23,4
33,6
1,6

23,5
33,3
1,7

+
+
+

0,1
0,2
0,1

103,8
78,7
8,2

80,1
57,0
3,8

23,7
21,7
4,3

+
+
+

50,1
14,6
30,7

+
+
+

14,9
9,4
10,9

2012 Juni

10,2

10,4

11,4

1,1

0,5

0,7

12,5

10,3

2,2

1,2

6,9

Juli
Aug.
Sept.

30,5
5,5
0,5

32,0
9,7
6,4

24,5
13,5
2,4

27,3
6,9
3,5

27,4
7,0
3,5

0,1
0,0
0,0

2,7
6,5
1,2

2,0
6,3
0,6

0,7
0,2
0,5

+
+
+

6,0
8,0
2,8

+
+
+

4,7
6,2
1,1

Okt.
Nov.
Dez.

17,4
5,5
45,1

19,6
12,1
39,6

16,7
20,3
34,3

10,2
12,8
21,4

10,2
12,8
21,4

0,0
0,0
0,0

6,5
7,4
12,9

5,7
6,8
9,2

0,8
0,6
3,7

+
+

0,7
14,8
10,8

1,9
6,9
5,5

2013 Jan.
Febr.
Mrz

22,7
5,7
3,4

20,4
1,7
8,7

24,4
3,6
8,6

+
+

22,3
0,1
5,7

+
+

22,0
0,0
5,8

+
+
+

0,3
0,1
0,1

2,2
3,7
2,9

2,5
3,4
2,8

0,3
0,3
0,1

1,7
2,2
5,3

2,3
2,5
4,4

April
Mai
Juni

26,9
28,8
5,9

5,7
5,6
10,2

3,9
11,1
10,0

6,0
0,7
13,2

6,2
0,6
13,3

0,2
0,1
0,1

9,9
10,4
3,2

9,1
10,5
2,1

+
+

0,8
0,1
1,1

23,0
17,6
4,1

22,5
12,6
6,6

Juli
Aug.
Sept.

7,2
10,7
0,3

9,3
12,0
0,1

13,8
16,4
6,9

18,8
9,6
5,6

18,8
9,5
5,4

0,0
0,1
0,2

5,1
6,8
1,3

4,3
6,7
1,4

0,7
0,1
0,0

+
+

6,6
5,6
6,6

+
+

3,3
4,7
4,1

Okt.
Nov.

+
+

10,8
1,0

6,7
0,1

2,9
7,3

4,8
2,4

4,6
2,3

0,2
0,0

7,7
4,9

8,0
5,2

0,3
0,3

+
+

7,9
8,3

+
+

5,5
6,2

* Siehe Tab. IV. 2, Anm.*; statistische Brche sind in den Vernderungen ausgeschaltet. Die Ergebnisse fr den jeweils neuesten Termin sind stets als vorlufig zu betrach-

ten. nderungen durch nachtrgliche Korrekturen, die im folgenden Monatsbericht erscheinen, werden nicht besonders angemerkt. 1 Ohne Schuldverschreibungen aus

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
31

IV. Banken

Kredite
nehmen und Privatpersonen

an ffentliche Haushalte

Buchkredite

zusammen

Buchkredite

mittelfristig

langfristig

Nachrichtlich:
Treuhandkredite

Wertpapiere

zusammen

zusammen

mittelfristig

langfristig

Ausgleichsforderungen 2)

Wertpapiere 1)

Nachrichtlich:
Treuhandkredite

Zeit

Stand am Jahres- bzw. Monatsende *)

1 927,7
1 940,8

195,0
194,3

1 732,8
1 746,5

168,3
173,5

49,9
55,3

544,3
566,1

401,0
387,7

34,6
32,9

366,4
354,8

141,3
177,5

2,0
1,0

7,0
6,5

2003
2004

1 953,4
1 972,7
1 987,3
2 022,0
2 051,3

194,7
194,5
207,7
222,0
242,7

1 758,8
1 778,1
1 779,6
1 800,0
1 808,6

187,9
209,1
181,1
235,8
248,4

52,1
48,2
46,5
42,8
39,6

544,1
515,8
476,2
440,3
453,1

374,4
358,4
332,5
308,2
298,0

32,9
31,7
31,9
29,7
32,2

341,4
326,6
300,6
278,5
265,8

169,7
157,4
143,7
132,1
155,1

4,5
4,8
4,7
4,5
4,3

2005
2006
2007
2008
2009

2 070,0
2 099,5
2 119,5

238,1
247,9
249,7

1 831,8
1 851,7
1 869,8

235,7
222,4
191,4

30,7
32,7
31,4

487,3
492,6
533,4

301,2
299,1
292,7

36,1
41,1
39,4

265,1
258,0
253,3

186,1
193,5
240,7

3,1
3,6
3,5

2010
2011
2012

2 108,5

248,3

1 860,1

191,8

31,5

522,4

295,3

39,8

255,5

227,1

3,6

2012 Juni

2 116,0
2 120,7
2 118,1

249,7
249,6
249,0

1 866,3
1 871,1
1 869,1

188,6
190,1
193,4

31,4
31,6
31,5

523,8
525,6
527,6

294,1
293,0
291,9

39,7
39,3
39,1

254,4
253,7
252,8

229,7
232,6
235,7

3,6
3,5
3,5

Juli
Aug.
Sept.

2 120,9
2 127,7
2 119,5

249,8
251,3
249,7

1 871,1
1 876,4
1 869,8

188,7
188,7
191,4

31,2
31,5
31,4

530,8
538,7
533,4

292,9
293,4
292,7

39,9
40,1
39,4

253,0
253,4
253,3

237,9
245,2
240,7

3,5
3,5
3,5

Okt.
Nov.
Dez.

2 116,9
2 120,1
2 119,3

249,6
249,3
249,6

1 867,3
1 870,8
1 869,7

197,2
191,5
196,6

31,0
31,0
30,8

529,4
529,7
530,6

292,1
290,6
291,3

39,7
39,3
40,5

252,4
251,4
250,8

237,3
239,1
239,3

3,5
3,4
3,4

2013 Jan.
Febr.
Mrz

2 121,1
2 126,7
2 125,9

249,8
252,0
250,5

1 871,3
1 874,7
1 875,4

217,3
199,1
193,7

30,4
30,3
30,0

531,1
526,1
528,6

292,2
292,2
292,0

40,8
40,3
40,5

251,4
251,8
251,4

238,9
233,9
236,6

3,3
3,2
3,2

April
Mai
Juni

2 130,5
2 131,7
2 127,1

252,0
249,5
247,6

1 878,5
1 882,2
1 879,4

192,4
192,8
193,4

29,6
29,5
29,3

531,8
532,8
530,3

292,6
292,6
290,6

41,2
41,2
40,7

251,4
251,3
249,9

239,2
240,3
239,7

3,1
3,1
2,7

Juli
Aug.
Sept.

2 131,3
2 139,9

248,0
249,5

1 883,4
1 890,5

194,7
194,1

29,0
29,0

532,8
534,8

289,7
290,3

39,3
39,1

250,4
251,3

243,1
244,5

2,6
2,6

Okt.
Nov.

Vernderungen *)
+

10,7

0,2

10,5

4,9

3,6

19,4

13,8

0,9

12,9

34,3

1,1

0,6

2004

+
+
+
+
+

12,5
2,3
9,6
28,8
23,5

+
+
+
+
+

1,7
0,2
10,1
12,0
17,3

+
+

+
+

10,8
2,2
0,6
16,8
6,3

+
+

+
+

14,3
21,2
16,7
54,7
13,1

3,0
3,9
2,2
5,3
3,9

22,1
28,8
36,3
34,5
15,2

13,4
16,4
25,8
23,2
7,6

0,9
1,4
0,1
2,3
2,5

14,2
15,0
26,0
20,8
10,2

7,7
12,4
10,5
11,4
22,8

1,0

2,0
0,3
0,1
0,1
0,2

2005
2006
2007
2008
2009

+
+
+

18,6
22,6
21,6

+
+

4,0
2,2
1,5

+
+
+

22,6
20,4
20,1

3,8
13,2
10,7

1,7
1,0
1,1

+
+
+

35,2
5,2
19,8

3,5
2,1
6,6

+
+

3,5
4,9
1,9

0,0
7,0
4,7

+
+
+

31,7
7,3
26,4

0,3
0,2
0,2

2010
2011
2012

0,5

0,1

0,6

7,4

0,2

5,7

0,1

0,4

0,5

5,6

0,0

2012 Juni

+
+

7,8
4,7
2,2

1,5
0,1
0,9

+
+

6,3
4,8
1,3

+
+

3,2
1,5
3,3

0,2
0,3
0,2

+
+
+

1,4
1,8
1,8

1,2
1,1
1,3

0,1
0,4
0,4

1,1
0,7
0,9

+
+
+

2,6
2,9
3,0

0,1
0,0
0,0

Juli
Aug.
Sept.

+
+

2,8
7,0
8,2

+
+

0,8
1,5
1,6

+
+

2,0
5,5
6,6

4,6
0,0
2,7

+
+

0,2
0,3
0,0

+
+

2,6
7,9
5,3

+
+

1,0
0,6
0,7

+
+

0,8
0,2
0,6

+
+

0,2
0,4
0,1

+
+

1,6
7,3
4,6

0,0

0,0

Okt.
Nov.
Dez.

3,5
3,2
0,8

0,9
0,3
0,3

2,5
3,5
1,0

5,7
5,7
5,1

0,3
0,0
0,2

+
+

4,0
0,4
0,9

0,6
1,5
0,7

0,2
0,4
1,3

0,9
1,0
0,6

+
+

3,4
1,8
0,3

0,0
0,0
0,0

2013 Jan.
Febr.
Mrz

+
+

1,8
5,6
0,8

+
+

0,2
2,2
1,5

+
+
+

1,6
3,3
0,7

20,7
18,2
5,8

0,3
0,2
0,2

0,5
5,1
2,5

0,9
0,0
0,2

0,3
0,5
0,2

+
+

0,6
0,4
0,4

0,4
5,0
2,7

0,2
0,0
0,0

April
Mai
Juni

+
+

4,5
4,3
4,7

+
+

1,2
0,6
2,0

+
+

3,3
3,7
2,7

+
+

1,2
0,4
0,6

0,4
0,1
0,2

+
+

3,3
1,0
2,5

0,7
0,1
2,0

+
+

0,7
0,0
0,5

0,0
0,1
1,4

+
+

2,6
1,0
0,6

0,1
0,0
0,5

Juli
Aug.
Sept.

+
+

4,2
6,8

+
+

0,4
1,2

+
+

3,7
5,7

1,3
0,6

0,3
0,0

+
+

2,5
2,1

0,9
0,6

1,4
0,2

+
+

0,6
0,8

+
+

3,4
1,4

0,0
0,0

Okt.
Nov.

dem Umtausch von Ausgleichsforderungen; siehe auch Anm. 2. 2 Einschl. Schuldverschreibungen aus dem Umtausch von Ausgleichsforderungen.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
32

IV. Banken
6. Kredite der Banken (MFIs) in Deutschland an inlndische Unternehmen und Privatpersonen,
Wohnungsbaukredite, Wirtschaftsbereiche *)
Mrd
Kredite an inlndische Unternehmen und Privatpersonen (ohne Bestnde an brsenfhigen Geldmarktpapieren und ohne Wertpapierbestnde) 1)
darunter:
Kredite fr den Wohnungsbau

Zeit

insgesamt

Hypothekarkredite
insgesamt

zusammen

Hypothekarkredite
auf
Wohngrundstcke

Kredite an Unternehmen und Selbstndige

sonstige
Kredite
fr den
Wohnungsbau

zusammen

darunter
Kredite
fr den
Wohnungsbau

Verarbeitendes
Gewerbe

Energieund
Wasserversorgung,
Entsorgung,
Bergbau
und Gewinnung
von
Steinen
Bauund Erden gewerbe

Handel;
Instandhaltung
und
Reparatur
von
Kraftfahrzeugen

Landund
Forstwirtschaft,
Fischerei
und
Aquakultur

Verkehr
und
Lagerei,
Nachrichtenbermittlung

Finanzierungsinstitutionen
(ohne
MFIs) und
Versicherungsunternehmen

Stand am Jahres- bzw. Quartalsende *)

Kredite insgesamt
2011

2 415,7

1 167,3

1 114,0

914,0

200,0

1 368,0

305,0

134,6

84,4

59,6

124,0

42,7

80,1

196,4

2012 Sept.
Dez.

2 458,6
2 435,9

1 167,3
1 170,6

1 126,6
1 135,0

917,8
922,4

208,8
212,6

1 404,2
1 377,6

309,8
311,2

133,9
131,1

90,8
92,7

60,3
59,6

127,4
126,1

44,8
44,5

78,4
76,7

213,9
195,4

2013 Mrz
Juni
Sept.

2 451,1
2 464,2
2 352,4

1 173,5
1 173,0
1 177,9

1 136,8
1 143,3
1 152,6

926,0
928,7
933,4

210,8
214,6
219,2

1 394,1
1 402,0
1 282,8

311,9
314,0
316,6

133,2
131,9
130,3

94,6
94,6
95,7

60,3
60,1
60,1

126,9
124,8
124,9

44,7
45,6
46,2

76,2
74,0
72,0

208,8
219,9
104,5

Kurzfristige Kredite
2011

316,2

7,7

7,7

276,7

3,9

33,8

6,0

11,9

41,8

3,3

7,0

111,0

2012 Sept.
Dez.

340,5
316,4

7,8
7,9

7,8
7,9

301,5
277,7

3,9
3,8

36,4
34,8

6,8
6,9

12,9
12,0

44,7
43,0

3,9
3,3

7,4
6,8

127,8
112,8

2013 Mrz
Juni
Sept.

331,7
338,2
225,3

7,8
8,0
8,1

7,8
8,0
8,1

294,9
301,4
187,8

3,9
3,9
4,0

37,5
37,4
35,9

7,5
6,7
6,5

13,1
12,9
13,0

43,6
41,8
42,2

3,6
4,1
4,0

7,0
6,3
6,2

125,4
135,1
23,9

Mittelfristige Kredite
2011

247,9

34,5

34,5

176,7

11,8

28,2

6,0

9,4

15,5

4,0

11,8

35,4

2012 Sept.
Dez.

249,0
249,7

35,3
35,3

35,3
35,3

176,3
176,7

11,9
11,8

25,9
25,6

6,8
7,0

9,3
9,3

16,0
16,5

4,1
4,0

11,1
11,0

36,2
35,9

2013 Mrz
Juni
Sept.

249,6
250,5
247,6

34,9
35,7
35,7

34,9
35,7
35,7

176,5
176,6
173,1

11,6
12,3
12,3

25,8
24,7
24,8

6,8
6,7
6,6

9,2
9,4
9,4

16,6
16,9
16,5

3,9
3,9
4,0

11,3
11,2
11,3

37,0
37,7
34,5

Langfristige Kredite
2011

1 851,7

1 167,3

1 071,8

914,0

157,8

914,6

289,3

72,6

72,4

38,3

66,7

35,4

61,2

49,9

2012 Sept.
Dez.

1 869,1
1 869,8

1 167,3
1 170,6

1 083,5
1 091,8

917,8
922,4

165,7
169,4

926,5
923,2

294,0
295,6

71,6
70,7

77,3
78,8

38,1
38,3

66,7
66,6

36,8
37,2

59,9
58,9

49,9
46,7

2013 Mrz
Juni
Sept.

1 869,7
1 875,4
1 879,4

1 173,5
1 173,0
1 177,9

1 094,0
1 099,7
1 108,8

926,0
928,7
933,4

168,0
170,9
175,4

922,7
924,0
922,0

296,5
297,8
300,3

69,8
69,9
69,6

80,4
81,2
82,6

38,1
37,8
37,7

66,7
66,1
66,2

37,2
37,6
38,2

58,0
56,5
54,5

46,4
47,1
46,1

Vernderungen im Vierteljahr *)

Kredite insgesamt
2012 3.Vj.
4.Vj.

27,2
22,5

+
+

3,3
2,9

+
+

8,9
6,2

+
+

5,2
3,5

+
+

3,6
2,7

20,1
26,2

+
+

2,6
1,4

2,7
2,8

+
+

2,1
1,8

0,3
0,7

2,0
1,2

0,7
0,3

1,7
1,8

17,1
18,5

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

+
+

15,1
13,1
18,8

0,2
0,5
2,4

+
+
+

1,7
5,9
9,1

+
+
+

0,9
2,2
4,7

+
+
+

0,7
3,8
4,4

+
+

16,4
7,8
26,5

+
+
+

0,9
1,8
2,4

2,1
1,2
1,5

+
+
+

1,8
0,0
1,1

0,7
0,2
0,1

0,8
2,1
0,0

+
+
+

0,2
0,9
0,6

0,4
2,2
2,0

+
+

13,4
10,9
22,6

Kurzfristige Kredite
2012 3.Vj.
4.Vj.

16,9
24,1

+
+

0,2
0,0

+
+

0,2
0,0

16,6
23,5

0,1
0,1

0,9
1,6

0,1
0,0

0,4
0,9

1,9
1,5

0,1
0,6

0,0
0,5

16,8
15,0

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

+
+

16,1
6,5
23,0

+
+

0,1
0,2
0,1

+
+

0,1
0,2
0,1

+
+

17,2
6,5
23,7

+
+
+

0,0
0,1
0,0

2,8
0,1
1,4

0,5
0,8
0,2

1,0
0,1
0,1

0,6
1,8
0,4

+
+

0,3
0,5
0,1

0,2
0,7
0,1

+
+

12,6
9,8
21,4

Mittelfristige Kredite
2012 3.Vj.
4.Vj.

+
+

0,5
0,7

+
+

0,5
0,0

+
+

0,5
0,0

0,3
0,4

0,3
0,1

1,0
0,4

+
+

0,5
0,2

0,0
0,0

+
+

0,1
0,5

0,1
0,1

0,4
0,1

0,2
0,3

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

1,0
0,9
0,2

0,4
0,6
0,1

0,4
0,6
0,1

0,3
0,1
0,6

0,2
0,6
0,1

0,2
1,2
0,2

0,3
0,1
0,0

0,1
0,2
0,0

+
+

0,2
0,4
0,4

0,1
0,0
0,1

0,3
0,1
0,1

+
+

1,1
0,5
0,1

Langfristige Kredite
2012 3.Vj.
4.Vj.

+
+

9,9
0,8

+
+

3,3
2,9

+
+

8,1
6,1

+
+

5,2
3,5

+
+

2,9
2,6

3,8
3,1

+
+

2,2
1,6

0,8
0,8

+
+

1,8
1,5

+
+

0,0
0,2

0,0
0,2

+
+

0,6
0,4

1,2
1,1

0,5
3,2

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

+
+

0,1
5,7
4,3

0,2
0,5
2,4

+
+
+

2,1
5,2
9,0

+
+
+

0,9
2,2
4,7

+
+
+

1,2
3,0
4,4

0,5
1,2
2,3

+
+
+

1,0
1,1
2,5

0,9
0,1
0,3

+
+
+

1,6
0,9
1,3

0,2
0,2
0,2

0,1
0,6
0,0

+
+

0,0
0,4
0,6

0,9
1,5
2,0

0,3
0,6
1,0

* Ohne Kredite der Auslandsfilialen. Aufgliederung der Kredite der Bausparkassen

nach Bereichen und Branchen geschtzt. Statistische Brche sind in den Vernde-

rungen ausgeschaltet. Die Ergebnisse fr den jeweils neuesten Termin sind stets als
vorlufig zu betrachten; nderungen durch nachtrgliche Korrekturen, die im

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
33

IV. Banken

Kredite an
Organisationen
ohne Erwerbszweck

Kredite an wirtschaftlich unselbstndige

und sonstige Privatpersonen
nachrichtlich:

Dienstleistungsgewerbe (einschl. freier Berufe)

sonstige Kredite

darunter:

zusammen

Wohnungsunternehmen

darunter:

Beteiligungsgesellschaften

Sonstiges
Grundstckswesen

Stand am Jahres- bzw. Quartalsende

Kredite
an
Selbstndige 2)

Kredite
an das
Handwerk

zusammen

Kredite
fr den
Wohnungsbau

zusammen

Ratenkredite 3)

Debetsalden auf
Lohn-,
Gehalts-,
Rentenund
Pensionskonten

zusammen

*)

darunter
Kredite
fr den
Wohnungsbau

Zeit

Kredite insgesamt

646,3

180,0

42,9

177,9

382,9

51,7

1 034,3

805,6

228,7

147,8

13,5

13,4

3,5

2011

654,7
651,6

182,8
184,6

42,4
39,0

179,3
178,5

388,0
388,4

51,8
51,0

1 040,8
1 044,9

813,3
820,3

227,5
224,6

148,5
147,2

13,4
13,0

13,6
13,4

3,5
3,5

2012 Sept.
Dez.

649,4
651,2
649,1

184,6
186,7
187,4

38,5
38,5
37,4

178,7
178,1
176,0

387,3
388,0
388,7

51,3
51,1
50,7

1 043,6
1 048,6
1 056,2

821,3
825,8
832,6

222,3
222,9
223,6

146,5
147,7
147,0

12,6
12,4
12,5

13,3
13,5
13,4

3,5
3,6
3,5

2013 Mrz
Juni
Sept.

61,9

9,6

11,1

13,2

30,4

7,2

38,5

3,9

34,7

2,5

13,5

0,9

0,0

2011

61,7
58,0

9,5
9,3

10,9
7,9

13,0
12,9

30,0
30,0

7,7
7,2

37,8
37,7

3,9
4,0

33,9
33,7

1,9
2,1

13,4
13,0

1,2
1,1

0,0
0,0

2012 Sept.
Dez.

57,3
57,1
56,0

9,0
9,4
9,2

8,2
7,8
7,4

12,8
12,5
12,3

30,1
29,9
28,8

7,8
7,6
7,4

35,9
35,8
36,6

3,9
4,0
4,1

32,0
31,8
32,5

2,0
1,9
1,7

12,6
12,4
12,5

1,0
1,0
1,0

0,0
0,0
0,0

2013 Mrz
Juni
Sept.

66,3

8,1

8,4

20,4

31,2

3,6

70,6

22,7

47,9

42,8

0,6

0,0

2011

66,9
67,5

8,4
8,9

8,2
7,9

19,9
20,2

32,0
32,2

3,6
3,5

72,2
72,5

23,4
23,5

48,8
49,0

43,9
44,1

0,5
0,5

0,0
0,0

2012 Sept.
Dez.

65,9
66,2
65,9

8,6
8,7
9,1

7,2
7,1
7,0

19,9
19,8
19,5

31,9
32,0
32,2

3,6
3,7
3,6

72,6
73,4
74,0

23,3
23,3
23,4

49,3
50,0
50,7

43,8
44,7
45,4

0,5
0,5
0,5

0,0
0,0
0,0

2013 Mrz
Juni
Sept.

518,1

162,4

23,4

144,3

321,3

40,9

925,2

779,1

146,1

102,5

11,9

3,4

2011

526,1
526,1

164,9
166,4

23,4
23,2

146,4
145,5

326,0
326,2

40,5
40,3

930,8
934,7

786,0
792,8

144,8
142,0

102,7
100,9

11,8
11,8

3,5
3,5

2012 Sept.
Dez.

526,3
527,9
527,2

167,0
168,6
169,1

23,1
23,6
23,0

146,0
145,7
144,2

325,3
326,1
327,6

39,9
39,8
39,6

935,1
939,4
945,6

794,1
798,4
805,1

141,0
141,0
140,5

100,7
101,1
99,9

11,9
12,0
11,9

3,5
3,5
3,4

2013 Mrz
Juni
Sept.

Kurzfristige Kredite

Mittelfristige Kredite

Langfristige Kredite

Vernderungen im Vierteljahr *)

Kredite insgesamt

2,9
2,8

+
+

1,6
1,8

0,8
3,3

1,2
0,7

+
+

0,2
0,3

0,1
0,8

+
+

7,2
3,8

+
+

6,3
4,8

0,8
1,0

1,1
0,3

0,1
0,4

0,0
0,2

0,0
0,0

2012 3.Vj.
4.Vj.

2,2
1,8
2,1

+
+

0,0
1,9
1,0

0,6
0,0
1,1

0,0
0,6
2,2

+
+

1,2
0,7
1,2

0,3
0,2
0,4

+
+

1,3
5,1
7,8

+
+
+

0,8
4,1
6,8

+
+

2,1
1,0
1,0

+
+

0,7
1,3
1,1

0,4
0,3
0,2

0,1
0,2
0,1

+
+

0,0
0,0
0,1

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

0,6
3,4

0,1
0,2

0,9
3,0

0,2
0,1

0,9
0,0

0,1
0,5

0,1
0,4

+
+

0,1
0,1

0,1
0,5

0,2
0,0

0,1
0,4

0,2
0,2

+
+

0,0
0,0

2012 3.Vj.
4.Vj.

0,7
0,2
1,0

0,4
0,5
0,2

0,3
0,4
0,4

0,0
0,3
0,2

0,1
0,2
1,0

0,6
0,2
0,2

1,0
0,1
0,8

+
+

0,1
0,1
0,1

0,9
0,2
0,7

0,1
0,1
0,2

0,4
0,3
0,2

0,1
0,0
0,0

0,0

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

+
+

0,6
0,6

+
+

0,3
0,5

0,1
0,3

+
+

0,0
0,3

+
+

0,1
0,2

0,0
0,1

+
+

0,9
0,3

+
+

0,2
0,1

+
+

0,6
0,2

+
+

0,7
0,2

0,1
0,0

0,0

2012 3.Vj.
4.Vj.

1,7
0,4
0,3

+
+

0,3
0,1
0,4

0,7
0,1
0,1

0,3
0,0
0,3

+
+

0,4
0,1
0,2

+
+

0,1
0,1
0,0

+
+

0,7
0,8
0,3

+
+

0,2
0,0
0,0

+
+

0,5
0,8
0,3

+
+

0,3
0,9
0,4

0,0
0,0
0,0

0,0
0,0

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

+
+

2,9
0,1

+
+

1,2
1,5

0,0
0,1

0,9
0,9

+
+

1,0
0,2

0,1
0,2

+
+

6,2
3,9

+
+

5,9
4,6

0,3
0,7

0,5
0,5

0,2
0,0

0,0
0,0

2012 3.Vj.
4.Vj.

+
+

0,2
1,6
0,7

+
+
+

0,7
1,3
0,8

0,1
0,5
0,6

0,3
0,3
1,7

+
+

0,9
0,8
2,0

0,4
0,1
0,1

+
+
+

0,4
4,4
6,7

+
+
+

1,1
4,0
6,7

+
+

0,6
0,4
0,0

+
+

0,2
0,5
0,9

+
+

0,0
0,1
0,1

+
+

0,0
0,0
0,1

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

Kurzfristige Kredite

Mittelfristige Kredite

Langfristige Kredite

folgenden Monatsbericht erscheinen, werden nicht besonders angemerkt. 1 Ohne

Treuhandkredite. 2 Einschl. Einzelkaufleute. 3 Ohne Hypothekarkredite und ohne

Kredite fr den Wohnungsbau, auch wenn sie in Form von Ratenkrediten gewhrt
worden sind.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
34

IV. Banken
7. Einlagen und aufgenommene Kredite der Banken (MFIs) in Deutschland von
inlndischen Nichtbanken (Nicht-MFIs)*)
Mrd
Termineinlagen 1) 2)
Einlagen
und
aufgenommene
Kredite
insgesamt

Zeit

Nachrichtlich:
mit Befristung von ber 1 Jahr 2)

Sichteinlagen

insgesamt

mit
Befristung
bis 1 Jahr
einschl.

zusammen

bis
2 Jahre
einschl.

ber
2 Jahre

Spareinlagen 3)

Sparbriefe 4)

Treuhandkredite

Nachrangige
Verbindlichkeiten (ohne
brsenfhige
Schuldverschreibungen)

Verbindlichkeiten aus
Repos

Stand am Jahres- bzw. Monatsende *)

Inlndische Nichtbanken insgesamt

2010
2011
2012

2 935,2
3 045,5
3 090,2

1 104,4
1 168,3
1 306,5

1 117,1
1 156,2
1 072,5

329,3
386,1
341,3

787,8
770,2
731,2

25,1
31,5
32,0

762,7
738,7
699,2

618,2
616,1
617,6

95,4
104,8
93,6

37,5
36,5
34,9

35,7
34,3
31,7

80,9
97,1
82,9

2012 Dez.

3 090,2

1 306,5

1 072,5

341,3

731,2

32,0

699,2

617,6

93,6

34,9

31,7

82,9

2013 Jan.
Febr.
Mrz

3 087,3
3 097,1
3 096,3

1 326,2
1 336,2
1 330,3

1 053,6
1 055,8
1 064,7

322,4
326,7
335,4

731,2
729,1
729,3

32,5
32,2
32,2

698,7
696,9
697,2

616,8
616,6
614,5

90,7
88,5
86,8

35,0
34,9
34,8

31,2
30,7
30,4

81,9
98,0
94,3

April
Mai
Juni

3 100,3
3 115,4
3 129,7

1 344,5
1 363,4
1 369,8

1 058,4
1 058,3
1 069,2

333,6
332,0
344,8

724,7
726,2
724,4

32,3
32,9
32,2

692,5
693,4
692,3

612,3
610,7
609,7

85,1
83,0
81,0

34,6
34,5
34,4

30,2
30,1
30,1

95,6
96,8
110,9

Juli
Aug.
Sept.

3 105,2
3 023,6
3 020,6

1 374,8
1 372,9
1 379,4

1 042,7
964,4
956,9

322,8
254,9
251,2

719,9
709,5
705,7

31,2
29,2
29,0

688,8
680,3
676,7

608,1
607,5
606,4

79,6
78,8
78,0

34,4
34,4
33,5

30,4
30,4
30,2

88,5
1,2
1,2

Okt.
Nov.

3 027,2
3 044,4

1 392,9
1 413,4

950,6
947,8

247,6
246,4

703,0
701,4

29,4
29,6

673,6
671,7

606,4
606,3

77,3
76,9

33,4
33,3

30,1
30,1

3,1
1,0

Vernderungen *)
2011
2012

+
+

111,2
42,2

+
+

63,7
138,7

40,9
86,7

57,0
47,7

16,1
39,0

+
+

6,5
0,6

22,6
39,6

2,6
1,5

9,3
11,2

1,1
1,6

1,4
2,6

16,0
16,8

2012 Dez.

46,5

11,2

39,1

36,8

2,4

0,3

2,0

4,8

1,0

0,3

0,2

22,4

2013 Jan.
Febr.
Mrz

2,9
9,8
1,2

+
+

19,7
10,0
6,2

+
+

18,8
2,2
8,9

+
+

19,0
4,3
8,7

0,2
2,1
0,2

0,5
0,3
0,0

0,2
1,8
0,3

0,8
0,1
2,2

2,9
2,2
1,8

0,0
0,0
0,1

0,5
0,5
0,3

1,0
16,1
3,7

April
Mai
Juni

+
+
+

4,1
15,0
14,6

+
+
+

14,6
18,9
6,4

6,7
0,1
11,3

2,1
1,6
12,2

4,6
1,5
0,9

+
+

0,1
0,6
0,6

4,7
0,9
0,3

2,1
1,6
1,1

1,6
2,2
2,0

0,2
0,1
0,1

0,2
0,1
0,0

+
+
+

1,3
1,2
14,1

Juli
Aug.
Sept.

24,5
0,1
3,0

+
+
+

5,0
13,3
6,4

26,5
11,8
7,5

21,9
3,3
3,7

4,6
8,4
3,8

1,0
0,2
0,2

3,6
8,2
3,6

1,5
0,7
1,1

1,5
0,7
0,9

0,0
0,0
0,5

+
+

0,3
0,0
0,2

22,5
6,1
0,0

Okt.
Nov.

+
+

6,6
17,3

+
+

13,5
20,6

6,3
2,8

3,4
1,2

2,9
1,6

+
+

0,5
0,3

3,4
1,9

0,0
0,0

0,6
0,5

0,1
0,0

0,1
0,0

1,9
2,0

Stand am Jahres- bzw. Monatsende *)

Inlndische ffentliche Haushalte

2010
2011
2012

153,4
168,5
186,2

46,1
46,2
50,8

103,0
118,4
130,7

47,7
69,5
73,0

55,3
48,8
57,7

2,6
3,8
4,5

52,7
45,0
53,1

2,8
2,4
3,1

1,5
1,5
1,6

34,7
34,0
32,7

6,2
5,9
5,9

0,4
3,1
3,1

2012 Dez.

186,2

50,8

130,7

73,0

57,7

4,5

53,1

3,1

1,6

32,7

5,9

3,1

2013 Jan.
Febr.
Mrz

179,1
179,0
185,9

50,6
50,6
49,5

124,0
124,0
131,9

67,1
67,0
74,1

56,9
57,0
57,8

4,6
4,5
5,0

52,3
52,4
52,8

3,1
3,2
3,3

1,3
1,3
1,2

32,7
32,6
32,6

5,9
5,9
5,8

1,1
2,2
1,3

April
Mai
Juni

184,1
190,2
194,8

51,5
52,1
54,0

128,1
133,4
135,9

71,7
76,0
78,9

56,4
57,4
57,1

5,2
5,5
5,5

51,2
51,9
51,5

3,3
3,5
3,5

1,2
1,2
1,3

32,3
32,3
32,0

5,8
5,8
5,8

2,3
2,1
0,5

Juli
Aug.
Sept.

189,8
185,1
184,4

49,2
50,7
49,5

135,7
129,3
129,9

78,5
77,9
78,9

57,2
51,4
51,0

5,1
5,1
5,1

52,1
46,3
45,9

3,6
3,7
3,7

1,3
1,4
1,4

32,0
32,1
31,2

5,8
5,8
5,8

0,3
0,2
0,8

Okt.
Nov.

177,5
184,7

46,8
49,6

125,5
130,0

74,4
78,6

51,2
51,3

5,4
5,4

45,8
46,0

3,7
3,7

1,4
1,5

31,1
31,1

5,8
5,8

1,5
0,5

Vernderungen *)
2011
2012

+
+

14,6
2,2

+
+

0,1
2,9

15,0
1,6

+
+

21,4
2,7

6,5
4,3

+
+

1,2
0,7

7,7
5,0

0,4
0,7

+
+

0,0
0,1

0,7
1,4

0,2
0,1

+
+

2,7
0,1

2012 Dez.

30,6

5,9

25,0

23,2

1,8

0,0

1,8

0,1

0,2

0,2

0,0

2,3

2013 Jan.
Febr.
Mrz

7,1
0,1
5,6

0,1
0,1
1,5

6,7
0,1
7,0

6,1
0,1
6,9

+
+

0,6
0,1
0,2

0,0
0,0
0,2

0,6
0,1
0,0

+
+
+

0,0
0,0
0,1

0,3
0,0
0,0

0,0
0,0
0,1

0,0
0,0
0,1

2,0
1,1
0,9

April
Mai
Juni

+
+

1,7
6,1
4,6

+
+
+

2,1
0,6
2,0

+
+

3,8
5,3
2,5

+
+

2,4
4,3
2,8

1,4
1,0
0,3

+
+
+

0,2
0,4
0,0

1,6
0,7
0,3

+
+
+

0,0
0,2
0,0

+
+

0,0
0,0
0,1

0,2
0,1
0,2

0,0
0,0
0,0

1,0
0,2
1,6

Juli
Aug.
Sept.

5,0
4,0
0,7

4,9
1,6
1,2

0,3
5,7
0,6

0,4
0,6
1,0

0,1
5,1
0,4

0,4
0,0
0,0

0,6
5,1
0,4

+
+

0,1
0,1
0,0

+
+
+

0,0
0,0
0,0

0,0
0,0
0,5

0,0
0,0
0,0

0,2
0,1
0,6

Okt.
Nov.

7,0
7,2

2,7
2,8

4,3
4,4

4,5
4,3

+
+

0,2
0,2

0,3
0,0

0,1
0,2

0,0

+
+

0,0
0,1

0,1
0,0

0,0
0,0

0,7
1,0

* Siehe Tab. IV. 2, Anm.*; statistische Brche sind in den Vernderungen ausgeschaltet. Die Ergebnisse fr den jeweils neuesten Termin sind stets als vorlufig zu betrach-

ten. nderungen durch nachtrgliche Korrekturen, die im folgenden Monatsbericht

erscheinen, werden nicht besonders angemerkt. 1 Einschl. nachrangiger Verbind-

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
35

IV. Banken
noch: 7. Einlagen und aufgenommene Kredite der Banken (MFIs) in Deutschland
von inlndischen Nichtbanken (Nicht-MFIs)*)
Mrd
Termineinlagen 1) 2)
Einlagen
und
aufgenommene
Kredite
insgesamt

Zeit

Nachrichtlich:
mit Befristung von ber 1 Jahr 2)

Sichteinlagen

insgesamt

mit
Befristung
bis 1 Jahr
einschl.

zusammen

bis
2 Jahre
einschl.

ber
2 Jahre

Spareinlagen 3)

Sparbriefe 4)

Treuhandkredite

Nachrangige
Verbindlichkeiten (ohne
brsenfhige
Schuldverschreibungen)

Verbindlichkeiten aus
Repos

Stand am Jahres- bzw. Monatsende *)

Inlndische Unternehmen und Privatpersonen

2010
2011
2012

2 781,8
2 877,0
2 904,0

1 058,3
1 122,0
1 255,7

1 014,1
1 037,9
941,7

281,6
316,5
268,3

732,5
721,3
673,5

22,5
27,7
27,5

710,0
693,7
646,0

615,4
613,8
614,5

93,9
103,3
92,0

2,9
2,5
2,2

29,5
28,4
25,8

80,5
94,0
79,8

2012 Dez.

2 904,0

1 255,7

941,7

268,3

673,5

27,5

646,0

614,5

92,0

2,2

25,8

79,8

2013 Jan.
Febr.
Mrz

2 908,2
2 918,2
2 910,4

1 275,5
1 285,6
1 280,8

929,6
931,9
932,9

255,3
259,7
261,3

674,3
672,1
671,5

27,9
27,7
27,2

646,4
644,5
644,4

613,6
613,4
611,2

89,5
87,3
85,5

2,3
2,3
2,3

25,3
24,8
24,6

80,9
95,8
93,0

April
Mai
Juni

2 916,2
2 925,1
2 934,9

1 293,0
1 311,3
1 315,7

930,2
924,8
933,3

261,9
256,0
265,9

668,4
668,8
667,4

27,1
27,3
26,6

641,3
641,5
640,7

609,0
607,3
606,2

83,9
81,7
79,7

2,3
2,3
2,3

24,4
24,4
24,3

93,3
94,7
110,4

Juli
Aug.
Sept.

2 915,4
2 838,5
2 836,2

1 325,6
1 322,2
1 329,9

907,0
835,1
827,0

244,3
177,0
172,3

662,7
658,1
654,7

26,1
24,1
23,9

636,7
634,0
630,7

604,5
603,8
602,7

78,2
77,5
76,6

2,3
2,3
2,3

24,6
24,6
24,5

88,2
1,1
0,4

Okt.
Nov.

2 849,7
2 859,7

1 346,0
1 363,8

825,0
817,8

173,3
167,8

651,8
650,0

24,0
24,3

627,8
625,8

602,7
602,7

75,9
75,4

2,3
2,2

24,3
24,3

1,6
0,5

Vernderungen *)
2011
2012

+
+

96,6
40,1

+
+

63,6
135,8

25,9
85,1

35,5
50,4

9,6
34,7

5,2
0,1

14,9
34,6

2,2
0,8

9,3
11,3

0,3
0,3

2012 Dez.

15,9

5,3

14,1

13,5

0,5

0,3

0,2

4,7

1,2

0,1

2013 Jan.
Febr.
Mrz

+
+

4,2
9,9
6,8

+
+

19,8
10,1
4,7

+
+

12,1
2,2
1,9

+
+

12,9
4,4
1,8

0,8
2,2
0,1

0,5
0,3
0,2

0,4
1,9
0,3

0,9
0,2
2,3

2,6
2,2
1,7

0,0
0,0
0,0

April
Mai
Juni

+
+
+

5,8
8,9
10,1

+
+
+

12,5
18,3
4,4

2,9
5,4
8,8

0,2
5,9
9,4

3,1
0,4
0,6

0,0
0,2
0,6

3,1
0,2
0,0

2,2
1,8
1,1

1,6
2,2
2,1

0,0
0,0
0,1

Juli
Aug.
Sept.

19,5
4,1
2,4

+
+
+

9,8
11,7
7,6

26,2
6,1
8,0

21,5
2,7
4,6

4,7
3,3
3,4

0,5
0,2
0,2

4,2
3,1
3,2

1,6
0,8
1,1

1,5
0,8
0,9

0,0
0,0
0,0

Okt.
Nov.

+
+

13,5
10,0

+
+

16,2
17,8

2,0
7,2

1,1
5,4

3,0
1,7

+
+

0,2
0,3

3,2
2,0

0,0
0,0

0,6
0,6

0,0
0,0

1,2
2,6

13,3
16,8

0,1

24,8

0,5
0,5
0,2

+
+

1,0
15,0
2,8

0,2
0,1
0,0

+
+
+

0,2
1,4
15,7

+
+

0,3
0,0
0,2

22,2
6,0
0,7

0,1
0,0

1,2
1,1

Stand am Jahres- bzw. Monatsende *)

darunter: inlndische Unternehmen

2010
2011
2012

1 124,4
1 156,5
1 105,3

344,6
374,8
414,2

755,5
758,9
668,5

196,0
222,9
185,9

559,5
536,0
482,5

7,5
9,4
10,4

552,0
526,7
472,2

6,3
5,6
6,5

17,9
17,3
16,1

2,8
2,5
2,2

21,4
20,3
18,2

80,5
94,0
79,8

2012 Dez.

1 105,3

414,2

668,5

185,9

482,5

10,4

472,2

6,5

16,1

2,2

18,2

79,8

2013 Jan.
Febr.
Mrz

1 109,2
1 112,0
1 104,5

428,0
427,9
418,0

658,5
661,5
664,0

175,7
181,0
184,3

482,8
480,5
479,7

10,7
10,9
10,7

472,2
469,6
469,0

6,6
6,8
6,8

16,0
15,9
15,7

2,3
2,3
2,3

17,8
17,3
17,2

80,9
95,8
93,0

April
Mai
Juni

1 108,9
1 110,2
1 116,9

424,0
430,2
426,8

662,5
657,4
667,6

185,6
180,5
192,0

476,8
476,9
475,6

11,1
11,5
11,4

465,8
465,4
464,2

6,9
7,1
7,2

15,5
15,5
15,3

2,3
2,3
2,3

17,0
17,1
17,1

93,3
94,7
110,4

Juli
Aug.
Sept.

1 096,9
1 013,2
1 013,2

430,4
417,2
424,3

644,1
573,4
566,4

172,1
106,0
102,4

472,0
467,4
464,0

11,6
10,0
10,1

460,4
457,4
453,9

7,3
7,4
7,4

15,2
15,3
15,2

2,3
2,3
2,3

17,4
17,5
17,3

88,2
1,1
0,4

Okt.
Nov.

1 017,9
1 007,5

430,3
427,8

565,0
557,4

104,3
99,3

460,8
458,0

10,2
10,4

450,5
447,7

7,5
7,4

15,1
15,0

2,2
2,2

17,2
17,3

1,6
0,5

Vernderungen *)
2011
2012

33,6
37,3

+
+

29,1
42,6

5,1
79,6

27,6
39,2

22,5
40,4

+
+

1,9
1,1

24,4
41,5

0,3
0,9

0,3
1,2

0,3
0,2

1,1
2,1

13,3
16,8

2012 Dez.

25,6

11,0

14,9

12,1

2,9

0,1

3,0

0,0

0,3

0,1

0,1

24,8

2013 Jan.
Febr.
Mrz

+
+

3,7
2,8
6,5

13,8
0,1
9,9

+
+

10,1
3,0
3,4

+
+

10,3
5,3
3,6

0,1
2,3
0,1

+
+
+

0,3
0,2
0,2

0,2
2,5
0,3

+
+
+

0,1
0,1
0,1

0,0
0,2
0,2

0,0
0,0
0,0

0,4
0,4
0,1

+
+

1,0
15,0
2,8

April
Mai
Juni

+
+
+

4,4
1,3
7,0

+
+

6,3
6,2
3,4

1,9
5,1
10,5

1,0
5,2
11,0

2,9
0,1
0,4

+
+
+

0,3
0,4
0,0

3,2
0,3
0,5

+
+
+

0,1
0,2
0,1

0,2
0,0
0,2

0,0
0,0
0,1

0,2
0,1
0,0

+
+
+

0,2
1,4
15,7

Juli
Aug.
Sept.

20,0
2,6
0,2

+
+
+

3,6
1,9
7,0

23,5
4,8
7,1

19,8
1,6
3,5

3,7
3,2
3,6

+
+
+

0,2
0,2
0,1

3,8
3,3
3,7

+
+
+

0,1
0,1
0,0

0,1
0,1
0,1

0,0
0,0
0,0

+
+

0,3
0,1
0,2

22,2
6,0
0,7

Okt.
Nov.

4,7
10,4

6,0
2,5

1,3
7,7

1,9
4,9

3,2
2,7

+
+

0,2
0,1

3,4
2,9

0,1
0,0

0,1
0,2

0,0
0,0

0,1
0,1

1,2
1,1

lichkeiten und Verbindlichkeiten aus Namensschuldverschreibungen. 2 Einschl.

Bauspareinlagen; siehe dazu Tab. IV.12. 3 Ohne Bauspareinlagen; siehe auch

Anm. 2. 4 Einschl. Verbindlichkeiten aus nicht brsenfhigen Inhaberschuldverschreibungen.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
36

IV. Banken
8. Einlagen und aufgenommene Kredite der Banken (MFIs) in Deutschland von inlndischen Privatpersonen
und Organisationen ohne Erwerbszweck *)
Mrd
Einlagen
und aufgenommene
Kredite von
inlndischen
Privatpersonen und
Organisationen
insgesamt

Zeit

Termineinlagen 1) 2)

Sichteinlagen
nach Glubigergruppen

nach Glubigergruppen

inlndische Privatpersonen

insgesamt

zusammen

wirtschaftlich
Unselbstndige

Selbstndige

inlndische Organisationen ohne

Erwerbszweck

sonstige
Privatpersonen

inlndische Privatpersonen

zusammen

insgesamt

wirtschaftlich
Unselbstndige

Selbstndige

sonstige
Privatpersonen

Stand am Jahres- bzw. Monatsende *)

2010
2011
2012
2013 Juni

1 657,4
1 720,4
1 798,7

713,7
747,3
841,5

692,4
724,9
816,5

123,8
131,5
147,1

471,2
490,4
548,6

97,4
103,0
120,8

21,3
22,4
25,0

258,6
278,9
273,3

241,4
261,1
256,6

21,2
23,3
18,8

203,7
218,5
219,3

16,4
19,3
18,6

1 818,0

889,0

860,9

150,0

582,8

128,0

28,1

265,7

250,5

16,9

215,8

17,8

Juli
Aug.
Sept.

1 818,5
1 825,3
1 822,9

895,2
905,0
905,6

867,4
876,8
877,3

155,4
158,4
156,7

582,9
588,8
593,1

129,2
129,7
127,4

27,9
28,1
28,3

263,0
261,7
260,6

247,8
246,6
245,5

16,7
16,6
16,4

213,6
212,8
212,9

17,5
17,2
16,2

Okt.
Nov.

1 831,8
1 852,2

915,7
936,0

887,2
908,4

161,4
163,0

597,0
614,3

128,9
131,1

28,5
27,7

260,0
260,5

244,7
245,5

16,4
16,4

212,4
213,2

15,9
15,9

Vernderungen *)
2011
2012
2013 Juni

+
+

63,0
77,3

+
+

34,5
93,2

+
+

33,5
90,5

+
+

7,8
14,0

+
+

19,7
57,2

+ 6,0
+ 19,3

+
+

1,1
2,7

20,8
5,6

20,3
4,4

2,1
4,5

+ 15,2
0,4

+
+

3,0
0,5

3,1

7,8

7,9

2,5

10,1

0,4

0,1

1,7

1,6

0,4

0,7

0,5

Juli
Aug.
Sept.

+
+

0,5
6,8
2,2

+
+
+

6,2
9,8
0,6

+
+
+

6,5
9,5
0,4

+
+

5,4
3,0
1,6

+
+
+

0,0
5,9
1,9

+
+
+

1,1
0,5
0,2

+
+

0,2
0,3
0,1

2,7
1,3
0,9

2,6
1,3
1,0

0,2
0,1
0,2

2,1
0,8
0,4

0,3
0,3
0,5

Okt.
Nov.

+
+

8,8
20,4

+
+

10,2
20,3

+
+

9,9
21,1

+
+

4,7
1,6

+
+

4,0
17,3

+
+

1,2
2,2

0,2
0,8

0,7
0,5

0,8
0,8

0,1
0,0

0,5
0,8

0,3
0,0

* Siehe Tab. IV. 2, Anm. *; statistische Brche sind in den Vernderungen ausgeschaltet. Die Ergebnisse fr den jeweils neuesten Termin sind stets als vorlufig zu be-

trachten. nderungen durch nachtrgliche Korrekturen, die im folgenden Monatsbericht erscheinen, werden nicht besonders angemerkt. 1 Einschl. nachrangiger Ver-

9. Einlagen und aufgenommene Kredite der Banken (MFIs) in Deutschland von inlndischen ffentlichen
Haushalten nach Glubigergruppen *)
Mrd
Einlagen und aufgenommene Kredite
Bund und seine Sondervermgen 1)

Lnder

Termineinlagen
inlndische
ffentliche
Haushalte
insgesamt

Zeit

zusammen

bis
1 Jahr
einschl.

Sichteinlagen

Termineinlagen
Spareinlagen
und Sparbriefe 2)

ber
1 Jahr

Nachrichtlich:
Treuhandkredite

zusammen

bis
1 Jahr
einschl.

Sichteinlagen

Spareinlagen
und Sparbriefe 2)

ber
1 Jahr

Nachrichtlich:
Treuhandkredite

Stand am Jahres- bzw. Monatsende *)

2010
2011
2012
2013 Juni

153,4
168,5
186,2

38,7
37,9
25,9

5,7
6,2
3,7

3,3
9,4
6,0

29,6
22,2
16,2

0,1
0,1
0,1

17,0
16,9
16,4

28,2
34,8
47,2

8,5
11,4
9,1

6,7
10,7
13,7

12,9
12,5
24,2

0,2
0,2
0,2

17,2
16,8
15,9

194,8

21,9

3,9

3,4

14,5

0,1

16,2

50,7

12,3

14,9

23,3

0,2

15,5

Juli
Aug.
Sept.

189,8
185,1
184,4

23,5
16,7
15,4

3,8
4,3
3,1

5,2
3,3
3,6

14,4
9,0
8,5

0,1
0,1
0,1

16,2
16,2
16,2

48,1
44,7
49,0

11,0
8,8
11,0

13,7
12,6
14,7

23,1
23,1
23,0

0,2
0,2
0,2

15,5
15,5
14,6

Okt.
Nov.

177,5
184,7

13,9
14,3

2,9
3,1

2,7
2,8

8,2
8,3

0,1
0,1

16,2
16,2

45,9
43,2

11,1
10,1

11,7
10,0

22,9
22,9

0,2
0,2

14,6
14,5

Vernderungen *)
2011
2012
2013 Juni

+ 14,6
+ 2,2

0,7
9,2

+ 0,5
2,5

6,3
0,7

7,5
6,0

+ 0,0
+ 0,0

0,2
0,5

6,6
2,3

+ 2,9
3,9

+
+

4,0
2,7

0,4
1,1

+ 0,0
0,0

0,5
0,9

4,6

0,6

0,3

0,2

0,1

+ 0,0

0,2

3,8

+ 2,7

1,2

0,1

+ 0,0

0,0

Juli
Aug.
Sept.

5,0
4,0
0,7

1,5
6,8
1,3

0,1
+ 0,5
1,2

1,7
1,9
0,4

0,1
5,4
0,5

+ 0,0

0,0
+ 0,0
+ 0,0

2,6
3,4
4,3

1,3
2,2
+ 2,2

1,2
1,1
2,1

0,1
0,1
0,0

+ 0,0
+ 0,0
+ 0,0

+ 0,0
+ 0,0
0,5

Okt.
Nov.

7,0
7,2

1,5
0,4

0,2
+ 0,2

1,0
0,2

0,3
0,0

0,0
0,0

+ 0,0

3,1
2,7

+ 0,0
0,9

3,0
1,8

0,1
0,0

+ 0,0
0,0

0,1
0,0

* Siehe Tab. IV. 2, Anm. *; ohne Einlagen und aufgenommene Kredite der Treuhandanstalt und ihrer Nachfolgeorganisationen sowie von Bundesbahn, Reichsbahn und Bundespost bzw. ab 1995 Deutsche Bahn AG, Deutsche Post AG und Deutsche Telekom

AG sowie Eigen- und Regiebetriebe der ffentlichen Haushalte, die unter Unternehmen erfasst sind. Statistische Brche sind in den Vernderungen ausgeschaltet.
Die Ergebnisse fr den jeweils neuesten Termin sind stets als vorlufig zu betrachten.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
37

IV. Banken

Spareinlagen 3)

Nachrichtlich:

nach Befristung
inlndische Organisationen ohne
Erwerbszweck

ber 1 Jahr 2)
darunter:
bis 1 Jahr
einschl.

zusammen
,

bis 2 Jahre
einschl.

Stand am Jahres- bzw. Monatsende

ber
2 Jahre

inlndische Organisationen ohne

Erwerbszweck

inlndische
Privatpersonen

insgesamt

Sparbriefe 4)

Nachrangige
Verbindlichkeiten (ohne
brsenfhige Schuldverschreibungen) 5)

Treuhandkredite

Verbindlichkeiten
aus Repos

Zeit

*)

17,3
17,8
16,7

85,7
93,6
82,3

173,0
185,3
190,9

15,0
18,3
17,1

158,0
167,0
173,8

609,1
608,2
608,0

599,2
599,0
597,8

9,9
9,2
10,2

76,0
86,1
76,0

0,1
0,1
0,0

8,2
8,1
7,6

2010
2011
2012

15,2

74,0

191,7

15,2

176,5

599,0

588,7

10,3

64,4

0,0

7,2

2013 Juni

15,2
15,1
15,1

72,2
71,0
69,9

190,8
190,6
190,7

14,5
14,1
13,9

176,3
176,5
176,8

597,3
596,4
595,3

587,1
586,2
585,2

10,2
10,2
10,1

63,1
62,2
61,4

0,0
0,0
0,0

7,2
7,1
7,2

Juli
Aug.
Sept.

15,3
15,0

69,0
68,5

191,0
192,0

13,7
13,9

177,2
178,1

595,2
595,2

585,2
585,5

10,1
9,7

60,8
60,4

0,0
0,0

7,1
7,0

Okt.
Nov.

Vernderungen *)
+

0,5
1,1

8,0
11,2

+
+

12,9
5,6

3,3
1,3

+
+

9,5
6,9

1,8
0,2

1,1
1,1

0,7
1,0

9,5
10,1

0,0
0,0

0,1
0,5

2011
2012

0,2

1,6

0,2

0,6

0,4

1,2

1,2

0,0

1,8

0,0

0,0

2013 Juni

0,1
0,0
0,1

1,7
1,2
1,1

1,0
0,1
0,2

0,7
0,4
0,3

+
+

0,3
0,2
0,4

1,7
0,9
1,1

1,6
0,8
1,0

0,1
0,0
0,1

1,3
0,8
0,8

+
+

0,0
0,0
0,0

0,1
0,0
0,0

Juli
Aug.
Sept.

0,2
0,3

0,8
0,5

+
+

0,2
1,0

+
+

0,0
0,1

+
+

0,2
0,9

0,1
0,0

0,0
0,4

0,0
0,4

0,6
0,4

0,0
0,0

0,1
0,1

Okt.
Nov.

bindlichkeiten und Verbindlichkeiten aus Namensschuldverschreibungen. 2 Einschl.

Bauspareinlagen; siehe dazu Tab. IV.12. 3 Ohne Bauspareinlagen; siehe auch

Gemeinden und Gemeindeverbnde (einschl. kommunaler Zweckverbnde)

Anm. 2. 4 Einschl. Verbindlichkeiten aus nicht brsenfhigen Inhaberschuldverschreibungen. 5 In den Termineinlagen enthalten.

Sozialversicherung

Termineinlagen 3)
zusammen

Sichteinlagen

bis
1 Jahr
einschl.

Termineinlagen
Spareinlagen
und Sparbriefe 2) 4)

ber
1 Jahr

Stand am Jahres- bzw. Monatsende

Nachrichtlich:
Treuhandkredite

zusammen

Sichteinlagen

bis
1 Jahr
einschl.

Spareinlagen
und Sparbriefe 2)

ber
1 Jahr

Nachrichtlich:
Treuhandkredite

Zeit

*)

37,4
39,3
43,8

19,5
18,1
23,0

9,9
13,0
11,3

4,5
5,0
5,9

3,5
3,2
3,6

0,4
0,4
0,4

49,1
56,5
69,3

12,3
10,5
15,0

27,9
36,4
42,0

8,3
9,1
11,4

0,6
0,4
0,8

0,0
0,0
0,0

2010
2011
2012

43,4

21,8

11,4

6,3

3,9

0,4

78,8

16,0

49,1

13,1

0,7

0,0

2013 Juni

41,9
46,1
43,2

20,4
23,6
21,5

11,2
11,9
11,2

6,3
6,5
6,5

4,0
4,1
4,1

0,4
0,4
0,4

76,4
77,7
76,9

14,0
14,0
13,9

48,4
50,1
49,3

13,3
12,8
13,0

0,7
0,7
0,7

0,0
0,0
0,0

Juli
Aug.
Sept.

41,7
44,2

20,1
22,4

10,9
11,1

6,6
6,7

4,1
4,1

0,4
0,4

75,9
83,0

12,7
14,0

49,0
54,7

13,4
13,5

0,7
0,8

0,0
0,0

Okt.
Nov.

Vernderungen *)
+
+

1,8
4,3

1,4
4,8

2,9
1,7

+
+

0,5
0,7

0,2
0,4

1,6

1,1

0,6

0,0

0,1

1,6
4,2
2,9

1,5
3,3
2,1

0,2
0,7
0,7

+
+

0,1
0,1
0,0

+
+

0,1
0,1
0,0

1,5
2,5

1,3
2,2

0,3
0,2

+
+

0,1
0,1

0,0
0,0

0,0
0,0

2,9

0,7

2,4

0,1

0,0

0,0

0,0

2,4
1,9
0,8

2,0
0,1
0,1

0,7
1,7
0,8

+
+
+

0,3
0,2
0,1

+
+
+

0,0
0,0
0,0

0,0

Juli
Aug.
Sept.

1,0
7,1

1,2
1,3

0,3
5,7

+
+

0,5
0,1

+
+

0,0
0,0

Okt.
Nov.

nderungen durch nachtrgliche Korrekturen, die im folgenden Monatsbericht erscheinen, werden nicht besonders angemerkt. 1 Bundeseisenbahnvermgen, Entschdigungsfonds, Erblastentilgungsfonds, ERP-Sondervermgen, Fonds Deutsche

+
+

7,0
9,4

1,9
4,5

+
+

8,2
2,4

+
+

0,9
2,1

0,2
0,4

0,0
0,0

Einheit, Lastenausgleichsfonds. 2 Einschl. Verbindlichkeiten aus nicht brsenfhigen

Inhaberschuldverschreibungen. 3 Einschl. Bauspareinlagen. 4 Ohne Bauspareinlagen;
siehe auch Anm. 3.

2011
2012
2013 Juni

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
38

IV. Banken
10. Spareinlagen und an Nichtbanken (Nicht-MFIs) abgegebene Sparbriefe der Banken (MFIs) in Deutschland *)
Mrd
Spareinlagen 1)

Sparbriefe 3) , abgegeben an

von Inlndern

von Auslndern
mit dreimonatiger
Kndigungsfrist

insgesamt

Zeit

zusammen

mit Kndigungsfrist
von ber 3 Monaten

darunter
Sondersparformen 2)

zusammen

darunter
Sondersparformen 2)

zusammen

zusammen

inlndische
Nichtbanken

darunter
mit dreimonatiger
Kndigungsfrist

Nachrichtlich:
Zinsgutschriften
auf Spareinlagen

Nichtbanken
insgesamt

darunter
mit
Laufzeit
von ber
2 Jahren

zusammen

auslndische
Nichtbanken

Stand am Jahres- bzw. Monatsende *)

2010
2011
2012

628,2
626,3
628,2

618,2
616,1
617,6

512,5
515,3
528,4

412,3
413,7
418,1

105,7
100,8
89,2

96,6
91,3
77,7

9,9
10,2
10,6

7,7
7,8
8,1

10,9
10,0
9,8

113,1
122,5
110,5

95,4
104,8
93,6

70,5
74,6
68,6

17,7
17,7
16,9

2013 Juli
Aug.
Sept.

618,2
617,5
616,3

608,1
607,5
606,4

528,4
528,6
528,3

413,1
413,0
412,4

79,8
78,9
78,1

67,7
66,6
65,8

10,1
10,0
9,9

7,9
7,9
7,9

0,3
0,2
0,2

95,6
94,9
93,9

79,6
78,8
78,0

61,1
60,8
60,4

16,1
16,0
15,9

Okt.
Nov.

616,3
616,2

606,4
606,3

528,3
528,3

411,5
411,2

78,0
78,0

65,6
65,7

9,9
9,9

7,8
7,8

0,3
0,3

93,1
92,5

77,3
76,9

60,1
59,7

15,8
15,6

Vernderungen *)
2011
2012

2,4
1,9

2,6
1,5

+ 1,3
+ 14,1

+
+

0,2
5,6

3,9
12,6

4,3
14,6

+ 0,2
+ 0,4

+ 0,1
+ 0,3

.
.

+ 9,4
12,0

9,3
11,2

4,0
6,1

0,2
0,7

2013 Juli
Aug.
Sept.

1,6
0,8
1,1

1,5
0,7
1,1

0,6
0,2
0,3

0,8
0,1
0,6

1,0
0,9
0,8

1,1
1,0
0,9

0,1
0,1
0,0

0,0
0,0
0,0

.
.
.

1,9
0,8
1,0

1,5
0,7
0,9

0,8
0,2
0,5

0,4
0,0
0,1

Okt.
Nov.

0,1
0,1

0,0
0,0

0,0
0,0

0,8
0,3

0,1

0,1
0,0

0,0
0,0

0,0
0,0

.
.

0,8
0,6

0,6
0,5

0,3
0,4

0,2
0,1

* Siehe Tab. IV. 2, Anm.*; statistische Brche sind in den Vernderungen ausgeschaltet. Die Ergebnisse fr den jeweils neuesten Termin sind stets als vorlufig zu betrachten. nderungen durch nachtrgliche Korrekturen, die im folgenden Monatsbericht erscheinen, werden nicht besonders angemerkt. 1 Ohne Bauspareinlagen, die

den Termineinlagen zugeordnet werden. 2 Spareinlagen mit einer ber die

Mindest-/Grundverzinsung hinausgehenden Verzinsung. 3 Einschl. Verbindlichkeiten
aus nicht brsenfhigen Inhaberschuldverschreibungen.

11. Begebene Schuldverschreibungen und Geldmarktpapiere der Banken (MFIs) in Deutschland *)

Mrd
Brsenfhige Inhaberschuldverschreibungen und Geldmarktpapiere

Nicht brsenfhige
Inhaberschuldverschreibungen und
Geldmarktpapiere 6)

darunter:

Nachrangig
begebene

mit Laufzeit
bis 1 Jahr einschl.
variabel
verzinsliche
Anleihen 1)

insgesamt

Zeit

NullKuponAnleihen 1) 2)

Fremdwhrungsanleihen 3) 4)

Certificates
of
Deposit

zusammen

ber 1 Jahr bis 2 Jahre

darunter
ohne
Nominalbetragsgarantie 5)

zusammen

darunter
ohne
Nominalbetragsgarantie 5)

ber
2 Jahre

darunter:
mit
Laufzeit
ber
2 Jahre

insgesamt

brsenfhige
Schuldverschreibungen

nicht
brsenfhige
Schuldverschreibungen

Stand am Jahres- bzw. Monatsende *)

2010
2011
2012

1 435,1
1 375,4
1 265,1

342,0
352,6
346,8

40,7
37,2
31,6

366,5
373,9
362,3

82,8
75,3
58,9

97,0
95,2
76,4

4,6
3,0
3,0

56,8
53,6
51,3

6,5
4,5
4,4

1 281,4
1 226,6
1 137,4

0,7
0,6
0,3

0,6
0,4
0,3

43,9
43,2
38,6

1,5
1,5
1,1

2013 Juli
Aug.
Sept.

1 194,7
1 191,1
1 185,6

325,4
324,9
322,9

30,5
29,5
28,6

352,1
353,7
350,8

76,5
78,9
74,5

90,4
91,9
89,2

3,0
2,8
2,6

41,4
40,1
39,1

4,8
4,7
4,5

1 062,9
1 059,1
1 057,3

0,2
0,2
0,2

0,2
0,2
0,2

37,2
37,4
38,3

1,1
1,1
1,1

Okt.
Nov.

1 176,3
1 169,0

319,2
318,1

29,8
28,3

347,5
340,9

72,1
67,6

88,9
83,3

2,7
2,6

38,0
36,2

4,7
4,8

1 049,5
1 049,5

0,6
0,7

0,2
0,2

37,4
37,6

1,1
1,1

Vernderungen *)
2011
2012

59,0
111,0

+ 10,6
7,4

5,2
6,3

+ 8,4
12,0

7,5
16,4

2,1
19,5

1,6
0,0

2,9
2,3

2,0
0,3

54,0
89,2

0,0
+ 0,3

0,2
0,1

0,8
4,6

0,0
0,5

2013 Juli
Aug.
Sept.

14,6
3,6
5,5

3,7
0,6
1,9

0,4
1,0
1,0

3,2
1,7
3,0

+
+

3,4
2,4
4,5

+
+

4,1
1,6
2,8

0,1
0,2
0,2

1,1
1,3
1,0

0,1
0,1
0,2

19,8
3,9
1,8

0,0
0,0
+ 0,0

0,0
0,0
+ 0,0

0,3
+ 0,2
+ 0,9

0,0

Okt.
Nov.

9,3
7,3

3,7
1,2

1,2
1,4

3,3
6,5

2,4
4,5

0,3
5,6

0,1
0,1

1,2
1,8

+
+

0,2
0,1

7,8
0,1

+ 0,3
+ 0,1

+ 0,0
+ 0,0

0,9
+ 0,2

0,0

* Siehe Tab. IV. 2, Anm.*; statistische Brche sind in den Vernderungen ausgeschaltet. Die Ergebnisse fr den jeweils neuesten Termin sind stets als vorlufig zu betrachten. nderungen durch nachtrgliche Korrekturen, die im folgenden Monatsbericht erscheinen, werden nicht besonders angemerkt. 1 Einschl. auf Fremdwhrung
lautender Anleihen. 2 Emissionswert bei Auflegung. 3 Einschl. auf Fremdwhrung

lautender variabel verzinslicher Anleihen und Null-Kupon-Anleihen. 4 Anleihen auf

Nicht-Eurowhrungen. 5 Brsenfhige Inhaberschuldverschreibungen bzw. Geldmarktpapiere mit einer Nominalbetragsgarantie von unter 100 Prozent. 6 Nicht brsenfhige Inhaberschuldverschreibungen werden den Sparbriefen zugeordnet siehe auch
Tab. IV. 10, Anm. 2.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
39

IV. Banken
12. Bausparkassen (MFIs) in Deutschland *)
Zwischenbilanzen
Mrd
Kredite an Banken (MFIs)

Kredite an Nichtbanken (Nicht-MFIs)

Baudarlehen

Stand am
Jahresbzw.
Monatsende

Guthaben
und
Darlehen
(ohne
Baudarlehen) 1)

Anzahl
der
BilanzInstisumtute
me 13)

Bankschuldverschreibungen 3)

Baudarlehen 2)

Vor- und
Zwischenfinanzierungskredite

Bauspardarlehen

sonstige
Baudarlehen

Wertpapiere
(einschl.
Schatzwechsel
und
U-Schtze) 4)

Einlagen und
aufgenommene
Kredite von
Nichtbanken
(Nicht-MFIs)

Einlagen und
aufgenommene
Kredite von
Banken (MFIs) 5)

Bauspareinlagen

Sichtund
Termingelder

Sichtund
Termingelder 6)

Bauspareinlagen

Inhaberschuldverschreibungen
im
Umlauf

Kapital
(einschl.
offener
Rcklagen) 7)

Nachrichtlich:
Im Jahr
bzw.
Monat
neu
abgeschlossene
Vertrge 8)

Alle Bausparkassen
2011
2012

23
22

197,5
200,6

41,4
42,2

0,0
0,0

17,6
17,5

27,1
24,0

74,2
78,3

15,9
16,0

13,0
14,5

0,7
1,3

22,8
21,0

136,7
141,9

6,9
6,4

5,4
4,9

8,3
8,7

99,2
101,8

2013 Sept.
Okt.
Nov.

22
22
22

204,2
204,1
204,8

43,1
43,2
43,1

0,0
0,0
0,0

17,1
17,3
17,2

21,6
21,4
21,2

81,5
81,8
82,2

17,0
16,9
16,9

16,9
16,9
17,5

1,5
1,5
1,5

21,6
21,6
21,6

145,8
146,0
146,5

5,7
5,7
5,6

4,2
4,2
4,2

9,0
9,0
9,0

8,0
8,5
8,1

0,0
0,0
0,0

10,6
10,7
10,6

14,8
14,7
14,6

64,4
64,6
64,8

14,6
14,5
14,6

8,3
8,1
8,5

1,1
1,1
1,1

18,0
18,0
18,0

96,6
96,6
97,0

5,6
5,5
5,5

4,2
4,2
4,2

6,0
6,0
6,0

5,3
5,5
5,3

6,6
6,6
6,6

6,8
6,7
6,6

17,1
17,2
17,3

2,3
2,3
2,3

8,6
8,7
9,0

0,5
0,5
0,5

3,6
3,6
3,6

49,3
49,4
49,5

0,1
0,1
0,1

3,0
3,0
3,0

2,8
2,9
2,8

Private Bausparkassen
2013 Sept.
Okt.
Nov.

12
12
12

144,4
144,1
144,5

25,7
25,8
25,8

ffentliche Bausparkassen
2013 Sept.
Okt.
Nov.

10
10
10

59,8
60,0
60,3

17,5
17,5
17,4

0,0
0,0
0,0

Entwicklung des Bauspargeschfts

Mrd
Umstze im Sparverkehr

Kapitalzusagen

Kapitalauszahlungen
Zuteilungen

Zeit

eingezahlte
Bausparbetrge 9)

Zinsgutschriften
auf
Bauspareinlagen

Rckzahlungen
von
Bauspareinlagen
aus
nicht
zugeteilten
Verinstrgen
gesamt

darunter
NettoZuteilungen 11)

neu gewhrte
9)
Bauspardarlehen
Bauspareinlagen
Vor- und
Zwidarunter
darunter schenzur Abzur Abfinanlsung
lsung
zievon Vorvon Vor- rungsund Zwiund Zwi- kredite
schenfischenfi- und
nanzienanziesonstige
zurungszurungsBausammen krediten sammen krediten darlehen

insgesamt

Noch bestehende Auszahlungsverpflichtungen

am Ende des
Zeitraumes

insgesamt

darunter
aus
Zuteilungen

Zins- und
Tilgungseingnge
auf Bauspardarlehen 10)

insgesamt

darunter
Tilgungen
im
Quartal

Nachrichtlich:
Eingegangene
Wohnungsbauprmien 12)

Alle Bausparkassen
2011
2012
2013 Sept.
Okt.
Nov.

27,6
28,5

2,5
2,6

6,1
6,8

46,2
48,3

31,0
31,0

40,9
40,8

18,1
18,3

4,4
4,1

8,2
6,8

4,1
3,7

14,6
15,7

12,1
13,2

7,5
7,7

11,0
12,1

9,3
10,1

0,5
0,4

2,3
2,3
2,3

0,0
0,0
0,0

0,5
0,6
0,5

3,9
3,9
3,5

2,3
2,5
2,3

3,4
3,6
3,2

1,3
1,5
1,3

0,3
0,4
0,3

0,5
0,6
0,5

0,3
0,3
0,3

1,6
1,6
1,4

14,7
14,5
14,4

8,2
8,2
8,2

0,9
0,9
1,0

2,4

0,0
0,0
0,0

2,8
2,8
2,5

1,6
1,8
1,5

2,5
2,7
2,4

0,9
1,1
0,9

0,2
0,3
0,3

0,4
0,4
0,4

0,2
0,3
0,2

1,2
1,2
1,1

9,8
9,7
9,5

4,5
4,5
4,5

0,7
0,7
0,7

1,6

0,0
0,0
0,0

1,1
1,1
1,1

0,8
0,8
0,8

0,9
0,9
0,8

0,4
0,4
0,4

0,1
0,1
0,1

0,1
0,2
0,1

0,1
0,1
0,1

0,4
0,4
0,3

4,9
4,8
4,8

3,7
3,7
3,7

0,3
0,3
0,2

0,8

0,0
0,0
0,0

Private Bausparkassen
2013 Sept.
Okt.
Nov.

1,6
1,5
1,5

0,0
0,0
0,0

0,3
0,3
0,2

ffentliche Bausparkassen
2013 Sept.
Okt.
Nov.

0,8
0,8
0,8

0,0
0,0
0,0

0,2
0,3
0,3

* Ohne Aktiva und Passiva bzw. Geschfte der Auslandsfilialen. Die Ergebnisse fr
den jeweils neuesten Termin sind stets als vorlufig zu betrachten; nderungen durch
nachtrgliche Korrekturen, die im folgenden Monatsbericht erscheinen, werden nicht
besonders angemerkt. 1 Einschl. Forderungen an Bausparkassen, Forderungen aus Namensschuldverschreibungen und Guthaben bei Zentralnotenbanken. 2 Bauspardarlehen sowie Vor- und Zwischenfinanzierungskredite. 3 Einschl. Geldmarktpapiere
sowie geringer Betrge anderer Wertpapiere von Banken. 4 Einschl. Ausgleichsforderungen. 5 Einschl. Verbindlichkeiten gegenber Bausparkassen. 6 Einschl. geringer
Betrge von Spareinlagen. 7 Einschl. Genussrechtskapital und Fonds fr allgemeine

Bankrisiken. 8 Bausparsumme; nur Neuabschlsse, bei denen die Abschlussgebhr

voll eingezahlt ist. Vertragserhhungen gelten als Neuabschlsse. 9 Auszahlungen
von Bauspareinlagen aus zugeteilten Vertrgen s. unter Kapitalauszahlungen.
10 Einschl. gutgeschriebener Wohnungsbauprmien. 11 Nur die von den Berechtigten angenommenen Zuteilungen; einschl. Zuteilungen zur Ablsung von Vor- und Zwischenfinanzierungskrediten. 12 Soweit den Konten der Bausparer oder Darlehensnehmer bereits gutgeschrieben, auch in Eingezahlte Bausparbetrge" und Zins- und
Tilgungseingnge auf Bauspardarlehen" enthalten. 13 Siehe Tabelle IV. 2, Funote 1.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
40

IV. Banken
13. Aktiva und Passiva der Auslandsfilialen und Auslandstchter deutscher Banken (MFIs) *)
Mrd
Anzahl der

Kredite an Banken (MFIs)

Guthaben und Buchkredite

deutschen
Banken
(MFIs)
mit
Auslandsfilialen
bzw.
-tchtern

Zeit

Auslandsfilialen 1)
bzw.
Auslands- Bilanzinstchter
summe 7) gesamt

zusammen

Sonstige Aktivpositionen 7)

Kredite an Nichtbanken (Nicht-MFIs)

deutsche
Banken

Buchkredite

auslndische
Banken

Geldmarktpapiere,
Wertpainspiere 2) 3) gesamt

zusammen

an
deutsche
Nichtbanken

an
auslndische
Nichtbanken

Geldmarktpapiere,
Wertpapiere 2)

insgesamt

darunter:
Derivative
Finanzinstrumente
des
Handelsbestands

Stand am Jahres- bzw. Monatsende *)

Auslandsfilialen
2010
2011
2012

55
56
55

212
209
210

2 226,3
2 316,6
2 042,7

591,4
603,9
552,1

564,8
584,9
537,9

232,0
199,1
179,5

332,8
385,8
358,4

26,6
19,0
14,2

696,7
642,5
550,2

532,5
504,3
427,1

27,5
23,2
16,9

505,0
481,0
410,2

164,2
138,2
123,1

938,2
1 070,2
940,4

633,9
885,0
671,8

2013 Jan.
Febr.
Mrz

55
55
55

209
209
209

2 048,5
2 052,3
2 007,7

554,7
547,0
541,0

539,9
531,9
525,3

182,7
165,9
162,4

357,2
366,0
362,9

14,8
15,1
15,7

560,1
578,8
580,6

436,2
456,2
454,3

15,6
14,6
14,7

420,6
441,7
439,6

123,8
122,5
126,3

933,8
926,5
886,2

633,7
650,9
636,8

April
Mai
Juni

55
55
55

207
208
207

2 034,7
2 003,3
1 909,3

537,8
534,1
528,0

522,2
518,7
512,8

163,0
160,6
162,1

359,1
358,2
350,6

15,6
15,3
15,2

578,8
595,4
563,0

458,2
468,8
446,7

13,7
13,0
12,8

444,6
455,7
433,9

120,6
126,6
116,3

918,1
873,8
818,3

656,3
613,0
605,9

Juli
Aug.
Sept.

54
54
55

206
206
206

1 845,8
1 812,6
1 720,0

511,4
506,8
471,0

497,0
492,3
457,5

156,7
147,6
143,2

340,3
344,6
314,3

14,5
14,6
13,6

540,5
533,5
560,5

431,2
422,8
449,8

12,0
12,2
12,1

419,2
410,6
437,7

109,3
110,7
110,7

793,9
772,3
688,4

544,3
508,3
492,6

Okt.

55

204

1 779,4

475,8

462,5

145,6

317,0

13,2

549,2

439,7

10,7

429,0

109,5

754,4

487,0

+ 1
2

3
+ 1

+ 56,9
261,8

4,6
45,7

3,2
41,0

32,9
19,6

+ 36,2
21,4

7,9
4,7

68,9
86,9

40,9
73,0

4,3
6,4

36,7
66,7

28,0
13,9

+ 130,4
129,3

+ 251,0
213,2

2013 Febr.
Mrz

14,1
61,2

16,9
13,7

17,1
14,1

16,8
3,5

0,3
10,6

+
+

0,2
0,4

11,5
6,1

14,2
8,5

1,0
0,1

15,3
8,7

2,8
2,5

8,7
41,5

17,2
14,1

April
Mai
Juni

2
+ 1
1

41,3
31,5
89,8

4,1
4,0
4,0

4,1
3,8
3,9

0,6
2,5
1,6

3,5
1,3
5,4

0,0
0,3
0,1

+
+

4,4
16,8
30,5

+
+

9,0
10,7
20,6

1,0
0,6
0,2

+
+

10,1
11,3
20,4

4,6
6,1
9,9

32,7
44,3
55,3

19,5
43,3
7,1

Juli
Aug.
Sept.

+ 1

54,0
36,5
82,9

12,0
5,8
30,1

11,4
5,8
29,2

5,4
9,1
4,4

6,0
+ 3,2
24,7

0,6
0,0
0,9

17,9
8,9
30,3

11,7
10,0
29,6

0,8
0,2
0,1

10,9
10,3
29,8

+
+

6,3
1,1
0,7

24,0
21,8
83,1

61,6
36,0
15,7

67,0

7,8

8,1

2,4

0,3

7,2

6,7

1,4

5,2

0,5

66,3

5,6

Vernderungen *)
2011
2012

Okt.

5,8

Stand am Jahres- bzw. Monatsende *)

Auslandstchter
2010
2011
2012

37
35
35

93
87
83

495,1
478,6
458,7

220,9
210,3
199,5

178,7
172,8
166,3

98,8
95,3
94,5

79,9
77,5
71,8

42,1
37,5
33,2

218,3
210,5
204,7

168,8
165,1
162,1

37,7
35,6
30,6

131,2
129,5
131,5

49,5
45,5
42,5

55,9
57,7
54,6

2013 Jan.
Febr.
Mrz

35
35
35

83
83
83

443,3
444,4
455,7

194,6
194,1
194,6

161,1
161,2
161,8

92,8
93,6
95,4

68,3
67,7
66,4

33,6
32,9
32,8

195,8
197,3
205,8

153,4
154,2
163,0

29,9
29,7
29,4

123,5
124,5
133,6

42,4
43,1
42,9

52,9
53,0
55,3

April
Mai
Juni

35
35
34

83
83
81

444,6
438,4
436,5

188,8
193,0
189,5

156,6
161,6
158,7

91,1
96,5
94,8

65,5
65,1
63,9

32,1
31,4
30,8

201,5
196,2
193,9

158,3
154,3
153,7

28,5
28,9
28,4

129,8
125,4
125,3

43,3
41,9
40,1

54,3
49,2
53,1

Juli
Aug.
Sept.

33
33
32

78
78
77

430,7
435,0
430,6

190,0
193,9
190,9

159,2
163,3
159,9

97,3
97,8
97,8

61,9
65,5
62,2

30,8
30,6
31,0

187,8
187,4
187,8

148,6
148,2
149,6

28,6
28,5
28,3

119,9
119,7
121,3

39,3
39,2
38,2

52,8
53,7
51,9

Okt.

33

77

427,3

190,3

160,1

97,5

62,6

30,2

187,1

148,8

27,9

120,9

38,3

50,0

Vernderungen
2011
2012

*)

6
4

20,1
18,2

12,2
9,9

7,2
5,9

3,5
0,8

3,7
5,1

5,0
4,1

9,6
5,2

5,5
2,3

2,1
5,0

3,4
2,7

4,0
2,9

1,6
3,1

2013 Febr.
Mrz

1,3
+ 9,4

1,8
0,4

0,8
0,3

+
+

0,8
1,8

1,7
2,1

1,0
0,1

+
+

0,6
7,5

0,1
8,0

0,2
0,3

+
+

0,1
8,3

+ 0,7
0,5

+
+

0,0
2,3

April
Mai
Juni

9,3
6,2
1,6

4,9
4,2
3,3

4,5
4,9
2,7

4,3
5,4
1,7

0,2
0,5
1,0

0,4
0,7
0,6

3,4
5,3
2,2

3,8
3,9
0,4

0,9
0,4
0,4

2,9
4,3
0,0

+ 0,4
1,4
1,8

1,0
5,1
3,8

Juli
Aug.
Sept.

4,6
+ 4,0
3,2

+
+

1,1
3,7
2,2

+
+

1,0
4,0
2,7

+
+

2,5
0,6
0,1

1,5
3,4
2,7

0,2
0,3
0,6

5,5
0,6
0,8

4,6
0,5
1,7

0,2
0,1
0,2

4,8
0,4
2,0

0,9
0,1
0,9

0,2
0,9
1,8

Okt.

+ 1

2,2

0,1

0,6

0,3

0,8

0,7

0,3

0,3

0,4

0,1

+ 0,0

1,8

* Ausland umfasst auch das Sitzland der Auslandsfilialen bzw. der Auslandstchter.
Statistisch bedingte Vernderungen sind bei den Vernderungen ausgeschaltet.
(Brche auf Grund von Vernderungen des Berichtskreises werden bei den Auslandstchtern grundstzlich nicht in den Vernderungswerten ausgeschaltet). Die

Ergebnisse fr den jeweils neuesten Termin sind stets als vorlufig zu betrachten;
nderungen durch nachtrgliche Korrekturen, die im folgenden Monatsbericht
erscheinen, werden nicht besonders angemerkt. 1 Mehrere Filialen in einem Sitzland

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
41

IV. Banken

Sonstige Passivpositionen 6) 7)

Einlagen und aufgenommene Kredite

von Banken (MFIs)

von Nichtbanken (Nicht-MFIs)

deutsche Nichtbanken 4)

insgesamt

zusammen

deutsche
Banken

auslndische
Banken

insgesamt

zusammen

mittelund
langfristig

kurzfristig

Geldmarktpapiere
und
Schuldverschreibungen
im Umlauf 5)

auslndische
Nichtbanken

Betriebskapital
bzw.
Eigenkapital

darunter:
Derivative
Finanzinstrumente
des Handelsbestands

insgesamt

Stand am Jahres- bzw. Monatsende *)

Zeit

Auslandsfilialen

1 131,3
1 179,6
1 054,8

751,9
814,0
727,7

398,2
406,6
371,2

353,7
407,4
356,5

379,4
365,6
327,1

44,9
35,9
34,7

39,2
30,3
26,9

5,7
5,6
7,8

334,5
329,7
292,4

187,1
141,2
127,0

34,7
38,6
39,9

873,3
957,2
821,1

648,7
880,2
670,8

2010
2011
2012

1 086,1
1 081,6
1 054,5

722,9
706,5
711,5

351,6
347,4
340,1

371,3
359,1
371,4

363,2
375,1
343,0

35,4
29,4
30,5

27,8
21,7
23,0

7,5
7,8
7,5

327,8
345,7
312,5

128,2
140,1
137,3

40,1
40,9
41,2

794,1
789,7
774,7

637,8
657,4
653,1

2013 Jan.
Febr.
Mrz

1 067,1
1 079,0
1 012,4

702,0
692,0
675,9

332,0
338,8
351,9

370,0
353,2
324,0

365,1
387,0
336,5

30,3
28,7
27,8

23,1
21,6
21,2

7,2
7,1
6,5

334,8
358,3
308,7

135,3
140,3
133,5

41,0
41,0
40,7

791,2
743,0
722,8

663,1
614,7
603,3

April
Mai
Juni

1 008,1
1 010,3
940,7

651,8
652,1
603,9

323,6
324,2
315,4

328,2
327,8
288,5

356,4
358,3
336,8

27,8
24,2
26,4

21,4
19,0
21,7

6,4
5,2
4,7

328,6
334,1
310,4

134,3
125,7
125,1

40,1
40,1
39,9

663,2
636,4
614,3

544,5
528,9
502,5

Juli
Aug.
Sept.

1 004,8

649,5

329,4

320,1

355,4

27,7

23,2

4,5

327,6

127,0

39,9

607,6

498,5

Okt.

Vernderungen *)
+ 27,0
114,6

50,1
80,1

8,4
35,3

41,7
44,8

23,1
34,5

9,0
1,3

8,9
3,4

0,0
2,1

14,2
33,2

45,8
14,3

+
+

3,9
1,4

71,9
134,3

231,5
209,4

17,7
39,0

24,0
0,6

4,3
7,3

19,7
6,7

6,3
38,4

6,0
1,1

6,2
1,3

0,2
0,3

12,2
39,4

+ 11,9
2,9

+
+

0,8
0,3

9,1
19,7

19,6
4,3

2013 Febr.
Mrz

+
+

22,1
11,4
63,8

4,0
10,5
14,6

+
+

8,1
6,8
13,0

4,1
17,3
27,7

+
+

26,1
21,8
49,2

0,1
1,7
0,9

0,1
1,6
0,3

0,3
0,1
0,6

+
+

26,2
23,5
48,3

1,9
5,0
6,8

0,2
0,1
0,3

21,3
47,8
18,9

9,9
48,4
11,4

April
Mai
Juni

+
+

1,9
0,2
62,6

20,8
0,6
44,1

28,3
0,6
8,8

7,5
1,3
35,3

+
+

22,7
0,8
18,5

0,0
3,6
2,2

0,1
2,4
2,7

0,1
1,2
0,5

+
+

22,6
4,4
20,7

0,8
8,6
0,6

0,5
0,0
0,2

56,1
28,2
19,4

58,8
15,6
26,4

Juli
Aug.
Sept.

69,0

48,0

14,0

34,1

21,0

1,3

1,5

0,2

19,7

1,9

0,0

3,9

4,1

Okt.

Stand am Jahres- bzw. Monatsende *)

2011
2012

Auslandstchter

387,4
377,5
356,8

221,1
229,6
207,7

136,4
142,4
120,4

84,7
87,2
87,2

166,3
147,9
149,2

31,0
26,7
22,0

23,6
19,8
17,8

7,3
6,9
4,2

135,3
121,2
127,1

28,9
25,1
24,9

31,8
30,8
32,1

46,9
45,2
44,9

2010
2011
2012

344,2
345,1
355,7

195,6
194,6
200,6

115,6
113,1
115,7

80,0
81,5
84,9

148,7
150,4
155,1

22,2
22,3
22,3

18,1
18,2
18,2

4,1
4,1
4,1

126,4
128,1
132,8

24,3
24,6
24,5

32,3
32,9
32,4

42,5
41,9
43,1

2013 Jan.
Febr.
Mrz

345,1
340,1
341,5

194,6
189,5
190,0

114,3
111,0
108,8

80,4
78,6
81,2

150,5
150,6
151,4

22,3
22,0
20,5

18,2
17,7
16,2

4,1
4,3
4,3

128,2
128,6
130,9

23,9
23,7
23,1

32,7
32,6
32,1

42,8
41,9
39,8

April
Mai
Juni

336,8
341,8
337,3

188,4
191,8
195,4

109,8
112,4
114,8

78,6
79,3
80,6

148,4
150,0
141,9

21,4
22,5
21,2

17,3
18,4
17,2

4,1
4,1
4,0

127,1
127,6
120,7

22,5
22,4
22,1

31,8
32,0
32,0

39,6
38,8
39,1

Juli
Aug.
Sept.

337,9

193,3

111,5

81,8

144,6

22,7

18,7

4,0

121,9

21,9

30,1

37,4

Okt.

Vernderungen

12,5
19,6

*)

+ 7,1
21,3

+ 6,0
22,0

+
+

1,1
0,7

19,6
+ 1,7

4,2
4,7

3,8
2,0

0,4
2,7

15,3
6,4

3,8
0,2

1,0
1,3

2,8
0,3

2011
2012

1,0
9,1

1,8
5,2

2,5
2,6

+
+

0,6
2,6

+
+

0,9
3,9

0,1
0,0

0,1
0,1

+
+

0,0
0,0

+
+

0,8
3,9

0,2
0,0

0,6
0,5

1,1
0,9

2013 Febr.
Mrz

9,1
5,1
1,7

5,2
5,2
0,7

1,4
3,3
2,1

3,8
1,8
2,8

+
+

3,9
0,1
1,0

0,0
0,2
1,5

0,0
0,4
1,5

0,0
0,2
0,0

+
+

3,9
0,3
2,5

0,6
0,2
0,6

0,3
0,1
0,5

0,1
0,8
2,1

April
Mai
Juni

3,6
4,7
3,4

+
+

1,2
3,3
4,2

+
+
+

1,0
2,7
2,4

+
+

2,2
0,6
1,8

2,4
1,4
7,6

+
+

0,9
1,1
1,3

+
+

1,1
1,1
1,3

0,2
0,0
0,0

3,3
0,3
6,3

0,6
0,1
0,3

0,3
0,3
0,1

0,1
0,9
0,5

Juli
Aug.
Sept.

1,4

1,7

3,3

1,6

3,1

1,5

1,5

0,0

1,6

0,2

1,9

1,5

Okt.

zhlen als eine Filiale. 2 Schatzwechsel, U-Schtze und sonstige Geldmarktpapiere,

Anleihen
und
Schuldverschreibungen.
3
Einschl.
eigener
Schuldverschreibungen. 4 Ohne nachrangige Verbindlichkeiten und nicht brsenfhige Schuld-

verschreibungen. 5 Begebene brsenfhige und nicht brsenfhige Schuldverschreibungen und Geldmarktpapiere. 6 Einschl. nachrangiger Verbindlichkeiten. 7 Siehe
Tabelle IV.2, Funote 1.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
42

V. Mindestreserven
1. Reservestze
Deutschland

Europische Whrungsunion
% der Reservebasis 1)

% der reservepflichtigen Verbindlichkeiten

Gltig ab:

Sichtverbindlichkeiten

befristete
Verbindlichkeiten

1995 1. August

Spareinlagen

Gltig ab:
1,5

Satz

1999 1. Januar
2012 18. Januar

2
1

1 Art. 3 der Verordnung der Europischen Zentralbank ber die Auferlegung einer
Mindestreservepflicht (ohne die Verbindlichkeiten, fr die gem Art. 4 Abs. 1 ein Reservesatz von 0 % gilt).

2. Reservehaltung in Deutschland bis Ende 1998

gem der Anweisung der Deutschen Bundesbank ber Mindestreserven (AMR)
Mio DM
berschussreserven 4)

Reservepflichtige Verbindlichkeiten
Durchschnitt
im Monat 1)
1995 Dez.
1996 Dez.
1997 Dez.
1998 Dez.

Sichtverbindlichkeiten

insgesamt
2 066 565
2 201 464
2 327 879
2 576 889

befristete
Verbindlichkeiten

579 337
655 483
734 986
865 444

Reserve-Soll 2)

Spareinlagen
519 456
474 342
476 417
564 878

967 772
1 071 639
1 116 477
1 146 567

1 Gem 5 bis 7 der Anweisung der Deutschen Bundesbank ber Mindestreserven (AMR). 2 Betrag nach Anwendung der Reservestze auf die reservepflichtigen Verbindlichkeiten ( 5 Abs. 1 AMR). 3 Durchschnittliche Guthaben der

Ist-Reserve 3)

36 492
38 671
40 975
45 805

in % des
Reserve-Solls

Betrag

37 337
39 522
41 721
46 432

Summe der
Unterschreitungen
des
Reserve-Solls

845
851
745
627

2,3
2,2
1,8
1,4

3
4
3
4

reservepflichtigen Kreditinstitute auf Girokonten bei der Deutschen Bundesbank.

4 Ist-Reserve abzglich Reserve-Soll.

3. Reservehaltung in der Europischen Whrungsunion

ab 1999 gem der EZB-Verordnung ber Mindestreserven nach Art. 19.1 EZB/ESZB-Statut
Erfllungsperiode
beginnend
im Monat 1)

Reserve-Soll
vor Abzug des
Freibetrages 3)

Reservebasis 2)

Reserve-Soll
nach Abzug des
Freibetrages

Freibetrag 4)

Guthaben der Kreditinstitute auf

Girokonten 5)

Summe der
Unterschreitungen des
Reserve-Solls 7)

berschussreserven 6)

Europische Whrungsunion (Mrd )

2013 Mai
Juni

10 577,9
10 554,5

105,8
105,5

0,5
0,5

105,3
105,1

300,3
286,5

195,0
181,4

0,0
0,0

Juli
Aug.
Sept.

10 494,9
10 541,8
10 422,7

104,9
105,4
104,2

0,5
0,5
0,5

104,5
104,9
103,8

269,6
274,5
268,4

165,1
169,6
164,7

0,0
0,0
0,0

Okt.
Nov.
Dez. p) 8)

10 423,3
10 379,0
10 385,9

104,2
103,8
103,9

0,5
0,5
0,5

103,8
103,3
103,4

244,9
220,2
248,1

141,1
116,9
144,8

0,0
0,0
0,0

...

...

...

103,6

...

...

...

2 770 161
2 767 670

27 702
27 677

180
180

27 521
27 496

97 004
96 958

69 483
69 462

0
0

Juli
Aug.
Sept.

2 754 066
2 758 601
2 749 459

27 541
27 586
27 495

180
179
178

27 361
27 407
27 317

87 020
88 737
92 920

59 659
61 330
65 603

1
0
20

Okt.
Nov.
Dez. p)

2 759 639
2 741 870
2 743 933

27 596
27 419
27 439

178
177
177

27 419
27 241
27 262

78 384
67 149
75 062

50 965
39 908
47 800

0
0
2

2014 Jan. p)

2 772 133

27 721

178

27 544

...

...

...

2014 Jan. p)

Darunter: Deutschland (Mio )

2013 Mai
Juni

1 Ab Mrz 2004 beginnt die Erfllungsperiode am Abwicklungstag des Hauptrefinanzierungsgeschfts, das auf auf die Sitzung des EZB-Rats folgt, in der die monatliche Errterung der Geldpolitik vorgesehen ist. 2 Art. 3 der Verordnung der
Europischen Zentralbank ber die Auferlegung einer Mindestreservepflicht (ohne die
Verbindlichkeiten, fr die gem Art. 4 Abs. 1 ein Reservesatz von 0 % gilt). 3 Betrag
nach Anwendung der Reservestze auf die Reservebasis. 4 Art. 5 Abs. 2 der Verordnung der Europischen Zentralbank ber die Auferlegung einer Mindestreserve-

pflicht. 5 Durchschnittliche Guthaben der Kreditinstitute bei den nationalen Zentralbanken. 6 Durchschnittliche Guthaben abzglich Reserve-Soll nach Abzug des Freibetrages. 7 Reserve-Soll nach Abzug des Freibetrages. 8 Reserve-Soll nach Abzug des
Freibetrages inklusive des Reserve-Solls von Lettland in Hhe von 0,187 Mrd . Das Reserve-Soll in der Europischen Whrungsunion bis zum 31. Dezember 2013 betrug
103,2 Mrd .

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
43

VI. Zinsstze
1. EZB-Zinsstze

2. Basiszinsstze

% p.a.

% p.a.
Hauptrefinanzierungsgeschfte
Einlagefazilitt

Gltig ab

SpitzenrefiMindest- nanziebietungs- rungssatz

fazilitt

Festsatz

2005 6. Dez.

1,25

2,25

2006 8.
15.
9.
11.
13.

Mrz
Juni
Aug.
Okt.
Dez.

1,50
1,75
2,00
2,25
2,50

2,50
2,75
3,00
3,25
3,50

2007 14. Mrz

13. Juni

2,75
3,00

3,75
4,00

2008 9.
8.
9.
12.
10.

Juli
Okt.
Okt.
Nov.
Dez.

3,25
2,75
3,25
2,75
2,00

3,75
3,25
2,50

Hauptrefinanzierungsgeschfte

3,25 2009 21.

11.
3,50
8.
3,75
13.
4,00
4,25 2011 13.
4,50
13.
9.
4,75
14.
5,00
2012 11.
5,25
4,75 2013 8.
4,25
13.
3,75
3,00

4,25
3,75

Einlagefazilitt

Gltig ab

Festsatz

SpitzenrefiMindest- nanziebietungs- rungssatz

fazilitt

Gltig ab

Jan.
Mrz
April
Mai

1,00
0,50
0,25
0,25

2,00
1,50
1,25
1,00

3,00
2,50
2,25
1,75

April
Juli
Nov.
Dez.

0,50
0,75
0,50
0,25

1,25
1,50
1,25
1,00

2,00
2,25
2,00
1,75

Juli

0,00

0,75

1,50

2005 1. Jan.
1. Juli

Mai
Nov.

0,00
0,00

0,50
0,25

1,00
0,75

Basiszinssatz
gem
BGB 1)

Basiszinssatz
gem
BGB 1)

Gltig ab

2002 1. Jan.
1. Juli

2,57 2008 1. Jan.

2,47
1. Juli

3,32
3,19

2003 1. Jan.
1. Juli

1,97 2009 1. Jan.

1,22
1. Juli

1,62
0,12

2004 1. Jan.
1. Juli

0,37

2006 1. Jan.
1. Juli

1,14 2011 1.
1,13
2012 1.
1,21
1,17 2013 1.
1.
1,37
1,95 2014 1.

2007 1. Jan.
1. Juli

2,70
3,19

Juli
Jan.

0,12

Jan.
Juli

0,13
0,38

Jan.

0,63

1 Gem 247 BGB.

3. Geldpolitische Geschfte des Eurosystems (Tenderverfahren) *)

Gebote
Betrag
Gutschriftstag

Zuteilung
Betrag

Mio

Mengentender

Zinstender

Festsatz

Mindestbietungssatz

gewichteter
Durchschnittssatz

marginaler Satz 1)

Laufzeit

% p.a.

Tage

Hauptrefinanzierungsgeschfte
2013 18. Dez.
23. Dez.
30. Dez.

118 911
133 585
168 662

118 911
133 585
168 662

0,25
0,25
0,25

5
7
9

2014 8. Jan.
15. Jan.
22. Jan.

112 458
94 737
116 281

112 458
94 737
116 281

0,25
0,25
0,25

7
7
7

Lngerfristige Refinanzierungsgeschfte
2)

2013 28. Nov.

5 926

5 926

...

91

11. Dez.
19. Dez.

10 143
20 914

10 143
20 914

0,25
2)
...

35
98

2014 15. Jan.

7 092

7 092

0,25

28

* Quelle: EZB. 1 Niedrigster bzw. hchster Zinssatz, zu dem Mittel noch zugeteilt
bzw. hereingenommen werden. 2 Berechnung am Ende der Laufzeit; Zuteilung zu

dem durchschnittlichen Mindestbietungssatz aller Hauptrefinanzierungsgeschfte

whrend der Laufzeit.

4. Geldmarktstze nach Monaten *)

% p.a.
EONIA Swap Index 2)
Durchschnitt
im Monat
2013 Juni

EONIA 1)

Wochengeld

EURIBOR 3)

Monatsgeld

Dreimonatsgeld

Sechsmonatsgeld

Zwlfmonatsgeld

Wochengeld

Monatsgeld

Dreimonatsgeld

Sechsmonatsgeld

Zwlfmonatsgeld

0,09

0,09

0,09

0,09

0,10

0,13

0,09

0,12

0,21

0,32

0,51

Juli
Aug.
Sept.

0,09
0,08
0,08

0,09
0,09
0,08

0,10
0,10
0,09

0,10
0,10
0,10

0,11
0,11
0,11

0,14
0,16
0,16

0,10
0,10
0,10

0,13
0,13
0,13

0,22
0,23
0,22

0,34
0,34
0,34

0,53
0,54
0,54

Okt.
Nov.
Dez.

0,09
0,10
0,17

0,09
0,11
0,16

0,09
0,11
0,18

0,11
0,11
0,16

0,13
0,11
0,15

0,17
0,12
0,15

0,10
0,11
0,17

0,13
0,13
0,21

0,23
0,22
0,27

0,34
0,33
0,37

0,54
0,51
0,54

* Monatsdurchschnitte sind eigene Berechnungen. Weder die Deutsche Bundesbank

noch eine andere Stelle kann bei Umstimmigkeiten des EONIA Satzes, der EURIBOR
Stze und der EONIA Swap Stze haftbar gemacht werden. 1 Euro OverNight Index
Average: Seit 4. Januar 1999 von der Europischen Zentralbank auf der Basis effektiver Umstze nach der Zinsmethode act/360 berechneter gewichteter Durchschnitts-

satz fr Tagesgelder im Interbankengeschft, der von Reuters verffentlicht

wird. 2 EONIA Swap Index: Seit 20. Juni 2005 von Reuters verffentlichter Referenzzinssatz fr Eurogeldmarktderivate, der als Spot-Wert (T+2) auf der Zinsmethode
act/360 basiert. 3 Euro Interbank Offered Rate: Seit 30. Dezember 1998 von Reuters
nach der Zinsmethode act/360 berechneter ungewichteter Durchschnittssatz.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
44

VI. Zinsstze
5. Zinsstze und Volumina fr die Bestnde und das Neugeschft der deutschen Banken (MFIs) *)
a) Bestnde o)

Einlagen privater Haushalte

Einlagen nichtfinanzieller Kapitalgesellschaften

mit vereinbarter Laufzeit

bis 2 Jahre
Stand am
Monatsende

von ber 2 Jahren

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Volumen 2)
Mio

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

bis 2 Jahre
Volumen 2)
Mio

von ber 2 Jahren

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Volumen 2)
Mio

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Volumen 2)
Mio

2012 Nov.
Dez.

1,61
1,57

124 114
121 482

2,18
2,16

227 048
228 742

0,86
0,78

84 081
81 845

3,36
3,33

21 367
21 289

2013 Jan.
Febr.
Mrz

1,51
1,47
1,43

118 094
115 772
112 731

2,13
2,11
2,10

227 465
226 984
226 940

0,72
0,69
0,64

79 925
79 483
79 303

3,31
3,30
3,30

21 296
21 367
21 000

April
Mai
Juni

1,38
1,35
1,30

110 618
108 839
106 091

2,09
2,06
2,04

226 550
225 847
225 027

0,60
0,58
0,57

80 849
78 814
77 887

3,25
3,23
3,23

20 869
20 652
20 352

Juli
Aug.
Sept.

1,22
1,16
1,12

103 026
101 003
99 322

2,03
2,02
2,01

224 111
223 993
223 867

0,55
0,52
0,53

79 887
80 986
79 626

3,16
3,14
3,11

20 464
20 406
20 467

Okt.
Nov.

1,07
1,05

97 939
97 422

2,00
1,98

223 989
224 581

0,50
0,49

80 517
79 894

3,11
3,10

20 505
20 503

Wohnungsbaukredite an private Haushalte 3)

Konsumentenkredite und sonstige Kredite an private Haushalte 4) 5)

mit Ursprungslaufzeit

Stand am
Monatsende

bis 1 Jahr 6)

von ber 1 Jahr bis 5 Jahre

von ber 5 Jahren

bis 1 Jahr 6)

von ber 1 Jahr bis 5 Jahre

von ber 5 Jahren

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Volumen 2)
Mio

Volumen 2)
Mio

Volumen 2)
Mio

Volumen 2)
Mio

Volumen 2)
Mio

Volumen 2)
Mio

2012 Nov.
Dez.

3,48
3,43

5 334
5 411

3,44
3,41

29 210
29 153

4,28
4,26

955 995
957 142

7,60
7,77

61 696
63 468

5,16
5,13

75 919
75 716

5,27
5,25

313 967
310 974

2013 Jan.
Febr.
Mrz

3,35
3,32
3,32

5 441
5 358
5 380

3,39
3,37
3,34

29 130
28 985
28 892

4,23
4,21
4,19

956 829
957 811
959 296

7,64
7,56
7,59

60 580
60 776
61 732

5,22
5,22
5,19

76 521
75 576
75 792

5,22
5,21
5,19

310 092
310 001
308 862

April
Mai
Juni

3,35
3,34
3,33

5 429
5 513
5 484

3,31
3,28
3,26

28 943
28 887
28 964

4,17
4,15
4,12

960 434
962 645
965 019

7,57
7,51
7,56

60 887
60 234
61 368

5,17
5,15
5,13

76 405
76 791
76 634

5,17
5,15
5,14

309 418
309 610
308 931

Juli
Aug.
Sept.

3,28
3,25
3,29

5 653
5 525
5 599

3,22
3,20
3,18

28 977
28 947
29 073

4,09
4,07
4,05

968 047
971 598
973 595

7,53
7,49
7,64

59 608
58 961
61 183

5,12
5,10
5,08

77 021
77 302
77 444

5,12
5,10
5,08

309 175
309 848
308 292

Okt.
Nov.

3,23
3,17

5 786
5 644

3,15
3,13

29 061
29 027

4,02
4,01

976 282
979 253

7,64
7,55

59 053
56 483

5,07
5,03

77 656
77 800

5,06
5,05

308 891
309 729

Kredite an nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften mit Ursprungslaufzeit

bis 1 Jahr 6)
Stand am
Monatsende

Effektivzinssatz
% p.a.

von ber 1 Jahr bis 5 Jahre

1)

Volumen
Mio

2)

Effektivzinssatz
% p.a.

1)

von ber 5 Jahren

Volumen
Mio

2)

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Volumen 2)
Mio

2012 Nov.
Dez.

3,16
3,17

138 994
134 186

3,10
3,03

126 756
126 718

3,44
3,41

580 329
579 210

2013 Jan.
Febr.
Mrz

3,10
3,11
3,14

133 611
136 265
138 467

3,02
3,01
3,00

126 056
125 664
125 754

3,36
3,34
3,33

579 904
581 316
580 544

April
Mai
Juni

3,13
3,09
3,14

135 048
135 366
136 903

2,96
2,93
2,92

125 073
125 949
124 651

3,32
3,31
3,30

582 836
583 258
582 718

Juli
Aug.
Sept.

3,10
3,05
3,12

133 507
132 912
135 674

2,89
2,87
2,87

125 709
125 631
123 701

3,29
3,28
3,28

583 497
581 882
580 155

Okt.
Nov.

3,08
3,07

132 962
133 346

2,86
2,85

124 612
124 895

3,27
3,26

581 133
584 312

* Gegenstand der MFI-Zinsstatistik sind die von monetren Finanzinstituten (MFIs) angewandten Zinsstze sowie die dazugehrigen Volumina fr auf Euro lautende Einlagen und Kredite gegenber in den Mitgliedstaaten der EWU gebietsansssigen privaten Haushalten und nichtfinanziellen Kapitalgesellschaften. Der Sektor private Haushalte umfasst Privatpersonen (einschl. Einzelkaufleute) sowie private Organisationen ohne Erwerbszweck. Zu den nichtfinanziellen Kapitalgesellschaften zhlen smtliche Unternehmen (einschl. Personengesellschaften) auer Versicherungen, Banken und sonstigen Finanzierungsinstitutionen. Die auf harmonisierter Basis im Euro-Whrungsgebiet ab Januar 2003 erhobene Zinsstatistik wird in Deutschland als Stichprobenerhebung durchgefhrt. Die Ergebnisse fr den jeweils aktuellen Termin sind stets als
vorlufig zu betrachten; nderungen durch nachtrgliche Korrekturen, die im folgenden Monatsbericht erscheinen, werden nicht besonders angemerkt. Weitere Informationen zur MFI-Zinsstatistik lassen sich der Bundesbank-Homepage (Rubrik: Statistik / Meldewesen / Bankenstatistik / MFI-Zinsstatistik) entnehmen. o Die Bestnde werden zeitpunktbezogen zum Monatsultimo erhoben. 1 Die Effektivzinsstze werden

entweder als annualisierte vereinbarte Jahreszinsstze (AVJ) oder als eng definierte Effektivzinsstze ermittelt. Beide Berechnungsmethoden umfassen smtliche Zinszahlungen auf Einlagen und Kredite, jedoch keine eventuell anfallenden sonstigen Kosten, wie z.B. fr Anfragen, Verwaltung, Erstellung der Dokumente, Garantien und Kreditversicherungen. 2 Angaben basieren auf der monatlichen Bilanzstatistik. 3 Besicherte und unbesicherte Kredite, die fr die Beschaffung von Wohnraum, einschl. Wohnungsbau und -modernisierung gewhrt werden; einschl. Bauspardarlehen und Bauzwischenfinanzierungen sowie Weiterleitungskredite, die die Meldepflichtigen im eigenen Namen und auf eigene Rechnung ausgereicht haben. 4 Konsumentenkredite
sind Kredite, die zum Zwecke der persnlichen Nutzung fr den Konsum von Gtern
und Dienstleistungen gewhrt werden. 5 Sonstige Kredite im Sinne der Statistik sind
Kredite, die fr sonstige Zwecke, z.B. Geschftszwecke, Schuldenkonsolidierung, Ausbildung usw. gewhrt werden. 6 Einschl. berziehungskredite (s.a. Anm. 13 bis 15
S. 47 ).

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
45

VI. Zinsstze
noch: 5. Zinsstze und Volumina fr die Bestnde und das Neugeschft der deutschen Banken (MFIs) *)
b) Neugeschft +)

Einlagen privater Haushalte

mit vereinbarter Kndigungsfrist 8)

mit vereinbarter Laufzeit

Erhebungszeitraum

tglich fllig

bis 1 Jahr

von ber 1 Jahr bis 2 Jahre

von ber 2 Jahren

bis 3 Monate

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Volumen 2)
Mio

Volumen 7)
Mio

Volumen 7)
Mio

Volumen 7)
Mio

von ber 3 Monaten

Volumen 2)
Mio

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Volumen 2)
Mio

2012 Nov.
Dez.

0,59
0,57

836 097
841 703

1,06
0,79

8 513
8 557

1,95
1,74

1 670
1 212

1,83
1,67

1 721
1 463

1,07
1,03

522 244
528 458

1,57
1,50

91 114
89 519

2013 Jan.
Febr.
Mrz

0,54
0,51
0,50

847 786
857 813
862 900

0,92
0,94
0,79

8 877
7 887
7 753

1,80
1,45
1,37

1 616
745
620

1,77
1,68
1,52

1 715
1 605
1 501

0,96
0,93
0,96

529 365
530 687
529 260

1,43
1,38
1,33

87 663
86 114
85 257

April
Mai
Juni

0,47
0,46
0,44

869 149
881 098
888 922

0,80
0,82
0,77

7 655
7 485
6 939

1,37
1,47
1,41

796
868
633

1,38
1,53
1,46

1 567
1 545
1 345

0,90
0,90
0,87

528 646
528 835
528 594

1,26
1,21
1,18

83 717
81 737
80 868

Juli
Aug.
Sept.

0,43
0,42
0,41

895 155
904 740
905 457

0,74
0,75
0,73

8 578
7 310
7 130

1,26
1,17
1,16

765
546
586

1,37
1,36
1,45

1 475
1 130
1 237

0,86
0,85
0,85

527 971
528 142
527 842

1,14
1,12
1,09

79 828
78 869
78 103

Okt.
Nov.

0,40
0,39

915 399
935 789

0,71
0,74

7 583
7 097

1,06
1,09

883
869

1,44
1,58

1 553
1 750

0,82
0,83

527 870
527 862

1,06
1,02

78 030
77 998

Einlagen nichtfinanzieller Kapitalgesellschaften

mit vereinbarter Laufzeit
tglich fllig
Erhebungszeitraum

bis 1 Jahr

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Volumen 2)
Mio

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Volumen 7)
Mio

von ber 1 Jahr bis 2 Jahre

von ber 2 Jahren

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Volumen 7)
Mio

Volumen 7)
Mio

2012 Nov.
Dez.

0,24
0,22

305 458
311 043

0,20
0,15

15 992
20 225

1,09
0,74

490
546

1,87
1,74

483
381

2013 Jan.
Febr.
Mrz

0,22
0,21
0,20

306 757
301 494
298 710

0,20
0,21
0,19

22 534
16 085
19 875

0,95
0,97
0,77

364
413
507

1,09
1,65
1,30

315
218
266

April
Mai
Juni

0,19
0,18
0,17

305 231
308 618
300 393

0,22
0,19
0,21

16 608
23 572
14 370

0,77
0,74
0,60

417
508
408

1,17
1,53
1,21

526
202
247

Juli
Aug.
Sept.

0,16
0,16
0,16

305 708
312 892
318 355

0,20
0,17
0,17

15 631
16 639
17 489

0,96
0,73
0,72

460
516
463

1,60
1,62
1,38

538
191
224

Okt.
Nov.

0,16
0,16

321 180
322 015

0,15
0,16

18 642
17 258

0,71
0,72

381
383

1,48
1,46

277
233

Kredite an private Haushalte

Sonstige Kredite an private Haushalte mit anfnglicher Zinsbindung 5)
darunter: Kredite an wirtschaftlich selbstndige Privatpersonen 10)

Erhebungszeitraum

variabel oder
bis 1 Jahr 9)

von ber 1 Jahr

bis 5 Jahre

von ber 5 Jahren

variabel oder
bis 1 Jahr 9)

von ber 1 Jahr

bis 5 Jahre

von ber 5 Jahren

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Volumen 7)
Mio

Volumen 7)
Mio

Volumen 7)
Mio

Volumen 7)
Mio

Volumen 7)
Mio

Volumen 7)
Mio

2012 Nov.
Dez.

1,75
1,84

4 142
4 698

3,86
3,78

966
916

2,98
2,77

2 443
2 376

2,09
2,03

2 229
2 888

3,99
3,98

736
676

2,96
2,71

1 452
1 530

2013 Jan.
Febr.
Mrz

1,97
1,84
1,90

5 099
4 102
4 698

3,77
3,54
3,80

1 171
920
900

2,96
2,96
2,88

2 735
2 125
2 574

2,27
2,05
2,10

2 973
2 452
2 636

3,87
3,73
3,95

818
657
717

2,87
2,91
2,88

1 602
1 248
1 432

April
Mai
Juni

1,99
1,80
1,84

5 235
3 726
4 485

3,57
3,62
3,65

1 181
864
886

2,95
2,91
2,81

2 815
2 318
2 651

2,33
2,04
2,01

2 916
2 255
2 768

3,70
3,80
3,85

882
670
657

2,88
2,88
2,76

1 734
1 325
1 497

Juli
Aug.
Sept.

1,92
1,93
1,93

5 623
4 052
4 695

3,30
3,55
3,56

1 332
961
900

3,01
3,03
3,03

3 583
2 398
2 472

2,20
2,04
2,08

3 201
2 464
2 756

3,41
3,75
3,67

999
628
669

3,00
2,97
2,96

2 019
1 568
1 331

Okt.
Nov.

1,85
1,89

5 116
3 676

3,48
3,61

1 047
909

3,09
2,99

2 141
2 024

2,05
2,11

2 979
2 160

3,62
3,78

760
666

3,04
2,92

1 271
1 275

Anmerkungen * und 1 bis 6 s. S. 44 . + Fr Einlagen mit vereinbarter Laufzeit und

smtliche Kredite auer revolvierenden Krediten und berziehungskrediten, Kreditkartenkrediten gilt: Das Neugeschft umfasst alle zwischen privaten Haushalten oder
nichtfinanziellen Kapitalgesellschaften und dem berichtspflichtigen MFI neu getroffenen Vereinbarungen. Die Zinsstze werden als volumengewichtete Durchschnittsstze ber alle im Laufe des Berichtsmonats abgeschlossenen Neuvereinbarungen berechnet. Fr tglich fllige Einlagen, Einlagen mit vereinbarter Kndigungsfrist sowie revolvierende Kredite und berziehungskredite, Kreditkartenkredite gilt: Das Neugeschft

wird aus Vereinfachungsgrnden wie die Bestnde zeitpunktbezogen erfasst. Das bedeutet, dass smtliche Einlagen- und Kreditgeschfte, die am letzten Tag des Meldemonats bestehen, in die Berechnung der Durchschnittszinsen einbezogen werden. 7 Geschtzt. Das von den Berichtspflichtigen gemeldete Neugeschftsvolumen
wird mittels des Horvitz-Thompson-Schtzers auf die Grundgesamtheit hochgerechnet. 8 Einschl. Einlagen nichtfinanzieller Kapitalgesellschaften; einschl. Treue- und
Wachstumsprmien. 9 Ohne berziehungskredite. 10 Ab Juni 2010 erhoben.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
46

VI. Zinsstze
noch: 5. Zinsstze und Volumina fr die Bestnde und das Neugeschft der deutschen Banken (MFIs) *)
b) Neugeschft +)

noch: Kredite an private Haushalte

Konsumentenkredite mit anfnglicher Zinsbindung 4)

Erhebungszeitraum

insgesamt
(einschl. Kosten)

insgesamt

variabel oder
bis 1 Jahr 9)

von ber 1 Jahr

bis 5 Jahre

effektiver
Jahreszinssatz 11)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Volumen 7)
Mio

Volumen 7)
Mio

von ber 5 Jahren

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Volumen 7)
Mio

Volumen 7)
Mio

Kredite insgesamt
2012 Nov.
Dez.
2013 Jan.
Febr.
Mrz
April
Mai
Juni
Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.

6,30
5,99
6,72
6,54
6,33
6,30
6,39
6,41
6,52
6,44
6,40
6,40
6,31

5,98
5,73
6,47
6,23
6,15
6,18
6,29
6,29
6,42
6,34
6,32
6,33
6,22

4 977
3 747
5 140
4 781
5 186
5 658
5 325
5 396
5 990
5 253
4 759
5 232
4 766

4,63
3,88
4,85
4,61
4,56
4,89
5,60
5,46
5,28
5,40
5,79
5,95
5,78

744
556
508
620
488
554
697
618
480
554
379
504
592

4,98
4,90
5,22
5,10
5,00
4,94
5,00
5,03
5,15
5,09
5,02
5,02
5,01

2 229
1 766
2 314
2 161
2 503
2 725
2 401
2 399
2 708
2 288
2 195
2 417
2 218

7,61
7,48
8,08
7,95
7,81
7,91
7,89
7,77
7,84
7,73
7,71
7,77
7,73

2 004
1 425
2 318
2 000
2 195
2 379
2 227
2 379
2 802
2 411
2 185
2 311
1 956

358
294
271
426
278
316
273
274
334
259
246
250
221

2,98
2,92
3,06
2,90
3,43
2,96
3,19
3,65
3,27
3,49
3,47
3,63
3,64

140
100
57
239
49
60
41
43
60
44
33
38
35

5,28
5,01
5,01
4,93
4,70
4,55
4,57
4,66
4,74
4,69
4,67
4,70
4,71

114
103
111
116
140
165
141
155
171
137
143
146
133

3,56
3,40
3,42
3,56
3,52
3,40
3,32
3,41
3,48
3,60
3,87
4,07
4,12

104
91
103
71
89
91
91
76
103
78
70
66
53

darunter: besicherte Kredite 12)

2012 Nov.
Dez.
2013 Jan.
Febr.
Mrz
April
Mai
Juni
Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.

.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.

3,88
3,81
4,00
3,56
4,10
3,92
3,95
4,15
4,09
4,16
4,28
4,37
4,40

noch: Kredite an private Haushalte

Wohnungsbaukredite mit anfnglicher Zinsbindung 3)

Erhebungszeitraum

insgesamt
(einschl. Kosten)

insgesamt

variabel oder
bis 1 Jahr 9)

von ber 1 Jahr

bis 5 Jahre

von ber 5 Jahren

bis 10 Jahre

von ber 10 Jahren

effektiver
Jahreszinssatz 11)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Volumen 7)
Mio

Volumen 7)
Mio

Volumen 7)
Mio

Volumen 7)
Mio

Volumen 7)
Mio

Kredite insgesamt
2012 Nov.
Dez.
2013 Jan.
Febr.
Mrz
April
Mai
Juni
Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.

2,92
2,91
2,86
2,86
2,87
2,90
2,79
2,71
2,78
2,87
2,92
2,97
2,98

2,84
2,82
2,79
2,79
2,81
2,83
2,71
2,64
2,71
2,79
2,86
2,89
2,90

16 415
14 190
17 268
14 470
15 659
18 191
15 740
16 804
21 404
16 749
15 567
17 153
14 279

2,86
2,88
2,79
2,80
2,75
2,87
2,91
2,79
2,80
2,81
2,86
2,75
2,82

2 122
2 222
3 178
2 124
2 291
2 887
2 281
2 317
3 304
2 302
2 266
3 065
2 106

2,54
2,55
2,51
2,44
2,54
2,50
2,38
2,31
2,39
2,45
2,46
2,53
2,51

2 415
1 747
2 236
1 802
2 045
2 364
2 004
2 054
2 727
2 166
2 017
2 373
1 912

2,82
2,78
2,75
2,74
2,77
2,74
2,64
2,57
2,67
2,74
2,82
2,91
2,91

6 400
5 776
7 138
6 100
6 235
7 590
6 498
6 758
9 161
7 027
6 594
7 044
5 686

2,99
2,94
3,00
3,00
2,99
3,08
2,84
2,78
2,85
2,97
3,07
3,14
3,09

5 478
4 445
4 716
4 444
5 088
5 350
4 957
5 675
6 212
5 254
4 690
4 671
4 575

2,80
2,65
2,63
2,58
2,56
2,73
2,69
2,49
2,65
2,51
2,65
2,64
2,68

834
976
1 244
824
929
1 170
907
958
1 236
979
860
1 219
801

2,46
2,40
2,44
2,34
2,34
2,39
2,23
2,18
2,27
2,33
2,36
2,49
2,45

1 055
888
1 153
919
1 012
1 181
998
1 039
1 392
1 045
1 045
1 268
969

2,75
2,71
2,68
2,71
2,70
2,66
2,58
2,51
2,58
2,68
2,76
2,87
2,85

3 049
2 777
3 320
2 873
2 980
3 591
3 117
3 326
4 435
3 307
3 193
3 471
2 709

2,92
2,90
2,97
2,98
2,95
3,16
2,80
2,70
2,76
2,91
2,99
3,09
3,03

2 570
2 088
2 139
2 095
2 422
2 603
2 339
2 814
3 261
2 579
2 293
2 335
2 239

darunter: besicherte Kredite 12)

2012 Nov.
Dez.
2013 Jan.
Febr.
Mrz
April
Mai
Juni
Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.

.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.

2,77
2,72
2,71
2,73
2,71
2,79
2,61
2,53
2,60
2,69
2,76
2,84
2,83

7 508
6 729
7 856
6 711
7 343
8 545
7 361
8 137
10 324
7 910
7 391
8 293
6 718

Anmerkungen * und 1 bis 6 s. S. 44 ; Anmerkungen +, 7 bis 10 s. S. 45 ; Anmerkung

12 s. S. 47 . 11 Effektivzinssatz, der die eventuell anfallenden sonstigen Kosten, wie

z.B. fr Anfragen, Verwaltung, Erstellung der Dokumente, Garantien und Kreditversicherungen, beinhaltet.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
47

VI. Zinsstze
noch: 5. Zinsstze und Volumina fr die Bestnde und das Neugeschft der deutschen Banken (MFIs) *)
b) Neugeschft +)

noch: Kredite an private Haushalte

Kredite an nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften

darunter

Erhebungszeitraum

darunter

Revolvierende Kredite 13)

und berziehungskredite 14)
Kreditkartenkredite 15)

Revolvierende Kredite 13)

und berziehungskredite 14)

Echte
Kreditkartenkredite

Revolvierende Kredite 13)

und berziehungskredite 14)
Kreditkartenkredite 15)

Revolvierende Kredite 13)

und berziehungskredite 14)

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Volumen 16)
Mio

Volumen 16)
Mio

Volumen 2)
Mio

Volumen 16)
Mio

Volumen 16)
Mio

2012 Nov.
Dez.

9,70
9,73

45 120
47 253

9,56
9,62

38 345
40 409

14,67
14,62

4 581
4 615

4,19
4,35

69 241
69 303

4,21
4,36

68 968
69 044

2013 Jan.
Febr.
Mrz

9,62
9,54
9,55

44 805
44 964
45 946

9,60
9,61
9,60

39 081
38 999
39 869

14,64
14,68
14,69

3 708
3 698
3 774

4,19
4,22
4,24

68 528
70 639
72 271

4,21
4,24
4,26

68 280
70 383
72 031

April
Mai
Juni

9,52
9,50
9,50

45 107
45 021
46 126

9,62
9,60
9,52

38 827
38 709
39 588

14,70
14,70
14,65

3 846
3 891
4 127

4,25
4,18
4,32

69 020
69 112
69 789

4,26
4,20
4,34

68 777
68 890
69 530

Juli
Aug.
Sept.

9,55
9,44
9,48

44 772
44 307
46 647

9,51
9,49
9,54

38 381
37 586
39 833

14,58
14,60
14,63

4 136
4 183
4 254

4,30
4,22
4,31

66 621
66 681
69 234

4,31
4,24
4,33

66 406
66 472
68 982

Okt.
Nov.

9,43
9,35

44 775
42 848

9,44
9,30

38 011
36 099

14,63
14,64

4 258
4 288

4,26
4,21

66 570
67 193

4,28
4,23

66 316
66 944

noch: Kredite an nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften

Erhebungszeitraum

Kredite bis 1 Mio mit anfnglicher Zinsbindung 17)

Kredite von ber 1 Mio mit anfnglicher Zinsbindung 17)

variabel oder
bis 1 Jahr 9)

von ber 1 Jahr

bis 5 Jahre

von ber 5 Jahren

variabel oder
bis 1 Jahr 9)

von ber 1 Jahr

bis 5 Jahre

von ber 5 Jahren

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Effektivzinssatz 1)
% p.a.

Volumen 7)
Mio

Volumen 7)
Mio

Volumen 7)
Mio

Volumen 7)
Mio

Volumen 7)
Mio

Volumen 7)
Mio

Kredite insgesamt
2012 Nov.
Dez.

2,90
2,94

6 646
6 940

3,67
3,56

1 495
1 665

2,78
2,75

1 258
1 361

2,00
1,89

37 601
43 968

3,25
2,54

2 080
4 465

2,71
2,70

4 791
7 203

2013 Jan.
Febr.
Mrz

2,84
2,92
2,92

7 381
6 264
7 360

3,50
3,58
3,58

1 484
1 204
1 322

2,83
2,87
2,88

1 177
926
1 144

1,88
1,72
1,83

43 240
32 114
38 944

2,94
3,16
2,63

1 212
1 111
2 000

2,76
2,89
2,81

4 860
4 347
4 220

April
Mai
Juni

2,92
3,00
2,97

7 813
7 028
7 849

3,50
3,51
3,62

1 509
1 197
902

2,85
2,67
2,67

1 170
1 076
1 260

1,80
1,68
1,75

37 523
33 009
41 928

2,85
2,77
2,58

1 491
1 239
2 153

2,77
2,52
2,80

4 495
4 020
5 651

Juli
Aug.
Sept.

2,95
2,80
2,97

8 387
6 715
7 696

3,57
3,66
3,69

1 131
830
822

2,80
2,80
2,82

1 489
1 275
1 074

1,71
1,70
1,80

43 328
32 698
38 460

2,84
2,51
2,84

2 497
1 386
1 757

3,00
2,83
2,87

6 045
4 394
4 817

Okt.
Nov.

2,92
2,99

8 264
6 860

3,61
3,69

992
903

2,95
2,85

1 181
1 022

1,79
1,70

42 301
32 900

2,86
2,43

2 872
1 180

3,03
2,70

4 462
5 032

darunter: besicherte Kredite 12)

2012 Nov.
Dez.

2,82
2,79

998
1 060

3,17
2,88

127
189

2,62
2,54

325
346

1,95
2,12

6 715
8 861

3,42
2,20

1 066
2 043

2,48
2,82

1 015
1 963

2013 Jan.
Febr.
Mrz

2,68
2,81
2,86

1 329
960
1 027

2,93
3,08
3,04

157
128
127

2,68
2,83
2,78

351
245
319

2,01
2,07
2,04

9 850
5 702
7 793

2,91
3,63
2,45

334
362
861

2,98
2,86
2,70

1 146
1 752
1 161

April
Mai
Juni

2,70
2,85
2,82

1 305
961
948

3,03
2,79
2,82

175
134
124

2,71
2,48
2,50

337
321
336

2,19
2,04
2,10

7 219
5 488
6 829

2,61
2,82
2,51

560
474
1 058

2,98
2,78
2,55

1 458
1 322
1 344

Juli
Aug.
Sept.

2,83
2,82
2,87

1 301
799
904

2,85
3,08
2,80

184
130
138

2,63
2,61
2,65

468
404
318

2,20
2,14
2,10

7 145
4 994
5 972

2,98
2,60
3,08

985
459
926

2,95
2,86
2,71

1 621
1 245
1 439

Okt.
Nov.

2,67
2,88

1 133
746

2,88
2,97

153
114

2,79
2,77

326
274

2,22
2,11

8 531
4 596

2,99
2,75

1 523
415

2,92
2,65

1 288
1 445

Anmerkungen * und 1 bis 6 s. S. 44 ; Anmerkungen +, 7 bis 10 s. S. 45 ; Anmerkung

11 s. S. 46 . 12 Ab Juni 2010 erhoben. Fr die Zwecke der Zinsstatistik gilt ein Kredit
als besichert, wenn fr den Kreditbetrag eine Besicherung (u.a. Finanzwerte, Immobiliensicherheiten, Schuldverschreibungen) in mindestens gleicher Hhe bestellt, verpfndet oder abgetreten wurde. 13 Ab Juni 2010 einschl. revolvierender Kredite, die alle
folgenden Eigenschaften besitzen: a) der Kreditnehmer kann die Mittel bis zu einem
im Voraus genehmigten Kreditlimit nutzen oder abheben, ohne den Kreditgeber davon im Voraus in Kenntnis zu setzen; b) der verfgbare Kreditbetrag kann sich mit Aufnahme und Rckzahlung von Krediten erhhen bzw. verringern; c) der Kredit kann
wiederholt genutzt werden; d) es besteht keine Pflicht zu regelmiger Rckzahlung
der Mittel. 14 berziehungskredite sind als Sollsalden auf laufenden Konten definiert.

Zu den berziehungskrediten zhlen eingerumte und nicht eingerumte Dispositionskredite sowie Kontokorrentkredite. 15 Ab Juni 2010 einschl. echter und unechter Kreditkartenkredite. Unter einem unechten Kreditkartenkredit ist die Stundung von Kreditkartenforderungen, die whrend der Abrechnungsperiode zusammenkommen, zu verstehen. Da in dieser Phase blicherweise keine Sollzinsen in Rechnung gestellt werden, ist der Zinssatz fr unechte Kreditkartenkredite definitionsgem 0 %. 16 Von
Januar 2003 bis Mai 2010 geschtzt. Der von den Berichtspflichtigen gemeldete Gesamtbestand zum Monatsende wurde mittels des Horvitz-Thompson-Schtzers auf
die Grundgesamtheit hochgerechnet. Ab Juni 2010 basieren die Angaben auf der monatlichen Bilanzstatistik. 17 Der Betrag bezieht sich jeweils auf die einzelne, als Neugeschft geltende Kreditaufnahme.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
48

VII. Versicherungen und Pensionseinrichtungen

1. Aktiva *)
Mrd
Aktiva
Finanzielle Aktiva

Stand am
Jahres- bzw.
Quartalsende

insgesamt

Bargeld und
Einlagen bei
Banken
(MFIs) 1)

insgesamt

Schuldverschreibungen
(einschl.
Finanzderivate)
Kredite 2)

Aktien und
sonstige
InvestmentAnteilsrechte 3) fondsanteile

Anteile
der Rckversicherer
an den versicherungstechnischen
Bruttorckstellungen

Sonstige
finanzielle
Aktiva

Nichtfinanzielle Aktiva

Versicherungen und Pensionseinrichtungen 4)

2005
2006
2007
2008
2009

1 696,9
1 781,9
1 840,0
1 769,2
1 836,2

1 634,5
1 719,7
1 781,6
1 713,5
1 779,1

486,8
524,1
558,3
574,5
588,9

152,7
149,8
156,5
159,4
173,9

240,8
244,8
248,6
242,7
259,3

240,3
261,6
275,4
228,9
210,6

357,5
385,5
409,5
379,2
426,9

79,6
74,5
70,2
65,6
58,5

76,9
79,2
63,1
63,2
61,1

62,3
62,3
58,5
55,8
57,1

2010
2011
2012

1 958,8
2 008,7
2 151,4

1 897,4
1 945,4
2 085,2

570,9
576,2
560,0

210,2
230,7
297,7

267,0
271,8
277,9

221,0
223,8
224,8

501,2
515,2
597,1

59,9
62,2
61,8

67,3
65,5
65,8

61,4
63,3
66,3

2011 2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

1 988,3
1 999,2
2 008,7

1 926,8
1 937,4
1 945,4

578,5
581,7
576,2

218,9
225,8
230,7

270,8
272,1
271,8

223,8
222,6
223,8

507,4
507,3
515,2

61,0
61,5
62,2

66,5
66,4
65,5

61,4
61,7
63,3

2012 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

2 056,8
2 075,4
2 120,7
2 151,4

1 992,9
2 010,6
2 055,2
2 085,2

572,3
568,8
565,9
560,0

254,7
266,6
285,2
297,7

275,4
275,4
276,7
277,9

224,0
222,9
225,0
224,8

538,9
549,4
574,7
597,1

62,1
62,0
61,9
61,8

65,4
65,5
65,7
65,8

63,9
64,9
65,5
66,3

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

2 191,6
2 186,4
2 204,7

2 124,4
2 118,5
2 135,6

559,8
554,1
546,8

312,2
314,5
319,2

279,9
280,2
283,1

226,7
226,5
227,2

615,0
612,6
628,7

63,7
63,5
63,4

67,0
67,0
67,1

67,2
67,9
69,1

Versicherungen
2005
2006
2007
2008
2009

1 436,9
1 499,8
1 528,2
1 453,5
1 489,8

1 391,5
1 455,2
1 487,5
1 415,2
1 451,7

384,8
410,3
432,9
436,7
440,4

130,5
127,5
131,9
133,7
146,2

221,3
224,7
226,7
221,2
236,0

234,2
254,2
267,2
221,4
202,9

272,0
292,7
304,0
283,9
317,6

78,6
73,1
68,2
63,2
55,5

70,2
72,6
56,6
55,1
53,1

45,3
44,6
40,7
38,2
38,1

2010
2011
2012

1 550,3
1 580,3
1 691,7

1 510,0
1 538,7
1 648,5

419,9
419,6
402,0

170,7
190,6
249,2

243,0
245,9
251,2

208,2
210,3
210,6

356,4
361,2
425,1

56,4
58,4
57,7

55,4
52,7
52,5

40,3
41,6
43,3

2011 2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

1 572,6
1 579,5
1 580,3

1 532,5
1 539,3
1 538,7

426,9
428,4
419,6

178,2
184,2
190,6

245,5
246,7
245,9

210,8
209,5
210,3

359,6
358,9
361,2

57,3
57,8
58,4

54,2
53,8
52,7

40,1
40,2
41,6

2012 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

1 620,1
1 634,3
1 669,3
1 691,7

1 578,2
1 591,7
1 626,3
1 648,5

414,7
411,4
408,0
402,0

212,0
221,7
238,1
249,2

249,3
249,2
250,3
251,2

210,3
209,0
210,9
210,6

381,3
390,0
408,6
425,1

58,2
58,0
57,9
57,7

52,4
52,5
52,6
52,5

41,9
42,7
43,0
43,3

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

1 723,9
1 718,1
1 730,1

1 680,2
1 673,8
1 684,9

400,4
395,5
388,2

263,2
263,9
267,9

253,2
253,5
255,8

212,1
211,9
212,4

438,2
436,2
448,0

59,5
59,3
59,2

53,6
53,5
53,4

43,8
44,3
45,3

Pensionseinrichtungen 4)
2005
2006
2007
2008
2009

260,0
282,2
311,9
315,8
346,5

243,0
264,5
294,1
298,2
327,4

102,0
113,8
125,4
137,8
148,4

22,2
22,3
24,6
25,7
27,7

19,5
20,1
21,9
21,5
23,3

6,1
7,3
8,2
7,4
7,7

85,5
92,8
105,5
95,2
109,3

1,0
1,5
1,9
2,4
3,0

6,6
6,7
6,6
8,1
8,0

17,0
17,7
17,8
17,5
19,1

2010
2011
2012

408,6
428,4
459,7

387,4
406,7
436,7

151,0
156,6
158,0

39,5
40,1
48,5

24,0
25,9
26,7

12,8
13,4
14,2

144,8
154,1
171,9

3,5
3,8
4,1

11,9
12,8
13,3

21,1
21,7
23,0

2011 2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

415,7
419,7
428,4

394,3
398,1
406,7

151,6
153,3
156,6

40,6
41,6
40,1

25,3
25,4
25,9

13,1
13,2
13,4

147,8
148,4
154,1

3,6
3,7
3,8

12,3
12,6
12,8

21,4
21,5
21,7

2012 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

436,7
441,1
451,4
459,7

414,7
418,9
428,9
436,7

157,7
157,4
158,0
158,0

42,7
44,9
47,1
48,5

26,2
26,2
26,4
26,7

13,7
13,9
14,1
14,2

157,6
159,4
166,0
171,9

3,9
3,9
4,0
4,1

13,0
13,0
13,2
13,3

22,0
22,2
22,5
23,0

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

467,6
468,3
474,6

444,2
444,7
450,7

159,4
158,6
158,6

49,0
50,6
51,4

26,8
26,7
27,3

14,6
14,7
14,8

176,8
176,5
180,7

4,2
4,2
4,3

13,5
13,5
13,7

23,4
23,6
23,9

Quelle: Eigene Berechnungen unter Verwendung von Aufsichtsdaten der Bundesanstalt fr Finanzdienstleistungsaufsicht. * Bewertung der Wertpapierpositionen zu
Zeitwerten, der brigen Positionen zu Buchwerten. 1 Einschl. Namensschuldverschreibungen, Schuldscheindarlehen und Pfandbriefe von Kreditinstituten. 2 Einschl. Depotforderungen. 3 Einschl. Genuss-Scheine. 4 Der Begriff Pensionseinrichtungen bezieht sich auf den institutionellen Sektor Versicherungsgesellschaften und Pensions-

kassen (insurance corporations and pension funds) des Europischen Systems Volkswirtschaftlicher Gesamtrechnungen. Die Pensionseinrichtungen umfassen demnach
Einrichtungen der betrieblichen Altersvorsorge (Pensionskassen, Pensionsfonds, Pensionstreuhand (CTAs; ab 2010 enthalten) und ffentliche, kirchliche und kommunale
Zusatzversorgungseinrichtungen) sowie die Versorgungswerke der freien Berufe,
nicht jedoch Einrichtungen der Sozialversicherung.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
49

VII. Versicherungen und Pensionseinrichtungen

2. Passiva *)
Mrd
Passiva
Versicherungstechnische Rckstellungen

Stand am
Jahres- bzw.
Quartalsende

Schuldverschreibungen
(einschl.
Finanzderivate)

insgesamt

Aktien und
sonstige
Anteilsrechte 2)

Kredite 1)

Ansprche privater Haushalte

aus Rckstellungen bei Lebensversicherungen und Pensionseinrichtungen 3)

insgesamt

Beitragsbertrge und Rckstellungen fr

eingetretene
Versicherungsflle

Sonstige Verbindlichkeiten

Reinvermgen 4)

Versicherungen und Pensionseinrichtungen 5)

2005
2006
2007
2008
2009

1 696,9
1 781,9
1 840,0
1 769,2
1 836,2

6,7
8,4
11,7
14,7
16,2

89,8
91,6
88,9
75,1
71,5

186,0
210,0
214,8
136,0
136,2

1 263,8
1 318,8
1 377,9
1 394,8
1 459,5

989,0
1 049,1
1 119,2
1 141,2
1 211,6

274,8
269,6
258,7
253,6
248,0

83,9
81,3
78,2
74,6
72,7

66,6
71,9
68,6
74,0
80,0

2010
2011
2012

1 958,8
2 008,7
2 151,4

17,8
17,0
22,1

71,8
72,1
77,3

137,6
111,8
158,9

1 573,2
1 626,5
1 699,4

1 319,1
1 362,1
1 432,0

254,1
264,4
267,4

71,3
71,5
71,2

87,1
109,8
122,5

2011 2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

1 988,3
1 999,2
2 008,7

18,1
17,5
17,0

71,7
71,6
72,1

137,8
108,3
111,8

1 610,4
1 621,5
1 626,5

1 348,8
1 358,6
1 362,1

261,7
262,8
264,4

71,8
71,8
71,5

78,5
108,5
109,8

2012 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

2 056,8
2 075,4
2 120,7
2 151,4

19,2
18,5
18,9
22,1

73,1
75,6
77,5
77,3

134,6
123,0
141,1
158,9

1 652,5
1 666,9
1 682,7
1 699,4

1 384,1
1 399,3
1 415,7
1 432,0

268,4
267,6
267,0
267,4

71,8
71,5
71,3
71,2

105,5
119,9
129,2
122,5

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

2 191,6
2 186,4
2 204,7

21,0
17,8
16,5

78,4
79,0
79,7

169,7
172,1
177,0

1 736,2
1 748,9
1 763,0

1 461,5
1 474,6
1 488,9

274,7
274,3
274,1

72,7
73,0
73,3

113,6
95,6
95,2

Versicherungen
2005
2006
2007
2008
2009

1 436,9
1 499,8
1 528,2
1 453,5
1 489,8

6,7
8,4
11,7
14,7
16,2

88,4
89,8
86,4
72,3
68,3

178,9
202,1
206,7
130,7
130,7

1 025,7
1 061,3
1 090,1
1 094,5
1 135,4

751,3
792,0
831,7
841,3
887,8

274,4
269,2
258,4
253,2
247,5

82,0
79,1
75,7
72,2
70,8

55,2
59,1
57,6
69,0
68,3

2010
2011
2012

1 550,3
1 580,3
1 691,7

17,8
17,0
22,1

68,2
68,3
73,2

131,8
107,0
151,9

1 190,9
1 224,0
1 276,1

937,3
960,1
1 009,2

253,7
263,9
266,9

69,2
69,6
69,3

72,3
94,3
99,0

2011 2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

1 572,6
1 579,5
1 580,3

18,1
17,5
17,0

68,0
67,8
68,3

132,1
103,7
107,0

1 218,3
1 224,6
1 224,0

957,1
962,3
960,1

261,2
262,4
263,9

69,7
69,7
69,6

66,5
96,1
94,3

2012 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

1 620,1
1 634,3
1 669,3
1 691,7

19,2
18,5
18,9
22,1

69,2
71,7
73,5
73,2

128,8
117,7
134,9
151,9

1 243,8
1 254,3
1 265,5
1 276,1

975,9
987,2
999,0
1 009,2

267,9
267,2
266,6
266,9

69,9
69,6
69,4
69,3

89,1
102,6
107,1
99,0

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

1 723,9
1 718,1
1 730,1

21,0
17,8
16,5

74,2
74,8
75,5

162,2
164,4
169,1

1 305,3
1 314,4
1 323,9

1 031,0
1 040,6
1 050,2

274,3
273,8
273,6

70,8
71,0
71,3

90,4
75,6
73,9

Pensionseinrichtungen 5)
2005
2006
2007
2008
2009

260,0
282,2
311,9
315,8
346,5

1,3
1,8
2,4
2,8
3,2

7,2
8,0
8,1
5,3
5,5

238,1
257,5
287,8
300,3
324,2

237,7
257,1
287,5
299,9
323,7

0,4
0,4
0,3
0,4
0,4

2,0
2,1
2,5
2,4
1,9

11,4
12,8
11,0
5,0
11,6

2010
2011
2012

408,6
428,4
459,7

3,6
3,8
4,1

5,8
4,8
7,0

382,2
402,4
423,3

381,8
402,0
422,8

0,4
0,5
0,5

2,1
1,9
1,9

14,8
15,4
23,4

2011 2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

415,7
419,7
428,4

3,7
3,7
3,8

5,8
4,6
4,8

392,2
396,8
402,4

391,7
396,4
402,0

0,5
0,5
0,5

2,1
2,1
1,9

12,0
12,4
15,4

2012 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

436,7
441,1
451,4
459,7

3,9
3,9
4,0
4,1

5,8
5,4
6,2
7,0

408,7
412,6
417,2
423,3

408,2
412,1
416,7
422,8

0,5
0,5
0,5
0,5

1,9
1,9
1,9
1,9

16,4
17,3
22,2
23,4

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

467,6
468,3
474,6

4,1
4,2
4,2

7,5
7,6
7,9

430,9
434,5
439,1

430,4
434,0
438,7

0,5
0,5
0,5

1,9
2,0
2,0

23,2
20,0
21,4

Quelle: Eigene Berechnungen unter Verwendung von Aufsichtsdaten der Bundesanstalt fr Finanzdienstleistungsaufsicht. * Bewertung der Wertpapierpositionen zu
Zeitwerten, der brigen Positionen zu Buchwerten. Unterjhrige Werte sowie Werte
ab 2013 sind teilweise geschtzt. 1 Einschl. Depotverbindlichkeiten. 2 Einschl.
Genuss-Scheine. 3 Einschl. Altersrckstellungen der Krankenversicherungen und
Deckungsrckstellungen der Unfallversicherungen mit Beitragsrckgewhr. 4 Nach
der Definition des Europischen Systems Volkswirtschaftlicher Gesamtrechnungen
(ESVG 1995) berechnet sich das Reinvermgen als Summe der Aktiva abzglich Verbindlichkeiten sowie Rckstellungen. Das Eigenkapital setzt sich danach aus der Sum-

me aus Reinvermgen und der Passivposition Aktien und sonstige Anteilsrechte zusammen. 5 Der Begriff Pensionseinrichtungen bezieht sich auf den institutionellen
Sektor Versicherungsgesellschaften und Pensionskassen (insurance corporations
and pension funds) des Europischen Systems Volkswirtschaftlicher Gesamtrechnungen. Die Pensionseinrichtungen umfassen demnach Einrichtungen der betrieblichen Altersvorsorge (Pensionskassen, Pensionsfonds, Pensionstreuhand (CTAs; ab
2010 enthalten) und ffentliche, kirchliche und kommunale Zusatzversorgungseinrichtungen) sowie die Versorgungswerke der freien Berufe, nicht jedoch Einrichtungen
der Sozialversicherung.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
50

VIII. Kapitalmarkt
1. Absatz und Erwerb von festverzinslichen Wertpapieren und Aktien in Deutschland
Mio
Festverzinsliche Wertpapiere

Absatz
=
Erwerb
insgesamt

Zeit

Absatz

Erwerb

inlndische Schuldverschreibungen 1)

Inlnder

Bankschuldverschreibungen

zusammen

Anleihen
von
Unternehmen 2)
(Nicht-MFIs)

Anleihen
der
ffentlichen
Hand 3)

auslndische
Schuldverschreibungen 4)

zusammen 5)

Kreditinstitute
einschlielich
Bausparkassen 6)

Deutsche
Bundesbank

brige
Sektoren 7)

Auslnder 8)

2001
2002
2003
2004

180 227
175 396
184 679
233 890

86 656
124 035
134 455
133 711

55 918
47 296
31 404
64 231

14 473
14 506
30 262
10 778

16 262
62 235
72 788
58 703

93 571
51 361
50 224
100 179

111 281
60 476
105 557
108 119

35 848
13 536
35 748
121 841

.
.
.
.

2005
2006
2007
2008

252 658
242 006
217 798
76 490

110 542
102 379
90 270
66 139

39 898
40 995
42 034
45 712

2 682
8 943
20 123
86 527

67 965
52 446
28 111
25 322

142 116
139 627
127 528
10 351

94 718
125 423
26 762
18 236

61 740
68 893
96 476
68 049

.
.
.
.

2009
2010
2011
2012

71 224
147 209
36 526
53 791

538
1 212
13 575
21 419

114 902

7 621
46 796
98 820

91 655
17 635
59 521
86 103

71 763
148 420
22 952
75 208

69 552
177 646
40 117
54 409

22 709
24 044
850
8 701

19 945
49 867
54 398
44 970

115
9 483
2 549

15 462
4 981
5 682

8 884
869
19 212

14 311
17 420
15 782

1 151
22 401
10 100

2 214
21 535
8 483

7 750
17 315
14 964

917
2 884
17 431

5 520
9 809
9 542

3 960
6 504
2 416

6 833
20 199
2 466

19 328
810
4 587

28 318
6 470
4 784

12 903
12 968
560

12 821
6 428
2 481

8 990
7 280
198

5 582
4 316

5 401
8 410

5 266
13 977

1 636
13 780

2013 Jan.
Febr.
Mrz
April
Mai
Juni
Juli
Aug.
Sept.

Okt.
Nov.

7 218
18 096

5 543
7 068
5 979
2 476
421
5 473

2 594
70
1 743

5 716
1 251

75 433
46 940
69 809
13 723

68 946
114 920
79 122
125 772

32 978
56 530
123 238
49 813

157 940
116 583
244 560
58 254

91 170
97 342
17 872
8 821

12 973
103 271
94 793
42 017

8 645
22 967
36 805
3 573

3 366
866
1 617

2 621
5 501
6 735

1 846
1 773
511

7 833
8 140
5 629

12 671
2 426
9 797

2 027
3 962
3 451

1 400
1 050
1 280

16 098
7 438
7 626

3 087
2 162
6 311

3 106
1 447
6 077

796
1 568
351

815
2 041
117

3 717
7 929

751
167

6 195
8 045

10 663
283

4 921
14 890
24 761
16 241
2 972
1 724
1 023
10 052

Mio
Aktien
Absatz
Absatz
=
Erwerb
insgesamt

Zeit
2001
2002
2003
2004

Erwerb
Inlnder

inlndische
Aktien 9)

auslndische
Aktien 10)

82 665
39 338
11 896
3 317

17 575
9 232
16 838
10 157

32 364
26 276
5 009
29 452
35 980

13 766
9 061
10 053
11 326
23 962

36 448
25 549
18 808

20 049
21 713
5 120

4 679
1 675
5 921

732
306
40

April
Mai
Juni

34
10 665
2 369

93
5 560
1 544

Juli
Aug.
Sept.

7 449
918
1 602

109
158
188

1 374
1 942

181
153

2005
2006
2007
2008
2009

2010
2011
2012
2013 Jan.
Febr.
Mrz

Okt.
Nov.

zusammen 11)
65 091
30 106
4 946
13 474
18 597
17 214
15 062
40 778
12 018

16 398
3 835
13 688

3 947
1 981
5 881
59
5 105
825
7 340
760
1 414

1 193
2 095

Kreditinstitute 6)
2 252
18 398
15 121
7 432
1 036
7 528
62 308
2 743
30 496

41 347
39 081
17 663

1 Netto-Absatz zu Kurswerten plus/minus Eigenbestandsvernderungen bei den Emittenten. 2 Ab Januar 2011 inklusive grenzberschreitender konzerninterner
Verrechnungen. 3 Einschl. Bundeseisenbahnvermgen, Bundespost und Treuhandanstalt. 4 Netto-Erwerb bzw. Netto-Veruerung () auslndischer Schuldverschreibungen durch Inlnder; Transaktionswerte. 5 In- und auslndische Schuldverschreibungen. 6 Buchwerte; statistisch bereinigt. 7 Als Rest errechnet; enthlt auch den Erwerb in- und auslndischer Wertpapiere durch inlndische Investmentfonds. Bis Ende
2008 einschlielich Deutsche Bundesbank. 8 Netto-Erwerb bzw. Netto-Veruerung (-) inlndischer Schuldverschreibungen durch Auslnder; Transaktions-

10 340
5 405
9 432
22 020
3 214
7 533
6 177
271
242
5 119
4 859

brige
Sektoren 12)
14 714
23 236
7 056
5 045
10 208
11 323
6 702
23 079
8 335

7 340
670
10 259

5 842
5 352
7 851

18 391
10 712
8 772

Auslnder 13)
12 462
41 634
22 177
2 387
9 172
3 795
55 606
25 822
38 831

84 918
20 941
27 016
10 748
31 329
18 748
57 299
32 194
5 484

34 007
38 411
7 404

4 900
13 533
1 144

4 498
53
1 581

5 661
3 730
3 511

3 629
7 498
1 239

4 697
855
3 053

1 480
584
2 811

242
135

5 361
4 994

21 986
13 879
9 902
1 272
1 189
1 360

3 745
2 917

werte. 9 Ohne Aktien der Investmentaktiengesellschaften; zu Emissionskursen.

10 Netto-Erwerb bzw. Netto-Veruerung () auslndischer Aktien (einschlielich
Direktinvestitionen) durch Inlnder; Transaktionswerte. 11 In- und auslndische
Aktien. 12 Als Rest errechnet; enthlt auch den Erwerb in- und auslndischer Wertpapiere durch inlndische Investmentfonds. 13 Netto-Erwerb bzw. Netto-Veruerung
() inlndischer Aktien (einschl. Direktinvestitionen) durch Auslnder; Transaktionswerte. Die Ergebnisse fr den jeweils neuesten Termin sind vorlufig, Korrekturen
werden nicht besonders angemerkt.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
51

VIII. Kapitalmarkt
2. Absatz festverzinslicher Wertpapiere von Emittenten mit Sitz in Deutschland *)
Mio Nominalwert
Bankschuldverschreibungen 1)

Zeit

Insgesamt

Hypothekenpfandbriefe

zusammen

Schuldverschreibungen
von Spezialkreditinstituten

ffentliche
Pfandbriefe

Sonstige
Bankschuldverschreibungen

Anleihen von
Unternehmen
(Nicht-MFIs) 2)

Anleihen
der ffentlichen Hand 3)

Nachrichtlich:
DM-/Euro-Auslandsanleihen
unter inlnd.
Konsortialfhrung begeben

Brutto-Absatz 4)
2001
2002
2003
2004

687 988
818 725
958 917
990 399

505 646
569 232
668 002
688 844

34 782
41 496
47 828
33 774

112 594
119 880
107 918
90 815

106 166
117 506
140 398
162 353

252 103
290 353
371 858
401 904

11 328
17 574
22 510
31 517

171 012
231 923
268 406
270 040

10 605
10 313
2 850
12 344

2005
2006
2007
2008
2009

988 911
925 863
1 021 533
1 337 337
1 533 616

692 182
622 055
743 616
961 271
1 058 815

28 217
24 483
19 211
51 259
40 421

103 984
99 628
82 720
70 520
37 615

160 010
139 193
195 722
382 814
331 566

399 969
358 750
445 963
456 676
649 215

24 352
29 975
15 043
95 093
76 379

272 380
273 834
262 872
280 974
398 423

600
69

2010
2011
2012

1 375 138
1 337 772
1 340 568

757 754
658 781
702 781

36 226
31 431
36 593

33 539
24 295
11 413

363 828
376 876
446 153

324 160
226 180
208 623

53 654
86 615
63 259

563 731
592 376
574 529

2013 April
Mai
Juni

133 541
124 909
116 746

83 249
77 880
74 753

3 213
2 159
3 072

1 275
919
1 595

61 207
54 712
57 201

17 553
20 090
12 885

6 296
5 770
7 268

43 997
41 259
34 725

Juli
Aug.
Sept.

135 973
112 069
110 040

93 607
71 290
61 322

1 571
2 809
1 038

1 292
2 970
644

73 092
50 358
45 215

17 652
15 153
14 426

5 442
3 725
3 476

36 923
37 054
45 242

Okt.
Nov.

128 631
128 109

81 762
79 061

1 466
1 435

1 003
1 276

67 675
63 765

11 617
12 585

7 351
7 094

39 518
41 954

darunter: Schuldverschreibungen mit Laufzeit von ber 4 Jahren 5)

2001
2002
2003
2004

299 751
309 157
369 336
424 769

202 337
176 486
220 103
275 808

16 619
16 338
23 210
20 060

76 341
59 459
55 165
48 249

42 277
34 795
49 518
54 075

67 099
65 892
92 209
153 423

7 479
12 149
10 977
20 286

89 933
120 527
138 256
128 676

6 480
9 213
2 850
4 320

2005
2006
2007
2008
2009

425 523
337 969
315 418
387 516
361 999

277 686
190 836
183 660
190 698
185 575

20 862
17 267
10 183
13 186
20 235

63 851
47 814
31 331
31 393
20 490

49 842
47 000
50 563
54 834
59 809

143 129
78 756
91 586
91 289
85 043

16 360
14 422
13 100
84 410
55 240

131 479
132 711
118 659
112 407
121 185

400
69

2010
2011
2012

381 687
368 039
421 018

169 174
153 309
177 086

15 469
13 142
23 374

15 139
8 500
6 482

72 796
72 985
74 386

65 769
58 684
72 845

34 649
41 299
44 042

177 863
173 431
199 888

2013 April
Mai
Juni

35 644
33 273
33 900

14 295
16 385
16 014

2 370
1 140
2 823

843
619
1 270

5 349
6 906
6 479

5 733
7 719
5 442

3 483
3 763
5 659

17 866
13 125
12 228

Juli
Aug.
Sept.

28 732
28 577
31 256

10 135
11 793
13 633

791
1 891
474

767
2 931
401

2 816
1 909
6 944

5 761
5 062
5 814

4 382
1 789
2 127

14 215
14 996
15 496

Okt.
Nov.

37 193
34 143

15 712
9 962

894
995

1 003
1 266

9 319
2 947

4 496
4 754

5 682
3 910

15 799
20 271

6 932
7 936
2 700
1 039

9 254
26 806
42 521
52 615

28 808
20 707
44 173
50 142

34 416
54 561
36 519
83 293

8 739
14 306
18 431
18 768

14 479
61 277
65 253
66 605

30 657
44 546
54 990
22 124

10 099
15 605
3 683
82 653
48 508

65 819
55 482
32 093
28 302
103 482

35 963
19 208
29 750
31 607
21 037

85 464
80 289
21 298

10 904
5 989
2 605

14 127
16 400
9 479

51

Netto-Absatz 6)
2001
2002
2003
2004

84 122
131 976
124 556
167 233

60 905
56 393
40 873
81 860

2005
2006
2007
2008
2009

141 715
129 423
86 579
119 472
76 441

65 798
58 336
58 168
8 517
75 554

2 151
12 811
10 896
15 052
858

34 255
20 150
46 629
65 773
80 646

37 242
44 890
42 567
25 165
25 579

64 962
46 410
73 127
34 074
21 345

2010
2011
2012

21 566
22 518
85 298

87 646
54 582
100 198

3 754
1 657
4 177

63 368
44 290
41 660

28 296
32 904
3 259

48 822
44 852
51 099

23 748
3 189
6 401

17 136
5 999
25 069

6 083
8 363
12 488

253
2 268
375

1 676
2 090
873

3 704
3 310
2 120

956
695
9 869

3 073
2 038
3 102

23 544
1 865
5 438

11 919
11 635
3 138

1 224
2 962
1 208

1 029
1 543
1 649

5 673
423
5 047

3 993
7 552
5 328

491
13 485

6 757
6 268

1 376
452

2 986
1 779

5 398
1 315

7 793
2 722

2013 April
Mai
Juni
Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.

* Begriffsabgrenzungen s. Erluterungen im Statistischen Beiheft 2 Kapitalmarktstatistik, S. 63 ff. 1 Ohne Bank-Namensschuldverschreibungen. 2 Ab Januar 2011
inklusive grenzberschreitender konzerninterner Verrechnungen. 3 Einschl. Bundes-

2 324
346
1 167
5 348
1 627

9 301
13 154
1 134

201

994

918
18 127

15

eisenbahnvermgen, Bundespost und Treuhandanstalt. 4 Brutto-Absatz ist nur der

Erstabsatz neu aufgelegter Wertpapiere. 5 Lngste Laufzeit gem Emissionsbedingungen. 6 Brutto-Absatz minus Tilgung.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
52

VIII. Kapitalmarkt
3. Umlauf festverzinslicher Wertpapiere von Emittenten mit Sitz in Deutschland *)
Mio Nominalwert
Bankschuldverschreibungen 1)
Stand am
Jahres- bzw.
Monatsende/
Laufzeit
in Jahren

Insgesamt

Hypothekenpfandbriefe

zusammen

Schuldverschreibungen
von Spezialkreditinstituten

ffentliche
Pfandbriefe

Sonstige
Bankschuldverschreibungen

Anleihen von
Unternehmen
(Nicht-MFIs)

Nachrichtlich:
DM-/Euro-Auslandsanleihen
unter inlnd.
Konsortialfhrung begeben

Anleihen
der ffentlichen Hand

2001
2002
2003
2004

2 349 243
2 481 220
2 605 775
2 773 007

1 506 640
1 563 034
1 603 906
1 685 766

147 684
155 620
158 321
159 360

675 868
649 061
606 541
553 927

201 721
222 427
266 602
316 745

481 366
535 925
572 442
655 734

22 339
36 646
55 076
73 844

820 264
881 541
946 793
1 013 397

292 199
247 655
192 666
170 543

2005
2006
2007
2008
2009

2 914 723
3 044 145
3 130 723
3 250 195
3 326 635

1 751 563
1 809 899
1 868 066
1 876 583
1 801 029

157 209
144 397
133 501
150 302
151 160

519 674
499 525
452 896
377 091
296 445

323 587
368 476
411 041
490 641
516 221

751 093
797 502
870 629
858 550
837 203

83 942
99 545
95 863
178 515
227 024

1 079 218
1 134 701
1 166 794
1 195 097
1 298 581

134 580
115 373
85 623
54 015
32 978

2010
2011
2012

3 348 201 2)
3 370 721
3 285 422 2)

1 570 490
1 515 911
1 414 349

147 529
149 185
145 007

232 954
188 663
147 070

544 517 2)
577 423
574 163 2)

645 491
600 640
548 109 2)

250 774 2)
247 585
220 456 2)

1 526 937
1 607 226
1 650 617

22 074
16 085
13 481

2013 Mai
Juni

3 223 242
3 198 173

1 367 366
1 354 878

134 747
135 122

121 239
120 366

582 593
580 473

528 786
518 917

224 384
221 281

1 631 492
1 622 013

11 907
11 898

Juli
Aug.
Sept.

3 174 629
3 176 418
3 170 979

1 342 959
1 331 248
1 328 110

133 898
130 935
129 728

119 337
117 794
116 145

574 800
575 223
580 270

514 925
507 296
501 968

218 958
219 303
218 137

1 612 712
1 625 866
1 624 732

11 697
11 697
10 702

Okt.
Nov.

3 170 488
3 183 974

1 321 353
1 315 085

128 352
127 900

113 159
111 379

585 668
584 353

494 175
491 453

223 485
225 112

1 625 650
1 643 777

10 702
10 687

Aufgliederung nach Restlaufzeiten 3)

bis unter 2
2 bis unter 4
4 bis unter 6
6 bis unter 8
8 bis unter 10
10 bis unter 15
15 bis unter 20
20 und darber

1 207 291
727 505
415 116
286 323
214 594
77 112
47 371
208 662

563 377
364 424
166 563
90 837
50 730
18 943
16 197
44 013

Stand Ende: November 2013

52 422
39 513
20 375
10 362
3 916
1 200
11
100

57 523
28 429
14 584
4 014
3 913
2 254
287
377

234 347
154 301
84 422
53 724
24 061
7 174
10 416
15 908

* Einschl. der zeitweilig im Bestand der Emittenten befindlichen Schuldverschreibungen. 1 Ohne dem Treuhnder zur zeitweiligen Verwahrung bergebene Stcke.
2 nderung in der sektoralen Zuordnung von Schuldverschreibungen. 3 Gerechnet

219 084
142 182
47 186
22 735
18 840
8 315
5 484
27 628

54 712
35 305
33 142
21 673
14 213
5 768
3 022
57 279

589 204
327 776
215 410
173 813
149 650
52 402
28 152
107 371

4 139
2 992
278
156
523
1 602
30
967

vom Berichtsmonat bis zur Endflligkeit bei gesamtflligen Schuldverschreibungen,

bis zur mittleren Flligkeit des restlichen Umlaufbetrages bei nicht gesamtflligen
Schuldverschreibungen.

4. Umlauf von Aktien in Deutschland ansssiger Emittenten *)

Mio Nominalwert
Vernderung des Kapitals inlndischer Aktiengesellschaften aufgrund von

Aktienkapital
= Umlauf
Stand am Ende
des Berichtszeitraums

Zeit
2001
2002
2003
2004

166 187
168 716
162 131
164 802

2005
2006
2007
2008
2009

163 071
163 764
164 560
168 701
175 691

2010
2011
2012
2013 Mai
Juni

Bareinzahlung und
Umtausch
von
Wandelschuldverschreibungen 1)

Nettozugang
bzw.
Nettoabgang (-)
im Berichtszeitraum

Einbringung
von Forderungen und
sonstigen
Sachwerten

Ausgabe
von Kapitalberichtigungsaktien

Einbringung
von Aktien,
Kuxen,
GmbH-Anteilen u..

Verschmelzung und
Vermgensbertragung

Umwandlung in eine
oder aus
einer
anderen
Rechtsform

Nachrichtlich:
Umlauf zu
Kurswerten
(Marktkapitalisierung)
Stand am Ende
des Berichtszeitraums 2)

Kapitalherabsetzung
und
Auflsung

18 561
2 528
6 585
2 669

7 987
4 307
4 482
3 960

4 057
1 291
923
1 566

1 106
486
211
276

8 448
1 690
513
696

1 018
868
322
220

905
2 152
10 806
1 760

3 152
2 224
1 584
2 286

1 205 613
647 492
851 001
887 217

1 733
695
799
4 142
6 989

2 470
2 670
3 164
5 006
12 476

1 040
3 347
1 322
1 319
398

694
604
200
152
97

268
954
269
0

1 443
1 868
682
428
3 741

3 060
1 256
1 847
608
1 269

1 703
3 761
1 636
1 306
974

1 058 532
1 279 638
1 481 930
830 622
927 256

174 596
177 167
178 617

1 096
2 570
1 449

3 265
6 390
3 046

497
552
129

178
462
570

10
9

486
552
478

993
762
594

3 569
3 532
2 411

1 091 220
924 214
1 150 188

170 978
171 830

2 593
851

879
667

275
248

1
332

1 175
7

13
163

2 559
225

1 247 031
1 202 614

Juli
Aug.
Sept.

171 798
171 488
171 651

33
310
163

101
153
149

19
43
113

1
9
1

1
1
56

79
7
24

73
522
20

1 242 630
1 237 272
1 291 028

Okt.
Nov.

171 643
171 811

8
167

88
63

8
5

127

60
2

18
13

26
16

1 358 708
1 410 435

* Ohne Aktien der Investmentaktiengesellschaften. 1 Einschl. der Ausgabe von Aktien

aus Gesellschaftsgewinn. 2 Einbezogen sind Gesellschaften, deren Aktien zum Regulierten Markt (mit dessen Einfhrung wurde am 1. November 2007 die Unterteilung
der organisierten Zulassungssegmente in den Amtlichen und Geregelten Markt aufge-

hoben) oder zum Neuen Markt (Brsensegment wurde am 24. Mrz 2003 eingestellt)
zugelassen sind; ferner auch Gesellschaften, deren Aktien im Open Market (Freiverkehr) gehandelt werden. Eigene Berechnung unter Verwendung von Angaben der
Herausgebergemeinschaft Wertpapier-Mitteilungen und der Deutsche Brse AG.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
53

VIII. Kapitalmarkt
5. Renditen und Indizes deutscher Wertpapiere

Umlaufsrenditen festverzinslicher Wertpapiere inlndischer Emittenten 1)

Anleihen der ffentlichen Hand

Indizes 2) 3)

Bankschuldverschreibungen

Renten

brsennotierte
Bundeswertpapiere

insgesamt
Zeit

zusammen

mit Restlaufzeit
von 9 bis
10 Jahren 4)

zusammen

mit Restlaufzeit ber 9 bis

10 Jahre

zusammen

Anleihen
von
Unternehmen
(NichtMFIs)

% p.a.

Aktien

Deutscher
Rentenindex
(REX)

iBoxx-DeutschlandKursindex

CDAXKursindex

Deutscher
Aktienindex
(DAX)

Tagesdurchschnittskurs

Ende
1998=100

Ende
1987=100

Ende
1987=1000

2002
2003
2004

4,7
3,7
3,7

4,6
3,8
3,7

4,6
3,8
3,7

4,8
4,1
4,0

4,7
3,7
3,6

5,1
4,3
4,2

6,0
5,0
4,0

117,56
117,36
120,19

97,80
97,09
99,89

188,46
252,48
268,32

2 892,63
3 965,16
4 256,08

2005
2006
2007
2008
2009

3,1
3,8
4,3
4,2
3,2

3,2
3,7
4,3
4,0
3,1

3,2
3,7
4,2
4,0
3,0

3,4
3,8
4,2
4,0
3,2

3,1
3,8
4,4
4,5
3,5

3,5
4,0
4,5
4,7
4,0

3,7
4,2
5,0
6,3
5,5

120,92
116,78
114,85
121,68
123,62

101,09
96,69
94,62
102,06
100,12

335,59
407,16
478,65
266,33
320,32

5 408,26
6 596,92
8 067,32
4 810,20
5 957,43

2010
2011
2012
2013

2,5
2,6
1,4
1,4

2,4
2,4
1,3
1,3

2,4
2,4
1,3
1,3

2,7
2,6
1,5
1,6

2,7
2,9
1,6
1,3

3,3
3,5
2,1
2,1

4,0
4,3
3,7
3,4

124,96
131,48
135,11
132,11

102,95
109,53
111,18
105,92

368,72
304,60
380,03
466,53

6 914,19
5 898,35
7 612,39
9 552,16

2013 Juli
Aug.
Sept.

1,4
1,5
1,6

1,3
1,5
1,6

1,3
1,5
1,6

1,6
1,7
1,9

1,3
1,4
1,5

2,1
2,2
2,3

3,4
3,5
3,9

133,63
132,71
133,66

108,21
106,92
107,48

404,77
398,50
421,41

8 275,97
8 103,15
8 594,40

Okt.
Nov.
Dez.

1,5
1,4
1,5

1,5
1,4
1,5

1,5
1,4
1,5

1,8
1,7
1,8

1,4
1,3
1,4

2,2
2,1
2,2

3,8
3,6
3,5

134,19
133,97
132,11

107,74
107,47
105,92

443,20
460,21
466,53

9 033,92
9 405,30
9 552,16

1 Inhaberschuldverschreibungen mit einer lngsten Laufzeit gem Emissionsbedingungen von ber 4 Jahren, soweit ihre mittlere Restlaufzeit mehr als 3 Jahre betrgt.
Auer Betracht bleiben Wandelschuldverschreibungen u.., Schuldverschreibungen
mit unplanmiger Tilgung, Null-Kupon-Anleihen, variabel verzinsliche Anleihen und
Anleihen, die nicht in Euro denominiert sind. Die Gruppenrenditen fr die Wertpapier-

arten sind gewogen mit den Umlaufsbetrgen der in die Berechnung einbezogenen
Schuldverschreibungen. Die Monatszahlen werden aus den Renditen aller Geschftstage eines Monats errechnet. Die Jahreszahlen sind ungewogene Mittel der Monatszahlen. 2 Stand am Jahres- bzw. Monatsende. 3 Quelle: Deutsche Brse AG. 4 Einbezogen sind nur futurefhige Anleihen; als ungewogener Durchschnitt ermittelt.

6. Absatz und Erwerb von Anteilen an Investmentfonds in Deutschland

Mio
Absatz

Erwerb

inlndische Fonds 1) (Mittelaufkommen)

Inlnder
Kreditinstitute 2)
einschl. Bausparkassen

Publikumsfonds

brige Sektoren 3)

darunter
Absatz
=
Erwerb
insgesamt

Zeit

zusammen

zusammen

Geldmarktfonds

Wertpapierfonds

2001
2002
2003
2004

97 077
66 571
47 754
14 435

76 811
59 482
43 943
1 453

35 522
25 907
20 079
3 978

12 410
3 682

924
6 160

2005
2006
2007
2008

85 268
47 264
55 778
2 598

41 718
19 535
13 436
7 911

6 400
14 257
7 872
14 409

124
490
4 839
12 171

7 001
9 362
12 848
11 149

2009
2010
2011
2012

49 929
106 464
47 064
111 502

43 747
84 906
45 221
89 942

10 966
13 381
1 340
2 084

5 047
148
379
1 036

11 749
8 683
2 037
97

4 487
4 279

2 175
4 779

499
497

40
175

Juli
Aug.
Sept.

17 120
3 262
6 137

12 845
1 764
4 206

3 863
1 122
498

2
22
88

Okt.
Nov.

12 590
9 683

5 849
8 784

1 824
2 882

105
94

2013 Mai
Juni

Offene
Immobilienfonds

9 195
7 247
7 408
1 246

47
474
2 856
524
419
2 156
3 139

Spezialfonds

auslndische
Fonds 4)

zusammen

10 159
14 916
14 166
3 245

41 289
33 575
23 864
5 431

20 266
7 089
3 811
12 982

96 127
67 251
49 547
10 267

3 186
8 814
6 840
799

35 317
33 791
21 307
6 498

43 550
27 729
42 342
10 509

79 252
39 006
51 309
11 315

2 686
1 897
1 562
3 450

32 780
71 345
46 561
87 859

6 182
21 558
1 843
21 560

38 132
102 867
40 416
115 372

386
772

1 676
4 282

631
608
19

8 983
2 885
3 708

470
313

4 025
11 666

1 Einschl. Investmentaktiengesellschaften. 2 Buchwerte. 3 Als Rest errechnet.

4 Netto-Erwerb bzw. Netto-Veruerung () auslndischer Investmentfondsanteile
durch Inlnder; Transaktionswerte. 5 Netto-Erwerb bzw. Netto-Veruerung ()

zusammen

zusammen

darunter
auslndische
Anteile

2 703
3 007
734
3 796

85 876
65 151
52 205
1 821

17 563
4 082
3 077
9 186

21 290
14 676
229
16 625

7 761
5 221
4 240
9 252

57 962
24 330
51 538
27 940

35 789
22 508
38 102
19 761

53 127
98 994
47 992
118 434

14 361
15 270
2 538
23 122

11 796
3 598
6 647
3 869

1 215
5 744

2 784
483

8 178
6 290
694
1 562

1 181
4 941

34
803

472
982

4 274
1 498
1 931

16 515
3 312
5 476

141
1 227
14

232
1 316
435

16 656
4 539
5 490

4 506
2 814
1 496

6 740
899

10 450
6 878

1 608
419

9 118
6 140

5 132
480

Auslnder 5)

10 251
2 100
2 658
8 446

14 995
3 873
7 576
3 062

2 312
499

darunter
auslndische
Anteile

1 332
738

951
680
1 793
4 168
6 016
8 258
4 469
8 717

5 668
661
605
50
660
2 139
2 805

inlndischer Investmentfondsanteile durch Auslnder; Transaktionswerte. Die

Ergebnisse fr den jeweils neuesten Termin sind vorlufig, Korrekturen werden nicht
besonders angemerkt.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
54

IX. Finanzierungsrechnung
1. Geldvermgensbildung und Finanzierung der privaten nichtfinanziellen Sektoren
(unkonsolidiert)
Mrd
2011
Position

2010

2011

2012

2012

3.Vj.

4.Vj.

2013

1.Vj.

2.Vj.

3.Vj.

4.Vj.

1.Vj.

2.Vj.

Private Haushalte 1)
I. Geldvermgensbildung
Bargeld und Einlagen
Festverzinsliche Wertpapiere 2)

72,7
11,4

Aktien
Sonstige Anteilsrechte
Investmentzertifikate
Ansprche gegenber
Versicherungen 3)
kurzfristige Ansprche
lngerfristige Ansprche

Ansprche
aus Pensionsrckstellungen
Sonstige Forderungen 4)

66,7

86,4

1,9

17,0

3,4
3,1
0,2

15,6

4,0

6,1
0,8
7,0

13,4
3,0
10,0

16,1
3,0
14,5

71,4
1,3
72,7

45,7
0,6
45,2

71,1
2,3
68,8

8,1
0,4
7,7

7,8

11,1

11,9

2,8

12,6

17,5

0,3

7,0

154,3

143,8

152,5

29,4

Insgesamt

27,3

21,1

2,2

2,8

6,2
0,7
4,0

1,0
0,8
1,6

22,2

19,9

23,3

2,4

4,7

7,2

0,5
0,8
1,1

0,5
0,7
2,1

10,5
0,7
11,1

24,6
0,6
23,9

2,8

2,9

7,2

5,9

34,1

49,9

38,5

1,1
0,1
1,0

6,7
0,8
5,9

0,4

0,1

0,6

6,8

10,0

16,6
0,6
16,0

12,9
0,6
12,3

3,0

0,1

2,9

0,3

30,0

8,3

17,9

4,6

5,5

2,5
0,8
5,0

2,6
0,8
10,5

0,6
0,8
3,9

17,0
0,5
16,5

24,8
0,8
24,0

16,9
0,7
16,3

3,0

2,9

3,0

5,3

1,6

0,1

34,1

47,0

36,5

II. Finanzierung
Kredite
kurzfristige Kredite
lngerfristige Kredite

5,1
2,3
7,3

11,5
2,1
13,6

15,0
1,0
16,0

6,7
0,9
7,6

3,7
1,6
5,3

Sonstige Verbindlichkeiten

0,2

1,6

1,0

0,0

1,2

Insgesamt

5,3

13,1

16,0

6,8

4,9

6,1
0,9
7,0

3,2
0,8
4,0

3,7
1,5
2,1

0,1

0,4

0,1

0,1

6,2

3,6

3,7

5,9

5,8
0,3
6,1

Unternehmen
I. Geldvermgensbildung
Bargeld und Einlagen

7,3

14,1

0,1
27,8

4,9
14,7

Aktien
Sonstige Anteilsrechte
Investmentzertifikate

24,9
54,1
8,8

17,1
29,3
8,2

19,9
24,4
0,2

Kredite
kurzfristige Kredite
lngerfristige Kredite

32,5
12,2
20,2

11,0
9,1
1,9

0,6
0,6
.

0,6
0,6
.

Festverzinsliche Wertpapiere 2)
Finanzderivate

Ansprche gegenber
Versicherungen 3)
kurzfristige Ansprche
lngerfristige Ansprche
Sonstige Forderungen
Insgesamt

17,9

3,3

24,9

21,6

0,9
3,9

1,2
3,8

0,2
0,3

0,0
4,2

2,0
2,2
1,5

6,9
8,4
4,1

4,8
7,5
5,2

7,2
11,2
1,0

0,1
1,7
1,6

8,2
4,0
4,2

3,5
1,7
1,8

0,0
0,0
.

0,3
0,3
.

2,6
10,1

6,5
8,9
2,4
1,4
1,4
.

0,2
0,2
.

38,2

23,2

31,3

34,0

4,4

192,7

123,1

95,6

35,0

61,9

4,2
.

7,6
.

18,7
.

7,0
.

7,2
13,1

7,4
13,8

2,9
2,2

7,6
10,4
18,0

33,4
18,0
15,3

12,4
17,7
5,3

0,4
2,0
1,6

15,2

0,6
2,2
6,5
9,7
0,7

0,3
0,3
.

8,9
9,5
0,6

0,4
0,4
.

34,3

42,0

9,8

2,2
4,0

1,4
1,5

2,1
3,2

15,8
4,1
3,3

10,6
11,5
4,5

1,4
3,0
1,7

5,2
10,2
4,9

0,3
0,3
.

0,4
0,4
.

5,9
3,5
1,0
1,3
2,0
0,7
0,4
0,4
.

4,9

30,0

32,1

24,3

24,0

1,4

6,0

30,1

57,4

74,3

17,2

2,6

1,0
.

3,1
.

3,9
.

7,1
.

4,7
.

9,1
.

3,2
.

0,3
2,1

1,9
4,0

0,6
2,1

1,0
1,3

0,4
5,1

1,0
3,9

0,6
1,8

0,1
2,3

14,6
11,4
3,1

20,7
10,3
10,4

16,4
3,9
20,3

25,1
8,3
16,8

24,9
11,9
13,0

19,3
10,2
9,0

II. Finanzierung
Festverzinsliche Wertpapiere 2)
Finanzderivate
Aktien
Sonstige Anteilsrechte
Kredite
kurzfristige Kredite
lngerfristige Kredite

6,8
3,9
3,0

3,1
1,6
4,7

Ansprche
aus Pensionsrckstellungen

2,6

5,8

6,6

1,5

1,5

1,6

1,6

1,6

1,7

Sonstige Verbindlichkeiten

66,1

42,0

8,7

13,0

14,3

13,2

1,7

9,6

10,7

100,8

109,9

26,7

37,8

41,3

12,7

12,5

30,0

Insgesamt

1 Einschl. private Organisationen ohne Erwerbszweck. 2 Einschl. Geldmarktpapiere.

3 Einschl. Pensionskassen und -fonds, Sterbekassen sowie berufsstndische Ver-

3,1

1,6

1,6

0,6

16,0

37,4

10,5

sorgungswerke und Zusatzversorgungseinrichtungen. 4 Einschl. verzinslich angesammelte berschussanteile bei Versicherungen.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
55

IX. Finanzierungsrechnung
2. Geldvermgen und Verbindlichkeiten der privaten nichtfinanziellen Sektoren
(unkonsolidiert)
Stand am Jahres- bzw. Quartalsende; Mrd
2011
Position

2010

2011

2012

2012

3.Vj.

4.Vj.

2013

1.Vj.

2.Vj.

3.Vj.

4.Vj.

1.Vj.

2.Vj.

Private Haushalte 1)
I. Geldvermgen
Bargeld und Einlagen

1 860,8

1 927,5

2 014,9

1 900,2

1 927,5

1 948,6

1 971,4

1 991,4

2 014,9

2 023,0

2 040,9

Festverzinsliche Wertpapiere 2)

254,1

247,1

238,2

247,8

247,1

249,6

245,4

244,8

238,2

231,7

221,9

Aktien
Sonstige Anteilsrechte
Investmentzertifikate

243,5
182,3
435,4

221,5
189,0
394,9

259,2
198,7
420,1

206,3
186,9
389,2

221,5
189,0
394,9

252,4
190,5
410,9

229,9
196,9
401,7

250,0
197,9
414,8

259,2
198,7
420,1

267,8
199,6
435,0

264,4
201,8
430,8

Ansprche gegenber
Versicherungen 3)
Kurzfristige Ansprche
Lngerfristige Ansprche

1 358,1
70,8
1 287,3

1 401,1
71,4
1 329,6

1 475,7
73,7
1 401,9

1 389,4
72,1
1 317,3

1 401,1
71,4
1 329,6

1 420,7
72,0
1 348,6

1 437,7
72,6
1 365,1

1 455,2
73,2
1 382,0

1 475,7
73,7
1 401,9

1 500,5
74,5
1 425,9

1 517,4
75,2
1 442,2

Ansprche
aus Pensionsrckstellungen

284,3

295,4

307,3

292,6

295,4

298,3

301,4

304,3

307,3

310,2

313,3

39,0

38,4

37,1

38,6

38,4

38,3

38,2

37,9

37,1

37,0

37,0

4 657,6

4 714,8

4 951,0

4 650,9

4 714,8

4 809,2

4 822,7

4 896,3

4 951,0

5 004,8

5 027,3

1 523,1
75,6
1 447,5

1 538,6
73,9
1 464,7

1 552,5
72,6
1 479,9

1 535,1
75,0
1 460,1

1 538,6
73,9
1 464,7

1 536,7
73,8
1 463,0

1 543,0
74,4
1 468,7

1 549,0
73,1
1 475,9

1 552,5
72,6
1 479,9

1 548,9
70,2
1 478,6

1 554,7
69,9
1 484,7

Sonstige Forderungen 4)
Insgesamt
II. Verbindlichkeiten
Kredite
Kurzfristige Kredite
Lngerfristige Kredite
Sonstige Verbindlichkeiten

11,7

13,4

14,8

13,5

13,4

15,3

15,1

15,0

14,8

16,0

15,6

1 534,8

1 551,9

1 567,4

1 548,6

1 551,9

1 552,0

1 558,1

1 564,1

1 567,4

1 564,9

1 570,3

450,1

460,5

506,5

429,9

460,5

452,6

453,1

468,3

506,5

461,8

452,7

48,1
.

52,6
.

51,9
.

51,6
.

52,6
.

53,9
.

53,6
.

53,9
.

51,9
.

53,0
.

50,3
.

Aktien
Sonstige Anteilsrechte
Investmentzertifikate

917,0
352,7
119,3

811,8
389,8
123,1

952,3
428,0
129,0

781,3
378,6
117,6

811,8
389,8
123,1

906,4
398,8
120,5

841,6
422,0
119,6

898,4
432,2
123,9

952,3
428,0
129,0

986,1
439,9
134,1

949,0
446,4
131,9

Kredite
Kurzfristige Kredite
Lngerfristige Kredite

376,6
255,6
121,0

387,6
264,6
123,0

381,2
255,8
125,4

379,4
260,6
118,8

387,6
264,6
123,0

391,1
266,3
124,8

391,5
268,3
123,2

382,5
258,8
123,7

381,2
255,8
125,4

386,4
265,9
120,4

385,1
263,9
121,2

41,3
41,3
.

41,9
41,9
.

43,3
43,3
.

41,9
41,9
.

41,9
41,9
.

42,2
42,2
.

42,6
42,6
.

42,9
42,9
.

43,3
43,3
.

43,6
43,6
.

44,0
44,0
.

Insgesamt

Unternehmen
I. Geldvermgen
Bargeld und Einlagen
Festverzinsliche Wertpapiere 2)
Finanzderivate

Ansprche gegenber
Versicherungen 3)
Kurzfristige Ansprche
Lngerfristige Ansprche
Sonstige Forderungen

766,1

814,6

832,3

769,2

814,6

818,5

814,4

826,3

832,3

864,4

844,3

3 071,1

3 082,1

3 324,4

2 949,6

3 082,1

3 184,0

3 138,3

3 228,4

3 324,4

3 369,4

3 303,7

134,8
.

110,7
.

130,9
.

111,9
.

110,7
.

115,6
.

117,2
.

124,6
.

130,9
.

139,6
.

141,3
.

Aktien
Sonstige Anteilsrechte

1 301,8
716,9

1 110,5
730,7

1 373,6
732,9

1 046,6
726,7

1 110,5
730,7

1 282,5
732,8

1 166,3
734,1

1 294,9
729,0

1 373,6
732,9

1 430,9
734,7

1 389,6
737,0

Kredite
Kurzfristige Kredite
Lngerfristige Kredite

1 338,0
419,1
918,9

1 385,3
433,3
952,0

1 382,6
414,6
968,0

1 357,0
422,9
934,1

1 385,3
433,3
952,0

1 378,9
429,0
949,8

1 381,3
426,7
954,5

1 391,5
422,7
968,8

1 382,6
414,6
968,0

1 402,3
426,2
976,1

1 421,7
436,5
985,3

Ansprche
aus Pensionsrckstellungen

229,2

235,0

241,5

233,5

235,0

236,6

238,2

239,9

241,5

243,2

244,8

Sonstige Verbindlichkeiten

871,6

879,7

891,4

864,7

879,7

877,6

891,2

896,9

891,4

905,4

869,3

4 592,3

4 451,9

4 752,9

4 340,4

4 451,9

4 623,9

4 528,4

4 676,8

4 752,9

4 856,1

4 803,7

Insgesamt
II. Verbindlichkeiten
Festverzinsliche Wertpapiere 2)
Finanzderivate

Insgesamt

1 Einschl. private Organisationen ohne Erwerbszweck. 2 Einschl. Geldmarktpapiere.

3 Einschl. Pensionskassen und -fonds, Sterbekassen sowie berufsstndische Ver-

sorgungswerke und Zusatzversorgungseinrichtungen. 4 Einschl. verzinslich angesammelte berschussanteile bei Versicherungen.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
56

X. ffentliche Finanzen in Deutschland

1. Gesamtstaat: Defizit und Schuldenstand in Maastricht-Abgrenzung

Gesamtstaat
Zeit

Bund

Lnder

Sozialversicherungen

Gemeinden

Gesamtstaat

Mrd

Bund

Lnder

Sozialversicherungen

Gemeinden

in % des BIP

Finanzierungssaldo

1)

2007
2008
2009
2010 2) p)
2011 p)
2012 p)
2013 ts)

+ 5,8
1,9
73,7
104,2
22,0
+ 2,4
1,9

18,6
16,6
38,6
82,9
27,3
14,4
8,5

+ 2,5
1,2
18,4
20,1
11,3
6,8
3,4

+ 11,1
+ 9,0
2,5
5,2
+ 1,4
+ 5,2
+ 4,0

+
+

+
+
+
+

10,8
6,9
14,3
4,1
15,2
18,3
6,0

0,2
0,1
3,1
4,2
0,8
0,1
0,1

0,8
0,7
1,6
3,3
1,0
0,5
0,3

0,1
0,0
0,8
0,8
0,4
0,3
0,1

+
+

+
+
+

0,5
0,4
0,1
0,2
0,1
0,2
0,1

+
+

+
+
+
+

0,4
0,3
0,6
0,2
0,6
0,7
0,2

2011 2.Hj. p)
2012 1.Hj. p)
2.Hj. p)
2013 1.Hj. ts)

17,7
+ 8,1
5,8
+ 10,3

11,4
8,0
6,5
2,7

10,2
0,0
6,7
+ 2,6

+
+
+

+ 4,3
+ 11,8
+ 6,5
+ 4,0

1,3
0,6
0,4
0,8

0,9
0,6
0,5
0,2

0,8
0,0
0,5
0,2

+
+
+

0,0
0,3
0,1
0,5

+
+
+
+

0,3
0,9
0,5
0,3

0,4
4,3
1,0
6,4

Schuldenstand 3)

Stand am Jahres- bzw. Quartalsende

2007
2008
2009
2010 p)
2011 p)
2012 p)

1 583,7
1 652,8
1 769,9
2 057,3
2 086,8
2 160,2

978,1
1 007,8
1 075,9
1 313,6
1 323,6
1 368,8

497,8
536,7
578,5
625,1
640,2
664,2

123,4
123,6
130,0
135,1
139,3
142,9

1,6
1,5
1,3
1,3
1,3
1,2

65,2
66,8
74,5
82,5
80,0
81,0

40,3
40,7
45,3
52,7
50,7
51,3

20,5
21,7
24,4
25,1
24,5
24,9

5,1
5,0
5,5
5,4
5,3
5,4

0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
0,0

2012 1.Vj. p)
2.Vj. p)
3.Vj. p)
4.Vj. p)
2013 1.Vj. ts)
2.Vj. ts)
3.Vj. ts)

2 116,7
2 162,6
2 153,3
2 160,2
2 148,3
2 146,8
2 126,8

1 344,5
1 373,5
1 356,9
1 368,8
1 368,8
1 376,4
1 360,4

646,8
665,8
671,9
664,2
656,3
645,7
638,7

142,6
141,9
141,3
142,9
144,0
142,2
143,1

1,3
1,3
1,3
1,2
1,2
1,1
1,1

80,5
81,9
81,1
81,0
80,5
79,8
78,4

51,1
52,0
51,1
51,3
51,3
51,1
50,1

24,6
25,2
25,3
24,9
24,6
24,0
23,5

5,4
5,4
5,3
5,4
5,4
5,3
5,3

0,1
0,0
0,1
0,0
0,0
0,0
0,0

Quelle: Statistisches Bundesamt und eigene Berechnungen. 1 Im Unterschied zum Finanzierungssaldo in den VGR wird das Maastricht-Defizit unter Bercksichtigung der
Zinsstrme aufgrund von Swapvereinbarungen und Forward Rate Agreements berechnet. Die Angaben zu den Halbjahren entsprechen dem Finanzierungssaldo gem
VGR. Im Zusammenhang mit der Bekanntgabe der Jahreswerte fr 2013 wurden kei-

ne revidierten Werte fr das erste Halbjahr verffentlicht. Deshalb sind die ausgewiesenen Halbjahreswerte fr 2013 nicht direkt mit den Jahreswerten vergleichbar. 2 Einschl. der Erlse aus der Frequenzversteigerung 2010 in Hhe von 4,4 Mrd . 3 Vierteljahresangaben in % des BIP sind auf die Wirtschaftsleistung der vier vorangegangenen Quartale bezogen.

2. Gesamtstaat: Einnahmen, Ausgaben und Finanzierungssaldo in den Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen *)

Einnahmen

Ausgaben
davon:

Zeit

insgesamt

davon:
Sozialbeitrge

Steuern

sonstige

Sozialleistungen

insgesamt

Arbeitnehmerentgelte

Bruttoinvestitionen

Zinsen

Nachrichtlich:
Fiskalische
Belastung
insgesamt 1)

Finanzierungssaldo

sonstige

Mrd
2007
2008
2009
2010 p)
2011 p)
2012 p)
2013 ts)

1 062,3
1 088,6
1 072,7
1 089,8
1 157,2
1 193,8
1 223,1

558,4
572,6
548,1
549,9
592,8
617,7
636,9

400,9
408,3
410,8
421,2
437,0
448,9
458,6

103,0
107,7
113,8
118,7
127,4
127,1
127,6

1 056,8
1 090,5
1 146,3
2) 1 194,1
1 178,7
1 191,5
1 224,8

579,4
590,3
623,6
633,2
633,2
643,4
664,5

178,2
182,6
191,0
195,7
199,5
203,8
208,3

68,5
68,3
63,5
63,5
65,7
63,8
60,0

36,0
38,9
41,6
41,6
43,6
41,4
42,5

194,6
210,5
226,6
2) 260,2
236,7
239,1
249,5

23,0
23,1
23,1
22,0
22,7
23,2
23,3

16,5
16,5
17,3
16,9
16,7
16,8
16,8

4,2
4,4
4,8
4,8
4,9
4,8
4,7

43,5
44,1
48,3
47,9
45,2
44,7
44,8

23,9
23,9
26,3
25,4
24,3
24,1
24,3

7,3
7,4
8,0
7,8
7,6
7,6
7,6

2,8
2,8
2,7
2,5
2,5
2,4
2,2

1,5
1,6
1,8
1,7
1,7
1,6
1,6

8,0
8,5
9,5
10,4
9,1
9,0
9,1

+ 5,5
1,8
73,6
2) 104,3
21,5
+ 2,3
1,7

971,3
993,8
969,1
981,3
1 040,3
1 077,3
1 106,2

in % des BIP
2007
2008
2009
2010 p)
2011 p)
2012 p)
2013 ts)

43,7
44,0
45,2
43,7
44,3
44,8
44,7

2)

2)

2)

0,2
0,1
3,1
4,2
0,8
0,1
0,1

40,0
40,2
40,8
39,3
39,9
40,4
40,4

Zuwachsraten in %
2007
2008
2009
2010 p)
2011 p)
2012 p)
2013 ts)

+
+

+
+
+
+

5,1
2,5
1,5
1,6
6,2
3,2
2,5

+
+

+
+
+
+

8,9
2,5
4,3
0,3
7,8
4,2
3,1

+
+
+
+
+
+
+

0,1
1,8
0,6
2,5
3,7
2,7
2,2

+
+
+
+
+

5,4
4,6
5,6
4,3
7,3
0,2
0,3

+
+
+
+

+
+

0,7
3,2
5,1
4,2
1,3
1,1
2,8

+
+
+
+
+
+

0,2
1,9
5,6
1,6
0,0
1,6
3,3

Quelle: Statistisches Bundesamt. * Ergebnisse gem ESVG 1995. In den Monatsberichten bis Dezember 2006 wurden die Zlle, der Mehrwertsteueranteil und die Subventionen der EU in die VGR-Daten mit eingerechnet (ohne Einfluss auf den Finanzierungssaldo). Entsprechende Angaben werden auf den Internetseiten der Deutschen

+
+
+
+
+
+
+

0,6
2,5
4,6
2,5
1,9
2,2
2,2

3,6
0,4
6,9
0,1
3,5
2,8
6,0

+
+
+

6,7
7,9
7,2
0,2
4,9
5,2
2,9

+ 1,5
+ 8,2
+ 7,7
+ 14,8
9,0
+ 1,0
+ 4,3

.
.
.
.
.
.
.

+
+

+
+
+
+

5,0
2,3
2,5
1,3
6,0
3,6
2,7

Bundesbank weiterhin zur Verfgung gestellt. 1 Steuern und Sozialbeitrge zzgl. Zllen und Mehrwertsteueranteil der EU. 2 Einschl. der Erlse aus der Frequenzversteigerung 2010 in Hhe von 4,4 Mrd , die in den VGR von den sonstigen Ausgaben abgesetzt werden.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
57

X. ffentliche Finanzen in Deutschland

3. Gesamtstaat: Haushaltsentwicklung (Finanzstatistik)
Mrd
Gebietskrperschaften 1)
Einnahmen

insgesamt 4)

ffentliche Haushalte
insgesamt

Einnahmen 6)

Einnahmen

Ausgaben
darunter: 3)

darunter:

Zeit

Sozialversicherungen 2)

Steuern

Finanzielle
Transaktionen 5)

Personalinsausgesamt 4) gaben

Laufende Zuschsse

Zinsausgaben

Sachinvestitionen

Finanzielle
Transaktionen 5)

Saldo

Ausgaben

Saldo

Ausgaben

Saldo

2005
2006
2007
2008
2009

568,9
589,9
643,1
665,9
623,0

452,1
488,4
538,2
561,2
524,0

31,3
18,8
18,1
13,9
7,1

620,6
626,2
644,0
674,7
712,9

172,1
169,7
176,5
180,2
187,1

245,3
252,1
256,5
272,7
286,5

64,0
64,4
66,0
67,2
63,4

33,0
33,7
33,7
35,0
38,6

14,3
11,6
9,5
18,5
34,8

51,7
36,4
1,0
8,8
89,9

467,8
486,3
475,3
485,5
492,0

471,3
466,6
466,5
479,0
506,0

3,4
+ 19,7
+ 8,8
+ 6,5
14,0

947,4
987,2
1 023,9
1 055,3
1 013,4

1 002,5
1 003,8
1 016,0
1 057,6
1 117,3

55,1
16,6
+ 7,8
2,3
103,9

2010 ts)
2011 ts)
2012 ts)

635,0
712,8
745,1

530,6
573,4
600,0

7,9
30,6
14,6

713,6
737,4
771,1

190,7
208,3
218,9

308,6
283,2
285,5

57,7
60,0
70,4

39,7
42,4
43,3

11,4
22,9
25,5

78,7
24,6
26,0

516,5
526,3
535,5

512,8
511,3
519,2

+ 3,7
+ 15,0
+ 16,3

1 034,0
1 127,3
1 170,6

1 109,0
1 137,0
1 180,3

75,0
9,7
9,8

2011 1.Vj. p)
2.Vj. p)
3.Vj. p)
4.Vj. p)

162,4
189,5
162,6
196,1

134,9
145,6
136,6
156,3

4,1
18,6
2,7
5,0

183,1
172,6
182,6
196,6

49,7
50,0
50,9
55,8

73,8
68,0
67,2
72,6

21,2
10,9
18,8
8,9

6,3
8,7
10,8
15,3

4,6
8,7
4,5
5,0

20,7
+ 16,9
20,0
0,6

127,3
130,3
127,9
140,1

127,2
126,2
125,8
132,0

+
+
+
+

0,1
4,1
2,0
8,1

260,5
292,4
264,3
307,6

281,0
271,4
282,2
300,1

20,5
+ 21,0
17,9
+ 7,6

2012 1.Vj. p)
2.Vj. p)
3.Vj. p)
4.Vj. p)

174,0
190,4
178,1
200,3

142,9
150,4
147,5
159,4

2,5
2,7
4,3
4,9

192,5
179,8
182,4
213,8

51,7
52,8
53,7
58,7

75,6
68,0
63,6
76,6

28,0
17,2
17,7
7,2

6,9
8,2
10,4
16,5

3,4
3,2
3,9
14,9

18,5
+ 10,6
4,3
13,6

129,1
132,2
130,2
143,4

128,5
128,0
128,9
133,3

+ 0,7
+ 4,2
+ 1,3
+ 10,1

274,8
296,2
282,6
314,5

292,6
281,5
285,6
318,0

17,8
+ 14,7
3,0
3,5

2013 1.Vj. p)
2.Vj. p)

177,8
193,5

149,0
155,0

2,6
4,8

187,2
184,0

53,5
54,4

74,8
68,6

20,6
11,4

5,9
8,4

2,9
8,0

128,5
133,1

132,3
132,6

3,8
+ 0,5

281,2
301,8

294,3
291,7

13,1
+ 10,1

Quelle: Eigene Berechnung unter Verwendung von Angaben des Statistischen Bundesamtes. 1 Jahresangaben gem den Rechnungsergebnissen des Statistischen Bundesamtes. Eigene Zuschtzungen fr die noch nicht vorliegenden Berichtsjahre nach
2010. Die Vierteljahresangaben enthalten zwar nicht die in den Rechnungsergebnissen einbezogenen Zweckverbnde, dafr aber zahlreiche weitere Extrahaushalte, die
dem Staatssektor in der Abgrenzung der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen zuzurechnen sind. Ab 2012 auch einschl. Bad Bank FMSW. 2 Die Jahresergebnisse weichen darber hinaus von der Summe der Vierteljahreszahlen ab, da es sich bei Letzte-

9,3
9,5

ren stets um vorlufige Angaben handelt. Vierteljahresangaben bei einzelnen Versicherungszweigen geschtzt. 3 Die Entwicklungen bei den ausgewiesenen Ausgabenarten werden teilweise durch statistische Umstellungen beeinflusst. 4 Einschl. Differenzen im Verrechnungsverkehr zwischen den Gebietskrperschaften. 5 Auf der Einnahmenseite beinhaltet dies als Beteiligungsveruerungen und als Darlehensrckflsse
verbuchte Erlse, auf der Ausgabenseite Beteiligungserwerbe und Darlehensvergaben. 6 Einschl. der Liquidittshilfen des Bundes an die Bundesagentur fr Arbeit.

4. Gebietskrperschaften: Haushaltsentwicklung von Bund, Lndern und Gemeinden (Finanzstatistik)

Mrd
Lnder 2) 3)

Bund
Zeit

Einnahmen 1)

Ausgaben

Saldo

Gemeinden 3)

Einnahmen

Ausgaben

Saldo

Einnahmen

Ausgaben

Saldo

2005
2006
2007
2008
2009

250,0
254,6
278,1
292,8
282,6

281,5
282,8
292,8
304,6
317,1

31,5
28,2
14,7
11,8
34,5

237,4
250,3
273,1
276,2
260,1

259,6
260,1
265,6
275,7
287,1

22,2
9,8
+ 7,6
+ 0,5
26,9

151,3
160,1
169,7
176,4
170,8

153,2
157,4
161,5
168,0
178,3

+
+
+

2010
2011 ts)
2012 ts)

288,7
307,1
312,5

333,1
324,8
335,3

44,3
17,7
22,8

266,8
304,0
312,0

287,3
315,3
321,3

20,5
11,3
9,3

175,4
185,6
199,8

182,3
187,0
198,6

6,9
1,4
+ 1,2

2011 1.Vj. p)
2.Vj. p)
3.Vj. p)
4.Vj. p)

65,4
76,6
72,6
92,5

84,5
73,5
84,8
82,0

19,1
+ 3,1
12,2
+ 10,5

74,1
76,0
71,9
81,2

75,6
75,8
75,1
87,5

1,5
0,2
3,2
6,3

37,1
45,4
46,4
54,7

42,5
44,3
46,6
51,9

5,3
1,1
0,2
2,8

2012 1.Vj. p)
2.Vj. p)
3.Vj. p)
4.Vj. p)

65,4
78,0
77,1
91,9

83,1
72,2
85,1
94,9

17,7
+ 5,8
8,0
2,9

74,6
75,8
77,5
83,2

76,2
74,4
78,7
90,7

1,7
1,4
1,2
7,5

39,6
48,8
50,7
58,7

44,6
47,0
48,9
56,5

+
+
+

4,9
1,8
1,8
2,3

2013 1.Vj. p)
2.Vj. p)
3.Vj. p)

67,3
78,4
77,4

80,2
77,5
85,2

13,0
+ 0,9
7,8

77,4
81,5
78,7

77,9
78,1
78,9

0,5
3,3
0,2

42,1
51,7
51,5

46,4
48,3
52,0

4,3
+ 3,3
0,5

Quelle: Eigene Berechnung unter Verwendung von Angaben des Statistischen Bundesamtes. 1 Soweit die Gewinnabfhrung der Bundesbank nach berschreiten eines
Schwellenwerts bei Sondervermgen des Bundes zur Schuldentilgung eingesetzt
wird, bleibt sie hier unbercksichtigt. 2 Einschl. der Kommunalebene der Stadtstaaten. 3 Fr Lnder ab 2011, fr Gemeinden ab 2012 Quartalsdaten der Kern- und der

1,9
2,7
8,2
8,4
7,5

zum Staatssektor zhlenden Extrahaushalte, ohne Zweckverbnde. Jahresangaben bis

einschl. 2010 ohne Extrahaushalte, aber mit Zweckverbnden und Sonderrechnungen gem den Rechnungsergebnissen des Statistischen Bundesamtes, fr die Folgejahre eigene Zuschtzungen.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
58

X. ffentliche Finanzen in Deutschland

5. Gebietskrperschaften: Steuereinnahmen
Mio
Bund, Lnder und Europische Union

Zeit

Insgesamt

Bund 1)

zusammen

Europische
Union 2)

Lnder 1)

Nachrichtlich:
Im Bundeshaushalt abgesetzte
Betrge 5)

Saldo nicht
verrechneter
Steueranteile 4)

Gemeinden 3)

2006
2007
2008
2009

488 444
538 243
561 182
524 000

421 151
465 554
484 182
455 615

225 634
251 747
260 690
252 842

173 374
191 558
200 411
182 273

22 142
22 249
23 081
20 501

67 316
72 551
77 190
68 419

22
138
190
34

21 742
21 643
21 510
24 846

2010
2011
2012

530 587
573 352
600 046

460 230
496 738
518 963

254 537
276 598
284 801

181 326
195 676
207 846

24 367
24 464
26 316

70 385
76 570
81 184

28
43
101

28 726
28 615
28 498

2011 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

135 590
145 636
136 382
155 744

115 878
126 086
117 812
136 962

60 579
71 530
66 277
78 212

46 582
50 289
45 938
52 866

8 717
4 266
5 598
5 883

13 640
19 544
18 916
24 469

+
+

6 071
6
346
5 688

6 989
7 102
7 662
6 863

2012 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

143 334
150 393
147 755
158 564

122 846
129 545
127 189
139 383

62 467
72 573
70 803
78 958

50 558
51 679
50 981
54 628

9 821
5 293
5 404
5 798

13 945
20 978
20 522
25 739

6 543
131
44
6 558

6 831
6 878
7 643
7 145

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

148 936
155 507
151 348

126 532
133 820
130 589

63 351
72 708
71 238

52 078
54 570
52 601

11 103
6 542
6 750

15 051
21 933
20 901

7 353
246
142

6 494
6 914
7 554

2012 Okt.
Nov.

.
.

35 626
35 963

19 743
20 778

14 105
13 727

1 779
1 458

.
.

.
.

2 382
2 382

2013 Okt.
Nov.

.
.

36 898
37 350

20 588
21 676

14 779
14 312

1 531
1 362

.
.

.
.

2 271
2 271

Quellen: Bundesministerium der Finanzen, Statistisches Bundesamt, eigene Berechnungen. 1 Vor Abzug bzw. Zusetzung der vom Bund an die Lnder berwiesenen Bundesergnzungszuweisungen (BEZ), Anteile am Energiesteueraufkommen, Kompensation
fr die bertragung der Kraftfahrzeugsteuer auf den Bund und Konsolidierungshilfen. Zum Umfang dieser im Bundeshaushalt von den Steuereinnahmen abgesetzten
Betrge siehe letzte Spalte. 2 Zlle sowie die zulasten der Steuereinnahmen des Bun-

des
verbuchten
Mehrwertsteuerund
Bruttonationaleinkommen-Eigenmittel. 3 Einschl. Gemeindesteuern der Stadtstaaten. 4 Differenz zwischen dem in der betreffenden Periode bei den Lnderkassen eingegangenen Gemeindeanteil an den gemeinschaftlichen Steuern (s. hierzu Tabelle X. 6) und den im gleichen Zeitraum an die
Gemeinden weitergeleiteten Betrgen. 5 Umfang der in Funote 1 genannten Positionen.

6. Bund, Lnder und EU: Steuereinnahmen nach Arten

Mio
Gemeinschaftliche Steuern
Einkommensteuern 2)

Zeit

Insgesamt 1)

zusammen

Lohnsteuer 3)

Nachrichtlich:
Gemeindeanteil
an den
gemeinschaftlichen
Steuern

Steuern vom Umsatz 5)

Veranlagte
Einkommensteuer

Krperschaftsteuer

Kapitalertragsteuer 4)

zusammen

Umsatzsteuer

Einfuhrumsatzsteuer

Gewerbesteuerumlagen 6)

Bundessteuern
7)

Lndersteuern 7)

EUZlle

2006
2007
2008
2009

446 139
493 817
515 498
484 880

182 614
204 698
220 483
193 684

122 612
131 774
141 895
135 165

17 567
25 027
32 685
26 430

22 898
22 929
15 868
7 173

19 537
24 969
30 035
24 916

146 688
169 636
175 989
176 991

111 318
127 522
130 789
141 907

35 370
42 114
45 200
35 084

7 013
6 975
6 784
4 908

84 215
85 690
86 302
89 318

21 729
22 836
21 937
16 375

3 880
3 983
4 002
3 604

24 988
28 263
31 316
29 265

2010
2011
2012

488 731
527 255
551 785

192 816
213 534
231 555

127 904
139 749
149 065

31 179
31 996
37 262

12 041
15 634
16 934

21 691
26 155
28 294

180 042
190 033
194 635

136 459
138 957
142 439

43 582
51 076
52 196

5 925
6 888
7 137

93 426
99 133
99 794

12 146
13 095
14 201

4 378
4 571
4 462

28 501
30 517
32 822

2011 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

123 131
133 727
125 021
145 376

50 328
57 624
47 420
58 162

32 478
34 144
33 590
39 538

6 755
9 366
7 111
8 764

2 485
4 215
3 028
5 907

8 611
9 900
3 691
3 954

47 389
46 091
47 161
49 392

35 528
33 082
34 232
36 115

11 861
13 010
12 929
13 276

366
1 692
1 735
3 096

20 515
24 026
24 309
30 284

3 408
3 207
3 229
3 251

1 124
1 087
1 169
1 191

7 253
7 641
7 209
8 414

2012 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

130 623
137 597
135 170
148 394

56 569
59 832
54 841
60 313

34 106
36 148
36 582
42 230

8 456
10 010
8 877
9 919

5 471
4 995
2 532
3 936

8 537
8 679
6 850
4 228

48 966
46 600
49 147
49 922

36 340
32 871
36 232
36 995

12 626
13 730
12 915
12 926

275
1 661
1 841
3 360

20 059
25 235
24 423
30 077

3 629
3 255
3 718
3 600

1 126
1 013
1 200
1 123

7 777
8 052
7 981
9 011

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

135 026
142 450
138 958

59 835
64 448
56 791

36 468
38 827
38 008

10 750
11 084
9 815

6 014
5 427
3 309

6 603
9 110
5 659

49 167
47 136
50 033

37 466
35 052
37 661

11 701
12 083
12 372

125
1 799
1 875

20 971
24 355
25 011

3 889
3 762
4 111

1 039
950
1 137

8 493
8 630
8 369

2012 Okt.
Nov.

37 665
37 980

11 231
10 932

11 338
11 320

192
624

1 162
607

1 247
843

15 424
17 367

11 300
12 809

4 125
4 558

1 494
258

7 859
7 831

1 284
1 189

373
404

2 039
2 017

2013 Okt.
Nov.

39 051
39 479

11 898
12 264

12 095
12 046

284
602

1 100
351

1 187
1 171

16 123
17 135

12 034
12 778

4 089
4 357

1 471
216

7 780
8 199

1 383
1 288

397
377

2 153
2 129

Quelle: Bundesministerium der Finanzen, eigene Berechnungen. 1 Im Gegensatz zur

Summe in Tabelle X. 5 sind hier die Einnahmen aus der Gewerbesteuer (abzglich der
Umlagen), aus den Grundsteuern und aus sonstigen Gemeindesteuern sowie der Saldo nicht verrechneter Steueranteile nicht enthalten. 2 Aufkommensanteile von
Bund/Lndern/Gemeinden (in %): Lohn- und veranlagte Einkommensteuer
42,5/42,5/15, Krperschaftsteuer und nicht veranlagte Steuern vom Ertrag 50/50/-,
Abgeltungsteuer auf Zins- und Veruerungsertrge 44/44/12. 3 Nach Abzug von Kin-

dergeld und Altersvorsorgezulage. 4 Abgeltungsteuer auf Zins- und Veruerungsertrge, nicht veranlagte Steuern vom Ertrag. 5 Die hufiger angepasste Verteilung des
Aufkommens auf Bund, Lnder und Gemeinden ist in 1 FAG geregelt. Aufkommensanteile von Bund/Lndern/Gemeinden (in %) fr 2012: 53,4/44,6/2,0. Der EU-Anteil
geht vom Bundesanteil ab. 6 Anteile von Bund/Lndern (in %) fr 2012:
22,2/77,8. 7 Aufgliederung s. Tabelle X. 7.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
59

X. ffentliche Finanzen in Deutschland

7. Bund, Lnder und Gemeinden: Einzelsteuern
Mio
Bundessteuern 1)

Lndersteuern 1)

Gemeindesteuern
darunter:

Zeit

Energiesteuer

Solidarittszuschlag

Tabaksteuer

Versicherungsteuer

Kraftfahrzeugsteuer 2)

Stromsteuer

Branntweinabgaben

Kraftfahrzeugsteuer 2)

sonstige

Grunderwerbsteuer

Erbschaftsteuer

sonstige
3)

insgesamt

Gewerbesteuer

Grundsteuern

2006
2007
2008
2009

39 916
38 955
39 248
39 822

14 387
14 254
13 574
13 366

11 277
12 349
13 146
11 927

8 775
10 331
10 478
10 548

.
.
.
3 803

6 273
6 355
6 261
6 278

2 160
1 959
2 126
2 101

1 428
1 488
1 470
1 473

8 937
8 898
8 842
4 398

6 125
6 952
5 728
4 857

3 763
4 203
4 771
4 550

2 904
2 783
2 596
2 571

49 319
51 401
52 468
44 028

38 370
40 116
41 037
32 421

10 399
10 713
10 807
10 936

2010
2011
2012

39 838
40 036
39 305

13 492
14 414
14 143

11 713
12 781
13 624

10 284
10 755
11 138

8 488
8 422
8 443

6 171
7 247
6 973

1 990
2 149
2 121

1 449
3 329
4 047

.
.
.

5 290
6 366
7 389

4 404
4 246
4 305

2 452
2 484
2 508

47 780
52 984
55 398

35 712
40 424
42 345

11 315
11 674
12 017

2011 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

4 457
10 002
10 058
15 519

2 893
3 300
3 418
4 803

3 072
3 450
2 879
3 379

4 869
2 017
2 145
1 723

2 349
2 215
2 006
1 852

1 785
1 960
1 763
1 739

574
482
541
553

516
599
1 499
715

.
.
.
.

1 555
1 464
1 581
1 766

1 170
1 129
1 039
907

683
614
609
578

12 825
13 601
13 095
13 463

9 948
10 366
9 386
10 724

2 631
3 031
3 473
2 540

2012 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

4 406
9 707
10 015
15 177

2 305
3 550
3 610
4 678

3 308
3 644
3 183
3 489

5 180
2 011
2 161
1 785

2 328
2 258
2 005
1 852

1 714
1 966
1 567
1 727

576
490
506
549

241
1 610
1 376
820

.
.
.
.

1 876
1 683
1 913
1 917

1 057
972
1 210
1 066

696
601
594
617

12 986
14 457
14 426
13 529

9 981
11 166
10 545
10 652

2 717
3 048
3 604
2 648

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

4 672
9 472
10 101

2 141
3 504
3 858

3 473
3 843
3 314

5 429
2 050
2 255

2 304
2 284
2 053

1 797
2 009
1 602

580
471
507

575
721
1 320

.
.
.

2 144
1 942
2 203

1 007
1 137
1 261

738
683
647

14 035
14 856
14 265

10 912
11 377
10 312

2 803
3 205
3 656

2012 Okt.
Nov.

3 539
3 257

1 432
1 408

716
661

522
764

675
637

591
561

162
167

221
375

.
.

663
649

405
346

217
193

.
.

.
.

.
.

2013 Okt.
Nov.

3 423
3 415

1 318
1 349

757
748

519
787

688
594

558
614

158
170

360
523

.
.

735
722

425
358

224
208

.
.

.
.

.
.

Quellen: Bundesministerium der Finanzen, Statistisches Bundesamt, eigene Berechnungen. 1 Fr die Summe siehe Tabelle X. 6. 2 Ab dem 1. Juli 2009 steht das Aufkommen aus der Kraftfahrzeugsteuer dem Bund zu. Buchungen bei den Lndern in der

Zeit danach sind kassentechnisch bedingt. 3 Insbesondere Rennwett- und Lotteriesteuer sowie Biersteuer.

8. Deutsche Rentenversicherung: Haushaltsentwicklung sowie Vermgen *)

Mio
Einnahmen 1) 2)

Ausgaben 1) 2)

darunter:

Zeit

insgesamt

Beitrge 3)

Vermgen 1) 5)

darunter:
Zahlungen des
Bundes

insgesamt

Renten

Krankenversicherung der
Rentner 4)

Saldo der
Einnahmen
und
Ausgaben

insgesamt

Einlagen 6)

Wertpapiere

Beteiligungen,
Darlehen
und
Hypotheken 7)

Grundstcke

Nachrichtlich:
Verwaltungsvermgen

2006
2007
2008
2009

241 231
236 642
242 770
244 689

168 083
162 225
167 611
169 183

71 773
72 928
73 381
74 313

233 668
235 459
238 995
244 478

200 459
201 642
204 071
208 475

13 053
13 665
14 051
14 431

+
+
+
+

7 563
1 183
3 775
211

10 047
12 196
16 531
16 821

9 777
11 270
16 313
16 614

115
765
36
23

46
46
56
64

109
115
126
120

4 912
4 819
4 645
4 525

2010
2011
2012

250 133
254 968
259 700

172 767
177 424
181 262

76 173
76 200
77 193

248 076
250 241
254 604

211 852
212 602
216 450

14 343
15 015
15 283

+
+
+

2 057
4 727
5 096

19 375
24 965
30 481

18 077
22 241
28 519

1 120
2 519
1 756

73
88
104

105
117
102

4 464
4 379
4 315

2011 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

60 804
63 452
62 354
67 748

41 608
44 307
43 109
48 391

18 902
18 855
18 902
19 030

62 188
62 058
62 844
62 823

53 176
52 920
53 341
53 371

3 742
3 731
3 761
3 774

1 384
1 394
490
4 925

18 063
19 704
19 959
25 339

17 069
18 507
19 266
22 226

819
1 019
519
2 919

74
78
79
79

101
100
94
114

4 482
4 475
4 445
4 410

2012 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

62 038
64 721
63 669
68 656

42 411
45 318
44 188
49 337

19 318
19 086
19 193
19 059

62 883
62 885
64 275
64 262

53 747
53 532
54 788
54 683

3 779
3 772
3 866
3 858

845
1 836
606
4 394

24 261
26 026
25 968
30 935

21 839
23 950
23 265
28 483

2 219
1 869
2 509
2 256

88
92
94
95

116
115
100
101

4 366
4 356
4 328
4 336

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

62 211
64 751
63 610

42 779
45 399
44 194

19 173
19 090
19 155

64 193
64 188
64 775

54 940
54 660
55 169

3 871
3 858
3 898

1 982
563
1 165

28 616
29 380
28 647

26 044
26 938
25 262

2 356
2 221
3 161

106
111
113

110
110
110

4 292
4 294
4 291

Quellen: Bundesministerium fr Arbeit und Soziales sowie Deutsche Rentenversicherung. * Ohne Deutsche Rentenversicherung Knappschaft-BahnSee 1 Die endgltigen Jahresergebnisse weichen von den Vierteljahresergebnissen ab, da es sich
bei diesen stets um vorlufige Angaben handelt. 2 Einschl. Finanzausgleichsleistungen. Ohne Ergebnisse der Kapitalrechnung. 3 Einschl. Beitrge fr Empfnger ffentli-

cher Geldleistungen. 4 Bis 1.Vj. 2004 einschl. Pflegeversicherung der Rentner. 5 Entspricht im Wesentlichen der Nachhaltigkeitsrcklage. Stand am Jahres- bzw. Vierteljahresende. 6 Einschl. Barmittel. 7 Ohne Darlehen an andere Sozialversicherungstrger.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
60

X. ffentliche Finanzen in Deutschland

9. Bundesagentur fr Arbeit: Haushaltsentwicklung *)
Mio
Einnahmen

Ausgaben
darunter:

Zeit

insgesamt 1)

Beitrge

darunter:
Insolvenzgeldumlage

Bundesbeteiligung

Arbeitslosengeld 2)

insgesamt

Kurzarbeitergeld 3)

Einberufliche
gliederungs- InsolvenzFrderung 4) beitrag 5)
geld

Zuschuss
zum Defizitausgleich
Saldo der bzw.
VerEinnahmen Darlehen
waltungsund Aus- des
ausgaben 6) gaben
Bundes

2006
2007
2008
2009

55 384
42 838
38 289
34 254

51 176
32 264
26 452
22 046

920
674
673
711

.
6 468
7 583
7 777

44 169
36 196
39 407
48 057

22 899
16 934
13 864
17 291

350
533
544
5 322

9 258
8 259
8 586
9 849

3 282
1 945
5 000
4 866

836
696
654
1 617

3 740
3 896
4 495
5 398

+ 11 215
+ 6 642
1 118
13 804

2010
2011
2012

37 070
37 563
37 429

22 614
25 433
26 570

2 929
37
314

7 927
8 046
7 238

45 213
37 524
34 842

16 602
13 776
13 823

4 125
1 324
828

9 297
8 369
6 699

5 256
4 510
3 822

740
683
982

5 322
5 090
5 117

+
+

8 143
40
2 587

5 207

2011 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

10 259
8 802
7 467
11 036

5 853
6 358
6 205
7 017

46
5
4
1

3 666
1 605
305
2 470

9 583
8 246
7 450
12 245

4 157
3 477
3 177
2 965

685
353
168
119

2 255
2 134
1 857
2 122

26
4 484

186
175
187
134

1 205
1 213
1 229
1 443

+
+
+

676
556
17
1 210

2012 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

9 709
8 331
7 501
11 888

6 175
6 620
6 508
7 267

69
78
80
86

2 693
872
70
3 603

8 452
7 816
7 539
11 035

3 773
3 457
3 307
3 286

449
229
82
68

1 924
1 762
1 462
1 551

0
0
368
3 454

211
329
218
223

1 185
1 191
1 249
1 493

+
+

1 257
515
37
853

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

7 762
8 041
7 898

6 429
6 870
6 708

276
310
303

245

8 612
8 230
7 580

4 301
3 969
3 644

494
384
109

1 493
1 498
1 420

.
.
.

194
204
228

1 193
1 266
1 284

850
189
318

Quelle: Bundesagentur fr Arbeit. * Ohne Versorgungsfonds. 1 Ohne Zuschuss zum

Defizitausgleich bzw. Darlehen des Bundes. 2 Arbeitslosengeld bei Arbeitslosigkeit. 3 Einschl. Saison- und Transferkurzarbeitergeld, Transfermanahmen und Erstattungen von Sozialbeitrgen. 4 Berufliche Bildung, Frderung der Arbeitsaufnahme, Re-

habilitation, Entgeltsicherung und Frderung von Existenzgrndungen. 5 Bis einschl.

2012. Von 2005 bis 2007: Aussteuerungsbetrag. 6 Einschl. Einzugskostenvergtung
an andere Sozialversicherungstrger, ohne Verwaltungskosten im Rahmen der Grundsicherung fr Arbeitsuchende.

10. Gesetzliche Krankenversicherung: Haushaltsentwicklung

Mio
Einnahmen 1)

Ausgaben 1)
darunter:

Zeit

insgesamt

Beitrge 2)

darunter:

Bundesmittel 3)

insgesamt

Krankenhausbehandlung

rztliche
Behandlung

Arzneimittel

Zahnrztliche
Behandlung 4)

Heil- und
Hilfsmittel

Krankengeld

Verwaltungsausgaben 5)

Saldo der
Einnahmen
und Ausgaben

2006
2007
2008
2009

149 929
156 058
162 516
169 758

142 183
149 964
155 883
158 594

4 200
2 500
2 500
7 200

148 297
154 314
161 334
170 823

50 327
50 850
52 623
55 977

25 835
27 791
29 145
30 696

23 896
24 788
25 887
27 635

10 364
10 687
10 926
11 219

8 303
8 692
9 095
9 578

5 708
6 017
6 583
7 258

8 319
8 472
8 680
8 947

+
+
+

1 632
1 744
1 182
1 065

2010 6)
2011
2012

179 524
189 034
193 291

160 792
170 860
176 366

15 700
15 300
14 000

175 803
179 597
184 289

56 697
58 501
60 157

30 147
28 939
29 156

28 432
29 056
29 682

11 419
11 651
11 749

10 609
11 193
11 477

7 797
8 529
9 171

9 553
9 486
9 711

+
+
+

3 721
9 437
9 002

2011 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

45 339
46 887
46 865
49 866

40 871
42 370
42 298
45 291

3 825
3 825
3 825
3 825

44 392
44 955
44 432
45 878

15 075
14 601
14 594
14 418

7 158
7 239
7 236
7 382

7 361
7 372
7 160
7 161

2 893
3 001
2 768
2 997

2 528
2 834
2 762
3 117

2 210
2 106
2 069
2 125

2 173
2 263
2 292
2 682

+
+
+
+

947
1 931
2 433
3 988

2012 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

46 433
47 942
47 653
51 162

42 249
43 739
43 648
46 727

3 500
3 500
3 499
3 501

45 971
46 178
45 842
46 576

15 579
15 115
15 049
14 548

7 424
7 419
7 221
7 305

7 502
7 515
7 342
7 465

2 971
3 015
2 843
2 989

2 664
2 874
2 872
3 065

2 336
2 281
2 220
2 333

2 195
2 244
2 283
2 936

+
+
+
+

462
1 764
1 811
4 586

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

47 115
48 604
48 337

43 645
45 199
44 917

2 875
2 875
2 875

48 030
48 577
48 435

15 955
15 815
15 839

7 445
7 486
7 456

8 258
8 227
8 149

3 139
3 142
3 070

2 786
3 007
3 043

2 518
2 465
2 356

2 256
2 336
2 378

915
26
98

Quelle: Bundesministerium fr Gesundheit. 1 Die endgltigen Jahresergebnisse weichen von der Summe der Vierteljahreswerte ab, da es sich bei diesen stets um vorlufige Angaben handelt. Ohne Einnahmen und Ausgaben im Rahmen des Risikostrukturausgleichs. 2 Einschl. Beitrge aus geringfgigen Beschftigungen. 3 Bundeszuschuss
und Liquidittshilfen. 4 Einschl. Zahnersatz. 5 Netto, d. h. nach Abzug der Kostener-

stattungen fr den Beitragseinzug durch andere Sozialversicherungstrger. Einschl.

Verwaltungsausgaben fr Disease-Management-Programme. 6 Angaben zu einzelnen Ausgabenkategorien fr 2010 wegen genderter statistischer Abgrenzung nur begrenzt mit Vorjahresangaben vergleichbar.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
61

X. ffentliche Finanzen in Deutschland

11. Soziale Pflegeversicherung: Haushaltsentwicklung
Mio
Einnahmen 1)

Ausgaben 1)
darunter:

Zeit

insgesamt

darunter:
Beitrge 2)

Pflegesachleistung

insgesamt

Vollstationre
Pflege

Beitrge zur
Rentenversicherung 3)

Pflegegeld

Saldo der
Einnahmen
und Ausgaben

Verwaltungsausgaben

2006
2007
2008
2009

17 749
18 036
19 785
21 300

17 611
17 858
19 608
21 137

18 064
18 385
19 163
20 314

2 437
2 475
2 605
2 742

8 671
8 831
9 054
9 274

4 017
4 050
4 225
4 443

862
861
868
878

886
896
941
984

+
+

315
350
622
986

2010
2011
2012

21 864
22 294
23 082

21 659
22 145
22 953

21 539
21 962
22 988

2 933
3 002
3 135

9 567
9 700
9 961

4 673
4 735
5 073

869
881
881

1 028
1 034
1 083

+
+
+

325
331
95

2011 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

5 306
5 519
5 513
5 904

5 269
5 496
5 486
5 877

5 457
5 396
5 551
5 526

750
713
774
742

2 408
2 417
2 442
2 442

1 165
1 173
1 191
1 216

216
210
221
223

277
263
255
240

150
123
38
378

2012 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

5 493
5 713
5 726
6 113

5 450
5 686
5 694
6 087

5 700
5 656
5 774
5 811

774
758
783
791

2 469
2 478
2 507
2 511

1 248
1 254
1 269
1 310

223
217
219
225

283
276
262
265

207
57
49
302

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

5 907
6 229
6 183

5 871
6 207
6 166

5 916
6 037
6 205

805
827
868

2 489
2 498
2 534

1 359
1 436
1 441

212
217
223

294
289
290

9
192
21

Quelle: Bundesministerium fr Gesundheit. 1 Die endgltigen Jahresergebnisse weichen von der Summe der Vierteljahreswerte ab, da es sich bei diesen stets um vorlufi-

12. Bund: marktmige Kreditaufnahme

13. Gebietskrperschaften: Verschuldung nach Glubigern *)

Mio

Mio

Neuverschuldung,
gesamt 1)

Zeit

ge Angaben handelt. 2 Seit 2005: Einschl. Sonderbeitrag Kinderloser (0,25 % des beitragspflichtigen Einkommens). 3 Fr nicht erwerbsmige Pflegepersonen.

brutto 2)

darunter:
Vernderung der
Geldmarktkredite

netto

Vernderung der
Geldmarkteinlagen

Zeit
(Stand am
Jahres- bzw.
Quartalsende)

insgesamt

Bankensystem

Inlndische Nichtbanken

Bundesbank

Sozialversicherungen

Kreditinstitute ts)

sonstige 1)

Ausland ts)

2006
2007
2008
2009

+
+
+
+

221 873
214 995
233 356
312 729

+
+
+
+

32 656
6 996
26 208
66 821

+
+
+

3 258
1 086
6 888
8 184

+
+

6 308
4 900
9 036
106

2006
2007
2008
2009

1 533 697
1 540 381
1 564 590
1 657 842

4 440
4 440
4 440
4 440

496 800
456 900
435 600
438 700

72
68
62
59

329 585
317 473
314 588
317 743

702 800
761 500
809 900
896 900

2010
2011
2012
2013

+
+
+
+

302 694
264 572
263 334
246 781

+
+
+
+

42 397
5 890
31 728
19 473

+
+

5 041
4 876
6 183
7 292

1 607
9 036
13 375
4 601

2010
2011
2012

1 732 531
1 752 476
1 791 406

4 440
4 440
4 440

400 100
356 800
426 900

21
102
70

385 070
411 934
290 596

942 900
979 200
1 069 400

2011 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

+
+
+
+

76 394
77 158
59 256
51 764

+
+

15 958
10 392
8 152
12 308

607
49
4 177
42

5 206
26 625
22 608
7 847

2011 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

1 750 580
1 763 413
1 759 638
1 752 476

4 440
4 440
4 440
4 440

413 000
405 100
388 600
356 800

87
82
82
102

370 453
361 391
380 316
411 934

962 600
992 400
986 200
979 200

2012 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

+
+
+
+

72 603
68 851
60 504
61 376

+
+

12 524
13 623
8 627
14 208

+
+

8 251
2 836
8 281
3 376

2 380
19 969
14 911
10 697

2012 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

1 766 324
1 780 408
1 772 573
1 791 406

4 440
4 440
4 440
4 440

399 000
410 800
430 300
426 900

91
92
92
70

353 793
324 176
284 242
290 596

1 009 000
1 040 900
1 053 500
1 069 400

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

+
+
+
+

62 030
73 126
48 764
62 862

+
+

9 538
8 483
11 984
13 436

+
+

1 303
11 024
13 555
8 521

11 879
9 979
18 090
15 389

2013 1.Vj. p)
2.Vj. p)
3.Vj. ts)

1 801 773
1 805 465
1 793 211

4 440
4 440
4 440

430 100
424 400
422 700

20
23
28

261 013
286 303
274 343

1 106 200
1 090 300
1 091 700

Quelle: Bundesrepublik Deutschland Finanzagentur GmbH.

1 Einschl. Sonderfonds Finanzmarktstabilisierung sowie der
Sondervermgen Investitions- und Tilgungsfonds und Restrukturierungsfonds fr Kreditinstitute. 2 Nach Abzug der
Rckkufe.

Quelle: Eigene Berechnung unter Verwendung von Angaben des Statistischen Bundesamtes. * Ohne direkte Verschuldung der Haushalte untereinander. 1 Als Differenz ermittelt.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
62

X. ffentliche Finanzen in Deutschland

14. Gebietskrperschaften: Verschuldung nach Arten *)
Mio

Zeit
(Stand am
Jahres- bzw.
Quartalsende)

Obligationen/
Schatzanweisungen

Unverzinsliche
Schatzanweisungen 1)

Insgesamt

Bundesobligationen 2)

2) 3)

Bundesschatzbriefe

Anleihen

Direktausleihungen
der
Kreditinstitute 4)

Tagesanleihe

2)

Darlehen von
Nichtbanken

Altschulden

Sozialversicherungen

Ausgleichsforderungen 5)

sonstige 4)

sonstige
5) 6)

Gebietskrperschaften
2007
2008
2009
2010
2011

1 540 381
1 564 590
1 657 842
1 732 531
1 752 476

39 510
44 620
105 970
87 042
60 272

329 108
337 511
361 727
391 851
414 250

177 394
172 037
174 219
195 534
214 211

10 287
9 649
9 471
8 704
8 208

574 512
584 144
594 999
628 757
644 694

.
3 174
2 495
1 975
2 154

329 588
325 648
300 927
302 596
292 379

68
62
59
21
102

75 396
83 229
103 462
111 609
111 765

4 443
4 443
4 442
4 440
4 440

76
73
71
2
2

2012 3.Vj.
4.Vj.

1 772 573
1 791 406

53 325
57 172

409 957
417 469

237 746
234 355

7 110
6 818

654 313
666 998

1 893
1 725

287 023
288 993

92
70

116 673
113 364

4 440
4 440

2
2

2013 1.Vj. p)
2.Vj. p)
3.Vj. ts)

1 801 773
1 805 465
1 793 211

56 911
57 919
54 808

416 586
415 548
417 120

248 589
234 612
247 942

6 354
5 890
4 970

666 722
679 194
671 915

1 580
1 516
1 464

289 055
294 688
278 637

20
23
28

111 515
111 634
111 886

4 440
4 440
4 440

2
2
2

Bund 7) 8) 9) 10) 11)

2007
2008
2009
2010
2011

939 988
966 197
1 033 017
1 075 415
1 081 304

37 385
40 795
104 409
85 867
58 297

102 083
105 684
113 637
126 220
130 648

177 394
172 037
174 219
195 534
214 211

10 287
9 649
9 471
8 704
8 208

574 156
583 930
594 780
628 582
644 513

.
3 174
2 495
1 975
2 154

22 829
35 291
18 347
13 349
9 382

11 336
11 122
11 148
10 743
9 450

4 443
4 443
4 442
4 440
4 440

75
72
70
2
2

2012 3.Vj.
4.Vj.

1 098 824
1 113 032

51 638
56 222

120 240
117 719

237 746
234 355

7 110
6 818

654 132
666 775

1 893
1 725

12 646
16 193

8 979
8 784

4 440
4 440

2
2

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

1 122 570
1 131 053
1 119 069
1 132 505

54 962
56 494
54 539
50 004

113 866
111 826
110 074
110 029

248 589
234 612
247 942
245 372

6 354
5 890
4 970
4 488

666 499
678 971
671 692
684 305

1 580
1 516
1 464
1 397

17 469
28 735
15 246
23 817

8 811
8 568
8 702
8 652

4 440
4 440
4 440
4 440

2
2
2
2

484 373
483 875
505 359
528 619
537 491

2 125
3 825
1 561
1 176
1 975

227 025
231 827
248 091
265 631
283 601

.
.
.
.
.

.
.
.
.
.

.
.
.
.
.

.
.
.
.
.

194 956
179 978
167 310
167 353
154 465

2
3
8
1
62

60 264
68 241
88 389
94 459
97 387

.
.
.
.
.

1
1
1
1
1

537 827
540 822

1 687
950

289 717
299 750

.
.

.
.

.
.

.
.

143 606
138 684

52
52

102 764
101 386

.
.

1
1

541 322
538 301
537 836

1 949
1 425
270

302 720
303 722
307 046

.
.
.

.
.
.

.
.
.

.
.
.

137 141
133 278
130 521

2
5
10

99 510
99 871
99 989

.
.
.

1
1
1

Lnder
2007
2008
2009
2010
2011
2012 3.Vj.
4.Vj.
2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

p)
p)
p)

Gemeinden 12)
2007
2008
2009
2010
2011

115 920
114 518
119 466
128 497
133 681

.
.
.
.
.

.
.
.
.
.

.
.
.
.
.

256
214
219
175
181

.
.
.
.
.

111 803
110 379
115 270
121 895
128 531

66
60
52
20
40

3 796
3 866
3 925
6 407
4 929

.
.
.
.
.

.
.
.
.
.

2012 3.Vj.
4.Vj.

135 922
137 552

.
.

.
.

.
.

181
223

.
.

130 771
134 116

40
18

4 930
3 195

.
.

.
.

2013 1.Vj. p)
2.Vj. p)
3.Vj. ts)

137 881
136 111
136 306

.
.
.

.
.
.

.
.
.

223
223
223

.
.
.

134 445
132 675
132 870

18
18
18

3 195
3 195
3 195

.
.
.

.
.
.

Sondervermgen 7) 8) 13)
2007
2008
2009
2010
2011

100

.
.
.
.
.

.
.
.
.
.

100

.
.
.
.
.

.
.
.
.
.

.
.
.
.
.

2012 3.Vj.
4.Vj.

.
.

.
.

.
.

.
.

.
.

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

.
.
.
.

.
.
.
.

.
.
.
.

.
.
.
.

.
.
.
.

Quelle: Eigene Berechnung unter Verwendung von Angaben des Statistischen Bundesamtes. * Ohne direkte Verschuldung der Haushalte untereinander. 1 Einschl. Finanzierungsschtze. 2 Ohne den Eigenbestand der Emittenten. 3 Die Lnderschatzanweisungen decken auch den langfristigen Laufzeitbereich ab. 4 Im Wesentlichen Schuldscheindarlehen und Kassenkredite. Einschl. der bei auslndischen Stellen aufgenommenen Darlehen. Sonstige Darlehen von Nichtbanken einschl. Darlehen von ffentlichen
Zusatzversorgungskassen und der Verbindlichkeiten aus der Investitionshilfeabgabe. 5 Ohne Gegenrechnung offener Forderungen. 6 Hauptschlich auf fremde Whrung lautende Altschulden gem Londoner Schuldenabkommen, Wohnungsbau-Altverbindlichkeiten sowie NVA- und WGS-Wohnungsbauverbindlichkeiten; ohne im eigenen Bestand befindliche Stcke. 7 Die durch die gemeinsame Emission von Bundeswertpapieren aufgenommenen Schulden sind hier im Gegensatz zur Kapitalmarktsta-

tistik entsprechend dem vereinbarten Aufteilungsverhltnis beim Bund und den Sondervermgen nachgewiesen. 8 Zum 1. Juli 2007 erfolgte eine Mitbernahme der
Schulden des ERP-Sondervermgens durch den Bund. Das genannte Sondervermgen wird danach nur noch beim Bund ausgewiesen. 9 Ab Dezember 2008 einschl.
Verschuldung des Sonderfonds Finanzmarktstabilisierung. 10 Ab Mrz 2009
einschl. Verschuldung des Sondervermgens Investitions- und Tilgungsfonds. 11 Ab Januar 2011 einschl. Verschuldung des Sondervermgens Restrukturierungsfonds fr Kreditinstitute. 12 Einschl. Verschuldung der kommunalen Zweckverbnde, Angaben fr andere Termine als Jahresende geschtzt. 13 ERP-Sondervermgen (bis einschl. Juni 2007), Fonds Deutsche Einheit (bis einschl. 2004) und Entschdigungsfonds.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
63

XI. Konjunkturlage in Deutschland

1. Entstehung und Verwendung des Inlandsprodukts, Verteilung des Volkseinkommens

2012
2011
Position

2012

2013

Index 2005 = 100

2011

2012

2013

2013

1.Vj.

2.Vj.

3.Vj.

4.Vj.

1.Vj.

2.Vj.

3.Vj.

Vernderung gegen Vorjahr in %

Preisbereinigt, verkettet
I. Entstehung des Inlandsprodukts
Produzierendes Gewerbe
(ohne Baugewerbe)
Baugewerbe
Handel, Verkehr, Gastgewerbe
Information und Kommunikation
Erbringung von Finanz- und
Versicherungsdienstleistungen
Grundstcks- und Wohnungswesen
Unternehmensdienstleister 1)
ffentliche Dienstleister,
Erziehung und Gesundheit
Sonstige Dienstleister

112,8
106,7
104,0
146,9

112,3
104,2
104,6
149,9

112,3
102,9
105,5
151,6

5,5
4,6
2,7
8,4

117,9
110,8
107,0

120,0
112,6
110,1

114,2
113,5
113,8

110,5
105,2

111,5
106,7

111,6
105,6

0,4
2,4
0,6
2,0

0,0
1,2
0,9
1,1

2,2
3,5
3,1

1,8
1,6
2,9

4,9
0,9
3,4

1,5
0,2

0,9
1,4

2,2
1,6
2,8
2,8

0,2
1,0

0,8
2,4
1,1
2,2

1,4
2,1
0,9
2,7

0,5
1,4
3,4

0,3
1,8
3,0

1,1
1,8
3,1

0,8
2,2

1,0
2,0

1,0
1,7

1,7
6,4
0,3
0,5
6,5
1,2
2,0
0,6
0,1

4,3
9,0
2,5
1,8
1,2
1,0
1,6

0,0
2,0

0,5
0,6
1,2
2,1
5,2
1,5
3,9
0,5
0,7

0,8
1,3
2,6
0,9

5,6
1,5
3,8
0,4
1,1

Bruttowertschpfung

111,1

112,0

112,4

3,3

0,8

0,4

1,9

0,8

0,4

0,0

1,5

0,8

1,1

Bruttoinlandsprodukt 2)

110,4

111,1

111,5

3,3

0,7

0,4

1,8

0,6

0,4

0,0

1,6

0,9

1,1

II. Verwendung des Inlandsprodukts

Private Konsumausgaben 3)
Konsumausgaben des Staates
Ausrstungen
Bauten
Sonstige Anlagen 4)
Vorratsvernderungen 5) 6)

105,7
111,3
114,2
112,3
129,7
.

106,5
112,3
109,6
110,8
134,1
.

107,5
113,6
107,1
110,5
138,1
.

2,3
1,0
5,8
7,8
5,1
0,1

0,8
1,0
4,0
1,4
3,4
0,5

0,9
1,1
2,2
0,3
3,0
0,0

1,7
1,8
1,6
0,6
3,0
0,3

0,8
0,5
4,1
1,9
3,6
0,9

0,0
1,1
6,6
0,8
3,9
0,6

0,5
0,6
6,2
3,1
3,3
0,3

0,4
0,3
8,9
8,0
2,1
0,3

1,2
0,6
0,4
0,5
3,1
0,1

1,5
0,4
1,0
2,2
3,3
0,2

Inlndische Verwendung
Auenbeitrag 6)
Exporte
Importe

108,9
.
136,0
135,8

108,6
.
140,3
137,8

109,3
.
141,2
139,6

2,8
0,7
8,0
7,4

0,7
0,8
0,5
1,0

1,1
0,5
2,9
2,2

0,9
0,1
1,1
1,2

Bruttoinlandsprodukt 2)

110,4

111,1

111,5

3,3

1,6

0,9

1,1

III. Verwendung des Inlandsprodukts

Private Konsumausgaben 3)
Konsumausgaben des Staates
Ausrstungen
Bauten
Sonstige Anlagen 4)
Vorratsvernderungen 5)

1 498,4 1 533,9 1 572,0

499,6
514,4
534,6
181,2
175,0
171,3
263,3
266,1
270,2
28,6
29,4
30,0
3,2 10,3 8,9

4,4
2,5
6,2
11,1
4,5
.

1,2
3,5
8,7
6,3
1,9
.

3,0
3,7
0,4
2,4
2,1
.

3,3
3,2
1,0
4,2
2,2
.

Inlndische Verwendung
Auenbeitrag
Exporte
Importe

2 474,3 2 508,5 2 569,1

135,7
157,9
166,7
1 321,4 1 381,0 1 382,4
1 185,8 1 223,1 1 215,7

5,1
.
11,2
13,1

1,4
.
4,5
3,1

2,8
.
0,8
0,7

3,4
.
0,2
0,5

Bruttoinlandsprodukt 2)

2 609,9 2 666,4 2 735,8

4,6

2,1
1,2
2,3

0,3
0,9
3,2
1,4

0,8
1,3
4,6
2,2

0,9
1,3
3,2
0,7

0,7
0,3
0,6
1,3

1,3
0,5
4,6
4,0

0,7

0,4

1,8

0,6

0,4

0,0

2,4
3,0
3,4
1,1
2,6
.

2,5
3,9
2,2
1,5
2,1
.

3,5
3,3
2,1
3,5
1,9
.

2,1
2,4
3,5
0,6
2,7
.

1,7
3,1
5,9
1,5
2,8
.

2,2
3,1
5,5
0,9
2,8
.

2,4
.
0,1
0,6

3,0
.
6,0
6,3

0,7
.
6,0
3,9

0,8
.
4,5
2,3

1,1
.
1,7
0,3

2,2

2,6

3,1

1,9

1,9

1,8

0,4

3,4

3,3

1,6
1,5
0,4

1,6
2,2
1,4

1,8
1,2
0,9

1,3
1,3
0,3

1,6
1,5
0,3

1,7
1,8
0,1

1,5
2,0
0,8

1,7
2,5
1,6

1,7
2,2
1,4

3,9

2,9

3,8

3,1

2,7

2,6

1,7
0,5
0,7
1,9

In jeweiligen Preisen (Mrd )

IV. Preise (2005 = 100)

Privater Konsum
Bruttoinlandsprodukt
Terms of Trade
V. Verteilung des Volkseinkommens
Arbeitnehmerentgelt
Unternehmens- und Vermgenseinkommen

108,4
106,3
97,3

110,2
107,9
96,9

111,9
110,3
98,2

1 325,9 1 377,6 1 417,1

686,1

676,6

4,4

3,8

4,1

1,5

3,9

1,9

4,0

0,6
.
2,9
2,9

695,3

5,3

1,4

2,8

1,5

4,1

7,2

5,5

Volkseinkommen

2 012,0 2 054,3 2 112,3

4,7

2,1

2,8

2,9

2,3

1,8

1,5

0,4

4,1

3,6

Nachr.: Bruttonationaleinkommen

2 668,9 2 730,1 2 798,7

4,7

2,3

2,5

3,0

2,3

2,0

1,9

0,5

3,5

3,1

Quelle: Statistisches Bundesamt; Rechenstand: November 2013. Erste Jahresergebnisse fr 2013: Rechenstand Januar 2014. 1 Erbringung von freiberuflichen, wissenschaftlichen, technischen und sonstigen wirtschaftlichen Dienstleistungen. 2 Bruttowertschpfung zuzglich Gtersteuern (saldiert mit Gtersubventionen). 3 Einschl. Pri-

vate Organisationen ohne Erwerbszweck. 4 Immaterielle Anlageinvestitionen (u. a.

EDV-Software, Urheberrechte) sowie Nutztiere und -pflanzen. 5 Einschl. Nettozugang
an Wertsachen. 6 Wachstumsbeitrag zum BIP.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
64

XI. Konjunkturlage in Deutschland

2. Produktion im Produzierenden Gewerbe *)
Arbeitstglich bereinigt o)
davon:
Industrie
davon: nach Hauptgruppen

Produzierendes
Gewerbe 1)

Baugewerbe 2)

Energie 3)

zusammen

darunter: ausgewhlte Wirtschaftszweige

Herstellung
von Datenverarbeitungsgerten, elektroMetallerzeugung
nischen und
optischen
und -bearbeitung,
Erzeugnissen
Vorleistungs- Investitions- Gebrauchs- Verbrauchs- Herstellung
sowie von
gtergtergtergtervon Metall- elektrischen Maschinenproduzenten produzenten produzenten produzenten erzeugnissen Ausrstungen bau

Herstellung
von
Kraftwagen
und Kraftwagenteilen

2010=100
Gewicht in % 4)

100.00

11.24

10.14

78.62

31.02

33.31

2.49

11.80

10.41

10.37

12.17

11.62

Zeit
5)

2010
2011
2012

99,5
106,7
106,2

99,3
107,0
105,8

100,1
95,7
97,3

99,4
108,1
107,5

99,5
107,0
104,6

99,3
111,9
113,3

99,4
104,2
100,5

99,5
101,2
99,8

99,4
109,2
107,3

99,3
110,2
107,8

99,3
113,2
115,2

99,2
112,6
112,8

107,4
107,8

116,1
116,2

91,8
100,2

108,1
107,6

106,5
100,1

112,8
116,3

99,5
100,5

101,1
104,2

108,4
104,7

110,2
106,6

114,1
120,3

112,0
108,2

101,0
106,0
107,3

77,0
108,6
117,2

101,6
89,3
91,4

104,3
107,7
108,0

102,3
105,6
106,2

108,8
113,8
112,8

100,7
97,9
98,9

97,2
97,9
100,8

105,6
109,2
109,4

103,8
105,0
106,6

105,9
113,6
112,1

113,6
116,0
114,1

2012 Nov.
Dez.

111,8
100,7

119,3
109,4

100,4
100,7

112,3
99,5

106,1
85,8

120,8
113,5

106,9
87,0

105,5
98,9

110,8
91,2

112,0
97,0

118,4
129,8

121,0
87,7

2013 Jan.
Febr.
Mrz

93,5
98,0
111,4

64,6
73,3
93,1

101,5
96,2
107,1

96,7
101,7
114,5

98,0
98,8
110,2

95,5
107,8
123,2

93,8
98,3
109,9

97,2
92,6
101,9

99,5
102,6
114,6

97,7
99,6
114,2

92,1
104,4
121,1

96,8
114,9
129,2

April
Mai
Juni

104,9
103,6
109,4

104,7
107,2
113,9

92,2
87,3
88,3

106,5
105,1
111,4

103,8
105,2
107,7

113,0
108,4
119,9

97,6
91,7
104,5

97,2
98,1
98,4

107,4
107,1
113,0

101,7
103,0
110,4

111,5
106,9
122,3

118,4
110,9
118,8

Juli r)
Aug. r)
Sept. r)

107,6
101,8
112,5

119,5
112,9
119,3

92,5
89,1
92,5

107,9
101,9
114,1

107,8
101,7
109,0

111,6
104,4
122,5

96,9
85,6
114,3

99,8
98,6
104,0

110,6
102,9
114,8

105,0
102,7
112,2

113,1
102,8
120,3

109,3
105,0
128,0

Okt. x)
Nov. x)p)

112,1
115,7

120,3
119,3

98,5
97,4

112,7
117,6

111,2
110,7

116,5
127,6

107,5
112,2

107,1
108,9

115,6
117,1

110,7
115,7

112,1
122,2

120,3
133,8

2012 3.Vj.
4.Vj.
2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

r)

Vernderung gegenber Vorjahr in %

5)

2010
2011
2012

+ 10,3
+ 7,2
0,5

.
7,8
1,1

3,3
4,4
1,7

+ 11,7
+ 8,8
0,6

+ 14,8
+ 7,5
2,2

+ 12,8
+ 12,7
+ 1,3

+
+

9,2
4,8
3,6

+
+

1,8
1,7
1,4

+ 16,3
+ 9,9
1,7

+ 16,4
+ 11,0
2,2

+ 10,2
+ 14,0
+ 1,8

+ 24,8
+ 13,5
+ 0,2

0,6
2,3

0,0
4,1

+
+

3,8
0,0

1,1
2,3

3,0
3,4

0,5
2,1

3,1
7,2

0,8
1,0

2,6
3,6

3,8
5,6

0,8
1,7

0,7
4,3

2,3
0,3
0,1

5,6
0,5
0,9

3,6
2,9
0,5

1,8
0,2
0,2

2,4
1,3
0,3

+
+

2,0
0,6
0,0

1,9
1,3
0,6

+
+

0,2
1,0
0,3

1,1
0,3
1,0

2,8
2,4
3,2

5,1
1,2
1,8

+
+

2,9
1,8
1,9

2012 Nov.
Dez.

3,0
1,4

4,3
5,8

0,7
2,4

3,0
0,4

3,9
2,7

2,7
0,5

7,6
5,1

1,2
3,2

5,1
0,8

6,2
4,9

3,8
1,2

2,3
2,3

2013 Jan.
Febr.
Mrz

2,7
1,4
2,8

6,2
+ 6,2
12,9

4,4
8,3
1,8

2,0
1,4
2,1

2,5
2,6
2,0

3,3
0,8
2,1

3,9
1,8
0,3

3,6
0,1
2,6

1,8
1,7
0,1

2,8
4,4
1,5

4,8
1,9
7,8

7,6
2,5
0,5

April
Mai
Juni

0,4
2,0
0,6

0,1
1,2
0,3

3,0
4,9
0,7

0,8
2,0
0,7

1,8
1,4
0,8

2,6
3,0
2,1

0,6
7,3
4,0

+
+

2,7
0,6
0,2

0,6
2,1
0,7

2,5
3,0
1,9

0,5
5,1
1,0

4,1
1,7
2,9

Juli r)
Aug. r)
Sept. r)

+
+

1,5
0,6
0,7

+
+
+

0,8
1,9
0,3

1,5
2,7
0,2

+
+

2,1
0,8
0,9

1,3
0,5
0,9

+
+

3,5
2,4
1,5

0,8
2,7
1,2

0,0
0,1
0,8

+
+

0,5
1,2
2,2

6,6
2,2
0,8

4,2
1,1
0,0

+
+

5,4
9,0
3,1

Okt. x)
Nov. x)p)

+
+

1,1
3,5

+
+

0,4
0,0

0,9
3,0

+
+

1,4
4,7

+
+

2,5
4,3

+
+

1,6
5,6

+
+

0,0
5,0

1,0
3,2

+
+

3,2
5,7

+
+

0,0
3,3

0,5
3,2

+ 3,9
+ 10,6

2012 3.Vj.
4.Vj.
2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

r)

Quelle der Ursprungswerte: Statistisches Bundesamt. * Erluterungen siehe

Statistisches Beiheft Saisonbereinigte Wirtschaftszahlen, Tabellen II.10 bis II.12. o Mit
Hilfe des Verfahrens Census X-12-ARIMA, Version 0.2.8. 1 Bis Dezember 2009 ohne,
ab Januar 2010 einschl. Ausbaugewerbe. 2 Daten erst ab Januar 2010 verfgbar. 3 Ab Januar 2010 Entwicklung einschl. Stromerzeugung aus erneuerbaren Energien (Wind- und Photovoltaikanlagen). 4 Gewicht fr die Angaben ab 2010: Anteil an

der Bruttowertschpfung zu Faktorkosten des Produzierenden Gewerbes im Basisjahr

2010. 5 Wertangaben der meldenden Unternehmen deflationiert mit gewerblichen Erzeugerpreisen bzw. Baupreisen auf Basis 2010 = 100. x Vorlufig; vom Statistischen
Bundesamt schtzungsweise vorab angepasst an die Ergebnisse der Vierteljhrlichen
Produktionserhebung sowie der Vierteljhrlichen Erhebung im Ausbaugewerbe.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
65

XI. Konjunkturlage in Deutschland

3. Auftragseingang in der Industrie *)
Arbeitstglich bereinigt o)
davon:
davon:
Vorleistungsgterproduzenten

Industrie

Zeit

2010=100

Vernderung
gegen
Vorjahr
%

2010=100

Investitionsgterproduzenten

Vernderung
gegen
Vorjahr
%

2010=100

Konsumgterproduzenten

Vernderung
gegen
Vorjahr
%

2010=100

Gebrauchsgterproduzenten
Vernderung
gegen
Vorjahr
%

2010=100

Verbrauchsgterproduzenten

Vernderung
gegen
Vorjahr
%

2010=100

Vernderung
gegen
Vorjahr
%

insgesamt
2008
2009

105,5
79,8

6,1
24,4

105,6
77,8

3,2
26,3

105,1
79,4

8,4
24,5

107,8
94,6

3,4
12,2

101,5
86,8

6,2
14,5

110,1
97,2

2,5
11,7

2010
2011
2012

99,5
109,9
106,9

+
+

24,7
10,5
2,7

99,5
109,1
104,2

+
+

27,9
9,6
4,5

99,5
111,2
109,2

+
+

25,3
11,8
1,8

99,6
103,8
103,8

+
+
+

5,3
4,2
0,0

99,5
105,3
99,4

+
+

14,6
5,8
5,6

99,6
103,3
105,3

+
+
+

2,5
3,7
1,9

2012 Nov.
Dez.

107,2
102,0

0,1
1,0

103,1
89,7

1,2
3,3

110,6
112,1

+
+

1,0
0,4

104,0
92,5

+
+

0,0
1,0

97,8
83,4

8,3
5,0

106,1
95,6

+
+

3,0
2,9

2013 Jan.
Febr.
Mrz

103,4
106,2
119,2

1,9
0,1
0,3

103,9
101,7
114,3

5,6
4,1
0,3

103,3
109,3
123,9

+
+

0,9
2,6
0,3

100,9
106,4
109,1

1,2
0,6
3,5

95,9
93,1
109,1

3,8
2,0
2,7

102,6
111,0
109,0

0,4
1,3
3,9

April
Mai
Juni

105,9
104,9
115,6

0,6
2,3
4,8

102,7
103,0
104,2

3,6
3,8
1,7

108,6
106,9
125,5

0,6
1,7
9,7

101,7
100,6
102,2

+
+
+

6,5
0,2
0,0

98,6
95,7
106,0

0,3
3,3
5,3

102,7
102,3
100,9

+
+

8,9
1,3
1,8

Juli
Aug.
Sept.

108,9
99,9
111,9

+
+
+

1,6
2,1
6,9

104,0
95,9
101,9

1,4
1,7
1,3

112,3
102,3
119,4

+
+
+

3,8
5,7
11,4

109,6
103,4
109,2

0,1
1,6
1,9

97,3
90,9
108,7

2,8
1,8
2,6

113,8
107,7
109,4

0,6
1,6
3,6

109,5
113,8

+
+

1,3
6,2

105,1
106,0

+
+

1,2
2,8

112,6
119,9

+
+

1,4
8,4

109,8
109,9

+
+

1,9
5,7

106,1
104,8

+
+

3,6
7,2

111,0
111,6

+
+

1,2
5,2

Okt.
Nov.

p)

aus dem Inland

2008
2009

107,7
83,8

4,7
22,2

104,6
77,2

2,3
26,2

109,3
88,0

7,2
19,5

116,8
98,2

2,8
15,9

113,4
95,1

2,2
16,1

118,0
99,2

3,0
15,9

2010
2011
2012

99,5
109,8
104,0

+
+

18,7
10,4
5,3

99,5
109,7
103,3

+
+

28,9
10,3
5,8

99,5
110,8
105,4

+
+

13,1
11,4
4,9

99,6
103,5
99,2

+
+

1,4
3,9
4,2

99,4
110,2
101,9

+
+

4,5
10,9
7,5

99,6
101,1
98,2

+
+

0,4
1,5
2,9

2012 Nov.
Dez.

104,1
92,6

4,6
3,6

103,9
86,5

3,3
2,0

105,1
100,4

5,7
4,7

98,7
81,8

6,2
6,0

103,6
80,4

11,7
9,5

97,0
82,3

3,9
4,7

2013 Jan.
Febr.
Mrz

101,9
103,3
115,4

3,7
1,1
0,9

103,9
101,3
113,2

4,8
1,9
0,3

100,6
105,1
119,2

2,8
0,3
1,7

97,1
104,1
105,4

2,3
2,5
2,8

97,6
96,9
109,2

8,1
5,6
6,2

96,9
106,6
104,0

0,1
1,6
1,5

April
Mai
Juni

102,5
100,2
106,3

3,6
4,4
0,9

101,2
101,6
102,6

6,0
4,3
1,3

105,0
99,7
111,6

1,8
5,1
2,9

94,6
94,4
96,4

0,6
0,7
2,0

97,3
91,2
98,1

3,0
5,4
3,7

93,6
95,5
95,8

+
+
+

2,0
0,8
1,4

Juli
Aug.
Sept.

106,0
100,2
105,7

+
+
+

0,3
3,9
3,3

103,8
96,6
100,8

1,1
1,0
0,1

108,6
103,8
111,1

+
+
+

1,5
10,0
7,2

104,0
100,8
103,2

1,4
0,5
0,3

94,5
90,1
106,8

4,0
6,8
6,9

107,3
104,6
101,9

+
+
+

3,1
1,7
3,2

104,1
107,3

+
+

0,9
3,1

103,1
104,9

+
+

0,4
1,0

105,3
110,6

+
+

1,8
5,2

103,4
102,2

1,1
3,5

108,9
100,6

2,9
2,9

101,4
102,7

0,4
5,9

Okt.
Nov.

p)

aus dem Ausland

2008
2009

103,7
76,7

7,2
26,0

106,8
78,5

4,1
26,5

102,5
74,1

9,2
27,7

100,2
91,5

4,0
8,7

91,2
79,5

10,0
12,8

103,4
95,6

2,0
7,5

2010
2011
2012

99,6
109,9
109,2

+
+

29,9
10,3
0,6

99,6
108,4
105,2

+
+

26,9
8,8
3,0

99,6
111,4
111,6

+
+
+

34,4
11,8
0,2

99,6
104,1
107,7

+
+
+

8,9
4,5
3,5

99,5
101,0
97,3

+
+

25,2
1,5
3,7

99,6
105,2
111,3

+
+
+

4,2
5,6
5,8

2012 Nov.
Dez.

109,8
109,7

+
+

4,1
1,0

102,2
93,5

1,5
4,7

114,0
119,3

+
+

5,3
3,2

108,5
101,6

+
+

5,4
6,3

92,8
86,0

4,6
1,0

113,9
106,9

+
+

8,7
8,5

2013 Jan.
Febr.
Mrz

104,6
108,5
122,2

+
+

0,4
0,6
0,2

103,9
102,1
115,6

6,6
6,8
0,3

105,0
111,9
126,8

+
+
+

3,1
4,4
0,5

104,1
108,4
112,2

0,4
3,2
4,2

94,5
89,7
109,0

+
+
+

0,4
1,6
0,6

107,4
114,8
113,3

0,6
3,7
5,7

April
Mai
Juni

108,6
108,8
123,1

1,9
0,7
7,7

104,5
104,7
106,0

0,5
3,1
2,2

110,8
111,3
134,0

+
+
+

2,0
0,3
13,5

107,8
105,9
107,1

+
+

11,4
0,9
1,6

99,8
99,6
112,9

2,1
1,6
6,4

110,5
108,0
105,2

+
+

14,5
1,5
4,1

Juli
Aug.
Sept.

111,3
99,7
117,0

+
+
+

2,6
0,8
9,8

104,3
95,1
103,1

1,7
2,7
2,9

114,6
101,3
124,6

+
+
+

5,2
3,1
13,8

114,3
105,6
114,3

1,3
2,5
3,2

99,7
91,6
110,3

+
+

1,9
2,8
1,3

119,4
110,4
115,7

1,1
4,0
3,9

113,9
119,1

+
+

1,6
8,5

107,5
107,2

+
+

2,0
4,9

117,1
125,7

+
+

1,2
10,3

115,2
116,4

+
+

4,1
7,3

103,6
108,5

+
+

10,2
16,9

119,2
119,1

+
+

2,3
4,6

Okt.
Nov.

p)

Quelle der Ursprungswerte: Statistisches Bundesamt. * Erluterungen siehe

Statistisches Beiheft Saisonbereinigte Wirtschaftszahlen, Tabellen II.14 bis II.16. o Mit

Hilfe des Verfahrens Census X-12-ARIMA, Version 0.2.8.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
66

XI. Konjunkturlage in Deutschland

4. Auftragseingang im Bauhauptgewerbe *)
Arbeitstglich bereinigt o)
Gliederung nach Bauherren 1)

Gliederung nach Bauarten

Hochbau

Zeit

Insgesamt

zusammen

Wohnungsbau

gewerblicher
Hochbau

ffentlicher
Hochbau

Tiefbau

gewerbliche
Auftraggeber

ffentliche
Auftraggeber

Vernderung
gegen
Vorjahr
2010 = 100 %

Vernderung
gegen
Vorjahr
2010 = 100 %

Vernderung
gegen
Vorjahr
2010 = 100 %

Vernderung
gegen
Vorjahr
2010 = 100 %

Vernderung
gegen
Vorjahr
2010 = 100 %

Vernderung
gegen
Vorjahr
2010 = 100 %

Vernderung
gegen
Vorjahr
2010 = 100 %

Vernderung
gegen
Vorjahr
2010 = 100 %

2009

98,4

5,2

94,1

12,3

90,9

0,4

95,3

21,3

97,0

1,1

102,5

2,2

94,3

14,9

105,4

3,6

2010
2011
2012

99,7
107,2
114,5

+
+
+

1,3
7,5
6,8

99,7
112,2
121,4

+
+
+

6,0
12,5
8,2

99,6
120,5
132,4

+
+
+

9,6
21,0
9,9

99,7
113,5
124,2

+
+
+

4,6
13,8
9,4

99,9
91,8
91,6

3,0
8,1
0,2

99,7
102,2
107,6

+
+

2,7
2,5
5,3

99,7
112,8
118,5

+
+
+

5,7
13,1
5,1

99,8
96,0
103,3

5,3
3,8
7,6

2012 Nov.
Dez.

91,4
93,4

6,1
3,0

101,0
108,1

5,7
2,2

122,0
122,6

+
+

2,8
2,5

98,7
113,5

7,4
9,6

66,7
63,8

22,4
25,0

81,8
78,7

6,4
9,3

94,1
105,2

10,6
0,7

76,4
69,6

5,1
9,7

2013 Jan.
Febr.
Mrz

82,2
98,2
130,9

+
+

0,5
2,1
3,6

90,4
100,8
133,1

0,2
1,3
9,8

102,0
108,3
151,2

2,4
3,6
2,5

92,6
104,3
131,2

+
+

1,3
3,2
17,7

61,0
75,6
103,2

13,6
10,7
7,7

73,9
95,6
128,7

+
+
+

1,1
5,8
3,7

86,6
104,3
129,8

6,7
5,2
8,2

69,7
87,9
123,9

+
+

9,8
1,3
1,1

April
Mai
Juni

123,6
125,5
145,9

+
+

0,5
5,6
11,7

130,2
135,3
157,6

+
+
+

2,8
14,0
15,3

145,2
142,1
182,0

+
+
+

2,2
9,5
12,0

125,5
140,4
158,1

+
+

4,1
16,6
22,0

114,5
106,7
108,0

+
+
+

37,0
16,1
0,8

117,1
115,7
134,2

3,9
2,9
7,8

117,8
127,2
151,3

+
+

3,6
6,4
18,5

120,9
117,0
125,9

+
+
+

1,6
2,8
4,2

Juli
Aug.
Sept.

142,5
123,8
125,9

14,5
1,2
5,0

142,0
124,1
135,7

14,7
11,8
4,9

158,2
144,8
152,8

+
+
+

14,1
5,8
10,2

142,4
121,1
132,8

12,4
19,3
1,3

108,9
92,3
110,8

26,8
23,5
4,5

143,0
123,4
116,1

+
+
+

14,3
12,2
5,1

133,1
119,3
130,5

9,5
10,8
3,0

145,8
119,9
110,4

+
+
+

19,7
7,1
4,6

Okt.
Nov.

117,6
106,6

11,0
16,6

128,7
119,6

2,4
18,4

141,5
122,9

+
+

4,0
0,7

134,7
132,4

2,1
34,1

85,6
75,0

19,2
12,4

106,5
93,6

19,7
14,4

125,4
123,1

9,2
30,8

100,0
83,2

19,7
8,9

Quelle der Ursprungswerte: Statistisches Bundesamt. * Angaben ohne Mehrwertsteuer; Erluterungen siehe Statistisches Beiheft Saisonbereinigte Wirtschaftszahlen,

Tabelle II.21. o Mit Hilfe des Verfahrens Census X-12-ARIMA, Version 0.2.8. 1 Ohne
Wohnungsbauauftrge.

5. Umstze des Einzelhandels und des Handels mit Kraftfahrzeugen *)

Kalenderbereinigt o)
Einzelhandel
darunter nach dem Sortimentsschwerpunkt der Unternehmen 1) :

Lebensmittel,
Getrnke,
Tabakwaren 2)

insgesamt

Zeit

in jeweiligen
Preisen

in Preisen
von 2010

in jeweiligen Preisen

Vernderung
gegen
Vorjahr
2010 = 100 %

Vernderung
gegen
Vorjahr
2010 = 100 %

Vernderung
gegen
Vorjahr
2010 = 100 %

Textilien,
Bekleidung,
Schuhe,
Lederwaren

Gerte der Informations- und

Kommunikationstechnik

Baubedarf,
Fubodenbelge,
Haushaltsgerte,
Mbel

Apotheken,
Facheinzelhandel
mit medizinischen
und kosmetischen
Artikeln

Vernderung
gegen
Vorjahr
2010 = 100 %

Vernderung
gegen
Vorjahr
2010 = 100 %

Vernderung
gegen
Vorjahr
2010 = 100 %

Vernderung
gegen
Vorjahr
2010 = 100 %

Handel mit
Kraftfahrzeugen;
Instandhaltung
und Reparatur
von
Kraftfahrzeugen 3)

Vernderung
gegen
Vorjahr
2010 = 100 %

2009

97,8

3,3

98,8

2,8

99,4

1,9

95,6

3,1

97,0

0,6

97,6

2,7

96,5

2,7

104,2

1,0

2010
2011
2012

4)

100,0
102,6
104,5

+
+
+

2,2
2,6
1,9

100,0
101,1
100,9

+
+

1,2
1,1
0,2

100,2
102,5
105,1

+
+
+

0,8
2,3
2,5

99,8
101,6
102,3

+
+
+

4,4
1,8
0,7

99,9
99,4
99,0

3,0
0,5
0,4

100,0
103,7
104,5

+
+
+

2,5
3,7
0,8

100,2
100,5
100,4

+
+

3,8
0,3
0,1

99,3
107,0
106,0

4,7
7,8
0,9

2012 Nov.
Dez.

109,3
121,3

2,4
1,1

104,8
116,8

0,5
3,1

106,9
122,3

+
+

2,9
0,9

103,8
121,9

1,8
2,4

108,4
147,8

0,2
4,4

111,9
106,6

0,3
6,0

103,3
108,1

0,3
6,4

109,3
93,9

4,8
4,9

2013 Jan.
Febr.
Mrz

97,8
93,3
108,2

+
+
+

4,4
2,1
0,9

94,4
89,6
102,9

+
+

2,7
1,0
0,5

99,8
97,9
111,6

+
+
+

5,5
3,8
4,6

88,6
77,4
98,5

+
+

1,8
1,3
9,8

100,3
84,9
95,9

2,1
2,1
0,2

89,4
88,5
107,9

+
+

0,1
0,3
6,3

101,0
96,7
105,9

+
+
+

3,7
2,4
1,4

85,7
90,9
114,3

4,2
5,5
8,3

April
Mai
Juni

107,2
107,9
104,6

+
+
+

1,7
2,9
1,5

101,8
102,3
99,3

+
+

0,4
1,3
0,4

108,4
110,3
110,1

+
+
+

1,6
2,9
4,5

111,5
105,2
100,6

+
+
+

5,6
2,3
5,8

85,1
82,9
84,3

6,0
3,8
11,4

108,4
107,8
101,7

+
+

1,4
0,9
0,0

102,6
102,1
99,4

+
+
+

1,0
1,4
0,8

111,9
110,4
110,8

0,5
0,1
0,2

Juli
Aug.
Sept.

106,3
103,3
105,0

+
+
+

2,2
1,8
1,5

101,5
98,9
99,9

+
+
+

0,4
0,6
0,6

111,7
107,9
103,7

+
+
+

6,6
4,1
1,3

103,0
97,7
114,8

+
+
+

0,4
5,1
2,0

86,0
88,3
94,3

7,2
2,4
1,2

103,4
98,0
102,3

1,4
5,9
1,4

106,6
99,8
102,2

+
+
+

3,9
3,7
6,6

106,8
98,3
105,7

1,2
0,7
0,3

Okt.
Nov.

109,8
111,7

+
+

1,2
2,2

104,1
106,0

+
+

0,3
1,1

110,9
111,8

+
+

3,9
4,6

117,5
111,2

0,1
7,1

94,1
102,7

4,8
5,3

109,1
110,2

2,6
1,5

107,2
107,4

+
+

5,2
4,0

116,0
...

2,7
...

Quelle der Ursprungswerte: Statistisches Bundesamt. * Ohne Mehrwertsteuer; Erluterungen siehe Statistisches Beiheft Saisonbereinigte Wirtschaftszahlen, Tabelle
II.24. o Mit Hilfe des Verfahrens Census X-12-ARIMA, Version 0.2.8. 1 In Verkaufsrumen. 2 Auch an Verkaufsstnden und auf Mrkten. 3 Ab Januar 2011 basierend

auf Daten aus Umsatzsteuer-Voranmeldungen und Primrerhebungen, davor Stichprobenbefragung. 4 Ergebnisse ab Januar 2012 vorlufig, teilweise revidiert und in
den jngsten Monaten aufgrund von Schtzungen fr fehlende Meldungen besonders unsicher.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
67

XI. Konjunkturlage in Deutschland

6. Arbeitsmarkt *)

Erwerbsttige 1)

Sozialversicherungspflichtig Beschftigte 2) 3)
insgesamt

Vernderung
gegen
Vorjahr in
%

Tsd

darunter:

Vernderung
gegen
Vorjahr in
%

Tsd

Kurzarbeiter 4)

Produzierendes Gewerbe

Arbeitslose 5)

darunter:
Dienstleistungsbereich ohne
Arbeitnehmerberlassung

Arbeitnehmerberlassung

Ausschl.
geringfgig
entlohnte
Beschftigte 2)

insgesamt

konjunkturell
bedingt

darunter:

insgesamt

Tsd

Offene
Stellen 5) 7)
in Tsd

2009

40 372

+ 0,1

27 493

0,1

8 521

18 210

549

4 905

1 144

3 415 8)

1 190 8)

8,1

301

2010
2011
2012
2013

40 587
41 152
41 607
...

+ 0,5
+ 1,4
+ 1,1
...

27 757
28 440
28 991
...

+ 1,0
+ 2,5
+ 1,9
...

8 426
8 583
8 731
...

18 438
18 836
19 250
...

679
798
775
...

4 883
4 865
4 805
...

503
148
112
...

429
100
67
...

3 238
2 976
2 897
2 950

1 075
892
902
970

7,7
7,1
6,8
6,9

359
466
478
434

2010 4.Vj.

41 058

+ 1,1

28 242

+ 1,9

8 548

18 710

767

4 905

242

188

2 959

920

7,0

392

2011 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

40 588
41 064
41 343
41 611

+
+
+
+

1,4
1,4
1,4
1,3

27 944
28 266
28 566
28 983

+
+
+
+

2,3
2,4
2,4
2,6

8 428
8 535
8 638
8 732

18 578
18 721
18 862
19 184

740
786
836
830

4 852
4 867
4 865
4 874

291
121
76
102

158
107
64
72

3 290
2 977
2 893
2 743

1 088
850
843
787

7,8
7,1
6,9
6,5

412
470
497
486

2012 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

41 145
41 545
41 779
41 961

+
+
+
+

1,4
1,2
1,1
0,8

28 638
28 860
29 077
29 391

+
+
+
+

2,5
2,1
1,8
1,4

8 623
8 696
8 770
8 835

19 036
19 149
19 265
19 550

760
773
799
767

4 797
4 798
4 803
4 823

201
77
56
113

82
65
43
76

3 074
2 876
2 856
2 782

998
847
885
878

7,3
6,8
6,7
6,6

472
499
493
446

41 398 r)
41 765 r)
41 995 r)
...

+ 0,6
29 016
+ 1,3
8 689
19 405
+ 0,5
29 214
+ 1,2
8 737
19 508
+ 0,5 10) 29 428 10) + 1,2 10) 8 804 10) 19 605 10)
...
...
...
...
...

702
4 765
726
4 779
772 10) 4 790
...
...

234
99
... 10)
...

102
87
57
...

3 131
2 941
2 903
2 827

1 109
945 9)
934
891

7,4
6,8
6,7
6,6

427
438
445
428

2010 Aug.
Sept.
Okt.
Nov.
Dez.

40 745
40 971
41 116
41 128
40 931

+
+
+
+
+

0,9
0,9
1,0
1,1
1,1

27 976
28 269
28 296
28 277
28 033

+
+
+
+
+

1,6
1,7
1,8
2,0
2,0

8 493
8 573
8 566
8 562
8 460

18 508
18 700
18 738
18 723
18 635

752
766
769
779
743

4 864
4 859
4 886
4 932
4 931

244
237
231
215
279

219
214
209
194
162

3 183
3 026
2 941
2 927
3 011

1 030
948
907
903
949

7,6
7,2
7,0
6,9
7,1

397
398
401
395
380

2011 Jan.
Febr.
Mrz
April
Mai
Juni
Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.
Dez.

40 527
40 559
40 679
40 908
41 092
41 192
41 209
41 303
41 518
41 656
41 679
41 498

+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+

1,3
1,5
1,5
1,5
1,4
1,4
1,4
1,4
1,3
1,3
1,3
1,4

27 863
27 912
28 080
28 214
28 354
28 381
28 357
28 658
28 984
29 039
29 024
28 787

+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+

2,3
2,5
2,5
2,4
2,5
2,4
2,4
2,4
2,5
2,6
2,6
2,7

8 399
8 416
8 477
8 518
8 559
8 580
8 591
8 660
8 746
8 750
8 744
8 655

18 540
18 560
18 632
18 703
18 768
18 753
18 712
18 922
19 149
19 206
19 207
19 128

732
738
759
771
798
821
831
843
845
839
835
784

4 842
4 831
4 836
4 857
4 880
4 894
4 890
4 840
4 833
4 851
4 901
4 909

322
305
246
133
122
110
81
71
76
81
85
140

177
155
143
117
107
96
68
59
65
70
76
72

3 345
3 313
3 211
3 078
2 960
2 893
2 939
2 945
2 796
2 737
2 713
2 780

1 146
1 107
1 010
907
839
804
859
867
802
778
769
813

7,9
7,9
7,6
7,3
7,0
6,9
7,0
7,0
6,6
6,5
6,4
6,6

375
418
442
461
470
480
492
497
502
500
492
467

2012 Jan.
Febr.
Mrz
April
Mai
Juni
Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.
Dez.

41 140
41 091
41 203
41 395
41 584
41 655
41 689
41 740
41 908
42 044
42 034
41 804

+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+

1,5
1,3
1,3
1,2
1,2
1,1
1,2
1,1
0,9
0,9
0,9
0,7

28 580
28 580
28 719
28 836
28 924
28 921
28 910
29 154
29 414
29 470
29 424
29 143

+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+

2,6
2,4
2,3
2,2
2,0
1,9
2,0
1,7
1,5
1,5
1,4
1,2

8 613
8 601
8 653
8 687
8 713
8 723
8 730
8 789
8 863
8 863
8 840
8 739

18 995
19 012
19 077
19 144
19 185
19 163
19 137
19 321
19 512
19 579
19 580
19 471

758
752
758
765
780
792
806
802
789
782
767
715

4 813
4 743
4 763
4 784
4 812
4 834
4 829
4 777
4 775
4 803
4 851
4 854

206
230
167
83
77
71
54
47
66
85
98
156

82
87
78
71
65
58
42
34
54
70
85
72

3 084
3 110
3 028
2 963
2 855
2 809
2 876
2 905
2 788
2 753
2 751
2 840

1 011
1 028
955
893
831
817
885
910
862
846
864
924

7,3
7,4
7,2
7,0
6,7
6,6
6,8
6,8
6,5
6,5
6,5
6,7

452
473
491
499
499
499
500
493
485
468
451
421

+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+

0,6
0,7
0,6
0,5
0,5
0,5
0,5
0,5
0,5
0,6
0,6
...

28 965
28 981
29 062
29 201
29 277
29 269
29 266
29 493
29 780
29 829
...
...

+
+
+
+
+
+
+
+
+
+

1,3
1,4
1,2
1,3
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
...
...

8 678
8 674
8 692
8 735
8 752
8 757
8 766
8 820
8 895
8 895
...
...

19 372
19 387
19 439
19 505
19 542
19 517
19 483
19 652
19 847
19 901
...
...

699
700
700
719
734
748
773
776
784
782
...
...

4 762
4 736
4 740
4 761
4 796
4 819
4 820
4 763
4 756
4 788
...
...

234
245
222
113
86
99
...
...
...
...
...
...

104
104
98
100
74
86
68
47
56
68
...
...

3 138
3 156
3 098
3 020
2 937
2 865
2 914
2 946
2 849
2 801
2 806
2 873

1 121
1 132
1 072
1 001
935 9)
897
943
956
904
870
881
923

7,4
7,4
7,3
7,1
6,8
6,6
6,8
6,8
6,6
6,5
6,5
6,7

405
431
444
441
437
437
444
445
446
439
431
414

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

2013 Jan.
Febr.
Mrz
April
Mai
Juni
Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.
Dez.

r)
r)
r)

r)
r)
r)
r)
r)
r)
r)
r)
r)
r)
11)

41 383
41 371
41 440
41 618
41 809
41 867
41 910
41 948
42 126
42 277
42 276
...

r)
r)
r)
r)
r)
r)
r)
r)
r)
r)
11)

10)
10)
10)
10)

10)
10)
10)
10)

10)
10)
10)
10)

10)
10)
10)
10)

10)
10)
10)
10)

Quellen: Statistisches Bundesamt; Bundesagentur fr Arbeit. * Jahres- und Quartalswerte: Durchschnitte; eigene Berechnung, die Abweichungen zu den amtlichen Werten sind rundungsbedingt. 1 Inlandskonzept; Durchschnitte. 2 Monatswerte:
Endstnde. 3 Ab Januar 2012 ohne Personen, die den Bundesfreiwilligendienst oder
ein freiwilliges soziales oder kologisches Jahr ableisten. 4 Anzahl innerhalb eines Monats. 5 Stand zur Monatsmitte. 6 Gemessen an allen zivilen Erwerbspersonen. 7 Gemeldete Arbeitsstellen ohne gefrderte Stellen und ohne Saisonstellen, einschl. Stellen mit Arbeitsort im Ausland. 8 Ab Mai 2009 Arbeitslose ohne Personen, mit deren

10)
10)
10)
10)

1 078 8)

Empfnger
von Arbeitslosengeld Arbeitsnach dem losenSGB III
quote 5) 6)
in %

10)
10)
10)
10)

Vermittlung Dritte neu beauftragt wurden. 9 Ab Mai 2013 berechnet auf Basis neuer
Erwerbspersonenzahlen. 10 Ursprungswerte von der Bundesagentur fr Arbeit geschtzt. Die Schtzwerte fr Deutschland wichen im Betrag in den Jahren 2011 und
2012 bei den sozialversicherungspflichtig Beschftigten um maximal 0,2 %, bei den
ausschlielich geringfgig entlohnten Beschftigten um maximal 1,0 % sowie bei
den konjunkturell bedingten Kurzarbeitern um maximal 30,8 % von den endgltigen
Angaben ab. 11 Erste vorlufige Schtzung des Statistischen Bundesamts.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
68

XI. Konjunkturlage in Deutschland

7. Preise

Verbraucherpreisindex
darunter:

Nahrungsmittel

insgesamt
Zeit

andere
Ver- u. Gebrauchsgter ohne
Energie 1)

Energie 1)

Index der
Erzeugerpreise
Dienstleisgewerbtungen
licher
Produkte im
ohne
Wohnungs- Wohnungs- Baupreis- Inlandsmieten 2) mieten 2) index
absatz 3)

Index der
Erzeugerpreise
landwirtschaftlicher Produkte 3)

Indizes der Preise im

Auenhandel

Index der Weltmarktpreise fr Rohstoffe 4)

Ausfuhr

Energie 5)

Einfuhr

sonstige
Rohstoffe 6)

2010 = 100

Indexstand
2009

98,9

98,6

99,4

96,2

99,5

98,8

99,1

98,5

97,0

93,4

72,8

74,5

2010
2011
2012
2013

100,0
102,1
104,1
105,7

100,0
102,2
105,7
110,4

100,0
100,8
102,0
103,0

100,0
110,1
116,4
118,0

100,0
101,0
102,4
103,8

100,0
101,3
102,5
103,8

100,0
102,9
105,7
107,9

100,0
105,3
107,0
106,9

100,0
113,0
119,0
...

100,0
103,3
104,9
...

100,0
106,4
108,7
...

100,0
132,2
141,9
133,1

100,0
113,5
110,4
101,0

2012 Febr.
Mrz

103,5
104,1

105,6
106,0

101,2
102,1

115,4
117,2

101,9
102,2

102,1
102,1

104,8

106,5
107,1

114,0
116,6

104,7
104,8

109,5
110,0

148,4
155,0

109,3
110,5

April
Mai
Juni

103,9
103,9
103,7

105,7
105,4
105,8

102,1
102,3
101,9

117,7
115,9
114,2

101,3
101,7
102,0

102,2
102,3
102,4

105,5

107,3
107,0
106,6

117,1
114,9
113,3

105,1
105,0
104,8

109,7
109,2
107,7

148,6
140,5
124,5

110,2
110,1
108,9

Juli
Aug.
Sept.

104,1
104,5
104,6

105,2
105,1
105,0

101,2
101,6
102,5

115,4
118,0
119,3

103,6
103,5
102,6

102,5
102,6
102,7

106,0

106,6
107,0
107,3

114,4
117,9
121,4

105,0
105,2
105,2

108,2
109,2
108,5

136,5
149,1
143,2

116,8
114,2
111,9

Okt.
Nov.
Dez.

104,6
104,7
105,0

105,7
107,0
108,0

103,0
102,8
102,7

118,1
116,7
115,5

102,4
102,7
104,0

102,8
102,9
102,9

106,3

107,4
107,4
107,1

122,7
125,2
124,4

105,0
105,1
104,8

108,0
108,0
107,4

139,9
138,5
136,2

108,7
107,0
106,5

2013 Jan.
Febr.
Mrz

104,5
105,1
105,6

109,0
108,9
109,9

101,7
102,2
103,2

118,1
119,5
117,8

101,9
103,0
103,7

103,2
103,3
103,4

107,1

107,7
107,5
107,2

123,9
124,4
124,0

104,8
104,7
104,9

107,3
107,6
107,6

138,6
141,7
136,3

106,2
106,9
107,7

April
Mai
Juni

105,1
105,5
105,6

110,0
111,1
111,5

103,3
103,2
102,9

118,2
117,7
117,6

101,8
103,2
103,7

103,5
103,6
103,7

107,7

107,1
106,8
106,7

124,9
125,2
123,0

104,7
104,5
104,1

106,4
106,0
105,3

127,8
129,0
127,1

104,0
103,3
100,7

Juli
Aug.
Sept.

106,1
106,1
106,1

111,2
110,3
109,9

102,4
102,4
103,4

118,8
118,6
119,1

105,1
105,3
104,3

103,9
104,0
104,1

108,2

106,6
106,5
106,8

120,6
120,3
121,3

104,2
104,2
104,2

105,4
105,5
105,5

133,7
135,3
135,7

99,9
98,1
97,3

Okt.
Nov.
Dez.

105,9
106,1
106,5

110,1
110,4
112,1

103,9
103,9
103,3

117,5
116,4
116,8

103,6
104,3
105,5

104,1
104,4
104,5

108,4

106,6 p)
106,5 p)
106,6

120,4
120,7
...

103,9
103,9
...

104,8
104,9
...

130,1
130,3
131,5

95,3
96,3
96,6

7)
7)

Vernderung gegenber Vorjahr in %

2009

+ 0,3

1,3

1,3

5,4

1,5

1,0

+ 1,2

4,2

2010
2011
2012
2013

+
+
+
+

1,1
2,1
2,0
1,5

+
+
+
+

1,4
2,2
3,4
4,4

+
+
+
+

0,6
0,8
1,2
1,0

+ 4,0
+ 10,1
+ 5,7
+ 1,4

+
+
+
+

0,5
1,0
1,4
1,4

+
+
+
+

1,2
1,3
1,2
1,3

+
+
+
+

+
+
+

2012 Febr.
Mrz

+ 2,2
+ 2,2

+
+

3,3
3,7

+
+

1,2
1,4

+
+

8,3
6,7

+
+

1,3
1,4

+
+

1,3
1,2

+ 2,9

April
Mai
Juni

+ 2,0
+ 2,0
+ 1,7

+
+
+

3,4
2,6
3,5

+
+
+

1,2
1,5
1,4

+
+
+

5,8
5,1
3,9

+
+
+

1,0
1,4
1,0

+
+
+

1,2
1,2
1,2

Juli
Aug.
Sept.

+ 1,9
+ 2,2
+ 2,0

+
+
+

3,1
3,2
2,8

+
+
+

1,2
1,1
1,0

+
+
+

4,3
7,6
7,1

+
+
+

1,4
1,3
1,4

+
+
+

Okt.
Nov.
Dez.

+ 2,0
+ 1,9
+ 2,0

+
+
+

3,3
4,3
4,7

+
+
+

1,4
1,1
1,4

+
+
+

5,6
3,8
3,6

+
+
+

1,5
1,8
1,9

2013 Jan.
Febr.
Mrz

+ 1,7
+ 1,5
+ 1,4

+
+
+

4,5
3,1
3,7

+
+
+

0,9
1,0
1,1

+
+
+

3,9
3,6
0,5

+
+
+

April
Mai
Juni

+ 1,2
+ 1,5
+ 1,8

+
+
+

4,1
5,4
5,4

+
+
+

1,2
0,9
1,0

+
+
+

0,4
1,6
3,0

Juli
Aug.
Sept.

+ 1,9
+ 1,5
+ 1,4

+
+
+

5,7
4,9
4,7

+
+
+

1,2
0,8
0,9

+
+

Okt.
Nov.
Dez.

+ 1,2
+ 1,3
+ 1,4

+
+
+

4,2
3,2
3,8

+
+
+

0,9
1,1
0,6

7)
7)

2,2

8,5

33,6

19,0

.
+ 13,0
+ 5,3
...

+
+
+

3,1
3,3
1,5
...

+
+
+

7,1
6,4
2,2
...

+
+
+

37,4
32,2
7,3
6,2

+
+

34,2
13,5
2,7
8,5

+ 2,6
+ 2,6

1,6
0,5

+
+

1,9
1,7

+
+

3,5
2,8

+
+

17,3
14,4

11,0
6,1

+ 2,8

+ 1,9
+ 1,6
+ 1,1

0,4
2,9
3,2

+
+
+

1,8
1,5
1,5

+
+
+

2,4
2,4
1,6

+
+

5,4
6,0
4,6

6,5
4,8
4,5

1,2
1,2
1,2

+ 2,5

+ 0,6
+ 1,1
+ 1,2

+
+

0,4
3,7
7,0

+
+
+

1,4
1,7
1,6

+
+
+

1,6
3,0
2,0

+
+
+

1,0
16,9
5,5

+
+

1,6
1,2
1,9

+
+
+

1,2
1,2
1,1

+ 2,5

+ 1,1
+ 1,2
+ 1,4

+ 9,3
+ 10,2
+ 10,9

+
+
+

1,6
1,5
1,1

+
+
+

1,6
1,0
0,0

+
+
+

6,0
3,0
1,0

+
+
+

3,4
3,9
2,7

1,0
1,1
1,5

+
+
+

1,2
1,2
1,3

+ 2,2

+ 1,5
+ 0,9
+ 0,1

+ 11,1
+ 9,1
+ 6,3

+
+
+

0,4
0,0
0,1

1,3
1,7
2,2

1,8
4,5
12,1

2,9
2,2
2,5

+
+
+

0,5
1,5
1,7

+
+
+

1,3
1,3
1,3

+ 2,1

0,2
0,2
+ 0,1

+
+
+

6,7
9,0
8,6

0,4
0,5
0,7

3,0
2,9
2,2

14,0
8,2
2,1

5,6
6,2
7,5

2,9
0,5
0,2

+
+
+

1,4
1,7
1,7

+
+
+

1,4
1,4
1,4

+ 2,1

+ 0,0
0,5
0,5

+
+

5,4
2,0
0,1

0,8
1,0
1,0

2,6
3,4
2,8

2,1
9,3
5,2

14,5
14,1
13,0

0,5
0,3
1,1

+
+
+

1,2
1,6
1,4

+
+
+

1,3
1,5
1,6

+ 2,0

0,7 p)
0,8 p)
0,5

1,9
3,6
...

1,0
1,1
...

3,0
2,9
...

7,0
5,9
3,5

12,3
10,0
9,3

Quelle: Statistisches Bundesamt bzw. eigene Berechnung unter Verwendung von Angaben des Statistischen Bundesamts; fr den Index der Weltmarktpreise fr
Rohstoffe: HWWI. 1 Strom, Gas und andere Brennstoffe sowie Kraftstoffe. 2 Netto-

0,9
2,9
2,7
2,1

1,5
5,3
1,6
0,1

mieten. 3 Ohne Mehrwertsteuer. 4 HWWI-Rohstoffpreisindex Euroland auf

Euro-Basis. 5 Kohle und Rohl (Brent). 6 Nahrungs- und Genussmittel sowie Industrierohstoffe. 7 Ab Mai 2011 sowie ab Januar 2012 Erhhung der Tabaksteuer.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
69

XI. Konjunkturlage in Deutschland

8. Einkommen der privaten Haushalte *)

Bruttolhne und
-gehlter 1)

Zeit

Vernderung
gegen
Vorjahr
%

Mrd

2005
2006
2007
2008
2009

922,1
935,0
965,9
1 002,6
1 003,8

2010
2011
2012

Empfangene
monetre Sozialleistungen 3)

Nettolhne und
-gehlter 2)

Vernderung
gegen
Vorjahr
%

Mrd

0,3
1,4
3,3
3,8
0,1

625,5
627,8
646,2
664,0
667,7

1 033,2
1 081,7
1 126,6

2,9
4,7
4,2

2012 2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

275,5
277,9
311,7

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

270,0
283,5
285,7

Masseneinkommen 4)

Vernderung
gegen
Vorjahr
%

Mrd

0,4
0,4
2,9
2,7
0,6

359,8
358,5
353,6
356,2
384,1

696,7
723,4
751,9

4,4
3,8
3,9

387,8
384,2
389,2

4,4
4,1
4,0

180,1
189,1
207,9

4,2
3,8
3,7

3,2
2,9
2,8

180,2
183,9
194,3

3,0
2,1
2,8

Vernderung
gegen
Vorjahr
%

Mrd

0,1
0,4
1,4
0,7
7,8

985,3
986,3
999,8
1 020,1
1 051,8

1,0
0,9
1,3

96,6
97,4
97,3
100,1
98,9
99,2

Verfgbares
Einkommen 5)

0,2
0,1
1,4
2,0
3,1

1 463,9
1 502,0
1 524,8
1 569,9
1 562,9

1 084,5
1 107,6
1 141,1

3,1
2,1
3,0

1,4
1,7
1,6

276,7
286,6
305,2

2,4
2,4
1,8

280,3
282,8
293,6

Quelle: Statistisches Bundesamt; Rechenstand: November 2013. * Private Haushalte

einschl. private Organisationen ohne Erwerbszweck. 1 Inlnderkonzept. 2 Nach Abzug der von den Bruttolhnen und -gehltern zu entrichtenden Lohnsteuer sowie den
Sozialbeitrgen der Arbeitnehmer. 3 Geldleistungen der Sozialversicherungen, Gebietskrperschaften und des Auslands, Pensionen (netto), Sozialleistungen aus privaten Sicherungssystemen, abzglich Sozialabgaben auf Sozialleistungen, verbrauchsnahe
Steuern und staatliche Gebhren. 4 Nettolhne und -gehlter zuzglich empfangene

Vernderung
gegen
Vorjahr
%

Mrd

Sparquote 7)

Sparen 6)
Vernderung
gegen
Vorjahr
%

Mrd

2,0
2,6
1,5
3,0
0,4

156,9
162,5
168,1
180,3
170,3

1 609,9
1 672,0
1 710,3

3,0
3,9
2,3

174,9
173,6
176,5

3,2
3,1
3,0

423,9
431,3
429,5

2,2
1,6
1,9

42,5
37,9
38,0

2,8
2,2
2,4

428,1
434,3
444,1

0,6
2,4
3,0

56,3
41,5
37,8

3,3
3,6
3,4
7,3
5,5

10,7
10,8
11,0
11,5
10,9

2,7
0,7
1,6

10,9
10,4
10,3

2,6
1,1
1,1

10,0
8,8
8,8

3,1
2,6
0,2

13,1
9,5
8,5

monetre Sozialleistungen. 5 Masseneinkommen zuzglich Betriebsberschuss, Selbstndigeneinkommen, Vermgenseinkommen (netto), brige empfangene laufende
Transfers, Einkommen der privaten Organisationen ohne Erwerbszweck, abzglich
Steuern (ohne Lohnsteuer und verbrauchsnahe Steuern) und briger geleisteter laufender Transfers. Einschl. der Zunahme betrieblicher Versorgungsansprche. 6 Einschl.
der Zunahme betrieblicher Versorgungsansprche. 7 Sparen in % des verfgbaren Einkommens.

9. Tarifverdienste in der Gesamtwirtschaft

Tariflohnindex 1)
auf Monatsbasis
auf Stundenbasis
Zeit
2005 = 100

insgesamt
ohne Einmalzahlungen

insgesamt
% gegen
Vorjahr

2005 = 100

% gegen
Vorjahr

2005 = 100

nachrichtlich:
Lhne und Gehlter
je Arbeitnehmer 3)

Grundvergtungen 2)

% gegen
Vorjahr

2005 = 100

% gegen
Vorjahr

% gegen
Vorjahr

2005 = 100

2005
2006
2007
2008
2009

100,0
101,0
102,2
105,0
107,1

0,8
1,0
1,2
2,7
2,0

100,0
101,2
102,5
105,4
107,5

1,0
1,2
1,3
2,8
2,0

100,0
100,8
102,2
105,3
107,6

0,9
0,8
1,5
3,0
2,2

100,0
100,8
102,2
105,5
108,1

1,0
0,8
1,4
3,2
2,4

100,0
100,8
102,2
104,6
104,5

2010
2011
2012

108,8
110,7
113,7

1,6
1,8
2,7

109,4
111,4
114,3

1,7
1,8
2,6

109,4
111,5
114,6

1,7
1,8
2,9

110,0
112,0
115,1

1,8
1,8
2,8

106,9
110,4
113,6

2,3
3,3
2,9

2012 2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

106,8
116,0
127,1

2,7
2,8
3,0

107,3
116,6
127,8

2,7
2,8
2,9

107,7
117,0
128,2

3,0
2,9
3,0

114,9
115,9
116,1

2,8
3,0
2,9

111,4
111,8
124,3

3,0
2,9
3,0

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

107,8
109,0
118,7

2,8
2,1
2,3

108,4
109,6
119,3

2,8
2,1
2,3

108,7
109,9
119,8

2,9
2,1
2,4

117,0
117,3
118,6

2,9
2,1
2,4

109,1
113,7
114,0

2,3
2,0
2,0

2013 Mai
Juni

109,5
108,4

1,8
1,9

110,0
108,9

1,8
1,8

110,4
109,2

2,0
1,8

117,4
117,5

2,1
1,8

.
.

.
.

Juli
Aug.
Sept.

137,3
109,5
109,4

2,1
2,6
2,4

138,0
110,0
110,0

2,1
2,5
2,4

138,4
110,4
110,4

2,2
2,5
2,4

118,3
118,7
118,8

2,2
2,4
2,4

.
.
.

.
.
.

Okt.
Nov.

109,5
168,7

2,4
2,3

110,0
169,5

2,4
2,4

110,5
170,1

2,4
2,3

118,8
118,8

2,4
2,3

.
.

.
.

1 Aktuelle Angaben werden in der Regel noch aufgrund von Nachmeldungen korrigiert. 2 Ohne Einmalzahlungen sowie ohne Nebenvereinbarungen (VermL, Sonder-

0,3
0,8
1,4
2,3
0,0

zahlungen z.B Jahresgratifikation, Urlaubsgeld, Weihnachtsgeld (13.ME) und Altersvorsorgeleistungen). 3 Quelle: Statistisches Bundesamt; Rechenstand: November 2013.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
70

XII. Auenwirtschaft
1. Wichtige Posten der Zahlungsbilanz fr die Europische Whrungsunion *)
Mio
2013
Position

2010

A. Leistungsbilanz

2011
5 277 +

2012

1.Vj.

2.Vj.

3.Vj.

Aug.

Sept.

Okt.

8 178 + 126 214 + 24 597 + 52 817 + 53 779 + 12 439 + 15 224 + 26 237

1. Warenhandel
Ausfuhr (fob)

1 576 077

1 789 051

1 919 530

470 550

489 733

477 891

147 699

162 139

176 502

Einfuhr (fob)

1 560 473

1 786 705

1 824 602

439 859

437 639

436 194

139 439

148 390

156 854

Saldo

15 605 +

2 348 +

94 931 + 30 692 + 52 094 + 41 698 +

8 260 + 13 750 + 19 648

2. Dienstleistungen
Einnahmen

544 361

584 312

626 637

144 873

164 124

171 799

55 012

58 270

56 271

Ausgaben

483 984

511 598

537 926

127 324

135 508

141 671

47 013

47 567

47 071

Saldo
3. Erwerbs- und Vermgenseinkommen
(Saldo)

60 380 +

72 717 +

88 713 + 17 550 + 28 617 + 30 128 +

7 999 + 10 702 +

9 201

38 040 +

39 416 +

49 331 + 18 498 +

7 597 +

6 051

3 803 + 13 821 +

1 769 +

4. Laufende bertragungen
fremde Leistungen

88 210

94 829

97 330

27 751

19 829

18 813

4 986

5 990

6 128

eigene Leistungen

196 951

201 131

204 089

69 892

51 524

50 681

16 404

16 987

14 791

Saldo

108 740 106 302 106 757 42 141 31 695 31 867 11 417 10 997

8 663

B. Saldo der Vermgensbertragungen und

Kauf/Verkauf von immateriellen nichtproduzierten Vermgensgtern

5 478 +

11 019 +

2 251

C. Kapitalbilanz (Nettokapitalexport: )

6 025

44 168 140 949 25 129 56 327 60 542 13 932 16 968 25 602

79 021

1. Direktinvestitionen

85 790

4 971 +

1 780 +

5 312 +

4 223 +

3 557 23 983 48 730 16 555

1 409 +

7 164

530 +

6 492

1 892

Anlagen auerhalb des

Euro-Whrungsgebiets

352 585 524 034 329 878 56 721 63 133 48 273 22 989 15 984 24 080

auslndische Anlagen im
Euro-Whrungsgebiet

+ 273 565 + 438 247 + 326 321 + 32 738 + 14 404 + 31 718 + 15 826 +

9 492 + 22 187

+ 109 200 + 231 074 +

2 130

4 788

2. Wertpapieranlagen
Anlagen auerhalb des
Euro-Whrungsgebiets

72 346 + 16 530 + 67 117 19 074 + 24 517

130 909 +

53 205 186 367 104 486 20 995 57 364 +

5 986 36 674

6 755

Aktien

66 024

5 367 25 867

9 448

Anleihen

100 391 +

21 357 126 480 34 418

Geldmarktpapiere

34 176

auslndische Anlagen im
Euro-Whrungsgebiet

75 169 +

57 583 62 696 12 659 31 776 +

2 864

8 308

537

2 244

2 499 +

3 230

+ 240 109 + 177 871 + 258 717 + 121 015 + 88 112 + 38 291 + 18 531 + 34 545 +

1 967

44 653

2 303

7 373 +

Aktien

+ 125 362 +

Anleihen

+ 161 104 + 151 685 + 119 276 + 27 271 +

Geldmarktpapiere

46 358

47 583

3. Finanzderivate

10 327

5 330 +

4. briger Kapitalverkehr (Saldo)

9 188 19 712 +
852

5 875

73 770 + 144 102 + 57 395 + 81 478 + 40 283 + 27 132 +

4 662 + 36 349
3 413 +

8 362 +

4 756 + 10 747

7 363 39 107 13 004 + 13 177 + 11 935

729 + 37 116 +
2 364 +

9 717 +

4 404 + 16 612 20 715

6 971 +

3 407 +

2 856

23 962 173 855 199 237 26 049 75 942 31 757 36 293 10 589 22 632

Eurosystem

12 297 + 137 729 +

Staat

23 377 +

Monetre Finanzinstitute
(Ohne Eurosystem)

69 721

13 824 25 456 10 442 17 451 +

970 +

9 899 +

3 685 +

6 152

93

8 973

2 492

1 893 +

1 952

5 451

18 793 339 639 112 181 12 301 105 931 24 655 35 244 +

langfristig

47 197

kurzfristig

65 993 323 763 124 777 10 216 132 457 27 106 40 121 +

40 843

41 664

99 910 +

10 516

10 266

13 921 +

12

16 783 +

24 966 +

9 759

1 248

Unternehmen und Privatpersonen

5. Vernderung der Whrungsreserven des
Eurosystems (Zunahme: )

D. Saldo der statistisch nicht aufgliederbaren

Transaktionen
* Quelle: Europische Zentralbank.

15 876 +

12 599

2 085 + 26 527 +
1 809 + 36 746 +

2 452 +

4 877 +

1 086 23 830
934

2 606

152 21 224

4 194 +

751

4 655 +

9 140

1 138

2 875

1 965

1 165 +

855

1 801 +

2 540 +

84 +

1 214

2 886

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
71

XII. Auenwirtschaft
2. Wichtige Posten der Zahlungsbilanz der Bundesrepublik Deutschland
(Salden)

Leistungsbilanz

Saldo der
Leistungsbilanz

Zeit

Auenhandel 1)

Ergnzungen
zum Auenhandel 2)

Dienstleistungen 3)

Erwerbs- und
Vermgenseinkommen

Vermgensbertragungen
und Kauf/
Verkauf
von immateriellen
nichtproduzierten Vermgensgtern

laufende
bertragungen

Kapitalbilanz

darunter
Vernderung
der Whrungsreserven zu
Transaktionswerten 5)

insgesamt 4)

Saldo der
statistisch
nicht aufgliederbaren
Transaktionen

Mio DM
1999
2000
2001

50 528
69 351
23

+
+
+

127 542
115 645
186 771

15 947
17 742
14 512

90 036
95 848
97 521

24 363
16 956
22 557

47 724
54 450
52 204

301
13 345
756

20 332
66 863
23 068

+
+
+

24 517
11 429
11 797

71 161
10 857
23 847

Mio
1999
2000
2001
2002
2003

+
+

25 834
35 459
12
42 669
40 525

+
+
+
+
+

65 211
59 128
95 495
132 788
129 921

8 153
9 071
7 420
8 552
11 148

46 035
49 006
49 862
35 728
34 506

12 457
8 670
11 533
18 888
15 677

24 401
27 840
26 692
26 951
28 064

154
6 823
387
212
311

10 396
34 187
11 794
38 448
61 758

+
+
+
+
+

12 535
5 844
6 032
2 065
445

36 384
5 551
12 193
4 010
20 921

2004
2005
2006
2007
2008

+
+
+
+
+

102 368
112 591
144 739
180 914
153 633

+
+
+
+
+

156 096
158 179
159 048
195 348
178 297

16 470
14 057
12 888
9 816
13 628

29 375
27 401
17 346
14 852
10 258

+
+
+
+
+

19 681
24 391
44 460
42 918
32 379

27 564
28 522
28 536
32 685
33 157

435
1 369
258
104
210

122 984
129 635
175 474
210 151
173 910

+
+
+

1 470
2 182
2 934
953
2 008

+
+
+
+
+

20 181
18 413
30 992
29 133
20 487

2009
2010
2011
2012

+
+
+
+

141 537
155 992
161 196
187 206

+
+
+
+

138 697
154 863
158 702
189 841

16 020
12 397
20 520
27 313

7 220
2 062
2 279
2 873

+
+
+
+

59 025
53 877
59 016
64 373

32 944
38 289
33 723
36 822

+
+

28
575
673
40

158 391
140 144
162 610
233 829

3 200
1 613
2 836
1 297

+
+

16 826
15 273
740
46 583

2010 4.Vj.

51 979

40 982

3 486

4 327

17 099

6 943

413

52 524

506

958

2011 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

+
+
+
+

45 384
32 308
35 723
47 781

+
+
+
+

40 902
38 562
39 609
39 630

2 257
4 927
6 551
6 784

2 887
1 372
5 658
1 864

+
+
+
+

17 445
4 755
17 960
18 856

13 592
4 710
9 637
5 784

950
282
103
98

67 319
50 687
13 513
31 091

1 393
438
639
366

+
+

20 985
18 660
22 313
16 592

2012 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

+
+
+
+

46 622
41 431
45 383
53 770

+
+
+
+

46 229
48 058
50 775
44 780

3 550
8 897
7 710
7 155

+
+

957
1 391
7 227
2 005

+
+
+
+

18 019
7 301
18 983
20 069

15 034
6 422
9 437
5 929

+
+
+

191
394
67
613

42 769
49 203
62 092
79 765

963
769
59
494

+
+
+

4 044
7 377
16 642
26 608

2013 1.Vj. r)
2.Vj. r)
3.Vj. r)

+
+
+

45 166
45 930
44 357

+
+
+

49 289
48 635
49 784

6 720
3 791
7 467

227
351
6 034

+
+
+

18 659
8 310
18 400

15 836
7 575
10 325

+
+
+

345
341
95

40 684
65 241
66 744

86
72
784

+
+

4 827
18 970
22 291

2011 Juni

12 621

12 893

1 866

1 854

6 026

2 578

17

8 617

101

3 987

Juli
Aug.
Sept.

+
+
+

9 447
8 404
17 872

+
+
+

10 555
11 740
17 314

1 541
2 347
2 663

1 997
3 923
262

+
+
+

5 900
5 982
6 078

3 470
3 049
3 118

144
380
133

4 546
13 078
4 982

428
109
320

13 850
4 294
12 757

Okt.
Nov.
Dez.

+
+
+

10 828
16 922
20 031

+
+
+

11 000
16 110
12 520

2 131
1 947
2 706

+
+

955
330
2 489

+
+
+

6 414
6 055
6 387

3 500
3 626
1 342

181
120
37

16 424
7 177
7 490

+
+

55
263
684

5 777
9 865
12 504

2012 Jan.
Febr.
Mrz

+
+
+

11 370
14 103
21 149

+
+
+

13 536
15 418
17 275

1 346
1 736
468

+
+

1 605
1 204
1 359

+
+
+

5 039
6 503
6 477

4 254
7 286
3 494

+
+

32
211
12

12 275
7 423
23 071

140
547
276

938
6 891
1 909

April
Mai
Juni

+
+
+

11 843
10 102
19 486

+
+
+

14 358
15 702
17 998

3 209
3 017
2 672

1 658
660
393

1 735
495
6 062

2 698
1 429
2 295

+
+

310
239
155

17 917
18 277
13 009

581
207
19

+
+

5 764
7 936
6 323

Juli
Aug.
Sept.

+
+
+

14 703
13 658
17 022

+
+
+

17 169
16 747
16 859

2 870
2 529
2 311

3 297
3 072
859

+
+
+

6 240
6 195
6 548

2 539
3 683
3 215

+
+

223
168
123

6 612
22 050
33 431

48
389
281

+
+

7 868
8 224
16 286

Okt.
Nov.
Dez.

+
+
+

15 531
17 817
20 422

+
+
+

15 967
16 872
11 941

2 523
2 657
1 975

+
+

1 592
224
3 373

+
+
+

6 918
6 509
6 642

3 240
3 131
441

195
165
582

21 997
27 569
30 198

+
+

176
308
362

+
+
+

6 662
9 588
10 359

2013 Jan.
Febr.
Mrz r)

+
+
+

9 684
15 030
20 452

+
+
+

13 622
16 809
18 858

2 071
1 668
2 981

+
+

1 583
343
1 013

+
+
+

5 504
6 426
6 729

5 789
6 880
3 167

26
26
346

6 080
16 265
30 499

+
+

493
321
86

+
+

15 790
1 261
9 701

April r)
Mai r)
Juni r)

+
+
+

16 719
11 276
17 935

+
+
+

17 995
13 623
17 017

1 103
952
1 735

787
657
222

+
+
+

1 595
1 409
5 307

2 554
2 147
2 875

+
+
+

184
111
46

24 547
14 317
26 377

56
23
38

+
+
+

7 643
2 931
8 396

Juli r)
Aug. r)
Sept. r)

+
+
+

14 244
10 096
20 017

+
+
+

16 253
13 256
20 276

2 548
2 451
2 468

2 093
3 574
367

+
+
+

6 099
6 610
5 691

3 465
3 745
3 115

39
76
132

12 216
29 147
25 380

654
425
556

+
+

2 067
19 128
5 231

Okt.
Nov. p)

+
+

18 820
21 632

+
+

17 867
18 117

1 792
2 774

816
1 776

+
+

6 649
7 158

3 088
2 644

+
+

527
264

18 188
28 385

212
407

1 159
6 488

1 Spezialhandel nach der amtlichen Auenhandelsstatistik: Einfuhr cif, Ausfuhr fob.

Ab Januar 2007 ohne Warenlieferungen zur bzw. nach Reparatur/Wartung, die bis Dezember 2006 ber die Ergnzungen zum Auenhandel abgesetzt wurden. 2 Unter
anderem Lagerverkehr auf inlndische Rechnung und Absetzung der Rckwaren.

3 Ohne die im cif-Wert der Einfuhr enthaltenen Ausgaben fr Fracht- und Versicherungskosten. 4 Saldo der Kapitalbilanz einschlielich Vernderung der Whrungsreserven. Kapitalexport: . 5 Zunahme: .

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
72

XII. Auenwirtschaft
3. Auenhandel (Spezialhandel) der Bundesrepublik Deutschland
nach Lndergruppen und Lndern *)
Mio
2013
Lndergruppe/Land
Alle Lnder 1)
I. Europische Lnder
1. EU-Lnder (28)
EWU-Lnder (17)
darunter:
Belgien und
Luxemburg
Frankreich
Italien
Niederlande
sterreich
Spanien
Andere
EU-Lnder
darunter:
Vereinigtes
Knigreich
2. Andere europische
Lnder
darunter:
Schweiz
II. Auereuropische
Lnder
1. Afrika
2. Amerika
darunter:
Vereinigte Staaten
3. Asien
darunter:
Lnder des nahen
und mittleren
Ostens
Japan
Volksrepublik
China 2)
Sdostasiatische
Schwellenlnder 3)
4. Ozeanien und
Polarregionen

2010
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo
Ausfuhr
Einfuhr
Saldo

+
+
+
+

+
+
+

+
+
+

+
+

+
+
+
+

2011

951 959
797 097
154 863
675 024
541 720
133 305
572 919
445 090
127 829
388 103
300 135
87 968
50 545
36 026
14 519
89 582
60 673
28 909
58 589
41 977
16 611
62 978
67 205
4 227
52 156
33 013
19 144
34 222
21 955
12 267
184 816
144 955
39 860
58 666
37 923
20 743
102 105
96 630
5 476
41 659
32 507
9 152
276 635
255 377
21 258
19 968
17 040
2 929
99 464
71 680
27 784
65 574
45 241
20 333
148 231
163 523
15 293
28 138
6 878
21 260
13 149
22 475
9 326
53 791
77 270
23 479
38 183
39 562
1 379
8 972
3 134
5 838

1 061 225
902 523
158 702
752 295
622 870
+ 129 425
629 953
506 211
+ 123 742
420 522
338 330
+
82 192
+

+
+
+

+
+
+

+
+

+
+

+
+

Jan. / Okt. r)

2012

53 161
41 302
11 859
101 444
65 948
35 496
62 044
47 844
14 200
69 423
81 804
12 382
57 671
37 028
20 643
34 811
22 491
12 320
209 430
167 881
41 550
65 570
44 741
20 829
122 342
116 660
5 683
47 875
36 996
10 879
308 193
279 653
28 541
20 717
21 944
1 227
110 424
80 568
29 856
73 776
48 531
25 244
167 574
173 115
5 541
28 711
8 874
19 837
15 115
23 595
8 480
64 863
79 528
14 665
41 569
39 546
2 023
9 479
4 026
5 453

1 095 766
905 925
189 841
751 071
629 305
+ 121 766
622 674
504 494
+ 118 180
406 232
338 393
+
67 839
+

+
+
+

+
+
+

+
+

+
+

+
+

+
+

49 424
40 528
8 896
102 911
64 035
38 875
55 529
47 957
7 572
70 381
85 738
15 357
56 591
36 419
20 172
31 047
23 206
7 841
216 442
166 100
50 341
73 283
42 820
30 462
128 398
124 811
3 586
48 933
37 775
11 158
340 980
276 620
64 360
21 920
24 145
2 224
128 703
80 549
48 154
86 971
51 070
35 901
179 630
167 873
11 757
32 503
8 134
24 369
17 138
21 910
4 772
66 746
78 529
11 783
45 651
37 428
8 223
10 727
4 054
6 672

* Quelle: Statistisches Bundesamt. Ausfuhr (fob) nach Bestimmungslndern,

Einfuhr (cif) aus Ursprungslndern. Ausweis der Lnder und Lndergruppen nach
dem neuesten Stand. EU einschl. Kroatien. 1 Einschl. Schiffs- und Luftfahrzeugbedarf

+
+
+
+

+
+
+

+
+
+

+
+

+
+

+
+

+
+

917 038
751 463
165 575
629 597
530 298
99 299
523 269
430 693
92 576
338 024
287 778
50 246
40 358
35 187
5 171
84 390
53 960
30 430
45 075
39 836
5 239
59 391
74 551
15 159
47 256
30 848
16 408
26 296
19 928
6 368
185 245
142 915
42 330
63 449
35 159
28 290
106 328
99 605
6 723
39 850
32 174
7 676
285 415
221 165
64 250
18 647
19 600
953
109 703
63 114
46 589
73 970
40 904
33 066
148 613
135 528
13 085
26 292
7 144
19 147
14 171
16 400
2 229
55 765
61 558
5 793
38 563
30 926
7 636
8 452
2 923
5 529

Juli r)

+
+
+
+

+
+
+

+
+
+

+
+

+
+
+
+

+
+

+
+

August r)
93 073
76 820
16 253
62 865
53 646
9 219
51 861
43 402
8 459
33 405
29 589
3 816
3 798
3 484
314
8 462
5 583
2 879
4 634
4 422
212
5 760
7 467
1 707
4 724
3 209
1 516
2 648
2 000
647
18 457
13 814
4 643
6 704
3 286
3 418
11 003
10 244
759
4 090
3 364
726
29 985
23 174
6 811
1 988
1 867
121
11 338
6 404
4 934
7 566
4 090
3 476
15 775
14 639
1 136
2 488
1 103
1 385
1 534
1 645
112
6 116
6 537
421
4 092
3 127
965
885
265
620

+
+
+
+

+
+
+

+
+
+

+
+

+
+

+
+

84 977
71 721
13 256
56 723
49 564
7 159
46 765
39 424
7 341
29 074
25 858
3 216
3 527
3 274
253
6 783
4 585
2 198
3 375
3 263
112
5 551
7 200
1 650
4 543
2 877
1 666
2 027
1 522
505
17 691
13 567
4 125
5 867
3 372
2 495
9 958
10 139
181
3 706
2 913
794
27 980
22 157
5 823
1 720
2 099
380
10 675
5 837
4 837
7 316
3 967
3 348
14 756
13 927
829
2 600
804
1 795
1 464
1 535
70
5 680
6 499
820
3 711
2 945
765
830
295
536

September r) Oktober r)

+
+
+
+

+
+
+

+
+
+

+
+

+
+
+
+

+
+

+
+

94 576
74 300
20 276
64 956
52 563
12 393
54 620
42 858
11 763
35 302
28 041
7 261
4 037
3 647
390
9 076
4 686
4 390
4 706
3 958
747
6 125
7 215
1 090
5 030
3 085
1 944
2 614
1 881
733
19 318
14 817
4 502
6 575
3 304
3 270
10 336
9 705
630
3 860
3 188
673
29 218
21 737
7 480
1 692
1 535
157
11 312
5 937
5 375
7 938
3 924
4 014
15 340
14 040
1 301
2 706
609
2 098
1 585
1 729
144
5 737
6 439
702
4 007
3 225
782
873
225
648

+
+
+
+

+
+
+

+
+
+

+
+

+
+

+
+

+
+

99 118
81 251
17 867
68 397
57 835
10 562
57 378
47 787
9 591
36 781
31 612
5 168

November p)

94 627
76 510
18 117
...
...
...
...
...
...
...
...
...

4 159
3 874
285
9 445
6 321
3 124
4 829
4 353
476
6 380
7 836
1 456
5 187
3 352
1 835
2 940
2 169
771
20 597
16 174
4 423

...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...

6 869
3 791
3 078
11 019
10 048
971

...
...
...
...
...
...

4 250
3 528
722
30 408
23 416
6 991
1 745
1 900
155
12 082
6 994
5 088

...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...

8 449
4 357
4 092
15 733
14 318
1 415

...
...
...
...
...
...

2 928
834
2 094
1 588
1 706
118
5 936
6 631
695
3 936
3 274
662
849
205
644

...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...

sowie anderer regional nicht zuordenbarer Angaben. 2 Ohne Hongkong. 3 Brunei Darussalam, Hongkong, Indonesien, Malaysia, Philippinen, Republik Korea, Singapur, Taiwan und Thailand.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
73

XII. Auenwirtschaft
4. Dienstleistungsverkehr der Bundesrepublik Deutschland mit dem Ausland,
Erwerbs- und Vermgenseinkommen (Salden)
Mio
Dienstleistungen
brige Dienstleistungen
darunter:
Bauleistungen,
Montagen,
Ausbesserungen

insgesamt

Reiseverkehr 1)

Transport 2)

2008
2009
2010
2011
2012

10 258
7 220
2 062
2 279
2 873

34 718
33 341
32 775
33 762
35 278

+
+
+
+
+

8 319
7 048
8 092
8 562
8 733

+
+
+
+
+

3 936
4 320
4 281
3 891
5 096

+
+
+
+

1 313
154
1 225
1 189
1 290

+
+
+
+
+

2 376
2 644
2 863
2 939
3 070

+
+
+
+
+

11 142
11 955
14 252
14 903
14 217

1 641
1 261
1 154
1 201
1 350

+
+
+
+
+

3 229
3 062
3 500
3 413
2 015

2012 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

+
+

957
1 391
7 227
2 005

5 297
8 338
15 569
6 075

+
+
+
+

1 799
2 572
2 387
1 975

+
+
+
+

1 038
1 042
1 975
1 041

+
+
+

408
177
752
768

+
+
+
+

756
821
767
727

+
+
+
+

3 069
5 118
2 461
3 569

355
256
412
326

+
+
+
+

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

227
351
6 034

5 058
8 107
15 250

+ 1 736
+ 2 225
+ 2 134

+
+
+

837
709
1 761

+
758
+ 1 301
+ 1 511

+
+
+

796
921
760

+
+
+

704
3 302
3 050

288
308
72

2013 Jan.
Febr.
Mrz

+
+

1 583
343
1 013

1 603
1 266
2 189

+
+
+

541
668
527

+
+
+

418
269
150

+
+
+

286
275
198

+
+
+

266
256
273

+
+

1 491
142
2 054

April
Mai
Juni

787
657
222

1 687
2 737
3 683

+
+
+

759
765
702

+
+
+

285
188
236

+
+
+

512
403
386

+
+
+

271
311
338

+
+
+

646
414
2 242

Juli
Aug.
Sept.

2 093
3 574
367

3 968
6 198
5 084

+
+
+

800
568
766

+
+
+

272
461
1 027

+
+
+

487
724
300

+
+
+

261
235
264

+
+
+

Okt.
Nov.

816
1 776

3 813
1 086

+
+

599
610

+
+

203
439

+
+

532
777

+
+

254
254

+
+

Zeit

Patente
und
Lizenzen

Entgelte
fr selbstndige
Ttigkeit 4)

Finanzdienstleistungen

Regierungsleistungen 3)

1 Ab 2001 werden auf der Ausgabenseite die Stichprobenergebnisse einer

Haushaltsbefragung genutzt. 2 Ohne die im cif-Wert der Einfuhr enthaltenen Ausgaben fr Frachtkosten. 3 Einschl. der Einnahmen von auslndischen militrische Dienst-

zusammen

Vermgenseinkommen
(Kapitalertrge)

Erwerbseinkommen 5)
+
216
+
541
+ 1 564
+ 1 885
+ 1 940

+
+
+
+
+

32 164
58 484
52 314
57 131
62 433

595
472
493
455

+
+

978
401
118
678

+ 17 041
+ 6 901
+ 19 101
+ 19 391

+
+
+

229
375
220

+
+

988
408
113

+ 17 671
+ 7 902
+ 18 513

119
45
125

+
+
+

84
4
140

+
+
+

331
328
329

+
+
+

5 173
6 097
6 400

126
74
108

+
+
+

134
127
114

+
+
+

136
135
137

+
+
+

1 459
1 274
5 170

54
636
2 360

30
23
19

77
5
148

37
38
37

+
+
+

6 136
6 649
5 728

1 409
782

23
11

30
158

+
+

196
196

+
+

6 453
6 962

stellen fr Warenlieferungen und Dienstleistungen. 4 Ingenieur- und sonstige technische Dienstleistungen, Forschung und Entwicklung, kaufmnnische Dienstleistungen u.a.m. 5 Einkommen aus unselbstndiger Arbeit.

5. Laufende bertragungen der Bundesrepublik Deutschland an das bzw. vom

Ausland (Salden)

6. Vermgensbertragungen
(Salden)

Mio

Mio
ffentlich 1)

Privat 1)
Internationale
Organisationen 2)

Zeit

Insgesamt
33 157
32 944
38 289
33 723
36 822

zusammen

16 834
18 575
23 369
20 197
23 826

zusammen

18 746
19 037
22 899
22 303
24 367

darunter:
Europische
Gemeinschaften

sonstige
laufende
bertragungen 3)

16 644
16 573
19 473
19 105
21 098

+
+

+
+

1 911
462
471
2 106
541

insgesamt

berweisungen
der Gastarbeiter

sonstige
laufende
bertragungen

Insgesamt 4)

ffentlich 1)

16 322
14 370
14 919
13 526
12 997

3 079
2 995
3 035
2 977
3 080

13 243
11 375
11 885
10 549
9 917

+
+

210
28
575
673
40

1 853
1 704
2 039
2 326
2 648

+
+
+
+
+

1 642
1 732
1 464
2 999
2 687

Privat 1)

2008
2009
2010
2011
2012

2012 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.
4.Vj.

15 034
6 422
9 437
5 929

11 827
3 125
6 042
2 831

11 243
6 101
5 519
1 504

10 134
5 128
5 033

803

585
2 975
523
1 327

3 207
3 297
3 395
3 098

770
770
770
770

2 437
2 527
2 625
2 328

+
+
+

191
394
67
613

398

375

556
1 318

+
+
+
+

589
769
624
706

2013 1.Vj.
2.Vj.
3.Vj.

15 836
7 575
10 325

12 628
4 124
7 089

12 348
7 148
7 130

11 005
6 422
6 465

+
+

280
3 024
41

3 208
3 451
3 237

826
826
826

2 382
2 625
2 411

+
+
+

345
341
95

306
478
330

+
+
+

651
819
425

2013 Jan.
Febr.
Mrz

5 789
6 880
3 167

4 649
5 801
2 178

4 543
5 551
2 254

3 734
5 055
2 216

106
250
76

1 140
1 079
989

275
275
275

865
804
714

26
26
346

87
103
117

+
+
+

113
77
462

April
Mai
Juni

2 554
2 147
2 875

1 397
883
1 845

2 563
2 207
2 378

2 165
2 095
2 162

+
+
+

1 166
1 325
533

1 157
1 264
1 030

275
275
275

882
989
755

+
+
+

184
111
46

157
140
182

+
+
+

341
251
227

Juli
Aug.
Sept.

3 465
3 745
3 115

2 369
2 744
1 975

2 214
2 599
2 318

2 054
2 203
2 208

155
146
342

1 096
1 000
1 140

275
275
275

821
725
864

39
76
132

162
151
17

+
+
+

202
74
149

Okt.
Nov.

3 088
2 644

2 086
1 831

1 659
1 305

1 514
1 288

427
526

1 002
813

275
275

727
538

+
+

527
264

+
+

535
264

1 Fr die Zuordnung zu ffentlich und Privat ist magebend, welchem Sektor die an
der Transaktion beteiligte inlndische Stelle angehrt. 2 Laufende Beitrge zu den
Haushalten der internationalen Organisationen und Leistungen im Rahmen des

EU-Haushalts (ohne Vermgensbertragungen). 3 Zuwendungen an Entwicklungslnder, Renten und Pensionen, Steuereinnahmen und -erstattungen u.a.m. 4 Soweit erkennbar; insbesondere Schuldenerlass.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
74

XII. Auenwirtschaft
7. Kapitalverkehr der Bundesrepublik Deutschland mit dem Ausland
Mio

Position

2010

I. Deutsche Nettokapitalanlagen im Ausland

(Zunahme/Kapitalausfuhr: )
1. Direktinvestitionen 1)
Beteiligungskapital
reinvestierte Gewinne 2)
Kreditverkehr deutscher
Direktinvestoren
2. Wertpapieranlagen
Aktien 3)
Investmentzertifikate 4)
Anleihen 5)
Geldmarktpapiere

2011

2012

2012

2013

4.Vj.

1.Vj.

408 675 226 210 355 772 +

2.Vj.

3.Vj.

Sept.

Okt.

Nov.

32 811

28 397

36 643 +

16 537 +

49

37 709

32 480

91 757

37 527

52 088

4 512

19 699

4 953

7 853

2 727

406

11 506

55 147
19 962

21 739
25 161

34 637
27 080

9 864
5 446

5 736
9 975

5 401
5 797

1 157
9 775

363
2 758

2 041
3 967

77
1 894

16 649 +

9 373 +

9 629 +

10 798

3 988 +

6 245 +

3 079 +

394 +

5 602

9 535

171 333

22 665 107 955

45 825

46 658

36 835

32 975

3 511

9 055

14 327

1 355
21 558
154 540
+
6 120

2 130
1 843
18 014
4 938

13 259
12 558
23 754
3 745

9 822
10 710
21 089
5 036

3 252
4 085
30 132
634

8 805
7 703
16 376
91

1 382
1 931
3 616
3 418

679
6 740
850
2 486

352
899
12 355
1 425

11 186
21 560
75 947
738

3. Finanzderivate 6)

17 885

4 236

3 880

6 090

2 084

1 491

3 346

2 349

4. briger Kapitalverkehr

126 356 135 670 176 548 +

86 890 +

41 926 +

11 307 +

58 664 +

7 222

25 114

3 890

Monetre Finanzinstitute 7) 8)
langfristig
kurzfristig

+ 138 406 +
+ 77 572
+ 60 833 +

44 070 +
12 957 +
57 027 +

62 184 +
47 870 +
14 315 +

60 942 +
15 002 +
45 940

15 +
11 538 +
11 523

523 +
13 408 +
12 884 +

49 719 +
13 223 +
36 496 +

14 496
3 558 +
10 938

22 438
1 990 +
24 429

19 574
2 031
21 605

Unternehmen und Privatpersonen

langfristig
kurzfristig 7)

59 426
41 464 +
17 962

20 612 +
5 169
25 780 +

1 985 +
1 763
3 748 +

21 570
534 +
22 104

29 128
1 097 +
30 225

3 984 +
89
4 073 +

7 272
1 208 +
8 480

10 427
78
10 505

7 556
271
7 285 +

149
582
433

Staat
langfristig
kurzfristig 7)

57 702
47 492
10 209

21 056
2 226
18 829 +

48 038
48 048
10

35 092 +
27 785
7 307 +

4 087 +
451
4 538 +

1 523
4 604
6 126

3 480
3 069 +
411

108
613
721

3 990
3 508 +
483

1 175
336
1 512

Bundesbank

147 633 138 073 192 679 +

39 469 +

66 953 +

13 246 +

5 153 +

3 260 +

8 871 +

17 008

494

86

72 +

784 +

556 +

212

407

+ 268 531 +

63 600 + 121 943 112 576

12 287

28 598

83 281

25 429 +

19 521 +

4 095

43 361 +

35 203 +

5 109 +

3 143 +

7 697

7 065 +

4 409 +

2 818 +

13 462 +

1 188

+
+

14 009 +
3 330 +

10 856
2 534 +

1 971 +
7 402 +

4 994
2 281 +

922
4 821

685 +
883 +

384 +
2 544 +

109 +
1 025 +

357 +
1 463 +

106
113

5. Vernderung der Whrungsreserven zu Transaktionswerten

(Zunahme: )
II. Auslndische Nettokapitalanlagen in der Bundesrepublik
(Zunahme/Kapitaleinfuhr: +)
1. Direktinvestitionen 1)
Beteiligungskapital
reinvestierte Gewinne 2)
Kreditverkehr auslndischer
Direktinvestoren
2. Wertpapieranlagen
Aktien 3)
Investmentzertifikate
Anleihen 5)
Geldmarktpapiere
3. briger Kapitalverkehr

17 616

1 613

27 511

2 836

1 297 +

26 022 +

21 813

323

4 132 +

3 799

5 497 +

1 481 +

1 684 +

11 643 +

969

47 318 +

49 627 +

42 250 +

12 362 +

5 527

12 777

6 469 +

3 769

609 +

15 720

+
+

6 147
3 598
59 620
9 753

11 418
6 647
50 314
4 084

1 148
3 869
52 925
7 954

227
644
10 966
978

2 818
802
20 675
5 883

3 861
1 215
5 057
6 488

1 385
660
6 348
4 624

+
+
+

+
+
+

5 384
73
1 480
12 317

+
+

+
+
+

+
+

3 771
2 139
3 391
2 367

+
+
+

2 863
2 805
20 126
10 075

+ 177 852

21 231 +

74 584 128 081

25 511

8 756

81 220

32 017 +

6 667

12 813

Monetre Finanzinstitute 7) 8)
langfristig
kurzfristig

76 302
5 750
82 052

96 708 +
18 368
78 340 +

51 508 130 954

10 250
5 479
61 758 125 475 +

8 840
10 147
1 307

14 206
2 544
11 662

65 173
2 826
62 347

30 988
1 283
29 706

4 419 +
1 388 +
3 031 +

6 707
1 606
5 100

Unternehmen und Privatpersonen

langfristig
kurzfristig 7)

1 992 +
6 261
8 253 +

25 006
11 899
36 905 +

6 034
9 633
3 599

10 279 +
281
9 999 +

9 452 +
4 996
14 448 +

8 384
3 155
11 539 +

4 231 +
4 639
408 +

2 851
2 641
5 492

12 675 +
3 018
9 658 +

3 378
482
3 861

Staat
langfristig
kurzfristig 7)

+
+
+

94 040 +
610 +
93 430 +

18 519
5 083 +
13 436

30 826 +
36 179 +
67 005

2 410 +
10 210 +
7 799

60 +
687 +
627 +

8 253
6 043 +
2 210

8 631
1 324 +
9 955

752 +
281
1 033 +

3 997
1 086
5 083

7 588
17
7 571

Bundesbank

5 518 +

31 952 +

59 936 +

10 742

26 183

11 187

3 185

3 127 +

19 765

15 310

140 144 162 610 233 829

79 765

40 684

65 241

66 744

25 380

18 188

28 385

III. Saldo der Kapitalbilanz 9)

(Nettokapitalausfuhr: )

1 Die Abgrenzung der Direktinvestitionen ist ab 1996 gendert. 2 Geschtzt.

3 Einschl. Genuss-Scheine. 4 Ab 1991 einschl. thesaurierter Ertrge. 5 Ab 1975 ohne
Stckzinsen. 6 Verbriefte und nicht verbriefte Optionen sowie Finanztermingeschfte.
7 Die hier ausgewiesenen Transaktionswerte sind berwiegend aus Bestandsvernde-

rungen abgeleitet. Rein statistisch bedingte Vernderungen sind soweit mglich

ausgeschaltet. 8 Ohne Bundesbank. 9 Saldo der Kapitalbilanz einschl. Vernderung
der Whrungsreserven.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
75

XII. Auenwirtschaft
8. Auslandsposition der Deutschen Bundesbank bis zum Jahresende 1998 *)
Mio DM
Whrungsreserven und sonstige Auslandsaktiva

Auslandsverbindlichkeiten

Whrungsreserven

Stand am
Jahres- bzw.
Monatsende

insgesamt

1997
1998

zusammen

Reserveposition
im Internationalen
Whrungsfonds und
Sonderziehungsrechte

Devisen
und
Sorten 1)

Gold

Kredite
und
sonstige
Forderungen
an das
Ausland 3)

Forderungen
an die
EZB 2)
netto

Verbindlichkeiten
aus dem
Auslandsgeschft 4)

insgesamt

NettoAuslandsposition
(Spalte 1
abzglich
Spalte 8)

Verbindlichkeiten
aus
LiquidittsU-Schtzen

10

11

127 849
135 085

126 884
134 005

13 688
17 109

76 673
100 363

13 874
16 533

22 649

966
1 079

16 931
15 978

16 931
15 978

110 918
119 107

* Bewertung des Goldbestandes und der Auslandsforderungen nach 26 Abs. 2 des

Gesetzes ber die Deutsche Bundesbank und den Vorschriften des Handelsgesetzbuches, insbesondere 253. Im Jahresverlauf Bewertung zu den Bilanzkursen des
Vorjahres. 1 Hauptschlich US-Dollar-Anlagen. 2 Europische Zentralbank (bis 1993
Forderungen an den Europischen Fonds fr whrungspolitische Zusammenarbeit

EFWZ). 3 Einschl. Kredite an die Weltbank. 4 Einschl. der durch die Bundesbank an
Gebietsfremde abgegebenen Liquidittspapiere; ohne die von Mrz 1993 bis Mrz
1995 an Gebietsfremde verkauften Liquiditts-U-Schtze, die in Spalte 10 ausgewiesen sind.

9. Auslandsposition der Deutschen Bundesbank seit Beginn der Europischen Whrungsunion o)

Mio
Whrungsreserven und sonstige Auslandsforderungen
Whrungsreserven

Stand am
Jahres- bzw.
Monatsende

insgesamt

Reserveposition
im Internationalen
Whrungsfonds und
Sonderziehungsrechte

Gold und
Goldforderungen

zusammen

sonstige
Forderungen
an Ansssige
auerhalb
des EuroWhrungsgebiets 1) 3)

Devisenreserven

sonstige
Forderungen
an Ansssige
in anderen
EWULndern

Forderungen
innerhalb des
Eurosystems
(netto) 2)

NettoAuslandsposition
(Spalte 1
abzglich
Spalte 9)

Auslandsverbindlichkeiten 3) 4)

10

95 316

93 940

29 312

8 461

56 167

140

1 225

11

8 169

87 146

1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013

141 958
100 762
76 147
103 948
95 394
93 110
130 268
104 389
179 492
230 775
323 286
524 695
714 662
921 002
721 741

93 039
93 815
93 215
85 002
76 680
71 335
86 181
84 765
92 545
99 185
125 541
162 100
184 603
188 630
143 753

32 287
32 676
35 005
36 208
36 533
35 495
47 924
53 114
62 433
68 194
83 939
115 403
132 874
137 513
94 876

8 332
7 762
8 721
8 272
7 609
6 548
4 549
3 011
2 418
3 285
15 969
18 740
22 296
22 344
20 798

52 420
53 377
49 489
40 522
32 538
29 292
33 708
28 640
27 694
27 705
25 634
27 957
29 433
28 774
28 080

9 162
313
312
312
312
312
350
350
350
350
350
50
50
50
50

39 746
6 620
17 385
18 466
17 945
20 796
42 830
18 344
84 064
128 668
189 936
337 869
475 942
668 617
523 103

11
14
5
167
456
667
906
931
2 534
2 573
7 460
24 676
54 067
63 706
54 834

6 179
6 592
8 752
9 005
10 443
7 935
6 285
4 819
16 005
30 169
9 126
14 620
46 557
106 496
57 214

135 779
94 170
67 396
94 942
84 951
85 175
123 983
99 570
163 488
200 607
314 160
510 075
668 106
814 506
664 527

2012 Okt.
Nov.
Dez.
2013 Jan.
Febr.
Mrz
April
Mai
Juni
Juli
Aug.
Sept.
Okt.
Nov.
Dez.

991 439
988 534
921 002
878 587
871 508
852 611
857 433
832 746
798 888
807 165
808 649
796 646
785 449
761 730
721 741

196 910
197 486
188 630
184 947
183 222
188 447
173 980
169 105
150 825
158 611
164 477
156 452
154 486
148 010
143 753

144 172
145 110
137 513
134 745
132 131
136 454
122 844
118 228
100 280
109 338
114 714
107 819
106 477
99 631
94 876

23 154
22 771
22 344
21 953
22 011
22 403
22 096
21 984
21 926
21 650
21 434
21 296
20 922
20 907
20 798

29 585
29 606
28 774
28 249
29 079
29 590
29 040
28 893
28 618
27 623
28 330
27 337
27 086
27 473
28 080

50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50

731 983
727 755
668 617
629 884
625 519
601 669
620 813
602 136
588 423
589 372
586 531
583 271
574 400
557 391
523 103

62 496
63 242
63 706
63 707
62 717
62 446
62 590
61 456
59 590
59 133
57 591
56 874
56 514
56 280
54 834

123 787
112 190
106 496
103 899
96 300
80 341
94 482
82 781
69 145
71 106
69 088
65 950
85 712
70 398
57 214

867 652
876 344
814 506
774 688
775 208
772 271
762 951
749 965
729 743
736 059
739 560
730 697
699 737
691 332
664 527

1999 Jan. 5)

o Forderungen und Verbindlichkeiten gegenber allen Lndern innerhalb und

auerhalb der Europischen Whrungsunion. Bis Dezember 2000 sind die Bestnde
zu jedem Quartalsende aufgrund der Neubewertung zu Marktpreisen ausgewiesen;
innerhalb eines Quartals erfolgte die Ermittlung des Bestandes jedoch auf der Grundlage kumulierter Transaktionswerte. Ab Januar 2001 werden alle Monatsendstnde
zu Marktpreisen bewertet. 1 Einschl. Kredite an die Weltbank. 2 Enthlt auch die
Salden im grenzberschreitenden Zahlungsverkehr der Bundesbank innerhalb des Euro-

systems. Ab November 2000 einschl. der TARGET-Positionen, die zuvor als bilaterale
Forderungen und Verbindlichkeiten gegenber nationalen Zentralbanken auerhalb
des Eurosystems dargestellt wurden (in Spalte 6 bzw. 9). 3 Vgl. Anmerkung 2.
4 Ohne vom Internationalen Whrungsfonds (IWF) zugeteilte Sonderziehungsrechte
in Hhe von 12 059 Mio SZR. 5 Euro-Erffnungsbilanz der Bundesbank zum 1. Januar
1999.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
76

XII. Auenwirtschaft
10. Forderungen und Verbindlichkeiten von Unternehmen in Deutschland (ohne Banken)
gegenber dem Ausland *)
Mio
Forderungen an das Ausland

Verbindlichkeiten gegenber dem Ausland

Forderungen an auslndische Nichtbanken

Verbindlichkeiten gegenber auslndischen Nichtbanken

aus Handelskrediten

Stand am
Jahres- bzw.
Monatsende

insgesamt

Guthaben
bei auslndischen
Banken

zusammen

aus
Finanzbeziehungen

zusammen

gewhrte
Zahlungsziele

aus Handelskrediten

geleistete
Anzahlungen

insgesamt

Kredite
von auslndischen
Banken

zusammen

aus
Finanzbeziehungen

zusammen

in Anspruch genommene
Zahlungsziele

empfangene
Anzahlungen

Alle Lnder
2009
2010
2011
2012

593 591
670 695
698 599
747 469

2013 Juni

209 729
242 028
242 387
274 802

383 862
428 667
456 212
472 667

240 727
272 426
285 123
298 059

143 135
156 241
171 089
174 608

130 605
143 032
155 392
158 836

12 530
13 209
15 697
15 772

754 355
807 185
871 795
910 840

159 667
162 091
172 099
170 265

594 688
645 094
699 696
740 575

457 468
498 310
538 839
578 392

137 220
146 784
160 857
162 183

80 759
88 288
95 131
94 291

56 461
58 496
65 726
67 892

817 432

303 078

514 354

333 215

181 139

163 291

17 848

959 277

189 004

770 273

611 884

158 389

90 268

68 121

Juli
Aug.
Sept.

789 196
776 947
792 954

289 671
276 054
282 635

499 525
500 893
510 319

324 104
329 056
329 235

175 421
171 837
181 084

159 571
157 022
165 884

15 850
14 815
15 200

950 276
932 467
943 934

182 792
167 777
170 717

767 484
764 690
773 217

608 832
608 525
607 824

158 652
156 165
165 393

88 618
85 375
96 350

70 034
70 790
69 043

Okt.
Nov.

785 639
792 236

292 066
290 570

493 573
501 666

313 150
316 214

180 423
185 452

164 886
169 885

15 537
15 567

933 886
932 475

160 176
162 642

773 710
769 833

608 772
605 310

164 938
164 523

95 315
95 812

69 623
68 711

323 225
357 252
375 660
387 400

220 778
249 497
258 453
269 072

102 447
107 755
117 207
118 328

93 566
98 428
104 915
104 985

8 881
9 327
12 292
13 343

684 984
725 644
785 925
824 182

157 343
159 522
169 535
167 856

527 641
566 122
616 390
656 326

431 525
464 105
502 139
542 994

96 116
102 017
114 251
113 332

68 912
73 987
80 491
79 123

27 204
28 030
33 760
34 209

Industrielnder 1)
2009
2010
2011
2012

531 796
598 167
615 925
659 800

2013 Juni

208 571
240 915
240 265
272 400

725 177

300 712

424 465

302 127

122 338

106 939

15 399

872 929

187 406

685 523

576 845

108 678

75 421

33 257

Juli
Aug.
Sept.

699 521
686 029
701 704

287 724
274 141
279 335

411 797
411 888
422 369

294 599
297 891
300 148

117 198
113 997
122 221

103 534
101 543
109 258

13 664
12 454
12 963

864 536
845 587
856 730

181 041
166 242
169 208

683 495
679 345
687 522

573 712
572 562
571 605

109 783
106 783
115 917

74 615
71 004
81 012

35 168
35 779
34 905

Okt.
Nov.

694 910
699 512

288 099
286 240

406 811
413 272

284 397
287 178

122 414
126 094

108 945
112 462

13 469
13 632

847 968
846 787

158 631
160 852

689 337
685 935

573 129
570 094

116 208
115 841

80 619
80 389

35 589
35 452

243 031
263 614
282 488
297 366

165 986
184 862
196 132
212 698

77 045
78 752
86 356
84 668

70 051
71 525
76 472
74 190

6 994
7 227
9 884
10 478

579 596
618 145
660 137
695 214

141 633
150 817
157 465
156 552

437 963
467 328
502 672
538 662

367 980
395 566
421 679
458 505

69 983
71 762
80 993
80 157

48 977
50 035
54 370
53 623

21 006
21 727
26 623
26 534

EU-Lnder 1)
2009
2010
2011
2012

443 431
494 360
508 071
547 557

2013 Juni

200 400
230 746
225 583
250 191

602 070

278 044

324 026

235 290

88 736

76 411

12 325

742 006

176 682

565 324

488 916

76 408

51 620

24 788

Juli
Aug.
Sept.

579 794
573 795
583 499

265 588
260 380
265 554

314 206
313 415
317 945

229 961
231 907
230 762

84 245
81 508
87 183

73 667
72 128
77 199

10 578
9 380
9 984

735 969
718 162
725 230

169 555
155 106
158 941

566 414
563 056
566 289

488 420
487 173
484 781

77 994
75 883
81 508

51 167
48 653
54 958

26 827
27 230
26 550

Okt.
Nov.

587 412
593 005

273 218
271 654

314 194
321 351

226 596
230 198

87 598
91 153

77 207
80 436

10 391
10 717

715 489
713 716

146 426
147 484

569 063
566 232

487 361
484 065

81 702
82 167

54 398
55 081

27 304
27 086

47 873
52 045
58 056
54 891

43 179
47 239
52 125
48 992

4 694
4 806
5 931
5 899

466 064
497 433
529 244
572 523

91 792
98 177
103 827
110 052

374 272
399 256
425 417
462 471

332 280
351 352
370 898
408 502

41 992
47 904
54 519
53 969

28 397
33 444
37 188
36 754

13 595
14 460
17 331
17 215

darunter: EWU-Mitgliedslnder 2)
2009
2010
2011
2012

321 991
366 774
372 493
396 816

2013 Juni

159 740
184 299
171 907
189 865

162 251
182 475
200 586
206 951

114 378
130 430
142 530
152 060

446 909

217 914

228 995

171 821

57 174

50 609

6 565

619 937

133 105

486 832

434 940

51 892

35 247

16 645

Juli
Aug.
Sept.

430 839
423 976
425 286

207 800
202 514
203 030

223 039
221 462
222 256

168 612
168 575
166 830

54 427
52 887
55 426

48 371
46 853
49 244

6 056
6 034
6 182

616 842
606 856
610 391

127 440
122 401
123 618

489 402
484 455
486 773

437 104
433 578
432 759

52 298
50 877
54 014

35 317
33 187
36 517

16 981
17 690
17 497

Okt.
Nov.

427 683
430 406

206 283
203 503

221 400
226 903

165 590
168 543

55 810
58 360

49 529
51 865

6 281
6 495

611 956
608 590

120 422
122 289

491 534
486 301

436 897
431 182

54 637
55 119

36 748
37 628

17 889
17 491

37 039
44 604
50 477
53 851

3 649
3 882
3 405
2 429

69 371
81 541
85 870
86 658

2 324
2 569
2 564
2 409

67 047
78 972
83 306
84 249

25 943
34 205
36 700
35 398

41 104
44 767
46 606
48 851

11 847
14 301
14 640
15 168

29 257
30 466
31 966
33 683

Schwellen- und Entwicklungslnder 3)

2009
2010
2011
2012

61 795
72 528
82 674
87 669

2013 Juni

1 158
1 113
2 122
2 402

60 637
71 415
80 552
85 267

19 949
22 929
26 670
28 987

40 688
48 486
53 882
56 280

92 255

2 366

89 889

31 088

58 801

56 352

2 449

86 348

1 598

84 750

35 039

49 711

14 847

34 864

Juli
Aug.
Sept.

89 675
90 918
91 250

1 947
1 913
3 300

87 728
89 005
87 950

29 505
31 165
29 087

58 223
57 840
58 863

56 037
55 479
56 626

2 186
2 361
2 237

85 740
86 880
87 204

1 751
1 535
1 509

83 989
85 345
85 695

35 120
35 963
36 219

48 869
49 382
49 476

14 003
14 371
15 338

34 866
35 011
34 138

Okt.
Nov.

90 729
92 724

3 967
4 330

86 762
88 394

28 753
29 036

58 009
59 358

55 941
57 423

2 068
1 935

85 918
85 688

1 545
1 790

84 373
83 898

35 643
35 216

48 730
48 682

14 696
15 423

34 034
33 259

* Bis November 2009 einschl. Auslandsforderungen und -verbindlichkeiten von Privatpersonen in Deutschland. Forderungen und Verbindlichkeiten der Banken (MFIs) in
Deutschland gegenber dem Ausland werden im Abschnitt IV Banken in der Tabelle
4 ausgewiesen. Statistisch bedingte Zu- und Abgnge sind nicht ausgeschaltet; die
Bestandsvernderungen sind insoweit mit den in der Tabelle XI. 7 ausgewiesenen Zah-

len nicht vergleichbar. 1 Ab Juli 2013 einschl. Kroatien. 2 Ab Januar 2009 einschl.
Slowakei; ab Januar 2011 einschl. Estland. 3 Alle Lnder, die nicht als Industrielnder
gelten. Bis Dezember 2010 einschl. Niederlndische Antillen; ab Januar 2011 einschl.
Bonaire, St.Eustatius, Saba und Curacao und St.Martin (niederl.Teil); bis Juni 2013
einschl. Kroatien.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
77

XII. Auenwirtschaft
11. Euro-Referenzkurse der Europischen Zentralbank fr ausgewhlte Whrungen *)
1 EUR = ... Whrungseinheiten
Durchschnitt
im Jahr bzw.
im Monat

Australien

China

Dnemark

Japan

Kanada

Norwegen

Schweden

Schweiz

AUD

CNY 1)

DKK

JPY

CAD

NOK

SEK

CHF

1999

1,6523

2000
2001
2002
2003
2004

1,5889
1,7319
1,7376
1,7379
1,6905

2005
2006
2007
2008
2009

Vereinigte
Staaten
USD

Vereinigtes
Knigreich
GBP

7,4355

121,32

1,5840

8,3104

8,8075

1,6003

1,0658

0,65874

7,6168
7,4131
7,8265
9,3626
10,2967

7,4538
7,4521
7,4305
7,4307
7,4399

99,47
108,68
118,06
130,97
134,44

1,3706
1,3864
1,4838
1,5817
1,6167

8,1129
8,0484
7,5086
8,0033
8,3697

8,4452
9,2551
9,1611
9,1242
9,1243

1,5579
1,5105
1,4670
1,5212
1,5438

0,9236
0,8956
0,9456
1,1312
1,2439

0,60948
0,62187
0,62883
0,69199
0,67866

1,6320
1,6668
1,6348
1,7416
1,7727

10,1955
10,0096
10,4178
10,2236
9,5277

7,4518
7,4591
7,4506
7,4560
7,4462

136,85
146,02
161,25
152,45
130,34

1,5087
1,4237
1,4678
1,5594
1,5850

8,0092
8,0472
8,0165
8,2237
8,7278

9,2822
9,2544
9,2501
9,6152
10,6191

1,5483
1,5729
1,6427
1,5874
1,5100

1,2441
1,2556
1,3705
1,4708
1,3948

0,68380
0,68173
0,68434
0,79628
0,89094

2010
2011
2012
2013

1,4423
1,3484
1,2407
1,3777

8,9712
8,9960
8,1052
8,1646

7,4473
7,4506
7,4437
7,4579

116,24
110,96
102,49
129,66

1,3651
1,3761
1,2842
1,3684

8,0043
7,7934
7,4751
7,8067

9,5373
9,0298
8,7041
8,6515

1,3803
1,2326
1,2053
1,2311

1,3257
1,3920
1,2848
1,3281

0,85784
0,86788
0,81087
0,84926

2012 Aug.
Sept.

1,1841
1,2372

7,8864
8,1273

7,4454
7,4539

97,58
100,49

1,2315
1,2583

7,3239
7,3945

8,2805
8,4929

1,2011
1,2089

1,2400
1,2856

0,78884
0,79821

Okt.
Nov.
Dez.

1,2596
1,2331
1,2527

8,1390
7,9998
8,1809

7,4582
7,4587
7,4604

102,47
103,94
109,71

1,2801
1,2787
1,2984

7,4076
7,3371
7,3503

8,6145
8,6076
8,6512

1,2098
1,2052
1,2091

1,2974
1,2828
1,3119

0,80665
0,80389
0,81237

2013 Jan.
Febr.
Mrz

1,2658
1,2951
1,2537

8,2698
8,3282
8,0599

7,4614
7,4598
7,4553

118,34
124,40
122,99

1,3189
1,3477
1,3285

7,3821
7,4232
7,4863

8,6217
8,5083
8,3470

1,2288
1,2298
1,2266

1,3288
1,3359
1,2964

0,83271
0,86250
0,85996

April
Mai
Juni

1,2539
1,3133
1,3978

8,0564
7,9715
8,0905

7,4553
7,4536
7,4576

127,54
131,13
128,40

1,3268
1,3257
1,3596

7,5444
7,5589
7,7394

8,4449
8,5725
8,6836

1,2199
1,2418
1,2322

1,3026
1,2982
1,3189

0,85076
0,84914
0,85191

Juli
Aug.
Sept.

1,4279
1,4742
1,4379

8,0234
8,1477
8,1690

7,4579
7,4580
7,4579

130,39
130,34
132,41

1,3619
1,3853
1,3817

7,8837
7,9386
7,9725

8,6609
8,7034
8,6758

1,2366
1,2338
1,2338

1,3080
1,3310
1,3348

0,86192
0,85904
0,84171

Okt.
Nov.
Dez.

1,4328
1,4473
1,5243

8,3226
8,2221
8,3248

7,4592
7,4587
7,4602

133,32
134,97
141,68

1,4128
1,4145
1,4580

8,1208
8,2055
8,4053

8,7479
8,8802
8,9597

1,2316
1,2316
1,2245

1,3635
1,3493
1,3704

0,84720
0,83780
0,83639

2)

* Eigene Berechnungen der Durchschnitte auf Basis der tglichen Euro-Referenzkurse

der EZB; weitere Euro-Referenzkurse siehe: Statistisches Beiheft 5 Devisenkurs-

statistik. 1 Bis Mrz 2005 Indikativkurse der EZB. 2 Durchschnitt vom 13. Januar bis
29. Dezember 2000.

12. Euro-Mitgliedslnder und die unwiderruflichen Euro-Umrechnungskurse ihrer Whrungen

in der dritten Stufe der Europischen Wirtschafts- und Whrungsunion

Ab

Land

Whrung

ISO-Whrungscode

1999 1. Januar

Belgien

Belgischer Franc

BEF

1 EUR = ... Whrungseinheiten

40,3399

Deutschland

Deutsche Mark

DEM

1,95583

Finnland

Finnmark

FIM

5,94573

Frankreich

Franzsischer Franc

FRF

6,55957

Irland

Irisches Pfund

IEP

0,787564

Italien

Italienische Lira

ITL

Luxemburg

Luxemburgischer Franc

LUF

Niederlande

Hollndischer Gulden

NLG

sterreich

Schilling

ATS

1 936,27
40,3399
2,20371
13,7603

Portugal

Escudo

PTE

200,482

Spanien

Peseta

ESP

166,386

2001 1. Januar

Griechenland

Drachme

GRD

340,750

2007 1. Januar

Slowenien

Tolar

SIT

239,640

2008 1. Januar

Malta

Maltesische Lira

MTL

Zypern

Zypern-Pfund

CYP

2009 1. Januar

Slowakei

Slowakische Krone

SKK

30,1260
15,6466

2011 1. Januar

Estland

Estnische Krone

EEK

2014 1. Januar

Lettland

Lats

LVL

0,429300
0,585274

0,702804

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
78

XII. Auenwirtschaft
13. Effektive Wechselkurse des Euro und Indikatoren der preislichen Wettbewerbsfhigkeit
der deutschen Wirtschaft *)
1.Vj.1999 = 100
Effektiver Wechselkurs des Euro

Indikatoren der preislichen Wettbewerbsfhigkeit der deutschen Wirtschaft

EWK-21 1)

Zeit

EWK-40 2)

real, auf
Basis der
Verbraucherpreisindizes

nominal

real, auf
Basis der
Lohnstckkosten
in der
Gesamtwirtschaft 3)

real, auf
Basis der
Deflatoren
des Bruttoinlandsprodukts 3)

auf Basis der Deflatoren des Gesamtabsatzes 3)

auf Basis der Verbraucherpreisindizes

24 ausgewhlte Industrielnder 4)
real, auf
Basis der
Verbraucherpreisindizes

nominal

insgesamt

EWU-Lnder

Lnder
auerhalb
der EWU

24 ausgewhlte
Industrielnder 4)

37
Lnder 5)

37
Lnder 5)

56
Lnder 6)

1999

96,2

96,1

95,9

96,2

96,5

95,8

97,8

99,5

95,7

97,6

98,2

98,0

97,7

2000
2001
2002
2003
2004

87,0
87,7
90,1
100,6
104,4

86,6
87,2
90,4
101,5
105,2

86,0
86,5
89,5
100,5
103,3

85,4
84,5
87,8
98,8
102,3

87,9
90,4
94,9
106,8
111,4

85,8
87,1
90,7
101,6
105,2

91,7
91,3
91,9
95,2
95,5

97,2
96,0
95,1
94,0
92,9

85,2
85,7
88,2
97,2
99,6

90,8
89,9
90,5
94,6
94,9

92,9
92,9
93,5
97,0
98,4

91,9
91,4
91,9
96,5
98,0

90,9
90,8
91,8
96,7
98,2

2005
2006
2007
2008
2009

102,9
102,8
106,2
109,3
110,6

103,7
103,7
106,4
108,4
109,0

101,4
100,6
102,5
103,7
104,6

100,3
99,2
100,8
103,5
105,8

109,4
109,4
112,8
117,0
119,8

102,7
102,0
104,0
105,9
106,8

94,4
93,3
94,2
94,3
93,9

91,5
90,1
89,2
87,8
87,9

98,8
98,4
102,4
105,4
104,0

92,9
91,3
91,6
90,5
90,5

98,4
98,5
100,8
102,2
101,7

96,9
96,4
97,8
97,7
97,9

96,5
95,8
96,9
97,0
97,3

2010
2011
2012
2013

103,6
103,4
97,9
101,7

101,5
100,6
95,5
98,9

96,6
94,9 p)
89,6 p)
...

98,5
96,4
91,2
...

111,5
112,2
107,1
112,0

98,1
97,6
92,8
96,1

91,7
91,4
89,5
...

87,7
87,6
87,4
...

97,9
97,6
92,4
...

87,2
86,6
84,2
... p)

98,8
98,2
96,0
98,3 p)

93,8
93,1
90,3
92,2 p)

92,2
91,7
88,8
90,8

2010 Aug.
Sept.

101,2
101,5

99,2
99,4

94,4

95,8

108,9
109,3

95,9
96,0

90,8

87,8

95,4

86,3

97,6
97,7

92,6
92,7

90,9
91,0

Okt.
Nov.
Dez.

104,9
103,7
101,7

102,5
101,1
99,1

95,8

98,3

113,0
111,8
109,4

99,0
97,7
95,6

91,5

87,7

97,6

87,0

99,1
98,8
97,9

94,1
93,6
92,7

92,6
92,0
91,0

2011 Jan.
Febr.
Mrz

101,4
102,4
104,1

98,9
99,8
101,5

94,6

96,6

109,4
110,7
112,4

95,5
96,5
98,1

91,5

87,8

97,3

86,7

97,8
98,1
98,6

92,4
92,8
93,5

90,7
91,2
91,9

April
Mai
Juni

105,8
104,9
105,0

103,3
102,0
102,1

96,7

99,0

114,1
113,3
113,5

99,7
98,6
98,7

92,4

87,6

100,1

87,6

99,5
99,0
99,0

94,3
93,7
93,7

92,8
92,1
92,2

Juli
Aug.
Sept.

104,0
103,9
102,8

101,0
100,8
99,9

94,8

97,0

112,4
113,0
112,1

97,7
98,1
97,4

91,3

87,5

97,3

86,4

98,6
98,1
97,8

93,3
93,0
92,7

91,7
91,8
91,6

Okt.
Nov.
Dez.

103,0
102,6
100,8

100,2
99,8
98,1

93,5 p)

93,2

112,6
112,1
110,3

97,8
97,3
95,7

90,5

87,3

95,5

85,7

97,9
97,6
96,9

92,9
92,8
91,8

91,8
91,6
90,6

2012 Jan.
Febr.
Mrz

99,0
99,7
99,9

96,3
97,2
97,3

91,2 p)

93,1

108,1
108,4
108,7

93,7
94,2
94,3

89,9

87,3

93,7

84,8

96,2
96,8
96,8

90,8
91,3
91,1

89,4
89,7
89,6

April
Mai
Juni

99,5
98,1
97,2

97,1
95,6
94,8

90,0 p)

92,0

108,5
107,3
106,7

94,2
93,0
92,4

89,6

87,4

92,6

84,4

96,7
96,0
95,5

91,1
90,4
89,9

89,5
88,9
88,5

Juli
Aug.
Sept.

95,4
95,3
97,2

93,1
93,1
94,9

87,8 p)

89,8

104,3
104,5
106,6

90,6
90,6
92,5

88,8

87,4

90,6

83,4

94,8
94,9
95,6

89,1
89,0
89,9

87,5
87,5
88,5

Okt.
Nov.
Dez.

97,8
97,3
98,7

95,5
94,8
96,2

89,5 p)

89,9

107,3
106,7
108,3

92,9
92,3
93,5

89,7

87,4

92,9

84,2

95,9
95,9
96,5

90,1
89,9
90,6

88,6
88,5
89,2

2013 Jan.
Febr.
Mrz

100,4
101,7
100,2

97,9
99,0
97,8

92,3 p)

93,0

109,9
111,2
109,5

94,8
95,7
94,4

91,0

87,5

96,5

85,5

97,4
98,1
97,7

91,5
92,0
91,5

89,9
90,4
89,7

April
Mai
Juni

100,5
100,6
101,6

97,8
98,0 p)
98,8

92,7 p)

92,3

109,8
110,0 p)
112,0 p)

94,3
94,5
96,1

91,6

87,8

97,5

85,9

97,5
98,1
98,2

91,3
91,7 p)
92,1 p)

89,5
89,9
90,8

Juli
Aug.
Sept.

101,5
102,2
102,0

98,9
99,5 p)
99,1

93,1 p)

93,1

112,0 p)
113,4 p)
113,3 p)

96,1
97,3
97,0

91,8

87,8

98,1 p)

86,0

98,4
98,5
98,5

92,2 p)
92,4 p)
92,3 p)

90,8
91,4
91,3

Okt.
Nov.
Dez.

102,9 p)
102,7 p)
103,9 p)

...

114,2 p)
114,2 p)
115,8 p)

97,4
97,2
98,5

...

...

98,8 p)
99,1 p)
99,5 p)

92,6 p)
93,0 p)
93,5 p)

91,5
91,9
92,6

99,7
99,5
100,6

...

* Der effektive Wechselkurs entspricht dem gewogenen Auenwert der betreffenden

Whrung. Die Berechnung der Indikatoren der preislichen Wettbewerbsfhigkeit der
deutschen Wirtschaft ist methodisch konsistent mit dem Verfahren der EZB zur Ermittlung des effektiven Wechselkurses des Euro (siehe Monatsbericht, November 2001,
S. 54 ff., Mai 2007, S. 32 ff., Februar 2012, S. 36 f. und August 2013,
S. 51 ff.). Zur Erluterung der Methode siehe Occasional Paper Nr. 134 der EZB
(www.ecb.int). Ein Rckgang der Werte bedeutet eine Zunahme der Wettbewerbsfhigkeit. 1 Berechnungen der EZB anhand der gewogenen Durchschnitte der Vernderungen der Euro-Wechselkurse gegenber den Whrungen folgender Lnder: Australien, Bulgarien, China, Dnemark, Hongkong, Japan, Kanada, Kroatien, Lettland, Litauen, Norwegen, Polen, Rumnien, Schweden, Schweiz, Singapur, Sdkorea, Tsche-

...

... p)
p)

chische Republik, Ungarn, Vereinigtes Knigreich und Vereinigte Staaten. Soweit die
Preis- bzw. Lohnindizes noch nicht vorlagen, sind Schtzungen bercksichtigt. 2 Berechnungen der EZB. Umfasst die EWK-21-Gruppe (siehe Funote 1) zzgl. folgender
Lnder: Algerien, Argentinien, Brasilien, Chile, Indien, Indonesien, Island, Israel, Malaysia, Marokko, Mexiko, Neuseeland, Philippinen, Russische Fderation, Sdafrika, Taiwan, Thailand, Trkei und Venezuela. 3 Jahres- bzw. Vierteljahresdurchschnitte.
4 EWU-Lnder (ab 2001 einschl. Griechenland, ab 2007 einschl. Slowenien, ab 2008
einschl. Malta und Zypern, ab 2009 einschl. Slowakei, ab 2011 einschl. Estland) sowie
Dnemark, Japan, Kanada, Norwegen, Schweden, Schweiz, Vereinigtes Knigreich
und Vereinigte Staaten. 5 EWU-Lnder sowie EWK-21-Lnder. 6 EWU-Lnder sowie
EWK-40-Lnder (siehe Funote 2).

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
79

bersicht ber Verffentlichungen der

Deutschen Bundesbank
Diese bersicht informiert ber ausgewhlte volkswirtschaftliche und statistische Ver
ffentlichungen der Deutschen Bundesbank aus neuerer Zeit. Soweit nicht anders vermerkt,
stehen die Verffentlichungen in deutscher und in englischer Sprache sowie im Internet zur
Verfgung.
Die Verffentlichungen werden an Interessenten kostenlos abgegeben und sind ber die
Abteilung Externe Kommunikation zu beziehen. Auerdem kann gegen Kostenerstattung
eine monatlich aktualisierte Datei mit circa 40000 verffentlichten Zeitreihen der Bundes
bank auf CD-ROM oder zum Herunterladen im Bundesbank-ExtraNet ber die Abteilung
Statis
tisches Informationsmanagement, mathematische Methoden bezogen werden.
Bestellungen werden schriftlich unter den im Impressum angegebenen Anschriften erbeten.
Eine Auswahl von Zeitreihen steht auch im Internet zum Herunterladen bereit.

Geschftsbericht
Finanzstabilittsbericht
Monatsbericht
ber die von 2000 bis 2013 verffentlichten
Aufstze informiert das dem Monatsbericht
Januar 2014 beigefgte Verzeichnis.

Aufstze im Monatsbericht
Februar 2013
Die Wirtschaftslage in Deutschland um die
Jahreswende 2012/2013
Mrz 2013
Die deutsche Zahlungsbilanz fr das Jahr
2012
Bankinterne Methoden zur Ermittlung und
Sicherstellung der Risikotragfhigkeit und
ihre bankaufsichtliche Bedeutung

April 2013
Die US-Wirtschaft im aktuellen Konjunktur
aufschwung
Makroprudenzielle berwachung in Deutsch
land: Grundlagen, Institutionen, Instrumente
Mai 2013
Die Wirtschaftslage in Deutschland im Frh
jahr 2013
Juni 2013
Perspektiven der deutschen Wirtschaft
Gesamtwirtschaftliche Vorausschtzungen
fr die Jahre 2013 und 2014
Vermgen und Finanzen privater Haushalte
in Deutschland: Ergebnisse der Bundesbank
studie
Finanzen der privaten Haushalte, Sparen und
Ungleichheit: eine internationale Perspek
tive Konferenz der Deutschen Bundesbank
und des Max-Planck-Instituts fr Sozialrecht
und Sozialpolitik
Die Umsetzung von BaselIII in europisches
und nationales Recht

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
80

Juli 2013
Gemeinsame europische Bankenaufsicht
Erster Schritt auf dem Weg zur B
ankenunion
Zinsstrukturkurvenschtzungen im Zeichen
der Finanzkrise
Unterschiede im Geldmengen- und Kredit
wachstum im Euro-Raum und in einzelnen
Mitgliedslndern
August 2013
Die Wirtschaftslage in Deutschland im
Sommer 2013
September 2013
Die Ertragslage der deutschen Kreditinstitute
im Jahr 2012
Die Entwicklung staatlicher Zinsausgaben in
Deutschland
Prognosemodelle in der kurzfristigen Kon
junkturanalyse Ein Werkstattbericht
Oktober 2013
Die Preissteigerungen bei Wohnimmobilien
seit dem Jahr 2010: Einflussfaktoren und
regionale Abhngigkeiten
Makrokonomische Anstze zur Einscht
zung der preislichen Wettbewerbsfhigkeit
Internationale Kooperation auf dem Gebiet
der Finanzsektorpolitik der Finanzstabilitts
rat (FSB)
November 2013
Die Wirtschaftslage in Deutschland im
Herbst 2013
Dezember 2013
Perspektiven der deutschen Wirtschaft
Gesamtwirtschaftliche Vorausschtzungen
fr die Jahre 2014 und 2015
Perspektiven im europischen Massenzah
lungsverkehr
Ertragslage und Finanzierungsverhltnisse
deutscher Unternehmen im Jahr 2012
Finanzsystem im Wandel: neue Bedeutung
der Repomrkte

Januar 2014
Anpassungsprozesse in den Lndern der
Wirtschafts- und Whrungsunion

Statistische Beihefte zum

Monatsbericht
1 Bankenstatistik1)
2 Kapitalmarktstatistik1)
3 Zahlungsbilanzstatistik1)
4 Saisonbereinigte Wirtschaftszahlen1)
5 Devisenkursstatistik

Sonderverffentlichungen
Makro-konometrisches Mehr-Lnder-Modell,
November 1996 2)
Europische Organisationen und Gremien im
Bereich von Whrung und Wirtschaft, Mai
19972)
Die Zahlungsbilanz der ehemaligen DDR 1975
bis 1989, August 19992)
Der Markt fr deutsche Bundeswertpapiere,
Mai2000
Macro-Econometric Multi-Country Model:
MEMMOD, Juni 2000
Gesetz ber die Deutsche Bundesbank,
September 2002
Weltweite Organisationen und Gremien im
Bereich von Whrung und Wirtschaft, Mrz
20132)
Die Europische Union: Grundlagen und Politik
bereiche auerhalb der Wirtschafts- und Wh
rungsunion, April 20052)
Die Deutsche Bundesbank Aufgabenfelder,
rechtlicher Rahmen, Geschichte, April 20062)
Anmerkungen siehe S.82.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
81

Die Europische Wirtschafts- und Whrungs

union, April 2008

Statistische
Sonderverffentlichungen
1 Statistik der Banken und sonstigen Finanz
institute, Richtlinien, Juli 20133)
2 Bankenstatistik Kundensystematik,
Juli 20132)3)
3 Aufbau der bankstatistischen Tabellen,
Juli 20132)3)

Diskussionspapiere*)
46/2013
Assessing house prices in Germany: evidence
from an estimated stock-flow model using
regional data
47/2013
Cash holdings of German open-end equity
funds: Does ownership matter?
48/2013
Changing forces of gravity: how the crisis
affected international banking

4 Ergebnisse der gesamtwirtschaftlichen

Finanzierungsrechnung fr Deutschland

2007 bis 2012, Juni 20133)

49/2013
Current account adjustment in EU countries:
Does euro-area membership make a differ
ence?

5 Hochgerechnete Angaben aus Jahres

abschlssen deutscher Unternehmen von
1997 bis 2007, November 20093)

50/2013
Real financial market exchange rates and cap
ital flows

6 Verhltniszahlen aus Jahresabschlssen

deutscher Unternehmen von 2009 bis
2010, Mai 20132)3)

51/2013
Learning about fiscal policy and the effects of
policy uncertainty

7 Erluterungen zum Leistungsverzeichnis fr

die Zahlungsbilanz, September 2013

52/2013
Does expenditure composition influence the
debt level? Evidence from German federal
states

8 Die Zahlungsbilanzstatistik der Bundesrepu

blik Deutschland, 2. Auflage, Mai 1990o)
9 Wertpapierdepots,
August 2005

10 Bestandserhebung ber Direktinvestitio
nen, April 20131)
11 Zahlungsbilanz nach Regionen,
Juli 2013

12 Technologische Dienstleistungen in der
Zahlungsbilanz, Juni 20112)

53/2013
Banks concentration versus diversification in
the loan portfolio: new evidence from Ger
many
54/2013
The role of interbank relationships and liquidity
needs

o Diese Verffentlichung ist nicht im Internet verfgbar.

* Diskussionspapiere ab dem Verffentlichungsjahr 2000
sind im Internet verfgbar. Seit Anfang 2012 keine Unter
teilung mehr in Reihe 1 und Reihe 2.
Weitere Anmerkungen siehe S.82.

Deutsche Bundesbank
Monatsbericht
Januar 2014
82

Bankrechtliche Regelungen
1 Gesetz ber die Deutsche Bundesbank und
Satzung des Europischen Systems der
Zentralbanken und der Europischen Zen
tralbank, Juni 1998
2 Gesetz ber das Kreditwesen, Januar
20082)

2a Solvabilitts- und Liquidittsverordnung,

Februar 2008 2)

1 Nur die Tabellenkpfe und die Erluterungen sind in eng

lischer Sprache erhltlich.
2 Diese Verffentlichung ist nur in deutscher Sprache
erschienen.
3 Nur im Internet verfgbar.