Analisis Tecnico Parte 1

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Dpto. de Mercados
INTRODUCCIN AL
ANLISIS TCNICO
PARTE PRIMERA

Cortal Consors Spain Documento
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Introduccin al Anlisis Tcnico Parte Primera

1 QU ES ESO QUE ME HAN DICHO A M DEL ANLISIS TCNICO?........................................................... 3
2 LA PRIMERA PELEA: ANLISIS TCNICO VS ANLISIS FUNDAMENTAL.................................................... 3
3 EMPECEMOS POR EL PRINCIPIO: PREMISAS DEL ANLISIS TCNICO....................................................... 5
4 CONCEPTOS BSICOS DE ACTIVOS FINANCIEROS...................................................................................... 6
5 TEORA DE DOW (Y DE POR QU NUNCA UTILIZ EL ANLISIS TCNICO)............................................. 10
6 BIBLIOGRAFA............................................................................................................................................. 12

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1 QU ES ESO QUE ME HAN DICHO A M DEL ANLISIS TCNICO?

Como pasa siempre cada cul tiene su propia versin sobre qu es el anlisis tcnico.

Algunos lo confunden con el chartismo, otros lo diferencian del anlisis cuantitativo y otros hablan de
anlisis de velas, anlisis sistemtico, el de ondas de Elliot, teora del caos, numerolgico...

Y es que, hay que reconocerlo, anlisis y tcnico son dos de esas palabras que llenan la boca.

o Pap, qu haces?
o Anlisis tcnico, cario, no me interrumpas.

Parece algo importantsimo.

Y por eso imagino que se trata de complicarlo an ms y ms buscando definiciones, nombres,
clasificaciones... por aquello de hacerlo ms, esto... tcnico. Yo no voy a entrar a discutir qu definicin
es la mejor ni cul la peor, es ms, considero que cada una de las cosas que he nombrado en el primer
prrafo (y que no os preocupis, ir destripando poco a poco hasta que seis vosotros los que digis, en
plan culto, fjate, dijo anlisis de velas en vez de candlestick) no son sino distintas partes de la enorme
ciencia conocida como anlisis tcnico. Y todas ellas son tiles. Y todas ellas deben ser usadas, sin duda,
para realizar el mejor y ms exacto anlisis que potencie nuestras posibilidades de xito en este duro
mundo de los mercados.

Hay un algo que une todas esas tcnicas y ese algo ser en lo que me base para copiar una definicin. Y
digo copiar, porque no voy a entrar en el tema de las definiciones y mucho menos teniendo esta tan
buena de un seor que se llama John J. Murphy: El anlisis tcnico es el estudio de los movimientos del
mercado, principalmente mediante el uso de grficos, con el propsito de pronosticar futuras tendencias
de los precios.

A esta idea aproximada aadimos los dos ingredientes principales: el precio del valor y el volumen de
contratacin y "voil", ya tenemos la receta del analista.

As, el analista tcnico estudia cada activo mediante determinadas herramientas que se desarrollan a
partir de los precios del producto que deseemos estudiar y de su volumen negociado.

2 LA PRIMERA PELEA : ANLISIS TCNICO VS ANLISIS FUNDAMENTAL

An no he explicado el anlisis tcnico y ya empiezo con el fundamental... parece gracioso, pero as es.
De todas formas lo que voy a decir son nociones mucho ms que elementales de fundamental. An as
debe usted por lo menos conocer los dos estilos clsicos de anlisis burstil.

El anlisis fundamental, entre otras muchas cosas, trata de averiguar qu beneficios tendr una empresa
para as hacer un clculo de lo que debe valer en bolsa (porque eso no lo dude nunca, una empresa en
bolsa vale lo que valen las expectativas de sus beneficios y cualquiera que le diga lo contrario trata de
mentirle).

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Para ello se sirve de diferentes tipos de anlisis: econmico, sectorial, de la cuenta de resultados de las
empresas...

Ocurre que los analistas fundamentales consideran que el mercado es eficiente pero no del todo. Vamos,
que tiende a la eficiencia, que antes o despus la empresa valdr lo que tericamente deba valer. As,
intentan averiguar qu cuesta una empresa realmente utilizando toda la informacin de la que disponen.
Una vez descubren el valor de la empresa lanzan su recomendacin, pensando que poco a poco el
mercado ir teniendo la misma informacin que ellos han recopilado y por tanto el precio de la accin se
ir pareciendo al que ellos vaticinaron.

Por eso constantemente se estn estudiando los activos objeto de anlisis fundamental, porque cada da
puede haber nueva informacin que de una u otra forma vaya a afectar a los beneficios de la compaa.

Otro da veremos las tres hiptesis de eficiencia del mercado. Muchos quedarn sorprendidos por estas
teoras. Pero todo a su tiempo. Muchas veces se discute cul es el mejor anlisis o el ms vlido. Es una
discusin tonta y sin mucho sentido. Quiz antiguamente lo tuviera, pero ambos tipos de anlisis han
demostrado ser tan fiables como no fiables. Sin embargo, es cierto que el anlisis fundamental, si est
bien hecho (algo complicado en todo anlisis, tanto fundamental como tcnico), podramos decir que
ofrece una mayor
fiabilidad y es vlido a ms largo plazo. Al fin y al cabo el anlisis tcnico no es sino una consecuencia
de lo que descubrir el fundamental.

Aunque no debemos subestimar el anlisis tcnico. Muchas veces una empresa es buena, tiene slidos
beneficios, poca deuda, unos ratios fundamentales excelentes y una valoracin altsima... pero luego en
bolsa no gusta y no termina nunca de tirar. Ah tendremos el anlisis tcnico para advertirnos que algo
ocurre en la psicologa del mercado. El anlisis fundamental mejor no intente hacerlo usted en casa:
hace falta mucha
informacin, muchos medios y mucho trabajo de muchas personas. Pero no se preocupe, porque como
ya ver en el siguiente punto, el precio lo descuenta todo.

El problema en esta discusin, y aqu entra mi opinin personal, lo pone el complejo de inferioridad que
sienten muchos analistas tcnicos. Porque el analista tcnico, pese a tener mucha importancia en los
medios y todas esas cosas, suele ganar bastante menos que un analista fundamental normalito. Adems,
los tcnicos no suelen tener el apoyo del mundo acadmico (especialmente del mundo de la economa
terica). Pero hay excepciones de analistas que superan su complejo (y por suerte antes o despus esto
ocurre en la mayora), conocen cul es su sitio y lo aprovechan y lo desarrollan. Entre todo el ruido que
se forma alrededor de los mercados hay que saber distinguir estas voces porque suelen ser muy
acertadas.

Espero que este manual sirva para ayudar en el camino hasta que nos lleve hasta poder identificarlo
nosotros mismo con claridad. Volviendo al tema y como he dicho antes, yo no voy a entrar en la
discusin por dos motivos, en primer lugar porque algn da estudiaremos la teora del mercado eficiente
y pondremos las cosas en su sitio y en segundo lugar porque a usted en su casa no le queda otra que
utilizar el anlisis tcnico. Si no le costaran ms los medios para hacer anlisis que el beneficio que
pudiera sacar de su uso.

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Y adems, en el fondo ambos tipos de anlisis se equivocan ms de lo que aciertan y lo importante es,
ante todo, la gestin que usted haga de su dinero. En ingls se llama money management y el mercado
est lleno de cursos, libros y personas que le ayudarn en la profundizacin de este tema. Tngalo en
cuenta, puesto que el mercado (como he ledo en algn artculo publicado en alguna pgina web) es
25% Anlisis, 25% Psicologa y 50% Money Management.

3 EMPECEMOS POR EL PRINCIPIO: PREMISAS DEL ANLISIS TCNICO

A ver, a ver, que no nos entre an dolor de cabeza, que no hemos casi ni empezado.
Ahora ya sabemos que el anlisis tcnico es algo que utilizan los que hablan de bolsa por la
radio y la tele y que al parecer tiene que ver con los precios y el volumen.
Sabemos tambin que hay otra raza de analistas que son los fundamentales y que a veces se pegan los
unos con los otros sin ningn motivo real (tambin es cierto que hay muchos tcnicos que utilizan
tcnicas del fundamental y al contrario). Pues muy bien, en este punto estamos preparados para
entender las tres premisas bsicas del anlisis tcnico:

o Uno: El precio lo descuenta todo. Esta premisa, como venimos diciendo, es la base del
anlisis tcnico y en cristiano significa que todo aquello que pueda afectar al precio de
un valor, ya sea un elemento poltico (como la tensin en Oriente Medio al precio del
petrleo), econmico (suben los tipos de inters), psicolgicos (ay va lo que est bajando
esto... voy a vender) o de cualquier otra ndole, est reflejado en el precio. Vamos, que el
precio est descontando, dando por supuesto, todos esos factores.

A priori, claro, parece una afirmacin bastante pretenciosa. Pero en realidad lo nico que
se dice realmente es que el precio refleja los cambios en la oferta y la demanda. Lo
normal, segn la teora, es que cuando la demanda supera a la oferta, el precio sube,
mientras que cuando la oferta supera a la demanda el precio baja (s todo el mundo
quiere comprar palomitas, el precio de las palomitas sube porque eso significa que la
gente est interesada en comprar palomitas. Si ya nadie quiere comprar palomitas, pues
su precio deber bajar. S, es cierto que fui ayer al cine y no se me ocurra un ejemplo
mejor). Otra forma de decirlo, es que los factores fundamentales movern el precio, pero a
los analistas tcnicos eso no les importa: mientras el anlisis fundamental analiza las
causas, el tcnico analiza las consecuencias.

o Dos: El precio se mueve en tendencias. El concepto de tendencia es absolutamente
esencial para el enfoque tcnico. Lo veremos ampliamente en prximas entregas del
curso, baste ahora con conocer la palabra tendencia y saber que se trata de
movimientos continuados en el precio hacia arriba o hacia abajo.

o Y Tres: La historia se repite. Se asume que si algo funcion en el pasado, debe tambin
funcionar en el futuro. Por qu? Pues por dos razones: primero que somos humanos y
tropezamos dos (y tres y ms) veces con la misma piedra y segundo porque los humanos
tendemos a reaccionar de igual manera ante situaciones similares. Por lo tanto, en una
figura que aparece en un grfico, si se repite el principio, es muy probable que acabe con
forma parecida.A qu ya tenis ganas de ver el primer grfico?

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4 CONCEPTOS BSICOS DE ACTIVOS FINANCIEROS

Pero an no es el momento de verloVeremos primero muy por encima si conoce conceptos que son

necesarios para poder continuar con este manual. Voy a ponerle unas preguntas para ver si es capaz de
responderlas. Si lo hace, siga leyendo. Si no, tambin.

1. Sabra diferenciar entre valor y precio?
2. Sabra decirme qu es un mercado financiero?
3. Sabra enumerarme las funciones de los mercados?
4. Dgame la distincin clsica de activos financieros.

Respuestas, NO SEA TRAMPOSO, no las lea hasta que conteste las preguntas.

1. Valor es lo que cuesta un activo y precio es lo que se paga por l.
2. El lugar donde se negocian los activos financieros.
3. Distribucin del riesgo, punto de encuentro entre compradores y vendedores,
formacin de los precios, creador de liquidez.
4. Renta Fija y Renta Variable.

Si ha contestado correctamente a estas cuatro preguntas puede pasar directamente al siguiente punto
del manual. Si no, lea el prximo prrafo. Mi consejo, si no est muy familiarizado con el mercado es que
compre un libro que le explique los conceptos bsicos y luego contine leyendo estos artculos sobre
Anlisis Tcnico. Un libro fabuloso de introduccin a los mercados es PRODUCTOS FINANCIEROS, de
ngel Borrego y Pablo Garca Estvez. En l le explicarn todo lo que necesita conocer (y ms) acerca de
los mercados financieros y los activos que en ellos se negocian.

Otra opcin es aprovechar alguno de los manuales sobre mercado que ofrecemos en nuestra pagina web.
Pero claro, son un poco ms bsicos.

Explicar de todas formas algo esencial sobre el precio de los activos, es necesario saber cosas como qu
es una cotizacin. Concepto esencial donde los haya en esto de los activos financieros y sin embargo un
gran desconocido para muchos clientes. Una cotizacin es la tasacin oficial que se hace de un valor. En
bolsa, normalmente cuando pides una cotizacin te dan un par: el mejor precio de demanda por el mejor
precio de oferta. Es decir, que aunque el teletexto te diga que la compaia Telefnica cotiza a 14,60 ,
en realidad la cotizacin verdadera ser algo parecido a 14,59 por 14,60. Esto significa que si quieres
comprar el valor lo puedes comprar a 14,60 (a esto se le llama horquilla de precios) porque la persona
que lo quiere vender lo vende a ese precio (precio ask). Si lo que quieres es vender lo hars a 14,59
porque es la mejor oferta (precio bid). Lioso, verdad? Al final uno se acostumbra. De todas formas como
imagino que usted ya habr empezado a leer el libro que acabo de recomendar tendr esto ms que
claro.

Otro concepto bsico es el volumen: en bolsa cuando nos referimos al volumen hablamos de la cantidad
de activo que ha sido negociada. Tambin en la cantidad de ttulos que hay en la oferta o en la demanda.
A la cantidad de ttulos que se agrupan en la oferta se le llama papel y a la demanda dinero.

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Nuestro buen amigo el grfico

Ha llegado el momento que todos esperbamos, nuestro primer encuentro con el grfico.
En el anlisis tcnico el estudio del grfico es fundamental (ahora que sabemos de la pelea entre los
analistas fundamentales y los tcnicos no podis negarme que la frase anterior tena su gracia). En esta
introduccin al grfico vamos a empezar a describir los distintos tipos de grficos que nos podemos
encontrar e incluso alguno que no veremos en la vida, pero si nos ponemos profesionales, nos ponemos.

El primer grfico que vamos a conocer es el de lnea, por ser el ms bsico. Como vale ms una imagen
que mil palabras y no me apetece escribir mil palabras, veamos nuestra primera imagen:

Como vemos es el grfico ms sencillo: se forma con el precio de cierre de cada da. En todos los grficos
normalmente el eje horizontal representa el tiempo y el vertical la
cotizacin.

Otro tipo de grfico mucho ms utilizado es el de barras. Se usa ms porque
nos da ms informacin: el precio de apertura, el de cierre y el mximo y el
mnimo.

En el grfico de barras la barrita hacia la izquierda muestra la apertura, la
de la derecha el cierre y la lnea vertical nos indica el recorrido desde el
mnimo hasta el mximo.

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Otro grfico que nos podemos encontrar es el de candlestick o velas japonesas:

Los grficos de velas nos permiten emplear una tcnica de anlisis llamada candlestick, que est basada
en un sistema japons muy antiguo que veremos en artculos posteriores.

El grfico de punto y figura se utiliza desde el siglo XIX y aunque han ido perdiendo protagonismo (por
su dificultad de construccin) parece que poco a poco vuelven a ponerse de moda entre otras cosas por
la extensin del uso de ordenadores y porque para la operativa intradiaria (esto significa compra y venta
en el mismo da para el que no me haya hecho caso uno haya buscado en nuestro manual de la web o no
haya ledo el libro que os he recomendado que ya parece que voy a comisin) genera ms informacin
que los otros grficos.

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En un grfico de punto y figura no se tiene en cuenta para nada la lnea de tiempo. Para la
interpretacin debe saberse que las X representan los precios ascendentes y los 0 los descendentes: En el
eje vertical se colocan las cotizaciones y en el horizontal se van los cambios de tendencia, manifestados
por las subidas y bajadas de los precios de los valores o ndice del mercado considerado. Cuando se
produce una subida de precio relevante, en torno a un 3% como mnimo, se anota una equis (X) y
cuando haya una bajada de precio de ese nivel se dibuja un cero (0), as se van dibujando equis (X) y
ceros (0) hasta formar una figura determinada que segn los analistas permite detectar un cambio de
tendencia y lneas de soporte y resistencia que dan seales de venta y compra respectivamente.

Hay ms tipos de grficos, no tan famosos, y que adems formaran parte de un curso mucho ms
avanzado de anlisis tcnico. Baste con nombrar el Grfico Renko o el Three Line Back. No son muy
usados entre el gran pblico y se construyen de forma parecida al de punto y figura, pero teniendo en
cuenta la lnea de tiempo. Los veremos y estudiaremos ms en detalle en un prximo atculo dedicado
especialmente a ellos.

Dependiendo del tiempo que metamos a un grfico (la escala horizontal) nos saldr un tipo de grfico u
otro. Tenemos grficos anuales, mensuales, semanales (muy tiles en el largo y medio plazo), grficos
diarios y adems, grficos intradiarios, donde yo recomiendo observar como mnimo el grfico de cinco
minutos, que es un tiempo razonable para darnos la suficiente informacin de lo que se cuece en un
momento del mercado.

Por ltimo, respecto a esta introduccin en los tipos de grfico, debemos distinguir entre la escala
aritmtica, que muestra una distancia igual para cada unidad del precio de cambio, es decir, es lo mismo
el paso de 10 a 20 que el de 110 a 120, pese a que el primero implica un incremento del 100% mientras
que el segundo tan solo del 9% y la escala logartmica, que muestra una distancia igual para
movimientos de porcentajes similares. Es decir la distancia en el eje de precios se fijar en funcin de la
variacin porcentual que supone.



En el dibujo de la izquierda vemos un grfico con una escala aritmtica y en el de la derecha los mismos
datos en una logartmica:

La escala logartmica nos permite tener una mejor visin de conjunto de mercado, especialmente a largo
plazo.

5 TEORA DE DOW (Y POR QU NUNCA UTILIZ EL ANLISIS TCNICO)

Charles H Dow fue un periodista y economista nacido en Connecticut a mediados del siglo XIX. Trabaj
desde joven para ayudar a su familia (su padre muri cuando l cumpli los seis aos) y nunca pudo
terminar estudios superiores. Desde los 21 aos se dedic al mundo de los peridicos.

En la agencia de noticias Kierman conoci a su colega Edward David Jones y si ustedes mismos siguen su
intuicin entendern que estos dos seores son los creadores del ndice Dow Jones americano.

En 1882 crearon una agencia de consultores financieros (Dow Jones & Company) y adems son los
fundadores del clebre peridico financiero The Wall Street Journal.

La teora de Dow se centraba en describir el comportamiento del mercado: siempre trat de localizar
tendencias, no de anticiparse a ellas. Utilizaba el comportamiento de los mercados de valores como
barmetro del clima econmico. Dicha teora se funda en seis principios bsicos, pero antes de empezar a
describirlos veo necesario dar ya nuestra primera nocin de tendencia, antes de definirla completamente
en el prximo artculo.

Baste con entender ahora que las cotizaciones de los valores normalmente se mueven hacia alguna
direccin, que es lo que se entiende por tendencia: hacia dnde se mueve el mercado. Un mercado en
tendencia alcista tendr cierres superiores cada da, una tendencia bajista indica que los precios son cada
vez ms bajos y una tendencia lateral nos dice que no hay ninguna tendencia definida (es lo ms normal
en un valor, que la mayor parte del tiempo estn laterales o planos). Las tendencias no significan que
cuando sea alcista el precio siempre suba o cuando sea bajista siempre baje: nunca veremos una
cotizacin de un valor que no tenga picos y valles. Sin embargo en un mercado alcista los diferentes
valles de la cotizacin de un valor sern cada vez superiores (ojo: los mnimos valles -, no los
mximospicos-) y en uno bajista los picos sern cada vez menores.
Y ahora pasemos a describir los principios de la Teora de Dow:



o El primero: Como ya hemos visto antes como premisa del anlisis tcnico, el precio lo
descuenta todo: el juego de oferta y demanda que sufren los precios de cualquier activo
se admiten suficientemente recogidos por los valores medios de stos ltimos.

o El segundo: El mercado tiene tres movimientos simultneos. Movimiento Primario o de
largo plazo, cuya duracin puede ser de un ao a varios. Reacciones Secundarias, con una
duracin total desde unas tres semanas a varios meses. Otros movimientos, de muy corta
duracin que suelen ir de varias horas a unas semanas y que normalmente son
movimientos que pueden ser controlados por participantes o inversores del mercado.
Estos movimientos los entenderemos mejor en el prximo punto, cuando hablemos de las
tendencias.

o El tercer principio de la teora de Dow seala que los movimientos primarios suelen
cristalizar en tres fases: La de Acumulacin: los inversores con mayor informacin o los
ms activos empiezan a empujar el precio hacia arriba. La de Consolidacin, cuando los
llamados seguidores de tendencia consolidan el movimiento. Y la de Distribucin,
coincidente con lamasiva participacin de los inversores con menos posibilidades de
informacin que coincide normalmente tambin con el fin de las fases y con una cada de
precios en tendencia alcista o subida en tendencia bajista.

o El cuarto: Los diferentes ndices burstiles deben confirmar las tendencias alcistas o
bajistas. No basta solo que baje el IBEX industrial, debe bajar tambin el financiero, el de
servicios... para poder confirmar una tendencia bajista. Dow se refera en este caso a los
dos ndices que l mismo haba creado: el industrial y el de ferrocarriles.

o El quinto: El volumen confirma la tendencia: El volumen de operacin debe subir
conforme el precio se mueve en la direccin la tendencia y bajar cuando el precio va en
contra de sta.

o El sexto y ltimo: Una tendencia se mantiene vigente hasta el momento en que muestre
seales claras de cambio de direccin. Momento de sonrer y sacar pecho: Ventajas del
anlisis tcnico.

Podemos considerar como ventajas del uso del anlisis tcnico:
-Que detecta cambios de tendencia antes que el fundamental.

-Que se puede usar tanto en el largo plazo, como en el medio, como en el corto.

-Que se puede aplicar a todo aquello que tenga precio y se negocie: acciones, bonos,
materias primas, divisas, lavadoras...

-Y, sobretodo, que adems de ser ms barato que el fundamental requiere menos
tiempo, por lo que, echando unas ojeadas al grfico, uno puede tener una visin global de lo
que pasa en los mercados.



Pero no todo son ventajas... se suele achacar al anlisis tcnico:

-Que no es una ciencia exacta, que la interpretacin de formaciones o de los
osciladores es muy subjetiva. Aunque claro, qu no lo es en el mundo de la bolsa?
-Que la historia no siempre se repite.
-Que ni siquiera se fija en los fundamentales. Sin embargo hoy en da hay un cambio
creciente: los fundamentales me dicen en qu valor debo entrar y el tcnico me dice cundo.
-Que las figuras se terminan porque muchos operadores lo utilizan. A m me parece increble que esto se
utilice como crtica, pero as es. En fin, yo creo que es una ventaja: cuanta ms gente use el anlisis
tcnico ms gente recibir la misma entrada para comprar y por tanto el valor subir. Aunque claro, no
hay que olvidar que esto no es matemtica pura, como ya dijimos, as que no todos ven lo mismo en la
misma cosa.

Es cierto que en estos tiempos el anlisis tcnico no est muy bien visto y me hace gracia. Evidentemente
un estudio de las consecuencias no debe ser tan valorado como uno de las causas, pero en bolsa no hay
nada exacto. Y a la gente que hace un buen anlisis tcnico le aseguro que no les va mal. El problema
clave es que hay tantas y tantas personas que consideran sus sistemas o sus anlisis palabra de dios. Y
claro, se equivocan. En bolsa no hay verdades absolutas ni nadie tiene la razn en todo. No hay genios
con bolas mgicas que puedan predecir el futuro. Es ms, ni siquiera es importante. La nica verdad es
que cuando se equivoca no hay ms que reconocer el error y cortar prdidas. Y cuando acierta, dejar
correr ganancias. El hecho es que fallaremos ms de lo que acertaremos, hay que aceptarlo. Solo est
usted, su trabajo y su espritu crtico.Y lo mejor de todo esto es, como dice Oscar Germade, que antes o
despus los mercados ponen a cada uno en su sitio.

6 BIBLLIOGRAFIA

Este artculo lo he realizado con muchos libros, y la mayora de ellos muy buenos, en
mente. En especial he usado algunas definiciones y conceptos de los siguientes, que les
recomiendo:

Anlisis Tcnico de los Mercados Financieros, de John J. Murphy, ediciones Gestin
2000.
Psicologa del Inversor Burstil, de Alfonso lvarez Gonzlez, editorial Pirmide.
Adems para algunas cosas he utilizado la wikipedia, en internet (www.wikipedia.org).

Toms V Garca-Purrios Garca
Departamento de Mercados

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