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主权财富基金：机构投资大鳄
日期：
2009-09-23
作者：宫学敏
2009
年《华盛顿观察》第
36
期
http://www.washingtonobserver.org/financial_information_show.aspx?id=3285
主权财富基金（
sovereign wealth funds
），顾名思义，是指那些被主权国家的政府控制的基金，国家将部分外贸收益以基金的形式在全球范围内进行再投资，以谋求长期收益的稳定。主权财富基金的存在已经有数十年的历史，最早的主权基金科威特投资局于
1960
年创立，负责投资科威特的石油收入。近年来主权基金备受关注，主要是因为发展势头迅猛，并且主力并非发达国家，而是一些因油价上涨获益匪浅的中东产油国和拥有大量外贸盈余的新兴市场国家。自危机开始以来，主权基金正日趋取代一些私人投机基金和投资基金成为投资主力。高调出手受到高油价的鼓舞，主权基金进行了大量对投资和商业银行的收购活动，如阿布拉比投资局在
2007
年
11
月斥资
75
亿美元购买了花旗银行
4.9
％的股份，卡塔尔投资局（
Qatar Investment Authority
）在
2008
年
10
月将其对瑞士信贷集团（
Credit Suisse
）的股份增持到
8.9
％，成为公司最大的股东。在
2007
年
11
月到
2008
年
2
月间，
32
家主权基金共进行了
12
项大宗收购，交易总额达到
633.3
亿美元，其中有
13
家来自中东石油国家，有
11
项交易是直接购买西方金融机构的股权，总价值
613.3
亿美元。令人惊讶的是，这些股权买卖一度受到欧洲和美国政府与投资者的欢迎，主权基金甚至被视为金融危机的救星。伦敦历史金融服务机构
(IFSL)
公布报告称，
2008
年全球主权财富基金管理的资产高达
3.9
万亿美元，比
2007
年增长
18
％。这些主权财富基金的主要资金来源是石油等资源类商品出口，总额为
2.5
万亿美元。此外，来自官方外汇储备、政府预算盈余、养老金储备和私营化收入的资金为
1.4
万亿美元。从资金规模上来看，主权基金已经超过对冲基金和私
募
基金。预
计
到
2015
年，全球主权基金的规模将
扩
大至
12
万亿美元，
几乎占
到全球金融资产的
10
％。其中，中东产油国拥有全球主权财富基金的
 
45
 
％，
亚
洲其
他地区占
大
约
 
1/3
 
。
 
规模最大的阿
联酋
阿布
扎
比投资局（
Abu Dhabi Investment Authority
）资金总额已接近
9000
亿美元。
败
局
连连
在这场
席卷
全球的金融危机中，主权基金
也遭
到了一定的冲
击
。
据
报
道
，一
向
以大手
笔著
称的
迪拜
主权基金
IstithmarWorld
已
逐渐停止
投资活动，并且
可能
因为负
债
过度而成为
首只
被
清盘
的主权基金。
 
与科威特和阿布
扎
比
相
比，
迪拜
的主权基金的油元并
不充足
，
也不同
于中国有出口盈
利
的大力
支
持，
迪拜
的主权基金主要
依靠借
贷来融资进行收购。自从
2003
年以来，
Istithmar 
共进行了
270
亿美元的收购行动，而其自
己
出资的金额
只
有
约
25
亿美元，其余的资金主要是
靠
银行
借
贷，
借
贷
得
到
母
公司
DubaiWorld
的
支
持。
DubaiWorld
先后向
中东和欧洲
多
家银行，
包括巴克莱
、
苏格兰皇
家银行、
德意志
银行等贷
款
。
纽约
经
济研究所
Roubini Global Economics
的分
析员
瑞
切
尔
·
辛巴
（
RachelZiemba
）指出，
迪拜
的主权基金的
豪赌
行为
颇似
私
募
基金的作
风
，而其
母
公司
即
将被
债
务
拖垮
。
Istithmar  
之所
以大
肆
进行交易，
原
因是
该
国
领导
人
希望提
高
迪
 
拜
的
地位
，
把该
国
变
成全球最主要的金融中
心之
一。
Istithmar 
一度从
顶级
金融机构
聘请
人
才
，
走
出
迪拜
，到全球
各地找寻优质
的并购项
目
。
但
是，
很多跨
国并购
难逃失败
的
命运
。
 
操
作主权基金的政府
必须面
对
另
一
个难题
：如
何向
国
民解释海
外投资的
失败
。欧
亚
集团（
Eurasia Group
）全球市场的总
监凯文
（
Kevin Kajiwara
“
）
认
为， 主权基金在
海
外投资上受到
很多限
制，
还
有人
才
方
面
的
困难
，
很难找
到
足够
的
专
”
门
人
才
来管理
多
元化投资。
冰雪消
融主权基金始
终无法摆脱
的
问题之
一是投资东
道
国
难
以
消除
的
抗拒
。人
们通常认
为，
“”“”
所谓
的 主权基金
往往
受到 政
治
和其
他
动机 的
驱使
，而
不
是
简单
的投资
回
报。美国财政部负责国
际事
务的
助
理部长
克莱
·
罗
威（
Clay Lowery
）
曾警
告
说
，主权
“
财富基金的增长
可能
为国
际
金融
体系带
来新的
风险
，
它们
的投资政
策鲜
为人
知
，这
意味着
些
许评论或谣言就可能加剧
资
本
市场的
波
动。
”
欧
盟委员会曾
发
起
一项调
查
，以
确
定来自
俄罗斯
、中国和中东的主权财富基金是
否
对欧洲大
陆
的
单
一市场构成威
胁
。分
析
人士指出，欧美一些国家对主权财富基金的
担忧
有些过头。
许多
主权财富基金已存在
很
长
时
间，并
未影响
到投资东
道
国的国家
安
全和国
际
金融业的正
常
发展。与此
同时
，主权基金自
身也
发
生着重
要的
转变
，
他们逐渐
接受西方式的管理机制与
原则
。
2008
年
10
月，
IMF
属下
的主权财富基金国
际工
作团（
IWG
）发布了
“”
主权财富基金的 公
认原则
与规范 （
Generally Accepted Principles andPractices
，
简
称
GAPP
）。这是一项自
愿性原则
，
提
出以金融
及
经
济
为基
础
的
适当监
管
及
责
任协议
指
导原则
，以
及
主权财富基金
适当
的投资行为
框架
。这一规范被主权基金
认同
和接受，有
助提
高投资东
道
国对
它
作为金融
实体
的理
解
，
减轻保护
主义者的
恐惧
，并
协助维
持投资
环境
的开
放
与稳定。
of 00

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