BERBAGAI MASALAH HUKUM DALAM PELAKSANAAN MERGER BANK DI INDONESIA Oleh : Mhd. Dahlan Surbekti, SH. M.Hum.

Abstrak Pelaksanaan merger dapat menimb lkan berbagai masala! seperti penip an dan ke" rangan# sengketa setela! merger# masala! kar$a%an# masala! pela$anan pada naasaba! ke"il# masala! perpa&akan dan ak ntansi# perlind ngan ter!adap kredit r# perlind ngan bagi pemegang sa!am min'ritas dan praktek mana&emen $ang k rang k'nstr kti() A. Penipuan dan Kecurangan Dalam merger terdapat tiga pers'alan ! k m $ang m ngkin ter&adi $akni apaka! dalam melak kan merger it terdapat adan$a pemaksaan pada sala! sat pi!ak) Kem dian apaka! dalam pelaksanaan it dilak kan dengan penip an kepada pi!ak lain# serta apaka! dalam realisasi merger terseb t terbesit adan$a kekelir an) Hal seperti inila! $ang perl di"ermati) Apabila ketiga !al terseb t diatas tidak terdapat# maka merger terseb t dapat din$atakan sa! dan ses ai p la dengan ketent an ! k m) Men r t ketent an ! k m# $ang esensial dari s at pelaksanaan merger adala! apaka! pr'ses realisasi dari merger it terdapat ns r kerelaan ata kesepakatan dari masing*masing pi!ak $ang melak kan per&an&ian) Hal ini mengingat sepakat nt k diadakann$a s at per&an&ian dimana perb atan it akan p n$a akibat ! k m $ang !ar s p la ditaati 'le! pi!ak*pi!ak $ang melak kann$a) KUH Perdata memb at adan$a kesepakatan mer pakan sala! sat s$arat sa!n$a s at per&an&ian)+, Dengan begit # men r t k'nsep KUH Perdata merger $ang dipaksakan ata merger $ang dilak kan tanpa berdasar pada keinginan bebas dari pi!ak*pi!ak $ang melak kan merger men$ebabkan merger it batal demi ! k m)-, Hasil dari merger $ang meng!asilkan ban$ak per sa!aan $ang dimiliki 'le! sat 'rang ata sat kel arga $ang dikenal dengan istila! k'ngl'merasi# dapat dipakai sebagai sarana nt k melak kan penip an dan pengelab an ter!adap mas$arakat mengenai keadaan $ang sebenarn$a dari per sa!aan) Praktek*praktek $ang demikian ter ngkap dengan tersedian$a data ke angan dari Per sa!aan* per sa!aan $ang s da! p blik) Merger dapat p la dipakai nt k menggelapkan ang !asil go public# $akni dengan "ara mengg nakan ang !asil go public ini nt k membeli asset ata ba!kan membeli per sa!aan dengan !arga $ang tidak %a&ar) Hal terseb t dimaks dkan agar selisi!n$a men&adi milik pribadi)

Kita bel m memp n$ai at ran $ang men&elaskan ba!%a per sa!aan $ang dibeli 'le! per sa!aan p blik & ga !ar s terb ka) Dengan demikian# le%at merger per sa!aan $ang sangat tidak se!at bisa men&adi milik p blik tanpa per sa!aan it sendiri go public) Ge&ala demikian ditentang keras 'le! ban$ak negara lain $ang terkenal dengan istila! .ba"k d''r listing. $ang bererati penda(taran di b rsa e(ek melal i pint belakang) Per sa!aan bisa dili!at r gi ata laban$a dib at ke"il# dengan "ara bertransaksi $ang mer gikan per sa!aan# misaln$a pi!ak $ang memp n$ai per sa!aan P/) A adala! P/) B $ang & ga milikn$a sendiri# se!ingga sebagai pemilik P/) A ma p n P/) B tidak mer gi) Apabila dili!at dari s d t ek'n'mi makr'# kegiatan merger bisa men& r s pada pem sna!an nit* nit# dimana merger dilak kan dengan maks d mempreteli sem a k'mp'nen dan di& al sendiri*sendiri) Hal ini tergant ng dari bagaimana s s nan asset dan liabilitiesn$a) 0 k p ban$ak per sa!aan dapat diperlak kan demikian ter tama per sa!aan*per sa!aan $ang s da! lama berdiri# karena memp n$ai ban$ak asset $ang s da! di!ap s didalam b k # tetapi assetn$a ba!kan memp n$ai nilai pasar $ang meningkat ter s) Istila! teknisn$a# per sa!aan memp n$ai ban$ak "adangan ra!asia ata "adangan tersendiri) Istila! a%amn$a per sa!aan*per sa!aan baik $ang ter!indar dari perikatan $ang kita kenal dengan istila! per sa!aan $ang under valued) /indakan demikian dikenal p la dengan stripping) Merger ban$ak & ga dilak kan dengan k'mbinasi insider trading# se!ingga para pemilik per sa!aan sangat dir gikan) Insider trading adala! perdagangan e(ek 'le! $ang dilak kan 'le! mereka $ang terg'l'ng .'rang dalam. per sa!aan 1dalam artian $ang l as,# perdagangan mana didasarkan ata dim'ti(asi karena adan$a s at .in('rmasi $ang dalam. 1inside in('rmati'n, $ang penting dan terb ka nt k m m# dengan perdagangan mana# pi!ak pedagang insider terseb t meng!arapkan akan mendapatkan ke nt ngan ek'n'mi se"ara pribadi# langs ng ata tidak langs ng# ata $ang mer pakan ke nt ngan &alan pintas 1s!'rt s%ing pr'(it,)2, Dalam !al merger $ang tidak melal i pembelian sa!am*sa!am di b rsa e(ek# karena per sa!aan target masi! bel m p blik) Inside Information bisa mer pakan dasar pengin"aran pembelian per sa!aan) Inside Information ini dapat p la diper'le! melal i pen$ apan ank ntan p blik) B. Sengketa Setelah Merger. Karena adan$a d a bank ata lebi! $ang bergab ng men&adi +# kadang sering ter&adi Conflict of Interest didalam Bank it ) Ata !al*!al lain $ang dapat menimb lkankesala!pa!aman dan ketidak"'"'kan ) apabila !al ini ter&adi# bisa sa&a masala! ini men&adi besar $ang ak!irn$a men&adi m ara pada perpe"a!an)

Unt k it men r t penasi!at ! k m pada kant'r penga"ara Gani D&emat 3 Partners# Is%a!$ di A) Karim# bila dalam mergerdikem dian !ari ter&adi sengketa# maka dapat dilak kan tiga "ara dalam peme"a!an$a $ait melal i "ara kekel argaan# arbitrase dan le%at pengadilan) Kala b'le! pakaila! terlebi! da! l met'de kekel rgaan# inila! $ang terbaik kata Is%a!$ di) Le%at mekanisme kekel argaan akan meng!indarkan k'n(lik lebi! &a !)4, kita ba!%a sebagian besar k'ngl'merat kita adala! g'l'ngan n'n prib mi)Mereka memiliki palsapa! k!'ng ! "! ."in*"a$.) Inila! palsapa! $ang senantiasa mengedepankan a"ara kekel rgaan dalam meng!adapi k'n(lik apap n) 5ika kita &eli meli!at berapa kalika! diantara mereka $ang terlibat sengkete sampai ke pengadilan# sedikit sekali) Pada!al pertentangan kepentingan diantara mereka begit ban$ak) Sat k'ngl'mr6erat sa&a p n$a p l !an ata rat san per sa!aan)7, Meng tip pendapat per"$ R) l ne$# Natas$a 8 nita S giast ti mengatakan ba!%a berdasarkan (ilsa(at "'n( "i s# k'nsiliasi dan k'mpr'mi adala! &alan nt k mendapatkan keadilan $ang ideal dalam men$elesaikan sengketa) 9ilsa(at "'n( "i s it di&adikan ped'man bagi pedagang*pedagang 0ina tradisi'nal):, Dari sekian ban$ak k'ngl'merat $ang ada di Ind'nesia# pasti ban$ak $ang saling mempereb tkan sat bidang bisnis tertent ) Kita katakan sa&ala! !ampir setiap k'ngl'merat p n$a per sa!aan di bidang ini) Lal apaka! ban$ak ter&adi sengketa diantara mereka; Lal k'k mereka tidak bersengketa; Sementara 'rang prib mi# antar sa dara sendirip n bersengketa dan dia memba%an$a ke pengadilan) Orang n'n prib mi tidak demikian# bila ada anak $ang sat rib t dengan $ang lain# maka 'rang t a dari ked a anak it tak segan t r n tangan nt k men$elesaikan) Apabila mekanisme kekel argaan tidak bisa lagi dig nakan# maka met'de arbitrase men&adi alternati( ked a) Dalam memili! arbitrase# !endakn$a &angan dil ar negeri %ala p n Ind'nesia s da! menandatangani k'n<ensi Ne% 8'rk +=7># dimana p t san dil ar negeri bisa di&alankan di Ind'nesia) Nam n ken$ataann$a# bila diadili dil ar negeri# di Ind'nesia !ar s diadili lagi) Kala tidak bisa & ga maka pengadilan sebagai &alan terak!ir) Selain %akt $ang lama dan ketidak pastian kemenangan# ang $ang diba%a 'le! la%an bisa mereka man(aatkan# misaln$a &ika kas sn$a ta! n ini sementara kep t sann$a lima ta! n lagi# pasti sa&a ang $ang dipersengketakan it dapat berb nga)

C. Masalah Kar a!an +) Penggab ngan Kar$a%an Bank Hasil Merger /erg s rn$a beberapa sta( baik dari Bank target ata p n dari acquiring bank nt k men r nkan bia$a overhead akan menimb lkan masala! bar ) Dalam

merger ini biasan$a kar$a%an ata sta( dari bank dilik idasi mas k men&adi kar$a%an ata sta( dari bank target 1bank $ang dilan& tkan, K'nsek ensi dari mas kn$a kar$a%an terseb t# ia !ar s t nd k pada at ran $ang berlak pada bank target terseb t) Apabila kar$a%an it keberatan# maka ada d a alternati($ang diberikan kepadan$a $ait meng nd rkan diri ata pinda! kepada per sa!aan lain dalam gr pn$a) Perlind ngan ter!adap tenaga ker&a dari per sa!aan $ang diambil ali! & ga penting) nam n karena s at sebab !al terseb t diatas tidak dapat dilaksanakan# maka di pa$akan nt k melak kan neg'isasi apabila ada $ang tidak ingin pinda! ke bank target dan menga& kan kesediaan meng nd rkan diri dengan imbalan ata pesang'n dari per sa!aan $ang mengambil ali!) Apabila masa ker&an$a diper sa!aan $ang pertama di!it ng akan mengakibatkan ker gian bagi kar$a%an terseb t) Masala! kari$a%an adala! masala! $ang men$angk t pada s mber da$a man sia# !al inila! tampakn$a $ang men&adi per!atian lebi! setela! bank it melak kan merger) Hingga kini misaln$a# sak ra bank !ar s memb at departemen $ang k! s s memisa!kan antara kar$a%an dari bank*bank sebel mn$a# $akni departemen pers'nalia nt k kar$a%an bar $ang direkr t setela! merger) Kendati bank mandiri men&adi bank terbesar dalam per'le!an asset# gap antara kar$a%an masi! ter&adi di tingkat "abang) Misaln$a# kini# kar$a%an dari bank dagang negara 1BDN, diseb t*seb t paling p n$a pengar !) Disisi lain# kar$a%an dari Bapind' diseb t*seb t memiliki ga&i terbesar) Ken$ataan it la! $ang memb at integrasi Bank Mandiri tidak se"epat $ang diperkirakan sebel mn$a# $ang %akt it d a ta! n)?, Di Bank Danam'n m ngkin tidak ter&adi !al seperti it # sebab !ampir ?7 @ kar$a%ann$a mantan kar$a%an Bank Danam'n# sisan$a mer pakan !asil perekr tan bar # baik $ang bers mber dari bank peserta merger ma p n dari Bank lain !an$a# m ngkin sedikit gesekan ter&adi dalam s'al ga&i) Ga&i kar$a%an dari Bank Danam'n lama sedikit lebi! ke"il ketimbang kar$a%an bar $nag berasal dari Bank lain dil ar peserta merger) 8a# pendekn$a kar$a%an ba%aan dari Direksi)>, Unt k Bank Permata# pers'alan paling penting $ang mesti di!adapi adala! nama bar dan pengintegrasian kar$a%an# ter tama kar$a%an dari bank Bali dengan Bank Uni<ersal) Apalagi dengan pangkat dan p'sisi $ang sama# ga&i kar$a%an Bank Bali selama ini lebi! ke"il ketimbang kar$a%an Bank Uni<ersal) Hal it mer pakan seb a! ken$ataan $ang s lit di!indari dilapangan)=,

Selain sak ra Bank# Dai*i"!i kang$' memakan %akt !ampir sat generasi antara kar$a%an lama dan bar n$a & ga bisa merger ba!kan !ingga kini# nt k mengangkat mene&er !ar s sangat !ati*!ati g na men"ega! te&adin$a vested interest) -) Pem t san H b ngan Ker&a Pem t san H b ngan Ker&a 1PHK, bagi kar$a%an bank mer pakan sala! sat akibat dari mergern$a bank* bank peng rangan kar$a%an mer pakan % & d dari pa$a e(isiensi) Dalam setiap peristi%a merger bank pasti akan diik ti dengan peng rangan kar$a%an m lai dari le<el atas# sedang ba!kan kar$a%an ba%a!an) Hal it l mra! karena presdir ata dir t tinggal sat # begit p la &ata! direkt r# mene&er dan &abatan lain diba%a!n$a pasti berk rang) Bel m lagi dengan dit t pn$a beberapa "abang# misaln$a Bank Permata men t p 7= "abang)+A, Dengan demikian %a&arla! &ika kar$a%an ban$ak $ang dir ma!kan) Dimanap n# $ang naman$a PHK merasa keberatan kala ia diik tkan dalam sederetan kar$a%an $ang di*PHK# %ala p n ang pesang'n# ang &asa# dan ang ganti r gi $ang diberikan kepada kar$a%an terseb t besar) Ba$angan bakal .mengangg r. ada di benak mereka# dan inila! $ang mereka tak tkan) S litn$a mendapatkan peker&aan ter tama di saat krisis m'neter mer pakan m'm'k $ang menak tkan# di samping karier $ang tidak &elas bagi mereka $ang bakal beker&a di tempat lain) Dari data Bir' Riset In(' Bank ++, dipaparkan ba!%a dengan mergern$a empat bank ke Bank Mandiri# & mla! kar$a%an $ang di*PHK seban$ak >)AAA 'rang) Bank Danam'n sebel m merger melak kan PHK kar$a%an seban$ak +A)AAA 'rang dan dari bank*bank $ang bergab ng ke Bank Danam'n mem*PHK +A)42'rang) Sedangkan Bank Permata $ang mer pakan gab ngan dari lima bank mem* PHK kar$a%an seban$ak =7A 'rang) D. Masalah Pela anan Pada "asabah Kecil Apabila Bank Um m 1BU, dis r ! & ga merger dengan Bank Perkreditan Rak$at 1BPR,# maka BPR akan di"apl'k 'le! BU) Lagip la siapa lagi $ang akan mela$ani rib an ba!kan lebi! nasaba! ke"il dipedasaan;) Ket a m m !imp nan BPR s%asta Se* 5ateng* DI 8'g$akarta# Sil<ester R'eslan S)A) beranggapan ba!%asan$a BU tidak akan ma menangani rib an nasaba! ke"il dari BPR $ang dimerger)+-, Dari keterangan Sil<ester R'eslan terseb t# maka la$akla! dipertimbangkan BPR merger dengan BU# mengingat pasar BPR berbeda dengan BU kala pasar tertent 1nasaba! ke"il, it tidak ada lagi $ang menangani# maka kasi!anila! 'rang*'rang ke"il)

#. Masalah Perpa$akan Dan Akuntansi +) Masala! Perpa&akan Dari segi perpa&akan# merger dapat menimb lkan beberapa akibat B a) Bank $ang melak kan merger memp n$ai pel ang mengalami ker gian# akibatn$a akan meng rangi laba t'tal dari bank !asil merger) Ker gian it la! $ang dapat dik'mpensasikan pada peri'de berik tn$a) b) /ingkat peng!asilandari bank !asil merger mem ngkinkan akan k rang akibat pengg naan met'de pembelian) ") Hilangn$a pa&ak peng!asilan $ang berasal dari penerimaan deviden men&adi pa&ak peng!asilan ata capital gain13) bisa sa&a ter&adi akibat dibelin$a sat bank 'le! bank lain) Dili!at dari s d t perpa&akan & ga# per sa!aan $ang melak kan merger !ar s diteliti apaka! kegiatan terseb t dilak kan nt k men"apai pert mb !an per sa!aan ata men n& kkan indikasi nt k meng rangi ke%a&iban perpa&akan) Dari <isi perpa&akan transisi merger pada dasarn$a !ar s diak i dan di"atat sebesar !arga pasar dan nilai %a&arn$a) Pengg naan nilai b k pada dasarn$a tidak diperl akan) Dengan demikian transaksi merger akan men$ebabkan timb ln$a laba ata r gi bagi pi!ak $ang men$era!kan akti<a bersi!n$a ata sa!am per sa!aan$a $ang mer pakan selisi! antara !arga pasar ata nilai %a&ar dengan nilai b k ) Laba ini mer pakan 'b&ek pa&ak dan terkena pa&ak peng!asilan ses ai ketent an perpa&akan $ang berlak ) Pengg naan nilai b k nt k keperl an perpa&akan !an$a diperkenankan dalam merger $ang akan men& al sa!amn$a kepada mas$arakat dan merger dalam d nia perbankan) Dengan pengg naan nilai b k ini# dengan sendirin$a tidak akan mendapat laba ata r gi dari transaksi merger dan karenan$a tidak akan terkena pa&ak peng!asilan)+4, -) Masala! Ak ntansi Dari s d t ak ntansi transaksi m ngkin !ar s di"atat sebesar nilai pasar 1nilai %a&ar, ata sebesar nilai b k akti<a bersi!# tergant ng kepada apaka! transaksi merger terseb t mer pakan transaksi pembelian ata pern$ataan kepemilikan 1p''ling '( interes,) Merger mer pakan transaksi pembelian seperti pembelian akti<a pada m mn$a) Hal ini ter&adi apabila men r t s btansin$a tidak terdapat kesinamb ngan dalam kepemilikan per sa!aan $ang bergab ng)

Seb aC! bank ke"il $ang melak kan merger dengan bank $ang sangat besar pada !akikatn$a !ar s dianggap sebagai pembelian 'le! bank $ang besar terseb t atas bank $ang ke"il it ) Artin$a# transaksi sema"am ini diperl kan seperti transaksi pembelian pada m mn$a $ait berdasarkan niali %a&ar dari transaksi $ang dilak kan) Nilai %a&ar dapat ber pa nilai pasar#nilai $ang ditetapkan per sa!aan penilai ata nilai lainn$a $ang disepakati bersama sebagai nilai %a&ar) Apabila Bank A melak kan dengan Bank B# dan Bank B memp n$ai akti<a tetap dengan nilai b k Rp) +AA & ta# sedangkan nilai %a!arn$a Rp) +A miliar# maka dalam merger ini akti<a tetap terseb t diak i sebesar nilai %a&arn$a dan di"atat 'le! Bank B sebesar Rp) +A miliar) Seperti pada transaksi pembelian pada m mn$a# berapap n nilai b k akti<a $ang bersangk tan dalam b k per sa!aan pen& al# men&adi tidak rele<an sama sekali bagi pembeli) Hal $ang sam & ga dilak kan dengan akti<a lain seperti persediaan dan pi tang# serta denagn ke%a&iban ke angan) Dapat & ga ter&adi ba!%a & mla! $ang diba$arkan dlam transaksi merger $ang mer pakan transaksi pembelian leb i! besar ata ke"il dari %a&ar akti<a dan ke%a&iban per sa!aan $ang digab ngkan)selisi! antara nilai transaksi dengan nilai %a&ar akti<a bersi! ini mer pakan goodwill15) $ang diak i 'le! Bank B) Dalam pen$at an kepemilikan# transaksi merger dari segi s btansin$a mer pakan kelan& tan dari per sa!aan $ang bergab ng) /idak ada per ba!an kepemilikan ata mana&emen# tidak terdapat pembelian ata pengali!an kepemiliakan# se!ingga tidak memerl kan basis ak ntansi bar ) Masing*masing per sa!aan se'ala!*'la! tetap ber&alan seperti sem la meskip n tela! dimiliki bersama) 5 mla! ek itas+:, per sa!aan $ang bergab ng & ga tidak ber ba!) Kebi&akan ak ntansi $ang seragam diterapkan dalam entitas+?, gab ngan) Entitas gab ngan mengak i akti<a# ke%a&iban dan m'dal masing*masing berdasrkan nilai ter"atat ata nilai b k n$a) Dengan demikian# berapap n nilai %a&ar ata !arga pasar akti<a $ang digab ngkan men&adi rele<an# begit & ga dengan goodwill) Abra!am 5) Briil'(( meng ngkapkan ba!%a d nia ak ntansi "ender ng melibatkan trik*trik ('k s $ang bisa men$esatkan pemba"a lap'ran ke angan# &anganla! para a!li restrukturing merger selal menekan bank $ang pada !akekatn$a m'daln$a memang !an$a dengk l se!ingga $ang r gi adala! rak$at ban$ak)+>, Perl diper!atikan ba!%a perlak an ak ntansi atas transaksi merger tidak !ar s se&alan dengan perlak an men r t perpa&akan) Bisa sa&a s at merger apabila ditin&a dari s d t ak ntansi mer pakan transaksi pen$at an kpemilikan dan

karenan$a di"atat sebesar nilai b k n$a# tapi dari segi s d t perp&akan diak i sebesar nilai %a&arn$a) Demikian p la sebalikn$a# s at merger antar bank meskip n dari s d t perpa&akan diak i sebesar nilai b k dari ak ntansi diperlak kan sebagai transaksi pembelian# makan$a ia diak i dan di"atat sebesar nilai %a&arn$a)

%. Perlindungan &erhadap Kreditur Perlind ngan ter!adap kredit r per sa!aan $ang diambil ali! & ga perl karena kredit r per sa!aan selama ini tela! memberikan k'ntrib si $ang p'siti( tr!adap bank*bank $ang merger terseb t) Sala! sat t & an dari peng m man merger di s rat kabar adala! nt k kepentingan kredit r# karena dalam setiap peng m man merger akan di"ant mkan mengenai stat s ! tang pi!ak*pi!ak# misaln$a ! tang*! tang Bank A akan berali! men&adi ! tang Bank B) '. Perlindungan Bagi Pemegang Saham Min(ritas Rapat m m pemegang sa!am masing*masing per sa!aan# baik per sa!aan $ang mengambil ali!ma p n per sa!aan $ang diambil ali! tidak selal men"apai s ara b lat dalam mem t skan mengenai s at ren"ana merger) Unt k melind ngi pemegang sa!am min'ritas# maka merger tidak dapat dip t skan se"ara sepi!ak sa&a 'le! pemegang sa!am ma$'ritas) Perlind ngan ter!adap pemegang sa!am min'ritas perl # mengingat pemegang sa!am tidak bisa dipaksa nt k menerima s at per ba!an $ang mendasar) Hal ini berbeda pada saat mereka membeli sa!am pertam kali) Ketidakset & an m ngkin timb l se! b ngan dengan !arga sa!am $ang diambil ali!) Bila kep t san mengenai merger disera!kan sa&a kepada pemegang sa!am ma$'ritas# maka bisa sa&a !arga sa!am $ang diambil ali! ata penilaian ter!adap asset $ang diambil ali! mer gikan pemegang sa!am min'ritas) Meng tip pendapat Margaret! 0!e%# Misa!ardi Dilamarta mengatakan ba!%a perlind ngan ! k m bagi pemegang sa!am termas k pemegang sa!am min'ritas men&adi lebi! penting dalam era bar $ang bersi(at ek'n'mi gl'bal)+=, Undang*Undang !ar s melak kan perlind ngan ! k m ter!adap pemegang sa!am min'ritas dalam s at Perser'an /erbatas# &ika tidak dilak kan dengan baik maka akan menggangg implementasi Good Corporate Governance)-A,

Undang*Undang N') + /a! n +==7 tentang Perser'an /erbatas 1UUP/, men$ediakan beberapa pa$a ! k m kepada pemegang sa!am k! s sn$a pemegang sa!am min'ritas nt k men&aga kepentingann$a) -+, Setiap Pemegang Sa!am 1berapap n & mla! sa!am $ang dimilikin$a, ber!ak mneg& kan g gatan ber pa s at .pers'nal a"ti'n. 1$ait nt k dan atas nama sendiri, ter!adap perser'an kepengadilan negeri# apabila ia dir gikan karena tindakan perser'an $ang dianggap tidak adil dan tampa alasan %a&ar sebagai akibat kep t san RUPS# direksi ata k'misaris 1Pasal 74 a$at 1-, UUP/,) Hak terseb t berbeda dari !ak pemegang sa!am $ang me%akili palingsedikit +E+A bagian dari & mla! sa!am dan !ak s ara $ang sa! nt k menga& kan g gatan atas nama perser'an 1deri<ati<e a"ti'n, ke Pengadilan Negeri ter!adap Direksi 1Pasal >7 a$at 12, UUP/, dan ter!adap k'misaris 1Pasal => a$at 1-, UUP/, $ang karena kesala!an ata kelalaiann$a menimb lkan ker gian pada Perser'an)--, UUP/ & ga memberi !ak kepada setiap pemegang sa!am nt k meminta Perser'an agar sa!mn$a dibeli dengan tingkat !arga $ang %a&ar apabila ia tidak men$et & i tindakan Perser'an $ang mer gikan dirin$a ata Perser'an) /indakan Perser'an terseb t adala! tindakan !asil kep t san RUPS karena ber pa antara lain per ba!an anggaran dasar# penggab ngan# peleb ran ata pengambilali!an Perser'an dan tindakan*tindakan $ang mer pakan ke%enangan RUPS 1Pasal 77 UUP/,)-2, UUP/ selan& tn$a memberi kem ngkinan kepada pemegang sa!am $ang me%akili +E+A bagian dari sel r ! & mla! sa!am dengan !ak s ara $ang sa! ata s at & mla! $ang lebi! ke"il sebagaimana ditent kan dalam Anggaran Dasar dengan seiFin ket a Pengadilan Negeri $ang daera! ! k mn$a melip ti tempat ked d kan Perser'an men$elenggarakan RUPS# bilamana Direksi ata K'misaris tidak menginda!kan permintaann$a men$elenggarakan RUPS) Ba!kan UUP/ mengat r ba!%a ket a Pengadilan Negeri tidak terikat pada ketent an dalam UUP/ ata Anggaran Dasar Perser'an $ang bersangk tan dalam menetapkan bent k# isi dan &angka %akt pemanggilan RUPS serta pen n& kan ket a rapat 1Pasal :? UUP/,)-4, K! s s mengenai pemb baran Perser'an# UUP/ memberi !ak kepada pemegang sa!am $ang me%akili paling sedikit +E+A bagian dari sel r ! & mla! sa!am dengan !ak s ara $ang sa! nt k mem'!'n kepada Pengadilan Negeri agar Perser'an dib barkan) Apabila perm'!'nan terseb t dikab lkan# maka Pengadilan sekalig s menetapkan lik idat rn$a 1Pasal++? UUP/,) Disini nampak &elas ba!%a ked d kan k at pemegang sa!am ma$'ritas tidak dapat mengala!kan sa!am min'ritas melal i mekanisme .<''ting.)-7, Ak!irn$a# UUP/ tela! memperkenalkan !ak .enC ete. $ait !ak pemegang sa!am nt k atas nama sendiri ata atas nama Perser'an mem'!'n kepada Pengadilan Negeri $ang daera! ! k mn$a melip ti tempat ked d kan perser'an agar dilak kan pemeriksaan ter!adap Perser'an dengan t & an nt k

mendapatkan data ata keterangan dalam !al terdapat d gaan ba!%a Perser'an melak kan perb atan mela%an ! k m $ang mer gikan pemegang sa!am ata Direksi ata K'misaris melak kan perb atan mela%an ! k m $ang mer gikan Perser'an ata pemeganmg sa!am 1<ide Pasal ++A*++2 UUP/,)-:, H. Praktek Mana$emen )ang Kurang K(nstrukti* Dalam beberapa kas s merger $ang tela! ban$ak dilak kan dinegara ma& terdapat ke"ender ngan ter&adai perali!an kek asaan $ang tidak ber&alan lan"ar &ika mana&emen per sa!aan $ang akan bergab ng men'lak dan melak kan perla%anan melal i praktek*praktek mana&emen $ang k rang k'nstr kti( dan "ender ng mema!a$akan pemegang sa!am)-?, Praktek*praktek seperti hostile2 ) take over2!) dan poisan3") pill31) memp n$ai p'tensi nt k menggangg e(isiensi di pasar m'dal sekalig s dalam &angka pan&ang dapat lebi! mer gikan stake holders per sa!aan*per sa!aan $ang akan bergab ng ter tama pemegang sa!am dan para pega%ai)2-, +. Penutup Dalam pelaksanaan merger# terdapat berbagai masala! $ang m ngkin ter&adi seperti penip an dan ke" rangan# sengketa setela! merger# masala! kar$a%an# masala! pela$anan pada nasaba! ke"il# masala! perpa&akan dan ak ntansi# perlind ngan ter!adap kredit r# perlind ngan bagi pemegang sa!am min'ritas dan praktek mana&emen $ang k rang k'nstr kti() Unt k it perl pa$a antisipasi agar masala! $ang m ngkin ter&adi dapat diminimalkan dan kala memang m ngkin di pa$akan nt k tidak ter&adi)

,. Da*tar Pustaka Bisnis Ind'nesia# -+ Mei +==?# -? N'<ember +==?# +7 5an ari +==># +2 Maret +==># + Mei +==># : Mei +==># -- 5 li +==:# > N'<ember +==7# -= September +==7# -4 5 ni +==:# -- Ag st s +==:# = 5an ari -AA2) 9 ad$# M nir# -AA+# Pasar M(dal M(dern, &in$auan hukum 1B k Kesat ,) 0itra Adit$a Bakti# 0et) II# Band ng G'elt'm# Miranda S)# -ektrukturisasi Perusahaan : Kaitann a Dengan Situasi M(neter +nd(nesia, makala! disampaikan pada 0apital Mareket 9'r m# &akarta) -4 Maret +==>) Kitab .ndang/.ndang Hukum Perdata, Pener&ema!B R) S'ebekti dan R) /&itr's dibi' Pradn$a Paramita# "et)GG# 5akarta# +=>:) In(' Bank# n') -=4# Okt'ber -AA2# n')+?7E+==4# 5 ni N') :-E+==2# Ag st s N') +>>E+==7 Rep blik Ind'nesia# Kep t san Menteri Ke angan RI N') ++?EKMK)A4E+==> tanggal -? Pebr ari +==> tentang Per ba!an Kep t san Menteri Ke angan RI N') :2?EKMK)A4E+==4 tentang Penggab ngan Nilai B k Atas Pengali!an Harta Dalam Rangka Penggab ngan# Peleb ran# Pemekaran Usa!a# Sebagaimana /ela! Di ba! terak!ir dengan Kep t san Menteri Ke angan RI N') 4?4EKMK)A4E+==7) HHHKep t san Menteri Negara EKepala Badan Penanaman M'dal dan Pembinaan Usa!a Milik Negara N')KEP*-2EM*PM)BUMNE-AAA tentang Pengembangan Praktek Good Corporate Governance Dalam Per sa!aan Perser'an) S giast ti# Natas$a 8 nita# -AA2# &radisi Hukum Cina : "egara dan Mas arakat 0Studi Mengenai Peristi!a/Peristi!a Hukum di D$a!a 1aman K(l(nial 2345/26789# Pr'gram Pas"asar&ana 9ak ltas H k m Uni<ersitas Ind'nesia# 0et) I# 5akarta) / mb an# 9red B)G)# Mencermati Ke!enangan dan &anggung ,a!ab Direksi, K(misaris dan Pemegang Saham menurut undang/.ndang

"(. 2 &ahun 266:, makala! disampaikan pada Seminar Se!ari tentang Beda! /angg ng 5a%ab Direksi# k'misaris# Pemegang Sa!am dan K rat'r Dalam Kepailitan Perser'an /erbatas# 5akarta +7 N'<ember -AA+) Usa!a%an# N') 2 /a! n GGIIEMaret +==7# N') 2 /a! n GGIEMaret +==-)