CAPITOLUL VII

Comunicarea financiar a societ(ilor

pe ac(iuni cotate la burs
DincoIo de cIien(i, resurse umane ,i materii prime, orice companie
are nevoie de bani. Spre a-,i procura resurseIe, compania ac(ioneaz
pe mai muIte pie(e. pe piaja comercial caut cIien(i pentru pro-
duseIe ,i serviciiIe saIe, pe piaja muncii ,i procur resurseIe umane,
iar pe piaja capitalului ,i caut resurseIe Iinanciare.
Pe pia(a capitaIuIui (sau pia(a jinanciar), companiiIe cotate Ia
burs nu mai vnd produse ,i servicii, ci propria Ior vaIoare, se
,vnd pe eIe nseIe. ,ProduseIe pe care Ie promoveaz compania
pe aceast pia( sunt titIuri sau hrtii de vaIoare, numite generic
acjiuni. Cumprtorii Ior devin ac(ionari ai companiei.
Pe aceast pia( Ioarte speciaI, compania pe ac(iuni trebuie s-i
conving pe investitori s cumpere ,i pe ac(ionarii deja existen(i
s-,i pstreze ac(iuniIe ,i titIuriIe pe care ea Ie-a emis. ArgumentuI
su este poten(iaIuI de proIit, oIerit ca dividend ,i comunicat prin
inIorma(iiIe transmise ctre pia(a Iinanciar. Pentru a vinde acest
,produs cu totuI speciaI, compania are nevoie de un marketing ,i o
pubIicitate, Ia IeI de speciaIe, mai raIinate ,i mai excIusive, ntr-un
mediu riguros regIementat.
E Ce este comunicarea jinanciar
Comunicarea Iinanciar reprezint totaIitatea ac(iuniIor ntreprinse
de companie n scopuI inIormrii ac(ionariIor, a investitoriIor, a
autorit(iIor de regIementare, supraveghere ,i controI aI pie(ei bursiere,
a anaIi,tiIor Iinanciari, a presei speciaIizate ,i a pubIicuIui Iarg
asupra pIasamenteIor de(inute sau oportune. n sens restrns, prive,te
ANTRENAMENTUL ABILIT|ILOR DE COMUNICARE 3O6
reIa(ia companiei cu ac(ionariatuI su, dar se adreseaz ,i restuIui
comunit(ii economice ,i Iinanciare.
ObiectivuI su este aceIa de a promova imaginea companiiIor
cotate, prin rezuItate Iinanciare, perIorman(e ,i speran(e. PrincipaIii
,cIien(i sunt ac(ionarii ,i investitorii, pe care-i atrage n cumprarea
,i pstrarea titIuriIor emise de companie.
E Rolul i locul comunicrii jinanciare
n comunicarea global a companiei
n primuI rnd, comunicarea Iinanciar are roIuI de a cre,te notorie-
tatea ,i credibiIitatea companiei, n scopuI atragerii investitoriIor.
n aI doiIea rnd, comunicarea Iinanciar rspunde obIiga(iiIor
IegaIe speciIice. Orice companie cotat Ia burs se supune pre-
vederiIor IegaIe privind comunicarea Iinanciar cu ac(ionariatuI,
autoritatea IiscaI ,i autoritatea de controI ,i regIementare a pie(ei
de capitaI.
n pIus, comunicarea Iinanciar e un teren de conIruntare con-
curen(iaI, unde compania convinge pe investitori s cumpere mai
curnd ac(iuniIe saIe dect pe aIe concuren(ei.
Pentru a-,i asigura stabiIitatea ,i cre,terea, Iiecare companie
transmite ,i prime,te mesaje pe cteva direc(ii de comunicare reIativ
distincte. comerciaI (de marketing), institu(ionaI, intern ,i Iinan-
ciar.
Comunicarea comercial (inte,te consumatoruI de pe pia(a pro-
duseIor ,i serviciiIor. ScopuI ei este promovarea ,i vnzarea pro-
duseIor. Misiunea ei este crearea ncrederii n mrci ,i produse.
Comunicarea intern (inte,te saIaria(ii companiei, indiIerent dac
sunt sau nu ac(ionari. ScopuI ei este stimuIarea motiva(iei ,i ata,a-
mentuIui angaja(iIor Ia( de companie.
Comunicarea institujional (inte,te ntreaga opinie pubIic, mass-
-media, autorit(iIe, bnciIe, Iiderii de opinie ,i aI(i agen(i prezen(i
pe pia(. Misiunea sa este promovarea imaginii identitare a com-
paniei, a IogouIui ,i a intereseIor institu(ionaIe. ReIa(iiIe pubIice
sunt responsabiIe de acest tip de comunicare.
Comunicarea jinanciar este, par(iaI, o component a ReIa(iiIor
PubIice, cnd (inte,te ac(ionariatuI ,i investitorii. Misiunea sa este
COMUNICAREA IINANCIAR A SOCIET|ILOR PE AC|IUNI... 3O7
consoIidarea vaIorii n burs ,i credibiIitatea n Ia(a ac(ionariIor.
Comunicarea Iinanciar promoveaz imaginea gIobaI a companiei
pe pie(eIe Iinanciare.
E Obligajii legale
Comunicarea Iinanciar rspunde unor obIiga(ii IegaIe care garan-
teaz drepturiIe ac(ionariIor, transparen(a inIorma(iiIor ,i tratamentuI
nediscriminatoriu, indiIerent de numruI ac(iuniIor de(inute. InIor-
ma(iiIe Iurnizate trebuie s permit evaIuarea obiectiv ,i prompt a
vaIorii pIasamenteIor.
ObIiga(iiIe IegaIe privind comunicarea Iinanciar sunt prevzute
n IegisIa(ia cu privire Ia vaIoriIe mobiIiare ,i burseIe de vaIori,
compIetate de reguIamenteIe emise de Comisia Na(ionaI de VaIori
MobiIiare (CNVM), de Bursa de VaIori Bucure,ti (BVB) ,i de
RASDAQ.
n Romnia, orice societate emitent de vaIori imobiIiare are
obIiga(ia s redacteze.
un raport anual privind activitatea companiei, n termen de 9O
de ziIe de Ia ncheierea exerci(iuIui Iinanciar, distribuit tuturor
ac(ionariIor, nainte de AdunriIe GeneraIe ordinare. Convocarea
se Iace cu minimum 15 ziIe n avans, anun(at n ziar IocaI ,i n
Monitorul Ojicial
un raport semestrial privind activitatea companiei, n termen de
45 de ziIe de Ia ncheierea primuIui semestru. Un anun( pubIicat
n pres precizeaz moduI de distribuire a raportuIui
un raport curent, pubIicat n pres ori de cte ori intervine un
eveniment important n mediuI de aIaceri.
Toate aceste rapoarte sunt transmise n mod obIigatoriu Ia CNVM
,i Ia departamentuI de inIormare a pie(ei de vaIori mobiIiare pe care
se tranzac(ioneaz ac(iuniIe companiei. RapoarteIe se transmit n
mod obIigatoriu ,i pe suport eIectronic.
ANTRENAMENTUL ABILIT|ILOR DE COMUNICARE 3O8
A Organizarea intern a comunicrii financiare
Comunicarea Iinanciar este orientat ctre mediuI extern com-
paniei, dar organizarea sa este o probIem intern. PrimeIe ntrebri
care caut rspunsuri n interioruI companiei sunt de genuI.
Ce s spun" (Con(inutuI mesajeIor).
Cine s spun" (Purttorii de cuvnt).
Cum s spun" (Discurs, suport ,i canaI de comunicare oraI
sau scris).
Cui s spun" (|inteIe. Structura ac(ionariatuIui).
Cnd s spun" (Respectarea normeIor IegaIe privind perio-
dicitatea ,i termeneIe).
Unde s spun" (Media).
RspunsuriIe Ia aceste ntrebri contureaz treptat strategia de
comunicare Iinanciar adecvat companiei. ntre reguIiIe demne de
respectat n organizarea comunicrii Iinanciare, men(ionm cteva.
centraIizarea ,i speciaIizarea personaIuIui responsabiI ,i a tehno-
Iogiei
Iimitarea numruIui de purttori de cuvnt speciaIiza(i n comu-
nicarea Iinanciar
instituirea unui controI Ierm asupra inIorma(iei Iinanciare diIu-
zate n exterior ,i
diIuzarea unui discurs ,pe o singur voce, adic unitar, coerent
,i consecvent.
@ Purttorii de cuvnt
CeI mai adesea, pre,edinteIe ConsiIiuIui de Administra(ie sau Direc-
toruI GeneraI reprezint compania Ia niveI naIt. Ei acord ceIe mai
importante interviuri ,i primesc interIocutorii cei mai de seam,
investitori, mari ac(ionari, ziari,ti economici sau anaIi,ti Iinanciari.
DirectoruI Iinanciar aI companiei urmeaz ca rang de reprezentare
n comunicarea Iinanciar. EI este interIocutoruI prediIect aI anaIi,-
tiIor Iinanciari. Top-managerii companiei sunt disponibiIi pentru
pubIicuI Iinanciar ,i particip Ia ntIniriIe importante.
COMUNICAREA IINANCIAR A SOCIET|ILOR PE AC|IUNI... 3O9
DincoIo de comunicarea reaIizat prin top-management, se reco-
mand desemnarea unor purttori de cuvnt oIiciaIi, cu sarcini
exprese n sIera comunicrii Iinanciare. E bine ca ace,tia s nu Iie
schimba(i prea des. Ei sunt interIocutorii oricror categorii de pubIic
Iinanciar, redacteaz discursuri, rapoarte ,i orice aIte mesaje din
sIera comunicrii Iinanciare, ntr-o manier unitar.
@ Echipa de comunicare Iinanciar
Dup desemnarea purttoriIor de cuvnt oIiciaIi, este necesar orga-
nizarea echipei de speciaIi,ti ,i distribuirea roIuriIor acestora. Comu-
nicarea Iinanciar se integreaz cu oarecare diIicuItate n comunicarea
generaI a companiei, date Iiind rigoarea ,i caracteruI tehnic accen-
tuat, necesare prezentrii ,i expIicrii situa(iei Iinanciare a companiei.
n modeIuI occidentaI, echipa de comunicare Iinanciar este
subordonat directoruIui de comunicare aI companiei, care acoper
toate reIa(iiIe de comunicare. Pe Ing acest director, de reguI, se
ntInesc (n regim jull-time) responsabiIi de reIa(iiIe cu presa ,i de
reIa(iiIe cu investitorii.
Responsabil de relajiile cu presa jinanciar poate Ii o aIt per-
soan dect responsabiIuI de reIa(iiIe cu presa generaI, dac acest
Iucru se justiIic. n orice caz, speciaIistuI n comunicarea Iinanciar
administreaz reIa(ia cu ziari,tii speciaIiza(i din presa economic,
Iinanciar, bursier. EI organizeaz ntIniri, concepe ,i diIuzeaz
mesaje, anaIizeaz eIecteIe Ior ,i asist Ia ntIniriIe manageriIor cu
presa.
Responsabil de relajia cu analitii i investitorii poate Ii, de Ia
caz Ia caz, persoana descris mai sus sau aIta, cu sarcini speciIice.
Este autorizat pe reIa(ia cu autorit(iIe de regIementare, supra-
veghere ,i controI aIe pie(ei bursiere (CNVM sau BVB). Asigur
supravegherea tranzac(iiIor ,i a cursuIui titIuriIor companiei, coIec-
teaz inIorma(iiIe diIuzate de agen(ii de burs ,i monitorizeaz
evoIu(ia imaginii companiei n opinia anaIi,tiIor Iinanciari.
Responsabil de relajia cu acjionarii individuali este persoana
care rspunde cereriIor individuaIe de inIorma(ie Iinanciar. Sarci-
niIe speciIice pot Ii cumuIate cu ceIe descrise deja sau pot Ii
ncredin(ate uneia sau mai muItor persoane distincte.
ANTRENAMENTUL ABILIT|ILOR DE COMUNICARE 31O
n echipa de comunicare Iinanciar, mai sunt desemna(i expres ,i
responsabiIi cu pregtirea adunriIor generaIe, redactarea raportuIui
anuaI, semestriaI ,i curent, ca ,i cu pubIicitatea Iinanciar.
@ PubIicuI-(int
Pentru ca mesajeIe s ajung Ia (int, compania trebuie s identiIice
pubIicuI cruia i se adreseaz. n Romnia, majoritatea ntreprin-
deriIor pot identiIica u,or structura ac(ionariatuIui, cota de capitaI
de(inut ,i repartizarea Ior pe IocaIit(i, prin consuItarea registreIor
de ac(ionari. CategoriiIe de pubIic crora se adreseaz compania pot
Ii (inte primare ,i (inte secundare. |inteIe primare se reIer Ia.
Investitorii individuali. n Romnia, cet(enii au devenit ac(ionari
prin ProgramuI de Privatizare n Mas. Majoritatea sunt pu(in
inIorma(i asupra mecanismeIor bursiere. Au nevoie de inIorma(ii
deja preIucrate ,i u,or accesibiIe, cum ar Ii scrisoriIe ctre
ac(ionari ,i sintezeIe rapoarteIor anuaIe.
Investitorii institujionali, romni ,i strini. Sunt participan(ii
majoritari pe pia(a bursier, cu vitez de reac(ie Ia mi,criIe
pie(ei. Au nevoie de inIorma(ii n timp reaI, care pot Ii adresate
direct, teIeIonic, prin Iax, Internet sau prin comunicate de pres
n pubIica(ii Iinanciare.
Analitii jinanciari i ziaritii. Sunt cei care apreciaz per-
Iorman(eIe companiiIor cotate pe baza unor criterii precum.
indicatorii contabiIi principaIi (ciIra de aIaceri, rezuItateIe acti-
vit(ii de baz, dividendeIe, impoziteIe), indicatorii de marj
(opera(ionaI, curent, de expIoatare sau net), indicatori de
rentabiIitate (a capitaIuriIor proprii consoIidate, a capitaIuriIor
investite, rata proIituIui etc.).
Societjile de Valori Mobiliare, n caIitatea Ior de intermediari
pe pia(a vaIoriIor mobiIiare.
Bncile.
Salariajii proprii.
Autoritjile de reglementare i control al piejei (CNVM, n
Romnia).
|inteIe secundare aIe comunicrii Iinanciare sunt. cIien(ii, Iurni-
zorii, concuren(ii, opinia pubIic, eIevii ,i studen(ii, viitorii saIaria(i
ai companiei.
COMUNICAREA IINANCIAR A SOCIET|ILOR PE AC|IUNI... 311
A Suporturi de comunicare financiar
Comunicarea Iinanciar a companiei rspunde obIiga(iiIor IegaIe
privind inIormarea ,i diaIoguI cu ac(ionariatuI. CeIe mai importante
suporturi comunica(ionaIe de care dispune sunt.
adunriIe generaIe ordinare, extraordinare ,i speciaIe
raportuI anuaI, semestriaI ,i curent
reIa(iiIe cu presa generaI, economic ,i Iinanciar
reIa(iiIe cu investitorii ,i anaIi,tii Iinanciari
pubIicitatea Iinanciar ,i anun(uriIe IegaIe
reIa(ia cu ac(ionarii individuaIi
reIa(ia cu ac(ionarii saIaria(i
aIte evenimente, ac(iuni ,i documente de inIormare Iinanciar.
E Adunrile generale
Pentru societ(iIe pe ac(iuni, Adunarea GeneraI constituie organuI
de conducere care oIer ntregii coIectivit(i de ac(ionari posibiIitatea
de a se exprima. Adunarea GeneraI Ordinar este ntInirea anuaI
cu ac(ionarii ,i oIer un moment priviIegiat de inIormare ,i diaIog.
Din muItitudinea de aspecte Iegate de ntrunirea acesteia, ne vom
opri doar asupra ceIor care privesc comunicarea.
Cu ocazia adunriIor generaIe, ac(ionarii sunt inIorma(i asupra
rezuItateIor Iinanciare aIe activit(ii companiei ,i ajung s o cunoasc
mai bine prin accesuI Ior Ia.
situa(iiIe Iinanciare aIe exerci(iuIui Iinanciar precedent
premiseIe ,i primeIe tendin(e n contuI exerci(iuIui curent
perspectiveIe exerci(iuIui curent.
n vederea participrii Ia AGA (conIorm CNVM), ac(ionarii au
dreptuI de a Iua cuno,tin( de.
materiaIeIe ,i documenteIe ce vor Ii discutate n Adunarea GeneraI
inIorma(iiIe cu caracter generaI care privesc ac(ionariatuI
inIorma(iiIe speciIice aIerente Iiecrui punct nscris pe ordinea
de zi.
ANTRENAMENTUL ABILIT|ILOR DE COMUNICARE 312
Con(inutuI minimaI aI materiaIeIor inIormative, indiIerent de
IeIuI Adunrii GeneraIe convocate, trebuie s inIormeze asupra.
numruIui totaI de ac(iuni aIIate n circuIa(ie ,i ai cror de(intori
sunt convoca(i
ac(ionariIor semniIicativi (peste 57 din numruI de titIuri
emise)
vaIorii ac(iuniIor de(inute de administratori sau manageri
proceduriIor de votare ,i de numrare a voturiIor
drepturiIor de retragere a ac(ionariIor.
DocumenteIe ,i rapoarteIe supuse dezbaterii AGA sunt, n IimiteIe
obIiga(iiIor IegaIe, urmtoareIe.
biIan(uI contabiI
contuI de proIit ,i pierdere
raportuI administratoriIor (darea de seam)
raportuI cenzoriIor externi (pentru societ(iIe deschise)
raportuI cenzoriIor interni.
Toate aceste documente, mpreun cu materiaIeIe inIormative
sunt (inute Ia dispozi(ia ac(ionariIor cu ceI pu(in 15 ziIe nainte de
ntrunirea Adunrii GeneraIe.
@ Convocarea AGA
Pregtirea AGA nseamn att convocarea ac(ionariIor, ct ,i oIerta
documenteIor Ia care au acces. AGA nu se poate reuni ,i Iua hotrri
n mod vaIabiI dect dac a Iost IegaI convocat. Ca excep(ie,
IormaIit(iIe de convocare pot Iipsi dac ac(ionarii se ntInesc n
pIen ,i iau n unanimitate decizia s (in o Adunare GeneraI.
n principiu, competen(a ,i dreptuI de a convoca Adunarea Gene-
raI Ie au. ConsiIiuI de Administra(ie sau pre,edinteIe acestuia,
cenzorii, ac(ionarii cu minimum 1O7 din capitaIuI sociaI, Iichidatorii
,i mandatarii judiciari, numi(i prin hotrre judectoreasc.
Publicitatea Iegat de convocare se Iace cu ceI pu(in 15 ziIe
nainte de data Iixat, prin anun( pubIicat n Monitorul Ojicial,
partea a IV-a, ,i ntr-un ziar de Iarg rspndire IocaI sau na(ionaI.
Dac reguIamenteIe n vigoare pe pie(eIe Iinanciare cer mai muIt
COMUNICAREA IINANCIAR A SOCIET|ILOR PE AC|IUNI... 313
dect minimumuI prevzut n obIiga(iiIe IegaIe, aceste reguIamente
vor Ii respectate.
Conjinutul convocrii cuprinde n mod obIigatoriu ceI pu(in
urmtoareIe eIemente. denumirea societ(ii data de reIerin( a
nregistrrii de(intoriIor de vaIori mobiIiare n RegistruI ac(io-
nariIor data, ora ,i IocuI n care se va (ine Adunarea GeneraI
ordinea de zi (exempIu. aprobarea raportuIui anuaI, aIegerea admi-
nistratoriIor, aIegerea cenzoruIui extern independent, emisiunea de
vaIori mobiIiare, modiIicri n statutuI societ(ii, reorganizarea socie-
t(ii, Iichidarea sau dizoIvarea anticipat a societ(ii etc.) modaIitatea
de distribuire a documenteIor reIeritoare Ia probIemeIe incIuse n
ordinea de zi modaIitatea de ob(inere a IormuIaruIui de procur
speciaI pentru reprezentare data Iimit de depunere/expediere a
procuriIor ,i moduI de diIuzare a RaportuIui anuaI ctre ac(ionari.
lista de prezenj Ia AGA este un document important, ntocmit
cu respectarea proceduriIor IegaIe. Cuprinde numeIe ac(ionariIor
prezen(i sau reprezenta(i cu procur, numruI de ac(iuni de(inute de
Iiecare ac(ionar prezent sau reprezentat, cu indicarea procentuIui de
participare Ia capitaI ,i procesuI-verbaI aI cenzoriIor pentru ac(iuniIe
Ia purttor. VaIoarea probatorie a Iistei de prezen( prive,te numruI
de ac(ionari ,i de procuri, nu ,i IaptuI c ac(ionarii rmn pn Ia
sIr,ituI ,edin(ei.
HotrriIe Iuate de AGA n condi(ii IegaIe de cvorum ,i majoritate
sunt respectate de to(i ac(ionarii prezen(i sau absen(i. CeIe contrare
Iegii sau statutuIui societ(ii pot Ii atacate n justi(ie n termen de
15 ziIe de Ia data pubIicrii n Monitorul Ojicial, dar, aten(ie, numai
de ctre ac(ionarii care n-au Iost prezen(i sau care au votat mpotriv
,i au avut grij s se consemneze acest Iucru n procesuI-verbaI.
Procesul-verbal aI AGA este un aIt document cu vaIoare pro-
batorie pentru IaptuI c hotrriIe au Iost Iuate n mod IegaI ,i
statutar. EI este nscris n registruI de deIiberri aI AGA, semnat de
Pre,edinte ,i de secretar. Men(iuniIe obIigatorii pe care Ie con(ine prin
eIectuI Legii 31/199O (Organizarea societ(iIor comerciaIe) privesc.
constatarea ndepIinirii IormaIit(iIor de convocare
data ,i IocuI desI,urrii Adunrii GeneraIe
prezen(a ac(ionariIor ,i numruI de ac(iuni
rezumatuI IucrriIor ,i aI dezbateriIor
ANTRENAMENTUL ABILIT|ILOR DE COMUNICARE 314
IormuIarea expIicit a hotrriIor adoptate
decIara(iiIe ac(ionariIor n ,edin(, dac cer n mod expres s Iie
consemnate n procesuI-verbaI.
n procedura occidentaI, protocolul obi,nuit dup AGA incIude
un cocktaiI, un spectacoI ,i uneIe cadouri pentru ac(ionari. Uzan(eIe
protocoIare sunt respectate ,i atunci cnd numruI participan(iIor
este considerabiI. Irance TeIecom, de piId, are n jur de 2,5
miIioane de ac(ionari ,i n jur de 4 OOO de participan(i Ia o Adunare
GeneraI.
Publicitatea ulterioar AGA este obIigatorie, prin eIectuI Iegii,
,i vizeaz trei componente.
1) Comunicarea cu Administra(ia Iinanciar, unde sunt transmise.
biIan(uI contabiI, contuI de proIit ,i pierdere, raportuI admi-
nistratoriIor, raportuI cenzoriIor ,i procesuI-verbaI.
2) Comunicarea cu RegistruI Comer(uIui, unde sunt transmise copii
aIe biIan(uIui ,i aIe ceIorIaIte documente deja men(ionate.
3) Comunicarea cu pia(a de vaIori mobiIiare ,i CNVM, care pre-
supune. anun( n Monitorul Ojicial raport ctre CNVM ,i
raport ctre departamentuI de inIormare aI pie(ei de vaIori mobi-
Iiare pe care se tranzac(ioneaz ac(iuniIe companiei.
E Raportul anual
n Romnia, societ(iIe comerciaIe cotate Ia burs sunt obIigate s
redacteze ,i s pubIice trei categorii de rapoarte. raportuI curent,
raportuI semestriaI ,i raportuI anuaI.
Numeroase companii cotate Ia burse strine ntocmesc ,i rapoarte
trimestriaIe. De,i nu au obIiga(ii IegaIe n acest sens, o Iac pentru
a-,i cre,te credibiIitatea. n ceIe ce urmeaz, vom prezenta modeIuI
occidentaI ,i ceI romnesc (conIorm ReguIamentuIui CNVM n
vigoare) de redactare a RaportuIui anuaI, Ir a mai reIeri expres
asupra RaportuIui semestriaI obIigatoriu ,i a RaportuIui curent.
n Occident, RaportuI anuaI este un document obIigatoriu, prin
eIectuI Iegii, pe care companiiIe I transIorm ntr-o bro,ur atrac-
tiv, carte de vizit ,i pubIica(ie utiI att inIormrii Iinanciare, ct
,i punerii n vaIoare a imaginii ,i cre,terii prestigiuIui companiei.
COMUNICAREA IINANCIAR A SOCIET|ILOR PE AC|IUNI... 315
Este documentuI ceI mai important ,i mai Iuat n serios, naintea
oricror aItor pubIica(ii de ntreprindere, pentru c prezint situa(ii
Iinanciare certiIicate, sub semnturiIe pre,edinteIui ,i aIe cenzoriIor.
RaportuI (inte,te un pubIic mai Iarg dect ac(ionariatuI ,i constituie
baza oricror aIte documente Iurnizate de societate, cum ar Ii dosaruI
de pres, bro,ura sau pIacheta de prezentare.
Prima parte a RaportuIui anuaI este o prezentare generaI a
companiei, de 16 pn Ia 32 de pagini, care pune n vaIoare caIitatea
managementuIui, strategia, atuuriIe ,i dinamismuI companiei. Este
tehnoredactat ,i tiprit n condi(ii speciaIe de Iorm, iIustra(ie ,i
graIic. OIer o imagine cIar despre ntreprindere, despre IiIosoIia,
vaIoriIe ,i particuIarit(iIe saIe. Structura uzuaI a primei pr(i a
RaportuIui anuaI ar putea cuprinde.
Coperta, pe care Iigureaz numeIe ,i sigIa companiei, cu men-
(iunea exerci(iuIui Iinanciar Ia care se reIer. ,Raport anuaI
2OOx. De reguI, mai cuprinde una ori mai muIte iIustra(ii sau
IotograIii n poIicromie, sugestive pentru imaginea companiei.
Coperta 2 con(ine prezentarea ntreprinderii, de reguI, un text
de 1O-15 rnduri, care sintetizeaz istoricuI, pozi(ionarea, pro-
duseIe, pie(eIe ,i Bursa Ia care este cotat compania. Uneori, tot
aici se insereaz ,i sumaruI.
Pagina de gard insereaz un tabeI cu cijrele-cheie, pe uItimii
trei ani. ciIra de aIaceri, vaIoarea ,i ponderea exportuIui, reparti-
(ia CA pe produse sau activit(i, investi(iiIe curente, rezuItatuI
net, dividendeIe vrsate, personaIuI, bugetuI cercetrii, beneIiciuI
net pe ac(iune etc. InIorma(iiIe numerice pot Ii dubIate de graIice,
care sugereaz dinamica.
Pagina 2 este destinat, de reguI, prezentrii echipei mana-
geriaIe, a ConsiIiuIui de Administra(ie ,i a cenzoriIor.
Pagina 3 este destinat mesajuIui ,strategic aI pre,edinteIui sau
directoruIui generaI ctre ac(ionari ,i parteneri. De reguI, incIude
,i IotograIia persoanei care Ianseaz mesajuI. DiscursuI este
orientat spre viitor ,i centrat pe vaIoriIe ,i IiIosoIia companiei.
Pagina 4 poate Ii destinat unei prezentri generaIe mai am-
nun(ite a companiei, n speciaI atunci cnd este vorba de primuI
raport anuaI. n stiIuI unui articoI de ziar, cu caracter descriptiv,
ANTRENAMENTUL ABILIT|ILOR DE COMUNICARE 316
sunt oIerite inIorma(ii despre nIiin(area companiei, pozi(ionare,
istoric ,i evenimente importante, nume iIustre Iegate de evoIu(ia
companiei, inven(ii, cIien(ii mari etc. Pentru a o Iace atractiv,
sunt inserate ,i eIemente cu caracter anecdotic.
Pagina 5 cuprinde Iapte ,i evenimente semniIicative aIe exer-
ci(iuIui, n termeni economici, Iinanciari, sociaIi, bursieri, ca ,i
cesionri de active, produse noi ,i impIantri pe noi pie(e.
Pagina 6 poate Ii dedicat prezentrii evoIu(iei Ia Burs ,i prin-
cipaIeIor eIemente caracteristice aIe ac(iuniIor. capitaIuI sociaI
,i distribu(ia ac(ionariatuIui, n Iorm graIic numruI de ac(iuni
numruI de ac(ionari individuaIi dividendeIe vrsate n cursuI
uItimiIor trei ani graIice sugernd dinamica cursuIui ac(iuniIor
graIice sugernd dinamica tranzac(iiIor Ia burs etc.
Pagina 7 poate Ii dedicat personaIuIui companiei. Prezentarea
resurseIor umane nseamn ciIre ,i comentarii privind numruI
saIaria(iIor, structura ,i evoIu(ia pe uItimii trei ani, evoIu(ia
saIarizrii, sindicaIizarea, protec(ia sociaI ,i Iormarea continu
a personaIuIui.
Pagina 8 poate Ii consacrat cercetrii ,i crea(iei, n msura n
care preocupriIe de aceast natur sunt importante pentru pro-
IiIuI companiei. Dac inIorma(iiIe nu sunt conIiden(iaIe, sunt
prezentate sumar departamentuI de proiectare-cercetare, obiec-
tiveIe acestuia, rezuItateIe semniIicative, investi(iiIe n domeniu,
personaIuI impIicat, uneIe inven(ii ,i brevete.
Paginile 9-15, cnd este cazuI, sunt consacrate descrierii sectoa-
reIor de activitate ,i IiniiIor de produse. Iiecrui sector de
activitate ,i Iiecrei Iinii de produse Ii se dedic un paragraI
distinct, care se constituie ntr-un gen de microraport anuaI, cu
date privind ciIra de aIaceri, activeIe, investi(iiIe, personaIuI,
pie(eIe, tehnoIogiiIe etc. aIerente sectoruIui sau Iiniei de produse.
Ultima pagin a primei pr(i a RaportuIui anuaI reaminte,te
numeIe directoruIui de comunicare sau responsabiIuIui de reIa(ia
cu ac(ionarii, adresa, teIeIon, Iax, e-maiI ,i site-uI Internet.
Partea a doua prezint comunicarea Iinanciar propriu-zis ,i se
ntinde pe 5 pn Ia 1OO de pagini. Se adreseaz, n primuI rnd,
organismeIor de regIementare ,i controI aI pie(ei, anaIi,tiIor Iinanciari
COMUNICAREA IINANCIAR A SOCIET|ILOR PE AC|IUNI... 317
,i investitoriIor na(ionaIi sau strini. Este sobr, tehnic, n(esat de
tabeIe ,i graIice, dar rareori iIustrat cu IotograIii. n principiu,
structura minimaI a acestei sec(iuni ar putea cuprinde.
Pagina 1. sumar.
Paginile 2-3. situa(ia economic ,i contabiI pe uItimii 3 ani.
1. EIemente de biIan(. active reprezentnd ceI pu(in 1O7 din
totaI numerar ,i aIte Iichidit(i proIit reinvestit totaI active
,i pasive curente.
2. RezuItate. vnzri venituri brute posturi de cheItuieIi
reprezentnd ceI pu(in 2O7 din venituriIe brute provi-
zioane cesionri de active imobiIizate dividende decIarate
,i pItite.
3. Cash jlow IIuxuri de Iichidit(i pentru activitatea de baz,
curent sau de expIoatare, pentru activit(iIe de investi(ii ,i
pentru activit(i de Iinan(are.
Pagina 4. biIan(uI individuaI aI companiei pe uItimii trei ani sau
biIan(uI consoIidat aI grupuIui.
Pagina 5. contuI de proIit ,i pierdere individuaI sau, dup caz,
consoIidat, pe uItimii trei ani.
Pagina 6. anexe Ia biIan( ,i aIte comentarii asupra situa(iei
Iinanciare. Sunt expIicate principiiIe IoIosite pentru nchiderea
conturiIor, metodeIe contabiIe IoIosite, modaIit(iIe de amor-
tizare, poIitica de constituire a provizioaneIor.
Pagina 7. rapoarteIe cenzoriIor externi independen(i ,i aIe ceIor
interni.
@ Con(inutuI IegaI aI RaportuIui anuaI
n Romnia, IegisIa(ia cere redactarea RaportuIui anuaI ntr-un ter-
men reIativ scurt, adesea insuIicient pentru reaIizarea condi(iiIor de
con(inut ,i Iorm aIe unui raport occidentaI. Con(inutuI IegaI cerut
de IegisIa(ia romn n vigoare pentru RaportuI anuaI prive,te.
A. Activitatea societjii.
Activitatea propriu-zis. activitatea de baz, data nIiin(rii,
Iuziuni sau reorganizri, achizi(ii sau nstrinri de active,
schimbri majore intervenite n pIanuI de aIaceri.
ANTRENAMENTUL ABILIT|ILOR DE COMUNICARE 318
Produse ,i servicii. principaIeIe produse ,i servicii, princi-
paIeIe pie(e, cIien(i ,i metode de distribu(ie, produse n
pregtire, concuren(ii principaIi, cIien(i cu impact major,
peste 1O7 din vnzriIe ,i proIituI societ(ii, Iurnizori impor-
tan(i.
MediuI concuren(iaI. cota de pia( de(inut de companie ,i
coteIe principaIiIor concuren(i, numr de competitori semni-
Iicativi, produse ,i servicii concurente, evoIu(ii probabiIe pe
pia(.
ResurseIe umane. numr de saIaria(i, evoIu(ia, repartizarea
pe categorii, reIa(iiIe cu sindicateIe, Iormarea ,i ,coIarizarea.
AnaIiza tendin(eIor de evoIu(ie ,i a IactoriIor de incertitudine
care pot aIecta semniIicativ soIvabiIitatea companiei.
AnaIiza eIecteIor cheItuieIiIor curente ,i anticipate asupra
situa(iei Iinanciare a societ(ii, cu indicarea surseIor de Iinan-
(are.
Active corporaIe, graduI de uzur, ampIasamente, aspecte
privind dreptuI de proprietate.
Pia(a pe care sunt tranzac(ionate vaIoriIe mobiIiare emise de
societate.
Lista administratoriIor. nume, Iunc(ie, numruI ac(iuniIor
de(inute, Iitigii, contracte, aIian(e ,i n(eIegeri cu persoane
care au Iost numite administratori. Echipa de management
executiv. nume, Iunc(ie, perioada n care asigur conducerea
societ(ii, numr de ac(iuni de(inute, Iitigii.
B. Situajia jinanciar-contabil prezint. eIemente de biIan(, cont
de proIit ,i pierdere, cash jlow ,i uneIe anexe expIicative Ia biIan(
,i Ia contuI de rezuItate.
@ TirajuI ,i diIuzarea RaportuIui anuaI
n vederea estimrii tirajuIui ,i a aIegerii proceduriIor de diIuzare a
raportuIui este utiI crearea unui Ii,ier care s cuprind numeIe
persoaneIor ,i aIe organiza(iiIor destinatare. ac(ionari semniIicativi,
investitori, anaIi,ti, ziari,ti, organe de regIementare ,i controI,
camere de comer(, ministere, societ(i de vaIori mobiIiare, investitori
institu(ionaIi romni ,i strini, bancheri, cIien(i, Iurnizori, saIaria(ii
ac(ionari, sindicate etc.
COMUNICAREA IINANCIAR A SOCIET|ILOR PE AC|IUNI... 319
n principiu, estimarea tirajuIui raportuIui se poate reaIiza dup
o griI de genuI urmtor.
ConsiIiuI de administra(ie 2O de exempIare.
Sindicate 5 exempIare.
Investitori institu(ionaIi romni ,i strini 5O de exempIare.
AIte categorii de investitori 5O de exempIare.
Ministere de resort, ambasade, consuIate 3O de exempIare.
Societ(i de vaIori mobiIiare 15O de exempIare.
Burse de vaIori 2O de exempIare.
Bnci 25 de exempIare.
Universit(i 1O exempIare.
CIien(i, Iurnizori 5O de exempIare.
Presa economic ,i Iinanciar 5O de exempIare.
Ac(ionari principaIi (care soIicit expres) 25 de exempIare.
ExempIare arhivate ,i pstrate de Ia un an Ia aItuI minimum 1OO
de buc(i.
DiIuzarea ctre anaIi,ti, ziari,ti, ac(ionari principaIi ,i organe de
regIementare ,i controI aI pie(ei poate Ii Icut prin po,t, prin
mijIoace eIectronice (raport pe site-uI companiei) sau Ia sediuI Iirmei,
direct, cu ocazia unor vizite, evenimente speciaIe, trguri ,i saIoane.
E Relajia cu presa
Presa nu Iigureaz n mod expres ntre obIiga(iiIe IegaIe de inIormare
Iinanciar, dar reIa(ia cu presa constituie un suport inevitabiI n
comunicarea Iinanciar. PrincipaIeIe instrumente de comunicare cu
presa pot Ii.
Anun(uriIe de pubIicitate Iinanciar, pentru care compania cum-
pr spa(iu pubIicitar ,i decide con(inutuI, IormatuI ,i data apa-
ri(iiIor.
ComunicatuI de pres, redactat de companie ,i remis presei, pe
care ziari,tii I pot pubIica sau nu, par(iaI sau n totaIitate,
ntocmai sau cu reIormuIri, omisiuni, stiIizri sau adugiri.
DosaruI de pres, care oIer un pachet de inIorma(ii, documente,
comunicate, pIachete, pIiante, IotograIii.
ANTRENAMENTUL ABILIT|ILOR DE COMUNICARE 32O
ConIerin(a de pres, care oIer posibiIitatea diaIoguIui cu jurna-
Ii,tii ,i nmnarea direct a unor dosare sau comunicate de pres.
ViziteIe de pres, eventuaI cupIate cu viziteIe unor personaIit(i,
investitori, bancheri sau cIien(i de mare prestigiu.
InterviuriIe ,oIerite presei de membrii echipei de management
a companiei.
E Relajia cu investitorii i analitii jinanciari
Investitorii ,i anaIi,tii sunt destinatarii priviIegia(i ai documenteIor
purttoare de inIorma(ie Iinanciar editate de companie. ReIa(iiIe
directe, personaIizate prin administratori, manageri, purttori de
cuvnt, persoane de contact ,i animatoare sunt ceIe mai eIicace. Se
mai poate apeIa ,i Ia.
Reuniuni de inIormare, organizate o dat sau de dou ori pe an,
n compania investitoriIor, nso(ite de prezentri, demonstra(ii ,i
comentarii asupra perIorman(eIor companiei.
ntIniri individuaIe, ,Ia( n Ia( cu investitorii ,i anaIi,tii, mai
muIt sau mai pu(in provocate ,i ,regizate de conducerea com-
paniei.
Mese de aIaceri, cocktaiIuri, spectacoIe nchiriate ,i vizite aIe
investitoriIor poten(iaIi n ntreprindere, pentru a o cunoa,te mai
bine.
CItorii de aIaceri n strintate (road shows) organizate de
bnci, agen(ii de reIa(ii pubIice ,i comunicare, cItorii care
permit manageriIor s contacteze direct investitori strini, indi-
viduaIi sau institu(ionaIi. Destina(ii priviIegiate pentru road
show-uri. Londra (prima pia( Iinanciar a Europei, Irecventat
de magna(ii americani ,i asiatici), Paris, IrankIurt, New York,
Geneva, Zrich etc.
E Publicitatea jinanciar legal
PubIicitatea Iinanciar, sub Iorma mesajeIor con(innd rezuItateIe
Iinanciare pe care compania Ie diIuzeaz n presa scris ,i audio-
vizuaI generaI, se adreseaz cu prioritate ac(ionariIor individuaIi,
dar intereseaz ,i aI(i actori de pe pia(a de capitaI. Aceast pubIicitate
COMUNICAREA IINANCIAR A SOCIET|ILOR PE AC|IUNI... 321
poate Ii Iimitat n con(inut, n Irecven(a de apari(ie ,i n aIegerea
canaIeIor media, pn Ia respectarea strict a obIiga(iiIor IegaIe.
Nimic nu mpiedic ns ntreprinderea s procedeze Ia o pubIicitate
Iinanciar Irgit n pres, prin care s-,i inIormeze mai bine ac(io-
narii ,i s se Iac cunoscut, dac dore,te acest Iucru.
n conIormitate cu Iegea romn, pubIicitatea Iinanciar n pres
este obIigatorie doar n ceea ce prive,te convocarea adunriIor
generaIe ,i pubIicarea procesuIui-verbaI. Ea rspunde recoman-
driIor Comisiei Na(ionaIe a VaIoriIor MobiIiare, care garanteaz
transparen(a inIorma(iei Iinanciare diIuzate de societ(iIe cotate ,i
accesuI simuItan Ia inIorma(ie aI tuturor ac(ionariIor. Un program
standard de pubIicitate Iinanciar presupune parcurgerea urm-
toareIor etape ,i opera(ii.
StabiIirea unui pIan caIendaristic anuaI aI inIormrii Iinanciare.
IdentiIicarea precis a inIorma(iiIor din con(inutuI anun(uIui de
pubIicitate Iinanciar. n principiu, va Ii vorba de. rezuItateIe
anuaIe ,i semestriaIe (ciIra de aIaceri, rezuItatuI net aI exerci(iuIui
,i rezuItatuI net pe ac(iune), anun(uI de convocare AGA ,i moduI
de distribuire a raportuIui.
StabiIirea (inteIor crora Ie sunt destinate mesajeIe.
AIegerea aceIor media de inIormare care ating mai bine (inteIe
vizate.
AIocarea unui buget destinat acoperirii costuriIor de pubIicitate
Iinanciar.
Cumprarea spa(iuIui pubIicitar ,i construirea unui media-pIan,
cu apari(iiIe pe intervaIe orare, n audiovizuaI. Media-pIanuI
pentru pubIicitate Iinanciar se orienteaz cu prediIec(ie n dou
direc(ii.
a) media care trateaz mediuI economic ,i bursier. Ziarul
Financiar, Nine o'cloc/, Bursa, Economistul, Capital, Piaja
jinanciar, Tribuna economic, Adevrul economic, Monitorul
jinanciar, Romanian Business Journal, les Echos, la Tribune,
Financial Times, The Wall Street Journal, AP Dow Jones
b) presa generaI, cu Iarg rspndire ,i credibiIitate. Curentul,
Adevrul, Monitorul, Romnia liber, Evenimentul zilei,
Ziua, Najional, Curierul Najional, Cotidianul, TVR 1 ,i 2,
ProTV, Antena 1, Prima, Na(ionaI, le Figaro, Fran/jurter
Allgemeine Zeitung, The International Herald Tribune etc.).
ANTRENAMENTUL ABILIT|ILOR DE COMUNICARE 322
Media-pIanuI mai poate incIude ,i panouri de aIi,aj, mediuI
eIectronic, teIeIon, Iax ,i e-maiI. Comunicarea intens n pres este
important ,i n context de criz, pentru c ntre,te ncrederea ,i
ata,amentuI ac(ionariIor Ia( de companie ,i oIer posibiIitatea de a
dezamorsa ,i stpni zvonuriIe.
E Relajia cu acjionarii individuali
CompaniiIe cotate occidentaIe trimit anuaI una sau dou scrisori
ctre acjionari, n speciaI ctre cei care-,i maniIest expres dorin(a
de a primi mai muIte inIorma(ii Iinanciare. n principiu, scrisoriIe
trimise ac(ionariIor con(in mesajuI pre,edinteIui sau aI directoruIui
generaI ,i prezint schimbriIe importante ce au intervenit de Ia
scrisoarea anterioar. Sunt reamintite ciIreIe-cheie ,i produseIe care
au nevoie de sprijin ,i popuIarizare.
AIte companii iau ini(iativa crerii unor cluburi ale acjionarilor,
oIerind o inIormare Iinanciar cvasipermanent. Membrii acestor
cIuburi (de(intori ai unui numr mare de ac(iuni) pot beneIicia de
reduceri de pre(uri Ia produseIe companiei, pot primi Iocuri Ia
spectacoIe ,i particip Ia reuniuni de inIormare ,i Iormare.
Comitetele de acjionari (ac(ionari observatori) sunt structuri de
reprezentare a ac(ionariIor individuaIi (grupuri de 1O-2O de persoane)
crora compania Ie propune s urmreasc ,i s controIeze nde-
aproape anumite activit(i, pentru a oIeri presei ,i aItor ac(ionari
ceea ce au constatat.
Reuniunile cu acjionarii constituie o aIt caIe de comunicare, n
speciaI pentru cei aIIa(i n aIte IocaIit(i dect ceIe de domiciIiu aIe
companiei. Acestea au roIuI de a inIorma ,i oIeri un cadru de diaIog,
n speciaI cu acei ac(ionari care n-au putut participa Ia adunriIe
generaIe.
Un hot-line pItit de companie ,i pus gratuit Ia dispozi(ia ac(io-
nariIor care doresc s contacteze serviciuI PR pentru inIorma(ii
Iinanciare poate Ii o aIt caIe de comunicare teIeIonic permanent.
Ghidul acjionarului, document diIuzat odat cu raportuI anuaI ,i
ori de cte ori este soIicitat expres, poate Ii un aIt instrument speciIic
de inIormare a ac(ionariatuIui. GhiduI se compune din dou pr(i.
a) una instructiv ,i metodoIogic, cu inIorma(ii despre pie(eIe de
capitaI, drepturiIe ,i obIiga(iiIe ac(ionariIor, evoIu(iiIe cursuIui ac(iuniIor
COMUNICAREA IINANCIAR A SOCIET|ILOR PE AC|IUNI... 323
,i b) una institu(ionaI, cu aspectuI unui mini-raport anuaI ce con(ine
ciIreIe-cheie ,i uneIe inIorma(ii despre management, strategie, pro-
duse ,i mediuI de aIaceri.
E Relajia cu acjionarii salariaji
Aceast reIa(ie (ine de comunicarea intern a companiei cu (inta ceI
mai u,or de atins. Practic, vizeaz ntreguI personaI, n msura n
care Iiecare saIariat poate Ii considerat un poten(iaI ac(ionar.
PrincipaIeIe suporturi ,i proceduri de comunicare cu pubIicuI
intern sunt. reuniuniIe inIormaIe, scrisoriIe interne, instruc(ia de
speciaIitate pe pia(a de capitaI, ghiduI ac(ionaruIui etc.
E Alte acjiuni i suporturi
Exist o gam Iarg de aIte ac(iuni ,i suporturi nespeciIice de
comunicare Iinanciar, care nu se ncadreaz n nici una dintre
categoriiIe deja men(ionate. site Internet, muItimedia, sondaje de
opinie, studii de imagine, teIeconIerin(e, IiIme de prezentare, pIa-
chete, bro,uri, pIiante ,i aIteIe.
@ Site Internet
Deschiderea site-uIui companiei serve,te o gam Iarg de obiective.
consoIidarea imaginii identitare a companiei, popuIarizarea mrciIor,
promovarea produseIor ,i a serviciiIor, prezentarea vnzriIor, demon-
stra(ii, teIemarketing ,i, desigur, injormarea jinanciar i bursier.
,Vizitarea unui site este comparabiI cu rsIoirea seIectiv a
unei reviste. Se Iace ,cIic pe un banner cu indicativuI investor
relations sau annual report. SumaruI unui site vizitat de ac(ionari,
anaIi,ti, ziari,ti, investitori ,i studen(i ar putea avea urmtoarea
structur-cadru.
Ii,ier 1 mesajuI pre,edinteIui sau aI directoruIui generaI,
strategia ,i IiIosoIia companiei.
Ii,ier 2 proIiI ,i obiect de activitate.
Ii,ier 3 istoric, personaIit(i iIustre, evenimente memorabiIe,
ntmpIri cu caracter anecdotic.
ANTRENAMENTUL ABILIT|ILOR DE COMUNICARE 324
Ii,iereIe 4, 5 ,i 6 inIorma(ii Iinanciare. ciIre-cheie, raport
anuaI, mesaje pentru ac(ionariat.
Ii,ier 7 administratorii, echipa de management.
Ii,iereIe 8-12 comunicate Iinanciare, rapoarte anuaIe, semes-
triaIe sau curente.
Ii,ier 13 evoIu(ia cota(iiIor pe pia(a de vaIori mobiIiare, comen-
tarii.
Ii,iereIe 14-15 diverse, contacte, anun(uri, diaIog e-maiI etc.
SumaruI site-uIui poate Ii prezentat n Iimba romn ,i nc n
una-dou Iimbi strine. Iorma editoriaI, graIica ,i u,urin(a acce-
suIui Ia site inIIuen(eaz asupra impactuIui su.
@ SondajeIe de opinie
Periodic, companiiIe cotate procedeaz Ia sondaje de opinie ,i studii
de imagine, pentru a cunoa,te percep(iiIe ac(ionariatuIui ,i aIe aItor
categorii de pubIic. AstIeI, echipa de comunicare Iinanciar ,i poate
ajusta discursuI ,i optimiza mesajuI. SondajeIe merit s Iie reaIizate
de agen(ii speciaIizate. SondajeIe eIectuate de personaIuI propriu
comport o not de subiectivism prea adesea inacceptabiI.
Sondarea opiniei ac(ionariatuIui vizeaz a,teptriIe diverseIor
categorii de pubIic, sensibiIitatea Ior Ia comunicarea Iinanciar ,i
imaginea gIobaI a companiei, Ia credibiIitatea echipei de mana-
gement ,i Ia atractivitatea titIuriIor emise de companie.
n sondajeIe reaIizate pe baz de chestionar, administrarea chestio-
naruIui poate Ii Icut Ia adunriIe generaIe, prin po,ta cIasic sau
e-maiI, prin teIeIon sau ntIniri Ia( n Ia(.
@ TeIeconIerin(eIe
n ziua prezentrii rezuItateIor Iinanciare anuaIe sau semestriaIe,
uneIe companiioccidentaIe, cu ac(ionari rspndi(i peste (ri ,i mri,
organizeaz teIeconIerin(e (conjerence-call) interna(ionaIe. n acest
scop, ac(ionarii, investitorii ,i anaIi,tii din diverse coI(uri aIe Iumii
sunt invita(i ca, Ia o anumit or, s Iormeze un numr de teIeIon,
Ia care pre,edinteIe sau purttoruI de cuvnt aI companiei va prezenta
sintetic rezuItateIe Iinanciare. Dup discursuI de prezentare urmeaz
un diaIog n care se pun ntrebri ,i se Iac comentarii.
COMUNICAREA IINANCIAR A SOCIET|ILOR PE AC|IUNI... 325
A Efectele comunicrii financiare
Comunicarea Iinanciar produce eIecte mai muIt sau mai pu(in
IavorabiIe pentru pozi(ia companiei pe pia(a de capitaI. Acestea pot
Ii ,i trebuie evaIuate periodic, pentru a Iua msuri n consecin(.
Primul eject important aI poIiticii de comunicare Iinanciar se
traduce n evoIu(ia cursuIui ac(iuniIor companiei, chiar dac IIuctua-
(iiIe depind de numero,i aI(i Iactori, precum. ratinguI de (ar, de
ramur, mediuI economic, juridic ,i poIitic ,i evoIu(ia mondiaI a
pie(eIor bursiere.
Al doilea eject important aI poIiticii de comunicare Iinanciar se
concretizeaz n graduI de subscriere Ia emisiuniIe de vaIori mobi-
Iiare ini(iate de companie pe pia(a de capitaI.
Msurarea ceIor dou categorii de eIecte se bazeaz pe criterii
speciIice pie(ei bursiere.
Cursul ac(iuniIor emise de companie ,i volumul tranzac(iiIor
constituie indicatorii cei mai reIevan(i pentru sntatea Iinanciar
,i succesuI poIiticii saIe de comunicare Iinanciar.
Volatilitatea titIuIui, indice care exprim evoIu(ia cursuIui ac(iu-
niIor companiei n raport cu evoIu(ia pie(ei bursiere n ansambIuI
su, arat n ce msur cursuI ac(iuniIor proprii este inIIuen(at de
Iactori care nu depind de companie.
lichiditatea titIuIui, dat de numruI de tranzac(ii ziInice, msoar
atractivitatea pe pia(a de capitaI. Cu ct Iichiditatea este mai
mare, cu att ac(iuniIe sunt mai atractive, mai u,or de vndut.
Durata medie de pstrare a titIuriIor, ca intervaI de timp scurs
ntre cumprarea ,i vnzarea Ior, msoar ncrederea ,i IideIitatea
investitoriIor Ia( de companie. Durata redus de pstrare indic
caracteruI specuIativ aI opera(iuniIor pe termen scurt. Cu ct
durata de pstrare cre,te, cu att cre,te ,i ponderea investitoriIor
IideIi, pe termen Iung, care nu reac(ioneaz vioIent Ia mi,criIe
pie(ei.
Al treilea eject reIevant aI poIiticii de comunicare Iinanciar
prive,te stimuIarea interesuIui anaIi,tiIor Iinanciari n diIuzarea de
comentarii ,i prognoze asupra companiei. O comunicare Iinanciar
eIicace spore,te interesuI anaIi,tiIor pentru companie.
ANTRENAMENTUL ABILIT|ILOR DE COMUNICARE 326
Al patrulea eject important este reIIectat de evoIu(ia ac(ionaria-
tuIui, ca numr ,i structur.
n sIr,it, o alt categorie de eIecte msurabiIe aIe comunicrii
Iinanciare se reIer Ia interesuI, atitudinea ,i opinia presei, Ia
numruI ,i con(inutuI apeIuriIor teIeIonice ,i aIe scrisoriIor de Ia
ac(ionari ,i Ia numruI de cereri de angajare prezentate serviciuIui
de resurse umane aI companiei.