SECRETARIA DE EDUCACIN SUPERIOR TECNOLGICO DE METEPEC

INGENIERA EN GESTIN EMPRESARIAL GESTION FINANCIERA Y TOMA DE DESICIONES M.A. RAMIREZ HERNANDEZ MINERVA ERIKA

ALUMNO: RODOLFO PREZ PIA NO. CONTROL 1028-1101

PRIMER SEMESTRE ENERO 2014

BONOS
Un bono es un tipo de certificado financiero por el cual se paga un inters, generalmente es emitido por empresas privadas, el estado (Banco Central, Empresas Pblicas, Tesorera General de la Republica) y en algunas ocasiones por un municipio, pero no con exclusividad cuya finalidad es buscar recursos frescos y rpidos. Los bonos son instrumentos no garantizados, pero existe una garanta implcita en los bonos del gobierno, dado que siempre tratarn de cumplir estos compromisos, es por esta razn que estos bonos son ms atractivos. Las condiciones de emisin incluyen adems: Fecha de emisin y de vencimiento del bono Amortizaciones de capital y pago de intereses (calendario) Tasa de inters aplicable Monto emitido Muchos de estos elementos se pueden observar en las planillas que habitualmente publican los distintos Bancos de Inversin. CLASES DE BONOS: Bonos Soberanos: El Bono Soberano es un bono emitido por un gobierno; su tasa se expresa por lo general como spread sobre un bono del tesoro de 30 aos del gobierno de los Estados Unidos, y da cuenta del riesgo pas. Los pases emiten bonos para obtener financiamiento, cuya tasa de inters depende del riesgo del pas que lo emita. El Bono del tesoro de EE.UU representa la condicin econmica de EE.UU, el cual tiene riesgo cero. Bonos Chatarra o Basura: Un Bono Chatarra o Basura es un Bono de alto riesgo y baja calificacin, que ofrece alto rendimiento para compensar las caractersticas anteriores. Son generalmente emitidos por sociedades que por su condicin tienen un menor acceso al mercado de capitales, ya sea por ser una empresa emergente o bien a punto de la quiebra. Las empresas pueden compensar su mayor riesgo de negocio y su menor solvencia con la emisin de estos bonos de alta rentabilidad, los cuales son muy buscados por los inversores amantes del riesgo. Bonos corporativos: Es un instrumento de deuda a largo plazo que indica que una corporacin ha contrado en prstamo cierta cantidad de dinero y promete reembolsarlo en el futuro en condiciones bien definidas. La mayora de los bonos se emiten con un vencimientos de 10 a 30 aos y con un valor a la par, o valor nominal, de 1,000 dlares. La tasa cupn de un bono representa el porcentaje del valor a la par de un bono que se pagar anualmente como inters por lo general en dos pagos semestrales iguales. Los tenedores de bonos, que son los prestamistas, reciben la promesa de pagos de intereses semestrales y, al vencimiento, el reembolso del monto del principal. TIPOS DE BONOS: Los bonos se clasifican en diversas formas. Aqu, los dividimos en bonos tradicionales (los tipos bsicos que han existido durante aos) y bonos contemporneos (los tipos ms nuevos e innovadores).

Bonos no garantizados: Obligaciones, obligaciones subordinadas, bono de renta. Bonos garantizados: Bonos hipotecarios bonos de garanta colateral, certificados con garanta de equipo. Los cinco tipos contemporneos: Bonos cupn cero (o bajo), bonos chatarra, bonos a tasa flotante, ttulos a tasa flotante y bonos con opcin de reventa. Estos bonos pueden estar garantizados o no. Las condiciones cambiantes del mercado de capital y las preferencias de los inversionistas han estimulado todava ms las innovaciones en el financiamiento de los bonos en aos recientes y es posible que lo sigan haciendo. Eurobono: Bono emitido por un prestatario internacional y vendido a inversionistas de pases con monedas distintas a la moneda de denominacin del bono. Bono extranjero: Bono emitido en el mercado financiero de un pas anfitrin, en la moneda del pas anfitrin, por un prestatario extranjero.

INTERPRETACIN DE LAS COTIZACIONES DE BONOS

Las cotizaciones Informacin sobre bonos, acciones y otros valores, que incluye datos de precios actuales y estadsticas sobre el comportamiento reciente de precios. La informacin de precios proviene de los corredores de bolsa y tiene gran difusin en los medios de informacin. Entre las fuentes populares de cotizaciones diarias de precios de valores estn los peridicos financieros, como The Wall Street Journal y The Investors Business Daily

CALIFICACIONES DE BONOS Las agencias independientes como Moodys y Standard & Poors evalan el riesgo de las emisiones de bonos cotizadas en bolsa. Estas agencias

obtienen sus calificaciones mediante anlisis de razones financieras y de flujos de efectivo para evaluar el pago probable de los intereses y el principal de bonos. La tabla 6.2 resume estas calificaciones. Para conocer un anlisis de los aspectos ticos relacionados con las agencias calificadoras de bonos, vea la seccin En la prctica presentada en la pgina siguiente.

FUNDAMENTOS DE BONOS Como se mencion con anterioridad en este captulo, los bonos son instrumentos de deuda a largo plazo que usan las empresas y los gobiernos para recaudar grandes sumas de dinero, comnmente de un grupo diverso de prestamistas. La mayora de los bonos corporativos pagan intereses semestrales (cada 6 meses) a una tasa cupn establecido, tienen un vencimiento inicial de 10 a 30 aos y un valor a la par, o valor nominal, de 1,000 dlares que debe reembolsarse a su vencimiento. Ejemplo: Mills Company, una importante empresa contratista, emiti el 1 de enero de 2007 un bono a 10 aos con una tasa cupn de 10 por ciento y un valor a la par de 1,000 dlares que paga intereses semestrales. Los inversionistas que compran este bono tienen el derecho contractual de recibir dos flujos de efectivo: 1) 100 dlares de inters anual (tasa cupn del 10 por ciento x 1,000 dlares de valor nominal) distribuidos como 50 dlares (1/2 x 100 dlares) al trmino de cada semestre y 2) 1,000 dlares de valor a la par al final del dcimo ao. Usaremos los datos de la emisin de bonos de Mills para examinar la valoracin bsica de los bonos. Valoracin bsica de los bonos El valor de un bono es el valor presente de los pagos que su emisor est obligado contractualmente a realizar, desde el momento actual hasta el vencimiento del

bono. La ecuacin 6.3 proporciona el modelo bsico para determinar el valor, B0, de un bono:

Donde: B0 =valor del bono en el tiempo cero I =inters anual pagado en dlares5 n =nmero de aos al vencimiento M=valor a la par en dlares kd =rendimiento requerido de un bono

Comportamiento del valor de los bonos:

Sin importar la causa exacta, lo que es importante es la relacin entre el rendimiento requerido y la tasa cupn: cuando el rendimiento requerido es mayor que la tasa cupn, el valor del bono, B0, ser menor que su valor a la par, M. En este caso, se dice que el bono se vende a un descuento, que ser igual a M _ B0. Cuando el rendimiento requerido es menor que la tasa cupn, el valor del

bono ser mayor que su valor a la par. En esta situacin, se dice que el bono se vende a una prima de fianza, que ser igual a B0 _ M. El ejemplo anterior mostr que cuando el rendimiento requerido igualaba a la tasa cupn, el valor del bono era igual a su valor a la par de 1,000 dlares. Si el rendimiento requerido del mismo bono aumentara o disminuyera, su valor se calculara de la manera siguiente (usando la ecuacin 6.3a):

La figura ilustra el comportamiento de los valores del bono que se calcularon anteriormente y se presentaron para un bono de Mills Company que tiene una tasa cupn del 10 por ciento, un vencimiento a 10 aos y paga intereses anuales. Se asume que cada uno de los tres rendimientos requeridos (12, 10 y 8 por ciento) permanecer constante en 10 aos hasta el vencimiento del bono. El valor del bono tanto al 12 como al 8 por ciento se aproxima e iguala finalmente el valor a la par del bono de 1,000 dlares a su vencimiento, a medida que el descuento (al 12 por ciento) o la prima de fianza (al 8 por ciento) disminuye con el paso del tiempo. EJEMPLO 2:

Ejemplo: Valor Nominal : $10.000 Tasa Cupn : 9% Tiempo : 6 aos Pago : Anual

PB

900 900 900 900 900 900 10 .000 2 3 4 5 (1 Y ) (1 Y ) (1 Y ) (1 Y ) (1 Y ) (1 Y ) 6

Supongamos que: Y = 9% => PB = $10.000 Y = 12% => PB = $8.766,57 Y = 6% => PB = $11.475,19

12,34% 14,75%

Como se pudo comprobar con un bono de valor nominal de $10.000, si el rendimiento de este bono es del 9% y se mantiene durante toda la vida del bono, este tiene actualmente un valor de $10.000, es lo que financieramente se conoce como a la Par , ahora bien si la tasa es del 6%, donde el bono se cotiza a $11.475, a lo que se denomina sobre la Par, y esta se mantiene, cada ao que pase el precio del bono cae ao tras ao, hasta llegar a $10.000, y si la tasa es de 12%, donde el precio del bono se cotiza a $8.766 y se le denomina bajo la Par,y se mantiene cada ao que pasa el precio del bono sube hasta llegar a $10.000 Relacin precio rendimiento de un Bono Relacin entre tasa cupn, rendimiento requerido y precio de un bono Si Y = Tc => PB = VN Si Y < Tc => PB > VN Si Y > Tc => PB < VN Siendo: Y = Rendimiento requerido Tc = Tasa cupn PB = Precio del Bono VN = Valor nominal o par

ACCIONES
Qu es una accin? Una accin es esencialmente una pequea parte de propiedad de una compaa. En otras palabras, si tienes una accin en Coca-Cola, posees una pequea pieza del negocio. Los accionistas con significativas cantidades de acciones pueden tener garantizados privilegios como la entrada en las decisiones de negocios de la compaa. Los accionistas tienen frecuentemente derecho a la informacin sobre las prcticas de negocio y desempeo de la compaa. Las compaas emiten acciones al pblico para poder incrementar el dinero para fundar expansiones y operaciones de negocios. Los pequeos negocios son frecuentemente propiedad privada y sus acciones no estn disponibles para la compra en el mercado de acciones. Si un pequeo negocio se vuelve lo suficientemente grande, los propietarios pueden decidir hacer una "oferta pblica inicial", o IPO (por sus siglas en ingls), donde comienzan a vender las acciones al pblico. Diversificacin La diversificacin es un aspecto importante de la inversin en el mercado de acciones. Los cambios de precios de las acciones son imposibles de estimar con precisin, as que comprar acciones es inherentemente riesgoso. Muchos inversionistas eligen comprar acciones en muchas diferentes compaas a lo largo de muchas diferentes industrias para "diversificar" las acciones que tienen y reducir el riesgo de perder dinero por elegir malas acciones. Digamos que hay un 35% de probabilidad de que cualquier accin dada pierda su valor con el tiempo y un 65% de probabilidad de que el valor incremente. Si slo compras un par de acciones, podras tener mala suerte y perder el dinero en ambas inversiones. Si compras cientos de acciones, las probabilidades de perder dinero sobre la mayora de sus inversiones estarn ms cerca de cero. Ejemplo de Acciones Una accin, es una forma de inversin, que le permite a una persona, ya sea moral o persona fsica, participar con su capital en las empresas bancos o gobiernos, que las emiten. Una accin ya sea financiera o simple, establece derechos al que las adquiere, que le producen beneficios econmicos; pero as como produce derechos y beneficios, tambin implica obligaciones. Existen tres tipos de acciones: Acciones de clase A Acciones de clase B y Acciones de clase C. Cada una de estas acciones produce beneficios diferentes; pues si una persona adquiere acciones de clase C, solo recibe la participacin que producen sus acciones, pero no se entera de que, como ni cuando producen capital sus acciones, y solo recibe los beneficios. Las acciones de clase B llevan una participacin limitada, y no tienen derecho de toma de decisiones en la empresa que las emite. Las acciones de clase A, son las acciones primordiales y son las acciones que dan control de la empresa al accionista que tenga la mayor cantidad de acciones y por ende, es quien tiene voz, voto y decisin sobre el destino del capital, la inversin hecha y el destino de la empresa. No deben confundirse con los bonos, pues aunque tienen una figura parecida, no dan control alguno a quien los posee para con la empresa que se sirve de dicho financiamiento y se limitan a

recibir los beneficios otorgados por la inversin. Ejemplo de acciones: Un grupo de nueve amigos, decide juntarse para invertir, y uno de ellos, propone comprar acciones en la casa de bolsa. Despus de una pequea discusin, juntan 500.000.00 (quinientos mil pesos por cada uno) y comienzan a comprar acciones del tipo C para probar como funcionan e invierten tratando de tener poco riesgo. Para ellos la inversin fue muy fuerte, y vivieron en fuerte tencin esperando los resultados. La inversin la realizaron a seis meses, y aun siendo un lapso corto sintieron que era una eternidad, la llegada del reparto de utilidades. Cuando repartieron sus utilidades, cada uno triplico su capital inicial, por lo que decidieron invertir como prueba los primeros 500.000.00 originales adquiriendo acciones de tipo B pero ahora en un plazo de un ao, tratando de ver la forma y resultado que les produca. Al cabo de cinco aos, ya compraban acciones de clase A y reciban participaciones de diferentes empresas, y aunque llegaban a perder capital, comenzaron a distinguir cuales acciones producan ms ganancias, como fueron las de telecomunicaciones, y acciones de empresas agroalimentarias. Hoy en da, formaron su empresa de accionistas y son capaces de especular en la bolsa de valores. Acciones comunes Los verdaderos propietarios de las empresas de negocios son los accionistas comunes. Los accionistas comunes se conocen en ocasiones como propietarios residuales porque reciben lo que queda, el residuo, despus de haber satisfecho todos los dems derechos de los ingresos y activos de la empresa. Slo tienen la seguridad de algo: no pueden perder ms de lo que invirtieron en la empresa. Como consecuencia de esta posicin, por lo general incierta, los accionistas comunes esperan ser compensados con dividendos adecuados y, finalmente, con ganancias de capital. EJEMPLO DE ACCIONES COMUNES:

Acciones preferentes Las acciones preferentes otorgan a sus tenedores ciertos privilegios que les dan prioridad sobre los accionistas comunes. Los accionistas preferentes tienen la promesa de recibir un dividendo peridico fijo, establecido como un porcentaje o un monto en dlares. La manera en que se especifica el dividendo depende de si las acciones preferentes tienen un valor nominal, el cual, del mismo modo que las acciones comunes, es un valor relativamente inoperante establecido con propsitos legales. Las acciones preferentes con valor nominal tienen un valor nominal establecido y su dividendo anual se especifica como un porcentaje de su valor. Las acciones preferentes sin valor nominal no tienen un valor nominal establecido, pero su dividendo anual se establece en dlares. Utley Corporation, Una empresa fabricante de automviles de especialidad, tiene actualmente en circulacin una emisin de acciones preferentes de 6 dlares, por la que debe pagar dividendos trimestrales de 1.50 dlares. Debido a un faltante de efectivo, no se pagaron los dividendos de los ltimos dos trimestres. Los directores de la empresa han recibido muchas quejas de los accionistas comunes, quienes, por supuesto tampoco recibieron ningn dividendo en los ltimos dos trimestres. Si las acciones preferentes son acumulativas, la empresa tendr que pagar a sus accionistas preferentes 4.50 dlares por accin (3.00 dlares de dividendos atrasados en pago ms 1.50 dlares del dividendo actual) antes de pagar dividendos a sus accionistas comunes. Si las acciones preferentes son no acumulativas, la empresa debe pagar slo el dividendo actual de 1.50 dlares a sus accionistas preferentes antes de pagar dividendos a sus accionistas comunes.

Interpretacin de las cotizaciones de acciones El administrador financiero debe mantenerse al da en los valores de mercado de las acciones en circulacin de la empresa, ya sea que stas se coticen en una bolsa de valores organizada, en el mercado extraburstil o en mercados internacionales. De modo similar, los accionistas existentes y potenciales deben vigilar los precios de los ttulos que poseen porque estos precios representan el valor actual de sus inversiones. Las cotizaciones de precios, que incluyen datos sobre el precio actual junto con estadsticas sobre el comportamiento de precios reciente, estn disponibles para las acciones que se negocian activamente. Las cotizaciones ms actualizadas pueden obtenerse va electrnica por medio de una computadora personal. Los agentes de bolsa proporcionan informacin de precios que se publica ampliamente en los medios informativos. Entre las fuentes populares de cotizaciones diarias de precios de ttulos estn los peridicos financieros, como The Wall Street Journal e Investors Business Daily, y las secciones de negocios de diarios de informacin general.

La figura 7.3 incluye un extracto de las cotizaciones de la Bolsa de Valores de Nueva York, reportado en The Wall Street Journal del 19 de mayo de 2004, sobre transaccio cotizaciones de las acciones comunes de McDonalds, que se destacan en la figura. Las cotizaciones muestran que los precios de las acciones se cotizan en dlares y centavos. La primera columna proporciona el cambio porcentual del precio de cierre de las acciones desde el inicio del ao natural a la fecha. Observamos que el precio de Mc-Donalds aument 3.9 por ciento (_3.9) desde el inicio de 2004. Las dos columnas siguientes, denominadas HI y LO muestran los precios ms altos y bajos de venta de las acciones de las 52 semanas anteriores. Por ejemplo, las acciones comunes de McDonalds se cotizaron entre 16.58 y 29.98 dlares durante el periodo de 52 semanas que finaliz el 18 de mayo de 2004. A un lado derecho del nombre de la empresa se encuentra el stock (SYM) smbolo de las acciones; el smbolo de McDonalds es MCD. La cifra registrada despus del smbolo de las acciones bajo el ttulo DIV representa el dividendo anual en efectivo pagado sobre cada accin comn. El dividendo de McDonalds fue de 0.40 dlares por accin. El siguiente dato, denominado YLD% es el rendimiento de las acciones, que se calcula dividiendo el dividendo establecido entre el precio de cierre de las acciones. El rendimiento de las acciones de Mc- Donalds es del 1.6 por ciento (0.40 _ 25.79 _ 0.0155 _ 1.6 por ciento). A continuacin se presenta la relacin precio/ganancias denominada PE. sta

se calcula dividiendo el precio de mercado al cierre entre las ganancias por accin (EPS, por sus siglas en ingls, earnings per share) anuales ms recientes. Como se mencion en el captulo 2, la relacin precio/ganancias (P/E) mide la cantidad que los inversionistas estn dispuestos a pagar por cada dlar de las ganancias de la empresa. La relacin P/E de McDonalds fue del 20, es decir, las acciones se negociaron a un precio 20 veces mayor que sus ganancias. Se cree que la relacin P/E refleja las expectativas de los inversionistas con relacin a las perspectivas futuras de la empresa: las relaciones P/E ms altas reflejan el optimismo y la confianza de los inversionistas; las relaciones P/E ms bajas reflejan el pesimismo y la preocupacin de los inversionistas. Despus sigue el volumen diario, denominado VOL 100s. Aqu, las ventas del da se cotizan en grupos de 100 acciones. El valor 35174 para McDonalds indica que se negociaron 3,517,400 de sus acciones comunes el 18 de mayo de 2004. La columna siguiente, denominada CLOSE (CIERRE), incluye el precio de cierre (final) al que las acciones se vendieron en ese da especfico. El valor para McDonalds fue de 25.79 dlares. La columna final, NET CHANGE, indica el cambio del precio de cierre con respecto al del da de negociacin anterior. McDonalds cerr en 0.08 dlares menos con relacin al 17 de mayo de 2004, lo que significa que el precio de cierre de este da fue de 25.87 dlares.

BIBLIOGRAFIA: PRINCIPIOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA, LAWRENCE J. GITMAN EDIT. PEARSON