Modelarea deciziilor financiar monetare

Structura materiei: 1. Introducere 2. Modele macroeconomice - Introducere - sistemul conturilor naionale - Modelul IS-LM 3. Fundamente microeconomice ale modelelor macroeconomice - Problema de optim a consumatorului - Problema de optim a productorului 4. Modele aplicate n inane !ota inal" #$% e&amen inal'3$% e&aminare la seminar 1. Introducere

(tili)area modelelor n economie" - pentru a undamenta teoretic relaii obser*ate empiric - pentru a orienta deci)iile de politic economic +de e&emplu politica monetar i politica iscal, - pentru a orienta deci)iile a-enilor economici +in*estitori. productori, - pentru reali)area de pre*i)iuni /rii de de)*oltare ale modelrii economice" Macroeconomia - anali)a luctuaiilor pe termen scurt ale PI0 +business c1cle, 2i le-tura cu celelalte *ariabile macroeconomice" in laia. 2oma3ul. rata dob4n)ii5 anali)a impactul deci)iilor de politic economic asupra *ariabilelor macroeconomice. undamentarea deci)iilor de

politic economic - Milton Friedman. 6dmund P7elps5 8obert Lucas5 6d9ard Prescott. Finn :1dland5 ;7omas Sar-ent. <7ristop7er Sims - anali)a determinanilor e*oluiei pe termen lun- a PI0 +cre2tere economic - 6conomic =ro9t7 - 8obert Solo9, - speciali)ri n domeniul macroeconomiei - 6conomie internaional +International economics - anali)a relaiilor comerciale 2i inanciare dintre ri - Paul :ru-man,. economia de)*oltrii +>e*elopment economics, Microeconomia - teoria ec7ilibrului -eneral 2i a bunstrii +=erard >ebreu,. anali)a di eritelor tipuri de competiie 2i a asimetriei in ormaionale pe piee +?osep7 Sti-lit). =eor-e /@erlo . Mic7ael Spence,. teoria 3ocurilor aplicat n economie +?o7n !as7. 8obert /umann. ;7omas Sc7ellin-. ?o7n Aarsan1i. 8ein7ard Selten, - speciali)ri n domeniul microeconomiei" teoria 3ocurilor +=ame t7eor1,. 6conomia pieei muncii +Labour economics,. Industrial economics Finane +Finance, - e*aluarea acti*elor inanciare +8obert Merton. M1ron Sc7oles,. undamentarea deci)iei optime de in*estire pe pieele inanciare +Aarr1 Mar@o9it). Merton Miller. Billiam S7arpe, etc. 7ttp"CCen.9i@ipedia.or-C9i@iCListDo D!obelDlaureatesDinD6conomics

2. Modele macroeconomice Bibliografie: =re-or1 Man@i9 +2$1$,. Macroeconomics (7th Edition). Bort7 Publis7ers. IS0! E#F-142E2-1FF#-$" capitolele 1. 2. 3. 4.G. G.1. G.3. 1$. 11 0lanc7ard +2$11,. Macroeconomics +Gt7 6dition,. Pearson" capitolele 3. 4.1. 4.2. G 2.1. Introducere - Sistemul conturilor naionale Produsul Intern Brut (PIB) - aloarea final! a tuturor bunurilor 2i ser*iciilor produse pe teritoriul unei ri ntr-o anumit perioad de timp. Fi-ura 1. PI0 nominal nea3ustat se)onier +!S/, 2i PI0 nominal a3ustat se)onier +S/, n 8om4nia
180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0
20 00 Q 20 1 00 Q 20 4 01 Q 20 3 02 Q 20 2 03 Q 20 1 03 Q 20 4 04 Q 20 3 05 Q 20 2 06 Q 20 1 06 Q 20 4 07 Q 20 3 08 Q 20 2 09 Q 20 1 09 Q 20 4 10 Q 20 3 11 Q 2

NSA SA

Sursa: Eurostat PI0 trimestrial este sezonier +a-ricultur. construcii,. Pentru a putea olosi seria de date trimestrial n anali)e. ea trebuie dese)onali)at +de e&emplu. olosind procedura H12 n 6*ie9s sau pro-ramul de dese)onali)are >emetra,.

PIB real - olumul bunurilor 2i ser*iciilor produse I bunurile 2i ser*iciile produse sunt e*aluate n preurile unui an de ba) >e lator PI0J PI0 nominal - msoar e*oluia preurilor din economie PI0 real

Observaie: <are este di erena dintre de latorul PI0 i Indicele Preurilor de <onsumK Fi-ura 2. PI0 nominal 2i PI0 real n 8om4nia
160,000 140,000 120,000 29,000.0 100,000 80,000 60,000 40,000 19,000.0 20,000 0
20 00 Q 20 1 00 Q 20 4 01 Q 20 3 02 Q 20 2 03 Q 20 1 03 Q 20 4 04 Q 20 3 05 Q 20 2 06 Q 20 1 06 Q 20 4 07 Q 20 3 08 Q 20 2 09 Q 20 1 09 Q 20 4 10 Q 20 3 11 Q 2

35,000.0

PIB nominal (st. PIB real (!r.

33,000.0 31,000.0

27,000.0 25,000.0 23,000.0 21,000.0

17,000.0 15,000.0

160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0

20 00 Q 20 1 00 Q 20 4 01 Q 20 3 02 Q 20 2 03 Q 20 1 03 Q 20 4 04 Q 20 3 05 Q 20 2 06 Q 20 1 06 Q 20 4 07 Q 20 3 08 Q 20 2 09 Q 20 1 09 Q 20 4 10 Q 20 3 11 Q2

PIB nominal PIB real

Sursa: Eurostat

"alculul PIB #. Metoda c$eltuielilor (cerere agregat!) PI0J<onsum pri*at 2i public'In*estiii'6&port-Import <onsum pri*at - bunuri durabile 2i bunuri perisabile <onsum public I bunuri 2i ser*icii destinate prestrii de ser*icii n olosul public +sntate. educaie. aprare, In*estiii - utila3e 2i ec7ipamente. construcii. *ariaia stocurilor B. Metoda %roduciei (oferta agregat!) PI0JLaloarea adu-at brut +L/0, n industrie'L/0 n construcii'L/0 ser*icii'L/0 comer'L/0 a-ricultur';a&e nete pe produs ". Metoda eniturilor (remunerarea factorilor de %roducie) PI0J8emunerarea an-a3ailor +apro&. salarii brute, ' 6&cedentul brut din e&ploatare +apro&. pro it brut, Institutul !aional de Statistic +I!S, calculea) 2i public PI0 olosind toate cele trei metode +999.insse.ro - Produse 2i ser*icii - >ate statistice - PI0 trimestrial,. 6&ist dispariti semni icati*e ntre ri n ceea ce pri*e2te compo)iia PI0. ;abel 1. Ponderea di eritelor componente ale cererii a-re-ate n PI0 n 2$1$ &om'nia <onsum pri*at <onsum public In*estiii +Formare brut de capital, 6&porturi Importuri Sursa: Eurostat Suedia este o economie mai desc7is +6&porturi'ImporturiCPI0, 2i are o pondere mai ridicat a consumului public. M3 1M 23 3M 41 S(# Suedia #1 1# 1G 13 1M 4E 2# 1F G$ 44

2.2. Modelul IS-)M (In estment Sa ing - )i*uidit+ %reference Mone+ su%%l+)

6cuaiile modelului se ba)ea) pe teoria undamentat de ?o7n Ma1nard :e1nes n lucrarea sa General Theory of Employment !nterest and Money ("#$%) scris n timpul Marii >epresii +=reat >epression,. Formulele matematice au ost de)*oltate de ?o7n Aic@s. Modelul IS-LM presupune ec7ilibrul simultan pe dou piee" piaa bunurilor 2i a ser*iciilor 2i piaa monetar. #. ,c$ilibrul %e %iaa bunurilor -i a ser iciilor Oferta agregat ( & S ) este repre)entat de toate bunurile 2i ser*iciile produse ntr-o anumit perioad de timp. adic de Produsul intern brut. pe care l *om nota cu N. Cererea agregat ( & ' ) este ormat din bunurile 2i ser*iciile destinate consumului pri*at +<,. consumului public +=,. in*estiiilor +I, 2i e&porturi +6,. din care se scad bunurile 2i ser*iciile produse n e&teriorul rii. adic importurile +H,. La ec7ilibrul pe piaa bunurilor 2i ser*iciilor. cererea a-re-at este e-al cu o erta a-re-at" & S = & ' & = ( + G + ! + E - ) +1, Consumul privat I depinde de *enitul disponibil al -ospodriilor. adic de *enit minus ta&ele pltite. Lenitul -ospodriilor pro*ine din salariu +remunerarea muncii, 2i %rofitul reparti)at al irmelor +acionarii irmelor sunt tot -ospodriile din economie,. put4nd i apro&imat. n consecin. prin PI0 +*e)i calculul PI0 prin metoda *eniturilor,. <onsumul T , 1. Forma ecuaiei { pri*at poate i scris ca o uncie de *enitul disponibil ( = ( +& + consumului pri*at pe care o *om olosi n continuare este urmtoarea" ( = ($ + c+& - T , +2,

Semnul 'C- sub *ariabile e&plicati*e indic relaia po)iti* sau ne-ati* pe care o au cu *ariabila e&plicat.

unde c repre)int nclinaia mar-inal spre consum. iar ($ este consumul autonom +poate i considerat o apro&imare pentru ali actori determinani ai consumului n a ar de *enitul disponibil. de e&emplu a*erea sau ncrederea consumatorilor,. ;a&ele pot i stabilite n sum i& +cum sunt de e&emplu ta&ele pe cldiri sau autoturisme, sau repre)int un procent din *enitul a-enilor economici +cum ar i impo)itul pe *enit,. ;a&ele se pot scrie ast el" T = T$ + t & +3, unde T$ repre)int ta&ele stabilite ca sum i&. iar t este rata iscalitii. ;rans erurile de la bu-etul de stat +pensii. a3utoare de 2oma3, sunt ec7i*alente cu ni2te ta&e ne-ati*e. de aceea se consider c ele sunt de3a ncorporate n ;. Consumul public +=, repre)int c7eltuielile cute de stat pentru ac7i)iionarea de bunuri 2i ser*icii. Statul stabile2te consumul public pe care l *a reali)a ntr-o perioad de timp ie ca *aloare absolut. ie i&4nd ponderea de icitului bu-etar n PI0. !otm cu ' de icitul bu-etar +>J=-;,. iar cu d ponderea de icitului bu-etar n PI0 + d = ' G T = ,. & &

On condiiile n care statul i&ea) ponderea de icitului bu-etar n PI0. consumul public
& +T . re)ult din relaia G = d

Investiiile +I, sunt reali)ate at4t de irme care cumpr utila3e 2i ec7ipamente c4t 2i de -osodrii care cumpr locuine. In*estiiile depind de *enitul a-re-at +N, 2i de rata real { .r { , . On cele ce urmea). *om considera o orm linear a ecuaiei a dob4n)ii +r," ! = ! +& + in*estiiilor" ! = ! $ + g& - * r +4, unde - repre)int sen)iti*itatea in*estiiilor la rata real a dob4n)ii iar ! $ repre)int in*estiiile autonome +o apro&imare pentru ali actori determinani ai in*estiiilor n a ar de *enitul disponibil. de e&emplu ncrederea in*estitorilor,. Exporturile repre)int produsele 2i ser*iciile comerciali)ate n strintate. Lolumul acestora depinde de cererea e&tern de bunuri produse pe teritoriul economiei anali)ate 2i de cursul real de sc7imb. <ererea e&tern e repre)entat de PI0-ul principalului partener #

comercial + & f ,"

E = E +{ .&f , { . Lariabilele & f 2i +cursul real, sunt considerate e&o-ene

+ +

+nu sunt determinate n cadrul modelului,. Pi n ca)ul e&porturilor *om considera o orm liniar a acestora" E = E$ + n& f + ar +G, Importurile repre)int produsele 2i ser*iciile ac7i)iionate din strintate. /cestea depind de cererea intern de bunuri produse e&tern 2i de cursul de sc7imb. <ererea intern este determinat de ni*elul *enitului a-re-at din economie +N," ) = ) +{ .& { , . Q *ariant +

liniar a ecuaiei importurilor cu care *om lucra n continuare este" ) = ) $ + m& - br +M, Observaie" de ce este cursul real rele*ant pentru *olumul importurilor 2i e&porturilor 2i nu cursul nominalK Onlocuind relaiile +2,. +3,. +4,. +G,.+M, de mai sus n +1, se obine ecuaia IS" & = ($ + c+& T$ t& , + G + ! $ + & * r + E$ + n& f + a ) $ m& + b +#, 8earan34nd ecuaia de mai sus se obine o relaie ne-ati* ntre PI0-ul intern 2i rata real a dob4n)ii +ecuaia IS," &= ($ cT$ + G + ! $ + E$ + n& f + +a + b, ) $ * r 1 c+1 t , + m +F,

B. ,c$ilibrul %e %iaa monetar! Oferta agregat ( +S ) de moned este repre)entat de masa monetar real + este masa monetar nominal iar P este ni*elul preurilor din economie. Cererea agregat ( +' ) de moned se a l n relaie direct cu *olumul tran)aciilor pe care a-enii economici doresc s le ac +acestea sunt cu at4t mai numeroase cu c4t *enitul a-re-at este mai mare 2i in*ers, 2i ntr-o relaie in*ers cu rata nominal a dob4n)ii +atunci c4nd rata nominal a dob4n)ii cre2te. a-enii economici sunt ncura3a M ,. unde M ,

s ac economii nu s ac c7eltuieli,. Folosind relaia lui Fisc7er. rata nominal a dob4n)ii se descompune n rata real a dob4n)ii 2i in laia a2teptat" i = r + e . +' = l$ + l1& l2 +r + e , +E, Observaie: de ce cererea de moned depinde de rata nominal a dob4n)ii 2i nu de rata real a dob4n)iiK On cele ce urmea). pentru simplitate. *om considera rata a2teptat a in laiei e-al cu )ero. La ec7ilibru. cererea a-re-at de moned este e-al cu o erta a-re-at de moned" M = l$ + l1& - l2 r +1$,. , 8earan34nd relaia de mai sus se obine ecuaia )M. o relaie po)iti* ntre PI0 2i rata real a dob4n)ii" r= "omentariu: 6cuaia cererii a-re-ate de moned descris de relaia +1$, este deri*at din teoria cantitati* a banilor care lea- masa monetar. *ite)a de circulaie a banilor. preurile 2i *olumul bunurilor 2i ser*iciilor tran)acionate ast el" M v = , & M 1 = & , v M = l1& . adic prima , l$ l1 1 M + & +11, l2 l2 l2 ,

Prespun4nd *ite)a de circulaie a banilor constant re)ult relaia" parte a relaiei +1$,. ". ,c$ilibrul simultan %e %iaa bunurilor -i a ser iciilor

<ombin4nd relaiile +#, 2i +1$, se obine un sistem de 2 ecuaii cu 2 necunoscute " & 2i r. Onlocuim rata real a dob4n)ii din ecuaia +11, n ecuaia +#, 2i obinem ni*elul PI0 de ec7ilibru"

l * M ($ cT$ + G + ! $ + E$ + n& f + +a + b, ) $ * $ + l1 l2 , &R = l1 1 c +1 t , + * + m l2

+12,

unde cu R *om nota *alorile de ec7ilibru. Folosind notaia" -=

not

1 1 c+1 t , + * l1 +m l2

punctul de ec7ilibru se scrie" l *M & R = - ($ cT$ + G + ! $ + E$ + n& f + +a + b, ) $ * $ + +13, l1 l2 , 8ata dob4n)ii de ec7ilibru se determin nlocuind PI0 de ec7ilibru n relaia +11," rR = l$ l1 R 1 M + & +14, l2 l2 l2 ,

.eterminarea ni elului economiilor /n cadrul modelului IS-)M. #sigurarea ec$ilibrului general. =ospodriile olosesc *enitul a-re-at disponibil +N-;, pentru consum iar surplusul l economisesc deci" & - T = ( + S & = ( + T + S +12, unde S este *aloarea economiilor. Pe de alt parte. combin4nd relaiile +1, 2i +12, obinem"
<+ = + I+ 6- H = <+ S+ ; S
! =S + T - G+ ) E

sau
deficit bu*etar

G T {

+ ! S +

balanta comerciala

E ) {

=$

1$

In*estiiile reali)ate n economie sunt inanate ie din economii pri*ate +S,. ie din economii ale sectorului public +dac T - G > $ adic statul nre-istrea) un surplus bu-etar, sau din economiile reali)ate de a-eni economici strini + ) - E > $ adic se nre-istrea) un de icit comercial,. Observaie: de ce e&istena unui de icit comercial presupune o inanare a economiei e&terne de ctre a-eni economici e&terniK Politicile economice /n cadrul modelului IS-)M #. Politica bugetar! -i fiscal! I statul poate in luena economia prin modi icarea consumului public +=, sau a ta&elor +;$.t,. Q politic bu-etarC iscal e0%ansionist! presupune cre2terea consumului public. respecti* reducerea ta&elor. <re2terea consumului public duce la ma3orarea cererii a-re-ate de bunuri 2i ser*icii 2i. ca urmare. a PI0 +*e)i ecuaia +1,,. Similar. o reducere a ta&elor *a duce la cre2terea *enitului disponibil 2i deci la ma3orarea cererii a-re-ate n economie. <re2terea PI0 *a antrena o cerere mai mare de importuri 2i o deteriorare a balanei comerciale. Q cre2tere a PI0 *a duce la cre2terea cererii de bani pentru reali)area de tran)acii n economie 2i. n consecin. la o cre2tere a ratei dob4n)ii +*e)i ecuaia +11,,. >esi-ur. msura de politic bu-etarC iscal e&pansionist duce 2i la cre2terea de icitului bu-etar. Q politic bu-etarC iscal restricti ! presupune reducerea consumului public. respecti* cre2terea ta&elor 2i are e ecte opuse politicii bu-etare e&pansioniste. S anali)m e ectele politicii bu-etareC iscale e&pansioniste 2i s considerm o modi icare a c7eltuielilor -u*ernamentale de G > $ . /2a cum reiese din ormula PI0ului de ec7ilibru +12,. o modi icare a c7eltuielilor -u*ernamentale de G are ca e ect o modi icare a PI0 real de & = - G > $ . On conclu)ie. o cre2tere a consumului public duce la o cre2tere a PI0. On ceea ce pri*e2te rata dob4n)ii. din ormula +14, re)ult r = l1 l & = 1 - G > $ o cre2tere a ratei dob4n)ii. l2 l2

B. Politica monetar! I banca central acionea) prin modi icarea ba)ei monetare.

11

Q erta a-re-at de moned din modelul IS-LM este repre)entat de masa monetar n sens lar- +a-re-atul M 3 , real. 0anca central nu poate controla direct masa monetar n sens lar-. dar poate in luena ba)a monetar + M $ ,. Ontre modi icrile ba)ei monetare 2i cele ale masei monetare e&ist o relaie liniar direct dat de multiplicatorul ba)ei monetare +m," M 3 = mM $ Q politic monetar e0%ansionist! presupune cre2terea ba)ei monetare I prin e ectul de multiplicare aceast msur antrenea) o cre2tere a masei monetare 2i. deci. a o ertei de moned. <re2terea o ertei de moned duce la scderea ratei dob4n)ii +*e)i relaia +11,,. iar scderea ratei dob4n)ii are ca e ect cre2terea PI0 +*e)i relaia +F,,. Q politic monetar restricti ! presupune reducerea ba)ei monetare I are e ecte opuse politicii monetare e&pansioniste. 1bser aie: <e modi ic bancile centrale n pre)ent pentru a implementa msurile de politic monetar. rata dob4n)ii sau ba)a monetarK S anali)m e ectele politicii monetare e&pansioniste 2i s considerm o modi icare a c7eltuielilor -u*ernamentale de M > $ . /2a cum reiese din ormula PI0-ului de , M are ca e ect o modi icare a PI0 ,

ec7ilibru +12,. o modi icare a masei monetare de

real de & = -

* M > $ . On conclu)ie. o cre2tere a masei monetare reale duce la o l2 , ormula +14, re)ult

cre2tere a PI0. On ceea ce pri*e2te rata dob4n)ii. din r = l1 1 M 1 l1 *- M & = 1 l2 l2 , l2 l2 ,

deci semnul lui r

depinde de semnul

l *- l *- parante)ei 1 1. On -eneral. modelul este calibrat ast el nc4t 1 1 < $ . deci o l2 l2 cre2tere a masei monetare reale duce la scderea ratei dob4n)ii.

12

13

Marea .e%resie (2reat de%ression) e0%licat! %rin modelul IS-)M

Sursa" Man@i9 Marea >epresie +1E2E-1E33, s-a mani estat prin reducerea semni icati* a PI0 real +scdere economic, 2i ma3orarea ratei 2oma3ului +p4n la *alori de peste 2G%T, pe ondul reducerii consumului 2i a in*estiiilor. 8educerea cererii a-re-ate a condus la scderea preurilor. Literatura de specialitate propune mai multe moti*e care ar i dus +separat sau prin compunere, la Marea >epresie" cra7-ul bursier nre-istrat n 1E2E I preurile aciunilor au sc)ut cu apro&. 3M% n trei )ile - reducerea a*erii consumatorilor +apro&imat n modelul IS-LM prin consumul autonom, a a*ut drept consecin scderea consumului boom-ul imobiliar din anii 1E2$ a condus la o de)*oltare puternic a in*estiiilor n construcii. Saturarea pieei imobiliare +posibil 2i pe ondul scderii numrului de imi-rani, a a*ut drept consecin reducerea in*estiiilor n acest sector de laia I a condus la ma3orarea ratelor reale ale dob4n)ii 2i deci la scderea in*estiiilor. ;otu2i. de laia are 2i un e ect stabili)ator prin ma3orarea *eniturilor reale ale -ospodriilor.

14

rspunsul necorespun)tor al politicii monetare I n timpul cri)ei. politica monetar nu a a*ut caracterul stimulati* necesar +se obser* o scdere a masei monetare reale n 1E32 2i 1E33,

rspunsul necorespun)tor al politicii iscale I n timpul cri)ei. -u*ernul a ost preocupat cu ec7ilibrarea de icitului bu-etar. cresc4nd un numr de ta&e n 1E32. #%licaii

1. Se consider urmtorul model IS-LM" & = ( + G + ! 5 ( = ($ + c ( & T ) 5 ! = ! $ + & *r 5 +' = l1& l2 r Se 2tie c" ($ = 4$$. c = $.2G. ! $ = 3$$. = $.2G. * = 1G$$. G = M$$. T = 4$$. M C , = 3$$$. l1 = 2. l2 = 12$$$ a, >eterminai al-ebric 2i numeric relaiile IS 2i LM. precum 2i punctul de ec7ilibru

(&

. rR .

b, >eterminai consumul. in*estiiile 2i economiile la ec7ilibru. c, Masa monetar real cre2te la 432$. >eterminai N. r. < 2i I de ec7ilibru 2i e&plicai consecinele acestei politici monetare e&pansionite. d, <7eltuielile -u*ernamentale cresc la F4$. >eterminai N. r. < 2i I de ec7ilibru 2i e&plicai consecinele acestei politici iscale e&pansionite. e, Presupunem c rata in laiei este $. 0anca central *rea s stimule)e economia cresc4nd masa monetar cu 2$$$ u.m. <e se ntampl cu rata nominal a dob4n)iiK 6&plicai. , Su-erai un mi& de politic economic care s creasc PI0-ul de ec7ilibru cu 2% ls4nd rata doban)ii nemodi icat. -, Su-erai un mi& de politic economic care s ec7ilibre)e soldul bu-etar r a a ecta PI0-ul. <e se ntampl cu rata doban)ii 2i cu in*estiiileK 2. Q economie este descris de urmtoarele ecuaii"
( = ( $ + c( & T ) . ! = ! $ * r.

& = ( + ! +G + E ). M = l 1& l 2 r ,

) = ) o + m&

Ptiind c"

1G

p = 1. c = $.F. m = $.22. l1 = $.2. l 2 = 1F3. ) $ = 3$. E $ = 3$$. * = 22F.#G. ( $ = G$. ! $ = 2$$. G = T = 4G$. M = 2F$

se cere" a, >eterminai punctul de ec7ilibru (& R . r R ) . b, >eterminai *aloarea de ec7ilibru a economiilor. c, 0anca <entral a acestei ri practic o politic monetar e&pansionist. modi ic4nd ba)a monetar cu 2 um. Ptiind c rata re)er*elor minime obli-atorii este 2$%. iar raportul numerar-depo)ite este $.4. determinai impactul aceste msuri asupra output-ului 2i ratei dob4n)ii de ec7ilibru. d, Stabilii ce msur de politic bu-etar ar conduce la acelea2i outputului. >eterminai impactul acestei msuri asupra de icitului bu-etar. e, Stabilii ce msur de politic iscal ar conduce la acelea2i apreciai e icacitatea celor trei tipuri de politic economicK , >eterminai sen)iti*itatea in*estiiilor n raport cu masa monetar real. c7eltuielile -u*ernamentale 2i ta&ele. 3. 6conomia unei ri este descris de urmtorul model IS-LM" & = ( + ! + G + .) 5 ( = c +& T ,5 ! = & * r 5 .) = E ) 5 E = n& f 5 ) = m& 5 M M = l1& l2 r 5 T . G . . & f e/o*ene , , (nde N repre)int producia a-re-at intern +PI0 intern,. & f PI0 e&tern. < consumul pri*at. = consumul -u*ernamental. ; ta&ele. I in*estiiile. r rata de dob4nd. 6 e&portul. H importul. M o erta real de moned. , e ect asupra outputului. >eterminai impactul acestei msuri asupra de icitului bu-etar. <um e ect asupra

a, S se deduc e&presia de ec7ilibru pentru PI0 +N,. rata de dob4nd +r, 2i economii +S, n uncie de parametrii modelului 2i de *ariabilele e&o-ene. S se calcule)e numeric *alorile n ca)ul n care" c = $.F25 = $.35 * = M$5 m = $. 4G5 l1 = $.35 l2 = 1$$5 T = GG5 G = MF.G5 & f = M$.$$$5 n = $. $$24 M = 1$F. 45 ,

1M

b, /rtai n ce proporie sunt inanate in*estiiile din economii pri*ate. publice respecti* din surse e&terne. c, Se consider un 2oc ne-ati* n PI0 e&tern & f < $ . S se calcule)e impactul acestui 2oc e&tern asupra PI0 intern. asupra ratei de dob4nd 2i asupra contului curent. S se dea e&emplu de msur de politic iscal sau monetar care s atenue)e sau s anule)e e ectele 2ocului e&tern asupra PI0. S se preci)e)e instrumentul utili)at. mrimea 2i sensul modi icrii acestuia. 4. 6conomia real este descris de urmtoarele ecuaii"
& = ( + ! +G + E ). ( = ( $ + c( & T ) . T = t& . ! = ! $ * r . ) = ) o + m& M ' = l1& l 2 r . ' = G T . d = . (0 = ! S . (( = E ) . T = t& , &

Se cunoa2te"
p = 1. c = F$%. t = 31.41%. m = $.22 l1 = $.2 l 2 = 1F3 * = 22F.#G d = G% ( $ = #$ ! $ = 23$ ) $ = G$ E = 3G$ M = 3$$

a, s se calcule)e N. r. =. ;. <. I. S. /rtai n ce proporie sunt inanate in*estiiile din economii pri*ate. publice respecti* din surse e&terne. b, s se calcule)e cu c4t trebuie s creasc o erta nominal de moned M ast el nc4t *olumul in*estiiilor s creasc cu 2G% a de cel de la punctul a,. Se 2tie c noul indice al preurilor este pJ1.1. c, ncrederea in*estitorilor scade. determin4nd modi icarea lui ! $ cu 3$ de u.m. <um se modi ic PI0-ul 2i rata dob4n)ii. precum 2i in*estiiile de ec7ilibruK <e msur de politic iscalCbu-etar poate i aplicat pentru a readuce in*estiiile la ni*elul iniialK

1#