Stephen G. CECCHETTI Kermit L.

SCHOENHOLTZ

Bab Tiga

Instrumen Keuangan, Pasar keuangan, dan lembaga-lembaga

Mc Graw-Hill /Irwin Hak Cipta 2011 oleh Mc Graw-Hill Perusahaan, Inc. Semua hak cipta.

Pendahuluan
Sistem keuangan internasional yang ada untuk memfasilitasi rancangan, penjualan, dan pertukaran yang luas setel kontrak dengan sangat set karakteristik tertentu. Kita memperoleh sumber daya keuangan melalui sistem ini:
Secara langsung dari pasar, dan Secara tidak langsung melalui lembaga.

3- 2

Pendahuluan
Tidak Langsung Keuangan : Sebuah lembaga pemberi pinjaman dan berdiri antara pihak peminjam.
Kita mendapatkan pinjaman dari bank dan perusahaan keuangan untuk membeli sebuah mobil.

Langsung Keuangan : Peminjam menjual efek secara langsung kepada pemberi pinjaman di pasar keuangan.
Keuangan langsung memberikan pendanaan bagi pemerintah dan perusahaan.

Aset : sesuatu dari nilai yang anda sendiri.

Bertanggung jawab atas : sesuatu yang anda berhutang.
3- 3

Gambar 3.1: Dana mengalir melalui Sistem Keuangan

3- 4

Pendahuluan
Perkembangan Keuangan adalah dikaitkan dengan pertumbuhan ekonomi. Peran sistem keuangan adalah untuk memfasilitasi produksi, tenaga kerja, dan konsumsi. Sumber Daya yang funneled melalui sistem aliran sumber daya untuk mereka yang paling efisien menggunakan.

3- 5

Pendahuluan
Kita akan survei sistem keuangan di tiga langkah: 94. Instrumen Keuangan atau efek
Saham, obligasi, pinjaman dan asuransi. Apakah peran mereka dalam perekonomian kita? New York Stock Exchange, Nasdaq. Di mana para investor perdagangan instrumen keuangan. Apa yang mereka dan apa yang mereka lakukan.
3- 6

95. Pasar Keuangan

96. Lembaga Keuangan

Instrumen Keuangan
Instrumen Keuangan : tertulis kewajiban hukum dari satu pihak untuk mentransfer sesuatu dari nilai, biasanya uang, kepada pihak lain di masa mendatang tanggal, di bawah keadaan-keadaan tertentu .
Berpengaruhi pada ketetapan kewajiban adalah penting. Instrumen Keuangan wajib satu pihak (orang, perusahaan, atau pemerintah) untuk mentransfer sesuatu kepada pihak lain. Instrumen Keuangan menetapkan pembayaran akan dibuat di masa mendatang tanggal . Instrumen Keuangan menetapkan syarat tertentu di

3- 7

Menggunakan Instrumen Keuangan

Tiga fungsi:
Instrumen Keuangan bertindak sebagai alat pembayaran (seperti uang). Karyawan mengambil opsi saham sebagai pembayaran untuk bekerja. Instrumen Keuangan bertindak sebagai menyimpan nilai (seperti uang). Instrumen Keuangan membuat kenaikan dalam kekayaan yang lebih besar dari dari memegang uang. Instrumen Keuangan dapat digunakan untuk transfer daya beli ke masa depan. Instrumen Keuangan memungkinkan untuk transfer risiko (tidak seperti uang). Kontrak Berjangka dan asuransi memungkinkan seseorang untuk mentransfer risiko kepada yang lain.

3- 8

 Penggunaan pinjaman untuk membiayai sebagian dari investasi disebut pengaruh.

Pengaruh memainkan peran kunci dalam krisis keuangan pada tahun 2007 -2009.

Bagaimanakah ini terjadi?

Pengaruh yang lebih besar, lebih besar resiko yang merugikan yang mengejutkan akan memimpin bangkrut. "Cross-industry" yang lebih tinggi, yang bernilai kurang bersih.

3- 9

 Bagaimanakah ini terjadi? (- Cont.)

Beberapa penting institusi keuangan, selama krisis, "cross-industry" di lebih dari 30 kali mereka net senilai. Bila kerugian yang dialami, coba untuk deleverage perusahaan untuk meningkatkan net senilai. Saat terlalu banyak institusi deleverage, harga jatuh, kerugian meningkatkan, net senilai jatuh lebih. Ini dipanggil sebagai "paradoks dari pengaruh".

3- 10

 "Paradoks dari pengaruh" menguatkan yang justru mendistabilisasi likuiditas spiral dari Bab 2. Kedua benang spiralnya saja memberi makan kitaran dari penurunan harga dan meluas deleveraging yang merupakan pertanda dari krisis keuangan dari tahun 2007 -2009.

3- 11

Karakteristik dari instrumen Keuangan

Kontrak ini sangat rumit. Kerumitan ini adalah mahal, dan orang tidak ingin menanggung biaya ini. Standarisasi dari instrumen keuangan mengatasi potensi biaya kompleksitas.
Kebanyakan fitur standar mortgage aplikasi dengan distandardisasi ketentuan.

3- 12

Karakteristik dari instrumen Keuangan

Instrumen Keuangan juga menyampaikan informasi , merangkum isu tertentu perincian tentang Emiten/BAE.
Terus menerus monitoring dari emiten adalah sulit dan mahal.

Ada mekanisme untuk mengurangi biaya monitoring perilaku counterparties .

Seorang pembeli dan penjual adalah orang atau lembaga pada sisi lain dari kontrak.

3- 13

Karakteristik dari instrumen Keuangan

Solusi untuk biaya yang tinggi untuk mendapatkan informasi adalah untuk menstandardisasi kedua instrumen dan informasi tentang Emiten/BAE. Instrumen Keuangan yang dirancang untuk menangani masalah asymmetric informasi .

3- 14

Mendasari Versus Turunan Instrumen

Dua kelas dasar dari instrumen keuangan.
Mendasari alat yang digunakan oleh savers/pemberi pinjaman untuk mentransfer sumber daya secara langsung kepada para investor/pihak peminjam. Ini akan meningkatkan efisiensi alokasi sumber daya. Contoh: saham dan obligasi.

3- 15

Mendasari Versus Turunan Instrumen

Turunan instrumen mereka di mana mereka nilai dan mengejar sogok adalah "berasal" dari tingkah laku yang mendasari instrumen.
Contoh yang berjangka dan opsi. Penggunaan utama adalah untuk shift risiko di antara para investor.

3- 16

SEBUAH Primer untuk menjelaskan Instrumen Keuangan Empat ciri dasar mempengaruhi nilai instrumen
keuangan: 31. Ukuran pembayaran:
Pembayaran Lebih Besar - lebih berharga. Pembayaran adalah cepat - lebih berharga. Lebih mungkin dibuat - lebih berharga. Saat kita membutuhkan mereka - lebih berharga.

32. Penentuan Masa pembayaran: 33. Kemungkinan pembayaran dibuat: 34. Kondisi-kondisi dengan pembayaran dibuat:

3- 17

Kita mengatur instrumen keuangan oleh bagaimana mereka digunakan: Terutama digunakan sebagai menyimpan nilai
1. Pinjaman Bank Dunia Pihak Peminjam memperoleh sumber daya dari sebuah bank pemberi pinjaman untuk diberi balasan di masa depan. 2. Obligasi Sebuah bentuk dari pinjaman yang dikeluarkan oleh perusahaan atau pemerintah. Dapat dibeli dan dijual di pasar keuangan.
3- 18

SEBUAH Primer untuk menjelaskan Instrumen Keuangan

SEBUAH Primer untuk menjelaskan Instrumen Keuangan 1. Halaman Utama mortgage

Pembeli Rumah biasanya perlu meminjam menggunakan sebagai agunan untuk pinjaman.
Aset tertentu pihak peminjam janji untuk melindungi kepentingan bank pemberi pinjaman.

2. Saham Pemegang rekening yang memiliki sepotong kecil yang kuat dan berhak mendapatkan bagian dari keuntungan. Menjual saham perusahaan untuk meningkatkan uang. Terutama digunakan sebagai menyimpan harta.
3- 19

1. Aset yang didukung oleh efek Saham kembali atau pembayaran timbul dari aset tertentu, seperti rumah mortgage dan pinjaman siswa. Kredit Perumahan yang didukung efek paket besar jumlah mortgage bersama ke dalam sebuah ruangan di mana saham dijual.
Efek didukung oleh sub-perdana mortgage memainkan sebuah peran penting dalam krisis keuangan pada tahun 2007 -2009.

SEBUAH Primer untuk menjelaskan Instrumen Keuangan

3- 20

Terutama digunakan untuk Transfer Risiko

SEBUAH Primer untuk menjelaskan Instrumen Keuangan

1. Kontrak Asuransi. Tujuan utamanya adalah untuk memastikan bahwa pembayaran akan dibuat di bawah keadaan tertentu, dan sering langka, keadaan. 2. Kontrak Berjangka. Sebuah perjanjian antara dua pihak untuk pertukaran takaran yang tetap dari suatu komoditi atau sebuah aset yang tetap pada harga yang ditetapkan pada masa depan. Harga YANG selalu ditetapkan. Ini adalah jenis instrumen derivative.
3- 21

1. Opsi Instrumen derivative yang harga berdasarkan pada nilai sebuah underlying aset. Memberikan pemegang hak, bukan kewajiban, untuk membeli atau menjual tetap jumlah aset di pra-ditentukan harga pada tanggal tertentu atau kapan saja selama periode tertentu.

SEBUAH Primer untuk menjelaskan Instrumen Keuangan

Ini menawarkan kesempatan untuk menyimpan nilai perdagangan dan risiko pada hampir setiap orang akan seperti.

3- 22

 Risiko terbesar kita semua menghadapi adalah menjadi dinonaktifkan dan kehilangan pendapatan kapasitas kita.
Pengasuransian terhadap ini seharusnya menjadi salah satu prioritas tertinggi kita. Lebih besar kemungkinannya membakar rumah kami.

Adalah penting untuk menilai untuk memastikan anda telah cukup asuransi. Salah satu resiko lebih baik ditransfer ke orang lain.
3- 23

Pasar Keuangan
Pasar keuangan di tempat-tempat di mana instrumen keuangan yang membeli dan menjual. Ini adalah pasar ekonomi sistem saraf pusat. Pasar ini memungkinkan kedua perusahaan dan individu untuk mencari dana untuk kegiatan mereka. Pasar ini meningkatkan efisiensi ekonomi:
Mereka memastikan sumber daya yang tersedia untuk orang-orang yang mereka gunakan terbaik untuk mereka. Mereka memelihara biaya transaksi rendah.
3- 24

Peran Pasar Keuangan

92. Likuiditas:

Pemilik dapat membeli dan menjual instrumen keuangan dengan harga murah. Menjaga biaya transaksi rendah.
Ruangan komunikasi dan informasi tentang emiten dari instrumen keuangan.

93. Informasi:

94. Pembagian Risiko:

Individu yang menyediakan tempat untuk membeli dan menjual risiko.
3- 25

Struktur Pasar Keuangan

94. Membedakan antara pasar dimana instrumen keuangan baru dijual dan di mana mereka dijual atau diperdagangkan: utama atau pasar sekunder. 95. Mengkategorikan oleh cara mereka perdagangan: terpusat exchange atau tidak. 96. Grup berdasarkan pada jenis instrumen perdagangan mereka: sebagai menyimpan nilai atau untuk mentransfer risiko.

3- 26

Lawan Utama Pasar Sekunder

Pasar utama adalah salah satu pihak peminjam yang memperoleh dana dari bank pemberi pinjaman baru dikeluarkan oleh menjual efek.
Terjadi dari pandangan publik. Bank investasi menentukan harga, pembelian efek, dan resells untuk klien. Ini dipanggil bidangpenjaminan emisi dan biasanya sangat menguntungkan.

3- 27

Lawan Utama Pasar Sekunder

Pasar keuangan Sekunder di mana orang-orang dapat membeli dan menjual efek ada.
Membeli saham-saham IBM tidak membeli dari perusahaan, tetapi dari investor lain di sebuah pasar sekunder. Ini adalah harga kita mendengar tentang dalam berita.

3- 28

Pertukaran terpusat, bebas (OTC), dan ECN,

Pertukaran Terpusat - pembeli dan penjual bertemu dalam sebuah pusat, lokasi fisik. Atas-pasar gerai (OTS milik ) terdesentralisasi pasar dimana dealer berdiri siap untuk membeli dan menjual efek secara elektronik. Jaringan komunikasi elektronik (ECN milik ) sistem elektronik membawa pembeli dan penjual bersama tanpa menggunakan sebuah broker atau dealer.
3- 29

Pertukaran terpusat, bebas (OTC), dan ECN,

Sejarah
New York Stock Exchange (NYSE) adalah sebuah tempat dengan alamat di mana perdagangan berlangsung di tempat orang di lantai bursa. Sebuah perusahaan pembelian lisensi yang dikeluarkan oleh Exchange. Yang lain telah diperoleh oleh para spesialis yang perdagangan.

3- 30

Pertukaran terpusat, bebas (OTC), dan ECN,

Sejarah (- Cont.)
Di masa lalu, hanya alternatif merupakan pasar bebas (OTC. Jaringan dealer tersebar secara fisik, yang membeli dan menjual secara elektronik. Yang terbesar adalah Nasdaq. Pada tahun 2005, NYSE digabung dengan Nusantara (sekarang NYSE (kerajaan) Arca), dan Nasdaq digabung dengan Instinet.

3- 31

Pertukaran terpusat, bebas (OTC), dan ECN,

Sejarah (- Cont.)
Pasar terus globalize. Pada tahun 2007, NYSE digabung dengan Parisberdasarkan Euronext menjadi yang pertama international operator bursa utama. Indek Nasdaq berusaha untuk memperoleh London Stock Exchange tetapi drop tekadnya di tahun 2007 sebelum krisis keuangan.

3- 32

 Perdagangan adalah apa yang membuat pasar keuangan bekerja. Menempatkan order di sebuah pasar saham memiliki karakteristik berikut ini:
Saham yang ingin anda perdagangan. Apakah anda ingin membeli atau menjual. Ukuran dari urutan - jumlah saham. Harga yang anda ingin perdagangan.

3- 33

 Anda dapat meletakkan sebuah pasar.

Pesanan Anda dihukum bunuh di harga yang paling baik saat ini tersedia. Kecepatan Nilai atas harga.

Anda dapat meletakkan batas order:

Tempat maksimum pada harga untuk membeli atau harga minimal untuk menjual.

3- 34

 Menjalankan perdagangan memerlukan seseorang pada sisi yang lain.

Broker Akses Langsung ke jaringan perdagangan elektronik melalui sebuah ECN seperti Acra atau Instinet. Pelanggan order berinteraksi secara otomatis tanpa suatu perantara. Likuiditas yang disediakan oleh pelanggan.

3- 35

 Untuk saham yang terkenal, NYSE adalah tempat lain dari yang untuk memesan.
Ditambah lagi dengan Likuiditas pasar ditentukan pembuat (DMMs). Orang pada lantai penuh dengan membuat sebuah pasar. Untuk membuat pasar kerja, mereka sering menjual dan membeli pada akun sendiri.

3- 36

Utang dan Ekuitas versus Turunan Pasar

Digunakan untuk membedakan antara pasar dimana utang dan ekuitas diperdagangkan dan mereka di mana turunan instrumen diperdagangkan. Pasar Modal adalah pasar saham. Turunan di pasar-pasar dimana investor seperti perdagangan berjangka dan instrumen opsi.

3- 37

Utang dan Ekuitas versus Turunan Pasar

Utang dan pasar modal, sebenarnya adalah klaim membeli dan menjual untuk segera pembayaran tunai. Dalam terbitan pasar, investor membuat perjanjian yang menetap nanti. Instrumen Utang dikategorikan oleh pinjaman kedewasaan
Diberi Balasan dalam waktu kurang dari satu tahun - diperdagangkan di pasar uang . Kedewasaan lebih dari satu tahun - diperdagangkan di pasar obligasi .
3- 38

 Artikel ini menyoroti besar berayun di pasar keuangan selama krisis keuangan dari tahun 2007 -2009. Sebelum krisis, membuat investor profesional mereka sendiri dan lembaga keuangan secara keseluruhan sistem rentan terhadap mengambil risiko terlalu banyak. Ketika krisis, mereka menghadapi kekurangan likuiditas. Berayun menyebabkan banyak Likuiditas pasar keuangan untuk anjlok dan rebound bersama3- 39 sama.

3- 40

Sifat-sifat Well-Run Pasar Keuangan

Karakteristik penting yang berjalan dengan baik pasar keuangan:
Harus dirancang untuk memelihara biaya transaksi rendah. Informasi pasar telaga dan berkomunikasi harus akurat dan tersedia secara luas. Peminjam berjanji untuk membayar pemberi pinjaman banyak dianggap kredibel.

3- 41

Sifat-sifat Well-Run Pasar Keuangan

Karena kriteria ini, pemerintah merupakan bagian penting dari pasar keuangan seperti mereka menegakkan aturan main.
Negara-negara dengan lebih baik investor perlindungan yang lebih besar dan lebih dalam pasar keuangan.

3- 42

 Cairan, antar bank pinjaman marjinal sumber dana untuk banyak perbankan, dengan biaya bunga pinjaman panduan lain. Krisis keuangan dari 2007-2009 tegang pinjaman antar bank.
Cemas perbankan diutamakan untuk tahan mereka aset cairan di dalam kasus kebutuhan mereka bangun. Mereka juga khawatir tentang keselamatan mereka mitra perdagangan.

3- 43

 Meningkatnya biaya dan mengurangi ketersediaan pinjaman antar bank menciptakan sebuah lingkaran setan:
Peningkatan perhatian, Lebih besar permintaan untuk cairan aset, Mengurangi keinginan untuk memberi pinjaman, dan Suku bunga pinjaman lebih tinggi.

3- 44

3- 45

Lembaga Keuangan
Perusahaan-perusahaan yang memberikan akses ke pasar keuangan, kedua
Untuk savers yang ingin membeli instrumen keuangan secara langsung dan Untuk peminjam yang ingin masalah mereka.

Juga dikenal sebagai perantara keuangan.

Contoh: bank, perusahaan asuransi, perusahaan efek, dan dana pensiun.

Lembaga keuangan Sehat terbuka yang mengalir dari sumber daya, meningkatkan efisiensi sistem.

3- 46

Peran Lembaga Keuangan

Untuk mengurangi biaya transaksi dengan berspesialisasi dalam penerbitan efek sudah distandarisasi. Untuk mengurangi biaya informasi skrining dan pemantauan pihak peminjam.
Mereka mengurangi keasimetrisan rasa, membantu aliran sumber daya untuk paling produktif menggunakan.

Savers siap untuk memberikan akses dana untuk mereka.

3- 47

 Intermediasi Keuangan dan pengaruh di AS telah berubah dari perbankan tradisional dan terhadap lembaga keuangan lain kurang tunduk pada peraturan pemerintah.
Brokerage, perusahaan asuransi, dana pagar, dsb.

Ini telah menjadi dikenal sebagai bayangan perbankan.

Menyediakan layanan yang bersaing dengan perbankan namun tidak menerima deposito. Mengambil risiko pada lebih dari perbankan tradisional dan kurang transparan.
3- 48

 Kenaikan yang sangat "cross-industry" bayangan perbankan, digabungkan dengan staf pemerintah peraturan bagi perbankan tradisional, diizinkan kenaikan pengaruh dalam sistem keuangan sebagai suatu keseluruhan.
Hal ini membuat sistem keuangan lebih rentan terhadap guncangan.

Pertumbuhan yang cepat dalam beberapa instrumen keuangan lebih mudah untuk menyembunyikan leverage dan mengambil resiko.
3- 49

 Krisis keuangan berubah bayangan perbankan.

Yang terbesar KITA brokerage gagal, digabung, atau mengalami pengubahan diri mereka ke dalam perbankan tradisional untuk mendapatkan akses ke dana.

Krisis tersebut telah mendorong pemerintah untuk membahas secara kritis semua lembaga keuangan yang dapat, dengan resiko mengambil, merupakan ancaman bagi sistem keuangan.

3- 50

Struktur Keuangan
Kita dapat membagi perantara ke dalam dua kategori luas:
Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian, Mengambil simpanan dan membuat pinjaman Apa Yang kebanyakan orang berpikir bahwa sebagai bank Non-lembaga penyimpanan dan penyelesaian. Termasuk perusahaan asuransi, perusahaan efek reksa dana, perusahaan, dan sebagainya.

3- 51

Struktur Keuangan
92. Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian mengambil simpanan dan membuat pinjaman. 93. Perusahaan Asuransi menerima premi, yang mereka berinvestasi, dalam kembali menjanjikan untuk ganti rugi untuk pemegang kebijakan di bawah kejadian tertentu. 94. Dana Pensiun berinvestasi individu dan perusahaan kontribusi saham, obligasi, dan real estate untuk memberikan pembayaran pensiun untuk pekerja.
3- 52

Struktur Keuangan
92. Perusahaan Efek termasuk broker, bank investasi, Penjamin Pelaksana Emisi Efek, dan reksa dana perusahaan.
Broker dan bank investasi masalah saham dan obligasi untuk pelanggan perusahaan, perdagangan mereka, dan sarankan pelanggan. Saling-dana ruangan sumber daya perusahaanperusahaan dan individu dan investasi mereka di dalam portofolio. Dana Nasabah melakukan hal yang sama bagi kelompok kecil kaya investor.
3- 53

Struktur Keuangan
94. Perusahaan Keuangan menaikkan dana langsung di pasar keuangan untuk memberikan pinjaman kepada individuindividu dan perusahaan.
Perusahaan Keuangan cenderung memiliki spesialisasi dalam jenis pinjaman tertentu, seperti mortgage, mobil, atau peralatan bisnis.

3- 54

Struktur Keuangan
94. Disponsori Pemerintah federal perusahaan adalah badan kredit yang memberikan pinjaman secara langsung untuk para petani dan home mortgagors.
Program jaminan bahwa mengasuransikan pinjaman bank swasta. Menyediakan pendapatan pensiun dan perawatan kesehatan melalui Keamanan Sosial dan Medicare.

3- 55

Gambar 3.2: Aliran dana melalui Lembaga Keuangan

3- 56

 Kebanyakan orang perlu meminjam untuk membeli rumah. Pembayaran kredit perumahan akan anda biaya bulanan terbesar sehingga toko di sekitar. Banyak penawaran dari broker kredit perumahan - perusahaan-perusahaan yang memiliki akses ke telaga-dana diperuntukkan untuk digunakan sebagai mortgage. Kredit perumahan yang menawarkan anda tidak penting - mendapatkan yang terbaik tingkat anda dapat.
3- 57

Stephen G. CECCHETTI Kermit L. SCHOENHOLTZ

Akhir Bab Tiga

Instrumen Keuangan, Pasar keuangan, dan lembaga-lembaga

Mc Graw-Hill /Irwin Hak Cipta 2011 oleh Mc Graw-Hill Perusahaan, Inc. Semua hak cipta.