REVIEW JURNAL (1) Judul Peneliti Tujuan The relation between excess control and cost of capital Yves

Bozec, Claude Laurin and Iwan Meier

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menyelidiki hubungan antara pemegang saham dominan, yang hak suara melebihi hak cash flow (kontrol berlebih), dan biaya modal perusahaan modal, termasuk modal ekuitas dan utang.

Metodologi penelitian

Kajian literatur dan studi kasus. Studi kasus mengenai estimasi biaya modal telah dilakukan pada satu perusahaan manufaktur di Jerman.
Penelitian ini dilakukan di Kanada selama periode empat tahun 2002-2005 dan menggunakan data panel dari 155 perusahaan S & P / TSX. Biaya rata-rata tertimbang modal

kemunduran pada kontrol kelebihan menggunakan fixed-efek regresi dalam dua tahap kerangka kuadrat terkecil.

Temuan

VBM dapat memberikan konsep manajemen yang berguna bagi UKM. Memperkirakan biaya modal menjadi elemen penting dari pelaksanaan konsep VBM. Hasil dari studi kasus mengimplikasikan bahwa kombinasi dari metode yang berbeda dapat memberikan hasil yang baik dalam praktek.

Pengantar

Usaha kecil dan menengah ( UKM ) menjadi subjek penelitian yang semakin penting karena berbagai kendala dapat diidentifikasi yang mungkin membatasi penerapan VBM di UKM . Ini dapat dijelaskan dengan kurangnya pengetahuan keuangan dan terbatasnya sumber daya manusia. Makalah ini dipandu oleh pertanyaan berikut: RQ1. Apakah VBM berlaku untuk UKM dan apa hambatan untuk pelaksanaannya? RQ2. Bagaimana UKM bisa memperkirakan biayanya modal?

Tujuan dari tulisan ini ada dua. Ini pertama bertujuan untuk mengidentifikasi hambatan bagi pelaksanaan sistem manajemen VBM di UKM. Tujuan kedua membahas dan menilai model untuk menentukan biaya modal bagi UKM , terutama biaya ekuitas. Kajian Literatur Karakteristik UKM UKM biasanya didefinisikan dengan menggunakan kriteria kualitatif dan kuantitatif (mis. Tappe , 2009; Krol , 2009a). Kriteria kuantitatif adalah rata-

rata jumlah karyawan, pendapatan kotor, dan total aset . Oleh karena itu, Eropa Commission ( 2003 ) menunjuk bahwa UKM adalah mereka yang memiliki karyawan <250 , omset tahunan <50 juta euro dan neraca yang tidak melebihi 43.000.000. Sedangkan yang termasuk kriteria kualitatif adalah kesatuan kepemilikan dan manajemen (Britzelmaier et al, 2011.; Krol, 2009a; Tappe, 2009), tidak adanya orientasi pasar modal (Khadjavi, 2005; Pfohl, 2006), posisi sentral dan pentingnya pengusaha (Khadjavi, 2005) serta keuangan dan struktur organisasi tertentu (Tappe, 2009). Pembahasan Penerapan VBM pada UKM Penerapan VBM pada UKM masih rendah dibandingkan dengan perusahaan besar (Britzelmaier et al . , 2011). Berbagai faktor yang mendukung penerapan VBM pada UKM adalah: 1. VBM membantu untuk memastikan kelangsungan dan daya saing perusahaan agar terus beradaptasi terhadap lingkungan dengan profitabilitas dan meningkatkan

pertimbangan risiko disesuaikan

kesadaran tentang isu-isu strategis (Krol, 2009a; Tappe, 2009; Beck dan Britzelmaier 2010). 2. VBM mendukung pemenuhan persyaratan peringkat melalui rekonsiliasi kriteria rating dan tujuan VBM (Beck dan Britzelmaier 2010). 3. Karena makna khusus meta-ekonomi, tujuan non-keuangan UKM (Krol, 2009b), maka orientasi pada VBM memastikan rasionalitas manajemen (Krol, 2009a).

Selain itu, UKM dihadapkan dengan keterbatasan keuangan dan sumber daya manusia serta kurangnya pengetahuan tentang VBM.

Dasar-Dasar Biaya Modal

Pendekatan untuk penentuan faktor di UKM

Studi Kasus Untuk Penentuan Cost Of Equity pada UKM Curran dan Blackburn ( 2001) menunjukkan bahwa metodologi dalam bisnis kecil tergantung pada jenis permasalahan yang diteliti. Metodologi dalam penelitian ini adalah wawancara dan pertemuan kelompok dengan manajer dan staf dari departemen keuangan. Komponen yang berbeda untuk CAPM ditentukan sebagai berikut :

Kesimpulan

Menjawab RQ1 , pasti ada faktor-faktor yang dapat mendukung pelaksanaan sistem VBM pada UKM. VBM dapat meningkatkan kesadaran strategis manajer UKM, memastikan rasional proses pengambilan keputusan, mendukung pembangunan yang menguntungkan pada jangka panjang dan juga meningkatkan kemungkinan pendanaan eksternal karena untuk meningkatkan hasil rating. Namun, ada kendala yang berat dalam implementasi yaitu UKM biasanya kurang sumber daya. RQ2 mengungkapkan bahwa penentuan biaya ekuitas masih menjadi kendala UKM ketika dihadapkan dengan penerapan VBM. Kelemahan dari metode yang dijelaskan adalah subjektivitas atau bukti empiris yang terbatas. Seperti digambarkan dalam studi kasus ini, penulis menyarankan menggunakan kombinasi pendekatan yang berbeda untuk menghindari estimasi yang bias dan subyektif.

REVIEW JURNAL (2) Judul Peneliti Tujuan Estimating the cost of capital: considerations for small business Ralph Palliam Menghitung biaya modal didasarkan pada informasi keuangan pasar. Usaha kecil tidak memiliki informasi berbasis pasar. Penelitian ini berpendapat bahwa model multi-criteria digunkan untuk menentukan premi risiko ekuitas yang tepat atau disebut dengan biaya modal. Metodologi penelitian Temuan Penggunaan Model AHP merupakan metode untuk menentukan premi risiko ekuitas dan biaya modal untuk usaha kecil bisnis. Pengantar Peningkatan efisiensi di pasar modal mengharuskan alokasi modal dalam bisnis menjadi lebih efisien. Olehkarena itu, tidak mungkin bagi perusahaan untuk mengalokasikan modal dengan cara sewenang-wenang dan berubahubah. Usaha kecil akan cenderung berorientasi pada uang tunai, mereka khawatir dengan kelangsungan hidup mereka ( Kane dan Mebolugbe , 2002). Oleh karena itu, adanya kecenderungan melihat pengeluaran dari sudut pandang efek jangka dekat mereka pada uang tunai dan berkonsentrasi pada waktu yang relatif singkat. A business cost of capital provides both a benchmark to evaluate its performance and a discount rate for evaluating capital investments (Copeland et al.,2000). Dalam usaha kecil dan perusahaan yang tidak Menggunakan model multi-criteria analytical hierarchy process (AHP)

diperdagangkan secara publik, biaya modal ekuitas tidak mudah ditentukan sejak P0 dalam persamaan di bawah ini:

Selain itu, faktor-faktor non-sistematis memiliki implikasi serius bagi bisnis laporan keuangan dan pada persepsi pemberi pinjaman (Reeb et al., 1998). Akibatnya, pertimbangan risiko total lebih relevan untuk mengestimasi biaya modal bagi perusahaan dan itu adalah perspektif yang diambil dalam mengembangkan model yang disajikan dalam penelitian ini.

Pembahasan

Penentu risiko dan biaya modal dalam usaha kecil Isu-isu pada usaha kecil meliputi pembiayaan, pertumbuhan, profitabilitas, dan struktur kepemilikan, dan lain-lain. Pengusaha kecil dianggap bersedia mengambil risiko aset pribadi mereka untuk memperoleh keuntungan lebih. Ada beberapa perdebatan dalam literatur mengenai usaha kecil. Literatur sebelumnya menunjukkan bahwa usaha kecil cenderung menanggung risiko sistematis (risiko pasar) menurun, mereka terlibat dalam struktur modal (hutang dan ekuitas) yang tampaknya menguntungkan mereka (Runyon, 1983) . Bukti empiris yang lebih baru telah muncul menunjukkan sebaliknya bahwa usaha kecil dapat meningkatkan risiko karena adanya

ketidakmampuan untuk menentukan biaya yang tepat modal dan peningkatan resultan di penggunaan hasil modal sendiri dalam peningkatan standar deviasi dari arus kas dari seperti faktor risiko tambahan sebagai risiko bisnis, keuangan (leverage), risiko likuiditas, risiko nilai tukar (exposure), dan risiko negara ( Zhou , 2001; Hamilton , 2000; Himmelbeg et al . , 1999). Mengukur risiko dapat melalui dua cara. Pertama adalah risiko yang disebabkan oleh peristiwa acak yang unik suatu perusahaan disebut risiko diversifiable atau sistematis. Kedua , ada risiko yang berasal dari faktor pasar yang mempengaruhi sebagian besar perusahaan meliputi inflasi, resesi, dan tinggi tingkat suku bunga. Usaha kecil lebih memperhatikan risiko sistematis Usaha kecil yang memiliki kecenderungan untuk mengandalkan modal utang. Modal mungkin tersedia untuk perusahaan kecil atau mungkin hanya tersedia pada tingkat bunga yang relatif tinggi. Sering, pemberi pinjaman mencoba untuk mengurangi risiko pinjaman kepada perusahaan kecil dengan agunan atau jaminan pribadi .

Biaya komponen ekuitas dalam usaha kecil Dalam menilai risiko suatu perusahaan, seorang analis akan menggabungkan kedua faktor risiko kuantitatif dan non - kuantitatif , serta efeklangsung dan tidak langsung dari faktor-faktor pada risiko.

Penerapan teknik proxy dalam penentuan biaya modal Tingkat pengembalian yang diperlukan harus mencerminkan tingkat risiko

individu dalam berinvestasi pada proyek-proyek atau surat berharga tertentu. Dengan demikian, mengukur risiko memainkan peran penting dalam membangun tingkat diskonto yang sesuai . Karena dalam usaha kecil harga pasar saham tidak tersedia dan sejarah beta pasar tidak dapat dihitung secara langsung dapat memperkirakan biaya ekuitas, maka yang diperlukan adalah penggunaan teknik proxy. 1. Teknik Proxy yang pertama pure play : Pendekatan usaha

mengidentifikasi pesaing publik yang paling mirip dengan

kecil itu dan memanfaatkan beta sebagai proxy untuk usaha kecil. Mencari dan mengidentifikasi perusahaan yang mewakili proxy yang memadai meliputi risiko identik, ukuran yang sama, dan struktur modal yang identik. 2. Teknik Proxy yang kedua - the accounting beta : data yang dibutuhkan untuk menghitung risiko sistematis adalah terkait pasar, koefisien beta saham berdasarkan informasi pasar disebut beta pasar. Untuk membedakannya dari beta akuntansi yang didasarkan sepenuhnya pada data akuntansi pada laporan keuangan. 3. Teknik Proxy ketiga - the use of equity risk premium : Metode ini melibatkan perkiraan biaya ekuitas dengan menambahkan beberapa nilai pada suku bunga utang jangka panjang perusahaan tersebut.