/ ( ' , 6 H G H O E D O D p U

0DQXDO WpFQLFR 6%2 ) 0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

S H W L U F p Q R L W D V L U R W X D O V Q D V H p X J O X Y L G L Q H p L S R F H U W r W X H S H Q W Q H P X F R G H F H G H L W U D S H Q X F X D  W D U W Q R F Q X V Q D G p G U R F F D W Q H P p V V H U S [ H W L R U G W X R W H G Q R L W S H F [ H O $  / ( ' , 6 H G p W p L U S R U S D O W

V H G W Q H L W Q R F W Q H P X F R G H &

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

(GLFLyQ 

Q R V L X T V W Q H P H Q J L H V Q H U

(VWH GRFXPHQWR FRQWLHQH LQIRUPDFLRQHV TXH VRQ SURSLHGDG GH 6,'(/ $ OD H[FHSFLyQ GH FXDOTXLHU GHUHFKR H[SUHVDPHQWH DFRUGDGR HQ XQ FRQWUDWR QLQJXQD SDUWH GH HVWH GRFX PHQWR VH SXHGH FRSLDU QL GLYXOJDU VLQ OD DXWRUL]DFLyQ HVFULWD SUHYLD GH 6,'(/ . 6,'(/ 

&5($&,21 (1 )5$1&e6 )HFKD  5HYLVLRQHV 2EMHWR  0iTXLQDV GH  D 

&5($&,21 (1 63$f2/ )HFKD  5HYLVLRQHV 2EMHWR  0iTXLQDV GH  D 

02',),&$&,21(6 (1 )5$1&e6 )HFKD      5HYLVLRQHV 2EMHWR      0RGLILFDFLRQHV PHFiQLFDV \ HOpFWULFDV 0iTXLQDV  \  (YROXFLyQ PiTXLQD $FWXDOL]DFLyQ GHO PDQXDO $FWXDOL]DFLyQ GHO PDQXDO /D UHYLVLyQ  DQXOD \ UHHPSOD]D OD SUHFHGHQWH

02',),&$&,21(6 (1 63$f2/ )HFKD    5HYLVLRQHV 2EMHWR    $FWXDOL]DFLyQ GHO PDQXDO $FWXDOL]DFLyQ GHO PDQXDO $FWXDOL]DFLyQ GHO PDQXDO
(GLFLyQ  5HYLVLyQ 

'2&80(1726 &,7$'26
. 6,'(/  5HFRPHQGDFLyQ ,62  

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

,1',&(
 3UHVHQWDFLQ JHQHUDO                                                  

3 JLQDV 
 

 8WLOL]DFLQ GH HVWH PDQXDO                                                        /RV RWURV PDQXDOHV GHO PDQXDO W FQLFR                                           

 &RQVLJQDV GH VHJXULGDG                                                 'HVFULSFLQ GHO SXHVWR GH FRQWURO \ GH PDQGR                             

 3UHVHQWDFLQ GHO SURFHVR $XWPDWDSXHVWR GH FRQWURO \ GH PDQGR                      3XHVWR GH FRQWURO \ GH PDQGR                                               $3, $XWPDWD 3URJUDPDEOH ,QGXVWULDO                                      /RV FDSWRUHV                                                              /RV DFFLRQDGRUHV                                                        

 
    

 3XSLWUH GH PDQGR                                                    

 3UHVHQWDFLQ JHQHUDO                                                             &DPELR GH LGLRPD                                                         &DPELR GH IHFKD \ GH KRUD                                                 $FFHVR \ QDYHJDFLQ HQ ODV SDQWDOODV                                         9LVXDOL]DFLQ GH ORV GHIHFWRV                                                +LVWULFR GH ORV GHIHFWRV                                                   0DQGRV                                                                        3 JLQD ) FDOHQWDPLHQWR WLHPSR SURFHVR 1LYHO                                    3 JLQD ) FRQWURO 1LYHO                                                        3 JLQD ) VLQFURQL]DFLQ GH ORV PRYLPLHQWRV 1LYHO                                 3 JLQD ) RSFLQ  1LYHO                                                       3 JLQD ) UHFHWD 1LYHO                                                         6RSRUWHV GH VDOYDJXDUGD                                                    )ODVK                                                                0RGXOR                                                             )RUPDWHDGR                                                          6DOYDJXDUGD GH XQ SURFHVR                                                  &DUJD GH XQ SURFHVR                                                       9LVXDOL]DU R PRGLILFDU XQD UHFHWD                                            %RUUDGR GH XQD UHFHWD                                                     3 JLQD ) RSFLQ  1LYHO                                                       3 JLQD ) PRGR DMXVWH                                                           &RQGLFLRQHV GH SXHVWD HQ PRGR DMXVWH                                       &RQGLFLRQHV GH UHWRUQR DO PRGR DXWRP WLFR                                   3 JLQD ) FRQWUDVHD 1LYHO                                                  

                        



 $OLPHQWDFLQ FRQ HQHUJDV \ IOXLGRV                                     

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

,QGLFH  3iJLQD 

(GLFLyQ 

 $OLPHQWDFLQ FRQ HQHUJD HO FWULFD                                                 $OLPHQWDFLQ FRQ DLUH DOWD SUHVLQ                                                 $EHUWXUDFLHUUD GHO FLUFXLWR                                                 $MXVWH GH OD SUHVLQ GH SUHVRSODGR                                           $MXVWH GHO FDXGDO SUHVRSODGR                                                $OLPHQWDFLQ FRQ DLUH EDMD SUHVLQ                                                 $EHUWXUDFLHUUH GHO FLUFXLWR                                                 $MXVWH GH OD SUHVLQ GHO JDWR GH WREHUD                                       $OLPHQWDFLQ FRQ DJXD                                                         


        

 3XHVWD HQ SURGXFFLQ                                                 

 $OLPHQWDFLQ GH OD P TXLQD FRQ HQHUJD                                           3URFHGLPLHQWR GH SXHVWD HQ PDUFKD                                               3DUDGD P TXLQD                                                                 3DUDGD ILQ GH MRUQDGD                                                            3DUDGD SURJUHVLYD                                                             



    

 3ULQFLSLR GH UHJXODFLQ GHO KRUQR                                       

 6LQSWLFR                                                                       (VTXHPD                                                                     



 

 $MXVWH GH ORV WLHPSRV SURFHVRV                                          

 'LDJUDPD GH FLFOR PROGH 0                                                    9DOLGDFLQ GHO WLHPSR SURFHVR                                                   



 

 2SFLRQHV                                                            

 2SFLQ lFDUJD IRU]DGDl                                                          2SFLQ lSDUDGD SRU URWXUD GH O PSDUDl                                            2SFLQ lSDUDGD GH FDOHQWDPLHQWRl                                                2SFLQ lH\HFFLQ SUHIRUPDV  GHODQWH GHVSX V  GHODQWH GHVSX Vl                



   

 $QRPDODV H LQFLGHQWHV FDXVDV  VROXFLRQHV                             

 'HIHFWRV FUWLFRV                                                               'HIHFWRV DOHUWD                                                                 'HIHFWRV LQIRUPDFLQ                                                           0HQVDMHV GHO VLVWHPD 23                                                    



   

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

,QGLFH  3iJLQD 

(GLFLyQ 

 3UHVHQWDFLyQ JHQHUDO
 8WLOL]DFLyQ GH HVWH PDQXDO (O PDQXDO GH XWLOL]DFLyQ
GHVFULEH \ H[SOLFD FRPR XWLOL]DU ODV IXQFLRQDOLGDGHV GHO FLUFXLWR 23 GH OD PiTXLQD FRQWLHQH ODV LQIRUPDFLRQHV QHFHVDULDV SDUD FRQGXFLU OD PiTXLQD GHWDOOD ODV FRQGLFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR HQ SURGXFFLyQ GH OD PiTXLQD FRQWLHQH XQ FXDGUR $QRPDOtDV &DXVDV6ROXFLRQHV TXH VLUYH GH JXtD SDUD UHVROYHU ORV

LQFLGHQWHV TXH SXHGDQ VXUJLU

(VWH PDQXDO XWLOL]D ODV FRQYHQFLRQHV VLJXLHQWHV

,QGLFD XQD DGYHUWHQFLD /HHU DWHQWDPHQWH &XUVLYD ,QGLFD XQD UHODFLyQ HQ RWUR FDStWXOR R HQ RWUR PDQXDO GHO PDQXDO WpFQLFR

 /RV RWURV PDQXDOHV GHO PDQXDO WpFQLFR &RPR FRPSOHPHQWR GHO PDQXDO GH XWLOL]DFLyQ HO PDQXDO WpFQLFR GH OD PiTXLQD FRPSUHQGH RWURV FXD WUR PDQXDOHV
  ,QVWDODFLyQ GH OD PiTXLQD   'HVFULSFLyQ   0DQXDO GH PDQWHQLPLHQWR   0DQXDO GH FDPELR GH DUWtFXOR

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 &RQVLJQDV GH VHJXULGDG
/DV SXHUWDV GH OD PiTXLQD HVWiQ HTXLSDGDV FRQ XQD VHJXULGDG HOpFWULFD /D DEHUWXUD GH ODV SXHUWDV SURYRFD OD SDUDGD LQPHGLDWD GH OD PiTXLQD \ OD GHVFDUJD GHO DLUH (VWDV SXHUWDV LPSLGHQ HO DFFHVR D ODV SLH]DV HQ PRYLPLHQWR (VWi IRUPDOPHQWH SURKLELGR GHULYDU R LQKLELU ORV VLVWHPDV GH VHJXULGDG \ IXQFLRQDU FRQ ODV SXHUWDV DELHUWDV 12 6( *$5$17,=$ 1,1*81$ 6(*85,'$' $QWHV GH FXDOTXLHU SXHVWD HQ PDUFKD HO RSHUDGRU GHEH YHULILFDU TXH QLQJXQD SHUVRQD VH HQFXHQWUH HQ HO LQWHULRU GH OD PiTXLQD $QWHV GH FXDOTXLHU LQWHUYHQFLyQ HQ OD PiTXLQD KD\ TXH DVHJXUDUVH TXH OD PiTXLQD HVWi VLQ HQHUJtD XQD YH] TXH HO DLUH FRPSULPLGR HVWi FRUWDGR \ TXH HVWiQ SXUJDGRV ORV FLUFXLWRV 3(/,*52 $/7$ 7(16,21 1R WRFDU QXQFD HVWRV ERUQHV 3(/,*52 $,5( $/7$ 35(6,21

3(/,*52 $/7$ 7(03(5$785$

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

9,67$ '( /$ 683(5),&,( '(/$17(5$ < /$'2 '(5(&+2 '( /$ 0$48,1$ /X] LOXPLQDFLyQ PiTXLQD 3XSLWUH GH 3DUDGD GH XUJHQ PDQGR FLD SDUDGD GH HPHUJHQFLD 9HQWLODFLyQ 3DUDGD GH XUJHQFLD DUPDULR SDUDGD GH HPHUJHQFLD HOpFWULFR

&RQWDFWR FLHUUH SXHUWD  &RQWDFWR FLHUUH SXHUWD 

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

9,67$ '(/ /$'2 ,=48,(5'2 '( /$ 0$48,1$ *LURIDUR 6LUHQD 3DUDGD GH XUJHQFLD SDUDGD GH HPHUJHQFLD

6HFFLRQDGRU SULQFLSDO

&RQWDFWR FLHUUH SXHUWD 

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 'HVFULSFLyQ GHO SXHVWR GH FRQWURO \ GH PDQGR

 3UHVHQWDFLyQ GHO SURFHVR $XWyPDWDSXHVWR GH FRQWURO \ GH PDQGR 6,1237,&2

352&(62 ,1'8675,$/
&DSWRUHV $FFLRQDGRUHV

(QWUDGDV 721 R DQDORJLFDV

6DOLGDV 721 R DQDORJLFDV

0$48,1$

$3, $XWRPDWD 3URJUDPPDEOH ,QGXVWULDO

0DHVWUR

(VFODYR 38(672 '( &21752/ < '( 0$1'2 &RQWURO 0DQGR

,17(5)$= +20%5(0$48,1$

23(5$'25

+20%5(

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 3XHVWR GH FRQWURO \ GH PDQGR (O SXHVWR GH FRQWURO \ GH PDQGR HV XQ 3& LQGXVWULDO FRQVWLWXLGR SRU XQD SDQWDOOD XQ SXSLWUH GH WHFODV \ GLIHUHQWHV FRQHFWRUHV (V XQD LQWHUID] +20%5(0$48,1$ VLUYH GH LQWHUPHGLDULR HQWUH HO SURFHVR LQGXVWULDO GLULJLGR SRU HO DXWyPDWD \ HO RSHUDGRU (O DXWyPDWD 0DHVWUR \ HO SXHVWR GH PDQGR \ GH FRQWURO (VFODYR FRPXQLFDQ HQWUH Vt D WUDYpV GH XQ HQODFH VHULH (O RSHUDGRU FRQWUROD HO SURFHVR LQGXVWULDO FRQ LQIRUPDFLRQHV SURFHGHQWHV GHO DXWyPDWD TXH YLVXDOL]D HQ OD SDQWDOOD GHO SXHVWR GH PDQGR \ GH FRQWURO 'LULJH HO SURFHVR LQGXVWULDO WUDQVPLWLHQGR FRQVLJQDV DO DXWyPDWD D WUDYpV GHO SXHVWR GH PDQGR \ GH FRQWURO  $3, $XWyPDWD 3URJUDPDEOH ,QGXVWULDO (O DXWyPDWD SLORWD HO SURFHVR LQGXVWULDO FRQ FDSWRUHV FRQHFWDGRV HQ VXV HQWUDGDV \ DFFLRQDGRUHV FRQHF WDGRV HQ VXV VDOLGDV DO PLVPR WLHPSR TXH WRPD HQ FRQVLGHUDFLyQ ODV FRQVLJQDV TXH OH HQYtD HO RSHUDGRU  /RV FDSWRUHV /RV FDSWRUHV WLSR FRQPXWDGRU )XQFLRQDQ HQ QRUPDOPHQWH DELHUWR R QRUPDOPHQWH FHUUDGR \ SRU OR WDQWR HVWiQ FRQHFWDGRV D ODV HQWUDGDV 721 7RGR R 1DGD GHO DXWyPDWD $Vt VXPLQLVWUDQ DO DXWyPDWD LQIRUPDFLRQHV HQ OyJLFD ELQD ULD  y  /RV FDSWRUHV WLSR DSDUDWR GH PHGLGD 6XPLQLVWUDQ XQD VHxDO HOpFWULFD SURSRUFLRQDO DO YDORU GH OD PDJQLWXG ItVLFD PHGLGD 3RU OR WDQWR HVWiQ FRQHFWDGRV HQ ODV HQWUDGDV DQDOyJLFDV GHO DXWyPDWD  /RV DFFLRQDGRUHV /RV DFFLRQDGRUHV VHJ~Q VX WLSR HVWiQ FRQHFWDGRV HQ ODV VDOLGDV 721 R DQDOyJLFDV GHO DXWyPDWD 3XHGHQ VHU JDWRV PRWRUHV R LQFOXVR OiPSDUDV LQIUDUURMDV

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 3XSLWUH GH PDQGR
 3UHVHQWDFLyQ JHQHUDO

*(1(5$/  

*(1(5$/ 048,1$  

%$-2 7(16,1

6,(0(16

6,0$7,& 23 
$

) ) ) )





   

% &

   

' (

  

) ) ) )

- .

6%2 )
(VSDxRO

1 2

3 4

7 8

9 :



$=

<

.

.

)
. .

) )
. .

)
.

)
.

)
. .

$=

(6& $&.

67$57 6723

,16 +(/3 '(/

(17(5

(O SXSLWUH GH PDQGR GH OD PiTXLQD FRPSUHQGH  XQ FRQWDGRU KRUDULR   XQ EORTXHR JHQHUDO FRQ OODYH GH OD PiTXLQD   XQ ERWyQ SXOVDGRU GH SXHVWD EDMR WHQVLyQ  DVt FRPR XQ ERWyQ GH SXHVWD VLQ WHQVLyQ   XQ LQGLFDGRU OXPLQRVR  TXH LQGLFD TXH OD PiTXLQD HVWi EDMR WHQVLyQ  XQ ERWyQ GH SDUDGD GH HPHUJHQFLD   XQ SXHVWR GH FRQWURO \ GH PDQGR . 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

6,(0(16

6,0$7,& 23 
$

) ) ) )





   

% &

   

' (

  

) ) ) )

- .

6%2 )
(VSDxRO

1 2

3 4

7 8

9 :



$=

<

.

.

)
. .

) )
. .

)
.

)
.

)
. .

$=

(6& $&.

67$57 6723

,16 '(/

+(/3

(17(5

 &DPELR GH LGLRPD $O SRQHU EDMR WHQVLyQ HO SXSLWUH HV SRVLEOH FDPELDU HO LGLRPD XWLOL]DGR HQ ODV SDQWDOODV SXOVDQGR OD WHFOD ) 7UHV LGLRPDV UHVLGHQWHV HVWiQ GLVSRQLEOHV HQ HO 23  &DPELR GH IHFKD \ GH KRUD &RORFDU HO FXUVRU VREUH OD IHFKD HQ FXUVR \ HQWUDU OD QXHYD IHFKD HQ HO EORTXH QXPpULFR 3XOVDU OD WHFOD (17(5  SDUD YDOLGDU +DFHU OR PLVPR SDUD OD KRUD  $FFHVR \ QDYHJDFLyQ HQ ODV SDQWDOODV /DV WHFODV ) ) ) ) ) ) ) ) SHUPLWHQ DFFHGHU D ODV GLIHUHQWHV SiJLQDV GH FRQILJXUDFLyQ GHO SXSLWUH  )  FDOHQWDPLHQWR WLHPSR GH SURFHVR  )  FRQWURO  )  VLQFURQL]DFLyQ GH ORV PRYLPLHQWRV  )  RSFLyQ   )  UHFHWD  )  RSFLyQ   )  PRGR GH DMXVWH  )  FRQWUDVHxD /D QDYHJDFLyQ HQ FDGD XQD GH HVWDV SiJLQDV VH HIHFW~D FRQ ODV IOHFKDV  /D HOHFFLyQ \ OD YDOLGDFLyQ GH ODV RSFLRQHV \ SDUiPHWURV VH HIHFW~D FRQ OD WHFOD (17(5  /D WHFOD +(/3  SHUPLWH DFFHGHU HQ FDGD XQD GH HVWDV SDQWDOODV D XQD D\XGD HQ OtQHD
0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ 5HYLVLyQ  &DStWXOR   3iJLQD 

. 6,'(/

(GLFLyQ 

 9LVXDOL]DFLyQ GH ORV GHIHFWRV &XDQGR HO DXWyPDWD GHWHFWD XQ GHIHFWR DSDUHFH XQD YHQWDQD HQ OD SDQWDOOD /D PLVPD FRQWLHQH  OD KRUD \ OD IHFKD GH DSDULFLyQ GHO GHIHFWR  HO HQXQFLDGR GHO GHIHFWR GHWHFWDGR 3DUD ERUUDU XQ PHQVDMH TXH LQGLFD HO GHIHFWR EDVWD FRQ SXOVDU OD WHFOD $&.  1RWD HO PHQVDMH VH ERUUD LQFOXVR VL QR VH KD VROXFLRQDGR HO GHIHFWR  +LVWyULFR GH ORV GHIHFWRV 8QD SULPHUD SXOVDFLyQ VREUH . DEUH OD SiJLQD GH ODV DODUPDV SUHVHQWHV 8QD VHJXQGD SXOVDFLyQ GH . DEUH OD SiJLQD FRQFHUQLHQWH DO KLVWyULFR GH ORV GHIHFWRV /D WHFOD . SHUPLWH ERUUDU HVWH KLVWyULFR D SDUWLU GHO QLYHO  YHU FDStWXOR   0DQGRV

'LULJH HO DUUDQTXH \ OD SDUDGD GH OD PiTXLQD

'LULJH XQ FLFOR GH PHGLGD GHO WLHPSR SURFHVR 7 SURFHVV

'LULJH OD SXHVWD HQ PDUFKD GHO KRUQR ,5

'LULJH HO VRSODGR

'LULJH OD DOLPHQWDFLyQ GH ODV SUHIRUPDV

'LULJH OD H\HFFLyQ GH ODV ERWHOODV

'LULJH OD H\HFFLyQ GH ODV SUHIRUPDV

'LULJH OD LOXPLQDFLyQ GH OD PiTXLQD

(GLFLyQ  0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ 5HYLVLyQ  &DStWXOR   3iJLQD 

. 6,'(/

 3iJLQD ) FDOHQWDPLHQWR WLHPSR SURFHVR 1LYHO 

6,(0(16

6,0$7,& 23 
$

) ) ) )

,17  E& E& &+  E& E&

= = = = = = = = = = 99 . 2)) 21 21 21 21 21 21 21 21 21 21 2)) 21 21 21 21 21 21 21 21 21 21 2)) 21 21 21 21 21 21 21 21 21 21           

7   V 7G   V  %+ 7SURFHVV   V 7SV   V 0 7V   V 7SURFHVV   V 7SV   V 0 7V   V $/   $/   &2()  
.

   

% & + , 1 2 7 8

   

' ( - . 3 4 9 : <

  

) / 5 ; =

) ) ) )

* 0 6



$=

) ) )



)
. .

) )
. .

)
.

)
.

)
. .

$=

(6& $&.

67$57 6723

,16 +(/3 '(/

(17(5

3DUiPHWURV PRGLILFDEOHV
/iPSDUDV  $/  $/ &2() ,17 &+ 7 7G GH = D = $FWLYDFLyQ R GHVDFWLYDFLyQ 3RUFHQWDMH GH HQ HVSHUD 3RUFHQWDMH LQLFLR GH SURGXFFLyQ &RHILFLHQWH FRUUHFWRU &RQVLJQD WHPSHUDWXUD SUHIRUPD 7HPSHUDWXUD GH FDUJD SUHIRUPD 5HWDUGR ILQ GH SUHVRSODGR 0 \ 0 7LHPSR GH GHVJDVLILFDFLyQ 0 \ 0 $FWLYDFLyQ R GHVDFWLYDFLyQ GH ODV OiPSDUDV 3RUFHQWDMH GH FDOHQWDPLHQWR GH FDGD ]RQD

3DUiPHWURV YLVXDOL]DGRV
0 7SURFHVV 7SV 7V 7SURFHVV 7SV 7V 9HORFLGDG 7LHPSR GH SURFHVDGR 0 7LHPSR GH SUHVRSODGR 0 7LHPSR GH VRSODGR 0 7LHPSR SURFHVR 0 7LHPSR GH SUHVRSODGR 0 7LHPSR GH VRSODGR 0 9HORFLGDG GH OD PiTXLQD HQ ERWHOODV SRU KRUD

0

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 3iJLQD ) FRQWURO 1LYHO 

6,(0(16

6,0$7,& 23 
$

) ) ) )

6$/,'$ 7+2512 3 623/ 0 3 623/ 0

    E&

   

% & + , 1 2 7 8

   

' ( - . 3 4 9 : <

  

) / 5 ; =

&$'(1&,$   %+

) ) ) )

* 0 6

7 35()250$   E&

9

180(52 '( %27(//$6 5$= )

  %$56   %$56





9$&,$'2 +2512 35()250$ )5$ (63(5$ 7(03(5$785$ +2512 . .

$=

)
. .

) )
. .

)
.

)
.

)
. .

$=

(6&

$&.

67$57 6723

,16 '(/

+(/3

(17(5

3DUiPHWURV YLVXDOL]DGRV
6$/,'$ 7 +2512 7 35()250$ &$'(1&,$ 180(52 '( %27(//$6 3 623/$'2 0 3 623/$'2 0 3RUFHQWDMH JHQHUDO GHO FDOHQWDPLHQWR 7HPSHUDWXUD GH DPELHQWH GHO KRUQR 7HPSHUDWXUD GH OD SUHIRUPD D OD VDOLGD KRUQR 9HORFLGDG GH OD PiTXLQD HQ ERWHOODVKRUD 1~PHUR GH ERWHOODV SURGXFLGDV /D WHFOD ) SHUPLWH YROYHU D SRQHU D  HO FRQWDGRU GH ERWHOODV 3UHVLyQ GH VRSODGR SXHVWR  3UHVLyQ GH VRSODGR SXHVWR 

0HQVDMHV
9$&,$'2 +2512 35()250$ )5,$ (O PHQVDMH 9$&,$'2 +2512 VH YLVXDOL]D FXDQGR OD PiTXLQD VH SDUD FRQ SUHIRUPDV HQ HO KRUQR 6L OD WHPSHUDWXUD GH OD SUHIRUPD 7 35()250$ HV LQIHULRU D OD WHPSHUDWXUD 35()250$ )5,$ SiJLQD ) RSFLyQ    VH H\HFWD OD SUHIRUPD   VH YLVXDOL]D HO PHQVDMH 35()250$ )5,$ (O PHQVDMH (63(5$ 7(03(5$785$ +2512 VH YLVXDOL]D VL   HO KRUQR HVWi HQ FDOHQWDPLHQWR \ VX WHPSHUDWXUD 7 +2512 HV LQIHULRU D OD WHPSHUDWXUD GH FDUJD &+   VH VROLFLWD OD FDUJD GH ODV SUHIRUPDV

(63(5$ 7(03(5$785$ +2512

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 3iJLQD ) VLQFURQL]DFLyQ GH ORV PRYLPLHQWRV 1LYHO 

6,(0(16

6,0$7,& 23 
$

   

% &

   

' (

  

) ) ) )

6,1&521,=$&,21 '( /26 029,0,(1726

%$-$'$ 72%(5$ %$-$'$ $/$5*$0,1(72 68%,'$ $/$5*$0,(172    $     $     $ 

) ) ) )

- .

1 2

3 4

7 8

9 :



$=

<

.

.

)
. .

) )
. .

)
.

)
.

)
. .

$=

(6& $&.

67$57 6723

,16 '(/

+(/3

(17(5

3DUiPHWURV PRGLILFDEOHV
%$-$'$ 72%(5$ 0 < 0 %$-$'$ $/$5*$0,(172 0 < 0 68%,'$ $/$5*$0,(172 0 < 0 1~PHUR GH GLHQWHV OHtGRV GHVSXpV GHO GHWHFWRU GH LQLFLDOL]DFLyQ 0 R 0 TXH SURYRFD OD EDMDGD WREHUD 1~PHUR GH GLHQWHV OHtGRV GHVSXpV GHO GHWHFWRU GH LQLFLDOL]DFLyQ 0 R 0 TXH SURYRFD OD EDMDGD HORQJDFLyQ 1~PHUR GH GLHQWHV OHtGRV GHVSXpV GHO GHWHFWRU GH LQLFLDOL]DFLyQ 0 R 0 TXH SURYRFD OD VXELGD HORQJDFLyQ

(VWD SiJLQD SHUPLWH VLQFURQL]DU OD EDMDGD GH OD WREHUD OD EDMDGD GH HORQJDFLyQ OD VXELGD GH OD HORQJD FLyQ (O Q~PHUR VHOHFFLRQDGR FRUUHVSRQGH D XQ Q~PHUR GH GLHQWHV OHtGR SRU HO GHWHFWRU GH FDGHQFLD % (MHPSOR %DMDGD WREHUD  VLJQLILFD TXH OD WREHUD VH EDMDUD WDQ SURQWR FRPR HO GHWHFWRU KD\D OHtGR  GLHQWHV GHVSXpV GHO SDVR GHO SORW GH LQLFLDOL]DFLyQ DQWH HO FDSWRU  % SDUD HO PROGH 0  % SDUD HO PROGH 0 6LQFUR EDMDGD WREHUD 6H SXHGH PDQLSXODU ORV YDORUHV GH  D  VL OD RSFLyQ OLPLWDGRU GH FDXGDOHV WREHUDV VH YDOLGD HQ OD SiJLQD 
0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ 5HYLVLyQ  &DStWXOR   3iJLQD  (GLFLyQ 

127$ (O SORW GH LQLFLDOL]DFLyQ HVWi VLWXDGR HQ HO SODWR D QLYHO GHO HMH FHQWUDO . 6,'(/

 3iJLQD ) RSFLyQ  1LYHO 

6,(0(16
6,0$7,& 23 
$

) ) ) )

23&,1  &$'(1&,$ 120,1$/ &$'(1&,$ 0;,0$ )5(&8(1&,$ &255(&&,1 &$5*$ )25=$'$ 3$5$'$ (1 48(%5$ /03$5$ 3$5$'$ +2512 6$/,'$  180(52 '( +2512 /,0,7$'25 72%(5$6 35()250$ )5$
.

   

% &

   

' (

  

 %+  %+  35() 2)) ) 2)) ) 2)) )  ) 2)) )  E&
.

) ) ) )

- .

1 2

3 4

7 8

9 :



$=

<

)
. .

) )
. .

)
.

)
.

)
. .

$=

(6& $&.

67$57 6723

,16 '(/

+(/3

(17(5

3DUiPHWURV PRGLILFDEOHV
&$'(1&,$ 120,1$/ &$'(1&,$ 0$;,0$ )5(&8(1&,$ &255(&&,21 &$5*$ )25=$'$ 3$5$'$ (1 48(%5$ /$03$5$ 3$5$'$ +2512   180(52 '( +25126 /,0,7$'25 72%(5$6 35()250$ )5,$ 9HORFLGDG GH OD PiTXLQD HQ ERWHOODVKRUD GH  D  ERWHOODVKRUD 9HORFLGDG Pi[LPD TXH SXHGH SHGLUVH DO RSHUDGRU 3DVDGD HVWD YHORFLGDG OD PiTXLQD VH SDUD )UHFXHQFLD GH FRUUHFFLyQ GH OD SRWHQFLD GH VDOLGD HQ Q~PHUR GH SUHIRUPDV $FWLYDFLyQGHVDFWLYDFLyQ GH OD RSFLyQ FDUJD SHVDGD $FWLYDFLyQGHVDFWLYDFLyQ GH OD RSFLyQ SDUDGD SRU URWXUD GH OiPSDUD $FWLYDFLyQGHVDFWLYDFLyQ GH OD RSFLyQ SDUDGD FDOHQWDPLHQWR 2SFLyQ  y  KRUQRV QLYHO  $FWLYDFLyQGHVDFWLYDFLyQ GHO PDQGR GH EDMDGD SUHFR] GH ODV WREHUDV 7HPSHUDWXUD SRU GHEDMR GH OD FXDO VH H\HFWDQ ODV SUHIRUPDV

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 3iJLQD ) UHFHWD 1LYHO 

6,(0(16
6,0$7,& 23 
$

   

% &

   

' (

  

) ) ) )

5(&(7$  +25126 1RPEUH 5(*,6752  6RSRUWH GDWRV  /,7526 )/$6+ )250$7($5

) ) ) )

- .

1 2

3 4

7 8

9 :



$=

<

.

.

)
. .

) )
. .

)
.

)
.

)
. .

$=

(6& $&.

67$57 6723

,16 '(/

+(/3

(17(5

) ) ) ) )

7UDQVIHUHQFLD GH SDUiPHWURV GHO DXWyPDWD DO IODVK LQWHUQR GH OD 23 R HQ HO PyYLO H[WHUQR 7UDQVIHUHQFLD GH ORV SDUiPHWURV GH OD 23 R GHO PyGXOR H[WHUQR KDFLD HO DXWyPDWD /ODPDGD GH OD OLVWD GH UHFHWDV 9LVXDOL]DFLyQ \ PRGLILFDFLyQ SRVLEOH GH OD UHFHWD VHOHFFLRQDGD %RUUDGR GH OD UHFHWD VHOHFFLRQDGD

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 6RSRUWHV GH VDOYDJXDUGD  )ODVK (V OD PHPRULD LQWHUQD GH OD 23 8Q HPSOD]DPLHQWR GH HVWD PHPRULD HVWi UHVHUYDGR D ODV UHFHWDV  0RGXOR (V OD PHPRULD H[WHUQD GHO 23 8Q HPSOD]DPLHQWR GH HVWD PHPRULD HVWi UHVHUYDGR D ODV UHFHWDV PRGXOR DPRYLEOH  )RUPDWHDGR /D ]RQD GHVWLQDGD DO UHJLVWUR GH GDWRV UHFHWD VH IRUPDWHD HQ HO VRSRUWH GH GDWRV VHOHFFLRQDGR 8Q IRUPDWHDGR ERUUD WRGRV ORV GDWRV UHFHWD SHUR QR HO SURJUDPD GH OD 23

 6DOYDJXDUGD GH XQ SURFHVR  3RVLFLRQDU HO FXUVRU VREUH 1RPEUH GH OD UHFHWD (QWUDU HO QRPEUH GH VX UHFHWD  FDUDFWHUHV Pi[ \ YDOLGDU FRQ  3XOVDU VH YLVXDOL]D HO PHQVDMH VLJXLHQWH  5HJLVWUR GH ORV GDWRV 23683
(17(5

(VWH PHQVDMH VLJQLILFD TXH OD WUDQVIHUHQFLD VH HIHFW~D

 7UDQVPLVLyQ 2.

(VWH PHQVDMH VLJQLILFD TXH OD WUDQVIHUHQFLD KD WHUPLQDGR VH KD VDOYDJXDUGDGR OD UHFHWD  3XOVDU SDUD ERUUDU HO PHQVDMH

(Q HO FDVR GH XQD WUDQVIHUHQFLD GH SURFHVR D XQD UHFHWD \D H[LVWHQWH VH YLVXDOL]DUi HO VLJXLHQWH PHQVDMH
(GLFLyQ  &DStWXOR   3iJLQD 

 $SODVWDU . 6,'(/  Vt   1R

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

 &DUJD GH XQ SURFHVR  3XOVDU DSDUHFHQ ODV UHFHWDV \D FUHDGDV

(17(5

 &RQ ODV IOHFKDV  HVFRMD XQD UHFHWD \ KDJD ML SDUD YDOLGDU  3XOVDU

SDUD WUDQVIHULU ORV YDORUHV GH OD UHFHWD KDFLD HO DXWyPDWD

6H YLVXDOL]DUiQ VXFHVLYDPHQWH GRV PHQVDMHV

 5HJLVWUR GH ORV GDWRV 23683

(VWH PHQVDMH VLJQLILFD TXH VH HIHFW~D OD WUDQVIHUHQFLD

 7UDQVPLVLyQ 2.

(VWH PHQVDMH VLJQLILFD TXH KD WHUPLQDGR OD WUDQVIHUHQFLD  3XOVDU SDUD ERUUDU HO PHQVDMH

 9LVXDOL]DU R PRGLILFDU XQD UHFHWD  3XOVDU SDUD YLVXDOL]DU R PRGLILFDU OD UHFHWD
(17(5

(Q HO FDVR GH XQD PRGLILFDFLyQ SXOVDU SDUD JUDEDU 6H YLVXDOL]D HO PHQVDMH VLJXLHQWH

DO ILQDO GH FDGD LQWURGXFFLyQ \ OXHJR QXHYDPHQWH

(17(5

 *UDEDU UHJLVWUR GH GDWRV "  6,   12  3XOVDU SDUD YDOLGDU HO UHJLVWUR

. 6,'(/

 (Q HO FDVR GH XQD YLVXDOL]DFLyQ SXOVDU

SDUD VDOLU

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

6H YLVXDOL]D HO PHQVDMH VLJXLHQWH  5HFKD]DU UHJLVWUR GH GDWRV"  6,   12  7HFOHDU SDUD VDOLU VLQ PRGLILFDFLyQ

 %RUUDGR GH XQD UHFHWD  3RVLFLRQDU HO FXUVRU VREUH 1RPEUH GH OD UHFHWD ,QWURGXFLU HO QRPEUH GH OD UHFHWD  FDUDFWHUHV Pi[ \ YDOLGDU SRU  3XOVDU VH YLVXDOL]D HO PHQVDMH VLJXLHQWH  %RUUDU UHJLVWUR GH GDWRV"  6,   12
(17(5

3XOVDU

SDUD ERUUDU VH YLVXDOL]D HO PHQVDMH VLJXLHQWH

 5HJLVWUR GH GDWRV ERUUDGR

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 3iJLQD ) RSFLyQ  1LYHO 

6,(0(16
6,0$7,& 23 
$

   

% &

   

' (

  

) ) ) )

23&,21  7,32 '( &$5*$ 3/$72 '( &$5*$  (<(&&,21 35()250$6  $17(6   '(638(6  $17(6   '(638(6 &21752/ 623/$'2 02/'(  02/'(   %$56  %$56  21 )  21 )  21 )   02/'(6  2)) )

) ) ) )

- .

1 2

3 4

7 8

9 :



$=

<

.

.

)
. .

) )
. .

)
.

)
.

)
. .

$=

(6& $&.

67$57 6723

,16 '(/

+(/3

(17(5

3DUiPHWURV PRGLILFDEOHV
7,32 '( &$5*$ (<(&&,21 35()250$6  '(/$17( '(638(6 (<(&&,21 35()250$6  '(/$17( '(638(6 3/$72 '( &$5*$ &21752/ 623/$'2 6HOHFFLyQ GHO 7LSR GH FDUJD  0ROGHV  0ROGH 1  R 1 $FWLYDFLyQGHVDFWLYDFLyQ GH OD RSFLyQ H\HFFLyQ SUHIRUPDV  GHODQWH GHVSXpV $FWLYDFLyQGHVDFWLYDFLyQ GH OD RSFLyQ H\HFFLyQ SUHIRUPDV  GHODQWH  GHVSXpV 6HOHFFLyQ GHO 7LSR GH FDUJD 1RUPDO R  SUHIRUPD GH FDGD  9DOLGDFLyQ GHO FRQWURO GH OD SUHVLyQ GH VRSODGR HQ OD ERWHOOD

1RWD HQ HO FDVR GH XQ IXQFLRQDPLHQWR  GH  OD FDGHQFLD VH GLYLGH SRU  HQ OD YLVXDOL]DFLyQ GH  DEK 0i[ \D TXH OD YHORFLGDG OLQHDO HV VLHPSUH OD PLVPD TXH XQ IXQFLRQDPLHQWR  PROGHV

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 3iJLQD ) PRGR DMXVWH

6,(0(16
6,0$7,& 23 
$

   

% &

   

' (

  

) ) ) )

02'2 $-867( 7(67 '( /26 (/(&752

) )

- .

(67$'2 $&78$/ '( /$ 0$48,1$

)

1 2

3 4

0212(67$%/( &DUJD SUHIRUPD  2)) (\HFFLyQ KRUQR  2)) (9 DJXD (\HFFLyQ 0 (\HFFLyQ 0 (9 36 0 (9 36 0 9DSRUL] $LUH 9DSRUL] $JXD  2))  2))  2))  2))  2))  2))  2))

%,2(67$%/(

7 REHUD $ODUJDP 7 REHUD $ODUJDP

0  0  0  0 

&(175( &(175( &(175( &(175(

) )

7 8

9 :



$=

<

 %$56 )

.

.

)
. .

) )
. .

)
.

)
.

)
. .

$=

(6&

$&.

,16 67$57 6723 '(/

+(/3

(17(5

0RQRHVWDEOHV
&DUJD SUHIRUPD (\HFFLyQ KRUQR (9 DJXD (\HFFLyQ 0 (\HFFLyQ 0 (9 36 0 (9 36 0 9DSRUL] $LUH 9DSRUL] $JXD < < < < < < < < <

%LHVWDEOHV
7REHUD 0 $ODUJDPLHQWR 0 7REHUD 0 $ODUJDPLHQWR 0 < VHW < UHVHW < VHW < UHVHW < VHW < UHVHW < VHW < UHVHW

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 &RQGLFLRQHV GH SXHVWD HQ PRGR DMXVWH  OD PiTXLQD GHEH HVWDU SDUDGD  ODV SXHUWDV GH OD PiTXLQD GHEHQ HVWDU FHUUDGDV  OD SLQ]D GH WUDQVIHUHQFLD ODGR SXHVWR  GHEH VLWXDUVH D QLYHO GH OD UHIHUHQFLD SUHYLVWR D HVWH HIHFWR VREUH OD OHYD GH YHORFLGDG HVWD SRVLFLyQ FRUUHVSRQGH DO SORW GH LQLFLDOL]DFLyQ TXH VH HQFXHQWUD HQ HO HMH GH OD XQLGDG SRUWDPROGH 1  HO FHQWHOOHR GHO VtPEROR OD PHFiQLFD VLJQLILFD TXH OD VHOHFFLyQ GHO PRGR DMXVWH VH UHDOL]D VLQ SHOLJURV SDUD

1RWD  DVHJXUDUVH GHO FHQWHOOHR GHO VtPEROR DQWHV GH FXDOTXLHU PDQLSXODFLyQ GH OD SiJLQD DMXVWH R SDUD VDOLU GH OD PLVPD GH OR FRQWUDULR KDFHU JLUDU OD PiTXLQD FRQ HO YRODQWH GH URWDFLyQ PDQXDO SDUD HQFRQWUDU HO FHQWHOOHR  &RQGLFLRQHV GH UHWRUQR DO PRGR DXWRPiWLFR  WRGRV ORV PRQRHVWDEOHV GHEHQ HVWDU HQ 2))  WRGRV ORV ELHVWDEOHV GHEHQ HVWDU HQ &(175( 3DUD EDVFXODU HQWUH HO PRGR DMXVWH \ HO PRGR DXWRPiWLFR KD\ TXH SXOVDU OD WHFOD ) 3DUD DEULU \ FHUUDU ORV FLUFXLWRV  \  EDUV KD\ TXH SXOVDU OD WHFOD ) &XDQGR VH HVWDEOHFH OD SUHVLyQ ORV PRYLPLHQWRV VyOR VH SXHGHQ UHDOL]DU VL ODV SXHUWDV HVWiQ FHUUDGDV

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 3iJLQD ) FRQWUDVHxD 1LYHO 

6,(0(16
6,0$7,& 23 
$

   

% &

   

' (

  

) ) ) )

$'48,6,&,21 3$/$%5$ '( 3$62 87,/,=$'25 &RGLJR 1LYHO   $6,*1$&,21 '( /$6 3$/$%5$6 '( 3$62 < 1,9(/(6 1LYHO  &RGLJR 
. .

) ) ) )

- .

1 2

3 4

7 8

9 :



$=

<

)
. .

) )
. .

)
.

)
.

)
. .

$=

(6& $&.

67$57 6723

,16 '(/

+(/3

(17(5

3DUD OLPLWDU HO DFFHVR D FLHUWDV SiJLQDV GH FRQILJXUDFLyQ GHO SXSLWUH KDQ VLGR GHILQLGRV  QLYHOHV (O DFFHVR D HVWRV QLYHOHV UHTXLHUH XQD FRQWUDVHxD
1LYHO 1LYHO  1LYHO  1LYHO  1LYHO  3iJLQDV DFFHVLEOHV 7RGDV 7RGDV VDOYR ) ) ) ) ) ) ) ) ) )

(O QLYHO  QR GD DFFHVR DO FDPELR GH ODV FRQWUDVHxDV /DV FRQWUDVHxDV VH GHILQHQ FRQ XQ QLYHO  3DUD HOOR EDVWD FRQ HQWUDU OD FRQWUDVHxD LQLFLDO GHO QLYHO  1RWD HO DFFHVR D ODV OHWUDV VH HIHFW~D SXOVDQGR XQD YH] OD WHFOD HO /(' GH L]TXLHUGD VH HQFLHQGH (QWRQFHV HO RSHUDGRU WLHQH DFFHVR D ORV FDUDFWHUHV VLWXDGRV D OD L]TXLHUGD GH ODV WHFODV 6L HO RSHUD GRU DSR\D SRU VHJXQGD YH] HO /(' GH OD GHUHFKD VH HQFLHQGH (QWRQFHV HO RSHUDGRU WLHQH DFFHVR D ORV FDUDFWHUHV VLWXDGRV D OD GHUHFKD GH ODV WHFODV 3XOVDU SDUD HQFRQWUDU HO DFFHVR D ODV FLIUDV

8QD YH] LQWURGXFLGD OD FRQWUDVHxD GHO QLYHO  VLWXDUVH HQ 1,9(/ (QWRQFHV VH DXWRUL]D DO RSHUDGRU D FDPELDU ODV FRQWUDVHxDV GH ORV QLYHOHV    \   ,QWURGXFLU HO QLYHO    y  SXOVDU
(17(5

SDUD YDOLGDU
(17(5

. 6,'(/

 6LWXDUVH VREUH &2175$6(f$ H LQWURGXFLU OD FRQWUDVHxD GHO QLYHO FRUUHVSRQGLHQWH \ SXOVDU SDUD YDOLGDU 
0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ 5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

8QD YH] FDPELDGD OD FRQWUDVHxD GHO QLYHO  PHPRUL]DUOD ELHQ \D TXH OD FRQWUDVHxD 6%2 \D QR H[LVWH 3DUD WRGRV ORV QLYHOHV KD\ XQ WLHPSR GH GHVFRQH[LyQ GH  PLQXWRV FRQ UHWRUQR DO QLYHO  (Q HO FDVR GH XQD LQWURGXFFLyQ LQFRUUHFWD GH OD FRQWUDVHxD KD\ XQ UHWRUQR DO QLYHO 

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 $OLPHQWDFLyQ FRQ HQHUJtDV \ IOXLGRV

 $OLPHQWDFLyQ FRQ HQHUJtD HOpFWULFD (O VHFFLRQDGRU SULQFLSDO $ DEUH R FLHUUD OD DOLPHQWDFLyQ FRQ HQHUJtD HOpFWULFD (O DXWyPDWD HO SXSLWUH 23 OD YHQWLODFLyQ DUPDULR HVWiQ FRQHFWDGRV GLUHFFLyQ DUULED GHO VHFFLRQDGRU SULQFLSDO

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 $OLPHQWDFLyQ FRQ DLUH DOWD SUHVLyQ  $EHUWXUDFLHUUD GHO FLUFXLWR /D DEHUWXUD \ HO FLHUUH GHO FLUFXLWR  EDU VH KDFH FRQ OD YiOYXOD GH DOLPHQWDFLyQ %

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 $MXVWH GH OD SUHVLyQ GH SUHVRSODGR

&

/D SUHVLyQ GH SUHVRSODGR VH DMXVWD DEULHQGR R FHUUDQGR HO UHGXFWRU & TXH VH HQFXHQWUD HQ HO FHQWUR GH OD UXHGD GH VRSODGR (VWD SUHVLyQ GHSHQGH GHO DUWtFXOR D UHDOL]DU  $MXVWH GHO FDXGDO SUHVRSODGR

'

(O FDXGDO GH SUHVRSODGR VH DMXVWD FRQ HO OLPLWDGRU GH FDXGDO ' (VWH FDXGDO GHSHQGH GHO DUWtFXOR D UHDOL]DU
(GLFLyQ  0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ 5HYLVLyQ  &DStWXOR   3iJLQD 

. 6,'(/

 $OLPHQWDFLyQ FRQ DLUH EDMD SUHVLyQ  $EHUWXUDFLHUUH GHO FLUFXLWR

( /D DEHUWXUD \ HO FLHUUH GHO FLUFXLWR  EDU GH KDFH FRQ OD YiOYXOD TXH VH SXHGH FHUUDU FRQ FDQGDGR (  $MXVWH GH OD SUHVLyQ GHO JDWR GH WREHUD ) /D SUHVLyQ GHO JDWR GH WREHUD VH DMXVWD DMXVWDQGR HO UHJXOD GRU ) 3 E

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 $OLPHQWDFLyQ FRQ DJXD 




(QWUDGD FXHUSR GH PROGH 5HWRUQR FXHUSR GH PROGH (QWUDGD IRQGR GH PROGH \ KRUQR

5HWRUQR IRQGR GH PROGH \ KRUQR

       

9iOYXOD GH VHFFFLRQDGRU GHO FLUFXLWR (QWUDGD $JXD &XHUSR GH 0ROGH 9iOYXOD GH VHFFLRQDGRU GHO FLUFXLWR 5HWRUQR $JXD &XHUSR GH 0ROGH 9iOYXOD GH VHFFLRQDGRU GHO FLUFXLWR (QWUDGD $JXD )RQGR GH 0ROGH \ +RUQR 9iOYXOD GH VHFFLRQDGRU GHO FLUFXLWR 5HWRUQR $JXD )RQGR GH 0ROGH \ +RUQR 9iOYXOD GH %\SDVV GH ORV FLUFXLWRV (QWUDGD 9iOYXOD GH %\SDVV GH ORV FLUFXLWRV 5HWRUQR 9iOYXOD DXWRPiWLFD GLULJLGD SRU HOHFWRYiOYXOD &LHUUH FLUFXLWR UHWRUQR IRQGR PROGH &DXGDOyPHWUR

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 3XHVWD HQ SURGXFFLyQ
 $OLPHQWDFLyQ GH OD PiTXLQD FRQ HQHUJtD  $EULU VXDYHPHQWH OD YiOYXOD GH DOLPHQWDFLyQ DLUH D IRQGR  $EULU ODV YiOYXODV GH DOLPHQWDFLyQ \ GH UHWRUQR GH DJXD GHO FLUFXLWR GH DJXD  (QFODYDU HO VHFFLRQDGRU SULQFLSDO VLWXDGR HQ HO DUPDULR HOpFWULFR  +DFHU JLUDU OD ODYH GH GHVEORTXHR VLWXDGD HQ HO SXSLWUH  3URFHGLPLHQWR GH SXHVWD HQ PDUFKD  $OLPHQWDU OD PiTXLQD FRQ HQHUJtD VROXFLRQDU WRGRV ORV GHIHFWRV YLVXDOL]DGRV \ OLEHUDU FRQ OD WHFOD $&. VL SURFHGH  3DUD LQLFLDU OD URWDFLyQ GH OD PiTXLQD SXOVDU  VHJXQGRV OD WHFOD  6H SRQH HQ PDUFKD OD VLUHQD

FXDQGR HO OHG URMR VH HQFLHQGH XVWHG SXHGH VROWDU HO ERWyQ SXOVDGRU (QWRQFHV OD PiTXLQD VH SRQH HQ URWDFLyQ  (VSHUDU TXH OD PiTXLQD DOFDQFH VX FDGHQFLD QRPLQDO  6L VH KDQ FDPELDGR ORV SDUiPHWURV 7 \ 7G HQWRQFHV SXOVDU OD WHFOD SDUD DOFDQ]DU XQ FLFOR

GH PHGLGD GHO WLHPSR GH SURFHVR 7 352&(66 6L XQD SUHIRUPD HVWi HQ HO PROGH OD GHPDQGD GH HVWLUDGR VH KDUi HQ HO FDVR VLJXLHQWH 3DUD OD YDOLGDFLyQ VH UHFRPLHQGD KDFHUORV IXHUD GH SURGXFFLyQ  3XOVDU OD WHFOD  3XOVDU OD WHFOD SUHVRSODGR  3XOVDU OD WHFOD SDUD VROLFLWDU OD DOLPHQWDFLyQ GH ODV SUHIRUPDV SDUD SRQHU HO KRUQR HQ PDUFKD SDUD DFWLYDU HO VRSODGR &XDQGR OD WHFOD QR HVWi DFWLYDGD VH HVWi HQ WHVW GH

 3DUDGD PiTXLQD 3DUD SDUDU OD PiTXLQD HQ FDVR GH XQD HPHUJHQFLD UHODWLYD SXOVDU OD WHFOD  (Q HO FDVR GH XQD HPHU

JHQFLD UHDO DSR\DU ORV %3 ERWyQ GH XUJHQFLD 3DUD XQD SDUDGD GH ILQ GH MRUQDGD VHJXLU HO SURFHGL PLHQWR

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 3DUDGD ILQ GH MRUQDGD  3DUDU OD DOLPHQWDFLyQ GH ODV SUHIRUPDV  *XDUGDU OD PiTXLQD GH URWDFLyQ KDVWD TXH HO KRUQR HVWp YDFtR \ VH KD\DQ HYDFXDGR ODV ~OWLPDV ERWHOODV  3DUDU HO KRUQR  3DUDU OD URWDFLyQ PiTXLQD  3RQHU HO VHFFLRQDGRU SULQFLSDO HQ   &HUUDU ODV YiOYXODV GH DOLPHQWDFLyQ DLUH \ DJXD  3DUDGD SURJUHVLYD (Q FDVR GH GHIHFWR DOHUWD VH SRQH HQ PDUFKD XQ FLFOR GH SDUDGD SURJUHVLYD  3DUDGD GH OD FDUJD  (O KRUQR VH DSDJD FXDQGR HVWi YDFtR  3DUDGD GH OD PiTXLQD WDQ SURQWR KDQ VDOLGR WRGDV ODV ERWHOODV

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 3ULQFLSLR GH UHJXODFLyQ GHO KRUQR

 6LQySWLFR
+25126 5(*8/$'26
+2512  +2512  +2512 

3RWHQFLD GH FDOHQWD 3RWHQFLD GH FDOHQWD 3RWHQFLD GH FDOHQWD GH ODV OiPSD PLHQWR GH ODV OiPSD PLHQWR GH ODV OiPSD PLHQWR UDV  VDOLGD [ / UDV  VDOLGD [ / UDV  VDOLGD [ /

=RQDV

7 HUPRSDU

&iPDUD LQIUDUURMD

7 SUHIRUPD

$8720$7$
V D F LJ y OD Q D V D G OLD V H G D W H M U D 7
GH +2512  +2512  +2512  +2512  +2512  +2512  3RUFHQWDMH GH 3RUFHQWDMH $FWLYDFLyQ $FWLYDFLyQ GHO FDOHQ $FWLYDFLyQ 3RWHQFLD GH FDOHQWD FDOHQWDPLHQWR SRU VDOLGD 'HVDFWLYD 3RWHQFLD GH FDOHQWD 3RWHQFLD GH FDOHQWD PLHQWR 'HVDFWLYD 'HVDFWLYD WDPLHQWR  GH ODV OiPSDUDV ]RQD / FLyQ GH ODV PLHQWR GH ODV OiPSDUDV PLHQWR GH ODV OiPSDUDV FLyQ GH ODV FLyQ GH ODV VDOLGD  VDOLGD [ / OiPSDUDV  VDOLGD [ /  VDOLGD [ / OiPSDUDV OiPSDUDV

=RQDV

V D LF J y OD Q D V D G D U W Q H H G D W H MU D 7

7  +RUQR

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 (VTXHPD
3RUFHQWDMH GH VDOLGD GHO FDOHQWDPLHQWR   
[ 3UHIRUPD

&DUJD GH OD SULPHUD SUHIRUPD

$/

&RQVLJQD

6DOLGD 6DOLGDQ

6DOLGD Q 

 +RUQR OOHQR
$/ 

  'HPDQGD GH DOLPHQWDFLyQ
GH SUHIRUPDV 5HJXODFLyQ

 3XHVWD HQ PDUFKD GHO KRUQR

,17 &+ $/  $/ 7SUHIRUPD &2()

&RQVLJQD WHPSHUDWXUD SUHIRUPD 7HPSHUDWXUD GH FDUJD SUHIRUPD 3RUFHQWDMH GH HQ HVSHUD 3RUFHQWDMH LQLFLR SURGXFFLyQ 7HPSHUDWXUD GH ODV SUHIRUPDV D OD VDOLGD GHO KRUQR &RHILFLHQWH FRUUHFWRU

x 3XHVWD HQ PDUFKD GHO KRUQR

6L HO KRUQR HVWi YDFtR SDVD D PRGR HQ HVSHUD DO HIHFWXDUVH VX SXHVWD HQ PDUFKD (Q HVWH PRGR VX SRWHQ FLD GH VDOLGD HV LJXDO $/  y 'HPDQGD GH DOLPHQWDFLyQ FRQ SUHIRUPDV 7DQ SURQWR FRPR VH PDQGD OD DOLPHQWDFLyQ GH OD PiTXLQD FRQ SUHIRUPDV OD SRWHQFLD GH FDOHQWDPLHQWR GHO KRUQR SDVD D   z &DUJD GH OD UD SUHIRUPD &XDQGR HO KRUQR DOFDQ]D VX WHPSHUDWXUD GH FDUJD &+ OD SULPHUD SUHIRUPD VH HQJUDQD HQ OD UXHGD GH DOLPHQWDFLyQ (QWRQFHV OD SRWHQFLD GH FDOHQWDPLHQWR GHO KRUQR WRPD HO YDORU $/ { 3DVR GH OD SULPHUD SUHIRUPD GHODQWH GH OD FiPDUD 'RFH VHJXQGRV GHVSXpV GHO SDVR GH OD UD SUHIRUPD GHODQWH GH OD FiPDUD VL HO KRUQR HVWi OOHQR FRPLHQ]D OD UHJXODFLyQ GHO FDOHQWDPLHQWR GHO KRUQR | 5HJXODFLyQ (O SRUFHQWDMH GH VDOLGD GHO FDOHQWDPLHQWR  VDOLGD D FRQWLQXDFLyQ VH FRUULJH FDGD ; SUHIRUPDV SDUD REWHQHU OD WHPSHUDWXUD GH SUHIRUPD GHVHDGD ,17 ; HVWi GDGD SRU HO SDUiPHWUR IUHFXHQFLD FRUUHF FLyQ 3iJLQD ) RSFLyQ  . 6,'(/ VDOLGD Q VDOLGD Q  7SUHIRUPD  ,17 [ &2()

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 $MXVWH GH ORV WLHPSRV SURFHVRV

 'LDJUDPD GH FLFOR PROGH 0

R V H F R U S 7

Q y L F D F L I L U H 9

R H X T R O E O H G

     % 
O H G R L F L Q ,

  R W Q X 3

     % 

V D G H X U U R S R G L J L U L G R W Q H L

P L Y R 0

D W D P y W X D O H U R S V R G L J L U L G V R W Q H L

P L Y R 0

R G D O  S  R  V  H  U % S 

   V      V H W Q H L G    $

V D O H G Q y L F D ] L O D L F L Q ,

V H Q R L F D ] L Q R U F Q L V

R G Q R I O H G D G L E X 6

H G O R P O H G

O H G H U U H L &

H G O R P

O H G R H X T R O %

H G O R P

D O H G D G D M D %

D U H E R W

H G R J D W V i Y O H G D G D M D %

Q y L F D J Q R O H

R G D O S R V H U 3  D F L Q i F H P H O E D W V X M $

Q y L F D ] L U R S P H 7

R G D O S R 6

Q y L F D F L I L V D J V H

'

R J D W V i Y O H G D G L E X 6

Q y L F D J Q R O H H G

D U H E R W D G L E X 6

O H G R H X T R O E V H '

H G O R P

H G O R P O H G D U X W U H E $

H G R G Q R I O H G D G D M D %

H G O R P

D G H X 5

D G H X 5

D G H X 5

U L W U D S D V H O E D W V X M $

H U W L S X S O H G

H W Q H P

U L W U D S D V H O E D W V X M $

H U W L S X S O H G

V R G D W V X M D H U 3

D G H X 5

D G H X 5

D G H X 5

. 6,'(/

(O GLDJUDPD GH FLFOR GHO PROGH 0 HV LGpQWLFR DO GHO PROGH 0 SHUR OD LQLFLDOL]DFLyQ GH ODV VLQFURQL]D FLRQHV GHO PROGH 0 VH KDFH FRQ XQD GLIHUHQFLD GH  HQ UHODFLyQ DO PROGH 0
0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ 5HYLVLyQ  &DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 9DOLGDFLyQ GHO WLHPSR SURFHVR (Q FDVR GH FDPELR GH 7 7G GH OD VLQFURQL]DFLyQ R GH OD YHORFLGDG PiTXLQD DEDMR D OD GHUHFKD GH OD SDQWDOOD DSDUHFH HO PHQVDMH 9$/,'$&,21 3DUD YDOLGDU HVWRV FDPELRV HV QHFHVDULR  (VSHUDU TXH OD PiTXLQD DOFDQFH VX FDGHQFLD QRPLQDO  /DQ]DU XQ FLFOR GH PHGLGD GHO WLHPSR SURFHVR 7SURFHVR SXOVDQGR OD WHFOD 

6,(0(16

6,0$7,& 23 
$

) ) ) )

,17  E& E& &+  E& E&

= = = = = = = = = = 99 . 2)) 21 21 21 21 21 21 21 21 21 21 2)) 21 21 21 21 21 21 21 21 21 21 2)) 21 21 21 21 21 21 21 21 21 21           

7   V 7G   V  %+ 7SURFHVV   V 7SV   V 0 7V   V 7SURFHVV   V 7SV   V 0 7V   V $/   $/   &2()  
.

   

% & + , 1 2 7 8

   

' ( - . 3 4 9 : <

  

) / 5 ; =

) ) ) )

* 0 6



$=

) ) )



)
. .

) )
. .

)
.

)
.

)
. .

$=

(6& $&.

67$57 6723

,16 +(/3 '(/

(17(5

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 2SFLRQHV
 2SFLyQ FDUJD IRU]DGD /D RSFLyQ FDUJD IRU]DGD SiJLQD ) RSFLyQ  SHUPLWH DXWRUL]DU OD DOLPHQWDFLyQ GH OD PiTXLQD FRQ SUHIRUPDV FXDOTXLHUD TXH VHD OD WHPSHUDWXUD GHO KRUQR &XDQGR HVWD RSFLyQ HVWi 2)) OD PiTXLQD IXQ FLRQD PRGR VHUYRPDQGR OD DOLPHQWDFLyQ VyOR VH UHDOL]D VL OD WHPSHUDWXUD GHO KRUQR HV VXSHULRU R LJXDO D OD WHPSHUDWXUD GH FDUJD &+ SiJLQD ) FDOHQWDPLHQWR WLHPSR SURFHVR (Q HO FDVR HQ TXH VH YDOLGH OD RSFLyQ HO VDOLGD FRUUHVSRQGH $/

 2SFLyQ SDUDGD SRU URWXUD GH OiPSDUD &XDQGR OD RSFLyQ SDUDGD SRU URWXUD GH OiPSDUD HVWi HQ 21 OD PiTXLQD VH SDUD WDQ SURQWR FRPR VH GHWHFWD XQ GHIHFWR  2SFLyQ SDUDGD GH FDOHQWDPLHQWR &XDQGR OD RSFLyQ SDUDGD GH FDOHQWDPLHQWR  HVWi HQ 21 HO KRUQR VH GHWLHQH HQ YH] GH SDVDU D PRGR HQ HVSHUD VL pVWH $/  HV LQIHULRU D    2SFLyQ H\HFFLyQ SUHIRUPDV  GHODQWH GHVSXpV  GHODQWH GHVSXpV /DV SUHIRUPDV VLWXDGDV HQ FRPLHQ]R R HQ ILQ GH XQ WUHQ GH SUHIRUPDV HVWiQ PiV FDOLHQWHV TXH ODV RWUDV SUHIRUPDV 3DUD FLHUWRV SURFHVRV HVWD FRQFHQWUDFLyQ GH FDORU SXHGH DOWHUDU OD FDOLGDG GH ODV ERWHOODV /D DFWLYDFLyQ GH HVWD DFFLyQ SHUPLWH  H\HFWDU OD SULPHUD \ OD ~OWLPD SUHIRUPD  R H\HFWDU ODV GRV SULPHUDV \ ODV GRV ~OWLPDV SUHIRUPDV

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 $QRPDOtDV H LQFLGHQWHV FDXVDV   VROXFLRQHV

([LVWHQ WUHV WLSRV GH GHIHFWRV  ORV GHIHFWRV FUtWLFRV TXH SDUDQ OD PiTXLQD WDQ SURQWR DSDUHFHQ  ORV GHIHFWRV DOHUWDV TXH LQLFLDQ XQD SDUDGD SURJUHVLYD  ORV GHIHFWRV LQIRUPDFLyQ TXH LQIRUPDQ DO RSHUDGRU VREUH HO HVWDGR GH OD PiTXLQD

/RV WUDEDMRV GH SXHVWD D SXQWR GH UHSDUDFLyQ GH PDQWHQLPLHQWR GH DMXVWH GHEHQ VHU HMHFX WDGRV SRU SHUVRQDV KDELOLWDGDV TXH XVHQ WRGRV ORV HOHPHQWRV GH SURWHFFLyQ \ GH VHJXULGDG QHFHVDULRV $QWHV GHO FRPLHQ]R HQ OD LQWHUYHQFLyQ HO SDUWLFLSDQWH HQFDUJDGR GH ORV WUDEDMRV GHEHUi DVH JXUDUVH TXH   OD PiTXLQD HVWi SDUDGD HQHUJtDV PRWULFHV FRUWDGDV   WRGD HQHUJtD UHVLGXDO HOpFWULFD PHFiQLFD R KLGUiXOLFD VHUi GLVLSDGD (Q ORV FDVRV HQ TXH FLHUWRV WUDEDMRV UHTXLHUDQ XQR R YDULRV SDUWLFLSDQWHV TXH QR SXGLHUDQ HIHFWXDUVH FRQ OD PiTXLQD FRQVLJQDGD ORV SDUWLFLSDQWHV GHEHUiQ UHVSHWDU ODV FRQVLJQDV GH VHJXULGDG HQ YLJRU HQ HO HVWDEOHFLPLHQWR  'HIHFWRV FUtWLFRV
0HQVDMH  3DUDUD GH XUJHQFLD &DXVDV SUREDEOHV   6H KD DFFLRQDGR XQD SDUDGD GH HPHUJHQFLD   $XVHQFLD GH WHQVLyQ  3DUDGD JHQHUDO   3DUDGD JHQHUDO FRPR UHVXOWDGR GH XQ FRUWH VHFWRU   3DUDGD JHQHUDO FRPR UHVXOWDGR GH XQD SDUDGD GH HPHUJHQFLD   (O ERWyQ SXOVDGRU URMR GH SXHVWD IXHUD GH WHQVLyQ VH KD DFFLRQDGR   (O VHOHFWRU GH OODYHV HVWi HQ    'LVSDUR GH  9 6ROXFLRQHV   9HULILFDU TXH QR KD\ PiV SHOLJUR \ WLUDU HO ERWyQ SXOVDGRU GH SDUDGD GH XUJHQFLD HQ FXHVWLyQ   9HULILFDU OD GLUHFFLyQ DUULED \ DEDMR GHO WUDQVIRUPDGRU 7(   3UREDU ORV IXVLEOHV GHO VHFFLRQDGRU JHQHUDO 4 \ YHULILFDU TXH HVWiQ FRUUHFWDPHQWH SRVLFLRQDGRV   5HHQFODYDU OD SDUDGD GH HPHUJHQFLD   5HHQFODYDU HO ERWyQ SXOVDGRU GREOH GH SXHVWD EDMR WHQVLyQ   +DFHU JLUDU OD OODYH GHO VHOHFWRU D    9HULILFDU VL HO GLV\XQWRU 4' HVWi HQFODYDGR   3UREDU ORV IXVLEOHV )$ )%  3DUDGD PiTXLQD SRU SXHUWD
(GLFLyQ 

 7HQVLyQ HQWUDGDV DXWyPDWDV

  8QD GH ODV GRV SXHUWDV R DPEDV KDQ VLGR DELHUWDV GXUDQWH OD URWDFLyQ PiTXLQD

  9HULILFDU TXH QR KD\ SHOLJUR   &HUUDU OD R ODV SXHUWDV

. 6,'(/
0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

0HQVDMHV  $LUH VRSODGR

&DXVDV SUREDEOHV   /D PiTXLQD QR HVWi DOLPHQWDGD FRQ DLUH R OD SUHVLyQ HV LQVXILFLHQWH 

  0DO IXQFLRQDPLHQWR GH OD HOHFWURYiOYXOD GH VRSODGR   0DO DMXVWH GHO SUHVyVWDWR  'HIHFWR SUHVLyQ PDQGR  EDUV   /D PiTXLQD QR HVWi DOLPHQWDGD FRQ DLUH R OD SUHVLyQ HV LQVXILFLHQWH   0DO IXQFLRQDPLHQWR GH OD YiOYXOD GH VRSODGR   0DO DMXVWH GHO SUHVyVWDWR  'HIHFWR WUDQVIHUHQFLD SUHIRUPD   8QD SUHIRUPD QR WRPDGD SRU OD SLQ]D WUDQVIHUHQFLD SUHIRUPD KD YHQLGR DO WRSH VREUH OD VHJXULGDG PHFiQLFD   (O UHOp JHQHUDO GH ODV SXHUWDV QR HVWi DFWLYR (O HQODFH HQ VHULH GH ORV FRQWDFWRV GH SXHUWD HVWi FRUWDGR   (O YDULDGRU HVWi SRVLFLRQDGR HQ GHIHFWR   'HWHFFLyQ IDOWD GH FRUULHQWH HQ HO PRWRU   )XVLEOH IXHUD GH VHUYLFLR   6HFFLRQDGRU QR HQFODYDGR   0DO IXQFLRQDPLHQWR GHO UHOp .

6ROXFLRQHV SRVLEOHV   $OLPHQWDU OD PiTXLQD FRQ DLUH   9HULILFDU OD SUHVLyQ GH DOLPHQWDFLyQ   &RQWURODU HO DMXVWH GHO UHGXFWRU   9HULILFDU TXH OD VDOLGD $ HVWi HQFHQGLGD   $MXVWDU HO SUHVyVWDWR 6  SDUD WHQHU HO UHWRUQR GHO DXWyPDWD (    $OLPHQWDU OD PiTXLQD FRQ DLUH   9HULILFDU OD SUHVLyQ GH DOLPHQWDFLyQ   9HULILFDU TXH OD VDOLGD $ HVWi HQFHQGLGD  $MXVWDU HO SUHVyVWDWR 6  SDUD WHQHU HO UHWRUQR HQ HO DXWyPDWD (    5HWLUDU OD R ODV SUHIRUPDV \ YROYHU D SRQHU HQ VX OXJDU HO YiVWDJR GH GHWHFFLyQ   9HULILFDU HO HQFODYDPLHQWR GHO UHOp PDQLSXODQGR ODV SXHUWDV XQD WUDV RWUDV   9HULILFDU ODV FRQH[LRQHV GHO PRWRU   &RQVXOWDU HO PDQXDO \ OD YLVXDOL]DFLyQ GH OD $79  SDUD UHVROYHU HO SUREOHPD   9HULILFDU \ FDPELDU ORV IXVLEOHV   &HUUDU HO VHFFLRQDGRU

 'HIHFWR UHOHYDGR SXHUWD

 'HIHFWR YDULDGRU

 $OLPHQWDFLyQ YDULDGRU $&

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

0HQVDMH  /LPLWDGRU UXHGD GH DOLPHQWDFLyQ

&DXVDV SUREDEOHV   (O OLPLWDGRU GH SDU GH OD UXHGD GH DOLPHQWDFLyQ HVWi GHVHQFODYDGR

6ROXFLRQHV SRVLEOHV   /LEHUDU ODV SUHIRUPDV DWDVFDGDV HQ HO SODWR GH DOLPHQWDFLyQ \ UHHQFODYDU HO OLPLWDGRU KDFLHQGR JLUDU PDQXDOPHQWH HO SODWR GH DOLPHQWDFLyQ 6L HO GHIHFWR SHUVLVWH GHVSXpV GHO UHDUPH GHO OLPLWDGRU   9HULILFDU HO DMXVWH GHO JDWR GH DOLPHQWDFLyQ   9HULILFDU OD VLQFURQL]DFLyQ PHFiQLFD HQWUH ODV SODFDV JLUDWRULDV \ HO SODWR GH DOLPHQWDFLyQ   9HULILFDU HO DMXVWH GHO GHWHFWRU GH VLQFURQL]DFLyQ %

 /LPLWDGRU WUDQVIHUHQFLD 0

 /LPLWDGRU DELHUFHUU PROGH 0

  (O OLPLWDGRU GH SDU HQ HO HMH   5HWLUDU ODV SUHIRUPDV VLWXDGDV D GH WUDQVIHUHQFLD GH ODV OD VDOLGD GHO KRUQR \ HQ OD SLQ]D SUHIRUPDV HVWi GHVHQFODYDGR GH WUDQVIHUHQFLD   9HULILFDU HO VLQFURQLVPRV GH ORV EUD]RV FRQ HO KRUQR \ HO PROGH   $FWXDU VREUH OD URWDFLyQ PDQXDO HQ HO VHQWLGR KRUDULR KDVWD TXH HO OLPLWDGRU GH SDU VH HQFODYH QXHYDPHQWH   (O OLPLWDGRU GH SDU GH DEHUWXUDFLHUUH GHO PROGH HVWi GHVHQFODYDGR   8QD ERWHOOD HVWi DWDVFDGD HQ   5HWLUDU OD ERWHOOD GHO PROGH HO PROGH   (O PROGH QR HVWi   9HULILFDU HO IXQFLRQDPLHQWR GHO JDWR GH EORTXHR GHVEORTXHDGR   (O EUD]R GH WUDQVIHUHQFLD GH   9HULILFDU HO VLQFURQLVPR GHO EUD]R GH WUDQVIHUHQFLD GH ODV ODV SUHIRUPDV QR HVWi SUHIRUPDV FRQ HO KRUQR \ HO VLQFURQL]DGR  PROGH   $FWXDU VREUH OD URWDFLyQ PDQXDO HQ HO VHQWLGR KRUDULR KDVWD TXH HO OLPLWDGRU GH SDU VH HQFODYH QXHYDPHQWH   (O OLPLWDGRU GH SDU HQ HO HMH   5HWLUDU ODV SUHIRUPDV VLWXDGDV D GH WUDQVIHUHQFLD GH ODV OD VDOLGD GHO KRUQR \ HQ OD SLQ]D SUHIRUPDV HVWi GHVHQFODYDGR GH WUDQVIHUHQFLD   9HULILFDU HO VLQFURQLVPR GH ORV EUD]RV FRQ HO KRUQR \ HO PROGH   $FWXDU VREUH OD URWDFLyQ PDQXDO HQ HO VHQWLGR KRUDULR KDVWD TXH HO OLPLWDGRU GH SDU VH HQFODYH QXHYDPHQWH

 /LPLWDGRU KRUQRWUDQVIHUHQFLD 0

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

0HQVDMH  /LPLWDGRU DELHUFHUU PROGH 0

&DXVDV SUREDEOHV   (O OLPLWDGRU GH SDU GH OD DEHUWXUDFLHUUH GHO PROGH HVWi GHVHQFODYDGR

6ROXFLRQHV SRVLEOHV

  8QD ERWHOOD HVWi DWDVFDGD HQ   5HWLUDU OD ERWHOOD GHO PROGH HO PROGH   (O PROGH QR HVWi   9HULILFDU HO IXQFLRQDPLHQWR GHVEORTXHDGR GHO JDWR GH EORTXHR   (O EUD]R GH WUDQVIHUHQFLD GH   9HULILFDU HO VLQFURQLVPR GHO ODV SUHIRUPDV QR HVWi EUD]R GH WUDQVIHUHQFLD GH ODV VLQFURQL]DGR SUHIRUPDV FRQ HO KRUQR \ HO PROGH   $FWXDU VREUH OD URWDFLyQ PDQXDO HQ HO VHQWLGR KRUDULR KDVWD TXH HO OLPLWDGRU GH SDU VH HQFODYH QXHYDPHQWH   (O FDSWRU % HVWi PDO   $FHUFDU HO FDSWRU % DMXVWDGR R GHWHULRUDGR DMXVWDQGR OD GLVWDQFLD HQWUH KLHUUR D PP   9HULILFDU HO IXQFLRQDPLHQWR GHO FDSWRU %   (O FDSWRU % HVWi PDO   $FHUFDU HO FDSWRU % DO DMXVWDGR R GHWHULRUDGR SORW DMXVWDQGR HO HQWUH KLHUUR D PP   9HULILFDU HO IXQFLRQDPLHQWR GHO FDSWRU %   (O FDSWRU % HVWi PDO   $FHUFDU HO FDSWRU % DO DMXVWDGR R GHWHULRUDGR SORW DMXVWDQGR HO HQWUH KLHUUR D PP   9HULILFDU HO IXQFLRQDPLHQWR GHO FDSWRU %    (O FDSWRU GH YHORFLGDG   $FHUFDU HO FDSWRU % D OD % KD GHWHFWDGR PHQRV GH UXHGD GHQWDGD DMXVWDQGR HO  GLHQWHV HQWUH GRV WRSV GH HQWUH KLHUUR D PP LQLFLDOL]DFLyQ GHO FDSWRU   9HULILFDU HO EXHQ % R HQWUH GRV WRSV GH IXQFLRQDPLHQWR GHO FDSWRU \ LQLFLDOL]DFLyQ GHO FDSWRU DMXVWDUOR FRQ XQ RVFLORVFRSLR %

 &DSWRU VLQFURQL]DFLyQ FDUJD %

 'HIHFWR FDSWRU SDVR % LQLFLDOL]DFLyQ GH ODV VLQFURQL]DFLRQHV 0

 'HIHFWR FDSWRU SDVR % LQLFLDOL]DFLyQ GH ODV VLQFURQL]DFLRQHV 0

 'HIHFWR FDSWRU YHORFLGDG %

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 'HIHFWRV DOHUWD

0HQVDMH  'HIHFWR FDXGDO GH DJXD &DXVDV SUREDEOHV   /D PiTXLQD QR HVWi DOLPHQWDGD FRQ DJXD   (O FRQWDFWR GHO FDXGDOyPHWUR QR HVWi HQFODYDGR   (O FDXGDOyPHWUR LQGLFD    (O FDXGDOyPHWUR VH KD PRQWDGR DO UHYpV   /D WHPSHUDWXUD GHO PROGH HV GLIHUHQWHV GH OD WHPSHUDWXUD GH FRQVLJQD GHO WHUPRVWDWR GH VHJXULGDG 6ROXFLRQHV SRVLEOHV   9HULILFDU TXH OD YiOYXOD GH VHJXULGDG GH DOLPHQWDFLyQ HVWi DELHUWD   9HULILFDU HO XPEUDO GH FRQWDFWR GHO FDXGDOyPHWUR

 'HIHFWR WHPSHUDWXUD PROGH

 9HORFLGDG GHPDVLDGR JUDQGH

 'HIHFWR FDUJD SUHIRUPD

  9HULILFDU HO PRQWDMH GHO FDXGDOyPHWUR   9HULILFDU HO EXHQ IXQFLRQDPLHQWR GHO WHUPRUUHJXODGRU   9HULILFDU HO IXQFLRQDPLHQWR GH OD VRQGD GH WHPSHUDWXUD   /D YHORFLGDG VROLFLWDGD HV   $MXVWDU OD YHORFLGDG D XQ YDORU VXSHULRU D OD YHORFLGDG Pi[LPD LQIHULRU D OD YHORFLGDG Pi[LPD GHILQLGD HQ OD SiJLQD 23&,21   &RQWURODU OD YHORFLGDG GH OD  Pi[LPR  %+ $O FDER PiTXLQD FRQ HO FURQyPHWUR GH XQ PLQXWR VH SURGXFLUi XQD SDUDGD SURJUHVLYD   /D PiTXLQD \D QR HVWi   9ROYHU D SRQHU ODV SUHIRUPDV DOLPHQWDGD FRQ SUHIRUPD HO HQ OD WROYD FDSWRU % QR KD GHWHFWDGR   9HULILFDU HO EXHQ SUHIRUPD GXUDQWH  VHJXQGRV IXQFLRQDPLHQWR GHO FDSWRU %   9HULILFDU TXH QR KD\ SUHIRUPD DWDVFDGD HQ HO ULHO DOLPHQWDFLyQ   9HULILFDU HO IXQFLRQDPLHQWR GHO JDWR GH FDUJD   (O GLV\XQWRU 4$ HVWi GHVHQFODYDGR   'HIHFWR IXVLEOH DO QLYHO GHO VHFFLRQDGRU 4$$ R 4$%$   5HHQFODYDU HO GLV\XQWRU   $MXVWDU HO DPSHUDMH GHO GLV\XQWRU   9HULILFDU ORV IXVLEOHV 85$ $O HIHFWXDU HO UHHPSOD]R GH ORV IXVLEOHV 85$ SRQHU HO SHUFXWRU KDFLD DEDMR \ UHDUPDU OD VHJXULGDG IXVLyQ IXVLEOHV   9HULILFDU TXH HO UHOp .$$ HVWi HQFODYDGR FXDQGR VH WLHQH ORV KRUQRV UHJXODGRV   9HULILFDU TXH HO UHOp .%$ HVWi HQFODYDGR FXDQGR VH WLHQH OD OiPSDUD IUHQWH D IUHQWH   5HHQFODYDU HO GLV\XQWRU   9HULILFDU OD LQWHQVLGDG
(GLFLyQ 

 'HIHFWR YHQWLODFLyQ DUPDULR  'HIHFWR PDQGR FDOHQWDPLHQWR

 'LV\XQWRU DPELHQWH KRUQR

'LV\XQWRU GHVHQFODYDGR

. 6,'(/
0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

 'HIHFWRV LQIRUPDFLyQ

0HQVDMHV  'HIHFWR DOLPHQWDFLyQ .:  'HIHFWR DOLPHQWDFLyQ .: &DXVDV SUREDEOHV   (O GLV\XQWRU 4$ HVWi GHVHQFODYDGR   (O GLV\XQWRU 4$$ HVWi GHVHQFODYDGR 6ROXFLRQHV SRVLEOHV   (QFODYDU HO GLV\XQWRU   9HULILFDU OD LQWHQVLGDG   6L OD RSFLyQ QR HVWi SUHVHQWH SRQHU ( HQ    (QFODYDU HO GLV\XQWRU   9HULILFDU OD LQWHQVLGDG   6L OD RSFLyQ QR HVWi SUHVHQWH SRQHU ( HQ    (QFODYDU HO GLV\XQWRU   9HULILFDU OD LQWHQVLGDG   6L OD RSFLyQ QR HVWi SUHVHQWH SRQHU ( HQ    9HULILFDU TXH HO WUDQVSRUWDGRU HVWi YDFtR \ TXH ODV FpOXODV HVWiQ ELHQ DMXVWDGDV   6L QR KD\ SHULIpULFR SRQHU ODV HQWUDGDV ( ( ( ( HQ    5HYLVDU HO DMXVWH GH ORV WLHPSRV SURFHVRV

 'HIHFWR DOLPHQWDFLyQ .:

  (O GLV\XQWRU 4$% HVWi GHVHQFODYDGR

 3HULIpULFR QR OLVWR

  $WDVFDPLHQWR D OD VDOLGD PiTXLQD XQD GH ODV FpOXODV GLUHFFLyQ DEDMR GH OD PiTXLQD HVWi RFXOWD

 'HIHFWR WLHPSR GH VRSODGR   /RV YDORUHV GH WHPSRUL]DFLyQ 7 \ GHO WLHPSR GH GHVJDVLILFDFLyQ 7G QR VRQ FRKHUHQWHV  0ROGH QR EORTXHDGR 0   (O FDSWRU % KD GHWHFWDGR   9HULILFDU HO JDWR GH EORTXHR XQ EORTXHR LQFRUUHFWR TXH   9HULILFDU HO FDSWRU % RFDVLRQD XQ QR VRSODGR VyOR XQ SUHVRSODGR  0ROGH QR EORTXHDGR 0   (O FDSWRU % KD GHWHFWDGR   9HULILFDU HO JDWR GH EORTXHR XQ EORTXHR LQFRUUHFWR TXH   9HULILFDU HO FDSWRU % RFDVLRQD XQ QR VRSODGR VyOR XQ SUHVRSODGR  'HIHFWR FDUJD SUHIRUPD   (O FDSWRU % KD GHWHFWDGR 6L HO GHIHFWR HV UHSHWLWLYR XQD SUHIRUPD PDO FDUJDGD TXH   9HULILFDU HO IXQFLRQDPLHQWR RFDVLRQD VX H\HFFLyQ GHO FDSWRU %   9HULILFDU TXH HO SODWR GH DOLPHQWDFLyQ HVWi VLQFURQL]DGR FRQ ODV SODFDV JLUDWRULDV  1LYHO EDMR SUHIRUPDV   (O FDSWRU GH QLYHO EDMR %   9HULILFDU HO IXQFLRQDPLHQWR GHO DOLPHQWDGRU QR GHWHFWD QLQJXQD SUHIRUPD   9HULILFDU TXH HO IXQFLRQDPLHQWR GH OD FpOXOD DVt FRPR VX DOLQHDPLHQWR FRQ HO UHIOHFWRU

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

0HQVDMH
 )LOWUR  EDU FROPDWDMH

&DXVDV SUREDEOHV
 )LOWUR VDWXUDGR

6ROXFLRQHV SRVLEOHV
 &DPELDU HO ILOWUR  EDU GHO FLU FXLWR DOWD SUHVLyQ

 3XHUWD QR

  /D SXHUWD QR HVWi DELHUWD

 3XHUWD QR

  0DO DMXVWH GHO SDVDGRU GH VHJXULGDG SXHUWD 63$$   /D SXHUWD QR HVWi DELHUWD

  9HULILFDU ORV FRQWDFWRV GH ODV VHJXULGDGHV GH FLHUUH SXHUWD   &HUUDU OD SXHUWD QR   9HULILFDU TXH HO SDVDGRU HVWi FRUUHFWDPHQWH DMXVWDGR   9HULILFDU ORV FRQWDFWRV GH ODV VHJXULGDGHV GH FLHUUH SXHUWD   &HUUDU OD SXHUWD QR   9HULILFDU TXH HO SDVDGRU HVWi FRUUHFWDPHQWH DMXVWDGR   9HULILFDU ORV FRQWDFWRV GH ODV VHJXULGDGHV GH FLHUUH SXHUWD   &HUUDU OD SXHUWD QR   9HULILFDU TXH HO SDVDGRU HVWi FRUUHFWDPHQWH DMXVWDGR   9HULILFDU ORV FRQWDFWRV GH ODV VHJXULGDGHV GH FLHUUH SXHUWD   &HUUDU OD SXHUWD QR   9HULILFDU TXH HO SDVDGRU HVWi FRUUHFWDPHQWH DMXVWDGR

 3XHUWD QR

  0DO DMXVWH GHO SDVDGRU GH VHJXULGDG SXHUWD 63$%   /D SXHUWD QR HVWi DELHUWD

 3XHUWD QR

  0DO DMXVWH GHO SDVDGRU GH VHJXULGDG SXHUWD 63$&   /D SXHUWD QR HVWi DELHUWD

  0DO DMXVWH GHO SDVDGRU GH VHJXULGDG SXHUWD 63$'

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ 

 0HQVDMHV GHO VLVWHPD 23 /RV PHQVDMHV GHO VLVWHPD GHO 23 SXHGHQ VHU UHSDUWLGRV HQ GLIHUHQWHV FDWHJRUtDV /D LQIRUPDFLyQ TXH SUHFLVD OD FDWHJRUtD GH XQ PHQVDMH GHO VLVWHPD HVWi FRQWHQLGR HQ HO Q~PHUR GHO PHQ VDMH 1~PHUR GHO PHQVDMH

       

'HIHFWR GHO GULYHU 0HQVDMH GH DUUDQTXH $GYHUWHQFLD 5HFRPHQGDFLyQ (UURU GHO RSHUDGRU 2WUR PHQVDMH 'HIHFWR FRQILJXUDFLyQ 'HIHFWRV LQWHUQRV
6LJQLILFDFLyQ$FFLyQ %RUUDU OD PHPRULD LQWHUPHGLD . (O 23 QR HVWi HQ HQODFH FRQ HO DXWyPDWD (QWUDU OD FRQWUDVHxD 0HQVDMH GHVSXpV GH 212)) (O YDORU HQWUDGR SRU HO RSHUDGRU QR SHUWHQHFH DO FDPSR GH LQWURGXFFLyQ (O YDORU LQWURGXFLGR SRU HO RSHUDGRU QR SHUWHQHFH DO FDPSR GH LQWURGXFFLyQ 1R KD\ SURJUDPD HQ HO DXWyPDWD 7HFOHDU  y 

0HQVDMH GHO VLVWHPD 23 1  $ODUPD GH GHVERUGDPLHQWR GH OD PHPRULD LQWHUPHGLD 1  'LUHFFLyQ  HQ $6 LPSRVLEOH 1  &RQWUDVHxDV LQFRUUHFWDV 1  $UUDQTXH WHUPLQDGR 1  9DORU GHPDVLDGR SHTXHxR 1  9DORU GHPDVLDGR JUDQGH 1  '% RFWHWRV  ORQJLWXG  QR H[LVWH 1  %RUUDU PHPRULD LQWHUPHGLD GH ORV PHQVDMHV GH DODUPD"  6,   12

. 6,'(/

0DQXDO WpFQLFR 6%2 )  0DQXDO GH XWLOL]DFLyQ

5HYLVLyQ 

&DStWXOR   3iJLQD 

(GLFLyQ