Model de analiz a performanei firmei

Mdlina DUMBRAV
Academia de Studii Economice, Bucureti
madalina.dumbrava@bcr.ro


Rezumat. Analiza performanei unei firme (societi comerciale) are
un rol determinant n stabilirea strategiei de urmat i aceasta cu att mai
mult n perioada crizei economico-financiare. n cele ce urmeaz am
efectuat analiza, pe baza datelor din bilanul firmei, pentru SC DELTA SRL,
utiliznd un sistem de indicatori care au relevan i prin interpretarea
crora se pot trage concluzii certe n funcie de care se poate prognoza
evoluia viitoare. Am ncercat s utilizez un numr de indicatori privii ca un
sistem, care s defineasc, n cele din urm, un model de analiz a
performanei unei firme. Cercetarea s-a axat pe aplicarea sistemului de
indicatori convenit asupra datelor din bilanul firmei DELTA SRL.


Cuvinte-cheie: patrimoniu; active; pasive; capital; rat de
ndatorare; bilan; fond de rulment; vitez de rotaie; rentabilitate.


Cod JEL: M41.
Coduri REL: 14I, 14K.







Economie teoretic i aplicat
Volumul XVII (2010), No. 8(549), pp. 105-119
Mdlina Dumbrav

106
1. Analiza elementelor patrimoniale
Pe baza datelor prezentate n bilanul contabil la 31 decembrie 2009 am
efectuat analiza structurii activului i pasivului bilanier, urmrind, mai ales,
determinarea unor rate care caracterizeaz relaiile existente ntre diversele
elemente patrimoniale.
n acest sens, structura activelor aflate n patrimoniul societii analizate
poate fi sintetizat astfel:
Tabelul 1
Structura activelor SC DELTA SRL
Denumirea elementului Valoare (lei) Pondere (%)
Active imobilizate 51.998,6 17,89
Active circulante 238.496,4 82,11
Cheltuieli n avans 0 0
Total active 290.495 100

Relaia existent la nivelul entitii economice analizate ntre nivelul
diferitelor categorii de active este reprezentat n graficul urmtor:














Figura 1. Structura activelor SC DELTA SRL

De asemenea, pe baza elementelor patrimoniale prezentate anterior, am
determinat ratele specifice pentru fiecare component a activelor firmei, aa
cum este redat n continuare.
a) Rata activelor imobilizate
Reflect ponderea elementelor patrimoniale aflate permanent n
patrimoniu i msoar gradul de imobilizare a elementelor de capital.
Structura activelor societii
82,11%
17,89%
0,00%
Active imobilizate Active circulante Cheltuieli n avans
Model de analiz a performanei firmei

107
100
activ Total
e t a iz l i b o m Active
e t a iz l i b o m i activelor Rata = , rezultnd o valoare de
17,89%.

Din calcul, se constat faptul c activele imobilizate dein o pondere
relativ redus (17,89%) din totalul activelor societii.
Defalcarea ratei activelor imobilizate se va realiza pe baza imobilizrilor
necorporale, corporale i financiare, dup cum urmeaz:

100
activ Total
e l a r o p r o c e n i r z i l i b o m I
e l a r o p r o c e n r o l i r z i l i b o m i Rata = .

Introducnd datele de care dispunem n formula de calcul, rezult c rata
imobilizrilor necorporale este 1,41%.
Rata imobilizrilor necorporale n cazul agenilor economici ce i
desfoar activitatea n rile n curs de dezvoltare este extrem de redus (sub
25% din totalul activelor), dar n cazul societii analizate valoarea acesteia este
1,41% (aproape inexistent).

100
activ Total
corporale i r z i l i b o m I
corporale r o l i r z i l i b o m i Rata = . Valoarea
calculat pentru rata imobilizrilor corporale este 14,81%.

100
activ Total
financiare i r z i l i b o Im
financiare r o l i r z i l i b o m i Rata = , calculat pe
baza datelor din bilan are valoarea de 1,68%.

n tabelul urmtor sunt sintetizate datele rezultate privind structura, n
cifre absolute i relative, a imobilizrilor.

Tabelul 2
Structura activelor imobilizate SC DELTA SRL
Denumirea elementului Valoare (mil. lei) Pondere n total active (%)
Imobilizri necorporale 4.081,0 1,41
Imobilizri corporale 43.028,8 14,81
Imobilizri financiare 4.887,9 1,68

Datele calculate, pentru o mai mare sugestivitate, sunt prezentate n
graficul urmtor:
Mdlina Dumbrav

108
Ponderea i mobi l i zri l or n total acti ve
82,11%
1,67%
14,81%
1,41%
Imobilizri necorporale Imobilizri corporale
Imobilizri financiare Active circulante

Figura 2. Ponderea imobilizrilor n total active

b) Rata activelor circulante
Are semnificaie major n activitatea unei firme. Astfel, valorificnd
aspectele teoretice, vom utiliza la datele din bilan ale societii analizate i vom
obine indicatorii urmtori.
Rata activelor circulante, dat de relaia:
100
activ Total
circulante Active
circulante activelor Rata = , care din calcul va
avea valoarea de 82,11%.
Societatea analizat are o pondere extrem de ridicat a activelor
circulante n totalul activelor firmei (peste 80%).
i n cazul ratei activelor circulante vom efectua defalcarea acesteia pe
principalele elemente componente, pentru a obine mrimi relative de structur.
Am n vedere rata (ponderea) stocurilor, creanelor comerciale i
disponibilitilor la societatea comercial analizat. Ratele respective sunt
calculate dup relaiile de mai jos, rezultnd valorile care sunt sintetizate n
Tabelul 3.
100
activ Total
Stocuri
stocurilor Rata =

Valoarea calculat a ratei stocurilor este de 35,32%.
Model de analiz a performanei firmei

109
100
activ Total
asimilate conturi i i n e i l C
comerciale r o l e n a e r c Rata =
Valoarea calculat pentru rata creanelor comerciale este de 25,71%.
100
activ Total
plasament de Titluri i t e n b i t i il b i n o p s i D
r o l i t i l i b i n o p s i d Rata
+
=
n urma calculelor, rata disponibilitilor are valoarea 21,08%.

Tabelul 3
Structura activelor circulante SC DELTA SRL
Denumirea elementului Valoare (lei) Pondere n total active (%)
Stocuri 102.594 43,02
Creane 74.695,6 31,32
Investiii pe termen scurt 0 0
Casa i conturi la bnci 61.206,8 25,66
Total 238.496,4 100,00

Pentru mai mult sugestivitate, ponderea activelor circulante n totalul
activelor societii comerciale este prezentat n graficul urmtor:

Ponderea acti vel or ci rcul ante n total acti v
21,08%
25,71%
35,32%
17,89%
Stocuri Creane Casa i conturi la bnci Active imobilizate

Figura 3. Ponderea activelor circulante n total active

n mod similar, utiliznd datele din bilanul societii, am calculat
indicatorii relevani privind pasivele.
Astfel, pasivele societii prezentate n bilanul contabil pentru anul 2009
pot fi sintetizate n tabelul i graficul urmtor. Acestea (tabelul i graficul) sunt
realizate pe baza datelor absolute i relative cu privire la pasivele cuprinse n
bilanul societii.
Mdlina Dumbrav

110
Tabelul 4
Structura pasivelor SC DELTA SRL
Denumirea elementului Valoare (mil. lei) Pondere (%)
Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad de
pn la un an
183.669,1 63,22
Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad
mai mare de un an
42.777,9 14,73
Capitaluri proprii 64.048 22,05
Total pasive 290.495 100

Structura pasivelor societii
63,22%
14,73%
22,05%
Datori i : sumel e ce trebui e pl ti te ntr-o peri oad de pn l a un an
Datori i : sumel e ce trebui e pl ti te ntr-o peri oad mai mare de un an
Capi tal uri propri i

Figura 4. Structura pasivelor SC DELTA SRL

Din analiza efectuat, pe baza datelor (indicatorilor) calculate, se remarc
faptul c datoriile cu un termen de rambursare mai mic de un an dein o pondere
semnificativ (63,22%) n totalul pasivelor societii.
Pentru o mai bun caracterizare a structurii pasivelor agentului economic
este recomandabil determinarea i a altor rate specifice.
2. Analiza structurii financiare a capitalurilor societii comerciale
SC DELTA SRL
a) Rata stabilitii financiare
Acest indicator reflect ponderea surselor de finanare ce rmn la
dispoziia societii comerciale pentru o perioad mai mare de un an n totalul
surselor de acoperire a mijloacelor economice. Pentru aceasta am calculat rata
stabilitii financiare, utiliznd relaia:
Model de analiz a performanei firmei

111
100
pasiv Total
lung i mediu termen pe Datorii propriu Capital
100
pasiv Total
permanent Capital
financiare i i stabilit Rata

+
=
= =


Introducnd datele din bilan, am obinut rata stabilitii financiare n
valoare de 36,7%.

b) Ratele de ndatorare
Prezint ponderea datoriilor cu un termen de exigibilitate mai mic de un
an n totalul pasivelor societii sau al surselor de finanare atrase, n totalul
pasivelor societii. Aplicnd relaiile de calcul i utiliznd datele din bilanul
societii am obinut:

100
pasiv Total
scurt termen pe Datorii
scurt termen pe datoriilor Rata =

Valoarea calculat a ratei datoriilor pe termen scurt este 63,22%.
Din calculele anterioare se poate observa faptul c datoriile pe termen
scurt dein o pondere extrem de mare n totalul pasivelor agentului economic
analizat. O asemenea situaie poate fi considerat ca fiind extrem de
nefavorabil societii, aceasta fiind supus riscului de apariie a unor dificulti
ulterioare ca urmare a concentrrii scadenelor pentru diversele datorii ntr-un
termen foarte scurt (mai mic de un an).
Rata autonomiei globale prezint ponderea surselor proprii n totalul
mijloacelor utilizate pentru finanarea activitii unui agent economic. n
activitatea practic, se recomand ca ponderea surselor proprii de finanare s
fie de minimum 33% din totalul surselor de finanare utilizate de ntreprindere.
Acest indicator se calculeaz pe baza relaiei:

100
pasiv Total
propriu Capital
globale autonomiei Rata =

Valoarea nregistrat de acest indicator (22,05%) este mai mic n
comparaie cu valoarea recomandat (33%), ceea ce ridic un prim semn de
ntrebare fa de evoluia ulterioar a agentului economic analizat. Aceast
situaie se datoreaz subdimensionrii capitalurilor proprii ale societii
comparativ cu valoarea total a pasivelor, acesta apelnd cu precdere la surse
Mdlina Dumbrav

112
atrase de finanare a activitii economice, situaie ce conduce la apariia unor
costuri suplimentare nejustificate.
Rata datoriilor totale reflect ponderea surselor de finanare atrase n
totalul pasivelor societii, fiind calculat din relaia:

100
pasiv Total
totale Datorii
totale datoriilor Rata =

Valoarea ratei datoriilor totale calculat este de 77,95%.
Rata datoriilor totale nregistreaz o valoare ridicat n comparaie cu
nivelul optim recomandat de 67%, o pondere ridicat a surselor de finanare
externe atrgnd cu sine apariia unor costuri suplimentare semnificative.
Conducerea societii a considerat c nivelul acestor costuri poate fi suportat pe
seama utilizrii optime a imobilizrilor corporale achiziionate.
Rata solvabilitii generale cuantific riscul de incapacitate de plat a
datoriilor la care este expus agentul economic analizat. Valoarea minim a ratei
solvabilitii globale se consider 1,4 (n cazul n care ponderea minim a
capitalului propriu n cadrul totalului surselor de finanare este de 30%). n
cazul n care rata solvabilitii globale este mai mic dect 1, atunci firma este
insolvabil.
La firma analizat,
curente Datorii
totale Active
generale i i t i l i b a v l o s Rata = , valoarea
calculat este de 1,58.
Rata autonomiei financiare exprim ponderea resurselor proprii n
cadrul resurselor financiare atrase pe termen lung de ctre societatea
comercial. Aplicnd formulele de calcul rezult:
permanent Capital
propriu Capital
financiare autonomiei Rata = , valoarea este 0,6.
Stocuri
permanent rulment de Fond
stocurilor a e r a n a n i f de Rata = ,
valoarea este 0,53.

1. Analiza pe baza bilanului financiar
Pe baza datelor cuprinse n bilanul contabil ntocmit la data de 31
decembrie 2009 i innd cont de lichiditatea activelor i de exigibilitatea
elementelor de pasiv, la nivelul societii analizate poate fi ntocmit bilanul
financiar (patrimonial).

Model de analiz a performanei firmei

113
Utiliznd informaiile prezentate n bilanul financiar, pe baza modelului
considerat, am determinat indicatorii principali de analiz a situaiei
patrimoniale, i anume: fondul de rulment, necesarul de fond de rulment,
trezoreria net i situaia net.
a) Fondul de rulment
Fondul de rulment reprezint o marj de siguran a ntreprinderii,
impus de diferenele existente ntre sumele de ncasat i cele de pltit, precum
i de decalajul ce poate s apar ntre termenul de transformare a activelor n
bani i durata medie n care datoriile devin exigibile.
Cu ajutorul informaiilor cuprinse n jumtatea superioar a bilanului
patrimonial al societii, fondul de rulment poate fi determinat dup cum
urmeaz:

Fondul de
rulment
permanent
=
Capital
permanent
-
Active
imobilizate
, relaie ce devine


Fondul de
rulment
permanent
=
Capital
propriu
+
Datorii financiare
pe termen lung
- Active imobilizate

Fondul de rulment permanent este de 54.827,3 mil. lei.
Valoarea pozitiv a fondului de rulment reflect o stare de echilibru pe
termen lung la nivelul agentului economic analizat, acesta avnd capacitatea de
a suporta decalajul existent ntre termenul de transformare a activelor n bani i
durata medie n care datoriile firmei devin exigibile.
Pentru a analiza situaia patrimonial real a societii am determinat
fondul de rulment propriu, folosind relaia de calcul:

Fondul de rulment propriu = Capital propriu - Active imobilizate

Fondul de rulment propriu astfel calculat are valoarea de 12.049,4 mil. lei
Existena unui fond de rulment propriu pozitiv demonstreaz faptul c
agentul economic analizat se afl ntr-o stare de echilibru financiar pe termen
lung realizat pe baza capitalurilor proprii.
Valoarea fondului de rulment poate fi determinat i cu ajutorul
elementelor din cea de-a doua jumtate a bilanului patrimonial, respectiv pe
baza elementelor bilaniere cu o lichiditate mai ridicat (activele circulante) i a
celor cu exigibilitate mai mic (datoriile pe termen scurt), respectiv:

Fondul de rulment = Active circulante - Datorii pe termen scurt
Mdlina Dumbrav

114
Fondul de rulment calculat este n valoare de 54.827,3 mil. lei.
Fondul de rulment nregistreaz o valoare pozitiv ceea ce nseamn c
societatea se afl ntr-o stare de echilibru pe termen scurt, societatea avnd la
dispoziie active cu lichiditate ridicat a cror valoare este superioar fa de
suma necesar achitrii tuturor datoriilor cu un termen de exigibilitate mai mic
de un an.
b) Necesarul de fond de rulment
Acest indicator reflect valoarea activelor pe termen scurt, indiferent de
natura stocurilor i creanelor, ce nu sunt finanate din surse atrase pe termen
scurt. Vom utiliza relaiile de calcul urmtoare:

Necesarul de fond de
rulment
=
Active pe termen
scurt
- Pasive pe termen scurt,
care devine:
NFR = Stocuri + Creane - Datorii curente de exploatare

Necesarul de fond de rulment nregistreaz o valoare negativ (- 6.379,5 lei),
ceea ce nseamn c activele pe termen scurt sunt acoperite n totalitate din surse de
finanare cu o exigibilitate crescut i care, n plus, finaneaz parial activele
permanente (datoriile curente sunt n exclusivitate datorii de exploatare). O
asemenea situaie este apreciat a fi favorabil societii, fiind consecina direct a
aplicrii unei strategii de corelare a perioadei de transformare a activelor circulante
n lichiditi cu termenele de achitare a datoriilor.
c) Trezoreria net
Trezoreria net permite reflectarea corelaiei dintre fondul de rulment i
necesarul de fond de rulment, identificnd situaia financiar a agentului
economic analizat, att pe termen lung, ct i pe termen scurt.
n cazul societii analizate, trezoreria net poate fi determinat utiliznd
relaia:
Trezoreria net = Fondul de rulment - Necesarul de fond de rulment
Trezoreria net nregistreaz o valoare pozitiv (+ 61.206,8 mil. lei) i
reprezint o stare de echilibru financiar existent la nivelul societii. Aceast
valoare a trezoreriei nete este urmarea direct a unui excedent financiar aprut
n cursul anului 2009 i, implicit, a unei activiti rentabile a societii n
perioada supus analizei financiare.
Situaia net a societii este important deoarece reflect solvabilitatea
societii la un moment dat i pentru aceasta utilizm relaia:
Situaia net = Total activ Datorii totale = Capitaluri proprii
Model de analiz a performanei firmei

115
O valoare pozitiv a situaiei nete relev faptul c agentul economic
analizat este solvabil. Astfel, valoarea indicatorului este de 64.048 mil. lei.

d) Indicatorii privind lichiditatea i viteza de rotaie
Analiza financiar, efectuat pe baza informaiilor cuprinse n bilanul
contabil ntocmit la sfritul exerciiului 2009, poate fi extins i prin calcularea
unor indicatori specifici, privind lichiditatea i viteza de rotaie a capitalurilor
prin cifra de afaceri. n cele ce urmeaz, utiliznd relaiile de calcul, am obinut
indicatorii menionai.
Lichiditatea curent msoar capacitatea agentului economic de a plti
datoriile pe termen scurt utiliznd activele pe termen scurt din bilan.
Utiliznd relaia
curente Datorii
curente Active
curenta a e t a t i d i h c i L = obinem valoarea de 1,29.
Valoarea nregistrat de lichiditatea curent reprezint un semnal de
alarm privind capacitatea societii de a-i onora obligaiile scadente pe termen
scurt (valoarea optim fiind 1,5-2). n aceast situaie firma are nevoie s se
mprumute sau s vnd o parte din activele imobilizate pentru a-i plti
datoriile.
Lichiditatea imediat msoar capacitatea societii de a plti datoriile
pe termen scurt utiliznd activele cu cel mai mare grad de lichiditate din bilan.
Introducnd datele din bilan n relaia
curente Datorii
Stocuri - curente Active
imediata a e t a t i d i h c i L = , obinem valoarea
indicatorului egal cu 0,73.
i n cazul acestui indicator valoarea subunitar nregistrat (comparativ
cu valoarea optim 1) reprezint un aspect nefavorabil pentru societate,
respectiv activele cu lichiditate mare nefiind suficiente pentru a acoperi
datoriile pe termen scurt, indiferent de valoarea real a stocurilor.
Lichiditatea la vedere se calculeaz dup relaia:
curente Datorii
e trezoreri de Active
vedere la a e t a t i d i h c i L = . Pe baza datelor bilaniere,
rezult valoarea de 0,33.
Acest indicator arat c activele de trezorerie reprezint doar 33% din
totalul datoriilor curente. Trebuie avut n vedere ca lichiditatea la vedere s fie
mai atent controlat, pentru a nu crea dificulti ntreprinderii n relaiile cu
creditorii (cei fa de care exist datorii curente).
Viteza de rotaie a debitelor-clieni permite evaluarea performanelor
agenilor economici n ceea ce privete relaiile acestora cu beneficiarii, el
Mdlina Dumbrav

116
avnd o importan deosebit n cazul firmelor ce realizeaz vnzri pe credit
(comercial). Durata unei rotaii a debitelor-clieni se determin ca raport ntre
soldul mediu al contului clieni i cifra de afaceri destinat acoperirii
elementului patrimonial debitori-clieni, raport multiplicat cu 365 (zilele
calendaristice ale anului).
Introducnd datele n relaia
afaceri de Cifra
365 i n e i l c Sold
i n clie debitelor a ie rota de Viteza

= ,
obinem o mrime egal cu 138 zile.
Viteza de rotaie a activelor imobilizate prin cifra de afaceri evalueaz
eficacitatea managementului agentului economic n ceea ce privete utilizarea
acestor elemente patrimoniale n vederea obinerii de venituri, se utilizeaz
relaia de calcul:

e t a z imobili Active
afaceri de Cifra
e t a z i l i b o m i activelor a e i a t o r de Viteza =

Datele de care dispunem conduc la un indicator egal cu 3,79 (ori).
Valoarea recomandat pentru acest indicator trebuie s fie ct mai
superioar lui 1, deci se constat o situaie favorabil societii avnd n vedere
c valoarea nregistrat este de 3,79.
Viteza de rotaie a activelor totale este un indicator ce reflect
eficiena utilizrii activelor aflate n patrimoniul unui agent economic i este
dat de relaia

active Total
afaceri de Cifra
totale activelor a e i a rot de Viteza =

Din calcul am obinut valoarea 0,68 ori, care reflect o situaie medie de
rotaie a activelor totale.

e) Analiza rentabilitii ntreprinderii
Rata rentabilitii financiare (ROE) a capitalului propriu pune n
eviden randamentul capitalurilor proprii, respectiv al plasamentului efectuat
de acionarii unei societi prin cumprarea aciunilor societii. Profitul, sursa
important de finanare a dezvoltrii unei activiti, reprezint parte
component a capitalurilor unei ntreprinderi, remunernd, n primul rnd,
Model de analiz a performanei firmei

117
participarea acionarilor, prin intermediul dividendelor. Se calculeaz dup
relaia:
100
propriu Capital
net Profit
financiare i i t i rentabil Rata = ,
din calcul rezultnd o valoare de 5,53%.
Valoarea nregistrat de acest indicator trebuie s fie mai mare dect 5%,
astfel se poate afirma faptul c activitatea desfurat n cadrul societii a fost
eficient din punct de vedere al fructificrii capitalurilor proprii.
Rata rentabilitii capitalului avansat se stabilete ca raport ntre
rezultatul curent al exerciiului i capitalul avansat (fix i circulant), utiliznd
relaia:

100
circulante Active fixe Active
curent Rezultatul
avansat i u l u l a t i p a c i i t i l i b a t n e r Rata
+
=
pe baza creia am obinut valoarea de 1,43%.
Pe baza mrimii nregistrate de acest indicator n anul 2009, se constat o
valorificare insuficient a capitalului avansat n perioada supus analizei.
Rata marjei comerciale brute, dat de relaia:
100
afaceri de Cifra
brut Profitul
brute comerciale marjei Rata = ,
conduce la valoarea 2,11%.
Avnd n vedere faptul c valoarea nregistrat de societate este mai mare
dect valoarea recomandat pentru acest indicator (>1,8), se poate afirma faptul
c activitatea acesteia n anul 2009 a fost una rentabil.
Rentabilitatea economic
Rata rentabilitii economice se calculeaz pe baza EBIT (EBIT = profit
nainte de dobnzi i de impozit calculat), utiliznd formula:
EBIT = Venituri totale Cheltuieli totale (exclusiv cheltuielile cu dobnzile i
impozitul pe profit)

100
nete curente Active e imobilizat Active
profit pe Impozitul - EBIT
100
economic Activ
profit pe Impozitul - EBIT
economice i i t i rentabil Rata

+
=
= =


De asemenea, se poate utiliza formula de calcul:
100
financiare Datorii proprii Capitaluri
nzi Dob net Profit
economice i i t i rentabil Rata
+
+
=

Mdlina Dumbrav

118
Astfel, pentru anul 2009, valoarea indicatorului a fost de 2,78%,
reflectnd o evoluie pozitiv. n cele prezentate mai sus am urmrit s
sintetizez un model de analiz financiar a performanei unei firme (am
exemplificat prin aplicarea aspectelor teoretice la studiul concret al unei firme),
bazat pe un sistem de indicatori corelai. Rezult c un asemenea model de
analiz este uor de aplicat, datele din bilan i anexele la acesta fiind suficiente.
De asemenea, apreciez c analiza poate s se adnceasc sau s se
rezume la un numr mai redus de indicatori, n funcie de scopul urmrit n
managementul societii comerciale.


Not

(1)
SC DELTA SRL este atribuit n mod convenional, din motive de confidenialitate, datele
fiind obinute de la o societate real.



Bibliografie

Andrei, T., Stancu, S., Iacob, A.I., Tua, E. (2008). Introducere n econometrie utiliznd
Eviews, Editura Economic, Bucureti
Andrei, T., Bourbonnais, R. (2008). Econometrie, Editura Economic, Bucureti
Biji, M., Biji, E.M., Lilea, E., Anghelache, C. (2002). Tratat de statistic, Editura Economic,
Bucureti
Bos, Ch.S., Gould, Ph., Dynamic Correlations and Optimal Hedge Ratios, Tinbergen Institute
Discussion Paper No. 2007-025/4
Dragot, V., Dragot, M., Obreja, L., Ciobanu, D. (2003). Management financiar, vol. I i II,
Editura Economic, Bucureti
Dumbrav, Mdlina, Utilizarea metodei regresiei liniare simple n analiza rezultatelor
firmei, Revista Romn de Statistic, nr. 6/2010, categoria B+, preluat n baze de date
internaionale (http://www.icaap.org/list_journal.php,
http://journals.indexcopernicus.com/karta.php, monitorizat de ISI Thomson
Philadelphia (SUA))
Dumbrav, Mdlina, Modele economice de analiz a firmei n perioad de criz,
Simpozionul Internaional Necesitatea reformei economico-sociale a Romniei n
contextul crizei globale, 2010, Universitatea ARTIFEX, Bucureti, publicat n
volumul sesiunii, Editura Artifex, Bucureti
Dumbrav, Mdlina, Analiza structurii financiare a capitalurilor societii comerciale
SC DELTA SRL, Simpozionul Internaional Necesitatea reformei economico-sociale
a Romniei n contextul crizei globale, 2010, Universitatea ARTIFEX, Bucureti,
publicat n volumul sesiunii, Editura Artifex, Bucureti
Model de analiz a performanei firmei

119
Dumbrav, Mdlina, Utilizarea funciei de regresie linear multipl pentru estimarea
rezultatelor firmei, Simpozionul Internaional Criza economic previziune i impact
pentru Romnia, 2009, Universitatea ARTIFEX, Bucureti, publicat n volumul
sesiunii, Editura Artifex, Bucureti
Dumbrav, Mdlina, Analiza firmei pe baza bilanului financiar, Simpozionul Internaional
Criza economic previziune i impact pentru Romnia, 2009, Universitatea
ARTIFEX, Bucureti, publicat n volumul sesiunii, Editura Artifex, Bucureti
Moteanu, Tatiana, Iacob, Mihaela, Teorii i abordri privind scopul i principiile analizei
cost-beneficiu, Economie teoretic i aplicat, nr. 11 (528) (supliment), Asociaia
General a Economitilor din Romnia - AGER, 2008, pp. 7-13
Vintil, Georgeta (2008). Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactic i
Pedagogic, Bucureti
Vintil, Georgeta, Dumbrav, Mdlina, Posibiliti de analiz a poziiei financiare a firmei pe
baz de bilan, Simpozionul tiinific Internaional Dezvoltarea economic durabil
Management competitiv i eficien economic, Editura Artifex, Bucureti, 2006,
pp. 54-66
Vintil, Georgeta, Dumbrav, Mdlina, Metode i modele de analiz a performanelor
ntreprinderii, Simpozionul tiinific Internaional Dezvoltarea economic durabil
Management competitiv i eficien economic, Editura Artifex, Bucureti, 2006,
pp. 204-212