Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contacto:

Rodrigo Mendoza
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Efran Contreras
econtreras@equilibrium.com.pe
511- 616-0400
La nomenclatura .pe refleja riesgos solo comparables en el Per


YURA S.A.
Lima, Per 29 de abril de 2014
Clasificacin Categora Definicin de Categora
Bonos YURA Segundo Programa
Primera Emisin
(ltima)
AAA.pe
Refleja la capacidad ms alta de pagar el capital e intereses
en los trminos y condiciones pactados.
La clasificacin que se otorga a los presentes valores no implica recomendacin para comprar, vender o mantenerlos en cartera

----------Informacin en Millones de S/. Al 31.12.13 ---------------
ROAA: 14.41% Activos: 1,801.2 Patrimonio: 1,004.0
ROAE: 25.66% Util. Neta: 243.1 Pasivos: 797.2
Historia de Clasificacin: Bonos Corporativos Segundo Programa
Primera Emisin AA+.pe (03.04.07), AAA.pe (26.12.13).

Para la presente evaluacin se han utilizado los Estados Financieros Auditados de Yura S.A. al 31 de diciembre de 2010, 2011,2012 y 2013. Asi-
mismo, se ha incluido informacin adicional proporcionada por la Entidad.

Fundamento: Como resultado del anlisis y la evalua-
cin realizada, el Comit de Clasificacin de Equilibrium
decidi retirar la categora de AAA.pe a la Primera Emi-
sin del Segundo Programa de Bonos Corporativos de
Yura S.A. (en adelante Yura o la Compaa), producto de
la redencin de la Serie A de dicha emisin (nica serie
vigente), que se har efectiva el 30 de abril de 2014.
Cabe mencionar que con fecha 16 de abril de 2014, Yura
ejerci la opcin de rescate de la Serie B de la Primera
Emisin del Segundo Programa de Bonos Corporativos y
de la Serie A de la Segunda Emisin del Tercer Programa
de Bonos Corporativos. Los pagos efectuados por la re-
dencin total de dichos valores ascendieron a S/.36.5
millones y S/.11.2 millones respectivamente.
La categora asignada a la Primera Emisin del Segundo
Programa de Bonos Corporativos de Yura se sustent en:
(i) la estabilidad y crecimiento en la generacin de flujos
de efectivo exhibidos por la Compaa, (ii) respaldo del
Grupo Gloria - Grupo Econmico al que pertenece Yura,
(iii) el importante posicionamiento adquirido por la Com-
paa en la regin sur del pas. (iv) importante capacidad
instalada que le permite mantener su participacin en el
sector; y finalmente (v) relevante cartera de proyectos que
sostendra el crecimiento futuro de la Compaa (US$540
millones hasta el 2016).
Yura tiene como principal accionista a Consorcio Cemen-
tero del Sur S.A. Este ltimo es una Empresa holding que
result de la segregacin de un bloque patrimonial de
Gloria S.A., en marzo de 2008, para permitir que Consor-
cio Cementero del Sur participe en el desarrollo de una
unidad de negocio independiente de Gloria S.A., especia-
lizada en la industria del cemento, minera y explosivos.
Esta escisin supuso bloques patrimoniales que incluan
inversiones, obligaciones financieras y cuentas por pagar
a vinculadas (todos ellos relacionados a Yura S.A. y sub-
sidiarias).
Finalmente, en vista de la prxima redencin de la Prime-
ra Emisin del Segundo Programa de Bonos Corporativos
de Yura S.A., la categora de AAA.pe otorgada a la mis-
ma por parte de Equilibrium dejar de tener validez a
partir de la fecha de redencin del valor.

Fortalezas
1. Respaldo econmico del Grupo Gloria.
2. Elevados niveles de generacin de caja.
3. Slido posicionamiento en la regin sur del pas.
Debilidades
1. Alto porcentaje de actividad con empresas relacionadas.
2. Dependencia directa del costo de energa.
3. Elevados costos de transporte que limita abastecer nuevos mercados.
Oportunidades
1. Crecimiento proyectado de la economa peruana.
2. Tasas de inters competitivas.
3. Incursin en nuevos mercados de la regin.
Amenazas
1. Sector altamente correlacionado a las oscilaciones del ciclo econmico.
2. Ingreso de competidores extranjeros.
3. Intensidad en el nivel de competencia en el sector.
2


























YURA S.A.
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA ok ok ok ok
(En miles de S/.) PCGA NIIF NIIF NIIF
Dic.13 Dic.12
Dic.10 % Dic.11 % Dic.12 % Dic.13 % Dic.12 Dic.11
ACTIVOS
Activo Corriente
Efectivo y equivalente de efectivo 13,263 1% 23,646 1% 26,202 2% 47,141 3% 80% 11%
Cuentas por Cobrar Comerciales 41,058 4% 55,658 3% 80,614 5% 41,581 2% -48% 45%
Cuentas por Cobrar a EERR 87,564 8% 29,485 2% 71,116 5% 59,343 3% -17% 141%
Otras cuentas por cobrar 3,160 0% 1,984 0% 2,944 0% 5,719 0% 94% 48%
Existencias 160,765 14% 151,885 10% 171,581 11% 226,592 13% 32% 13%
Gastos Pagados por Anticipados 15,688 1% 4,844 0% 3,948 0% 8,212 0% 108% -18%
Total Activo Corriente 321,498 28% 267,502 17% 356,405 23% 388,588 22% 9% 33%
Cuentas por Cobrar a EERR 19,951 2% 159,209 10% 9,804 1% 9,804 1% 0% -94%
Otras cuentas por cobrar 0% 0 0% 0 0% 5,713 0% - -
Inversiones Financieras 138,613 12% 209,895 13% 209,895 13% 209,895 12% 0% 0%
Propiedades, planta y equipo 1,064,452 92% 1,320,820 83% 1,424,566 91% 1,684,368 94% 18% 8%
Depreciacin 391,941 34% 360,095 23% 427,796 27% 498,712 28% 17% 19%
Activo Fijo Neto 672,511 58% 960,725 60% 996,770 63% 1,185,656 66% 19% 4%
Activos Intangibles 578 0% 668 0% 628 0% 1,546 0% 146% -6%
Total Activo No Corriente 831,653 72% 1,330,497 83% 1,217,097 77% 1,412,614 78% 16% -9%
TOTAL ACTIVOS 1,153,151 100% 1,597,999 100% 1,573,502 100% 1,801,202 100% 14% -2%
Dic.13 Dic.12
Dic.10 % Dic.11 % Dic.12 % Dic.13 % Dic.12 Dic.11
PASIVOS
Pasivo Corriente
Sobregiros y Prstamos Bancarios de CP 54,426 5% 57,542 4% 34,013 2% 29,069 2% -15% -41%
Cuentas por Pagar Comerciales 108,620 9% 66,853 4% 75,750 5% 108,943 6% 44% 13%
Cuentas por Pagar a EERR 25,059 2% 9,515 1% 57 0% 141 0% 147% -99%
Pasivos por impuesto a las ganancias 23,327 2% 1,916 0% 20,836 1% 9,030 1% -57% 987%
Otras Cuentas por Pagar 49,492 4% 89,120 6% 125,675 8% 149,191 8% 19% 41%
Parte Corriente de la Deuda de L/P 19,991 2% 79,045 5% 65,318 4% 72,222 4% 11% -17%
Total Pasivo Corriente 280,915 24% 303,991 19% 321,649 20% 368,596 20% 15% 6%
Impuesto a la Renta Diferido 4,742 0% 48,518 3% 46,046 3% 38,512 2% -16% -5%
Provisin para cierre de cantera 10,411 1% 10,612 1% 9,476 1% -11% 2%
Deuda a Largo Plazo 182,833 16% 397,269 25% 304,337 19% 380,617 21% 25% -23%
Total Pasivo No Corriente 187,575 16% 456,198 29% 360,995 23% 428,605 24% 19% -21%
TOTAL PASIVO 468,490 41% 760,189 48% 682,644 43% 797,201 44% 17% -10%
Capital Social 231,821 20% 231,821 15% 261,705 17% 261,705 15% 0% 13%
Acciones de Inversin 246 0% 246 0% 278 0% 278 0% 0% 13%
Reserva legal 46,364 4% 46,364 3% 52,341 3% 52,341 3% 0% 13%
Resultados Acumulados 257,067 22% 325,765 20% 357,111 23% 446,534 25% 25% 10%
Utilidad (prdida) neta 149,163 13% 233,614 15% 219,423 14% 243,143 13% 11% -6%
TOTAL PATRIMONIO NETO 684,661 59% 837,810 52% 890,858 57% 1,004,001 56% 13% 6%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,153,151 100% 1,597,999 100% 1,573,502 100% 1,801,202 100% 14% -2%
3







YURA S.A.
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES ok ok
(En Miles de S/.) PCGA NIIF NIIF NIIF
Dic.13 Dic.12
Dic.10 % Dic.11 % Dic.12 % Dic.13 % Dic.12 Dic.11
Ventas Netas 583,829 100% 711,387 100% 830,478 100% 981,652 100% 18% 17%
Costo de Ventas 296,654 51% 414,710 58% 425,491 51% 474,863 48% 12% 3%
Utilidad (Prdida) Bruta 287,175 49% 296,677 42% 404,987 49% 506,789 52% 25% 37%
Gastos de venta 28,954 5% 14,407 2% 30,593 4% 58,990 6% 93% 112%
Gastos de Administracin 45,327 8% 54,507 8% 61,691 7% 74,645 8% 21% 13%
Resultado de Operacin 212,894 36% 227,763 32% 312,703 38% 373,154 38% 19% 37%
Otros Ingresos y (Egresos)
Ingresos Financieros 5,242 1% 4,230 1% 7,305 1% 6,594 1% -10% 73%
Gastos Financieros -7,469 -1% -23,005 -3% -28,153 -3% -32,645 -3% 16% 22%
Ingresos/egresos diversos 18,532 3% 2,208 0% 5,664 1% 18,340 2% 224% 157%
Dividendos recibidos 6,667 1% 77,885 11% 8,295 1% 0 0% -100% -89%
Utilidad antes del REI 235,866 40% 289,081 41% 305,814 37% 365,443 37% 19% 6%
Diferencia en cambio 501 0% 9,691 1% 16,314 2% -23,016 -2% -241% 68%
Utilidad antes del Impto. a la renta 236,367 40% 298,772 42% 322,128 39% 342,427 35% 6% 8%
Impuesto a la Renta 64,109 11% 65,158 9% 102,705 12% 99,284 10% -3% 58%
Utilidad Neta y Resultado Integral 149,163 26% 233,614 33% 219,423 26% 243,143 25% 11% -6%
-
PCGA NIIF NIIF NIIF
Ratios
Liquidez
Prueba Acida
Razn Corriente
Razn de Efectivo
Capital de Trabajo (millones de S/.)
Rotacin de pagos (dias)
Rotacin de cobranzas (das)
Rotacin de inventarios (das)
Ciclo Efectivo (das)
Rentabilidad
ROAA
ROAE
Margen EBITDA (Sin Dividendos)
Margen EBITDA (con Dividendos)
Margen Neto
Margen Operativo
Solvencia
Endeudamiento (pasivo/patrimonio)
Endeudamiento (pasivo-tax difer/patrimonio)
Pasivo/Activo
Pasivo Cte./Pasivo Total
Cobertura
EBITDA (Sin Div.) / Servicio de Deuda)*
EBITDA (Con Div.) / Servicio de deuda)*
EBITDA (Sin Div.)/ Gastos Financieros Netos
EBITDA (Con Div.)/ Gastos Financieros Netos
Deuda Financiera Total / EBITDA (Sin Div.)*
Deuda Financiera Total / EBITDA (Con Div.)*
FCO/Servicio Deuda
FCO/Deuda
(*) EBITDA y Gastos Financieros Anualizados
1.08
2.76
0.73
0.46
3.49
3.49
17.07
17.07
1.08
45.31%
24.77%
38.01%
0.79
0.76
0.44
15.25
171.78
113.01
14.41%
25.66%
45.31%
Dic.13
0.42
1.05
0.13
19.99
74.02
46.80%
14.99%
42.37%
43.51%
95.75
38.51%
49.46%
45.81%
0.30 0.77
1.03 2.57
1.52 1.04
1.95 1.06
18.74 18.64
14.59 18.25
2.26 3.23
1.76 3.17
32.02% 37.65%
0.47
32.84% 26.42%
0.48 0.43
0.77
0.85 0.71
30.69% 25.39%
118.86
16.98% 13.84%
131.85 145.17
61.26
28.17 34.94
-36.49 34.76
0.08
0.56
0.88 1.11
0.36
59.30
100.71
0.91
0.40
2.28
0.68
3.23
3.31
111.07
114.06
1.04
1.01
0.60
25.55%
36.47%
23.15%
0.68
0.68
0.41
0.52
1.14
40.58
124.66
25.32
195.09
Dic.11 Dic.10 Dic.12
0.08 0.05