You are on page 1of 69

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Aspecte generale privind fenomenul inflatiei in corelatie cu dobanda


Introducere
n aceast lucrare denumit Dobnda i inflaia am ncercat s gsesc o legtur
ntre conceptul economic de dobnd i fenomenul economic numit inflaie.
Pentru nceput am abordat fenomenul inflaiei, n capitolul , am artat conceptele,
formele i efectele acestuia dup care am trecut la pre!entarea fenomenului n gndirea
monetarist i cea "e#nesist. $a un subcapitol distinct %capitolul .&' am abordat inflaia n
(omnia deoarece aceasta ne afectea! pe noi toi de ) ani, i pn acum ara noastr nu a
reuit s scape de acest fenomen noci* pentru economie.
n capitolul + al acestei lucrri am abordat conceptul economic de dobnd n aceeai
pai ca la fenomenul inflaiei. ntr,un subcapitol separat am ncercat s art e-istena unei
relaii ntre dobnd i inflaie %capitolul +.&' la finalul creia am tras o mic conclu!ie despre
folosirea dobn!ii ca i instrument de combatere a inflaiei.
$apitolul & este destinat politicilor antiinflaioniste i a problemelor ce apar n
aplicarea acestora, capitol n care am tratat separat i trecerea la regimul de intire al inflaiei
%capitolul &..' deoarece este o metod folosit cu mult succes n multe state i pe care a
adoptat,o i (omnia de curnd.
n conclu!ii *oi ncerca s art c un stat nu se poate ba!a doar pe dobnd n
ncercarea de a elimina inflaia i c nu se pot folosi doar politicile antiinflaioniste monetare
sau doar cele financiare ci toate tipurile de politici trebuiesc combinate pentru a iei un
program de combatere a inflaiei specific rii respecti*e.
/per c dup citirea acestei lucrri cei ce nu au studiat tiine economice i sunt
interesai de fenomenul inflaiei, de combaterea acestuia i de cum ar putea fi folosit
dobnda n eliminarea inflaiei s i forme!e o *i!iune clar despre aceste lucruri. $ei ce au
studiat sau studia! tiine economice sper s gseasc aceast lucrare interesant i poate s
o considere un material bun de pstrat n bibliotec care s fie recitit atunci cnd doresc s i
readuc aminte anumite ideii i concepte.
Pagina 4 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
$ap. $aracteri!area procesului inflaionist
$ap. . Inflaia0 concept, forme, efecte1consecine
Inflaia, un cu*nt pe care toi romnii l pronun de ) ani i un fenomen economic
pe care nu l neleg muli dintre ei. n acest capitol *oi ncerca s e-plic ce nseamn inflaie
i s o pre!int n *i!iunea celor dou curente de gndire mai importante din economie
"e#nesismul si monetarismul.
2na din definiiile inflaiei este c aceasta 3repre!int un de!ec4ilibru structural ntre
masa monetar i economia real %producia de bunuri i ser*icii', care se manifest printr,o
cretere persistent a ni*elului general al preurilor, pro*ocnd deprecierea monetar
%scderea puterii de cumprare a mi5loacelor baneti'

.
6 alt definie e-plic inflaia ca fiind 3un proces de cretere continu a preurilor sau,
prin ec4i*alen, de depreciere continu a *alorii banilor
+
.
$ostin 7iriescu spune c inflaia apare atunci cnd 3n circulaie se afl o mas de
bani fr *aloare proprie, e-cesi* comparati* cu ne*oile circulaiei, iar banii se deprecia!
n raport cu aurul i cu celelalte mrfuri
&
.
6 definiie complet a inflaiei pre!int acest fenomen ca fiind 3procesul de cretere
disproporionat a masei monetare n circulaie, n raport cu masa obiecti* necesar cerut de
dimensiunea acti*itii economice, care determin o cretere autontreinut a preurilor,
reducerea puterii de cumprare a banilor i redistribuirea *enitului naional ca efect al
disparitilor dintre preuri, dintre acestea i *enituri
8
.
Dup definirea inflaiei, ca fiind o cretere generali!at a preurilor, s,a ncercat
clasificarea acesteia dup criterii cum ar fi funcionarea mecanismului pieei, ritmul de
cretere a preurilor, ateptrile inflaioniste i cau!ele acesteia.
Dup criteriul funcionrii mecanismului pieei inflaia se mparte n desc4is i
reprimat. Inflaia este desc4is atunci cnd economia de pia continu s funcione!e cu un
mecanism de preuri fi-e i orice cretere a cererii duce la o cretere a preurilor i salariilor
%acest tip de inflaie este n legtur direct cu insuficiena bunurilor, a ser*iciilor i a forei
de munc ntr,o economie'. Inflaia reprimat apare odat cu inter*enia statului asupra
preurilor n sensul mpiedicrii creterii acestora, ns n felul acesta cererea n e-ces nu

9ucian Ionescu : ;conomia i rolul bncilor *ol. +< ;ditura ;conomic< =ucureti< >>?< pag. @8
+
Aelmut Brisc4 : Ceorii ale inflaiei< ;ditura /edona< Cimioara< >>?< pag. &
&
$ostin 7iriescu : Doneda0 Dic enciclopedie< ;ditura Etiinific si Pedagogic< =ucureti< >@+< pag. >F
8
Gasile Curliuc, Gasile $ocri : Doned i credit< ;ditura Hn"arom< Iai< >>?< pag. &)&
Pagina 5 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
dispare ci este doar 3ascuns< imediat cum statul nu *a mai inter*eni n meninerea preurilor
la un anumit ni*el acestea *or crete foarte repede pn la ni*elul la care ar fi trebuit s fie
dac nu ar fi e-istat inter*enia statului.
$riteriul ritmului de cretere a preurilor mparte inflaia n trtoare, moderat,
galopant i 4iperinflaia. Inflaia trtoare este caracteri!at de o cretere a preurilor ce nu
depete +,&I i nu se anticipea! o inflaie propriu,!is. Inflaia moderat are ca i
caracteristic o cretere a preurilor cuprins ntre &,FI iar cnd acest prag este depit se
trece la inflaia galopant. Dac ritmul de cretere a preurilor depete )FI atunci se poate
*orbi de 4iperinflaie i n acest ca! banii i pierd funcia de re!er* de *aloare.
n funcie de ateptrile inflaioniste gsim dou categorii n care este clasificat
inflaia0 anticipat i neanticipat. Deosebirea dintre cele dou este c inflaia anticipat este
primit de fiecare actor de pe pia iar cea neanticipat produce efecte negati*e asupra
economiilor, forei de munc i a produciei de bunuri i ser*icii.
Dup cau!ele care duc la apariia inflaiei putem delimita dou categorii0 inflaia prin
cerere i cea prin costuri. Inflaia prin cerere apare datorit e-cesului cererii globale iar cea
prin costuri se caracteri!ea! prin faptul c declanarea ei are drept cau! principal
producerea unor deformri ale costurilor n condiii de slab concuren %n special pe piaa
muncii' ce *or duce la ncercri de aplicare a autogestiunii prin pre de la consumatori si
influenarea *iitoarelor creteri salariale cerute de anga5ai prin presiuni specifice. Cotui
aceast clasificare i,a pierdut rolul datorit nereuitei de a identifica empiric cele dou tipuri
de inflaie.
Procesul in*ers al inflaiei se numete de!inflaie i repre!int diminuarea
autontreinut a ratei de sporire a preurilor.
Hlte denumiri date anumitor stri ale economiei n care este inclus i inflaia sunt0
stagflaie : fenomenul de cretere paralel a inflaiei i a oma5ului sau de meninere a
inflaiei i a oma5ului la un ni*el ridicat, dei politicile monetare i fiscale continu s fie
aplicate
)
<
slumpflaia : procesul de declanare a unei inflaii accelerate, paralel cu scderea
de!astroas a produciei
.
.
$onsecinele economice ale inflaiei sunt urmtoarele0
slbirea capacitii concureniale ale firmelor naionale0 inflaia are consecine directe
asupra importului i e-portului de mrfuri, astfel c ntr,o prim fa! e-porturile *or fi
)
Hle-andru Jugui : Inflaia0 $oncepte, teorii i politici economice< ;ditura ;conomic< =ucureti< +FFF< pag.
@
.
Idem )
Pagina 6 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
stimulate prin ieftinirea mrfurilor dar cu timpul preul importurilor de materii prime *a
crete mult mai repede dect al e-porturilor de mrfuri i n acest fel se a5unge la e-port de
*enit naional<
accentuarea i e-tinderea oma5ului0 datorit costurilor mari ale forei de munc
patronatele *or fi atrase de in*estiii n te4nologii mai producti*e care s nlocuiasc fora de
munc uman. Hcest lucru este benefic doar n ca!ul unor rate mici ale inflaiei i dac n
acelai timp cu disponibili!rile efectuate de patronate *or aprea noi locuri de munc %pentru
a absorbi noii omeri' n alte ramuri cum ar fi cele pentru ntreinerea i depanarea
mi5loacelor te4nice<
fa*ori!area i accelerarea procesului in*estiional0 n anumite limite inflaia
fa*ori!ea! in*estiiile deoarece patronatele anticipnd creteri de preuri la anumite produse
i ser*icii *or in*esti n noirea ec4ipamentelor i marirea capacitailor de producie i pentru
c inflaia ieftinete creditul<
descura5area economisirii i stimularea creditului0 economisirea este descura5at
deoarece depo!itele bancare sunt afectate de o pierdere de substan. Dobn!ile fi-e nu *or
prote5a sumele aflate n depo!ite la bnci iar trecerea la dobn!i real po!iti*e se face cu
ntr!iere astfel c cei care au astfel de disponibiliti *or dori s le c4eltuiasc imediat. n
felul acesta este afectat i procesul in*estiional deoarece fr resurse bncile nu *or a*ea de
unde s acopere cererea de credite<
a*anta5area debitelor datorncilor0 n condiiile persistenei inflaiei sunt a*anta5ai cei
care se mprumut deoarece n *iitor, n termeni reali, dobn!ile la credite *or fi din ce n ce
mai mici. $ei ce se mprumut pot in*esti n bunuri reale ce pot conduce la creteri
patrimoniale importante, n timp ce ei *or rambursa *alori nominale cu mult sub *aloarea
real datorit perioadei de timp ce se scurge pn la trecerea practicrii de rate ale dobn!ii
real po!iti*e<
fa*ori!area creterii profiturilor0 acest lucru este fa*ori!at de mobilitatea preurilor de
*n!are a mrfurilor ce permit productorilor s includ n pre cote de profit fr
corespondent n efortul propriu. Profiturile cresc i datorit adaptrii ntr!iate a salariilor la
dinamica preurilor diferena rmas trecnd la productor.
$a i consecine sociale a inflaiei putem aminti deformarea *alorii reale a a*erilor, a
patrimoniilor i repartiiei *eniturilor. 9a unele bunuri cum ar fi terenurile, cldirile,
ec4ipamentele, etc. preurile se modific ntr,un ritm apropiat de cel al inflaiei i permit
pstrarea *alorii reale a puterii de cumprare< la alte bunuri cum ar fi bi5uterii, automobile,
Pagina din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
etc. inflaia permite o cretere mai accelerat a preurilor ceea ce poate duce la o mbogire
rapid pentru firme i persoane.
9a alte acti*e cum ar fi aciuni, obligaiuni, acti*e monetare, depo!ite bancare, bonuri
de te!aur, etc. inflaia acionea! in*ers iar persoanele ce le dein sufer pierderi importante
datorit pstrrii *alorii nominale a acestora. n felul acesta marii in*estitori i productori se
mbogesc foarte repede n timp ce partea mai srac a societii *a srcii i mai mult.
n ca!ul re*endicrilor salariale de ctre sindicate se poate intra n spirala preuri:
salarii i n felul acesta s se alimente!e i mai mult inflaia.
Pagina ! din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
$ap. .+ (eflectarea inflaiei n doctrinele monetare
$ap. .+. Inflaia in gndirea monetarist
Donetarismul a aprut ca o reacie teoretic la gndirea "e#nesist dominant n anii
>)F. Hnii >?F aduc gloria monetarismului odat cu aplicarea acestuia de ctre B.;.D., de
ctre Dargaret C4atc4er i de ctre e-peri ai B.D.I.
Dembrii colii monetariste se disting prin aceptarea urmtoarelor patru idei0
3sectorul pri*at al economiei este inerent stabil. /istemul economic re*ine n mod
automat la un ec4ilibru de ocupare deplin n urma unei tulburri< rata oma5ului re*ine la
*aloarea ei 3natural<
orice rat de cretere a ofertei de bani este compatibil cu o ocupare deplin, dei
re!ult rate ale inflaiei diferite<
o modificare a ratei de cretere a ofertei de bani modific mai nti rata creterii
economice reale %i de aici i rata oma5ului'< pe termen lung acest efect real dispare i se
menine numai o cretere permanent a tendinei ratei inflaiei %teorema acceleraiei'<
politica acti*ist de gestionare a cererii este de!a*uat, fie ea monetar sau fiscal, i
se prefer 3reguli pentru politica monetar pe termen lung sau obiecti*e prestabilite
?
.
Prima teorem a monetaritilor presupune c economia real este relati* stabil dar c
ea poate fi destabili!at de e*oluiile monetare. H doua idee este de fapt teoria cantitii pe
termen lung care spune c ntr,o stare stabil rata inflaiei este determinat de rata de cretere
a ofertei de bani. $ea de,a treia teorem poate fi considerat o teorie a cantitii pe termen
scurt i spune c o cretere a ofertei de bani determin doar temporar o cretere a ratei
creterii economice reale i reducerea oma5ului, inflaia re!ultat ns *a duce la o a5ustare a
sistemului economic iar rata de cretere a economiei reale *a re*eni la *aloarea iniial.
2ltima teorem a monetaritilor respinge gestionarea acti* a cererii i politicile
compensatorii anticiclice deoarece sunt considerate o surs de instabilitate iar efectul lor
asupra economiei reale *a fi eliminat treptat de o rat ridicat a inflaiei.
n legtur cu inflaia, n abordrile adepilor colii monetariste, apar trei ipote!e0
inflaia este n esen un fenomen monetar<
teoria "e#nesian nu poate e-plica problema inflaiei, n special accelerarea inflaiei<
rata de cretere i accelerarea ofertei de moned e-plic rata inflaiei i, respecti*,
accelerarea acesteia.
?
Aelmut Brisc4 : op. cit.< pag. ?@
Pagina 9 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Dup cum se pre!int inflaia n ideile monetariste aceasta are doar o cau! monetar,
creterea cantitii de bani peste ne*oile reale ale economiei ducnd ine*itabil ctre aceasta,
aceast cretere putnd fi dat i de creterea *ite!ei de rotaie a banilor fr creterea
cantitii acestora %teoria cantitati* unde ecuaia de ec4ilibru este
V M Q P =
n care P
repre!int preurile, K cantitatea de bunuri i ser*icii, D repre!int masa monetar sau
cantitatea de moned i G este *ite!a de rotaie a banilor'.
ns cum se mparte impulsul dat economiei de o cretere a cantitii de baniL
Donetaritii au mprit acest impuls ntr,un aspect inflaionist i un efect producti*. Pentru a
anali!a aceste impulsuri Dilton Briedman a sugerat urmtoarele ipote!e de repre!entare0
pentru inflaie0 M N MO P Q%R : RO' P R%log S : log SO'
pentru efectul producti*0 - N -O P % : Q'% R : RO' : R%log S : log SO'
@
unde literele mici repre!int *ariaiile relati*e ale *ariabilelor respecti*e iar cele mari
ni*elele acestora %M,rata inflaiei, MO,rata ateptat a inflaiei, Q,coeficient, R,rata de cretere,
RO,rata asteptat de cretere, S,utili!area capacitilor de producie, SO,utili!area ateptat a
capacitilor de producie, -,produsul intern, -O,produsul intern ateptat'.
Dup aceste ecuaii date de Briedman de*ierea ratei de cretere de la rata ateptat
ridic att rata inflaiei %prin intermediul coeficientului Q dar i rata de cretere a produsului
naional brut real %cu un coeficient :Q'. Dac relaia log S : log SOTF indicele *a e-prima
suprautili!area capacitii ceea ce *a duce la reducerea creterii reale i *a accelera inflaia,
in*ers indicele *a e-prima un e-ces de capacitate ceea ce *a duce la creterea real i
reducerea inflaiei. n cadrul abordrii friedmaniene, de reali!are a ec4ilibrului monetar, rata
dobn!ii 5oac un rol minim %cererea de moned are o elesticitate redus fa de rata
dobn!ii'.Pentru a e-plica ideile monetariste putem folosi modelul lui Briedman care este
alctuit dintr,un sector real i unul monetar %*oi pre!enta acest model n capitolul dedicat
dobn!ii'.
Donetarismul este mprit n monetarism de ordinul I i monetarism de ordin II. $el
de ordin I este format de combinarea curbei P4illips cu legea lui 6"un iar cel de ordin II se
ba!ea! pe ateptrile raionale.
Donetarismul de ordin I este considerat ca fiind modelul standard pentru inflaie fcut
de monetariti. Dodelul face o legtur ntre teoria cantitati*, curba lui P4illips i legea lui
6"un. 9egea lui 6"un spune c un impuls monetar generea! o cretere a ratei efecti*e a
@
Aelmut Brisc4 : op. cit.< pag. @+
Pagina "# din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
creterii reale peste rata anticipat care duce la o diminuare a ratei oma5ului
>
. Hceast lege
este e-primat astfel0
u N uO , a%%S : SO'1SO'
unde aTF este un termen constant, u i uO repre!int ratele efecti* i respecti*
natural a oma5ului iar S i SO repre!int *enitul real efecti* i respecti* *enitul real
potenial.
Dac combinm legea lui 6"un cu curba lui P4illips *a re!ulta urmtoarea e-presie
denumit i curba 6"un,P4illips0
M N MO , ab%- : -O' : b%u, : uO'.
(epre!entat grafic aceast curb *a arta n felul urmtor0
Hceast curb pre!int caracteristicile cerute de Briedman i e-plic rata inflaiei prin
ateptrile inflaioniste %MO', prin acceleraia nepre*!ut a creterii reale %- : -O' i prin
ni*elul e-cesului de cerere e-primat prin de*iaia ratei oma5ului de la *aloarea natural
decalat cu o perioad %u
,
: uO'. /e obser* c cu ct panta curbei este mai mare cu att mai
mari sunt coeficienii a i b. $urba P6

repre!int curba P4illips,6"un pentru un e-ces de


ofert %u
,
: uO T F' iar curba P6
+
repre!int aceeai curb pentru un e-ces al cererii %u
,
: uO
U F'.
$onform ideilor monetarismului de ordin I economia este n ec4ilibru pe termen lung
dac n acelai timp a*em0
- N -O
u N u
,
N uO
>
Hle-andru Jugui : op. cit.< pag. .
Pagina "" din 69
F
- : -O
M : MO
P6

P6
F
P6
+
Big. $urba 6"un,P4illipsO
O/ura0 Aelmut Brisc4 : Ceorii ale inflaiei<;ditura /edona< Cimioara< >>?< pag. @)
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
adic economia real crete n ritmul ateptat -O iar rata oma5ului a atins ni*elul
natural uO. $ele dou presupuneri implic ca rata inflaiei s fie egal cu cea ateptat de
productori i populaie, adic M N MO. ;c4ilibrul pe termen scurt se caracteri!ea! numai prin
proprietatea , acest lucru implic ca rata oma5ului s nu se modifice.
Donetarismul de ordin II lucrea! cu trei relaii0
m
t
N M
t
P -O P g
t
P V
t
M
t
N MO
t
: b%u
t
: uO' P V
t
u
t
N uO , ag
t
P V
t
unde0
-
t
: rata creterii *enitului real
M
t
: rata inflaiei
u
t
: rata oma5ului
m
t
: rata de cretere a ofertei nominale de bani
g
t
: *ariaia ratei efecti*e de cretere fa de ni*elul ateptat %-
t
: -O'.
Hteptrile raionale pornesc de la determinarea unei relaii de cretere sistematic a
ofertei de bani n economie i doi monetariti, C. W. /argent i X. Yallace, au propus
urmtoarea relaie0
m
t
N Z
F
P Z

g
t,
P Z
+
M
t,
P e
t
.
Hceast relaie conine o parte sistematic dat de politica monetar %termenii ce
conin M', care este pre*!ut n mod raional, i o parte aleatorie %e
t
', care nu poate fi
pre*!ut. $onform acestei teorii rata de cretere a ofertei de bani din economie depinde de
abaterea ratei de cretere real fa de rata natural, g
t
, i de rata inflaiei din perioadele
anterioare.
Bormarea ratei inflaiei anticipate raional se formea! ca diferen ntre componenta
sistematic a ratei de cretere a ofertei de bani %;%m
t
1I
t,
' : -O' i tendina creterii economice
reale. Deci rata efecti* inflaiei este dat de diferena dintre rata inflaiei ateptat raional i
componenta nesistemic a ofertei de bani0
MO N ;%m
t
1I
t,
' : -O.
Ideea monetaritilor cum c rata inflaiei este e-plicat de cantitatea de moned a
fost *erificat de Hnna /c4[art! n perioada >)+,>.> n 8F de ri
F
iar n anul >?&
aceasta a dat publicitii datele adunate i conclu!ia c e-ist o legtur ntre rata inflaiei i
politica monetar e-pansionist a respecti*elor ri.
F
Daniel Dianu : ;c4ilibrul economic i moneda : "e#nesism i monetarism< ;ditura Aumanitas< =ucureti<
>>&< pag. &)
Pagina "$ din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Putem ncerca s facem aceeai comparaie i pentru (omnia0
Cabel nr. ;*oluia masei monetare, a ratei inflaiei i a produsului intern brut ntre
anii >>8,+FF&O

Hnul
Indicator
>>8 >>) >>. >>? >>@ >>> +FFF +FF +FF+ +FF&
Dasa
monetar

%mld.
lei'
%cretere
n I'
F.8@,
?
%,'
@+?@,

%?,.)'
&F&&8,.
%.),>.'
.+)F,8
%F8,@@'
>+)+>,>
%8@,@@'
&88,
&
%88,>8'
@)F.F
%&?,>>'
+?F)+
%8.,@'
&?&?+,)
%&@,)'
8.F?8,&
%+&,+>'
(ata
inflaiei
%I'
%ni*el
mediu
anual'
&.,? &+,& &@,@ )8,@ )>, 8),@ 8),? &8,) ++,) ),&
Produsul
intern
brut
%mld.
lei'
%cretere
n I'
8>??&,
+
%,'
?+&),
)
%88,>+'
F@>>,
.
%)F,>>'
+)+>+),
?
%&+,+'
&?&?>@,
+
%8?,?>'
)8)?&F,
+
%8),>>'
@F&??&,

%8?,+@'
.?.@
?
%8),+?'
)+..,
@
%+>,)8'
@>F??@,&
%+)'
O/ursa0 (aport anual al =ncii Xaionale a (omniei +FF& : /eciune statistic
Dup cum obser*m i n ca!ul (omniei e-ist o legtur strns ntre masa
monetar pus n circulaie i rata inflaiei iar acest lucru nu face dect s ntreasc ideile
monetariste e-puse pn acum n aceast lucrare. $4iar dac n unele perioade inflaia a
rmas n urma creterii cantitii de moned pus n circulaie %anii >>), >>. i >>@
deoarece preurile au fost fi-ate de stat' aceasta a recuperat decala5ul n perioada imediat
urmtoare %anii >>?, >>> i +FFF odat cu liberali!area preurilor'. (e*irimentul economiei
se obser* abia dup anul +FFF cnd creterea produciei a reuit s surclase!e creterea
Pagina "% din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
masei monetare n felul acesta ducnd la scderea ratei inflaiei. $au!ele acestei creterii a
masei monetare i cau!ele inflaiei n (omnia le *om anali!a separat n alt capitol.
Piaa monetar
Dup cum am artat n descrierea ideilor monetariste pn acum cantitatea de moned
din economie trebuie s fie egal cu necesarul acesteia. Xormal c cererea i oferta de
moned trebuie s se ntlneasc pe o pia iar banii s aib un anumit pre. Piaa pe care
se ntlnesc cererea i oferta de bani este piaa monetar i aa !is,ul pre al banilor este
dobnda. n funcie de dobnd cererea de bani este diferit, sc!nd odat cu creterea
dobn!ii, ns oferta de moned poate fi influenat doar de banca central %sau banca de
emisiune'. Dac ncercm s facem un grafic la ceea ce am spus mai sus *om obine ce*a de
forma0
$ererea de bani ne arat ce sum de bani doresc oamenii s dein sub form de
numerar la o anumit rat a dobn!ii. Dat fiind cantitatea de bani oferit i rata dobn!ii
cererea de bani *a a*ea o singur *aloare, e-act acest ec4ilibru ntre suma oferit i cea
cerut nu *a mai fi posibil la o alt rat a dobn!ii.
n ca! c dobnda *a fi modificat n sensul descreterii ei oamenii *or dori s
pstre!e mai mult numerar, toi *or ncerca s *nd diferite acti*e pentru a obine numerar,
randamentul acti*elor %dobnda' *a crete, costul deinerii de numerar *a crete iar piaa *a
a5unge din nou la ec4ilibru. n acest ca! re*enirea la ec4ilibru s,a reali!at n urma creterii
dobn!ii i a scderii cererii de bani fr ca oferta de bani s fie modificat de banca central.
Pagina "4 din 69
;

Dasa monetar
(
a
t
a

d
o
b

n
!
i
i
$ererea de bani
6ferta de bani
Big. + $ererea de bani n funcie de rata dobn!iiO
O/ursa0 Doltu $laudiu, Canadi Hle-andru : Donetarismul0 teorie i politici
economice< ;ditura ;conomic< =ucureti< >>.< pag. &)
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Dac dobnda *a fi modificat n sensul creterii acesteia oamenii *or dori s pstre!e
mai puini bani, *or dori s cumpere diferite acti*e, randamentul acestor acti*e %dobnda' *a
scade, costul deinerii de numerar *a scade i el i se *a a5unge din nou la ec4ilibru. Ei n
acest ca! oferta de bani trebuie s rmn constant.
$e se ntmpl dac se modific oferta de baniL $a pre!entare grafic acest lucru
arat n felul urmtor0
n ca! c banca central in5ectea! pe pia o cantitate suplimentar de moned %nu ne
referim la moned far acoperire', prin operaiuni pe piaa liber %open mar"et', bncile
comerciale *or a*ea un e-ces de moned i *or ncerca plasarea e-cesului n titluri de *aloare
ceea ce *a duce la creterea preului acestora, deci la scderea dobn!ii. =ncile pot plasa
e-cedentul i n noi credite acordate concurena ducnd la scderea dobn!ilor din aceast
sfer. Prin modificarea ratei dobn!ii cererea de moned *a crete %absorbind n felul acesta
oferta suplimentar' i *a a5unge la un ec4ilibru cu oferta la o nou dobnd, e*ident mai
mic dect cea iniial.
n ca!ul restrngerii masei monetare de ctre banca central mecanismul se *a
desfura e-act in*ers, noul ni*el de ec4ilibru a*nd o rat a dobn!ii mai mare dect cea
care era naintea inter*eniei bncii de emisiune.
6 emisiune de moned nu *a produce inflaie ns numai dac se respect regula de
aur a monetaritilor0 creterea ofertei de bani trebuie s se situe!e sub ni*elul creterii
Pagina "5 din 69
;
+
;

Dasa monetar
(
a
t
a

d
o
b

n
!
i
i
6ferta de bani
$ererea de bani
Big. & $ererea de bani i dobnda n ca!ul sc4imbrii ofertei de baniO
O/ursa0 Doltu $laudiu, Canadi Hle-andru : Donetarismul0 teorie i politici
economice< ;ditura ;conomic< =ucureti< >>.< pag. &@
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
preurilor, astfel nct agregatul monetar D
+
%cuprinde toate mi5loacele de plat sub forma
monedei efecti*e i a depunerilor n conturi curente i depo!itele la termen ale populaiei i a
societilor' s fie ct mai aproape de ritmul de cretere al produsului naional brut

.
Donetarismul a fost adoptat de tot mai muli economiti %n anii >?F' n detrimentul
"e#nesismului deoarece ideile acestuia din urm nu reueau s e-plice clar fenomenul
inflaionist iar politicile propuse pentru combaterea acesteia nu au dus la re!ultatul scontat,
combaterea inflaiei persistente.

Doltu $laudiu, Canadi Hle-andru : Donetarismul0 teorie i politici economice< ;ditura ;conomic<
=ucureti< >>.< pag. +.)
Pagina "6 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
$ap. .+.+ Inflaia n gndirea "e#nesist
W. D. 7e#nes economistul burg4e! considerat cel mai mare dup Hdam /mit4 i
Da*id (icardo a a*ut o concepie modern asupra importanei cu care trebuie in*estite
finanele publice i asupra rolului pe care trebuie s,l 5oace n de!*oltarea economic, social
i cultural a unei ri
+
. 7e#nes a acordat o atenie deosebit i problemelor monetare
pronunndu,se mpotri*a etalonului aur acesta a*nd consecine de!astroase pentru
economie.
Dodelul economic "e#nesian se ba!ea! pe cinci indicatori globali ai economiei0
*olumul folosirii braelor de munc %;'
*enitul naional %\'
consumul indi*idual %$'
in*estiiile %I'
economiile %/'
&
.
n concepia lui 7e#nes *enitul global %\' este egal cu produsul naional i se
reparti!ea! ntre consum i in*estiii %\ N $ P I' iar economiile %/' se deduc din diferena
dintre *enitul global i consum. 2n nou concept introdus de 7e#nes este cererea efecti* a
crei mrime este determinat de c4eltuielile pentru consum i cele pentru in*estiii. Din
acestea putem deduce ecuaia de ec4ilibru a lui 7e#nes 0 I N / %mrimea in*estiiilor este
egal cu cea a economiilor'.
Dacroanali!a l,a a5utat pe 7e#nes s e-plice o serie de factori psi4ologici ca
nclinaia spre consum %c]N ^$1^\ unde ^$ N sporul de consum i ^\ N sporul de *enit',
preferina pentru lic4iditate, nclinaia spre in*estiii
8
i multi ali factori care se manifest
la ni*elul indi*i!ilor, grupurilor i statelor, de care autoritile publice trebuie s in seama
ntruct 5oac un rol esenial n funcionarea mecanismului economic
)
.
Despre cantitatea de bani din economie 7e#nes spunea c aceasta depinde de cererea
i oferta de moned. 6ferta de bani este asigurat de deci!iile bncii centrale sau ale
gu*ernului iar cererea de bani depinde de preferina indi*i!ilor pentru lic4iditate. 6amenii ar
dori sa,i pstre!e banii sub form lic4id din patru moti*e0
+
Di4aela 6nofrei : Impactul politicilor financiare asupra societii< ;ditura ;conomic< =ucureti< +FFF<
pag. F&
&
Di4ai Codosia : 7e#nesismul i locul lui n gndirea economic contemporan< Hnalele Etiinifice ale
2ni*ersitii Hl. I. $u!a Iai : /eciunea a III,a, Comul SSIS< >@&< pag. ?
8
Di4ai Codosia : op. cit.< pag .
)
Idem 8
Pagina " din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
mobilul *eniturilor0 tendina oamenilor de a pstra bani lic4i!i, de a nu,i c4eltui pe
msura ncasrii lor din cau!a nesincroni!rii ncasrilor cu c4eltuielile<
mobilul afacerilor0 pstrarea unui *olum de bani n ateptarea unor plasamente
*iitoare mai a*anta5oase<
mobilul prudenei0 pregtirea oamenilor s fac fa unor situaii *iitoare nepre*!ute<
mobilul speculaiei0 deinerea de bani lic4i!i poate fi o aciune mai a*anta5oas din
punct de *edere al ctigului, dect deinerea altor titluri de *aloare, acest mobil fiind n
strns legtur cu rata dobn!ii i randamentele titlurilor de *aloare.
Despre inflaie 7e#nes spune c aceasta apare datorit creterii cererii efecti*e care nu
poate fi acoperit de oferta de mrfuri i apare ca o alternati* la subutili!area forei de
munc e-istent ntr,o anumit ar la un moment dat< inflaia prin costuri poate fi ncadrat
i ea n sistemul "e#nesian.
Pentru a ilustra simplist inflaia prin cerere din gndirea "e#nesist putem folosi
urmtorul grafic0
$elebrul economist spune c nu orice cantitate de bani suplimentar n economie i
nici orice urcare a preurilor nu constituie inflaie. Inflaia la 7e#nes apare numai atunci
cnd se pune n circulaie o cantitate suplimentar de bani care duc la creterea *olumului
cererii efecti*e, fr ca aceasta s determine o nou cretere a produciei, n sc4imb are loc o
cretere a costurilor proporional cu creterea cererii efecti*e. ;conomistul engle! spunea c
Pagina "! din 69
Big. 8 (epre!entarea grafic a inflaiei prin cerereO
O/ursa0 9ucian Ionescu : ;conomia i rolul bncilor *ol. < ;ditura ;conomic< =ucureti< >>?< pag. @@
P
+
P

$H N cererea agregat
6H N oferta agregat
$H

$H
+
6H
Producia de bunuri i ser*icii
Pre
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
o cretere a cantitii de bani nu *a modifica preurile, att timp ct e-ist un anumit grad de
oma5< gradul de ocupare *a crete e-act proporional cu modificarea cererii efecti*e,
determinat de creterea cantitii de bani n circulaie. Pe de alt parte, de ndat ce s,a
reali!at folosirea deplin a forei de munc, salariile unitare i preurile *or crete
proporional cu creterea cererii efecti*e. Desigur acest lucru este *alabil ntr,o economie
nc4is unde importurile nu preiau surplusul de cerere sau ntr,o economie desc4is unde nici
importurile nu mai fac fa cererii.
Important este i faptul c, pentru economistul britanic, fenomenul inflaiei are o
dimensiune politic care, n consecin, nu,i poate gsi remedii pur economice
.
. W. D.
7e#nes i,a e-plicat raionamentul printr,un e-emplu numeric simplu0
a*em o sum de *enituri ale agenilor de .FFF uniti monetare i prele*area fiscal a
statului este de 8FF uniti. Hgenilor le *a rmne un *enit disponibil de 8.FF uniti din
care *or economisi ?FF, deci cererea de bunuri de consum *a fi egal cu &>FF uniti
monetare %.FFF u.m. : 8FF u.m. : ?FF u.m. N &>FF u.m.'. Dac ac4i!iiile statului sunt de
+?)F u.m. atunci *aloarea produselor oferite consumatorilor este de &+)F u.m. %.FFF u.m. :
+?)F u.m. N &+)F u.m.' deci *a e-ista un surplus de cerere de .)F u.m. %&>FF u.m. : &+)F
u.m. N .)F u.m.' care pro*ine din deficitul bugetului de stat %c4eltuieli de +?)F u.m., *enituri
de 8FF u.m. i apelarea la economiile pri*ate de ?FF u.m.'. /ingura posibilitate de
ec4ilibrare a cererii cu oferta este creterea preurilor care *or crete n acest e-emplu cu +FI
%.)F u.m.1&+)F u.m.N F,+'. $rearea de *enituri suplimentare prin creterea preurilor *a duce
la o dinamic inflaionist mai ales n ca!ul cnd statul *a continua s c4eltuiasc mai mult
dect are *enituri din impo!ite i ta-e. Dac statul *a impune decalarea plii salariilor sau *a
ma5ora impo!itele cu o sum corespun!toare, creterea preurilor nu *a a*ea loc. ns
sporirea preurilor se *a traduce i ntr,o cretere a prele*rilor la bugetul statului ceea ce *a
duce la reducerea ntr,o oarecare msur a ecartului inflaionist
?
.
Doneda n gndirea lui 7e#nes este neutr n relaie cu inflaia pn la ni*elul
folosirii depline a factorilor de producie. 7e#nes se declar adeptul e-istenei unei inflaii
controlate de stat n economie
@
pentru a stimula in*estiiile producti*e i pentru a a5unge la
ce acesta i dorea, scderea aproape de !ero a oma5ului.
Dac ncercm s e-plicm mai aprofundat inflaia prin cerere descris de 7e#nes
*om obser*a c aceasta are loc n dou etape distincte.
.
Daniel Dianu : op.cit.< pag.8F
?
Pierre =e!ba"4 : Inflaie, de!inflaie, deflaie< ;ditura Aumanitas< =ucureti< >>+< pag. )+
@
Hle-andru Jugui : op.cit.< pag. &F
Pagina "9 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Presupunem o stare de ec4ilibru iniial n punctul H la intersecia curbei cererii
globale D
F
cu /
F
curba ofertei globale, la un ni*el al preurilor P
F
i o cantitate de bunuri S
F
.
/ presupunem c funcia cererii globale se deplasea! de la D
F
la D

, aceast deplasare
putnd re!ulta n urma aciunii oricrui factor care are ca efect deplasarea fie a curbei I/, fie
a curbei 9D, fie a amndurora %aceti factori pot fi0 sporirea nclinaiei spre consum i1sau o
*ariaie a c4eltuielilor indi*iduale cu in*estiiile, n sectorul pri*at< creterea c4eltuielilor
gu*ernamentale< creterea ofertei de bani< o combinaie a creterii c4eltuielilor
gu*ernamentale i a ofertei de bani< creterea e-porturilor ntr,o economie desc4is'
>
.
Hceast cretere *a duce la o insuficien de bunuri mrimea fiind diferena dintre S
+
i S
F
iar
ca ec4ilibrul s se restabileasc %n punctul = de pe grafic odat cu creterea produciei pn
n punctul S

' preurile *or urca la ni*elul P

. Datorit creterii preurilor firmele *or ncerca


s i mreasc producia prin anga5area de noi salariai %in*estiiile n noi mi5loace de
producie cer timp iar anali!a "e#nesian se desfoar pe termen scurt' crescnd i ele
cuantumul salariului oferit iar producia *a crete la ni*elul S

. Duncitorii *or crete i ei


oferta de for de munc datorit interpretrii greite de ctre acetia a creterii nominale a
salariilor ca o cretere real.
7e#nes se oprete aici cu anali!a i spune c inflaia *a genera o cretere a produciei
i a folosirii minii de lucru, n ca! c mi5loacele de producie nu sunt pe deplin folosite %de
unde i politicile fiscale "e#nesiene de stimulare a economiei prin creterea cererii agregate
cu a5utorul creterii c4eltuielilor publice : deficitul bugetar'.
>
Aelmut Brisc4 : op.cit.< pag. +F)
Pagina $# din 69
P
+
P
F
=
$
H
F
P
S
S
+
S

S
F
/

/
F
D

D
F
Big. ) (epre!entare grafic a etapelor inflaiei prin cerereO
O/ursa0 Aelmut Brisc4 : Ceorii ale inflaiei< ;ditura /edona< Cimioara< >>?< pag. +F)
P

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.


ns anali!a noastr nu se oprete aici. Dup o perioad lucrtorii i *or da seama c
salariul lor real nu a crescut datorit creterii preurilor i i *or corecta cerinele salariale cu
ni*elul creterii pe care le,au suferit preurile. Deci *a a*ea loc o cretere a salariilor pentru a
restabili salariul real la ni*elul su de ec4ilibru iar deplasarea curbei ofertei globale la /

reflect a5ustarea complet a salariilor. /e *a stabili un nou punct de ec4ilibru %$' n care *a
e-ista acelai salariu real ca n punctul iniial de ec4ilibru %H' ns ntre timp au crescut i
salariul nominal i ni*elul general al preurilor.
Hstfel, inflaia prin cerere se desfoar n dou etape0
prima etap caracteri!at printr,o cretere a ni*elului general al preurilor i o
cretere temporar a produciei i a ocuprii
a doua etap caracteri!at printr,o cretere suplimentar a ni*elului general al
preurilor i o a5ustare a funciei ofertei la costurile mai ridicate
+F
.
Dup muli ani de aplicare a polticii de sorginte "e#nesian multe state s,au tre!it cu
probleme din cau!a inflaiei persistente iar dup un timp apariia stagflaiei le,a obligat pe
acestea s treac la politici monetariste pentru a,i redresa cadrul economic.
+F
Aelmut Brisc4 : op. cit.< pag. +F.
Pagina $" din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
$ap. .& Inflaia n (omnia
(omnia a nceput s cunosc mai bine i pe propria piele inflaia i consecinele ei
dup decembrie >@> cnd s,a trecut de la sistemul economiei centrali!ate la economia de
pia.
9iberali!area preurilor a nceput n (omnia din noiembrie >>F i odat cu ea a
aprut i inflaia care nu a fost combtut nici pn ast!i. Inflaia n (omnia a fost ridicat
i *ariabil n decursul ultimului deceniu, datorit, n principal, eforturilor de stabili!are
ntrerupte, de tip _stop,and,go_ i indisciplinei financiare pe scar larg. Hceast lips de
disciplin financiar a luat diferite forme de,a lungul timpului, inclusi* deficite fiscale i
c*asi,fiscale mari, acumulare de arierate, i e-plo!ii de creteri salariale cu mult n e-ces fa
de ni*elul producti*itii.
Cabel nr. + ;*oluia ratei inflaiei ntre anii >>8,+FF&O
Hnul >>
F
>> >>+ >>& >>8 >>
)
>>
.
>>? >>
@
>>
>
+FF
F
+FF

+FF
+
+FF&
(ata
inflaie
i %I'
%ni*el
mediu
anual'
&?,? +++,
@
>>,
+
+>),
)
&.,
?
&+,& &@,@ )8,
@
)>, 8),@ 8),? &8,) ++,) ),&
O/ursa0 (aport anual al =ncii Xaionale a (omniei +FF& : /eciune statistic
Inflaia n perioada >>F : >>+
9a nceputul tran!iiei inflaia s,a situat pe o pant ascendent a5ungnd la *alori
cuprinse ntre +FF,&FFI. Pn n >> preurile au fost inute sub controlul statului, cererile
populaiei fiind satisfcute prin utili!area diferitelor re!er*e ale rii. Doti*ul apariiei acestui
fenomen l gsim n liberali!area preurilor de consum %din >>' care au urcat *ertiginos
datorit unei cereri foarte mari care nu putea fi acoperit. Hu fost i alte msuri care au dus la
aceast cretere cum ar fi cele de reform fiscal i cele pri*ind cursul de sc4imb al monedei
naionale.
Inflaia n perioada >>+ : >>.
Pagina $$ din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Dup anul >>+ cnd s,a nregistrat o oarecare micorare a inflaiei, fiind an electoral,
preurile i,au reluat creterea, acestea urcnd n medie cu +,I pe lun. n >>8, pe fondul
relurii creterii economice i al tempori!rii reformei preurilor, inflaia s,a calmat pn n
anul >>? cnd a*ea s,i arate din nou colii. Borarea creterii economice, practic pe *ec4ile
structuri, i operaiunile c*asifiscale la care au recurs autoritile pentru a menine n
funciune un aparat producti* inadec*at au fost principalele cau!e pentru care nici
e-pansiunea economiei i nici procesul de de!inflaie nu au fost durabile. Hnul >>) a fost
considerat anul eecului romnesc de reform n trepte, n care s,a nregistrat cel mai mare
deficit comercial e-tern cunoscut *reodat de ara noastr.
+
Inflaia n perioada >>. : +FFF
n >>? inflaia a rei!bucnit, ultima etap ma5or de liberali!are a preurilor %care a
nsemnat ridicarea oricror restricii pri*ind preurile alimentelor i renunarea la politica de
sube*aluare a energiei electrice, termice i a ga!elor naturale' producndu,se pe fondul unui
declin al produsului intern brut de peste . procente. $reterea din anul >>? are ca o cau!
complementar emisiunii monetare e-cesi*e liberali!area preurilor din agrigultur i a
preurilor energiei. n urmtorul an scderea inflaiei a fost un raspuns la politica monetar
restricti* aplicat de ctre banca central, totui, pe fundalul unui deficit bugetar mare i a
continurii creterii salariale rapide, aceast ncetinire s,a produs cu costul unei aprecieri
reale mari i a unei pierderi se*ere de competiti*itate. 6 depreciere corecti* a urmat n
urmtorii ani %>>> i +FFF, corecia se poate obser*a mai bine n tabelul ', n anul +FFF
contribuind la creterea ratei inflaiei i seceta ce a dus la o cretere ma5or a preurilor
alimentelor. Cotui aceste rate nu sunt att de mari pe ct ar fi trebuit s fie, deoarece
(omnia a a*ut o inflaie reprimat, fiindc gu*ernul a declarat o cantitate foarte mare de
produse de importan naional i le controla preul n timp ce tarifele la utiliti erau
stabilite de stat deoarece regiile autonome aparineau acestuia.
Inflaia a continuat s fie ridicat i n urmtorii ani0 n >>@ i >>>, pe fondul
continurii declinului economic de ansamblu, ma5orarea CGH, e*oluiile preurilor i tarifelor
administrate practicate la utilitile publice %mai ales scumpirea energiei electrice prin
eliminarea sub*eniilor ncruciate' i deprecierea cursului de sc4imb au creat presiuni
continue asupra preurilor< abia n anul +FFF, odat cu reluarea creterii economice, a nceput
un nou proces de de!inflaie, rata anual de cretere a preurilor de consum reducndu,se cu
peste 8 puncte procentuale. (omnia a trecut printr,un moment foarte dificil n >>>, cnd
+
Di4aela 6nofrei : op. cit.< pag. ++?
Pagina $% din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
pli e-terne mari au *enit la scaden %n total, peste & miliarde 2/D', ceea ce a fcut pe
muli analiti s considere c ara nu poate e*ita ncetarea de pli. Ei totui, (omnia a reuit
s e*ite aceast situaie foarte grea graie unei a5ustri fiscale i de balan de pli
remarcabile. Hstfel, s,a redus la 5umtate deficitul de cont curent %de la circa @I la 8I' i
deficitul bugetului consolidat a sc!ut sub &I.
++
Inflaia n perioada +FFF : +FF8
n ultima perioad anali!at s,a nregistrat un recul al inflaiei datorit reuitei
gu*ernului din acea perioad i a conducerii bncii centrale de a corela politica fiscal cu cea
monetar. H fost perioada n care producia intern a crescut continuu %(omnia a nregistrat
o cretere economic c4iar de peste )I' ns nu s,a reuit ec4ilibrarea balanei de pli a rii
noastre iar creterea economic nu s,a simit i la populaie, foarte muli romni trind nc
sub pragul srciei. n aceast perioad s,au reuit i pri*ati!rile =ncii Hgricole i a
combinatului /ID;S ns arieratele adunate n decursul timpului nu au sc!ut prea mult.
Crecerea de ctre =X( la regimul de intire al inflaiei %cptarea independenei fa de
gu*ern' a a5utat,o pe aceasta s lupte mai eficient i cu re!ultate mai bune mpotri*a inflaiei
din ara noastr, n anul +FF8 (omnia a5ungnd la o inflaie cu o cifr.
3/tudii cu pri*ire la inflaie n economiile n tran!iie au pus n lumin att rolul
factorilor tradiionali de cost %cost,pus4' i cerere %demand,pull' n generarea i susinerea
inflaiei, ct i efectul a5ustrii relati*e a preurilor n ntr!ierea de!inflaiei. /e pare c
fiecare din aceti factori au fost pre!eni n (omnia. Presiunile prin creterea costurilor au
re!ultat din etape de creteri salariale cu mult n e-ces fa de producti*itate , datorate n mod
fundamental lipsei disciplinei financiare , ca i deprecierilor reale ale leului. Bactorii de
presiune prin cerere au inclus a5ustarea monetar a deficitelor fiscale i1sau c*asi,fiscale,
reflectnd din nou indisciplina financiar i constrngerile bugetare le5ere, omnipre!ente la
ni*elul ntreprinderilor. H5ustrile de pre relati*e au fost n (omnia, n mod special,
prelungite datorit procesului fragmentat i oca!ional in*ersat de liberali!are a preurilor
+&
.
Dodificrile regimului fiscal au contribuit la ma5orarea preurilor dei, teoretic,
nsprirea fiscalitii ar fi trebuit s duc la diminuarea cererii agregate, deci la atenuarea
presiunilor inflaioniste. ;fectul a fost in*ersat de indisciplina financiar, inelasticitatea
++
Daniel Dianu, (adu Grnceanu : (omnia i 2;0 inflaie, balana de pli, cretere economic< ;ditura
Polirom< Iai< +FF+< pag. +F
+&
SSS : (aport B.D.I.
Pagina $4 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
cererii i e-pansiunea c4eltuielilor gu*ernamentale
+8
. Biscalitatea legat de fora de munc a
a*ut i ea un rol n creterea preurilor deoarece, cu toate c salariile nu au a*ut un ni*el
ridicat, ntreprinderile trebuiau s plteasc foarte mult la stat pentru fiecare persoan
anga5at, lucru care s,a reflectat n preurile bunurilor.
3Politica salarial neadec*at a fost pe parcursul anilor ]>F una din principalele cau!e
ale inflaiei, astfel0 conser*area puterii de cumprare a salariilor %prin inde-rile i
compensrile acordate drept protecie social fa de inflaie' a a*ut loc concomitent cu
scderea produciei< supradimensionarea forei de munc i necorelarea creterilor salariale
cu re!ultatele economice, practici des ntlnite n marile ntreprinderi neperformante, au
ma5orat artificial costurile, pro*ocnd presiuni asupra preurilor
+)
< politica *eniturilor
salariale ne5ustificat de mari a fost practicat de societile i companiile naionale cu po!iie
monopolist.
3Hcumularea arieratelor a a*ut un impact inflaionist cert, cu att mai mult cu ct a
fost n strns legtur cu derapa5ele politicii salariale< n ma5oritatea ntreprinderilor
neperformante i n companiile naionale care furni!ea! utiliti publice, creterile salariale
au fost acoperite n mod sistematic prin arierate i prin ma5orarea preurilor i tarifelor
aferente produselor i ser*iciilor respecti*e
+.
.
$ursul de sc4imb a e-ercitat, de asemenea, n toi aceti ani presiuni asupra costurilor
i, implicit, asupra preurilor, presiuni care au *ariat ca intensitate, n funcie de politicile
aplicate. 39a nceputul reformei, a5ustrile de curs au fost mai rare, dar mai abrupte, trecerea
de pe un palier de stabilitate pe altul pro*ocnd de fiecare dat ade*rate e-plo!ii ale
preurilor prin influenele obiecti*e i prin anticipaii
+?
. Dup liberali!area pieei *alutare, n
>>?, nu s,au mai nregistrat episoade de depreciere abrupt a cursului monedei naionale,
dar 3att preurile produciei industriale, ct i cele de consum au continuat s manifeste o
sensibilitate ridicat fa de *ariaiile cursului
+@
.
Incertitudinea dat de mediul inflaionist din (omnia a speriat i in*estitorii strini
lucru care a ngreunat acoperirea deficitului comercial i a datoriei e-terne a rii noastre
%mprumuturile fcute dup >@> deoarece pn la cderea comunismului ara noastr i
pltise toate datoriile e-terne'.
+8
=.X.(. : (aport asupra inflaiei< +FF
+)
=.X.(. : (aport asupra inflaiei< +FF
+.
=.X.(. : (aport asupra inflaiei< +FF
+?
=.X.(. : (aport asupra inflaiei< +FF
+@
SSS : (aport B.D.I.
Pagina $5 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Deteriorarea sistemului bancar a fost un alt factor de impulsionare a inflaiei deoarece
bncile au preferat in*estirea banilor n plasamente interbancare sau titluri de stat n locul
creditrii economiei ceea ce a dus la distanarea i mai mare a ofertei de bunuri n comparaie
cu cererea.
nc un plus pentru creterea inflaiei a fost adus de scderea economisirii de ctre
populaie ducnd la nc o impulsionare a cererii de5a e-cesi*e.
Hlt cau! a inflaiei a fost deficitul bugetar acoperit prin emisiune monetar< acest
deficit fiind creat de c4eltuieli pentru protecia social dar i de c4eltuieli suplimentare
sur*enite de preluarea la datoria public a unor acti*e neperformante %e-0 bnci falimentare
ca =ancore-, =anccoop etc.'.
9a creterea cererii agregate din economia (omniei a contribuit i creterea cererii
e-terne de bunuri din ara noastr, ntrade*r aceast cretere nu a fost e-trem de mare dar
trebuie s fie luat n considerare pentru a putea e-plica toate cau!ele inflaiei.
Inflaia importat i,a adus i ea contribuia la alimentarea creterii preurilor n
(omnia, 3factorii e-terni cu impact semnificati* asupra inflaiei importate sunt0 preul
internaional al petrolului, cursul de sc4imb euro,dolar i ni*elul inflaiei n rile care dein o
pondere important n comerul e-terior al (omniei. Hceti factori acionea! att n mod
direct, prin efectul asupra preurilor interne la energie i combustibili i prin preurile
bunurilor de consum importate, ct i n mod indirect, prin intermediul influenei e-ercitate
asupra costurilor de producie ale celorlalte bunuri i ser*icii.
Inflaia n (omnia nu a a*ut o singur cau!, mai multe dereglri ale economiei
punndu,i amprenta pe continua cretere a acesteia. Doar politica monetar restricti*, fr
s fie a5utat de o politic fiscal adec*at, nu *a a*ea nici o ans n st*ilirea acestui flagel
din ara noastr.
$ap. + Dobnda
$ap. +. Dobnda0 concept i forme
Dobnda este un alt concept economic care se afl n mintea i pe bu!ele tuturor
romnilor de la trecerea la economia de pia, i a crui mrime i ngri5orea! pe muli dintre
ei. Hceast situaie se datorea! ni*elelor de dobnd c4iar cu trei cifre, ntlnite dup anul
>>F.
Dobnda este considerat ca fiind preul pentru folosirea unei sume de bani de care
momentan nu dispunem i pe care o mprumutm. Hceasta este o remunerare pe care
Pagina $6 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
capitalistul o primete pentru capitalul ncredinat spre utili!are altor persoane, pe o durat
dat, pentru o folosire oarecare.
n concepia mar-ist dobnda este plusprodusul n e-presie bneasc pe care
debitorul l pltete creditorului pentru mprumutarea unei sume de bani
+>
.
Indiferent de cine a definit dobnda esenial a fost i este faptul c ea repre!int o
sum de bani pe care debitorul o pltete creditorului.
6 clasificare a dobn!ii se poate face ca n urmtorul tabel0
$riteriu de clasificare Borme ale dobn!ii
, dup termenul la care se refer , dobnd la *edere
, dobnd la termen
, dup termenul de calcul , dobn!i anuale
, dobn!i semestriale
, dobn!i trimestriale
, dobn!i lunare
, dup *ariabilitate , dobn!i fi-e
, dobn!i *ariabile
, dup natura operaiilor care le determin , dobn!i bancare
, dobn!i ale 4rtiilor de *aloare
, dobn!i comerciale
$riteriu de clasificare Borme ale dobn!ii
, dup bncile care le utili!ea! , dobnda bncii centrale
, dobnda bncilor comerciale
, dup caracteristica n raport cu puterea de cumprare , dobn!i real po!iti*e
, dobn!i negati*e
, dup po!iia n bilan , dobn!i acti*e %pentru plasamente'
, dobn!i pasi*e %pentru resurse
atrase'
, dup durata depo!itului i modul de acumulare a
dobn!ii
, dobnda simpl
, dobnda compus
Ca-a oficial a scontului %dobnda de reescont' este practicat de ctre banca
central pentru efectele de comer pre!entate de ctre bncile comerciale pentru ac4itare n
cadrul operaiunii de reescontare
&F
. Hceasta se caracteri!ea! printr,un ni*el minim n
ansamblul ratelor dobn!ii din economie. Xi*elul ei este un ni*el de referin al dobn!ilor
precum i o important prg4ie de influenare a dobn!ilor din ntreaga economie.
+>
Pa*el 2ngureanu : Dobnda. `4id practic< ;ditura (isoprint< $lu5,Xapoca< >>@< pag. 8
&F
Pa*el 2ngureanu : op. cit.< pag. )
Pagina $ din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Ca-a pri*at a scontului %dobnda de scont' este practicat de ctre bncile comerciale
pentru efectele de comer scontate. Hceasta are un ni*el superior ta-ei de reescont.
Hsupra dobn!ii acionea! muli factori, n gndirea lui Pa*el 2ngureanu acetia sunt
mprii n patru grupe0
con5unctur
politica monetar
finanarea statului
economia e-tern.
Dintre aceti factori pre!entai n aceast figur cei mai importani, care e-ercit o
influen puternic asupra dobn!ii, sunt0 factorii monetari %care au o influen direct asupra
mrimii dobn!ii', in*estiiile, economisirea i preurile interne, datoria public, dobnda
e-tern i cursul *alutar.
;fectul inflaiei asupra dobn!ii l *oi anali!a ntr,un capitol separat deoarece este
esenial pentru aceast lucrare.
Pagina $! din 69
Conjunctur
Produs intern brut
Producia i utili!area capacitilor de
producie
$onsum, tran!acii
In*estiii
Preurile la productor i consumator
(ata oma5ului
Politica monetar
$reterea masei monetare %D

,
D
&
'
(ata scontului
(ata dobn!ii de lombard
Hlte instrumente ale politicii
monetare
(e!er*a obligatorie
;*oluia dobn!ii
Finanarea statului
Datoria public
Xoi credite publice
Economia extern
=alana de pli
Preuri de import
Galoarea e-tern a monedei
Dobnda e-tern
Dobnda e-tern la efecte de
comer
Indicatori e-terni
$urs *alutar
Big. . Bactorii de influen a ratei dobn!iiO
O/ursa0 Pa*el 2ngureanu : Dobnda i rolul ei n economia de pia< ;ditura
(isoprint< $lu5,Xapoca< >>@< pag. +)
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Dup cum am obser*at dobnda are multe caracteristici i poate fi structurat dup
multe criterii. Goi ncerca acum, e-act cum am procedat i la inflaie, s pre!int funciile
dobn!ii n cele dou gndirii predominante n economie "e#nesismul si monetarismul.
Pagina $9 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
$ap. +.+ (eflectarea dobn!ii n doctrinele monetare
$ap. +.+. Dobnda n gndirea monetarist
n gndirea monetarist dobnda are un rol minim, datorit elasticitii reduse a cererii
de bani n funcie de dobnd. Hceast gndire respinge creaia monetar i mane*rarea
ratelor dobn!ii ca mi5loace de stimulare a creterii economice. Donetaritii mai spun c nu
mrimea dobn!ii sufoc producia ci termenul de acordare a creditului.
6 contribuie considerabil la gndirea monetarist despre dobnd a a*ut i Ir*ing
Bis4er, dup ceea ce spunea el rata real a dobn!ii este determinat de producti*itatea
marginal a capitalului fi!ic, care depinde de nclinaia spre economisire a populaiei i de
starea te4nologiilor
&
.
Ei monetaritii contemporani s,au spri5init pe teoria de!*oltat de I. Bis4er. Pe aceast
ba! Hugustus 7elle# a construit o ecuaie de calcul a dobn!ii0
7 N r P - P p P m,
unde0
7 N dobnda de pe pia sau cea practicat de bnci<
r N rata real a dobn!ii pentru resursele atrase sau producti*itatea marginal a
capitalului determinat de forele cererii i ofertei<
- N prima de inflaie<
p N prima de risc de insol*abilitate a debitorului<
m N prima pri*ind riscul dobn!ii
&+
.
Pentru a,i e-plica mai bine ideile D. Briedman a alctuit un model de pia format
dintr,un sector real i unul monetar, numindu,l cea de,a treia cale ntre teoria clasic i
modelul "e#nesian.
$ele dou sectoare sunt0
sectorul real0
$1P N cO\1P %funcia consumului'
I1P N H : Ir %funcia in*estiiilor'
\1P N $1P P I1P %condiia de ec4ilibru pe piaa bunurilor'<
sectorul monetar0
D
D
N PO %"O\1P : IOr' %cererea de bani'
&
6*idiu /toica : ;fecte ale integrrii europene asupra sistemului bancar romnesc< ;ditura 2ni*ersitii Hl.
I. $u!a< Iai< +FF)<pag. @?
&+
Idem && : pag.@@
Pagina %# din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
D
/
N D %oferta de bani'
D
/
N D
D
%condiia de ec4ilibru pe piaa monetar'
&&
.
/ectorul real const ntr,o funcie simplificat a consumului, unde consumul real $1P
este proporional cu *enitul real \1P. In*estiiile reale cuprind o parte autonom H %in*estiii
independente de rata dobn!ii' i o component Ir care depinde de rata dobn!ii. $4eltuielile
reale pentru bunuri de consum i in*estiii sunt egale cu *enitul naional real. /ectorul
monetar cuprinde cererea de moned care const n dou componente0 una tran!acional,
"%\1P', i una speculati*, Ir. 6ferta de bani este o *ariabil e-ogen, ea fiind determinat de
banca central.
/e obser* c n acest model sunt ase ecuaii i apte necunoscute. Pentru a re!ol*a
aceast problem Briedman a construit o relaie suplimentar, o ecuaie a ratei dobn!ii prin
care aceasta s fie prestabilit.
Briedman a de!*oltat urmtoarea ecuaie a ratei dobn!ii pornind de la teoria lui
Ir*ing Bis4er0
r N aO P MO
&8
(ata nominal a dobn!ii r este e-plicat prin rata real a dobn!ii %aO' i rata
anticipat a inflaiei %MO'.
Dac *om combina ecuaiile sectorului real pe care le,a conceput Briedman obinem
e-presia0
\1P N H P cO\1P : ar
&)
e-presie care e*idenia! toate combinaiile \1P i r pentru care *om a*ea ec4ilibru
pe piaa real. Hceasta este curba I/ din modelul lui Aic"s i Aansen pe care o *om e-plica n
subcapitolul urmtor %pag. &&'.
Dac combinm ecuaiile lui Briedman care e-plic sectorul monetar *om obine
e-presia0
D1P N "O\1P : Ir
&.
e-presia ne arat toate combinaiile *enitului real %\1P' i a ratei dobn!ii %r' pentru
care oferta de moned *a fi egal cu cererea de moned. Hceast ecuaie repre!int curba 9D
din modelul lui Aic"s i Aansen care *a fi i ea e-plicat n urmtorul subcapitol %pag. &8'.
Briedman e!it s e-plice ecuaia sa referitoare la rata dobn!ii i din aceast cau!
sistemul conceput de el nu a scpat de critici. Cobin a caracteri!at sistemul lui Briedman ca
&&
Aelmut Brisc4 : op. cit.< pag. @?
&8
Idem &) : pag. @>
&)
Ibidem &) : pag. >F
&.
Idem &?
Pagina %" din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
fiind ultra,"e#nesian deoarece, n mod parado-al, n modelul economistului american doar
c4eltuielile gu*ernamentale *or afecta producia i ocuparea n *reme ce politica monetar de
stimulare a economiei %prin impulsul producti* al creterii cantitii de bani' ar fi ineficient.
Cobin a artat acest efect din modelul lui Briedman i a spus c acesta apare datorit fi-rii
ratei dobn!ii prin ecuaia pe care a conceput,o economistul american.
$u toate c se pare c n legtur cu dobnda gndirea monetarist nu a reuit s
surclase!e pe cea "e#nesian nu putem spune c ntrade*r elasticitatea cererii de bani n
funcie de dobnd nu este redus, mai ales n ca!ul e-istenei unei inflaii puternice. Hcest
lucru a putut fi obser*at i la noi n ar cand la o rat medie a dobn!ii acti*e de >,8FI pe
an %anul >>8' creditul negu*ernamental s,a ridicat la o *aloare de >.8@8,) miliarde lei. /e
poate admite c de la o anumit rat a dobn!ii cererea de bani de*ine inelastic iar acest
lucru se poate pune pe seama mobilului afacerilor i cel al speculaiei dar i pe faptul c
firmele oricum au ne*oie de capital pentru a se de!*olta iar c4eltuielile cu dobn!ile sunt
deductibile din profit.
Pagina %$ din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
$ap. +.+.+ Dobnda n gndirea "e#nesist
Dobnda, n gndirea lui 7e#nes, se stabilete e-clusi* pe piaa monetar, prin
raportul cerere : ofert asupra banilor. ;conomistul engle! spune c dobnda nu este dect o
recompens pentru renunarea la lic4iditate pentru o perioad anumit de timp
&?
.
Pentru a putea aprea aceste economii persoanele trebuie s,i doreasc s
economiseasc, deci trebuie mai nti luat n considerare nclinaia spre consum %partea din
*enitul fiecruia care este c4eltuit imediat, restul fiind economii', apoi preferina pentru
lic4iditate a celor ce fac economii %ct din suma rmas pentru economii este pstrat ca
numerar i ct este mprumutat sau depus la bnci< preferina pentru lic4iditate este dat de
mobilele pre!entate anterior la pag. &'< dup ce aceti factori psi4ologici sunt luai n
considerare trebuie s a*em n *edere i dac *enitul persoanei i permite s economiseasc.
Pe lng factorii de mai sus trebuie s a*em n *edre i masa monetar i putem
ntlni dou ca!uri0
ca!ul n care rata dobn!ii este redus, automat cantitatea de bani suplimentar pe
care populaia *a dori s o pstre!e asupra ei *a crete<
ca!ul n care dobnda *a crete, se *a manifesta o ofert foarte mare de numerar din
partea populaiei i *a apare o cantitate suplimentar de bani pe care nimeni nu *a dori s o
pstre!e sub form lic4id.
6 corelaie ntre rata dobn!ii, preferina pentru lic4iditate i ni*elul *eniturilor poate
fi pre!entat prin figura urmtoare0
&?
W. D. 7e#nes : Ceoria general a folosirii minii de lucru, a banilor i a dobn!ii< ;ditura Etiinific<
=ucureti< >?F< pag. @?
Pagina %% din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
9a o rat a dobn!ii dat, independent, oferta de bani D
H

se stabilete la intersecia
curbei 9 %cererea de moned' cu rata dobn!ii r

< acest ni*el al preferinei pentru lic4iditate


este caracteristic pentru un ni*el al *enitului \

.
Dac *eniturile nregistrea! o cretere *a a*ea loc o deplasare a curbei preferinei
pentru lic4iditate %fiind afectat de moti*ul tran!aciilor i cel al precauiei< D
C
' din punctul
n punctul +, iar cel al curbei 9 ctre 9]. n aceast situaie dac oferta de bani rmne
constant rata dobn!ii *a crete de la r

la r]

.
n ca!ul iniial, aferent *enitului \

, dac oferta de bani *a crete de la D


H

la D
H
+
,
rata dobn!ii *a scdea de la r

la r
+
.
Hstfel dobnda pare s fie stabilit de cererea i oferta de capital.
n unele pri*ine 7e#nes are dreptate, dar anali!a acestuia are i unele lacune.
(ealitatea arat c esenial, n momentul inter*eniei statului n economie, este controlul ratei
dobn!ii prin masa monetar, lucru ce presupune ca la o cerere dat 9 s fie pre!ent o ofert
elastic, ns n modelul economistului engle! oferta este rigid. De asemenea, la un *enit
dat cererea de bani este considerat ca depin!nd doar de rata dobn!ii, ori ea depinde i de
rata preconi!at a randamentului : direct proporional : i de rata anticipat a inflaiei :
in*ers proporional. 7e#nes a construit astfel un model ba!at pe ideea unui pre fi-, ntr,un
sistem bani : titluri : bunuri de consum, ori aceast fi-itate a preurilor nu este real
&@
.
&@
Pa*el 2ngureanu : Dobnda i rolul ei n economia de pia< ;ditura (isoprint< $lu5,Xapoca< >>@< pag. 8)
Pagina %4 din 69
Big. ? Dobnda n concepia lui W. D. 7e#nesO
O/ursa0 Pa*el 2ngureanu : Dobnda i rolul ei n economia de pia< ;ditura
(isoprint< $lu5,Xapoca< >>@< pag. 8&
(ata
dobn!ii
D
r
]

r
]
+
r

r
+
D
C
D
C+
9]
9
D
H
+
D
H

pentru
\
+
pentru
\

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.


/e consider c cererea de bunuri este n raport cu dobnda o funcie inelastic, astfel
considerat se diminuea!, din punct de *edere teoretic, rolul banilor ntr,o economie real i
cel al masei monetare.
7e#nes nu se refer n lucrarea sa Ceoria general a folosirii minii de lucru, a
banilor i a dobn!ii la o singur rat a dobn!ii, ci *orbete de rata efecti* %de pe pia', de
cea natural %rata dobn!ii care asigur ec4ilibrul ntre economii i in*estiii indiferent de
gradul de utili!are a resurselor' i de cea neutr %rata dobn!ii care asigur ec4ilibrul
economii : in*estiii n condiii de deplin folosire a resurselor'.
n cadrul abordrii "e#nesiene utili!area ratei dobn!ii n lupta antiinflaionist nu ar
putea a*ea succes dect dac ratele reale ale dobn!ii pe pia ar crete suficient pentru a
reduce ecartul inflaionist ntre rata natural i cea real
&>
.
Instrumentul preferat de reglare al economiei pentru 7e#nes este repre!entat de
bugetul statului, mai e-act de reglare a cererii globale, nsoit de pasi*itatea =ncii $entrale
n creaia monetar. Dodelarea principiilor economistului engle! a fost reali!at de ctre
economitii Aic"s i Aansen prin modelul I/,9D.
Dodelul I/,9D apare ca o c4intesen a implicrii instrumentelor financiar :
monetare n reali!area creterii economice i a de!*oltrii ec4ilibrate
8F
. Dodelul are n
*edere raporturile de intercondiionare ntre mrimi *alorice cum sunt0 *enitul global %\',
impo!itele %C', *enitul disponibil %\
d
', consumul pri*at %$
p
', in*estiiile pri*ate %I
p
' i
c4eltuielile publice ale gu*ernului %`'. Hceste relaii se pot sinteti!a ntr,un grup de relaii de
forma0
\ N \
d
P C
\
d
N \ : C
\ : C N $
p
P I
p
\ N $
p
P I
p
P `
C b `
Deficitul bugetar e-primat mai sus %C b `' poate fi acoperit fie din mprumuturi fie
din emisiune monetar, cu toate c e-ist riscul pro*ocrii sau amplificrii inflaiei.
$4eltuielile publice %`' sunt formate de c4eltuieli neproducti*e ale gu*ernului %$
s
' i
de in*estiii publice %I
s
', consumul total %$' se formea! din c4eltuielile publice i cele
pri*ate, in*estiiile totale sunt formate din in*estiiile publice i cele pri*ate, deci0
$ P I N \ N $
s
P $
p
P I
s
P I
p
.
&>
Daniel Dianu : ;c4ilibrul economic i moneda : "e#nesism i monetarism< ;ditura Aumanitas< =ucureti<
>>&< pag. ?)
8F
`4eorg4e Bilip : Binane publice< ;ditura Wunimea< Iai< +FF+< pag. ?>
Pagina %5 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
$ele dou curbe din acest model repre!int ec4ilibrul pe piaa real, curba I/
%in*estiii : economii', i pe piaa monetar, curba 9D %cererea : oferta de moned'.
$urba I/ se formea! pornind de la e-primarea clasic a condiiei de ec4ilibru pe
piaa real i combinnd,o pe aceasta cu ecuaiile ec4ilibrului "e#nesian. Pornind de la relaia
\ND %\ : *enitul global sau oferta agregat< D : cererea agregat' i nlocuind \ cu $PI iar
D cu $P/ %$ : consumul total< I : in*estiiile< / : economiile' *om a5unge la ecuaia de
ec4ilibru IN/.
;c4ilibrul economic pe piaa real este redat de e*oluia curbei I/, a*nd drept
coordonate ni*elul ratei dobn!ii i mrimea *enitului global, dup cum apare n urmtorul
grafic0
Din acest grafic re!ult c, n ba!a interaciunilor specifice dintre *ariabilele
implicate, in*estiiile i *enitul global *or crete atunci cnd rata dobn!ii tinde s scad i
in*ers. ;fectul scontat al politicii financiare e-pansioniste este creterea in*estiiilor,
concreti!at prin noua po!iie a curbei I/, notat I/], care reflect i o cretere a *olumului
acti*itaii. Dac presupunem i o cretere a ofertei de moned deplasarea curbei I/ poate a*ea
loc n condiii de reducere a ratei dobn!ii %de la d

la d

]' iar mrimea creterii economice *a


fi dat de diferena dintre \

] i \

. Dac nu se aplic n acelai timp o politic monetar


e-pansionist %e-act cum spunea 7e#nes', deci deficitul bugetar este finanat din
mprumuturi, se *a nregistra o cretere a ratei dobn!ii de la d

la d

]]. n acest ca! *enitul


global *a crete n proporii mai reduse, creterea fiind dat de diferena dintre \

]] i \

.
Hici se poate obser*a impactul negati* al creterii ratei dobn!ii asupra creterii economice,
Pagina %6 din 69
d
d

]]
d

]
F \
\

] \

]] \

I/]
I/
Big. @ $urba I/ sub impactul politicii financiare e-pansionisteO
O/ursa0 `4eorg4e Bilip : Binane publice< ;ditura Wunimea< Iai< +FF+< pag. @
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
diferena de cretere economic ce ar fi putut fi obinut fiind egal cu \

] : \

]] %fr a lua
n calcul inflaia ce ar putea apare datorit acestei politici'.
$urba 9D ne pre!int ec4ilibrul pe piaa monetar la ni*eluri diferite ale ratei
dobn!ii, pstrnd aceleai coordonate aceast curb ar a*ea urmtoarea form0
Pe ansamblu curba 9D pre!int o traiectorie ascendent, aceast curb fiind
delimitat pe dou segmente0
9D

: arat e*oluia ec4ilibrului cerere : ofert de moned pentru tran!aciile de


bunuri i ser*icii<
9D
+
: arat e*oluia ec4ilibrului cerere : ofert de moned pentru operaiunile
speculati*e, care, de regul, se amplific odat cu creterea ratei dobn!ii.
Dup cum se obser* o politic de e-pansiune a ofertei de moned *a influena rata
dobn!ii n sensul descreterii acesteia i n acest fel se poate influena creterea economic
n sensul creterii %din nou nu lum n calcul inflaia care ar putea re!ulta n urma aplicrii
acestei politici'.
/ub impactul creterii ofertei de moned, ec4ilibrul cu cererea se stabilete la alte
cote, curba 9D deplasndu,se spre dreapta pe po!iia 9D] iar rata dobn!ii *a scdea la
ni*elul d

], *enitul global *a trebui s cresc la ni*elul \

].
$urba 9D reflect global egalitatea dintre cererea total de moned i oferta total,
adic0
9 N 9

%\' P 9
+
%d' N D
Pagina % din 69
9D
+
9D

Big. > $urba 9D sub impactul politicii monetare e-pansionisteO


O/ursa0 `4eorg4e Bilip : Binane publice< ;ditura Wunimea< Iai< +FF+< pag. @&
9D]
9D
\

]
F
d

]
d

\
d
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
unde 9

%\' %ec4i*alent cu 9D

din grafic' repre!int cererea de moned pentru


tran!acii iar 9
+
%d' %ec4i*alent cu 9D
+
din grafic' cererea de moned pentru operaii
speculati*e.
Crebuie admis i faptul c redistribuirea cererii de moned se poate face i ntre cele
dou segmente, cnd dobnda crete s creasc operaiunile speculati*e i s scad in*estiiile
i in*ers atunci cnd dobnda scade.
ns modelul I/,9D urmrete ec4ilibrul simultan pe ambele piee, n acest scop
folosind o repre!entare a interseciei celor dou curbe %fig. F'.
Pornim de la situaia de ec4ilibru din punctul a unde *enitul global este \

. n urma
aplicrii politicilor bugetare de stimulare a economiei %politica "e#nesian fa*orit' ar urma
s se nregistre!e sporirea in*estiiilor deplasnd curba I/ spre dreapta %n po!iia I/]' n
punctul de ec4ilibru b.
Dac ne oprim aici rata dobn!ii se *a situa la o *aloare mai ridicat dect n po!iia
de ec4ilibru, ns pentru 7e#nes acest lucru nu ar fi un impediment deoarece pentru el masa
monetar nu repre!int un instrument de stimulare a economiei i pentru c n gndirea
acestuia oferta de moned este foarte rigid, deci dobnda nu *a putea fi influenat n sensul
descreterii. Dar, dup cum am artat la curba I/ creterea economic obinut *a fi mai mic
dect este posibil dac s,ar aciona i cu o politic monetar adec*at. Aic"s i Aansen au
continuat discuia i au artat c prin msuri de politic monetar se *a reduce rata dobn!ii,
curba 9D se *a deplasa la dreapta iar noul punct de ec4ilibru *a fi c %cu *enitul global de
ec4ilibru \
;
', punct n care rata dobn!ii este mai mic dect cea din punctul b.
Pagina %! din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
n acest fel se obser* c efectul aplicrii concomitente a celor dou tipuri de politici
*a duce la o cretere ec4ilibrat, ns acestea trebuie aplicate ntr,o economie de pia n care
mecanismele de autoreglare s funcione!e.
Dup cum se obser* din e-plicarea modelului I/,9D economistul engle! W. D.
7e#nes nu a greit n totalitate n concepia sa asupra stimulrii economiei, ns nu a acordat
o importan suficient masei monetare ca factor de influenare a economiei reale. $eea ce a
pre!entat 7e#nes ar fi perfect *alabil doar n ca!ul n care oferta de moned ar fi constant,
lucru care este negat de realitate, mai ales datorit necesitii acoperirii deficitelor bugetare
%deficite care nu pot fi reduse, deoarece, cum tot 7e#nes spunea, reducerea acestora ar putea
arunca economia n recesiune', deficitele neputnd fi acoperite la nesfrit din mprumuturi
deoarece s,ar a5unge la un mare de!ec4ilibru pe piaa monetar i la rate ale dobn!ii care nu
*or mai putea fi suportate de ctre agenii economici i persoanele fi!ice %multe state dup
aplicarea politicilor "e#nesiene s,au tre!it cu datorii publice foarte mari, care au ngreunat
stabili!area datorit plii dobn!ilor la aceste mprumuturi, i cu o inflaie prin cerere foarte
puternic'.
Pagina %9 din 69
\

\
;
c
b
a
d
F
\
9D]
9D
I/]
I/
Big. F $reterea economic n condiiile ec4ilibrului con5ugat al pieelor sub impactul politicilor
financiar : monetare e-pansionisteO
O/ursa0 `4eorg4e Bilip : Binane publice< ;ditura Wunimea< Iai< +FF+< pag. @)
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
$ap. +.& (elaia inflaie : dobnd
n condiiile unei creteri generale a preurilor i a manifestrii fenomenului
inflaionist
8
, bncile *or reali!a o pierdere atunci cnd *or recupera creditele acordate. n
consecin, acestea *or crete rata dobn!ii pentru a se apra de o pierdere a puterii de
cumprare, aceast cretere fiind n funcie de rata inflaiei.
n creterea dobn!ii bncile *or lua n considerare att inflaia actual ct i inflaia
anticipat deoarece dobnda *i!ea! perioada *iitoare.
n ca!ul ideal, ntre e*oluia ratei inflaiei i e*oluia ratei dobn!ii trebuie s e-iste o
stare de proporionalitate
8+
, aceasta e-primndu,se astfel0
d
i
1d
M
N .
n realiate ns intlnim o relaie de forma0
d
i
1d
M
T
rata dobn!ii ce se *a forma fiind denumit rata dobn!ii real po!iti*e. /e poate
ntmpla ca pentru scurte perioade de timp, datorit erorilor de estimare, s se nregistre!e pe
pia dobn!i real negati*e, adic rata dobn!ii s fie inferioar ratei inflaiei. Desigur c n
acest ca! cel care ncasea! dobnda *a a*ea o pierdere.
Pentru a obser*a ec4ilibrul matematic dintre rata dobn!ii i inflaie *a trebui s
abordm structural rata dobn!ii. Hstfel, n perioade n care rata inflaiei *a crete, rata
nominal a dobn!ii *a crete i ea, dar ritmul *a fi mai mic dect cel al inflaiei, de aici
re!ult c rata dobn!ii reale *a nregistra o scdere. n perioade n care rata inflaiei *a
nregistra o scdere, rata dobn!ii nominale *a scdea i ea dar, din nou, ntr,un ritm inferior
celui al inflaiei, fiind nsoit acum de o cretere a ratei dobn!ii reale.
Hnali!nd acest mecanism am putea spune c bncile i *or acoperi pierderile
suferite n perioada cnd inflaia a crescut cu profitul mult mai mare n perioada cnd inflaia
are un ritm descendent. ns realitatea ne arat iari c bncile obin profit i n perioade
cnd inflaia are o tendin cresctoare, iar n ca! c nregistrea! pierderi, acestea se pot
acoperi din pro*i!ioane reali!ate n cursul anului.
(ata dobn!ii reale conine0
o parte care repre!int profitul propriu al bncii, la un ni*el mediu din economie, n
care se pot nregistra unele modificri n plus sau minus<
8
Pa*el 2ngureanu : op. cit.< pag. +?
8+
Idem 8& : pag. +@
Pagina 4# din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
o parte care acoper riscul nerambursrii creditului<
o parte care acoper riscul lic4iditii bncii pe perioada creditului<
o supradobnd perceput de ctre banc i care s poat fi folosit cu rol
stimulati*1frnare n cadrul procesului de creditare
8&
< aceast dobnd este relati* redus
ns nu este de negli5at atunci cnd *olumul creditului este mare.
Dobn!ile, ca obiecti* operaional al bncilor centrale, pot da politicii monetare fie o
nclinaie inflaionist, fie una deflaionist. Dac ratele dobn!ii sunt la un ni*el prea sc!ut,
politica monetar *a ser*i ca parte ntr,un proces de genul urmtor0 n urma creterii *enitului
nominal *a crete cererea de bani, ceea ce *a duce la creterea dobn!ii<banca central *a
suplimenta cantitatea de bani pentru a readuce dobnda la acelai ni*el, odat cu cantitatea de
bani cresc i mprumuturile i c4eltuielile firmelor i indi*i!ilor, practic crete cererea
agregat<producia real i preurile cresc, *enitul nominal urmnd aceeai tendin %de
cretere'<cererea de bani *a crete i ea din nou i procesul se reia, iar dac banca central nu
oprete emisiunea de moned nimic nu *a putea opri inflaia.
n sens in*ers, dac dobn!ile *or fi meninute la un ni*el prea nalt, economia se *a
contracta. (atele dobn!ii *or a*ea tendina s coboare sub ni*elul dorit de autoritatea
monetar< dac aceasta *a reaciona prin diminuarea ofertei de bani pentru a readuce
dobn!ile la ni*elul anterior, *a obine ca re!ultat o accentuare a contraciei economiei.
Dup 5umtatea anilor >?F, pentru a putea opri inflaia care se accentua datorit
politicilor de sorginte "e#nesist, bncile centrale au nceput s stabileasc ca int
operaional, nafar de ni*elul ratei dobn!ii, ni*elul creterii masei monetare. Dup anul
>@+ /istemul (e!er*elor Bederale a nceput s ia n considerare, pentru g4idarea
operaiunilor de open mar"et i modificarea ta-ei scontului, mai muli indicatori0
ratele dobn!ii<
ritmul de cretere a masei monetare n sens larg<
ritmul de cretere a creditului<
ritmul real de cretere al ni*elului *enitului naional<
modificarea ni*elului preurilor.
6 corelaie ntre rata dobn!ii din (omnia i inflaie o putem obser*a n urmtorul
tabel0
Cabel nr. & (atele dobn!ilor de referin, acti*e i pasi*e n comparaie cu rata
inflaieiO
Hnii >>8 >> >> >>? >> >> +FFF +FF +FF+ +FF&
8&
Pa*el 2ngureanu : op. cit.< pag. +>
Pagina 4" din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Indicator
) . @ >
(ata dobn!ii
%de referin'
%I'
.),& &>,. &) 8?,+
+
&@ &) &) &) +F,8 @,@)
(ata dobn!ii
bancare acti*e
%medie pe an'
%I'
>,8 8@,. )),@ .&,? ).,> .),> )&,8
@
8),
&
&),
.
+),8&
(ata dobn!ii
bancare pasi*e
%medie pe an'
%I'
)@,> &.,) &@, ),. &@,& 8),8 &+,?
8
+.,8 @,.
>
F,@&
(ata inflaiei
%ni*el mediu
pe an< I'
&.,
?
&+,& &@,@ )8,
@
)>, 8),@ 8),? &8,) ++,) ),&
O/ursa0 (aport anual al =ncii Xaionale a (omniei +FF& : /eciune statistic
/e obser* c au e-istat n (omnia ani n care rata dobn!ilor pasi*e nu a acoperit
rata inflaiei %anul >>., +FFF, +FF, +FF+, +FF&', dar i ani n care nici una din cele trei rate
ale dobn!ii pre!entate nu a trecut peste rata inflaiei %>>8, >>?, >>@, >>>', n acest ultim
ca! banca central a ncercat s a5ute statul la acoperirea deficitului prin mprumuturi
meninnd o rat a dobn!ii sc!ut. n anii n care rata dobn!ii pasi*e nu a depit rata
inflaiei, o parte din banii care erau plasai n depo!ite au fost retrai i au mrit i mai tare
cererea agregat care, la rndul ei, a stimulat i mai tare inflaia. n anii n care nici dobn!ile
acti*e i nici cele pasi*e nu au acoperit rata inflaiei, cererea agregat a fost mult mai tare
stimulat att de banii scoi din depo!ite ct i de creditele contractate de persoanele 5uridice
i fi!ice.
Prin acest e-emplu nu putem spune c W. D. 7e#nes a a*ut dreptate n ca!ul inflaiei
i c dobnda ar fi cel mai bun instrument de combatere a acesteia i nici c D. Briedman a
a*ut perfect dreptate i c cel mai bun instrument de combatere a inflaiei este inerea sub
control a masei monetare deoarece, dup cum am artat n capitolul anterior %pag. >', inflaia
n ara noastr a a*ut i are o multitudine de cau!e. Hmbii economiti au a*ut dreptate, ns
ambilor li se poate imputa faptul c nu au anali!at inflaia ntr,un sistem economic comple-,
Pagina 4$ din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
gndirea fiecruia ba!ndu,se pe sistemul economiei conceput de ei i care credeau c
repre!int cel mai bine economia acelor *remuri.
Pagina 4% din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
$ap. & Politici antiinflaioniste
$ap. &. $onsideraii generale
$nd spunem politic antiinflaionist nu ne referim la o singur msur sau alta
folosite pentru a aciona mpotri*a inflaiei, ci ne gndim la un ansamblu de msuri folosit n
acest scop.
Dup primul r!boi mondial s,au ncercat numeroase planuri de combatere a inflaiei
pentru a stabili!a monedele i a se asigura premisele unei de!*oltri durabile i ntr,un ritm
ct mai bun. /,a a5uns pn la readucerea n actualitate a *ec4iului sistem al etalonului aur
care a dus la frnarea creterii economiilor datorit slabei alimentri a economiei cu bani.
$ri!a din anii >+> : >&& i apariia decontrilor prin clearing ne arat greelile care s,au
fcut n conceperea politicilor de combatere a inflaiei.
Dup cel de,al doilea r!boi mondial statele s,au putut ba!a la nceput pe conceptele
"e#nesiste, e-istnd i o e-perien mai mare n folosirea lor, i apoi pe conceptele
monetariste.
ns niciodat o strategie de combatere a inflaiei nu s,a ba!at numai pe unul din
concepte ci pe o combinare a acestora.
$aracteristicile politicii economico,financiare n condiii de inflaie se pot structura n
ase puncte0
politica trebuie s permit crearea de *alori dup modelul bulgre de !pad n
condiii de concuren, la ni*el macro i microeconomic, astfel nct s nu fie n contradicie
cu cele patru obiecti*e fundamentale ale politicii economice %stabilitatea preurilor, ec4ilibrul
balanei de pli, o ocupare ct mai mare a forei de munc i creterea economic'<
politica financiar trebuie s se corele!e cu politica monetar n *ederea colectrii de
*enituri suficiente bugetului de stat pentru ndeplinirea funciilor sale, fr a se nregistra
deficite bugetare considerabile i fr a apela la o emisiune monetar inflaionist<
politica financiar trebuie s urmreasc limitarea c4eltuielilor statului prin eliminarea
din aciunile sale a celor cu grad mare de inter*enionism statal<
protecia social i prote5area mediului nu trebuie scpate din *edere, tiut fiind faptul
c n condiii de deficit bugetar i inflaie aceste probleme au o prioritate redus<
nu trebuie transferate problemele generaiei de a!i asupra generaiilor *iitoare<
politica trebuie s atrag atenia in*estitorilor strini pentru a rencadra economia unei
ri n circuitul economic mondial.
Pagina 44 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Pagina 45 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
$ap. &.+ Politici financiare antiinflaioniste
Politica financiar %fiscal,bugetar' se poate do*edi benefic pentru de!*oltarea
economic n condiiile n care ine seama de condiiile concrete ale *ieii economico,sociale,
de e-igenele pre!entului i necesitile *iitorului< altfel, dac nu sesi!ea! aceste imperati*e,
ea poate frna de!*oltarea, poate conduce la regres economic i tensiuni sociale.
Politica fiscal,bugetar este repre!entat de ansamblul deci!iilor statului n domeniul
fiscalitii i c4eltuielilor bugetare.
Politicile financiare antiinflaioniste au ca principal instrument politicile bugetare
restricti*e. n acest ca! se folosesc msuri de reducere a c4eltuielilor publice, deci de ofert a
monedei i mbuntire a raportului dintre cererea i oferta de bunurii i ser*icii, i de mrire
a *eniturilor bugetare.
n ca! c inflaia se datorea! c4eltuielilor e-cesi*e ale statului atunci pentru
combaterea acesteia ar fi necesar s se reali!e!e un e-cedent bugetar, e-cedentul putnd fi
utili!at pentru ac4itarea datoriilor< ns aceast abordare este doar teoretic.
Politica financiar se ba!ea! pe sporirea ncasrilor statului din impo!ite i ta-e, un
caracter antiinflaionist a*nd i mprumuturile statului contractate de la persoanele fi!ice i
5urudice.
(educerea c4eltuielilor bugetare. Printre msurile fiscale antiinflaioniste, un loc
aparte l au c4eltuielile gu*ernamentale. Hcestea mresc capacitatea de cumprare pe plan
intern sau diminuea! re!er*ele *alutare naionale. $4eltuielile gu*ernamentale sunt *ariabile
n raport cu obiecti*ele politice ale statului, care, la rndul lor, sunt determinate de
considerente interne i internaionale. Indiferent de natura lor aceste c4eltuieli pot declana
inflaia sau s rmn neutre din acest punct de *edere. Cotul depinde de mrimea lor, de
felul n care mresc cererea n raport cu oferta de mrfuri i ser*icii pe plan intern. $orelat
cu alte elemente antiinflaioniste, reducerea c4eltuielilor statului este de natur s contribuie
la rela-area cererii de mrfuri i ser*icii.
/uplimentarea diferitelor categorii de ta-e. n politica antiinflaionist, sistemul de
ta-e i impo!ite se aplic difereniat, n funcie de obiecti*ul urmrit. Peste o anumit limit,
impo!itele i ta-ele pot contribui la stagnarea produciei. Dac impo!itele i ta-ele pltite de
productori sunt mai mari dect profiturile ncasate, atunci apare de!interesul fa de
mobili!area factorilor de producie. Bolosirea acestui sistem *i!ea! n special *eniturile
indi*iduale, prin a cror diminuare se urmrete reducerea cererii pentru bunuri i ser*icii.
Pagina 46 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Carifele pentru import sunt difereniate n funcie de structura cererii interne i n funcie de
alte considerente.
;conomisirea forat. Inflaia reali!ea! i un proces de economisire forat<
economisirea forat este i un mi5loc de temperare a inflaiei. $u toate c se folosete aceeai
denumire %economisire forat' aceste procese sunt diferite< n primul ca! este un fenomen
spontan, iar n al doilea ca! de unul diri5at. ;conomisirea forat presupune prele*area unei
pri din *eniturile populaiei, pentru reducerea creanelor acesteia asupra mrfurilor i
ser*iciilor din economia naional.
;conomisirea forat se poate reali!a prin dou ci0
prin reinerea unei pri din *eniturile populaiei, impunndu,i acesteia cumprarea
unor titluri de crean. Detoda este brutal i nu este acceptat dect atunci cnd sacrificiul
este considerat o condiie fundamental a e-istenei naionale. /istemul este conceput n aa
fel nct titlurile de crean s nu poat fi utili!ate pentru alt gen de cumprturi< titlurile
rmn creane sol*abile ntr,un *iitor mai mult sau mai puin ndeprtat. n acest fel
capacitatea potenial de cumprare a populaiei este diminuat nainte de a de*eni efecti*.
acordarea de mprumuturi forate statului %s,a folosit n al doilea r!boi mondial n
unele dintre rile beligerante'. Populaia i ntreprinderile sunt obligate s cumpere titluri de
crean gu*ernamentale, concomitent cu blocarea de ctre stat a unei pri din depo!itele
bancare. Hceste titluri nu au putere circulatorie i nu pot fi negociate la burs. nlocuirea
monedei cu aceste titluri este de natur s reduc cererea de mrfuri i ser*icii prin reducerea
ofertei de moned.
Hcest sistem nu s,a bucurat de prea mare succes n aplicare i a fost limitat doar n
ca!uri e-cepionale. $u toate c uneori se acionea! pentru reducerea cantitii de moned,
re!ultatele nu sunt cele ateptate deoarece alte mi5loace de*in mai operante, ndeplinind rolul
monedei i constituind ba!a acordrii creditului. n acest ca!, se recurge la nlocuirea
monedei cu titluri de crean, care sunt apoi folosite pentru acordarea de credite< fenomenul
se numete anularea datoriilor i declanea! apro-imati* acelai mecanism.
/terili!area aur. Detoda nu se mai aplic n pre!ent. Deoarece s,a renunat demult la
aprecierea *alorii monedelor n funcie de aur, aceast metod nu mai are dect o semnificaie
teoretic. Detoda const n0 atunci cnd se nregistrau creteri masi*e ale intrrilor de aur,
care puteau fi folosite ca mi5loc de acoperire a emisiunii monetare, gu*ernul cumpra acest
aur cu banii ncasai din *n!area anterioar a unor titluri de crean. Citlurile nu pot fi
re*ndute i nici nu pot fi utili!ate ca ba! legal de acoperire a emisiunii monetare. n acest
fel bncile primeau doar moneda necesar acordrii de credite economiei, aurul era scos din
Pagina 4 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
circulaia monetar nemaiputnd fi utili!at pentru emisiuni noi. ;fectul antiinflaionist consta
n faptul c emisiunea monetar era oprit, prin aceste cumprri de aur de ctre gu*ern cu
moneda e-istent n circulaie, dobndit prin *n!area unor titluri care nu sunt negociabile.
n utili!area politicii financiare apar i unele probleme cum ar fi0
obiecti*e conflictuale
Xu este totdeauna posibil s se ating simultan obiecti*ele ma5ore ale politicilor
macroeconomice. ncercrile de reali!are a unui obiecti* pot fi n detrimentul altuia. /pre
e-emplu, ncercrile de re!ol*are a oma5ului pot contribui la creterea inflaiei sau se poate
ntmpla i in*ers, ncercarea de a micora inflaia poate contribui la mrirea inflaiei %curba
lui P4illips'.
efecte contadictorii
(eali!area unui obiecti* poate a*ea efecte secundare negati*e. $a e-emplu putem da
ncercrile de a controla masa monetar care pot menine rata dobn!ii la un ni*el ridicat,
ceea ce scumpete creditele i nfrnea! in*estiiile.
probleme de progno!are i e*aluare
Progno!area este dificil i depinde de0
acurateea i ncrederea n datele statistice<
calitatea modelelor economice folosite la progno!are<
reducerea decala5elor de timp ntre momentul unei deci!ii de politic economic,
momentul aplicrii ei i momentul perceperii efectelor sale.
Pentru a arta ct de greu este s se stpneasc inflaia i oma5ul n acelai timp prin
politica fiscal,bugetar *oi pre!enta msurile acestei politici i efectele lor, n comparaie,
asupra celor dou fenomene economice0
Cabel nr. 8 ;fectele msurilor politicii fiscal,bugetare asupra oma5ului i a inflaiei
Dsuri de politic
fiscal,bugetar
Posibile efecte
asupra
ni*elului
oma5ului
Posibile efecte
asupra ratei
inflaiei
(educerea c4eltuielilor bugetare %efectuate de gu*ern
pentru ac4i!iionarea de bunuri i ser*icii'
$retere /cdere
(educerea impo!itelor i ta-elor /cdere $retere
$reterea c4eltuielilor bugetare /cdere $retere
$reterea impo!itelor i ta-elor $retere /cdere
Pagina 4! din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Pentru a satisface ne*oile de c4eltuieli publice fr a introduce presiuni inflaioniste n
economie este necesar ca aceste c4eltuieli s se reali!e!e n limitele *eniturilor bugetare
obinute din acti*itile economice. n ca!ul n care ec4ilibrul bugetar este reali!at nu se *or
nregistra presiuni inflaioniste suplimentare n economie iar preurile au un rol neutru n
relaia cu bugetul statului< dac societatea c4eltuiete n funcie de posibiliti se *a e*ita o
presiune a cererii asupra ofertei i, deci, o cretere a preurilor. n ca! de deficite trebuie s se
in cont de faptul c efectele economice ce *or apare mai tr!iu *or fi mai mari dect
c4eltuiala iniial.
Pentru a a*ea o politic financiar antiinflaionist util, ea trebuie formulat n aa fel
nct s se reali!e!e cu eforturi ct mai mici din partea contribuabililor. 6 asemenea politic,
ns, nu este uor de nfptuit. 6 politic financiar neleapt trebuie s reali!e!e o rat ct
mai ridicat a creterii economice, o folosire deplin a forei de munc, stabilitatea preurilor
i ec4ilibrul balanei de pli. Prin politica financiar se urmrete eliminarea cau!elor de
natur fiscal care au contribuit la apariia inflaiei.
Pagina 49 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
$ap. &.& Politici monetare antiinflaioniste
Dup abandonarea etalonului aur,monede, datorit frnrii economiei de ctre acesta,
cantitatea de moned din economie nu se mai adaptea! spontan la necesitile circulaiei.
Pentru a ine inflaia sub control cu a5utorul politicii monetare se pot folosi urmtoarele
instrumente0
ridicarea ta-ei oficiale a scontului<
plasarea de noi mprumuturi de stat<
plasarea de ctre bncile de emisiune a efectelor publice n cadrul operaiilor de open
mar"et<
ma5orarea procentului re!er*elor bancare minime obligatorii<
adoptarea de ctre banca central a msurilor de planificare a creditelor.
Da5orarea ta-ei oficiale a scontului este o metod de micorare a masei monetare.
Hcest instrument de politic monetar a fost folosit mai mult n secolul al SIS,lea, ns i n
secolul al SS,lea pn n anii >@F. $reterea dobn!ilor a a*ut ns efecte negati*e asupra
economiei datorit scderii in*estiiilor deoarece preul capitalului a crescut foarte mult i
rentabilitatea in*estiiilor nu reuea s acopere dobnda ce tebuia pltit pentru resursele
bneti mprumutate.
(escontarea efectelor comerciale de ctre banca central este supus unor e-igene0
toate creanele nu sunt imediat eligibile rescontrii. n acest sens, banca central nu
cumpr de la bnci dect efecte care dispun de o securitate complet<
capacitile de mobili!are au fost global limitate pentru fiecare banc, limitarea fiind
reali!at prin intermediul fi-rii plafoanelor de rescontare impuse fiecrei bnci considerate
indi*idual
88
.
Ceoretic, ridicarea ratei scontului ar putea s limite!e *olumul aportului de lic4iditate
din partea bncilor, ns practic se rele* mai puin eficace din cel puin dou moti*e0
*ariaiile costurilor refinanrii bncilor nu rspund destul de rapid necesitilor
con5uncturale. n primul rnd, deoarece banca central nu poate modifica frec*ent rata
scontului i, apoi, deoarece o operaiune de rescontare efectuat de banca central pentru o
anumit banc se consider un mprumut acordat acestei bnci pentru o anumit durat egal
cu perioada care separ data operaiunii de data scadenei efectului rescontat. $um aceast
perioad poate fi relati* lung, e-ist un decala5 net ntre momentul n care banca central
88
`4eorg4e Danolescu : 3Politici economice. $oncepte, instrumente, e-periene< ;ditura ;conomic<
=ucureti< >>?< pag. >?
Pagina 5# din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
modific rata sa de scont i momentul n care modificarea acestei rate de scont se
repercutea! efecti* asupra costului refinanrii bncilor<
ne*oile politicii de credit au condus la numeroase e-cepii de la plafoanele de scont.
Din aceste moti*e de interes general, de altfel de neles, banca central admite mobili!area
de credite n afara plafoanelor, i la rate ale dobn!ii pri*ilegiate. n timp, aceste inter*enii
selecti*e se pot cumula, astfel nct *olumul creditelor n afara plafoanelor poate atinge o
pondere : prag din *olumul creditelor acordate de banca central n cadrul plafonului : prag
dincolo de care raionalitatea i eficacitatea scontului dispar. n acest ca!, o alt te4nic de
aciune a bncii centrale asupra lic4iditii bancare se impune, i anume, inter*eniile acesteia
pe piaa monetar
8)
.
6peraiunile pe piaa liber %open mar"et' constau n *n!area : cumprarea de titluri
ale mprumuturilor de stat. Inter*eniile pe piaa liber %desc4is' sunt, att prin spiritul lor ct
i prin te4nica aplicat, diferite de scontare. Desigur c banca central furni!ea! n
continuare lic4iditate bncilor contra efectelor pe care le cumpr sau pe care le ia n
garanie, dar acionea! discreionar, !ilnic, pentru sumele pe care le definete ea nsi, n
afara unui anga5ament prealabil i la un pre pe care,l poate modifica !ilnic.
Gn!area acestor titluri *a determina o retragere a unor sume de bani din circulaie,
aceast micorare a disponibilitilor se numete puncie de moned. (etragerea banilor din
circulaie prin operaiuni pe piaa liber i prin plasarea de noi mprumuturi de ctre stat are
caracter inflaionist doar dac re!er*ele retrase sunt folosite pentru c4eltuieli bugetare
neproducti*e. Datoria public ns ngreunea! *iitoarea ec4ilibrare a bugetului statului i
dac se ncearc acoperirea deficitului prin emisiune de moned se a5unge din nou la inflaie.
8)
`4eorg4e Danolescu : op. cit.< pag. >?
Pagina 5" din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Ce4nica inter*eniilor pe piaa monetar pre!int trei a*anta5e0
oblig bncile s fie mai atente la situaia tre!oreriilor : aceast te4nic nu asigur
banca c *a putea gsi pe pia lic4iditile de care are ne*oie i, mai mult, la o rat a
dobn!ii fi-at n a*ans, deci, banca a*nd incertitudini asupra *olumului refinanrii i
asupra preului acestora *a fi mai prudent n distribuirea creditelor<
datorit faptului c poate *aria !ilnic ratele dobn!ii la refinanrile acordate, n
condiiile n care o mare parte din acestea sunt pe termen scurt, banca central *a influena
rapid ansamblul de refinanri al bncilor<
influena *ariaiilor ratei pieei monetare asupra costului refinanrilor bancare este
mai puin marginal dect aceea a unei *ariaii a ratei scontului. n ca!ul operaiunilor pe
piaa monetar toate tran!aciile care se desfoar pe aceast pia i alinia!, aproape
instantaneu, ratele la rata inter*eniilor bncii centrale, determinnd costul tuturor
refinanrilor bancare.
/istemul re!er*elor bancare minime obligatorii s,a nscut naintea primului r!boi
mondial i prin folosirea lui se poate obine un control foarte puternic asupra masei monetare
aflate n circulaie. (e!er*ele minime obligatorii repre!int procente din depo!itele atrase de
bnci care trebuie depuse la banca central fr a fi remunerate de o dobnd.
Da5orarea acestui procent are ca efect reducerea creditelor acordate de bnci i
creterea costurilor acestora, deci reducerea masei monetare aflate n circulaie.
Instrumentul re!er*elor minime obligatorii permite bncii centrale s cree!e un defict
de lic4iditate pe pia, acest deficit sitund banca central ntr,o po!iie dominant n raport
cu bncile comerciale i o a5ut la influenarea acestora prin mrimea ratei dobn!ii, i s
e*ite fluctuaia mare a ratei dobn!ii. Cot cu a5utorul acestui instrument se poate reali!a i o
plafonare a creditelor ce are efecte imediate asupra agregatelor monetare n sensul
descreterii ratei de e-pansiune a acestora, efectul de plafonare l putem nelege mai bine
prin urmtorul raionament0 la un *olum al depo!itelor, D, se poate acorda clienilor un
*olum al creditelor $. Hcest *olum al creditelor posibile a se acorda este diminuat de
re!er*a societii bancare< n ca!ul n care re!er*a minim obligatorie ar fi !ero, atunci $ N D,
creditele acordate *or fi egale cu depo!itele atrase. $u ct rata re!er*ei este mai mic cu att
diferena dintre dobn!ile acti*e i pasi*e *a fi mai mic datorit lic4iditilor mai mari pe
care banca le poate folosi pentru acordarea de noi credite, mecanismul funcionnd i n sens
contrar.
Bolosirea acestui instrument este ns greoaie deoarece cantitatea de moned retras
din circulaie prin mrirea cu un procent a acestui coeficient este mai mare dect suma care
Pagina 5$ din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
intr n contul bncii centrale datorit multiplicatorului creditelor, i se poate a5unge la o
slab alimentare a economiei cu bani, deci la frnarea acesteia.
Plafonarea creditelor este o msur de inter*enie mai direct a bncii centrale n
acti*itatea bncilor comerciale.
n perioada n care inflaia este relati* puternic i n care ntreprinderile accept s
plteasc procente suplimentare de dobnd la creditele pe care le obin, deoarece ele pot
transfera creterea c4eltuielilor lor financiare n preul produselor lor, autoritile sunt
ne*oite, pentru a stpnii creterea diferitelor agregate monetare, s abandone!e incitaiile
indirecte i suple i s inter*in mai direct asupra distribuirii creditelor de ctre bnci, prin
plafonarea creditelor.
Principiul acestui instrument este0 limitarea, pe calea reglementrii progresi*e, a
sursei eseniale a creaiei monetare, adic a creterii creditelor distribuite de bnci i instituii
financiare, prin fi-area unei rate limitate de progresie, n general lunar sau trimestrial, a
*olumului lic4iditii bancare de orice natur distribuite de orice banc luat indi*idual.
8.
n scopul de a face mai suplu acest instrument se adopt un mecanism care,l face mai
suportabil fr s,i reduc eficacitatea, anumite categorii de credite %pentru e-porturi,
in*estiii, construcii de locuine, etc.' putnd fi sustrase temporar restriciilor plafonrii sau
plafonate pe ba!a unor norme de cretere mai ridicate< aceste plafonri pot fi fi-ate numai
micilor bnci pentru a mpiedica de!*oltarea de noi instituii bancare.
=anca central poate crea o pia a deplafonrii pentru a permite bncilor care
acionea! n interiorul normelor lor s cede!e altor bnci dreptul de a distribui credite
suplimentare.
Gocaia acestui instrument nefiind una de a limita acti*itatea bancar ci de a controla
creaia monetar, bncile i instituiile financiare pot deduce din suma creditelor distribuite,
pentru a calcula creditele plafonate, creterea net a fondurilor lor i mprumuturile lor
obligatare.
Darele a*anta5 al plafonrii creditelor este acela c permite controlarea surselor
principale ale creaiiei monetare i prin aceasta a eficacitii acesteia.
Pe de alt parte, plafonarea creditelor are multe inco*eniente0
tinde s rigidi!e!e situaiile bancare i s diminue!e concurena ntre instituiile de
credit. /ingura supap este cea a creditelor neplafonate sau plafonate cu norme particulare,
lsnd o anumit mar5 de de!*oltare a concurenei ntre bnci, dac acestea i orientea!
acti*itile spre distribuirea acestui tip de credit<
8.
`4eorg4e Danolescu : op. cit.< pag. +FF
Pagina 5% din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
ntreprinderile nu se afl pe picior de egalitate n ceea ce pri*ete plafonarea
creditelor. ntreprinderile mici *or fi obligate s accepte acordarea creditelor de preferin
ntreprinderilor mari. Plafonarea tinde s mpiedice de!*oltarea ntreprinderilor noi deoarece
instituiile de credit tind s plafone!e propriile lic4iditi acordate clienilor n funcie de
riscul acestora, deci se diminuea! cmpul de afirmare a noilor afaceri sau a clienilor noi<
acest instrument economic diminuea! eficiena ratei dobn!ii ca mecanism de
influenare a economiei i mpiedic fi-area acesteia la ni*eluri apropiate pentru a se asigura
o selecie eficient a in*estiiilor. Hcest inco*enient poate fi reconsiderat sub dou aspecte0
dac este sigur c plafonarea creditului tinde a reali!a o situaie general a ratei dobn!ii
relati* 5oase, deoarece n acest ca! nu prin ni*elul ridicat al preului lic4iditii se ncearc s
se modifice cererea de credit, este tot att de ade*rat c plafonarea tinde s menin
nelegerea tacit a bncilor asupra ni*elului sc!ut al ratei dobn!ii, pentru a nu se reali!a
concurena asupra ratei< orice instituie de credit care ar propune condiii mai a*anta5oase
clientelei sale, ar deturna o parte din clientela altor bnci i ar atinge foarte rapid plafonul su
de creditare. =ncile pot deduce din *olumul creditelor plafonate creterea capitalurilor lor
permanente %fonduri proprii i titluri obligatare emise ctre populaie', ceea ce incit
colectarea economisirii pe termen lung de la populaie i oferirea unei rate a dobn!ii
suficient de atracti*e fa*ori!nd, deci, constituirea unei economisiri pe termen lung.
Pagina 54 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
;ficacitatea relati* a inter*eniilor asupra lic4iditii bancare
Inter*eniile asupra lic4iditii bancare sunt insuficiente pentru a asigura
supra*eg4erea e*oluiei masei monetare din urmtoarele moti*e0
aceste inter*enii nu au dect o inciden limitat asupra costului creditului i, desigur,
asupra cererii de credit i, deci, asupra creaiei monetare.
Decanismul de transmitere, prin care inter*eniile bncii centrale dimensionea!
alimentarea bncilor cu lic4iditate bancar, ar trebui s influene!e creaia monetar.
/cumpirea sau ieftinirea refinanrii bncilor ar trebui s influene!e ratele debitoare ale
acestora i, prin descura5are sau ncura5are, cererea de credit.
n realitate aceast influen este relati* slab i e-ist o anumit inelasticitate n
reacia cererii de credit la modificarea condiiilor de apro*i!ionare a bncilor cu lic4iditi.
Hceast inelasticitate se manifest, n primul rnd, la ni*elul bncilor, deoarece refinanarea
creditelor bancare nu repre!int dect o pondere mic din aceste credite. Dai mult, creditele
bancare sunt acceptate adesea global, ceea ce tinde s diminue!e impactul concurenei asupra
preului creditului.
;-periena ne,a artat c numai o *ariaie puternic a ratelor dobn!ii ar putea duce la
reducerea cererii de credit ntr,o perioad n care ero!iunea monetar este relati* rapid. n
plus bncile pot a*ea adesea un comportament marginal asupra costului, constnd n
repercutarea aproape integral a *ariaiilor ratelor bncii centrale asupra ratei noilor lor
credite, suportate de clieni.
inter*enia nu afectea! dect o parte din creditele distribuite, o mare parte din credite
fiind afectate de rate reglementate i bonificate, deconectate de ratele de pia ale dobn!ii<
n perioada de puternic inflaie, anticipaiile creterii preurilor sunt la ni*eluri
asemntoare creterii costului creditului, putnd atinge ni*eluri foarte ridicate<
instituiile de credit sunt afectate de restriciile lic4iditii bancare pe piaa monetar.
n acest sens, anumite instituii speciali!ate n colectarea de resurse sau beneficiare de
a*anta5e specifice n ceea ce pri*ete economisirea lic4id pot dispune de e-cedente
permanente de tre!orerie, care le fac total independente de condiiile refinanrii pe piaa
monetar, deoarece nu au ne*oie de aceasta pentru a face fa scadenelor.
9imitele n aplicarea politicii monetare
/e poate spune c aciunea politicilor monetare este limitat de dou categorii de
fenomene0
conflicte ntre obiecti*e<
dificulti te4nice n aplicarea politicii.
Pagina 55 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Politica monetar a unui stat trebuie s contribuie la reali!area mai multor obiecti*e,
care pot s nu fie totdeauna compatibile, cel puin pe termen scurt.
$a i conflicte ntre obiecti*e putem aminti0
conflictul ntre obiecti*ele interne i e-terne
Politica monetar trebuie s contribuie simultan la ec4ilbrul pieei *alutare i s
permit o de!*oltare rapid a acti*itii economice n scopul fa*ori!rii ocuprii i
producti*itii. Dar, n perioada de cretere a ratei dobn!ii pe pieele internaionale, poate fi
necesar, pentru a e*ita ieirile de capital i de!ec4ilibrele pe pieele *alutare, meninerea
ratelor dobn!ii la ni*eluri relati* ridicate, c4iar dac situaia de pe piaa muncii i gri5a de a
nu mri c4eltuielile ntreprinderilor ar 5ustifica scderea ratei dobn!ii. Xeputnd a*ea dect
o singur politic a ratei dobn!ii autoritile trebuie s aleag unul sau altul dintre cele dou
obiecti*e.
Datorit panopliei de mi5loace de inter*enie de care dispun autoritile publice pot
atenua acest inco*enient. /pre e-emplu cnd o ar se confrunt cu o situaie n care aprarea
monedei proprii impune ridicarea ratei dobn!ii, n timp ce situaia ocuprii i a in*estiiilor
ar 5ustifica rate sc!ute ale dobn!ii, autoritile *or ncerca, dac pri*ilegiea! obiecti*ul
e-tern, s micore!e costul mediu al creditului recurgnd la de!*oltarea finanrilor
pri*ilegiate i la o selecti*itate crescut a creditului. Dac se pri*ilegiea! obiecti*ele interne,
se *a ncerca atenuarea consecinelor n planul de!ec4ilibrului pieelor *alutare consolidnd
msurile de control *alutar.
conflictul ntre obiecti*e interne
Dac se dorete combaterea inflaiei iar cau!ele acesteia nu sunt descoperite se pot
obine efecte pe*erse ale politicii monetare.
Dac inflaia nu se e-plic prin e-cesul de cerere ci este una structural, rigiditile
din ntreprinderi mpingnd n permanen n sus costurile de producie, o politic restricti*,
care de obicei este nsoit de o cretere a ratei dobn!ii, nu *a face altce*a dect s aduc
costuri suplimentare pentru ntreprinderi care *or fi incluse n preuri. n felul acesta inflaia
nu *a fi stopat ci stimulat deoarece autoritile monetare nu ar aciona asupra ade*ratei
probleme.
conflictul ntre imperati*ele politicii monetare i acelea ale supra*eg4erii bancare
n calitatea ei de autoritate monetar banca central trebuie, fr nici o ndoial, n
anumite circumstane, s practice politici monetare restricti*e, care implic tensiuni asupra
ratei dobn!ii, asupra lic4iditii i asupra profitului ansamblului sistemului bancar.
8?
Cot
8?
`4eorg4e Danolescu : op. cit.< pag. +F>
Pagina 56 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
baca central este responsabil i de bunul mers al sistemului de pli, ea fiind gardianul
acestuia, acest sistem trebuind s funcione!e fr !guduiri %fr ca *reo banc s se afle n
imposibilitatea de a,i plti scadenele i de a restitui fondurile deponenilor'.
n orice ar e-istnd i bnci fragile, o politic monetar restricti* ar putea s le
pun pe acestea n dificultate. ns banca central nu *a putea abandona politica ei de reglare
a economiei iar acest lucru ar putea duce la cderi n lan a instituiilor de credit cu consecine
foarte gra*e asupra economiei. n ultim instan banca central *a aciona pentru spri5inirea
bncilor aflate n dificultate.
Pe alt plan o ar s,ar putea *edea ne*oit s inter!ic mprumuturile de moned
naional ctre nere!ideni, pentru a prote5a propria moned de o depreciere accentuat prin
alimentarea cererilor de con*ersie a acesteia n de*i!e pe piaa *alutar. ns bncile trebuie
s susin, n cadrul structurilor financiare internaionale, rile care au gra*e dificulti
financiare pentru a nu pune n pericol sistemul monetar internaional. Din aceast cau!
bncile *or trebui s *nd moneda naional i s cumpere de*i!e pentru a,i pune propria
moned n po!iie defa*orabil %ratele dobn!ilor naionale putnd diferi, nefa*orabil, fa de
ratele dobn!ilor din celelealte ri'. (iscurile *alutare aprute pot debilita bncile
naionale.
8@
$a probleme legate de utili!area politicii monetare putem aminti0
autoritile monetare s fie sigure c reali!area obiecti*elor urmrite %creterea masei
monetare, e*oluia ratei dobn!ii sau a cursului de sc4imb' corespunde situaiei monetare
efecti*e pe care acestea doresc s o fa*ori!e!e, deci c reali!area obiecti*ului nu este o ilu!ie<
nereali!area obiecti*ului sau a obiecti*elor propuse.
Internaionali!area economiilor, mobilitatea crescut a capitalurilor din !ilele noastre,
limitea! aciunea autoritilor monetare asupra ratei dobn!ii sau a cursurilor de sc4imb.
Hutoritile nu *or mai putea stpni complet efectele aciunilor lor. $ondiiile din economia
unei ri se repercutea! ntr,un mod imperfect i impre*i!ibil asupra economiilor din
celelalte ri< rile nu pot desface legturile i interdependenele dintre economiile lor, deci
nu *or putea frna sau pune obstacole micrilor internaionale de capitaluri.
Internaionali!area acti*itii bancare este urmarea logic a internaionali!rii pieelor
i a ntreprinderilor. Hutoritile naionale nu pot ncerca s,i impun foarte autoritar propria
politic monetar fr a se confrunta cu mari pericole, putndu,se a5unge la de!organi!area
monedei naionale.
8@
`4eorg4e Danolescu : op. cit.< pag. +F
Pagina 5 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Independent de obstacolele cu care se confrunt autoritile monetare n conducerea
aciunii lor, politica monetar are propriile limite. Politica monetar constituie un instrument
preios de reglare care ns nu poate face miracole.
;-periena ultimilor ani a artat c aciunile monetare restricti*e care au fost aplicate
n ma5oritatea marilor ri occidentale au antrenat, naintea moderrii inflaiei, o puternic
contracie a acti*itii economice n *olum i o stopare a in*estiiilor.
8>
$ondiiile reuitei politicii monetare.
Pentru ca o politic monetar s fie reuit ea trebuie s ndeplineasc mai multe
condiii0
adaptarea politicii monetare la tipul de inflaie. nainte de toate trebuie s ne dm
seama despre ce fel de inflaie este *orba. Xumai dup aceasta putem stabili ce fel de politic
trebuie s aplicm pentru reglarea antiinflaionist. Dac ne confruntm cu o inflaie prin
cerere atunci e bine s aplicm o politic restricti* de credit. ns, o inflaie prin costuri nu
*a putea fi temperat prin restricii monetare, deoarece efectul imediat ar fi reducerea
produciei i a ni*elului acti*itii economice n general. Deci, abia dup ce am stabilit tipul
inflaiei putem preci!a modul de aciune pentru a proceda cu mai mult e-actitate asupra
cau!ei eseniale care a generat acest fenomen.
adaptarea politicii monetare la etapele inflaiei. /unt mai multe posibiliti de a
preci!a etapa inflaionist prin care trece economia. Dac lum n considerare rata oma5ului
putem distinge0 inflaia accelerat %se manifeat o acut lips de for de munc', inflaie
stabil %se manifest o tendin de stabili!are a creterii preurilor i un ni*el constant de
utili!are a factorilor de producie', inflaie descendent %se nregistrea! creterea oma5ului
i a gradului de neutili!are a capacitilor de producie'. Delimitarea cantitati* a acestor
limite de demarcaie nu este stabil, ele putnd s *arie!e de la o ar la alta.
aciuni speculati*e. $4iar dac stabilim e-act etapa inflaionist este posibil ca
politica monetar s nu duc ntotdeauna la cele mai bune re!ultate. $omportamentul
agenilor economici poate fi diferit fa de etape i inadec*at mecanismului antiinflaionist al
ratei dobn!ii. Pot apare situaii cnd creterea ratei dobn!ii s declane!e mecanisme care
n mod obinuit apar la reducerea acesteia. ;-plicaia acestui comportament se ba!ea! pe
faptul c inflaia poate a*ea rdcini structurale sociologice i speculati*e. Din aeast cau!
mecanismul ratei dobn!ii se transform ntr,o cau! a inflaiei i nu ntr,un mi5loc de
8>
`4eorg4e Danolescu : op. cit.< pag. +
Pagina 5! din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
temperare a ei. Hsemenea fenomene s,au nregistrat n perioada >?F, >@F cnd autoritile
s,au gsit de multe ori n situaii contradictorii.
corelarea cantitii de moned cu ne*oile creterii economice. 6 cretere economic
continu presupune stabilirea unei corelaii pre!ente i de perspecti* ntre stocul de moned
i ni*elul preurilor.
)F
Dac ncercm s folosim politica monetar pentru a contracara ali
factori ce perturbea! acti*itatea economiei nu *om face altce*a dect s destabili!m
economia. /tabilitatea se reali!ea! numai dac stocul de moned este modificat n funcie de
rata de cretere a economiei, deci este firesc ca atunci cnd economia stagnea! aceeai
e*oluie s o aib i stocul de moned aflat n circulaie.
)F
Galeriu $oste : Inflaia< ;ditura `audeamus< Iai< >>&< pag. F?
Pagina 59 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
$ap. &.8 Politici de control asupra produciei, salariilor i preurilor
Pe lng politica monetar i fiscal, practica economic a consacrat i alte
instrumente de atenuare sau combatere a fenomenului inflaionist. $u toate c politicile ce le
*oi pre!enta n continuare nu constituie elemente de ba! n combaterea inflaiei, ele sunt de
folos pentru a completa efectele antiinflaioniste ale politicilor monetare i fiscale.
H5ustarea produciei.
$reterea produciei de bunuri i ser*icii duce la scderea presiunilor inflaioniste mai
ales dac reorientarea produciei se face ctre acele produse a cror lips este mai pronunat.
n rile din 2niunea ;uropean i n /tatele 2nite ale Hmericii se promo*ea!
politica ofertei. Hceasta are ca scop stimularea produciei n aa fel nct oferta de bunuri i
ser*icii s fie mai mare dect cererea de bani e-istent. $a de!a*anta5 al acestei politici
putem indica e-istena unui oma5 destul de ridicat i faptul c aceasta funcionea! ntr,o
economie ba!at pe proprietatea pri*at. Dificultatea aplicrii acestei politici este c se
diminuea! resursele statului iar acesta trebuie s,i reduc anga5amentele, lucru dificil de
reali!at mai ales datorit c4eltuielilor ce nu se pot micora %administraia, mari in*estiii n
curs, c4eltuieli militare indispensabile, etc.'.
(eali!area unui astfel de mecanism are anse mici de a se mplini datorit caracterului
diri5ist foarte redus al economiei, iar prelungirea !ilei de munc peste limitele obinuite este
respins de populaie.
Importurile pot i ele rela-a presiunea inflaionist doar pe termen scurt. Bolosirea lor
repetat ca mi5loc antiinflaionist *a duce la epui!area re!er*elor *alutare sau la ma5orarea
dobn!ilor n totalul c4eltuielilor internaionale ale statului.
Politica ng4erii salariilor
$riteriul economic de ba! pentru satisfacerea cererilor sindicale de ma5orare a
salariilor l constituie producti*itatea muncii. Dac nu se respect relaia dintre producti*itate
i salarii, atunci creterile salariale pot determina creterea costurilor, iar aceast situaie duce
la creterea preurilor. $4iar i atunci cnd ma5orarea salariilor se reali!ea! n concordan
cu e*oluia producti*itii, ansele e*itrii inflaiei nu sunt absolute deoarece nu ntotdeauna
creterile declarate ale producti*itii sunt reale. n sc4imb, pe ba!a acestor declaraii au loc
creteri salariale care nu mai repre!int friciuni. $4iar atunci cnd declaraiile de cretere a
producti*itii sunt reale, n condiii de inflaie salariile cresc mai repede dect preurile.
Pagina 6# din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Detoda ng4erii salariilor, adic a blocrii creterii acestora, n condiiile n care
preurile de consum cresc determin scderea puterii de cumprare a monedei i creterea
profiturilor reali!ate de societile comerciale. ns inde-area salariilor nu este nici ea o
metod eficient de a apra puterea de cumprare a populaiei deoarece nu se pot corela
creterile acestora.
$ontrolul preurilor
$ontrolul preurilor repre!int un mi5loc administrati* prin care se stabilesc limitele
ma-ime de cretere a preurilor. Hceast aciune este la fel de popular ca i creterea
salariilor. /unt preri care spun c stabilirea administrati* a preurilor sting4erete reali!area
corelaiei dintre puterea de cumprare a populaiei i cantitatea de mrfuri destinat n acest
sens. De fapt, fcnd abstracie de cost, raportul dintre cerere i ofert repre!int singurul
element obiecti* de stabilire a preului. /tabilirea administrati* a limitelor de cretere a
preurilor repre!int un factor perturbator al raporturilor sociale deoarece mrete in5ustiia
redistribuirii. W. D. 7e#nes spunea c este mai util introducerea unei economii forate, prin
reducerea puterii de cumprare a consumatorului, iar apoi acesta s fie lsat liber n alocarea
puterii sale de cumprare.
ng4earea preurilor de ctre stat nu face dect s ascund inflaia i nu s o trate!e<
datorit acestei politici poate apare o cerere artificial pentru anumite produse la care
preurile sunt plafonate n timp ce alte ntreprinderi care ar dori s in*esteasc i s se
de!*olte nu *or fi capabile s,i cree!e resursele necesare stn5enite fiind de blocarea
preurilor. $4iar dac ng4earea preurilor nu constituie un remediu miraculos pentru inflaie,
aceasta i poate obliga pe productori s reduc costurile n loc s creasc preurile cu
anticiprile inflaioniste.
/uprae*aluare monetar
;conomia mondial pare ca o multitudine de interdependee economice care au
cptat noi *alene, mai ales cu trecerea la etalonul de*i!e. $nd *aloarea internaional a
monedei nu mai este stabilit prin etalonul aur, ea continu s e-iste, dar de aceast dat
*aloarea se formea! pornind de la ni*elul preurilor interne.
Ceoria paritii puterii de cumprare e-plic formarea *alorii internaionale a monedei
fr acoperire n aur, pornind de la ni*elul preurilor interne. W. D. 7e#nes a de!*oltat aceast
Pagina 6" din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
teorie, artnd c *aloarea internaional a monedei este influenat i de micrile de capital
pe termen scurt sau lung.
Goi ncerca s e-plic aceast teorie n urmtoarele rnduri0
presupunem c rata de sc4imb ntre dolar i lira sterlin este de +1. Hcest raport arat
c un importator american *a trebui s plteasc +c pentru a cumpra mrfuri n *aloare de
d din Hnglia. Dac n Hnglia preurile cresc cu FFI, iar n /.2.H. rmn constante, se *a
reali!a o cretere a paritii puterii de cumprare a dolarului n raport cu lira. n noua situaie
raportul de sc4imb de*ine +1+. Prin modificarea paritii puterii de cumprare au loc
modificri ale importului i e-portului. Benomenul se reali!ea! prin intermediul sube*alurii
i suprae*alurii n funcie de e*oluia preurilor interne. n aceste condiii modificarea
paritii puterii de cumprare poate constitui un punct de plecare n aciunea de combatere a
inflaiei. Prin inflaie se reduce puterea de cumprare a monedei pe plan intern. $nd are loc
creterea cursului de sc4imb al monedei naionale, sunt fa*ori!ate importurile, iar cu a5utorul
lor se *a rela-a presiunea asupra cererii interne. Din punct de *edere al e-portului, ca urmare
a faptului c mrfurile auto4tone *or de*enit mai scumpe e-primate n moneda rii
importatoare, suprae*aluarea monedei naionale *a determina o restrngere a acestuia. Prin
restrngerea acti*itii de e-port se *or reduce presiunile inflaioniste a acestuia< mai mult,
importul de materii prime *a uura i el po*ara inflaionist dac acestea de*in mai ieftine
dect cele de pe piaa intern. ns, combaterea inflaiei prin acest procedeu nu poate continua
la nesfrit deoarece posibilitile de import sunt limitate de capacitatea de plat e-tern a
economiei care, la rndul ei, depinde de *olumul e-portului. Xici o ar nu *a prefera
combaterea inflaiei pe aceast cale, cci meninnd o balan de pli deficitar o perioad
lung de timp se *a a5unge la nrutirea cursului de sc4imb *alutar. $ombaterea inflaiei
prin suprae*aluare are a*anta5e substaniale0 moneda naional poate fi sube*aluat fa de o
anumit moned i suprae*aluat fa de o alta. Detoda este limitat n aplicare doar pentru
importul dintr,o ar sau din cte*a ri. n timp, suprae*aluarea i pierde din eficacitate, prin
degradarea cursului de sc4imb *alutar.
Pagina 6$ din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
$ap. &.) Di-,ul instrumentelor bugetar,monetare
Politica fiscal este strns legat de cea bugetar, ele fiind elaborate concomitent de
ctre autoritile publice0 n timp ce cresc c4eltuielile bugetare i se di*ersific este necesar s
se gseasc i noi resurse de alimentare a fondurilor publice.
Deoarece *eniturile i c4eltuielile bugetare afectea! cererea global, politica fiscal
poate aciona asupra consumului prin modificarea cererii sol*abile a populaiei. $nd se
urmrete reducerea consumului se recurge fie la ma5orarea impo!itelor e-istente fie la
introducerea de noi impo!ite. Dac se *rea orientarea cererii ctre anumite produse se *or
folosi ta-ele de consumaie prin selectarea produselor supuse impunerii i diferenierea
cotelor de impunere.
$4eltuielile publice afectea! n mod direct consumul datorit cumprrilor de bunuri
i ser*icii i n mod indirect cererea particular prin transferurile sociale i remuneraia
acordat funcionarilor publici. Biecare plat ce pro*ine din sectorul public sporete oferta de
moned n sectorul particular i orice plat a sectorului particular spre cel public reduce oferta
de moned.
=ugetul statului influenea! economia prin soldul lui care arat o cretere a cererii
agregate de ctre acesta, cnd a*em deficit bugetar, i o scdere a cererii agregate, atunci
cnd a*em e-cedent bugetar. Interdependena cu politica monetar de*ine mai pregnant n
funcie de modul la care se recurge pentru finanarea deficitului bugetar.
6piunea de a emite moned, pentru a finana deficitul bugetar, aparine domeniului
politicii monetare. ;fectul acesteia este de a spori cererea agregat fr contrapartid
respecti* asupra cererii particulare, cu condiia ca presiunile inflaioniste s nu anule!e
efectele stimulatoare de cretere a c4eltuielilor publice.
n ca! c se recurge la datoria public, pentru a finana deficitul bugetar, prin creterea
datoriei interne a statului se *a produce o cretere a cererii de credite, care la rndul ei duce la
sporirea ratei dobn!ii %un alt element al politicii monetare', aceasta *a duce la scderea
in*estiiilor, mai ales cele pri*ate, n felul acesta se consolidea! sectorul public n
detrimentul celui particular. Dac finanarea deficitelor bugetare se reali!ea! doar prin
intermediul tran!aciilor cu banca central sau instituii internaionale *or a*ea loc doar
scderi sau creteri %n ca! de e-cedent bugetar' ale disponibilitilor bneti n conturi.
n aceste condiii orice deci!ie luat n domeniul fiscal,bugetar se reali!ea! i
repercutea! n domeniul monetar, putnd crea de!ec4ilibre n economie cum ar fi0
accentuarea inflaiei, creterea ratei dobn!ii, etc.
Pagina 6% din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Politica monetar utili!at pe termen scurt, pentru a face fa ocurilor date economiei
de politica fiscal, are repercusiuni pe termen lung. Hutoritile monetare trebuie s e*alue!e
i s re!ol*e problemele suplimentare create de perturbaiile financiare asigurndu,se c,
dintr,o perspecti* pe termen lung, creterea lic4iditii nu *a perpetua inflaia. /ingur
politica monetar nu poate face fa acestei cerine, ea trebuie s fie corelat cu politica
fiscal,bugetar %aceasta trebuie s tind spre reducerea deficitelor i diminuarea datoriilor
publice'.
Dup cum se ntreptrund cele dou politici *a depinde gradul de stabilitate a
flu-urilor care se formea!, ni*elul ratei dobn!ii, situaia balanei de pli i e*oluia ratei de
sc4imb. Din e-periena rilor din occident trebuie s n*m c este necesar ec4ilibrarea cu
riguro!itate a polic#,mi-,ului care *a fi aplicat. `ndind politica fiscal n corelaie cu cea
monetar putem de!*olta mi5loace e-trem de utile n combaterea inflaiei i n stimularea
creterii economice nsoit de stabilitatea preurilor.
Pagina 64 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
$ap. &.. Crecerea la regimul de intire a inflaiei
(egimul de intire a inflaiei a nceput s fie aplicat n anii >>F n unele ri ca $e4ia,
Xoua eeeland, Darea =ritanie, $anada, /pania, /uedia, etc. ducnd la obinerea de re!ultate
foarte bune n combaterea inflaiei. De ce au ales aceste ri intirea inflaiei n locul altor
cadre de politici antiinflaionisteL n primul rnd, deoarece autoritile din aceste ri au decis
c atingerea unei stabiliti a preurilor %e-primat printr,o rat foarte mic i stabil a
inflaiei' este cea mai mare contribuie pe care o poate aduce politica monetar pentru
creterea economic< n al doilea rnd, e-periena practic a demonstrat c manipularea
politicii monetare pe termen scurt pentru a atinge o mai mare folosire a forei de munc sau
pentru a mri producia intern poate intra n conflict cu stabilitatea preurilor.
Hcest regim presupune ca banca central s aib un obiecti* de atins pentru un anumit
ni*el al inflaiei %sau o band de fluctuaie a acesteia'. Hcest ni*el al inflaiei este comparat
cu rata inflaiei pe care gu*ernul o crede adec*at pentru economie iar diferena dintre ele
arat ct de mult trebuie a5ustat inflaia de ctre politica monetar. Hutoritatea monetar i
determin anumite clau!e sau e-cepii cnd *a renuna la intirea inflaiei. =anca central
trebuie s aplice msuri de combatere a inflaiei nainte ca aceasta s nceap s creasc, deci
estimarea ratelor inflaiei de ctre banca central este un element critic n folosirea regimului
de intire a inflaiei. n acest fel crete transparena msurilor de politic monetar, scad
presiunile ndreptate ctre banca central pentru promo*area unei politici monetare
e-pansioniste i se mrete gradul de independen n luarea deci!iilor de politic monetar.
n aplicarea acestei metode trebuie s se in cont i de factori e-ogeni care influenea!
indicele preurilor de consum cum ar fi preuri sub*enionate, impo!itele indirecte, etc.
$e este necesar pentru a trece la intirea direct a inflaieiL
n primul rnd banca central trebuie s aib un anumit grad de independen n
folosirea politicii monetare. Xici o banc central nu este total independent de influena
gu*ernului dar ea trebuie lsat liber n ceea ce pri*ete alegerea instrumentelor pe care s le
foloseasc la atingerea intei de inflaie. Pentru a se a5unge la aceast independen, n rile
ce doresc trecerea la intirea inflaiei nu trebuie s prime!e importana politicii fiscale n
detrimentul celei monetare %acest simptom se numete dominare fiscal'. Hcest lucru
presupune ca mprumutul statului de la banca central s fie mic sau nul iar pieele financiare
interne s aib capacitatea de a absorbi plasamentele mprumutului public. Dac e-ist
aceast dominare fiscal, presiunile inflaioniste de origine fiscal *or submina eficiena
Pagina 65 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
politicii monetare oblignd banca central s a5ute gu*ernul prin metode cum ar fi micorarea
ratei dobn!ii pentru a atinge scopurile politicii fiscale.
H doua cerin a trecerii la acest sistem este ca autoritile monetare s,i doreasc i
s aib abilitatea de a nu ncerca s ating alte inte la ali indicatori cum ar fi salariile, ni*elul
oma5ului sau cursul de sc4imb. /pre e-emplu, o ar care a ales un sistem de cursuri de
sc4imb fi-e, care este folositor n anumite ca!uri, *a fi ne*oit s,i subordone!e politica
monetar acestui obiecti* i nu *a putea mnui un sistem de intire a inflaiei mai ales atunci
cnd capitalul poate iei i intra liber din i n ar. Dac populaia nu este sigur c
autoritile *or lsa deoparte ceilali indicatori i se *a trece doar la intirea inflaiei, nici o
politic aplicat nu *a a*ea parte de credibilitatea necesar pentru a a*ea succes.
Hceste cerine fiind satisfcute, n teorie, o ar poate trece la un regim de intire a
inflaiei. n practic autoritile trebuie s mai fac ci*a pai preliminari acestui regim0
trebuie s stabileasc e-plicit anumite rate ale inflaiei ca inte de atins pe ci*a ani<
trebuie s indice clar i fr ambiguiti populaiei c intele de inflaie *or preceda
alte obiecti*e ale politicii monetare<
trebuie s pun la punct un model de progno!are a inflaiei care s foloseasc
indicatori ce conin date despre inflaia *iitoare<
trebuie s conceap o procedur de operare pre*!toare n care instrumentele
monetare s fie a5ustate n aa fel nct s se ating inta preconi!at.
Hutoritile monetare trebuie s aib capacitatea te4nic i instituional pentru a face
un model i pentru a pre*i!iona inflaia, s in cont de ntr!ierea dintre a5ustarea
instrumentelor monetare i efectul lor asupra inflaiei i s fie bine informate cu pri*ire la
eficiena instrumentelor care le sunt la dispo!iie.
$a o bil neagr pentru acest sistem putem pune n discuie rata oma5ului destul de
ridicat n timpul aplicrii acestuia. Jrilor n curs de de!*oltare le este mai greu s treac la
acest regim deoarece banca central nu poate duce o politic monetar independent datorit
pieelor financiare incomplet de!*oltate, a sistemului bancar fragil i a dominrii fiscale a
statului %care oblig banca central s emit moned suplimentar'.
Pagina 66 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
$ap. &.? (olul consiliului monetar n combaterea inflaiei
$onsiliul monetar repre!int un mecanism cu rat de sc4imb fi- n care ba!a
monetar intern este susinut FFI de acti*e cu risc redus denominate n moned strin.
$onsiliul monetar nu are nici un drept de a emite bani n contrapartida acti*elor interne ca
banc central tradiional.
)
Hran5amentele n cadrul unui consiliu monetar presupun un regim monetar ce se
ba!ea! pe un anga5ament legislati* implicit de a sc4imba moneda naional pe o moned
strin specificat la o rat de sc4imb fi-, combinat cu restricii asupra autoritii emitente
care s o determine s,i ndeplineasc obligaiile legale. 2n asemena regim de sc4imb
implic ca moneda naional s fie emis numai contra *alut i emisiunile s fie acoperite n
totalitate cu de*i!e strine.
)+
Peste tot unde au fost adoptate %Hrgentina, Aong 7ong, =ulgaria, ;stonia, etc'
consiliile monetare au a5utat rile respecti*e la reducerea foarte rapid a inflaiei. ns
acestea nu pre!int performane deosebite n stabili!area produciei i a reducerii deficitului
balanei comerciale. n ca!ul unei aprecieri a monedei de referin produsele rii care a
adoptat consiliul pot de*eni necompetiti*e pe piaa e-tern, n felul acesta sc!nd
e-porturile iar deficitul comercial al rii crete, putnd c4iar s se a5ung la falimente n
rndul societilor ce se ba!ea! doar pe e-portul produselor lor de unde se a5unge la o
cretere a oma5ului i c4iar la re*oltarea populaiei %ca!ul Hrgentinei'.
ntr,o ar cu consiliu monetar nu se mai poate folosi politica monetar pentru
stimularea cererii i ocuprii, ns politica fiscal are o mare putere e-pansionist asupra
economiei. Jrile din ;uropa de /ud,;st care au un oma5 mare se pot folosi de politica
fiscal pentru reducerea acestuia, ns pe termen lung mprumuturile *or duce la deficite
bugetare mari i la rate ale dobn!ii ridicate.
6 alt deficien a consiliilor monetare %pe lng pierderea folosirii politicii monetare'
este ne*oia acestora de re!er*e *alutare mari pentru a putea funciona i posibilitatea ca rile
s fie e-puse atacurilor speculati*e asupra propriei monede.
)
Daniel Dianu, (adu Grnceanu : (omnia i 2;0 inflaie, balana de pli, cretere economic< ;ditura
Polirom< Iai< +FF+< pag. @+
)+
`4eorg4e Goinea : Decanisme i te4nici *alutare i financiare internaionale< ;ditura /edcom 9ibris< Iai<
+FF8< pag. &.
Pagina 6 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
$onclu!ii
/copul acestei lucrri a fost s gsesc o concordan ntre rata dobn!ii i rata inflaiei
din economie aa c *oi pre!enta conclu!iile n urmtoarele rnduri.
Dup cum am artat i n coninutul lucrrii %pag. 8F' dobnda nu poate combate
inflaia dac nu este corelat cu alte politici de combatere a acestui flagel i dac nu se
stabilesc clar cau!ele care au dus la apariia inflaiei. $reterea ratei dobn!ii pentru a
micora rata inflaiei poate a*ea i efecte per*erse0
se tie i s,a obser*at i n realitate %c4iar i n ara noastr' c o cretere prea mare a
ratei dobn!ii nu *a reui s opreasc inflaia deoarece de la o anumit rat a dobn!ii
elasticitatea cererii de moned se reduce iar populaia i firmele se *or mprumuta oricum n
felul acesta cererea de bunuri se *a mri i *a produce nc o impulsionare pentru creterea
preurilor<
dac se dorete o micorare a cererii de produse prin creterea ratei dobn!ii se poate
lo*i n firmele a cror produse erau cerute pe pia, n special prin credite, i care poate se
pregteau s in*esteasc n noi mi5loace de producie %poate c doreau i alte firme s intre pe
piaa acelor produse i se *or r!gndi' n felul acesta amnndu,se micorarea diferenei
dintre cererea prea mare de produse fa de ofert %fenomen care s,a ntmplat i n (omnia
atunci cnd =X( a mrit dobnda de referin pentru a stopa creterea deficitului balanei de
plai dar n acelai timp a lo*it i n firmele romneti a cror produse ncepuser s fie cerute
mai mult n acea perioad'<
firmele care ntrade*r sunt producti*e i profitabile se *or mprumuta pentru a,i
de!*olat acti*itatea iar o cretere a ratei dobn!ii *a duce la o cretere a c4eltuielilor
financiare a acestora care, la rndul lor, *or duce la o cretere a preurilor produselor
respecti*e, deci la impulsionarea inflaiei<
dac lum n considerare i aderarea la 2niunea ;uropean i faptul c se *a liberali!a
circulaia capitalurilor, atunci o cretere a ratei dobn!ii *a duce la intrarea masi* de
capitaluri speculati*e care, prin dobn!ile primite, *or antrena un e-port net de lic4iditate
ctre alte ri mai ales c se *a pierde puterea de aprare prin cursul de sc4imb al monedei<
o cretere prea mare a ratei dobn!ii poate duce la ndreptarea capitalurilor ctre
acti*ele financiare, firmele productoare de bunuri i ser*icii putndu,se gsi, la un moment
dat, ntr,o penurie de capitaluri. Xeputndu,se mprumuta la o rat a dobn!ii care s permit
acestora rambursarea mprumuturilor i negsind capitaluri disponibile pentru a se
Pagina 6! din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
mprumuta, firmele nu se *or putea de!*olta astfel diferena dintre cererea i oferta de bunuri
de*enind i mai pronunat %deci un nou impuls dat inflaiei'<
folosirea unei dobn!i real negati*e nu poate duce tot timpul la reducerea inflaiei. 2n
prim ca! poate fi cnd pe termen scurt folosirea unei astfel de rate a dobn!ii *a duce la
stimularea in*estiiilor dar i a inflaiei pentru bunurile folosite de firme n in*estiiile lor %*a
crete i cererea pentru restul bunurilor datorit creditelor contractate i a scoaterii banilor din
conturile bancare i c4eltuirea lor deoarece acetia i pierd *aloarea' urmnd ca pe termen
lung rata dobn!ii s fie mrit pentru a frna in*estiiile, n acest rstimp %de la scderea
ratei dobn!ii pn la creterea ei' in*estiiile de5a fcute urmnd s acopere diferena dintre
cererea i oferta de bunuri. Hl doilea ca! poate fi cnd folosirea unei rate a dobn!ii real
negati*e s duc la fuga capitalurilor n alte ri n care dobnda permite ctiguri n felul
acesta economia real rmnnd fr capitaluri de mprumut i neputndu,se de!*olta, deci
nu se *a reali!a obiecti*ul propus de reducere a inflaiei.
Dup cum se obser*, dobnda de una singur este neputincioas n faa obiecti*ului
de a reduce sau elimina inflaia.
n gndirile monetare tratate n aceast lucrare %monetarismul i "e#nesismul'
dobnda nu are un rol central n combaterea inflaiei, moti*ele se pot gsi n rndurile de mai
sus i se poate aduga c fiecare gndire a*ea ideile ei despre inflaie i combaterea ei, idei n
care dobnda nu a*ea un rol important.
Politicile financiare antiinflaioniste inspirate de gndirea "e#nesist au puterea de a
reduce rata inflaiei ns pe termen lung se poate a5unge la dificulti datorit deficitelor
bugetare nregistrate. Hlte probleme de aplicare a acestor politici au fost pre!entate detaliat n
coninutul lucrarii %pag. 8.', aici doar le *oi enumera0
obiecti*e conflictuale
efecte contradictorii
probleme de progno!are i e*aluare.
Politica financiar trebuie s urmreasc doar eliminarea cau!elor de natur fiscal
care au dus la apariia inflaiei i s nu ncerce s ndeplineasc n acelai timp obiecti*e
conflictuale.
Politicile monetare antiinflaioniste inspirate de Dilton Briedman au o influen mai
puternic asupra inflaiei i pot fi folosite cu mai mult succes n combaterea acesteia. ns nici
politicile puse la dispo!iie de gndirea monetarist nu sunt lipsite de deficiene. Hceste
deficiene au fost pre!entate pe larg n paginile anterioare %pag. )&' acum a dori doar s le
pucte!0
Pagina 69 din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
au o inciden limitat asupra costului creditului<
nu sunt afectate dect o parte din creditele distribuite<
nu sunt afectate toate instituiile de creditare.
9imitele politicilor monetare antiinflaioniste sunt de dou tipuri0
conflicte ntre obiecti*e<
dificulti te4nice n aplicarea politicii.
Politicile de a5ustare a produciei, de ng4eare a salariilor i de control al preurilor nu
i au locul ntr,o economie de pia aa c nu este indicat s se apele!e la acestea dect n
ca!ul economiilor n tran!iie unde ma5oritatea ntreprinderilor aparin statului, i c4iar i n
acest ca!, trebuie aplicate pentru scurt timp %pn atunci s se reali!e!e ec4ilibrul ntre cerere
i ofert' pentru ca atunci cnd renunm la aceste politici s nu ne tre!im cu o inflaie i mai
mare n economie. /uprae*aluarea monetar poate duce la micorarea inflaiei prin cerere
ns poate aduce o inflaie la alte categorii de produse a cror pre este legat de o moned
strin.
$onsiliul monetar nu este o alternati* *iabil pentru combaterea inflaiei din mai
multe cau!e0
poate fi folosit cu succes doar la economii nu prea comple-e %n ca!ul (omniei nu se
putea apela la consiliul monetar i pentru c a*em o economie comple- fa de alte state
care au aplicat aceast metod, spre e-emplu =ulgaria'<
consiliul monetar are ne*oie de o re!er* apreciabil de de*i!e pentru a putea menine
un curs stabil al monedei naionale fa de moneda de referin, n ca! contrar tot mecanismul
este destrmat<
economia rii care adopt consiliul monetar este legat de *aloarea pe pieele e-terne
a monedei de referin. n ca! de apreciere a monedei de referin e-porturile rii care a
adoptat consiliul monetar se *or reduce semnificati* i n felul acesta se poate a5unge la
falimente n lan, oma5, destabili!area balanei de pli i toate efectele negati*e ce deri* din
aceste consecine. n ca! contrar, de depreciere a monedei de referin, e-porturile rii care a
adoptat consiliul monetar *or cunoate o cretere iar dac economia nu este n stare s
reacione!e prin creterea produciei %presupunnd c produsele i gsesc de5a cumprtori
pe piaa intern, deci nu se produce pe stoc' se *a nregistra o inflaie prin cerere, adic e-act
ceea ce consiliul monetar ar trebui s elimine %inflaia'.
Hrgumentele aduse mai sus mpotri*a consiliului monetar sper s fie de a5uns pentru
toat lumea pentru a respinge aceast metod de combatere a inflaiei n (omnia.
Pagina # din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
n final cele mai bune politici de combatere a inflaiei sunt repre!entate de mi-,uri
ntre politicile fiscale i cele monetare. Desigur c nu e-ist o reet uni*ersal a acestui
mi- deoarece fiecare ar este diferit iar inflaia are mai multe cau!e, ns fiecare stat trebuie
s gseasc acea combinaie de politici fiscale i monetare care se potri*esc pentru ara sa i
pot duce la reducerea i n final eliminarea acestui flagel din economie.
(egimul de intire al inflaiei este un astfel de mi- de politici ns mai comple-
deoarece fiecare parte din mi- este conceput separat %politica fiscal este fcut de gu*ern
care are o anumit idee despre ct este bine s fie rata inflaiei n ara sa, politica monetar a
bncii centrale a*nd ca scop s reduc diferena de la inflaia dorit de stat pn la ni*elul
care a fost ales ca obiecti* de ctre banc'. Hcest regim este eficient n special datorit
gradului foarte mare de independen a bncii centrale fa de gu*ern n felul acesta ea
putnd folosi orice instrument monetar i oricum dorete pentru a,i atinge scopul, reducerea
ratei inflaiei i eliminarea acesteia.
De curnd i ara nostr a trecut la regimul de intire a inflaiei ns acesta nu *a aduce
re!ultatele scontate dac0
societile cu pierderi imense nu *or fi pri*ati!ate pentru a putea fi rete4nologi!ate i
pentru a a*ea un management eficient<
salariile din domeniul bugetar nu *or fi controlate mai bine n aa fel nct s dispar
ca!urile n care societi cu pierderi a*eau manageri pltii cu sute de milioane de lei i banii
societilor respecti*e erau folosii n alte mi5loace dect n rentabili!area societii i n
scopul ei lucrati*<
nu *or dispare arieratele din economie i statul nu i *a recupera toate sumele ce i
sunt datorate n felul acesta s se reduc creditul gu*ernamental i firmele s poat dispune
de mai multe surse de finanare la costuri mai mici pentru a se putea de!*olta<
statul nu *a reui s,i reduc deficitul bugetar n aa fel nct c4eltuielile efectuate de
acesta s nu mai aduc presiuni inflaioniste n plus n economie, dac deficitul bugetar nu
poate fi redus pn la F mcar sumele c4eltuite s atrag firmele ctre in*estiii producti*e
pentru a acoperi diferena dintre cerere i ofert<
reducerea treptat a fiscalitii pentru a impulsiona societile ctre de!*oltare sau
pentru a impulsiona pe cei ce doresc s in*esteasc n scopuri producti*e %se tie c suntem o
ar cu o fiscalitate foarte ridicat n comparaie cu alte ri i cu ser*iciile publice oferite'<
nu i se *a acorda bncii naionale independena de care are ne*oie pentru a reui s,i
ating obiecti*ele pe care i le,a propus.
Pagina " din 69
Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Desigur c ar mai putea fi gsite i alte condiii pentru ca acest regim s i
do*edeasc utilitatea n ara noastr dar cred c cele enumerate mai sus sunt printre cele mai
importante i care nu au fost ndeplinite nici dup ) ani de tran!iie de la economia
centrali!at la economia de pia.
Dup cum se obser* n aceast lucrare inflaia nu este un fenomen uor de neles i
nici uor de combtut iar rolul dobn!ii n reducerea acesteia este unul destul de redus
datorit multor inco*eniente pe care folosirea singular a acesteia le are. Pentru a reui n
lupta lor mpotri*a inflaiei statele trebuie s ia msuri antiinflaioniste nainte ca aceasta s
scape de sub control i nainte ca economia s fie afectat profund deoarece re*enirea
acesteia %economiei' se *a face foarte greu i cu c4eltuieli financiare i sociale destul de mari.
Pagina $ din 69

You might also like