Finansijsko izvetavanje o

finansijskim instrumentima

Uticaj finansijske krize na
finansijsko izvetavanje 2008
Kriza 2008
uzrok krize pad cena nekretnina (kua i
stanova), veliki broj aktiviranja hipoteka na
osnovu hipotekarnih kredita, neplaanje
obaveza po hipotekarnim kreditima od
strane dunika
veliki dugovi (leverid) finansijskih
institucija na bazi emitovanih MBS-
hipotekarnih finansijskih instrumenata,
hipotekarne obveznice

Sekjuritizacija
Banka
Kreditni dunici
odobreni hipotekarni krediti
loi kreditni dunici, koji imaju lou
kreditnu istoriju, sa niskim primanjima,
krediti odobreni bez uea ili depozita
(subprime colateral loans)
potraivanja po
osnovu anuiteta
(rata)
Mortgage
backed
securities ,
derivatni
instrumenti
Finansij
sko
trite
Fer vrednost,
promene kroz
bilans uspeha
MBS
cena ovih derivatnih instrumenata zavisi
od toga da li kreditni dunik izvrava svoje
obaveze plaanja i da li cene nekretnina
rastu
trite nekretnina u rastu, raste potranja
za hipotekarnim kreditima, mogunost
refinansiranja kredita, slabe standardi
odobravanja kredita prema dunicima,
raste cena MBS
MBS
ako cene nekretnina padaju,pada vrednost
hipotekarne zaloge,
dunici prestaju da otplauju rate kredita, sele
se iz stanova i kua, tj. vraaju ih bankama,
cene nekretnina su male, velika je ponuda,
banka ne moe da proda nekretnine i da naplati
svoja potraivanja,
pada cena derivata , MBS jer je on izveden iz tih
kredita, slabi kvalitet tih kredita i pada cena MBS
MBS
Ko ih kupuje, tj. ko ih dri u portfoliu?
banke, finansijske institucije, investicioni fondovi (Merrill
Lynch, Lehman Brothers, Bear Stearns)
Kojim rizicima se izlau ovi investitori?
kreditni rizik, da vlasnik kue ili stana nee plaati svoje
obaveze
rizik cene aktive, tj. rizik da e cene kua pasti,
rizik likvidnosti, da e cene ovog fin instrumenta padati
prema laureatu za Nobelovu nagradu iz oblasti
ekonomije Michael Spence-u ovde je dolo do dejstva
sistemskog rizika, tj. svi ovi pojedinani rizici su se
udruili stvarajui jedan rizik visoko korelisan koji
ugroava ceo finansijski sistem

MBS
finansijske institucije od 2004 godine u
SAD mogu da dou do sredstava, tj da
emituju obveznice pod povoljnijim
uslovima jer su kamatne stope bile niske,
one su ova sredstva koristile za kupovinu
MBS
GSE
government sponsored enterprises
(Freddie Mac, Federal Home Loan
Mortgage organisation), Fannie Mae
(Federal National Mortgage Association),
to su bili pulovi u koje su udruena
potraivanja od banaka koja su sluila kao
osnova za izdavanje MBS
obe ove GSE su stavljene pod dravnu
upravu
Uloga fair value , fer vrednosti u
krizi
prema nekim naunicima, primena koncepta fer
vrednosti na ove finansijske instrumente dovela je do
iskazivanja gubitaka u bilansu uspeha banaka i
finansijskih institucija,
ovi gubici su podgrejali strah investitora, cene akcija
banaka i finans institucija koje su u aktivi imale MBS
poela je da pada to je dovelo do opte haosa, straha i
pada cena svih finansijskih instrumenta
ukupni gubici ovog sektora ekonomije su 435 milijardi
US $ do juna 2008 godine
Uticaj krize na trgovinu akcijama - procena je da su
investitori u akcije u relanom sektoru izgubili priblino 8
trilijardi dolara od januara 1 do oktobra 11
Merrill Lynch
75% aktive je u finansijskim instrumentima, i to u obliku
toksine aktive, toxic assets
derivatni instrumenti su instrumenti kojima se vrednost
odreuje po modelu fer vrednosti sa promenama kroz
bilans uspeha
Merrill Lynch je prodat po niskoj ceni kupcu Bank of
America
domino efekat se protee kroz celu ekonomiju
Lehman Brothers proglasio bankrot, 600 milijardi
dolara toksine aktive
AIG , American international group, osiguravala je MBS,
dravna pomo u prevazilaenju krize
Najnovije tendencije i pritisci na
raunovodstvo
Fair value accounting (ameriki SFAS no. 157), MRS 39,optuuju se
da su podgrejali okruenje straha, sve ozbiljniji zahtevi za njihovom
revizijom
u SAD je 60 kongresmena zahtevalo od SEC-a da suspenduje ovaj
standard,
FASB je izveo studiju uticaja fer vrednosti na bilanse banaka u
uslovima krize
Joe Stiglitz, polluter pay principle, protivnik spaavanja finansijskog
sistema, smatra da je Wall Street toksikovao ceo finansijski sistem
sa loim MBS i treba da plati cenu ienja, a ne drava
Arthur Levit, bivi predsednik FASB -a komentarie da je zahtev
nekih banaka i institucija za suspenziju fer vrednosti jednaki tome
kao kad biste hteli da ubijete glasnika zato to je doneo loe
vesti... fer vrednosti ne ine trita promenjivim ve ine rizik
transparentnijim (Wall Street Journal)