REYCA CORREDORES S.A. PRODUCTOS QUIMICOS PANAMERICANOS S.A.

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DOCUMENTO ESTRUCTURA OPERACIN REPO CDM UREA
Diciembre de 2012
ANEXO
BOLETIN INSTRUCTIVO No 10


1. ESTRUCTURA DE LA OPERACIN

SUBYACENTE:
El 91% de la urea producida se emplea como fertilizante. Se aplica al suelo y provee nitrgeno a la planta. Tambin se utiliza la urea de bajo contenido
de biuret (menor al 0.03%) como fertilizante de uso foliar. Se disuelve en agua y se aplica a las hojas de las plantas, sobre todo frutales, ctricos.
La urea como fertilizante presenta la ventaja de proporcionar un alto contenido de nitrgeno, esencial en el metabolismo de la planta ya que se
relaciona directamente con la cantidad de tallos y hojas, quienes absorben la luz para la fotosntesis. Adems el nitrgeno est presente en las
vitaminas y protenas, y se relaciona con el contenido proteico de los cereales.
La urea se adapta a diferentes tipos de cultivos. Es necesario fertilizar, ya que con la cosecha se pierde una gran cantidad de nitrgeno. El grano se
aplica al suelo, el cul debe estar bien trabajado y ser rico en bacterias. La aplicacin puede hacerse en el momento de la siembra o antes. Luego el
grano se hidroliza y se descompone.
Debe tenerse mucho cuidado en la correcta aplicacin de la urea al suelo. Si sta es aplicada en la superficie, o si no se incorpora al suelo, ya sea por
correcta aplicacin, lluvia o riego, el amonaco se vaporiza y las prdidas son muy importantes. La carencia de nitrgeno en la planta se manifiesta en
una disminucin del rea foliar y una cada de la actividad fotosinttica.

Proceso de Produccin de urea:
La sntesis de urea a nivel industrial se realiza a partir de amonaco (NH
3
) lquido y anhdrido carbnico (CO
2
) gaseoso. La reaccin se verifica en 2
pasos. En el primer paso, los reactivos mencionados forman un producto intermedio llamado carbamato de amonio y, en la segunda etapa, el
carbamato se deshidrata para formar urea.
Surge un problema dado que las velocidades de las reacciones son diferentes. La primera etapa es mucho ms rpida que la segunda, con lo cual el
carbamato intermedio se acumula. Adems, la primera reaccin no se verifica por completo, por lo que tambin quedan amonaco y dixido libres. En
adicin a esto, debe mencionarse que el carbamato es un producto altamente corrosivo, por lo cual lo que se hace es degradar la parte de carbamato
no convertida a urea en sus reactivos de origen, y luego volver a formarlo.
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Vemos que la primera reaccin es exotrmica, y la segunda es endotrmica.
Un problema del proceso es que en el segundo paso de la reaccin, se forma un producto llamado biuret, que resulta de la unin de dos molculas de
urea con prdida de una molcula de amonaco. Este producto es indeseable por ser un txico. Por esta razn es necesaria su eliminacin.
Segn lo expuesto, el proceso completo de produccin de la urea puede separarse en las siguientes etapas.
1. Obtencin de CO
2

2. Obtencin de amonaco
3. Formacin de carbamato
4. Degradacin del carbamato y reciclado.
5. Sntesis de urea
6. Deshidratacin, concentracin y granulacin
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Diagrama del proceso completo de produccin de la urea
Obtencin de CO
2

El CO
2
se obtiene a partir de gas natural, mediante la reaccin conocida como reforming.
Antes del reforming, deben separarse las impurezas del gas, tales como gotas de aceite, partculas de polvo, y sobre todo desulfurar el gas, ya que el
azufre interfiere con la accin de los catalizadores.

Luego de purificar el gas, se procede a la obtencin de CO
2
mediante dos etapas de reforming cataltico con vapor de agua. El calor necesario para la
reaccin, la cul es endotrmica, proviene de la combustin del gas natural y de los gases parcialmente reformados. Se deja entrar aire al reactor para
obtener la relacin necesaria de H
2
/N
2
para la posterior obtencin del amonaco. La reaccin es la siguiente
2 CH
4
+ 3 H
2
O CO + CO
2
+ 7 H
2

Las dos etapas de reforming se verifican segn la reaccin expuesta, y a la salida de la segunda etapa, se obtiene un gas con las siguientes
proporciones: 56% H
2
, 12% CO, 8% CO
2
, 23% N
2
y menos de 0,5% CH
4
.
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Para eliminar el CO y convertirlo en CO
2
, se realiza la conversin de CO haciendo que reaccione catalticamente con vapor de agua para formar CO
2
y
H
2
usando hierro y cobre como catalizadores.
Del gas resultante se separa el CO2 mediante una solucin de mono etanol amina (MEA), mediante la siguiente reaccin:
MEA (CO
2
) MEA + CO
2

Compresin del anhdrido carbnico
El dixido resultante es enviado a dos etapas sucesivas de compresin en las cules se eleva la presin a 160 atmsferas absolutas. Al dixido se le
agregan pequeas cantidades de aire pasivante para inhibir la accin corrosiva.
Obtencin de amonaco
El otro reactivo necesario para la produccin de urea es el amonaco. ste se obtiene a partir del gas reformado separado del CO
2
. Se produce
primeramente una etapa de metanacin para convertir a metano las bajas proporciones que quedan de CO y CO
2
en circulacin, dado que stos
interferiran en la accin del catalizador en la etapa final de sntesis del amonaco
CO + 3 H
2
CH
4
+ H
2
O
CO
2
+ 4 H
2
CH
4
+ 2 H
2
O
Luego de la metanacin, el gas circulante se compone de aire, metano y vapor de agua, los cuales reaccionan con catalizador de hierro para formar
amonaco en estado gaseoso segn:
7 CH
4
+ 10 H
2
O + 8 N
2
+ 2 O
2
16 NH
3
+ 7 CO
2

el amonaco gaseoso se condensa por enfriamiento y se separa del gas para almacenarlo a presin de unas 13 atmsferas. El amonaco gaseoso
remanente es recirculado al loop de sntesis.
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Formacin del carbamato
La reaccin de sntesis de Urea se lleva a cabo a altas presiones (200 bar) y el nivel trmico ptimo (190C) en un reactor construido en acero
inoxidable especial.
La reaccin se produce entre el amonaco, el CO
2
y la solucin reciclada de carbamato, proveniente de la etapa de absorcin.
El carbamato de amonio se forma a partir de CO
2
y NH
3
segn la siguiente reaccin (esta reaccin genera calor):
2NH
3
(g) + CO
2
(g) NH
2
COONH
4
(l)
?H= -117 kJ/mol
Amoniaco + Gas Carbnico Carbamato de Amonio
Antes de ingresar al reactor, el CO
2
es comprimido hasta 200 atm, mediante un compresor elctrico y el amonaco hasta 145 atm.
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El NH
3
y el CO
2
reaccionan rpida y exotrmicamente, en una primera etapa, para formar el carbamato, que luego se deshidrata a urea + agua. Esta
reaccin logra cerca del 100% en condiciones normales.
Descomposicin del carbamato.
No todo el Carbamato de Amonio se descompone en Urea y Agua. La fraccin que se descompone para formar Urea en relacin a la cantidad total
que ingresa al reactor se denomina conversin. La conversin de Carbamato en Urea en el reactor est en el orden de 70%. Es decir que de cada 100
Kg de carbamato que se forman, slo 70 Kg pasan a Urea. El resto debe reciclarse permanentemente y en forma continua al reactor para lograr una
conversin total.
Como habamos visto, el carbamato se forma mucho ms rpido que la urea. Al ser altamente corrosivo, su manejo es muy difcil. Por sta razn, lo
que se hace es degradarlo nuevamente a NH
3
y CO
2
para luego volver a formarlo.
La reaccin de descomposicin:
NH
2
COONH
4
(l) 2NH
3
(g) + CO
2
(g)
Se logra de dos formas:
1. Bajando la presin y temperatura, se desplaza el equilibrio hacia los reactivos. Luego la mezcla gaseosa se vuelve a comprimir causando su
recombinacin. Si hay amonaco en exceso, este se separa en forma gaseosa de la solucin de carbamato. Para disminuir los costos totales
de la recompresin, esta se realiza en dos etapas.
2. La otra forma es mediante el stripping del amonaco, desplazando la reaccin hacia productos. Al bajar la presin parcial del reactivo, el
sistema evoluciona hacia su equilibrio degradando el carbamato. Esta forma tiene la ventaja de poder hacerse a la presin de sntesis, lo que
reduce el costo de recompresin.
Sntesis de urea.
El carbamato se deshidrata a urea mediante la reaccin:
NH
2
COONH
4
(l) NH
2
CO NH
2
(l) + H
2
O (l)
?H= +15.5 kJ/mol
Como se ve, la reaccin es endotrmica, y habamos dicho que es mucho ms lenta que la de produccin de carbamato. La cintica de la reaccin
aumenta con la temperatura, con una mayor relacin NH
3
/CO
2
y disminuye con una mayor presencia de agua.
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La produccin de la Urea se realiza en un reactor vertical, que opera a 188 190 C y 160 Kgf/cm
2
absoluta, una relacin N/C de 3,6 3,8, un tiempo
de residencia de alrededor de 45 minutos y un grado de conversin (en un paso) del 65 70 %.
Esta operacin combina la formacin de carbamato (exot., rpida) en su parte inferior, por la alimentacin de CO
2
y NH
3
en exceso y la
descomposicin del carbamato en urea (mucho mas lenta y endotrmica).
Formacin de biuret
El biuret se forma cuando dos molculas de urea se unen liberando una molcula de amonaco segn


2 NH
2
CO NH
2
NH
2
CO NH CO NH
2
+ NH
3

Se trata de una sustancia altamente txica para las plantas, por lo cul su concentracin en la urea debe ser muy baja, menor al 0.4%. Para lograr
bajas concentraciones se usa un exceso de amonaco en la sntesis de urea.

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Concentracin
La corriente de Urea y agua obtenida en las etapas de Descomposicin, la cual contiene aproximadamente 70% de Urea, es concentrada al 80% en un
concentrador de vaco mediante la aplicacin de calor externo utilizando vapor de agua. Esta corriente se denomina Urea de Sntesis, y es bombeada
hacia la unidad de Evaporacin.
Evaporacin
La corriente proveniente del Concentrador se sigue concentrado en dos etapas de Evaporacin, la primera de ellas (se concentra hasta 95 %)
operando a 0.3 Kg/cm2 absolutos y la segunda (se concentra hasta 99.8 %) a muy alto vaco, para lograr la evaporacin del agua sin descomponer
trmicamente la Urea. Un equipo clave de esta etapa es un eyector de importantes dimensiones que permite lograr los niveles de vaco requeridos.
Se obtiene de este modo una corriente de Urea fundida a 132 C con muy bajo contenido de agua, del orden de 0.5%. Esta corriente es enviada a la
Torre de Prilling para la formacin de perlas de Urea.
Granulacin
Luego se pasa al perlado de Urea (formacin de pequeas perlas del orden de 2 4 mm de dimetro) se realiza en la Torre de Perlado (Torre de
Prilling).
La Urea fundida es bombeada a la parte superior de la torre de 80 mts de altura y 16 mts. de dimetro. Mediante un canasto giratorio con unas 6000
pequeas perforaciones se logra obtener una lluvia de Urea fundida, cuyas gotas se van solidificando primero y enfriando luego durante su cada libre,
a la vez que se hace circular aire en sentido contrario mediante grandes ventiladores ubicados en la parte superior de la torre.
Se obtiene de este modo el producto final, a unos 40 50 C de temperatura, el cual es transportado mediante elevadores y cintas a los silos de
almacenaje.
CALIDADES:
La Urea (CO(NH)2) es la fuente de Nitrgeno ms usada globalmente.
Menores costos de produccin, menos problemas ambientales como tambin menores costos de almacenamiento y transporte en relacin con el alto
contenido de N (46%) han dado como resultado que la Urea lidere las fuentes slidas de Nitrgeno.
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La Urea es mayormente aplicada en cobertura total al voleo en cereales de invierno, mientras que al utilizarla en el cultivo de Maz es aplicada en
bandas.
Existen dos tipos de urea:
a. La Urea granulada que tiene un tratamiento al granulo con formaldehdo que le da dureza al granulo y evita la perdida de nitrgeno durante el
almacenaje.
b. Urea perlada, no pose dicho tratamiento razn por la cual es un producto con mas polvillo, ms desuniformidad en tamao de grano y ms
absorcin potencial de humedad durante el almacenamiento.
La urea es un producto de alta rotacin debido a sus variados usos en la industria agroindustrial e industria en general. Para el consumo de esta urea
se tiene un estimado de entre 4-6 meses.

PLAZO:

Lo planificado para la realizacin de la operacin repo en el escenario burstil es hacer mltiples emisiones a distintos plazos, entre 30 y 270 das.

MONTO:

El cupo asignado permite realizar operaciones hasta por quince mil millones de pesos. (COP15,000M). Como resultado del anlisis financiero y
tcnico sobre los niveles y valores histricos de inventarios, as como de los indicadores de rotacin de cartera, lo establecido es hacer emisiones
mensuales no inferiores a COP1,000M, ni superiores a COP5,000M.

HAIRCUT:

La tasa de descuento definida por la Cmara de Compensacin de la Bolsa Mercantil de Colombia segn boletn instructivo No 08 de febrero 23 de
2011 es de veinticinco por ciento (25%).

1. SEGUIMIENTO GARANTIAS

PRECIO:

Nuestro cliente emisor de los CDMs asume la responsabilidad de reportar a REYCA CORREDORES S.A., y/o al departamento de Convenios y Control
de Calidad de la Bolsa Mercantil de Colombia y/o al Almacn General de Depsito, informacin mensual cierta de mercado, citando la (s) fuente (s),
sobre precios de referencia de compra y venta de la materia prima, expresados en pesos por tonelada mtrica.


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VOLATILIDAD

Entre los aos de 2007-2011 el precio de la urea ha variado entre USD 0.3/kg y USD 0.6/kg. En la siguiente tabla y grafico se puede observar el
comportamiento de la urea en el mercado colombiano













UBICACIN:

Almacn General de Deposito: Bodegas de ALPOPULAR BUENAVENTURA

Direccin: Avenida Portuaria Km 4, El Pial
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SEGUIMIENTO Y RESPONSABILIDAD AGD:

Las obligaciones del Almacn General de Depsito sern de custodia y conservacin de la cantidad y la calidad del producto almacenado.

2. MECANISMO DE COMERCIALIZACIN

USOS DEL SUBYACENTE
Adems de ser un fertilizante ideal, la urea puede ser utilizado para diversos fines.
Fabricacin de resina: Este compuesto orgnico que se utiliza como producto base para la resina de fabricacin donde se mezcla con el
formaldehdo. La utilizacin de esta mezcla particular, incluye la produccin de plstico, utilizado como adhesivo y as sucesivamente. Esta mezcla se
utiliza tambin para el revestimiento de papel y textiles.
Productos de salud para la piel: Se usa tambin en productos de belleza a base de urea como cremas y lociones, ya que ayuda a hidratar la piel,
dejndola suave y flexible.
Tratamientos contra las arrugas recomendados: Mis
Fitoplacton marino en serum de juventud y otros pr
Mis mejores cremas hidratantes para cara, cuello y
Para qu sirve la progesterona. Crema con progest
Cremas para la cara con retinol: La piel se benefi
Los productos comerciales: Tambin se utiliza en otros productos comerciales como los productos blanqueadores de dientes, champs y
acondicionadores, polvos faciales y otros cosmticos utilizar este compuesto orgnico como ingrediente principal.
Cigarrillos: La urea se utiliza tambin en los cigarrillos de tabaco para aumentar su sabor.
La alimentacin del ganado: Se utiliza como alimento para el ganado, ya que contiene nitrgeno, que ayuda en el crecimiento del ganado. Los
agricultores eligen este producto orgnico, ya que es relativamente barato en comparacin con otros alimentos para el ganado.
Abono: Se trata de uno de los mejores abonos artificiales disponibles en forma de cristales, pastillas y grnulos.
Las colonias para hombres con clase: Perfume para
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Restylane: El relleno dermico contra las arrugas e
Botox: Mucho ms que para las arrugas. Aplicacione
Secretos para una piel bella: Prevenir las arrugas
Mejores cremas antiarrugas y las ms recomendadas
Las ampollas de efecto inmediato de Germinal: La b
Dolor de estmago ocasional: Causas frecuentes y t
Botox: Mejor solucion para las arrugas de la edad
Uno de los mejores fertilizantes
La urea es uno de los mejores fertilizantes que tienen varias caractersticas distintivas, como su caracterstica no contaminante, mayor capacidad de
rendimiento y respeto al medio ambiente
Apto para todo tipo de cultivos y que no causa ningn dao, ya que slo contiene dixido de carbono y nitrgeno. Se puede guardar fcilmente ya que
tiene una excelente vida de anaquel. Disponible en los grnulos grandes, este compuesto orgnico que puede ser almacenado por un perodo de
tiempo ms largo, ya que no retenga la humedad.
Otro rasgo caracterstico de este abono es que es muy barato en comparacin con otros fertilizantes y por lo que es ampliamente utilizado por los
agricultores. Adems, se sabe que aumenta la fertilidad del suelo y un mejor rendimiento de los cultivos. Se mezcla bien con el suelo a pesar de que
se mezcle bien con otros fertilizantes tambin.
Peptidos y colageno: reparar arrugas y daos de la piel
Los pptidos en cremas para las arrugas del cuello
vitaminas contra el envejecimiento
Vitaminas para la piel en buen estado
Piel que brilla intensamente
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Sin embargo, la atencin especial debe ser tomada mientras que la aplicacin de urea en el suelo como debe ser bien mezclado con la tierra para
producir los resultados deseados. Es a menudo recubierto con otros materiales para que el contenido de nitrgeno de los fertilizantes no se evapore
rpidamente. El suelo debe ser hmedo y muy absorbente para obtener resultados finales.
Es difcil encontrar un compuesto orgnico que sirve como un excelente fertilizante, as como un ingrediente til en muchos otros productos. La urea se
considera el tratamiento de fertilizacin ms fuerte y ms barato disponible en comparacin con otros fertilizantes caros.

MERCADO OBJETIVO:

Sector agroindustrial
Sector industria quimica

ESTADISTICAS DE COMERCIALIZACION:

Revisando los reportes de urea que entra al pas entre los aos 2007-2011 se puede observar que los mayores importadores son constantes:

Empresa
MONOMEROS COLOMBO VENEZOLANOS S.A. EMPRESA MULTINACIONAL AND (860020439)
ECOFERTIL S.A. (830095890)
C.I. DE AZUCARES Y MIELES S.A. (890300554)
NUTRICION DE PLANTAS S.A. (805031788)
ABONOS COLOMBIANOS S.A. - ABOCOL UAP 065 (860006333)
YARA COLOMBIA LTDA. (800188702)

Siendo siempre el mayor importador Monmeros Colombo Venezolanos.

PAS DE COMPRA
Los pases de los cuales se importa en mayores cantidades urea son los mismos entre los aos 2007-2011, con cambios en porcentajes por pas, con
una incursin importante de pases como Ucrania, Lituania y Letonia:
2007-
Pas de Compra
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VENEZUELA
RUSIA
TRINIDAD Y TOBAGO



2008-
Pas de Compra
CHINA
VENEZUELA
TRINIDAD Y TOBAGO
RUSIA


2009-
Pas de Compra
VENEZUELA
UCRANIA
ESTADOS UNIDOS
TRINIDAD Y TOBAGO
RUSIA

2010-
Pas de Compra
TRINIDAD Y TOBAGO
RUSIA
UCRANIA
LITUANIA
LETONIA
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2011-
Pas de Compra
CHINA
LETONIA
VENEZUELA
TRINIDAD Y TOBAGO


PUERTO DE INGRESO
Es evidente que los dos mayores puertos de ingreso de urea son los ms importantes puertos colombianos que son Buenaventura y Barranquilla,
siendo el puerto con mayor ingreso el de Buenaventura (con un promedio de 71.8% del total):

Lugar de Ingreso
BUENAVENTURA
BARRANQUILLA
















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En la siguiente tabla podemos observar las cantidades de urea importada entre los aos 2007-2011

AO KILOS
2007 411,551,763.56
2008 332,582,539.03
2009 434,216,094.27
2010 440,150,538.32
2011 45,924,155.00
Suma 1,664,425,090.18


Fuente de consulta Mercosur online

RESTRICCIONES

Para la importacin y comercializacin de la urea se requiere registro ante el ICA y certificado de estupefacientes, con los cuales contamos.
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RESPONSABILIDAD Y CONOCIMIENTO DEL MERCADO DE LA SCB:

RIESGOS Y MITIGACIN:

1. Riesgo Jurdico:

Probable riesgo en el que incurrira el inversionista sobre la veracidad de los documentos involucrados en la operacin repo sobre CDM de urea aqu
propuesta, por ejemplo: papeles duplicados, texto del CDM no corresponde a lo aprobado por BMC, legitimidad del ttulo y/o firmas, legitimidad del
CDM.

Para mitigar este tipo de riesgo se cuenta con una previa aprobacin del Almacn General de Deposito sobre el CDM y el inventario comprometido,
adems de una verificacin de la documentacin por parte de la Firma Comisionista a travs de su comit de riesgos para autorizar su negociacin en
la BMC, junto con las ulteriores verificaciones que realizan distintas instancias dentro de la Cmara de Compensacin de la Bolsa.

2. Riesgo sobre el subyacente comprometido:

Es el riesgo que se deriva de dao al subyacente comprometido en la operacin repo. Este riesgo se acota a su mxima expresin, por la
responsabilidad que asume el AGD, de conserva y custodia del activo subyacente en depsito. Adicionalmente el AGD exige al propietario de la
mercanca, una garanta documentaria, que consiste en una pliza AMIT que cubre todo riesgo asociado a un eventual dao de la mercanca.

3. Riesgo de Crdito

Es la posible prdida que asume el Comprador-Inversionista como consecuencia del incumplimiento de las obligaciones adquiridas por parte del
Vendedor inicial del CDM.

Para mitigar este riesgo, la Firma Comisionista vendedora, a travs de su departamento de anlisis de riesgo, realiz una evaluacin ponderada del
mandante sobre sus estados financieros y capacidad de pago de sus obligaciones, adems de acreditar un integral conocimiento del cliente; los
resultados arrojaron resultados positivos y medibles, sobre la salubridad financiera del cliente, con lo cual, se estim un nivel mximo de
financiamiento, que se sincroniza entre otros, con el flujo de efectivo del Mandante, en funcin de sus indicadores de rotacin de inventarios y
cartera.


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4. Riesgo de Mercado:

Es la probable prdida que se puede presentar sobre el valor nominal del CDM en particular, originada por cambios y/o movimientos adversos en los
factores de riesgo que afectan su precio, lo cual puede significar una disminucin del valor de recompra. Para este caso en particular, se analizaron
series histricas de variacin o volatilidad del precio del subyacente (urea), suministradas por el Mandante, de fuentes reconocidas en el mercado,
que reflejaron escenarios probables de prdida de valor, en ningn caso superiores a la tasa de descuento establecida por la Cmara de
Compensacin de la Bolsa Mercantil de Colombia, situada en 25%, a plazos no mayores a 180 das.

Las formas de mitigacin de este riesgo son:
- Seguimiento diario del precio de la mercanca, por parte de la Cmara de Compensacin de la Bolsa como administradora profesional de las
GARANTAS, as como de la Firma Comisionista Vendedora; medida que adems ser sujeta de llamados al margen, en el evento que se detecte
una cada en el precio de mercado del producto, que supere la garanta bsica de la operacin, situada en un 25% (haircut).

5. Riesgo de Liquidez:

Eventual riesgo que se pudiera presentar al existir una posibilidad de incumplimiento por parte del Vendedor para honrar las obligaciones de flujo de
efectivo necesarios para el pago de la recompra. En este escenario los mecanismos previstos por el reglamento de la Bolsa y la Cmara prevn, la
liquidacin inmediata del Subyacente, segn el orden establecido de liquidacin de garantas, establecido por la Cmara de Compensacin, en el
Boletn Instructivo No. 6; donde se especifica la metodologa de valoracin del CDM, la venta de la mercanca en el escenario de negociacin burstil,
y el procedimiento de fraccionamiento del ttulo en caso de ser necesario.











PERFIL DE RIESGO
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Riesgo
No
Categora
Riesgo Posibles factores
Causantes
Posibles Efectos Responsable Nivel de
probabilidad
Nivel de impacto RIESGO
1
Jurdico
Veracidad de
documentacin
Legitimidad del
ttulo, Legitimidad
de firmas o del
CDM
Incumplimiento
de la operacin
AGD
Improbable Extremo CRITICO
2
Sobre el
Subyacente
Dao fsico del
subyacente
comprometido en la
operacin Repo
Condiciones de
almacenamiento,
infraestructura del
lugar de deposito
Incumplimiento
de la operacin,
sobrecostos en
caso de siniestro
por el subyacente
AGD
Improbable Moderado MEDIO
3
Crdito
Incumplimiento en las
obligaciones
Capacidad de pago
del vendedor,
inadecuado
anlisis del cupo
de crdito
Incumplimiento
de la operacin
Firma
Comisionista -
AGD Improbable Extremo CRITICO
4
Mercado
Cada del precio del
subyacente afectando
recompra
Volatilidad de los
precios del
mercado, superior
al nivel mximo de
haircut (25%)
Prdidas
significativas en el
valor de
recompra,
establecido por la
cmara de
compensacin
Cmara de
Compensacin
como
administrador
profesional de
garantas
Improbable Moderado MEDIO
5
Liquidez
Incumplimiento de las
operaciones
Escases en el flujo
de efectivo por
parte del
vendedor
Fraccionamiento
del ttulo, falta de
flujo de efectivo
para el pago en la
recompra
Firma
comisionista,
Cmara de
compensacin
Probable Extremo CRITICO