REPBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA

MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA EDUCACINUNIVERSITARIA

UNIVERSIDAD DE ORIENTE (UDO). SECCION 1
CARRERA: LICENCIATURA EN ADMINISTRACCION
ASIGNATURA: PREPARACION Y EVALUACION DE PROYECTO
SAN FLIX EDO. BOLVAR
Profesor:
FEDERICO
Alumna:
MARITZA MEDINA
C.I.: V-17.430.278
Ciudad Guayana, Mayo de 2014
Antecedentes econmicos del estudio legal y proyecto econmico.
El ordenamiento jurdico de cada pas, fijado por su constitucin poltica, leyes,
reglamentos, decretos y costumbres, entre otros, determina diversas condiciones
que se traducen en normas permisivas y prohibitivas que pueden afectar directa o
indirectamente el flujo de caja que se elabora para el proyecto que se evala.

El anlisis de los aspectos legales en la etapa de estudio de su viabilidad
econmica no debe confundirse con la viabilidad legal. Mientras la viabilidad legal
busca principalmente determinar la existencia de alguna restriccin legal a la
realizacin de una inversin en un proyecto como el que se evala, el estudio de
los aspectos legales en la viabilidad econmica pretende determinar cmo la
normativa vigente afecta a la cuanta de los beneficios y costos de un proyecto
que ya demostr su viabilidad legal.

Importancia del marco legal.
La actividad empresarial y los proyectos que d ella se derivan se encuentran
incorporados a un determinado ordenamiento jurdico que regula el marco legal en
el cual los agentes econmicos se desenvolvern.

El estudio de viabilidad de un proyecto de inversin debe asignar especial
importancia al anlisis y conocimiento del cuerpo normativo que regir la accin
del proyecto, tanto en su etapa de origen como en la de su implementacin y
posterior operacin. Ningn proyecto, por muy rentable que sea, podr llevarse a
cabo si no se encuadra en el marco legal de referencia en el que se encuentran
incorporadas las disposiciones particulares que establecen lo que legalmente est
aceptado por la sociedad; es decir, lo que manda, prohbe o permite a su respecto.

Slo un anlisis acabado del marco legal particular de cada proyecto que se
evala posibilitar a calificarlo correctamente para lograr, en su formulacin, la
optimacin de los resultados de una inversin. Al implementarse el proyecto,
adems de insertarse como una organizacin social y econmica ms del pas, se
constituye en un ente jurdico en el que se entrelazan contratos laborales,
comerciales y otros que, al concurrir simultnea y sucesivamente, generan las
relaciones econmicas que producen las prdidas y utilidades de un negocio. De
aqu que la empresa y en todo proyecto se observe un amplio universo legal de
derechos y obligaciones provenientes tanto de la ley como de los contratos que se
suscriban.

El conocimiento de la legislacin aplicable a la actividad econmica comercial
resulta fundamental para la preparacin eficaz de los proyectos, no solo por las
inferencias econmicas que pueden derivarse del anlisis jurdico, sino tambin
por la necesidad de conocer adecuadamente las disposiciones legales para
incorporar los elementos administrativos, con sus correspondientes costos, y para
que posibiliten que el desarrollo del proyecto se desenvuelva fluida y
oportunamente.

Lo anterior es ms importante an, cuando se considera que la legislacin de cada
pas es distinta; por esa razn, en proyectos que pretenden exportar o que
necesitan importar insumos, se requiere conocer las implicancias econmicas,
principalmente tributarias, que esto conlleva. Situacin similar se observa en
proyectos donde la inversin se har en otro pas, del cual, por lo menos, deber
estudiarse la legislacin concerniente a los retornos de inversin extranjera.

En proyectos multinacionales, la legislacin tributaria puede implicar costos de
operacin deferentes a considerarse en la construccin de los flujos de caja que
posibilitarn la evaluacin de cada uno de ellos. Por ejemplo en los flujos de caja
que posibilitarn la evaluacin de cada uno de ellos. Por ejemplo, en los inicios del
ao 1994, en Bolivia las empresas deban pagar impuestos al patrimonio y no a
las utilidades, mientras que en Chile stas pagaban, inversamente, impuestos a
las utilidades pero no al patrimonio. Por otra parte, en el mismo perodo, en Per
las empresas deban pagar ambos impuestos. Lo anterior deja manifiesta la
necesidad de estudiar la situacin particular de cada pas, regin o comuna donde
el proyecto tendr alguna participacin.

En los Estados Unidos, por ejemplo, se han dictado diversas leyes en relacin con
el monopolio, con el fin de buscar, mediante su propio sistema jurdico, un marco
eficaz y autntico (que surge de la comunidad y de sus valores) que permita al
mercado funcionar libremente. Ya en 1914 se aprueba la ley Clayton,
complementando a la ley Sherman, que llega hasta prohibir la compra de una
empresa por otra del mismo giro si ello pudiese hacer disminuir sustancialmente la
competencia. En ese mismo ao, se crea la Comisin Federal de Comercio,
destinada a pronunciarse jurisdiccionalmente sobre los mtodos injustos de
competencia. En la actualidad esta comisin tiene, adems, la funcin de controlar
la publicidad distorsionada y la mala representacin de los productos.

Las leyes que regulan la conducta de los agentes econmicos establecen
principios generales de accin, vlidos para todas las actividades comerciales,
desde los cdigos generales de comercio hasta los cuerpos normativos
particulares que, incluso, alcanzan niveles de reglamentos.

Principales consideraciones econmicas del estudio legal.
A estas alturas de la preparacin de proyecto se ha podido definir una
multiplicidad de hechos que pueden tener incidencia en los flujos de caja. Por
ejemplo, so se ha optado por una determinada alternativa tecnolgica que requiere
de un contrato a pedido para su confeccin, ese contrato conlleva un estudio legal
y por tanto desembolsos monetarios que sern necesarios cuantificar. Por
ejemplo, en una empresa productora de energa a base de carbn, que estima
conveniente generarla mediante gas natural que debe trasladar por ms de 400
kilmetros a travs de un gasoducto que deber ser construido por una empresa
externa, los contratos con seguridad representarn un costo necesario de incluir
para asegurar una correcta coordinacin entre la empresa que vende el gas con la
que lo traslada y con la generadora de electricidad. Cualquier descoordinacin
entre ellas puede significar que habindose efectuado cuantiosas inversiones, los
equipos no lleguen a operar en el tiempo previsto debido a fallas o
incumplimientos de terceros. Otro tanto puede ocurrir con la orden de pedido que
se efectu a la empresa ganadora de la propuesta para la construccin de las
nuevas unidades de ciclo combinado a gas.

Los contratos que debern suscribirse entre las empresas participantes resultan
ser extremadamente complejos y laboriosos, e donde las multas por atrasos o
incumplimiento estarn vinculados a los daos econmicos que generara tal
situacin en los flujos. Estos montos debern calcularse acuciosamente a fin de
entregar a los expertos legales elementos de juicio econmico que permitan
contemplar en los contratos estos hechos. Obviamente que las dificultades que
pueden generarse, como tambin las complejidades que conlleva una negociacin
de esta envergadura, obligan a considerar desembolsos, que debern
incorporarse a los flujos, hacia las oficinas de abogados participantes.

De esta forma, debern analizarse los diversos aspectos que puedan significar
desembolsos como consecuencia de la necesaria participacin de expertos
legales en la confeccin de contratos, escrituras, gastos notariales y otros costos
pertinentes vinculados a los aspectos legales.

Son muchos los efectos econmicos que sobre el flujo de caja tendr el estudio
legal. Desde la primera actividad que tendr que realizarse si el proyecto es
aprobado, la constitucin legal de la empresa, hasta su implementacin y posterior
operacin el proyecto enfrentar un marco legal particular a la actividad que
desarrollar la empresa, que influir directamente sobre la proyeccin de sus
costos y beneficios.

Por ejemplo, respecto del estudio de mercado es posible identificar costos
asociados a permisos de vialidad y sanitarios para el transporte del producto, as
como costos especiales asociados al transporte de algunos productos que pueden
exhibir exigencias particulares para un embalaje de seguridad, o tratamientos
fitosanitarios especiales exigidos en algunos pases para el transporte de
productos alimenticios. Otro caso, el de muchos proyectos inmobiliarios, es la
elaboracin de un nmero importante de contratos, cuyo costo debe incorporarse
en la formulacin. En proyectos con operaciones de compra o venta con el
extranjero debern estudiarse las disposiciones que regulan las operaciones de
comercio exterior.

En los estudios de localizacin, por ejemplo, los costos asociados a aspectos
legales ms frecuentes son la contratacin de los anlisis de posicin y vigencia
de los ttulos de dominio de los bienes races que podran adquirirse, los
gravmenes que pudieran afectar a los terrenos(impuesto predial), los pagos de
contribuciones territorial y las exenciones que podran favorecerle, las inversiones
para reducir la contaminacin ambiental en zonas urbanas donde se regule la
emisin de partculas contaminantes y el gasto en reposicin de vehculos de
transporte colectivo donde se regule su antigedad.

Tambin puede incurrirse en gastos notariales, de transferencia e inscripcin en el
Conservador de Bienes Races, o en el pago de estudios de situacin de los
terrenos adyacentes para establecer la posible existencia de derechos que puedan
hacer los propietarios vecinos y que puedan afectar los costos del proyecto, como,
por ejemplo, los relacionados con la demarcacin de lmites o con los derechos de
agua. En proyectos de construccin de represas para centrales hidroelctricas
ser necesario cuantificar, entre otros, los costos de creacin de servidumbres de
terrenos vecinos; la inversin en movimientos de tierra y construccin de caminos
que deben pasar por terrenos privados, as como los de mantencin para su uso;
los desembolsos para la compensacin por inundacin de terrenos, y los pagos
contractuales por el uso de aguas sobre las cuales podran existir derechos de
terceros.

Por parte, en el estudio tcnico es posible distinguir algunos costos que se derivan
de los aspectos legales y que se asocian a, por ejemplo, la compra de marcas,
licencias o patentes, al pago de los aranceles y permisos para la importacin de
maquinaria, a los gastos derivados de los contratos de trabajo y finiquitos
laborales, a la inversin en implementos para la seguridad industrial que posibiliten
dar cumplimiento a las normas fijadas para tales efectos, etctera.
Quizs los efectos econmicos de los aspectos legales que ms frecuentemente
se consideran en la viabilidad de un proyecto son los que dicen relacin con el
tema tributario, como los impuestos a la renta y al patrimonio, los gastos
previsionales y de salud o el impuesto al valor agregado, IVA, situacin sobre la
que se observan frecuentes confusiones que originan tratamientos diferenciados
entre proyectos.


Ordenamiento Jurdico organizacin social.
El ordenamiento jurdico de la organizacin social, expresada mayoritariamente en
la constitucin poltica de cada pas, precepta normas que condicionen la
estructura operacional de los proyectos, y que obligan al evaluador a buscar la
optimacin de la inversin dentro de restricciones legales que a veces atentan
contra la sola maximizacin de la rentabilidad.

Usualmente dichas normas se referirn al dominio, uso y goce de ciertos bienes
que, por su naturaleza estratgica, su valor intrnseco, su escasez u otra razn, se
reservan al Estado, compartindose en oportunidades su explotacin con los
particulares, y a veces slo con los nacionales del pas, de acuerdo con el rgimen
de concesin (calidad que autoriza la operacin en modalidades de permisos y
tolerancias de distinta apertura y responsabilidad). Inclusive, algunos proyectos
nacidos de una gubernamental pueden estar impedidos de implementarse, por las
disposiciones establecidas en la Constitucin.

Por otra parte, la normativa legal de los actos de comercio se regula por cdigos
de comercio que incorporan toda la experiencia legal mercantil, y an la costumbre
comercial. Asimismo, la situacin laboral que afectar a los contratos laborales de
los trabajadores (que puede gravitar fuertemente en los costos a considerar en la
constitucin de los flujos de caja del proyecto), se encuentra regida por
disposiciones expresas del cdigo del trabajo.

Sin perjuicio de la existencia de un marco normativo legal de carcter general,
pueden existir normas y leyes regionales, sectoriales o municipales como las que
establecen regulaciones y franquicias en zonas francas. Cualquier proyecto que
opere en el marco normativo de esas zonas tendr que considerar variables
distintas a las que se aplicaran en cualquier otra localidad del pas.

En muchas legislaciones se restringe, entre otras, la actividad bancaria,
aseguradora o comercial. Tambin existen restricciones para actividades
vinculadas al juego de azar y la creacin de canales de televisin, entre muchas
otras.

La forma legal de constitucin de la empresa que se creara si se aprueba el
proyecto tiene directa relacin con el marco especfico que lo norma tanto en lo
legal, tributario y administrativo, como en las normas de fiscalizacin.

Una sociedad de personas, como una compaa de responsabilidad limitada, por
ejemplo, puede estar inicialmente gravada como persona jurdica y posteriormente
quedar el ingreso personal de los dueos afectos al impuesto a la renta y global
complementario.

Al evaluar un proyecto se deben considerar slo los tributos directos de la
empresa y no los del inversionista, porque en la evaluacin se busca medir la
rentabilidad de la inversin ms que la rentabilidad del inversionista. Y aunque
este ltimo fuese el caso, es complejo el anlisis de la situacin tributaria particular
de cada uno de los socios en el negocio. Ms aun cuando existen pases donde la
tasa de impuestos aumentada por tramos de ingreso de las personas.

Las inversiones del proyecto.
Las Inversiones del Proyecto, son todos los gastos que se efectan en unidad de
tiempo para la adquisicin de determinados Factores o medios productivos, los
cuales permiten implementar una unidad de produccin que a travs del tiempo
genera Flujo de beneficios. Asimismo es una parte del ingreso disponible que se
destina a la compra de bienes y/o servicios con la finalidad de incrementar el
patrimonio de la Empresa.

Las Inversiones a travs de Proyectos, tiene la finalidad de plasmar con las tareas
de ejecucin y de operacin de actividades, los cuales se realizan previa
evaluacin del Flujo de costos y beneficios actualizados.

Por ejemplo, cuando los accionistas de una Empresa desean invertir cierto monto
de Capital en una actividad productiva y/o de servicio, la ejecucin de la Inversin
requiere contar con estudios denominados Proyectos de Inversin, los cuales
justifican el requerimiento de Costos de Oportunidad y de la Rentabilidad de la
Inversin de Capital. Igualmente, cualquier gobierno que desea impulsar el
proceso de desarrollo de un pas en forma racional y oportuna, debe asignar cierto
monto de recursos Financieros a las instituciones competentes como: Instituto
Nacional de Planificacin, Consejo Nacional de Desarrollo, Banco Minero, Banco
Agrario, etc.

En la prctica toda Inversin de Proyectos tanto del sector pblico como privado,
es un mecanismo de Financiamiento que consiste en la asignacin de recursos
reales y Financieros a un conjunto de programas de Inversin para la puesta en
marcha de una o ms actividades econmicas, cuyos desembolsos se realizan en
dos etapas conocido como: Inversin Fija y Capital de Trabajo.

La Inversin Fija, es la asignacin de recursos reales y Financieros para obras
fsicas o servicios bsicos del Proyecto, cuyo monto por su naturaleza no tiene
necesidad de ser transado en forma continua durante el horizonte de
planeamiento, solo en el momento de su adquisicin o transferencia a terceros.
Estos recursos una vez adquiridos son reconocidos como patrimonio del Proyecto,
siendo incorporados a la nueva unidad de produccin hasta su extincin por
agotamiento, obsolescencia o liquidacin final.

Los elementos que constituyen la estructura de la Inversin fija son clasificados de
muchas formas, pero sin variar la presentacin esquemtica o dejar de considerar
a todos los rubros que conforma el Cronograma de la Inversin fija. La preparacin
del Cronograma de Inversiones solo puede variar cuando se trata de algunos
Proyectos especiales o en el caso de que la etapa de la ejecucin del Proyecto
sea de larga duracin, adecundose en ambos casos de acuerdo a la necesidad
del Proyecto.
Inversiones previas a la puesta en marcha.
Las inversiones efectuadas antes de la puesta en marcha del proyecto se pueden
agrupar en tres tipos: activos fijos, activos intangibles y capital de trabajo.

Las inversiones en activos fijos son todas aquellas que se realizan en bienes
tangibles que es utilizaran en el proceso de transformacin de los insumos o que
sirvan de apoyo a la operacin normal del proyecto. Constituyen activos fijos, entre
del inversionista; denominar momento cero al momento en que se realiza el primer
desembolso o incluir un tem de gastos financieros en el calendario de inversiones
que represente el costo de os recurso as invertidos. Aunque el costo de
oportunidad del uso de estos recursos no constituye un desembolso, cuando estos
se obtienen de aportes propios debe considerarse en la inversin, ya que no
hacerlo significa sobreestimar la rentabilidad econmica real del proyecto.

Inversiones en capital de trabajo.
La inversin en capital de trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios,
en la forma de cativos corrientes para la operacin normal del proyecto durante un
ciclo productivo para una capacidad y tamao determinado por ejemplo en el
estudio de la factibilidad de una inversin en un proyecto de creacin de un hotel,
de trabajo los recursos necesarios para financiar la operacin durante los das de
permanencia de los huspedes y hasta que se reciba el pago del alojamiento y los
consumos.

Mtodo contable.
Una forma comnmente usada para proyectar los requerimientos de capital de
trabajo es la de cuantificar la inversin requerida en cada uno de los rubros del
cativo corriente, considerando que parte de estos activos pueden finalizarse por
pasivos de corto plazo (pero de carcter permanente), como los crditos de
proveedores o los prstamos bancarios. Los rubros de activo corriente que se
cuantifican en el clculo de esta inversin son el saldo ptimo para mantener en
efectivo, el nivel de cuentas por cobrar apropiado el volumen de existencias que
se debe mantener, por un lado, los niveles esperados de deudas promedio de
corto plazo, por otro.

El costo de tener saldos insuficientes har que la empresa deje de cumplir con sus
pagos. Si tuviera saldo suficiente, podra cumplir con sus compromisos y tener en
consecuencia un costo cero, pero a medida que disminuye el saldo el costo de
saldo recura, sea el recargo del inters a la deuda no pagada, o al inters cobrado
por un banco, si recurre a este para obtener los fondo que remitan el pago de esta
deuda.

El costo de saldo excesivo equivale a la perdida de utilidad por mantener recursos
ociosos por sobre las necesidades de caja. Este costo aumenta cuando mayor sea
el saldo ocioso.

El costo de administracin de efectivo se compone de los costos de gestin
(remuneracin al personal) del recurso lquido y los gastos generales de oficinas
estos costos que son fijos, deben tomarse en cuenta en conjunto con los
anteriores para optimizar la inversin en efectivo que se define como menor costo
total.

El costo total se obtiene sumando los costos de administracin como los saldos
tanto como excesivo como insuficiente.

Diversos actores han propuestos alternativas mitolgicos para calcular el nivel
ptimo para mantener en efectivo. Willan bauumol propone un mtodo que
generaliza el concepto de costos de oportunidad, definiendo una tasa de inters
compuesto y suponiendo en flujo de entrada de constante de efectivo (C). El costo
de hacer efectivo algn valor realizable es definido en forma fija en un cantidad (b)
y los desembolso (t) tambin son constante. El costo total (TC) lo define.

12.1
TC=bTC+iC2

Donde bT/C equivale al nmero de conversiones en efectivo/C, multiplicado por el
costo de cada conversin, b, y donde iC/2 equivale al costo de oportunidad por
mantener un saldo promedio de efectivo, C/2, durante el periodo. La optimizacin
del monto para convertir, que se obtiene derivando la ecuacin 12.1 con respecto
a c, e igualando el resultado a cero, se calcula de la siguiente forma:
12.2
C*=2bTi

Por ejemplo, si los desembolsos anuales ascienden a $1.600, el nivel ptimo para
mantener en caja sera de $800 si el costo fijo de hacer realizable una cantidad
fuese de $20 y el costo de capital de 10%. Esto se obtiene de:
C*=220(1.600)0,1
C*=64.0000,1
C*=800

La validez del modelo est condicionada al cumplimiento de los siguientes
supuestos: los flujos de ingresos y egresos son constantes a travs del tiempo, sin
que se produzcan ingresos ni desembolsos inesperados de efectivos, y la nica
razn por la que la empresa mantiene efectivo se deriva de la demanda de
transacciones por estos saldos.

Mtodo de periodo deface.
Permite calcular la cuanta de la Inversin en Capital de Trabajo que debe
financiarse desde el instante en que se adquiere los insumos hasta el momento en
que se recupera el Capital invertido mediante la venta del producto, el monto
recuperado se destinara a financiar el siguiente Ciclo Productivo.

Para la aplicacin de este mtodo se debe conocer el costo efectivo de produccin
anual proyectado, tomando como base de informacin el precio de mercado de los
insumos requeridos por el Proyecto para la elaboracin del producto final. El costo
total efectivo se divide por el nmero de das que tiene el ao, obteniendo de esta
operacin un costo de produccin promedio da que se multiplica por los das del
periodo de desfase, arrojando como resultado final el monto de la Inversin
precisa para financiar la primera produccin. La frmula que permite estimar el
Capital de Trabajo mediante el mtodo sealado es:

K.T = (Costo total del ao / 360 das) * Nmero de das del ciclo productivo

Para el clculo del Capital de Trabajo mediante este mtodo dolo de consideran
los costos efectivos de produccin denominados tambin costos explcitos,
excluyendo la depreciacin y la amortizacin dela Inversin diferida; adems en
este clculo no se consigna el costo Financiero porque el inters generado
durante la fase de funcionamiento del Proyecto deber ser cubierto por el valor de
las ventas y no por el Capital de Trabajo.

Ejemplo # 1:
El costo total efectivo durante el ao es de 24000u.m. proveniente de la suma de
los costos netos de adquisicin de los recursos (2195u.m.) ms el importe del IVA
(205u.m.) solo de aquellos bienes y servicios que son objeto de este impuesto. En
este clculo no se incluye el costo Financiero, la depreciacin ni la amortizacin
diferida.

El Ciclo Productivo tiene el siguiente comportamiento:
Se mantiene en almacenes materia prima y materiales (existencias) por un trmino
de 5 das.

El bien final se produce en un periodo medio de 10 das.

El producto final elaborado se almacena antes de su venta al pblico durante 8
das.

Una vez que el bien se introduce al mercado se prev que su comercializacin
tomara un periodo de 7 das para que se paguen las facturas de venta (A los
clientes no se les darn facilidades de crdito).

Como se observa en el ejemplo, el sistema de produccin se compone de un
conjunto de Actividades, que pueden representarse as:

Por consiguiente, el Capital de Trabajo invertido queda inmovilizado por un
promedio de 30 das (5+15+8+7 = 30), con lo que las necesidades de Capital de
Trabajo para cubrir un ciclo se elevan a 200u.m. monto calculado aplicando la
formula anterior.

K.T = (2400/365)*30 = 200 u.m.

En el ejemplo el Ciclo Productivo abarca 30 das, entonces el Capital requerido
para cada ciclo (un mes) ser de 200u.m., como el ao tiene 12 meses se tendr
12 ciclos productivos que multiplicados por el monto del Capital de Trabajo de un
ciclo, se obtiene el costo explicito total de produccin por ao, que es igual a
2400u.m.; (200*12 = 2400).


Mtodo del dficit acumulado mximo.
El mtodo de dficit acumulado mximo es el ms exacto de los tres disponibles
para calcular la inversin en capital de trabajo, al determinar el mximo dficit que
se produce entre la ocurrencia de los egresos y los ingresos. Considera la
posibilidad real de que durante el periodo de desfase se produzcan tanto
estacionalidades en la produccin como ingresos que permitan financiar parte de
los egresos proyectados. Elabora un presupuesto de caja donde detalla, para un
periodo de 12 meses, la estimacin de los ingresos y egresos de caja mensuales.

Aqu debe incluirse egresos que suceden durante el ao, no siempre se incluyen
en la proyeccin de los flujos de caja.

Si el nivel de operacin proyectado aumenta durante el periodo de evaluacin, se
deber programar un incremento proporcional en el capital de trabajo invertido, a
menos que pueda haber claras y justificadas economas a escala o deseconomas
de escala.

Es importante al evaluar el proyecto en un horizonte de tiempo menor que el de su
vida til, ya que se deber valorar esta inversin al final de ese periodo de
evaluacin, por cuanto constituye parte de lo que la empresa poseer por haber
realizado las inversiones iniciales.

Cuando se evala un proyecto en una empresa en marcha, existe en la situacin
base o actual un capital de trabajo que podr verse modificado por el proyecto. Si
el proyecto involucra un crecimiento en la actividad se deber considerar una
inversin incremental a la actual y si involucra un decrecimiento se considerara
una recuperacin anticipada de ella. Existen tres criterios para calcular la inversin
incremental que, aunque conducen a resultados iguales, la informacin que
entregan para la situacin base y con proyecto puede conducir a una impresin
equivocada de los recursos que efectivamente se debern desembolsar si se hace
el proyecto.

Inversiones durante la operacin.
A dems de las inversiones en capital de trabajo y previas a la puerta en marcha,
es importante proyectar las reinversiones de reemplazo y las nuevas inversiones
por ampliacin que se tenga en cuenta.

El calendario de inversiones de reemplazo estar definido en funcin de la
estimacin de la vida til de cada activo, lo que puede determinarse en funcin de
cuatro criterios bsicos: la vida til contable (plazo a despreciar), la tcnica
(nmero de horas de uso, por ejemplo), la comercial (por imagen corporativa) y la
economa, que define el momento ptimo para hacer el reemplazo.

La necesidad o conveniencia de efectuar un reemplazo se origina por cuatro
razones bsicas: a) capacidad insuficiente de los equipos actuales, b) aumento de
costos de mantenimiento y reparacin por antigedad dela maquinaria, c)
disminucin de la productividad por aumento en las horas de detencin para
enfrentar periodos crecientes de reparacin o mantenimiento, y d) obsolescencia
comparativa de la tecnologa.

Como se analiz en los captulos relacionados con la ingeniera y la organizacin,
lo que tambin puede extenderse al mercado, es preciso elaborar calendarios de
reinversiones de equipos durante la operacin para maquinarias, herramientas,
vehculos, mobiliario, etctera.

Como estos estudios ya fueron realizados, en este punto corresponder al
responsable del estudio financiero del proyecto sistematizar la informacin que
proveen estos cuadros.

Igualmente, ser posible que ante cambios programados en los niveles de
actividad sea necesario incrementar o reducir el monto de la inversin en capital
de trabajo, de manera tal que permita cubrir los nuevos requerimientos de la
operacin y tambin evitar los costos de oportunidad de tener una inversin
superior a las necesidades reales del proyecto.

Beneficios del proyecto.
El objetivo de este captulo es exponer los principales componentes que se deben
considerar como beneficios atribuibles al proyecto que se evala, su forma de
clculo y los mecanismos para su correcta aplicacin.


Ingresos, ahorro de costos y beneficios
Se consideran variables que impactan positivamente el resultado de una inversin
a los ingresos, las reducciones de costos y el aumento de eficiencia y a los
beneficios que no son ingresos pero que incrementan en la riqueza del
inversionista o la empresa.

En el primer caso se encuentran los ingresos por la venta del producto o servicio
que generar adicionalmente el proyecto como resultado de una mejora o
ampliacin; los ingresos por la venta de activos, particularmente cuando el
proyecto involucra el reemplazo de alguno de ellos o su liberacin por efecto de
algn outsourcing; los ingresos por la venta de material de desecho reutilizable o
subproductos, y los ahorros de costo que se asocian a la realizacin del proyecto
que se evala. Todos ellos constituyen beneficios que aumentan la liquidez de la
empresa y se incluyen dentro del concepto de ingreso.

En el segundo caso se consideran los beneficios que no constituyen ingresos de
caja como el valor de desecho del proyecto al final del perodo de evaluacin y la
recuperacin de la inversin en capital de trabajo. La empresa, cuando hace una
inversin, adems de recibir el beneficio generado por la utilizacin de los activos
comprados, tiene el beneficio generado de la propiedad de esos activos,
cualquiera sea el momento en que se considere valorarlos.

Tipos de beneficios.
Hay dos tipos de beneficios: los que constituyen un ingreso y los que no son
movimiento de caja

Se consideran variables que impactan positivamente a:
Los ingresos (aumentan la liquidez y se incluyen dentro del concepto de ingreso):
Por la Venta del Producto o Servicio, que generar como resultado de una
mejora o ampliacin.
Por la Venta de Activos, reemplazo o liberacin como efecto del
outsourcing.
Por la Venta de Materiales de Desecho Reutilizables o Subproductos.
Ahorros de Costo

Beneficios que no constituyen ingresos de caja:
Valor de Desecho del Proyecto, que es el valor que se le asigna a los
saldos de la inversin realizada al finalizar el periodo de evaluacin.
Recuperacin de la Inversin en Capital de Trabajo

Valores de desecho.
Este mtodo dice que los valores contables no reflejan el verdadero valor que
podrn tener los activos al terminar el proyecto. Para este mtodo el valor es la
suma de los valores de mercado que sera posible esperar de cada activo,
corregida por el efecto tributario.

Se debe mencionar que es bastante difcil estimar el valor que tendr un activo al
finalizar el proyecto as como que es muy laborioso realizarlo en una empresa que
cuente con un gran nmero de activos. Adems se necesita incorporar el efecto
tributario.

El valor de desecho comercial se puede calcular mediante dos procedimientos, en
ambos se deber determinar la utilidad contable sobre la cual se aplicar la tasa
del impuesto.

Polticas de precio.
La poltica de precios es el conjunto de normas, criterios, lineamientos y acciones
que se establecen para regular y fijar la cantidad de ingresos provenientes de la
venta de bienes y/o servicios que produce el sector pblico a travs de sus
dependencias y entidades. Se considera tambin en esta poltica los topes
mximos y mnimos de precios y tarifas que establece el Sector Pblico a los
particulares, por los citados bienes y/o servicios que produce

Anlisis de rentabilidad para la fijacin de precios.
Un anlisis de rentabilidad predice el volumen de ventas, a un precio dado,
necesario para cubrir o recuperar el importe total de los gastos. En otras palabras,
es aquel nivel de ventas por debajo del cual la empresa pierde dinero y por encima
del cual genera beneficios. Expresada en una frmula, la rentabilidad es:

Volumen rentable de ventas=Gastos fijos1- Gastos variables donde los gastos fijos
se expresan en dlares, pero los variables se expresan como porcentaje del total
de las ventas. Incluya aqu todas las asunciones en las que se basa su clculo de
rentabilidad.