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Unidad VIII

FLUJO DE CAJA

1. INTRODUCCIN

Para finalizar presentamos otro instrumento financiero que ayudar en la toma
de decisiones El Flujo de Caja.

2. ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO EN LA EMPRESA

En una sociedad tan cambiante como la muestra, en que la economa an no se
estabiliza, es una permanente preocupacin de los gerentes financieros el de
administrar, bajo las mejores condiciones de oportunidad y mercado, el efectivo
de la empresa.

No obstante, la administracin del capital de trabajo consiste en el manejo de las
cuentas del activo corriente y el pasivo corriente de la empresa.

Adems, tiene por objeto administrar cada uno de los rubros del activo y pasivo
corriente, de tal manera que se alcance un nivel aceptable de capital neto de
trabajo.

Estos rubros de activo corriente y activo no corriente son rubros relacionados con
el balance. Para una mejor ilustracin indicaremos qu cuentas conforman los
siguientes rubros:

Principales cuentas que conforman el Activo Corriente:
Caja y Bancos.
Cuentas por cobrar.
Inventarios.

Principales cuentas que conforman el Pasivo Corriente:
Crdito bancario.
Crdito de proveedores.

Otro trmino que introduciremos en esta rea es el concepto de Capital Neto de
Trabajo, el cual se define como la diferencia entre los activos corrientes y los
pasivos corrientes.

Las empresas mantienen el capital neto de trabajo como reserva entre las salidas
y entradas de efectivo.






Capital Neto de Trabajo = Activo - Pasivo
Corriente Corriente
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El capital neto de trabajo sirve como medida del riesgo de insolvencia tcnica de
la empresa. Cuanto ms solvente o lquida sea la empresa, menos probable ser
que no pueda cumplir con sus deudas en el momento de su vencimiento.

Al capital neto de trabajo se le define tambin como la parte del activo corriente
de la empresa financiado con fondos a largo plazo.

La administracin del efectivo es una de las reas ms importantes del capital de
trabajo ya que constituye la capacidad de pagar las deudas en el momento de
su vencimiento.

Se recomienda que la empresa deba de seguir algunas estrategias en la
administracin de su efectivo y estas son:

Cubrir las cuentas por pagar lo ms tarde posible sin daar la posicin y/o
imagen crediticia de la empresa, pero, a la vez, aprovechar cualquier
descuento en efectivo por pago adelantado que resulte favorable.
Se recomienda usar el inventario lo ms rpido posible, pero sin perder ventas
futuras, debido a procedimientos de cobranza demasiado apremiantes.
Pueden emplearse los descuentos por pronto pago, de ser econmicamente
justificados para alcanzar este objetivo.

Las cuentas por cobrar e inventarios representan inversores considerables para la
empresa, por lo tanto debe convertirse rpidamente en efectivo.

La administracin de las cuentas por cobrar se centra en las polticas y las
condiciones de crdito y cobranza.


EL MANEJO DE LA TESORERA EN LA EMPRESA

En esta rea, es el tesorero quien debe determinar cul debe ser la cantidad de
dinero que se mantendr como efectivo en la empresa y determinar
peridicamente cundo hacer una evaluacin del manejo del dinero por lo que
habr que tener en cuenta lo siguiente:

3. POR QU DEBEMOS TENER EFECTIVO?

Algunas de las consideraciones son las siguientes:

Para realizar TRANSACCIONES:
No coinciden generalmente las entradas con las salidas, por lo que se
requiere mantener una cierta cantidad de efectivo como respaldo.

Por razones de IMPREVISTOS:
En algunas ocasiones se presentan situaciones imprevistas, como el caso de
efectuar alguna compra urgente y/o tener que realizar alguna gestin que
demande efectuar pagos inmediatos.

Por razones de ESPECULACIN:
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Por circunstancias que ofrezcan a la empresa buenas oportunidades de
invertir sus utilidades.
Ejemplo: la compra de alguna materia prima cuya escasez se prev.
De los tres conceptos antes expuestos, el motivo que obliga con mayor
frecuencia a mantener efectivo es el de las transacciones ya que constituye
la creatividad principal de la empresa.

4. QU SALDO DE CAJA DEBE MANTENERSE?

Uno de los problemas que enfrenta el encargado de las finanzas es el del
monto que debe de invertir en cada un de los activos de la empresa, el efectivo
no est fuera de esta regla y por ello se han desarrollado varios modelos para
calcular cunto efectivo debe mantenerse.

Es necesario tomar en consideracin lo que cuesta mantener el efectivo y,
adems, lo que cuesta no tenerlo para cubrir los compromisos en el momento
oportuno. Es decir, el costo del efectivo faltante y el costo del efectivo
sobrante y en base a ello, determinar la cantidad ptima que se debe mantener
disponible.

Es recomendable mantener el mismo saldo de caja en efectivo y en la cuenta
corriente del banco y el excedente de dinero colocarlo en diferentes
posibilidades de inversin, con el objeto de reducir el riesgo; es decir, poder
ganar en algunas inversiones si se pierde en otras.

5. QU SE ENTIENDE POR FLUJO DE CAJA?

Al Flujo de Caja se le conoce tambin como "Presupuesto de Caja", "Presupuesto
de Tesorera" o "Cash Flow".

Es un instrumento que permite mantener un adecuado control sobre la
disponibilidad del efectivo e indicador de la posible liquidez de la empresa y es de
gran ayuda en el manejo financiero.

El Flujo de Caja, de acuerdo con el tiempo de proyeccin puede ser:

Flujo de caja a corto plazo
En general, es de perodos mensuales presupuestados hasta por el periodo de
un ao, lo que permite evaluar las necesidades financieras a corto plazo.

Flujo de caja a mediano y largo plazos
Pueden ser de perodos trimestrales o anuales, que sustentan un estudio de
preinversin que permite evaluar la financiacin necesaria para el mediano y
largo plazo.

Para poder atender las necesidades normales diarias o peridicas es necesario
tener determinados saldos en efectivo o, al menos, la posibilidad de obtenerlos
rpidamente.

Ejemplo: la necesidad peridica del pago mensual de sus trabajadores.
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Muchas empresas prefieren, adems, mantener un saldo en efectivo superior a
las necesidades normales, como reserva de urgencia, a la cual recurrir en caso
de austeridad financiera.

Cuando se tengan excedentes significativos de efectivo, estos recursos
financieros se podrn orientar a mejorar o ampliar las lneas de produccin,
pagar mayores dividendos y, por consecuencia, mejorar la imagen de la
empresa ante situaciones financieras y proveedores.
Para una empresa es til el tener informacin oportuna acerca del
comportamiento de su caja. Esto le permite una administracin ptima de su
liquidez y, as, evitar problemas serios por falta de sta, que incluso puede
ocasionar la quiebra y la consiguiente intervencin por parte de los acreedores.

Es ms factible que una empresa quiebre por falta de liquidez que por falta de
rentabilidad, lo que demuestra la importancia de una buena administracin de
la liquidez para lo cual es necesario conocer el comportamiento del manejo de
los recursos financieros de la empresa y esto se logra por medio del flujo de
caja.

El uso del Flujo de Caja en las decisiones que se toman en la empresa se
complementa con los Estados Financieros, Balance General, Estado de Prdidas
y Ganancias.

6. FINES

Los fines que se persiguen al realizar un flujo de caja son los siguientes:

a. Analizar, a travs de un diagnostico, cul ser el comportamiento del flujo de
caja en el perodo o perodos para los cuales se efecta.
b. Prevenir los momentos en que pueda o no, faltar disposicin de efectivo y
cunto en cada caso.
c. Determinar si las polticas de cobro y de pago son las mejores para la gestin
empresarial.

La elaboracin del flujo de caja la realiza el rea de tesorera, la que depende
orgnicamente del gerente financiero, quien tiene a su cargo la administracin de
la liquidez de la empresa.

7. PRINCIPALES USUARIOS

a. LA EMPRESA MISMA
A travs de este instrumento la empresa puede medir, como
responsabilidad del rea, la gestin y/o manejo de esta en el sentido de
medir el comportamiento futuro de la liquidez, por lo que debe mantenerse
un adecuado control y administracin sobre el efectivo, ya que generalmente
los ingresos reales difieren de los presupuestados.

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Considerndose al Flujo de Caja como una herramienta bsica en el
planeamiento financiero, permite al encargado del rea de finanzas de la
empresa obtener respuestas a las siguientes interrogantes:

Referente a los fondos
La empresa generar supervit o dficit?

Las proyecciones de ingresos y egresos
Son razonables, pesimistas, u optimistas?

Es coherente el nivel de ingresos con el nivel de egresos?

Podrn efectuarse las inversiones planeadas?

Ser necesario recurrir a un financiamiento externo de la empresa?
Por cunto?

b. LAS ENTIDADES FINANCIERAS DE CRDITO
Los bancos como entidades crediticias utilizan el Flujo de Caja de sus
clientes, basados en la informacin que estos proporcionan a fin de
determinar si en el perodo de prstamo estaran cubiertos los montos que
tendran que amortizar respecto a la deuda contrada, adems, si el saldo de
sus ingresos les permitira continuar cubriendo sus necesidades mnimas.

Para el caso de las empresas, permite a las entidades financieras determinar
cundo y en qu cantidades las empresas necesitan fondos, o que, cuando y
en que cantidades pueden las empresas esperar el reembolso ordenado
respecto a las facilidades de crdito que se concedan.

La forma en que las entidades financieras evalan los flujos de caja
presentados por los clientes, es la siguiente:

El Flujo de Caja presentado a las entidades financieras es elaborado
basados en supuestos que toman como indicios sus propios datos,
donde las cifras relativas a los ingresos tienen menor grado de
aproximacin que las cifras relativas a los egresos.

La precisin de las cifras est en razn inversa a la proyeccin del
presupuesto en el tiempo, segn esto, cuanto mayor sea la duracin de
una operacin bancaria, tanto menos preciso, ser el presupuesto
presentado por el cliente.

Para una empresa el mejor modo de plantear sus requerimientos financieros a
las entidades financieras es sustentndolos con el flujo de caja, con el cual se
manifiesta cunto y en qu meses se necesita el crdito la empresa, as como
cundo podra la empresa empezar a cumplir ordenadamente con sus
obligaciones financieras.

A continuacin, presentaremos una de las muchas formas de presentar un Flujo
de Caja, pero una de las estructuras ms recomendables es la siguiente:
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ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA A CORTO PLAZO


Periodos Mensuales


1

2

3

4

Saldo Inicial de Caja



Ingresos:
Ventas al Contado
Cobranzas
Prstamos
Aporte de Capital
Otros Ingresos


Total Ingresos


Egresos:
Costos de Ventas (*)
Gastos Administrativos
Gastos Financieros
Amortizacin de Deuda
Impuestos
Otros Egresos
Total Egresos

Saldo Final de Caja
Saldo Acumulado

(*) Sin considerar la depreciacin.


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8. PROCEDIMIENTO DE ELABORACIN
Existen varios mtodos para elaborar un Flujo de Caja, y uno de los ms usados
es el de entradas y salidas de efectivo, en el cual se debe de analizar
cuidadosamente las diferentes transacciones que dan origen a estos ingresos y
salidas de dinero.

Referente a las "Entradas de Efectivo"
Todo ingreso proveniente de sus operaciones (es decir, todo aquello generado
por las actividades propias de las empresas estn formados por las ventas al
contado y las cobranzas o recuperaciones de crditos otorgados por la empresa,
en funcin de las polticas establecidas.

Hay que considerar tambin que adicionalmente, existen ingresos no operativos
que estn constituidos por los prstamos obtenidos, aporte de capital adicional,
venta de activos fijos y otros.

Referente a las "Salidas de Dinero"
Las salidas de dinero estn referidas normalmente al pago de proveedores, costo
de produccin, pago de impuestos, gastos administrativos, ventas y gastos
financieros y cualquier otro pago especfico que tenga relacin con las
operaciones de la empresa.

Para el pago de proveedores debe tenerse en cuenta la misma metodologa que
se utiliza en el cobro a clientes, para determinar los desembolsos de efectivo por
realizar.

En este rubro de egresos de efectivo no se debe considerar la depreciacin de
activos fijos, ya que esta no significa desembolso de efectivo para la empresa,
porque es una provisin que se usa como fuente de financiamiento interno.

Se dan salidas de efectivos tambin compuestas por la amortizacin de la deuda,
pago de dividendos, compra de activos fijos y otros.

Luego, una vez determinado el total de ingresos, se comparan con el total de
egresos, lo cual arroja el saldo de caja. Si las entradas fueran mayores que las
salidas, el saldo ser positivo; si fuera al contrario, ser negativo; si las salidas
resultasen mayores que las entradas, las dos situaciones, pueden surgir en
cualquier perodo proyectado.

A continuacin presentaremos un ejemplo de este mtodo.

9. EJERCICIO
Supongamos que la empresa "CONEXIONES" S.A. proporciona la siguiente
informacin, la que nos permitir elaborar un Flujo de Caja.

Las ventas presupuestadas en unidades monetarias (UM) sern como siguen:



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Ventas


El 20% de las ventas es en efectivo, 56% es pagada a 30 das y el 24%
restante se paga a 60 das.

Las compras efectuadas se pagan al mes siguiente, y son como siguen:


Compras




- Se tiene planeada la compra de un activo para el mes de Noviembre cuyo
valor asciende a S/. 48 000.

Los gastos administrativos se pagan en el mes que ocurren y se espera
que alcancen los siguientes valores:

Gastos Adm.

Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
8 000 9 000 11 000 13 000

Con los gastos de ventas pasa lo mismo que con los gastos
administrativos y ascendern a:

Gastos Venta

Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
11 000 13 000 14 000 16 000

Otros Gastos

2 000 3 000 1 000 5 000

Se paga a cuenta del impuesto a la renta, el 3% de los ingresos. El pago
de este impuesto se efecta al mes siguiente de realizada la venta.
Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
94 000 134 000 126 000 146 000 152 0000
Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
76 000 82 000 78 000 96 000 66 000
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Se planea tener como mnimo una caja de UM/. 10 000. La caja final en
el mes de septiembre se espera que sea UM/. 12 400.

De requerirse un prstamo bancario, este ser bajo la modalidad de
pagar a 30 das (cancelacin total al mes siguiente) y cuyo inters
asciende a 3% mensual.

Se pide:
Cuadro de cobranzas de ventas a crdito.
Cuadro de entrada de efectivo.
Cuadro de salida de efectivo.
Flujo de Caja.
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Solucin:
Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
Ingresos por Ventas 94 000 134 000 126 000 146 000 152 000

Cuadro de Cobranzas
Efectivo (20%) 18 800 26 800 25 200 29 200 30 400

Saldo por Cobrar 75 200 107 000 100 800 116 800 121 600

A 30 das (56%) 52 640 75 040 70 560 81 760
A 60 das (24%) 22 560 32 160 30 240

Total Efectivo 122 800 131 920 142
400

Compras 76 000 82 000 78 000 96 000 66 000
Pagos a 30 das 76 000 82 000 78 000 96 000

Compra de activo 48 000


Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

Gastos Operativos
Gastos Administrativos 8 000 9 000 11 000 13 000
Gastos de Ventas 11 000 13 000 14 000 16 000
Otros Gastos 2 000 3 000 1 000 5 000
Gastos Financieros 336

Total Gastos Operativos 21 000 25 000 26 000 34 336

Impuesto 3% 2 820 4 020 3 780 4 380

FLUJO DE FONDOS

Saldo Inicial de Caja 12 400 24 180 11 520

INGRESOS
Efectivo 122 800 131 920 142 400
Prstamos 11 200 2 000
TOTAL INGRESOS 122 800 143 120 144 400

EGRESOS
Compras 82 000 78 000 96 000
Gastos Operativos 25 000 26 000 34 336
Impuestos 4 020 3 780 4 380
Compra de Activo 48 000
Pago Prstamo 11 200
TOTAL EGRESOS 111 020 155 780 145 916

SALDO FINAL DE CAJA 11 780 -12 660 - 1 516

SALDO ACUMULADO 24 180 11 520 10 004