Planificacin Financiera a

Corto Plazo
Anlisis
Financiero
Hctor San
Martn Inzunza
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Funciones del Presupuesto
Un presupuesto es una estimacin de eventos
futuros.
Cumple tres funciones:
Indica el monto y oportunidad de las necesidades futuras
de financiamiento de una empresa.
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de financiamiento de una empresa.
Proporciona las bases para tomar medidas correctivas en
el caso de producirse variaciones.
Proporciona las bases para la evaluacin y el control.
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Necesidad de anticiparse
Evaluar si el desempeo futuro de la empresa
cumplir con los objetivos fijados.
Prever las futuras necesidades de
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Prever las futuras necesidades de
financiamiento que pudiere tener la empresa.
Disponer de una estimacin de los flujos de
caja para los diferentes planes de operacin.
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Procedimientos a emplear
Presupuesto basado en estimaciones.
Porcentaje de las ventas para estimar los
requerimientos de financiamiento.
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requerimientos de financiamiento.
Limitaciones de este mtodo.
Tasa de crecimiento sostenible
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Planificacin Financiera de C/P.
Proceso que intenta estimar las necesidades futuras
de financiamiento de una empresa.
Pasos:
1. Proyecte los ingresos y costos de ventas para el
perodo que se planifica.
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perodo que se planifica.
2. Presupueste el nivel de inversiones, tanto en
activos corrientes como fijos, necesarias para
soportar las ventas proyectadas.
3. Determine las necesidades de financiamiento de la
empresa para el perodo.
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Estimacin de las Ventas
El factor clave en el proceso de planifica-
cin de una empresa es el presupuesto de
ventas.
Refleja:
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Refleja:
1. La tendencia pasada de las ventas.
2. Situaciones previstas.
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Regresin Simple
Es uno de los mtodos frecuentemente utilizados.
Su frmula es: y = a + bx
Donde:
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=
2 2
) (
) )( (
x x n
y x xy n
b
Y
x b y a =
8
Regresin Simple
Considere la siguiente informacin y calcule el nivel de ventas que habra si la
poblacin infantil fuere de 45.000
Observac. Pobl. Infantil Ventas
N (miles) x y
1 14,68 3.845
2 22,93 5.450
3 16,65 5.099
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4 35,99 8.890
5 32,48 6.681
6 38,77 9.678
7 10,03 4.542
8 24,26 4.557
9 52,46 13.289
10 36,80 10.506
11 17,34 5.134
12 43,69 9.066
9
Regresin Simple
Realizados los clculos se concluye que:
b = 212,03
a = 1.113,20
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Y, por tanto, las ventas estimadas alcanzan a: $
10.654,45
Este mismo resultado se obtiene si se utiliza la
regresin, incluida en Excel.
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Componentes
Pronstico y presupuesto de ventas.
Presupuesto de produccin (costos de
produccin).
Presupuesto de capital o de inversiones.
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Presupuesto de capital o de inversiones.
Presupuesto de caja.
Requerimientos de financiamiento.
Estado de resultados proyectado.
Balance general proyectado.
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Presupuesto de ventas
Unidades a vender en cada uno de los doce
meses que comprende la planificacin.
Posibles aumentos o disminuciones de
inventarios.
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inventarios.
Precios netos de ventas.
IVA dbito fiscal.
Promociones y descuentos.
Variaciones en los plazos de crdito.
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Presupuesto de produccin
Unidades a producir mensualmente
Costos unitarios variables:
Materiales
Mano de obra y C. I. F.
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Mano de obra y C. I. F.
Costos fijos:
Materiales
Mano de obra y C. I. F.
Depreciaciones y amortizaciones
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Presupuesto de administracin
Remuneraciones fijas y variables.
Materiales.
Servicios y honorarios.
Seguros.
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Seguros.
Gastos de casino.
Transporte del personal.
Comunicaciones.
Gastos del directorio.
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Presupuesto de inversiones
Inversiones para la produccin.
Inversiones para comercializacin.
Inversiones para administracin.
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Inversiones para administracin.
Inversiones en otras empresas.
Otras inversiones.
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Integracin
Presupuesto de Ventas
Presupuesto de Produccin
Presupuesto de Caja
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Presupuesto de Administracin
Presupuesto de Inversiones
E. de Resultado Proyectado
Bce. General Proyectado
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Consideraciones
El estado de resultados proyectado se prepara sobre la base
del devengado, en tanto que el presupuesto de caja se basa
en el movimiento de efectivo.
En el estado de resultados proyectado se incluyen las
cifras que constituyen ingresos o gastos para la empresa,
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cifras que constituyen ingresos o gastos para la empresa,
mientras que en el presupuesto de caja se consideran los
valores totales que entran o salen de caja (impuestos
retenidos, IVA).
En el estado de resultados proyectado se consideran slo
partidas que representan ingresos o gastos, en tanto que el
presupuesto de caja contempla cualquier concepto que
implique una entrada o salida de dinero.
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Estado de Resultado Proyectado
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
Ingresos por ventas 142.857 134.454 117.647 151.261 168.067 210.084
Costos de ventas
Materiales 117.647 84.034 67.227 92.437 84.034 75.630
Remuneraciones 42.017 28.571 26.891 23.529 30.252 33.613
Arriendo 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000
Total de costo de ventas 179.664 132.605 114.118 135.966 134.286 129.243
Resultado Operacional (36.807) 1.849 3.529 15.295 33.781 80.841
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Resultado Operacional (36.807) 1.849 3.529 15.295 33.781 80.841
Intereses pagados 10.000 10.000
Utilidad Bruta (36.807) 1.849 (6.471) 15.295 33.781 70.841
Impuesto a la renta (6.257) 314 (1.100) 2.600 5.743 12.043
Utilidad Neta (30.550) 1.534 (5.371) 12.695 28.038 58.798
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Ciclo de caja
Caja
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Productos
terminados
Cuentas a cobrar
Materias primas
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Presupuesto de Caja
ENERO FEBR. MARZO ABRIL MAYO JUNIO
D A T O S
Ventas brutas 170.000 160.000 140.000 180.000 200.000 250.000
Ventas netas 142.857 134.454 117.647 151.261 168.067 210.084
Compras brutas 140.000 100.000 80.000 110.000 100.000 90.000
Compras netas 117.647 84.034 67.227 92.437 84.034 75.630
IVA dbito fiscal 27.143 25.546 22.353 28.739 31.933 39.916
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IVA dbito fiscal 27.143 25.546 22.353 28.739 31.933 39.916
IVA crdito fiscal 22.353 15.966 12.773 17.563 15.966 14.370
IVA a pagar 4.790 9.580 9.580 11.176 15.966 25.546
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Presupuesto de ingresos de Caja
ENERO FEBR. MARZO ABRIL MAYO JUNIO
Clientes que pagan al contado 34.000 32.000 28.000 36.000 40.000 50.000
Clientes que pagan a 30 das 100.000 68.000 64.000 56.000 72.000 80.000
Clientes que pagan a 60 das 84.000 100.000 68.000 64.000 56.000 72.000
Total recibido de clientes 218.000 200.000 160.000 156.000 168.000 202.000
Otros ingresos de caja 12.000 12.000 15.000 12.000 15.000 15.000
TOTAL INGRESOS DE CAJA 230.000 212.000 175.000 168.000 183.000 217.000
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TOTAL INGRESOS DE CAJA 230.000 212.000 175.000 168.000 183.000 217.000
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Presupuesto de egresos de Caja
ENERO FEBR. MARZO ABRIL MAYO JUNIO
E G R E S O S
Pago al contado a proveedores 14.000 10.000 8.000 11.000 10.000 9.000
Pagos a 30 das a proveedores 75.000 70.000 50.000 40.000 55.000 50.000
Pagos a 60 das a proveedores 48.000 60.000 56.000 40.000 32.000 44.000
Total pago a proveedores 137.000 140.000 114.000 91.000 97.000 103.000
Remuneraciones lquidas 32.773 22.286 20.975 18.353 23.597 26.218
Imposiciones e impuesto nico 7.765 9.244 6.286 5.916 5.176 6.655
Arriendo 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000
Pago de intereses 10.000 10.000
Amortizacin de deuda 30.000
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Amortizacin de deuda 30.000
Pago de dividendos 20.000 20.000
Pago de impuesto a la renta 35.000
Inversin en activo fijo 25.000
Pagos de IVA 15.966 4.790 9.580 9.580 11.176 15.966
Pagos de PPM 4.202 2.857 2.689 2.353 3.025 3.361
TOTAL EGRESOS DE CAJA 237.706 224.176 183.529 202.202 159.975 215.202
Saldo del Movimiento Mensual -7.706 -12.176 -8.529 -34.202 23.025 1.798
Saldo del mes anterior 22.000 14.294 2.118 -6.412 -40.613 -17.588
SALDO FINAL DEL MES 14.294 2.118 -6.412 -40.613 -17.588 -15.790
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Mtodo del Porcentaje de Ventas
Estime el nivel de cada gasto, activo o
pasivo para el perodo futuro como un
porcentaje de las ventas presupuestadas.
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porcentaje de las ventas presupuestadas.
Los porcentajes que se usan pueden tomarse
de los ltimos estados financieros o de los
promedios de los ltimos aos. Es funda-
mental conocer los ndices histricos, para
hacer el pronstico
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Mtodo del Porcentaje de Ventas
Si las ventas suben, tambin aumentarn las
cuentas por cobrar.
El costo de explotacin es un porcentaje de
las ventas y, por consiguiente, depende de
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las ventas y, por consiguiente, depende de
ellas. Por otra parte, existe una relacin entre
el costo de ventas y los inventarios.
Como se ve, hay un efecto domin que se
genera a partir de las ventas y de all deriva su
nombre.
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Mtodo del Porcentaje de Ventas
Lo normal ser que el inters minoritario
permanezca estable o aumente en el
porcentaje de crecimiento establecido para las
filiales.
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filiales.
El capital pagado s que permanecer
constante, a menos que haya financiamiento
previsto para los aumentos de activos.
La utilidad del ejercicio, en cambio, variar
segn cambie el volumen de ventas.
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Mtodo del Porcentaje de Ventas
Proceso de cuatro pasos:
1. Convierta cada cuenta de activo y pasivo, que vare en
proporcin a las ventas, en un porcentaje de las ventas
del ltimo ao.
Activos Corrientes/Ventas
2. Proyecte el nivel de cada cuenta de activo y pasivo
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2. Proyecte el nivel de cada cuenta de activo y pasivo
utilizando los respectivos porcentajes obtenidos en el
paso 1 y multiplicndolos por las ventas
presupuestadas para el ao siguiente. Mantenga
constantes los valores de aquellas cuentas cuyos
saldos no varan segn el nivel de ventas.
Activos Corrientes Proyectados = ventas
presupuestadas X (activos corrientes/ventas)
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Limitaciones del Mtodo del Porcentaje de
Ventas Presupuestadas
Este mtodo proporciona estimaciones razonables
slo cuando las necesidades de activos y fuentes de
financiamiento pueden ser confiablemente estimadas
como un porcentaje constante de las ventas.
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como un porcentaje constante de las ventas.
Economas de escala, a veces, se obtienen al invertir
en cierto tipo de activos.
Algunos activos son integrales o que slo pueden
comprarse en cantidades grandes e indivisibles.
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Tasa de Crecimiento Sustentable
Tasa a la que deben crecer las ventas de la
firma si desea mantener los ndices
financieros actuales y no desea recurrir a la
emisin de nuevas acciones.
Tasa de crecimiento (g) = ROE (1-b)
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Tasa de crecimiento (g) = ROE (1-b)
ROE es la rentabilidad del patrimonio
o utilidad neta / patrimonio
b es la tasa de pago de dividendos, o
dividendos/utilidad neta
(1-b) = es el porcentaje de las utilidades que se
reinvierte en la empresa.
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Tasa de Crecimiento sustentable
inversin Leverage Rotacin en M G Re arg =
retenidas Ut Activos Ventas Neta Ut . .
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Neta Ut
retenidas Ut
Patrimonio
Activos
Activos
Ventas
Ventas
Neta Ut
G
.
. .
=
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Tasa de Crecimiento Sostenible
Firma Margen Rotac. Leverage Tasa de Tasa de
Neto Activos reinversin crecimiento
A 15% 1,00 1,2 50% 9,0%
B 15% 1,00 1,2 100% 18,0%
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C 15% 1,00 1,5 100% 22,5%