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- MTODOS APROXIMADOS DE VALORACIN Y SELECCIN DE

INVERSIONES

Buscan medir si los retornos ofrecidos por las inversiones son mayores a las
expectativas mnimas de los inversionistas. Las rentabilidades exigidas por los
inversionistas son estractadas de la situacin del mercado financiero, el cual asigna un costo
a los recursos usados a la inversin.
Para ayudar a la eleccin de distintas operativas de inversin, se pueden seguir
distintos mtodos y tcnicas simples de valoracin. Sin embargo, dada la gran
heterogeneidad existente en cada producto financiero y cada entidad, slo deben de servir
como aproximaciones.
Las caractersticas de los mtodos aproximados para la seleccin de inversiones
deben considerar:
Resumir en una cantidad la informacin necesaria para tomar la decisin
Ser aplicable a cualquier proyecto de inversin
Ser un clculo rpido y directo.
Utilizar flujos de caja.
Incorporar el valor del dinero en el tiempo.
Cuando es un proyecto aislado: debe permitir decidir si se acepta o no.
Si es un conjunto de proyectos: debe permitir establecer una jerarqua de
preferencias.
Medir el riesgo.
Reflejar la dimensin estratgica del proyecto.
Los mtodos generales de valoracin deben de considerarse:
1. Estticos: No considera la cronologa de los Flujos de Caja
Flujo de caja neto total por unidad monetaria comprometida
Flujo de caja neto medio por unidad monetaria comprometida
Pay Back o plazo de recuperacin.
Tasa de rendimiento contable
2. Dinmicos: Incorporan la influencia del tiempo en los Flujos de Caja
Valor actual Neto (VAN)
ndice de Rentabilidad
Tasa interna de rentabilidad (TIR)
Criterio del flujo neto de caja total por unidad monetaria comprometida:
Mtodos aproximados: Consiste en obtener el flujo neto total medio por unidad
monetaria comprometida en la inversin, en donde:


Las ventajas de este mtodo son:
Constituye una medida de la rentabilidad de la inversin
Cuanto mayor es r => mejor es la inversin
Una inversin va a interesar realizarla si r > 1
Este mtodo es conocido como: Rentabilidad de la Inversin.
Las desventajas del mtodo son:
No tiene en cuenta el momento en el que son obtenidos los diferentes flujos de
caja
Realmente slo la parte que excede a la unidad es rentabilidad en el sentido
estricto
La rentabilidad de las inversiones se expresa generalmente refirindola a una
base temporal anual.
Criterio del flujo neto de caja medio anual por unidad monetaria comprometida:
Relaciona el flujo neto de caja medio anual con el desembolso inicial siendo que:

Sus ventajas son:
La rentabilidad viene referida a la base anual
Es una ventaja slo aparente
Este criterio prefiere las inversiones de corta duracin y elevados flujos de
caja
Slo proporciona resultados aceptables para inversiones de duracin igual o
similar
Se debe tener cuidado con que el signo de los flujos. Los ingresos deben tener flujos
positivos y los egresos flujos negativos.
Criterio del plazo de recuperacin o payback: Criterio esttico de valoracin de
inversiones que permite seleccionar un determinado proyecto los flujos de caja. Resulta
muy til cuando se quiere hacer una inversin de elevada incertidumbre y de esta forma se
tiene una idea del tiempo que tendr que pasar para recuperar el dinero que se ha invertido.
Plazo de recuperacin o payback de una inversin: Tiempo que tarda en
amortizarse el desembolso inicial I
Si los flujos netos de caja son constantes F1 = F2 = F3 = ... = Fn el plazo de
recuperacin viene dado por:

Si los flujos netos de caja no son constantes, el plazo de recuperacin se calcula
acumulando los sucesivos flujos de caja hasta que la suma sea igual al desembolso inicial.
Si el desembolso inicial A y los flujos netos de caja de los primeros aos son
negativos, el tiempo de recuperacin es lo que se tarda en recuperarse la suma de esos
flujos negativos. Segn este criterio las mejores inversiones son las que tienen un plazo de
recuperacin ms corto.
Sus desventajas se consideran en que:
No considera los flujos netos de caja despus del plazo de recuperacin
No tiene en cuenta la diferencia en los vencimientos de los flujos netos de
caja obtenidos antes de alcanzar el plazo de recuperacin
Se utiliza en pocas de inestabilidad poltica y econmica
Criterio de la tasa de rendimiento contable o mtodo contable: Es el mtodo que mejor
se ajusta a la informacin contable relacionando el beneficio contable anual, despus de
deducir la amortizacin y los impuestos. El desembolso inicial incluye tambin inversiones
complementarias en activo circulante (capital del trabajo).



Su utilizacin se justifica porque facilita el clculo, conocidos los datos contables.
Como desventajas se conocen:
Utilizar el concepto de beneficio y no el flujo de caja.
Considerar igual de deseable un beneficio los primeros aos que cualquier
otro ao.
No tomar en cuenta la duracin de la inversin
A pesar de las desventajas se utiliza bastante en la toma de decisiones
ndice de rentabilidad o ratio ganancia-coste: Se obtiene dividiendo el valor actualizado
de los flujos netos de caja por el desembolso inicial:


Sern aceptables aquellas inversiones cuyo ndice de rentabilidad sea superior a la
unidad, este criterio es una mejora del criterio del flujo neto de caja total por unidad
monetaria comprometida.
Aun as sigue siendo una medida de la rentabilidad referida a toda la vida de la
inversin
Mtodos dinmicos:
Valor actualizado neto (VAN) o valor capital de una inversin: El VAN en un modelo
de incertidumbre. puede considerarse una variable aleatoria. Por tanto, la suma de variables
independientes, segn el Teorema Central de Lmite, tiende a seguir una distribucin
normal cuando el nmero de sumandos tiende a .
En la prctica, la convergencia de este teorema es eficiente y consistente, y por ello,
se puede aventurar a decir que una variable aleatoria como el VAN puede aproximarse a
una normal cuando el nmero de sumandos es >10.
Si se considera que cada ao el flujo neto de caja es diferente y que la tasa de
actualizacin o descuento tambin es diferente para cada uno de los periodos futuros, se
deber trabajar con la frmula siguiente::


En el caso de que el tipo de actualizacin o descuento sea el mismo para todos los
perodos, la expresin VAN quedar como sigue:


Si el resultado del VAN es negativo, significa que la suma total de las salidas que
provoca el proyecto de inversin es superior a la suma de las entradas, valoradas todas las
cantidades en un mismo instante, en este caso el momento inicial. Por tanto, la inversin no
se efectuar.
Si el resultado del VAN es positivo, significa que la suma actualizada de todas las
entradas de cantidades monetarias que provoca la inversin es superior a la suma
actualizada de las salidas. Por tanto, la inversin se puede hacer.
El criterio para seleccionar una inversin segn el VAN es escoger, de entre las que
tienen un valor positivo, aquella que lo tenga ms alto; si el VAN da como resultado cero,
la inversin es indiferente.
Criterio de la tasa de rentabilidad interna o tasa interna de retorno (TIR)
La TIR es la tasa de actualizacin o descuento, que se representa con r, y que hace
que el valor del VAN sea 0.
Se calcula el valor de la TIR de la siguiente manera:


El valor de r proporciona una medida de la rentabilidad de la inversin. Para
seleccionar una inversin se debe comparar esta tasa de rentabilidad con el tipo
de inters de mercado, i. Las posibilidades son tres:
Si r > i conviene hacer la inversin, ya que se obtiene una rentabilidad superior a
la de mercado; el VAN dar un resultado positivo y la empresa obtendr un
beneficio de su inversin.
Si r = i la inversin es indiferente y la empresa no ganar ni perder con la
inversin; los resultados obtenidos nicamente permitirn recuperar la inversin.
Si r < i la inversin no interesa, ya que la rentabilidad que se podra obtener es
inferior a la de mercado, de tal forma que sera ms conveniente dejar el dinero
en el banco.
De entre todos los proyectos de inversin para los cuales r es mayor que i, se elegir
aquel que tenga un valor de r superior.