EvalProyectos - Construccion Flujos Caja

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2000

CONSTRUCCION
CONSTRUCCION
DE FLUJOS
DE FLUJOS
http://www.javeriana.edu.co/cursad/modulo.finanzas
Julio A. Sarmiento S.
Profesor - investigador
Departamento de Administracin
Pontificia Universidad Javeriana
DE CAJA
En sntesis...
Procedimiento de la evaluacin de una
empresa o proyecto
La evaluacin financiera de una empresa consiste
en construir los flujos de dinero proyectados que
en un horizonte temporal seran hipotticamente
generados, para despus descontarlos a una tasa
adecuada de manera tal que podamos medir
(cuantificar) la generacin de valor agregado y su
monto.
Construccin
de flujos
Contabilidad
Financiera
Entorno econmico
Investigacin del mercado
Anlisis tcnicos
( Costos )
Equipo humano
Estudio Jurdicos
Descontarlos
Matemtica
financiera
Tasa adecuada
Costo del
dinero
Equivalencia
Tasa de inters
Componentes
Factores de conversin
Tablas de amortizacin
Equivalencia entre tasas
Mtodos de decisin
Costo de Capital
Costo de oportunidad
Costo Promedio (WACC)
Procedimiento de la evaluacin de proyectos
Procedimiento de la evaluacin de proyectos
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Objetivos
Objetivos
Determinar la viabilidad financiera de la
firma o proyecto Capacidad de generacin
de valor.
Analizar la liquidez.
Analizar los efectos de la financiacin en
la rentabilidad y liquidez del proyecto.
Descripcin de la metodologa aplicada
Relaciona los estados financieros proyectados
(proforma) con el flujo de caja
Diferencia el flujo de caja entre: Flujo de caja
libre del proyecto y flujo de caja de los
accionistas ( + Flujo de la financiacin ).
Balance General (B/G): Muestra las inversiones hechas en el proyecto y
las fuentes de donde provienen estas, Control del modelo.
Activo=Pasivo +Patrimonio
Estado de Resultados (E.R.): Calcula la utilidad del proyecto en un
perodo determinado. Se rige por el mtodo de causacin y se tienen en
cuenta los ingresos y gastos contables (que no ocasionan movimiento real
de fondos Ej. Depreciaciones y ajustes por inflacin).
Flujo de Tesorera (FCE): Calcula los ingresos y egresos reales de dinero
en un perodo determinado.
Flujo de Caja Libre: Calcula los inversiones necesarias y los beneficios
que entrega un proyecto a lo largo de su vida proyectada sin tener en
cuenta las restricciones de capital de los inversionistas (financiaciones).
Flujo de caja de los inversionistas (FCA): Calcula los inversiones que
deben hacer los inversionistas en un proyecto y los beneficios que
obtendrn.
Flujo de caja de la financiacin (FCF): Calcula los requerimientos de
financiacin del proyecto, sus pagos y los ahorros en impuestos derivados
de esta financiacin.
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CONSTRUCCION Y EVALUACION DE
FLUJOS DE CAJA
Comportamiento de la Utilidad neta vs. Saldo Final del Flujo de
Tesorera de una compaa sin reestrucuturacin de deuda
(Ley 550)
-
1,000,000
2,000,000
3,000,000
4,000,000
5,000,000
6,000,000
7,000,000
8,000,000
Utilidad
Tesorera de una compaa sin reestrucuturacin de deuda
(Ley 550)
-200,000,000
-150,000,000
-100,000,000
-50,000,000
-
50,000,000
100,000,000
150,000,000
200,000,000
250,000,000
300,000,000
350,000,000
Utilidad S.F. Flujo de tesorera
Tesorera empresa reestructurada
-
50,000,000
100,000,000
150,000,000
200,000,000
250,000,000
300,000,000
350,000,000
400,000,000
450,000,000
Abr-01 Nov-01 May-02 Dic-02 Jun-03 Ene-04 Ago-04 Feb-05 Sep-05 Mar-06
Utilidad S.F. Flujo de tesorera
Amortizaciones vs. VP Flujo de Caja Libre
-$2,100
-$2,000
-$1,900
-$1,800
-$1,700
-$1,600
-$1,500
-$1,400
-$1,300
-$1,200
1 6 11 16
# de aos de amortizacin de las construcciones
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RELACION ENTRE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
BALANCE GENERAL
PASIVO
PATRIMONIO
ACTIVO
+
=
ESTADO DE
RESULTADOS
VENTAS
COSTOS
GASTOS
UTILIDAD
-
-
=
SALDO INICIAL
INGRESOS
EGRESOS
SALDO FINAL
+
-
=
$
Verificacin General de que todos los Estados
Financieros estn bin elaborados
A-(P+P)= 0
Caja
Resultado
del
Ejercicio
RELACION ENTRE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
BALANCE GENERAL
PASIVO
PATRIMONIO
ACTIVO
+
=
PASIVO
PATRIMONIO
ACTIVO
+
=
ESTADO DE
RESULTADOS
VENTAS
COSTOS
GASTOS
UTILIDAD
-
-
=
VENTAS
COSTOS
GASTOS
UTILIDAD
-
-
=
SALDO INICIAL
INGRESOS
EGRESOS
SALDO FINAL
+
-
=
SALDO INICIAL
INGRESOS
EGRESOS
SALDO FINAL
+
-
=
$$
Verificacin General de que todos los Estados
Financieros estn bin elaborados
A-(P+P)= 0
Caja
Resultado
del
Ejercicio
Balance General
Balance General
ACTIVO ACTIVO
Fondos
externos
Fondos de los
Inversionistas
Fondos usados por la firma
PASIVO PASIVO
PATRIMONIO PATRIMONIO
Estado de resultados
Estado de resultados
Ingresos
Ingresos
-Costos y gastos
-Depreciaciones y amortizaciones
-Otros ingresos y gastos (financieros)
= Utilidad antes de impuestos
-Impuestos
= Utilidad antes de intereses, impuestos,
depreciaciones y amortizaciones (EBITDA)
= Utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT)
= Utilidad Neta
Flujo de Tesorera
Flujo de Tesorera
SALDO INICIAL
+ INGRESOS
- COSTOS Y GASTOS OPERACIONALES
- INVERSION EN ACTIVOS FIJOS Y DIFERIDOS
- PAGO DE IMPUESTOS
= SALDO OPERATIVO
- PAGO DE PRESTAMOS (Capital e intereses)
- DIVIDENDOS O UTILIDADES DISTRIBUIDAS
+ RECUPERACION DE INVERSIONES TEMPORALES
+ RENDIMIENTOS FINANCIEROS
= SALDO DEL AO
+ INVERSION DE LOS SOCIOS
+ PRESTAMOS RECIBIDOS
- INVERSIONES TEMPORALES
= NUEVO SALDO DEL AO
= SALDO ACUMULADO
FLUJO DE TESORERIA
OPERACIN DEL NEGOCIO
OPERACIN DEL NEGOCIO
I & E FINANCIEROS DEL PERIODO
I & E FINANCIEROS DEL PERIODO
COBERTURA DE FALTANTES O
COBERTURA DE FALTANTES O
INVERSIN DE EXCEDENTES
SALDO INICIAL
+ INGRESOS
- COSTOS Y GASTOS OPERACIONALES
- INVERSION EN ACTIVOS FIJOS Y DIFERIDOS
- PAGO DE IMPUESTOS
= SALDO OPERATIVO
- PAGO DE PRESTAMOS (Capital e intereses)
- DIVIDENDOS O UTILIDADES DISTRIBUIDAS
+ RECUPERACION DE INVERSIONES TEMPORALES
= SALDO DEL AO
+ INVERSION DE LOS SOCIOS
+ PRESTAMOS RECIBIDOS
= NUEVO SALDO DEL AO
= SALDO ACUMULADO
FLUJO DE TESORERIA
FCL (Flujo de caja libre)
FLUJO DE CAJA LIBRE
= SALDO OPERATIVO
+ RECUPERACION DE INV. TEMP.
- SALDO DE CAJA DEL PERIODO
+ SALDO DE CAJA DEL PERIODO ANTERIOR
- AHORRO EN IMPUESTOS POR PAGOS DE INTERESES
= SALDO FLUJO DE CAJA LIBRE
CAMBIOS EN CAJA Y BANCOS
CAMBIOS EN CAJA Y BANCOS
FLUJO DE CAJA LIBRE
= SALDO OPERATIVO
+ RECUPERACION DE INV. TEMP.
- SALDO DE CAJA DEL PERIODO
+ SALDO DE CAJA DEL PERIODO ANTERIOR
= SALDO FLUJO DE CAJA LIBRE
DISTRIBUCIN DEL SALDO
OPERATIVO
FLUJO DE CAJA
DE LA
FINANCIACIN
FLUJO DE CAJA
DEL
INVERSIONISTA
RESERVAS
El FCL es la diferencia entre ingresos y egresos
operativos?
FCI (Flujo de caja de los accionistas)
FCI (Flujo de caja de los accionistas)
FLUJO DE CAJA DE LOS SOCIOS O ACCIONISTAS
- APORTES (En capital o en especie)
+ DIVIDENDOS O UTILIDADES DISTRIBUIDAS
= SALDO FLUJO DE CAJA DE LOS SOCIOS O ACCIONISTAS
FCF (Flujo de caja de la financiacin)
FCF (Flujo de caja de la financiacin)
FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACION
- PRESTAMOS RECIBIDOS
+ PAGO DE PRSTAMOS
=FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA
= SALDO FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACIN
Relacin entre los flujos de caja
Relacin entre los flujos de caja
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(
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)
FLUJO DE CAJA DE LA
FINANCIACION
(FCF)
Crditos
Fondos de los
Inversionistas
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(
F
C
L
P
)
FLUJO DE CAJA DE LA
FINANCIACION
(FCF)
Crditos
Fondos de los
Accionistas o
socios
Fondos
Totales del
Proyecto
FCLP = FCA + FCF
FLUJO DE CAJA DEL
ACCIONISTA (FCA)

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