Cuprins

Cap. 1 Caracterizarea impozitului pe profit ca impozit direct 2

1.1 Impozitele directe Vs. Impozitul pe profit 2
1.2. Impozitele pe profitul persoanelor juridice 4
Cap. 2 Impozitul pe profit instrument de influenare a activitii ntreprinderii 7
2.1. Impactul impozitului pe profit asupra activitii de investiie a
mtreprinderii
2.2. Impactul impozitului pe profit asupra activitii de finanare a
ntreprinderii 11
2.!. Impactul impozitului pe profit asupra poziiei ntreprinderii
pe pia "i asupra o#iectivelor sale 17

Bibliografie 2$
Cap. 1 Caracterizarea impozitului pe profit
ca impozit direct
1.1 Impozitele directe Vs. Impozitul pe profit
Impozitul reprezint una din sursele importante de constituire a fondului
#u%etului "i n acela"i timp o p&r%'ie financiar prin care statul are posi#ilitatea s
stimuleze dezvoltarea "i desf"urarea activitii economice. (rin structura sa) prin
modul de determinare "i percepere impozitul constituie un important instrument de
care dispune statul pentru orientarea "i modelarea comportamentului investiional
Caracterul o#li%atoriu al impozitelor tre#uie neles n sensul c plata acestora
ctre stat este o sarcin impus tuturor persoanelor fizice "i*sau juridice care
realizeaz venit dintr+o anumit surs sau posed un anumit %en de avere pentru care)
conform le%ii) datoreaz impozit.
Impozitele reprezint o form de prelevare a unei pri din veniturile "i*sau
averea persoanelor fizice "i juridice la dispoziia statului n vederea acoperirii
c'eltuielilor pu#lice. ,ceast prelevare se face n mod o#li%atoriu) cu titlu
neram#ursa#il "i fr contraprestaie direct din partea statului.
-arcina ac'itrii impozitului pe venit revine tuturor persoanelor fizice "i*sau
juridice care realizeaz venit dintr+o anumit surs prevzut de le%e.
.olul impozitelor de stat se manifest pe plan financiar) economic "i social)
cel mai important fiind rolul impozitelor care se manifest pe plan financiar) deoarece
acesta constituie mijlocul principal de procurare a resurselor financiare necesare
pentru acoperirea c'eltuielilor pu#lice.
Impozitul are funcie financiar) el constituind partea esenial a veniturilor
statului "i colectivitilor locale) din care "i rezult principiul c nici un impozit nu
poate fi afectat doar unei anumite c'eltuieli pu#lice.
/n plan economic) impozitele se pot manifesta ca un instrument de ncurajare
sau de fr&nare a unei activiti economice) de cre"tere ori de reducere a produciei sau
2
a consumului unui anumit produs) de impulsionare ori n%rdire a comerului e0terior.
,ltfel spus) impozitele pot fi folosite pentru influenarea deciziilor economice ale
persoanelor fizice "i firmelor.
(e plan social) rolul impozitelor se concretizeaz n faptul c prin intermediul
lor) statul procedeaz la redistru#uirea unei pri importante din produsul intern #rut
ntre %rupuri sociale "i indivizi) ntre persoanele fizice "i cele juridice.
1uncia social este realizat n special pe calea sta#ilirii impozitului asupra
venitului care conduce la reducerea ine%alitilor sociale.
Impozitele directe reprezint forma cea mai vec'e de impunere. 2le s+au
practicat "i n or&nduirile precapitaliste) ns) o e0tindere "i o diversificare mai mare
au cunoscut a#ia n capitalism.
Impozitele directe au caracteristic faptul c se sta#ilesc nominal n sarcina
unor persoane fizice sau juridice) n funcie de veniturile sau averea acestora) pe #aza
cotelor de impozit prevzute n le%e. 2le se ncaseaz direct de la su#iectul
impozitului la anumite termene dinainte sta#ilite.
Impozitul direct influenteaza3
Cre"terea sau transferul capitatului ) av&ndu+se n vedere capacitatea
contri#utiv individual 4 impozite directe de tip personal sau
su#iective56
Capitalul 4 venitul economisit "i nvestit 5 e0istent) fc&ndu+se
a#stracie de capacitatea contri#utiv a su#iectului impoza#il
4 impozite directe de tip real sau o#iectiv56
Venitul realizat de persoanele fizice sau juridice) av&ndu+se n vedere
capacitatea contri#utiv 4 impozite directe de tip personal sau
su#iectiv5.
1
Impozitele directe pot fi %rupate n impozite reale "i impozite personale.
Impozitele personale se nt&lnesc su# forma impozitelor pe venit "i pe avere)
n str&ns le%tur cu situaia personal a su#iectului impozitului) motiv pentru care
sunt cunoscute "i su# denumirea de impozite su#iective.
Impozitele reale se sta#ilesc n le%tur cu anumite o#iecte materiale
4pm&ntul) cldirile) fa#ricile) ma%azinele) etc.5) fc&ndu+se a#stracie de situaia
personal a su#iectului impozitului. 2le mai sunt cunoscute "i su# denumirea de
1
Corduneanu) Carmen) Sistemul fiscal n tiina finanelor, 2ditura Codecs) 7ucure"ti) 188) pa%. 1$
!
impozite o#iective sau pe produs) deoarece se a"eaz asupra produsului #rut al
o#iectivului impoza#il) fr a se face nici o le%tur cu situaia su#iectului
impozitului.
/n sfera impozitelor directe ncasate n #u%etul de stat se ncadreaz3 impozitul
pe profitul) impozitul pe venit) impozitul pe veniturile realizate de persoanele juridice
nerezidente) impozitul pe profit o#inut din activiti ilicite sau din nerespectarea
9e%ii privind protecia consumatorilor) impozitul pe dividende de la societile
comerciale.
2
Impozitul pe profit ram&ne ns modalitatea principal de impozitare a
veniturilor societii "i un impozit direct "i personal important) cu rol esenial n
constituirea resurselor financiare pu#lice.
.e%lementarea n decursul anilor a impozitului pe profit a cunoscut numeroase
etape "i modificri) privind #aza de impozitare) cotele precum "i alte elemente. /n
acest sens prezint interes modalitatea n care impozitul pe profit a fost utilizat ca
p&r%'ie fiscal6 utilizarea unei cote reduse de impozit pentru veniturile o#inute din
e0port) facilitate la care s+a renunat n prezent6 reducerea de impozit pentru profitul
renvestit) de asemenea de domeniul trecutului6 posi#ilitatea amortizrii accelerate sau
de%resive) recunoscute fiscal drept c'eltuieli deducti#ile sau deducerea unor c'eltuieli
cu amortizarea de 2$: din valoarea mijlocului fi0) facilitate la care) la fel s+a renunat
incep&nd cu data de 1 mai 2$$;. ,stfel contri#ua#ilii care au #eneficiat de aceast
facilitate tre#uie s pstreze mijloacele fi0e n ntreprindere pentru cel puin jumtate
din durata lor normal de utilizare.
1.2. Impozitele pe profitul persoanelor juridice
(entru sta#ilirea impozitului pe profitul realizat de persoanele juridice
4societile de capital5) n unele ri se folose"te acela"i sistem de impunere ca n cazul
persoanelor fizice) iar in altele se practic un sistem distinct. <odul n care se
realizeaz impunerea profitului realizat de persoanele juridice este determinat de
or%anizarea acestora) ca societi de persoane sau ca societi de capital.
/n cazul societilor de persoane) impunerea veniturilor acestora se face
frecvent pe #aza sistemului aplicat veniturilor persoanelor fizice) deoarece este dificil
2
Voinea) <. ='eor%'e) Impozite., taxe i contribuii, 2ditura >unimea) Ia"i) 2$$2) pa%.!$
4
s se faca distincie ntre averea fiecreia din persoanele asociate "i patrimoniul
societii respective.
9a societile de capital) poate fi fcut o demarcaie net ntre averea
personal a acionarilor "i patrimoniul societii deoarece acionarii rspund pentru
actele "i faptele societii numai n limitele prii de capital pe care o dein. (rofitul
o#inut de o societate de capital se repartizeaz at&t acionarilor su# forma de
dividende 4 proporional cu participarea lor la capital 5) c&t "i la dispoziia societii
pentru constituirea unor fonduri. ,ceast repartizare a profitului permite luarea n
considerare a mai multor modalit de impunere a veniturilor realizate de societile
de capital si anume3
a5 se impune mai nt&i profitul total o#inut de societatea de capital "i apoi
separat profitul repartizat acionarilor su# form de dividende. /n acest caz) considerat
clasic) partea din profit repartizat acionarilor este impus de doua ori impozitrii 4o
data la societate "i a doua oara la acionari sau asociai56
#5 se impun numai dividendele) iar partea din profit lsat la dispoziia
societii de capital este scutit de impozit. (racticarea acestei metode este
avantajoas pentru societile de capital "i vizeaz simularea acestora n plasarea
profitului realizat in noi investiii6
c5 se impune numai partea din profit care rm&ne la dispoziia societii
de capital) iar dividendele repartizate acionarilor nu sunt impuse impozitrii. /n acest
caz se ncalc principiul ec'itii fiscale) deoarece se e0onereaz de la impunere
dividendele realizate de acionari6
d5 impunerea separat) mai nt&i a dividendelor repartizate acionarilor "i
apoi a prii din profit rmase la dispoziia societii de capital.
/n vederea sta#ilirii venitului impoza#il al societii de capital) se pleac de la
rezultatele de #ilan ale acesteia) la care se adau%3 soldul stocurilor 4soldurile de la
nceputul anului) plus intrrile din producie) minus ie"irile5) veniturile din c&"ti%uri de
capital) do#&nzile la conturile curente) veniturile din do#&nzi la creditele acordate)
veniturile din c'irii) etc. (entru a se sta#ili venitul impoza#il) urmeaz ca din
veniturile #rute astfel determinate s se scad3 c'eltuielile de producie) do#&nzile
plptite) prelevrile la fondul de rezerv "i la alte fonduri speciale permise de le%e)
pierderile din activitatea anului curent "i eventual din anii precedeni) anumite
prelevri pentru scopuri social+culturale. Condiiile "i limitele n care pot fi fcute
aceste sczminte difer de la o ar la alta.
;
/n ceea ce prive"te impozitarea propriu+zis a profitului net o#inut de
societile de capital) practica international permite eviden"ierea urmtoarelor
situaii3
a5 n unele ri cotele de impunere sunt difereniate n funcie de proprie+
tarul capitalului social6
#5 cotele de impunere sunt difereniate n funcie de natura activiilor din
care se o#ine profitul6
c5 nivelul cotelor de impunere este sta#ilit n funcie de cifra de afaceri a
societilor comerciale6
d5 utilizarea unor cote de impozit diferite) dup cum impozitul este un
venit al #u%etului de stat 4federal5 sau al #u%etelor locale6
e5 utilizarea unei sin%ure cote de impunere.
?up cum rezult din cele prezentate) impozitul pe profitul societilor de
capital se calculeaz pe #aza unor cote proporionale crora li se pot aplica anumite
corective.
Impunerea profitului realizat de persoanele juridice se face) de re%ul) anual)
pe #aza declaraiei de impunere ntocmite de acestea.
Cap. 2 Impozitul pe profit instrument de influenare
@
a activitii ntreprinderii
1iecare ntreprindere este atins n structura "i o#iectivele ei) ntr+un mod
direct) de interveniile le%iuitorului) ceea ce antreneaz distorsiuni n comportamentul
acesteia) care sunt rezultatul presiunii fiscale corectate de capacitatea de a se adapta la
astfel de influene. ,ltfel spus) ntreprinderea este un vast c&mp de efecte fiscale)
str#tut de aciunea impozitelor asupra comportamentului persoanelor care "i
desf"oar activitatea n cadrul respectiv.
,nalizele efectuate asupra impozitrii #eneficiilor "i asupra efectelor %enerate
de cre"terea economic au condus la punerea unor ntre#ri majore) le%ate de deciziile
de investiii "i de finanare. Coordonatele propuse de speciali"ti pentru efectuarea de
astfel de studii vizeaz3 repercusiunea impozitului pe profit) incidena impozitului pe
profit asupra riscului "i costului capitalului "i) nu n ultimul r&nd) modul n care
fiscalitatea direct poate mpiedica dezvoltarea ntreprinderii) aspecte ce vor a#ordate
n continuare.
Impozitarea profitului este una din preocuprile permanente ale mana%erilor
ntreprinderilor "i reprezint) n acela"i timp) o varia#il economic fundamental din
viaa curent a a%entului economic. (entru desprinderea unor concluzii referitoare la
efectele economice ale impozitrii profiturilor) este necesar s se parcur% mai multe
stadii3 respectiv teoria presiunii fiscale tre#uie s fie precedat de teoria incidenei.
,ceasta din urm este Ao adevrat stran%ulare pentru ntrea%a teorie a efectelor
impozituluiB) ntruc&t) pro#lema este deose#it de delicat) iar metodele de investi%are
sunt dificil de utilizat. ?ac este dificil de "tiut cine plte"te) n definitiv) impozitul)
poate este mai puin dificil de a "ti cine l suport) sau cine poate s+l transfere) de
unde apare ntre#area3 poate fi transferat sarcina impozitului pe profitul
ntreprinderiiC
/n timp ce teoria economic tradiional) demonstreaz c repercusiunea
impozitului pe profit nu este posi#il dec&t pe termen scurt) "i nu este previzi#il dec&t
pe termen lun%) teoria financiar modern stimulat de studii econometrice asupra
unor concluzii contradictorii) comport judeci mai nuanate.
!
!
7ar#u) V&"cu) Deodora) Bugetul statului i agenii economici, 2ditura 2conomic "i (eda%o%ic)
7ucure"ti) 1887) pa%. 88 + 1$$
7
2.1. Impactul impozitului pe profit asupra activitii de investiie a
mtreprinderii
?eciziile de investiii sunt afectate de impozitul pe profit) n msura n care)
calculul parametrilor de %estiune) nainte "i dup impozit) modific renta#ilitatea
investiiilor "i condiiile de funcionare ale acestora. ,ciunea impozitului pe prfit
poate fi analizat) pun&nd ca ipotez neutralitatea acestuia) n ceea ce prive"te decizia
de investiii) ca "i pe cea a modificrilor varia#ilelor su# controlul firmei.
Impozitul este neutru dac optimul randamentului investiiei) durata de
utilizare a ec'ipamentelor "i suma c'eltuielilor de ntreinere "i funcionare nu sunt
modificate) prin introducerea unei cote mar%inale de impozitare. (entru a %enera o
astfel de neutralitate a impozitului) n raport cu investiiile) este necesar o prim de
investiie) care depinde de factori precum3 rata de actualizare dup impozit) cota de
amortizare) cota de impozit "i durata amortizrii.
.ata de actualizare a investiiilor joac un rol central n determinarea
impactului impozitului asupra duratei de via "i a c'eltuielilor de ntreinere a
ec'ipamentelor ntreprinderii. ?ac rata de actualizare scade) odat cu luarea n
considerare a impozitului) aceasta poate compensa cre"terea costului antrenat de
impozit.
?ac a%entul economic este incitat s recur% la un mod de finanare favorizat
de fiscalitatate) el va reduce rata de actualizare "i) invers. (rin urmare) cazul unei rate
de actualizare constante corespunde unei situaii de finanare particulare motivate de
impozit.
Impozitul pe profit poate influena) de asemenea) valorile optime ale
varia#ilelor aflate su# controlul ntreprinderii ca "i valoarea actualizat a investiiilor.
Intruc&t) acest ultim parametru este n funcie de durata de utilizare a ec'ipamentelor
"i de c'eltuielile de intreinere) punerea elementelor enunate n ecuaie) duce la
concluzia urmtoare3 c'eltuielile de ntreinere "i durata de via a investiiilor sunt
independente de impozitul pe profit) cu condiia ca rata de actualizare s rm&n
nesc'im#at) dup impozit. ?in punct de vedere al duratei optime de via a
investiiilor se manifest reducerea ei odat cu impozitul) dac rata de actualizare
dup impozit cre"te) iar c'eltuielile de ntreinere sunt n e%al msur reduse "i)
invers.

20istena a ! variante posi#ile de variaie a ratei de actualizare n funcie de

impozit) %enereaz tot at&tea influene asupra duratei de via optime "i asupra
c'eltuielilor de ntreinere.
Da#el nr. 1
Impactul impozitului pe profit asupra investiiilor aflate su# controlul
ntreprinderii
Variaia ratei de
actualizare 4 j 5 n funcie
de impozit 4 t 5
?urata de via optim C'eltuieli de ntreinere "i de
funcionare optime
d
j
* d
t
E $ nesc'im#at nesc'im#ate
d
j
* d
t
F $ cresctoare cresctoare
d
j
* d
t
G $ redus reduse
Influena impozitului pe profit) asupra valorii investiiilor) se traduce prin
aceea c valoarea acestora se reduce odat cu introducerea impozitului. H asemenea
descre"tere poate fi limitat) prin sporirea cotei de amortizare) sau prin repercusiunea
impozitului asupra profitului.
Ineori) calculul valorii investiiei nu se poate limita la valoarea actual a
flu0urilor de venit viitoare. ?ac se consider riscul asumat prin investiii) tre#uie s
se compare sperana "i variana 4 ca msur a riscului 5 investiiei) nainte "i dup
impozit) pentru a msura influena fiscalitii asupra valorii sale.
/n fapt) dac riscul descre"te atunci c&nd valoarea investiiei se diminueaz)
cele dou elemente se pot compensa) n funciei de atitudinea %estionarilor
ntreprinderii vis+J+vis de risc.
Itilizarea parametrilor de valoare actualizat a flu0urilor de venit "i de risc ale
acestora) n prezena sau a#sena impozitului pe profit) prin ulizarea de modele
matematice consacrate) a dus la urmtoarele rezultate prezentate n ta#elul nr. 2.
.iscul unei investiii este proporional cu sperana matematic de c&"ti% "i
puternic cresctor cu introducerea impozitului pe profit. /ntr+o situaie caracterizat
prin a#sena impozitelor) riscul este ne%lija#il) dar odat cu impozitul) riscul de
pierdere devine considera#il.
Da#el nr.2
-perana) varianta 4 riscul 5 "i rata de actualizare) cu sau fr impozit
.ata de actualizare Valoarea sperat 2 Varianta 4 riscul 5 K
2
* 2 4 V 5
8
cu "i fr impozit 4 V 5 K
2
jt F j nedeterminat nedeterminat nedeterminat
jt E j L 1 + t 4 1 t 5
2
M 1 + t
jt G j F 1+ t nedeterminat nedeterminat
Neutralitatea impozitului pe profit) n raport cu investiiile) nu este validat
dec&t pentru valorile optime) respectiv) ma0imizarea flu0urilor financiare actualizate
rezultate din investiii. .eferitor la acest aspect) au fost reinute patru condiii de
neutralitate3
rata de actualizare nul6
amortizarea imediat a investiiilor6
reducerea ratei de actualizare6
acordarea unei prime pentru investiii.
<ecanismul cel mai simplu) pentru a asi%ura neutralitatea impozitului pe
profit const n amortizarea imediat a investiiilor) care este practicat n special) n
<area 7ritaniei) fc&nd s dispar diferenele ntre durata efectiv a investiiei "i
durata fiscal varia#il a amortizrii.
/n %eneral) ns) condiiile de neutralitate nu sunt ndeplinite. Impozitul pe
profitul societii nu modific deciziile firmei) asupra duratei de via optime a
investiiilor "i asupra c'eltuielilor optime) dac ea nu sc'im# rata de actualizare.
Variaia acesteia face ca durata de via optim "i c'eltuielile s se modifice) n sensul
invers al ratei de actualizare. .aportul dintre rata de actualizare) nainte "i dup
impozit) este determinant pentru a evalua influena) pe care impozitul o e0ercit
asupra deciziilor de investiii.
.ata de actualizare reinut este costul capitalului) pe o pia perfect sau
imperfect. (e pieele de capital imperfecte) numero"i factori pot %enera un cost al
capitalului superior) sau inferior) ratei do#&nzii sau riscului suportat de deintorii de
capital. ,ceast rat de actualizare este nul) dac firma reu"e"te s dispun de un
capital al crui este e%al cu rata inflaiei. -e manifest astfel) o situaie insta#il n
care oferta de capital risc s dispar rapid. .educerea ratei de actualizare este o
soluie pur teoritic) pentru a atin%e neutralitatea impozitului) pentru c ea tre#uie
calculat diferit pentru fiecare investiie.
1$
(rin urmare) fiscalitatea direct "i) n special impozitul pe profit) departe de a
fi neutr) ndepline"te o multitudine de roluri n ale%erea variantelor de investiii) n
sta#ilirea costului capitalului "i n %eneral) asupra puterii firmei n raport cu piaa.
4
2.2. Impactul impozitului pe profit asupra activitii de finanare a
ntreprinderii
1iscalitatea pertur# ordinea iniial sau tradiional) a mijloacelor de finanare
a cre"terii economice a ntreprinderii. (entru determinarea structurii financiare
optime) un a%ent economic nu poate face a#stracie de fiscalitate. ,nalizele pariale
ale costurilor au evideniat o#li%aia lurii n considerare a parametrului fiscal) dar
acestea s+au dovedit insuficiente) ntruc&t nu au permis inte%rarea tuturor deciziilor pe
care a%entul economic le adopt. ?e"i s+a demonstrat c pe o pia financiar perfect)
valoarea unei ntreprinderi este independent de structura sa financiar) respectiv de
raportul dintre capitalurile proprii "i cele mprumutate) totu"i) este necesar o a#ordare
a costurilor specifice ale surselor de capital.
/n cazul crerii unei ntreprinderi finanate n totalitate prin aciuni) este
necesar de o#servat) n ce msur) fiscalitatea modific rezultatele sperate. ?ac
economia staionar) ntreprinderea tre#uie s realizeze un profit superior celui pe care
l poate distri#ui) pentru c le%islaiile fiscale) din toate rile) inclusiv n .om&nia)
prevd c dividendele s fie distri#uite dup plata impozitului pe profitul o#inut. /n
acest domeniu) fiscalitatea o#li% la distin%erea unui cost specific al capitalului
aciuni) pentru ntreprindere) "i a unei rate de randament pentru dividendele vrsate.
(entru ntreprindere) costul specific al capitalului) se majoreaz dac acionarii nu
accept o reducere a ratelor de renumerare) n raport cu cota de impozitare a
profitului.
1inanarea prin fondurile de ori%ine intern ale ntreprinderii "i) n particular)
pe #aza amortizrii) impune) de asemenea) o a#ordare n str&ns corelaie cu varia#ila
fiscal. /n calitate de surs a cre"terii economice) sumele constituite pe seama
amortizrii nu se afl la ori%inea c'eltuielilor viitoare de trezorerie) cum este cazul
distri#uirii dividendelor. ,supra acestei surse de finanare) fiscalitatea direct nu
e0ercit efecte) ntruc&t c'eltuielile cu amortizarea sunt deducti#ile. ?impotriv)
4
7ar#u) V&"cu) Deodora) Bugetul statului i agenii economici, 2ditura 2conomic "i (eda%o%ic)
7ucure"ti) 1887) pa%. 118 + 12;
11
fiscalitatea direct) reprezentat de impozitul pe profit) stimuleaz utilizarea acestei
surse) care are cel mai sczut cost specific. ?in acest motiv) se poate considera c
investiiile) ale cror profituri anticipate sunt aleatorii) tre#uie finanate prin aceast
surs) ceea ce "i justific) efectiv) comportamentele din practic "i e0plic teoriile
dup care investiiile cele mai incerte tre#uie autofinanate. Dre#uie su#liniat) n acest
sens) c sursa de finanare al crei cost este at&t de sczut) nu reprezint dec&t o parte
din autofinanare) n aceasta fiind incluse "i profiturile nedistri#uite. 1avorizarea
#eneficiului net) ca surs de finanare se nfptuie"te prin le%islaia fiscal "i) n
%eneral) prin dreptul fiscal.
9e%at de costul capitalului mprumutat) fiscalitatea a#ordeaz diferit
recur%erea la mprumuturi) comparative cu majorrile de capital. ?o#&nzile aferente
datoriile sunt considerate c'eltuieli deducti#ile din #aza impoza#il) n timp ce
dividendele distri#uite nu sunt tratate ca "i c'eltuieli) ci reprezint o utilizare a
profiturilor dup plata impozitelor. Costul specific al acestei modaliti de finanare
este e%al cu rata do#&nzii la mprumutul contractat. Ca urmare a fiscalitii) costul
acestei resurse de finanare se modific ntr+o msur considera#il. (entru veniturile
sale viitoare) a%entul economic va fi autorizat s deduc do#&nzile vrsate ceea ce
nseamn c va evita un impozit proporional.
(rin urmare o fiscalitate discriminant poate determina ca o societate s adopte
o politic de ndatorare) sau de a recur%e la #eneficiile nedistri#uite nc) pentru
asi%urarea finanrii activitii de investiii. (rin studiile pe care le+au efectuat) 1.
<odi%liani "i <. O. <iller au reu"it s pun n lumin avantajele fiscale) pe care o
societate le poate tra%e din deducerea c'eltuielilor le%ate de datorii din #eneficial
impoza#il) respectiv) avantajele fiscale ale unui a%ent economic care recur%e la
capitalurile mprumutate) "i care se materializeaz) de re%ul) n economie de
impozit.
;
Deoria lui <odi%liani "i <iller fundamenteaz relaia dintre costul mediu
ponderat "i structura de finanare n dou ipostaze3 n ipostaza a#senei impozitrii "i
n ipostaza impozitrii.
/n prima variant) raionamentul celor doi economi"ti se #azeaz pe
urmtoarele presupuneri3
piaa capitalurilor este perfect6
;
7ar#u) V&"cu) Deodora) Bugetul statului i agenii economici, 2ditura 2conomic "i (eda%o%ic)
7ucure"ti) 1887) pa%. 112 + 114
12
toate firmele cu acela"i risc al afacerilor ar tre#ui s ai# acela"i venit
a"teptat "i) deci) acela"i cost mediu ponderat al capitalului6
datoria 4 mprumutul 5 este fr risc6
impozitele pe venit sunt nesemnificative.
Cei doi economi"ti au dedus c valoarea de pia a unei ntreprinderi este
independent de %radul ei de ndatorare) respectiv de structura capiturilor acesteia. 2i
consider c valoarea firmei depinde de profitul ei de e0ploatare "i nu de profitul net.
Concluzia celor doi economi"ti este acea a neutralitii structurii de finanare
n a#sena impozitrii. /ntotdeauna) c&"ti%ul permis de contractarea unor mprumuturi
cu o rat a costurilor mai mic este n ntre%ime a#sor#it de costul suplimentar
antrenat de prima de risc financiar cerut de acionarii ntreprinderii ndatorate ca
urmare a riscului financiar pe care l ncorporeaz. ?eoarece valoarea de pia a
ntreprinderii nu se sc'im#) media ponderat a costului de capital este) de asemenea)
constant. ,ceast teorie este ilustrat %rap'ic n fi%ura nr. !.
1i%. nr.!
Deoria << n ipostaza a#senei impozitrii
, doua variant a ipostazei impozitrii susine c n aproape toate sistemele
fiscale din lume 4 inclusiv cel rom&nesc 5 e0ist o asimetrie de impozitare a veniturilor
o#inute de investitori. ,t&t do#&nda) c&t "i dividendul sunt venituri care remunereaz
capitalul investit de creditori "i de acionari. Cu toate acestea) tratamentul lor fiscal
este diferit. ?ividendele se impart dup ce profitul ntreprinderii a fost impozitat cu
impozitul pe profit. ?ividendele se impun cu un alt impozit. ?o#&nda este pltit n
Costul
capitalului
? * 4 C
p
+ ?5
P
d
P
P
C1I
1!
ntre%ime fr a fi impozitat6 ea se va impune doar ca profit al #anc'erilor. /n aceste
condiii se poate vor#i c'iar de o du#l ta0are a profitul ntreprinderilor repartiza#il
acionarilor.
/n raport cu o ntreprindere nendatorat) care calculeaz "i plte"te impozit la
ntre%ul profit din e0ploatare) o ntreprindere ndatorat va avea de pltit un impozit
diminuat. /n aceste condiii) costul total al capitalului ntreprinderii ndatorate se
diminueaz) o parte este suportat de stat prin admiterea la plat a unui impozit
diminuat.
2conomi"tii americani au ajuns la concluzia c valoarea ntreprinderii
nendatorate cu valoarea actualizat a economiilor de impozit de do#&nd 4 DQ? 5.
astfel) optimizarea structurii financiare) n condiiile impozitrii profitului) const n
ndatorarea) pe c&t posi#il la ma0imum. Conform ipotezelor articolului pu#licat n
18;) <odi%liani "i <iller au sta#ilit c valoarea unei firme va fi ma0im dac
aceasta utilizeaz efectiv 1$$: capital mprumutat) denumit Arezultat pur <<B.
=rap'ic) teoria lui <odi%liani "i <iller n ipoteza impozitrii este reprezentat
n fi%ura nr. 4.
@

1i%. nr. 4
Deoria << n ipostaza impozitrii
Cea mai mare parte a impozitului pe profit este suportat de ntreprindere) la
nivelul acestuia) influena manifest&ndu+se asupra autofinanrii "i eficienei
economice) n %eneral.
@
Hnofrei) <i'aela) Finanele ntreprinderii, vol. 1) 2ditura Iniversitii R,le0andru Ioan CuzaB) Ia"i)
2$$!) pa%. 17+18$
Costul
capitalului
? * 4 C
p
S ? 5
P
d
4 1 D 5
C<(C
P
cl
14
?espre influena impozitului pe profit asupra autofinanrii se susine) cel mai
adesea) c este nefast.
,utofinaarea reprezint finanarea pe care societatea o %se"te n ea ns"i)
prin reinerea permanent sau de lun% durat a ntre%ului su profit sau a unei pri
din acesta) nainte de luarea n calcul a amortizrii. .esursele) astfel conservate n
cadrul societii) tre#uie) la nceput) s acopere deprecierea activului imo#ilizat) apoi
ele pot avea ca o#iectiv cre"terea potenialului productiv "i concurenial al societii)
precum "i cre"terea valorii sale. ,ceast a doua funcie este sin%ura care poate duce la
m#o%ire "i care constituie autofinanarea net. /n practic este dificil de a distin%e
autofinanarea #rut de cea net) pentru ca amortismentul nu corespunde numai cu
suma deprecierii care su#stituie anumite elemente de activ imo#ilizat al societii. H
analiz efectuat asupra unui %rup de 1$$ de sociati franceze) a demonstrat c
impozitul pe profit mpiedic cre"terea economic deoarece ncetine"te autofinanarea.
?e asemenea) studiul a evideniat ca dac impozitul pe profit ar fi suprimat) marja
#rut a autofinanrii la societile #eneficiare s+ar majora cu mai mult de !!)!!:
cre"terea fiind) c'iar mai mare) n cazul ntreprinderilor mici.
(osi#ilitatea reflectrii influenei impozitului pe profit) asupra a%entului
economic) este dat de calcularea unui indicator care s reflecte posi#ilitatea
financiar de cre"tere economic a ntreprinderii) "i anume) capacitatea de
autofinanare. ?eterminarea acestui indicator) dup procedeul productiv) respectiv)
pornind de la e0cedentul #rut de e0ploatare 2.7.2. 4 rezultatul #rut al activitii
industriale "i comerciale 5 din care se deduc succesiv celelalte c'eltuieli ale
ntreprinderii) au condus la rezultate ne%ative.
Capacitatea de autofinanare) care a apare ca o sum sta#ilit ce permite
finanarea investiiilor) ram#ursare a mprumuturilor contractate n anii precedeni)
precum "i plata dividendelor) este puternic afectat de impozitul pe profit.
/ntruc&t impozitul pe profit nu se repercuteaz dec&t parial asupra salariilor "i
asupra acionarilor) cea mai mare parte a acestuia este suportat de ntreprindere.
Influena impozitului pe profit se poate evidenia "i prin intermediul indicatorilor de
eficien. /n acest sens se determin o renta#ilitate economic "i una financiar)
precum "i o renta#ilitate) n funcie de costuri "i de venituri.
/n a#sena impozitului pe profit) sau n condiiile reducerii acestuia) ratele de
renta#ilitate n a cror structur intr profitul net) se majoreaz) ceea ce reflect
1;
incidena direct a impozitului asupra eficienei activitii economice. 2ste important
de reinut o astfel de inciden) ntruc&t cu rata renta#ilitii financiare) care e0prim
costul capitalurilor proprii) apare a%entul economic pe pia "i intr n concuren cu
ceilali.
/n concluzie) proced&nd la un studiu al posi#ilitilor de transferare a
impozitului pe profit) a rezultat c nu este posi#il c acesta s se repercuteze asupra
v&nzrilor) prin pre. /n sc'im#) este suportat direct n proporii diferite) de acionari)
prin du#la impunere a dividendelor) de salariai prin nivelul salariilor "i de ctre
ntreprindere prin afectarea eficienei economice.
7
2.!. Impactul impozitului pe profit asupra poziiei ntreprinderii pe pia "i
asupra o#iectivelor sale
/n afara situaiei e0treme de concuren pur "i perfect) ntreprinderea posed
o anumit putere pe pia. ,ceast putere se traduce prin posi#ilitatea de a interveni
asupra preurilor "i cantitilor v&ndute) n vederea o#inerii unui #eneficiu net
superior pe unitatea de capital investit. <a0imizarea profitului) pe termen lun%)
conduce la dou atitudini complementare. (e termen scurt) a%entul economic
utilizeaz sau consum puterea de pia) printr+un profit superior celui concurenei
perfecte. (e termen lun%) firma investe"te n conservarea sau cre"terea puterii pe pia.
Ceea ce l asi%ur securitate "i profit.
1iscalitatea intervine pentru a reduce profitul firmei) prin intermediul
impozitului pe profit. Dransfera#ilitatea impozitelor) pe termen scurt) se refer la
puterea de care dispune firma) pentru modificarea preurilor sale "i a cantitilor
v&ndute) pentru resta#ilirea profitului nainte de impozit. (e perioade mai ndeprtate)
fiscalitatea intervine n puterea firmei) prin aceea c favorizeaz mijloacele de
meninere) sau de cre"tere a poziiei acesteia pe pia) cum e cazul c'eltuielilor de
pu#licitate. /n ceea ce prive"te volumul v&nzrilor "i relaia dintre dimensiunea
ntreprinderii "i nivelul salariilor) ntreprinderea care "i ma0imizeaz v&nzrile) este
influenat de impozitul p profit) dac a fost o#inut profitul minim. Importana acestei
influene rezult din aceea c) datorit impozitului pe profit) a%entul economic se va
7
7ar#u) V&"cu) Deodora) Bugetul statului i agenii economici, 2ditura 2conomic "i (eda%o%ic)
7ucure"ti) 1887) pa%. 11$ + 111
1@
orienta ctre reducerea c'eltuielilor pe producie) astfel nc&t s se o#in e%alitatea
dintre costul "i venitul mar%inal.
In alt o#iectiv) asupra cruia fiscalitatea poate opera) este cel de ma0imizare a
veniturilor salariailor. ?ac ace"tia particip la deciziile ntreprinderii) iar profitul)
dup remunerarea capitalului) este distru#uit ntre salariai) influena fiscalitii este
diferit de cea a unei ntreprinderi care ma0imizeaz profitul su destinat acionarilor.
-+a demonstrate c un impozit direct antreneaz o cre"tere a numrului de salariai "i a
produciei) nsoit) n sc'im#) de o reducere a preului.
.ezultatele studiilor cu privire la efectele fiscalitii asupra o#iectivelor
ntreprinderii) #azate pe numeroase modele matematice pot fi prezentate ntr+un ta#el)
dup cum urmeaz3
H#iective
ale ntre+
prinderii
<a0imizarea
profitului pe
termen scurt
<a0imizarea
v&nzrilor
<azimizarea salariului mediu
Cantitate (rofit Cantitate
C'eltuieli
de
pu#licitate
Cantitate Numr
salariai
Imp.*
profit
$ $ + + 2fecte
neram#usa#ile
2fecte
neram#usa#ile
DV, + + + + $ $
C'elt. Ti
ta0e*profit
+ + + + S S
Da#el nr. ;
Influena impozitului pe profit "i a altor impozite) asupra o#iectivelor ntreprinderii "i
a numrului de salariai ai ntreprinderii
(e termen lun%) impozitul pe profit este transferat asupra consumatorilor) ca
urmare a flu0urilor de capital) care se deplaseaz din sectoarele impozitate ctre cele
neimpozitate. ,cesta este repercutat aupra preului) ceea ce antreneaz o diminuare a
cantitii produse.
/nlocuirea o#iectivului de ma0imizare a profitului prin cel de ma0imizare a
v&nzrilor) precum "i a o#iectivului de cre"tere a cifrei de afaceri cu cel de o#inere a
unui profit mimin) reprezint elemente) cel mai adesea revendicate de ntreprindere)
17
pe termen lun%. (rofitul este un factor al cre"terii economice) ceea ce permite
finanarea noilor investiii) dar este "i o piedic n calea cre"terii) prin aceea c
limiteaz producia la nivelul la care se manifest e%alitatea ntre costul "i venitul
mar%inal. .ata de cre"tere economic determin un cost al capitalului) le%at de riscul
pe care l antreneaz o cre"tere superioar sau inferioar cre"terii pieei n %eneral. 2a
funcioneaz "i asupra ratei profitului odat cu cre"terea costurilor de producie. ?ac
factorii de cre"tere ai firmei sunt interdependeni) fiscalitatea acioneaz asupra
optimului "i relaia dintre cota de impozitare a profitului "i rata de cre"tere) prin
introducerea de incon%ruene n finanarea cre"terii economice.

Da#el nr. ;
.elaia dintre rata de cre"tere ecomonic) rata profitului "i costul capitalului
CHNC9IUII
.e%lementarea n decursul anilor a impozitului pe profit a cunoscut
numeroase etape "i modificri) privind #aza de impozitare) cotele precum "i alte
elemente. /n acest sens prezint interes modalitatea n care impozitul pe profit a fost
utilizat ca p&r%'ie fiscal6 utilizarea unei cote reduse de impozit pentru veniturile

7ar#u) V&"cu) Deodora) Bugetul statului i agenii economici, 2ditura 2conomic "i (eda%o%ic)
7ucure"ti) 1887) pa%. 12@ + 128
Cota de
impozitare
a profitului
.ata de
cre"tere
Costul
capitalului
4risc constant5
Costul
capitalului
4risc varia#il5
1
o#inute din e0port) facilitate la care s+a renunat n prezent6 reducerea de impozit
pentru profitul renvestit) de asemenea de domeniul trecutului6 posi#ilitatea
amortizrii accelerate sau de%resive) recunoscute fiscal drept c'eltuieli deducti#ile sau
deducerea unor c'eltuieli cu amortizarea de 2$: din valoarea mijlocului fi0) facilitate
la care) la fel s+a renunat incep&nd cu data de 1 mai 2$$;. ,stfel contri#ua#ilii care
au #eneficiat de aceast facilitate tre#uie s pstreze mijloacele fi0e n ntreprindere
pentru cel puin jumtate din durata lor normal de utilizare.
7I79IH=.,1I2
1. 7ar#u) V&"cu) Deodora) Bugetul statului i agenii economici, 2ditura
2conomic "i (eda%o%ic) 7ucure"ti) 1887
2.

Corduneanu) Carmen) Sistemul fiscal n tiina finanelor, 2ditura Codecs)
7ucure"ti) 188)
!. Hnofrei) <i'aela) Finanele ntreprinderii, vol. 1) 2ditura Iniversitii
R,le0andru Ioan CuzaB) Ia"i) 2$$!
4. Voinea) <. ='eor%'e) Impozite., taxe i contribuii, 2ditura >unimea) Ia"i)
2$$2
18