BANDAS CAMBIARIAS, FLOTACIN

O DOLARIZACIN:
QU LE CONVIENE A LOS
COSTARRICENSES?


MI GUEL NGEL RODR GUEZ E.
I DEAS
8 DE MAYO DE 2013
Bandas cambiarias, flotacin o dolarizacin:
qu le conviene a los costarricenses?
Decisin ideolgica o econmica?
Decisin centralizada mala
Ideolgica
Decisin centralizada buena

Decisin por razones de Economa poltica ?
Bandas cambiarias, flotacin o dolarizacin:
qu le conviene a los costarricenses?
DECISIN ECONMICA
Podemos escoger entre acciones (polticas): bandas,
flotacin o dolarizacin
Cmo medir su conveniencia?
No en abstracto, porque no hay un rgimen perfecto
Evidentemente por los resultados
acciones
Resultados dependen de circunstancias
costos
Bandas cambiarias, flotacin o dolarizacin:
qu le conviene a los costarricenses?
Cmo medir los resultados?
Una funcin de utilidad social
La utilidad de cada familia
El PIB cpita y su crecimiento
Efectos distributivos
adems, hay que evaluar los costos
Aproximando los efectos en el PIB per cpita, su
crecimiento y la participacin de las personas y
estimando el costo de implementar cada medida

Bandas cambiarias, flotacin o dolarizacin:
qu le conviene a los costarricenses?
Cules circunstancias?
a) Polticas
b) Fiscales
c) Monetarias
d) Cambiarias
e) Financieras
f) Productivas
g) Mundo externo

Bandas cambiarias, flotacin o dolarizacin:
qu le conviene a los costarricenses?






Circunstancias actuales
a)Polticas: dificultad decisiones
Incertidumbre Inversin
b)Fiscales: Dficit y Deuda pblica
tasas de inters altas y mayor
riesgo Inversin


Bandas cambiarias, flotacin o dolarizacin:
qu le conviene a los costarricenses?





Circunstancias actuales

c) Monetarias: 1. Objetivo alto de
inflacin aumento costos en
colones
2. Dficit fiscal alto
aumenta riesgo mayor inflacin
Bandas cambiarias, flotacin o dolarizacin:
qu le conviene a los costarricenses?





Circunstancias actuales

e) Financieras: fragmentado y
oligopolstico, impuestos
diferenciados a crdito local y
externo tasas de inters alta

Bandas cambiarias, flotacin o dolarizacin:
qu le conviene a los costarricenses?





Circunstancias actuales

f) Productivas: Transables =65% PIB
Alto peso en produccin alto
efecto en PIB de su desaliento.
Bandas cambiarias, flotacin o dolarizacin:
qu le conviene a los costarricenses?





Bajas tasas de inters y ajuste futuro
ii.- Recesin baja demanda
por nuestras exportaciones y turismo
iii.-Crisis del Euro
inestabilidad de relacin tipos de cambio


Circunstancias actuales

g) Mundial: i.- Alta oferta monetaria
BANDAS CAMBIARIAS, FLOTACIN O DOLARIZACIN:
QU LE CONVIENE A LOS COSTARRICENSES?





PRIMERA CONCLUSIN:
Bandas, flotacin o dolarizacin?...
Depende de las circunstancias
Efecto circunstancias en bandas:





A) Intereses externos bajos e internos altos
bandadas de golondrinas
B) Banda inferior impide disminuyan i internos
acumular reservas
ms inflacin ms
costos internos
C)BCCR opciones
esterilizar ms
prdidas BCCR y dado
dficit y deuda etc.


Efecto circunstancias en bandas:





Efecto circunstancias en bandas:
D) Dados los efectos negativos en inversin de
circunstancias internas y externas y dada la alta
incidencia de transables en PIB el efecto de las
bandas en la circunstancia actual

En tasa de crecimiento del PIB



Efecto circunstancias en dolarizacin






A)Dadas la incertidumbre poltica mayor
a la habitual y las condiciones
externas (euro) dudas altas sobre
sostenibilidad del rgimen
aumentan las expectativas de generar
un ataque especulativo contra la
moneda local que pueden crear un
colapso financiero.







Recordar que el ataque especulativo
puede provenir no solo de causas
fiscales o de Balanza de Pagos sino
tambin del sector financiero

OJO: El ataque especulativo se ha
desarrollado para cambios fijos Pero
dolarizacin tambin es reversible y
puede generar huida de capitales



Efecto circunstancias en
dolarizacin:






B) Con gran apertura de la cuenta corriente y con
efectos negativos sobre el crecimiento del PIB por
situacin fiscal, externa, monetarias y financieras
se hace ms difcil hacer ajustes con variacin en
precios relativos internos, lo que hace ms seria la
la posibilidad de especulacin

Efecto circunstancias en
flotacin:
A) Ante la incertidumbre
poltica, fiscal, tasas de inters
externas e internas las entradas
de capital bajaran el inters
interno y disminuiran el
diferencial entre intereses
internos y externos
Efecto circunstancias en
flotacin:
B) Las entradas de capital
apreciaran temporalmente el
coln y restaran
competitividad a los bienes
transables.
Efecto circunstancias en
flotacin:
C) La incertidumbre podra
causar mayor demanda interna
por divisas de privados lo que en
parte podra compensar los
efectos anteriores.
D) Elimina la seguridad en la
especulacin cambiaria que da
la banda
BANDAS CAMBIARIAS, FLOTACIN O DOLARIZACIN:
QU LE CONVIENE A LOS COSTARRICENSES?





SEGUNDA CONCLUSIN:
En las actuales circunstancias bandas
es la peor alternativa
COSTO DE APLICACIN
Bandas

Administrativos de BCCR y del sector financiero
de aplicacin
Una muy superficial aproximacin sera
estimar los costos de aplicacin del sistema
de bandas del BCCR nos dara entre 4000
y 18.000 millones (entre $8 y $18 millones)
que significara entre un 0,018 % y un 0,04% del
PIB
COSTO DE APLICACIN
Bandas

Si a los costos de las bandas agregamos el
costo de tener de esterilizar debemos agregar
$1.000 de exceso de reservas permanentes al
5% de costo nos dara $75 millones sea 0,17%
del PIB
Con esterilizacin el costo sera entonces entre
$83 y $93 millones o sea entre 0,188 y 0,21% del
PIB durante los perodos de ingresos de
capitales extraordinarios
COSTO DE APLICACIN
Flotacin
Con la desaparicin de las bandas
disminuyen los costos del BCCR pero
aumentan los del sector privado

Es de suponer que con esos costos los
privados generaran mejores alternativas
para cubrir riesgo y bajar costos de
transaccin
COSTO DE APLICACIN
Dolarizacin

El costo es el seoreaje, o sea el dejar de ganar
con la emisin monetaria menos la disminucin
de gastos del BCCR. Estos gastos del BCCR son
del orden de $8 millones, sea 0,018% del PIB

Ahora que la inflacin ha disminuido el
estimado del seoreaje se contrae. Gilberto
Arce estima de varias maneras el seoreaje y
para 2010 es del orden de 0,5% del PIB Esto
significa $225 mil millones con el PIB de 2012




COSTO DE APLICACIN
Dolarizacin
Con una dolarizacin la inflacin
disminuira, no necesariamente al nivel
de EEUU, ver Panam, El Salvador,
Ecuador
Supongamos que baja al nivel
Panam, El Salvador, Ecuador en 2010
de 3%. Costa Rica en 2010 inflacin
5,82. Inflacin mejor posible= 52% de
la de 2010

COSTO DE APLICACIN
Dolarizacin
Costos de emisin de moneda son del
orden de $8 millones, sea 0,018 del PIB

Seoreaje bruto sera 0,26% del PIB sea
$117 brutos millones

Eliminado gastos de BCCR seoreaje neto
sera de $109 millones sea 0,242% del PIB

Ganancia por cada tasas de inters.

COSTO DE APLICACIN

Rgimen
Millones de $ % del PIB
Bandas
De 8 a 18
De 0,018 a 0,04
Bandas y
esterilizacin

De 83 a 93

De 0,188 a 0,21
Flotacin*
De 8 a 18
De 0,018 a 0,04
Dolarizacin**
109 0,242
*Asume que los costos del BCCR se mantienen en sector privado
No se toma en cuenta ventaja de desarrollo de mecanismos de
cobertura
**No toma en cuenta ganancia por tasas de inters ni menor costos de
transaccin
BANDAS CAMBIARIAS, FLOTACIN O DOLARIZACIN:
QU LE CONVIENE A LOS COSTARRICENSES?





TERCERA CONCLUSIN:
Dolarizacin tiene los mayores costos
de aplicacin