Setembro de 2009

Sistema de Pagamentos Brasileiro

Deban Departamento de Operaes Bancrias e de Sistema de Pagamentos
Setembro de 2009

















































Banco Central do Brasil Departamento de Operaes Bancrias e de Sistema de Pagamentos Setembro de 2009





SISTEMA DE PAGAMENTOS BRASILEIRO
ndice
Introduo ........................................................................................................................................... 1
1. Aspectos institucionais
1.1 - Aspectos legais ............................................................................................................ 1
1.2 - O papel dos intermedirios financeiros ..................................................................... 3
1.3 - O papel do banco central ........................................................................................... 4
1.4 - O papel de outras entidades pblicas e privadas ..................................................... 5
2. Instrumentos de pagamento utilizados por no-bancos
2.1 Pagamentos em espcie ............................................................................................. 5
2.2 Pagamentos sem utilizao de papel-moeda (non-cash) ........................................ 6
2.2.1 Transferncias de crdito ..................................................................................... 7
2.2.2 Cheques .............................................................................................................. 7
2.2.3 Cartes de crdito ................................................................................................ 7
2.2.4 Cartes de dbito ................................................................................................. 8
2.2.5 Cartes de lojista ................................................................................................... 8
2.2.6 Cartes com valor armazenado (charge cards)................................................... 8
2.2.7 Dbitos diretos ..................................................................................................... 9
3. Sistemas de liquidao
3.1 Viso geral dos sistemas de liquidao .................................................................... 10
3.2 Sistemas de liquidao de transferncias de fundos interbancrias . ................... 10
3.2.1 - Sistema de Transferncia de Reservas - STR ..................................................... 11
3.2.2 - Sistema de Transferncia de Fundos Sitraf ...................................................... 15
3.2.3 - Centralizadora da Compensao de Cheques - Compe ...................................... 17
3.2.4 Sistema de Liquidao Diferida das Transferncias Interbancrias de
Ordens de Crdito - Siloc ................................................................................... 17


3.3 - Sistemas de liquidao de operaes com ttulos, valores mobilirios, derivati-
vos e cmbio interbancrio ........................................................................................ 18
3.3.1 - Sistema Especial de Liquidao e Custdia Selic ........................................... 21
3.3.2 - Cetip ...................................................................................... 22
3.3.3 - BM&FBOVESPA - CBLC ................................... 24
3.3.4 BM&FBOVESPA - Cmara de Ativos ................................................................ 26
3.3.5 BM&FBOVESPA - Cmara de Derivativos ......................................................... 27
3.3.6 BM&FBOVESPA - Cmara de Cmbio ............................................................. 29
4. Rede do Sistema Financeiro Nacional RSFN ....................................................................... 30
5. Dados estatsticos
Tabela 1 Dados estatsticos bsicos .................................................................................. 31
Tabela 2 Meios de liquidao utilizados por no-bancos .................................................. 31
Tabela 3 Meios de liquidao utilizados por instituies bancrias ................................... 32
Tabela 4 Estrutura do sistema financeiro ......................................................................... 32
Tabela 5 Papel moeda emitido ........................................................................................... 33
Tabela 6 Caixas automticos .............................................................................................. 33
Tabela 7 Nmero de cartes de pagamento em circulao ............................................... 34
Tabela 8 Indicadores de uso de instrumentos de pagamento por no-bancos





Quantidade de transaes ................................................................................... 34
Tabela 9 Indicadores de uso de instrumentos de pagamento por no-bancos
Valor das transaes ................................................................................ .......... 35
Tabela 10 Sistemas interbancrios de transferncias de fundos
Quantidade de transaes ................................................................................. 35
Tabela 11 Sistemas interbancrios de transferncias de fundos
Valor das transaes .......................................................................................... 36
Tabela 12 Depositrios de ttulos Quantidade e valor dos ttulos registrados.................. 36
Tabela 13 Sistemas de liquidao de ttulos, derivativos e moeda estrangeira
Quantidade de transaes ................................................................................. 37
Tabela 14 Sistemas de liquidao de ttulos, derivativos e moeda estrangeira
Valor das transaes ......................................................................................... 37
Tabela 15 Poder de compensao em sistemas de liquidao .. ........................... ......... 38
Tabela 16 Operaes de crdito intradia .................................... ............................ ......... 38

Quadros
Quadro 1: Estrutura do sistema financeiro ............................................................................ 4
Quadro 2: Participao relativa do papel-moeda em poder do pblico nos
meios de pagamento ........................................................................................... 6
Quadro 3: Cetip Grade horria ............................................................................................ 22
Quadro 4: CBLC Ciclo de liquidao por tipo de ttulo e de operao ................................ 24
Quadro 5: CBLC Grade horria .......................................................................................... 25
Quadro 6: BM&FBOVESPA Ativos Grade horria ............................................................. 26
Diagramas e grficos
Diagrama 1: Arranjo geral dos sistemas de liquidao .......................................................... 10
Diagrama 2: STR Estrutura tcnica ..................................................................................... 12
Diagrama 3: STR Grade horria .......................................................................................... 14
Diagrama 4: Sitraf Grade horria ......................................................................................... 15
Diagrama 5: Sitraf Fluxo de processamento ........................................................................ 16
Diagrama 6: Viso geral do mercado de ttulos, valores mobilirios, derivativos e
moeda estrangeira .............................................................................................. 19
Diagrama 7: Selic Exemplos de operaes associadas ...................................................... 22
Grfico : Uso relativo dos instrumentos de pagamento 2008 ........................................ 6
Relao de siglas e abreviaturas .................................................................................................... 39


SISTEMA DE PAGAMENTOS BRASILEIRO

Introduo

At meados dos anos 90, as mudanas no Sistema de Pagamentos Brasileiro SPB foram
motivadas pela necessidade de se lidar com altas taxas de inflao e, por isso, o progresso tecnolgico ento
alcanado visou principalmente o aumento da velocidade de processamento das transaes financeiras. Na
reforma conduzida pelo Banco Central do Brasil em 2001 e 2002, o foco foi redirecionado para a
administrao de riscos. Nessa linha, a entrada em funcionamento do Sistema de Transferncia de Reservas
- STR, em 22 de abril daquele ano, marca o incio de uma nova fase do SPB. Com esse sistema, operado
pelo Banco Central do Brasil, o Pas ingressou no grupo de pases em que transferncias de fundos
interbancrias podem ser liquidadas em tempo real, em carter irrevogvel e incondicional. Esse fato, por si
s, possibilita reduo dos riscos de liquidao
1
nas operaes interbancrias, com conseqente reduo
tambm do risco sistmico, isto , o risco de que a quebra de um banco provoque a quebra em cadeia de
outros bancos, no chamado "efeito domin".
Outra alterao importante ocorreu no regime de operao das contas de reservas bancrias. A partir
de 24 de junho de 2002, depois de observada uma regra de transio, qualquer transferncia de fundos entre
contas da espcie passou a ser condicionada existncia de saldo suficiente de recursos na conta do
participante emitente da correspondente ordem. Com isso houve significativa reduo no risco de crdito
incorrido pelo Banco Central do Brasil.
A liquidao em tempo real, operao por operao, a partir de 22 de abril de 2002, passou a ser
utilizada tambm nas operaes com ttulos pblicos federais cursadas no Sistema Especial de Liquidao e
de Custdia - Selic, o que se tornou possvel com a interconexo entre esse sistema e o STR. A liquidao
dessas operaes agora observa o chamado modelo 1 de entrega contra pagamento
2
.
A reforma de 2002, entretanto, foi alm da implantao do STR e da alterao do modus operandi do
Selic. Para reduo do risco sistmico, que era o objetivo maior da reforma, foram igualmente importantes
algumas alteraes legais. Nesse sentido, a Lei 10.214
3
, de maro de 2001, reconheceu a compensao
multilateral nos sistemas de compensao e de liquidao e estabeleceu que, em todo sistema de
compensao multilateral considerado sistemicamente importante, a correspondente entidade operadora
deve atuar como contraparte central e assegurar a liquidao de todas as operaes cursadas.
Todas essas alteraes tiveram o propsito de fortalecer o sistema financeiro, dando, assim,
continuidade reestruturao iniciada, em 1995, com o Programa de Estmulo Reestruturao e ao
Fortalecimento do Sistema Financeiro Nacional - Proer e, mais adiante, com o Programa de Incentivo
Reduo da Participao do Setor Pblico Estadual na Atividade Bancria - Proes. Como se observa, no
incio do processo o foco esteve direcionado para o fortalecimento das instituies financeiras, via fuses e
transferncias de controle, e para a reduo da presena do setor pblico na atividade bancria.
Mais recentemente, o Banco Central do Brasil tem procurado atuar de forma mais intensiva tambm
no sentido de promover o desenvolvimento dos sistemas de pagamentos de varejo, visando, sobretudo,
ganhos de eficincia relacionados, por exemplo, com o maior uso de instrumentos eletrnicos de pagamento,
com a melhor utilizao das redes de mquinas de atendimento automtico (ATM) e de transferncias de
crdito a partir do ponto de venda (PDV), bem como com a maior integrao entre os pertinentes sistemas de
compensao e de liquidao
4
.

1. Aspectos institucionais

1.1 - Aspectos legais

De acordo com a Lei 4.595 (Lei da Reforma do Sistema Financeiro Nacional), que regula o
funcionamento do sistema financeiro brasileiro, o Conselho Monetrio Nacional - CMN o rgo formulador

1
Os riscos de liquidao compreendem os riscos de crdito e de liquidez, isto , respectivamente, o risco de perda definitiva do valor
total ou parcial de uma operao e o risco de a liquidao de uma operao somente ocorrer em data posterior combinada.
2
A liquidao final da ponta financeira e da ponta do ttulo ocorre ao longo do dia, de forma simultnea, operao por operao Para
mais informaes sobre modelos de entrega contra pagamento, ver Delivery Versus Payment in Securities Settlement Systems,
BIS, setembro de 1992.
3
Lei resultante da converso da Medida Provisria 2.115-16 (inicialmente Medida Provisria 2.008, de 14.12.99).
4
Para maiores informaes, ver o Diagnstico do Sistema de Pagamentos de Varejo no Brasil, de maio de 2005.




2

da poltica da moeda e do crdito, devendo atuar inclusive no sentido de promover o aperfeioamento das
instituies e dos instrumentos financeiros, com vistas maior eficincia do sistema de pagamentos e de
mobilizao de recursos. O Banco Central do Brasil o principal rgo executor da poltica traada pelo
CMN, cumprindo-lhe tambm, nos termos da mencionada lei, autorizar o funcionamento e exercer a
fiscalizao das instituies financeiras
5
, emitir moeda e executar os servios do meio-circulante.
Adicionalmente, o Banco Central do Brasil tem competncia legal para submeter as instituies financeiras a
regimes de interveno ou de administrao especial, podendo, tambm, decretar sua liquidao extrajudicial
(Lei 6.024 e Decreto-Lei 2.321).
A Lei 10.214, o marco legal da reforma do sistema de pagamentos brasileiro, estabelece, entre
outras coisas, que:
compete ao Banco Central do Brasil definir quais sistemas de liquidao so considerados
sistemicamente importantes;
admitida compensao multilateral de obrigaes no mbito de um sistema de compensao e
de liquidao;
nos sistemas de compensao multilateral considerados sistemicamente importantes, as
respectivas entidades operadoras devem atuar como contraparte central e adotar mecanismos e
salvaguardas que lhes possibilitem assegurar a liquidao das operaes cursadas;
os bens oferecidos em garantia no mbito dos sistemas de compensao e de liquidao so
impenhorveis; e
os regimes de insolvncia civil, concordata, falncia ou liquidao extrajudicial, a que seja
submetido qualquer participante, no afetam o adimplemento de suas obrigaes no mbito de
um sistema de compensao e de liquidao, as quais sero ultimadas e liquidadas na forma do
regulamento desse sistema.
Os princpios bsicos de funcionamento do sistema de pagamentos brasileiro foram estabelecidos
por intermdio da Resoluo 2.882, do Conselho Monetrio Nacional, e seguem recomendaes feitas,
isolada ou conjuntamente, pelo BIS - Bank for International Settlements e pela IOSCO - International
Organization of Securities Commissions, nos relatrios denominados "Core Principles for Systemically
Important Payment Systems" e "Recommendations for Securities Settlement Systems". A mencionada
resoluo d competncia ao Banco Central do Brasil para regulamentar, autorizar o funcionamento e
supervisionar os sistemas de compensao e de liquidao, atividades que, no caso de sistemas de
liquidao de operaes com valores mobilirios, exceto ttulos pblicos e ttulos privados emitidos por
bancos, so compartilhadas com a Comisso de Valores Mobilirios - CVM.
O Banco Central do Brasil, dentro de sua competncia para regular o funcionamento dos sistemas de
compensao e de liquidao, estabeleceu que
6
:
os sistemas de liquidao diferida considerados sistemicamente importantes devem promover a
liquidao final dos resultados neles apurados diretamente em contas mantidas no Banco Central
do Brasil;
so considerados sistemicamente importantes:
todos os sistemas que liquidam operaes com ttulos, valores mobilirios, derivativos
financeiros e moedas estrangeiras; e
os sistemas de transferncia de fundos ou de liquidao de outras transaes interbancrias
que tenham giro financeiro dirio mdio superior a 4% do giro financeiro dirio mdio do
Sistema de Transferncia de Reservas, ou que, na avaliao do Banco Central do Brasil
7
,
possam colocar em risco a fluidez dos pagamentos no mbito do Sistema de Pagamentos
Brasileiro;
o prazo limite para diferimento da liquidao da operao deve ser de at: (i) o final do dia, no
caso de sistema de transferncia de fundos considerado sistemicamente importante; (ii) um dia
til, no caso de operaes vista com ttulos e valores mobilirios, exceto aes; e (iii) trs dias

5
De acordo com o ordenamento jurdico em vigor, so consideradas instituies financeiras as pessoas jurdicas, pblicas ou privadas,
que tenham como atividade principal ou acessria a coleta, a intermediao ou a aplicao de recursos financeiros prprios ou de
terceiros, em moeda nacional ou estrangeira, e a custdia de valor de propriedade de terceiros.
6
Circular 3.057, com as alteraes introduzidas pela Circular 3.437.
7
A avaliao feita segundo metodologia que procura mensurar o efeito-contgio relacionado com a inadimplncia de participantes
dos sistemas (a metodologia foi divulgada pelo Banco Central do Brasil).




3

teis, no caso de operaes vista com aes realizadas em bolsas de valores. O prazo limite
de liquidao para outras situaes estabelecido pelo Banco Central do Brasil em exame caso
a caso; e
a entidade operadora deve manter patrimnio lquido compatvel com os riscos inerentes aos
sistemas de liquidao que opere, observando limite mnimo de R$ 30 milhes ou de R$ 5
milhes por sistema conforme ele seja ou no considerado sistemicamente importante.
Os cheques so regulados segundo os princpios gerais da Conveno de Genebra (Lei 7.357),
enquanto as relaes financeiras entre os agentes econmicos, incluindo questes relacionadas com
transferncias de fundos e compensao e liquidao de obrigaes, so comandadas por contratos entre as
partes, sujeitos s disposies, principalmente, do Cdigo Civil (Lei 10.406), do Cdigo Comercial (Lei 556),
da Lei do Mercado de Capitais (Lei 4.728) e da chamada Lei do Colarinho Branco (Lei 7.492), alm da j
mencionada Lei 10.214. As relaes entre as instituies financeiras e seus clientes subordinam-se tambm
s disposies da Lei de Defesa do Consumidor (Lei 8.078).

1.2 - O papel dos intermedirios financeiros

No arranjo do sistema financeiro, as principais instituies esto constitudas sob a forma de banco
mltiplo (banco universal), que oferece ampla gama de servios bancrios. Outras instituies apresentam
certo grau de especializao, conforme exemplos a seguir:
bancos comerciais, que captam principalmente depsitos vista e depsitos de poupana e so
tradicionais fornecedores de crdito para as pessoas fsicas e jurdicas, especialmente capital de
giro no caso das empresas;
bancos de investimento, que captam depsitos a prazo e so especializados em operaes
financeiras de mdio e longo prazo;
caixas econmicas, que tambm captam depsitos vista e depsitos de poupana e atuam
mais fortemente no crdito habitacional;
bancos cooperativos e cooperativas de crdito, voltados para a concesso de crdito e prestao
de servios bancrios aos cooperados, quase sempre produtores rurais;
sociedades de crdito imobilirio e associaes de poupana e emprstimo, tambm voltadas
para o crdito habitacional;
sociedades de crdito e financiamento, direcionadas para o crdito ao consumidor; e
empresas corretoras e distribuidoras, com atuao centrada nos mercados de cmbio, ttulos
pblicos e privados, valores mobilirios, mercadorias e futuros.
Dentre as instituies relacionadas, ocupam posio de destaque no mbito do sistema de
pagamentos os bancos comerciais, os bancos mltiplos com carteira comercial, as caixas econmicas e, em
plano inferior, as cooperativas de crdito. Essas instituies captam depsitos vista e, em contrapartida,
oferecem a seus clientes contas de depsito que so utilizadas pelo pblico em geral, pessoas fsicas e
jurdicas, para fins de pagamentos.
No quadro a seguir mostrada a estrutura do sistema financeiro brasileiro, com indicao da rea de
competncia de cada rgo de superviso:

8
Atuando em nome dos bancos, os correspondentes bancrios, tipicamente casas lotricas, farmcias, supermercados e outros
estabelecimentos varejistas, oferecem alguns servios bancrios e de pagamentos inclusive em locais no atendidos pela rede
bancria convencional.




4

Quadro 1: Estrutura do sistema financeiro

rgos
normativos
Entidades
supervisoras
Operadores
Conselho
Monetrio
Nacional - CMN
Banco Central
do Brasil - Bacen
Instituies
financeiras
captadoras de
depsitos
vista
Bancos de
cmbio e
demais
instituies
financeiras
Outros intermedirios
financeiros e
administradores de recursos
de terceiros
Comisso de
Valores
Mobilirios
CVM
Bolsas de
mercadorias e
futuros
Bolsas de
valores
Conselho
Nacional de
Seguros Privados
CNSP
Superintendncia
de Seguros
Privados - Susep
Resseguradoras Sociedades
seguradoras
Sociedades
de
capitalizao
Entidades
abertas de
previdncia
complementar
Conselho de
Gesto da
Previdncia
Complementar
CGPC
Secretaria de
Previdncia
Complementar
SPC
Entidades fechadas de previdncia complementar (fundos
de penso)


1.3 - O papel do banco central

O Banco Central do Brasil tem como misso institucional a estabilidade do poder de compra da
moeda e a solidez do sistema financeiro. No que diz respeito ao sistema de pagamentos, nos termos da
Resoluo 2.882, cumpre-lhe atuar no sentido de promover sua solidez, normal funcionamento e contnuo
aperfeioamento. Para funcionamento, os sistemas de liquidao esto sujeitos autorizao e superviso
do Banco Central do Brasil, inclusive aqueles que liquidam operaes com ttulos, valores mobilirios, moeda
estrangeira e derivativos financeiros
9
. Como previsto na Lei 10.214, compete tambm instituio a definio
de quais so os sistemas de liquidao sistemicamente importantes. O Banco Central do Brasil tambm
provedor de servios de liquidao e nesse papel ele opera o STR (item 3.2.1) e o Selic (item 3.3.1),
respectivamente um sistema de transferncia de fundos e um sistema de liquidao de operaes com ttulos
pblicos.
Para operacionalizao de algumas de suas atribuies, o Banco Central do Brasil oferece contas
denominadas reservas bancrias, cuja titularidade obrigatria para as instituies que recebem depsitos
vista, exceto cooperativas de crdito, e opcional para os bancos de investimento, bancos de cmbio e
bancos mltiplos sem carteira comercial. Por intermdio dessas contas, as instituies financeiras cumprem
os recolhimentos compulsrios/encaixes obrigatrios sobre recursos vista, sendo que elas funcionam
tambm como contas de liquidao. Cada instituio titular de uma nica conta, centralizada, identificada
por um cdigo numrico.
No Brasil, por disposio legal, uma instituio bancria no pode manter conta em outra instituio
bancria. Por isso, exceto aqueles efetuados em espcie e os que se completam no ambiente de um nico
banco, isto , quando o pagador e o recebedor so clientes do mesmo banco, todos os pagamentos tm
liquidao final nas contas de reservas bancrias.
Por determinao constitucional, o Banco Central do Brasil o nico depositrio das disponibilidades
do Tesouro Nacional. Tambm as entidades operadoras de sistemas de liquidao defasada, se
considerados sistemicamente importantes, so obrigadas a manter conta no Banco Central do Brasil, para
liquidao dos resultados lquidos por elas apurados.

9
Os sistemas que liquidam operaes com ttulos e valores mobilirios esto sujeitos tambm autorizao da CVM, competindo ao
Banco Central do Brasil, nesse caso, com exclusividade, a anlise dos aspectos relacionados com o controle do risco sistmico. Os
sistemas que liquidam ttulos pblicos e ttulos emitidos por bancos esto sujeitos superviso exclusiva do Banco Central do Brasil.




5

Para assegurar o suave funcionamento do sistema de pagamentos no ambiente de liquidao de
obrigaes em tempo real, o Banco Central do Brasil concede crdito intradia aos participantes do STR
titulares de conta de reservas bancrias, na forma de operaes compromissadas com ttulos pblicos
federais, sem custos financeiros.

1.4 - O papel de outras entidades pblicas e privadas

Conforme j mencionado, os sistemas que liquidam operaes com ttulos e valores mobilirios
(exceto ttulos pblicos e ttulos privados emitidos por bancos) sujeitam-se autorizao de funcionamento e
superviso da Comisso de Valores Mobilirios - CVM, competncia essa compartilhada com o Banco
Central do Brasil. A Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais - Anbima,
associao civil sem fins lucrativos, mantenedora do Selic (item 3.3.1).
A Cmara Interbancria de Pagamentos - CIP, associao civil sem fins lucrativos com sede na
cidade de So Paulo, opera o Sistema de Transferncia de Fundos Sitraf (item 3.2.2) e o Sistema de
Liquidao Diferida das Transferncias Interbancrias de Ordens de Crdito Siloc (item 3.2.4). A
Tecnologia Bancria S.A. - TecBan, empresa privada com fins lucrativos, localizada na cidade de So Paulo,
opera a rede de auto-atendimento bancrio denominada Banco24Horas. Na liquidao de operaes com
ttulos e valores mobilirios, alm do Banco Central do Brasil, que opera o Selic, e da Bolsa de Valores,
Mercadorias e Futuros S.A. - BM&FBOVESPA, tratada adiante, atua a Cetip S.A. Balco Organizado de
Ativos e Derivativos (item 3.3.3), que constituda sob a forma de sociedade annima de capital fechado
10
.
A BM&FBOVESPA, empresa com fins lucrativos constituda sob a forma de sociedade annima,
sediada em So Paulo, resultou da fuso, no primeiro semestre de 2008, da Bolsa de Valores de So Paulo
Bovespa e da Bolsa de Mercadorias e Futuros BM&F. Alm do sistema CBLC (item 3.3.3), que liquida
principalmente transaes com aes, a entidade mantm sistemas para liquidao de transaes com
ttulos (item 3.3.4), derivativos (item 3.3.5) e moeda estrangeira (item 3.3.6).
Na compensao de cheques, tem papel de destaque o Banco do Brasil S.A., responsvel pela
operao da Centralizadora da Compensao de Cheques Compe (item 3.2.3). As propostas de
aperfeioamento e demais assuntos relativos a essa rea so preliminarmente examinados por um grupo
consultivo (Grupo Compe), do qual participam representantes do Banco Central do Brasil, do Banco do Brasil
e de diversas associaes de bancos.
Com a crescente utilizao de instrumentos eletrnicos de pagamento, observada nos anos mais
recentes, as empresas responsveis por arranjos de cartes de pagamento passaram a desempenhar papel
mais importante no sistema de pagamentos, com destaque para a Visa, Mastercard, American Express e
Hipercard.
A ECT - Empresa Brasileira de Correios e Telgrafos atualmente desempenha importante papel no
sistema de pagamentos, tendo em conta que, atuando como correspondente bancrio, atende a quase todos
os municpios brasileiros nos quais inexistem agncias bancrias.
2. Instrumentos de pagamento utilizados por no-bancos
11


2.1 - Pagamentos em espcie
O dinheiro em espcie usado principalmente para pagamentos de baixo valor, relacionados com as
pequenas compras do dia-a-dia. Nessas situaes, ele o principal instrumento de pagamento utilizado no
Brasil, respondendo por cerca de 77% dos pagamentos efetuados por pessoas fsicas, conforme pesquisa
efetuada pelo Banco Central do Brasil em 2007. Em 2008, o saldo mdio dirio do papel moeda em poder do
pblico foi de R$77,5 bilhes.
No final de 2008, o total de moeda em circulao era de cerca de , sendo
aproximadamente R$ 112,7 bilhes em cdulas e R$ 2,9 bilhes em moedas metlicas. As cdulas
atualmente em circulao compreendem sete denominaes (R$100; R$50; R$20; R$10; R$5; R$2 e R$1) e
as moedas metlicas, seis denominaes (R$1; R$0,50; R$0,25; R$0,10; R$0,05 e R$0,01). Tanto cdulas
quanto moedas metlicas tm curso forado no territrio brasileiro, mas a aceitao de moeda metlica como
meio de liquidao obrigatria apenas at 100 unidades de cada valor.

10
A entidade est iniciando processo de abertura de capital (setembro/2009).
11
So considerados no-bancos as pessoas fsicas e as pessoas jurdicas no-bancrias, ou, em outras palavras, todos os agentes
econmicos exclusive as instituies financeiras que captam depsitos vista.




6

No perodo , o papel-moeda em poder do pblico correspondeu, em mdia, a 39,5 do
agregado monetrio M1, conforme quadro a seguir:

Quadro 2: Participao relativa do papel-moeda em poder do pblico nos meios de
pagamento
1/

Ano
Papel-moeda em poder do pblico
(PMPP)
R$ milhes
Total dos meios de
pagamento (M1)
R$ milhes
PMPP/M1
%
Fonte: Banco Central do Brasil.
1/
Posio em final de ano.

2.2 - Pagamentos sem utilizao de dinheiro em espcie (non-cash)

Pagamentos que no envolvem a utilizao de dinheiro em espcie so efetuados principalmente por
meio de transferncias de crdito, cartes de pagamento, cheques e dbitos diretos. Todas essas
movimentaes, quando cursadas no Sistema Financeiro Nacional, so realizadas exclusivamente na moeda
nacional.
Os grficos a seguir mostram o uso relativo desses instrumentos, em volume e em valor:

Uso relativo dos instrumentos de pagamento 2008
12

Em volume
Cheque
13%
Dbito
direto
6%
Transf de
crdito
44%
Carto de
pagamento
37%

Em valor
Transf de
crdito
85%
Cheque
12%
Carto de
pagamento
2%
Dbito
direto
1%





12
"Carto de pagamento" compreende carto de crdito, carto de dbito e carto de lojista.




7


2.2.1 - Transferncias de crdito
No Brasil, as transferncias de crdito interbancrias efetuadas por no-bancos compreendem as
Transferncias Eletrnicas Disponveis (TEDs) por conta de cliente, os Documentos de Crdito (DOCs), as
Transferncias Especiais de Crdito (TECs) e as movimentaes interbancrias relacionadas com os
bloquetos de cobrana. Tambm so relevantes as transferncias de crdito intrabancrias, isto , as
transferncias realizadas entre contas mantidas em um mesmo banco. A transferncia de crdito feita por
intermdio da TED ou da TEC disponibilizada para o favorecido no mesmo dia (same day funds)
13
. No caso
do DOC, os recursos so disponibilizados para o favorecido, para saque, no dia til seguinte (D+1)
14
. A
transferncia de crdito relacionada com bloqueto de cobrana, cuja liquidao interbancria tambm ocorre
em D+1, colocada disposio do favorecido em prazo menor ou maior conforme acordo entre ele e seu
banco. Nas transferncias intrabancrias, o crdito para o favorecido geralmente feito em simultneo com o
dbito na conta do remetente dos fundos.
O pagamento por transferncia de crdito pode ser iniciado nos caixas das agncias bancrias ou
por intermdio de canais eletrnicos de acesso, de que so exemplos as mquinas de atendimento
automtico (ATM), a Internet (Internet banking) e, mais recentemente, o telefone celular (mobile banking. Os
bloquetos de cobrana contm cdigo de barras, que possibilita a leitura tica de seus dados (Optical
Character Recognition OCR). Quaisquer que sejam o modo
15
e o meio utilizados para dar incio
transferncia de crdito, a movimentao de fundos sempre feita eletronicamente.
2.2.2 - Cheques
O cheque continua sendo um importante instrumento de pagamento no Brasil, embora tenha havido
reduo em seu uso nos ltimos anos, devido, principalmente, a sua substituio por instrumentos
eletrnicos.
Com formato e caractersticas bsicas padronizados, as folhas de cheque contm registros
magnticos que possibilitam a leitura automtica de seus dados fundamentais (Magnetic Ink Character
Recognition MICR). O cheque, algumas vezes, entregue ao beneficirio para ser sacado em data futura
(cheque pr-datado), situao na qual ele funciona como instrumento de crdito. No Brasil, as contas de
depsito vista so as nicas movimentveis por cheques. A liquidao interbancria dos cheques feita
em D+1, segundo sistemticas diferenciadas conforme seu valor
16
. Nas contas dos clientes, tomando-se
como data-base a data de acolhimento do documento (D), os lanamentos so normalmente feitos:
a crdito do depositante do cheque, na noite de D+1 no caso de cheque acima, ou na noite de
D+2 no caso de cheque abaixo
17
; e
a dbito do emissor do cheque, ao final de D no caso de cheque acima, ou na noite de D+1 no
caso de cheque abaixo.


2.2.3 - Cartes de crdito
Lanado no Brasil em 1956, o carto de crdito ganhou maior importncia a partir da dcada de 90.
Contriburam para isso a eliminao de algumas restries antes impostas ao seu uso, como, por exemplo, a
que proibia sua utilizao para compra de combustveis, bem como a extino da regra da bandeira
exclusiva, condio de mercado existente at 1996 que impedia um mesmo emissor (banco) de operar com
mais de uma bandeira
18
.

13
No caso da TED, a liberao dos fundos para o favorecido geralmente ocorre em poucos minutos aps a emisso da
correspondente ordem pelo remetente.
14
Embora a liquidao interbancria ocorra na manh de D+1, vrios bancos, como era a praxe antes da existncia da TED,
consideram que os recursos foram transferidos para o favorecido na noite do dia anterior (D).
15
Sob o ponto de vista do cliente, a transferncia de crdito pode ser iniciada em papel ou eletronicamente.
16
Os cheques de valor igual ou superior ao VLB-Cheque (valor referencial atualmente fixado em R$ 250 mil) so liquidados
bilateralmente entre os bancos, sem compensao, por intermdio do STR. Os de valor inferior ao VLB-Cheque so liquidados por
intermdio da Compe.
17
O cheque acima o cheque de valor igual ou superior a R$ 300,00.
18
As principais bandeiras so Visa, Mastercard , American Express e Hipercard.




8

Na sistemtica observada no Pas, o titular do carto de crdito no paga encargos financeiros
quando as compras de mercadorias e servios so pagas na primeira data de vencimento seguinte. O prazo
mdio entre a data da compra e a do vencimento de cerca de 28 dias, segundo informaes de empresas
do setor.

2.2.4 - Cartes de dbito
Os cartes de dbito podem ser utilizados principalmente em caixas automticos, para saque de
dinheiro, ou em estabelecimentos comerciais que contam com mquinas apropriadas para a realizao de
transferncias eletrnicas de fundos a partir do ponto de venda (EFTPOS Electronic Funds Transfer from
the Point of Sale). Os principais produtos so o Visa Electron da Visa, o Maestro da Mastercard e o Cheque
Eletrnico da TecBan. A exemplo dos cartes de crdito, os cartes de dbito com tarja magntica esto
sendo paulatinamente substitudos por unidades dotadas de microprocessador (chip).
O dbito na conta do titular do carto normalmente feito no momento do pagamento, enquanto o
crdito na conta do estabelecimento comercial feito em determinado prazo, maior ou menor conforme o
contrato estabelecido com a administradora do carto.

2.2.5 - Cartes de loja (retailer cards)
Os cartes de loja, emitidos principalmente por grandes redes varejistas, normalmente s podem ser
usados nas lojas da rede emissora. A utilizao do carto de loja geralmente implica a postergao do
pagamento
19
. No vencimento, quase sempre tendo de voltar ao estabelecimento comercial, o devedor utiliza
dinheiro em espcie ou outro instrumento de pagamento (dinheiro em espcie, cheque ou carto de dbito)
para liquidar sua obrigao.


2.2.6 - Cartes com valor armazenado
O carto com valor armazenado utilizado para pagamento de servios especficos, relacionados
principalmente com o uso de telefones e meios de transporte pblicos, ou compras de pequeno valor.
No primeiro caso, atualmente o mais comum, os emissores so as prprias concessionrias dos
servios pblicos e a aquisio do carto feita principalmente em pequenos estabelecimentos comerciais
credenciados. Nessa situao, os servios so pr-pagos e o carto, quando esgotado seu limite de
utilizao, geralmente descartado.
No segundo caso, o carto emitido por instituio bancria que o carrega com certo valor, para
utilizao pelo cliente nos estabelecimentos comerciais credenciados. Esse tipo de carto pode ser
recarregado vrias vezes, observando-se, em cada uma delas, valor limite de carregamento fixado pelo
emissor. Nesse formato, o carto com valor armazenado ainda se encontra em fase embrionria no Brasil,
sendo utilizado no mbito de projetos pioneiros desenvolvidos pela Visa e pela Mastercard.

19
Algumas vezes o emissor do carto admite o parcelamento da obrigao, sem encargos financeiros explcitos.




9

As estatsticas disponveis indicam que os cartes emitidos por instituies financeiras somam
apenas 472,5 mil unidades, por intermdio dos quais foram realizadas cerca de 2,5 milhes de transaes no
montante de R$ 535 milhes (dados de 2008).
2.2.7 - Dbitos diretos
O dbito automtico em conta, ou dbito direto, normalmente utilizado para pagamentos
recorrentes, isto , pagamentos que observam uma certa periodicidade, tais como os referentes aos servios
de gua, luz e telefone. Nesses casos, mediante iniciativa do prestador do servio, beneficirio do
pagamento, o valor da obrigao debitado direta e automaticamente na conta bancria do devedor, ao
amparo de uma prvia autorizao por ele dada ao seu banco. Essa autorizao normalmente concedida
por tempo indeterminado, com validade, portanto, enquanto no for revertida.






10

3. Sistemas de liquidao

3.1 Viso geral dos sistemas de liquidao
O diagrama a seguir apresenta uma viso geral dos sistemas de compensao e de liquidao:

Diagrama 1: Arranjo geral dos sistemas de liquidao






























3.2 - Sistemas de liquidao de transferncias de fundos interbancrias
O STR o centro de liquidao das operaes interbancrias, em decorrncia da conjuno dos
seguintes fatos:
por disposio legal (Lei 4.595), todas as instituies bancrias (instituies que captam
depsitos vista) tm de manter suas disponibilidades de recursos no Banco Central do Brasil;
RSFN
Rede do Sistema
Financeiro Nacional
Banco Central
do Brasil
SELIC
ttulos
pblicos

LBTR
STR
transferncias
de fundos

LBTR



contas de
liquidao
BM&FBOVESPA
Cmara de
Cmbio
cmbio
interbancrio
LDL (D+1;D+2)
Cmara de
Derivativos
mercadorias;
futuros; swaps
LDL (D+1)
Cmara de
Ativos
ttulos pblicos
LDL (D;D+1)
CBLC
aes; ttulos
privados;opes
LDL (D+1;D+3)
LBTR

CIP-Cmara Interbancria de Pagamentos
Clearinghouse
SILOC
transferncias de
fundos

LDL (D+1)
SITRAF
transferncias de
fundos

HBRIDO
CETIP
ttulos privados;
swaps; outros
LDL (D+1)
LBTR

COMPE
cheques

LDL (D+1)




11

por determinao regulamentar (Circular 3.057), os resultados lquidos apurados nos sistemas de
liquidao considerados sistemicamente importantes devem ter sua liquidao final em contas
mantidas no Banco Central do Brasil; e
tambm por disposio regulamentar (Circular 3.101), todas as transferncias de fundos entre
contas mantidas no Banco Central do Brasil tm de ser feitas por intermdio do STR.
Transferncias interbancrias de fundos so tambm liquidadas por intermdio do Sitraf, Siloc e
Compe. O Sitraf utiliza modelo hbrido de liquidao
20
e os demais sistemas, liquidao diferida com
compensao multilateral. Entre esses sistemas, apenas o Sitraf considerado sistemicamente importante.
Para o suave funcionamento do sistema de pagamentos no ambiente de liquidao em tempo real
implantado em 2002, trs aspectos so especialmente importantes:
o Banco Central do Brasil concede crdito intradia aos participantes do STR titulares de conta de
reservas bancrias. Para tanto so utilizadas operaes compromissadas com ttulos pblicos
federais, sem custos financeiros, isto , o preo da operao de volta igual ao preo da
operao de ida;
a verificao de cumprimento dos recolhimentos compulsrios feita com base em saldos de
final do dia, valendo dizer que esses recursos podem ser livremente utilizados ao longo do dia
para fins de liquidao de obrigaes
21
; e
o Banco Central do Brasil, se e quando julgar necessrio, pode acionar rotina para otimizar o
processo de liquidao das ordens de transferncia de fundos mantidas em filas de espera no
mbito do STR.
3.2.1 - Sistema de Transferncia de Reservas - STR
O STR um sistema de transferncia de fundos com liquidao bruta em tempo real (LBTR),
operado pelo Banco Central do Brasil, que funciona com base em ordens de crdito, isto , somente o titular
da conta a ser debitada pode emitir a ordem de transferncia de fundos. O sistema de importncia
fundamental principalmente para liquidao de operaes interbancrias realizadas nos mercados monetrio,
cambial e de capitais, inclusive no que diz respeito liquidao de resultados lquidos apurados em sistemas
de compensao e liquidao operados por terceiros.

So tambm liquidados por intermdio do STR os cheques de valor igual ou superior ao VLB-Cheque
(R$ 250 mil), bem como os bloquetos de cobrana de valor igual ou superior ao VLB-Cobrana (R$ 5 mil).
Nos dois casos, a liquidao feita bilateralmente entre os bancos, por valores brutos agregados (sem
compensao).
As ordens de transferncia de fundos podem ser emitidas pelos participantes em nome prprio ou
por conta de terceiros, a favor do participante destinatrio ou de cliente do participante destinatrio, sem
qualquer limitao de valor. A transferncia de fundos considerada final, isto irrevogvel e incondicional,
no momento em que feitos os correspondentes lanamentos nas contas de liquidao (contas de reservas
bancrias tituladas por instituies financeiras bancrias, contas tituladas por instituies financeiras no-
bancrias, Conta nica do Tesouro Nacional e contas mantidas no Banco Central do Brasil por entidades
operadoras de sistemas de compensao e de liquidao). O participante destinatrio informado da
transferncia de fundos apenas no momento em que ocorre sua liquidao.
O diagrama a seguir mostra a estrutura tcnica do STR, em linhas gerais:







20
Os sistemas hbridos de liquidao combinam caractersticas da liquidao lquida defasada e da liquidao bruta em tempo real.
21
A utilizao de recursos mantidos em contas Reservas Bancrias, cujo saldo considerado para fins de verificao do recolhimento
compulsrio e encaixe obrigatrio relacionados com recursos vista, independe de qualquer providncia especial. Para utilizao
de outros recursos, registrados em outras contas de recolhimento compulsrio/encaixe obrigatrio, o participante precisa
encaminhar ao STR ordem especfica determinando a transferncia dos recursos, da conta em que se encontravam registrados, para
sua conta Reservas Bancrias.




12

cmaras e presta-
dores de servios de
compensao e de
liquidao
Banco Central do
Brasil
cabos de fi-
bra tica (2
redes inde -
pendentes)
RSFN
Provedor 1
RSFN
Provedor 2
instituies financeiras
participantes

STR
contas de
liquidao
C
E
N
T
R
O

1
C
E
N
T
R
0

2

STR
contas de
liquidao
Secretaria do Tesouro
Nacional
Diagrama 2: STR Estrutura tcnica (setembro de 2009)
























Na emisso de uma ordem de transferncia de fundos, o participante determina seu nvel de
preferncia para fins de liquidao, que pode ser, em ordem decrescente, "A", "B", "C" ou "D". O nvel de
preferncia "A" aplicvel exclusivamente s ordens de transferncia de fundos relacionadas com saques
de numerrio e com a liquidao de resultados financeiros apurados em outros sistemas de compensao e
de liquidao, cujas entidades operadoras possuam conta de liquidao no Banco Central do Brasil. Quando
no indicada a preferncia, o STR assume o menor nvel ("D").
A ordem de transferncia de fundos submetida liquidao no momento de seu recebimento pelo
STR, sendo encaminhada para fila de espera se ocorrer qualquer uma das seguintes hipteses: (i)
insuficincia de recursos na conta de liquidao do participante emitente; (ii) existncia de outra ordem de
transferncia de fundos em fila de espera, do mesmo participante, com nvel de prioridade igual ou superior.
O enfileiramento no se aplica s ordens de transferncia de fundos relacionadas com o Selic, bem como
quelas emitidas por entidades operadoras de sistemas de compensao e de liquidao. Nesses casos,
havendo insuficincia de fundos, as ordens de transferncia so imediatamente rejeitadas pelo STR.
As ordens mantidas em fila de espera so ordenadas, por participante, com base no nvel de
preferncia de cada ordem e, quando apresentarem o mesmo nvel de preferncia, na cronologia do
recebimento de cada uma delas. Como regra geral, uma ordem mantida em fila de espera no pode ser
liquidada antes daquela que a antecede, isto , o processamento da fila feito com base no princpio
"primeiro que entra primeiro que sai". Para evitar situaes de travamento no fluxo de pagamentos, o Banco




13

Central do Brasil pode acionar, se e quando julgar necessrio, rotina de otimizao do processo de
liquidao.
Participam obrigatoriamente do STR, alm do Banco Central do Brasil, as instituies titulares de
conta de reservas bancrias e as entidades prestadoras de servios de compensao e de liquidao que
operem sistemas considerados sistemicamente importantes. As entidades responsveis por sistemas no
considerados sistemicamente importantes e as instituies financeiras no-bancrias participam
opcionalmente do STR. A Secretaria do Tesouro Nacional - STN tambm participa do sistema, sendo
liquidadas pelo STR, entre outras, transferncias de fundos relacionadas com recolhimentos de impostos ao
Tesouro Nacional e com o pagamento de despesas do governo federal. Em setembro de 2009, alm do
Banco Central do Brasil e da STN, o sistema contava com a participao de
A utilizao do STR sujeita o participante ao pagamento de tarifa, cujo preo fixado pelo Banco
Central do Brasil com o objetivo de recuperao de custos (cobertura dos custos de implantao e de
operao do sistema). A tarifa bsica cobrada das duas pontas da ordem de transferncia de fundos, isto ,
do participante emissor e do participante destinatrio.
.
O STR colocado disposio dos participantes, para registro e liquidao de ordens de
transferncia de fundos, em todos os dias considerados teis para fins de operaes praticadas no mercado
financeiro. O horrio regular de funcionamento
. A grade horria do
STR mostrada no diagrama a seguir:

22
Algumas entidades mantm mais de uma conta de liquidao no STR (CIP = 2 e BM&FBOVESPA = 4).




Diagrama 3: STR - Grade horria



















Transfs. de fundos em nome prprio; operaes do Selic; reverso do crdito intradia
Solicitao de crdito intradia (repo intradia)
Operaes LBTR da Cetip
Transferncias de fundos em nome de cliente
Abertura
Sitraf - pr-depsitos
Siloc 1 sesso
Compe sesso noturna
Cetip
Encerramento
Sitraf ciclo principal
CBLC
Compe sesso diurna
Sitrafciclo complementar
BM&FBOVESPA - Derivativos
Siloc 2 sesso
BM&FBOVESPA-Ativos
BM&FBOVESPA-Cmbio




15

3.2.2 Sistema de Transferncia de Fundos Sitraf
O Sitraf, que operado pela CIP, utiliza compensao contnua de obrigaes (continuous net
settlement). As ordens de transferncia de fundos so emitidas para liquidao no mesmo dia (D), por assim
dizer, "quase em tempo real". um sistema hbrido de liquidao no sentido de que rene caractersticas dos
sistemas de liquidao diferida com compensao de obrigaes (LDL) e dos sistemas de liquidao bruta
em tempo real (LBTR). Em situaes de agendamento, a ordem de transferncia de fundos submetida ao
processo de liquidao no incio do dia indicado. O sistema, que entrou em funcionamento em 06 de
dezembro de 2002, funciona com base em ordens de crdito, isto , somente o titular da conta a ser debitada
pode emitir a ordem de transferncia de fundos, a qual pode ser feita em nome prprio do participante ou por
conta de terceiros, a favor do participante destinatrio ou de cliente do participante destinatrio. A liquidao
efetuada com base em recursos mantidos pelos participantes no Banco Central do Brasil, seja no que diz
respeito aos pr-depsitos efetuados no incio de cada dia e s suas eventuais complementaes, seja no
que diz respeito s transferncias de fundos efetuadas para atendimento das ordens de transferncia de
fundos no denominado ciclo complementar.
As mensagens eletrnicas de transferncia de fundos, que transitam exclusivamente por intermdio
da RSFN, so padronizadas e observam procedimentos especficos de segurana (criptografia e certificao
digital). Os servios de processamento de dados, incluindo desenvolvimento e manuteno de programas
computacionais e implantao e manuteno de infra-estrutura tecnolgica, so fornecidos pela Cetip. O
Sitraf suportado por dois centros de processamento de dados (centro principal e centro secundrio)
localizados na cidade do Rio de Janeiro, sendo que o centro secundrio funciona em hot standby. O sistema
opera em ambiente de baixa plataforma e tem capacidade para processar 90 mil pagamentos por hora (25
por segundo).
A participao direta no Sitraf restrita s instituies titulares de conta de reservas bancrias, isto ,
bancos comerciais, bancos mltiplos com carteira comercial, caixas econmicas e, quando for o caso,
bancos de investimento e bancos de cmbio (91 participantes em dezembro/2008). Os participantes se
sujeitam ao pagamento de tarifa, que cobrada do emissor da ordem de transferncia de fundos e da
instituio destinatria. O preo da tarifa fixado com o propsito de cobertura dos gastos de operao do
sistema e de recuperao dos recursos investidos em sua implantao.. Com o mesmo propsito, os
participantes pagam CIP uma contribuio anual.

23
.
Diagrama 4: Sitraf - Grade horria






23
Os participantes podem cancelar ordens de transferncia de fundos remanescentes at 17h15.
6h35 7h30 17h10 17h25

Pr-depsito ciclo principal ciclo complementar




16

Diagrama 5: Sitraf - Fluxo de processamento


























No ciclo complementar, os participantes que apresentarem ordens de transferncia de fundos
pendentes de liberao devem efetuar o necessrio depsito adicional . As
ordens de transferncia de fundos remanescentes so ento processadas para fins de liberao, sendo que,
, para as contas de reservas bancrias dos participantes, os eventuais saldos
remanescentes em suas respectivas contas no mbito do Sitraf.

24
O limite superior equivalente a n vezes o valor do pr-depsito, sendo que n pode ser alterado pela CIP de tempos em tempos.
Unilateral Bilateral
Multilateral
Fila
tem saldo?

Classificao por valor
Ordens de pagamento

funds transfers
HYBRID
tem saldo? tem saldo?

Sim Sim
Ordem aprovada
Sim
No
No




17

Os depsitos na conta de liquidao do Sitraf no Banco Central do Brasil
25
, feitos pelos participantes,
bem como a devoluo, pela CIP, de saldos remanescentes no final do ciclo complementar, so efetuados
por intermdio do STR. Como princpio de funcionamento, o participante destinatrio s informado da
transferncia de fundos no momento de sua liberao pela CIP.
3.2.3 - Centralizadora da Compensao de Cheques - Compe
A Compe liquida as obrigaes interbancrias relacionadas com cheques de valor inferior ao VLB-
Cheque (R$ 250 mil). Cobrindo todo o territrio nacional, o sistema composto, para fins de troca fsica dos
documentos, por uma cmara nacional, quinze cmaras regionais e dez cmaras locais. Em uma cmara
local so trocados os cheques sacados contra as agncias localizadas na praa por ela atendida. Na cmara
regional, so trocados os cheques sacados contra agncias bancrias localizadas nas praas por ela
atendidas, vinculadas a uma praa centralizadora, sempre uma capital de Estado. Os cheques sacados
contra bancos sem presena nas cmaras locais e regionais so trocados na cmara nacional, localizada em
So Paulo, da qual todos os bancos obrigatoriamente participam, diretamente ou por intermdio de
representao.
A cada dia til so realizadas duas sesses, apurando-se, em cada sesso, um resultado multilateral
nico, de mbito nacional, para cada participante. Tomando-se como base a data de acolhimento do
documento que d origem obrigao, a liquidao interbancria na Compe feita, nas contas de reservas
bancrias, em D+1.
O Banco do Brasil S.A., operador da Compe, fornece o espao fsico e o apoio logstico necessrios
ao seu funcionamento, seja para a troca fsica de documentos, nas situaes em que isso acontece, seja
para a compensao eletrnica de todas as obrigaes. O operador mantm um centro de processamento
principal em Braslia e um centro secundrio no Rio de Janeiro, que funciona em hot standby
Por limitao de espao, os guichs nas cmaras de compensao, para troca fsica, so reservados
apenas s instituies financeiras que normalmente apresentam maior volume de cheques compensveis e
s associaes de bancos com assento no Grupo Compe, essas representando terceiros. Os demais
participantes encaminham documentos para troca fsica por intermdio de terceiros detentores de guich, de
sua livre escolha, na forma de convnio firmado entre as partes. Os cheques so sempre convertidos para
registros eletrnicos
26
.
No prprio dia do acolhimento (D), os participantes transmitem para o centro de processamento
principal e, simultaneamente, para o centro de processamento secundrio os arquivos eletrnicos
contemplando os cheques acima do chamado valor-limite
27
, denominados cheques acima. Esses cheques
so fisicamente trocados nas cmaras de compensao em sesso noturna realizada no mesmo dia. Os
cheques abaixo do valor-limite, denominados cheques abaixo, so transmitidos para os centros de
processamento na manh do dia seguinte (D+1), com troca fsica em sesso diurna realizada nesse mesmo
dia.

3.2.4 Sistema de Liquidao Diferida das Transferncias Interbancrias de Ordens de Crdito Siloc
O Siloc liquida obrigaes interbancrias relacionadas com Documentos de Crdito (DOC)
28
,
Transferncias Especiais de Crdito (TEC)
29
e bloquetos de cobrana de valor inferior ao VLB-Cobrana (R$

25
Pr-depsito, depsito complementar durante o ciclo principal e depsito adicional durante o ciclo complementar.
26
No processo de converso, a leitura dos dados feita de forma automtica (Magnetic Ink Character Recognition - MICR).
27
R$ 299,00, atualmente.
28
Ordem de transferncia de fundos por intermdio da qual o cliente emitente, correntista ou no de determinado banco, transfere
recursos para a conta do cliente beneficirio em outro banco. A emisso de DOC limitada ao valor de R$ 4.999,99.




18

5 mil)
30
. A liquidao feita, com compensao multilateral de obrigaes, no mesmo dia, no caso da TEC,
ou em D+1, no caso do DOC e do bloqueto de cobrana, sempre via contas mantidas no Banco Central do
Brasil. O sistema, operado pela CIP, entrou em operao em 18.02.2004.
A cada dia til (D) so realizadas duas sesses, uma pela manh e outra tarde. O resultado
multilateral informado para cada participante, por intermdio de arquivos eletrnicos,
so liquidadas principalmente obrigaes relacionadas a
documentos liquidados na sesso da manh que, por qualquer razo, forem devolvidos pelas instituies
financeiras destinatrias devido inconsistncia nos dados informados.
Podem participar do Siloc apenas instituies titulares de contas de reservas bancrias (116
participantes em dez/2008).

3.3 - Sistemas de liquidao de operaes com ttulos, valores mobilirios, derivativos e cmbio
interbancrio
No Brasil, quase todos os ttulos so desmaterializados, existindo apenas sob a forma de registros
eletrnicos. Os sistemas de negociao, de compensao e de liquidao so altamente automatizados e
STP (straight-through processing) amplamente utilizado. O princpio da entrega contra pagamento (EcP)
observado em todos os sistemas de liquidao de ttulos e valores mobilirios. No caso das operaes
interbancrias de cmbio, o princpio equivalente, de pagamento contra pagamento (PcP), observado se a
liquidao feita por intermdio da Cmara de Cmbio da BM&FBOVESPA.
Na liquidao de operaes com ttulos e valores mobilirios, o SPB apresenta certa segmentao. O
Sistema Especial de Liquidao e de Custdia - Selic, operado pelo Banco Central do Brasil, liquida
operaes com ttulos pblicos federais. A Cmara de Ativos da BM&FBOVESPA tambm liquida operaes
com esses ttulos, segundo sistemtica diferenciada. A BM&FBOVESPA opera tambm o sistema CBLC, que
liquida principalmente transaes com aes, bem como um sistema para liquidao de derivativos e outro
para liquidao de operaes interbancrias de cmbio. Os ttulos de dvida corporativa so liquidados
principalmente por intermdio do sistema da Cetip.
O diagrama a seguir contm a viso geral do sistema financeiro brasileiro, no que diz respeito
negociao, compensao e liquidao de operaes com ttulos, valores mobilirios, derivativos e cmbio
interbancrio:

29
Instrumento por intermdio do qual o emitente, pessoa fsica ou jurdica, ordena a uma instituio financeira que ela faa um
conjunto de transferncias de fundos para destinatrios diversos, clientes de outras instituies, cada uma das transferncias
limitada ao valor de R$ 4.999,99.
30
Documento representativo de dvida originada na compra de bens e servios, que liquidado na rede bancria via pagamento em
espcie , ou por intermdio de cheque ou dbito em conta. Os dados so sempre convertidos para registros eletrnicos via leitura
automtica (Optical Character Recognition OCR).
31
DOCs e TECs emitidos e pagamentos recebidos relacionados a bloquetos de cobrana.


Diagrama 6 : Viso geral do mercado de ttulos, valores mobilirios, derivativos e moeda estrangeira

ttulo pblico estadual
tdc ttulo de dvida corporativa
di depsito interfinanceiro
LDL LBTR
Mercado de balco Mercado de bolsas

contas de liquidao
STR
R
N
e
g
o
c
i
a

o

o
u

C
o
m
p
e
n
s
a

o

L
i
q
u
i
d
a

o



R
e
g
i
s
t
r
o

BM&FBO-
VESPA
ATIVOS
tpf

BM&FBO-
VESPA
CMBIO
cmbio inter-
bancio
CETIP
tdc
tpe
di
swaps
outros

SELIC
tpf
BM&FBOVESPA



CBLC
aes
opes
tdc
DERIVA -
TIVOS
derivativos
mercadorias
SOMA
aes
tdc


21

3.3.1 - Sistema Especial de Liquidao e de Custdia - Selic
O Selic o depositrio central dos ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional e pelo Banco Central do
Brasil e nessa condio processa, relativamente a esses ttulos, a emisso, o resgate, o pagamento dos juros
e a custdia. O sistema processa tambm a liquidao das operaes definitivas e compromissadas
registradas em seu ambiente, observando o modelo 1 de entrega contra pagamento. Todos os ttulos so
escriturais, isto , emitidos exclusivamente na forma eletrnica. A liquidao da ponta financeira de cada
operao realizada por intermdio do STR, ao qual o Selic interligado.

O sistema, que gerido pelo Banco Central do Brasil e por ele operado em parceria com a
Anbima, tem seus centros operacionais (centro principal e centro de contingncia) localizados na cidade do
Rio de Janeiro.
. Para comandar operaes, os participantes liquidantes e os
participantes responsveis por sistemas de compensao e de liquidao encaminham mensagens por
intermdio da RSFN, observando padres e procedimentos previstos em manuais especficos da rede. Os
demais participantes utilizam outras redes, conforme procedimentos previstos no regulamento do sistema.
Participam do sistema, na qualidade de titular de conta de custdia, alm do Tesouro Nacional e do
Banco Central do Brasil, bancos comerciais, bancos mltiplos, bancos de investimento, caixas econmicas,
distribuidoras e corretoras de ttulos e valores mobilirios, entidades operadoras de servios de compensao
e de liquidao, fundos de investimento e diversas outras instituies integrantes do Sistema Financeiro
Nacional. So considerados liquidantes, respondendo diretamente pela liquidao financeira de operaes,
alm do Banco Central do Brasil, os participantes titulares de conta de reservas bancrias, incluindo-se nessa
situao, obrigatoriamente, os bancos comerciais, os bancos mltiplos com carteira comercial e as caixas
econmicas, e, opcionalmente, os bancos de investimento. Os no-liquidantes liquidam suas operaes por
intermdio de participantes liquidantes, conforme acordo entre as partes, e operam dentro de limites fixados
por eles. Cada participante no-liquidante pode utilizar os servios de mais de um participante liquidante,
exceto no caso de operaes especficas, previstas no regulamento do sistema, tais como pagamento de
juros e resgate de ttulos, que so obrigatoriamente liquidadas por intermdio de um liquidante-padro
previamente indicado pelo participante no-liquidante.
Os participantes no-liquidantes so classificados como autnomos ou como subordinados,
conforme registrem suas operaes diretamente ou o faam por intermdio de seu liquidante-padro. Os
fundos de investimento so normalmente subordinados e as corretoras e distribuidoras, normalmente
autnomas. As entidades responsveis por sistemas de compensao e de liquidao so obrigatoriamente
participantes autnomos. Tambm obrigatoriamente, so participantes subordinados as sociedades
seguradoras, as sociedades de capitalizao, as entidades abertas de previdncia, as entidades fechadas de
previdncia e as resseguradoras locais.
Tratando-se de um sistema de liquidao em tempo real, a liquidao de operaes sempre
condicionada disponibilidade do ttulo negociado na conta de custdia do vendedor e disponibilidade de
recursos por parte do comprador.
). A operao s encaminhada ao STR para liquidao da ponta financeira aps o bloqueio
dos ttulos negociados, sendo que a no liquidao por insuficincia de fundos implica sua rejeio pelo STR
e, em seguida, pelo Selic.
Na forma do regulamento do sistema, so admitidas algumas associaes de operaes. Nesses
casos, embora ao final a liquidao seja feita operao por operao, so considerados, na verificao da
disponibilidade de ttulos e de recursos financeiros, os resultados lquidos relacionados com o conjunto de
operaes associadas.









22


Diagrama 7: Selic Exemplos de operaes associadas


1 - Compra de ttulos associada com operao compromissada intradia








2 - Volta de operao compromissada intradia associada com venda de ttulos










3.3.2 Cetip S.A. Balco Organizado de Ativos e Derivativos

A Cetip depositria principalmente de ttulos de renda fixa privados
32
, ttulos pblicos estaduais e
municipais e ttulos representativos de dvidas de responsabilidade do Tesouro Nacional, de que so
exemplos os relacionados com empresas estatais extintas, com o Fundo de Compensao de Variao
Salarial - FCVS, com o Programa de Garantia da Atividade Agropecuria - Proagro e com a dvida agrria
(TDA). Na qualidade de depositria, a entidade processa a emisso, o resgate e a custdia dos ttulos, bem
como, quando o caso, o pagamento dos juros e demais eventos a eles relacionados. Com poucas
excees, os ttulos so emitidos escrituralmente, isto , existem apenas sob a forma de registros eletrnicos
(os ttulos emitidos em papel so fisicamente custodiados por bancos autorizados). As operaes de compra
e venda so realizadas no mercado de balco, incluindo aquelas processadas por intermdio do CetipNet
(sistema eletrnico de negociao).

As diversas modalidades de liquidao so processadas conforme a seguinte grade de horrios:

Quadro 3: Cetip - Grade horria
Hora Evento
06h30 Abertura do Sistema
08h30 s
17h30
Registro de operaes com liquidao na modalidade bruta em tempo real LBTR.

32
Certificados de Depsito Bancrio - CDB, Recibos de Depsito Bancrio - RDB, Depsitos Interfinanceiros - DI, Letras de Cmbio-
LC, Letras Hipotecrias - LH, debntures e commercial papers, entre outros.
33
No modelo 3 de entrega contra pagamento, a liquidao financeira e a liquidao fsica (entrega dos ttulos) so feitas de forma
simultnea, por resultados lquidos, geralmente ao final do dia. No modelo 1, conforme mencionado em nota anterior, a liquidao
das duas pernas feita ao longo do dia, operao por operao.
Vendedor Comprador
Banco
Central
1 2
3 4
Comprador Vendedor
Banco
Central
4

f
u
n
d
s
tr
a
n
sf
e
r
s
H
Y
B
R
I
D
3
1 2
Ttulos Fundos


23

Quadro 3: Cetip - Grade horria
Hora Evento
08h30 s
11h20
Registro de operaes com liquidao na modalidade multilateral Janela Cetip.
08h30 s 11h Registro de operaes com liquidao na modalidade bilateral.
08h30 s
18h40
Registro de operaes sem liquidao via STR booktransfer.
08h30 s
10h35
Registro de operaes atravs de transferncia de arquivos (sesso matutina).
13h30 s
16h45
Registro de operaes atravs de transferncia de arquivos (sesso vespertina).
17h50 s
18h20
Registro de operaes atravs de transferncia de arquivos (sesso noturna).
Horrio limite para a Cetip informar a posio lquida multilateral dos participantes.
08h30 s
18h40
Horrio para os bancos confirmarem o resultado devedor de operaes sem liquidao via
STR.
11h25 s
12h05
Horrio para os bancos confirmarem o resultado consolidado devedor modalidade
multilateral.
08h30 s
17h45
Horrio para os bancos liquidantes efetuarem a transferncia do resultado devedor para a
conta de liquidao da Cetip no Banco Central do Brasil (STR) modalidade bruta.
11h05 s
13h55
Horrio para os bancos liquidantes efetuarem a transferncia do(s) resultado(s) devedor(es)
para a conta de liquidao da Cetip no Banco Central do Brasil (STR) modalidade
bilateral.
08h30 s
12h30
Horrio para os bancos liquidantes efetuarem a transferncia do resultado devedor para a
conta de liquidao da Cetip no Banco Central do Brasil (STR) modalidade multilateral.
12h45 Horrio limite para a Cetip efetuar a transferncia de fundos para as contas de reservas
bancrias dos bancos liquidantes com resultado consolidado credor (STR)
18h Horrio limite para a Cetip efetuar transferncias de fundos para as contas de liquidao
dos bancos liquidantes com resultado credor (STR) modalidade bruta
20h Fechamento do sistema.

Se algum banco liquidante no confirmar o pagamento de participante a ele vinculado, ou se houver
inadimplncia de banco liquidante, a compensao multilateral reprocessada, com possvel extenso da
janela de liquidao, na forma do regulamento da Cetip. No primeiro caso (no confirmao de pagamento),
o novo resultado multilateral calculado com a simples excluso das operaes do participante cuja posio
deixou de ser confirmada pelo banco liquidante, sendo as operaes remetidas para liquidao na
modalidade LBTR. No segundo caso, inadimplncia de banco liquidante, alm de remeter essas operaes
para a modalidade LBTR, abre-se a possibilidade de os participantes indicarem novo banco liquidante.
A liquidao financeira final realizada via STR em contas de liquidao mantidas no Banco Central
do Brasil (excluem-se da liquidao via STR as posies bilaterais de participantes que tm conta no mesmo
banco liquidante).
Podem participar da Cetip bancos comerciais, bancos mltiplos, caixas econmicas, bancos de
investimento, bancos de desenvolvimento, sociedades corretoras de valores, sociedades distribuidoras de
valores, sociedades corretoras de mercadorias e de contratos futuros, empresas de leasing, companhias de
seguro, bolsas de valores, bolsas de mercadorias e futuros, investidores institucionais, pessoas jurdicas no
financeiras, incluindo fundos de investimento e sociedades de previdncia privada, investidores estrangeiros,
alm de outras instituies tambm autorizadas a operar nos mercados financeiro e de capitais. Os
participantes no-titulares de conta de reservas bancrias liquidam suas obrigaes por intermdio de
instituies que so titulares de contas dessa espcie.
.


24

A entidade mantm dois centros de processamento (centro principal e centro secundrio). Em
situaes de contingncia, o processamento pode ser retomado no centro secundrio em menos de uma
hora. Para registro das operaes podem ser utilizadas a Rede de Telecomunicaes para o Mercado RTM
e a RSFN . A segunda rede utilizada tambm para o trfego das mensagens relacionadas com a etapa de
liquidao das operaes. Em todas as situaes, o processamento todo automatizado, isto , sem
interveno manual entre o registro e a liquidao das operaes (straight through processing- STP).
3.3.3 - CBLC
O sistema CBLC liquida principalmente operaes realizadas no mbito da BM&FBOVESPA e da
Soma. No caso da BM&FBOVESPA, trata-se de transaes com ttulos de renda varivel (mercados vista e
de derivativos - opes, termo e futuro) e, tambm, com ttulos privados de renda fixa (operaes definitivas
no mercado vista). No caso da Soma, que um mercado de balco organizado pertencente
BM&FBOVESPA, so realizadas operaes com ttulos de renda varivel (mercados vista e de opes) e
com ttulos de renda fixa.
A BM&FBOVESPA, via sistema CBLC, atua tambm como depositria central de aes e de ttulos
de dvida corporativa, alm de operar programa de emprstimo sobre esses ttulos. Como instituio
depositria, ela mantm contas individualizadas, o que permite a identificao do investidor final das
operaes realizadas.
Normalmente, a liquidao feita com compensao multilateral de obrigaes, sendo que, em
situaes especficas previstas no regulamento do sistema, pode ser feita em tempo real, operao por
operao. No caso de compensao multilateral de obrigaes, a BM&FBOVESPA atua como contraparte
central e assegura a liquidao das operaes entre os agentes de compensao. A liquidao financeira
final feita sempre por intermdio do STR, em contas de reservas bancrias.
Nas operaes de compra e venda de ttulos, o sistema CBLC observa o modelo 3 de entrega contra
pagamento. A transferncia de custdia, no caso dos ttulos de renda varivel e dos ttulos privados de renda
fixa, feita diretamente no sistema CBLC.
O dia da liquidao depende do tipo de mercado e do momento em que a operao registrada,
conforme resumido a seguir:

Quadro 4: CBLC Ciclo de liquidao por tipo de ttulo e de operao
Mercado Tipo de Operao Dia da liquidao
Ttulos
privados de
renda fixa
vista D para as operaes registradas at 13h; D+1 para as demais
Ttulos de
renda Varivel
vista D+3
A termo D+n (dia do vencimento)
Futuros
34
(D+n)+3 (terceiro dia aps o vencimento)
Opes
35
D+1
Participam do sistema, como agentes de compensao, bancos e corretoras e distribuidoras de
ttulos e valores mobilirios. Os agentes de compensao so divididos em trs categorias: agentes prprios ,
agentes plenos e agentes especficos. Os primeiros liquidam apenas negcios por eles conduzidos em nome
prprio ou de clientes, incluindo empresas do mesmo grupo econmico e, tambm, fundos de investimento
por eles administrados. Os agentes plenos liquidam, adicionalmente, operaes conduzidas por terceiros
(outras corretoras e investidores qualificados
36
, tais como fundos de investimento, fundos de penso,
seguradoras, etc). Os agentes especficos so aqueles que possuem funcionalidades direcionadas ao
mercado de renda fixa privada. Para liquidar suas posies financeiras, o participante no-banco deve

34
Os ajustes dirios so liquidados em D+1.


35
Prazo para liquidao dos prmios negociados (no caso de exerccio da opo, observado o ciclo normal de liquidao do mercado
vista).
36
O investidor qualificado pode liquidar suas operaes diretamente com um agente de compensao pleno, independentemente da
corretora com a qual tenha operado.


25

obrigatoriamente utilizar os servios de uma instituio titular de conta de reservas bancrias, na forma de
contrato firmado entre eles. O sistema .
O sistema utiliza dois centros de processamento localizados na cidade de So Paulo, sendo que
todas as informaes processadas no centro principal so replicadas para o centro secundrio (em situaes
de contingncia, as operaes podem ser retomadas em menos de duas horas). As operaes so
registradas em sistemas prprios dos ambientes de negociao
37
, sendo informadas para o sistema CBLC
em tempo real. No ciclo operacional de cada dia, observada a seguinte grade horria (principais eventos):

Quadro 5: CBLC Grade horria
Hora Evento
9h Horrio limite para o sistema CBLC informar posio lquida (comprada ou vendida) em ttulos
de renda varivel, com liquidao no dia (operaes realizadas em D-3)
10h Horrio limite para os participantes vendedores efetuarem entrega de ativos de renda varivel
(operaes D-3)
11h Horrio limite para o sistema CBLC informar posio financeira lquida nas operaes de
renda varivel (operaes D-3)
11h45 Horrio limite para realizao e especificao
38
de operaes de renda fixa para liquidao no
mesmo dia
13h Horrio limite para o sistema CBLC divulgar o saldo lquido de ativos de renda fixa para
liquidao no mesmo dia
14h Horrio limite para o sistema CBLC informar a posio financeira lquida das operaes com
ttulos de renda fixa com liquidao em D + 0
14h Horrio limite para o sistema CBLC informar a posio financeira lquida consolidada (todos os
mercados), para liquidao no dia
14h30 Horrio limite para confirmao, pelos bancos liquidantes dos agentes de compensao, das
posies consolidadas a serem liquidadas no dia
15h Horrio limite para banco liquidante de agente de compensao com posio lquida devedora
(todos os mercados) efetuar, via STR, transferncia de fundos para a conta de liquidao do
sistema CBLC no Banco Central do Brasil
15h25 Horrio limite para o sistema CBLC fazer a entrega dos ativos para os participantes com
posio lquida compradora e o simultneo pagamento, via STR, aos bancos liquidantes dos
agentes de compensao com posio financeira lquida credora (todos os mercados)
20h Horrio limite para especificao das operaes com ttulos de renda fixa contratadas em D
para liquidao em D + 1
21h30 Horrio limite para especificao das operaes de renda varivel
9h s 17h Horrio para aceitao de operaes para liquidao bruta

Na cadeia de responsabilidades, o sistema CBLC garante a liquidao das obrigaes de um agente
de compensao em relao aos demais agentes de compensao. Cada agente de compensao, a seu
turno, responde pela eventual inadimplncia e investidores qualificados vinculados a ele. Por
fim, as corretoras respondem pela inadimplncia de seus clientes. Como regra geral de funcionamento, todos
os agentes de compensao devem depositar garantias para cobertura dos riscos das posies sob sua
responsabilidade. Com base nas garantias previamente depositadas, o sistema CBLC atribui limite
operacional para cada agente de compensao, sendo que cada um deles, seguindo critrios prprios de
avaliao, deve distribuir o limite recebido do sistema entre as corretoras e investidores qualificados
vinculados a ele. O limite operacional pode ser dividido entre os diferentes mercados.

37
Megabolsa e Bovespa Fix, da BM&FBOVESPA, respectivamente para ttulos de renda varivel e ttulos privados de renda fixa, e
Somatrader da Soma.
38
A especificao consiste na identificao das partes finais (comprador e vendedor) da operao.


26

Para o clculo de margem das posies nos mercados de derivativos e de emprstimo de ativos,
utilizado o sistema CM-TIMS desenvolvido pela Options Clearing Corporation - OCC. A cobertura dos riscos
calculados feita por intermdio de depsitos de garantias realizados pelos investidores finais detentores das
respectivas posies. No processo de gerenciamento de riscos, utilizado, entre outros, o aplicativo
RiskWatch, desenvolvido pela Algorithimics Incorporated, que foi adaptado para as condies do mercado
financeiro nacional. Em especial, o RiskWatch utilizado para monitoramento dos limites operacionais
(metodologia da Simulao Histrica) e para determinao do valor do fundo de liquidao necessrio para
cobrir eventual inadimplncia dos dois agentes de compensao que apresentem os maiores valores em
risco (metodologia de Cenrios de Estresse). O fundo de liquidao, cuja atualizao feita em bases
mensais, formado por contribuies dos agentes de compensao, proporcionais aos riscos das posies
sob responsabilidade de cada um.
Para cumprir a liquidao em situao de inadimplncia de participante, o sistema utiliza os
seguintes recursos, na ordem indicada:
recursos obtidos com a execuo de garantias depositadas pelo agente de compensao
inadimplente ou por investidor a ele vinculado;
recursos do fundo de liquidao correspondentes participao do agente de compensao
inadimplente;
recursos do fundo de liquidao correspondentes participao dos demais agentes de
compensao; e
recursos relacionados ao patrimnio especial do sistema (ativos segregados na forma de
regulamento do Banco Central do Brasil).

3.3.4 - BM&FBOVESPA Cmara de Ativos
Em 14.05.2004, entrou em operao a Cmara de Ativos da BM&FBOVESPA, para liquidao de
operaes com ttulos pblicos federais. Alm das operaes contratadas no mbito do Sisbex, que uma
plataforma eletrnica de negociao operada pela prpria BM&FBOVESPA, a Cmara de Ativos pode
liquidar tambm operaes do mercado de balco tradicional, geralmente contratadas por telefone. Em todos
os casos, a liquidao feita com compensao multilateral e a entidade atua como contraparte central.
observado o modelo 3
39
de entrega contra pagamento, sendo que a liquidao dos resultados lquidos
efetuada por intermdio do STR e do Selic, respectivamente no que diz respeito movimentao financeira e
movimentao dos ttulos.

Sujeitas a limites quantitativos estabelecidos pela C
No processamento dirio das operaes, observada a seguinte grade horria (principais eventos):

Quadro 6: BM&FBOVESPA Ativos Grade horria
Hora Evento
8h Processamento das rotinas de abertura
8h30 Incio de negociaes para liquidao D+0 e D+n

39
Vide nota 33.
40
As operaes compromissadas podem ter lastro especfico (o pertinente ttulo indicado, em cada operao, no momento da
negociao) ou genrico (a especificao do lastro feita para o valor correspondente ao resultado da compensao multilateral
dessas operaes e deve compreender ttulo integrante de um conjunto previamente definido).
41
As operaes correspondentes so realizadas na forma de operaes compromissadas.


27

Incio das especificaes e direcionamentos
11h Horrio-limite para negociao com liquidao em D+0
13h10 Horrio-limite para especificaes e direcionamentos
13h30 A cmara informa aos participantes as respectivas posies lquidas (financeira e ttulos)
14h Horrio-limite para banco liquidante confirmar resultados lquidos dos membros de
compensao e de participantes com liquidao centralizada que esto sob sua
responsabilidade
14h30 Horrio-limite para entrega dos ativos e dos recursos financeiros
Incio do processo de tratamento de falha
15h30 A cmara efetiva as movimentaes fsicas e financeiras
18h Horrio-limite para negociaes com liquidao em D+n e de operaes no servio de
emprstimo de ttulos
Horrio-limite para movimentao de ttulos e garantias
18h30 Encerramento das atividades

Podem atuar como contrapartes da Cmara de Ativos, depositando garantias diretamente:
membros de compensao (MC), que so bancos e corretoras de ttulos e valores mobilirios que
liquidam operaes de sua carteira e da carteira de clientes;
participantes com liquidao centralizada (PLC), que so tipicamente fundos de investimento,
fundos de penso e seguradoras, que podem liquidar apenas operaes de sua carteira.

.
Os participantes da Cmara de Ativos se sujeitam a limites operacionais, que so fixados com base
nas garantias por eles previamente depositadas e nos ativos transacionados. Os limites operacionais so
verificados em tempo real, sendo que os ativos (garantias e ativos transacionados) so marcados a mercado
quase em tempo real. No gerenciamento do risco das posies em aberto, a Cmara de Ativos adota a
abordagem de risco de portfolio, considera diversos cenrios (stress testing) e a agregao intertemporal de
riscos. Para mensurar sua exposio ao risco, a BM&FBOVESPA, seguindo a mesma metodologia geral
observada na Cmara de Derivativos (item 3.3.5), decompe os ativos em fatores primitivos de risco.
Como mecanismo complementar, a Cmara de Ativos conta com um fundo operacional constitudo
com recursos da prpria BM&FBOVESPA, que pode ser usado para concluir o processo de liquidao em
caso de inadimplncia de participante, bem como para cobrir eventuais prejuzos de terceiros causados por
erros no registro de suas operaes pelas corretoras participantes do Sisbex.
Tal como no caso das outras duas cmaras operadas pela BM&FBOVESPA, o processamento
realizado em dois centros localizados em So Paulo (o centro secundrio funciona em hot standby).
3.3.5 - BM&FBOVESPA Cmara de Derivativos
Na BM&FBOVESPA so negociados contratos vista, a termo, de futuros, de opes e de swaps.
Os principais contratos so referenciados a taxas de juros, taxas de cmbio, ndices de preos e ndices do
mercado acionrio. As obrigaes financeiras relacionadas com esses contratos so liquidadas por
intermdio da Cmara de Derivativos, operada pela prpria BM&FBOVESPA. Nessa cmara, a liquidao
feita com compensao multilateral em D+1, por intermdio do STR, em contas de reservas bancrias, e a
BM&FBOVESPA atua como contraparte central.

So participantes diretos da Cmara de Derivativos os membros de compensao
42
, os participantes
com liquidao direta (PLD)
43
e os participantes de liquidao especial (PLE)
44
. Podem atuar como membros

42
O membro de compensao geralmente uma corretora, que liquida operaes prprias e de clientes.
43
O PLD uma instituio regularmente cadastrada e habilitada a atuar como membro de compensao, diferenciando-se deste por
liquidar apenas operaes da carteira prpria, ou de titularidade de investidor no-residente, fundos de investimento, clubes de
investimento e de carteira administrada.


28

de compensao e participantes com liquidao direta bancos e corretoras que atendam os requisitos para
isso estabelecidos no regulamento do sistema, destacando-se entre eles a exigncia de capital mnimo e a
necessidade de comprovao de capacidade gerencial, organizacional e operacional. Participam da cmara
79 membros de compensao e 29 participantes com liquidao direta (set/2009).

Na cadeia de responsabilidades, cada corretora se responsabiliza pelas posies dos seus clientes
finais; cada membro de compensao se responsabiliza pelas posies das corretoras relacionadas a ele,
bem com pelas posies dos clientes finais que operam diretamente com ele; e a Cmara de Derivativos se
responsabiliza pelas posies consolidadas dos membros de compensao e dos participantes com
liquidao direta, isto , responde pelos riscos de liquidao de um membro de compensao ou PLD em
relao aos demais membros de compensao e PLDs.
A cmara registra tambm operaes com derivativos realizadas em mercado de balco, cuja
liquidao pode ou no ser garantida conforme opo das partes contratantes. Quando essas operaes so
garantidas, a cmara tambm atua como contraparte central. Se no garantidas, as operaes so liquidadas
diretamente entre as partes contratantes.
Para assegurar a liquidao das operaes cursadas, alm de mecanismos de proteo embasados
em limites operacionais e em chamadas dirias de margem, a cmara conta com trs fundos de liquidao.
No mercado vista, a entrega da mercadoria ou do ativo est condicionada ao efetivo pagamento, sendo,
pois, observado o princpio da entrega contra pagamento. No mercado de derivativos, a cmara faz
chamadas de margem dirias, sempre marcando as garantias a preos de mercado e aplicando desgio,
maior ou menor conforme o risco de crdito e a liquidez de cada ativo. O monitoramento do risco observa
duas etapas: i) no prprio dia da contratao (D), em tempo real, com base nas posies lquidas dos
membros de compensao; ii) nos dias seguintes contratao (D + n, com n > 0), em base bruta, isto , o
risco gerenciado cliente a cliente.
A chamada de margem, inicial ou adicional, atendida principalmente por depsito em dinheiro,
cartas de fiana, ttulos pblicos federais, aes da carteira terica do Ibovespa, certificados de depsito
bancrio e certificados de ouro custodiados na prpria BM&FBOVESPA. Normalmente, a chamada de
margem atendida em D + 1, mas a cmara tem, por regulamento, a prerrogativa de chamar margem
adicional intradia, se e quando julgar necessrio. Tambm com o propsito de gerenciar sua exposio aos
riscos de liquidao, a BM&FBOVESPA fixa limites de posies em aberto e de oscilao de preos.
Os sistemas de gerenciamento de risco so desenvolvidos internamente. Para mensurar o risco de
cada contrato, a cmara o decompe em fatores primitivos de risco. Os riscos mensurados so agregados no
conceito de carteira (portfolio), sendo que as correlaes observadas entre os preos de diversos ativos
financeiros contribuem para reduzir a exigncia de garantias para um mesmo nvel de proteo. No clculo
das necessidades de garantia, so considerados cenrios de estresse.
O processo de avaliao do risco associado determinada carteira compreende, assim, quatro
etapas:
decomposio dos contratos em fatores primitivos de risco;
estabelecimento do conjunto de cenrios de estresse para cada fator de risco;
clculo do risco para as diversas combinaes de fatores; e
escolha da pior combinao.
Ocorrendo inadimplncia, configurada pelo no atendimento chamada de garantia ou pelo no
pagamento de ajuste dirio requerido pela BM&FBOVESPA, as posies do participante so encerradas. Se,
depois de compensados os contratos, for apurado resultado lquido negativo, a BM&FBOVESPA realiza as
garantias constitudas pelo participante. Se for o caso, isto , se as garantias se mostrarem insuficientes, a
cmara utiliza recursos disponveis em diferentes fundos constitudos para esse fim e que contam com
recursos das corretoras, dos membros de compensao e da prpria cmara. Caso, ainda assim, os recursos
se mostrem insuficientes, a cmara pode solicitar novos aportes de recursos aos seus participantes e, em
ltimo caso, utilizar seu prprio patrimnio.
A Cmara de Derivativos dispe de dois centros de processamento localizados na cidade de So
Paulo, sendo que o centro secundrio funciona em hot standby (no caso de falha tcnica no centro principal,
as operaes podem ser retomadas no centro secundrio em menos de duas horas). Para comunicao com

44
Assim como o PLD, o PLE uma instituio regularmente cadastrada e habilitada a atuar como membro de compensao. Porm,
habilitam-se como PLE apenas empresas cujo principal ramo de atividade seja o agronegcio ou a administrao/gesto de recursos de
terceiros.



29

a BM&FBOVESPA, os participantes utilizam a rede prpria de comunicao daquela entidade ou a RSFN.
Essa ltima rede tambm utilizada para liquidao por intermdio do STR dos resultados lquidos apurados,
nesse caso em carter obrigatrio.

3.3.6 - BM&FBOVESPA - Cmara de Cmbio
A Cmara de Cmbio, que entrou em operao em 22.04.2002, liquida operaes interbancrias de
cmbio realizadas no mercado de balco da BM&FBOVESPA
45
. No ambiente da Cmara de Cmbio, so
atualmente aceitas apenas operaes que envolvem o dlar americano e a liquidao geralmente feita em
D+2
46
. As obrigaes correspondentes so compensadas multilateralmente e a BM&FBOVESPA atua como
contraparte central. O sistema observa o princpio do "pagamento contra pagamento" (a entrega da moeda
nacional e a entrega da moeda estrangeira so mutuamente condicionadas), sendo que, para isso, a
BM&FBOVESPA monitora e coordena o processo de liquidao nas pontas em moeda nacional e em moeda
estrangeira.
Em cada ciclo de liquidao, as posies compensadas so liquidadas:
em moeda nacional, nas contas de reservas bancrias mantidas pelos participantes no Banco
Central do Brasil;
em dlar americano, em contas mantidas pelos participantes junto a bancos correspondentes em
Nova Iorque.
Para limitar sua exposio aos riscos de liquidao, a cmara estabelece limites operacionais para os
participantes, bem como exige garantias, principalmente na forma de ttulos pblicos federais, para cobrir a
volatilidade da taxa de cmbio. Os ativos dados em garantia pelos participantes so marcados a mercado
diariamente.
A entidade conta com linhas de crdito em moeda nacional e em moeda estrangeira, as quais lhe do
condies de concluir tempestivamente o ciclo de liquidao mesmo no caso de inadimplncia de
participante. Tambm para reduzir sua exposio a riscos, a cmara selecionou bancos correspondentes no
exterior com baixo risco de crdito, diversificando suas movimentaes entre eles.
A liquidao das operaes assegurada primeiramente pelas garantias constitudas por cada um
dos participantes. Se os recursos obtidos com a execuo das garantias do participante inadimplente no
forem suficientes para a liquidao de suas posies, o valor faltante repartido entre os bancos adimplentes
que contrataram operaes para liquidao na data em que ocorreu a inadimplncia.
A aceitao da operao pela cmara, para fins de liquidao, observa processo automtico de
anlise que leva em conta a posio lquida j contratada de cada participante, os respectivos limites
operacionais, as garantias por eles oferecidas e ainda no comprometidas, necessrias para cobrir a
volatilidade da taxa de cmbio, e a razoabilidade da taxa de cmbio contratada em comparao com a taxa
mdia que est sendo praticada no mercado. Se uma operao contratada fora da faixa de preos
considerada normal, sua aceitao condicionada apresentao de garantias extras pelos participantes.
No encerramento da sesso de contratao do dia anterior, a cmara comunica aos participantes as
respectivas posies lquidas para liquidao no dia seguinte.
Se deixar de cumprir alguma obrigao financeira, isto , se deixar de entregar a quantidade devida
de reais ou de moeda estrangeira, conforme seja comprador ou vendedor lquido de moeda estrangeira, o
participante considerado devedor operacional ou inadimplente, conforme, na avaliao da cmara, o fato

45
Quando contratada no mercado de balco, por opo das partes contratantes, a operao pode ser liquidada diretamente entre eles ou
por intermdio da Cmara de Cmbio. Em caso de liquidao direta entre os participantes, a liquidao na moeda nacional feita por
intermdio do STR e a liquidao na moeda estrangeira, por intermdio de bancos correspondentes no exterior.
46
A liquidao tambm pode ser feita em D ou D+1.


30

tenha decorrido de problemas operacionais ou de incapacidade financeira.
. O participante em situao irregular, nas duas
situaes (devedor operacional e inadimplente), deixa de receber o montante em moeda que lhe seria
devido, sendo que a cmara utiliza os recursos recolhidos pela parte adimplente para a necessria compra
de moeda, isto , de reais ou de dlares conforme a contraparte adimplente seja, na operao original,
vendedora ou compradora de moeda estrangeira.
Essa compra de moeda feita em carter definitivo ou com compromisso de revenda, conforme o
participante em situao irregular seja considerado inadimplente ou devedor operacional.
. Em qualquer situao, a compra de moeda feita junto ao
banco que oferecer a melhor proposta, entre aqueles previamente contratados pela cmara. A compra com
compromisso de revenda passar a ser definitiva se a contraparte inadimplente, inicialmente declarada
devedor operacional, no regularizar a situao at o horrio limite para isso determinado.
Se o movimento da taxa de cmbio assim determinar, isto , na hiptese de a parte adimplente ser a
compradora da moeda estrangeira e houver depreciao da taxa de cmbio, ou se essa parte for a
vendedora da moeda estrangeira e houver apreciao da taxa de cmbio, a cmara realizar garantias dadas
pela parte que veio a inadimplir, na quantia necessria para cobertura da variao de taxa de cmbio
desfavorvel ao participante adimplente. Em qualquer situao, na prpria data de liquidao contratada, a
parte adimplente receber os recursos que lhe so devidos, sendo que, se houver necessidade, a cmara
recorrer s linhas de liquidez previamente contratadas, em reais ou em dlares, conforme o caso.
Podem participar da cmara, sujeitos avaliao dela, os bancos autorizados a operar no mercado
de cmbio e instituies autorizadas a intermediar operaes de cmbio. Os bancos participantes possuem
direito de liquidao na cmara (DL1), e os intermediadores possuem o direito de negociao da moeda
estrangeira, em sistemas vinculados Cmara, por conta e ordem de bancos participantes. Para atuar como
banco liquidante, o participante necessariamente deve ser titular de conta de reservas bancrias. O banco
participante com direito de liquidao no-titular de conta de reservas bancrias liquida suas operaes, na
moeda nacional, por intermdio de outro participante, conforme contrato entre as partes. O sistema conta
com 70 bancos participantes e 22 intermediadores (set/2009).
Os centros de processamento principal e secundrio esto localizados na cidade de So Paulo,
sendo que o centro secundrio funciona em hot standby. No caso de problemas de funcionamento no centro
de processamento principal, as operaes podem ser retomadas no centro secundrio em menos de trinta
minutos.

4. Rede do Sistema Financeiro Nacional - RSFN
A RSFN a estrutura de comunicao de dados, implementada por meio de tecnologia de rede,
criada com a finalidade de suportar o trfego de mensagens entre as instituies titulares de conta de
reservas bancrias ou de conta de liquidao no Banco Central do Brasil, as cmaras e os prestadores de
servios de compensao e de liquidao, a Secretaria do Tesouro Nacional - STN e o Banco Central do
Brasil, no mbito do SPB. Essa plataforma tecnolgica utilizada principalmente para acesso ao STR e ao
Sitraf,.
Sob o ponto de vista operacional, a RSFN formada por duas redes de telecomunicao
independentes. Cada participante, obrigatoriamente, usurio das duas redes, podendo sempre utilizar uma
delas no caso de falha da outra. A rede utiliza XML (Extensible Markup Language) no formato padro de
mensagem, sendo que seu funcionamento regulado por manuais prprios, nomeadamente o manual
tcnico, que trata das informaes tcnicas e operacionais para conexo rede, o manual de segurana, que
estabelece os requisitos de segurana para o trfego de informaes, e o catlogo de mensagens e de
arquivos do Sistema de Pagamentos Brasileiro.
Para acompanhar o funcionamento da rede e promover seu contnuo desenvolvimento, foram
constitudos trs grupos tcnicos (rede, mensagens e segurana), que contam com a participao de
representantes das instituies e entidades autorizadas a operar na rede. A coordenao de cada um dos
grupos privativa do Banco Central do Brasil.






31




32

5. Dados estatsticos
47


Tabela 1: Dados estatsticos bsicos

Item 2004 2005 2006 2007 2008
Populao (milhes) 181,1 183,4 185,6 187,6 189,6
PIB (R$ bilhes) 1.941,5 2.147,2 2.369,8 2.597,6 2.889,7
PIB per capita (R$)

10.720,6

11.707,7

12.768,3

13.846,5

15.241,0
Taxa de cmbio (Real/USD)
Final de ano 2,6544 2,3407 2,1380 1,7713 2,3370
Mdia 2,9257 2,4341 2,1771 1,9483 1,8375

Fonte: Banco Central do Brasil e IBGE.
Dados anteriormente divulgados foram revistos (alterao da metodologia em maro de 2007, com reclculo do PIB a partir de 1995).




Tabela 2: Meios de liquidao utilizados por no-bancos (final de ano)
R$ milhes
Item 2004 2005 2006 2007 2008
Papel moeda em poder do pblico 52.019,4 58.272,2

68.924,7


82.250,8


92.378,5


Depsitos vista 75.927,0 86.505,9 105.421,6 149.179,0

132.125;4


Meios de pagamento
M1 127.946,4 144.778,1 174.345,3

231.429,8


223.439,9


M4 1.109.518,9 1.312.399,0 1.558.613,4

1.884.846,0


2.239.553,1



Fonte: Banco Central do Brasil.



47
significa no aplicvel; n.d significa no disponvel; dsp significa desprezvel.


33


Tabela 3: Meios de liquidao utilizados por instituies bancrias (final de ano)
R$ bilhes
Item 2004 2005 2006 2007
2008
Depsitos no banco central
1
26,8 31,2 35,3 43,7
32,0


Depsitos em outros bancos ... ...
... ... ...


Informao complementar
. Recursos tomados junto ao banco central 4,2 24,0 0,5 2,8 10,4

Fonte: Banco Central do Brasil
1
Saldo das contas Reservas Bancrias.




Tabela 4: Estrutura do sistema financeiro (final de 2008)

Categorias Quantidade Nmero
de
agncias
(mil)
Nmero de
contas
(milhes)
Valor das
contas
(R$ bilhes)
Banco central 1 9
2
131
2
32,0

Instituies bancrias
1
131 19,1 125,7 132,1

Outras instituies financeiras
3
1.961 n.d. n.d. n.d.

Fonte: Banco Central do Brasil
1

Bancos comerciais, bancos mltiplos com carteira comercial e caixas econmicas.
2

Unidades.








3
Cooperativas de crdito e instituies financeiras no-bancrias.





34


Tabela 5: Papel moeda emitido (final de ano)
R$ milhes
Item 2004 2005 2006 2007 2008
Papel moeda emitido 61.935,6 70.033,6 85.824,8 102.885,0 115.590,7
Cdulas 60.581,1 68.430,7 83.882,3 100.529,3 112.722,5
R$ 100 2.031,8 2.052,9 2.750,0 9.758,9 19.638,0
R$ 50 43.476,9 50.031,9 61.158,2 68.613,6 71.261,1
R$ 20 4.190,5 5.365,0 7.993,5 10.595,9
11.129,1
R$ 10 8.341,3 8.289,6 9.010,5 8.338,2 7.208,6
R$ 5 1.293,2 1.395,8 1.599,3 1.752,3 1.947,3
R$ 2 590,0 712,4 942,4 1.187,0
1.344,5
R$ 1 657,4 583,1 428,4 283,5 193,8
Moedas 1.354,5 1.602,9 1.942,5 2.355,7 2.868,2

Papel moeda em poder dos bancos 9.916,2 11.761,4 16.900,0 20.634,3 23.212,2

Papel moeda em poder do pblico
52.019,4

58.272,2 68.924,7 82.250,8

92.378,5

Fonte: Banco Central do Brasil


Tabela 6: Caixas automticos

Item 2004 2005 2006 2007
2008
ATMs e mquinas para saque

Nmero de redes 28 26 26 25 26
Atuao nacional
1

16 9 9 11
9
Atuao regional 12 17 17 14 17
Nmero de terminais (milhares) 139,5 146,8 147,5 153,2 158,6
Quantidade de transaes (milhes) 6.191,9 6.782,3 7.341,6 7.551,8 7.951,5
Valor das transaes (R$ bilhes) 917,0 1.000,6 1.039,1 1.268,3 1.521,4
Terminas em pontos de venda
Nmero de redes
6 6 7 7
8
Cartes de dbito 3 3 3 3 3
Cartes de crdito 3 3 4 4 5
Nmero de terminais (milhares)
1.187,3 1.388,2 1.944,9 2.469,3
3.177,1
Quantidade de transaes (milhes)
2.164,6 2.641,9 3.241,7 3.860,5
4.617,1
Valor das transaes (R$ bilhes)
134,7 169,5 212,7 264,7
323,1

Fonte: Instituies do mercado (bancos e administradoras de cartes de dbito e de crdito)
1
Redes que atuam em pelo menos 2/3 dos Estados






35

Tabela 7: Nmero de cartes de pagamento em circulao
Milhes
Item 2004 2005 2006 2007 2008

Cartes com funo de dbito 149,1 163,9 174,5 182,4 207,9

Cartes com funo de crdito 53,5 67,5 85,2 117,7 137,8

Cartes de loja 86 97 118 144 173

Fonte: Instituies de mercado (bancos, administradoras de cartes de dbito e de crdito, ABECS e Partner Consultores).





Tabela 8: Indicadores de uso de instrumentos de pagamento por no-bancos
Quantidade de transaes

milhes
Item 2004 2005 2006 2007
2008
Cheques 1.996,9 2.526,8 2.242,0 1.999,0 1.962,8
- Cheques processados em sistemas de
liquidao interbancria 1.966,9 1.838,6 1.621,7 1.449,2 1.373

- Cheques apresentados diretamente ao
banco sacado n.d. 688,2 620,3 549,8 589,8

Pagamentos com carto
2.653,7 3.218,0 3.927,7 4.711,5 5.636,0
- Carto de dbito
912,1 1.140,7 1.427,7 1.700,1 2.097,2
- Carto de crdito 1.252,6 1.501,3 1.814,0 2.160,4
2.519,8
- Carto de loja
1
489 576 686 851
1.019

Transferncias de crdito 1.015,7 4.763,9 5.296,3 5.954,0
6.649,6
- Interbancrias
2
1.015,7 1.027,2 1,309,3 1.508,9
1.717,7
- Intra-bancrias n.d. 3.736,7 3.987,0 4.445,1
4.932,0

Dbitos diretos em conta 657,4 781,1 840,1 852,6
871,3

Fonte: Banco Central do Brasil e instituies do mercado (bancos, administradoras de cartes de dbito e de crdito, e
ABECS).
1
Nmeros redondos (ABECS).
2
Inclui DOC, TEC, bloqueto de cobrana e TED emitida por cliente.








36

Tabela 9: Indicadores de uso de instrumentos de pagamento por no-bancos
Valor das transaes
R$ bilhes
Item 2004 2005 2006 2007
2008
Cheques 1.002,6 2.213,1 2.080,7 2.191,8
2.553,7
- Cheques processados em sistemas de
liquidao interbancria 1.002,6 1.025,0 1.011,1 1.037,8 1.146,7

- Cheques apresentados diretamente ao
banco sacado n.d. 1.188,1 1.069,6 1.154,0 1.407,0

Pagamentos com carto 156,4 198,0 249,1 310,2
376,1
- Carto de dbito 42,2 52,9 66,9 83,1
105,3
- Carto de crdito 92,5 116,6 145,8 181,6
217,8
- Carto de loja 21,7 28,5 36,4 45,5
53

Transferncias de crdito 2.714,4 7.776,4 14.215,4
18.050,8
- Interbancrias
1
2.714,4 2.957,2 3.664,9 4.671,5
5.763,3
- Intra-bancrias n.d. 4.819,2 5.752,9 9.543,9
12.287,5

Dbitos diretos em conta 118,5 148,7 154,5 180,5
217,9

Fonte: Banco Central do Brasil e instituies do mercado (bancos, administradoras de cartes de dbito e de crdito, e ABECS).




Tabela 10: Sistemas interbancrios de transferncias de fundos
Quantidade de transaes
Milhes
Sistema 2004 2005 2006 2007 2008
STR 13,4 13,2 10,7 10,9 10,5


COMPE 3.125,4 2.194,6 1.734,3 1.546,3 1.465,9


SITRAF
25,4 34,5 41,6 51,9 59,9


SILOC 94,2
2
967,7
1.239,8 1.427,2 1.623,9


Fonte: Banco Central do Brasil e entidades operadoras dos sistemas.








37

Tabela 11: Sistemas interbancrios de transferncias de fundos
Valor das transaes
R$ bilhes
Sistema 2004 2005 2006 2007 2008
STR 71.819,4 88.265,6 97.961,1 109.605,7 112 328,1


COMPE 2.151,0 1.248,7 1.011,2 1.009,2 1.124,5


SITRAF 1.840,3 2.462,3
3.129,6
4.079,9 5 .118,3


SILOC 89,8
2
497,0
627,1
726,8 852,9


Fonte: Banco Central do Brasil e entidades operadoras dos sistemas.





Tabela 12: Depositrios de ttulos Quantidade e valor do ttulos registrados

Sistema 2004 2005 2006 2007 2008
SELIC
Quantidade (milhes) 3.001,8 3.144,6 3.236,3 2.209,0 2.051,8
Valor (R$ bilhes) 1.064,7 1.216,8 1.370,4 1.541,5 1.708,4
Ttulo pblico 1064,7 1216,8 1370,4 1541,5 1.708,4

CETIP
Quantidade (bilhes) 326 1.016 1.357 1.577 2.138
Valor (R$ bilhes) 590,7 894,2 1.484,6 1.949,5 2.287,8
Ttulo privado de renda fixa 544,2 853,1 1.151,6 1.542,9 2.256,8
Ttulo pblico 46,5 41,1 36,2 37,6 31,0

CBLC
Quantidade (bilhes) 7.018 4.894 4.916 2.115 1.919,1
Valor (R$ bilhes) 389,7 518,6 729,8 1.123,3 650,4
Ttulo privado de renda varivel 386,8 513,9 724,2 1.116,7 645,1
Ttulo privado de renda fixa 2,9 4,7 5,6 6,6 5,4

Fonte: Banco Central do Brasil e entidades operadoras dos sistemas







38



Tabela 13: Sistemas de liquidao de ttulos, derivativos e moeda estrangeira
Quantidade de transaes
milhes
Sistema 2004 2005 2006 2007 2008
SELIC 2,24 2,45 2,68 2,75 2,90
Ttulo pblico 2,24 2,45 2,68 2,75 2,90
CETIP 0,81 1,07 2,04 3,31 5,17
Ttulo privado de renda fixa 0,75 1,02 1,97 3,25 5,00
Ttulo pblico 0,04 0,04 0,05 0,04 0,04
Derivativos 0,02 0,01 0,02 0,02 0,12
CBLC 18,77 21,49 28,37 47,09 73,44
Ttulo privado de renda varivel 13,25 15,50 21,54 37,46 60,92
Ttulo pblico ... ... ...
Ttulo privado de renda fixa dsp dsp dsp dsp dsp
Derivativos 5,52 5,99 6,83 9,63 12,52
BM&FBOVESPA CMBIO 0,11 0,09 0,07 0,06 0,06
BM&FBOVESPA ATIVOS 0,05 0,03 0,02 0,01 0,01
BM&FBOVESPA DERIVATIVOS 3,18 2,86 4,05 5,70 7,2

Fonte: Banco Central do Brasil e entidades operadoras dos sistemas.




Tabela 14: Sistemas de liquidao de ttulos, derivativos e moeda estrangeira
Valor das transaes R$ bilhes

Sistema/Ano 2004 2005 2006 2007 2008
SELIC 98.576,3 107.444,3 132.616,6 160.005,8 185.895,0
Ttulo pblico 98.576,3 107.444,3 132.616,6 160.005,8 185.895,0
CETIP 3.686,3 3.443,0 3.669,7 4.429,6 6.956,1
Ttulo privado de renda fixa 3.598,6 3.417,7 3.644,9 4.357,8 6.833,9
Ttulo pblico 78,1 9,9 11,9 11,5 8,4
Derivativos 9,6 15,4 12,8 60,3 113,9
CBLC
342,5 455,7 671,1 1.354,6 1.511,28
Ttulo privado de renda varivel
295,6 417,4 625,6 1.270,4 1.414,42
Ttulo pblico
... ... ...
Ttulo privado de renda fixa
3,5 3,8 2,1 1,9 1,5
Derivativos
43,4 34,5 43,4 82,3 95,3
BM&FBOVESPA CMBIO 779,4 878,8 957,8 1.369,7 1.397,1
BM&FBOVESPA ATIVOS 1.339,9 1.191,3 3.412,2 4.175,0 540,2
BM&FBOVESPA DERIVATIVOS 241,0 229,1 327,8 476,9 666,6

Fonte: Banco Central do Brasil e entidades operadoras dos sistemas.





39



Tabela 15: Poder de compensao em sistemas de liquidao - 2008

Sistema Valor de transaes Valor de liquidao Tx. de compensao
2

R$ milhes
1
R$ milhes
1
%
COMPE 1.124,5 101,6 91
SILOC 852,9 137,4 84
CETIP 6.956,1 2.973,5 57
CBLC 6.033,6 545,7 91
BM&FBOVESPA ATIVOS 4.222,0 1.414,2 67
BM&FBOVESPA CMBIO 5.728,8 1.522,7 73
BM&FBOVESPA DERIVATIVOS 2.677,1 942,9 65

Fonte: Banco Central do Brasil e entidades operadoras dos sistemas.

1
Valor mdio dirio.
2
Taxa de compensao = ((valor das transaes valor de liquidao)/valor das transaes) * 100



Tabela 16: Operaes de crdito intradia (mdia diria)

Ano Quantidade
1
Valor total Valor mdio
R$ milhes R$ milhes
2002 400 32.664,1 81,9
2003 389 26.465,0 67,9
2004 418 35.598,9 85,3
2005 486 56.374,4 115,4
2006 531 66.608,2 124,6
2007 476 64.012,7 134,7
2008 389 47.188,5 121,4
Fonte: Banco Central do Brasil.
1
Nmeros redondos.



















40




Relao de siglas e abreviaturas

Anbima Associao Nacional das Instituies do Mercado Financeiro (www.andima.com.br)
BCB Banco Central do Brasil (www.bcb.gov.br)
BIS Bank for International Settlements (www.bis.org)
BM&FBOVESPA Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (www.bmfbovespa.com.br)
BVRJ Bolsa de Valores do Rio de Janeiro (www.bvrj.com.br)
Cetip Cetip S.A. Balco Organizado de Ativos e Derivativos (www.cetip.com.br)
CIP Cmara Interbancria de Pagamentos (www.cip-bancos.org.br)
Compe Centralizadora da Compensao de Cheques e Outros Papis
CVM Comisso de Valores Mobilirios (www.cvm.gov.br)
LBTR liquidao bruta em tempo real
LDL liquidao diferida por valor lquido
RSFN Rede do Sistema Financeiro Nacional (www.rsfn.net.br)
RTM Rede de Telecomunicaes para o Mercado (www.rtm.net.br)
Selic Sistema Especial de Liquidao e de Custdia
Siloc Sistema de Liquidao Diferida das Transferncias Interbancrias de Ordens de Crdito
Sitraf Sistema de Transferncia de Fundos
Soma Sociedade Operadora do Mercado de Ativos (www.somativos.com.br)
SPC Secretaria de Previdncia Complementar (www.mpas.gov.br/08.asp)
STN Secretaria do Tesouro Nacional (www.stn.fazenda.gov.br)
STR Sistema de Transferncia de Reservas
SUSEP Superintendncia de Seguros Privados (www.susep.gov.br)
TecBan Tecnologia Bancria S.A. (www.tecban.com.br)