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estados unidos,crisis economica

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Estados Unidos, crisis econ\u00f3mica, mercado y desconfianza
Luis Ren\u00e9 Fern\u00e1ndez Tab\u00edo, Investigador del Centro de Estudios sobre los Estados
Unidos (CESEU), de la Universidad de La Habana
Introducci\u00f3n

Un semestre antes de los ataques terroristas del 11 de septiembre del 2001, Estados
Unidos entraba en su primera crisis despu\u00e9s de una d\u00e9cada de crecimiento sostenido.
Evidentemente, la crisis iniciada en marzo del a\u00f1o pasado,1 no tuvo su causa en el
significativo impacto de tales actos terroristas. La tremenda conmoci\u00f3n ocasionada
pudo tener un efecto econ\u00f3mico directo en empresas e industrias, como las aerol\u00edneas
y el turismo,2 pero dadas las magnitudes de riqueza de la econom\u00eda norteamericana, la
consecuencia principal fue la agudizaci\u00f3n de las tensiones en un \u00e1rea clave del
funcionamiento del sistema: la confianza de los inversionistas en el mercado.

La dificultad para retomar una senda de crecimiento apreciada a finales del 2002, sin
duda parece estar relacionada a la creciente interrelaci\u00f3n existente entre el mercado de
capital y el funcionamiento de la econom\u00eda. Una fuerte ca\u00edda de los precios de las
acciones despu\u00e9s del 11 de septiembre no parec\u00eda sorprender a nadie, pero el hecho
de que un a\u00f1o despu\u00e9s de estos acontecimientos a\u00fan la bolsa no mostrara su
reanimaci\u00f3n y la econom\u00eda estuviera manifestando un comportamiento an\u00e9mico,
levantaba la preocupaci\u00f3n de economistas y pol\u00edticos.

Para explorar el escenario actual y los principales retos que enfrenta la recuperaci\u00f3n de
la econom\u00eda norteamericana se realizar\u00e1 una discusi\u00f3n introductoria sobre las
principales caracter\u00edsticas del funcionamiento del mercado de capital en las
circunstancias actuales y sus v\u00ednculos con el comportamiento general de la econom\u00eda.
Luego se analizar\u00e1 su evoluci\u00f3n c\u00edclica a partir de los principales indicadores
disponibles, para finalmente enmarcar la significaci\u00f3n del mercado de capital en los
l\u00edmites estructurales al avance de la reanimaci\u00f3n de la econom\u00eda capitalista
norteamericana y otros fen\u00f3menos pol\u00edticos que agregan niveles de incertidumbre y por
lo tanto, elevan el factor de riesgo para nuevas inversiones en el mercado.

1Robert Hall, Chair; Martin Feldstein, President, NBER; Ben Bernanke; Jeffrey Frankel; Robert Gordon;
Victor Zarnowitz. \u201cThe Business-Cycle Peak of March 2001\u201d. Business Cycle Dating Committee,
National Bureau of Economic Research.; November 26, 2001.
2 Seg\u00fan estimaciones iniciales, se consider\u00f3 que los ataques terroristas sustrajeron quiz\u00e1s cerca de un 1
por ciento del PIB en el tercer trimestre del 2001. Federal Reserve Bank of Dallas, November 2001.
Luis Ren\u00e9 Fern\u00e1ndez Tab\u00edo
2
I- Mercado de capital - econom\u00eda y sus retos desde el 2001

La crisis econ\u00f3mica actual, a diferencia de otros procesos recesivos que le
antecedieron, se caracteriza por la combinaci\u00f3n de una recesi\u00f3n con una profunda
crisis de las bolsas de capital. En las actuales circunstancias, tanto la recesi\u00f3n, el
relativo estancamiento econ\u00f3mico y la dificultad para retomar la senda del crecimiento
son fen\u00f3menos inextricablemente ligados. La restituci\u00f3n del equilibrio en el mercado
de valores es tan importante o m\u00e1s que el resto de los componentes de la demanda
dentro de la econom\u00eda. La bolsa de valores repercute no s\u00f3lo en la debilidad de las
inversiones en equipos, nueva tecnolog\u00eda y construcciones, sino tambi\u00e9n afecta el
consumo corriente de bienes y servicios de los agentes econ\u00f3micos.

Es decir, la actual crisis tiene dos componentes entrelazados, de una parte la recesi\u00f3n,
o crisis econ\u00f3mica c\u00edclica en s\u00ed, apreciable en los principales macroindicadores
econ\u00f3micos y no menos importante, una crisis del mercado de capital, que de acuerdo
a su profundidad est\u00e1 reportando gran afectaci\u00f3n para el funcionamiento del sistema
econ\u00f3mico en su conjunto. Las crisis son un fen\u00f3meno necesario en el capitalismo
para corregir desequilibrios en el mercado. Pero en determinadas circunstancias las
llamadas exhuberancias, los excesos en la evaluaci\u00f3n de los activos, los fallos en la
contabilidad, los fraudes y otros enga\u00f1os, se pueden sumar para crear una situaci\u00f3n de
desenga\u00f1o, desconfianza, incertidumbre y no s\u00f3lo destruir una gran cantidad de
riqueza necesaria, sino excederse y producir una \u201csobre destrucci\u00f3n\u201d de valores con el
consiguiente retroceso en la producci\u00f3n material y los servicios.

Ese proceso natural de restituci\u00f3n del equilibrio entre el lado de la oferta y el lado de la
demanda en los mercados conlleva a la p\u00e9rdida de riquezas, de la que se deriva su
impacto social y pol\u00edtico. Naturalmente las p\u00e9rdidas tocan a todas las capas y sectores
sociales, si bien las consecuencias para cada una de ellas reflejan una profunda
asimetr\u00eda. Entre los grupos de personas m\u00e1s afectadas se encuentran las mujeres
j\u00f3venes de las minor\u00edas, que de manera persistente muestran, por ejemplo, niveles
muy superiores de desempleo. Del lado de los ricos, adinerados, ejecutivos y
corporativos, tambi\u00e9n se producen p\u00e9rdidas significativas, en general concentradas en
las \u201cnuevas capas\u201d emergentes, descalabr\u00e1ndose muchos aspirantes a ricos que ahora
deben retornar sobre sus pasos, trabajar m\u00e1s y m\u00e1s intensamente para cubrir sus
objetivos y estrategias de desarrollo individuales y familiares.

En tales circunstancias el sistema requiere exorcizar o expulsar del mercado sus
\u201cdemonios\u201d y buscar culpables individuales, las \u201cfrutas podridas\u201d de las que ha hablado
el presidente Bush. La b\u00fasqueda y presentaci\u00f3n de esos culpables por estos d\u00edas en
Estados Unidos se debe a enfoques conservadores para explicar las fallas del mercado
como instituci\u00f3n, sin aplicar un profundo proceso de reformas, en realidad en contra de
la filosof\u00eda pol\u00edtica de la administraci\u00f3n.

El conflicto entre la necesidad de realizar cambios y reformas en el sistema para atacar
institucionalmente algunas de las motivaciones extremas de la actual problem\u00e1tica del
Estados Unidos, crisis econ\u00f3mica y desconfianza
3

sistema econ\u00f3mico norteamericano toca un problema clave: la relaci\u00f3n entre el poder
del Estado y el sector privado de la econom\u00eda, dominado ampliamente por
corporaciones de car\u00e1cter monop\u00f3lico. Parecer\u00eda aconsejable en las actuales
circunstancias aumentar los controles y regulaciones del Estado sobre el
funcionamiento del mercado.

No obstante, la debilidad evidenciada por el gobierno en este aspecto no s\u00f3lo se
deriva de concepciones ideol\u00f3gicas y pol\u00edticas de Bush y sus cercanos colaboradores,
sino de sus propias experiencias dentro del sistema corporativo de Estados Unidos.
As\u00ed, las operaciones financieras de Bush son frecuentes temas de discusi\u00f3n en las
sesiones de prensa a ra\u00edz de los esc\u00e1ndalos contables. Como es bien conocido el
se\u00f1or George W. Bush fue director de \u201cHarken Energy\u201d, y luego vendi\u00f3 sus acciones
all\u00ed en medio de una situaci\u00f3n comprometida, para invertir en los \u201cTexas Rangers\u201d 4.5
millones de d\u00f3lares. Debido a que fue construido un nuevo estadio para los Rangers
de Texas, el precio del equipo de baseball se increment\u00f3 con el dinero de los
contribuyentes p\u00fablicos. Es decir, el dinero fue \u201ctransformado\u201d debido a la influencia
del gobierno estatal y por la bondad del resto de los propietarios en beneficios privados
para el se\u00f1or Bush ascendentes a 14.9 millones de d\u00f3lares. Cuando Bush decidi\u00f3
vender sus acciones todav\u00eda era gobernador de Texas. Un conocido periodista
norteamericano, columnista del The New York Times, Paul Krugman se preguntaba si
eso era falta de \u00e9tica.3

Otro importante miembro de la Casa Blanca, nada menos que su Vicepresidente, el
se\u00f1or Dick Cheney se encontr\u00f3 involucrado en una investigaci\u00f3n de la Comisi\u00f3n de
Bolsa y Valores, (SEC por sus siglas en Ingl\u00e9s) sobre Halliburton, una empresa de
servicios en la esfera del petr\u00f3leo, donde Cheney era su jefe ejecutivo y acostumbraba
mediante alteraciones de su contabilidad, considerar como ingresos una parte de la
ganancia sobre ciertos proyectos en disputa. Coincidentemente la firma asesora de
auditoria era Arthur Andersen4 y sobre ella Cheney declaraba su plena satisfacci\u00f3n de
c\u00f3mo los asesoraba para \u201carreglar los libros de auditoria\u201d.5

Naturalmente, la confianza de los inversionistas se afectar\u00eda en la dif\u00edcil coyuntura de la
recesi\u00f3n econ\u00f3mica desde finales del a\u00f1o 2001, cuando comenzaron a emerger los
problemas internos del sistema y sus principales instituciones. Una serie de
esc\u00e1ndalos contables, falta de honestidad de directivos, e investigaciones sobre
posibles delitos cometidos por ejecutivos de importantes corporaciones lastrar\u00edan la
credibilidad del mercado de capital para la inversi\u00f3n del dinero ahorrado. El caso de la
corporaci\u00f3n Enron resultar\u00eda paradigm\u00e1tico, debido a que fue considerada una de las
empresas m\u00e1s exitosas dentro de la llamada nueva econom\u00eda y el 2 de diciembre del

3 . \u201cAnother bad week for George Bush (2) What did he do?\u201d The Economist, July 20th 2002 p. 22.
4 Arthur Andersen era una de las grandes firmas auditoras de Estados Unidos con un capital de 9.3 mil

millones de d\u00f3lares y m\u00e1s de 85 mil empleados en 84 pa\u00edses. Se ha convertido en un s\u00edmbolo desde que
fue encontrada culpable de obstruir la justicia. Estuvo relacionada con la aprobaci\u00f3n de la contabilidad de
Sunbeam, Waste Managenment, Enron, Global Crosing, Qwest y WorldCom. V\u00e9ase: John A. Byrne.
\u201cFall from Grace.\u201d Business Week, August 12, 2002, pp. 51 \u2013 56.

5 \u201cAnother bad week for George Bush (2)\u201d. The Economist, July 20th 2002. p. 22.

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