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Universidad de Chile.

Facultad de Economa y Negocios


Escuela de Economa y Administracin
FINANZAS III
ENFIN-500-01
Profesor : Marcelo Gonzlez Araya
Semestre: Otoo !01!
"orar#o : $%nes y &%e'es( 11:!0-1!:50 )rs*( Sala P-+0,
Ay%-ant.a: &%e'es( 1/:50-10:!0 )rs*( Sala "-+05
E-ma#l : m1onzale2fen*%c)#le*cl
1* O34et#'o
Este curso tiene por objetivo fundamental entregar elementos tericos y prcticos que
ayuden a los alumnos a tomar decisiones en el rea de finanzas corporativas. Los temas
centrales a analizar son: decisiones de financiamiento, estructura de capital, costo de
capital, poltica de inversin valoracin de empresas!, poltica de dividendos y fusiones.
II* Meto-olo1.a
El curso se desarrollar a trav"s de clases e#positivas acompa$adas por un estudio
prctico de empresas y ayudantas en las cuales se desarrollarn ejercicios complementarios
a los conocimientos entregados en clases.
III* 5#3l#o1raf.a
%e#to base:
&'inanzas (orporativas: %eora y )rctica&, (arlos *aquieira, tercera edicin,
Editorial +ndr"s ,ello, -./. (*!.
%e#tos complementarios:
&'inanzas (orporativas&, 0oss, 1esterfield y 2affe, octava edicin, *c3ra456ill,
-..7 012!.
&)rincipios de 'inanzas (orporativas&, ,realey, *yers y +llen, octava edicin,
*c3ra456ill, -..8 ,*+!.
/
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&'inancial %9eory and (orporate )olicy&, (opeland, 1eston y :9astri, fort9 edition,
+ddison 1esley, -..; (1:!
&<nvestment =aluation: %ools and %ec9niques for >etermining t9e =alue of +ny
+sset?, :econd Edition -..-!, +s4at9 >amodaran, Wiley, 678
El profesor se reserva el derec9o a sustituir, eliminar o agregar bibliografa.
I9* :onten#-o
/. Introduccin
Lecturas:
@ (*: (ap. /
@ ,*+: (ap. /
@5 (lifford 1. :mit9 &%9e %9eory of (orporate 'inance: + 6istorical Avervie4&, %9e
*odern %9eory of (orporate 'inance, *c 3ra4 6ill, /77..
2. Estructura y Costo de Capital
;./. <nstrumentos de 'inanciamiento de Largo )lazo: ,onos y +cciones.
;.-. =alor de empresa y costo de capital en mundos con y sin impuestos a las
corporaciones
;.;. 0elacin entre la estructura de capital y el valor de la empresa
;.B. 0elacin entre el (+)* y el costo de capital
;.C. <ncorporacin de impuestos personales y efecto en la estructura de capital
;.8. Estructura ptima de capital: problemas de agencia, costos de agencia, etc.
Lecturas:
@ (*: (aps. ;, C y 8
@ (1:: (ap. /C
@ 012: (aps. /B, /C, /8 y /D
@ ,*+: (aps. /B, /C, /D y /E
@5 6amada, 0.: &)ortfolio +nalysis, *arFet Equilibrium and (orporation 'inance&, 2' -B
*arc9 /787!, /-5;-.
@5 2ensen, *.(., and *ecFling, 1. &%9eory of t9e 'irm: *anagerial ,e9avior, +gency
(osts and A4ners9ip :tructure&, 2'E ; Actober /7D8!, ;.C5;8..
@5 2ensen, *.(., &+gency (osts of 'ree (as9 'lo4, (orporate 'inance and %aFeovers&,
+E0 D8 *ay /7E8!, ;-;5;-7.
-
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@5 *iller, *erton, &>ebt and %a#es&, 2' ;- *ay /7DD!, -8/5-D8.
@5 *odigliani, '. and *. *iller, &%9e (ost of (apital, (orporation 'inance, and t9e
%9eory of <nvestment&, +E0 BE 2une /7CE!, -8/5-7D.
@5 *odigliani, '. and *. *iller, &(orporate <ncome %a#es and t9e (ost of (apital&, +E0
C; 2une /78;!, B;;5BB;.
@5 *yers, :te4art, &%9e >eterminants of (orporate ,orro4ing&, 2'E C Gov. /7DD!, /BD5
/D8.
@5 *yers, :.(. and G.:. *ajluf, &(orporate 'inancing and <nvestment >ecisions 19en
'irms 6ave <nformation <nvestors >o Got 6ave& 2'E /; 2une /7EB!, /ED5--/.
3. aloracin de Empresas
;./. *odelo multiperidico.
;.-. =aloracin de empresas y modelos de crecimiento.
;.;. )oltica de financiamiento y dividendos
;.B. >ecisiones de inversin
;.C. *"todos de =aloracin: *Hltiplos y 'lujos de (aja >escontados
Lecturas:
@ (*: (ap. E
@ (1:: (ap. /B
@5 *iller y *odigliani: &>ividend )olicy, 3ro4t9 and t9e Evaluation of :9ares& 2,. =ol.
;BB!, Actubre /78/, pp. B//5B-8 :c /, - y ;.
;
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!. "oltica de #ividendos
B./. )roposicin de irrelevancia
B.-. <mpuestos personales
B.;. %eora de agencia
B.B. +simetra de la informacin

Lecturas:
@ (*: (ap. D
@ (1:: (ap. /8
@ 012: (ap. /E
@ ,*+: (ap. /8
@5 +squit9, ). and >. *ullins, 2r., &%9e <mpact of <nitiating >ividend )ayments on
:9are9oldersI 1ealt9&, 2, C8 2anuary /7E;!, DD578.
@5 ,arclay, *. &>ividend, %a#es, and (ommon :tocF )rices&, 2'E /7ED, ;/5BB.
@5 2ensen, *.(., and *ecFling, 1. &%9eory of t9e 'irm: *anagerial ,e9avior, +gency
(osts and A4ners9ip :tructure&, 2'E ; Actober /7D8!, ;.C5;8..
@5 2ensen, *.(., &+gency (osts of 'ree (as9 'lo4, (orporate 'inance and %aFeovers&,
+E0 D8 *ay /7E8!, ;-;5;-7.
@5 Lipson *arc, (arlos *aquieira y 1illiam *egginson, J>ividend <nitiations and
Earnings :urprises?, 'inancial *anagement, =ol. -D, GK;, +utumn /77E, pp. C5/D.
@5 *iller, *. and '. *odigliani, &>ividend )olicy, 3ro4t9 and t9e =aluation of :9ares&,
2, ;B Actober /78/!, B//5B;;.
@5 *iller, *.6. and L. 0ocF, &>ividend )olicy under +symmetric <nformation&, 2' B.
:eptember /7EC!, /.;/5/.C/.
$. Fusiones y Ad%uisiciones de Empresas
C./. (onglomerados vs. Go conglomerados: >iversificacin versus 'ocalizacin
C.-. =aloracin de 'usiones

Lecturas:
@ (*: (aps. 7
@ (1:: (aps. /B y /E
@ 012: (ap. -7
@ ,*+: (aps. ;- y ;;
B
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@5 3alai and *asulis, &%9e Aption )ricing *odel and t9e 0isF 'actor of :tocF&, 2'E ;
/7D8!, C;5E/.
@5 2ensen, *.(., &+gency (osts of 'ree (as9 'lo4, (orporate 'inance and %aFeovers&,
+E0 D8 *ay /7E8!, ;-;5;-7.
@5 2ensen and 0ubacF, &%9e *arFet for (orporate (ontrol: %9e :cientific Evidence, 2'E
// /7E;!, C5C..
@5 Laplan and 0ubacF &%9e *arFet )ricing of (as9 'lo4 'orecasts: >iscounted
(as9 'lo4s vs. %9e *et9od of (omparables&, 2+(', =ol. E GMB, 1inter /778, pp.
BC58..
C
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9* :alen-ar#o -e :lases
Ses#;n Fec)a :onten#-os
/ Lunes .C5mar <ntroduccin a las 'inanzas (orporativas
- 2ueves .E5mar <nstrumentos de 'inanciamiento de Largo )lazo
; Lunes /-5mar <nstrumentos de 'inanciamiento de Largo )lazo
B 2ueves /C5mar <nstrumentos de 'inanciamiento de Largo )lazo
C Lunes /75mar Estructura y (osto de (apital: *N* CE
8 2ueves --5mar Estructura y (osto de (apital: *N* 8;
D Lunes -85mar Estructura y (osto de (apital: *N* 8;
E 2ueves -75mar Estructura y (osto de (apital: (+)*
7 Lunes .-5abr Estructura y (osto de (apital: (+)*
/. 2ueves .C5abr Estructura y (osto de (apital: +plicacin
E<AMEN 1: &%e'es 05 -e A3r#l 6en )orar#o -e ay%-ant.a8
// Lunes .75abr Estructura de (apital: <mpuestos )ersonales
/- 2ueves /-5abr Estructura de (apital: (ostos de +gencia
/; Lunes /85abr Estructura de (apital: (ostos de +gencia
/B 2ueves /75abr Estructura de (apital: (ostos de +gencia
/C Lunes -;5abr Estructura de (apital: +simetras de <nformacin
/8 2ueves -85abr Estructura de (apital: +simetras de <nformacin
/D Lunes ;.5abr Estructura de (apital: Evidencia Emprica
/E 2ueves .;5may =aloracin de Empresas: *N* 8/
/7 Lunes .D5may =aloracin de Empresas: *N* 8/
-. 2ueves /.5may =aloracin de Empresas: *Hltiplos
E<AMEN !: S3a-o 1! -e Mayo )asta el S3a-o !/ -e Mayo
-/ Lunes -E5may =aloracin de Empresas: 'lujos de (aja >escontados
-- 2ueves ;/5may =aloracin de Empresas: 'lujos de (aja >escontados
-; Lunes .B5jun =aloracin de Empresas: 'lujos de (aja >escontados
-B 2ueves .D5jun )oltica de dividendos
-C Lunes //5jun )oltica de dividendos
-8 2ueves /B5jun 'usiones y +dquisiciones
-D Lunes /E5jun 'usiones y +dquisiciones
-E 2ueves -/5jun 'usiones y +dquisiciones
E<AMEN FINA$: S3a-o !+ -e &%n#o )asta S3a-o 0= -e &%l#o

8
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9I* E'al%ac#;n
E#amen GM / -.O 2ueves C de +bril en 9orario de ayudanta!
E#amen GM - ;.O + fijar por la Escuela de Economa y +dministracin
E#amen 'inal ;.O + fijar por la Escuela de Economa y +dministracin
%areas /! -.O
/! Las %areas tienen el objetivo de aplicar y complementar los conceptos desarrollados en
clases. :ern desarrolladas en grupos de C estudiantes para lo cual debern entregar
9asta el da 1! -e Marzo, la lista con la conformacin de los equipos de trabajo, para
recibir la empresa asignada. Estos equipos no podrn ser cambiados durante el
semestre.
'ec9a de Entrega de %areas
Ses#;n Fec)a >A?EAS
C Lunes /75mar %area /: >escripcin de la Empresa
E 2ueves -75mar %area -: 'inanciamiento va ,onos de la Empresa
E<AMEN 1 %area ;: Estructura de 'inanciamiento de la Empresa
/B 2ueves /75abr %area B: Estimacin ,eta de la Empresa
/E 2ueves .;5may %area C: Estimacin (osto de (apital de la Empresa
E<AMEN ! %area 8: (ostos de +gencia
-B 2ueves .D5jun %area D: =aloracin de Empresas por *Hltiplos
-8 2ueves /B5jun %area E: =aloracin de Empresas )or 'lujo de (aja >escontados )arte /
-E 2ueves -/5jun %area 7: =aloracin de Empresas )or 'lujo de (aja >escontados )arte -
E<AMEN FINA$ %area /.: )oltica de >ividendos de la Empresa
@! No se rec#3#rn tareas f%era -e @lazo, por lo cual es responsabilidad de cada
equipo, llegar en la fec9a indica con la tarea respectiva.
9I* ?e1las
/. (ualquier alumno sorprendido copiando, ya sea en tareas o pruebas ser calificado con
nota /,. uno coma cero! en el curso.
-. Los reclamos de pruebas se 9acen por escrito, dentro de D das una vez entregada la
prueba respectiva. No se rec#3#rn reclamos con @oster#or#-a- al @lazo #n-#ca-o*
;. Los alumnos que no rindan alguna de las e#igencias establecidas, y A%e 3a4o las
con-#c#ones esta3lec#-as en los re1lamentos -e la Esc%ela -e Econom.a y
A-m#n#strac#;n 4%st#f#A%en s% #nas#stenc#aB @o-rn ren-#r %n ECamen
?ec%@erat#'o al f#nal -el semestre* El ECamen ?ec%@erat#'oB cons#-era to-a la
mater#a -el c%rso* S;lo se @o-r rec%@erar %na eC#1enc#a no ren-#-a*
D
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B. Se )ace notar A%e @ara a@ro3ar el c%rso no 3asta tener %na nota f#nal mayor o
#1%al a DB0B s#no A%e tam3#En se -e3er tener al menos %n DB0 en el @rome-#o
@on-era-o -el ECamen N F 1B -el ECamen N G ! y -el ECamen F#nalB es -ec#rB es
%na con-#c#;n a-#c#onal necesar#a 6@ero no s%f#c#ente8 @ara a@ro3ar el c%rso*
C. El promedio de las tareas incluye las /. tareas que comprende el curso, de no entregar
alguna de ellas, el equipo tendr nota 1B0 en el tem tareas.
E

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