Escuela de Economa y Administracin FINANZAS III ENFIN-500-01 Profesor : Marcelo Gonzlez Araya Semestre: Otoo !01! "orar#o : $%nes y &%e'es( 11:!0-1!:50 )rs*( Sala P-+0, Ay%-ant.a: &%e'es( 1/:50-10:!0 )rs*( Sala "-+05 E-ma#l : m1onzale2fen*%c)#le*cl 1* O34et#'o Este curso tiene por objetivo fundamental entregar elementos tericos y prcticos que ayuden a los alumnos a tomar decisiones en el rea de finanzas corporativas. Los temas centrales a analizar son: decisiones de financiamiento, estructura de capital, costo de capital, poltica de inversin valoracin de empresas!, poltica de dividendos y fusiones. II* Meto-olo1.a El curso se desarrollar a trav"s de clases e#positivas acompa$adas por un estudio prctico de empresas y ayudantas en las cuales se desarrollarn ejercicios complementarios a los conocimientos entregados en clases. III* 5#3l#o1raf.a %e#to base: &'inanzas (orporativas: %eora y )rctica&, (arlos *aquieira, tercera edicin, Editorial +ndr"s ,ello, -./. (*!. %e#tos complementarios: &'inanzas (orporativas&, 0oss, 1esterfield y 2affe, octava edicin, *c3ra456ill, -..7 012!. &)rincipios de 'inanzas (orporativas&, ,realey, *yers y +llen, octava edicin, *c3ra456ill, -..8 ,*+!. / Universidad de Chile. Facultad de Economa y Negocios Escuela de Economa y Administracin &'inancial %9eory and (orporate )olicy&, (opeland, 1eston y :9astri, fort9 edition, +ddison 1esley, -..; (1:! &<nvestment =aluation: %ools and %ec9niques for >etermining t9e =alue of +ny +sset?, :econd Edition -..-!, +s4at9 >amodaran, Wiley, 678 El profesor se reserva el derec9o a sustituir, eliminar o agregar bibliografa. I9* :onten#-o /. Introduccin Lecturas: @ (*: (ap. / @ ,*+: (ap. / @5 (lifford 1. :mit9 &%9e %9eory of (orporate 'inance: + 6istorical Avervie4&, %9e *odern %9eory of (orporate 'inance, *c 3ra4 6ill, /77.. 2. Estructura y Costo de Capital ;./. <nstrumentos de 'inanciamiento de Largo )lazo: ,onos y +cciones. ;.-. =alor de empresa y costo de capital en mundos con y sin impuestos a las corporaciones ;.;. 0elacin entre la estructura de capital y el valor de la empresa ;.B. 0elacin entre el (+)* y el costo de capital ;.C. <ncorporacin de impuestos personales y efecto en la estructura de capital ;.8. Estructura ptima de capital: problemas de agencia, costos de agencia, etc. Lecturas: @ (*: (aps. ;, C y 8 @ (1:: (ap. /C @ 012: (aps. /B, /C, /8 y /D @ ,*+: (aps. /B, /C, /D y /E @5 6amada, 0.: &)ortfolio +nalysis, *arFet Equilibrium and (orporation 'inance&, 2' -B *arc9 /787!, /-5;-. @5 2ensen, *.(., and *ecFling, 1. &%9eory of t9e 'irm: *anagerial ,e9avior, +gency (osts and A4ners9ip :tructure&, 2'E ; Actober /7D8!, ;.C5;8.. @5 2ensen, *.(., &+gency (osts of 'ree (as9 'lo4, (orporate 'inance and %aFeovers&, +E0 D8 *ay /7E8!, ;-;5;-7. - Universidad de Chile. Facultad de Economa y Negocios Escuela de Economa y Administracin @5 *iller, *erton, &>ebt and %a#es&, 2' ;- *ay /7DD!, -8/5-D8. @5 *odigliani, '. and *. *iller, &%9e (ost of (apital, (orporation 'inance, and t9e %9eory of <nvestment&, +E0 BE 2une /7CE!, -8/5-7D. @5 *odigliani, '. and *. *iller, &(orporate <ncome %a#es and t9e (ost of (apital&, +E0 C; 2une /78;!, B;;5BB;. @5 *yers, :te4art, &%9e >eterminants of (orporate ,orro4ing&, 2'E C Gov. /7DD!, /BD5 /D8. @5 *yers, :.(. and G.:. *ajluf, &(orporate 'inancing and <nvestment >ecisions 19en 'irms 6ave <nformation <nvestors >o Got 6ave& 2'E /; 2une /7EB!, /ED5--/. 3. aloracin de Empresas ;./. *odelo multiperidico. ;.-. =aloracin de empresas y modelos de crecimiento. ;.;. )oltica de financiamiento y dividendos ;.B. >ecisiones de inversin ;.C. *"todos de =aloracin: *Hltiplos y 'lujos de (aja >escontados Lecturas: @ (*: (ap. E @ (1:: (ap. /B @5 *iller y *odigliani: &>ividend )olicy, 3ro4t9 and t9e Evaluation of :9ares& 2,. =ol. ;BB!, Actubre /78/, pp. B//5B-8 :c /, - y ;. ; Universidad de Chile. Facultad de Economa y Negocios Escuela de Economa y Administracin !. "oltica de #ividendos B./. )roposicin de irrelevancia B.-. <mpuestos personales B.;. %eora de agencia B.B. +simetra de la informacin
Lecturas: @ (*: (ap. D @ (1:: (ap. /8 @ 012: (ap. /E @ ,*+: (ap. /8 @5 +squit9, ). and >. *ullins, 2r., &%9e <mpact of <nitiating >ividend )ayments on :9are9oldersI 1ealt9&, 2, C8 2anuary /7E;!, DD578. @5 ,arclay, *. &>ividend, %a#es, and (ommon :tocF )rices&, 2'E /7ED, ;/5BB. @5 2ensen, *.(., and *ecFling, 1. &%9eory of t9e 'irm: *anagerial ,e9avior, +gency (osts and A4ners9ip :tructure&, 2'E ; Actober /7D8!, ;.C5;8.. @5 2ensen, *.(., &+gency (osts of 'ree (as9 'lo4, (orporate 'inance and %aFeovers&, +E0 D8 *ay /7E8!, ;-;5;-7. @5 Lipson *arc, (arlos *aquieira y 1illiam *egginson, J>ividend <nitiations and Earnings :urprises?, 'inancial *anagement, =ol. -D, GK;, +utumn /77E, pp. C5/D. @5 *iller, *. and '. *odigliani, &>ividend )olicy, 3ro4t9 and t9e =aluation of :9ares&, 2, ;B Actober /78/!, B//5B;;. @5 *iller, *.6. and L. 0ocF, &>ividend )olicy under +symmetric <nformation&, 2' B. :eptember /7EC!, /.;/5/.C/. $. Fusiones y Ad%uisiciones de Empresas C./. (onglomerados vs. Go conglomerados: >iversificacin versus 'ocalizacin C.-. =aloracin de 'usiones
Lecturas: @ (*: (aps. 7 @ (1:: (aps. /B y /E @ 012: (ap. -7 @ ,*+: (aps. ;- y ;; B Universidad de Chile. Facultad de Economa y Negocios Escuela de Economa y Administracin @5 3alai and *asulis, &%9e Aption )ricing *odel and t9e 0isF 'actor of :tocF&, 2'E ; /7D8!, C;5E/. @5 2ensen, *.(., &+gency (osts of 'ree (as9 'lo4, (orporate 'inance and %aFeovers&, +E0 D8 *ay /7E8!, ;-;5;-7. @5 2ensen and 0ubacF, &%9e *arFet for (orporate (ontrol: %9e :cientific Evidence, 2'E // /7E;!, C5C.. @5 Laplan and 0ubacF &%9e *arFet )ricing of (as9 'lo4 'orecasts: >iscounted (as9 'lo4s vs. %9e *et9od of (omparables&, 2+(', =ol. E GMB, 1inter /778, pp. BC58.. C Universidad de Chile. Facultad de Economa y Negocios Escuela de Economa y Administracin 9* :alen-ar#o -e :lases Ses#;n Fec)a :onten#-os / Lunes .C5mar <ntroduccin a las 'inanzas (orporativas - 2ueves .E5mar <nstrumentos de 'inanciamiento de Largo )lazo ; Lunes /-5mar <nstrumentos de 'inanciamiento de Largo )lazo B 2ueves /C5mar <nstrumentos de 'inanciamiento de Largo )lazo C Lunes /75mar Estructura y (osto de (apital: *N* CE 8 2ueves --5mar Estructura y (osto de (apital: *N* 8; D Lunes -85mar Estructura y (osto de (apital: *N* 8; E 2ueves -75mar Estructura y (osto de (apital: (+)* 7 Lunes .-5abr Estructura y (osto de (apital: (+)* /. 2ueves .C5abr Estructura y (osto de (apital: +plicacin E<AMEN 1: &%e'es 05 -e A3r#l 6en )orar#o -e ay%-ant.a8 // Lunes .75abr Estructura de (apital: <mpuestos )ersonales /- 2ueves /-5abr Estructura de (apital: (ostos de +gencia /; Lunes /85abr Estructura de (apital: (ostos de +gencia /B 2ueves /75abr Estructura de (apital: (ostos de +gencia /C Lunes -;5abr Estructura de (apital: +simetras de <nformacin /8 2ueves -85abr Estructura de (apital: +simetras de <nformacin /D Lunes ;.5abr Estructura de (apital: Evidencia Emprica /E 2ueves .;5may =aloracin de Empresas: *N* 8/ /7 Lunes .D5may =aloracin de Empresas: *N* 8/ -. 2ueves /.5may =aloracin de Empresas: *Hltiplos E<AMEN !: S3a-o 1! -e Mayo )asta el S3a-o !/ -e Mayo -/ Lunes -E5may =aloracin de Empresas: 'lujos de (aja >escontados -- 2ueves ;/5may =aloracin de Empresas: 'lujos de (aja >escontados -; Lunes .B5jun =aloracin de Empresas: 'lujos de (aja >escontados -B 2ueves .D5jun )oltica de dividendos -C Lunes //5jun )oltica de dividendos -8 2ueves /B5jun 'usiones y +dquisiciones -D Lunes /E5jun 'usiones y +dquisiciones -E 2ueves -/5jun 'usiones y +dquisiciones E<AMEN FINA$: S3a-o !+ -e &%n#o )asta S3a-o 0= -e &%l#o
8 Universidad de Chile. Facultad de Economa y Negocios Escuela de Economa y Administracin 9I* E'al%ac#;n E#amen GM / -.O 2ueves C de +bril en 9orario de ayudanta! E#amen GM - ;.O + fijar por la Escuela de Economa y +dministracin E#amen 'inal ;.O + fijar por la Escuela de Economa y +dministracin %areas /! -.O /! Las %areas tienen el objetivo de aplicar y complementar los conceptos desarrollados en clases. :ern desarrolladas en grupos de C estudiantes para lo cual debern entregar 9asta el da 1! -e Marzo, la lista con la conformacin de los equipos de trabajo, para recibir la empresa asignada. Estos equipos no podrn ser cambiados durante el semestre. 'ec9a de Entrega de %areas Ses#;n Fec)a >A?EAS C Lunes /75mar %area /: >escripcin de la Empresa E 2ueves -75mar %area -: 'inanciamiento va ,onos de la Empresa E<AMEN 1 %area ;: Estructura de 'inanciamiento de la Empresa /B 2ueves /75abr %area B: Estimacin ,eta de la Empresa /E 2ueves .;5may %area C: Estimacin (osto de (apital de la Empresa E<AMEN ! %area 8: (ostos de +gencia -B 2ueves .D5jun %area D: =aloracin de Empresas por *Hltiplos -8 2ueves /B5jun %area E: =aloracin de Empresas )or 'lujo de (aja >escontados )arte / -E 2ueves -/5jun %area 7: =aloracin de Empresas )or 'lujo de (aja >escontados )arte - E<AMEN FINA$ %area /.: )oltica de >ividendos de la Empresa @! No se rec#3#rn tareas f%era -e @lazo, por lo cual es responsabilidad de cada equipo, llegar en la fec9a indica con la tarea respectiva. 9I* ?e1las /. (ualquier alumno sorprendido copiando, ya sea en tareas o pruebas ser calificado con nota /,. uno coma cero! en el curso. -. Los reclamos de pruebas se 9acen por escrito, dentro de D das una vez entregada la prueba respectiva. No se rec#3#rn reclamos con @oster#or#-a- al @lazo #n-#ca-o* ;. Los alumnos que no rindan alguna de las e#igencias establecidas, y A%e 3a4o las con-#c#ones esta3lec#-as en los re1lamentos -e la Esc%ela -e Econom.a y A-m#n#strac#;n 4%st#f#A%en s% #nas#stenc#aB @o-rn ren-#r %n ECamen ?ec%@erat#'o al f#nal -el semestre* El ECamen ?ec%@erat#'oB cons#-era to-a la mater#a -el c%rso* S;lo se @o-r rec%@erar %na eC#1enc#a no ren-#-a* D Universidad de Chile. Facultad de Economa y Negocios Escuela de Economa y Administracin B. Se )ace notar A%e @ara a@ro3ar el c%rso no 3asta tener %na nota f#nal mayor o #1%al a DB0B s#no A%e tam3#En se -e3er tener al menos %n DB0 en el @rome-#o @on-era-o -el ECamen N F 1B -el ECamen N G ! y -el ECamen F#nalB es -ec#rB es %na con-#c#;n a-#c#onal necesar#a 6@ero no s%f#c#ente8 @ara a@ro3ar el c%rso* C. El promedio de las tareas incluye las /. tareas que comprende el curso, de no entregar alguna de ellas, el equipo tendr nota 1B0 en el tem tareas. E