LIMA, JUEVES 11 DE SETIEMBRE DEL 2014

PORTAFOLIO NEGOCIOS&MERCADOS
A principios de ao,
di una charla sobre
el riesgo geopo-
ltico a una gran
conferencia de
inversores. Trot
enrgicamente por todas las zo-
nas relevantes: Rusia, el Medio
Oriente, el Mar del Sur de Chi-
na, la eurozona. Ms adelante,
mientras tomaba un caf con
uno de los otros oradores, un c-
lebre inversor de capital priva-
do, le pregunt con qu frecuen-
cia pensaba acerca del riesgo
geopoltico.
Casi nunca, respondi.
Ms bien nos jamos en las em-
presas, los ujos de efectivo, las
inversiones en s.
Puesto que el hombre con
quien estaba hablando es un
multimillonario, y que puso n
a la conversacin ofreciendo lle-
varme a Madrid en su jet privado,
sera tonto descartar sus puntos
de vista. La mayora de las veces,
tiene sentido que los inversores
traten las noticias polticas como
ruido de fondo, como algo solo
marginalmente ms relevante
que las pginas deportivas.
La falta de conexin entre
los mercados y la poltica ha si-
do particularmente interesan-
te recientemente. La semana
pasada, cuando los peridi-
cos estaban llenos de historias
sobre la guerra en Ucrania y el
Medio Oriente as como la po-
sible ruptura del Reino Unido
el FTSE 100 alcanz un nuevo
mximo de 14 aos. La semana
anterior, el S&P 500 de EE.UU.
rompi 2.000 por primera vez.
La respuesta estndar a todo
esto de parte de un comentaris-
ta poltico sera criticar la falta
de visin de los inversores. Pe-
ro hay otra posibilidad. Tal vez
los mercados estn en lo cierto.
Por supuesto, de vez en cuando,
un shock poltico causar que
Por qu los inversores estn ignorando
la guerra, el terror y la agitacin
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Gideon Rachman
Jefe de Asuntos Internacionales
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las acciones caigan durante un
tiempo, pero las experiencias
recientes sugieren que la recu-
peracin es a menudo sorpren-
dentemente rpida.
En la primera semana de
transacciones despus de los
ataques terroristas del 11 de
septiembre, el Dow Jones cay
un 14 por ciento. Pero el Dow y
el Nasdaq recuperaron sus nive-
les previos pocos meses despus
de los ataques.
Ha pasado mucho tiempo
desde que la poltica internacio-
nal realmente transform el pa-
norama para los inversionistas
por aos, en lugar de semanas o
meses. Las ltimas veces que se
me ocurren son la crisis petrolera
de la dcada de 1970 que sigui a
la guerra rabe-israel de 1973 y
la revolucin iran de 1979.
Desde entonces, el mundo
se ha caracterizado menos por
cuestiones de riesgo geopoltico
y mucho ms por las oportuni-
dades geopolticas. Los cambios
polticos provocados por el nal
del maosmo condujeron a la
transformacin econmica de
China. Los mercados se abrieron
para los inversores en Europa
despus de la cada del Muro de
Berln. El nal de las dictaduras
en Amrica Latina en la dca-
da de 1980 se vio seguida por la
adopcin generalizada de polti-
cas ms favorables al mercado.
Por lo tanto, sera completa-
mente errneo decir que la pol-
tica mundial no ha sido impor-
tante para los inversores en las
ltimas dcadas. Es solo que el
cambio poltico, a nivel mundial,
ha hecho ms para crear oportu-
nidades que para destruirlas.
Esos eventos, por supuesto,
acarrean todo tipo de sucesos
polticos que pueden afectar ne-
gativamente el clima de inver-
sin en determinados pases. Es
til saber si se est gestando un
golpe de estado o una guerra.
Pero los grandes cambios a nivel
mundial en la conanza de los
inversores, en las ltimas dca-
das, han sido impulsados por la
economa, y no por la poltica:
algunos buenos ejemplos son
el estallido de la burbuja de las
puntocom en 2000, la crisis -
nanciera de 2008 y la exibiliza-
cin cuantitativa en EE.UU.
La explicacin detrs de los
mximos actuales del mercado
es probablemente atribuible a
que los inversores siguen estan-
do mucho ms preocupados por
la poltica monetaria que por las
guerras. Pero puede esa actitud
sobrevivir el actual perodo de
agitacin geopoltica? En la d-
cada de 1970, la guerra y la revo-
lucin propulsaron los precios de
la energa a niveles que conmo-
cionaron las economas occiden-
tales y las llevaron a la recesin.
Ahora, dos de las principales
regiones productoras de ener-
ga del mundo Rusia y el Medio
Oriente estn en un estado de
inestabilidad. Y sin embargo, el
precio del petrleo no ha bajado.
Hay algunas razones por las
que esto podra estar ocurriendo.
En primer lugar, la revolucin
de esquisto en EE.UU. ha hecho
que los mercados mundiales de
la energa sean menos vulnera-
bles ante los acontecimientos en
el Medio Oriente. En segundo
lugar, las guerras en el mundo
rabe an no ha afectado la pro-
duccin de petrleo de Arabia
Saudita o los pases del Golfo.
Por ltimo, Rusia an no
ha hecho serias amenazas de
sanciones energticas contra
Occidente. Si la guerra alcanza
el Golfo, o Rusia cierra el grifo
energtico, los mercados segu-
ramente entraran en un estado
de pnico.
Tambin existe una amenaza
poltica ms grande y ms gene-
ral que los inversores pronto po-
dran tener que encarar. Durante
los ltimos 40 aos, el cambio
poltico ha sido generalmente en
una direccin, impulsando a que
cada vez ms pases se incorpo-
ren al sistema de mercado glo-
bal, aumentando las oportunida-
des para el comercio.
Recientemente, sin embar-
go, ha habido recordatorios de
que la poltica puede cerrar los
mercados, as como abrirlos. Las
empresas japonesas vieron sus
ventas en China caer en picada a
raz del aumento de las tensio-
nes entre China y Japn, y han
reducido sus inversiones direc-
tas en China en un 50 por ciento
este ao. Ahora Rusia y Occi-
dente estn jugando al ping-
pong de las sanciones. Como era
de esperarse, la bolsa de valores
rusa es la de peor rendimiento
este ao, entre los mercados de
gran tamao.
Sin embargo, incluso los in-
versores sin una participacin
directa en Rusia deben prestar
atencin. El conicto con Ucra-
nia todava podra empeorar y
extenderse, con efectos impre-
visibles en toda Europa.
Tambin es posible que lo que
est sucediendo en Rusia es una
versin extrema de un fenme-
no ms amplio, el regreso de la
poltica nacionalista. Ese tema
puede verse con distintas expre-
siones en pases tan diversos co-
mo China, India, Egipto e incluso
Francia y Escocia. El nacionalis-
mo y las inversiones internacio-
nales tienden a no llevarse bien.
Tarde o temprano, el resurgi-
miento del nacionalismo incluso
podra afectar a los plutcratas
en sus aviones privados.