BEHIND THE LINES

Informe Nro 13 26 de Enero de 2009

¿Cerca de algún piso en el mercado? 3

Una suerte de resignación crónica parece haberse apoderado de muchos de los que de alguna
manera participan en el negocio bursátil, con claras señales de agotamiento generalizado,
producto de asistir hace ya mucho tiempo a un mercado que parece haber perdido el rumbo o
como mínimo, que ya no atrae, especialmente para el pequeño y mediano inversor, ya sea por la
catarata inagotable de malas noticias, por la sensación de inestabilidad constante y claro está,
por una falta de perspectiva de mediano plazo propia de una economía endeble y vulnerable.
Más como lo hemos venido comentado, nuestra idea es
que nos vamos acercando a un momento en el cual el
mercado, idealmente y más allá de todo lo acontecido y lo
que aún pueda pasar en el marco de la economía real,
puede no solamente dejar de seguir cayendo, sino inclusive
marcar lo que dimos en llamar un piso de cierta
importancia de cara a un mediano plazo. Una especie de
base sólida desde donde podría construirse, al menos desde
el punto de vista bursátil, un interesante desarrollo del
mercado.
Sin duda alguna, parece esto último difícil de creer para
muchos de los participantes del mercado, dada que la
sensación continúa siendo que lo peor aún no se vio y
muchos imaginan que eso se verá reflejado en las
cotizaciones futuras. Es por ello que hemos tratado de explicar y claro está lo seguiremos
haciendo las veces que sea necesario, que los tiempos del mercado y su lógica, no suelen
coincidir con lo conocido, con lo que parece lo más sensato u obvio.
En momentos como estos, uno debe saber separar lo más claramente posible cuánto de las
denominadas malas noticias por venir están incorporadas en los precios y cuánto de esas
mismas noticias aún no lo están. Claro está, esto último de sencillo no tiene absolutamente nada
y hasta podría decirse que es uno de los ejercicios más complicados dentro esta profesión,
donde incluso la gente más experimentada puede quedarse sin respuestas concretas.
La idea nuestra no ha cambiado en absoluto y es exactamente la misma que la que venimos
planteando. Esa sensación que el mercado continúa depurando y filtrando el ingreso de los
participantes, siendo cada día más notable esa resignación citada anteriormente por parte de las
denominadas manos blandas, procediendo estos últimos a ventas, en algunos casos de forma
masiva, de activos hacia las denominadas manos duras en valores que posiblemente dentro de
un tiempo sean considerados ridículos. La semana que ha pasado ha servido a nuestro criterio,
para seguir de alguna manera confirmando nuestra presunción de que nos encontramos en un
proceso de formación de piso, etapa en la cual el cambio de manos se hace muy palpable y
donde el crecimiento del volumen y la volatilidad pasan a ser actores fundamentales.
Han existido elementos muy contundentes que nos hacen estar con convicciones aún más firmes
y ciertamente volvemos a reiterar que los tiempos se han acelerado dramáticamente. Tal es así
que hemos visto, durante los últimos días de la semana que ha concluido, los primeros new lows
en algunos mercados y sectores, como por ejemplo el índice de transporte en Estados Unidos y
el CAC 40 francés. Esto no debiera ser un dato menor ya que, como lo hemos puntualizado en
otras ocasiones, no todos los índices han de proceder de la misma forma, aunque sí en la
estructura, en la idea de la formación de ese doble piso, donde algunos harán new lows y otros
no, aunque se acercarán y mucho (de hecho ya lo estamos observando) a los mínimos de
noviembre pasado.
Desde la técnica, las últimas ruedas nos han mostrado un acercamiento mayor, en términos
generales, a esos mínimos del mes de noviembre pasado y aún sostenemos que podría haber un
ataque a los mismos en las próximas jornadas. Es más, consideramos como altamente posible
que ese evento pudiera darse durante esta semana que comienza o bien la venidera, aunque
claro está hay sectores y especialmente acciones donde pareciera que los mínimos emocionales
ya han sido observados. En el caso del Dow Jones, el soporte mencionado de los 8.050/8.200
pts, si bien fue violado marginalmente durante el intra day, ha servido hasta el momento para
contener el embate de las ventas y es en el área donde el intercambio de manos es muy notable y
obviamente donde los volúmenes crecen. Sin embargo, el retesteo del mínimo de noviembre
continúa siendo un evento posible y solo si el índice citado superara la barrera de los 8.500
puntos aproximadamente, nos hará pensar que ese instante ya no ha de suceder y que los
mínimos y sobre todo el piso han sido ya observados. Tengamos en cuenta que desde que el
mercado hizo el low, allá por la tercera semana de noviembre y hasta el máximo de esta tirada,
que fue aproximadamente la segunda semana de enero, la suba fue de unos 1.600 puntos y que
el mercado ya cedió desde ese instante, unos 1.100 puntos. Por lo que desde los requerimientos
mínimos de corrección que uno pudiera pretender, los mismos han sido establecidos. Claro está
e idealmente y medido por el índice Dow Jones, el escenario preferido continúa siendo la
formación de un double bottom y como soporte fundamental del mismo la zona de los
7.000/7.500 pts.
En los otros mercados, la situación no ha sido muy diferente a lo imaginado y planteado desde
esta columna. Ha seguido prevaleciendo el dólar norteamericano y más aún el yen japonés. Lo
notable ha sido el terrible derrumbe que ha experimentado el british pound, que continúa
vulnerando mínimos, en algunos casos históricos. Lo insólito si se quiere, es que recién durante
la última semana las autoridades competentes británicas admitieron haber entrado en recesión,
algo que resulta hasta tragicómico y en todo caso preocupante, dado que el nivel de delay es
alarmante y por ende la posibilidad de acción concreta en la economía real también se toma sus
tiempos por lo que la recuperación parece estar aún lejana.
Es en el mundo de los commodities donde hemos observado algunas señales importantes. El
cese de hostilidades, al menos de momento, en Medio Oriente ha permitido observar algún dejo
de piso en el mundo del petróleo en torno a esos 40 dólares citados en reportes anteriores. Y si
bien no se ha logrado aún que desaparezca la alta volatilidad, que incluso y durante unas ruedas,
permitieran haber visto precios más deprimidos en el denominado oro negro, pareciera que se va
logrando de a poco alguna base más sustentable de cara a un mediano plazo.
En cuanto al oro, la onza nuevamente y más allá del movimiento del dólar, pudo seguir
creciendo e incluso volver a superar la barrera de los 900 dólares. Más significativo aún, han
sido las empresa relacionadas del sector que continúan escalando en materia de precios, a contra
pelo de lo que viene haciendo el grueso del mercado, a tal punto que muchas son las especies
que se encuentran en valores máximos en el recorrido desde lo iniciado en aquellos mínimos de
los meses de octubre/noviembre.
Por ultimo habrá que estar atentos durante esta semana al proceder de la nueva administración
de los Estados Unidos, comandada por el presidente Obama, que querrá, qué duda cabe,
establecer claras pautas desde un primer momento e imponer esa idea de transparencia, pero
más aún de decisión, determinación y liderazgo en este momento tan particular de la historia
económica norteamericana y por qué no, mundial.
CH.