Welcome to Scribd, the world's digital library. Read, publish, and share books and documents. See more
Download
Standard view
Full view
of .
Save to My Library
Look up keyword
Like this
38Activity
0 of .
Results for:
No results containing your search query
P. 1
Manajemen Keuangan - Resume BAB 16 - 20

Manajemen Keuangan - Resume BAB 16 - 20

Ratings: (0)|Views: 2,297 |Likes:
Resume mankeu bab 16 - 20
Resume mankeu bab 16 - 20

More info:

Published by: Agaphilaksmo Parayudha on Feb 23, 2010
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as DOCX, PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

04/16/2013

pdf

text

original

 
BAB 16MERENCANAKAN BAURAN PENDANAAN PEMBAHASAN
Struktur pendanaan / keuangan (
financial structure
) adalah gabungan darisemua unsur yang terdapat di sisi kanan neraca perusahaan. Sedangkan strukturmodal (
capital structure
)adalah perpaduan sumber dana jangka panjang (
long termsources of funds
) yang digunakan perusahaan. Hubungan antara strukturpendanaan dengan struktur modal ditentukan dengan persamaan :Struktur Keuangan / Pendanaan = Struktur modal + Utang jangka pendekStruktur Modal = Utang jangka panjang + Modal
Kerangka Analitis
Esensi dari kontroversi struktur modal terdapat pada kerangka kerja yang disebutanalisis keseimbangan parsial (partial equilibrium analysis).P0=t=1∞Dt( 1+Kc )tP
0
= harga sekarang dari saha
 
m biasa perusahaanD
t
= Dividen Kas per saham yang diekspektasikan oleh investor selama periode t
c
= Biaya dari modal saham biasa Jika asumsi :1.Dividen kas yang dibayarkan tidak berubah ( D
1
= D
2
= D
3
= … = D ).2.Perusahaan tidak menahan laba tahun berjalan. Hal ini berarti semua labasetiap periode dibayarkan kepada pemegang saham dalam bentuk devidenkas sehingga rasio pembayaran deviden (dividen payout ratio) adalah 100%.Maka persamaan yang terjadi menjadi :P0=DtKc= EtKcSebuah kontroversi telah lama berlangsung dalam teori keuangan mengenai efekpengungkitkeuangan dalam biaya modal gabungan terhadap perusahaan.
Posisi Ekstrim 1 : Hipotesis Independen ( Net Operating Income / NOITheory)
Adalah konsep dari teori keuangan yang menganjurkan struktur keuanganperusahaan tidak mempunyai pengaruh pada nilai perusahaan.Kc=DtP0
 
Biaya modal eksplisit: biaya modal dari yang terpisah dari sumber danalain.Biaya utang implisit: perubahan dari biaya saham biasa disebabkandari pilihan utang.
Posisi Ekstrim 2 : Hipotesis Tidak Independen ( Net Income / NI Theory)
Adalah konsep dari teori keuangan yang menganjurkan struktur modalperusahaan mempunyai pengaruh langsung dan dapat meningkatkan nilaiperusahaan.
Posisi Moderat : Pendapatan Perusahaan DikenaiPajak dan PerusahaanMungkin
 
 Jatuh Bangkrut
Pandangan Moderat ini :1.Mengakui fakta bahwa biaya bunga dapat mengurangi pajak.2.Pengetahuan mengenai probabilitas perusahaan mengalami biayakebangkrutan langsung berhubungan dengan penggunaan pengungkitkeuangan oleh perusahaan.
Tax shield 
= r
d
(M) (t)
 Tax shield (penghematan pajak) adalah elemen dari kode pemerintah yangmengizinkan biaya bunga yang dapat dikurangkan ketika menghitung pajakperusahaan. Dengan demikian manfaat pajak (
tax benefi
) ini akanmeningkatkan nilai pasar total sekuritas perusahaan yang beredar relatiterhadap kapitalisasi yang menggunakan ekuitas seluruhnya. 
Pandangan Moderat : Kurva Biaya Modal Saucer-Shaped ( Berbentuk Piringan )
Pandangan moderat mengenai hubungan antara paduan pendanaan danbiaya modal perusahaan. Hasilnya adalah kurva biaya modal rata-rataberbentuk piringan (
U shaped 
). Jarak optimal pengungkit keuangan adalah jarak dari berbagai sumberkeuangan menghasilkankomposisi biaya modal terendah untuk perusahaan.
Nilai perusahaan, Biaya agensi, Teori Trade Off Statis dan Teori PeckingOrder
Ketika melakukan suatu pekerjaan, maka pekerjaan tersebut akan dievaluasi.Proses evaluasi ini disebut monitoring yang termasuk ke dalam biaya keagenan(
agency cost 
). Biaya keagenan ini menyulitkan manager mencari struktur modaloptimal agar biaya perusahaan menjadi minimum. Untuk mengurangi kemungkinanmanajemen menanggung resiko berlebihan atas nama pemegang saham, perlumemasukkan beberapa batasan protektif dalam kontrak obligasi (
 protective bond covenance
) yang bertujuan membatasi pengambilan keputusan manajemen.
 
Pendekatan umum untuk memahami atau menjelaskan pengambilankeputusan terkait dengan struktur modal dikenal sebagai “static trade-off theory” dimana nilai sekarang dari manfaat penghematan pajak (tax shield) yang timbul daripeningkatan penggunaan financial leverage mengalami dilemma (trade off) denganmeningkatnya biaya yang berhubungan dengan kesulitan keuangan dan biayakeagenan yang berhubungan dengan meningkatnya penggunaan utang.Persamaannya adalah :Firm Market Valuewith leverage= Firm Market Valuewithout leverage+PresentValuefrom tax shield-Present Valueof financial distrees+Present Valueof agencycost Teori Pecking Order mengenai struktur modal terdiri dari 4 poin :1.Perusahaan mengambil kebijakan dividen untuk memanfaatkan peluanginvestasi.2.Perusahaan lebih suka mendanai peluang investasi dengan dana yangterhimpun secara internal terlebih dahulu baru sumber pendanaan modaleksternal (external financial capital).3.Ketika dibutuhkan pendanaan eksternal (external financing), perusahaanakan memilih untuk menerbitkan sekuritas utang dahulu baru sekuritasmodal (ekuitas).4.Ketika dibutuhkan pendanaan eksternal yang lebih besar untuk mendanaiproyek yang memiliki nilai sekarang yang positif maka urutan pendanaanbersusun (
financing pecking orde
) akan digunakan dengan urutan utangyang lebih berisiko, ekuitas konvertibel, ekuitas preferen, ekuitas (saham)biasa.
Biaya Keagenan, Arus kas Bebas, dan Struktur Modal
 Tipe biaya agensi lain berhubungan dengan “arus kas bebas”. Manajer memilikiinsentif untuk menahan arus kas bebas dan menikmatinya, bukannyamembayarkan dalam bentuk dividen tunai yang lebih tinggi. Konflik antaramanager dan pemegang saham ini mengarah pada teori arus kas bebas danstruktur modal. Teori yang sama juga dikenal sebagai hipotesis kontrol danhipotesis ancaman. Kesimpulan akhir adalah biaya agensi ini mempengaruhi bentukkhusus struktur modal perusahaan.
Komponen Dasar dalam Manajemen Struktur Modal 
1.Keputusan untuk menggunakan sekuritas senior dan kapitalisasi perusahaanmenyebabkan 2 tipe efek pengungkit keuangan :a.Tambahan variabilitas dalam arus pendapatan per saham yangmengikuti penggunaan sekuritas biaya tetap.

Activity (38)

You've already reviewed this. Edit your review.
1 hundred reads
1 thousand reads
Aisyah Hayani liked this
Spin Out liked this
Boby Suhendro liked this
arkonin_cl liked this
Bima Purwantoro liked this
wpwp liked this

You're Reading a Free Preview

Download
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->