BEHIND THE LINES

Informe Nro 63 Año Nro 02 22 de Marzo de 2010

El dólar, eje de todas las miradas-2

Para principios de diciembre del 2009 y mediante nuestro reporte “el dólar, eje de todas las
miradas” (Behind the Lines n53), hace aproximadamente unos cuatro meses, comenzamos a
alertar sobre lo que entendimos en aquella oportunidad habría de ser el comienzo de un
movimiento importante en el dólar estadounidense y, en particular, contra algunas divisas
puntuales, tales los casos del euro y el british pound, por citar un par de ejemplos.
No solamente llegamos a esa conclusión por factores de índole técnico sino, claro está y como
ha quedado expuesto, por concretos factores de índole fundamental. Más, fue la técnica, una vez
mas, la que anticipó en buena parte el movimiento, allá por fines de noviembre del año pasado,
algo que el fundamental empezó a confirmar recién una vez comenzado el año en curso,
productos de los remezones en países tales como Grecia y España.
Desde hace meses entonces, seguimos sugiriendo que la divisa norteamericana estuvo y aún está
para seguir ganándole terreno a una buena parte de las grandes divisas, aunque y como hemos
expresado en varios de nuestro reportes, varias de esas monedas, al estar más emparentadas con
el universo de los commodities, se han mantenido más sólidas frente al dólar que las otras. Así
por caso y hasta el momento, el dólar australiano, por tomar un ejemplo, se mantiene cercano a
la zona de máximos en su relación frente al dólar estadounidense. Aquí también existe un claro
e importante spread de tasas, lo cual posibilita que todavía se siga construyendo posiciones de
carry trade en favor de la moneda citada.

Figura n1 DX: dólar estadounidense frente a la canasta de monedas

La figura n1 nos muestra claramente cómo el dólar ha ido ganado terreno frente a las divisas
que componen la canasta de monedas (integrada por el euro, yen, british pound, franco suizo,
dólar canadiense y la corona sueca) e incluso con la posibilidad inminente de un nuevo break
out, lo cual implicaría nuevas subas para la divisa norteamericana. Esa zona es la de 81,15/81,30
y es en esta relación, la cual y hasta el momento ha trabajado técnicamente de manera muy clara
y contundente.
Después y medido por el largo plazo, veremos si es tendencial o bien contradendencial, más de
momento si se produjera finalmente el quiebre de la zona marcada, el dólar, contra lo que una
buena parte de los analistas y operadores piensan o imaginan, continuaría su escalada e incluso
de manera importante.

Figura n2 relación dólar/euro 2000/actualidad

Una vez más mostramos cómo ha ido trabajando este posiblemente el par más importante en
materia de divisas.
Viendo el mediano/largo plazo, seguimos sosteniendo que el dólar pueda seguir ganándole
terreno al euro, dado consideramos están dadas las condiciones técnicas y fundamentales para
que ello suceda. Hemos demostrado la importancia que ha tenido la media móvil de 200 y cómo
una vez vulnerada la misma (ya sea para un lado o bien para el otro), la tendencia se intensifica
y confirma el movimiento.
Si nuestro esquema probara ser correcto, es de esperar que dentro de un tiempo podamos ver
valores más deprimidos para esta relación, que puedan ubicarse entre 1,10/1,15 dólar x euro
idealmente hablando. Por cierto, no esperamos que esto suceda a la brevedad, pero creemos que
puede ser posible en un mediano plazo.
Figura n2 relación dólar /euro 2008/actualidad

En este chart vemos cómo desde que la relación hiciera techo allá por mayo/julio del año 2008,
la media móvil de 200 ha sido decisiva y lo suficientemente clara para interpretar los
movimientos posteriores. Entendemos que actualmente nos podríamos encontrar en la fase 3 del
movimiento iniciado hace casi dos años que, como sostuvimos en la explicación de la figura
anterior, nos podría conducir al tiempo a valores más deprimidos para esta relación, lo cual
implicaría mayores avances para el dólar.
En la imagen hicimos una especie de ensayo (marcada por la línea de puntos) de cómo ello
podría producirse y como verán, ningún movimiento es lineal y se requiere de tiempo para
lograr los objetivos propuestos. La zona de 1,343/5 sería el último escollo a superar antes que el
par caiga a valores tan deprimidos como 1,28/1,29, donde se encontraría el próximo soporte de
esta relación. Recordarán que semanas atrás puntualizamos la zona de 1,343/5, dado la misma
representa el 62% de recorte de toda la suba experimentada por el euro frente al dólar durante
gran parte del 2009 y de momento la misma ha funcionada e incluso la relación llegó a estar por
arriba de los 1,38 solo días atrás. Más, si esa zona fuera violada, algo que creemos es muy
posible que suceda, nuevos avances para el dólar no deberían sorprendernos.
Más allá de todo lo expuesto, es muy importante señalar que los movimientos no son uniformes
o se dan en el mismo instante. Así por caso, el mercado bursátil solo comenzó a declinar un
tanto en enero último, mientras que el dólar ya lo había iniciado para inicios de diciembre del
2009. Es algo que nos llevó a comentar el particular y hablar de algún tipo de desacople en los
mercados (Behind the Lines n54). Ahora esto no es nuevo y sino basta con fijarse solo dos años
atrás cuando las monedas y sobre todo las más relacionadas con el universo de los commodities,
comenzaron a declinar frente al dólar solo a partir de la caída importante experimentada por las
materias primas. Esto sucedía mientras el mercado bursátil ya estaba en plena baja desde hacía
meses atrás o más aún, si citamos al sector financiero, de real estate o de la construcción.

CH
chadasu@hotmail.com

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