situacion económica españa

14 septembrie 2007 Spania, de la locul faptei înainte de tumult financiare ! Începând cu sfâr?itul lunii iulie a crescut r?spândirea de credit în pie?ele en gros, care reflect? o cre?tere a riscului de aversiune. Acest lucru a generat o problem? de lichiditate în pie?ele financiare persistente mai mult de a?teptat. Acest lucru afecteaz? economia real?, prin re-evaluare a riscului de credit, de moderare de încredere ?i de avere efect. De?i exist? incertitudini, este probabil ca impactul financiar vacarm pe economie este limitat?. Trebuie remarcat de r?spuns rapid de b?ncile centrale, perspectivele pentru mai sc?zute rate ale dobânzii ?i, în sfâr?it, de contagiune limitat la pietele emergente. Oarecum într-un mediu interna?ional mai pu?in favorabil, pe parcursul urm?toarelor câteva sferturi de economia spaniol? va intensifica ritmului de încetinirea treptat? în deja scufundate. Astfel, ea a previziunea r?mâne o cre?tere a PIB de 3,8% în 2007 ?i este degradarea de 2008 de la 3,1% la 2,8%. Este, cu toate acestea, o revizuire limitat?, în conformitate cu f?cute de-o pentru întreaga ale UEM. Aceast? revizuire a limitat în jos de cre?tere în 2008 în Spania se bazeaz? pe existen?a unor puncte forte în economie, în special un foarte puternic sistem bancar, ceva deosebit de relevante, având în vedere financiar curent de ?oc. Mass-media în sectorul imobiliar, în principal de poten?ialul de a cererii de locuin?e, înseamn? c?-l va continua într-un infirmier procesul de ajustare. În plus, gospod?riile casnice au o pozi?ie puternic? de active, companiile au o pozi?ie confortabil? ?i generatoare de profit în sectorul public are o pozi?ie confortabil? financiare, care d?-i o mare marj? de ac?iune. Spania: scenariu macroeconomic (% A / A) ! ! ! ! ! 2006 3,7 (*) 2007 3.2 -0.1 2008 2.8 -0.1 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 Spania: cre?tere a PIB (% A / A) 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 Mar-04 Mar-05 Mar-06 Mar-07 Mar-08 Sep-04 Sep-05 Sep-06 Sep-07 Sep-08 COMPANII casele de consum de investi?ii în echipamente (*) Exporturi (*) IMOBILIARE Locuinte de Investi?ii (*) ini?iat de locuin?e (mii) (*) pre?ul locuin?elor (*) PIB-ul (*) 10,3 4,5 10.8 0.3 4.4 -2.3 4.4 -0.7 4.0 -0.9 6,4 911 10,4 3,9 3.5 -0.3 0.0 -1.0 675 -25 550 -100 2,0 1,5 1,0 5.5 -0.4 1.4 0.0 3.8 0.0 2.8 -0.3 Sursa: INE, M ° Locuin?e SES ?i BBVA (*) fa?? de prognoza anterioar? Sursa: INE ?i SSE BBVA Prev. Sep-07 Prev. Iul-07 Pagina 1 din 7   ! O re-evaluare a riscurilor ?i o problem? de lichiditate ... Începând cu sfâr?itul lunii iulie, a existat un puternic riscul de rec?dere, în aversiunea în pie?ele financiare, al c?rui fost exploziv de îndoieli cu privire la calitatea activelor individuale, în pie?ele de credit. De acolo, pie?ele financiare s-au confruntat cu un proces de zbor pentru a calit??ii de c?tre investitori, cu setbacks pie?elor de capital, de extindere a r?spândirii de credit corporative ?i suveran în curs de active, precum ?i o marcat se încadreaz? în produc?iile. Cu toate acestea, ele au fost de recentele probleme de lichiditate, care au condus la cre?terea incertitudinii în pie?e. În acest sens, în ultimele s?pt?mâni tensiunile majore au ap?rut în pie?ele interbancare, care au puternice finan?are pe termen scurt ?i au condus la contagiune de incertitudine la titlurile de finan?are pe termen scurt, prin urmare, limitarea emiterii de hârtie comerciale. De reac?ie rapid? din principalele b?nci centrale, cu constant? injec?iile de lichiditate de pe pie?ele interbancare, în ultimele s?pt?mâni pentru a se asigura de normalizare a condi?iilor monetare, este încercarea de a calma situa?ia. Aceasta ajut?, de asemenea, de schimbare în a?tept?rile de politic? monetar?. Toate acestea ar putea ajuta la restabilirea încrederii investitorilor ?i o întoarcere la în stare normal? a pie?elor, care toate par s? fie înc? mai a?teapt? s? aib? mai multe date fiabile privind domeniul de aplicare ?i amploarea efectelor de situa?ia actual?. În mijlocul acestui episod este remarcabil comportament de piete emergente, care au fost arate foarte rezistente la infec?ie. SUA: curba LIBOR 5.9 5.8 5.7 5.6 5.5 5.4 5.3 5.2 5.1 5.0 1M 2M 3M 4M 5m 6M 7m 8M 9M 10M 11M Jurnalul 12M 1-iunie 07 real 5.9 5.8 5.7 5.6 5.5 5.4 5.3 5.2 5.1 5.0 Sursa: SES BBVA UEM: curba EURIBOR 5,0 4,8 4,6 4,4 4,2 4,0 3,8 3,6 1M 2M 3M 4M 5m 6M 7m 8M 9M 10M 11M Jurnalul 12M 1-Iun-07 real 5,0 4,8 4,6 4,4 4,2 4,0 3,8 3,6 ! ... Care scade perspectivele de cre?tere economic? la nivel global într-o m?sur? limitat? De percep?ie a crescut de vulnerabilitate a sistemelor financiare a creat incertitudine cu privire la perspectivele pentru economia global?. De?i este înc? prea devreme pentru a avea dovezi de efectele asupra economiei reale, canalele de transmitere sunt identificate. În primul rând, la pre?uri mai mici de active, în primul rând, pia?a de valori ?i de locuin?e va conduce la o perioad? în care a bog??iei efect va fi mai pu?in intens? decât în ultimii ani. În al doilea rând, se pare rezonabil s? credem c? va exista o deteriorare, cu siguran??, o u?oar?, de agen?i de "a?tept?ri, care rezult? într-o moderare a cererii. ?i în al treilea rând ?i din urm?, o mai adecvat? de c?tre agen?ii de evaluare a riscurilor luate vor avea ca rezultat o disponibilitate mai mic? de credit este considerat? atât de departe. Cu toate acestea reprezint? un scenariu în care economia mondial? va cre?te mai pu?in decât au fost oferite de aceasta. Cu toate acestea, în m?sura în jos de aceast? revizuire a a?tept?rilor de cre?tere este limitat?. Deci, este cel mai mare impact în economia SUA, care este de a?teptat rate de cre?tere de 1,9% în acest an ?i de 2,2% pentru urm?toarele, reprezentând patru ?i ?ase tot mai pu?in de cre?tere, respectiv, de ce a fost prezic. În Europa, la rândul s?u, de revizuire a fost mai mic, tot în dou? noastre anterioare, previziuni. În curs de modific?ri sunt foarte limitate. Astfel, America Latin?, cu unele mass-media, mult mai bine decât în episoade de Sursa: SES BBVA Previziunile de cre?tere a PIB Curente SUA UEM Spania Latam ex-Mexic Mexic China lume Sursa: SES BBVA Variant? (PP) 2007 -0.4 -0.2 0.0 0.0 -0.2 -0.1 -0.2 2008 -0.6 -0.2 -0.3 -0.2 -0 , 5 -0.3 -0.3 2007 1,9% 2,5% 3,8% 5,1% 3,0% 10,9% 4,6% 2008 2,2% 2,2% 2,8% 4,6% 3,4% 9,9% 4,4% Pagina 2 din 7   mai devreme retrogradate ei de cre?tere este de doar în anul 2008. La rândul s?u, China, economia va creste la ratele înc? foarte ridicate, la 10,9% în acest an ?i la 9,9% în urm?torii. Astfel, în timp ce la nivel global de cre?tere este lent, ?ine-rate mai mare de 4,0%. În plus, endogeni, în acest scenariu este un descendent al nostru de revizuire Outlook pentru a ratelor dobânzilor atât în SUA ?i în Europa. În prima, este de a?teptat ca Federal Reserve sa taie rata de referin?? la 4,75% în acest an ?i s?-l men?inem stabil, în urm?torii ani. În acela?i timp, în Europa, anticipeaz? stabilitatea pre?urilor oficiale de bani în curent de 4% pentru urm?torii doi ani, care rezult? într-o un an mai mic? decât rata Euribor de a?teptat pân? acum. 2,5 2,0 Mar-03 Mar-04 Mar-05 Mar-06 Mar-07 Mar-08 Sep-03 Sep-04 Sep-05 Sep-06 Sep-07 Sep-08 UEM: 12 luni Euribor 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 ! Ciclic de încetinirea de Spania, acum mai pu?in intens Dinamica intern? a unui încetinirea, de la mijlocul anului Cu o cre?tere de 4% în cel de-al doilea trimestru din 2007, o zecime mai pu?in decât în trimestrul anterior, în economia spaniol? a fost într-o conjuncturale punct de cotitur? în dezvoltarea sa, în func?ie de perspectivele de SSE BBVA, cu un continuat încetinirea în restul de 2007 ?i 1 în 2008. Ultima iulie, aceste previziuni de cre?tere a economiei spaniole a fost de 3,8% în 2007 ?i 3,1% în 2008. Efectele financiar curent tumult a condus la o intensificare a încetinirea spaniol? a PIB în 2008 s? creasc? la o rat? de 2,8%, 0.3 puncte mai pu?in decât în prognoza anterioar?. Cu toate acestea, aceasta este o foarte limitate de revizuire ?i c? înseamn? c? economia va cre?te de la ratele de aproape de poten?ialul s?u. Prin urmare, economia spaniol? a încheiat prima jum?tate a unui foarte dinamic, se ini?iaz? o cale de încetinirea, în conformitate cu cele mai recente informa?ii economice, a continuat în a doua jum?tate a anului. În func?ie de un indicator sintetic de activitate BBVA, BBVA ISA, elaborat de Departamentul de Educatie, tendin?ele de a cunoa?te faptele de la un punct de consolidare a încetinirea, în a doua jum?tate a anului 2007. În cazul cheltuielilor de uz casnic, de vânzare cu am?nuntul, a continuat în luna iulie cu tendin?? de moderare a lor ?i de masina de vânz?ri a continuat s? scad? în luna august. Cu privire la activitate, de asemenea, arat? semne de moderare ?i, de aceea, în iulie, Indicele productiei industriale a sc?zut de la 1,3%, o rat? mai mic? decât se a?teptau ?i c? consolideaz? o tendin?? de încetinirea, în urm?toarele luni. În cele din urm?, eviden?elor administrative de pia?a for?ei de munc?, a ?omajului înregistrat ?i de înregistrare de securitate social?, pân? în august reflecta un încetinirea treptat?. Astfel, ?omajul este în cre?tere, în special în construc?ii, cu reduceri în industrie este în m?sur? s? compenseze. Cu toate acestea, pe termen scurt, de informa?ii disponibile în acest moment este înainte de dezvoltarea deplin? a episod de turbulen?e financiare. Numai indicatorilor de încredere a consumatorilor ?i a industriei august au fost colectate în parte, dup? debutul de turbulen?e financiare. În Sursa: SES BBVA Iul-07 Sep-07 Spania: PIB-ului ?i ISA % Cre?tere 4,5 7,5 4.0 ISA BBVA, R.. 6.0 3.5 PIB, scala din stânga. 3.0 4.5 3.0 2.5 Mar-01 Mar-02 Mar-03 Mar-04 Mar-05 Mar-06 Mar-07 Sep-01 Sep-02 Sep-03 Sep-04 Sep-05 Sep-06 Sep-07 1.5 Sursa: INE ?i SSE BBVA Spania: Indicatori de condi?iile de pia?? în 3T07 (% A / A) Vanzari Inoren corectate 7.0 m (tendin??) PPP generale fix 6.0 program (?i de tendin?a de date) 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 Mar -- 04 Mar-05 Mar-06 Jun-04 Jun-05 Jun-06 Mar-07 Jun-07 Sep-04 Nov-04 Sep-05 Nov-05 Sep-06 Nov-06 Jul-04 Jul-05 Jul-06 ianuarie -04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jul-07 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 6.0 7.0 Acest lucru a fost confluenta a trei elemente. În primul rând, cel mai mic lacune în condi?iile financiare, care ar umezi de investi?ii ale gospod?riilor din locuin?e ?i de consum. În al doilea rând, cu atât este mai mic? de presiune, cererea de locuin?e de c?tre gospod?rii favorizat de continuare a unui proces de ajustare gradual? a pre?urilor ?i, într-o activitate în mai multe nativ. În al treilea rând, compensa într-o anumit? m?sur? de mai sus, un mediu extern este înc? foarte dinamic, în special în UEM în ?i în pie?e emergente, de lung? durat? cererii externe pentru bunuri ?i servicii în Spania. 1 Sursa: INE ?i SSE BBVA Pagina 3 din 7   acest sens, de încredere de ar industrie au sc?zut pentru a treia lun? consecutiv, a stabili o tendin?? de sc?dere, în conformitate cu încetinirea înregistrate de activitate. De aceea, r?mâne de incertitudine cu privire la amploarea impactului de mediu în noul financiare a economiei reale, ceva care va fi cunoscut în urm?toarele s?pt?mâni în care acestea vor primi informa?ii noi. Un mediu extern mai pu?in favorabil Implica?iile financiare ale episod în curs de desf??urare la scar? mondial? scenariu al ratelor dobânzilor ?i cre?terii economice ?i pe de reevaluare a riscului de credit pentru a fi actualizat previziunile de cre?tere în economia spaniol?. Aceasta const? într-o revizuire în jos de cre?tere a PIB în 2008 la 3,1% la 2,8%. Acest lucru provine dintr-o reducere mai pronun?at? în gospod?rie de moderare a cheltuielilor, în special în locuin?e, dar ?i pe consum, ?i mai mic de a?teptat de cre?tere a exporturilor ?i a investi?iilor în echipamente. În noul mediu, cre?teri de vulnerabilitate a economiei. Cu toate acestea, aceast? revizuire nu este o schimbare radical? de scena spaniol? înainte de economie, dar o cazare la noua situa?ie, intensificarea sale de model de b?trâne?e u?oar?. Spania: scenariu macroeconomic (% A / A) 2006 3,7 (*) 2007 3.2 -0.1 2008 2.8 -0.1 COMPANII casele de consum de investi?ii în echipamente (*) Exporturi (*) IMOBILIARE Locuinte de Investi?ii (*) ini?iat de locuin?e (mii) (*) pre?ul locuin?elor (*) PIB-ul (*) 10,3 4,5 10.8 0.3 4.4 -2.3 4.4 -0.7 4.0 -0.9 6,4 911 10,4 3,9 3.5 -0.3 0.0 -1.0 675 -25 550 -100 Consum: activele, sprijin semnificativ pentru casele spaniol? Gospod?rii continua cu un proces de moderarea lor cheltuielilor de consum în un pic mai intens decât de a?teptat ca urmare a impactului financiar vacarm pe încredere ?i mai mici de uz casnic efect de patrimoniu, având în vedere mai multe decelerare intens de cre?tere în pre?urile de locuin?e ?i o mai pu?in pozitiv tendin?ele pie?ei de valori. Cu toate acestea, impactul ar fi abia o zecime din ceea ce previziunile anterioare, pentru c? situa?ia economic? a familiilor spaniole cu mass-media relevante. Evolu?ia cheltuielilor de consum se bazeaz? în ultim? instan??, în venitul disponibil, ?i acest lucru, în ocuparea for?ei de munc?. În timp ce evolu?ia for?ei de munc? este strâns legat de activitatea (?i invers), care va fi mai pu?in dinamic, de o mai mare flexibilitate pe pia?a muncii spaniol? permite mai multe perspective a?tepta ordonat? de ajustare în etapele anterioare de încetinirea. În acest sens, ratele de ocupare a for?ei de munc? va continua cu aproape 3 la 2% în 2007 ?i u?or mai sus de 1,5% în 2008. La rândul s?u a?teptat de moderare în cre?tere de active va permite rata ?omajului variaz? de confortabil în mediul actual de 8%, cel mai sc?zut din anul 1978, ?i de trei puncte mai mici decât acum cinci ani. Principalul factor de sprijin familiilor care se bucura de o solida active în compara?ie cu alte economii în vigoare. Este adev?rat c? datoria de uz casnic a crescut constant, ajungând în primul trimestru din 2007 127% din venitul disponibil, dar noi trebuie s? subliniem faptul c? familiile au recurs la împrumuturi pentru a finan?a cre?terea patrimoniului în primul rând, care a contribuit la men?inerea unui s?n?to?i, stare de fapt. În fapt, raportul dintre datorii financiare nete pe avere de standuri de familii spaniole ca fiind unul dintre cele mai mici în ??rile din jurul nostru, a?a cum se arat? în graficul de înso?ire. Aceasta este în mod clar un element de activ soliditatea suplimentare de asisten?? 2 5.5 -0.4 1.4 0.0 3.8 0.0 2.8 -0.3 Sursa: INE, M ° Locuin?e SES ?i BBVA (*) fa?? de prognoza anterioar? Leveraging de familie 60 50 40 30 20 10 0 Irlanda Finlanda Germania Olanda Noua Zeeland? Australia Canada * * * Danemarca Spania Franta SUA Italia Japonia Marea Britanie * * Suedia (Datorii financiare nete pe avere) 1995 2000 2005 * Ultimele date 2004 Sursa: OECD În fapt, în al doilea trimestru din 2007 al National de ocupare a for?ei de munc? a crescut la o rat? de 3,2% pe an, 0.4 pp mai mare decât media pentru ultimii cinci ani, r?spunzând, astfel, crearea anual de 590 de mii de locuri de munc?. Pagina 4 din 7   în care se poate construi evolu?ia cheltuielilor de gospod?rie într-o genera?ie de venituri mai pu?in dinamic. 4.5 Rata profitului pe costuri financiare 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Companii: mai lent de cre?tere a cererii externe, dar un sunet ?i diversificat? din punct de vedere geografic ?i în sectorul Cele mai sc?zute de cre?tere economic? mondial? influen?eaz? în mod direct în str?in?tate de vânz?ri de bunuri ?i servicii spaniole ?i de investitor ciclu de afaceri. Prin urmare, este logic de a revizui în jos, în 2008, de perspective de cre?tere de ambele componente ale cererii, dup? cum se arat? în tabelul de previziunile pentru economia spaniol?. În echipament de capital, de încetinirea lor în rate de cre?tere se întâmpl? deja din prima jum?tate a anului 2007, de?i ratele de schimbare în cifre duble. În termeni de cre?tere a exporturilor a fost, de asemenea, în revizuit? în jos cu 0,7 pp în 2007 (de pân? 4,4%) ?i la aproape o stagnare pentru 2008 (de pân? 4,0%). De moderare scenariu de cre?tere economic? pentru UEM dup? o dezam?gitoare doilea trimestru a fost de utili în revizuirea din aceste cifre. De?i companii se confrunt? cu o dinamic? mai mic? externe, în urm?toarele trimestre, trebuie remarcat faptul c?, în general, bucur?-te de s?n?to?i, bilan?uri, care permit st?t?toare face fa?? cu evolutia lor sarcini financiare. Ritmul de cre?tere a datoriei de corpora?ie este u?or de administrat, având în vedere evolu?iile din profiturile lor recurente, a?a cum se arat? în graficul de înso?ire. În plus, un alt punct forte al sectorului de afaceri spaniol, ?i, de aceea economia noastr?, este de grad de diversificare geografice ?i sectoriale (cum se arat? în graficul de înso?ire) au atins în rela?iile sale cu lumea exterioar?. Dar, dincolo de deschidere comercial?, aproape 60% din PIB, pozi?ia de spaniol? de investi?ii directe în str?in?tate în 2005 reprezentau 18% din PIB. De dinamic investitor obiective gam? larg? de activit??i, în special în ordinea importan?ei: financiare, de productie, transport ?i comunica?ii, comer? ?i distribu?ie a energiei. Punct de vedere geografic, de detaliu este, de asemenea, reprezentative pentru o pluralitate de mare, cu 26% din stocul de capital investit în America Latin?, 13% în America de Nord (zona care include Mexic, Canada ?i SUA) sau 50%, în UE15 . 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 Sursa: Banca Central? a Spaniei solduri Sectorial de compozi?ia exporturilor spaniol? (media 2001-2006) 2% 3% 4% 10% 2% 21% 11% 21% 12% 14% capital de echipamente alimentare produse chimice de energie nu Semi-materii prime chimicale Sectorul de productie auto de consum durabil bunuri de consum Alte m?rfuri Sursa: Ministerul Industriei, Comer?ului ?i Turismului Imobiliare sectorul: continua cu ordonat?, având în vedere procesul de ajustare pe termen lung ale titularilor de pl?cerile Scena de tensiune de lichiditate a ap?rut financiare tumult, în august sugereaz? c?, în plus fa?? de frân? de cheltuieli pe de locuin?e, ar putea exista unele de re?inere în oferta sa, legate de re-evaluare a riscului de preferin?? de investitori pentru a în schimb, produce o mai mic? de accesibilitate la credit. Cu aceasta, de ajustare treptat? în curs în sectorul imobiliar va fi pu?in mai intens, a?a cum se reflect? în tabelul de previziunile de cheltuieli pe num?rul de locuin?e ?i cl?diri de la inceput. Astfel, ponderea cheltuielilor de locuin?e pe PIB, în prezent, 7,6%, treptat, converg spre niveluri mai pu?in de 7%, o valoare în jurul pe care le-a fluctuat în ultimele expansionary ciclu. Cu toate acestea, aceast? ajustare nu va avea o permanent?, dat? fiind fundamentale a sectorului dintr-o perspectiv? pe termen lung ?i, în special, poten?ialul de a cererii de locuin?e de c?tre reziden?i ?i non reziden?ilor. 8.0 Spania, de investi?ii în locuin?e Greutate în volumul de PIB 8.0 7.0 7.0 6.0 6.0 5.0 5.0 4.0 Sursa: INE ?i SSE BBVA 4.0 2008 (p) 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 Pagina 5 din 7   (mii unit??i) Num?rul mediu de gospod?rii în ultimii doi ani este de aproximativ 500 de mii pe an, dublarea cifrelor în vigoare la începutul deceniului. Aceasta este o indica?ie clar? a poten?ialului cererii de locuin?e, dac? acesta consider?, de cererea de dou? acas? de c?tre reziden?i ?i a sta?iunii turistice de locuin?e de c?tre non-reziden?i. Perspectivele demografice din Spania ?i în Europa, sus?inut? de a?tept?rile sus?inut o cre?tere a num?rului brut al gospod?riilor care tr?iesc în Spania (nativ ?i non-nativi) ?i a crescut de la picioare mai în vârst? din popula?ie, în Europa, principalul solicitant de cazare turistica. 600 Net anual de formare de uz casnic 525 450 375 Spaniol? a economiei de camera de a manevra ?i specifice de punctele forte pentru a face fa?? noului mediu de Pe scurt, economia spaniol?, ca ?i restul din zona euro, este într-o faz? încetinirea, ajustare treptat? a cheltuieli pentru mai multe niveluri în concordan?? cu cre?terea venitului, care va fi intensificat cu privire la perspectivele înainte Dar întotdeauna p?strarea unei previziuni pozitive de cre?tere. Pentru 2007 ?i 2008 r?mân în perspectivele de cre?tere mai lent?, de?i oarecum mai pronun?at? în principal ca urmare a descendent revizuire a mediului la nivel global. În plus, economia spaniol? este într-un relativ favorabile condi?ii pentru a aborda aceast? situa?ie, cu loc pentru manevra ?i specifice de forte. 300 225 150 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Sursa: INE Deriv? din sectorul public In scenariul descris, de for?a de conturi de guvernul spaniol este unul dintre pilonii de economie. În ultimii zece ani, guvernul a plecat de la un record deficitul de a conturilor sale mai mult de 6% din PIB, pentru a inregistra un excedent de 1,8% la aproape de 2006. Acest proces de consolidare fiscal? a permis restante din suma datoriei publice a fost redus? în cele zece ani de la 63% la 40% din PIB. Aceste cifre se încadreaz? scurt de departe de limitele stabilite de Protocolul European de deficit excesiv ?i de mediu din ??rile în UEM în 2006 cu un deficit de 1,6% ?i o datorie de nivel de 69%. Aceste cifre permit fa?? de viitor, cu un larg domeniu de aplicare pentru o contra-ciclica a politicii fiscale, dac? este necesar, pentru c? mai mult decât probabil se confrunt? cu o oprire a veniturilor publice, guvernul î?i poate men?ine cheltuielile de program, ?i chiar ?i în cazul în care cre?terea economic? a cererilor. De exemplu, este posibil în momentul de inginerie civil? ar avea un impact semnificativ asupra activit??ii de construc?ii de locuin?e, deoarece conturile doar pentru jum?tate din sectorul total. Spania, Deficit (-) / Excedent (+) de AA.PP (% Din PIB) 2,5% 1,5% 1,2% 0,5% -0.5% -1.5% -2.5% -3.5% UEM în 2007 (p) 2008 (p) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 -2.5% -3.5% 0,9% 2,5% 1,5% 0,5% -0.5% -1.5% Sistemul financiar: diversificate, eficiente, fiabile ?i de calitate de credit cu Financiar curent de incertitudine pune în sistemele bancare interna?ionale într-o pozi?ie vulnerabil?. Cu toate acestea, spaniol? sistemului financiar are o putere relativ, comparativ cu omologii lor din alte ??ri, este important destacar3. Sursa: SES BBVA De entit??i care ar putea fi direc?ionate spre segmente în Spania similare cu subprime, Institu?iile de credit financiar, înc? mai au o mic? importan?? în spaniol? de pia??, presupunând c? numai 2,2% din sumele r?mase de credit pentru cump?rarea casei. Mai mult decât atât, ca ?i în Spania ?i manageri de ipoteca originators sunt acelea?i, de stimulare a acorda credit de profil a fost relativ ridicat de risc este foarte mic. 3 Pagina 6 din 7   În primul rând, exist? o diversificare a observa bancar în Spania. Spaniol? b?ncile au r?spuns la Universal modelul bancar, astfel încât sursele de 4 livrare de presta ? ii sunt mai diversificate, care contribuie la o mai mare stabilitate a rezultatelor. Mai mult decât atât, de ancorare a entit??ilor spaniol? este foarte puternic?: de depozite finan?ate de 78% din soldul de credit în sistem. Mai mult decât atât, diversificarea geografic?, pentru c? este, de asemenea, mai mare de entit??i au o prezen?? puternic? în alte pie?e, în special cele emergente, care au fost mai pu?in afectate de tumult financiare. În al doilea rând, este de remarcat c? în spaniol? sistemului financiar este cel mai eficient în Europa. Dac? am lua standard de m?sur? a eficien?ei, raportul dintre cheltuieli de exploatare ?i venitul brut, spaniol? a sistemului financiar, arat? un raport de 48,3%, comparativ cu 60.5% a Uniunii Europene. În al treilea rând, spaniol? bancar are o pozi?ie înalt? de solvabilitate, ca le-a reu?it s? compenseze în cre?tere puternic? în ultimii ani, cu experien?? de activele sale la un nivel adecvat de între?inere a de capital. În plus, politica de Banca Spaniei cu privire la aceast? problem? a fost deosebit de riguroase. Astfel, statutul de dispozi ? iile bancare este foarte puternic? "în Spania, având în vedere faptul c? dispozi?iile existente în valoare de 250% a activelor în arieratelor în 2005 ?i de 273% în 2006. În final, înainte de o financiare globale ca aceast? stare de ?oc, de economia spaniol? afi?eaz? o pozi?ie avantajoas?, ca urmare a puterea sa financiar? a sistemului. Banci si SPANIOLA EUROPENI CosteRatio Venituri de capital ROE ROA Dec-06 60.45 16.06 0.63 11.38 * UE, Spania 48.30 19.60 1.44 11.90 * 2005 Sursa: BCE ?i Banca de Spania % 300 250 200 150 100 50 0 Dispozi?ii privind Active Moroso, 2005 Marea Britanie * Fran?a Olanda Sursa: FMI * Nu raportate de NICs În plus, în func?ie de rezultatele procesului de consultare emise de CNMV, de expunere a institu?iilor financiare de a sub-spaniol de prim-SUA este minim. Spaniol? b?nci, c? spre deosebire de alte ??ri europene, nu are nici o concentrare semnificativ? de sub presiune, vehicule speciale de investi?ii care sunt finan?ate emisiilor pe termen scurt comerciale de hârtie ?i s? investeasc? pe termen lung, în mai multe produse riscant, uneori sunt legate de American sub-prim de pia??. 4 Pagina 7 din 7 Spania