situacion económica españa

September 14, 2007 Spanien, die Szene vor dem finanziellen Turbulenzen ! Seit Ende Juli erhöht sich der Kredit in Groß-Märkten, was einen Anstieg der Risikoaversion. Dies hat ein Problem der Liquidität auf den Finanzmärkten im anhaltend mehr als erwartet. Dies hat Auswirkungen auf die reale Wirtschaft durch die erneute Bewertung von Kreditrisiken, die Moderation des Vertrauens und der Reichtum Wirkung. Zwar gibt es Unsicherheiten, ist es wahrscheinlich, dass die finanziellen Auswirkungen der Turbulenzen auf die Wirtschaft begrenzt ist. Es sei darauf hingewiesen, die rasche Reaktion der Zentralbanken, die Aussichten für niedrigere Zinsen und schließlich, die begrenzte Ansteckung zu Emerging Markets. In einer etwas weniger günstigen internationalen Umfelds, in den nächsten Quartalen die spanische Wirtschaft wird die Dynamik der schrittweisen Abschwächung in den bereits eingebettet. So, es bleibt eine Prognose BIP-Wachstum von 3,8% in 2007 und ist die Herabstufung der 2008 von 3,1% auf 2,8%. Es ist jedoch eine begrenzte Überprüfung, im Einklang mit dem ein für die Gesamtheit der WWU. Diese beschränkte Revision des Wachstums in 2008 in Spanien ist auf der Grundlage der Existenz von Stärken in der Wirtschaft, vor allem ein sehr starkes Bankensystem, etwas besonders relevant in Anbetracht der derzeitigen finanziellen Schock. Die Medien in der Immobilien-Sektor, vor allem die potenzielle Nachfrage nach Wohnraum, bedeuten, dass es auch weiterhin in eine geordnete Anlernvorgang. Darüber hinaus Haushalte haben ein starkes Asset-Position, die Unternehmen haben eine komfortable Position in der Gewinn-und der öffentliche Sektor verfügt über eine komfortable finanzielle Lage, das gibt ihm eine hohe Marge von Maßnahmen. Spanien: Die makroökonomische Szenario (% A / a) ! ! ! ! ! 2006 3,7 (*) 2007 3/2 -0,1 2008 2/8 -0,1 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 Spanien: BIP-Wachstum (% a / a) 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 März-04 März-05 März-06 März-07 März-08 Sep-04 Sep-05 Sep-06 Sep-07 Sep-08 HOMES Consumer UNTERNEHMEN Investitionen in Einrichtungen (*) Ausfuhren (*) immobilienanzeigen Investment (*) Gehäuse eingeleitet (in Tausend) (*) Preis Gehäuse (*) BIP (*) 10,3 4,5 10/8 0,3 4/4 -2,3 4/4 -0,7 4,0 -0,9 6,4 911 10,4 3,9 3/5 -0,3 0,0 -1,0 675 -25 550 -100 2,0 1,5 1,0 5/5 -0,4 1/4 0,0 3/8 0,0 2/8 -0,3 Quelle: INE, M º Wohn-und ESS BBVA (*) Differenz im Vergleich zu den vorangegangenen Prognose Quelle: INE und ESS BBVA Letzt. Sep-07 Letzt. Jul-07 Seite 1 von 7   ! Eine Neubewertung der Risiken und Liquidität ein Problem ... Seit Ende Juli kam es zu einem starken Rebound in Risikoscheu an den Finanzmärkten, deren worden Sprengschnur die Zweifel an der Qualität der einzelnen Vermögenswerte in Kredit-Märkte. Von dort aus Finanzmärkte haben einen Prozess der Flug nach Qualität von Investoren, mit Rückschlägen an den Aktienmärkten, die Erweiterung des Credit Spread von Unternehmens-und Schwellenländern souveränen Vermögenswerte, sowie eine deutliche Rückgang der Erträge. Sie haben jedoch die jüngsten Probleme, die Liquidität geführt haben zu einer erhöhten Unsicherheit in die Märkte. In diesem Sinne ist in den vergangenen Wochen Spannungen erschienen in den großen Interbanken-Märkten, die starken kurzfristigen Finanzierung und haben dazu geführt, dass die Ansteckung der Unsicherheit auf den Titel der kurzfristigen Finanzierung, damit die Einschränkung der Emission von Papier kommerzielle. Die schnelle Reaktion der großen Zentralbanken, mit konstanter Injektionen von Liquidität im Interbanken-Markt in den letzten Wochen, um die Normalisierung der monetären Bedingungen, versucht, Beruhigung der Lage. Es hilft auch die Veränderung der Erwartungen der Geldpolitik. All dies könnte dazu beitragen, bei der Wiederherstellung des Vertrauens der Anleger und eine Rückkehr zur Normalität in den Märkten, die alle zu sein scheinen noch immer darauf warten, haben mehr zuverlässige Daten über den Umfang und das Ausmaß der Auswirkungen der derzeitigen Situation. In der Mitte dieser Episode ist bemerkenswert Verhalten der Emerging Markets, die seit hervorgeht, sehr resistent gegen Infektionen. US: Kurve LIBOR 5,9 5,8 5,7 5,6 5,5 5,4 5,3 5,2 5,1 5,0 1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M 10M 11M Offizielle 12M 1-Jun 07 Tatsächliche 5,9 5,8 5,7 5,6 5,5 5,4 5,3 5,2 5,1 5,0 Quelle: ESS BBVA WWU: Kurve EURIBOR 5,0 4,8 4,6 4,4 4,2 4,0 3,8 3,6 1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M 10M 11M Offizielle 12M 1-Jun-07 Tatsächliche 5,0 4,8 4,6 4,4 4,2 4,0 3,8 3,6 ! ... Welche senkt die Aussichten für das globale Wachstum bis zu einem gewissen Grad Die Wahrnehmung der erhöhten Anfälligkeit von Finanzsystemen hat Unsicherheit über die Aussichten für die Weltwirtschaft. Obwohl es noch zu früh, um die Beweise für die Auswirkungen auf die reale Wirtschaft, die Kanäle der Übertragung identifiziert werden. Erstens, die niedrigeren Preise von Vermögenswerten, vor allem Aktien-und Wohnungsbau wird zu einem Zeitraum, in dem der Reichtum Effekt wird noch weniger intensiv als in den letzten Jahren. Zweitens, so scheint es vernünftig zu denken, dass es zu einer Verschlechterung, sicherlich leichter, von Agenten die Erwartungen, was zu einer Mäßigung in der Nachfrage. Und drittens und letztens, eine angemessene Bewertung von Agenten der Risiken getroffen wird dazu führen, dass die Verfügbarkeit von Krediten ist als bisher. Mit allen diesen stellt ein Szenario, in dem die Weltwirtschaft wachsen wird weniger als geliefert worden seien, so weit. Allerdings ist das Ausmaß dieser Korrektur der Erwartungen Wachstum begrenzt ist. So dass die größten Auswirkungen auf die US-Wirtschaft, was erwartet Wachstumsraten von 1,9% in diesem Jahr und 2,2% für die nächsten, was vier und sechs Zehntel weniger Wachstum, beigetreten sind, was die Vorhersage. In Europa, für seinen Teil, der Überprüfung wurde geringer, nach zwei Zehntel in unseren früheren Prognosen. In den Schwellenländern Änderungen sind sehr begrenzt. So, Lateinamerika, mit einigen Medien viel besser als in Episoden Quelle: ESS BBVA Prognosen des BIP-Wachstums Aktuelle US - WWU Spanien LATAM ex-Mexiko Mexiko China Welt Quelle: ESS BBVA Variation (pp) 2007 -0,4 -0,2 0,0 0,0 -0,2 -0,1 -0,2 2008 -0,6 -0,2 -0,3 -0,2 -0 , 5 -0,3 -0,3 2007 1,9% 2,5% 3,8% 5,1% 3,0% 10,9% 4,6% 2008 2,2% 2,2% 2,8% 4,6% 3,4% 9,9% 4,4% Seite 2 von 7   frühere herabgestuft sein Wachstum ist nur in 2008. Für seinen Teil, Chinas Wirtschaft wächst mit Raten nach wie vor sehr hoch, auf 10,9% in diesem Jahr und auf 9,9% im nächsten. So, während das globale Wachstum ist langsam, halten Sätze höher als 4,0%. Darüber hinaus endogenen in diesem Szenario ist eine Revision unserer Aussichten für beide Zinssätze in den USA und in Europa. In der ersten wird davon ausgegangen, dass die Federal Reserve senkte ihre Referenzzinssatz auf 4,75% in diesem Jahr und zu halten, stabil im Laufe des nächsten Jahres. Mittlerweile, in Europa, es ist zu erwarten, die Stabilität des offiziellen Preis des Geldes in der aktuellen 4% für die nächsten zwei Jahre, was zu einem ein-Jahres-Euribor-Zinssatz niedriger als bisher erwartet. 2,5 2,0 März-03 März-04 März-05 März-06 März-07 März-08 Sep-03 Sep-04 Sep-05 Sep-06 Sep-07 Sep-08 WWU: Euribor 12 Monate 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 ! Die konjunkturelle Verlangsamung von Spanien, jetzt etwas mehr intensive Interne Dynamik einer Abschwächung seit der Mitte des Jahres Mit einem Wachstum von 4% im zweiten Quartal 2007, ein Zehntel weniger als im Vorquartal, die spanische Wirtschaft war in einem zyklischen Wendepunkt in seinem Wachstum, nach den Aussichten der ESS BBVA, mit einem anhaltenden Abschwung in den Rest von 2007 und 1 2008. Letzte Juli, diese Prognosen von Wachstum der spanischen Wirtschaft war 3,8% in 2007 und 3,1% in 2008. Die Auswirkungen der derzeitigen finanziellen Turbulenzen führte zu einer Intensivierung der Verlangsamung des spanischen BIP in 2008 zu wachsen mit einer Rate von 2,8%, 0,3 Punkte weniger als die vorherigen Prognose. Dies ist jedoch eine sehr begrenzte Überprüfung und das bedeutet, dass die Wirtschaft wird wachsen mit Raten nahe an ihr Potenzial. Daher ist die spanische Wirtschaft Ende der ersten Hälfte von einem sehr dynamischen, zur Einleitung einer Pfad von einer Verlangsamung, nach den neuesten wirtschaftlichen Informationen, setzte in der zweiten Hälfte des Jahres. Nach Angaben der synthetischen Aktivität Indikator BBVA, BBVA ISA, erstellt vom Ministerium für Bildung, die Entwicklung der bekannten Fakten deuten auf eine Konsolidierung der Verlangsamung in der zweiten Jahreshälfte 2007. Im Falle der Ausgabenentwicklung der privaten Haushalte, Einzelhandelsumsätze setzte sich im Juli mit ihrer Tendenz zur Mäßigung und Kfz-Verkäufe weiter zurück in August. Im Hinblick auf die Aktivität, auch Anzeichen der Mäßigung und damit im Juli, dass der industrielle Produktionsindex fiel auf 1,3%, eine Quote niedriger als erwartet, und dass verstärkt ein Trend zur Verlangsamung in den kommenden Monaten. Schließlich hat der Verwaltungs-Aufzeichnungen über den Arbeitsmarkt, die registrierte Arbeitslosigkeit und der sozialen Sicherheit Registrierung, bis August spiegelt sich eine allmähliche Verlangsamung. So ist die Arbeitslosigkeit steigt vor allem im Baugewerbe, mit Rückgänge in der Branche ist in der Lage zu kompensieren. Allerdings ist die kurzfristige Informationen zur Verfügung zu diesem Zeitpunkt ist vor die volle Entfaltung der Folge der finanziellen Turbulenzen. Nur Indikatoren für das Vertrauen der Verbraucher und der Industrie August erhoben wurden, teilweise nach dem Beginn der finanziellen Turbulenzen. In Quelle: ESS BBVA Jul-07 Sep-07 Spanien: BIP-und ISA - % Wachstum 4,5 7,5 4,0 ISA BBVA, rechts. 6,0 3/5 BIP, LHS. 3,0 4/5 3,0 2/5 März-01 März-02 März-03 März-04 März-05 März-06 März-07 Sep-01 Sep-02 Sep-03 Sep-04 Sep-05 Sep-06 Sep-07 1/5 Quelle: INE und ESS BBVA Spanien: Indikatoren der Marktbedingungen in der 3T07 (% a / a) Verkäufe Inoren korrigiert 7,0 m (Trend) 6.0 IPI allgemeinen festen Zeitplan (und Trend-Daten) 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 -1,0 -2,0 März -- 04. März-05 März-06 Jun-04 Jun-05 Jun-06 März-07 Jun-07 Sep-04 Nov-04 Sep-05 Nov-05 Sep-06 Nov-06 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Jan -04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jul-07 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 -1,0 -2,0 6,0 7,0 Dies war dem Zusammenfluss von drei Elemente. Erstens ist die kleinste Lücke in der finanziellen Bedingungen, die dämpfen die Investitionen der privaten Haushalte im Wohnungsbau und-verbrauch. Zweitens, desto geringer Druck der Nachfrage nach Wohnraum von den privaten Haushalten bevorzugt die Fortsetzung eines Prozesses der schrittweisen Anpassung der Preise und, in einem im Entstehen begriffenen in Aktivität. Drittens, Verrechnung bis zu einem gewissen Grad die oben genannten, eine externe Umfeld ist nach wie vor sehr dynamisch, vor allem in der WWU und in Emerging Markets, dauerhafte externe Nachfrage nach Gütern und Dienstleistungen in Spanien. 1 Quelle: INE und ESS BBVA Seite 3 von 7   diesem Sinne, das Vertrauen der Industrie hätte gefallen für das dritte aufeinander folgende Monate, die einen Trend der Rückgang im Einklang mit der Abschwächung von der Aktivität. Daher besteht nach wie vor Unsicherheit über das Ausmaß der Auswirkungen der neuen finanziellen Umfeld in der realen Wirtschaft, etwas, das bekannt wird in den kommenden Wochen, wie sie erhalten neue Informationen. Eine weniger günstige außenwirtschaftliche Umfeld Die finanziellen Auswirkungen der Episode in Fortschritte bei der globalen Szenario der Zinssätze und Wachstum sowie auf die Neubewertung von Kreditrisiken, die aktualisiert werden Prognosen für das Wachstum in der spanischen Wirtschaft. Diese besteht aus einer Revision des BIP-Wachstums in 2008 von 3,1% auf 2,8%. Dieser Rückgang ergibt sich aus einem stärker ausgeprägt Mäßigung in der Ausgabenentwicklung der privaten Haushalte, vor allem im Wohnungsbau, sondern auch auf den Verbrauch und niedrigeren erwarteten Wachstum der Exporte und Investitionen in Ausrüstungen. In der neuen Umgebung, erhöht die Anfälligkeit der Wirtschaft. Jedoch, diesen Patch es sich nicht um eine radikale Abkehr von der Szene vor der spanischen Wirtschaft, sondern eine Unterkunft auf die neue Situation, die Intensivierung ihrer Muster der Verlangsamung leicht. Spanien: Die makroökonomische Szenario (% A / a) 2006 3,7 (*) 2007 3/2 -0,1 2008 2/8 -0,1 HOMES Consumer UNTERNEHMEN Investitionen in Einrichtungen (*) Ausfuhren (*) immobilienanzeigen Investment (*) Gehäuse eingeleitet (in Tausend) (*) Preis Gehäuse (*) BIP (*) 10,3 4,5 10/8 0,3 4/4 -2,3 4/4 -0,7 4,0 -0,9 6,4 911 10,4 3,9 3/5 -0,3 0,0 -1,0 675 -25 550 -100 Verbrauch: die Vermögens-, erhebliche Unterstützung für spanische Heime Haushalte mit einem Prozess der Moderation ihrer Konsumausgaben in ein wenig intensiver als erwartet aufgrund der finanziellen Auswirkungen der Turbulenzen auf Vertrauen und niedrigere Hausgebrauch Reichtum Wirkung, da die intensive Verlangsamung des Wachstums in der Immobilienpreise und eine weniger positive Bilanz Markttrends. Allerdings, die Auswirkungen wären kaum ein Zehntel der Achtung der vorangegangenen Prognosen, weil die wirtschaftliche Situation der spanischen Familien mit relevanten Medien. Die Entwicklung der Konsumausgaben Pausen letztlich in das verfügbare Einkommen, und dies, im Bereich der Beschäftigung. Während die Entwicklung der Beschäftigung ist in engem Zusammenhang mit der Tätigkeit (und umgekehrt), das wird weniger dynamisch ist, desto größer Arbeitsmarkt Flexibilität ermöglicht Spanisch Aussichten erwarten mehr geordnete Anpassung in früheren Phasen einer Verlangsamung. Dabei liegen die Beschäftigungsquoten wird auch weiterhin mit knapp 3% in 2 und 2007 leicht über dem 1,5% in 2008. Für seinen Teil der erwarteten Mäßigung in das Wachstum der Aktiva wird die Arbeitslosenquote liegt komfortabel in die aktuelle Umgebung von 8%, die niedrigste seit 1978, und drei Punkte niedriger als vor fünf Jahren. Die wichtigste Unterstützung ist, dass Familien genießen eine solide Vermögenswerte im Vergleich zu anderen Volkswirtschaften in die Kraft. Es ist richtig, dass Haushalts-Schulden hat stetig und erreichte im ersten Quartal 2007 127% ihres verfügbaren Einkommens, aber wir müssen betonen, dass Familien neu geordnet haben, um Kreditaufnahme zur Finanzierung erhöht sich in erster Linie Erbe, die dazu beigetragen hat, Erhaltung eines gesunden Zustand. In der Tat, das Verhältnis der Netto-Finanzverbindlichkeiten auf Reichtum der spanischen Familien steht als einer der niedrigsten in den Ländern um uns herum, wie in der beigefügten Grafik. Dies ist eindeutig ein Vermögenswert Solidität zusätzliche Unterstützung 2 5/5 -0,4 1/4 0,0 3/8 0,0 2/8 -0,3 Quelle: INE, M º Wohn-und ESS BBVA (*) Differenz im Vergleich zu den vorangegangenen Prognose Hebelwirkung auf die Familie 60 50 40 30 20 10 0 Irland Finnland Deutschland Niederlande Neuseeland Australien * Deutschland * Dänemark * Spanien Frankreich USA UK Italien * Japan * Schweden (Finanzielle Schulden auf Vermögen) 1995 2000 2005 * Aktuelle Daten 2004 Quelle: OECD In der Tat in der zweiten Quartal 2007 von National Beschäftigung stieg mit einer Rate von 3,2% pro Jahr, 0,4 Prozentpunkte höher als der Durchschnitt der vergangenen fünf Jahre, was die jährliche Schaffung von 590 Tausend Arbeitsplätze. Seite 4 von 7   , in dem sie aufbauen können die Entwicklung der Haushalts-Ausgaben in einer Generation Einkommen von weniger dynamisch. 4/5 Gewinn-Verhältnis über die finanzielle Kosten 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Unternehmen: verlangsamtes Wachstum der externen Nachfrage, sondern eine solide und geografisch diversifizierten und Sektor Je niedriger das Wachstum der Weltwirtschaft wirkt sich unmittelbar auf den Umsatz im Ausland von Waren und Dienstleistungen und der spanischen Investor Konjunkturzyklus. Daher ist es logisch, nach unten zu revidieren in 2008 die Wachstumsaussichten der beiden Komponenten der Nachfrage, wie in der Tabelle für die Prognosen für die spanische Wirtschaft. In der Hauptstadt Ausrüstung, die Verlangsamung in ihren Wachstumsraten geschieht bereits seit der ersten Hälfte von 2007, obwohl Veränderungsraten im zweistelligen Bereich. Im Hinblick auf das Wachstum der Exporte war auch nach unten korrigiert um 0,7 pp in 2007 (plus 4,4%) und fast zu einem Stillstand für 2008 (plus 4,0%). Die Moderation des Wachstums-Szenario für die WWU nach einem enttäuschenden zweiten Quartal wurde maßgeblich an der Überarbeitung der diese Zahlen. Obwohl Unternehmen stehen vor einer dynamischen externen niedriger in den kommenden Quartalen, ist darauf hinzuweisen, dass, allgemein gesprochen, genießen Sie eine gesunde Bilanzen, die locker mit der Entwicklung ihrer finanziellen Belastungen. Das Tempo der Steigerung des Unternehmenswerts Schulden überschaubar ist angesichts der Entwicklungen in den laufenden Gewinn, wie in der beigefügten Grafik. Darüber hinaus ist eine weitere wichtige Stärke der spanischen Wirtschaft, und damit unsere Wirtschaft, ist der Grad der geografischen und sektoralen Diversifizierung (wie in der beigefügten Grafik) erreicht in seinen Beziehungen mit der Außenwelt. Aber jenseits der kommerziellen Öffnung, in der Nähe von 60% des BIP, die Position der spanischen Direktinvestitionen im Ausland in 2005 entfielen 18% des BIP. Die dynamische Anleger Ziele breites Spektrum von Aktivitäten, vor allem in der Reihenfolge ihrer Bedeutung: Finanz-, Industrie, Verkehr und Kommunikation, Energie Vertrieb und Handel. Geografisch, die Detail ist auch repräsentativ für eine große Pluralität, mit 26% des Bestands des investierten Kapitals in Lateinamerika, 13% in Nordamerika (Gebiet, Mexiko, Kanada und den USA) oder 50% in der EU15 . 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 Quelle: Central Bank of Spain Gleichgewichte Sektorale Zusammensetzung der spanischen Exporte (Durchschnitt 2001-2006) 2% 3% 4% 10% 2% 21% 11% 21% 12% 14% Capital Ausrüstung Lebensmittel Chemische Produkte Semi keine Energie-Rohstoffe für chemische Manufacturing Sector Automobil-Verbraucher langlebige Konsumgüter Sonstige Waren Quelle: Ministerium für Industrie, Tourismus und Handel Immobilien-Sektor: Fortsetzung der mit seinen geordneten Anpassungsprozess in Anbetracht des langfristigen Inhaber der Freuden Die Szene der Spannungen entstanden Liquidität der finanziellen Turbulenzen im August deutet darauf hin, dass zusätzlich zu bremsen Ausgaben für den Wohnungsbau, könnte es einige Zurückhaltung in ihrem Angebot, im Zusammenhang mit der Neubewertung des Risikos Präferenz der Anleger zu wiederum einen geringeren Zugang zu Krediten. Mit dieser, die schrittweise Anpassung im Gange in der Immobilienbranche wäre etwas mehr intensiv, wie sie sich in der Tabelle für die Prognosen für die Ausgaben für den Wohnungsbau und die Anzahl der Gebäude begonnen. So, das Gewicht der Gehäuse-Ausgaben auf das BIP, die derzeit 7,6%, schrittweise Annäherung in Richtung Ebenen etwas über 7%, ein Bild, um die es hat schwankte in den letzten expansive Zyklus. Allerdings ist diese Anpassung wird nicht über einen ständigen, da die Fundamentaldaten des Sektors aus einer langfristigen Perspektive, insbesondere auf die potentielle Nachfrage nach Wohnraum von Gebietsansässigen und Nicht Einwohner. 8,0 Spanien, Investitionen in Wohnungsbau Gewicht in das Volumen des BIP 8,0 7,0 7,0 6,0 6,0 5,0 5,0 4,0 Quelle: INE und ESS BBVA 4,0 2008 (p) 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 Seite 5 von 7   (Tsd. Einheiten) Die durchschnittliche Zahl der Haushalte in den vergangenen zwei Jahren geht es um 500 Tausend pro Jahr, die Verdoppelung der Zahlen in Kraft, die zu Beginn des Jahrzehnts. Dies ist ein klarer Hinweis auf die potenzielle Nachfrage nach Wohnraum, wenn sie der Auffassung ist die Nachfrage für die zweite Heimat von Gebietsansässigen und der touristischen Ortschaft Gehäuse durch Gebietsfremde. Die demographischen Perspektiven von Spanien und Europa haben die Erwartungen einer anhaltenden Erhöhung der Brutto-Zahl der Haushalte leben in Spanien (nativ und nicht-heimische) und erhöht die Beine der älteren Bevölkerung in Europa, dem wichtigsten Antragsteller für Beherbergungsbetriebe. 600 Net jährlichen Haushalt Bildung 525 450 375 Die spanische Wirtschaft hat Raum für Manöver und spezifischen Stärken zur Bewältigung der neuen Umgebung Kurz gesagt, die spanische Wirtschaft, wie der Rest der Euro-Zone, ist in eine Phase der Verlangsamung, die schrittweise Anpassung der Ausgaben auf ein Niveau mehr im Einklang mit dem Einkommen steigen, die intensiviert werden im Hinblick auf die Aussichten vor Aber immer einen positiven Wachstumsprognosen. Für 2007 und 2008 bleiben die Aussichten für das Wachstum langsamer, wenn auch etwas stärker ausgeprägt als Folge vor allem der Revision der globalen Umwelt. Darüber hinaus ist die spanische Wirtschaft ist in einer vergleichsweise günstigen Bedingungen zur Bewältigung dieser Situation, mit Raum für Manöver und spezifischen Stärken. 300 225 150 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Quelle: INE Spielraum des öffentlichen Sektors In das Szenario beschrieben, die Stärke der spanischen Regierung Konten ist eine der Säulen der Wirtschaft. In den vergangenen zehn Jahren hat sich die Regierung hat aus einem Datensatz Fehlbetrag in der Buchhaltung mehr als 6% des BIP, sich zu registrieren einen Überschuss von 1,8% am Ende von 2006. Dieser Prozess der Konsolidierung der öffentlichen Finanzen hat den ausstehenden Betrag der öffentlichen Schulden reduziert wurde in diesen zehn Jahren von 63% auf 40% des BIP. Diese Zahlen fallen weit hinter den Grenzen, die durch das Protokoll Europäischen einem übermäßigen Defizit und dem Durchschnitt der Länder in der Wirtschafts-und Währungsunion in 2006 mit einem Defizit von 1,6% und einem Schuldenstand von 69%. Diese Zahlen erlauben die Zukunft mit einem breiten Spielraum für eine antizyklische Finanzpolitik, wenn es notwendig ist, denn mehr als wahrscheinlich mit einer Eindämmung der öffentlichen Einnahmen, die Regierung kann ihre Ausgaben Programm, und sogar zu erhöhen, wenn die wirtschaftlichen Anforderungen. Zum Beispiel, die mögliche Dynamik in Hoch-und Tiefbau hätte erhebliche Auswirkungen auf die Bautätigkeit seit Gehäuse für nur die Hälfte des Sektors insgesamt. Spanien, Defizit (-) / Überschuss (+) AA.PP (In% des BIP) 2,5% 1,5% 1,2% 0,5% -0,5% -1,5% -2,5% -3,5% der WWU 2007 (p) 2008 (p) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 -2,5% -3,5% 0,9% 2,5% 1,5% 0,5% -0,5% -1,5% Financial System: diversifiziert, effizient, zuverlässig und mit Kredit-Qualität Die derzeitige finanzielle Unsicherheit stellt die internationale Banking-Systeme in einer schwierigen Lage. Allerdings haben die spanischen Finanzsystems hat eine relative Stärke im Vergleich zu ihren Kollegen in anderen Ländern ist es wichtig, destacar3. Quelle: ESS BBVA Die Einheiten werden könnten richtet sich an Segmente in Spanien ähnlich wie Subprime, die Financial Credit Betriebe, noch eine kleine Bedeutung in der spanischen Markt, wobei nur 2,2% der ausstehenden Beträge der Kredit für Haus Kauf. Außerdem ist, wie in Spanien und Führungskräfte der Hypothek Urheber sind die gleichen, den Anreiz Kredite zu gewähren Profil wurde relativ hohes Risiko ist sehr gering. 3 Seite 6 von 7   Erstens gibt es eine deutliche Diversifizierung der Banken in Spanien. Spanische Banken reagierten auf die Universal-Banking-Modell, so dass die Quellen 4 die Lieferung von Nutzen sind stärker diversifizierten, einen Beitrag zu mehr Stabilität der Ergebnisse. Darüber hinaus ist die Verankerung der Unternehmen Spanisch ist sehr stark: die Einlagen finanziert 78% der Guthaben in das System. Darüber hinaus ist die geografische Diversifizierung ist auch, weil die größeren Unternehmen haben eine starke Präsenz in anderen Märkten, insbesondere gerade entstehende, die seit weniger stark betroffen von finanziellen Turbulenzen. Zweitens ist es bemerkenswert, dass die spanische Finanzsystem ist am effizientesten in Europa. Wenn wir die Standard-Maß für die Effizienz, das Verhältnis zwischen betrieblichen Aufwendungen und Bruttoeinkommen, der spanischen Finanzsystems, zeigt ein Verhältnis von 48,3% im Vergleich zu 60,5% von der Europäischen Union. Drittens, die spanischen Banken hat eine hohe Zahlungsfähigkeit Position, da es gelungen ist, einen Ausgleich für die starken Wachstum in den letzten Jahren seines Vermögens auf die Aufrechterhaltung eines angemessenen Kapital. Darüber hinaus ist die Politik der Bank von Spanien zu diesem Thema wurde eine besonders gründliche. So, den Status der Bestimmungen des Bankensystems ist sehr stark in Spanien, angesichts der Tatsache, dass die bestehenden Vorschriften belief sich auf 250% des Vermögens in Verzug in 2005 und 273% in 2006. Am Ende, vor einer globalen finanziellen Schock davon, die spanische Wirtschaft zeigt eine vorteilhafte Position, als Folge der Stärke ihres Finanzsystems. Spanische Banken und Europäer CosteRatio Gewinn ROE ROA Capital Dez-06 60,45 16,06 0,63 11,38 EU Spanien * 48,30 19,60 1,44 11,90 * 2005 Quelle: EZB und der Bank von Spanien % 300 250 200 150 100 50 0 Bestimmungen über Vermögenswerte Moroso, 2005 UK * Frankreich Niederlande Quelle: IWF * Nicht von NICs Außerdem, so die Ergebnisse der Konsultation, die von der CNMV, die Exposition der Finanzinstitutionen zu den spanischen Subprime-US ist minimal. Spanische Banken, dass im Gegensatz zu anderen europäischen Ländern, hat keine signifikante Konzentration von unter Druck, spezielle Anlageinstrumente, die finanziert Emissionen in der kurzfristigen Commercial Paper und investieren langfristig in mehr riskante Produkte, manchmal in Verbindung mit Amerikanischen Subprime-Markt. 4 Seite 7 von 7 Spanien