Welcome to Scribd, the world's digital library. Read, publish, and share books and documents. See more
Download
Standard view
Full view
of .
Save to My Library
Look up keyword
Like this
25Activity
0 of .
Results for:
No results containing your search query
P. 1
Modelul CAPM

Modelul CAPM

Ratings: (0)|Views: 3,179|Likes:
Published by mamulex
capm
capm

More info:

Categories:Business/Law, Finance
Published by: mamulex on Apr 14, 2010
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as DOC, PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

07/16/2013

pdf

text

original

 
Modelul CAPM
Ducând mai departe teoria arbitrajului,
W. Sharpe
1
dezvolideeacombinării unui activ fără risc (cele mai sigure obligaţiuni de stat) cu un portofoliude active riscante, dar suficient de diversificate, pentru obţinerea celui mai mic risc posibil la o rentabilitate scontată (portofoliu eficient sau portofoliu de piaţă).Această idee îl conduce pe Sharpe la determinarea
modelului CAPM
2
alrentabilităţii individuale sperate a unui activ riscant (E
i
), în funcţie de rentabilitateaactivului fără risc (R 
), de rentabilitatea sperată a portofoliului de piaţă (market portfolio = E
M
) şi de coeficientul β
i
, coeficient ce măsoară corelaţia dintre risculactivului individual şi riscul portofoliului de piaţă („Capital Assets Prices: aTheory of Market Equilibrium under Conditions of Risk”, 1964):
iM(EiE
+=
.Singurul risc remunerat este cel determinat de evoluţia generală a pieţeifinanciare (E
M
-R 
),
riscul sistematic
, întrucât
riscul specific,
legat decaracteristicile individuale ale respectivului activ (titlu financiar, proiect deinvestiţii, firma în ansamblu), poate fi eliminat prin diversificarea portofoliului.Prima aplicaţie a modelului CAPM este
determinarea valorii financiare(V
0
) a întreprinderii
, în care principala necunoscută este rata de actualizare(E
i
=k) a cash-flow-urilor (CFD) viitoare ale întreprinderii.
iECFD0V
=
De asemenea, sinteticul model Gordon & Shapiro
3
(1957) de evaluare aîntreprinderii dobândeşte şi el o nouă perspectivă:
g1D0V
=
(în care k>g),în care:V
0
– valoarea actuală a unei acţiuni a întreprinderii;D
1
– dividendul sperat pentru anul viitor;k – rata de actualizare a dividendelor viitoare = E
i
;g – rata de creştere a dividendelor, considerată constantă în timp.Rata de actualizare (k) este o rată de rentabilitate sperată în raport cuoportunitatea de investii oferită de piă. Modelul CAPM oferă acum oalternativă la modelul MM de structură financiară a întreprinderii, în ipoteza că
1
Sharpe W. – A Simplified Model for Portfolio Analysis, Management Science, January,1963
2
Sharpe W. – Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk, Journal of Finance, 1964 
3
M. Gordon; E. Shapiro- „Capital equipement analysis: the required rate of profit”, Management Science,vol. 3, 1956

Activity (25)

You've already reviewed this. Edit your review.
1 hundred reads
1 thousand reads
Iulia Tache liked this
Iulian Corunga liked this
Denisa Tudose liked this
Denisa Tudose liked this
Aly Alynutza liked this

You're Reading a Free Preview

Download
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->