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Cuánto vale la empresa

Cuánto vale la empresa

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Avalúo de Empresas
Avalúo de Empresas

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Published by: Ing. Luis Fernando Restrepo on May 28, 2010
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06/06/2010

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¿Cuánto vale la empresa?
 “El valor de la empresa es el valor presente de los flujos de cajalibres, descontados a la tasa del costo de capital promedioponderado”.
 Hace algún tiempo cuando trabajaba en el área de negocios de una EntidadFinanciera, presenté a la Unidad de Riesgos una solicitud de tarjeta de créditopara capital de trabajo de un cliente, que fue rechazada y ante mi persistenciaaprobada, pero por un monto tan reducido, que fue imposible su emisión, porser menor al importe mínimo del producto. En resumen, fue literalmentedenegada, pero de una manera más sutil.El argumento que recibí por la Jefatura de Riesgos de ese entonces fue que “nopodía otorgársele mayor monto, porque eso era lo que valía la empresa”.¿Y cuánto vale la empresa?, pregunté. “El monto de su capital social”, recibí por contestación.Siguiendo la misma lógica, pregunté: ¿y por qué no el patrimonio?. “Por qué las utilidades acumuladas se pueden retirar en cualquier momento?”,añadió. Ante tan desatinada argumentación, no pude contenerme y repliqué: El valorde una empresa no es el capital social, ni el patrimonio neto, es el valorpresente de los flujos de caja libres, descontados a la tasa del costo de capitalpromedio ponderado, en un periodo de valoración. “Bueno, Iván, ese es tú punto de punto”, concluyó.La anécdota anterior la traigo a colación porque muchos empresarios e, incluso,personas vinculadas a las Entidades de Crédito desconocen cómo se determinael valor de una empresa, lo cual genera perjuicios económicos y pérdida deoportunidades de negocios, que pudieran evitarse.
Para determinar el valor de una empresa es necesario el cálculo de lassiguientes variables:
1.
 
L
OS
F
LUJOS DE
C
 AJA
L
IBRES O
F
REE
C
 ASH
F
LOW
(FCF),2.
 
E
L
C
OSTO DE
C
 APITAL
P
ROMEDIO
P
ONDERADO O
W
EIGHTED
 A
 VERAGE
C
OSTOF
C
 APITAL
(WACC),
 3.
 
E
L
P
ERÍODO DE VALORACIÓN
(
HORIZONTE DE EVALUACIÓN
).
1. Los Flujos de Caja Libres
Son el resultado de restar del EBITDA “Utilidad operativa + Depreciación + Amortización + provisiones” o (Utilidad Operativa – Impuestos + Depreciación yotros cargos que no son efectivo), las inversiones en Activos Fijos (Cambios enel Activo Fijo + Depreciación) y los Activos Corrientes Netos (Cambios en el Activo Corriente – Pasivos Corrientes); y representan la cantidad de efectivo
Cortesía ING. MSc. Luis Fernando Restrepo

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