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La efectividad de la política fiscal en el Perú: 1980-2006

La efectividad de la política fiscal en el Perú: 1980-2006

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49Economía y Sociedad 72, CIES, septiembre 2009
¿Cuál es el efecto de la política scal sobre el nivelde actividad económica? A nivel teórico, la respuestadepende de los supuestos asumidos, sean estos los dela economía clásica o los del contexto keynesiano.Bajo supuestos keynesianos, la expansión scal toni
-
ca la demanda agregada y, dada la rigidez de pre
-
cios asumida en el corto plazo, se eleva el nivel deactividad económica. En un mundo no keynesiano,existen otros canales provenientes del efecto de lasexpectativas sobre el repago de los décits actualespara el gasto o los impuestos en el futuro, así comoel canal que va de la deuda pública sobre la per
-
cepción de los mercados nancieros sobre el riesgopaís. Cuando estos canales prevalecen, la expansiónscal puede tener efectos contractivos sobre el nivelde actividad.En el plano empírico la respuesta tampoco es clara.Existen diversos trabajos que apoyan unas u otras teo
-
rías. Así, por ejemplo, Blanchard y Perotti (2002) pre
-
sentan evidencia sobre el cumplimiento de los efectoskeynesianos de la política scal sobre el nivel de laactividad en el período de posguerra para el caso delos Estados Unidos. Pero otros autores, como Giava
-
zzy y Pagano (1990), presentan evidencia para Irlanday Dinamarca de que una política scal contractivapuede ser expansiva, incluso en el corto plazo, sugi
-
riendo que el efecto “keynesiano”, contractivo, puedeser más débil que el efecto expansivo, a través delcanal de las expectativas.En el caso peruano, no existen investigacionesrecientes que identiquen el efecto y la magnitud
de los
shocks
scales sobre la actividad económica.Por ello, en el presente trabajo se pretende respondera esta pregunta a través de un modelo que vinculela política scal con el nivel de actividad econó
-
mica, en función al estado inicial de las nanzaspúblicas. En el plano empírico se analiza para elperíodo 1980-2006 las predicciones que se derivandel modelo teórico.
Hechos estilizados en el Perú
Entre 1980 y 2006 pueden distinguirse dos grandesperíodos. El primero, entre 1980 y 1990, de un cre
-
ciente décit scal, así como del coeciente de deudapública/PBI; el segundo, entre 1990 y 2006, de dis
-
minución del décit scal promedio y del coecientedeuda/PBI.
Waldo Mendoza – PUCP y Karl Melgarejo – UNALM
2
La efectividad de la política scal en el Perú: 1980-2006
1
 
1/ Artículo basado en el estudio “Perú 1990-2005: política scal yuctuaciones económicas en una economía pequeña y abierta”,desarrollado en el marco del Concurso de Investigaciones CIESACDI-IDRC 2006.
 
2/ Profesor del Departamento de Economía de la PUCP e investigadorde la Universidad Nacional Agraria La Molina, respectivamente.
   F  o   t  o   C   I   E   S
¿Cuál es el efecto de la política scal sobre el nivel de actividad econó
-mica?
«Entre 1980 y 2006 puedendistinguirse dos grandes períodos. El primero, entre1980 y 1990, de un crecientedécit scal, así como del coeciente de deuda pública/ PBI; el segundo, entre 1990 y 2006, de disminución del décit scal promedio y del coecientedeuda/PBI»
 
50Economía y Sociedad 72, CIES, septiembre 2009
Respecto a la recaudación, en el primer período latendencia es decreciente, tocando el piso a princi
-
pios de 1990. En el segundo período, se observa unarecuperación importante, interrumpida solamente alnal de los años noventa.Por otro lado, el gasto público en términos reales esdecreciente en el primer período y toca fondo con elajuste scal de 1990, para luego mostrar una recupe
-
ración sostenida, interrumpida solamente a nes delos años noventa.A lo largo del período, la relación entre los tributos yel gasto público con el nivel de actividad económicaparece ser directa, lo que muestra el carácter procí 
-
clico del gasto público y la tributación reportado enotros trabajos, como el de Castillo, Montoro y Tuesta(2006).
El modelo teórico
A continuación se presenta un modelo simple queinterrelaciona las principales variables y muestra losmecanismos de transmisión a través de los cuales lapolítica scal afecta al nivel de actividad económica.El modelo se compone de dos subsistemas: el de largoplazo y el de corto plazo.En el subsistema de largo plazo se determina el superávitprimario, que es aquel que permite alcanzar un nivelóptimo de la deuda pública como proporción del PBI.Este superávit de largo plazo, que mantiene constantela deuda pública en un nivel óptimo
)(
f  
, es más altoconforme más alta sea la deuda pública óptima, enmoneda nacional (
0
 s
b
) o moneda extranjera (
0*
b
),o cuando más altas sean las tasas reales de interésde largo plazo (
i
) o la tasa de devaluación (
 x
), omás baja sea la tasa de crecimiento potencial de laeconomía (
).
0**0
)1()()1()(
b g  g  xib g  g i f  
 s
++++=
En el subsistema de corto plazo, se determina la pro
-
ducción, el tipo de cambio y la tasa de interés. Enel mercado de bienes, la producción se determinapor demanda, la cual está inversamente relacionadacon la tasa de interés real de corto plazo, la tasa deinterés real esperada, el superávit scal y el tipo decambio realLa tasa de interés de corto plazo está bajo el controlde la autoridad monetaria y depende positivamentede la diferencia entre el nivel de precios efectivo y elnivel de precio meta, mientras que la tasa de interésesperada depende directamente de su valor de largoplazo e inversamente del superávit scal.
)(
010
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ccc
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;
1
1
>
c
i
Por último, según la paridad no cubierta de tasas deinterés, el tipo de cambio está asociado directamentea su valor esperado y al diferencial entre la tasa deinterés internacional y la tasa de interés interna decorto plazo.
)(
*10
cce
ii s s s
+=
 
La variable que relaciona el subsistema de corto plazoy el subsistema de largo plazo es el superávit primarioóptimo. Este separa en dos tramos la relación de corto
Gráfico 2
Gasto público, tributos y PBI
Gráfico 1
Décit scal del SPNF y deuda pública externa(Porcentaje del PBI)
Fuente: BCRP, MEF.Elaboración propia.Fuente: BCRP, MEF.Elaboración propia.
14121086420-2-41109070503010-10ficit Fiscal (eje izq.)Deuda externa (eje der.)
       1       9       8       0       1       9       8       1       1       9       8       2       1       9       8       3       1       9       8       4       1       9       8       5       1       9       8       6       1       9       8       7       1       9       8       8       1       9       8       9       1       9       9       0       1       9       9       1       1       9       9       2       1       9       9       3       1       9       9       4       1       9       9       5       1       9       9       6       1       9       9       7       1       9       9       8       1       9       9       9       2       0       0       0       2       0       0       1       2       0       0       2       2       0       0       3       2       0       0       4       2       0       0       5       2       0       0       6
Gasto Total
0.70.2-0.3-0.8-1.3-1.8
Ingreso tributario PBI
   1   9   8   5   1   9   8   1   1   9   8   7   1   9   8   3   1   9   9   3   1   9   8   9   1   9   9   5   1   9   9   7   2   0   0   1   1   9   9   9   2   0   0   3   2   0   0   5   1   9   9   1
 
51Economía y Sociedad 72, CIES, septiembre 2009
plazo que existe entre el nivel de actividad y el supe
-
rávit scal. El modelo predice que cuando el superávitprimario está por debajo de su nivel óptimo,
)(
f   f  
<
, lapercepción de riesgo hace que una elevación del gastopúblico eleve la tasa de interés esperada, reduzca lainversión privada y este efecto sea más potente queel de la inyección de mayor gasto. En cambio, en eltramo donde el superávit primario es mayor que elóptimo,
)(
f   f  
>
, una elevación del gasto público quereduce el superávit primario también eleva la tasade interés esperada y reduce la inversión, pero enuna magnitud menor que el de la inyección del gastopúblico, con lo que la política scal expansiva elevael nivel de actividad económica.En la gura 1 se revelan estos efectos. Cuando en lasituación inicial el superávit se encuentra por encimadel óptimo, una reducción del superávit scal de
0
 f  
 a
1
 f  
expande la producción (el paso de
0
 E 
a
1
 E 
). Si,por el contrario, el superávit está por debajo del nivelóptimo, una reducción del superávit scal de
00
 f  
a
11
 f  
 
contrae la producción (el traslado o de
00
 E 
a
10
 E 
).
 Análisis empírico para el Perú1980-2006: principales resultados
Siguiendo a Blanchard y Perotti (1999), se utilizóun modelo estructural de Vectores Autorregresivos(SVAR) para capturar los efectos contemporáneos ydinámicos que posee la política scal sobre la econo
-
mía peruana en el período 1980-2006. Cabe señalarque la estimación se realizó sobre dos submuestras:1980:1 – 1990:1 y 1990:1 – 2006:4, esto debido aque la crisis económica de los años ochenta marcóun cambio importante en el comportamiento de lasseries estudiadas
3
.A continuación se presenta los resultados de la estima
-
ción de los coecientes que representan las relaciones
Figura 1
 
3/ Se evaluó la presencia de cambios estructurales en el períodode análisis aplicando el test de cambio estructural elaboradopor Vogelsang (1997), el cual permite detectar un cambio detendencia e intercepto en una serie sin la necesidad de conocerpreviamente la fecha de quiebre. Adicionalmente, se vericóla estacionariedad de cada una de las series, realizando el testpropuesto por Dickey y Fuller (DF-aumentado) y el de Phillipsy Perron. En ambos casos se concluye que casi todas las seriessiguen un proceso no estacionario en niveles. No obstante, altomar primeras diferencias, se rechaza la hipótesis de raíz unitariaen cada uno de los dos subperíodos analizados con un alto gradode conanza estadística.
Período1980:1-1990:11990:1-2006:4Variable dependienteResiduos del PBI (z
t
)Efecto de los impuestos (c
1
)-0,015-0,061(t-student)(-0,486)(-0,990)Efecto del gasto (c
2
)0,1080,163(t-student)(2,118)(2,215)Variable dependienteRecaudación tributariaElast. Impuesto - PBI (a
1
)1,1521,344(t-student)(1,487)(21,903)
Tabla 1
Coecientes estimados mediante MC2E

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