RELACION ENTRE LA TASA DE INTERES Y EL TIPO DE CAMBIO
En la coyuntura actual la tasa de interés de los EEUU es levemente más alta que la de lasprincipales plazas financieras del mundo, en concordancia con el acuerdo implícito entrelos países desarrollados para que se deprecie esa moneda con respecto al resto de lasmonedas duras.Entonces podemos determinar el equilibrio financiero - cambiario por la siguiente ecuación:ia = ie + depreciación del tipo de cambioDonde:ia =Es la tasa de interés local (en este caso la de los EEUU).ie =Es la tasa de interés extranjera (la tasa de la CEE; la Libor; latasa de Japón; etc).La tasa de cambio a futuro
entre el dólar y el euro es la siguiente:Diciembre/07:1,4140 U$s por 1 euroMarzo/08:1,4147 U$s por 1 euroJunio/08:1,4152 U$s por 1 euroFuente: International Monetary MarketSi medimos punta contra punta la depreciación es del 0,055 mensual (anual 0,70%), por ende las diferentes tasas de interés de los EEUU serán de 0,70 % más alta que las de laCEE
en el período, porque de otro modo, si las tasas fueran iguales, se quedarían en euroy ganarían la depreciación de la moneda norteamericana.Esto explica que al día 24/09/2007 la tasa de interés de Descuentos Comerciales que secobra en los EEUU a 30 días sea del 7% anual y, en cambio por igual crédito la tasa enEuropa sea del 6,30% anual. Y que a su vez para los Certificados de Depósitos de 30 díaslos bancos de los EEUU paguen una tasa del 5 % anual y en Europa por igual imposiciónsea del 4,5% anual.La interdependencia es tal que, como en la reunión celebrada a principios del mes deseptiembre de 2007, por el Directorio del Banco Central de la Comunidad EconómicaEuropea, se decidió no disminuir la tasa de interés, generó una fuerte restricción a lareducción de las tasas en los EEUU (ya que si bajaran las tasas de interés sería para los“ahorristas” más rentable posicionarse en euro que en dólar)
.De allí que cuando la FED redujo la tasa de referencia en 0,5 puntos (De 5,25% a 4,75%anual) se produce la depreciación de la moneda yanquee de 1,38 U$s por euro a 1,41 U$spor euro.
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Es el tipo de cambio en que se realizan las operaciones de futuro. Por ejemplo el ciclo comercial másfrecuente en el comercio internacional son los 180 días, por ende cuando se acuerda en el documentoinstrumento de la operación (Carta de Crédito, Letra de Cambio, etc.) el valor de la divisa se hace enconsonancia con lo que marcan los grandes centros financieros del mundo.
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Siempre hay una diferencia por el costo de entrada y salida de una moneda a otra (comisión entre tipo decambio comprador y vendedor)
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Es más, al no reducir la tasa de interés en Europa y, descontando los mercados que si lo hará los EEUU, seapreció el euro que tenia una paridad de 1,36 dólar por un euro a fin de agosto/2007 y, a partir del 10/09/2007la moneda de la CEE pasó a valer 1,38 dólar.
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MERCADO DE DINERO Y MERCADO DE CAMBIO
:Siguiendo el trabajo de Paul Krugman
interrelacionamos el mercado monetario y elmercado cambiario en cada país. Para ello va a ser necesario dibujar el Mercado deDinero, en un giro de 90 grados en el sentido de las agujas del reloj, con lo cual la abscisadel Mercado de Cambio que refleja la cantidad de divisas, es la ordenada al origen delmercado de dinero que refleja la tasa de interés.Estamos en condiciones, para un mercado cambiario libre, de mover las variables yobservar como se relacionan entre sí: Supongamos que el objetivo de la política monetariaes reducir la tasa de interés. Para ello aumenta la oferta monetaria (vía redescuentos, ó por préstamos al Sector Público, ó por favorecer el ingreso de divisas, ó por reducciones del"encaje"). Esto traerá aparejado en el Mercado de Cambio de ese país, un retiro decapitales (porque se redujo la tasa de interés). Esa reducción de la Oferta de Divisasprovoca una depreciación del tipo de cambio.
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“Economía Internacional” Paul Krugman y Maurice Obstfeld - Editorial Mc.Graw-Hill
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Ahora bien, la depreciación del tipo de cambio beneficia a los exportadores de mercancíasy servicios y a los que ingresan capitales para inversión directa, que obtienen más monedalocal por cada divisa que introducen al país. Razón por la cual, en el tiempo, es probableque se restablezca la oferta de divisas en el Mercado de cambio local (tal vez no en lamisma magnitud, pero si va a aumentar la oferta de divisas), hecho que cambiaría lacomposición de la oferta de divisas en el mercado cambiario local, dado que se retiran loscapitales financieros e ingresarían en su lugar divisas por las ventas al exterior o por inversiones reales.Sucede lo contrario si un país quiere, con fines de estabilizar sus precios o el de obtener capitales del exterior, aumentar su tasa de interés interna. En ese caso, la secuencia es:Reduce la Oferta Monetaria, con lo que se eleva la tasa de interés local, esto atraecapitales financieros del exterior, quienes aumentan la Oferta de Divisas en el Mercado deCambio local, ello a su vez causa una apreciación del la moneda nacional.Pero, al aumentar la oferta de Divisas, si el Banco Central monetiza ese ingreso delexterior, incrementa la oferta de dinero en el Mercado de Moneda Local, con lo cualpresiona a la baja de la tasa de interés. Puede anular parcial o totalmente ese mecanismode creación de dinero, mediante la esterilización vía aumento de los "encajes"(aumentando la parte de los depósitos que las entidades financieras deben inmovilizar sinprestar); pero también en el tiempo, el menor valor de las divisas medidas en moneda local,favorecen las importaciones y perjudican a las exportaciones de mercancías y servicios,con lo cual se producirán mayores demandas de moneda extranjera que tenderán aretornar al punto inicial de equilibrio monetario y cambiario.
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