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Coyuntura economica

Coyuntura economica

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21Economía y Sociedad 74, CIES, mayo 2010
El presente resumen sintetiza el debate producido enel evento público “Coyuntura peruana post recesiónglobal”, realizado en el Seminario Anual CIES 2009,que contó con la exposición del economista ElmerCuba, de Macroconsult, quien presentó un balancede la crisis internacional y sus efectos inmediatos enla economía peruana.El evento tuvo como moderador al reconocidoperiodista Augusto Álvarez Rodrich, y contó con unselecto panel de comentaristas integrado por HumbertoCampodónico, de Grade, Desco y la Facultad deEconomía de San Marcos; Jorge Gonzáles Izquierdo,
de la Universidad del Pacíco; Waldo Mendoza, dela Ponticia Universidad Católica del Perú; y Renzo
Rossini, del Banco Central de Reserva del Perú.Este documento da cuenta, primero, de la exposicióna cargo de Elmer Cuba, para pasar luego a sintetizarlos comentarios expuestos por los panelistas en lastres rondas que incluyó el debate sobre la economíaperuana e internacional, así como las proyeccionesal año 2010. Por último, se incluye las respuestas delexpositor y de los comentaristas a la ronda de pre-guntas realizadas por el público asistente.
Coyuntura económica peruana post recesión global – Elmer Cuba
A nes de 2008 e inicios de 2009, principalmente en
el primer trimestre, existió una gran incertidumbrealrededor de la economía mundial y peruana, lo quehacía prever escenarios negativos en los próximosdos años, luego de haber crecido a un promedio de3,4% anual en las últimas tres décadas. Histórica-mente, las recesiones mundiales en ese período nohabían provocado contracciones en el crecimientoeconómico, pero sí serias desaceleraciones. Esta cri-sis, pues, obligó a que analistas de todo el mundocorrigieran sus proyecciones en mayor medida queaños anteriores.Paulatinamente, las expectativas empezaron a mostrarciertos cambios importantes. En julio de 2009, y enlos meses posteriores, ya se esperaba un mayor cre-cimiento económico mundial para 2010 alrededordel 3%. Sin embargo, esta recuperación de la econo-mía del planeta respecto al año 2009 no implicabanecesariamente un resarcimiento de las economíasavanzadas, emergentes y en desarrollo. Por ejemplo,economías como Francia y EE.UU. saldrían rápido dela recesión, pero solo en 2011 sus economías serían
comparables a las que tenían durante 2008. En tanto
que Japón y el Reino Unido superarían la crisis en elaño 2012, quedando más atrás incluso Alemania yEspaña, para el año 2014. Por su parte, economías
Resumen del evento público realizado durante el Seminario Anual 2009
“Coyuntura económica peruana post recesión global”
   F  o   t  o   C   I   E   S
Este documento da cuenta, primero, de la exposición a cargo de Elmer Cuba, para pasar luego a sintetizar los comentarios expuestos por los panelistas en las tres rondas que incluyó el debate sobre la economía peruana e internacional.
«En julio de 2009, y en losmeses posteriores, ya seesperaba un mayor crecimientoeconómico mundial para 2010alrededor del 3%. Sin embargo,esta recuperación de laeconomía del planeta respectoal año 2009 no implicabanecesariamente un resarcimientode las economías avanzadas,emergentes y en desarrollo»
Elmer Cuba
 
22Economía y Sociedad 74, CIES, mayo 2010
   F  o   t  o   C   I   E   S
Las acciones tomadas por el Banco Central de Reserva, al reducir la tasade interés de referencia, estuvieron algo atrasadas, ya que mientras Aus-tralia empezó a reducir su tasa de referencia un mes antes de la caída del Lehman Brothers, en el Perú esto se hizo seis meses después.
en desarrollo como México alcanzarían un mayor PBI
respecto al año 2008 solo para 2011, mientras que
Venezuela mantendría un fuerte estancamiento en lospróximos cinco años.Por el contrario, las economías de India y de Chinase espera que sigan con un alto crecimiento de 7,5 y9,5 por ciento anual en promedio, respectivamente,entre los años 2010 y 2014. La razón de estas recu-peraciones estaría explicada por las respuestas decada economía en base a sus planes expansivos de
estímulo scal y a reducciones en las tasas de interés.Por ejemplo, EE.UU. tendría un décit scal producto
del fuerte paquete de estímulo, que estaría alrededordel 12% de su PBI en 2009, previéndose un 10% para
2010, lo que equivale a toda la emisión de renta ja
estadounidense en un solo año.
Para la economía nacional, el impulso scal habría
alcanzado apenas el 0,5% del PBI en 2009, un por-
centaje insignicante
1
. Este impulso scal limitado no
habría permitido un mayor crecimiento económico enel país después de los choques de la crisis mundial porel lado de los términos de intercambio, de la entradade capitales, de la menor demanda externa y del ciclode inventarios. Asimismo, las acciones tomadas porel Banco Central de Reserva, al reducir la tasa deinterés de referencia, estuvieron algo atrasadas, yaque mientras Australia empezó a reducir su tasa dereferencia un mes antes de la caída del Lehman Bro-thers, en el Perú esto se hizo seis meses después. Esteretraso no permitió un crecimiento aceptable. Si sehubiese actuado reduciéndola con cuatro meses deanticipación probablemente la historia hubiera sidodiferente.
La economía internacional 
2
Ante lo antes señalado por Elmer Cuba, HumbertoCampodónico indicó que esta crisis es la más grandeque se haya visto, y perfectamente comparable ala de 1929. Asimismo, señaló que es increíble que
instituciones nancieras sólidas no hayan podido
prever este derrumbe, lo que pone en duda, hoyen día, la credibilidad de sus proyecciones para lossiguientes años. En ese sentido, sería interesante,puntualizó, conocer las proyecciones de Roubini,Stiglitz y Krugman. Por otro lado, Campodónicoestuvo de acuerdo en que sin el plan de estimulo
scal a los bancos en EE.UU. el derrumbe hubiera
sido más profundo, por lo que la lección apren-dida es que fueron justamente los bancos dejadosa su libre albedrío los que ocasionaron la crisis.
Al nal, lo que todo el mundo se pregunta es qué
va provocar una recuperación sostenida de la eco-nomía a nivel global. Stiglitz considera que se haterminado el activo inmobiliario que les daba unacapacidad de consumo alto. Del mismo modo, latasa de desempleo no ha caído, por lo que la cifrade crecimiento de 3% para 2010 que prevé el FMI
«La crisis económicainternacional aún continúa y esta no solo ha sido causada por la falta de regulación, sinoque el problema de fondo esla debilidad de los grandesindicadores (producto, comercioy empleo), que no han sidorelevados en la magnitud debida»
 
1/ En 2008 el impulso scal en el Perú fue el 2% del PBI, lo que
incidió para alcanzar un crecimiento económico impresionante
de 9,8% en ese año.
 
2/ Primera ronda de debate.
Humberto Campodónico
«Para la economía nacional, el 
impulso scal habría alcanzado
apenas el 0,5% del PBI en 2009,
un porcentaje insignicante»
Elmer Cuba
 
23Economía y Sociedad 74, CIES, mayo 2010
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Waldo Mendoza señaló que la recesión en el mundo se ha acabado y que el Perú no es la excepción.
parece demasiado optimista. Finalmente, Campodó-nico sostuvo que la crisis económica internacionalaún continúa y esta no solo ha sido causada por lafalta de regulación, sino que el problema de fondoes la debilidad de los grandes indicadores (producto,comercio y empleo), que no han sido relevados enla magnitud debida.Por su parte, Jorge González Izquierdo señaló quelos tres factores que explican el tremendo golpe quesufrió la economía de EE.UU., y posteriormente laeconomía mundial, son: (1) la caída en la riqueza quepadecieron los consumidores y las empresas norte-americanas debido a la reducción en el precio de los
inmuebles y de los activos nancieros; (2) el
credit crunch
o contracción crediticia, que hizo que el cré-dito bancario a las empresas y personas virtualmentedesapareciera, frenando el gasto privado y la econo-mía norteamericana; y (3) las expectativas negativas,especialmente de los inversionistas, que generó unaabrupta caída en el gasto privado. Dados estos fac-tores, Gonzáles Izquierdo consideró que debe haberun cambio de expectativas y un restablecimiento delcrédito bancario a empresas y personas para que seespere una mejora sostenible de la economía norte-americana y mundial. En tanto, no se debe esperarmucho de la recuperación del efecto riqueza puesesto es un proceso más lento. Por otro lado, esta crisisha provocado el cuestionamiento a lo que se consi-deraba una nueva síntesis alcanzada en los modelosmacroeconómicos (neokeynesianos y neoclásicos),ya que el modelo macroeconómico utilizado hastaeste momento, que asumía que tanto los mercadosson competitivos como los agentes económicos per-fectamente racionales, incluso con precios lentos enajustarse, se ha visto seriamente cuestionado. Así, esnecesario revisar estos modelos (DSGEM), lo que pro-bablemente redundará en cambios interesantes tanto
en el aspecto nanciero y macroeconómico como en
el de las políticas económicas.Por último, González Izquierdo agregó que la tasade crecimiento potencial de la economía de EstadosUnidos se estima en 2,5%, por lo que con tasas decrecimiento iguales a las actuales o inferiores, la tasade desempleo disminuirá sustancialmente. Por esola tasa de desempleo permanece alta, a pesar de la“reactivación” experimentada. Con ello se esperaque el desempleo en Estados Unidos no bajará apre-ciablemente durante 2010, a pesar de los nivelesde crecimiento estimados para los cuatro trimestres(2,5% promedio en términos desestacionalizados),y solo empezaría a descender en forma importante,aunque lentamente, a inicios de 2011. Los modeloseconómicos que se utilizan actualmente, como losmodelos de equilibrio general estocásticos, sí estánen problemas, ya que no pueden explicar cabal-mente la situación actual ni formular soluciones
ecientes.Por su parte, Waldo Mendoza señaló que la recesión
en el mundo se ha acabado y el Perú no es la excep-ción. Sin embargo, sorprende la fuerte desaceleraciónque sufrió el país en el año 2009 después de crecer
«Debe haber un cambiode expectativas y unrestablecimiento del créditobancario a empresas y personas para que se espere una mejorasostenible de la economíanorteamericana y mundial»«Sorprende la fuertedesaceleración que sufrió el  país en el año 2009 después decrecer casi 10% durante 2008, para pasar a un magro 1%.Especialmente si otros paísesque tenían un crecimiento de2% en 2008, en 2009 su tasafue de 0 ó -1 por ciento, en el  peor de los casos»
 Jorge Gonzáles Izquierdo
Waldo Mendoza

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