BEHIND THE LINES

Informe Nro 75 Año Nro 02 03 de Agosto de 2010

Imaginando desenlaces posibles para el mercado

Por fin lo encuentro ch, ¿cómo anda?

Hola viejo amigo, todo tranquilo.
Hace ya algún tiempo que lo venía buscando…
Ya se, no me diga, el mercado se volvió loco…
Bueno, usted sabe, las brújulas ya no se consiguen tan fácilmente.
Buena analogía y ¿qué lo trae por aquí?
Y, me gustaría saber alguna opinión suya, de esto que estamos viviendo…
¿Qué quisiera saber puntualmente?
De lo que quiera hablar, digo, no es un momento sencillo precisamente…
No, ciertamente no, el mercado sigue dando señales aún contradictorias.
¿A qué se refiere puntualmente?
Julio ha sido un mes muy positivo en casi todos los mercados, las bolsas se recuperaron
fuertemente, los commodities, especialmente los que tienen relación con el campo,
reaccionaron firmemente, las monedas volvieron a rugir frente al dólar, aunque y a pesar
de lo expuesto, los bonos del Tesoro siguieron demandados.
¿Usted cree que esa euforia continuará?
Como sabrá me he planteado dos escenarios hace ya bastante tiempo, que coincidían en
alcanzar el 62 % de recorte de toda la baja entre fines del 2007 y principios del 2009,
hecho que se materializó
finalmente en abril pasado y
que hasta el momento
continúan vigentes,
plenamente vigentes ambos.
Más y como me habrá oído
decir, mi inclinación continúa
estando del lado que lo que se
ha iniciado en julio es
contratendencial y cuando
concluya, y entiendo no
debería faltar mucho para
ello, se reanudaría la faz
declinante. El otro escenario,
al que menos chances le
asigno, habla incluso de superar la cota de abril y buscar valores más ambiciosos.
Justamente hace unos días los actualicé en un informe.
Sí, lo pude leer…ahora dígame…en valores, ¿qué sería aún considerar que lo que se inició a
principios de julio sea considerado contratendencial?
El Dow podría todavía escalar eventualmente hasta los 10.750/850 puntos y aún así,
después podría sobrevenir a posteriori algo pesado para el mercado. En el SPX 500, eso
sería ir a la zona de 1.145/55 puntos, en números redondos, claro está.
Perdone la obvia pregunta ¿y si esos valores son vulnerados?
Entonces la segunda hipótesis de trabajo, a la cual aún le asigno bajas chances, empezará
a cobrar más cuerpo, pero mientras eso no suceda, mi hipótesis principal continúa siendo
la que en breve, en tiempos y en precios, podría sobrevenir una merma significativa en las
cotizaciones.
Le diré que hoy parece una nueva
utopía, teniendo en cuenta como viene
el mercado moviéndose en las últimas
semanas, cómo se ha deteriorado el
dólar y cómo han levantado los
commodities.
Nada que objetarle en ese sentido,
incluso en este momento el dólar en
su relación con el euro ha superado
el nivel de reacción que imaginé
tiempo atrás y así lo han hecho
varias de las materias primas. Pero
todavía considero que el mercado
bursátil no ha dado su última
palabra y, al menos en mis números
y en mis análisis, el mismo no ha
resuelto el camino a seguir como tendencia y ya no solo como corto plazo.
¿Está esperando algo que suceda?
Es una pregunta muy amplia, por cierto, pero y pensando en lo que viene, me intrigan los
datos de empleo del viernes próximo.
¿Por qué? ¿Piensa que podrían hacer algún ruido?
No lo descartaría en absoluto y no solo en lo que concierne al mercado bursátil, sino y
fundamentalmente, al de divisas y al de tasas.
Pero ch, las tasas están planchadas.
Sí, pero aun podrían estar más bajas, y en especial me refiero a las que devengan los bonos
del Tesoro norteamericano.
Pero, ¿por qué cree que podría pasar algo así?
Y mire, con un mercado bursátil muy firme durante el último mes, los bonos están muy
cerca de sus máximos de los últimos tiempos, me pregunto qué pasaría si algo fallara, y si
el mercado se deteriorara…
Ya se, no me diga, volvería el famoso flight to quality…
Si la situación tendiera a endurecerse, ni lo dude. Claro, hoy parece medio lejano o una
utopía, como usted mencionó anteriormente, pero no se olvide que en los últimos años, los
cambios de humor han abundado y los estados de ánimo han ido cambiando de forma a
veces violenta.
¿No cree que está exagerando un poco?
Amigo, ¿hace falta que le recuerde situaciones puntuales de los últimos años? ¿O ya se
olvidó cómo comenzó todo, allá en los finales del año 2007?
No, pero no quiere decir que deba reiterase…
Estamos de acuerdo y jamás planteé una reiteración de aquel hecho, y más bien imaginé
un efecto tipo goteo en los años al venir, que es bien distinto a aquello, ¿no le parece? Un
ida y vuelta constante, fiel a lo que ha pasado desde abril pasado, por citar un ejemplo.
Si la hipótesis principal que maneja finalmente se diera, ¿qué significaría en valores para el
Dow Jones?
Significaría volver a valores cercanos a los 8.850/950 puntos como mínimo y acaso llegar a
la zona de 8.250/8.350 puntos en extremo.
Pero ch, ¿en qué se basa para decir eso? Estamos en plena suba…
Me baso en lo mismo que me lleva decir que si superamos cierta cota del mercado, la
hipótesis denominada número dos, habrá ganado terreno y marginado a mi idea principal
de trabajo. No se olvide, son varios años planteando el mismo escenario…
Si, eso me consta, pero la verdad parece difícil que esto caiga y, si lo hiciera, que lo haga en esa
magnitud.
Lo entiendo amigo, y más como viene el mercado últimamente, pero y más allá de eso,
todavía mi idea sigue siendo la descripta.
Pero el dólar sigue cayendo, los commodities rugen, la bolsa no está muy lejos de sus máximos.
Sí, bien cierto es y no me sorprende. Más le diré que aún las chances para que el escenario
principal por mi descripto suceda están intactas, al menos hasta este momento. Es el
mercado el que en definitiva mostrará el camino verdadero, no nuestras ideas de lo que
debería o no suceder. Podría enumerarle una serie de ítems por los cuales pienso que el
mercado debería subir o bajar, pero eso, estimado amigo, pierde cuerpo frente a la
realidad de los hechos, que en este rubro significa, ni más ni menos, que lo haga el propio
mercado.

CH
chadasu@hotmail.com
www.btlplus.blogspot.com

Queda prohibida la reproducción total o parcial del presente documento así como la distribución del mismo a
terceros, sin la previa autorización de Carlos Darío Supph. Reservado derecho de autor