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Desventaja financiera........................................................................................................ 8
Diagrama de flujo de caja libre .......................................................................................... 8
Página
DISTR.NORM.ESTAND(z) .................................................................................................. 9
DISTR.NORM(x,media,desv_estándar,acum) ...................................................................... 9
E ......................................................................................................................................... 9
Economic Value Added (EVA©) ......................................................................................... 9
Escenarios o análisis de escenarios .................................................................................... 9
Estado de pérdidas y ganancias ......................................................................................... 9
Evaluación de múltiples objetivos e intangibles ................................................................... 9
F ......................................................................................................................................... 9
FI .................................................................................................................................... 9
Flujo de caja convencional ................................................................................................ 9
Flujo de Caja Libre de los accionistas ................................................................................. 9
Flujo de Caja Libre de un proyecto ................................................................................... 10
Flujo de caja no convencional .......................................................................................... 10
Flujo de caja o de efectivo .............................................................................................. 10
Fórmulas de interés o factores de conversión ................................................................... 10
I ....................................................................................................................................... 10
Incertidumbre ................................................................................................................ 10
Inflación......................................................................................................................... 10
INT.EFECTIVO(int-nominal;núm. períodos). ..................................................................... 10
Interés ........................................................................................................................... 11
Interés simple e interés compuesto ................................................................................. 11
Inversión........................................................................................................................ 11
Inversiones Ligadas a Fuentes de Financiación ................................................................. 11
J ....................................................................................................................................... 11
Justificación de alternativas ............................................................................................. 11
M ...................................................................................................................................... 11
Método de Hillier ............................................................................................................ 11
Metodología para evaluar alternativas con vidas diferentes ................................................ 11
Métodos de descomposición ............................................................................................ 12
Métodos de pronósticos .................................................................................................. 12
Métodos heurísticos ........................................................................................................ 12
Modelo ........................................................................................................................... 12
Múltiples Tasas Internas de Rentabilidad .......................................................................... 12
N ...................................................................................................................................... 12
NPER (tasa;pago;va;vf;tipo). ........................................................................................... 12
Número de períodos n .................................................................................................... 12
P ....................................................................................................................................... 12
PAGO (i;n;P;F;tipo) ......................................................................................................... 12
Paradoja de San Petersburgo .......................................................................................... 13
Período de Repago (PR) .................................................................................................. 13
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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS
CONCEPTO DEFINICIÓN
A
ABONO. (VER TAMBIÉN Se llama también amortización al abono a capital que se
AMORTIZACIÓN) hace de un préstamo.
CONCEPTO DEFINICIÓN
AMORTIZACIÓN. (VER Imputación del monto de una inversión como gasto
TAMBIÉN ABONO)
durante varios años. Así se reconoce la pérdida de valor
o depreciación de un activo a lo largo de su vida. Se
llama también amortización al abono a capital que se
hace de un préstamo.
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Metodología que permite examinar el comportamiento
de un resultado a la luz de variaciones controladas de
unas variables independientes.
ARBOLES DE DECISIÓN Técnica que permite analizar decisiones secuenciales
basada en el uso de resultados y probabilidades
asociadas.
ARRENDAMIENTO FINANCIERO Figura comercial por medio de la cual una entidad
O "LEASING"
financiera adquiere un activo de un proveedor y se lo
alquila a un tercero, quien tiene obligación de pagar un
canon de arriendo y al final puede ejercer lo que se
llama una opción de compra, o lo que es lo mismo,
puede comprar el activo por un precio pactado desde el
principio.
ASISTENTE DE FUNCIONES Opción de Excel para usar diversas fórmulas
prediseñadas. Entre otras se encuentran las financieras,
matemáticas y estadísticas.
B
BALANCE GENERAL Estado financiero que mide la riqueza de la firma en un
instante. Se rige por el principio de partida doble, lo cual
se expresa en un equilibrio que está dado por la
siguiente ecuación:
En Europa Activos = Pasivos pues parte del principio
de que el Patrimonio es un origen de fondos y como
tales se debe considerar dentro del Pasivo.
En América Latina
o Activos - Pasivos = Patrimonio.
BUSCAR OBJETIVO Opción de menú de Excel que permite encontrar un valor
deseado a partir de otro valor del cual el primero
depende. Para encontrarlo se debe entrar por
Herramientas.
C
CERTIDUMBRE TOTAL Situación ideal que no existe en la realidad y que supone
que se sabe con certeza sobre la ocurrencia de un
determinado evento.
CICLO DE LOS NEGOCIOS O Proceso de intercambio de bienes, servicios, trabajo y
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CONCEPTO DEFINICIÓN
COMPONENTES DE LA TASA DE Inflación, tasa de interés real y riesgo. Esta relación no
INTERÉS
es aditiva, sino multiplicativa.
CONCEPTO DEFINICIÓN
COSTO DE OPORTUNIDAD DEL Como todo recurso apreciable, el dinero tiene un costo
DINERO de oportunidad. Este es la máxima rentabilidad o la
máxima tasa de interés que puede ser obtenida por el
inversionista, dentro del mercado en donde se
encuentra.
COSTO MUERTO Es aquel costo común a todas las alternativas. Los costos
muertos no son pertinentes y son irrecuperables. Por
otro lado, hay costos muertos pertinentes, que sí deben
considerarse en la alternativa, porque forman parte
intrínseca de ella, pero que al ser comunes no hacen
diferencia. Los costos muertos no se toman en cuenta,
ni se deben asignar a ninguna de las alternativas, puesto
que no establecen diferencias al compararlas y han
ocurrido antes de tomar la decisión. Se dedica un aparte
especial, para saber identificarlos y no incluirlos en el
análisis.
COSTO PROMEDIO DE CAPITAL Costo ponderado del costo de la deuda y de los fondos
DE LA FIRMA
aportados por los accionistas.
CUOTA O PAGO UNIFORME C Cuota o pago uniforme, situada al final de todos los
períodos entre el 1 y el n. En otros textos se llama A, de
anualidad; aquí se prefiere nombrarla como cuota C,
porque es más general. Nombre como parámetro en la
función de Excel, pago.
D
DECISOR Ente o persona que debe tomar una decisión.
CONCEPTO DEFINICIÓN
DISTR.NORM.ESTAND(Z) Función de Excel que permite calcular la probabilidad
según una distribución normal estandarizada, con media
0 y desviación estándar igual a 1. Se debe introducir el
valor de la variable normalizada.
DISTR.NORM(X,MEDIA,DES Función de Excel que permite calcular la probabilidad
V_ESTÁNDAR,ACUM)
según una distribución normal. Se debe introducir el
valor de la variable, la media y la desviación estándar de
la distribución.
E
ECONOMIC VALUE ADDED Ver Valor Económico Agregado (VEA)
(EVA©)
ESCENARIOS Herramienta de Excel que permite variar hasta 32
O ANÁLISIS DE
ESCENARIOS
variables para observar el comportamiento de un
resultado.
ESTADO DE PÉRDIDAS Y Estado financiero que busca determinar la utilidad que
GANANCIAS
produce una firma o un proyecto. Se elabora utilizando
el principio de causación y de asignación de costos, lo
cual significa que los gastos que se registran en él no
siempre han ocurrido como desembolsos. Se registra la
depreciación aunque el desembolso por el pago del
activo haya ocurrido años atrás; esto es, utiliza la idea
de asignación de costos.
EVALUACIÓN DE MÚLTIPLES Situación en la cual se trata de involucrar en el análisis o
OBJETIVOS E INTANGIBLES
evaluación de alternativas, elementos que no han sido
incluidos en el cálculo de Valor Presente Neto. Se puede
utilizar una metodología de ponderación de factores y
calificación. Las ponderaciones deben ser verificadas
para consistencia interna.
F
FI La suma de la desventaja financiera y la ventaja
tributaria. La mejor alternativa de financiación es aquella
que tenga mayor FI.
FLUJO DE CAJA Cuando los egresos están seguidos sólo de ingresos o
CONVENCIONAL
viceversa. En este caso se espera una sola Tasa Interna
de Rentabilidad (TIR).
FLUJO DE CAJA LIBRE DE LOS Consiste en todos los ingresos y egresos que reciben o
ACCIONISTAS
asumen los accionistas de un proyecto empresa. Con
este flujo se puede estimar el valor de una firma o
proyecto para un eventual comprador.
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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS
CONCEPTO DEFINICIÓN
FLUJO DE CAJA LIBRE Relación de ingresos y egresos en el tiempo que se usa
DE UN
PROYECTO
para determinar la conveniencia o no de una alternativa
-proyecto- de inversión. No todos los movimientos de
dinero se incluyen en este Flujo de Caja Libre de un
proyecto. No entran en su conformación los siguientes
renglones: aportes de capital, préstamos recibidos,
pagos de préstamos, pagos de intereses (y su
equivalente en el pago de arriendo), ahorros en
impuestos por intereses (implícito) y utilidades o
dividendos pagados.
FLUJO DE CAJA NO Cuando los egresos están seguidos de ingresos y
CONVENCIONAL
después de egresos otra vez y así sucesivamente, o
viceversa. En este caso se puede esperar varias Tasas
Internas de Rentabilidad (TIR).
FLUJO DE CAJA O DE Estado financiero que trata de determinar el estado de
EFECTIVO
liquidez de la organización o del proyecto, o sea la
cantidad de dinero con que se cuenta en un momento
dado.
FÓRMULAS DE INTERÉS O Relación aritmética entre sumas de dinero que permiten
FACTORES DE CONVERSIÓN
hallar la equivalencia entre ellas. La relación
fundamental es P=F/(1+i)n o F=P(1+i)n
I
INCERTIDUMBRE Se llama incertidumbre a la situación de
desconocimiento de los hechos futuros. En un significado
más especial y en el contexto del conocimiento que se
tiene sobre los eventos futuros y sus probabilidades, se
dice que hay una situación bajo incertidumbre cuando se
pueden conocer los eventos futuros posibles, pero no se
sabe nada acerca de la distribución de probabilidad de
los eventos; esto es, que no se conocen las
probabilidades asociadas a cada evento.
INFLACIÓN Aumento continuo, sustancial y general de nivel de
precios de la economía, que trae consigo el aumento en
el costo de vida y pérdida del poder adquisitivo de la
moneda. La inflación se calcula como el cambio
porcentual del Índice de Precios al Consumidor IPC. El
IPC se basa en el costo de la canasta familiar. La
canasta familiar es una representación del consumo
promedio de un determinado estrato de la población.
INT.EFECTIVO(INT- Función de Excel que permite calcular la tasa de interés
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NOMINAL;NÚM. PERÍODOS).
efectiva a partir de la tasa de interés nominal y el
número de períodos de liquidación.
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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS
CONCEPTO DEFINICIÓN
INTERÉS La suma que se paga o recibe por el uso del capital.
Provecho, ganancia, utilidad. Lucro producido por el
capital. El interés, I, es la compensación que reciben los
individuos, firmas o personas naturales, por el sacrificio
en que incurren al ahorrar una suma P.
INTERÉS SIMPLE E INTERÉS La tasa de interés puede considerarse simple o
COMPUESTO
compuesta. El interés simple ocurre cuando éste se
genera únicamente sobre la suma inicial, a diferencia del
interés compuesto que genera intereses sobre la suma
inicial y sobre aquellos intereses no cancelados que
ingresan o se suman al capital inicial.
INVERSIÓN Una inversión es cualquier sacrificio de recursos hoy con
la esperanza de recibir algún beneficio en el futuro.
INVERSIONES LIGADAS A Estas son financiaciones que se reciben para realizar un
FUENTES DE FINANCIACIÓN proyecto en forma exclusiva; esos fondos no pueden ser
utilizados en otros proyectos. Por lo general se trata de
una financiación subsidiada, esto es, a tasas menores
que las de mercado.
J
JUSTIFICACIÓN DE Procedimiento que consiste en determinar si una
ALTERNATIVAS
alternativa es buena o no; si se debe rechazar o no; si
es aceptable o no es aceptable.
M
MÉTODO DE HILLIER Método propuesto por Frederick S. Hillier para calcular la
probabilidad de éxito o fracaso de un proyecto usando el
Teorema del Límite Central.
METODOLOGÍA PARA EVALUAR a) Verifique si las alternativas se pueden repetir en el
ALTERNATIVAS CON VIDAS
futuro. b) Si se pueden repetir, verifique si al repetirlas
se replican exactamente los mismos costos y beneficios.
DIFERENTES
c) Si se replican los mismos costos y beneficios en el
futuro, tome la decisión calculando el Costo Anual
Equivalente (CAE) o la anualidad equivalente al VPN. d)
Si no se replican los mismos costos y beneficios y las
alternativas se pueden repetir en el futuro, estime los
beneficios y costos futuros durante un período de tiempo
igual al mínimo común múltiplo de todas las alternativas
que se analizan y calcule el VPN de cada una de ellas. e)
Si no se pueden repetir las alternativas en el futuro,
calcule el VPN para cada alternativa aunque las vidas de
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CONCEPTO DEFINICIÓN
MÉTODOS Método de pronóstico estadístico que supone que los
DE
DESCOMPOSICIÓN
datos se componen de varios elementos: tendencia,
ciclo, estacionalidad y error. La idea consiste en
"descomponer" los datos en los tres primeros
componentes ya mencionados, proyectar cada uno de
ellos y después "recomponerlos" para tener el dato
proyectado.
MÉTODOS DE PRONÓSTICOS Métodos estadísticos que permiten hacer proyecciones
de datos basadas en datos históricos. No siempre son
exactos; mejor, nunca coinciden con los resultados
reales porque siempre hay un elemento de error
imposible de pronosticar.
MÉTODOS HEURÍSTICOS Aunque el propósito es estudiar formas de encontrar
soluciones óptimas, a veces esto no es posible y se
recurrirá a un método heurístico. Estos son
procedimientos sistemáticos y lógicos, no arbitrarios y
tienen un alto grado de intuición y subjetividad.
Conviene aclarar que lo subjetivo es diferente de lo
arbitrario: lo primero está basado en información
recibida de múltiples maneras por el decisor; lo segundo
no tiene fundamento y es caprichoso.
MODELO Simplificación de la realidad por medios gráficos,
tridimensionales o matemáticos.
MÚLTIPLES TASAS INTERNAS Cuando se calcula la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)
DE RENTABILIDAD
se puede encontrar más de una TIR. (La TIR es una de
las raíces de un polinomio de grado n). Esto puede
ocurrir cuando hay cambio de signo en los flujos; por
ejemplo, a unos egresos siguen unos ingresos y después
más egresos. Este problema se elimina con la Tasa
Interna de Rentabilidad (TIR) ponderada.
N
NPER Función de Excel que permite calcular el número de
(TASA;PAGO;VA;VF;TIPO). períodos que hace equivalentes sumas negativas con
sumas positivas cuando la serie es uniforme.
NÚMERO DE PERÍODOS N Número de períodos que se analizan (año, mes, día,
trimestre, n semana, etcétera). Es claro que se trata de
períodos iguales. Nombre como parámetro en la función
de Excel, nper.
P
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CONCEPTO DEFINICIÓN
PARADOJA DE SAN Ejemplo clásico que muestra que la gente no maximiza
PETERSBURGO el valor esperado monetario.
CONCEPTO DEFINICIÓN
PROGRAMACIÓN LINEAL Caso especial de la Programación Lineal cuando las
ENTERA variables deben tomar valores enteros. Cuando las
variables son enteras y sólo pueden tomar valores de 1 ó
0, entonces se llama Programación Lineal Binaria. Sirven
para trabajar selección de proyectos indivisibles.
Q
QUÉ PASA SI... ("WHAT IF") Posibilidad que ofrece la hoja de cálculo electrónica de
examinar un resultado variando una variable a la vez.
Con esta herramienta se pueden identificar las variables
más críticas, en relación con las variaciones en los
resultados.
R
RACIONAMIENTO DE CAPITAL Situación en la cual una firma enfrenta insuficiencia de
recursos para emprender todos los proyectos deseados.
Esta restricción puede ocurrir por restricciones internas
(decisiones políticas de la firma) o por restricciones
externas (escasez de dinero o acceso limitado a fuentes
de recursos).
REGLA DEDECISIÓN PARA EL a) Si la Relación Beneficio/Costo es mayor que 1, se
MÉTODO LA RELACIÓN
DE
debe aceptar; b) si la Relación Beneficio/Costo es igual a
1, se debe ser indiferente; c) si la Relación
BENEFICIO COSTO
Beneficio/Costo es menor que 1, se debe rechazar.
REGLA DECISIÓN PARA EL
DE a) Si la TIR es mayor que la tasa mínima aceptable, se
MÉTODO DE LA TASA INTERNA
debe aceptar. b) Si la TIR es igual a la tasa mínima
aceptable, se debe ser indiferente. c) Si la TIR es menor
DE RENTABILIDAD
que la tasa mínima aceptable, se debe rechazar.
REGLA DE DECISIÓN PARA EL a) Si el VPN es mayor que cero se debe aceptar b) Si el
MÉTODO DEL VALOR VPN es igual a cero se debe ser indiferente c) Si el VPN
es menor que cero se debe rechazar.
PRESENTE NETO (VPN)
RELACIÓN BENEFICIO/COSTO La relación entre los Beneficios y los Costos o Egresos de
un proyecto. Los beneficios se definen como el valor
presente de los flujos netos de caja, cuando éstos son
positivos. Los costos se definen como el valor presente
de los flujos netos de caja, cuando éstos son negativos.
RELACIÓN BENEFICIO/COSTO Método que involucra explícitamente las suposiciones del
AMPLIADA VPN en el cálculo de la Relación Beneficio Costo. Con
este procedimiento se elimina la contradicción entre el
VPN y la TIR.
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CONCEPTO DEFINICIÓN
RIESGO Se dice que una situación o decisión es bajo riesgo
cuando además de conocerse los eventos, se conoce la
distribución de probabilidad de los mismos. Esto es, que
se conocen las probabilidades asociadas a cada evento.
S
SELECCIÓN DE ALTERNATIVAS Metodología que determina la mejor alternativa de
DE FINANCIACIÓN
financiación para un proyecto deseable. No siempre
coincide con la financiación de menor costo. Tiene en
cuenta los ahorros en impuestos.
SELECCIÓN DE ALTERNATIVAS Procedimiento que consiste en determinar cuál es el
DE INVERSIÓN
ordenamiento o jerarquización de varias alternativas y
que las ordena de mejor a peor.
SIMULACIÓN Una simulación es una imitación. Metodología que
permite examinar el comportamiento de una variable
combinando todas las posibilidades de valores de
aquellas variables dependientes y que tienen una
distribución de probabilidad. Estos se llaman también
métodos de Monte Carlo. Un resultado de la aplicación
de esta herramienta es el encontrar la probabilidad de
éxito o fracaso de un proyecto, dados ciertos
parámetros.
SOLVER Opción de menú de Excel que permite resolver
problemas de Programación Lineal. Se encuentra bajo la
opción de menú Herramientas.
SUMA FUTURA F Suma futura, situada al final del período n. En otros
textos usan la letra S. Nombre como parámetro en la
función de Excel, VF.
SUMA PRESENTE P Suma presente, situada al final del período cero. Nombre
como parámetro en la función de Excel, VA.
SUPOSICIONES IMPLÍCITAS EN Los fondos liberados a lo largo de la vida de una
EL MÉTODO DE LA RELACIÓN alternativa se reinvierten a la misma tasa de descuento.
Por ser una medida relativa, no tiene en cuenta el monto
BENEFICIO COSTO
de la inversión.
SUPOSICIONES IMPLÍCITAS EN Los fondos liberados a lo largo de la vida de una
EL MÉTODO DE LA TASA alternativa se reinvierten a la misma TIR. Por ser una
medida relativa, no tiene en cuenta el monto de la
INTERNA DE RENTABILIDAD
inversión.
(TIR)
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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS
CONCEPTO DEFINICIÓN
SUPOSICIONES Estas suposiciones son: a. Los fondos liberados a lo
IMPLÍCITAS EN
EL MÉTODO DEL VALOR
largo de la vida de una alternativa se reinvierten a la
tasa de descuento que se utiliza para calcular el Valor
PRESENTE NETO (VPN)
Presente Neto, aún más allá de la vida del proyecto, si el
caso incluye alternativas con vidas diferentes. (Esto
supone que la tasa de descuento es la de oportunidad).
Esta suposición no es otra cosa sino el reconocimiento
de la actividad cotidiana de tesorería en las empresas;
esta consiste en velar porque los fondos disponibles se
mantengan productivos, ya sea en nuevos proyectos o
en actividades rentables (bonos, cuentas de ahorros,
etc.). b. La diferencia entre la suma invertida en una
alternativa y el valor de la alternativa más costosa o de
la cifra límite de que se disponga, según el caso, se
invierte a la tasa de descuento utilizada para calcular el
VPN. Esto supone además que la tasa de descuento es la
de oportunidad.
SUPUESTOS SICOLÓGICOS Preferencia: Cuando a un individuo se le presentan dos
PARA LA TOMA DE DECISIONES
alternativas A y B, podrá escoger entre ellas o ser
indiferente. Transitividad: secuencia de preferencias
encadenadas. Preferencia a la recompensa: este
supuesto dice que los individuos prefieren más de un
bien deseable que menos.
T
TABLA DE AMORTIZACIÓN Tabla que indica las sumas totales pagadas,
descompuesta en interés y abono o amortización de un
préstamo y que permite determinar el saldo al final y al
comienzo de cada período.
TASA.NOMINAL (TASA DE Función de Excel que permite calcular la tasa de interés
INTERÉS EFECTIVA;NUM.
nominal a partir de la tasa de interés efectiva y el
número de períodos de liquidación.
PERÍODOS)
CONCEPTO DEFINICIÓN
TASA DE INTERÉS ANTICIPADA Tasa de interés que se liquida al comienzo del período.
E INTERÉS VENCIDO
CONCEPTO DEFINICIÓN
TASA INTERNA DE Todos los ingresos por encima de la inversión, medida
RENTABILIDAD (TIR) en términos porcentuales. Es la tasa de interés que hace
equivalentes los ingresos netos con los egresos netos.
En Excel se calcula con =TASA (n;C;P;F;tipo;i semilla)
cuando se trata de calcular la tasa de interés, a partir de
una serie uniforme C o una suma futura F o la
combinación de ambas y una suma P. =TIR (rango;i
semilla) cuando se trata de un flujo de caja libre no
uniforme.
Tasa Interna de Rentabilidad Incremental. Método
obsoleto para eliminar la contradicción entre VPN y TIR.
Sirve para detectar cuál es la tasa de interés en la cual la
decisión de escogencia entre dos alternativas
mutuamente excluyentes, se cambia. El cálculo hay que
hacerlo por pares de alternativas.
TASA INTERNA DE Método obsoleto para eliminar la contradicción entre
RENTABILIDAD INCREMENTAL VPN y TIR. Sirve para detectar cuál es la tasa de interés
en la cual la decisión de escogencia entre dos
alternativas mutuamente excluyentes, se cambia. El
cálculo hay que hacerlo por pares de alternativas.
TASA INTERNA DE Método que involucra explícitamente las suposiciones del
RENTABILIDAD PONDERADA VPN en el cálculo de rentabilidad. Con este
procedimiento se elimina la contradicción entre el VPN y
la TIR
TASAS DE INTERÉS Tasas de interés que son equivalentes entre sí y que
EQUIVALENTES
tienen en cuenta la forma de liquidación: anticipada,
vencida, nominal o efectiva.
TASAS DE INTERÉS NO Cuando las tasas de interés cambian -como ocurre en la
UNIFORMES
realidad- de período a período, entonces las funciones
financieras de Excel VA, VNA, VF y PAGO no pueden ser
utilizadas. Es necesario trabajar con operaciones
aritméticas de Excel.
TEORÍA DE LA UTILIDAD Teoría propuesta por Von Neuman y Morgersten en los
CARDINAL
años 40, para explicar por qué la gente no se guía por el
valor esperado monetario. La gente, dice la teoría, trata
de maximizar el valor esperado de algún tipo de utilidad
y no el valor esperado monetario. Ver Valor esperado
monetario.
TIR.NO.PER.(VALORES;FEC Función de Excel que permite calcular la Tasa Interna de
HAS;ESTIMAR)
Rentabilidad (TIR) cuando los movimientos de dinero
ocurren a intervalos no uniformes. El resultado es una
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CONCEPTO DEFINICIÓN
V
VA (I;N;C;F;TIPO) Función de Excel que permite calcular el valor en período
cero equivalente a una serie uniforme, a una suma
futura o a ambas.
VALOR ECONÓMICO Indicador que sirve para controlar la generación de valor
AGREGADO (VEA) (Valor Presente Neto). Se calcula así: Valor Económico
Agregado igual a Utilidad antes de intereses e impuestos
menos Costo de capital promedio x Valor total de los
activos. Estrictamente debería calcularse como: Saldo en
bancos al final del período menos saldo en bancos al
final del período menos aportes de capital menos
préstamos recibidos más pagos de préstamos más pagos
de intereses (y su equivalente en el pago de arriendo)
menos ahorros en impuestos por intereses más
utilidades o dividendos pagados menos el costo de
capital por el total de activos comprometidos en el
proyecto o empresa.
VALOR ESPERADO MONETARIO Es el valor esperado en dinero de los diferentes
resultados de una lotería o situación bajo riesgo, con
probabilidades establecidas.
VALOR PRESENTE (VP) El valor presente de un ingreso de dinero en el futuro, es
aquella cantidad que se debe entregar o invertir hoy
para asegurar esa misma suma de dinero en el futuro.
Esta suma presente es equivalente al flujo de dinero que
se espera recibir en el futuro. En Excel: =VA
(i;n;C;F;tipo) cuando se trata de convertir una serie
uniforme C o una suma futura F o la combinación de
ambas. =VNA (i;rango) cuando se trata de un flujo de
caja libre no uniforme. En este caso hay que tener en
cuenta, que el rango debe iniciarse con la celda
correspondiente al período 1 y el valor calculado estará
expresado en pesos del período 0.
VALOR PRESENTE AJUSTADO Metodología propuesta por algunos autores para incluir
lo que se llaman externalidades. Por ejemplo, tasas de
interés subsidiadas, exenciones de impuestos, etc.
Muchas de estas externalidades se pueden incluir en
forma directa en el VPN, en muchos casos por medio de
un ajuste a la tasa de descuento.
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GLOSARIO DE TÉRMINOS FINANCIEROS
CONCEPTO DEFINICIÓN
VALOR PRESENTE NETO El Valor Presente Neto mide el remanente en pesos de
(VPN) hoy, después de descontar la inversión (o el "préstamo"
que le hace el inversionista al proyecto) y el "interés"
(calculado a la tasa de descuento) que debe "devolver"
el proyecto al inversionista. En otras palabras, es el
monto por el cual aumenta la riqueza del decisor
(individuo o firma) después de haber llevado a cabo la
alternativa que se estudia. El VPN, por lo tanto, permite
establecer mecanismos que aumenten o maximicen el
valor de la firma. Todo esto implica que a mayor tasa de
descuento, menor será el VPN. En Excel:
=VA(i;n;C;F;tipo)-P cuando se trata de calcular el VPN
de una serie uniforme C o una suma futura F o la
combinación de ambas con una inversión P en el período
0. =VNA(i;rango)-P cuando se trata de un flujo de caja
libre no uniforme, que es el producto de una inversión P
en el período 0. En este caso hay que tener en cuenta
que el rango debe iniciarse con la celda correspondiente
al período 1 y el valor calculado estará expresado en
pesos del período 0, por lo tanto, se puede restar el
valor de P, para obtener el VPN.
VENTAJA FISCAL O VENTAJA El valor presente de los ahorros en impuestos de una
TRIBUTARIA
alternativa de financiación.