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'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 ZĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞŝǀŝůĚŽŽŶĚŽŵşŶŝŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮϮ
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ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽ ƉĞƐƐŽĂ ƉĂƌĂ ĞĨĞŝƚŽƐ ƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂŝƐ ŽƵ ĞdžƚƌĂ ƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂŝƐ͕ ĚĞƐĚĞ Ă
ĐŽŶĐĞƉĕĆŽ ;dĞŝdžĞŝƌĂ ĚĞ &ƌĞŝƚĂƐ͕ ůſǀŝƐ ĞǀŝůĄƋƵĂ͕ ^ŝůŵĂƌĂ ŚŝŶĞůĂƚŽ ʹ Ă ƚƵƚĞůĂ Đŝǀŝů ĚŽ
ŶĂƐĐŝƚƵƌŽͿ͘ ^ŝŐŶŝĨŝĐĂ ƋƵĞ ĐŽŵ Ž ŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽ ĐŽŵ ǀŝĚĂ ŽƐ ĞĨĞŝƚŽƐ ŶĂ ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ
ũƵƌşĚŝĐĂ ƚġŵ ĞĨĞŝƚŽƐ Ğdž ƚƵŶĐ͘ WĂƌĂ ĞƐƐĂ ƚĞŽƌŝĂ Ž ŶĂƐĐŝƚƵƌŽ Ġ ƉĞƐƐŽĂ͘ WĂƌĂ ĞƐƐĂ ƚĞŽƌŝĂ
ũƵƐƚŝĨŝĐĂ͞ĂůŝŵĞŶƚŽƐĂŽŶĂƐĐŝƚƵƌŽ͟ͲĚŝƌĞŝƚŽƐƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂŝƐ͘

9 ŵĂŝŽƌŝĂĚĂũƵƌŝƐƉƌƵĚġŶĐŝĂEKƵƚŝůŝnjĂĞƐƐĂƚĞŽƌŝĂ͘

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ŝŶĐůƵƐŝǀĞ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ ĂŽƐ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ ;ǀĞƌ ŵĂƚĞƌŝĂů ĚĞ ĂƉŽŝŽͿ͘ K ŶĂƐĐŝƚƵƌŽ͕ Ă ůƵnj ĚĂ ƚĞŽƌŝĂ
ĐŽŶĐĞƉĐŝŽŶŝƐƚĂ͕ ƚĞŵ ĚŝƌĞŝƚŽƐ Ğ ŶĆŽ ƐŝŵƉůĞƐŵĞŶƚĞ ĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂ ĚĞ ĚŝƌĞŝƚŽƐ͘ /ŶĐůƵƐŝǀĞ ĚŝƌĞŝƚŽ Ă
ĂůŝŵĞŶƚŽƐ͘


Žŵ ďĂƐĞ ŶĂ ƚĞŽƌŝĂ ĐŽŶĐĞƉĐŝŽŶŝƐƚĂ͕ ǀĂůĞ ůĞŵďƌĂƌ ƋƵĞ Ž ^d: ũĄ ĂĚŵŝƚŝƵ͕ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ͕ ŶŽ Z^W
ϯϵϵ͘ϬϮϴͬ^WĚĂŶŽŵŽƌĂůĂŽŶĂƐĐŝƚƵƌŽ͘K^d:ƌĞĐŽŶŚĞĐĞƵŶĞƐƐĞĐĂƐŽĂƚĞŽƌŝĂĐŽŶĐĞƉĐŝŽŶŝƐƚĂ͘


EĆŽƐĞƉŽĚĞĐŽŶĨƵŶĚŝƌ͗E^/dhZK͕DZ/KĞEd/DKZdK

E^/dhZK DZ/K Ed/DKZdK

ŶƚĞ ĐŽŶĐĞďŝĚŽ ŶŽ ǀĞŶƚƌĞ K ŶĂƐĐŝƚƵƌŽ Ġ Ƶŵ ĞŵďƌŝĆŽ K ŶĂƚŝŵŽƌƚŽ Ġ Ž ŶĂƐĐŝĚŽ
ŵĂƚĞƌŶŽ͘ ĐŽŵ ǀŝĚĂ ŝŶƚƌĂ ƵƚĞƌŝŶĂ ;Ž ŵŽƌƚŽ͘ &ĞƚŽ ĞdžƉĞůŝĚŽ ũĄ
ĞŵďƌŝĆŽ ƉƌĞƐĞƌǀĂĚŽ Ğŵ ŵŽƌƚŽ͘ŶƵŶĐŝĂĚŽŶǑϭ͕ĚĂϭǐ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ůĂďŽƌĂƚſƌŝŽ ŶĆŽ ƐĞ ĨĂůĂ Ğŵ ũŽƌŶĂĚĂ ĚĞ ĚŝƌĞŝƚŽ Đŝǀŝů͕
ŶĂƐĐŝƚƵƌŽͿ͘ ĂĨŝƌŵĂ ƋƵĞ Ž ŶĂƚŝŵŽƌƚŽ ŐŽnjĂ
ĚĞ ƚƵƚĞůĂ ũƵƌşĚŝĐĂ ŶŽ ƋƵĞ
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ƐĞƉƵůƚƵƌĂ͘ ƐƐĞ ĞŶƵŶĐŝĂĚŽ Ġ
Ƶŵ ĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ĚĂ
ĚŽƵƚƌŝŶĂ͘

• YƵĂůĚĂƐϯƚĞŽƌŝĂƐĠĂĚŽƚĂĚĂƉĞůŽſĚŝŐŽƌĂƐŝůĞŝƌŽ͍
ƉĂƌĞŶƚĞŵĞŶƚĞ͕ƐĞŐƵŝŶĚŽĂůŝŶŚĂĚĞůſǀŝƐĞǀŝůĄƋƵĂ;ſĚŝŐŽŝǀŝůĚŽƐƐƚĂĚŽƐhŶŝĚŽƐ
ĚŽ ƌĂƐŝů͕ ĞĚŝĕĆŽ ĚĞ ϭϵϳϱͿ Ž ĐŽĚŝĨŝĐĂĚŽƌ ĂŽ ĂĨŝƌŵĂƌ ƋƵĞ Ă ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ ĚĂ ƉĞƐƐŽĂ
ĐŽŵĞĕĂ ĐŽŵ Ž ŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽ ĐŽŵ ǀŝĚĂ ƉƌĞƚĞŶĚĞƵ ĂďƌĂĕĂƌ Ă ƚĞŽƌŝĂ EĂƚĂůŝƐƚĂ͕ ŵĂƐ Ğŵ
ŝŶƷŵĞƌŽƐ ƉŽŶƚŽƐ ĚŽ ƉƌſƉƌŝŽ ĐſĚŝŐŽ ƐŽĨƌĞ ŝŶĞƋƵşǀŽĐĂ ŝŶĨůƵġŶĐŝĂ ĚĂ ƚĞŽƌŝĂ
ŽŶĐĞƉĐŝŽŶŝƐƚĂ͘


W/
ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐĞĚĞƐĚŽďƌĂĞŵ͗

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ƐĞ ĐŽŵ Ž ƉƌſƉƌŝŽ ĐŽŶĐĞŝƚŽ ĚĞ ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ Ġ Ă ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ũƵƌşĚŝĐĂ
ŐĞŶĞƌŝĐĂŵĞŶƚĞƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚĂĂƋƵĂůƋƵĞƌƉĞƐƐŽĂ͘

Ϯ͘ ĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ĚĞ &dK ŽƵ ĚĞ ĞdžĞƌĐşĐŝŽ͗ ĞƐƐĂ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ĚĞ ĨĂƚŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ Ă ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ
ĚĞƉĞƐƐŽĂůŵĞŶƚĞĞdžĞƌĐĞƌĂƚŽƐĚĂǀŝĚĂĐŝǀŝů͘ĂĐŚĂŵĂĚĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞĚĞĞdžĞƌĐşĐŝŽ͘EĞŵ
ƚŽĚĂ ƉĞƐƐŽĂ ƚĞŵ ;ĐƌŝĂŶĕĂ ĚĞ ϯ ĂŶŽƐ͕ ƚĞŵ ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ ĚĞ ĚŝƌĞŝƚŽ͕ ŵĂƐ ŶĆŽ ƚĞŵ
ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞĚĞĨĂƚŽĞĚĞĞdžĞƌĐşĐŝŽͿ͘

™ ĨĂůƚĂĚĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞĚĞĨĂƚŽŐĞƌĂĂŝŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞĐŝǀŝůĂďƐŽůƵƚĂŽƵƌĞůĂƚŝǀĂ͘

9 ĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ĚĞ ĚŝƌĞŝƚŽ н ĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ĚĞ ĨĂƚŽ с W/ /s/> W>E
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9 EĆŽĐŽŶĨƵŶĚĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞĞůĞŐŝƚŝŵŝĚĂĚĞ͗ĂĨĂůƚĂĚĞůĞŐŝƚŝŵŝĚĂĚĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂƋƵĞ͕
ŵĞƐŵŽƐĞŶĚŽĐĂƉĂnj͕ĂƉĞƐƐŽĂĞƐƚĄŝŵƉĞĚŝĚĂƉŽƌůĞŝĚĞƉƌĂƚŝĐĂƌĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ
ĂƚŽ;ǀŐ͘ƌƚ͘ϭ͘ϱϮϭ͕/sʹ͞EĆŽƉŽĚĞŵĐĂƐĂƌ͗ĂƐƉĞƐƐŽĂƐĐĂƐĂĚĂƐ͟Ϳ͘
9 ĨĂůƚĂĚĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞĚĞ&dKŐĞƌĂĂŝŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞĐŝǀŝůƋƵĞƉŽĚĞƐĞƌ͗ĂďƐŽůƵƚĂ
ŽƵƌĞůĂƚŝǀĂ͘

ŝŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞĐŝǀŝů;ŝŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞĚĞĨĂƚŽͿƉŽĚĞƐĞĚĞƐĚŽďƌĂƌĞŵ͗

ϭ͘ /ŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞďƐŽůƵƚĂ͗
• DĞŶŽƌĞƐŝŵƉƷďĞƌĞƐ͗ĂďƐŽůƵƚĂŵĞŶƚĞŝŶĐĂƉĂnjĞƐ
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ƐĞŶƚĞŶĕĂ Ğŵ ĂĕĆŽ ĚĞ ŝŶƚĞƌĚŝĕĆŽ ŶŽŵĞĂƌĄ ĐƵƌĂĚŽƌ Ă ĞƐƐĂƐ ƉĞƐƐŽĂƐ͕ ĚĞĐůĂƌĂŶĚŽ Ă ƐƵĂ
ŝŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ͘ ƐƐĞ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ Ġ ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂ ĚĂ ũƵƐƚŝĕĂ ĞƐƚĂĚƵĂů ;ƐŝƚƵĂĕĆŽ ĚĞ
͞ƐƚĂĚŽ͟ʹũƵŝnjĚĞĚŝƌĞŝƚŽͿ͘
• K ĂƚŽ ƉƌĂƚŝĐĂĚŽ ƉŽƌ ƵŵĂ ƉĞƐƐŽĂ ƉŽƌƚĂĚŽƌĂ ĚĞ ĞŶĨĞƌŵŝĚĂĚĞ ŽƵ ĚĞĨŝĐŝġŶĐŝĂ ŵĞŶƚĂů Ğ
ĚĞƐƉƌŽǀŝĚĂĚĞĚŝƐĐĞƌŶŝŵĞŶƚŽĂŝŶĚĂŶĆŽŝŶƚĞƌĚŝƚĂĚĂƉŽĚĞƐĞƌŝŶǀĂůŝĚĂĚŽ͍
9 ŽŵďĂƐĞŶĂĚŽƵƚƌŝŶĂŝƚĂůŝĂŶĂ͕KƌůĂŶĚŽ'ŽŵĞƐĂĨŝƌŵĂƋƵĞŽĂƚŽƉƌĂƚŝĐĂĚŽƉĞůŽ
ŝŶĐĂƉĂnj ĂŝŶĚĂ ŶĆŽ ŝŶƚĞƌĚŝƚĂĚŽ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ŝŶǀĂůŝĚĂĚŽ ĚĞƐĚĞ ƋƵĞ ĐŽŶĐŽƌƌĂŵ ϯ
ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ͗

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ĂͿ /ŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞĚĞĚŝƐĐĞƌŶŝŵĞŶƚŽ͖
ďͿ WƌĞũƵşnjŽĂŽŝŶĐĂƉĂnj͖
ĐͿ ŵĄͲĨĠĚĂŽƵƚƌĂƉĂƌƚĞ͘ĞŵŽŶƐƚƌĂͲƐĞĂŵĄͲĨĠĚĂŽƵƚƌĂƉĂƌƚĞƉĞůĂƐĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐ
ĚŽŶĞŐſĐŝŽ͕ĂƐƐŝŵĞůĂƉŽĚĞƐĞƌƉƌĞƐƵŵŝĚĂ͘

9 K ĂƌƚŝŐŽ ϱϬϯ ĚŽ ſĚŝŐŽ ĚĂ &ƌĂŶĕĂ͕ ŶĂ ŵĞƐŵĂ ůŝŶŚĂ͕ ĂĚŵŝƚĞ ƋƵĞ ŽƐ ĂƚŽƐ
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9  ďŽŵ ůĞŵďƌĂƌ ƋƵĞ͕ ƵŵĂ ǀĞnj ĚĞĐůĂƌĂĚĂ Ă ŝŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ƉŽƌ ƐĞŶƚĞŶĕĂ͕ Ž
ŝŶƚĞƌĚŝƚĂĚŽ ŶĆŽ ƉŽĚĞƌĄ ƉƌĂƚŝĐĂƌ ĂƚŽƐũƵƌşĚŝĐŽƐ ƐĞŵ Ž ƐĞƵ ĐƵƌĂĚŽƌ ŵĞƐŵŽ
ĞŵŵŽŵĞŶƚŽƐĚĞůƵĐŝĚĞnj͘

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• K ŝŶĐŝƐŽ /// Ž ŝŶĚŝǀşĚƵŽ͕ ŵĞƐŵŽ ĚĞ ĐĂƵƐĂ ƚĞŵƉŽƌĄƌŝĂ͕ ƚƌĂŶƐŝƚſƌŝĂ ƋƵĞ ŶĆŽ ƉƵĚĞƌ
ĞdžƉƌŝŵŝƌ Ă ƐƵĂ ǀŽŶƚĂĚĞ ;ǀŐ͘ WĞƐƐŽĂ ƋƵĞ ƚŽŵŽƵ ͞ďŽĂ ŶŽŝƚĞ ĐŝŶĚĞƌĞůĂ͟ Ͳ ŝŶƚŽdžŝĐĂĕĆŽ
ĨŽƌƚƵŝƚĂ͕ƉĞƐƐŽĂĞŵĐŽŵĂĞŵƌĂnjĆŽĚĞĂĐŝĚĞŶƚĞĚĞĐĂƌƌŽͿ͘ƚŽƐĞŵǀĂůŝĚĂĚĞũƵƌşĚŝĐĂ͘

9 KŶĚĞ ĞƐƚĄ Ž ƐƵƌĚŽ ŵƵĚŽ ƋƵĞ ŶĆŽ ƚĞŵ ŚĂďŝůŝĚĂĚĞ ƉĂƌĂ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƌ Ă ƐƵĂ
ǀŽŶƚĂĚĞ͍
KĐſĚŝŐŽŶŽǀŽŶĆŽƚƌŽƵdžĞŝŶĐŝƐŽĞƐƉĞĐşĨŝĐŽƉĂƌĂŽƐƵƌĚŽŵƵĚŽŝŶĐĂƉĂnjĚĞ
ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƌ Ă ǀŽŶƚĂĚĞ͕ ŵĂƐ ĞůĞ ƉŽĚĞ ĞƐƚĂƌ ƐƵďƐƵŵŝĚŽ͕ ŝŵƉůŝĐŝƚĂŵĞŶƚĞ͕ ŶĂ
ƉƌĞǀŝƐĆŽĚŽ/ŶĐ͘///͕ĚŽĂƌƚ͘ϯǑ͘^ĞĂĐĂƵƐĂƚƌĂŶƐŝƚſƌŝĂŐĞƌĂŝŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ
ĂďƐŽůƵƚĂ͕ ŵƵŝƚŽ ŵĂŝƐ Ă ĐĂƵƐĂ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ͕ ĐŽŵŽ Ă ƐƵƌĚŽ ŵƵĚŽ͕
ŐĞƌĂƌĄƚĂŵďĠŵĂŝŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞĂďƐŽůƵƚĂ͘

9  ƐĞŶŝůŝĚĂĚĞ ŶĆŽ Ġ ĐĂƵƐĂ ĚĞ ŝŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ĂďƐŽůƵƚĂ ŶŽ ĚŝƌĞŝƚŽ
ďƌĂƐŝůĞŝƌŽ;ŝĚĂĚĞĂǀĂŶĕĂĚĂͿ͘

• KƐĂďƐŽůƵƚĂŵĞŶƚĞŝŶĐĂƉĂnjĞƐƐĆŽZWZ^EdK^͘
Ž
ƌƚ͘ ϯ  ^ĆŽ ^K>hdDEd /EW^ ĚĞ ĞdžĞƌĐĞƌ ƉĞƐƐŽĂůŵĞŶƚĞ ŽƐ ĂƚŽƐ ĚĂ ǀŝĚĂ Đŝǀŝů͗ ;ƐĆŽ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽƐͿ

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Ϯ͘ /ŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƌĞůĂƚŝǀĂ͗
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• DĞŶŽƌĞƐ ƉƷďĞƌĞƐ͗ ƌĞůĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞ ŝŶĐĂƉĂnjĞƐ ;ŵĂŝŽƌĞƐ ĚĞ ϭϲ ĂŶŽƐ Ğ ŵĞŶŽƌĞƐ ĚĞ ϭϴ
ĂŶŽƐͿ͘
• Žŵ ďĂƐĞ ŶĂ ƉĞƌşĐŝĂ Ž ũƵŝnj ƉŽĚĞ ĚĞĐůĂƌĂƌ Ă ŝŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ͕ ƋƵĂŶĚŽ ŚĄ ƌĞĚƵĕĆŽ ĚĞ
ĚŝƐĐĞƌŶŝŵĞŶƚŽ͘
9 hŵĂ ƉĞƐƐŽĂ ƋƵĞ ƐĞ ŝŶƚŽdžŝĐĂ ƉĂƌĂ ĐŽŵĞƚĞƌ Ƶŵ ĂƚŽ ŝůşĐŝƚŽ ĨŝĐĂ ŝƐĞŶƚĂ ĚĂ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞĐŝǀŝů͍
>ĞŵďƌĂŵŽƐ ĚŽ ŐƌĂŶĚĞ ůǀŝŶŚŽ >ŝŵĂ ƋƵĞ Ă ƚĞŽƌŝĂ ĚĂ d/K >/Z /E
h^ ĂĚŽƚĂĚĂ ĐŽŵŽ Ğŵ ƉĂşƐĞƐ ĐŽŵŽ Ă ĠůŐŝĐĂ͕ ůĞŵĂŶŚĂ Ğ ^ƵşĕĂ͕
ƚĂŵďĠŵ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ĂƉůŝĐĂĚĂ ĂŽ ĚŝƌĞŝƚŽ Đŝǀŝů͕ ĚĞ ŵĂŶĞŝƌĂ ƋƵĞ Ă ƉĞƐƐŽĂ ƋƵĞ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ǀŽůƵŶƚĂƌŝĂŵĞŶƚĞƐĞŝŶƚŽdžŝĐĂŶĆŽĞƐƚĄŝƐĞŶƚĂĚĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞĐŝǀŝůƐŽďĂ
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ĚŝůĂƉŝĚĂŽƐĞƵƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽƉŽĚĞŶĚŽƌĞĚƵnjŝƌͲƐĞăŵŝƐĠƌŝĂ͘KƐŝƐƚĞŵĂďƌĂƐŝůĞŝƌŽĂĚŵŝƚĞĂ
ŝŶƚĞƌĚŝĕĆŽ ĚŽ ƉƌſĚŝŐŽ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ Ž ƐĞƵ ĐƵƌĂĚŽƌ Ž ĂƐƐŝƐƚŝƌĄ Ğŵ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ĂƚŽƐ ĚĞ
ŶĂƚƵƌĞnjĂ ƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂů ;Ăƌƚ͘ ϭϳϴϮ͕ ͬϬϮ͗ ͞ ŝŶƚĞƌĚŝĕĆŽ ĚŽ ƉƌſĚŝŐŽ Ɛſ Ž ƉƌŝǀĂƌĄ ĚĞ͕ ƐĞŵ
ĐƵƌĂĚŽƌ͕ĞŵƉƌĞƐƚĂƌ͕ƚƌĂŶƐŝŐŝƌ͕ĚĂƌƋƵŝƚĂĕĆŽ͕ĂůŝĞŶĂƌ͕ŚŝƉŽƚĞĐĂƌ͕ĚĞŵĂŶĚĂƌŽƵƐĞƌĚĞŵĂŶĚĂĚŽ͕Ğ
ƉƌĂƚŝĐĂƌĞŵŐĞƌĂů͕ŽƐĂƚŽƐƋƵĞŶĆŽƐĞũĂŵĚĞŵĞƌĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽ͟Ϳ͘:ƵƐƚŝĨŝĐĂĂŝŶƚĞƌĚŝĕĆŽĚŽ
ƉƌſĚŝŐŽ͕ĂůĠŵĚŽŝŶƚĞƌĞƐƐĞƉƷďůŝĐŽ͕ĂƚĞŽƌŝĂĚŽĞƐƚĂƚƵƚŽũƵƌşĚŝĐŽĚŽƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽŵşŶŝŵŽ
ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚĂ ƉĞůŽ ƉƌŽĨĞƐƐŽƌ >Ƶŝnj ^ĠƌŐŝŽ &ĂĐŚŝŵ͘ WĂƌĂ ĞƐƐĂ ĚŽƵƚƌŝŶĂ͕ Ğŵ ƵŵĂ
ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂ ĐŝǀŝůͲĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂů͕ Ğ Ğŵ ƌĞƐƉĞŝƚŽ ĂŽ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĂ ĚŝŐŶŝĚĂĚĞ ŚƵŵĂŶĂ͕ ĂƐ
ŶŽƌŵĂƐĞŵǀŝŐŽƌĚĞǀĞŵƌĞƐŐƵĂƌĚĂƌƵŵŵşŶŝŵŽĚĞƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽƉĂƌĂƋƵĞĐĂĚĂƉĞƐƐŽĂ
ƚĞŶŚĂǀŝĚĂĚŝŐŶĂ͘

9 KƉƌſĚŝŐŽƉĂƌĂĐĂƐĂƌƉƌĞĐŝƐĂĚĂĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽĚĞƐĞƵĐƵƌĂĚŽƌ͍
KĐĂƐĂŵĞŶƚŽŐĞƌĂĞĨĞŝƚŽƐƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂŝƐ͍'ĞƌĂ͊
KĐƵƌĂĚŽƌĚŽƉƌſĚŝŐŽĚĞǀĞƐĞŵĂŶŝĨĞƐƚĂƌĞŵƌĞůĂĕĆŽĂŽƌĞŐŝŵĞĚĞ
ďĞŶƐ ƋƵĞ ƐĞƌĄ ĂĚŽƚĂĚŽ͘ EŽ ƋƵĞ ƚĂŶŐĞ ĂŽ ĂƐƉĞĐƚŽ ĂĨĞƚŝǀŽ ĞůĞ ŶĆŽ
ĚĞǀĞƐĞŵĂŶŝĨĞƐƚĂƌ͘

9 KƐ ƐŝůǀşĐƵůĂƐ͕ Ž ĐſĚŝŐŽ Đŝǀŝů ĚĞ ϬϮ͕ ĨĂůĂ Ğŵ ƐĞƵ Ăƌƚ͘ ϰǑ͕ ƉĂƌĄŐƌĂĨŽ
ƷŶŝĐŽ͕ ƋƵĞ Ă ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ĚŽ şŶĚŝŽ ƐĞƌĄ ƌĞŐƵůĂĚĂ ƉŽƌ ůĞŐŝƐůĂĕĆŽ
ĞƐƉĞĐŝĂů;ƐƚĂƚƵƚŽĚŽşŶĚŝŽʹ>ĞŝϲϬϬϭͬϳϯ͕Ăƌƚ͘ϴǑĞƉĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͗
ŽƐ şŶĚŝŽƐ ƋƵĞ ĞƐƚĆŽ ŶŽ ŵĞŝŽ ĚĂ ŵĂƚĂ ƐĆŽ ĂďƐŽůƵƚĂŵĞŶƚĞ
ŝŶĐĂƉĂnjĞƐ͕ƐĞƚŝǀĞƌĞŵĚŝƐĐĞƌŶŝŵĞŶƚŽƐĞƌĆŽĐĂƉĂnjĞƐͿ͘

9 EŽ ĐĂŵƉŽ ĚĂ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ĚŽ ŝŶĐĂƉĂnj͕ Ġ ĂƉůŝĐĄǀĞů Ž ďĞŶĞĨşĐŝŽ ĚĞ
ƌĞƐƚŝƚƵŝĕĆŽ;Z^d/dhd/K/E/EdZ'hDͿ͍

dƌĂƚĂͲƐĞ͕ ƐĞŐƵŶĚŽ ůſǀŝƐ ĞǀŝůĄƋƵĂ͕ ĚŽ ďĞŶĞĨşĐŝŽ ƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚŽ ĂŽ
ŝŶĐĂƉĂnj ƉĂƌĂ ƉĞƌŵŝƚŝƌ ƋƵĞ ĞůĞ ƉŽƐƐĂ ĂŶƵůĂƌ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĂƚŽ ƋƵĞ ůŚĞ
ƐĞũĂƉƌĞũƵĚŝĐŝĂů͘KĐſĚŝŐŽĚĞϭϲĚŝnjŝĂƋƵĞŽďĞŶĞĨşĐŝŽĚĞƌĞƐƚŝƚƵŝĕĆŽ
ĞƌĂƉƌŽŝďŝĚŽ͘EŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝůĚĞϬϮĞƐƐĞďĞŶĞĨşĐŝŽĐŽŶƚŝŶƵĂƉƌŽŝďŝĚŽ
ĞŵƌĞƐƉĞŝƚŽăďŽĂͲĨĠĞĂƐĞŐƵƌĂŶĕĂũƵƌşĚŝĐĂĚŽƐŶĞŐſĐŝŽƐ͘

ĂƐŽ ĞdžŝƐƚĂ ĐŽŶĨůŝƚŽƐ ĚĞ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐ ĞŶƚƌĞ Ž ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ Ğ Ž
ŝŶĐĂƉĂnjƉŽĚĞͲƐĞŝŶǀŽĐĂƌŽĂƌƚ͘ϭϭϵĚŽͬϬϮƌƚ͘ϭϭϵ͘͞ĂŶƵůĄǀĞůŽ
ŶĞŐſĐŝŽ ĐŽŶĐůƵşĚŽ ƉĞůŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ Ğŵ ĐŽŶĨůŝƚŽ ĚĞ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐ
ĐŽŵŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽ͕ƐĞƚĂůĨĂƚŽĞƌĂŽƵĚĞǀŝĂƐĞƌĚŽĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ
ĚĞƋƵĞŵĐŽŵĂƋƵĞůĞƚƌĂƚŽƵ͘WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ĚĞĐĞŶƚŽĞŽŝƚĞŶƚĂ
ĚŝĂƐ͕ Ă ĐŽŶƚĂƌ ĚĂ ĐŽŶĐůƵƐĆŽ ĚŽ ŶĞŐſĐŝŽ ŽƵ ĚĂ ĐĞƐƐĂĕĆŽ ĚĂ
ŝŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ͕ Ž ƉƌĂnjŽ ĚĞ ĚĞĐĂĚġŶĐŝĂ ƉĂƌĂ ƉůĞŝƚĞĂƌͲƐĞ Ă ĂŶƵůĂĕĆŽ
ƉƌĞǀŝƐƚĂŶĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽ͘͟

9  ƌĞĚƵĕĆŽ ĚĂ ŵĂŝŽƌŝĚĂĚĞ Đŝǀŝů ƉĂƌĂ ŽƐ ϭϴ ĂŶŽƐ
ƉƌĞũƵĚŝĐŽƵĂƉĞƌĐĞƉĕĆŽĚĞďĞŶĞĨşĐŝŽƐƉƌĞǀŝĚĞŶĐŝĄƌŝŽƐ͍;ĂŶƚĞƐĞƌĂĚĞϮϭĂŶŽƐʹŶŽƌŵĂ
ĞƐƉĞĐŝĂůͿ͘
,ŽũĞ ƉƌĞǀĂůĞĐĞ Ž ĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ĚŽ ŶƵŶĐŝĂĚŽ ŶǑ ϯ ĚĂ ϭǐ ũŽƌŶĂĚĂ ĚĞ ĚŝƌĞŝƚŽ Đŝǀŝů͕ ŶŽ
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 9 ƐƐĂƌĞĚƵĕĆŽĚĂŵĂŝŽƌŝĚĂĚĞĐŝǀŝůƉƌĞũƵĚŝĐŽƵŽ
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/ŶƐƚŝƚƵƚŽũƵƌşĚŝĐŽƋƵĞĂŶƚĞĐŝƉĂĞƐƚĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ͗ĞŵĂŶĐŝƉĂĕĆŽ;ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƉůĞŶĂͿ͘ 

DE/WK
ƉĞƐƐŽĂƐĞƚŽƌŶĂŵĂŝŽƌƋƵĂŶĚŽ͍tĂƐŚŝŶŐƚŽŶĚĞĂƌƌŽƐDŽŶƚĞŝƌŽ͕ůĞŵďƌĂƋƵĞĂŵĂŝŽƌŝĚĂĚĞĠ
ĂƚŝŶŐŝĚĂŶŽƉƌŝŵĞŝƌŽŝŶƐƚĂŶƚĞĚŽĚŝĂĚŽŶĂƚĂůşĐŝŽʹƉƌŝŵĞŝƌĂŚŽƌĂĚŽĚŝĂĚŽŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽ;ƋƵĞŵ
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ĞŵĂŶĐŝƉĂĕĆŽĠƵŵĂƚŽĐŽŶũƵŶƚŽĚŽƐƉĂŝƐ͘^ĞŽƉĂŝĠŵŽƌƚŽ͕ĂƵƐĞŶƚĞ͕ŽƵĚĞƐƚŝƚƵşĚŽĚŽ
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ĚŽŝƐƉĂŝƐĚĞƚĞŶŚĂŵĂŐƵĂƌĚĂĚŽĨŝůŚŽ͕ĐĂďĞƌĄĂƚŽĚŽƐĚŽŝƐƉĂŝƐ͘ůĞŝŶĆŽĚĞĨŝŶĞƋƵĞŽ
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 ƉĂƌƚŝĐŝƉĞĚŽĂƚŽ͕ƉŽƌƋƵĞĞƐƚĞĂƚŽǀĂŝƌĞƉĞƌĐƵƚŝƌŶĂĞƐĨĞƌĂĚĞŝŶƚĞƌĞƐƐĞĚĞůĞ͕ŵĂƐŶĆŽ
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ĞŵĂŶĐŝƉĂĕĆŽǀŽůƵŶƚĄƌŝĂĠdK/ZZsK's>͘

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ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ͘
™  ĚŽƵƚƌŝŶĂ ďƌĂƐŝůĞŝƌĂ͕ ĚĞƐĚĞ ĂƌǀĂůŚŽ ^ĂŶƚŽƐ͕ ĂƐƐŝŵ ĐŽŵŽ Ă ƚĞŶĚġŶĐŝĂ
ƉƌĞƚŽƌŝĂŶĂŶŽƌĂƐŝů͕ĠŶŽƐĞŶƚŝĚŽĚĞƋƵĞĞŵƌĞƐƉĞŝƚŽăǀşƚŝŵĂĂĞŵĂŶĐŝƉĂĕĆŽ
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ĐĂƵƐĂĚŽƉĞůŽĨŝůŚŽĞŵĂŶĐŝƉĂĚŽ͘ŵŽƵƚƌĂƐƉĂůĂǀƌĂƐ͕ŶĂĞŵĂŶĐŝƉĂĕĆŽƌĞĂůŝnjĂĚĂ
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ŵĞŶŽƌƚĞŶŚĂϭϲĂŶŽƐĐŽŵƉůĞƚŽƐ͘ŽŶĐĞĚŝĚĂƉŽƌŽƌĚĞŵĚŽũƵŝnj͕ĞŵƌĞŐƌĂĚŽƐſƌĨĆŽƐ͘
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// ʹ ĐĂƐĂŵĞŶƚŽ ;ŶĆŽ Ġ ƵŶŝĆŽ ĞƐƚĄǀĞůͿ͗ ĞŶƚƌĞ ϭϲ Ğ ϭϴ ĂŶŽƐ ŚĄ Ă ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞ ĚĞ
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ĚŝǀſƌĐŝŽ ĚĞƐĨĂnjĞŵ ǀşŶĐƵůŽ ǀĄůŝĚŽ͕ Ă ƐĞŶƚĞŶĕĂ ƚĞŵ ĞĨĞŝƚŽ ƉĂƌĂ Ž ĨƵƚƵƌŽ͕ ƉŽƌ ŝƐƐŽ Ă
ĞŵĂŶĐŝƉĂĕĆŽĐŽŶƚŝŶƵĂ͘

™ /ŶǀĂůŝĚĂĚŽŽĐĂƐĂŵĞŶƚŽ͕ĂĞŵĂŶĐŝƉĂĕĆŽĠŵĂŶƚŝĚĂ͍
™  ĨŽƌƚĞ Ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ ŶŽ ƌĂƐŝů ;ǀĞƌ WŽŶƚĞƐ ĚĞ DŝƌĂŶĚĂͿ ŶŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ĚĞ ƋƵĞ Ă
ƐĞŶƚĞŶĕĂƋƵĞŝŶǀĂůŝĚĂŽĐĂƐĂŵĞŶƚŽƚĞŵĞĨŝĐĄĐŝĂƌĞƚƌŽĂƚŝǀĂ͕ĐŽŵŽĐŽŶĚĆŽĚĞ
ĐĂŶĐĞůĂƌ Ž ƌĞŐŝƐƚƌŽ ŵĂƚƌŝŵŽŶŝĂů͘ ƐƐŝŵ͕ Ġ ůſŐŝĐŽ ĐŽŶĐůƵŝƌ ƋƵĞ Ă ĞŵĂŶĐŝƉĂĕĆŽ
ƉĞƌĚĞƌĄĞĨŝĐĄĐŝĂ͕ƌĞƐƐĂůǀĂĚĂĂŚŝƉſƚĞƐĞĚŽĐĂƐĂŵĞŶƚŽƉƵƚĂƚŝǀŽ͘ƐĞŶƚĞŶĕĂƋƵĞ
ĂŶƵůĂ Ž ĐĂƐĂŵĞŶƚŽ ŶĆŽ ƚĞŵ ĞĨĞŝƚŽƐ ĨƵƚƵƌŽƐ Ğ Ɛŝŵ ƌĞƚƌŽĂƚŝǀŽƐ͕ ĂƐƐŝŵ͕ Ă
ĞŵĂŶĐŝƉĂĕĆŽƋƵĞĚĞƌŝǀŽƵĚĞƐƐĞĐĂƐĂŵĞŶƚŽŝƌĄĐĂŝƌ͕ĞŽĞŵĂŶĐŝƉĂĚŽǀŽůƚĂƌĄĂ
ƐĞƌŵĞŶŽƌ͕ƐĂůǀŽĐĂƐĂŵĞŶƚŽƉƵƚĂƚŝǀŽ͘

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ĚŵŝƚĞŽĐĂƐĂŵĞŶƚŽĞdžĐĞƉĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞŽĐĂƐĂŵĞŶƚŽĂďĂŝdžŽĚŽƐϭϲĂŶŽƐ͘

///ʹĚŽĞdžĞƌĐşĐŝŽĚĞĞŵƉƌĞŐŽƉƷďůŝĐŽĞĨĞƚŝǀŽ͗
•  ŚŝƉſƚĞƐĞ ĚĞ ĞŵĂŶĐŝƉĂĕĆŽ ůĞŐĂů ƉŽƌ ĞdžĞƌĐşĐŝŽ ĚĞ ĞŵƉƌĞŐŽ ŽƵ ĐĂƌŐŽ ƉƷďůŝĐŽ
ĞĨĞƚŝǀŽĠĚĞĚŝĨşĐŝůŽĐŽƌƌġŶĐŝĂ͕ƉŽĚĞŶĚŽƐĞĂƉŽŶƚĂƌĐŽŵŽĞdžĞŵƉůŽĂĂƐƐƵŶĕĆŽ
ĚĞĨƵŶĕĆŽƉƷďůŝĐĂĞŵĐĂƌƌĞŝƌĂŵŝůŝƚĂƌ;ũŽǀĞŵƋƵĞŝŶŐƌĞƐƐĂĞŵĐĂƌƌĞŝƌĂŵŝůŝƚĂƌ
ĂŽƐϭϳĂŶŽƐͿ͘

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ĞŶƐŝŶŽƐƵƉĞƌŝŽƌ;&Ϳ͘

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 sʹƉŽƌĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽĐŝǀŝůŽƵĐŽŵĞƌĐŝĂůŽƵƉĞůĂĞdžŝƐƚġŶĐŝĂĚĞƌĞůĂĕĆŽĚĞĞŵƉƌĞŐŽ͕
ĚĞƐĚĞƋƵĞ͕ĞŵĨƵŶĕĆŽĚĞůĞƐ͕ŽŵĞŶŽƌĐŽŵϭϲĂŶŽƐĐŽŵƉůĞƚŽƐƚĞŶŚĂĞĐŽŶŽŵŝĂƉƌſƉƌŝĂ͗

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• ƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽĐŽŵĞƌĐŝĂů;ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůͿĐŽŵKEKD/WZMWZ/͗ĞƐƚĂƌĄ
• ZĞůĂĕĆŽĚĞĞŵƉƌĞŐŽ    ĞŵĂŶĐŝƉĂĚŽƉŽƌĨŽƌĕĂĚĞůĞŝ͘

9 KƋƵĞƐĞĞŶƚĞŶĚĞƉŽƌĞĐŽŶŽŵŝĂƉƌſƉƌŝĂƉĂƌĂĞĨĞŝƚŽĚĞĞŵĂŶĐŝƉĂĕĆŽ͍
9 dƌĂƚĂͲƐĞĚĞƵŵĐŽŶĐĞŝƚŽĂďĞƌƚŽĂƐĞƌƉƌĞĞŶĐŚŝĚŽƉĞůŽũƵŝnjŶŽĐĂƐŽĐŽŶĐƌĞƚŽĂ
ůƵnjĚŽƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĂŽƉĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞŽƵĐŽŶĐƌĞƚƵĚĞ͘
9 sĂůĞ ĂĐƌĞƐĐĞŶƚĂƌ ƋƵĞ Ă ůƵnj ĚŽ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĂ ƐĞŐƵƌĂŶĕĂ ũƵƌşĚŝĐĂ͕ ĐĂƐŽ Ž ŵĞŶŽƌ
ĞŵĂŶĐŝƉĂĚŽƐĞũĂĚĞŵŝƚŝĚŽĞůĞŶĆŽĚĞǀĞƌĞƚŽƌŶĂƌĂƐŝƚƵĂĕĆŽĚĞŝŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ

¾ KĐſĚŝŐŽĐŝǀŝůĠƌĞŐŝĚŽƉŽƌϯƉƌŝŶĐşƉŝŽƐ͗
ƒ WƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĂ ƚŝĐŝĚĂĚĞ͗ ƐĞ ƉƌĞŽĐƵƉŽƵ ĐŽŵ ƌĞŐƌĂƐ ĚĞ ĐŽŶƚĞƷĚŽ ĠƚŝĐŽ ;ďŽĂͲĨĠ
ŽďũĞƚŝǀĂͿ͘
ƒ WƌŝŶĐşƉŝŽĚĂ^ŽĐŝĂůŝĚĂĚĞ͗ƐĞƉƌĞŽĐƵƉĂĐŽŵĂĨƵŶĕĆŽƐŽĐŝĂů
ƒ WƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĂ ŽƉĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞ͗ Ž ĐſĚŝŐŽ Đŝǀŝů ĐŽŶƐĂŐƌŽƵ Ƶŵ ƐŝƐƚĞŵĂ ĂďĞƌƚŽ ĚĞ
ŶŽƌŵĂƐ͕ĐŽŵĐŽŶĐĞŝƚŽƐŝŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐĞĐůĄƵƐƵůĂƐŐĞƌĂŝƐĂƐĞƌĞŵĐŽŶƐƚƌƵşĚŽƐ
ŽƵ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂĚŽƐ ƉĞůŽũƵŝnj ŶŽ ĐĂƐŽ ĐŽŶĐƌĞƚŽ ;Ă ĚĞƉĞŶĚĞƌ ĚĂ ĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂ
ĚŽ ĐĂƐŽ ĐŽŶĐƌĞƚŽ ƐĞ Ƶŵ ƐĂůĄƌŝŽ ŵşŶŝŵŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ ĚĞ ƐĞŵĂŶƚĞƌ͕
ŶŽĐĂƐŽĚŽĐŽŶĐĞŝƚŽĚĞĞĐŽŶŽŵŝĂƉƌſƉƌŝĂͿ͘

¾ K ĞŵĂŶĐŝƉĂĚŽ͕ ŶŽƐ ƚĞƌŵŽƐ ĚŽ Ăƌƚ͘ ϭϲ͕ /͕ ĚĂ >Ğŝ ϴϮϭϯͬϵϭ ŶĆŽ ƚĞŵ ĚŝƌĞŝƚŽ ĂŽ
ďĞŶĞĨşĐŝŽƉƌĞǀŝĚĞŶĐŝĄƌŝŽ͘
¾ DƵŝƚŽ ĞƐƚƌĂŶŚŽ͊ EŽƐ ƚĞƌŵŽƐ ĚĂ ůĞŝ ĚĂ ƉƌĞǀŝĚġŶĐŝĂ ƵŵĂ ƉĞƐƐŽĂ ĂƚĠ Ϯϭ ĂŶŽƐ
ĐŽŶƚŝŶƵĂ Ă ƌĞĐĞďĞƌ Ž ďĞŶĞĨşĐŝŽ ƉƌĞǀŝĚĞŶĐŝĄƌŝŽ͕ ŵĞƐŵŽ ĐŽŵ Ă ƌĞĚƵĕĆŽ ĚĂ
ŵĂŝŽƌŝĚĂĚĞ Đŝǀŝů ƉĂƌĂ ϭϴ ĂŶŽƐ͘ EŽ ĞŶƚĂŶƚŽ͕ ƐĞ ƵŵĂ ƉĞƐƐŽĂ ĨŽƌ ĞŵĂŶĐŝƉĂĚĂ Ă
ƉƌĞǀŝĚġŶĐŝĂŶĆŽƉĂŐĂƌĄŶĂĚĂ͗ƉƌĞƐƵŶĕĆŽĚĞĚĞƉĞŶĚġŶĐŝĂĞĐŽŶƀŵŝĐĂ͘
¾ EĆŽƉŽĚĞŵŽƐŽůǀŝĚĂƌƋƵĞĂĞŵĂŶĐŝƉĂĕĆŽŶĆŽĂŶƚĞĐŝƉĂĂŝŵƉƵƚĂďŝůŝĚĂĚĞƉĞŶĂů
ƋƵĞ Ɛſ ĂĚǀĠŵ ĐŽŵ ŽƐ ϭϴ ĂŶŽƐ͘ K ŵĞŶŽƌ ĞŵĂŶĐŝƉĂĚŽ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ƉƌĞƐŽ
ĐŝǀŝůŵĞŶƚĞ;ƉĞŶƐĆŽĂůŝŵĞŶƚşĐŝĂͿ͕ĞůĞŶĆŽƉŽĚĞƐĞƌƉƌĞƐŽƉĞŶĂůŵĞŶƚĞ͘


yd/EKW^^K&1^/KhEdhZ>
DŽƌƚĞŶĂƚƵƌĂů
dƌĂĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ĂĞdžƚŝŶĕĆŽĚĂƉĞƐƐŽĂĨşƐŝĐĂŽƉĞƌĂͲƐĞĞŵǀŝƌƚƵĚĞĚĂƉĂƌĂĚĂƚŽƚĂůĚŽĂƉĂƌĞůŚŽ
ĐĂƌĚŝŽ ƌĞƐƉŝƌĂƚſƌŝŽ͘ EŽ ĞŶƚĂŶƚŽ͕ Ă ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞ ĐŝĞŶƚşĨŝĐĂ ŵƵŶĚŝĂů͕ ĂƐƐŝŵ ĐŽŵŽ Ž ĐŽŶƐĞůŚŽ
ĨĞĚĞƌĂůĚĞŵĞĚŝĐŝŶĂ;ƌĞƐŽůƵĕĆŽϭϰϴϬͬϵϳͿ͕ƚĞŵĂĨŝƌŵĂĚŽƋƵĞŽŵĂƌĐŽŵĂŝƐƐĞŐƵƌŽƉĂƌĂƐĞĂĨĞƌŝƌ
ĂĞdžƚŝŶĕĆŽĚĂƉĞƐƐŽĂĨşƐŝĐĂĠĂŵŽƌƚĞĞŶĐĞĨĄůŝĐĂ;ĂŵŽƌƚĞĞŶĐĞĨĄůŝĐĂĠŝƌƌĞǀĞƌƐşǀĞůͿ͘

ƌƚ͘ϲǑ͕ͬϬϮ͗͞ĞdžŝƐƚġŶĐŝĂĚĂƉĞƐƐŽĂŶĂƚƵƌĂůƚĞƌŵŝŶĂĐŽŵĂŵŽƌƚĞ͘WƌĞƐƵŵĞͲƐĞĞƐƚĂ͕ƋƵĂŶƚŽ
ĂŽƐĂƵƐĞŶƚĞƐ͕ŶŽƐĐĂƐŽƐĞŵƋƵĞĂůĞŝĂƵƚŽƌŝnjĂĂĂďĞƌƚƵƌĂĚĞƐƵĐĞƐƐĆŽĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂ͘͟


¾  ŵŽƌƚĞĚĞǀĞ ƐĞƌ ĚĞĐůĂƌĂĚĂ ƉŽƌ ƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂů ĚĂŵĞĚŝĐŝŶĂ͕ ĂĚŵŝƚŝŶĚŽͲƐĞ͕ ŶĂ ĂƵƐġŶĐŝĂ

ĚĞƐƚĞ͕ ŶŽƐ ƚĞƌŵŽƐ ĚĂ ůĞŝ ϲ͘Ϭϭϱͬϳϯ ;ůĞŝ ĚĞ ƌĞŐŝƐƚƌŽƐ ƉƷďůŝĐŽƐͿ Ă ĚĞĐůĂƌĂĕĆŽ ĚĞ ſďŝƚŽ
ƉŽƐƐĂƐĞƌĨĞŝƚĂƉŽƌϮƚĞƐƚĞŵƵŶŚĂƐ͘
¾ ŵƌĞŐƌĂ͗ŵĠĚŝĐŽĨĂnjĂĚĞĐůĂƌĂĕĆŽŵĠĚŝĐĂ͕ůĞǀĂͲƐĞĂŽĐĂƌƚſƌŝŽĚĞƌĞŐŝƐƚƌŽĚĞƉĞƐƐŽĂ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ŶĂƚƵƌĂůĞ͕ĞŶƚĆŽ͕ĠĐŽŶĨĞĐĐŝŽŶĂĚŽĂĐĞƌƚŝĚĆŽĚĞſďŝƚŽ͘


DŽƌƚĞƉƌĞƐƵŵŝĚĂ
ϭ͘ ĂĂƵƐġŶĐŝĂ͗ĨŽŝƚƌĂƚĂĚĂƉĞůŽĐŽĚŝĨŝĐĂĚŽƌĐŽŵŽƐŝƚƵĂĕĆŽĚĞŵŽƌƚĞƉƌĞƐƵŵŝĚĂ͕ĂƉĂƌƚŝƌ
ĚŽŵŽŵĞŶƚŽĞŵƋƵĞĠĂďĞƌƚĂĂƐƵĐĞƐƐĆŽĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂĚŽƐďĞŶƐĚŽĂƵƐĞŶƚĞ;ǀĞƌĂƉŽƐƚŝůĂ
ŶŽŵĂƚĞƌŝĂůĚĞĂƉŽŝŽϮͿ͘ƵŵƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ͘;>ĞƌŽĐſĚŝŐŽ͕ƚĂŵďĠŵͿ͘
ďĞƌƚĂĂƐƵĐĞƐƐĆŽĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂŽĂƵƐĞŶƚĞĠĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽŵŽƌƚŽƉŽƌƉƌĞƐƵŶĕĆŽ͘
9 ĂƵƐġŶĐŝĂĠƌĞŐŝƐƚƌĂĚĂĞŵůŝǀƌŽƉƌſƉƌŝŽĞŶĆŽĞŵůŝǀƌŽĚĞſďŝƚŽ͘

Ϯ͘ ŽĂƌƚ͘ϳǑ͕͗ŵŽƌƚĞƉƌĞƐƵŵŝĚĂƋƵĞŶĆŽƐĞĐŽŶĨƵŶĚĞŵĐŽŵĂƵƐġŶĐŝĂ͗
ĂͿ ^ĞĨŽƌĞdžƚƌĞŵĂŵĞŶƚĞƉƌŽǀĄǀĞůĂŵŽƌƚĞĚĞƋƵĞŵĞƐƚĂǀĂĞŵƉĞƌŝŐŽĚĞǀŝĚĂ͖
ďͿ ^Ğ ĂůŐƵĠŵ͕ ĚĞƐĂƉĂƌĞĐŝĚŽ Ğŵ ĐĂŵƉĂŶŚĂ ŽƵ ĨĞŝƚŽ ƉƌŝƐŝŽŶĞŝƌŽ͕ ŶĆŽ ĨŽƌ ĞŶĐŽŶƚƌĂĚŽ
ĂƚĠĚŽŝƐĂŶŽƐĂƉſƐŽƚĞƌŵŝŶŽĚĞŐƵĞƌƌĂ͘
9  ĚĞĐůĂƌĂĕĆŽ ĚĂ ŵŽƌƚĞ ƉƌĞƐƵŵŝĚĂ͕ ŶĞƐƐĞƐ ĐĂƐŽƐ͕ ƐŽŵĞŶƚĞ ƉŽĚĞƌĄ ƐĞƌ
ƌĞƋƵĞƌŝĚĂ ĚĞƉŽŝƐ ĚĞ ĞƐŐŽƚĂĚĂƐ ĂƐ ďƵƐĐĂƐ Ğ ĂǀĞƌŝŐƵĂĕƁĞƐ͕ ĚĞǀĞŶĚŽ Ă
ƐĞŶƚĞŶĕĂĨŝdžĂƌĂĚĂƚĂƉƌŽǀĄǀĞůĚŽĨĂůĞĐŝŵĞŶƚŽ͘
9 ƐƐĂƐĞŶƚĞŶĕĂĠƌĞŐŝƐƚƌĂĚĂŶŽůŝǀƌŽĚĞſďŝƚŽ͕ƉŽƌƋƵĞŶĆŽĠĂƵƐġŶĐŝĂ͘

ƌƚ͘ϳǑ͕ͬϬϮ͗ƉŽĚĞƐĞƌĚĞĐůĂƌĂĚĂĂŵŽƌƚĞƉƌĞƐƵŵŝĚĂ͕ƐĞŵĚĞĐƌĞƚĂĕĆŽĚĞĂƵƐġŶĐŝĂ͗
/ʹ^ĞĨŽƌĞdžƚƌĞŵĂŵĞŶƚĞƉƌŽǀĄǀĞůĂŵŽƌƚĞĚĞƋƵĞŵĞƐƚĂǀĂĞŵƉĞƌŝŐŽĚĞǀŝĚĂ͖
//ʹ^ĞĂůŐƵĠŵ͕ĚĞƐĂƉĂƌĞĐŝĚŽĞŵĐĂŵƉĂŶŚĂŽƵĨĞŝƚŽƉƌŝƐŝŽŶĞŝƌŽ͕ŶĆŽĨŽƌĞŶĐŽŶƚƌĂĚŽĂƚĠĚŽŝƐ
ĂŶŽƐĂƉſƐŽƚĠƌŵŝŶŽĚĂŐƵĞƌƌĂ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͗ Ă ĚĞĐůĂƌĂĕĆŽ ĚĂ ŵŽƌƚĞ ƉƌĞƐƵŵŝĚĂ͕ ŶĞƐƐĞƐ ĐĂƐŽƐ͕ ƐŽŵĞŶƚĞ ƉŽĚĞƌĄ ƐĞƌ
ƌĞƋƵĞƌŝĚĂ ĚĞƉŽŝƐ ĚĞ ĞƐŐŽƚĂĚĂƐ ĂƐ ďƵƐĐĂƐ Ğ ĂǀĞƌŝŐƵĂĕƁĞƐ͕ ĚĞǀĞŶĚŽ Ă ƐĞŶƚĞŶĕĂ ĨŝdžĂƌ Ă ĚĂƚĂ
ƉƌŽǀĄǀĞůĚŽĨĂůĞĐŝŵĞŶƚŽ͘


ŽŵŽƌŝġŶĐŝĂ
ĐŽŵŽƌŝġŶĐŝĂƚƌĂĚƵnjƵŵĂŚŝƉſƚĞƐĞĚĞŵŽƌƚĞƐŝŵƵůƚąŶĞĂ͘

ƒ ſĚŝŐŽ&ƌĂŶĐĞƐĚĞĨŝŶĞƉƌĞĨĞƌġŶĐŝĂƐ͘

EŽ ƌĂƐŝů͕ ĂůŝŶŚĂŶĚŽͲƐĞ ĂŽ ĚŝƌĞŝƚŽ ĂƌŐĞŶƚŝŶŽ Ğ ĐŚŝůĞŶŽ͕ ĐĂƐŽ ŶĆŽ ŚĂũĂ ŝŶĚŝĐĂĕĆŽ ĚĂ ŽƌĚĞŵ
ĐƌŽŶŽůſŐŝĐĂ ĚĂƐ ŵŽƌƚĞƐ ŶŽƐ ƚĞƌŵŽƐ ĚŽ Ăƌƚ͘ ϴǑ͕ ĚŽ ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂͲƐĞ ƋƵĞ ƚĞŶŚĂ ŚĂǀŝĚŽ ŵŽƌƚĞ
ƐŝŵƵůƚąŶĞĂ͕ ĚĞ ŵĂŶĞŝƌĂ ƋƵĞ Ƶŵ ĐŽŵŽƌŝĞŶƚĞ ŶĆŽ ŚĞƌĚĂ ĚŽ ŽƵƚƌŽ͕ ĂďƌŝŶĚŽͲƐĞ ĐĂĚĞŝĂƐ
ƐƵĐĞƐƐſƌŝĂƐĂƵƚƀŶŽŵĂƐĞĚŝƐƚŝŶƚĂƐ͘KƵƐĞũĂ͕ƵŵĐŽŵŽƌŝĞŶƚĞŶĆŽƚƌĂŶƐĨĞƌĞ͕ŶĆŽŚĞƌĚĂĚŽŽƵƚƌŽ͕
ĂďƌĞͲƐĞĐĂĚĞŝĂƐƐƵĐĞƐƐſƌŝĂƐĂƵƚƀŶŽŵĂƐĞĚŝƐƚŝŶƚĂƐ͘

ŵƚĞƐĞ͕ŽƐĐŽŵŽƌŝĞŶƚĞƐƉŽĚĞŵŵŽƌƌĞƌĞŵůƵŐĂƌĞƐĚŝƐƚŝŶƚŽƐ͘


W^^K:hZ1/
ĞŶŽŵŝŶĂĕƁĞƐ
,ĄƋƵĞŵĂĐŚĂŵĞ͞ĞŶƚĞĚĞĞdžŝƐƚġŶĐŝĂŝĚĞĂů͕͟͞ĞŶƚĞŵŽƌĂů͕͟ĞƚĐ͘

DĂƐĂĞdžƉƌĞƐƐĆŽĐŽŶƐĂŐƌĂĚĂŶŽƌĂƐŝůĠƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ͘ŶƚĞĚŽƚĂĚŽĚĞƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞũƵƌşĚŝĐĂ͘

 ƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ ŶĂƐĐĞ ƉĂƌĂ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ ƐŽď Ă ŝŶĨůƵġŶĐŝĂ ĚĂ ƐŽĐŝŽůŽŐŝĂ͘ EĂ ŚŝƐƚſƌŝĂ ĚŽ ĚŝƌĞŝƚŽĂ
ƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂŶĂƐĐĞƵĞŵĚĞĐŽƌƌġŶĐŝĂĚŽĨĂƚŽ͞ĂƐƐŽĐŝĂƚŝǀŽ͘͟

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


ŽŶĐĞŝƚŽ
ŵƵŵƉƌŝŵĞŝƌŽĐŽŶĐĞŝƚŽ͕ƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂĠƵŵŐƌƵƉŽŚƵŵĂŶŽƉĞƌƐŽŶŝĨŝĐĂĚŽƉĞůŽĚŝƌĞŝƚŽĐŽŵ
ŽďũĞƚŝǀŽĚĞƌĞĂůŝnjĂƌĨŝŶĂůŝĚĂĚĞƐĐŽŵƵŶƐ͘

dĞŽƌŝĂƐĞdžƉůŝĐĂƚŝǀĂƐĚĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ
ϭ͘ ŽƌƌĞŶƚĞE'd/s/^d;ƌŝŶnj͕WůĂŶŝŽů͕ƵŐƵŝƚͿ͗ĞƐƐĂĐŽƌƌĞŶƚĞŶĞŐĂǀĂĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ
ĐŽŵŽ ƐƵũĞŝƚŽ ĚĞ ĚŝƌĞŝƚŽ͘ ůĞƐ ĚŝnjŝĂŵ ƋƵĞ ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ ŶĆŽ ĞdžŝƐƚĞ͕ ĞůĂ ƐĞƌŝĂ ŶŽ
ŵĄdžŝŵŽƵŵŐƌƵƉŽĚĞƉĞƐƐŽĂƐĨşƐŝĐĂƐƌĞƵŶŝĚĂƐŽƵƵŵĐŽŶĚŽŵşŶŝŽ͕ŵĂƐŶĆŽĂĐĞŝƚĂǀĂŵ
ĐŽŵŽƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂĚĞĚŝƌĞŝƚŽ͘
Ϯ͘ ŽƌƌĞŶƚĞ&/ZDd/s/^d͗ĂĐĞŝƚĂǀĂĂƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞĚĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ͘džŝƐƚĞŵǀĄƌŝĂƐ
ĐŽƌƌĞŶƚĞƐĂĨŝƌŵĂƚŝǀŝƐƚĂƐ͘
ĂͿ dĞŽƌŝĂ ĚĂ ĨŝĐĕĆŽ ;^ĂǀŝŐŶLJͿ͗ ƉĂƌĂ Ă ƚĞŽƌŝĂ ĚĂ ĨŝĐĕĆŽ͕ Ă ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ ŶĆŽ ƚĞƌŝĂ
ĞdžŝƐƚġŶĐŝĂƐŽĐŝĂů͕ĚĞŵĂŶĞŝƌĂƋƵĞƐĞƌŝĂƵŵƉƌŽĚƵƚŽĚĂƚĠĐŶŝĐĂũƵƌşĚŝĐĂ͘ŵŽƵƚƌĂƐ
ƉĂůĂǀƌĂƐ͕ĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂƐĞƌŝĂƵŵĂĂďƐƚƌĂĕĆŽƐĞŵƌĞĂůŝĚĂĚĞƐŽĐŝĂů͘ůĞŶĞŐŽƵĂ
ƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ͘
ďͿ dĞŽƌŝĂĚĂƌĞĂůŝĚĂĚĞŽďũĞƚŝǀĂ;͘ĞǀŝůĄƋƵĂͿ͗ŽƐĂĚĞƉƚŽƐĚĂϮǐƚĞŽƌŝĂŝŶĨůƵĞŶĐŝĂĚŽƐ
ƉĞůŽ ŽƌŐĂŶŝĐŝƐŵŽͲƐŽĐŝŽůſŐŝĐŽ͕ ĐŽŶƚƌĂƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ ĂĨŝƌŵĂǀĂŵ ƋƵĞ Ă ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ
ƚĞƌŝĂĞdžŝƐƚġŶĐŝĂƐŽĐŝĂůĐŽŶƐŝƐƚŝŶĚŽĞŵƵŵŽƌŐĂŶŝƐŵŽǀŝǀŽŶĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞ͘ŝnjŝĂŵĂŽ
ĐŽŶƚƌĄƌŝŽĚĞ^ĂǀŝŐŶLJ͘
ĐͿ dĞŽƌŝĂĚĂƌĞĂůŝĚĂĚĞƚĠĐŶŝĐĂ;&ĞƌƌĂƌĂͿ͗ĂϯǐƚĞŽƌŝĂĞƋƵŝůŝďƌĂĂƐĚƵĂƐĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ͕ƵŵĂ
ǀĞnjƋƵĞƌĞĐŽŶŚĞĐĞĂĂƚƵĂĕĆŽƐŽĐŝĂůĚĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ͕ĂĚŵŝƚŝŶĚŽĂŝŶĚĂƋƵĞĂƐƵĂ
ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ Ġ ĨƌƵƚŽ ĚĂ ƚĠĐŶŝĐĂ ũƵƌşĚŝĐĂ͘ ůĂ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞ Ă ĂƚƵĂĕĆŽ ƐŽĐŝĂů Ğ ƉŽƌ
ŽƵƚƌŽ ůĂĚŽ ƚĂŵďĠŵ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞ ƋƵĞ Ă ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ ĨŽŝ ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĚĂ ƚĠĐŶŝĐĂ
ũƵƌşĚŝĐĂ͘ƐƐĂƚĞŽƌŝĂĠĂƋƵĞŵĞůŚŽƌĞdžƉůŝĐĂĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ͘

KĐſĚŝŐŽĐŝǀŝůĂƌƚ͘ϰϱͲĐŽŶƐĂŐƌĂĂƚĞŽƌŝĂĚĂƌĞĂůŝĚĂĚĞƚĠĐŶŝĐĂ͗

ƌƚ͘ϰϱ͞ŽŵĞĕĂĂĞdžŝƐƚġŶĐŝĂůĞŐĂůĚĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂĚĞ/Z/dKWZ/sKĐŽŵĂŝŶƐĐƌŝĕĆŽĚŽ
ĂƚŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀŽ ŶŽ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽ ƌĞŐŝƐƚƌŽ͕ ƉƌĞĐĞĚŝĚĂ͕ ƋƵĂŶĚŽ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ͕ ĚĞ ĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽ ŽƵ
ĂƉƌŽǀĂĕĆŽĚŽƉŽĚĞƌĞdžĞĐƵƚŝǀŽ͕ĂǀĞƌďĂŶĚŽͲƐĞŶŽƌĞŐŝƐƚƌŽƚŽĚĂƐĂƐĂůƚĞƌĂĕƁĞƐƉŽƌƋƵĞƉĂƐƐĂƌŽ
ĂƚŽĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀŽ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͗ĞĐĂŝĞŵƚƌġƐĂŶŽƐŽĚŝƌĞŝƚŽĚĞĂŶƵůĂƌĂĐŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽĚĂƐƉĞƐƐŽĂƐũƵƌşĚŝĐĂƐĚĞ
ĚŝƌĞŝƚŽƉƌŝǀĂĚŽ͕ƉŽƌĚĞĨĞŝƚŽĚŽĂƚŽƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽ͕ĐŽŶƚĂĚŽŽƉƌĂnjŽĚĂƉƵďůŝĐĂĕĆŽĚĞƐƵĂŝŶƐĐƌŝĕĆŽ
ŶŽƌĞŐŝƐƚƌŽ͘͟
K ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚĂ ƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ͕ Ă ůƵnj ĚŽ Ăƌƚ͘ ϰϱ ĚŽ ͬϬϮ͕ ĠĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀŽ ĚĂ ƐƵĂ ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ
ũƵƌşĚŝĐĂ͘^ŝŐŶŝĨŝĐĂƋƵĞĞŶƋƵĂŶƚŽŶĆŽŚĄŽƌĞŐŝƐƚƌŽ͕ĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂŶĆŽƚĞŵƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ͘

¾ ZĞŐŝƐƚƌŽĚĞŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽĚĂƉĞƐƐŽĂĨşƐŝĐĂĠĚĞĐůĂƌĂƚſƌŝŽ͊


WĂƌĂĂůŐƵŵĂƐƉĞƐƐŽĂƐũƵƌşĚŝĐĂƐƉĂƌĂĞdžŝƐƚŝƌĞŵŶĆŽďĂƐƚĂŽƌĞŐŝƐƚƌŽĚŽĂƚŽĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀŽ͕ƚĞŵͲƐĞ
ƚĂŵďĠŵ ƋƵĞ ƉŽƐƐƵŝƌ ĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽ ĚŽ ƉŽĚĞƌ ĞdžĞĐƵƚŝǀŽ͘ ŵ ŐĞƌĂů͕ ďĂƐƚĂ Ž ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚŽ ĂƚŽ
ĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀŽ͘

¾  ĨĂůƚĂ ĚŽ ƌĞŐŝƐƚƌŽ ƉƷďůŝĐŽ ĚŽ ĂƚŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀŽ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂ Ž ĞŶƚĞ ĐŽŵŽ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞ
ĚĞƐƉĞƌƐŽŶŝĨŝĐĂĚĂ;ŝƌƌĞŐƵůĂƌŽƵĚĞĨĂƚŽͿ͕ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂĚĂĂƉĂƌƚŝƌĚŽĂƌƚ͘ϵϴϲ͕ͬϬϮ͘ƐƐĂ
ƐŽĐŝĞĚĂĚĞ ĚĞƐƉĞƌƐŽŶŝĨŝĐĂĚĂ ŐĞƌĂ Ă ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ ƉĞƐƐŽĂů Ğ ŝůŝŵŝƚĂĚĂ ĚĞ ƐĞƵƐ
ƐſĐŝŽƐ͘
¾ sĂůĞ ůĞŵďƌĂƌ ƋƵĞ ŶŽƐ ƚĞƌŵŽƐ ĚŽ Ăƌƚ͘ ϭϮ ĚŽ W ƋƵĞ ƚĂŵďĠŵ ŶĆŽ ƐĆŽ ƉĞƐƐŽĂƐ
ũƵƌşĚŝĐĂƐ͕ ŵĂƐ ĂƉĞŶĂƐ ĞŶƚĞƐ ĚĞƐƉĞƌƐŽŶŝĨŝĐĂĚŽƐ ĐŽŵ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ƉƌŽĐĞƐƐƵĂů͕ Ž
ĐŽŶĚŽŵşŶŝŽ͕ Ž ĞƐƉſůŝŽ͕ Ă ŵĂƐƐĂ ĨĂůŝĚĂ Ğ Ă ŚĞƌĂŶĕĂ ũĂĐĞŶƚĞ͘ ^ĆŽ ĞŶƚĞƐ
ĚĞƐƉĞƌƐŽŶŝĨŝĐĂĚŽƐĐŽŵŵĞƌĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐŽĐŝĂů͘
¾ ƚŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀŽ͗ Ž ĂƚŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀŽ ĚĞ ƵŵĂ ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ Ġ Ž ĐŽŶƚƌĂƚŽ ƐŽĐŝĂů ŽƵ Ž

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ĞƐƚĂƚƵƚŽ͘
¾ >ĞǀĂͲƐĞ Ž ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀŽ ĚĂ ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ͕ Ğŵ ŐĞƌĂů͕ ĂŽ ƌĞŐŝƐƚƌŽ ƉƷďůŝĐŽ ĚĞ
ĞŵƉƌĞƐĂ;ũƵŶƚĂĐŽŵĞƌĐŝĂůͿŽƵŶŽZW:;ĂƌƚſƌŝŽĚĞZĞŐŝƐƚƌŽĚĞWĞƐƐŽĂ:ƵƌşĚŝĐĂͿ͘
¾ KƌĞŐŝƐƚƌŽĚĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂƚĞŵĞĨĞŝƚŽĞdžŶƵŶĐ͘

WĞƐƐŽĂƐũƵƌşĚŝĐĂƐĚĞĚŝƌĞŝƚŽƉƌŝǀĂĚŽ
¾ WĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂƉŽĚĞƐŽĨƌĞƌĚĂŶŽŵŽƌĂů͍
¾ džŝƐƚĞŵĚƵĂƐĐŽƌƌĞŶƚĞƐŶĂĚŽƵƚƌŝŶĂ͗
ϭ͘ ŽƌƌĞŶƚĞ ŵĂũŽƌŝƚĄƌŝĂ͗ ĂĨŝƌŵĂ ƋƵĞ ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ ƉŽĚĞ ƐŽĨƌĞƌ ĚĂŶŽ ŵŽƌĂů͕ Ɛŝŵ͊
ŽŵďĂƐĞŶĂƐƷŵƵůĂϮϮϳͬ^d:;͞WĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂƉŽĚĞƐŽĨƌĞƌĚĂŶŽŵŽƌĂů͟ͿĞŶŽĂƌƚ͘
ϱϮĚŽſĚŝŐŽŝǀŝů;͞ƉůŝĐĂͲƐĞăƐƉĞƐƐŽĂƐũƵƌşĚŝĐĂƐ͕ŶŽƋƵĞĐŽƵďĞƌ͕ĂƉƌŽƚĞĕĆŽĚŽƐ
ĚŝƌĞŝƚŽƐ ĚĂ ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ͟Ϳ͘  ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ ƐŽĨƌĞ ĚĂŶŽ ŵŽƌĂů ĐŽŶƚƌĂ Ă ƐƵĂ
ŚŽŶƌĂŽďũĞƚŝǀĂ͘
Ϯ͘ ŽƌƌĞŶƚĞŵŝŶŽƌŝƚĄƌŝĂ;ƌƌƵĚĂůǀŝŵ͕tŝůƐŽŶDĞůůŽĚĂ^ŝůǀĂ͕ŽĞŶƵŶĐŝĂĚŽϮϴϲĚĂϰǐ
:ŽƌŶĂĚĂĚĞŝƌĞŝƚŽŝǀŝů͕ƚĂŵďĠŵ͕ĨŽƌƚĂůĞĐĞĐŽŶƚƌĄƌŝĂăƌĞƉĂƌĂĕĆŽĚŽĚĂŶŽŵŽƌĂů͘
;ŵ͘ Ϯϴϲ͗ ͞KƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ĚĂ ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ ƐĆŽ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ŝŶĞƌĞŶƚĞƐ Ğ ĞƐƐĞŶĐŝĂŝƐ ă
ƉĞƐƐŽĂ ŚƵŵĂŶĂ ĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞƐ ĚĞ ƐƵĂ ĚŝŐŶŝĚĂĚĞ͕ ŶĆŽ ƐĞŶĚŽ ĂƐ ƉĞƐƐŽĂƐ ũƵƌşĚŝĐĂƐ
ƚŝƚƵůĂƌĞƐĚĞƚĂůĚŝƌĞŝƚŽƐͿ͘ƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂŶĆŽƐŽĨƌĞƌŝĂƵŵĚĂŶŽŵŽƌĂůĞƐŝŵƵŵ
ĚĂŶŽĞĐŽŶƀŵŝĐŽ͘


ƐƉĠĐŝĞƐĚĞƉĞƐƐŽĂƐũƵƌşĚŝĐĂƐĚĞĚŝƌĞŝƚŽƉƌŝǀĂĚŽ
¾ ƌƚ͘ϰϰ͕ͬϬϮʹƌĞĚĂĕĆŽŽƌŝŐŝŶĂů
• ƐƐŽĐŝĂĕƁĞƐ
• ^ŽĐŝĞĚĂĚĞƐ ZĞĚĂĕĆŽŽƌŝŐŝŶĂů
• &ƵŶĚĂĕƁĞƐ
• KƌŐĂŶŝnjĂĕƁĞƐƌĞůŝŐŝŽƐĂƐ;ĨŽƌŵĂƐĚĞĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽͿ
• WĂƌƚŝĚŽƉŽůşƚŝĐŽ;ĨŽƌŵĂƐĚĞĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽͿ ĂĐƌĞƐĐĞŶƚĂĚŽƐƉĞůĂƐ>ĞŝƐϭϬ͘ϴϮϱͬϬϯ
 

KĐŽĚŝĨŝĐĂĚŽƌĐŽůŽĐŽƵϮŶŽǀŽƐŝŶĐŝƐŽƐƉŽƌĨŽƌĕĂƉŽůşƚŝĐĂĚĂƐŝŐƌĞũĂƐĞǀĂŶŐĠůŝĐĂƐĞĚŽƐƉĂƌƚŝĚŽƐ
ƉŽůşƚŝĐŽƐ͘

ϭ͘ ƐƐŽĐŝĂĕƁĞƐ;Ăƌƚ͘ϱϯͿ͗ĂƐĂƐƐŽĐŝĂĕƁĞƐƐĆŽƉĞƐƐŽĂƐũƵƌşĚŝĐĂƐĚĞĚŝƌĞŝƚŽƉƌŝǀĂĚŽĨŽƌŵĂĚĂƐ
ƉĞůĂ ƵŶŝĆŽ ĚĞ ŝŶĚŝǀşĚƵŽƐ ĐŽŵ ƉƌŽƉſƐŝƚŽ ĚĞ ƌĞĂůŝnjĂƌĞŵ ĨŝŶƐ ŶĆŽ Ͳ ĞĐŽŶƀŵŝĐŽƐ͘ dŽĚĂ
ĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽ ƚĞŵ ĨŝŶĂůŝĚĂĚĞ ŝĚĞĂů͕ ŶĆŽͲĞĐŽŶƀŵŝĐĂ͘  ;ƐŝŶĚŝĐĂƚŽƐ͕ ĐŽŶĚŽŵşŶŝŽƐ͕
ĂƐƐŽĐŝĂĕƁĞƐĚĞĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐͿ͘

WĂƌƚĞ ĚĂ ĚŽƵƚƌŝŶĂ ƐƵƐƚĞŶƚĂ ƋƵĞ ŶĆŽ ĐĂďĞ ŵĂŶĚĂĚŽ ĚĞ ƐĞŐƵƌĂŶĕĂ ĐŽŶƚƌĂ ĂƚŽ ĚĞ
ĚŝƌŝŐĞŶƚĞĚĞƐŝŶĚŝĐĂƚŽ͕ƉŽƌƋƵĞŶĆŽƐĞƚƌĂƚĂĚĞƉĞƐƐŽĂĚĞĚŝƌĞŝƚŽƉƷďůŝĐŽ͕ŽƐƐŝŶĚŝĐĂƚŽƐ
ƚġŵŶĂƚƵƌĞnjĂĚĞĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽ͘

ƐƌĞĐĞŝƚĂƐŽďƚŝĚĂƐƐĆŽŝŶǀĞƐƚŝĚĂƐŶĂƉƌſƉƌŝĂĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽ͘

K ĂƚŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀŽ ĚĂ ĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽ Ġ Ž ƐĞƵ ĞƐƚĂƚƵƚŽ͘ ƌƚ͘ ϱϰ͘ dƌĂnj ŽƐ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ĚŽ
ĞƐƚĂƚƵƚŽĚĂĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽ͘KſƌŐĆŽŵĄdžŝŵŽĚĞƵŵĂĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽĠĂƐƵĂƐƐĞŵďůĠŝĂ'ĞƌĂů͘
 Ž ſƌŐĆŽ ŵĂŝƐ ƉŽĚĞƌŽƐŽ ĚĂ ĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽ͘ EĆŽ Ġ Ž ƷŶŝĐŽ͕ ƉŽŝƐ ƉŽĚĞ ƚĞƌ Ƶŵ ĐŽŶƐĞůŚŽ
ĨŝƐĐĂů͕ĐŽŶƐĞůŚŽĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ͕ĚŝƌĞƚŽƌƉƌĞƐŝĚĞŶƚĞ͘

Ɛ ĂƚƌŝďƵŝĕƁĞƐ ĚĂ ƐƐĞŵďůĠŝĂ 'ĞƌĂů ƐĆŽ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂĚĂƐ ŶŽ Ăƌƚ͘ ϱϵ͕  ͞/ Ͳ ĚĞƐƚŝƚƵŝƌ ŽƐ
ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƌĞƐ͕ // Ͳ ĂůƚĞƌĂƌ ŽĞƐƚĂƚƵƚŽ͘͟WĂƌĂ ĂƐ ĚĞůŝďĞƌĂĕƁĞƐĠ ĞdžŝŐŝĚĂ Ă ĚĞůŝďĞƌĂĕĆŽ
ĚĂƐƐĞŵďůĠŝĂƋƵĞĞůĂƐĞũĂĐŽŶǀŽĐĂĚĂƉĂƌĂĞƐƐĞĨŝŵ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 
™ sĂůĞ ůĞŵďƌĂƌ ƋƵĞ Ġ ƉŽƐƐşǀĞů Ă ĞdžŝƐƚġŶĐŝĂ ĚĞ ĐĂƚĞŐŽƌŝĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂƐ ĚĞ
ĂƐƐŽĐŝĂĚŽƐ͕ ŵĂƐ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ĐĂĚĂ ĐĂƚĞŐŽƌŝĂ ŽƐ ĂƐƐŽĐŝĂĚŽƐ ŶĆŽ ƉŽĚĞŵ ƐĞƌ
ĚĞƐĐƌŝŵŝŶĂĚŽƐĞŶƚƌĞƐŝ;Ăƌƚ͘ϱϱ͕Ϳ͘
• YƵĂůĠŽĚĞƐƚŝŶŽĚŽƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽĚĞƵŵĂĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽĞdžƚŝŶƚĂ͍
• EŽƐ ƚĞƌŵŽƐ ĚŽ Ăƌƚ͘ ϲϭ͕ ͖ ƌĞŐƌĂ ŐĞƌĂů͕ ĚŝƐƐŽůǀŝĚĂ Ă ĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽ Ž ƐĞƵ
ƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽ ƐĞƌĄ ĂƚƌŝďƵşĚŽ Ă ĞŶƚŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ĨŝŶƐ ŶĆŽ ʹ ĞĐŽŶƀŵŝĐŽƐ
ĚĞƐŝŐŶĂĚĂƐ ŶŽ ĞƐƚĂƚƵƚŽ͕ ŽƵ͕ ŽŵŝƐƐŽ ĞƐƚĞ͕ ƐĞƌĄ ĂƚƌŝďƵşĚŽ ă ŝŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ
ŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ĞƐƚĂĚƵĂůŽƵĨĞĚĞƌĂůĚĞĨŝŶƐŝŐƵĂŝƐŽƵƐĞŵĞůŚĂŶƚĞƐ͘
 

KĐſĚŝŐŽŶŽǀŽĂĚŵŝƚĞĂĞdžĐůƵƐĆŽĚŽƐĞƵĂƐƐŽĐŝĂĚŽ͕ŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĂƌƚ͘ϱϳ͕͘;ƌƚ͘ϱϳ
ŶĆŽƐĞĂƉůŝĐĂĂĐŽŶĚƀŵŝŶŽͿ͘

ƌƚ͘ ϱϳ͘  ĞdžĐůƵƐĆŽ ĚŽ ĂƐƐŽĐŝĂĚŽ Ɛſ Ġ ĂĚŵŝƐƐşǀĞů ŚĂǀĞŶĚŽ ũƵƐƚĂ ĐĂƵƐĂ͕ ĂƐƐŝŵ
ƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚĂ Ğŵ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ ƋƵĞ ĂƐƐĞŐƵƌĞ ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĞ ĚĞĨĞƐĂ Ğ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽ͕
ŶŽƐƚĞƌŵŽƐƉƌĞǀŝƐƚŽƐŶŽĞƐƚĂƚƵƚŽ͘

9 hŵĂĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽŶĆŽƉĞƌƐĞŐƵĞĨŝŶƐĞĐŽŶƀŵŝĐŽƐ͘

Ϯ͘ &ƵŶĚĂĕƁĞƐ͗ ĂƐ KE'͛Ɛ ;ƚĞƌĐĞŝƌŽ ƐĞƚŽƌͿ ŶŽ ƌĂƐŝů ŽƌŐĂŶŝnjĂŵͲƐĞ ŽƵ ĐŽŵŽ ĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽ ŽƵ
ĐŽŵŽĨƵŶĚĂĕĆŽ͘ƐKE'͛ƐƉŽĚĞŵĨĂnjĞƌƵŵĂƉĂƌĐĞƌŝĂĐŽŵŽƉŽĚĞƌƉƷďůŝĐŽ͘

Ɛ ĨƵŶĚĂĕƁĞƐ͕ ĂƐƐŝŵ ĐŽŵŽ ĂƐ ĂƐƐŽĐŝĂĕƁĞƐ͕ ƐĞŵƉƌĞ ƚġŵ ĨŝŶĂůŝĚĂĚĞ ŝĚĞĂů͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕
ĨŝŶĂůŝĚĂĚĞŶĆŽůƵĐƌĂƚŝǀĂ;Ăƌƚ͘ϲϮ͕Ϳ͘
ƐĨƵŶĚĂĕƁĞƐƐŽŵĞŶƚĞƉŽĚĞƌĆŽĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌͲƐĞƉĂƌĂĨŝŶƐƌĞůŝŐŝŽƐŽƐ͕ŵŽƌĂŝƐ͕ĐƵůƚƵƌĂŝƐŽƵ
ĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ΀DZ΁͘
ƌƚ͘ ϲϮ͘ WĂƌĂ ĐƌŝĂƌ ƵŵĂ ĨƵŶĚĂĕĆŽ͕ Ž ƐĞƵ ŝŶƐƚŝƚƵŝĚŽƌ ĨĂƌĄ͕ ƉŽƌ ĞƐĐƌŝƚƵƌĂ ƉƷďůŝĐĂ ŽƵ
ƚĞƐƚĂŵĞŶƚŽ͕ ĚŽƚĂĕĆŽ ĞƐƉĞĐŝĂů ĚĞ ďĞŶƐ ůŝǀƌĞƐ͕ ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂŶĚŽ Ž Ĩŝŵ Ă ƋƵĞ ƐĞ ĚĞƐƚŝŶĂ͕ Ğ
ĚĞĐůĂƌĂŶĚŽ͕ƐĞƋƵŝƐĞƌ͕ĂŵĂŶĞŝƌĂĚĞĂĚŵŝŶŝƐƚƌĄͲůĂ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ĨƵŶĚĂĕĆŽƐŽŵĞŶƚĞƉŽĚĞƌĄĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌͲƐĞƉĂƌĂĨŝŶƐƌĞůŝŐŝŽƐŽƐ͕ŵŽƌĂŝƐ͕
ĐƵůƚƵƌĂŝƐŽƵĚĞĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ͘

ŽŶĐĞŝƚŽ ĚĞ ĨƵŶĚĂĕĆŽ͗ Ă ĨƵŶĚĂĕĆŽ͕ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚĂ ĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽ͕ ŶĆŽ Ġ ŐƌƵƉŽ ĚĞ
ƉĞƐƐŽĂƐ͕ ŵĂƐ Ɛŝŵ Ƶŵ ƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽ ƋƵĞ ƐĞ ƉĞƌƐŽŶŝĨŝĐĂ ǀŝƐĂŶĚŽ Ă ƉĞƌƐĞŐƵŝƌ ĨŝŶĂůŝĚĂĚĞ
ŝĚĞĂů͘ &ƵŶĚĂĕĆŽ Ġ ƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽ ƉĞƌƐŽŶŝĨŝĐĂĚŽ ƋƵĞ ƐĞ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂ Ğŵ ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ͘ 
ĨƵŶĚĂĕĆŽ ŶĂƐĐĞ ĚŽ ĚĞƐƚĂĐĂŵĞŶƚŽ ĚŽ ƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽ ;ĂĨĞƚĂĕĆŽͿ͕ ĞŶƚĆŽ ĞƐƐĞ ƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽĠ
ƉĞƌƐŽŶŝĨŝĐĂĚŽĞŵƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ͘

KĂƚŽĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀŽŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĂůĚĂĨƵŶĚĂĕĆŽĠŽƐĞƵĞƐƚĂƚƵƚŽ͘

ZĞƋƵŝƐŝƚŽƐƉĂƌĂĂŝŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽĚĞƵŵĂĨƵŶĚĂĕĆŽ͗
ĂͿ ĂĨĞƚĂĕĆŽ;ĚĞƐƚĂĐĂ͕ĚĞƐƚŝŶĂͿĚĞďĞŶƐůŝǀƌĞƐĚŽŝŶƐƚŝƚƵŝĚŽƌ͖
ďͿ ĞƐĐƌŝƚƵƌĂƉƷďůŝĐĂŽƵƚĞƐƚĂŵĞŶƚŽ;ƉŽƌŵĞŝŽĚĞƋƵĂůƋƵĞƌƚĞƐƚĂŵĞŶƚŽ͗ƉƷďůŝĐŽŽƵ
ƉƌŝǀĂĚŽͿ͘EĆŽƉŽĚĞƐĞƌĐƌŝĂĚĂĨƵŶĚĂĕĆŽƉŽƌŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͊
ĐͿ  ĞůĂďŽƌĂĕĆŽ ĚŽ ĞƐƚĂƚƵƚŽ ĚĂ ĨƵŶĚĂĕĆŽ͘ K ĞƐƚĂƚƵƚŽ ĚĂ ĨƵŶĚĂĕĆŽ ĚĞǀĞ ƐĞƌ
ĞůĂďŽƌĂĚŽ͘ K ĞƐƚĂƚƵƚŽ ĞƐƚƌƵƚƵƌĂ Ă ĨƵŶĚĂĕĆŽ ;ƚĞŵƉŽ ĚŽ ŵĂŶĚĂĚŽ ĚŽ ĚŝƌĞƚŽƌ͕
ĐŽŶƐĞůŚŽƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽƐͿ͘KĞƐƚĂƚƵƚŽƉŽĚĞƐĞƌĞůĂďŽƌĂĚŽƉĞůŽƉƌſƉƌŝŽŝŶƐƚŝƚƵŝĚŽƌ͕
ŽƵ͕ĨŝĚƵĐŝĂƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ƉŽƌƚĞƌĐĞŝƌŽ͕ŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĂƌƚ͘ϲϱĚŽ͘

ƌƚ͘ ϲϱ͘ ƋƵĞůĞƐ Ă ƋƵĞŵ Ž ŝŶƐƚŝƚƵŝĚŽƌ ĐŽŵĞƚĞƌ Ă ĂƉůŝĐĂĕĆŽ ĚŽ ƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽ͕ Ğŵ ƚĞŶĚŽ
ĐŝġŶĐŝĂĚŽĞŶĐĂƌŐŽ͕ĨŽƌŵƵůĂƌĆŽůŽŐŽ͕ĚĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵĂƐƐƵĂƐďĂƐĞƐ;Ăƌƚ͘ϲϮͿ͕ŽĞƐƚĂƚƵƚŽ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ĚĂ ĨƵŶĚĂĕĆŽ ƉƌŽũĞƚĂĚĂ͕ ƐƵďŵĞƚĞŶĚŽͲŽ͕ Ğŵ ƐĞŐƵŝĚĂ͕ ă ĂƉƌŽǀĂĕĆŽ ĚĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ
ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͕ĐŽŵƌĞĐƵƌƐŽĂŽũƵŝnj͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘^ĞŽĞƐƚĂƚƵƚŽŶĆŽĨŽƌĞůĂďŽƌĂĚŽŶŽƉƌĂnjŽĂƐƐŝŶĂĚŽƉĞůŽŝŶƐƚŝƚƵŝĚŽƌ͕ŽƵ͕
ŶĆŽ ŚĂǀĞŶĚŽ ƉƌĂnjŽ͕ Ğŵ ĐĞŶƚŽ Ğ ŽŝƚĞŶƚĂ ĚŝĂƐ͕ Ă ŝŶĐƵŵďġŶĐŝĂ ĐĂďĞƌĄ ĂŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ
WƷďůŝĐŽ͘


KŵŝŶŝƐƚĠƌŝŽƉƷďůŝĐŽ͕ƐƵƉůĞƚŝǀĂŵĞŶƚĞ͕ƉŽĚĞƌĄĞůĂďŽƌĂƌŽĞƐƚĂƚƵƚŽ͕ĐĂƐŽŽƚĞƌĐĞŝƌŽŶĆŽŽ
ĨĂĕĂ͘

ĚͿ K ĞƐƚĂƚƵƚŽ ĞůĂďŽƌĂĚŽ ĚĞǀĞƌĄ ƐĞƌ ĂŝŶĚĂ ĂƉƌŽǀĂĚŽ ƉĞůŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ Ğ͕ Ğŵ
ƐĞŐƵŝĚĂ͕ ƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽ ŶŽ ĐĂƌƚſƌŝŽ ĚĞ ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚĞ ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ͘ ^Ğ ĨŽŝ Ž ƉƌſƉƌŝŽ
DŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽƋƵĞĞůĂďŽƌŽƵ͕ĞƐƚĄĂƉƌŽǀĂĚŽŽĞƐƚĂƚƵƚŽĚĂĨƵŶĚĂĕĆŽ͘

WĂƉĞů ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ ƉƷďůŝĐŽ͗ Ġ Ž ŵŝŶŝƐƚĠƌŝŽ ƉƷďůŝĐŽ ƋƵĞ ƚĞŵ ĂƚƌŝďƵŝĕĆŽ ůĞŐĂů ĚĞ
ĨŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽĚĂƐĨƵŶĚĂĕƁĞƐĚŽƌĂƐŝů͘ƐƐĂĂƚƌŝďƵŝĕĆŽĞƐƚĄƉƌĞǀŝƐƚĂŶŽĂƌƚ͘ϲϲ͕͘

ƌƚ͘ϲϲ͘sĞůĂƌĄƉĞůĂƐĨƵŶĚĂĕƁĞƐŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽĚŽƐƚĂĚŽŽŶĚĞƐŝƚƵĂĚĂƐ͘
ΑϭǑ ^Ğ ĨƵŶĐŝŽŶĂƌĞŵ ŶŽ ŝƐƚƌŝƚŽ &ĞĚĞƌĂů͕ ŽƵ Ğŵ dĞƌƌŝƚſƌŝŽ͕ ĐĂďĞƌĄ Ž ĞŶĐĂƌŐŽ ĂŽ
DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ &ĞĚĞƌĂů͘ ΀/ Ϯϳϵϰ ;ϭ͘ϬϮ͘ϬϳͿ ĚĞĐůĂƌŽƵ Ă ŝŶĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂůŝĚĂĚĞ ĚĞƐƚĞ ƉĂƌĄŐƌĂĨŽ͕
ƐĞŵƉƌĞũƵşnjŽĚĂĂƚƌŝďƵŝĕĆŽĂŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ&ĞĚĞƌĂůĚĂǀĞůĂĚƵƌĂƉĞůĂƐĨƵŶĚĂĕƁĞƐĨĞĚĞƌĂŝƐĚĞĚŝƌĞŝƚŽ
ƉƷďůŝĐŽ͕ƋƵĞĨƵŶĐŝŽŶĞŵ͕ŽƵŶĆŽ͕ŶŽŝƐƚƌŝƚŽ&ĞĚĞƌĂůŽƵŶŽƐĞǀĞŶƚƵĂŝƐƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ΁͘ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐĞƌĄĚŽ
DW&d͊

ΑϮǑ^ĞĞƐƚĞŶĚĞƌĞŵĂĂƚŝǀŝĚĂĚĞƉŽƌŵĂŝƐĚĞƵŵƐƚĂĚŽ͕ĐĂďĞƌĄŽĞŶĐĂƌŐŽĞŵĐĂĚĂƵŵ
ĚĞůĞƐ͕ĂŽƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͘
ŵ ƌĞŐƌĂ Ġ Ž DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ ƐƚĂĚƵĂů͘ WŽƌĠŵ͕ ƐĞ Ă ĂƚŝǀŝĚĂĚĞ ƐĞ ĞƐƚĞŶĚĞƌ Ă
ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐƉŽƌŵĂŝƐĚĞƵŵƐƚĂĚŽĐĂďĞƌĄŽĞŶĐĂƌŐŽĂĐĂĚĂƵŵĚŽƐƐƚĂĚŽƐĨŝƐĐĂůŝnjĂƌĂ
ĨƵŶĚĂĕĆŽ͘

^ĞĨƵŶĐŝŽŶĂƌĞŵŶŽ&ŽƵdĞƌƌŝƚſƌŝŽĐĂďĞƌĄĂŽDW&d;ĂŶƚĞƐĚĂ/ϮϳϵϰͲϴĞƌĂDW&Ϳ͘
/ ϮϳϵϰũĄũƵůŐĂĚĂ ƉƌŽĐĞĚĞŶƚĞ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞƵ Ă ƵƐƵƌƉĂĕĆŽ ĚĂ ĂƚƌŝďƵŝĕĆŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂů
ĐŽŶƐƚĂŶƚĞ ĚŽ ƉĂƌĄŐƌĂĨŽ ϭǑ͕ ĚŽ Ăƌƚ͘ ϲϲ Ğ ĨŝƌŵŽƵ Ă ƚĞƐĞ͕ ƐĞŐƵŶĚŽ Ă ƋƵĂů Ă ĨƵŶĕĆŽ ĚĞ
ĨŝƐĐĂůŝnjĂƌ ĨƵŶĚĂĕƁĞƐ ŶŽ ŝƐƚƌŝƚŽ &ĞĚĞƌĂů Ġ ĚŽ ƉƌſƉƌŝŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ ĚŽ ŝƐƚƌŝƚŽ
&ĞĚĞƌĂůĞŶĆŽĚĂWƌŽĐƵƌĂĚŽƌŝĂĚĂZĞƉƷďůŝĐĂ;ƐĞƵŵĂĨƵŶĚĂĕĆŽƌĞĐĞďĞǀĞƌďĂĚĂhŶŝĆŽ͕
ŶĂĚĂŝŵƉĞĚĞƋƵĞĂƚƵĞĞŵƉĂƌĐĞƌŝĂĂƉƌŽĐƵƌĂĚŽƌŝĂĚŽDW&Ϳ͘

KĂƌƚ͘ϲϳĚŽŶŽǀŽĂůƚĞƌŽƵŽƋƵſƌƵŵĚĞĚĞůŝďĞƌĂĕĆŽƉĂƌĂĂĂůƚĞƌĂĕĆŽĚŽĞƐƚĂƚƵƚŽĚĂ
ĨƵŶĚĂĕĆŽƋƵĞ͕ŶŽĐſĚŝŐŽĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ĞƌĂĚĞŵĂŝŽƌŝĂĂďƐŽůƵƚĂ͘

ƌƚ͘ϲϳ͘WĂƌĂƋƵĞƐĞƉŽƐƐĂĂůƚĞƌĂƌŽĞƐƚĂƚƵƚŽĚĂĨƵŶĚĂĕĆŽĠŵŝƐƚĞƌƋƵĞĂƌĞĨŽƌŵĂ͗
/ ʹ ƐĞũĂ ĚĞůŝďĞƌĂĚĂ ƉŽƌ ĚŽŝƐ ƚĞƌĕŽƐ ĚŽƐ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƐ ƉĂƌĂ ŐĞƌŝƌ Ğ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌ Ă
ĨƵŶĚĂĕĆŽ͖
//ʹŶĆŽĐŽŶƚƌĂƌŝĞŽƵĚĞƐǀŝƌƚƵĞŽĨŝŵĚĞƐƚĂ͖
///ʹƐĞũĂĂƉƌŽǀĂĚĂƉĞůŽſƌŐĆŽĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕Ğ͕ĐĂƐŽĞƐƚĞĂĚĞŶĞŐƵĞ͕ƉŽĚĞƌĄŽ
ũƵŝnjƐƵƉƌŝͲůĂ͕ĂƌĞƋƵĞƌŝŵĞŶƚŽĚŽŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ͘
YƵĂŶĚŽŚĄĂůƚĞƌĂĕĆŽ͕ĞŵƌĞŐƌĂ͕ĞƐƚĂĠƌĞĂůŝnjĂĚĂƉĞůŽƐĐŽŶƐĞůŚĞŝƌŽƐƉŽƌƵŶĂŶŝŵŝĚĂĚĞ͘
^ĞŶĆŽŚŽƵǀĞƌƵŶĂŶŝŵŝĚĂĚĞĂŵŝŶŽƌŝĂǀĞŶĐŝĚĂƉŽĚĞƌĄŝŵƉƵŐŶĄͲůĂĞŵϭϬĚŝĂƐ͘

ƌƚ͘ ϲϴ͘ YƵĂŶĚŽ Ă ĂůƚĞƌĂĕĆŽ ŶĆŽ ŚŽƵǀĞƌ ƐŝĚŽ ĂƉƌŽǀĂĚĂ ƉŽƌ ǀŽƚĂĕĆŽ ƵŶąŶŝŵĞ͕ ŽƐ
ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƌĞƐ ĚĂ ĨƵŶĚĂĕĆŽ͕ ĂŽ ƐƵďŵĞƚĞƌĞŵ Ž ĞƐƚĂƚƵƚŽ ĂŽ ſƌŐĆŽ ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ
WƷďůŝĐŽ͕ƌĞƋƵĞƌĞƌĆŽƋƵĞƐĞĚĞĐŝġŶĐŝĂăŵŝŶŽƌŝĂǀĞŶĐŝĚĂƉĂƌĂŝŵƉƵŐŶĄͲůĂ͕ƐĞƋƵŝƐĞƌ͕Ğŵ
ĚĞnjĚŝĂƐ͘


'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ϯ͘ ^ŽĐŝĞĚĂĚĞƐ;ƚĞŵĂĚĞĚŝƌĞŝƚŽĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůͿ͗ĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞ͕ĞƐƉĠĐŝĞĚĞƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂĚĞ
ĚŝƌĞŝƚŽ ƉƌŝǀĂĚŽ͕ ŝŶƐƚŝƚƵşĚĂ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚĞ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ƐŽĐŝĂů͕ Ġ ĚŽƚĂĚĂ ĚĞ ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ
ũƵƌşĚŝĐĂ ƉƌſƉƌŝĂ Ğ ǀŝƐĂ Ă ƉĞƌƐĞŐƵŝƌ ĨŝŶƐ ĞĐŽŶƀŵŝĐŽƐ ŽƵ ůƵĐƌĂƚŝǀŽƐ͘ Ɛ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐ
ƉĞƌƐĞŐƵĞŵ ĞůĞŵĞŶƚŽ ĚĞ ůƵĐƌŽ ;ĚŝĨĞƌĞŶƚĞ ĚĞ ĂƐƐŽĐŝĂĕƁĞƐ Ğ ĨƵŶĚĂĕƁĞƐ ƋƵĞ ŶĆŽ
ƉĞƌƐĞŐƵĞŵĨŝŶƐůƵĐƌĂƚŝǀŽƐͿ͘

KĐŽŶƚƌĂƚŽƐŽĐŝĂůǀĞŵƌĞŐƵůĂĚŽŶŽĂƌƚ͘ϵϴϭ͕͘
ƌƚ͘ϵϴϭ͘ĐĞůĞďƌĂŵĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞƐŽĐŝĞĚĂĚĞĂƐƉĞƐƐŽĂƐƋƵĞƌĞĐŝƉƌŽĐĂŵĞŶƚĞƐĞŽďƌŝŐĂŵĂ
ĐŽŶƚƌŝďƵŝƌ͕ĐŽŵďĞŶƐŽƵƐĞƌǀŝĕŽƐ͕ƉĂƌĂŽĞdžĞƌĐşĐŝŽĚĞĂƚŝǀŝĚĂĚĞĞĐŽŶƀŵŝĐĂĞĂƉĂƌƚŝůŚĂ͕
ĞŶƚƌĞƐŝ͕ĚŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ͘
KƐƐſĐŝŽƐƉĞƌƐĞŐƵĞŵĨŝŶĂůŝĚĂĚĞĞĐŽŶƀŵŝĐĂ͘

™ ƉŽƐƐşǀĞůƐŽĐŝĞĚĂĚĞĞŶƚƌĞĐƀŶũƵŐĞƐ͍
™ ƌƚ͘ ϵϳϳ͕͘ K ĐſĚŝŐŽ ƉƌŽşďĞ ƋƵĞ ƉĞƐƐŽĂƐ ĐĂƐĂĚĂƐ Ğŵ ƌĞŐŝŵĞ ĚĞ ĐŽŵƵŶŚĆŽ
ƵŶŝǀĞƌƐĂů ĚĞ ďĞŶƐ ŽƵ ƐĞƉĂƌĂĕĆŽ ŽďƌŝŐĂƚſƌŝĂ ĨĂĕĂŵ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞ͘  ŝŶƚĞŶĕĆŽ ĚŽ
ůĞŐŝƐůĂĚŽƌĨŽŝĞǀŝƚĂƌƋƵĞŽƐĐƀŶũƵŐĞƐĨƌĂƵĚĞŵŽƌĞŐŝŵĞĚĞďĞŶƐ͘

ƌƚ͘ϵϳϳ͘&ĂĐƵůƚĂͲƐĞĂŽƐĐƀŶũƵŐĞƐĐŽŶƚƌĂƚĂƌƐŽĐŝĞĚĂĚĞ͕ĞŶƚƌĞƐŝŽƵĐŽŵƚĞƌĐĞŝƌŽƐ͕ĚĞƐĚĞ
ƋƵĞ ŶĆŽ ƚĞŶŚĂŵ ĐĂƐĂĚŽ ŶŽ ƌĞŐŝŵĞ ĚĂ ĐŽŵƵŶŚĆŽ ƵŶŝǀĞƌƐĂů ĚĞ ďĞŶƐ͕ ŽƵ ŶŽ ĚĂ
ƐĞƉĂƌĂĕĆŽŽďƌŝŐĂƚſƌŝĂ͘

™ K ĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚĞ ĐŽŵĠƌĐŝŽ ʹ EZ͕ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚŽ
ƉĂƌĞĐĞƌũƵƌşĚŝĐŽϭϮϱͬϬϯ͕ĨŝƌŵŽƵŽĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽĐŽƌƌĞƚŽƋƵĞŽĂƌƚ͘ϵϳϳ͕͕Ğŵ
ƌĞƐƉĞŝƚŽĂŽĂƚŽũƵƌşĚŝĐŽƉĞƌĨĞŝƚŽ͕ŶĆŽĂƚŝŶŐĞƐŽĐŝĞĚĂĚĞĞŶƚƌĞĐƀŶũƵŐĞƐĂŶƚĞƌŝŽƌ
ĂŽŶŽǀŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝů͘

ůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽĚĂƐƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐ͗

ŶƚŝŐĂŵĞŶƚĞĂƐƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐĞƌĂŵĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĚĂƐĞŵĐŝǀŝƐĞŵĞƌĐĂŶƚŝƐ;ĐŽŵĞƌĐŝĂŝƐͿ͘ƐƐĂĠ
Ă ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽ ĐŽŵƵŵ͕ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů͘ Ɛ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐ ĐŝǀŝƐ Ğ ŵĞƌĐĂŶƚŝƐ ƚŝŶŚĂŵ ĚĞ ƉŽŶƚŽ
ĐŽŵƵŵ Ġ ƋƵĞ ƚĂŶƚŽ ƵŵĂ ƋƵĂŶƚŽ Ă ŽƵƚƌĂ ǀŝƐĂǀĂŵ ă ĨŝŶĂůŝĚĂĚĞ ĞĐŽŶƀŵŝĐĂ ;ůƵĐƌŽͿ͕
ƉĞƌƐĞŐƵŝĂŵŽůƵĐƌŽ͘ůĂƐƐĞĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂǀĂŵŶĂŵĞĚŝĚĂĞŵƋƵĞĂƐƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐŵĞƌĐĂŶƚŝƐ
ƉƌĂƚŝĐĂǀĂŵ ĂƚŽƐ ĚĞ ĐŽŵĠƌĐŝŽ ă ůƵnj ĚĂ ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĨƌĂŶĐĞƐĂ͕ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚĂƐ
ƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐĐŝǀŝƐƋƵĞŶĆŽƉƌĂƚŝĐĂǀĂŵĂƚŽƐĚĞĐŽŵĠƌĐŝŽ͘

ĚŽƵƚƌŝŶĂŝƚĂůŝĂŶĂŵŽĚŝĨŝĐŽƵƐƵďƐƚĂŶĐŝĂůŵĞŶƚĞĞƐƐĂŵĂƚĠƌŝĂ͘&ŽŝŝŶƚƌŽĚƵnjŝĚĂĂƚĞŽƌŝĂ
ĚĂĞŵƉƌĞƐĂ͘,ŽũĞŶĆŽƐĞĨĂůĂŵĂŝƐ͕ŶŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝů͕ŽƐĐƌŝƚĠƌŝŽƐĚŽƐĂƚŽƐĚĞĐŽŵĠƌĐŝŽ͘
EĆŽĞdžŝƐƚĞŵŵĂŝƐƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐĐŝǀŝƐĞŵĞƌĐĂŶƚŝƐ͘

ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽĚŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝůŚŽũĞĠ͕ƉŽƌŝŶĨůƵġŶĐŝĂĚĂƚĞŽƌŝĂĚĂĞŵƉƌĞƐĂ͗

ĂͿ ^ŽĐŝĞĚĂĚĞƐƐŝŵƉůĞƐ
ďͿ ^ŽĐŝĞĚĂĚĞƐĞŵƉƌĞƐĄƌŝĂƐ

ƌƚ͘ϵϴϮ͕
^ĂůǀŽĂƐĞdžĐĞĕƁĞƐĞdžƉƌĞƐƐĂƐ͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂͲƐĞĞŵƉƌĞƐĄƌŝĂĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞƋƵĞƚĞŵƉŽƌŽďũĞƚŽ
ŽĞdžĞƌĐşĐŝŽĚĞĂƚŝǀŝĚĂĚĞƉƌſƉƌŝĂĚĞĞŵƉƌĞƐĄƌŝŽƐƵũĞŝƚŽĂƌĞŐŝƐƚƌŽĞƐŝŵƉůĞƐ͕ĂƐĚĞŵĂŝƐ͘
™ sĂůĞ ŽďƐĞƌǀĂƌ ƋƵĞ Ă ƐŽĐŝĞĚĂĚĞ ĂŶƀŶŝŵĂ Ġ ƐĞŵƉƌĞ ĞŵƉƌĞƐĄƌŝĂ Ğ ƚŽĚĂ
ĐŽŽƉĞƌĂƚŝǀĂĠƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐŝŵƉůĞƐ͘

hŵĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞĠĞŵƉƌĞƐĄƌŝĂƋƵĂŶĚŽŽďƐĞƌǀĂϮƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ͗

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 /Ϳ DĂƚĞƌŝĂů͗ƚŽĚĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞĞŵƉƌĞƐĄƌŝĂƌĞĂůŝnjĂĂƚŝǀŝĚĂĚĞĞĐŽŶƀŵŝĐĂŽƌŐĂŶŝnjĂĚĂ͕
ĂƚŝǀŝĚĂĚĞĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĂƌƚ͘ϵϲϲ͘
//Ϳ &ŽƌŵĂů͗ĠƉƌĞĐŝƐŽƋƵĞŽďƌŝŐĂƚŽƌŝĂŵĞŶƚĞƋƵĞƚŽĚĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞĞŵƉƌĞƐĄƌŝĂƚĞŶŚĂ
ƌĞŐŝƐƚƌŽĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůŶĂũƵŶƚĂĐŽŵĞƌĐŝĂů;ƌĞŐŝƐƚƌŽƉƷďůŝĐŽĚĞĞŵƉƌĞƐĂͿ͘

ƐŽĐŝĞĚĂĚĞĞŵƉƌĞƐĄƌŝĂĠƐĞŵĞůŚĂŶƚĞĂĂŶƚŝŐĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞŵĞƌĐĂŶƚŝů͕ŵĂƐŶĆŽƐĆŽŝŐƵĂŝƐ
ƵŵĂ ǀĞnj ƋƵĞ Ă ƐŽĐŝĞĚĂĚĞ ĞŵƉƌĞƐĄƌŝĂ Ġ ĨƌƵƚŽ ĚĞ ƵŵĂ ĞǀŽůƵĕĆŽ ĚĞ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐ͘ K
ĐŽŶĐĞŝƚŽĚĞƐŽĐŝĞĚĂĚĞĞŵƉƌĞƐĄƌŝĂĠŵĂŝƐĂďƌĂŶŐĞŶƚĞƋƵĞŽŵĞƌĐĂŶƚŝů͘

^ŽĐŝĞĚĂĚĞĞŵƉƌĞƐĄƌŝĂĠĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞ͊

ƐŽĐŝĞĚĂĚĞĞŵƉƌĞƐĄƌŝĂĠĂƋƵĞůĂƋƵĞĐŽŶũƵŐĂŽƐƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐĚŽĂƌƚ͘ϵϴϮ͕Ğ͕ĂůĠŵĚŝƐƐŽ͕
ĐŽŵ Ă ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂ ĚĂ ŝŵƉĞƐƐŽĂůŝĚĂĚĞ͕ ŽƐ ƐĞƵƐ ƐſĐŝŽƐ ĂƚƵĂŵ ƉƌĞĐŝƉƵĂŵĞŶƚĞ ĐŽŵŽ
ŵĞƌŽƐ ĂƌƚŝĐƵůĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ĨĂƚŽƌĞƐ ĚĞ ƉƌŽĚƵĕĆŽ ;ĐĂƉŝƚĂů͕ ƚƌĂďĂůŚŽ͕ ƚĞĐŶŽůŽŐŝĂ Ğ ŵĂƚĠƌŝĂ
ƉƌŝŵĂͿĂĞdžĞŵƉůŽĚĞƵŵďĂŶĐŽŽƵĚĞƵŵĂƌĞǀĞŶĚĞĚŽƌĂĚĞǀĞşĐƵůŽƐ͘KƐĞƵƌĞŐŝƐƚƌŽĠ
ĨĞŝƚŽŶĂũƵŶƚĂĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐƵũĞŝƚĂŵͲƐĞăůĞŐŝƐůĂĕĆŽĨĂůŝŵĞŶƚĂƌ͘

ƌƚ͘ ϵϴϮ͘ ^ĂůǀŽ ĂƐ ĞdžĐĞĕƁĞƐ ĞdžƉƌĞƐƐĂƐ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂͲƐĞ ĞŵƉƌĞƐĄƌŝĂ Ă ƐŽĐŝĞĚĂĚĞ ƋƵĞ ƚĞŵ ƉŽƌ
ŽďũĞƚŽŽĞdžĞƌĐşĐŝŽĚĞĂƚŝǀŝĚĂĚĞƉƌſƉƌŝĂĚĞĞŵƉƌĞƐĄƌŝŽƐƵũĞŝƚŽĂƌĞŐŝƐƚƌŽ;Ăƌƚ͘ϵϲϳͿ͖Ğ͕ƐŝŵƉůĞƐ͕
ĂƐĚĞŵĂŝƐ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ /ŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚĞ ƐĞƵ ŽďũĞƚŽ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂͲƐĞ ĞŵƉƌĞƐĄƌŝĂ Ă ƐŽĐŝĞĚĂĚĞ

ƉŽƌĂĕƁĞƐ͖Ğ͕ƐŝŵƉůĞƐ͕ĂĐŽŽƉĞƌĂƚŝǀĂ͘


:Ą ĂƐ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐ ƐŝŵƉůĞƐ͕ ƚġŵ ƉŽƌ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂ Ă ƉĞƐƐŽĂůŝĚĂĚĞ͗ ŽƐ ƐĞƵƐ
ƐſĐŝŽƐ ŶĆŽ ƐĆŽ ŵĞƌŽƐ ĂƌƚŝĐƵůĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ĨĂƚŽƌĞƐ ĚĞ ƉƌŽĚƵĕĆŽ͕ ƵŵĂ ǀĞnj ƋƵĞ ƉƌĞƐƚĂŵ Ğ
ƐƵƉĞƌǀŝƐŝŽŶĂŵ ĚŝƌĞƚĂ Ğ ƉĞƐƐŽĂůŵĞŶƚĞ Ă ĂƚŝǀŝĚĂĚĞ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚĂ͘ ŵ ŐĞƌĂů͕ ƐĆŽ
ƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐ ƉƌĞƐƚĂĚŽƌĂƐ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ͕ Ă ĞdžĞŵƉůŽ ĚĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞ ĚĞ ĂĚǀŽŐĂĚŽƐ ŽƵ ĚĞ
ŵĠĚŝĐŽƐ͘ K ƐĞƵ ƌĞŐŝƐƚƌŽ Ġ ĨĞŝƚŽ Ğŵ ŐĞƌĂů ŶŽ ZW: ʹ ĐĂƌƚſƌŝŽ ĚĞ ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚĞ ƉĞƐƐŽĂƐ
ũƵƌşĚŝĐĂƐ͘

YƵĂŶƚŽ ăƐ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝǀĂƐ͕ ƐĆŽ ƚƌĂƚĂĚĂƐ ĐŽŵŽ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐ ƐŝŵƉůĞƐ͕ ƉŽƌ ĨŽƌĕĂ ĚĞ ůĞŝ͕
ƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶĚŽ Ž ĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ĚŽƵƚƌŝŶĄƌŝŽ ;:ƵůŝĞƚĂ >ĞŶnj͕ WĂƵůŽ ZġŐŽͿ ŶŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ĚĞ
ƋƵĞ͕ĂĚĞƐƉĞŝƚŽĚĂůĞŝϴ͘ϵϯϰͬϵϰ͕ŽƐĞƵƌĞŐŝƐƚƌŽ͕ăůƵnjĚŽŶŽǀŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝů͕ĚĞǀĞƐĞƌĨĞŝƚŽ
ŶŽZW:ʹĐĂƌƚſƌŝŽĚĞƌĞŐŝƐƚƌŽĚĞƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂʹĞŶĆŽŶĂũƵŶƚĂĐŽŵĞƌĐŝĂů͘

™ ^ĞƌŐŝŽ ĐĂŵƉŝŶŚŽ ΀ŶĂ ŽďƌĂ͗ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĞ ĞŵƉƌĞƐĂ΁ ƐƵƐƚĞŶƚĂ ƋƵĞ Ž ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚĂ
ĐŽŽƉĞƌĂƚŝǀĂĚĞǀĞĐŽŶƚŝŶƵĂƌƐĞƌĨĞŝƚŽŶĂũƵŶƚĂĐŽŵĞƌĐŝĂůƐŽďŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚŽĚĞ
ƋƵĞ Ă ůĞŝ ϴ͘ϵϯϰͬϵϰ Ġ ŶŽƌŵĂ ĞƐƉĞĐŝĂů ;ŶĆŽ Ġ Ž ĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ƋƵĞ ĚĞǀĞ
ƉƌĞǀĂůĞĐĞƌͿ͘

džƚŝŶĕĆŽĚĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ
WĂƌĂ ƐĞƌ ůŝƋƵŝĚĂĚĂ Ă ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ͕ Ž ƐĞƵ ƉĂƐƐŝǀŽ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ƐĂƚŝƐĨĞŝƚŽ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ ĂƐ
ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐƚƌŝďƵƚĄƌŝĂƐ͕ƉĂƌĂƐſĞŶƚĆŽƐĞƉŽĚĞƌĐĂŶĐĞůĂƌŽƌĞŐŝƐƚƌŽ͘

džŝƐƚĞŵϯŵĂŶĞŝƌĂƐĚĞĞdžƚŝŶĕĆŽŽƵĚĞĚŝƐƐŽůƵĕĆŽĚĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ͗

ϭͿ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂů͗ ŶĆŽ ƐĞƌǀĞ ƉĂƌĂ ƚŽĚĂ Ğ ƋƵĂůƋƵĞƌ ƚŝƉŽ ĚĞ ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ͘ ƉůŝĐĂͲƐĞ ăƐ
ƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐĞƐĞŽƉĞƌĂƉŽƌĂƚŽĚĞǀŽŶƚĂĚĞĚŽƐƉƌſƉƌŝŽƐƐſĐŝŽƐƋƵĞĨŝƌŵĂŵƵŵĚŝƐƚƌĂƚŽ͘
ϮͿ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ͗ ĚŝƐƐŽůƵĕĆŽ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ Ġ ĂƋƵĞůĂ ƋƵĞ ĚĞĐŽƌƌĞ ĚĂ ĐĂƐƐĂĕĆŽ ĚĂ
ĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽĚĞĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ͕ĞƐƉĞĐşĨŝĐĂƉĂƌĂĂůŐƵŵĂƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐ͘
ϯͿ :ƵĚŝĐŝĂů͗ Ă ĚŝƐƐŽůƵĕĆŽ ũƵĚŝĐŝĂů ƐĞ ĚĄ ƉŽƌ ƐĞŶƚĞŶĕĂ Ğŵ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ ĨĂůŝŵĞŶƚĂƌ ŽƵ ĚĞ
ůŝƋƵŝĚĂĕĆŽ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ™ YƵĂůĠĂƌĞŐƌĂƋƵĞĚŝƐĐŝƉůŝŶĂĂůŝƋƵŝĚĂĕĆŽĚĞƵŵĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞŶĆŽƐƵũĞŝƚĂĂůĞŝĚĞ
ĨĂůġŶĐŝĂ͍
™ ůƵnjĚŽĂƌƚ͘ϭϮϭϴ͕s//͕WŽƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽĂƐĞƌƐĞŐƵŝĚŽĠŽĚŽWĚĞϯϵ͘


ĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽĚĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ
ZĂŝnjŝŶŐůĞƐĂ͗͞ĚŝƐƌĞŐĂƌĚĚŽĐƚƌŝŶĞ͘͟^ƵƌŐŝƵŶĂ/ŶŐůĂƚĞƌƌĂŶŽĨĂŵŽƐŽĐĂƐĞ^ĂůŽŵŽŶy^ĂůŽŵŽŶK͘
ƉſƐ Ă ƐƵĂ ĚŝƐƐĞŵŝŶĂĕĆŽ ŶĂ /ŶŐůĂƚĞƌƌĂ Ă ƚĞŽƌŝĂ ĚĂ ĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽ ĚĂ ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ ĨŽŝ
ƚƌĂŶƐĨĞƌŝĚĂƉĂƌĂŽƐh͕ƐƉĂŶŚĂ͕/ƚĄůŝĂ͕ůĞŵĂŶŚĂ͕ƌĂƐŝů;ZƵďĞŶƐZĞƋƵŝĆŽŝŶƚƌŽĚƵnjŝƵŶŽŶŽƐƐŽ
ƐŝƐƚĞŵĂͿ͘

ŽŶĐĞŝƚŽ͗ Ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚĂ ĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽ ƉƌĞƚĞŶĚĞ Ž ĂĨĂƐƚĂŵĞŶƚŽ ƚĞŵƉŽƌĄƌŝŽ ĚĂ

ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ ũƵƌşĚŝĐĂ ĚĂ ĞŶƚŝĚĂĚĞ͕ ƉĂƌĂ ƉĞƌŵŝƚŝƌ ƋƵĞ ŽƐ ĐƌĞĚŽƌĞƐ ƉƌĞũƵĚŝĐĂĚŽƐ ƉŽƐƐĂŵ
ƐĂƚŝƐĨĂnjĞƌŽƐƐĞƵƐĚŝƌĞŝƚŽƐŶŽƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽƉĞƐƐŽĂůĚŽƐſĐŝŽŽƵĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƌƋƵĞĐŽŵĞƚĞƵĂĂƚŽ
ĂďƵƐŝǀŽ͘

™  ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ůĞŵďƌĂƌ ƋƵĞ Ă ĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽ͕ ă ůƵnj ĚŽ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĂ ĐŽŶƚŝŶƵŝĚĂĚĞ ĚĂ
ĞŵƉƌĞƐĂ͕ƚĞŶĚĞĂĂĚŵŝƚŝƌĂŵĂŶƚĞŶĕĂƉŽƐƚĞƌŝŽƌĚĞƐƵĂƐĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͘ŝĨĞƌĞŶƚĞŵĞŶƚĞ͕Ă
ĚĞƐƉĞƌƐŽŶŝĨŝĐĂĕĆŽĂŶŝƋƵŝůĂĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂĐĂŶĐĞůĂŶĚŽŽƐĞƵƌĞŐŝƐƚƌŽ͘

9 KĞŶƵŶĐŝĂĚŽŶǑϳĚĂϭǐũŽƌŶĂĚĂĚĞĚŝƌĞŝƚŽĐŝǀŝů͕ůĞŵďƌĂͲŶŽƐƋƵĞĂĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽ͕ƉŽƌ
ƐĞƌŵĞĚŝĚĂĚĞĨŽƌĕĂ͕ĚĞǀĞĂƚŝŶŐŝƌĂƉĞŶĂƐŽƐſĐŝŽ͕ŽĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƌƋƵĞĐŽŵĞƚĞƵŽĂƚŽ
ĂďƵƐŝǀŽ;ŽƵƐĞďĞŶĞĨŝĐŝŽƵĚĞůĞͿ͘


YƵĂů Ġ Ă ĚŝĨĞƌĞŶĕĂ ĞŶƚƌĞ Ă ĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽ ĚĂ ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ Ğ Ă ƚĞŽƌŝĂ ƵůƚƌĂ ǀŝƌĞƐ
ƐŽĐŝĞƚĂƚŝƐ͍


K^͗ ^ƷŵƵůĂ ĚŽ ^d: ϯϱϴ͗ Ž ĐĂŶĐĞůĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ƉĞŶƐĆŽ ĂůŝŵĞŶƚşĐŝĂ ĚĞ ĨŝůŚŽ ƋƵĞ ĂƚŝŶŐŝƵ Ă
ŵĂŝŽƌŝĚĂĚĞ ĞƐƚĄ ƐƵũĞŝƚĂ Ă ĚĞĐŝƐĆŽ ũƵĚŝĐŝĂů ŵĞĚŝĂŶƚĞ ĐŽŶƚƌĂĚŝƚſƌŝŽ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ ŶŽƐ ƉƌſƉƌŝŽƐ
ĂƵƚŽƐĚŽƉƌŽĐĞƐƐŽ͘
YƵĞƌ ĚŝnjĞƌ ƋƵĞ ƋƵĂŶĚŽ ƐĞ ĂƚŝŶŐĞ ŽƐ ϭϴ ĂŶŽƐ ŶĆŽ ƐĞ ĐĂŶĐĞůĂ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞ Ă ƉĞŶƐĆŽ
ĂůŝŵĞŶƚşĐŝĂ͘


™ YƵĂů Ġ Ă ĚŝĨĞƌĞŶĕĂ ĞŶƚƌĞ Ă ĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽ ĚĂ ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ Ğ Ă ƚĞŽƌŝĂ ƵůƚƌĂ ǀŝƌĞƐ
ƐŽĐŝĞƚĂƚŝƐ͍
9 Ğ ŽƌŝŐĞŵ ĂŶŐůŽͲƐĂdžƀŶŝĐĂ Ğ ƌĞŐƵůĂĚĂ ƉĞůŽ Ăƌƚ͘ ϭϬϭϱ ĚŽ ſĚŝŐŽ ŝǀŝů͕ ĞƐƚĂ ƚĞŽƌŝĂ
ƐƵƐƚĞŶƚĂ ƐĞƌ ŶƵůŽ Ž ĂƚŽ ƉƌĂƚŝĐĂĚŽ ƉĞůŽ ƐſĐŝŽ ƋƵĞ ĞdžƚƌĂƉŽůŽƵ ŽƐ ƉŽĚĞƌĞƐ ĂƐƐŝŵ
ĐŽŶĐĞĚŝĚŽƐƉĞůŽĐŽŶƚƌĂƚŽƐŽĐŝĂů͘ƐƚĂƚĞŽƌŝĂǀŝƐĂĂƉƌŽƚĞŐĞƌĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ͘

ƌƚ͘ ϭ͘Ϭϭϱ͘ EŽ ƐŝůġŶĐŝŽ ĚŽ ĐŽŶƚƌĂƚŽ͕ ŽƐ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƌĞƐ ƉŽĚĞŵ ƉƌĂƚŝĐĂƌ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ĂƚŽƐ
ƉĞƌƚŝŶĞŶƚĞƐăŐĞƐƚĆŽĚĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞ͖ŶĆŽĐŽŶƐƚŝƚƵŝŶĚŽŽďũĞƚŽƐŽĐŝĂů͕ĂŽŶĞƌĂĕĆŽŽƵĂǀĞŶĚĂĚĞ
ďĞŶƐŝŵſǀĞŝƐĚĞƉĞŶĚĞĚŽƋƵĞĂŵĂŝŽƌŝĂĚŽƐƐſĐŝŽƐĚĞĐŝĚŝƌ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘KĞdžĐĞƐƐŽƉŽƌƉĂƌƚĞĚŽƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƌĞƐƐŽŵĞŶƚĞƉŽĚĞƐĞƌŽƉŽƐƚŽĂƚĞƌĐĞŝƌŽƐ
ƐĞŽĐŽƌƌĞƌƉĞůŽŵĞŶŽƐƵŵĂĚĂƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐŚŝƉſƚĞƐĞƐ͗

/ͲƐĞĂůŝŵŝƚĂĕĆŽĚĞƉŽĚĞƌĞƐĞƐƚŝǀĞƌŝŶƐĐƌŝƚĂŽƵĂǀĞƌďĂĚĂŶŽƌĞŐŝƐƚƌŽƉƌſƉƌŝŽĚĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞ͖
//ͲƉƌŽǀĂŶĚŽͲƐĞƋƵĞĞƌĂĐŽŶŚĞĐŝĚĂĚŽƚĞƌĐĞŝƌŽ͖
///ͲƚƌĂƚĂŶĚŽͲƐĞĚĞŽƉĞƌĂĕĆŽĞǀŝĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞĞƐƚƌĂŶŚĂĂŽƐŶĞŐſĐŝŽƐĚĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞ͘


'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


ŝƌĞŝƚŽƉŽƐŝƚŝǀŽĞĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽĚĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ
KĐſĚŝŐŽĚĞϭϲŶĆŽƉƌĞǀŝƵĂĚŽƵƚƌŝŶĂĚĂĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽĚĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ͘

K ĐſĚŝŐŽ ĚĞ ĚĞĨĞƐĂ ĚŽ ĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌ͕ Ğŵ ƐĞƵ Ăƌƚ͘ Ϯϴ ĐŽŶƐĂŐƌŽƵ Ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚĂ ƚĞŽƌŝĂ ĚĂ
ĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽ͘

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ůĞŝƐĞƐƉĞĐŝĂŝƐĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐƐĆŽĂƉůŝĐĂĚĂƐĞŵƐƵĂƐƐŝƚƵĂĕƁĞƐĞƐƉĞĐşĨŝĐĂƐͿ͘

ƌƚ͘ϱϬĚŽ
ŵĐĂƐŽĚĞĂďƵƐŽĚĂƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞũƵƌşĚŝĐĂ͕ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĚŽƉĞůŽĚĞƐǀŝŽĚĞĨŝŶĂůŝĚĂĚĞŽƵƉĞůĂ
ĐŽŶĨƵƐĆŽ ƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂů͕ ƉŽĚĞ Ž ũƵŝnj ĚĞĐŝĚŝƌ͕ Ă ƌĞƋƵĞƌŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ƉĂƌƚĞ͕ ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ
ƋƵĂŶĚŽůŚĞĐŽƵďĞƌŝŶƚĞƌǀŝƌŶŽƉƌŽĐĞƐƐŽ͕ƋƵĞŽƐĞĨĞŝƚŽƐĚĞĐĞƌƚĂƐĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂƐƌĞůĂĕƁĞƐĚĞ
ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐƐĞũĂŵĞƐƚĞŶĚŝĚŽƐĂŽƐďĞŶƐƉĂƌƚŝĐƵůĂƌĞƐĚŽƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƌĞƐŽƵƐſĐŝŽƐĚĂƉĞƐƐŽĂ
ũƵƌşĚŝĐĂ͘


¾ >ĞŵďƌĂͲŶŽƐĚŵĂƌŶĚƌĂĚĞƋƵĞ͕ƌĞŐƌĂŐĞƌĂů͕ĂĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽĠŵĂƚĠƌŝĂƐŽďƌĞƐĞƌǀĂ
ĚĞ ũƵƌŝƐĚŝĕĆŽ͘ DĂƐ͕ ŽďƐĞƌǀĂ 'ƵƐƚĂǀŽ dĞƉĞĚŝŶŽ ;Ğŵ ĂƌƚŝŐŽ WƵďůŝĐĂĚŽ ŶĂ ZdͿ ƋƵĞ
ĞdžĐĞƉĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ ƉŽĚĞƌĄ ŚĂǀĞƌ ĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ ĚĂ ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ
;Z^WϭϱϭϲϲͲͿ͕ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂĕĆŽũƵĚŝĐŝĂů͘

ZĞƋƵŝƐŝƚŽƐƉĂƌĂĂĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽĚĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂŶŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝů;ĐƵŵƵůĂƚŝǀŽƐͿ͗

ĂͿ ĞƐĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽŽƵŝŶƐŽůǀġŶĐŝĂĚĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ͖
ďͿ ďƵƐŽ ĚĂ ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĚŽ ƉĞůŽ Ž ĚĞƐǀŝŽ ĚĞ ĨŝŶĂůŝĚĂĚĞ ŽƵ ƉĞůĂ ĐŽŶĨƵƐĆŽ
ƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂů͘

¾ hŵ ĞdžĞŵƉůŽ ƚşƉŝĐŽ ĚĞ ĂďƵƐŽ ƉŽƌ ĐŽŶĨƵƐĆŽ ƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂů ŽƉĞƌĂͲƐĞ ƋƵĂŶĚŽ ƵŵĂ ƉĞƐƐŽĂ
ũƵƌşĚŝĐĂ ĐŽŶƚƌŽůĂĚŽƌĂ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝ ƵŵĂ ŶŽǀĂ ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ ;ĐŽŶƚƌŽůĂĚĂͿ ƉĂƌĂ ƉƌĂƚŝĐĂƌ
ĂƚŽƐƉŽƌŵĞŝŽĚĞƐƚĂ͘
¾ ^ĞŐƵŝŶĚŽĂĚŽƵƚƌŝŶĂĚĞ&ĄďŝŽ<ŽŶĚĞƌŽŵƉĂƌĂƚŽ͕ƉŽĚĞŵŽƐĐŽŶĐůƵŝƌƋƵĞŽĂƌƚ͘ϱϬĚŽ
ĐſĚŝŐŽĐŝǀŝůĐŽŶĐĞďĞƵĂƚĞŽƌŝĂĚĂĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽĐŽŵĐĂƌĄƚĞƌŽďũĞƚŝǀŽ͕ĚŝƐƉĞŶƐĂŶĚŽĂ
ƉƌŽǀĂĚŽĚŽůŽĞƐƉĞĐşĨŝĐŽĚŽƐſĐŝŽŽƵĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƌ;ĐĂƌĄƚĞƌƐƵďũĞƚŝǀŽͿ͘

™ YƵĂů Ġ Ă ĚŝĨĞƌĞŶĕĂ ĞŶƚƌĞ Ă ƚĞŽƌŝĂ ŵĂŝŽƌ Ğ Ă ƚĞŽƌŝĂ ŵĞŶŽƌ ĚĂ ĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽ ĚĂ
ƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ͍
9 dĞŽƌŝĂ DĂŝŽƌ Ġ Ă ĂĚŽƚĂĚĂ ƉĞůŽ ĐſĚŝŐŽ Đŝǀŝů͕ ĞdžŝŐŝŶĚŽ ƵŵĂ ŐĂŵĂ ŵĂŝŽƌ ĚĞ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ͕
ƵŵĂǀĞnjƋƵĞĚĞŵĂŶĚĂĂƉƌŽǀĂĚŽĂďƵƐŽĚŽƐſĐŝŽŽƵĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƌ͖
9 dĞŽƌŝĂ ŵĞŶŽƌ͕ ĂĚŽƚĂĚĂ ƉĞůŽ ĐſĚŝŐŽ ĚĞ ĚĞĨĞƐĂ ĚŽ ĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌ Ğ ƉĞůĂ ůĞŐŝƐůĂĕĆŽ
ĂŵďŝĞŶƚĂů͕ Ġ ĚĞ ĂƉůŝĐĂĕĆŽ ŵĂŝƐ ĨĂĐŝůŝƚĂĚĂ͕ ƉŽŝƐ ŶĆŽ ĞdžŝŐĞ Ă ĚĞŵŽŶƐƚƌĂĕĆŽ ĚŽ ĂďƵƐŽ
;Z^WϮϳϵϮϳϯʹ^WͿʹĂƋƵĂŶƚŝĚĂĚĞĚĞƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐĠŵĞŶŽƌ͕ŵĞƌĂƉƌŽǀĂĚĞŝŶƐŽůǀġŶĐŝĂ
ĚĞƐƵĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ͘

™ KƋƵĞĠĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽŝŶǀĞƌƐĂ͍
9 EĂ ĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů Ž ͞ŵŽĚƵƐ ŽƉĞƌĂŶĚŝ͟ Ž ũƵŝnj ĂĨĂƐƚĂ Ă ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ
ũƵƌşĚŝĐĂ ĚĂ ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ Ğ ĂƚĂĐĂͲƐĞ Ž ƐſĐŝŽ ƋƵĞ ĐŽŵĞƚĞƵ Ž ĂďƵƐŽ͘ ƐƐĂ Ġ Ă
ĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽĐŽŵƵŵ͘
9 DƵŝƚĂƐǀĞnjĞƐĞdžŝƐƚĞĂŚŝƉſƚĞƐĞĚĞƋƵĞĂƉĞƐƐŽĂĨşƐŝĐĂƚƌĂŶƐĨĞƌĞƚƵĚŽƉĂƌĂŽŶŽŵĞĚĂ
ĞŵƉƌĞƐĂ͕ ĞŽ ƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽĚĂ ƉĞƐƐŽĂ ĨşƐŝĐĂ ĞƐƚĄ ǀĂnjŝŽ͘ ƐƚĞ ƚŝƉŽ ĚĞ ĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽĠ͕
ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ͕ ĂƉůŝĐĂĚŽ ŶŽ ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂ͘ ^ĞŐƵŶĚŽ ZŽůĨ DĂĚĂůĞŶŽ͕ ƉƌĞƚĞŶĚĞ͕
ŝŶǀĞƌƐĂŵĞŶƚĞ͕ ĂƚŝŶŐŝƌ Ž ƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽ ĚĂ ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ ǀŝƐĂŶĚŽ Ă ĂůĐĂŶĕĂƌ Ž ƐſĐŝŽ ŽƵ
ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƌĐĂƵƐĂĚŽƌĚŽĚĞƐǀŝŽĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐĚŽƐĞƵƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽƉĞƐƐŽĂů͘ƐƐŝŵ͕ƉŽƌ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ŵĞŝŽĚĂƚĞŽƌŝĂĚĂĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽŝŶǀĞƌƐĂ͕ĂƚŝŶŐĞͲƐĞĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂƉĂƌĂĂůĐĂŶĕĂƌĂ
ƉĞƐƐŽĂĨşƐŝĐĂ͘ĕĆŽĐşǀĞůϯϯϰϱϯͬϬϭ͕ĞƐ͘DĂŶƵĞůĂůĕĂƐ͘ŶƵŶĐŝĂĚŽϮϴϯĚĂϰǐũŽƌŶĂĚĂ
ĚĞĚŝƌĞŝƚŽĐŝǀŝů͘

¾ ƉĂĐşĨŝĐĂĂũƵƌŝƐƉƌƵĚġŶĐŝĂĚŽ^d:ŶŽƐĞŶƚŝĚŽĚĞƋƵĞĂĚĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽĚĂ
ƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂĠĐĂďşǀĞůŶŽĐƵƌƐŽĚĂĞdžĞĐƵĕĆŽ;Z^WϵϮϬϲϬϮͲ&Ϳ͘

ŽŵŝĐşůŝŽ
sĞŵĚĂƉĂůĂǀƌĂ͞ĚŽŵƵƐ͟ƋƵĞŶŽĚŝƌĞŝƚŽƌŽŵĂŶŽƐŝŐŶŝĨŝĐĂǀĂĐĂƐĂ͘

EŽĚŝƌĞŝƚŽŵŽĚĞƌŶŽĂŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂƌĞƐŝĚĞŶŽĂƐƉĞĐƚŽĚĞƐĞŐƵƌĂŶĕĂũƵƌşĚŝĐĂ͘WŽŝƐ͕ƌĞŐƌĂŐĞƌĂů͕Ž
ĨŽƌŽĚĞĚŽŵŝĐşůŝŽĚŽƌĠƵĨŝdžĂĂĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĚŽƉƌŽĐĞƐƐŽ͘

ŽŵŝĐşůŝŽ

  ZĞƐŝĚġŶĐŝĂ

    DŽƌĂĚĂ

DŽƌĂĚĂ͗ĠŽůƵŐĂƌĞŵƋƵĞĂƉĞƐƐŽĂĨşƐŝĐĂƐĞĨŝdžĂƚĞŵƉŽƌĂƌŝĂŵĞŶƚĞ;ĞƐƉĠĐŝĞĚĞĞƐƚĂĚĂͿ͘

ZĞƐŝĚġŶĐŝĂ͗ĠŽůƵŐĂƌĞŵƋƵĞĂƉĞƐƐŽĂĨşƐŝĐĂĠĞŶĐŽŶƚƌĂĚĂĐŽŵĂŚĂďŝƚƵĂůŝĚĂĚĞ͘

ŽŵŝĐşůŝŽ͗ ĂďƌĂŶŐĞ Ă ŶŽĕĆŽ ĚĞ ƌĞƐŝĚġŶĐŝĂ͘ dĂŵďĠŵ ŚĄ Ž ĂƐƉĞĐƚŽ ĚĂ ŚĂďŝƚƵĂůŝĚĂĚĞ͕ ŵĂƐ Ġ
ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ Ƶŵ ƉůƵƐ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ Ă ŝŶƚĞŶĕĆŽ ĚĞ ƉĞƌŵĂŶġŶĐŝĂ ;ĂŶŝŵƵƐ ŵĂŶĞŶĚŝͿ͕ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂŶĚŽ
ĂƋƵĞůĞůŽĐĂůĞŵĐĞŶƚƌŽĚĂǀŝĚĂũƵƌşĚŝĐĂĚĂƋƵĞůĂƉĞƐƐŽĂ͘

ŽŶĐĞŝƚŽ ĚĞ ĚŽŵŝĐşůŝŽ ƉĂƌĂ ƉĞƐƐŽĂ ĨşƐŝĐĂ͗ Ġ Ž ůƵŐĂƌ ƋƵĞ Ă ƉĞƐƐŽĂ ĨşƐŝĐĂ ĨŝdžĂ ƌĞƐŝĚġŶĐŝĂ ĐŽŵ
ąŶŝŵŽĚĞĨŝŶŝƚŝǀŽ͕ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂŶĚŽͲŽĞŵĐĞŶƚƌŽĚĞƐƵĂǀŝĚĂũƵƌşĚŝĐĂ;Ăƌƚ͘ϳϬ͕Ϳ͘

ƌƚ͘ϳϬĚŽ
K ĚŽŵŝĐşůŝŽ ĚĂ ƉĞƐƐŽĂ ŶĂƚƵƌĂů Ġ Ž ůƵŐĂƌ ŽŶĚĞ ĞůĂ ĞƐƚĂďĞůĞĐĞ Ă ƐƵĂ ƌĞƐŝĚġŶĐŝĂ ĐŽŵ ąŶŝŵŽ
ĚĞĨŝŶŝƚŝǀŽ͘


KƐŝƐƚĞŵĂďƌĂƐŝůĞŝƌŽ͕ƐĞŐƵŝŶĚŽŽĚŝƌĞŝƚŽůĞŵĆŽ͕ĂĚŵŝƚĞƉůƵƌĂůŝĚĂĚĞĚĞĚŽŵŝĐşůŝŽƐ͕ŶŽƐƚĞƌŵŽƐ
ĚŽĂƌƚ͘ϳϭĚŽ͘

ƌƚ͘ϳϭĚŽ
^Ğ͕ ƉŽƌĠŵ͕ Ă ƉĞƐƐŽĂ ŶĂƚƵƌĂů ƚŝǀĞƌ ĚŝǀĞƌƐĂƐ ƌĞƐŝĚġŶĐŝĂƐ͕ ŽŶĚĞ͕ ĂůƚĞƌŶĂĚĂŵĞŶƚĞ͕ ǀŝǀĂ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌͲƐĞͲĄ
ĚŽŵŝĐşůŝŽƐĞƵƋƵĂůƋƵĞƌĚĞůĂ͘


™ KƋƵĞĠĚŽŵŝĐşůŝŽƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂů͍
9 ^ĞŐƵŝŶĚŽĂůŝŶŚĂĚŽĂƌƚ͘ϴϯĚŽſĚŝŐŽĚĞWŽƌƚƵŐĂů͕ŽĂƌƚ͘ϳϮĚŽſĚŝŐŽŝǀŝůĐŽŶƐŝĚĞƌĂ
ĂƉĞŶĂƐ ƉĂƌĂ ĞĨĞŝƚŽƐ ƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂŝƐ͕ ĐŽŵŽ ĚŽŵŝĐşůŝŽ͕ Ž ůƵŐĂƌ ŽŶĚĞ Ă ĂƚŝǀŝĚĂĚĞ Ġ
ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚĂ͘

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ůƵŐĂƌŽŶĚĞĞƐƚĂĠĞdžĞƌĐŝĚĂ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘^ĞĂƉĞƐƐŽĂĞdžĞƌĐŝƚĂƌƉƌŽĨŝƐƐĆŽĞŵůƵŐĂƌĞƐĚŝǀĞƌƐŽƐ͕ĐĂĚĂƵŵĚĞůĞƐĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌĄ
ĚŽŵŝĐşůŝŽƉĂƌĂĂƐƌĞůĂĕƁĞƐƋƵĞůŚĞĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞƌĞŵ͘


DƵĚĂŶĕĂĚĞĚŽŵŝĐşůŝŽ͗ŶŽƌŵĂĚĞƐƉƌŽǀŝĚĂĚĞƐĂŶĕĆŽ͘
'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


ƌƚ͘ϳϰĚŽ
DƵĚĂͲƐĞŽĚŽŵŝĐşůŝŽ͕ƚƌĂŶƐĨĞƌŝŶĚŽĂƌĞƐŝĚġŶĐŝĂ͕ĐŽŵĂŝŶƚĞŶĕĆŽŵĂŶŝĨĞƐƚĂĚĞŽŵƵĚĂƌ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͗
ƉƌŽǀĂĚĂŝŶƚĞŶĕĆŽƌĞƐƵůƚĂƌĄĚŽƋƵĞĚĞĐůĂƌĂƌĂƉĞƐƐŽĂăƐŵƵŶŝĐŝƉĂůŝĚĂĚĞƐĚŽƐůƵŐĂƌĞƐ͕ƋƵĞĚĞŝdžĂ͕Ğ
ƉĂƌĂ ŽŶĚĞ ǀĂŝ͕ ŽƵ͕ ƐĞ ƚĂŝƐ ĚĞĐůĂƌĂĕƁĞƐ ŶĆŽ ĨŝnjĞƌ͕ ĚĂ ƉƌſƉƌŝĂ ŵƵĚĂŶĕĂ͕ ĐŽŵ ĂƐ ĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐ ƋƵĞ Ă
ĂĐŽŵƉĂŶŚĂƌĞŵ͘


™ KƋƵĞĠĚŽŵŝĐşůŝŽĂƉĂƌĞŶƚĞŽƵŽĐĂƐŝŽŶĂů͍
9 ,ĞŶƌŝ ĚĞ WĂŐĞ ;ĐŝǀŝůŝƐƚĂ ĞůŐĂͿ Ž ĚŽŵŝĐşůŝŽ ĂƉĂƌĞŶƚĞ ŽƵ ŽĐĂƐŝŽŶĂů Ġ ƵŵĂ ĂƉůŝĐĂĕĆŽ ĚĂ
ƚĞŽƌŝĂĚĂĂƉĂƌġŶĐŝĂ͘WĂƌĂƉĞƐƐŽĂƐƋƵĞŶĆŽƚĞŶŚĂŵĚŽŵŝĐşůŝŽĐĞƌƚŽ͕ƉŽƌĨŝĐĕĆŽůĞŐĂů͕Ġ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽŽƐĞƵĚŽŵŝĐşůŝŽŽůƵŐĂƌĞŵƋƵĞĨŽƌĞŶĐŽŶƚƌĂĚĂ;Ăƌƚ͘ϳϯĚŽͿ͘džĞŵƉůŽƐ͗
ĐĂŝdžĞŝƌŽǀŝĂũĂŶƚĞ͕ĐŝŐĂŶŽƐ͘

ƌƚ͘ϳϯ͘dĞƌͲƐĞͲĄƉŽƌĚŽŵŝĐşůŝŽĚĂƉĞƐƐŽĂŶĂƚƵƌĂů͕ƋƵĞŶĆŽƚĞŶŚĂƌĞƐŝĚġŶĐŝĂŚĂďŝƚƵĂů͕Ž
ůƵŐĂƌŽŶĚĞĨŽƌĞŶĐŽŶƚƌĂĚĂ͘


ŽŵŝĐşůŝŽĚĂƉĞƐƐŽĂũƵƌşĚŝĐĂ͗

ƌƚ͘ϳϱ͘YƵĂŶƚŽăƐƉĞƐƐŽĂƐũƵƌşĚŝĐĂƐ͕ŽĚŽŵŝĐşůŝŽĠ͗
/ͲĚĂhŶŝĆŽ͕ŽŝƐƚƌŝƚŽ&ĞĚĞƌĂů͖
//ͲĚŽƐƐƚĂĚŽƐĞdĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ͕ĂƐƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂƐĐĂƉŝƚĂŝƐ͖
///ͲĚŽDƵŶŝĐşƉŝŽ͕ŽůƵŐĂƌŽŶĚĞĨƵŶĐŝŽŶĞĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽŵƵŶŝĐŝƉĂů͖
/sͲĚĂƐĚĞŵĂŝƐƉĞƐƐŽĂƐũƵƌşĚŝĐĂƐ͕ŽůƵŐĂƌŽŶĚĞĨƵŶĐŝŽŶĂƌĞŵĂƐƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂƐĚŝƌĞƚŽƌŝĂƐĞĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕƁĞƐ͕
ŽƵŽŶĚĞĞůĞŐĞƌĞŵĚŽŵŝĐşůŝŽĞƐƉĞĐŝĂůŶŽƐĞƵĞƐƚĂƚƵƚŽŽƵĂƚŽƐĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀŽƐ͘

Ž
Α ϭ  dĞŶĚŽ Ă ƉĞƐƐŽĂ ũƵƌşĚŝĐĂ ĚŝǀĞƌƐŽƐ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽƐ Ğŵ ůƵŐĂƌĞƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ͕ ĐĂĚĂ Ƶŵ ĚĞůĞƐ ƐĞƌĄ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽĚŽŵŝĐşůŝŽƉĂƌĂŽƐĂƚŽƐŶĞůĞƉƌĂƚŝĐĂĚŽƐ͘
Ž
ΑϮ ^ĞĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽ͕ŽƵĚŝƌĞƚŽƌŝĂ͕ƚŝǀĞƌĂƐĞĚĞŶŽ ĞƐƚƌĂŶŐĞŝƌŽ͕ŚĂǀĞƌͲƐĞͲĄƉŽƌĚŽŵŝĐşůŝŽĚĂƉĞƐƐŽĂ
ũƵƌşĚŝĐĂ͕ ŶŽ ƚŽĐĂŶƚĞ ăƐ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ ĐŽŶƚƌĂşĚĂƐ ƉŽƌ ĐĂĚĂ ƵŵĂ ĚĂƐ ƐƵĂƐ ĂŐġŶĐŝĂƐ͕ Ž ůƵŐĂƌ ĚŽ
ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽ͕ƐŝƚŽŶŽƌĂƐŝů͕ĂƋƵĞĞůĂĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞƌ͘


ůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽĚŽĚŽŵŝĐşůŝŽ͗

ĂͿ ŽŵŝĐşůŝŽ sŽůƵŶƚĄƌŝŽ͗ Ġ Ž ŐĞƌĂů͕ ĐŽŵƵŵ͘  ĨŝdžĂĚŽ ƉŽƌ ƐŝŵƉůĞƐ ĂƚŽ ĚĞ ǀŽŶƚĂĚĞ ĐƵũĂ
ŶĂƚƵƌĞnjĂ ũƵƌşĚŝĐĂ Ġ ĚĞ ĂƚŽ ũƵƌşĚŝĐŽ Ğŵ ƐĞŶƚŝĚŽ ĞƐƚƌŝƚŽ ;ƚĂŵďĠŵ ĐŚĂŵĂĚŽ ĚĞ ĂƚŽ ŶĆŽ
ŶĞŐŽĐŝĂůͿ͘

ďͿ ŽŵŝĐşůŝŽƐƉĞĐŝĂůŽƵĚĞůĞŝĕĆŽ͗ĞƐƚŝƉƵůĂĚŽƉŽƌĐůĄƵƐƵůĂĞƐƉĞĐŝĂůĚĞĐŽŶƚƌĂƚŽ;Ăƌƚ͘ϳϴ
ĚŽ Ϳ͘ EŽƐ ĐŽŶƚƌĂƚŽƐ ĚĞ ĂĚĞƐĆŽ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ ĚĞ ĐŽŶƐƵŵŽ͕ Ă ĐůĄƵƐƵůĂ ĚĞ ĨŽƌŽ ĚĞ
ĞůĞŝĕĆŽ ƉƌĞũƵĚŝĐŝĂů ĂŽ ĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌ ŽƵ ĂĚĞƌĞŶƚĞ Ġ ŶƵůĂ ĚĞ ƉůĞŶŽ ĚŝƌĞŝƚŽ͘ K ũƵŝnj ƉŽĚĞ
ĚĞĐůŝŶĂƌ ĚĞ ŽĨşĐŝŽ ĚĞ ƐƵĂ ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂ͕ ƋƵĂŶĚŽ ǀĞƌŝĨŝĐĂĚĂ Ž ƉƌĞũƵşnjŽ ĂŽ ĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌ
;Z^WϮϬϭϭϵϱʹ^WͿ͕Ăƌƚ͘ϭϭϮ͕ƉĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽĚŽW͘

ƌƚ͘ ϳϴ͘ EŽƐ ĐŽŶƚƌĂƚŽƐ ĞƐĐƌŝƚŽƐ͕ ƉŽĚĞƌĆŽ ŽƐ ĐŽŶƚƌĂƚĂŶƚĞƐ ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂƌ ĚŽŵŝĐşůŝŽ ŽŶĚĞ ƐĞ
ĞdžĞƌĐŝƚĞŵĞĐƵŵƉƌĂŵŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĞŽďƌŝŐĂĕƁĞƐĚĞůĞƐƌĞƐƵůƚĂŶƚĞƐ͘

ĐͿ ŽŵŝĐşůŝŽ>ĞŐĂůŽƵEĞĐĞƐƐĄƌŝŽ͗ĚĞĐŽƌƌĞĚŽƉƌſƉƌŝŽŽƌĚĞŶĂŵĞŶƚŽũƵƌşĚŝĐŽ͘ƌ͘ϳϲĞĂƌƚ͘
ϳϳ;ŵĞŵŽƌŝnjĂƌŽĂƌƚ͘ϳϲͿ͘

ƌƚ͘ϳϲ;ƐĂďĞƌĚĞĐŽƌĂĚŽͿ͗
/ŶĐĂƉĂnj͗ĚŽƐĞƵƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞŽƵĂƐƐŝƐƚĞŶƚĞ 


'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ^ĞƌǀŝĚŽƌ ƉƷďůŝĐŽ͗ Ž ůƵŐĂƌ Ğŵ ƋƵĞ ĞdžĞƌĐĞƌ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĂƐ ƐƵĂƐ ĨƵŶĕƁĞƐ ΀ĨƵŶĕĆŽ
ĐŽŵŝƐƐŝŽŶĂĚĂŽƵƚĞŵƉŽƌĄƌŝĂ;ĚĞŵŝƐƐşǀĞůĂĚŶƵƚƵŵͿŶĆŽƚĞŵĚŽŵŝĐşůŝŽůĞŐĂů΁͘

DŝůŝƚĂƌ͗ŽŶĚĞƐĞƌǀŝƌ͕Ğ͕ƐĞŶĚŽĚĂŵĂƌŝŶŚĂŽƵĚĂĂĞƌŽŶĄƵƚŝĐĂ͕ĂƐĞĚĞĚŽĐŽŵĂŶĚŽĂƋƵĞ
ƐĞĞŶĐŽŶƚƌĂƌƐƵďŽƌĚŝŶĂĚŽ͘

DĂƌşƚŝŵŽ ;ŵĂƌŝŶŚĞŝƌŽ ĚĂ ŵĂƌŝŶŚĂ ŵĞƌĐĂŶƚĞ͕ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌͿ͗ ŽŶĚĞ Ž ŶĂǀŝŽ ĞƐƚŝǀĞƌ
ŵĂƚƌŝĐƵůĂĚŽ͘

WƌĞƐŽ͗ůƵŐĂƌŽŶĚĞĐƵŵƉƌŝƌĂƐĞŶƚĞŶĕĂ͘


ƌƚ͘ϳϲ͘dġŵĚŽŵŝĐşůŝŽŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ΀ŽƵůĞŐĂů΁ŽŝŶĐĂƉĂnj͕ŽƐĞƌǀŝĚŽƌƉƷďůŝĐŽ͕ŽŵŝůŝƚĂƌ͕ŽŵĂƌşƚŝŵŽ
ĞŽƉƌĞƐŽ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘KĚŽŵŝĐşůŝŽĚŽŝŶĐĂƉĂnjĠŽĚŽƐĞƵƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞŽƵĂƐƐŝƐƚĞŶƚĞ͖ŽĚŽƐĞƌǀŝĚŽƌ
ƉƷďůŝĐŽ͕ŽůƵŐĂƌĞŵƋƵĞĞdžĞƌĐĞƌƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞŵĞŶƚĞƐƵĂƐĨƵŶĕƁĞƐ͖ŽĚŽŵŝůŝƚĂƌ͕ŽŶĚĞƐĞƌǀŝƌ͕Ğ͕
ƐĞŶĚŽĚĂDĂƌŝŶŚĂŽƵĚĂĞƌŽŶĄƵƚŝĐĂ͕ĂƐĞĚĞĚŽĐŽŵĂŶĚŽĂƋƵĞƐĞĞŶĐŽŶƚƌĂƌŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ
ƐƵďŽƌĚŝŶĂĚŽ͖ŽĚŽŵĂƌşƚŝŵŽ͕ŽŶĚĞŽŶĂǀŝŽĞƐƚŝǀĞƌŵĂƚƌŝĐƵůĂĚŽ͖ĞŽĚŽƉƌĞƐŽ͕ŽůƵŐĂƌĞŵƋƵĞ
ĐƵŵƉƌŝƌĂƐĞŶƚĞŶĕĂ͘

ƌƚ͘ϳϳ͘KĂŐĞŶƚĞĚŝƉůŽŵĄƚŝĐŽĚŽƌĂƐŝů͕ƋƵĞ͕ĐŝƚĂĚŽŶŽĞƐƚƌĂŶŐĞŝƌŽ͕ĂůĞŐĂƌĞdžƚƌĂƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůŝĚĂĚĞ
ƐĞŵĚĞƐŝŐŶĂƌŽŶĚĞƚĞŵ͕ŶŽƉĂşƐ͕ŽƐĞƵĚŽŵŝĐşůŝŽ͕ƉŽĚĞƌĄƐĞƌĚĞŵĂŶĚĂĚŽŶŽŝƐƚƌŝƚŽ&ĞĚĞƌĂůŽƵ
ŶŽƷůƚŝŵŽƉŽŶƚŽĚŽƚĞƌƌŝƚſƌŝŽďƌĂƐŝůĞŝƌŽŽŶĚĞŽƚĞǀĞ͘


D&D1>/
&ŽŶƚĞ ŚŝƐƚſƌŝĐĂ͗ Ă ĨŽŶƚĞ ŚŝƐƚſƌŝĐĂ ŵĂŝƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂ ĚŽ ďĞŵ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂ Ġ Ž ,ŽŵĞƐƚĞĂĚ Đƚ ʹ
ĚŝƌĞŝƚŽƚĞdžĂŶŽĚĞϭϴϯϵ͘

K,ŽŵĞƐƚĞĂĚĐƚŝŶĨůƵĞŶĐŝŽƵŽďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂďƌĂƐŝůĞŝƌŽ͘

EŽĚŝƌĞŝƚŽďƌĂƐŝůĞŝƌŽĞdžŝƐƚĞŵϮĞƐƉĠĐŝĞƐĚĞďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂ͗

ϭ͘ ĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂsK>hEdZ/K͗Ăƌƚ͘ϭϳϭϭĚŽ͘
Ϯ͘ ĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂ>'>͗>ĞŝϴϬϬϵͬϵϬ͘

ĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂǀŽůƵŶƚĄƌŝŽ
ŽŶĐĞŝƚŽ͗ŽďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂǀŽůƵŶƚĄƌŝŽ͕ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂĚŽĂƉĂƌƚŝƌĚŽĂƌƚ͘ϭ͘ϳϭϭĚŽ͕ĠŽŝŶƐƚŝƚƵşĚŽ
ƉŽƌ ĂƚŽ ĚĞ ǀŽŶƚĂĚĞ ĚŽ ĐĂƐĂů ŽƵ ĚĞ ƚĞƌĐĞŝƌŽ͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ĨŽƌŵĂůŝnjĂĕĆŽ ŶŽ ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚĞ ŝŵſǀĞŝƐ͕
Ϯ
ĚĞĨůĂŐƌĂŶĚŽ ;ĚŽŝƐͿĞĨĞŝƚŽƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐ͗

ĂͿ /ŵƉĞŶŚŽƌĂďŝůŝĚĂĚĞůŝŵŝƚĂĚĂ͖
ďͿ /ŶĂůŝĞŶĂďŝůŝĚĂĚĞƌĞůĂƚŝǀĂ͘

• ^ſ ƉŽĚĞƌĄ ŝŶƐƚŝƚƵŝƌ Ž ďĞŵ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂ ǀŽůƵŶƚĄƌŝŽ ƋƵĞŵ Ġ ƐŽůǀĞŶƚĞ͘ hŵĂ ǀĞnj ŝŶƐĐƌŝƚŽ ŶŽ
ƌĞŐŝƐƚƌŽĚĞŝŵſǀĞůƉĂƐƐĂĂƚĞƌŝŵƉĞŶŚŽƌĂďŝůŝĚĂĚĞůŝŵŝƚĂĚĂĞŝŶĂůŝĞŶĂďŝůŝĚĂĚĞƌĞůĂƚŝǀĂ͘

• /ŵƉĞŶŚŽƌĂďŝůŝĚĂĚĞůŝŵŝƚĂĚĂƐŝŐŶŝĨŝĐĂƋƵĞŽŝŵſǀĞůƚŽƌŶĂͲƐĞŝƐĞŶƚŽĚĞĚşǀŝĚĂƐĨƵƚƵƌĂƐ͕ƐĂůǀŽ
ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ ƚƌŝďƵƚĄƌŝĂƐ ƌĞĨĞƌĞŶƚĞƐ ĂŽ ďĞŵ ;/WdhͿ Ğ ĚĞƐƉĞƐĂƐ ĐŽŶĚŽŵŝŶŝĂŝƐ ;Ăƌƚ͘ ϭϳϭϱ ĚŽ
Ϳ͘

ƌƚ͘ϭ͘ϳϭϱ͘KďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂĠŝƐĞŶƚŽĚĞĞdžĞĐƵĕĆŽƉŽƌĚşǀŝĚĂƐƉŽƐƚĞƌŝŽƌĞƐăƐƵĂŝŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ͕ƐĂůǀŽĂƐ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ƋƵĞƉƌŽǀŝĞƌĞŵĚĞƚƌŝďƵƚŽƐƌĞůĂƚŝǀŽƐĂŽƉƌĠĚŝŽ͕ŽƵĚĞĚĞƐƉĞƐĂƐĚĞĐŽŶĚŽŵşŶŝŽ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ EŽ ĐĂƐŽ ĚĞ ĞdžĞĐƵĕĆŽ ƉĞůĂƐ ĚşǀŝĚĂƐ ƌĞĨĞƌŝĚĂƐ ŶĞƐƚĞ ĂƌƚŝŐŽ͕ Ž ƐĂůĚŽ ĞdžŝƐƚĞŶƚĞ ƐĞƌĄ
ĂƉůŝĐĂĚŽ Ğŵ ŽƵƚƌŽ ƉƌĠĚŝŽ͕ ĐŽŵŽ ďĞŵ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂ͕ ŽƵ Ğŵ ƚşƚƵůŽƐ ĚĂ ĚşǀŝĚĂ ƉƷďůŝĐĂ͕ ƉĂƌĂ ƐƵƐƚĞŶƚŽ
ĨĂŵŝůŝĂƌ͕ƐĂůǀŽƐĞŵŽƚŝǀŽƐƌĞůĞǀĂŶƚĞƐĂĐŽŶƐĞůŚĂƌĞŵŽƵƚƌĂƐŽůƵĕĆŽ͕ĂĐƌŝƚĠƌŝŽĚŽũƵŝnj͘

• /ŶĂůŝĞŶĂďŝůŝĚĂĚĞƌĞůĂƚŝǀĂ͘hŵĂǀĞnjŝŶƐĐƌŝƚŽŽďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂǀŽůƵŶƚĄƌŝŽ͕ĞůĞƐſƉŽĚĞƌĄƐĞƌ
ĂůŝĞŶĂĚŽ ĐŽŵ Ă ĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽ ĚŽƐ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽƐ͕ ĐĂďĞŶĚŽ ĂŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ ŝŶƚĞƌǀŝƌ
ƋƵĂŶĚŽŚŽƵǀĞƌƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽĚĞŝŶĐĂƉĂnj;Ăƌƚ͘ϭϳϭϳĚŽͿ͘

9 WĂƌĂ ĞǀŝƚĂƌ ĨƌĂƵĚĞƐ Ž Ăƌƚ͘ ϭϳϭϭ ĚŽ ſĚŝŐŽ ŝǀŝů ůŝŵŝƚŽƵ Ž ǀĂůŽƌ ĚŽ ďĞŵ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂ
ǀŽůƵŶƚĄƌŝŽĂŽƚĞƚŽĚĞƵŵƚĞƌĕŽ;ϭͬϯͿĚŽƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽůşƋƵŝĚŽĚŽƐƐĞƵƐŝŶƐƚŝƚƵŝĚŽƌĞƐ͘
9 ƌƚ͘ϭϳϭϭĚŽ͗
ƌƚ͘ ϭ͘ϳϭϭ͘ WŽĚĞŵ ŽƐ ĐƀŶũƵŐĞƐ͕ ŽƵ Ă ĞŶƚŝĚĂĚĞ ĨĂŵŝůŝĂƌ͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ĞƐĐƌŝƚƵƌĂ ƉƷďůŝĐĂ ŽƵ
ƚĞƐƚĂŵĞŶƚŽ͕ĚĞƐƚŝŶĂƌƉĂƌƚĞĚĞƐĞƵƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽƉĂƌĂŝŶƐƚŝƚƵŝƌďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂ͕ĚĞƐĚĞƋƵĞŶĆŽ
ƵůƚƌĂƉĂƐƐĞƵŵƚĞƌĕŽĚŽƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽůşƋƵŝĚŽĞdžŝƐƚĞŶƚĞĂŽƚĞŵƉŽĚĂŝŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ͕ŵĂŶƚŝĚĂƐĂƐ
ƌĞŐƌĂƐƐŽďƌĞĂŝŵƉĞŶŚŽƌĂďŝůŝĚĂĚĞĚŽŝŵſǀĞůƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂůĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚĂĞŵůĞŝĞƐƉĞĐŝĂů͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘KƚĞƌĐĞŝƌŽƉŽĚĞƌĄŝŐƵĂůŵĞŶƚĞŝŶƐƚŝƚƵŝƌďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂƉŽƌƚĞƐƚĂŵĞŶƚŽŽƵ
ĚŽĂĕĆŽ͕ ĚĞƉĞŶĚĞŶĚŽ Ă ĞĨŝĐĄĐŝĂ ĚŽ ĂƚŽ ĚĂ ĂĐĞŝƚĂĕĆŽ ĞdžƉƌĞƐƐĂ ĚĞ ĂŵďŽƐ ŽƐ ĐƀŶũƵŐĞƐ
ďĞŶĞĨŝĐŝĂĚŽƐŽƵĚĂĞŶƚŝĚĂĚĞĨĂŵŝůŝĂƌďĞŶĞĨŝĐŝĂĚĂ͘

9 KŝŶƐƚŝƚƵŝĚŽƌĚĞĐůĂƌĂƋƵĞŽďĞŵŶĆŽƵůƚƌĂƉĂƐƐĂŽƚĞƚŽĞƐĞĐĂƐŽĞƐƚĞũĂŵĞŶƚŝŶĚŽƐŽĨƌĞ
ĂƐƉĞŶĂƐĚĂůĞŝ͘
9 KŶŽǀŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝůƚĂŵďĠŵŝŶŽǀŽƵĂŽĂĚŵŝƚŝƌ͕ŶŽĂƌƚ͘ϭϳϭϮĚŽ͕ĂƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞĚĞ
ĂĨĞƚĂƌ ƌĞŶĚĂƐ ĂŽ ďĞŵ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂǀŽůƵŶƚĄƌŝŽǀŝƐĂŶĚŽă ƉƌŽƚĞĕĆŽ ůĞŐĂů͘ WŽĚĞͲƐĞĂĨĞƚĂƌ
ƵŵĂƌĞŶĚĂĚĞƉŽƐŝƚĂĚĂŶŽďĂŶĐŽƋƵĞĠƵƚŝůŝnjĂĚŽƉĂƌĂŵĂŶƚĞƌŽŝŵſǀĞů͘

ƌƚ͘ ϭ͘ϳϭϮ͘ K ďĞŵ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂ ĐŽŶƐŝƐƚŝƌĄ Ğŵ ƉƌĠĚŝŽ ƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂů ƵƌďĂŶŽ ŽƵ ƌƵƌĂů͕ ĐŽŵ ƐƵĂƐ
ƉĞƌƚĞŶĕĂƐ Ğ ĂĐĞƐƐſƌŝŽƐ͕ ĚĞƐƚŝŶĂŶĚŽͲƐĞ Ğŵ ĂŵďŽƐ ŽƐ ĐĂƐŽƐ Ă ĚŽŵŝĐşůŝŽ ĨĂŵŝůŝĂƌ͕ Ğ ƉŽĚĞƌĄ
ĂďƌĂŶŐĞƌ ǀĂůŽƌĞƐ ŵŽďŝůŝĄƌŝŽƐ͕ ĐƵũĂ ƌĞŶĚĂ ƐĞƌĄ ĂƉůŝĐĂĚĂ ŶĂ ĐŽŶƐĞƌǀĂĕĆŽ ĚŽ ŝŵſǀĞů Ğ ŶŽ
ƐƵƐƚĞŶƚŽĚĂĨĂŵşůŝĂ͘

™ K ^d: ƚĞŵ ĂĚŵŝƚŝĚŽ͕ ƚĂŵďĠŵ͕ Ğŵ ƐŝƚƵĂĕĆŽ ĚŝǀĞƌƐĂ͕ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ ƉĂƌĂ Ž ďĞŵ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂ
ůĞŐĂů͕ƋƵĞĂƌĞŶĚĂƉƌŽǀĞŶŝĞŶƚĞĚĞŝŵſǀĞůůŽĐĂĚŽƐĞũĂĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂŝŵƉĞŶŚŽƌĄǀĞůăůƵnj
ĚĂƐŶŽƌŵĂƐĚŽďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂ;Z^WϰϯϵϮϮϬʹ^WͿ͘


>ĞŝƚƵƌĂĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌ͗

ƌƚ͘ϭϳϮϬ͗ĐƵŝĚĂĚĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽĚŽďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂǀŽůƵŶƚĄƌŝŽ͘

ƌƚ͘ ϭ͘ϳϮϬ͘ ^ĂůǀŽ ĚŝƐƉŽƐŝĕĆŽ Ğŵ ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ ĚŽ ĂƚŽ ĚĞ ŝŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ͕ Ă ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽ ĚŽ ďĞŵ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂ
ĐŽŵƉĞƚĞĂĂŵďŽƐŽƐĐƀŶũƵŐĞƐ͕ƌĞƐŽůǀĞŶĚŽŽũƵŝnjĞŵĐĂƐŽĚĞĚŝǀĞƌŐġŶĐŝĂ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ŽŵŽĨĂůĞĐŝŵĞŶƚŽĚĞĂŵďŽƐŽƐĐƀŶũƵŐĞƐ͕ĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽƉĂƐƐĂƌĄĂŽĨŝůŚŽŵĂŝƐǀĞůŚŽ͕
ƐĞĨŽƌŵĂŝŽƌ͕Ğ͕ĚŽĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ĂƐĞƵƚƵƚŽƌ͘


ƌƚ͘ϭϳϮϮ͗ĐƵŝĚĂĚĂĞdžƚŝŶĕĆŽĚŽďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂǀŽůƵŶƚĄƌŝŽ͘

ƌƚ͘ ϭ͘ϳϮϮ͘ džƚŝŶŐƵĞͲƐĞ͕ ŝŐƵĂůŵĞŶƚĞ͕ Ž ďĞŵ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂ ĐŽŵ Ă ŵŽƌƚĞ ĚĞ ĂŵďŽƐ ŽƐ ĐƀŶũƵŐĞƐ Ğ Ă
ŵĂŝŽƌŝĚĂĚĞĚŽƐĨŝůŚŽƐ͕ĚĞƐĚĞƋƵĞŶĆŽƐƵũĞŝƚŽƐĂĐƵƌĂƚĞůĂ͘


'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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EŽ ƌĂƐŝů ĞƐƐĂƐ ƌĞŐƌĂƐ ĚĞ ďĞŵ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂ ǀŽůƵŶƚĄƌŝŽ ŶĆŽ ĂůĐĂŶĕĂƌĂŵ ƐƵĐĞƐƐŽ ĞŶƚƌĞ ŶſƐ͘ WŽƌ
ƐƐŽ ŵŽƚŝǀŽ͕ ĨŽŝ ĂƉƌŽǀĂĚĂ ƵŵĂ ůĞŝ ĚĞĐŽƌƌŝĚĂ ĚĂ ĐŽŶǀĞƌƐĆŽ ĚĞ ƵŵĂ DĞĚŝĚĂ WƌŽǀŝƐſƌŝĂ ƋƵĞ
ƌĞǀŽůƵĐŝŽŶŽƵŽďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂǀŽůƵŶƚĄƌŝŽ͕>ĞŝϴϬϬϵͬϵϬ͘

ĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂůĞŐĂů
^ƷŵƵůĂϮϬϱĚŽ^d:͗ĂĚŵŝƚĞĂĂƉůŝĐĂĕĆŽƌĞƚƌŽĂƚŝǀĂĚĂůĞŝϴϬϬϵͬϵϬ͘ƐƐĂůĞŝĐŽŶƐĂŐƌĂŶŽďĞŵĚĞ
ĨĂŵşůŝĂůĞŐĂů͕ĂŝŵƉĞŶŚŽƌĂďŝůŝĚĂĚĞůĞŐĂů͘

9 dĞŵ ϭ
 ;ƵŵͿ ĞĨĞŝƚŽ Ɛſ͗ ŝŵƉĞŶŚŽƌĂďŝůŝĚĂĚĞ ůĞŐĂů ĚŽ ďĞŵ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂ͕
ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚĞŝŶƐĐƌŝĕĆŽǀŽůƵŶƚĄƌŝĂĞŵĐĂƌƚſƌŝŽ͘

KďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂůĞŐĂůĐŽŶǀŝǀĞĐŽŵŽďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂǀŽůƵŶƚĄƌŝŽ͘KůĞŐĂůŶĆŽƌĞǀŽŐŽƵŽďĞŵĚĞ
ĨĂŵşůŝĂǀŽůƵŶƚĄƌŝŽ͘ůĂŶĆŽŝŵƉĞĚĞĂĞdžŝƐƚġŶĐŝĂũƵƌşĚŝĐĂĚŽďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂǀŽůƵŶƚĄƌŝŽ͘

EĂŚŝƉſƚĞƐĞĚĞŚĂǀĞƌĚŽŝƐŝŵſǀĞŝƐĂŝŵƉĞŶŚŽƌĂďŝůŝĚĂĚĞƌĞĐĂŝƌĄŶŽďĞŵĚĞŵĞŶŽƌǀĂůŽƌ͕ĂŶĆŽ
ƐĞƌƋƵĞĂƉĞƐƐŽĂƚĞŶŚĂŝŶƐĐƌŝƚŽŽŽƵƚƌŽŝŵſǀĞůǀŽůƵŶƚĂƌŝĂŵĞŶƚĞŶŽƌĞŐŝƐƚƌŽ͘

KďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂůĞŐĂůŶĆŽƚĞŵůŝŵŝƚĞĚĞǀĂůŽƌĚĞϭͬϯ͘

ƌƚ͘ϭǑ͘KŝŵſǀĞůƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂůƉƌſƉƌŝŽĚŽĐĂƐĂů͕ŽƵĚĂĞŶƚŝĚĂĚĞĨĂŵŝůŝĂƌ͕ĠŝŵƉĞŶŚŽƌĄǀĞůĞŶĆŽ
ƌĞƐƉŽŶĚĞƌĄ ƉŽƌ ƋƵĂůƋƵĞƌ ƚŝƉŽ ĚĞ ĚşǀŝĚĂ Đŝǀŝů͕ ĐŽŵĞƌĐŝĂů͕ ĨŝƐĐĂů͕ ƉƌĞǀŝĚĞŶĐŝĄƌŝĂ ŽƵ ĚĞ ŽƵƚƌĂ
ŶĂƚƵƌĞnjĂĐŽŶƚƌĂşĚĂƉĞůŽƐĐƀŶũƵŐĞƐŽƵƉĞůŽƐƉĂŝƐŽƵĨŝůŚŽƐƋƵĞƐĞũĂŵƐĞƵƐƉƌŽƉƌŝĞƚĄƌŝŽƐĞŶĞůĞ
ƌĞƐŝĚĂŵ͕ƐĂůǀŽŶĂƐŚŝƉſƚĞƐĞƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐŶĞƐƚĂ>Ğŝ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘  ŝŵƉĞŶŚŽƌĂďŝůŝĚĂĚĞ ĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞ Ž ŝŵſǀĞů ƐŽďƌĞ Ž ƋƵĂů ƐĞ ĂƐƐĞŶƚĂŵ Ă
ĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽ͕ ĂƐ ƉůĂŶƚĂĕƁĞƐ͕ ĂƐ ďĞŶĨĞŝƚŽƌŝĂƐ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŶĂƚƵƌĞnjĂ Ğ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽƐ͕
ŝŶĐůƵƐŝǀĞŽƐĚĞƵƐŽƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂů͕ŽƵŵſǀĞŝƐƋƵĞŐƵĂƌŶĞĐĞŵĂĐĂƐĂ͕ĚĞƐĚĞƋƵĞƋƵŝƚĂĚŽƐ͘


ŝŵƉĞŶŚŽƌĂďŝůŝĚĂĚĞĚĞĐŽƌƌĞĚĂůĞŝĞŝŶĚĞƉĞŶĚĞĚĞƌĞŐŝƐƚƌŽ͘

9  ĚĞƐƉĞŝƚŽ ĚŽ ƋƵĞ ĚŝƐƉƁĞƐ Ž ƉĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ ĚŽ Ăƌƚ͘ ϭǑ ĚĂ >Ğŝ ϴϬϬϵͬϵϬ͕ Ž ^d: ƚĞŵ
ĂĚŵŝƚŝĚŽŽĚĞƐŵĞŵďƌĂŵĞŶƚŽƉĂƌĂĞĨĞŝƚŽĚĞƉĞŶŚŽƌĂ;Z^WϱϭϬϲϰϯʹ&͕Z^WϱϭϱϭϮϮ
ʹZ^Ϳ͘ƐƐĞĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽĠƵŵĂĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽƉƌĞƚŽƌŝĂŶĂ͘
9 ĞŶƐ ŵſǀĞŝƐ ƋƵŝƚĂĚŽƐ ƋƵĞ ƚġŵ ƐŝĚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐ ƉƌŽƚĞŐŝĚŽƐ ƉŽƌ ďĞŵ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂ
;ŵĄƋƵŝŶĂ ĚĞ ůĂǀĂƌ͕ ŵĄƋƵŝŶĂ ĚĞ ƐĞĐĂƌ͕ ƚĞůĞǀŝƐĆŽ͕ Ăƌ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ͕ ĂŶƚĞŶĂ ƉĂƌĂďſůŝĐĂ͕
;Z^WϮϭϴϴϴϮʹ^WͿƚĞĐůĂĚŽŵƵƐŝĐĂů͘

ƌƚ͘ϮǑĚĂ>ĞŝϴϬϬϵͬϵϬ
džĐůƵĞŵͲƐĞ ĚĂ ŝŵƉĞŶŚŽƌĂďŝůŝĚĂĚĞ ŽƐ ǀĞşĐƵůŽƐ ĚĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ͕ ŽďƌĂƐ ĚĞ ĂƌƚĞ Ğ ĂĚŽƌŶŽƐ
ƐƵŶƚƵŽƐŽƐ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ EŽ ĐĂƐŽ ĚĞ ŝŵſǀĞů ůŽĐĂĚŽ͕ Ă ŝŵƉĞŶŚŽƌĂďŝůŝĚĂĚĞ ĂƉůŝĐĂͲƐĞ ĂŽƐ ďĞŶƐ ŵſǀĞŝƐ
ƋƵŝƚĂĚŽƐƋƵĞŐƵĂƌŶĞĐĞŵĂƌĞƐŝĚġŶĐŝĂĞƋƵĞƐĞũĂŵĚĞƉƌŽƉƌŝĞĚĂĚĞĚŽůŽĐĂƚĄƌŝŽ͕ŽďƐĞƌǀĂĚŽŽ
ĚŝƐƉŽƐƚŽŶĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽ͘

9 ^ĆŽŽƐďĞŶƐŵſǀĞŝƐŶĆŽƉƌŽƚĞŐŝĚŽƐƉŽƌďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂ͘

KďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂůĞŐĂůĐŽŵƉŽƌƚĂĞdžĐĞĕƁĞƐ;ĞƐƐĂƐĞdžĐĞĕƁĞƐƚĂŵďĠŵƉŽĚĞƌĆŽƐĞƌĂƉůŝĐĂĚĂƐĂŽ
ďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂǀŽůƵŶƚĄƌŝŽͿ͗

ƌƚ͘ϯǑĚĂůĞŝϴϬϬϵͬϵϬ
ŝŵƉĞŶŚŽƌĂďŝůŝĚĂĚĞĠŽƉŽŶşǀĞůĞŵƋƵĂůƋƵĞƌƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞĞdžĞĐƵĕĆŽĐŝǀŝů͕ĨŝƐĐĂůƉƌĞǀŝĚĞŶĐŝĄƌŝĂ͕
ƚƌĂďĂůŚŝƐƚĂŽƵĚĞŽƵƚƌĂŶĂƚƵƌĞnjĂ͕ƐĂůǀĞƐĞŵŽǀŝĚŽ͗
/ ʹ Ğŵ ƌĂnjĆŽ ĚŽƐ ĐƌĠĚŝƚŽƐ ĚĞ ƚƌĂďĂůŚĂĚŽƌĞƐ ĚĂ ƉƌſƉƌŝĂ ƌĞƐŝĚġŶĐŝĂ Ğ ĚĂƐ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂƐ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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ĐŽŶƚƌŝďƵŝĕƁĞƐƉƌĞǀŝĚĞŶĐŝĄƌŝĂƐ͖
// ʹ ƉĞůŽ ƚŝƚƵůĂƌ ĚŽ ĐƌĠĚŝƚŽ ĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞ ĚŽ ĨŝŶĂŶĐŝĂŵĞŶƚŽ ĚĞƐƚŝŶĂĚŽ ă ĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽ ŽƵ ă
ĂƋƵŝƐŝĕĆŽ ĚŽ ŝŵſǀĞů͕ ŶŽ ůŝŵŝƚĞ ĚŽƐ ĐƌĠĚŝƚŽƐ Ğ ĂĐƌĠƐĐŝŵŽƐ ĐŽŶƐƚŝƚƵşĚŽƐ Ğŵ ĨƵŶĕĆŽ ĚŽ
ƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽĐŽŶƚƌĂƚŽ͖
///ʹƉĞůŽĐƌĞĚŽƌĚĞƉĞŶƐĆŽĂůŝŵĞŶƚşĐŝĂ͖
/s ʹ ƉĂƌĂ ĐŽďƌĂŶĕĂ ĚĞ ŝŵƉŽƐƚŽƐ͕ ƉƌĞĚŝĂů ŽƵ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ΀/Wdh΁͕ ƚĂdžĂƐ ĞĐŽŶƚƌŝďƵŝĕƁĞƐ ĚĞǀŝĚĂƐ
ĞŵĨƵŶĕĆŽĚŽŝŵſǀĞůĨĂŵŝůŝĂƌ͖
sʹƉĂƌĂĞdžĞĐƵĕĆŽĚĞŚŝƉŽƚĞĐĂƐŽďƌĞŽŝŵſǀĞůŽĨĞƌĞĐŝĚŽĐŽŵŽŐĂƌĂŶƚŝĂƌĞĂůƉĞůŽĐĂƐĂůŽƵƉĞůĂ
ĞŶƚŝĚĂĚĞĨĂŵŝůŝĂƌ͖
s/ ʹ ƉŽƌ ƚĞƌ ƐŝĚŽ ĂĚƋƵŝƌŝĚŽ ĐŽŵŽ ƉƌŽĚƵƚŽ ĚĞ ĐƌŝŵĞ ŽƵ ƉĂƌĂ ĞdžĞĐƵĕĆŽ ĚĞ ƐĞŶƚĞŶĕĂ ƉĞŶĂů
ĐŽŶĚĞŶĂƚſƌŝĂĂƌĞƐƐĂƌĐŝŵĞŶƚŽ͕ŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽŽƵƉĞƌĚŝŵĞŶƚŽĚĞďĞŶƐ͖
s//ʹƉŽƌŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞĚĞĨŝĂŶĕĂĐŽŶĐĞĚŝĚĂĞŵĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞůŽĐĂĕĆŽ͘
9  ŵĞůŚŽƌ ŚĞƌŵĞŶġƵƚŝĐĂ ĚŽ ŝŶĐŝƐŽ /͕ ĚŽ Ăƌƚ͘ ϯǑ Ġ ŶŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ĚĞ ƋƵĞ ĞŵƉƌĞŐĂĚŽƐ
ŵĞƌĂŵĞŶƚĞ ĞǀĞŶƚƵĂŝƐ ŶĆŽ ƐĞ ƐƵďƐƵŵĞŵ ă ĞdžĐĞĕĆŽ ƉƌĞǀŝƐƚĂ Ğŵ ůĞŝ ;ƉĞĚƌĞŝƌŽ͕
ĞůĞƚƌŝĐŝƐƚĂƐ͕ƉŝŶƚŽƌ͕ĚŝĂƌŝƐƚĂͿ͘KƵƐĞũĂ͕ĞƐƐĞƐƚƌĂďĂůŚĂĚŽƌĞƐŶĆŽƉŽĚĞŵƉĞŶŚŽƌĂƌŽďĞŵ
ĚĞĨĂŵşůŝĂ;Z^Wϲϰϰϳϯϯʹ^Ϳ͘
9 K ^d& ũĄ ĞŶƚĞŶĚĞƵ͕ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂŶĚŽ Ž ŝŶĐŝƐŽ /s͕ ĚŽ Ăƌƚ͘ ϯǑ͕ ƋƵĞ ĚĞƐƉĞƐĂƐ ĐŽŶĚŽŵŝŶŝĂŝƐ
ƚĂŵďĠŵǀĞŶĐĞŵĂƉƌŽƚĞĕĆŽůĞŐĂůĚŽďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂ;ZϰϯϵϬϬϯʹ^WͿ͘
9 /ŶĐŝƐŽsĚŽĂƌƚ͘ϯǑĚŝnjƋƵĞƐĞƉŽƌĂƚŽĚĞǀŽŶƚĂĚĞŚŝƉŽƚĞĐĂƌŽƐĞƵŝŵſǀĞůƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂů͕ƐĞ
ĞƐƚĄƌĞŶƵŶĐŝĂŶĚŽŽĚŝƌĞŝƚŽĚŽďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂůĞŐĂů͘
™  ŵĞƌĂ ŝŶĚŝĐĂĕĆŽ ĚŽ ďĞŵ Ă ƉĞŶŚŽƌĂ͕ ƐĞŐƵŶĚŽ ^d:͕ ŶĆŽ ŝŵƉĞĚĞ Ă ĨƵƚƵƌĂ ĂůĞŐĂĕĆŽ ĚĞ
ďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂ;ŐZŐŶŽZ^Wϴϭϯϱϰϲʹ&Ϳ͘EĆŽĐŽŶĨƵŶĚŝƌĐŽŵĂŚŝƉſƚĞƐĞƋƵĂŶĚŽ
ƉŽƌĂƚŽĚĞǀŽŶƚĂĚĞŚŝƉŽƚĞĐĂŵŽŝŵſǀĞů͘
9 EĆŽƉŽĚĞŽƉŽƌƋƵĂŶĚŽĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĠĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞĚĞĐƌŝŵĞ͕ŝŶĐŝƐŽs/͘
9 /ŶĐŝƐŽ s//͕ Ž ĨŝĂĚŽƌ Ğŵ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ĚĞ ůŽĐĂĕĆŽ ŶĆŽ ƉŽƐƐƵŝ ďĞŵ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂ Ğŵ ĚşǀŝĚĂ ĚŽ
ĚĞǀĞĚŽƌ ƉƌŝŶĐŝƉĂů͘ K ^d&ũĄ ƉĂĐŝĨŝĐŽƵ Ž ĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ŶŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ĚĞ ƋƵĞŽ ĨŝĂĚŽƌĞŵ
ĐŽŶƚƌĂƚŽ ĚĞ ůŽĐĂĕĆŽ ŶĆŽ ŐŽnjĂ ĚĂ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ĚŽ ďĞŵ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂ ĚĞ ŵĂŶĞŝƌĂ ƋƵĞ Ă
ƉĞŶŚŽƌĂĚŽƐĞƵŝŵſǀĞůƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂůĠĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂů;ZϯϱϮϵϰϬͲϰʹ^WͿ͘
™ sĂůĞůĞŵďƌĂƌ͕ŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĂƌƚ͘ϭϲϰϳĚŽ͕ƋƵĞŽĐƀŶũƵŐĞĐĂƐĂĚŽĞŵƌĞŐŝŵĞƋƵĞŶĆŽ
ƐĞũĂŽĚĞƐĞƉĂƌĂĕĆŽĚĞďĞŶƐ͕ŶĞĐĞƐƐŝƚĂĚĂĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽĚŽŽƵƚƌŽĐƀŶũƵŐĞƉĂƌĂƉƌĞƐƚĂƌ
ĨŝĂŶĕĂ͘

ƌƚ͘ϭ͘ϲϰϳ͘ZĞƐƐĂůǀĂĚŽŽĚŝƐƉŽƐƚŽŶŽĂƌƚ͘ϭ͘ϲϰϴ͕ŶĞŶŚƵŵĚŽƐĐƀŶũƵŐĞƐƉŽĚĞ͕ƐĞŵĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽ
ĚŽŽƵƚƌŽ͕ĞdžĐĞƚŽŶŽƌĞŐŝŵĞĚĂƐĞƉĂƌĂĕĆŽĂďƐŽůƵƚĂ͗
/ͲĂůŝĞŶĂƌŽƵŐƌĂǀĂƌĚĞƀŶƵƐƌĞĂůŽƐďĞŶƐŝŵſǀĞŝƐ͖
//ͲƉůĞŝƚĞĂƌ͕ĐŽŵŽĂƵƚŽƌŽƵƌĠƵ͕ĂĐĞƌĐĂĚĞƐƐĞƐďĞŶƐŽƵĚŝƌĞŝƚŽƐ͖
///ͲƉƌĞƐƚĂƌĨŝĂŶĕĂŽƵĂǀĂů͖
/sͲĨĂnjĞƌĚŽĂĕĆŽ͕ŶĆŽƐĞŶĚŽƌĞŵƵŶĞƌĂƚſƌŝĂ͕ĚĞďĞŶƐĐŽŵƵŶƐ͕ŽƵĚŽƐƋƵĞƉŽƐƐĂŵŝŶƚĞŐƌĂƌ
ĨƵƚƵƌĂŵĞĂĕĆŽ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘^ĆŽǀĄůŝĚĂƐĂƐĚŽĂĕƁĞƐŶƵƉĐŝĂŝƐĨĞŝƚĂƐĂŽƐĨŝůŚŽƐƋƵĂŶĚŽĐĂƐĂƌĞŵŽƵ
ĞƐƚĂďĞůĞĐĞƌĞŵĞĐŽŶŽŵŝĂƐĞƉĂƌĂĚĂ͘

™ KĚĞǀĞĚŽƌƐŽůƚĞŝƌŽŐŽnjĂĚĂƉƌŽƚĞĕĆŽĚŽďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂ͍KƋƵĞĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŽďĞŵĚĂ
ĨĂŵşůŝĂ Ġ Ž ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĂ ĚŝŐŶŝĚĂĚĞ ĚĂ ƉĞƐƐŽĂ ŚƵŵĂŶĂ ƚƌĂĚƵnjŝĚŽ ŶŽ ĚŝƌĞŝƚŽ
ĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂů ĚĂ ŵŽƌĂĚŝĂ͘ EĆŽ Ġ Ă ƉƌŽƚĞĕĆŽ ĚĂ ĨĂŵşůŝĂ͘ WŽƌ ĞƐƐĞ ŵŽƚŝǀŽ͕ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ
ƐŽůƚĞŝƌŽƚĞŵĂƉƌŽƚĞĕĆŽĚŽďĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂ;Z^WϰϱϬϵϴϵZ:Ϳ͘

ĞŶƐũƵƌşĚŝĐŽƐ
ŽŶĐĞŝƚŽ͗ďĞŵũƵƌşĚŝĐŽĠƚŽĚĂƵƚŝůŝĚĂĚĞĨşƐŝĐĂŽƵŝĚĞĂůƋƵĞƐĞũĂŽďũĞƚŽĚĞƵŵĚŝƌĞŝƚŽƐƵďũĞƚŝǀŽ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 ŝĨĞƌĞŶĕĂĞŶƚƌĞďĞŵĞĐŽŝƐĂ͗

KƌůĂŶĚŽ 'ŽŵĞƐ͕ ĂĨŝƌŵĂ ƋƵĞ ďĞŵ Ġ ŐġŶĞƌŽ Ğ ĐŽŝƐĂ Ġ ĞƐƉĠĐŝĞ͘ DĂƌŝĂ ,ĞůĞŶĂ ŝŶŝnj Ğ ^ŝůǀŝŽ
sĞŶŽƐĂ͕ĐŽŶƚƌĂƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ĂĨŝƌŵĂŵƋƵĞĂŶŽĕĆŽĚĞĐŽŝƐĂĠŵĂŝƐĂŵƉůĂ͘tĂƐŚŝŶŐƚŽŶĚĞĂƌƌŽƐ
DŽŶƚĞŝƌŽĞŵĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƚƌĞĐŚŽĚĞƐƵĂŽďƌĂ͞ƵƌƐŽĚĞŝƌĞŝƚŽŝǀŝů͕͟ĂĨŝƌŵĂƉŽĚĞƌŚĂǀĞƌƵŵĂ
ƐŝŶŽŶşŵŝĂ͘

ZĂnjĆŽ ĂƐƐŝƐƚĞ Ă KƌůĂŶĚŽ 'ŽŵĞƐ͕ ƐĞŐƵŝŶĚŽ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ ůĞŵĆŽ͕ ƋƵĂŶĚŽ ĂĨŝƌŵĂ ƋƵĞ Ă ŶŽĕĆŽ ĚĞ
ĐŽŝƐĂĠŵĂŝƐƌĞƐƚƌŝƚĂ͕ůŝŵŝƚĂŶĚŽͲƐĞĂŽƐŽďũĞƚŽƐĐŽƌƉſƌĞŽƐŽƵŵĂƚĞƌŝĂŝƐ͘

ŽŝƐĂĠƵŵĂĞƐƉĠĐŝĞĚĞďĞŵŵĂƚĞƌŝĂů͕ĐŽƌƉſƌĞŽ͘

KƋƵĞƐĞĞŶƚĞŶĚĞƉŽƌƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͍
9 WĂƌĂŽƐĐůĄƐƐŝĐŽƐ͕ƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽĞƌĂĂƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽĞĐŽŶƀŵŝĐĂĚĂƉĞƐƐŽĂ͘
9 ƚƵĂůŵĞŶƚĞ ĂĨŝƌŵĂͲƐĞ ƋƵĂŶƚŽ Ă ƐƵĂ ŶĂƚƵƌĞnjĂ ũƵƌşĚŝĐĂ͕ ƋƵĞ ƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽ Ġ ƵŵĂ
ƵŶŝǀĞƌƐĂůŝĚĂĚĞĚĞĚŝƌĞŝƚŽƐĞĚĞŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ͘

hŵĂƉĞƐƐŽĂĠƚŝƚƵůĂƌĚĞĚŝƌĞŝƚŽƐ;ĐƌĠĚŝƚŽƐĂƌĞĐĞďĞƌ͕ƐĂůĄƌŝŽ͕ƉƌŽǀĞŶƚŽƐ͕ĐĂƌƌŽƐ͕ĞƚĐ͘ͿĞƚĂŵďĠŵ
ƚĞŵ ĚşǀŝĚĂƐ͘  ĚŽƵƚƌŝŶĂ ďƌĂƐŝůĞŝƌĂ͕ ĚĞƐĚĞ ĞǀŝůĄƋƵĂ͕ ĞŶƚĞŶĚĞ ƋƵĞ Ă ƉĞƐƐŽĂ ƚĞŵ Ƶŵ ƷŶŝĐŽ
ƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽ͕ĂŝŶĚĂƋƵĞŽƐďĞŶƐĚĞƌŝǀĞŵĚĞŽƌŝŐĞŶƐĚŝǀĞƌƐĂƐ;ĞdžĐůƵƐŝǀŽƐ͕ĚĞŵĞĂĕĆŽ͕ĞƚĐ͘Ϳ͘

ĂĚĂĂƚĞŽƌŝĂĚĂĞĨŝĐĄĐŝĂŚŽƌŝnjŽŶƚĂůĚŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐ͕ƐŽďƌĞŽŝŶĨůƵdžŽĚĂĚŝŐŶŝĚĂĚĞ
ĚĂ ƉĞƐƐŽĂ ŚƵŵĂŶĂ͕ ƌĞŶŽŵĂĚŽƐ ĂƵƚŽƌĞƐ ;ĂƌůŽƐ ŝƚĂƌ͕ tŝůƐŽŶ DĞůůŽ ĚĂ ^ŝůǀĂ͕ ZŽĚŽůĨŽ
WĂŵƉůŽŶĂ&ŝůŚŽͿƚġŵĂĚŵŝƚŝĚŽŽĚĞŶŽŵŝŶĂĚŽƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽŵŽƌĂů͘
WĂƚƌŝŵƀŶŝŽ DŽƌĂů͗ ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚĞ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ĚĂ ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ ;ŚŽŶƌĂ͕ ŝŵĂŐĞŵ͕ ǀŝĚĂ ƉƌŝǀĂĚĂ͕
ŝŶƚĞŐƌŝĚĂĚĞƉƐŝĐŽůſŐŝĐĂͿ͘

sĂůĞ ůĞŵďƌĂƌ͕ ƋƵĞ Ă ƚĞŽƌŝĂ ĚŽ ĞƐƚĂƚƵƚŽ ũƵƌşĚŝĐŽ ĚŽ ƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽ ŵşŶŝŵŽ ;>Ƶŝnj ĚƐŽŶ &ĂĐŚŝŶͿ
ƐƵƐƚĞŶƚĂĞŵƌĞƐƉĞŝƚŽĂŽƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĂĚŝŐŶŝĚĂĚĞƋƵĞĐĂĚĂƉĞƐƐŽĂĚĞǀĞƚĞƌƌĞƐŐƵĂƌĚĂĚŽƉĞůĂůĞŝ
ĐŝǀŝůƵŵŵşŶŝŵŽĚĞƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽ;ǀŐ͘ĞŵĚĞĨĂŵşůŝĂĠƵŵĞdžĞŵƉůŽͿ͘


WƌŝŶĐŝƉĂŝƐĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĕƁĞƐĚĞďĞŶƐũƵƌşĚŝĐŽƐ͗

ϭ͘ /ŵſǀĞŝƐƉŽƌĨŽƌĕĂĚĞůĞŝ͗Ăƌƚ͘ϴϬĚŽ

ƌƚ͘ϴϬ͘ŽŶƐŝĚĞƌĂŵͲƐĞ/DMs/^ƉĂƌĂŽƐĞĨĞŝƚŽƐůĞŐĂŝƐ͗

/ͲŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐƌĞĂŝƐƐŽďƌĞŝŵſǀĞŝƐĞĂƐĂĕƁĞƐƋƵĞŽƐĂƐƐĞŐƵƌĂŵ͖;ǀŐ͘ŚŝƉŽƚĞĐĂͿ

//ͲŽĚŝƌĞŝƚŽăƐƵĐĞƐƐĆŽĂďĞƌƚĂ͘;ǀŐ͘ĚŝƌĞŝƚŽăŚĞƌĂŶĕĂͿ

™ WŽƌ ĐŽŶƚĂ ĚĂ ŶĂƚƵƌĞnjĂ ŝŵŽďŝůŝĄƌŝĂ ĚŽ ĚŝƌĞŝƚŽ ă ŚĞƌĂŶĕĂ͕ ŶŽ ĐĂƐŽ ĚĞ ĐĞƐƐĆŽ ĚŽ ĚŝƌĞŝƚŽ
ŚĞƌĞĚŝƚĄƌŝŽĞdžŝŐĞͲƐĞĞƐĐƌŝƚƵƌĂƉƷďůŝĐĂ͕ďĞŵĐŽŵŽ͕ĨŽƌƚĞĐŽƌƌĞŶƚĞĚŽƵƚƌŝŶĄƌŝĂ;&ƌĂŶĐŝƐĐŽ
ĂŚĂůŝͿĂĨŝƌŵĂĂŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞĚĂĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽĐŽŶũƵŐĂů͕ŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĂƌƚ͘ϭϲϰϳĚŽ͘
™ K ĚŝƌĞŝƚŽ ŚĞƌĞĚŝƚĄƌŝŽ͕ ƉŽƌ ĨŽƌĕĂ ĚĞ ůĞŝ͕ ƚĞŵ ĨŽƌĕĂ Ğ ŶĂƚƵƌĞnjĂ ĚĞ ŝŵſǀĞů͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕
ŝŵŽďŝůŝĄƌŝĂ͘

ƌƚ͘ ϭ͘ϲϰϳ͘ ZĞƐƐĂůǀĂĚŽ Ž ĚŝƐƉŽƐƚŽ ŶŽ Ăƌƚ͘ ϭ͘ϲϰϴ͕ ŶĞŶŚƵŵ ĚŽƐ ĐƀŶũƵŐĞƐ ƉŽĚĞ͕ ƐĞŵ ĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽ ĚŽ ŽƵƚƌŽ͕
ĞdžĐĞƚŽŶŽƌĞŐŝŵĞĚĂƐĞƉĂƌĂĕĆŽĂďƐŽůƵƚĂ͗
/ͲĂůŝĞŶĂƌŽƵŐƌĂǀĂƌĚĞƀŶƵƐƌĞĂůŽƐďĞŶƐŝŵſǀĞŝƐ͖
//ͲƉůĞŝƚĞĂƌ͕ĐŽŵŽĂƵƚŽƌŽƵƌĠƵ͕ĂĐĞƌĐĂĚĞƐƐĞƐďĞŶƐŽƵĚŝƌĞŝƚŽƐ͖
///ͲƉƌĞƐƚĂƌĨŝĂŶĕĂŽƵĂǀĂů͖
/sͲĨĂnjĞƌĚŽĂĕĆŽ͕ŶĆŽƐĞŶĚŽƌĞŵƵŶĞƌĂƚſƌŝĂ͕ĚĞďĞŶƐĐŽŵƵŶƐ͕ŽƵĚŽƐƋƵĞƉŽƐƐĂŵŝŶƚĞŐƌĂƌĨƵƚƵƌĂŵĞĂĕĆŽ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ^ĆŽ ǀĄůŝĚĂƐ ĂƐ ĚŽĂĕƁĞƐ ŶƵƉĐŝĂŝƐ ĨĞŝƚĂƐ ĂŽƐ ĨŝůŚŽƐ ƋƵĂŶĚŽ ĐĂƐĂƌĞŵ ŽƵ ĞƐƚĂďĞůĞĐĞƌĞŵ
ĞĐŽŶŽŵŝĂƐĞƉĂƌĂĚĂ͘

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/ͲĂƐĞŶĞƌŐŝĂƐƋƵĞƚĞŶŚĂŵǀĂůŽƌĞĐŽŶƀŵŝĐŽ͖;ĞůĞƚƌŝĐŝĚĂĚĞ͕ĞŶĞƌŐŝĂďŝŽůſŐŝĐĂʹƐĠŵĞŵĚŽďŽŝͿ

//ͲŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐƌĞĂŝƐƐŽďƌĞŽďũĞƚŽƐŵſǀĞŝƐĞĂƐĂĕƁĞƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚĞƐ͖

///ͲŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐƉĞƐƐŽĂŝƐĚĞĐĂƌĄƚĞƌƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂůĞƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂƐĂĕƁĞƐ͘


ϯ͘ ĞŶƐĂĐĞƐƐſƌŝŽƐ͗
ĂͿ &ƌƵƚŽƐ͗ ŽƐ ĨƌƵƚŽƐ͕ ĞƐƉĠĐŝĞƐ ĚĞ ďĞŶƐ ĂĐĞƐƐſƌŝŽƐ͕ ƐĆŽ ƵƚŝůŝĚĂĚĞƐ ƌĞŶŽǀĄǀĞŝƐ͕ ĐƵũĂ
ƉĞƌĐĞƉĕĆŽŶĆŽĞdžĂƵƌĞĂĐŽŝƐĂƉƌŝŶĐŝƉĂů͘;ǀŐ͘&ƌƵƚŽŶĂƚƵƌĂů͗ůĂƌĂŶũĂ͖ĨƌƵƚŽŝŶĚƵƐƚƌŝĂů͗
ŽƚĞĐŝĚŽ͕ŽƚĞĂƌĨĂďƌŝĐĂŽƚĞĐŝĚŽƋƵĞƐĞŵƉƌĞƐĞƌĞŶŽǀĂƉĞƌŝŽĚŝĐĂŵĞŶƚĞ͖ĨƌƵƚŽĐŝǀŝů͗
ũƵƌŽƐͿ͘
ďͿ WƌŽĚƵƚŽƐ͗ŽƉƌŽĚƵƚŽ͕ĚŝĨĞƌĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚŽĨƌƵƚŽ͕ĠƵŵĂƵƚŝůŝĚĂĚĞƋƵĞŶĆŽƐĞƌĞŶŽǀĂ͕
ĞƐŐŽƚĂŶĚŽĂĐŽŝƐĂƉƌŝŶĐŝƉĂů;ǀŐ͘KƵƌŽ͕ƉĞƚƌſůĞŽ͕ŵŝŶĂĚĞĐĂƌǀĆŽŵŝŶĞƌĂůͿ͘
ĐͿ WĞƌƚĞŶĕĂƐ͗ Ăƌƚ͘ ϵϯ Ͳ Ġ Ă ĐŽŝƐĂ ƋƵĞ ƐĞƌǀĞ Ž ďĞŵ ƉƌŝŶĐŝƉĂů͕ ƐĞŵ ŝŶƚĞŐƌĄͲůŽ ;ǀŐ͘
ƉĂƌĞůŚŽĚĞĂƌĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽʹƐĞĂĐŽƉůĂăƐĂůĂŵĂŝƐŶĆŽĂŝŶƚĞŐƌĂ͘ƚƵďƵůĂĕĆŽĠ
ƉĂƌƚĞŝŶƚĞŐƌĂŶƚĞ͘KƌĄĚŝŽĚŽĐĂƌƌŽĠƵŵĂƉĞƌƚĞŶĕĂĞŵƌĞůĂĕĆŽŽĐĂƌƌŽͿ͘
ƌƚ͘ϵϯ͘^ĆŽƉĞƌƚĞŶĕĂƐŽƐďĞŶƐƋƵĞ͕ŶĆŽĐŽŶƐƚŝƚƵŝŶĚŽƉĂƌƚĞƐŝŶƚĞŐƌĂŶƚĞƐ͕ƐĞĚĞƐƚŝŶĂŵ͕ĚĞ
ŵŽĚŽĚƵƌĂĚŽƵƌŽ͕ĂŽƵƐŽ͕ĂŽƐĞƌǀŝĕŽŽƵĂŽĂĨŽƌŵŽƐĞĂŵĞŶƚŽĚĞŽƵƚƌŽ͘
™ ĞŶĨĞŝƚŽƌŝĂƐ͗ĂďĞŶĨĞŝƚŽƌŝĂĠƚŽĚĂŽďƌĂƌĞĂůŝnjĂĚĂƉĞůŽŚŽŵĞŵŶĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂ
ĚĞ ƵŵĂ ĐŽŝƐĂ ĐŽŵ Ž ƉƌŽƉſƐŝƚŽ ĚĞ ĐŽŶƐĞƌǀĄͲůĂ ;ďĞŶĨĞŝƚŽƌŝĂ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂͿ͕
ŵĞůŚŽƌĄͲůĂ ;ďĞŶĨĞŝƚŽƌŝĂ ƷƚŝůͿ ŽƵ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌ ƉƌĂnjĞƌ ;ďĞŶĨĞŝƚŽƌŝĂ
ǀŽůƵƉƚƵĄƌŝĂͿ͘dŽĚĂďĞŶĨĞŝƚŽƌŝĂĠƐĞŵƉƌĞĂƌƚŝĨŝĐŝĂů͕ĠŽďƌĂŶĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂƋƵĞ
ũĄĞdžŝƐƚĞ͘EĆŽĞdžŝƐƚĞďĞŶĨĞŝƚŽƌŝĂŶĂƚƵƌĂů͘
™ ŽŶƐƚƌƵĕĆŽ ŶĆŽ Ġ ďĞŶĨĞŝƚŽƌŝĂ Ġ ĂĐĞƐƐĆŽ͕ ƉŽŝƐ ďĞŶĨĞŝƚŽƌŝĂ Ġ ƌĞĂůŝnjĂĚĂ Ğŵ
ĞƐƚƌƵƚƵƌĂƋƵĞũĄĞdžŝƐƚĞ͘
™ WŝƐĐŝŶĂĠďĞŶĨĞŝƚŽƌŝĂǀŽůƵƉƚƵĄƌŝĂ͘WŽĚĞƐĞƌƷƚŝůĞŵƵŵĂĞƐĐŽůĂ͕ĐůşŶŝĐĂĚĞ
ĨŝƐŝŽƚĞƌĂƉŝĂ͘ĞƉĞŶĚĞƌĄĚŽĐĂƐŽĐŽŶĐƌĞƚŽ͘
KƋƵĞƐĆŽďĞŶƐŝŵſǀĞŝƐƉŽƌĂĐĞƐƐĆŽŝŶƚĞůĞĐƚƵĂů͍
9 ^ĆŽ ŽƐ ďĞŶƐ ƋƵĞ Ž ƉƌŽƉƌŝĞƚĄƌŝŽ͕ ŝŶƚĞŶĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ ĚĞƐƚŝŶĂ ƉĂƌĂ
ĞdžƉůŽƌĂĕĆŽ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů͕ ĂĨŽƌŵŽƐĞĂŵĞŶƚŽ ŽƵ ĐŽŵŽĚŝĚĂĚĞ ;Ăƌƚ͘ ϰϯ͕
///ĚŽſĚŝŐŽŝǀŝůĚĞϭϵϭϲͿ͘
9 džĞŵƉůŽ͗ĨĂnjĞŶĚĂƋƵĞĂĚƋƵŝƌĞƵŵĂŵĄƋƵŝŶĂĂŐƌşĐŽůĂ;ŵĂƋƵŝŶĄƌŝŽ
ĂŐƌşĐŽůĂ ʹ ƚƌĂƚŽƌ͕ ĂƌĂĚŽͿ ƋƵĞ ĨŝĐĂ ŶĂ ĨĂnjĞŶĚĂ ƉĂƌĂ ĞdžƉůŽƌĂĕĆŽ ĚŽ
ŝŵſǀĞů͘
9 ŶƵŶĐŝĂĚŽ ŶǑ ϭϭ ĚĂ ϭǐ ũŽƌŶĂĚĂ ĚĞ ĚŝƌĞŝƚŽ Đŝǀŝů ĂĨŝƌŵŽƵ ƋƵĞ ĞƐƐĂ
ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽŶĆŽĞdžŝƐƚĞŵĂŝƐ͘
9 K ŵĂƋƵŝŶĄƌŝŽ ĂŐƌşĐŽůĂ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ĞŶƚĞŶĚŝĚŽ ĐŽŵŽ ƐĞ ĨŽƐƐĞ ƵŵĂ
ƉĞƌƚĞŶĕĂ͘


'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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dĞŽƌŝĂĚŽĨĂƚŽũƵƌşĚŝĐŽ
&ĂƚŽũƵƌşĚŝĐŽ͗ĠƚŽĚŽĂĐŽŶƚĞĐŝŵĞŶƚŽŶĂƚƵƌĂůŽƵŚƵŵĂŶŽƋƵĞĚĞĨůĂŐƌĂĞĨĞŝƚŽƐũƵƌşĚŝĐŽƐ
;ƌĞůĞǀąŶĐŝĂƉĂƌĂŽĚŝƌĞŝƚŽͿʹǀŐ͘ŚƵǀĂŶŽŵĞŝŽĚŽŵĂƌŶĆŽĠĨĂƚŽũƵƌşĚŝĐŽ͕ŵĂƐĐŚƵǀĂŶĂĐŝĚĂĚĞ
ƋƵĞƉŽĚĞŽĐĂƐŝŽŶĂƌĚĂŶŽƐĠĨĂƚŽũƵƌşĚŝĐŽ͘

&ĂƚŽũƵƌşĚŝĐŽĞŵƐĞŶƚŝĚŽĂŵƉůŽ
ϭ͘ &ĂƚŽũƵƌşĚŝĐŽĞŵƐĞŶƚŝĚŽĞƐƚƌŝƚŽ͗ĠŽĂĐŽŶƚĞĐŝŵĞŶƚŽŶĂƚƵƌĂů
ĂͿ KƌĚŝŶĄƌŝŽ͗ĂĐŽŶƚĞĐŝŵĞŶƚŽĐŽŵƵŵ͕ƉƌĞǀŝƐşǀĞů;ŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽ͕ŵŽƌƚĞ͕ĐŚƵǀĂĚĞǀĞƌĆŽͿ͘
ďͿ džƚƌĂŽƌĚŝŶĄƌŝŽ͗ŐĞĂĚĂĞŵ^ĂůǀĂĚŽƌ;ŝŵƉƌĞǀŝƐŝďŝůŝĚĂĚĞͿ
KƐ ĨĂƚŽƐ ũƵƌşĚŝĐŽƐ Ğŵ ƐĞŶƚŝĚŽ ĞƐƚƌŝƚŽ ŶĆŽ ƉŽĚĞŵ ƐĞƌ ĞƐƚƵĚĂĚŽƐ ƐŽď Ž ƉƌŝƐŵĂ ĚĂ
ǀĂůŝĚĂĚĞ͘EĆŽŚĄĨĂƚŽũƵƌşĚŝĐŽŶƵůŽŽƵĂŶƵůĄǀĞů͘

Ϯ͘ ƚŽͲĨĂƚŽ ũƵƌşĚŝĐŽ ;WŽŶƚĞƐ ĚĞ DŝƌĂŶĚĂͿ͗ Ž ĂƚŽͲĨĂƚŽ ũƵƌşĚŝĐŽ ĐŽŶƐŝƐƚĞ Ğŵ Ƶŵ
ĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚŽ ƋƵĞ͕ ĞŵďŽƌĂ ĚĞƌŝǀĞ ĚĂ ĂƚƵĂĕĆŽ ŚƵŵĂŶĂ͕ Ġ ĚĞƐƉƌŽǀŝĚŽ ĚĞ ǀŽŶƚĂĚĞ
ĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞĞŵĚŝƌĞĕĆŽĂŽƌĞƐƵůƚĂĚŽƋƵĞƐĞƉƌĞƚĞŶĚĂĂƚŝŶŐŝƌ͘ƚŽƉŽƌƋƵĞĠƉƌŽǀĞŶŝĞŶƚĞ
ĚŽ ŚŽŵĞŵ Ġ ĨĂƚŽ ƉŽƌƋƵĞ Ġ ĚĞƐƉƌŽǀŝĚŽ ĚĞ ĐŽŶƐĐŝġŶĐŝĂ͘ K ĂƚŽͲĨĂƚŽ ƚĂŵďĠŵ ƉƌŽĚƵnj
ĞĨĞŝƚŽƐũƵƌşĚŝĐŽƐ͘
YƵĂůĠĂŶĂƚƵƌĞnjĂũƵƌşĚŝĐĂĚĂǀĞŶĚĂĚĞƵŵĚŽĐĞĂƵŵĂĐƌŝĂŶĕĂĚĞϱĂŶŽƐĚĞŝĚĂĚĞ͍
9  Ƶŵ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ĚĞ ĐŽŵƉƌĂ Ğ ǀĞŶĚĂ͘  Ƶŵ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ŶƵůŽ͕ ŵĂƐ ƐŽĐŝĂůŵĞŶƚĞ
ĂĐĞŝƚŽ͘
9 :ŽƌŐĞĞƐĂ&ĞƌƌĞŝƌĂ͕ĂĨŝƌŵĂƋƵĞĂǀĞŶĚĂĚĞƵŵĚŽĐĞĂƵŵĂĐƌŝĂŶĕĂĞŶƋƵĂĚƌĂͲ
ƐĞ ŵĞůŚŽƌ ŶĂ ŶŽĕĆŽ ĚĞ ĂƚŽͲĨĂƚŽ ;ŶĆŽ ŚĄ ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞ ĚĞ ĐŽŶƐĐŝġŶĐŝĂ ƉĂƌĂ
ƉƌĄƚŝĐĂĚŽĂƚŽͿ͘


ϯ͘ ĕƁĞƐŚƵŵĂŶĂƐ͗ĂƐĂĕƁĞƐĚŽŚŽŵĞŵƐĆŽĂƐĐĂƚĞŐŽƌŝĂƐŵĂŝƐĂŵƉůĂƐĚŽĨĂƚŽũƵƌşĚŝĐŽ͘
ĂͿ >şĐŝƚĂƐ͗ /ŶĨůƵġŶĐŝĂ ĚĞ KƌůĂŶĚŽ 'ŽŵĞƐ Ğ ůſǀŝƐ ĞǀŝůĄƋƵĂ͕ Ġ Ž ƋƵĞ ƐĞ ĐŚĂŵĂ Ğŵ
ƐĞŶƚŝĚŽĂŵƉůŽĚĞĂƚŽƐũƵƌşĚŝĐŽƐ͘

™ ^ĞŐƵŝŶĚŽ Ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚƵĂůŝƐƚĂ Ž ŶŽǀŽ ĐſĚŝŐŽ Đŝǀŝů͕ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚŽ
ĐſĚŝŐŽ ĚĞ ϭϲ ƋƵĞ ĞƌĂ ƵŶŝƚĂƌŝƐƚĂ͕ ƐƵďĚŝǀŝĚĞ ŽƐ ĂƚŽƐ ũƵƌşĚŝĐŽƐ Ğŵ ƐĞŶƚŝĚŽ
ĂŵƉůŽĞŵ͗
• ƚŽƐ ũƵƌşĚŝĐŽƐ Ğŵ ƐĞŶƚŝĚŽ ĞƐƚƌŝƚŽ͗ Ž ĂƚŽ ũƵƌşĚŝĐŽ Ğŵ ƐĞŶƚŝĚŽ ĞƐƚƌŝƚŽ͕
ƚĂŵďĠŵ ĐŚĂŵĂĚŽ ĚĞ ĂƚŽ ŶĆŽͲŶĞŐŽĐŝĂů͕ ƉƌĞǀŝƐƚŽ ŶŽ Ăƌƚ͘ ϭϴϱ ĚŽ ͕
ƚƌĂĚƵnj Ƶŵ ƐŝŵƉůĞƐ ĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚŽ ŚƵŵĂŶŽ͕ǀŽůƵŶƚĄƌŝŽ Ğ ĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ
ĐƵũŽƐ ĞĨĞŝƚŽƐ ĞƐƚĆŽ ƉƌĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐ ŶĂ ůĞŝ͘ EĆŽ ĞdžŝƐƚĞ ůŝďĞƌĚĂĚĞ ŽƵ
ĂƵƚŽŶŽŵŝĂ ƉĂƌĂ Ă ĞƐĐŽůŚĂ ĚŽƐ ĞĨĞŝƚŽƐ ũƵƌşĚŝĐŽƐ ;ŶĆŽ ŚĄ ůŝďĞƌĚĂĚĞ
ŶĞŐŽĐŝĂů͕ŶĞŵůŝďĞƌĚĂĚĞǀŽůŝƚŝǀĂͿ͘ĞƐƉƌŽǀŝĚŽƐĚĞĐĂƌŐĂŶĞŐŽĐŝĂů͘

ƌƚ͘ϭϴϱ͘ŽƐĂƚŽƐũƵƌşĚŝĐŽƐůşĐŝƚŽƐ͕ƋƵĞŶĆŽƐĞũĂŵŶĞŐſĐŝŽƐũƵƌşĚŝĐŽƐ͕ĂƉůŝĐĂŵͲ
ƐĞ͕ŶŽƋƵĞĐŽƵďĞƌ͕ĂƐĚŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐĚŽdşƚƵůŽĂŶƚĞƌŝŽƌ͘


• EĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ;ĂůŝďĞƌĚĂĚĞĞdžŝƐƚĞͿ

K ĐſĚŝŐŽ ĚĞ ϭϲ ĞƌĂ ƵŶŝƚĂƌŝƐƚĂ͗ Ɛſ ƚŝŶŚĂ ĂƚŽƐ ũƵƌşĚŝĐŽƐ ;ĂƚŽƐ
ŝůşĐŝƚŽƐͿ͘


ďͿ /ůşĐŝƚĂƐ͗ĐŚĂŵĂŵͲƐĞĂƚŽƐŝůşĐŝƚŽƐʹĂƌƚ͘ϭϴϲĚŽ;ĐŚĂŵĂĚŽƐƚĂŵďĠŵĚĞĂďƵƐŽĚĞ
ĚŝƌĞŝƚŽͿ͘ K ĂƚŽ ŝůşĐŝƚŽ ŶĆŽ Ġ ĞƐƉĠĐŝĞ ĚĞ ĂƚŽƐ ũƵƌşĚŝĐŽƐ͘ K ůĞŐŝƐůĂĚŽƌ ŽƐ ĐŽůŽĐŽƵ Ă

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 ƉĂƌƚĞ͕ŽĂƚŽŝůşĐŝƚŽĨŽŝƚƌĂƚĂĚŽĐŽŵŽĐĂƚĞŐŽƌŝĂƉƌſƉƌŝĂ͕ƌĂnjĆŽƉŽƌƋƵĞƐĞĞŵƉƌĞŐĂĂ
ĞdžƉƌĞƐƐĆŽĂƚŽũƵƌşĚŝĐŽƉĂƌĂĂĕƁĞƐůşĐŝƚĂƐ͘

ƌƚ͘ϭϴϲ͘ƋƵĞůĞƋƵĞ͕ƉŽƌĂĕĆŽŽƵŽŵŝƐƐĆŽǀŽůƵŶƚĄƌŝĂ͕ŶĞŐůŝŐġŶĐŝĂŽƵŝŵƉƌƵĚġŶĐŝĂ͕ǀŝŽůĂƌ
ĚŝƌĞŝƚŽĞĐĂƵƐĂƌĚĂŶŽĂŽƵƚƌĞŵ͕ĂŝŶĚĂƋƵĞĞdžĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞŵŽƌĂů͕ĐŽŵĞƚĞĂƚŽŝůşĐŝƚŽ͘


EĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ
&ŽŝĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚĂŶŽĚŝƌĞŝƚŽĂůĞŵĆŽ͘ƐƐĂƚĞŽƌŝĂĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽŵƵĚŽƵƉƌŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĞ͘

KŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽŶĆŽĠƵŵĂƚŽũƵƌşĚŝĐŽĞŵƐĞŶƚŝĚŽĞƐƚƌŝƚŽ͕ĞůĞĠŵĂŝƐĂŵƉůŽ͘

EĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽĠƵŵĂĚĞĐůĂƌĂĕĆŽĚĞǀŽŶƚĂĚĞĞŵŝƚŝĚĂĐŽŵďĂƐĞŶĂĂƵƚŽŶŽŵŝĂƉƌŝǀĂĚĂĞƉŽƌ
ŵĞŝŽĚĂƋƵĂůŽĂŐĞŶƚĞĂƵƚŽĚŝƐĐŝƉůŝŶĂŽƐĞĨĞŝƚŽƐũƵƌşĚŝĐŽƐƋƵĞƉƌĞƚĞŶĚĞĂƚŝŶŐŝƌ͘

 ďĂƐĞ ĚŽ ŶĞŐŽĐŝŽ ũƵƌşĚŝĐŽ Ġ Ă ĂƵƚŽŶŽŵŝĂ ƉƌŝǀĂĚĂ Ğ Ă ůŝďĞƌĚĂĚĞ ŶĞŐŽĐŝĂů͕ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ Ğŵ
ĂůŐƵŵĂƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ŶĞŐŽĐŝĂŝƐ ĞůĂ ƐĞũĂ ƌĞĚƵnjŝĚĂ ŵĂŝƐ ƐĞŵƉƌĞ ĞƐƚĂƌĄ ƉƌĞƐĞŶƚĞ͘  ůŝďĞƌĚĂĚĞ
ŶĞŐŽĐŝĂů ĞƐƚĄ ƐĞŵƉƌĞ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚĂ ă ƉĂƌąŵĞƚƌŽƐ ĚĞ ŽƌĚĞŵ ƉƵďůŝĐĂ͘ ƐƐŝŵ Ă ĂƵƚŽŶŽŵŝĂ
ƉƌŝǀĂĚĂĞƐƚĂƌĞƐƚƌŝƚĂĂŽƐƉĂƌąŵĞƚƌŽƐƉƷďůŝĐŽƐĐŽŵŽĂďŽĂͲĨĠŽďũĞƚŝǀĂĞĨƵŶĕĆŽƐŽĐŝĂůͲZĂnjĆŽĚŽ
ſĚŝŐŽ ĚĞ ĞĨĞƐĂ ĚŽ ŽŶƐƵŵŝĚŽƌ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ĂƐ ƉĞƐƐŽĂƐ ũƵƌşĚŝĐĂƐ ĐŽŵ ƐƵĂ ĂƵƚŽŶŽŵŝĂ ƉƌŝǀĂĚĂ
ŶĆŽ ƐƵĨŽƋƵĞŵ ŽƐ ĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌĞƐ͘  ĂƵƚŽŶŽŵŝĂ ƉƌŝǀĂĚĂ͕ ŝƐƚŽ Ġ͕ ĂƵƚŽŶŽŵŝĂ ŶĞŐŽĐŝĂů Ġ ďĂůŝƐĂĚĂ
ƉĞůĂŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽĞƐĞƵƐǀĂůŽƌĞƐ͘ƐƐŝŵĂƵƚŽŶŽŵŝĂƉƌŝǀĂĚĂĠĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞůŝŵŝƚĂĚĂ͘

'ĞŽƌŐĞƐ 'ƌŝƉĞƐ ͞K ĐŽŶƚƌĂƚŽ ĚĞ ĂĚĞƐĆŽ Ġ ŵƵŝƚŽ ŵĂŝƐ ĨƌƵƚŽ ĚĞ ƵŵĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ĚŽ ƋƵĞ ĚĞ
ĂƵƚŽŶŽŵŝĂ͘ DĞƐŵŽ ŶŽ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ĚĞ ĂĚĞƐĆŽ ĞdžŝƐƚĞ ĂůŐƵŵĂ ůŝďĞƌĚĂĚĞ͕ ŵĞƐŵŽ ƋƵĞ ƐĞũĂ
ĂƵƚŽŶŽŵŝĂĚĞĂĚĞƌŝƌŽƵŶĆŽĂŽĐŽŶƚƌĂƚŽ͘͟

EĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽƐĞŵĂƵƚŽŶŽŵŝĂŶĆŽĠŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͘

ĂƵƚŽŶŽŵŝĂƉƌŝǀĂĚĂ͕ŶƷĐůĞŽĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽĞŶĐŽŶƚƌĂͲƐĞŚŽũĞĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚĂĂƉĂƌąŵĞƚƌŽƐ
ĚĞąŵďŝƚŽƐĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂŝƐƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐĂĞdžĞŵƉůŽƐĚŽƐƉƌŝŶĐşƉŝŽƐĚĂĨƵŶĕĆŽƐŽĐŝĂůĞĚĂďŽĂͲĨĠ
ŽďũĞƚŝǀĂ͘


dĞŽƌŝĂƐĞdžƉůŝĐĂƚŝǀĂƐĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ

ϭ͘ dĞŽƌŝĂĚĂǀŽŶƚĂĚĞŝŶƚĞƌŶĂŽƵǀŽůƵŶƚĂƌŝƐƚĂ͗ĂĨŝƌŵĂƋƵĞĂďĂƐĞĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽĠĂ
ŝŶƚĞŶĕĆŽ͕ĂǀŽŶƚĂĚĞŝŶƚĞƌŶĂ͘

ƌƚ͘ϭϭϮ͘EĂƐĚĞĐůĂƌĂĕƁĞƐĚĞǀŽŶƚĂĚĞƐĞĂƚĞŶĚĞƌĄŵĂŝƐăŝŶƚĞŶĕĆŽŶĞůĂƐĐŽŶƐƵďƐƚĂŶĐŝĂĚĂĚŽ
ƋƵĞĂŽƐĞŶƚŝĚŽůŝƚĞƌĂůĚĂůŝŶŐƵĂŐĞŵ͘

Ϯ͘ dĞŽƌŝĂĚĂǀŽŶƚĂĚĞĞdžƚĞƌŶĂŽƵĚĂĚĞĐůĂƌĂĕĆŽ͗ĂĨŝƌŵĂƋƵĞŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽƐĞƚƌĂĚƵnjŶĂ
ǀŽŶƚĂĚĞĞdžƚĞƌŶĂŽƵĚĞĐůĂƌĂĚĂ͘

9 ƐĚƵĂƐƚĞŽƌŝĂƐƐĞŚĂƌŵŽŶŝnjĂŵ͕ƉŽƌƋƵĞŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽĠĂƐŽŵĂĚĂǀŽŶƚĂĚĞŝŶƚĞƌŶĂ
ĐŽŵĂǀŽŶƚĂĚĞƋƵĞƐĞĚĞĐůĂƌĂ΀ŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽсǀŽŶƚĂĚĞŝŶƚĞƌŶĂнǀŽŶƚĂĚĞĞdžƚĞƌŶĂ΁͘

KƋƵĞĠƚĞŽƌŝĂĚĂƉƌĞƐƐƵƉŽƐŝĕĆŽ͍
9 dĞŽƌŝĂĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚĂƉŽƌtŝŶĚƐĐŚĞŝĚ͕ƐĞŐƵŶĚŽĂƋƵĂůŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽƐŽŵĞŶƚĞƐĞƌŝĂ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽǀĄůŝĚŽĞĞĨŝĐĂnjƐĞĂĐĞƌƚĞnjĂƐƵďũĞƚŝǀĂĚŽĚĞĐůĂƌĂŶƚĞ͕ĂŽƌĞĂůŝnjĂƌŽĂƚŽ͕ŶĆŽƐĞ
ŵŽĚŝĨŝĐĂƐƐĞ͘


'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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^ƵďĚŝǀŝƐƁĞƐĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽĞŵƉůĂŶŽƐĚĞĂŶĄůŝƐĞ

ĂͿ WůĂŶŽ ĚĞ y/^dE/͗ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ĚĞ ĞdžŝƐƚġŶĐŝĂ ƐĞŵ ŽƐ ƋƵĂŝƐ Ž ŶĞŐſĐŝŽ ũƵƌşĚŝĐŽ ŶĆŽ Ġ
ŶĂĚĂ͘ ůĞŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ĐŽŵƉƁĞ Ă ĞƐƚƌƵƚƵƌĂ ĚŽ ŶĞŐſĐŝŽ ũƵƌşĚŝĐŽ͘ ^Ğ ĨĂůƚĂƌ ƋƵĂůƋƵĞƌ
ƌĞƋƵŝƐŝƚŽĞůĞƐĞƌĄŝŶĞdžŝƐƚĞŶƚĞ͘KůĞŐŝƐůĂĚŽƌŶĆŽƚƌĂƚŽƵŶĂƉĂƌƚĞŐĞƌĂůƐŽďƌĞĞƐƐĞƉůĂŶŽ͕
ŶŽĞŶƚĂŶƚŽĂĚŽƵƚƌŝŶĂŽƌĞĐŽŶŚĞĐĞ͘KũƵŝnjƉŽĚĞƌĞĐŽŶŚĞĐĞƌĂŝŶĞdžŝƐƚġŶĐŝĂĚĞŽĨşĐŝŽ͘

ϭ͘  ŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽ ĚĞ ǀŽŶƚĂĚĞ ;ǀŽŶƚĂĚĞ ŝŶƚĞƌŶĂ н ǀŽŶƚĂĚĞ ĞdžƚĞƌŶĂͿ͗ ĨĂůƚĂŶĚŽ Ă
ŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽĚĞǀŽŶƚĂĚĞŽŶĞŐſĐŝŽĠŝŶĞdžŝƐƚĞŶƚĞ;ŶĆŽĠŶƵůŝĚĂĚĞĞƐŝŵŝŶĞdžŝƐƚĞŶƚĞͿ͘
džĞŵƉůŽ͗ĐŽĂĕĆŽĨşƐŝĐĂ͘
EŽ ƋƵĞ ƚĂŶŐĞ Ă ŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽ ĚĞ ǀŽŶƚĂĚĞ͕ Ž ƐŝůġŶĐŝŽ ƉŽĚĞ ĐŽŵŽ ƚĂů ƐĞƌ
ĐŽŵƉƌĞĞŶĚŝĚŽ͍YƵĞŵĐĂůĂĐŽŶƐĞŶƚĞ͕ŽƐŝůġŶĐŝŽĠŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽĚĞǀŽŶƚĂĚĞ͍
9 ŵůŝŶŚĂĚĞƉƌŝŶĐşƉŝŽ͕ůĞŵďƌĂͲŶŽƐĂŝŽDĂƌŝŽ͕ŽƐŝůġŶĐŝŽĠĂĂƵƐġŶĐŝĂ
ĚĞŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽĚĞǀŽŶƚĂĚĞ͕ŶŽĞŶƚĂŶƚŽ͕ĞdžĐĞƉĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽ
Ăƌƚ͘ ϭϭϭ͕ Ž ƐŝůġŶĐŝŽ ƉŽĚĞ ƚƌĂĚƵnjŝƌ ǀŽŶƚĂĚĞ ;ƌƚ͘ ϭϭϭ͘ K ƐŝůġŶĐŝŽ ŝŵƉŽƌƚĂ
ĂŶƵġŶĐŝĂ͕ ƋƵĂŶĚŽ ĂƐ ĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐ ŽƵ ŽƐ ƵƐŽƐ Ž ĂƵƚŽƌŝnjĂƌĞŵ͕ Ğ ŶĆŽ ĨŽƌ
ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂĂĚĞĐůĂƌĂĕĆŽĚĞǀŽŶƚĂĚĞĞdžƉƌĞƐƐĂͿ͘ƉůŝĐĂĕĆŽŶŽĂƌƚ͘ϱϯϵĚŽ͘
ƌƚ͘ ϱϯϵ͘ K ĚŽĂĚŽƌ ƉŽĚĞ ĨŝdžĂƌ ƉƌĂnjŽ ĂŽ ĚŽŶĂƚĄƌŝŽ͕ ƉĂƌĂ ĚĞĐůĂƌĂƌ ƐĞ ĂĐĞŝƚĂ ŽƵ ŶĆŽ Ă
ůŝďĞƌĂůŝĚĂĚĞ͘ ĞƐĚĞ ƋƵĞ Ž ĚŽŶĂƚĄƌŝŽ͕ ĐŝĞŶƚĞ ĚŽ ƉƌĂnjŽ͕ ŶĆŽ ĨĂĕĂ͕ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞůĞ͕ Ă
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9 sĞƌĞŵŽƐ ŶĂ ƉƌſdžŝŵĂ ƐĞŵĂŶĂ ƋƵĞ Ž ƐŝůġŶĐŝŽ ƉŽĚĞ ƚĂŵďĠŵ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƌ
ƋƵĞďƌĂĚĞďŽĂͲĨĠŽďũĞƚŝǀĂƉŽƌĚŽůŽŶĞŐĂƚŝǀŽ;Ăƌƚ͘ϭϰϳĚŽͿ͘
ƌƚ͘ϭϰϳ͘EŽƐŶĞŐſĐŝŽƐũƵƌşĚŝĐŽƐďŝůĂƚĞƌĂŝƐ͕ŽƐŝůġŶĐŝŽŝŶƚĞŶĐŝŽŶĂůĚĞƵŵĂĚĂƐƉĂƌƚĞƐĂ
ƌĞƐƉĞŝƚŽ ĚĞ ĨĂƚŽ ŽƵ ƋƵĂůŝĚĂĚĞ ƋƵĞ Ă ŽƵƚƌĂ ƉĂƌƚĞ ŚĂũĂ ŝŐŶŽƌĂĚŽ͕ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝ ŽŵŝƐƐĆŽ

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ĞŵŝƐƐŽƌĚĂǀŽŶƚĂĚĞ͘&ĂůƚĂŶĚŽŽĂŐĞŶƚĞŶĆŽŚĄŶĞŐſĐŝŽ͘
ϯ͘ KďũĞƚŽ͗ƐĞŵŽŽďũĞƚŽŽŶĞŐſĐŝŽŶĆŽĞdžŝƐƚĞ͘
ϰ͘ &ŽƌŵĂ͗ ƐĞŵ ƵŵĂ ĨŽƌŵĂ Ž ŶĞŐſĐŝŽ ƚĂŵďĠŵ ŶĆŽ ĞdžŝƐƚĞ͘  &ŽƌŵĂ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ͕ ƐĞŐƵŶĚŽ
sŝĐĞŶƚĞ ZĄŽ͕ Ž ŵĞŝŽ ƉĞůŽ ƋƵĂů Ă ǀŽŶƚĂĚĞ ƐĞ ĞdžƚĞƌŝŽƌŝnjĂ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ Ž ƌĞǀĞƐƚŝŵĞŶƚŽ
ĞdžƚĞƌŝŽƌĚĂǀŽŶƚĂĚĞ͘ĨŽƌŵĂŶĆŽƐĞĐŽŶĨƵŶĚĞĐŽŵĂǀŽŶƚĂĚĞĞdžƚĞƌŶĂ͘ĨŽƌŵĂĠƵŵ
ŵĞŝŽƉĞůŽƋƵĂůƐĞĚĞĐůĂƌĂĂǀŽŶƚĂĚĞ͘


ďͿ WůĂŶŽĚĞs>/͗ƉůĂŶŽƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝǀŽĚŽŶĞŐſĐŝŽ͘ƐƐĞƉůĂŶŽĚĞǀĂůŝĚĂĚĞŶĆŽĞƐƚƵĚĂ
Ă ĞƐƚƌƵƚƵƌĂ͘ ƐƚƵĚĂŵͲƐĞ ŽƐ ƉƌĞƐƐƵƉŽƐƚŽƐ ĚĞ ǀĂůŝĚĂĚĞ͕ ƋƵĞ ĚĆŽ ĂƉƚŝĚĆŽ ƉĂƌĂ ŐĞƌĂƌ
ĞĨĞŝƚŽƐ ŶŽ ŶĞŐſĐŝŽ ũƵƌşĚŝĐŽ͘ &ĂůƚĂŶĚŽ ƉƌĞƐƐƵƉŽƐƚŽ ĚĞ ǀĂůŝĚĂĚĞ Ž ŶĞŐſĐŝŽ Ġ ŝŶǀĄůŝĚŽ
;ŶƵůŽŽƵĂŶƵůĄǀĞůͿ͘΀K^͗ŽƐǀşĐŝŽƐĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽĂƚƵĂŵŶŽƉůĂŶŽĚĂǀĂůŝĚĂĚĞ΁͘

ƌƚ͘ϭϬϰ͘ǀĂůŝĚĂĚĞĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽƌĞƋƵĞƌ͗
/ͲĂŐĞŶƚĞĐĂƉĂnj͖
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Ϯ͘ ŐĞŶƚĞнĐĂƉĂnjĞůĞŐŝƚŝŵĂĚŽ͗
ϯ͘ KďũĞƚŽнůşĐŝƚŽнƉŽƐƐşǀĞůнĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ͗

ŵ ŐĞƌĂů͕ ŶĂ ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĐŝǀŝůŝƐƚĂ͕ ůŝĐŝƚƵĚĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ ůĞŐĂůŝĚĂĚĞ Ğ ĂĚĞƋƵĂĕĆŽ ĂŽ ƉĂĚƌĆŽ
ŵĠĚŝŽĚĞŵŽƌĂůŝĚĂĚĞ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ϰ͘ &ŽƌŵĂнůŝǀƌĞŽƵƉƌĞƐĐƌŝƚĂĞŵůĞŝ͗ŶŽĚŝƌĞŝƚŽďƌĂƐŝůĞŝƌŽĂƌĞŐƌĂĠĂůŝďĞƌĚĂĚĞĚĂĨŽƌŵĂ
ŶŽƐŶĞŐſĐŝŽƐũƵƌşĚŝĐŽƐ;Ăƌƚ͘ϭϬϳĚŽͿ͘

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9 ,ĄƐŝƚƵĂĕƁĞƐƋƵĞĂůĞŝĞdžŝŐĞĂĨŽƌŵĂĞƐĐƌŝƚĂƉĂƌĂĞĨĞŝƚŽĚĞƉƌŽǀĂĚŽŶĞŐſĐŝŽ
;Ăƌƚ͘ϮϮϳͿ͘

ƌƚ͘ ϮϮϳ͘ ^ĂůǀŽ ŽƐ ĐĂƐŽƐ ĞdžƉƌĞƐƐŽƐ͕ Ă ƉƌŽǀĂ ĞdžĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞ ƚĞƐƚĞŵƵŶŚĂů Ɛſ ƐĞ ĂĚŵŝƚĞ ŶŽƐ
ŶĞŐſĐŝŽƐ ũƵƌşĚŝĐŽƐ ĐƵũŽ ǀĂůŽƌ ŶĆŽ ƵůƚƌĂƉĂƐƐĞ Ž ĚĠĐƵƉůŽ ĚŽ ŵĂŝŽƌ ƐĂůĄƌŝŽ ŵşŶŝŵŽ ǀŝŐĞŶƚĞ ŶŽ
WĂşƐ ĂŽ ƚĞŵƉŽ Ğŵ ƋƵĞ ĨŽƌĂŵ ĐĞůĞďƌĂĚŽƐ͘ WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ YƵĂůƋƵĞƌ ƋƵĞ ƐĞũĂ Ž ǀĂůŽƌ ĚŽ
ŶĞŐſĐŝŽ ũƵƌşĚŝĐŽ͕ Ă ƉƌŽǀĂ ƚĞƐƚĞŵƵŶŚĂů Ġ ĂĚŵŝƐƐşǀĞů ĐŽŵŽ ƐƵďƐŝĚŝĄƌŝĂ ŽƵ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌ ĚĂ
ƉƌŽǀĂƉŽƌĞƐĐƌŝƚŽ͘

9 ,Ą ƚĂŵďĠŵ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ ƋƵĞ Ă ůĞŝ ĞdžŝŐĞ Ă ĨŽƌŵĂ ƉĂƌĂ ĞĨĞŝƚŽ ĚĂ ǀĂůŝĚĂĚĞ ;Ăƌƚ͘
ϭϬϴͿ͘

ƌƚ͘ ϭϬϴ͘ EĆŽ ĚŝƐƉŽŶĚŽ Ă ůĞŝ Ğŵ ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ Ă ĞƐĐƌŝƚƵƌĂ ƉƷďůŝĐĂ Ġ ĞƐƐĞŶĐŝĂů ă ǀĂůŝĚĂĚĞ ĚŽƐ
ŶĞŐſĐŝŽƐũƵƌşĚŝĐŽƐƋƵĞǀŝƐĞŵăĐŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ͕ƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂ͕ŵŽĚŝĨŝĐĂĕĆŽŽƵƌĞŶƷŶĐŝĂĚĞĚŝƌĞŝƚŽƐ
ƌĞĂŝƐƐŽďƌĞŝŵſǀĞŝƐĚĞǀĂůŽƌƐƵƉĞƌŝŽƌĂƚƌŝŶƚĂǀĞnjĞƐŽŵĂŝŽƌƐĂůĄƌŝŽŵşŶŝŵŽǀŝŐĞŶƚĞŶŽWĂşƐ͘

™ ŽŵƉƌĂĞǀĞŶĚĂ͗ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƉƷďůŝĐŽĂĐŝŵĂĚĞϯϬƐĂůĄƌŝŽƐ
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™ WƌŽŵĞƐƐĂĚĞĐŽŵƉƌĂĞǀĞŶĚĂ͗ƉŽĚĞƐĞƌŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƉƌŝǀĂĚŽ͘

ĐͿ WůĂŶŽ ĚĞ &//͗ ĞƐƚƵĚĂ ŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ŝŶƚĞƌĨĞƌĞŵ ŶŽƐ ĞĨĞŝƚŽƐ ũƵƌşĚŝĐŽƐ ĚŽ
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ϭ͘ ŽŶĚŝĕĆŽ͗
Ϯ͘ dĞƌŵŽ͗
ϯ͘ DŽĚŽŽƵĞŶĐĂƌŐŽ͗

ĞĨĞŝƚŽƐĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ

ƌƌŽ͗
ƌƚ͘ϭϯϴĚŽ͘dĞŽƌŝĐĂŵĞŶƚĞĞdžŝƐƚĞĚŝĨĞƌĞŶĕĂĞŶƚƌĞŽĞƌƌŽĞĂŝŐŶŽƌąŶĐŝĂ͘KĞƌƌŽĠƵŵĂĨĂůƐĂ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ ƉŽƐŝƚŝǀĂ ĚĂ ƌĞĂůŝĚĂĚĞ͖ ĂŽ ƉĂƐƐŽ ƋƵĞ Ă ŝŐŶŽƌąŶĐŝĂ Ġ Ƶŵ ĞƐƚĂĚŽ ĚĞ ĞƐƉşƌŝƚŽ
ŶĞŐĂƚŝǀŽ͕ƚƌĂĚƵnjŝŶĚŽĚĞƐĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ͘

EĂƉƌĄƚŝĐĂŶĆŽĠƐŝŵƉůĞƐĚŝƐƚŝŶŐƵŝƌŽƐĚŽŝƐĐŽŶĐĞŝƚŽƐ͘KĞƌƌŽĠ^KEh>KĚŽŶĞŐſĐŝŽ
ũƵƌşĚŝĐŽ͘

ϭ͘ ŽƵƚƌŝŶĂĐůĄƐƐŝĐĂ͗ŽĞƌƌŽĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂͲƐĞĞŵĚŽŝƐĂƐƉĞĐƚŽƐƉĂƌĂǀŝĐŝĂƌŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͘
ĂͿ ^ƵďƐƚĂŶĐŝĂů͗^ĞĨŽƌƵŵĞƌƌŽƐĞĐƵŶĚĄƌŝŽ͕ĂĐĞƐƐſƌŝŽ͕ŶĆŽǀĂŝĂŶƵůĂƌŽŶĞŐſĐŝŽ͘WĂƌĂ
ĂŶƵůĂƌŽŶĞŐſĐŝŽĚĞǀĞĂƚĂĐĂƌĂƐƵďƐƚąŶĐŝĂĚŽŶĞŐſĐŝŽ͘
ďͿ ƐĐƵƐĄǀĞů;ƉĞƌĚŽĄǀĞůͿ͗ƉĂƌĂƋƵĞƉŽƐƐĂĂŶƵůĂƌŽŶĞŐſĐŝŽŽĞƌƌŽĚĞǀĞƐĞƌƉĞƌĚŽĄǀĞů͘
^Ğ ĨŽƌ ĞƌƌŽ ŝŵƉĞƌĚŽĄǀĞů Ž ŶĞŐſĐŝŽ ŶĆŽ ƉŽĚĞƌĄ ƐĞƌ ĂŶƵůĂĚŽ͘  ůĞŝ ŶĆŽ ƚƵƚĞůĂ ŽƐ
ŶĞŐůŝŐĞŶƚĞƐ͘
Ϯ͘ ŽƵƚƌŝŶĂ ŵŽĚĞƌŶĂ͗ Ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ ŵŽĚĞƌŶĂ͕ Ă ůƵnj ĚŽ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĂ ĐŽŶĨŝĂŶĕĂ Ğ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽĂĚŝĨŝĐƵůĚĂĚĞŶĂĂŶĄůŝƐĞĚĂĞƐĐƵƐĂďŝůŝĚĂĚĞĚŽĞƌƌŽ͕ƚĞŵĚŝƐƉĞŶƐĂĚŽĞƐƐĞ
ƐĞŐƵŶĚŽƌĞƋƵŝƐŝƚŽ;ǀĞƌĞŶƵŶĐŝĂĚŽϭϮĚĂϭǐũŽƌŶĂĚĂͿ͘
'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 
™ ^ĞŐƵŝŶĚŽ Ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚĞ ZŽďĞƌƚŽ ĚĞ ZƵŐŐŝĞƌŽ͕ ƉŽĚĞŵŽƐ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌ͕ ďĂƐŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ ϯ
ĞƐƉĠĐŝĞƐĚĞĞƌƌŽ;Ăƌƚ͘ϭϯϵĚŽͿ͗
ϭ͘ ƌƌŽƐŽďƌĞŽŶĞŐſĐŝŽ͗ŝŶĐŝĚĞŶĂĚĞĐůĂƌĂĕĆŽĚĞǀŽŶƚĂĚĞ͘YƵĂŶƚŽăŶĂƚƵƌĞnjĂĚŽŶĞŐſĐŝŽ
;ǀŐ͘ůƵŐĂƵŵĂĐĂƐĂĂŽĐƵŶŚĂĚŽĞĞƐƐĞƉĞŶƐĂƋƵĞĂĐĂƐĂĨŽŝĞŵƉƌĞƐƚĂĚĂͿ͘

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ŵĂƌĨŝŵ Ğ ŶŽ ĨŝŶĂů ĂĐĂďŽƵ ƉŽƌ ůĞǀĂƌ Ƶŵ ĐŽůĂƌ ĚĞ ŽƐƐŽ ĚĞ ĐĂĐŚŽƌƌŽ͕ Ͳ ĨŽŝ ĐŽŵƉƌĂƌ Ƶŵ
ŽďũĞƚŽĚĞĐŽďƌĞĞĂĐĂďŽƵůĞǀĂŶĚŽƵŵŽďũĞƚŽĚĞůĂƚĆŽͿ͘

ϯ͘ ƌƌŽ ƐŽďƌĞ Ă ƉĞƐƐŽĂ͗ ŝŶĐŝĚĞ ƐŽďƌĞ Ž ĂŐĞŶƚĞ ƋƵĞ ĚĞĐůĂƌĂ Ă ǀŽŶƚĂĚĞ͘  ƉƌŝŶĐŝƉĂů
ŝŵƉůŝĐĂĕĆŽ ƐŽďƌĞ Ž ĞƌƌŽ ƋƵĂŶƚŽ ă ƉĞƐƐŽĂ ǀĞƌĞŵŽƐ ŶŽ ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂ ƋƵĂŶĚŽ
ĞƐƚƵĚĂƌŵŽƐ ŽƐ Ăƌƚ͘ ϭϱϱϲ Ğ ϭϱϱϳ ĚŽ  ƋƵĞ ĐƵŝĚĂŵ ͞ĚĂ ĂŶƵůĂĕĆŽ ĚŽ ĐĂƐĂŵĞŶƚŽ ƉŽƌ
ĞƌƌŽƐŽďƌĞƉĞƐƐŽĂ͟;ǀŐ͘ŽŶĨƵŶĚĞŽĂŐĞŶƚĞƉŽƌƐĞƌĞŵŐġŵĞŽƐͿ͘

ƌƚ͘ϭϯϵ͘KĞƌƌŽĠƐƵďƐƚĂŶĐŝĂůƋƵĂŶĚŽ͗

/ͲŝŶƚĞƌĞƐƐĂăŶĂƚƵƌĞnjĂĚŽŶĞŐſĐŝŽ͕ĂŽŽďũĞƚŽƉƌŝŶĐŝƉĂůĚĂĚĞĐůĂƌĂĕĆŽ͕ŽƵĂĂůŐƵŵĂĚĂƐƋƵĂůŝĚĂĚĞƐĂĞůĞ
ĞƐƐĞŶĐŝĂŝƐ͖

//ͲĐŽŶĐĞƌŶĞăŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞŽƵăƋƵĂůŝĚĂĚĞĞƐƐĞŶĐŝĂůĚĂƉĞƐƐŽĂĂƋƵĞŵƐĞƌĞĨŝƌĂĂĚĞĐůĂƌĂĕĆŽĚĞǀŽŶƚĂĚĞ͕
ĚĞƐĚĞƋƵĞƚĞŶŚĂŝŶĨůƵşĚŽŶĞƐƚĂĚĞŵŽĚŽƌĞůĞǀĂŶƚĞ͖

/// Ͳ ƐĞŶĚŽ ĚĞ ĚŝƌĞŝƚŽ Ğ ŶĆŽ ŝŵƉůŝĐĂŶĚŽ ƌĞĐƵƐĂ ă ĂƉůŝĐĂĕĆŽ ĚĂ ůĞŝ͕ ĨŽƌ Ž ŵŽƚŝǀŽ ƷŶŝĐŽ ŽƵ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĚŽ
ŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͘


KĐſĚŝŐŽĐŝǀŝůďƌĂƐŝůĞŝƌŽĂĚŽƚŽƵŽĞƌƌŽĚĞĚŝƌĞŝƚŽ͍
9 ůſǀŝƐĞǀŝůĄƋƵĂŶĆŽŐŽƐƚĂǀĂĚĂƚĞŽƌŝĂĚŽĞƌƌŽĚĞĚŝƌĞŝƚŽ͕ƌĂnjĆŽƉŽƌƋƵĞŽĐſĚŝŐŽĚĞϭϲ
ŶĆŽĠĞdžƉůŝĐŝƚŽĂƌĞƐƉĞŝƚŽ͖ĚƵĂƌĚŽ^ƉşŶŽůĂ͕ĂƐƐŝŵĐŽŵŽĂƌǀĂůŚŽ^ĂŶƚŽƐĞĂŝŽDĄƌŝŽ
ĚĞĨĞŶĚŝĂŵĞƐƐĂƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ͘
9 ůƵnjĚŽƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĂďŽĂͲĨĠŽŶŽǀŽĚŝƌĞŝƚŽĐŝǀŝů;Ăƌƚ͘ϭϯϵ͕///͕ĚŽͿƉĂƐƐŽƵĂĂĚŵŝƚŝƌ
ĞdžƉůŝĐŝƚĂŵĞŶƚĞ Ž ĞƌƌŽ ĚĞ ĚŝƌĞŝƚŽ͕ ăƋƵĞůĞ ƋƵĞ͕ ƐĞŵ ƚƌĂĚƵnjŝƌ ŝŶƚĞŶĐŝŽŶĂů ƌĞĐƵƐĂ ă
ĂƉůŝĐĂĕĆŽ ĚĂ ůĞŝ͕ ŝŶĐŝĚĞ ŶŽ ąŵďŝƚŽ ĚĞ ĂƚƵĂĕĆŽ ƉĞƌŵŝƐƐŝǀĂ ĚĂ ŶŽƌŵĂ͘ ŵ ŽƵƚƌĂƐ
ƉĂůĂǀƌĂƐĠƵŵĞƌƌŽĚĞŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĕĆŽƋƵĂŶƚŽăŝůŝĐŝƚƵĚĞĚŽĂƚŽ͘WŽĚĞƐĞƌŝŶǀŽĐĂĚŽƉĂƌĂ
ũƵƐƚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĚŽ ŶĞŐſĐŝŽ ĚĞƐĚĞ ƋƵĞ ƐĞ ĚĞŵŽŶƐƚƌĞ Ž ĞƌƌŽ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝǀŽ ƋƵĂŶƚŽ ă
ŝůŝĐŝƚƵĚĞ ĚŽ ĂƚŽ͘ EĆŽ Ġ Ă ŝŶƚĞŶĕĆŽ ĚĞ ŶĆŽ ĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ůĞŝ Ġ ĞƌƌŽ ĚĞ ŵĄ
ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĕĆŽĚĂůĞŝ͘

YƵĂůĠĂĚŝĨĞƌĞŶĕĂĚĞĞƌƌŽĞǀşĐŝŽƌĞĚŝďŝƚſƌŝŽ͍
9 K ĞƌƌŽ ĂƚƵĂ ŶŽ ƉƐŝƋƵŝƐŵŽ ĚŽ ĂŐĞŶƚĞ͕ ŝŶǀĂůŝĚĂŶĚŽ Ž ŶĞŐſĐŝŽ ũƵƌşĚŝĐŽ͖ ũĄ Ž ǀşĐŝŽ
ƌĞĚŝďŝƚſƌŝŽ ;ĚĞĨĞŝƚŽ ŽĐƵůƚŽ ŶĂ ĐŽŝƐĂͿ Ġ ĚĞĨĞŝƚŽ ĚĂ ƉƌſƉƌŝĂ ĐŽŝƐĂ͕ ƐĞŶĚŽ͕ ƉŽƌƚĂŶƚŽ͕
ĞdžƚĞƌŝŽƌĂŽĂŐĞŶƚĞ͘ůĠŵĚŝƐƐŽ͕ŽǀşĐŝŽƌĞĚŝďŝƚſƌŝŽŐĞƌĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞĐŝǀŝů͕ŵĂƐŶĆŽ
ŝŶǀĂůŝĚĂŽŶĞŐſĐŝŽ͘


ŽůŽ;ŵĂůƵƐͿ͗
KĚŽůŽĠŽĂƌƚŝĨşĐŝŽŵĂůŝĐŝŽƐŽĞŵƉƌĞŐĂĚŽƉŽƌƵŵĂĚĂƐƉĂƌƚĞƐŽƵƉŽƌƚĞƌĐĞŝƌŽĐŽŵƉƌŽƉſƐŝƚŽĚĞ
ĞŶŐĂŶĂƌ Ă ŽƵƚƌĂ ƉĂƌƚĞ ĚŽ ŶĞŐſĐŝŽ͕ ĐĂƵƐĂŶĚŽͲůŚĞ ƉƌĞũƵşnjŽ͘ K ĚŽůŽ 'Z  Eh>K ĚŽ
ŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͘

™ ŽůŽĠŽĞƌƌŽƉƌŽǀŽĐĂĚŽ͘EŽĚŽůŽĞdžŝƐƚĞƵŵĂĐĂƌŐĂĚĞŵĄͲĨĠƋƵĞŶŽĞƌƌŽŶĆŽĞdžŝƐƚĞ͘
ϭ͘ ŽƵƚƌŝŶĂĐůĄƐƐŝĐĂ͗
ĂͿ ͞ŽůƵƐŵĂůƵƐ͟;ǀŝĐŝĂŽŶĞŐſĐŝŽͿ͗

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ďͿ ͞ŽůƵƐďŽŶƵƐ͟;ŶĆŽǀŝĐŝĂŽŶĞŐſĐŝŽͿ͗ĠĂĐĞŝƚŽƐŽĐŝĂůŵĞŶƚĞ͘ŵƵŝƚŽƵƚŝůŝnjĂĚŽĐŽŵŽ
ƚĠĐŶŝĐĂ ĚĞ ƉƵďůŝĐŝĚĂĚĞ ;ƌĞĂůĐĞ ĚĂƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ ĚŽ ƉƌŽĚƵƚŽͿ͘ K ͞ĚŽůƵƐ ďŽŶƵƐ͟
ĞƐƚĄ ŶŽ ĐĂŵƉŽ ĚĂ ůŝĐŝƚƵĚĞ͘ EŽ ĞŶƚĂŶƚŽ͕ ƐĞ Ă ƚĠĐŶŝĐĂ ƉƵďůŝĐŝƚĄƌŝĂ ĂĚŵŝƚŝĚĂ
ƵůƚƌĂƉĂƐƐĂƌ ŽƐ ůŝŵŝƚĞƐ Ğ ĨƌĂƵĚĂƌ ĂƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ͕ ĂůƚĞƌĂŶĚŽ Ă ǀĞƌĚĂĚĞ ƐĞ
ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƌĄĞŵ͞ĚŽůƵƐŵĂůƵƐ͘͟
 ŵĞŶƐĂŐĞŵ ƐƵďůŝŵŝŶĂƌ͕ ĂƋƵĞůĂ ƋƵĞ ĂƚƵĂ ŝŶĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ Ğŵ ĨĂĐĞ ĚŽ
ĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌ͕ ŝŶĚƵnjŝŶĚŽͲŽ Ă ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚŽ͕ ƉŽĚĞ ƚƌĂĚƵnjŝƌ
ĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚŽůŽƐŽ Ğ ƉƌĄƚŝĐĂ ĐŽŵĞƌĐŝĂů ĂďƵƐŝǀĂ͕ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ ũƵƌŝĚŝĐĂŵĞŶƚĞ
ƌĞƉƌŽǀĄǀĞŝƐ͘

™ džŝƐƚĞŵĚƵĂƐĞƐƉĠĐŝĞƐĚĞĚŽůŽĂƌƚ͘ϭϰϱĞϭϰϲĚŽ͗

ƌƚ͘ϭϰϱ͘^ĆŽŽƐŶĞŐſĐŝŽƐũƵƌşĚŝĐŽƐĂŶƵůĄǀĞŝƐƉŽƌĚŽůŽ͕ƋƵĂŶĚŽĞƐƚĞĨŽƌĂƐƵĂĐĂƵƐĂ͘

ƌƚ͘ϭϰϲ͘KĚŽůŽĂĐŝĚĞŶƚĂůƐſŽďƌŝŐĂăƐĂƚŝƐĨĂĕĆŽĚĂƐƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͕ĞĠĂĐŝĚĞŶƚĂůƋƵĂŶĚŽ͕Ă
ƐĞƵĚĞƐƉĞŝƚŽ͕ŽŶĞŐſĐŝŽƐĞƌŝĂƌĞĂůŝnjĂĚŽ͕ĞŵďŽƌĂƉŽƌŽƵƚƌŽŵŽĚŽ͘
ϭ͘ ŽůŽƉƌŝŶĐŝƉĂů͗KĚŽůŽƋƵĞĂŶƵůĂŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽĠŽĚŽůŽƉƌŝŶĐŝƉĂů͕ŽƵƐĞũĂ͕ĂƋƵĞůĞ
ƋƵĞĂƚĂĐĂĂƐƵĂƐƵďƐƚąŶĐŝĂĂƐƵĂĐĂƵƐĂ͘

Ϯ͘ ŽůŽ ĂĐŝĚĞŶƚĂů͗ K ĚŽůŽ ŵĞƌĂŵĞŶƚĞ ĂĐŝĚĞŶƚĂů͕ ŶĆŽ ĂŶƵůĂ Ž ŶĞŐſĐŝŽ͕ ĂƉĞŶĂƐ ŐĞƌĂ Ă
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KƋƵĞĠŽůŽEĞŐĂƚŝǀŽ͍KĚŽůŽŶĞŐĂƚŝǀŽ͕ƉƌĞǀŝƐƚŽŶŽĂƌƚ͘ϭϰϳĚŽ͕ƚƌĂĚƵnjƋƵĞďƌĂĚĞďŽĂͲĨĠ
ŽďũĞƚŝǀĂƉŽƌŽŵŝƐƐĆŽĚŽůŽƐĂĚĂǀŽŶƚĂĚĞ͘WŽĚĞŐĞƌĂƌĂĂŶƵůĂĕĆŽĚŽŶĞŐſĐŝŽ͘

ƌƚ͘ϭϰϳ͘EŽƐŶĞŐſĐŝŽƐũƵƌşĚŝĐŽƐďŝůĂƚĞƌĂŝƐ͕ŽƐŝůġŶĐŝŽŝŶƚĞŶĐŝŽŶĂůĚĞƵŵĂĚĂƐƉĂƌƚĞƐĂƌĞƐƉĞŝƚŽĚĞĨĂƚŽ
ŽƵ ƋƵĂůŝĚĂĚĞ ƋƵĞ Ă ŽƵƚƌĂ ƉĂƌƚĞ ŚĂũĂ ŝŐŶŽƌĂĚŽ͕ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝ ŽŵŝƐƐĆŽ ĚŽůŽƐĂ͕ ƉƌŽǀĂŶĚŽͲƐĞ ƋƵĞ ƐĞŵ ĞůĂ Ž
ŶĞŐſĐŝŽŶĆŽƐĞƚĞƌŝĂĐĞůĞďƌĂĚŽ͘


ŽůŽĚŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ͗

ƌƚ͘ϭϰϵ͘KĚŽůŽĚŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞůĞŐĂů΀ƚƵƚŽƌ͕ĐƵƌĂĚŽƌ΁ĚĞƵŵĂĚĂƐƉĂƌƚĞƐƐſŽďƌŝŐĂŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽĂ
ƌĞƐƉŽŶĚĞƌĐŝǀŝůŵĞŶƚĞĂƚĠĂŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂĚŽƉƌŽǀĞŝƚŽƋƵĞƚĞǀĞ͖ƐĞ͕ƉŽƌĠŵ͕ŽĚŽůŽĨŽƌĚŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ
ĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂů΀ƉƌŽĐƵƌĂĚŽƌ΁͕ŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽƌĞƐƉŽŶĚĞƌĄƐŽůŝĚĂƌŝĂŵĞŶƚĞĐŽŵĞůĞƉŽƌƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘


,ĂǀĞŶĚŽĚŽůŽďŝůĂƚĞƌĂů;ƌĞĐşƉƌŽĐŽͿ͕ŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĂƌƚ͘ϭϱϬ͕͞ĚĞŝdžĂͲƐĞĐŽŵŽĞƐƚĄ͟ŶĆŽƉŽĚĞŶĚŽ
ŶĞŶŚƵŵĂĚĂƐƉĂƌƚĞƐĂůĞŐĂƌĂƐƵĂƚŽƌƉĞnjĂĞŵũƵşnjŽ͘

ƌƚ͘ϭϱϬ͘^ĞĂŵďĂƐĂƐƉĂƌƚĞƐƉƌŽĐĞĚĞƌĞŵĐŽŵĚŽůŽ͕ŶĞŶŚƵŵĂƉŽĚĞĂůĞŐĄͲůŽƉĂƌĂĂŶƵůĂƌŽŶĞŐſĐŝŽ͕ŽƵ
ƌĞĐůĂŵĂƌŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽ͘


ŽůŽĚĞƚĞƌĐĞŝƌŽ͗ŶŽĐĂƐŽĚĞĚŽůŽĚĞƚĞƌĐĞŝƌŽƌĞŐƵůĂĚŽŶŽĂƌƚ͘ϭϰϴĚŽŶĆŽƉŽƐƐŽĞƐƋƵĞĐĞƌ
ƋƵĞĂĂŶƵůĂĕĆŽƐſŽĐŽƌƌĞƌĄƐĞŽďĞŶĞĨŝĐŝĄƌŝŽƐŽƵďĞƐƐĞŽƵƚŝǀĞƐƐĞĐŽŵŽƐĂďĞƌĚŽĞŶŐŽĚŽ͖Ğŵ
ĐĂƐŽĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ŽŶĞŐſĐŝŽĠŵĂŶƚŝĚŽĞĂƉĞŶĂƐŽƚĞƌĐĞŝƌŽƌĞƐƉŽŶĚĞƉŽƌƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐƉĞƌĂŶƚĞ
ŽƐƉƌĞũƵĚŝĐĂĚŽƐ͘

ƌƚ͘ϭϰϴ͘WŽĚĞƚĂŵďĠŵƐĞƌĂŶƵůĂĚŽŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽƉŽƌĚŽůŽĚĞƚĞƌĐĞŝƌŽ͕ƐĞĂƉĂƌƚĞĂƋƵĞŵĂƉƌŽǀĞŝƚĞ
ĚĞůĞƚŝǀĞƐƐĞŽƵĚĞǀĞƐƐĞƚĞƌĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ͖ĞŵĐĂƐŽĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ĂŝŶĚĂƋƵĞƐƵďƐŝƐƚĂŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͕Ž
ƚĞƌĐĞŝƌŽƌĞƐƉŽŶĚĞƌĄƉŽƌƚŽĚĂƐĂƐƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐĚĂƉĂƌƚĞĂƋƵĞŵůƵĚŝďƌŝŽƵ͘


'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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ŽĂĕĆŽ;ŵŽƌĂůͿ͗
>ĞŵďƌĂͲŶŽƐ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ ŵĂƌĂů ƋƵĞ Ă ĐŽĂĕĆŽ Ġ ƐŝŶƀŶŝŵŽ ĚĞ ǀŝŽůġŶĐŝĂ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ Ġ Ă ǀŝŽůġŶĐŝĂ
ƉƐŝĐŽůſŐŝĐĂĂƉƚĂĂŝŶĨůƵĞŶĐŝĂƌĂǀşƚŝŵĂĂƌĞĂůŝnjĂƌŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽƋƵĞĂƐƵĂǀŽŶƚĂĚĞŝŶƚĞƌŶĂŶĆŽ
ĚĞƐĞũĂ ĐĞůĞďƌĂƌ͘  ĐŽĂĕĆŽ 'Z  Eh>K ĚŽ ŶĞŐſĐŝŽ ũƵƌşĚŝĐŽ ;ǀŐ͘ &ůĂŶĞůŝŶŚĂ͕ ŶĞŐſĐŝŽ
ũƵƌşĚŝĐŽĚĞƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚĞǀŝŐŝůąŶĐŝĂʹĠǀŝŽůġŶĐŝĂƉƐŝĐŽůſŐŝĐĂͿ͘

ŽĂĕĆŽĠĂĂŵĞĂĕĂƋƵĞŝŶĐƵƚĞŵĞĚŽĂŽƉĂĐŝĞŶƚĞ͘DĞƐŵŽƉĞƐƐŽĂƐƋƵĞŶĆŽŝŶƚĞŐƌĞŵĂĨĂŵşůŝĂ
ƉŽĚĞŵƐĞƌƵƚŝůŝnjĂĚĂƐĐŽŵŽŵĞŝŽĚĞĐŽĂĕĆŽ͘

ƌƚ͘ϭϱϭ͘ĐŽĂĕĆŽ͕ƉĂƌĂǀŝĐŝĂƌĂĚĞĐůĂƌĂĕĆŽĚĂǀŽŶƚĂĚĞ͕ŚĄĚĞƐĞƌƚĂůƋƵĞŝŶĐƵƚĂĂŽƉĂĐŝĞŶƚĞĨƵŶĚĂĚŽ
ƚĞŵŽƌĚĞĚĂŶŽŝŵŝŶĞŶƚĞĞĐŽŶƐŝĚĞƌĄǀĞůăƐƵĂƉĞƐƐŽĂ͕ăƐƵĂĨĂŵşůŝĂ͕ŽƵĂŽƐƐĞƵƐďĞŶƐ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘^ĞĚŝƐƐĞƌƌĞƐƉĞŝƚŽĂƉĞƐƐŽĂŶĆŽƉĞƌƚĞŶĐĞŶƚĞăĨĂŵşůŝĂĚŽƉĂĐŝĞŶƚĞ͕ŽũƵŝnj͕ĐŽŵďĂƐĞŶĂƐ
ĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐ͕ĚĞĐŝĚŝƌĄƐĞŚŽƵǀĞĐŽĂĕĆŽ͘


ΎΎΎĐŽĂĕĆŽĠĂƉƌĞĐŝĂĚĂĞŵĐŽŶĐƌĞƚŽ͘ΎΎΎEĆŽƐĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂƉĂƌĂĂĨĞƌŝĕĆŽŽŚŽŵĞŵŵĠĚŝŽ͊

ƌƚ͘ ϭϱϮ͘ EŽ ĂƉƌĞĐŝĂƌ Ă ĐŽĂĕĆŽ͕ ƚĞƌͲƐĞͲĆŽ Ğŵ ĐŽŶƚĂ Ž ƐĞdžŽ͕ Ă ŝĚĂĚĞ͕ Ă ĐŽŶĚŝĕĆŽ͕ Ă ƐĂƷĚĞ͕ Ž
ƚĞŵƉĞƌĂŵĞŶƚŽĚŽƉĂĐŝĞŶƚĞĞƚŽĚĂƐĂƐĚĞŵĂŝƐĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐƋƵĞƉŽƐƐĂŵŝŶĨůƵŝƌŶĂŐƌĂǀŝĚĂĚĞĚĞůĂ͘


ƒ EĆŽƐĞĚĞǀĞĐŽŶĨƵŶĚŝƌĐŽĂĕĆŽĐŽŵƚĞŵŽƌƌĞǀĞƌĞŶĐŝĂůĞĂŵĞĂĕĂĚŽĞdžĞƌĐşĐŝŽƌĞŐƵůĂƌĚĞ
ĚŝƌĞŝƚŽ͘

dĞŵŽƌƌĞǀĞƌĞŶĐŝĂůĠƌĞƐƉĞŝƚŽĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ;ŶŽĐĂŵƉŽĨĂŵŝůŝĂƌ͕ĞĐůĞƐŝĄƐƚŝĐŽ͕ŵŝůŝƚĂƌͿ͘

ƌƚ͘ϭϱϯ͘EĆŽƐĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŽĂĕĆŽĂĂŵĞĂĕĂĚŽĞdžĞƌĐşĐŝŽŶŽƌŵĂůĚĞƵŵĚŝƌĞŝƚŽ͕ŶĞŵŽƐŝŵƉůĞƐƚĞŵŽƌ
ƌĞǀĞƌĞŶĐŝĂů͘


ŽĂĕĆŽĚĞƚĞƌĐĞŝƌŽ͗ĂĐŽĂĕĆŽƚĂŵďĠŵƉŽĚĞƉĂƌƚŝƌĚĞƚĞƌĐĞŝƌŽ;Ăƌƚ͘ϭϱϰĞϭϱϱĚŽͿ͘,ĂǀĞŶĚŽ
ĐŽĂĕĆŽĚĞƚĞƌĐĞŝƌŽ͕ŽŶĞŐſĐŝŽĠĂŶƵůĂĚŽĚĞƐĚĞƋƵĞŽďĞŶĞĨŝĐŝĄƌŝŽƐĂŝďĂŽƵƚĞŶŚĂĐŽŵŽƐĂďĞƌ
ĚŽǀşĐŝŽ͕ƌĞƐƉŽŶĚĞŶĚŽƐŽůŝĚĂƌŝĂŵĞŶƚĞƉĞůĂƐƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͖ĐĂƐŽŶĆŽƐĂŝďĂŽƵŶĆŽƚĞŶŚĂĐŽŵŽ
ƐĂďĞƌŽŶĞŐſĐŝŽĠŵĂŶƚŝĚŽƌĞƐƉŽŶĚĞŶĚŽĂƉĞŶĂƐŽƚĞƌĐĞŝƌŽƉĞůĂƐƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ;Ăƌƚ͘ϭϱϱͿ͘

ƌƚ͘ ϭϱϰ͘ sŝĐŝĂ Ž ŶĞŐſĐŝŽ ũƵƌşĚŝĐŽ Ă ĐŽĂĕĆŽ ĞdžĞƌĐŝĚĂ ƉŽƌ ƚĞƌĐĞŝƌŽ͕ ƐĞ ĚĞůĂ ƚŝǀĞƐƐĞ ŽƵ ĚĞǀĞƐƐĞ ƚĞƌ
ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ Ă ƉĂƌƚĞ Ă ƋƵĞ ĂƉƌŽǀĞŝƚĞ͕ Ğ ĞƐƚĂ ƌĞƐƉŽŶĚĞƌĄ ƐŽůŝĚĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ĐŽŵ ĂƋƵĞůĞ ƉŽƌ ƉĞƌĚĂƐ Ğ
ĚĂŶŽƐ͘

ƌƚ͘ ϭϱϱ͘ ^ƵďƐŝƐƚŝƌĄ Ž ŶĞŐſĐŝŽ ũƵƌşĚŝĐŽ͕ ƐĞ Ă ĐŽĂĕĆŽ ĚĞĐŽƌƌĞƌ ĚĞ ƚĞƌĐĞŝƌŽ͕ ƐĞŵ ƋƵĞ Ă ƉĂƌƚĞ Ă ƋƵĞ
ĂƉƌŽǀĞŝƚĞĚĞůĂƚŝǀĞƐƐĞŽƵĚĞǀĞƐƐĞƚĞƌĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ͖ŵĂƐŽĂƵƚŽƌĚĂĐŽĂĕĆŽƌĞƐƉŽŶĚĞƌĄƉŽƌƚŽĚĂƐĂƐ
ƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐƋƵĞŚŽƵǀĞƌĐĂƵƐĂĚŽĂŽĐŽĂĐƚŽ͘


>ĞƐĆŽ;ĨŽŝŝŶƚƌŽĚƵnjŝĚĂĐŽŵŽŝŶŽǀĂĕĆŽŶŽŶŽǀŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝůďƌĂƐŝůĞŝƌŽĚĞϬϮͿ͗
ůĞƐĆŽ͕ĐĂƵƐĂĚĞŝŶǀĂůŝĚĂĚĞĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͕ĐŽŶƐŝƐƚĞŶĂĚĞƐƉƌŽƉŽƌĕĆŽĞdžŝƐƚĞŶƚĞĞŶƚƌĞĂƐ
ƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͕ĞŵĨĂĐĞĚŽĂďƵƐŽĚĂŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞŽƵŝŶĞdžƉĞƌŝġŶĐŝĂĚĞƵŵĂĚĂƐ
ƉĂƌƚĞƐ͘ƚƀŶŝĐĂĚĂůĞƐĆŽĠŽĂďƵƐŽ͘KƚĞƌƌĞŶŽĨĠƌƚŝůƉĂƌĂĂůĞƐĆŽ͕ŶŽƐĚŝĂƐĂƚƵĂŝƐ͕ĠŽĐŽŶƚƌĂƚŽ
ĚĞĂĚĞƐĆŽ͘

ƉƌŝŵĞŝƌĂůĞŝŶŽƌĂƐŝůƋƵĞƐĞƉƌĞŽĐƵƉŽƵĐŽŵĂůĞƐĆŽĨŽŝƵŵĂůĞŝĐƌŝŵŝŶĂů͗>ĞŝϭϱϮϭͬϱϭ͕Ăƌƚ͘ϰǑ
ƚŝƉŝĨŝĐĂǀĂŽĐƌŝŵĞĚĞƵƐƵƌĂ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


ŶƚĞƐĚŽĐſĚŝŐŽĚĞĚĞĨĞƐĂĚŽĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌĞĚŽŶŽǀŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝů͕ĞƌĂĂƵƐĞŶƚĞƵŵĂŶŽƌŵĂĚĞ
ĚŝƌĞŝƚŽ ƉƌŝǀĂĚŽ ƋƵĞ ĐƵŝĚĂƐƐĞ ĚĂ ůĞƐĆŽ͕ ŚĂǀŝĂ ĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ŶŽ ^d: ;Z^W ϰϯϰϲϴϳ ʹ Z:Ϳ ŶŽ
ƐĞŶƚŝĚŽĚĞƋƵĞŶĞŐſĐŝŽĐŽŵůĞƐĆŽƐĞƌŝĂŶƵůŽƉŽƌŝůŝĐŝƚƵĚĞĚŽŽďũĞƚŽ͘

EŽ ĞŶƚĂŶƚŽ͕ ĐŽŵŽ ĂĚǀĞŶƚŽ ĚŽĐſĚŝŐŽ ĚĞ ĚŝƌĞŝƚŽ ĚŽĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌ ĨŽŝ Ă ƉƌŝŵĞŝƌĂŐƌĂŶĚĞ ůĞŝ ĚĞ
ĚŝƌĞŝƚŽƉƌŝǀĂĚŽƋƵĞĐŽŵďĂƚĞƵĂůĞƐĆŽ;Ăƌƚ͘ϲǑ͕s͖Ăƌƚ͘ϯϵ͕s͖Ăƌƚ͘ϱϭ͕/sͿ͘EŽĐſĚŝŐŽĚĞĚĞĨĞƐĂĚŽ
ĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌĂ>^KĠĐĂƵƐĂĚĞŶƵůŝĚĂĚĞĂďƐŽůƵƚĂĚŽŶĞŐſĐŝŽĚĞĐŽŶƐƵŵŽ͘

EŽŶŽǀŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝů͕ƉĂƌĂŶĞŐſĐŝŽƐĐŝǀŝƐĞŵŐĞƌĂů͕Ă>^KĠĐĂƵƐĂĚĞĂŶƵůĂĕĆŽĚŽŶĞŐſĐŝŽ
ũƵƌşĚŝĐŽʹŶƵůŝĚĂĚĞƌĞůĂƚŝǀĂ;Ăƌƚ͘ϭϱϳĚŽͿ͘

ƌƚ͘ ϭϱϳ͘ KĐŽƌƌĞ Ă ůĞƐĆŽ ƋƵĂŶĚŽ ƵŵĂ ƉĞƐƐŽĂ͕ ƐŽď ƉƌĞŵĞŶƚĞ ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞ͕ ŽƵ ƉŽƌ ŝŶĞdžƉĞƌŝġŶĐŝĂ͕ ƐĞ
ŽďƌŝŐĂĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽŵĂŶŝĨĞƐƚĂŵĞŶƚĞĚĞƐƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂůĂŽǀĂůŽƌĚĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽŽƉŽƐƚĂ͘

Ž
Α ϭ  ƉƌĞĐŝĂͲƐĞ Ă ĚĞƐƉƌŽƉŽƌĕĆŽ ĚĂƐ ƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐ ƐĞŐƵŶĚŽ ŽƐ ǀĂůŽƌĞƐ ǀŝŐĞŶƚĞƐ ĂŽ ƚĞŵƉŽ Ğŵ ƋƵĞ ĨŽŝ
ĐĞůĞďƌĂĚŽŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͘

Ž
Α Ϯ  EĆŽ ƐĞ ĚĞĐƌĞƚĂƌĄ Ă ĂŶƵůĂĕĆŽ ĚŽ ŶĞŐſĐŝŽ͕ ƐĞ ĨŽƌ ŽĨĞƌĞĐŝĚŽ ƐƵƉůĞŵĞŶƚŽ ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞ͕ ŽƵ ƐĞ Ă ƉĂƌƚĞ
ĨĂǀŽƌĞĐŝĚĂĐŽŶĐŽƌĚĂƌĐŽŵĂƌĞĚƵĕĆŽĚŽƉƌŽǀĞŝƚŽ͘
9 ſĚŝŐŽĚŽĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌ͗ŶƵůŝĚĂĚĞĂďƐŽůƵƚĂ͘
9 ſĚŝŐŽĐŝǀŝů͗ĂŶƵůĂĕĆŽ͕ŽƵƐĞũĂ͕ŶƵůŝĚĂĚĞƌĞůĂƚŝǀĂ͘

™ ZĞƋƵŝƐŝƚŽƐƚĞſƌŝĐŽƐĚĂůĞƐĆŽͲĂĚŽƵƚƌŝŶĂĐŽŶƐƵŵĂĂƉŽŶƚĂƌϮƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐ͗
ϭ͘ ůĞŵĞŶƚŽ ŽďũĞƚŝǀŽ͗ Ġ Ă ĚĞƐƉƌŽƉŽƌĕĆŽ ĞŶƚƌĞ ĂƐ ƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐ ƉĂĐƚƵĂĚĂƐ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ Ž
ĚĞƐĞƋƵŝůşďƌŝŽƉƌĞƐƚĂĐŝŽŶĂů͘

Ϯ͘ ůĞŵĞŶƚŽƐƵďũĞƚŝǀŽ͗ĠŽ
ĂͿ ďƵƐŽĚĂŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞŽƵĚĂŝŶĞdžƉĞƌŝġŶĐŝĂĚĞƵŵĂĚĂƐƉĂƌƚĞƐ͘
Ă͘ϭͿĚŽůŽĚĞĂƉƌŽǀĞŝƚĂŵĞŶƚŽĠĂŝŶƚĞŶĕĆŽĚĞĞdžƉůŽƌĂƌ͕ĚĞƉƌĞũƵĚŝĐĂƌ͕ĚĞĂƉƌŽǀĞŝƚĂƌ͕
ĚĞĂďƵƐĂƌ͘
9 KĐſĚŝŐŽĐŝǀŝůŶĆŽĞdžŝŐŝƵĂƉƌŽǀĂĚŽĚŽůŽĚĞĂƉƌŽǀĞŝƚĂŵĞŶƚŽ;Ăƌƚ͘ϭϱϳͿ͘
9 K ũƵŝnj ƚĞŵ ĚŝƐĐƌŝĐŝŽŶĂƌŝĞĚĂĚĞ ĚĞ ĂƉƌĞĐŝĂƌ Ă ůĞƐĆŽ ŶŽ ĐĂƐŽ ĐŽŶĐƌĞƚŽ͘ EĆŽ ŚĄ ĐƌŝƚĠƌŝŽ
ŵĂƚĞŵĄƚŝĐŽ;ƉĂƌĄŐƌĂĨŽϭǑͿ͘
9  ůƵnj ĚŽ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĂ ĐŽŶƐĞƌǀĂĕĆŽ͕ Ž ƉĂƌĄŐƌĂĨŽ ϮǑ ĚŽ Ăƌƚ͘ ϭϱϳ ĚŽ  ĂĚŵŝƚĞ ƋƵĞ ĂƐ
ƉĂƌƚĞƐƉŽƐƐĂŵƌĞĞƋƵŝůŝďƌĂƌŽŶĞŐſĐŝŽĞǀŝƚĂŶĚŽĂƐƵĂĂŶƵůĂĕĆŽ͘

™ YƵĂůĠĂĚŝĨĞƌĞŶĕĂĞŶƚƌĞůĞƐĆŽĞƚĞŽƌŝĂĚĂŝŵƉƌĞǀŝƐĆŽ͍
9 KƋƵĞŚĄĚĞĐŽŵƵŵĠŽĚĞƐĞƋƵŝůşďƌŝŽ͘
9  ůĞƐĆŽ Ġ ŵĂƌĐĂĚĂ ƉĞůŽ ĚĞƐĞƋƵŝůşďƌŝŽ ƋƵĞ ŶĂƐĐĞ ĐŽŵ Ž ĐŽŶƚƌĂƚŽ͕
ƚŽƌŶĂŶĚŽͲŽ ƉĂƐƐşǀĞů ĚĞ ŝŶǀĂůŝĚĂĕĆŽ͖ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞŵĞŶƚĞ͕ Ă ƚĞŽƌŝĂ ĚĂ
ŝŵƉƌĞǀŝƐĆŽƉƌĞƐƐƵƉƁĞĐŽŶƚƌĂƚŽǀĄůŝĚŽƋƵĞƐĞĚĞƐĞƋƵŝůŝďƌĂĚĞƉŽŝƐ͘sĂůĞ
ĚŝnjĞƌ͕ ŶĂ ŝŵƉƌĞǀŝƐĆŽ Ž ĚĞƐĞƋƵŝůşďƌŝŽ Ġ ƐƵƉĞƌǀĞŶŝĞŶƚĞ͘  ĂƉůŝĐĂĕĆŽ ĚĂ
ƚĞŽƌŝĂĚĂŝŵƉƌĞǀŝƐĆŽŶĆŽĚĞƐĞŵďŽĐĂŶĂŝŶǀĂůŝĚĂĚĞĚŽĐŽŶƚƌĂƚŽ͘KƵƐĞ
ƌĞƐŽůǀĞŽƵƐĞƌĞǀŝƐĂŽĐŽŶƚƌĂƚŽ͘


ƐƚĂĚŽĚĞƉĞƌŝŐŽ͗
dƌĂƚĂͲƐĞĚĞƵŵĂĂƉůŝĐĂĕĆŽĚŽĞƐƚĂĚŽĚĞŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƉĂƌĂŽĚŝƌĞŝƚŽĐŝǀŝů͘ŽŶĨŝŐƵƌĂͲƐĞƋƵĂŶĚŽŽ
ĂŐĞŶƚĞ ĚŝĂŶƚĞ ĚĞ ƐŝƚƵĂĕĆŽ ĚĞ ƉĞƌŝŐŽ ĚĞ ĚĂŶŽ ĐŽŶŚĞĐŝĚŽ ƉĞůĂ ŽƵƚƌĂ ƉĂƌƚĞ ĂƐƐƵŵĞ ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ
ĞdžĐĞƐƐŝǀĂŵĞŶƚĞŽŶĞƌŽƐĂ͘

ƌƚ͘ϭϱϲ͘ŽŶĨŝŐƵƌĂͲƐĞŽĞƐƚĂĚŽĚĞƉĞƌŝŐŽƋƵĂŶĚŽĂůŐƵĠŵ͕ƉƌĞŵŝĚŽĚĂŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞĚĞƐĂůǀĂƌͲƐĞ͕ŽƵĂ
ƉĞƐƐŽĂĚĞƐƵĂĨĂŵşůŝĂ͕ĚĞŐƌĂǀĞĚĂŶŽĐŽŶŚĞĐŝĚŽƉĞůĂŽƵƚƌĂƉĂƌƚĞ͕ĂƐƐƵŵĞŽďƌŝŐĂĕĆŽĞdžĐĞƐƐŝǀĂŵĞŶƚĞ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


ŽŶĞƌŽƐĂ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ dƌĂƚĂŶĚŽͲƐĞ ĚĞ ƉĞƐƐŽĂ ŶĆŽ ƉĞƌƚĞŶĐĞŶƚĞ ă ĨĂŵşůŝĂ ĚŽ ĚĞĐůĂƌĂŶƚĞ͕ Ž ũƵŝnj ĚĞĐŝĚŝƌĄ
ƐĞŐƵŶĚŽĂƐĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐ͘
KĞƐƚĂĚŽĚĞƉĞƌŝŐŽĐĂƵƐĂĂEh>KĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ;ǀŐ͘ƉůŝĐĂĕĆŽĚŽĞƐƚĂĚŽĚĞƉĞƌŝŐŽ
ŶĂƐŝƚƵĂĕĆŽĚŽĐŚĞƋƵĞͲĐĂƵĕĆŽƉĂƌĂƚƌĂƚĂŵĞŶƚŽŚŽƐƉŝƚĂůĂƌʹZ^WϳϵϲϳϯϵĞZ^WϵϭϴϯϵϮͿ͘

K ƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚŽ ĞƐƚĂĚŽ ĚĞ ƉĞƌŝŐŽ Ğ ĚĂ ůĞƐĆŽ ŶŽ ŶŽǀŽ ĐſĚŝŐŽ Đŝǀŝů ďƌĂƐŝůĞŝƌŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ Ž
ƌĞƐƉĞŝƚŽăĨƵŶĕĆŽƐŽĐŝĂůĐŽŵŽĨŽƌŵĂĚĞĐŽŝďŝƌĚĞĂďƵƐŽĚĞĚŝƌĞŝƚŽĞĐŽŶƀŵŝĐŽ͘

ŐġŶĐŝĂEĂĐŝŽŶĂůĚĞ^ĂƷĚĞƉŽƌŵĞŝŽĚĂZĞƐŽůƵĕĆŽϰϰͬϬϯĚĂE^ŶŽƐƐĞƵƐƚĞƌŵŽƐ͗ƉƌŽşďĞĂ
ĞdžŝŐġŶĐŝĂĚĞƐƐĞƚŝƉŽĚĞĐĂƵĕĆŽĞƐƚĂďĞůĞĐĞŶĚŽƋƵĞĂƐĚĞŶƷŶĐŝĂƐĚĞǀĞƌĆŽƐĞƌƌĞŵĞƚŝĚĂƐĂŽDW&
;DŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ&ĞĚĞƌĂůͿ͘

ΎΎ^ŝŵƵůĂĕĆŽΎΎ͗
ƐŝŵƵůĂĕĆŽŶŽĐſĚŝŐŽĚĞϭϲŐĞƌĂǀĂĂŶƵůĂĕĆŽ͘EŽĞŶƚĂŶƚŽ͕ŶŽŶŽǀŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝů;Ăƌƚ͘ϭϲϳĚŽͿ
 h^  Eh>/ ^K>hd ĚŽ ŶĞŐſĐŝŽ ũƵƌşĚŝĐŽ ;ǀŐ͘ EĞŐſĐŝŽ ũƵƌşĚŝĐŽ ƐŝŵƵůĂĚŽ ĚĞ
ĂĐŽƌĚŽĐŽŵŽĐſĚŝŐŽǀĞůŚŽ͕ŶĆŽƐĞĚĞǀĞĂƉůŝĐĂƌŽĐſĚŝŐŽŶŽǀŽͿ͘

EĂ ƐŝŵƵůĂĕĆŽ͕ ĐĞůĞďƌĂͲƐĞ Ƶŵ ŶĞŐſĐŝŽ ũƵƌşĚŝĐŽ ƋƵĞ ƚĞŶŚĂ ĂƉĂƌġŶĐŝĂ ŶŽƌŵĂů͕ ŵĂƐ ƋƵĞ͕ Ğŵ
ǀĞƌĚĂĚĞ͕ŶĆŽƉƌĞƚĞŶĚĞĂƚŝŶŐŝƌŽĞĨĞŝƚŽƋƵĞũƵƌŝĚŝĐĂŵĞŶƚĞĚĞǀŝĂƉƌŽĚƵnjŝƌ͘

™ džŝƐƚĞŵϮĞƐƉĠĐŝĞƐĚĞƐŝŵƵůĂĕĆŽ͗ΎΎĞŵƋƵĂůƋƵĞƌĚĂƐĞƐƉĠĐŝĞƐĂƐŝŵƵůĂĕĆŽĠŶƵůĂ͊ΎΎŽ
ĐſĚŝŐŽŶŽǀŽŶĆŽĐŽŶƐĂŐƌŽƵĂƐŝŵƵůĂĕĆŽŝŶŽĐĞŶƚĞ͘
ϭ͘ ^ŝŵƵůĂĕĆŽĂďƐŽůƵƚĂ͗ĠĂƋƵĞůĂĞŵƋƵĞĐĞůĞďƌĂͲƐĞƵŵŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽĚĞƐƚŝŶĂĚŽĂŶĆŽ
ŐĞƌĂƌĞĨĞŝƚŽĂůŐƵŵ͘
Ϯ͘ ^ŝŵƵůĂĕĆŽƌĞůĂƚŝǀĂ͗ƚĂŵďĠŵĐŚĂŵĂĚĂĚĞĚŝƐƐŝŵƵůĂĕĆŽ͕ĂƐƉĂƌƚĞƐĐĞůĞďƌĂŵƵŵŶĞŐſĐŝŽ
ĚĞƐƚŝŶĂĚŽĂĞŶĐŽďƌŝƌƵŵŽƵƚƌŽŶĞŐſĐŝŽĐƵũŽƐĞĨĞŝƚŽƐƐĆŽƉƌŽŝďŝĚŽƐƉŽƌůĞŝ;ĐŝĚĂĚĆŽƋƵĞ
Ġ ĐĂƐĂĚŽ ŶĆŽ ƉŽĚĞ ĚŽĂƌ ďĞŵ Ă ĂŵĂŶƚĞ͕ ĞůĞ ŵĂƐĐĂƌĂ ƵŵĂ ĐŽŵƉƌĂ Ğ ǀĞŶĚĂ ƋƵĞ ŶĂ
ǀĞƌĚĂĚĞ Ġ ƵŵĂ ĚŽĂĕĆŽͿ͘  EŽ ĐĂƐŽ ĚĂ ƐŝŵƵůĂĕĆŽ ƌĞůĂƚŝǀĂ͕ Ă ůƵnj ĚŽ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĂ
ĐŽŶƐĞƌǀĂĕĆŽ͕ƐĞŽũƵŝnjƉƵĚĞƌĂƉƌŽǀĞŝƚĂƌĄŽŶĞŐſĐŝŽĚŝƐƐŝŵƵůĂĚŽ;Ăƌƚ͘ϭϲϳĚŽͿ͘

ƌƚ͘ϭϲϳ͘ŶƵůŽŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽƐŝŵƵůĂĚŽ͕ŵĂƐƐƵďƐŝƐƚŝƌĄŽƋƵĞƐĞĚŝƐƐŝŵƵůŽƵ͕ƐĞǀĄůŝĚŽĨŽƌŶĂ
ƐƵďƐƚąŶĐŝĂĞŶĂĨŽƌŵĂ͘

Ž
Αϭ ,ĂǀĞƌĄƐŝŵƵůĂĕĆŽŶŽƐŶĞŐſĐŝŽƐũƵƌşĚŝĐŽƐƋƵĂŶĚŽ͗

/ͲĂƉĂƌĞŶƚĂƌĞŵĐŽŶĨĞƌŝƌŽƵƚƌĂŶƐŵŝƚŝƌĚŝƌĞŝƚŽƐĂƉĞƐƐŽĂƐĚŝǀĞƌƐĂƐĚĂƋƵĞůĂƐăƐƋƵĂŝƐƌĞĂůŵĞŶƚĞ
ƐĞĐŽŶĨĞƌĞŵ͕ŽƵƚƌĂŶƐŵŝƚĞŵ͖

//ͲĐŽŶƚŝǀĞƌĞŵĚĞĐůĂƌĂĕĆŽ͕ĐŽŶĨŝƐƐĆŽ͕ĐŽŶĚŝĕĆŽŽƵĐůĄƵƐƵůĂŶĆŽǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ͖

///ͲŽƐŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐƉĂƌƚŝĐƵůĂƌĞƐĨŽƌĞŵĂŶƚĞĚĂƚĂĚŽƐ͕ŽƵƉſƐͲĚĂƚĂĚŽƐ͘

Ž
Α Ϯ  ZĞƐƐĂůǀĂŵͲƐĞ ŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ĚĞ ƚĞƌĐĞŝƌŽƐ ĚĞ ďŽĂͲĨĠ Ğŵ ĨĂĐĞ ĚŽƐ ĐŽŶƚƌĂĞŶƚĞƐ ĚŽ ŶĞŐſĐŝŽ
ũƵƌşĚŝĐŽƐŝŵƵůĂĚŽ͘

^ĞƵŵŚŽŵĞŵĐĂƐĂĚŽƐĞƐĞƉĂƌĂƌĚĞĨĂƚŽ͕ƉŽĚĞĚŽĂƌƵŵďĞŵăŶŽǀĂŵƵůŚĞƌĐŽŵƋƵĞŵ
ĞƐƚĄǀŝǀĞŶĚŽ͍
9 ^ŝŵ͕ĠƉŽƐƐşǀĞů͕ƉŽŝƐĠƵŶŝĆŽĚĞĨĂƚŽ͘

ŽŵŽ Ă ƐŝŵƵůĂĕĆŽ ŐĞƌĂ Ă ŶƵůŝĚĂĚĞ ĂďƐŽůƵƚĂ ĚŽ ŶĞŐſĐŝŽ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽͲƐĞ ƋƵĞ Ž
ŶĞŐſĐŝŽ ŶƵůŽ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ ƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚŽ ĚĞ ŽĨşĐŝŽ ƉĞůŽ ũƵŝnj͕ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĚŽƐ
ƐŝŵƵůĂĚŽƌĞƐ ƉŽĚĞƌĄ ŝŵƉƵŐŶĂƌ Ž ŶĞŐſĐŝŽ ĞŵũƵşnjŽ ;ǀĞƌ ĞŶƵŶĐŝĂĚŽ Ϯϵϰ ĚĂ ϰǑũŽƌŶĂĚĂ͗
'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 ͞^ĞŶĚŽĂƐŝŵƵůĂĕĆŽƵŵĂĐĂƵƐĂĚĞŶƵůŝĚĂĚĞĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͕ƉŽĚĞƐĞƌĂůĞŐĂĚĂƉŽƌ
ƵŵĂĚĂƐƉĂƌƚĞƐĐŽŶƚƌĂĂŽƵƚƌĂ͟Ϳ͘KƵƐĞũĂ͕ŶĞŐſĐŝŽŶƵůŽƉŽĚĞƐĞƌĂƌŐƺŝĚŽƉŽƌƋƵĂůƋƵĞƌ
ƉĞƐƐŽĂ͕ĞŝŶĐůƵƐŝǀĞĚĞŽĨşĐŝŽƉĞůŽũƵŝnj͘

¾ KƋƵĞĠĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞǀĂĐĂͲƉĂƉĞů͍
9 ŽŶĐĞŝƚŽ͗ ƚƌĂƚĂͲƐĞ ĚĞ Ƶŵ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ĂŐƌĄƌŝŽ ;ĚĞ ƉĂƌĐĞƌŝĂ ƉĞĐƵĄƌŝĂͿ ƋƵĞ͕ Ğŵ ǀĞƌĚĂĚĞ͕
ŵĂƐĐĂƌĂ;ĚŝƐƐŝŵƵůĂͿƵŵĞŵƉƌĠƐƚŝŵŽĂũƵƌŽƐĞdžƚŽƌƐŝǀŽƐ͘ƵŵĐŽŶƚƌĂƚŽƐŝŵƵůĂĚŽ͘
K^d:ũĄƉƌŽŶƵŶĐŝŽƵƋƵĞŽĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞǀĂĐĂͲƉĂƉĞůĠƐŝŵƵůĂĚŽ;Z^WϰϰϭϵϬϯʹ^WͿ͘

¾ KƋƵĞĠƌĞƐĞƌǀĂŵĞŶƚĂů͍
9  ƌĞƐĞƌǀĂ ŵĞŶƚĂů ƐĞ ĐŽŶĨŝŐƵƌĂ ƋƵĂŶĚŽ Ž ĂŐĞŶƚĞ ĞŵŝƚĞ ĚĞĐůĂƌĂĕĆŽ ĚĞ ǀŽŶƚĂĚĞ
ƌĞƐŐƵĂƌĚĂŶĚŽŽşŶƚŝŵŽƉƌŽƉſƐŝƚŽĚĞŶĆŽĐƵŵƉƌŝƌŽĞĨĞŝƚŽũƵƌşĚŝĐŽƉƌĞƚĞŶĚŝĚŽ͘
9 YƵĂůĠĂĐŽŶƐĞƋƺġŶĐŝĂũƵƌşĚŝĐĂƋƵĞĚĞĐŽƌƌĞĚĂŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽĚĂƌĞƐĞƌǀĂ͕ŽƵƐĞũĂ͕ŽƋƵĞ
ƐĞĚĄƋƵĂŶĚŽĂŽƵƚƌĂƉĂƌƚĞƚŽŵĂĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽĚĂƌĞƐĞƌǀĂ͍
• ϭǐĐŽƌƌĞŶƚĞĚŽƵƚƌŝŶĄƌŝĂʹĚĞĨĞŶĚŝĚĂƉĞůŽDŝŶŝƐƚƌŽDŽƌĞŝƌĂůǀĞƐĞĂĚŽƚĂĚĂŶŽ
Ăƌƚ͘ ϭϭϬ ĚŽ ͗ ƐƵƐƚĞŶƚĂ ƋƵĞ ƚŽŵĂŶĚŽ ĐŝġŶĐŝĂ ĚĂ ƌĞƐĞƌǀĂ Ă ŽƵƚƌĂ ƉĂƌƚĞ Ž
ŶĞŐſĐŝŽƐĞƚŽƌŶĂŝŶĞdžŝƐƚĞŶƚĞ͘

ƌƚ͘ ϭϭϬ͘  ŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽ ĚĞ ǀŽŶƚĂĚĞ ƐƵďƐŝƐƚĞ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ Ž ƐĞƵ ĂƵƚŽƌ ŚĂũĂ ĨĞŝƚŽ Ă
ƌĞƐĞƌǀĂ ŵĞŶƚĂů ĚĞ ŶĆŽ ƋƵĞƌĞƌ Ž ƋƵĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚŽƵ͕ ƐĂůǀŽ ƐĞ ĚĞůĂ Ž ĚĞƐƚŝŶĂƚĄƌŝŽ ƚŝŶŚĂ
ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ͘

• Ϯǐ ĐŽƌƌĞŶƚĞ ĚŽƵƚƌŝŶĄƌŝĂ͗ ĂĨŝƌŵĂ ƋƵĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂĚĂ Ă ƌĞƐĞƌǀĂ Ğ ĚĞůĂ ƚŽŵĂŶĚŽ
ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ Ă ŽƵƚƌĂ ƉĂƌƚĞ Ž ŶĞŐſĐŝŽ ƚŽƌŶĂͲƐĞ ŝŶǀĄůŝĚŽ ;ƉŽƌ ĚŽůŽ ŽƵ
ƐŝŵƵůĂĕĆŽͿ͘



&ƌĂƵĚĞĐŽŶƚƌĂĐƌĞĚŽƌĞƐ͗
 ĨƌĂƵĚĞ ĐŽŶƚƌĂ ĐƌĞĚŽƌĞƐ ƚƌĂĚƵnj Ă ƉƌĄƚŝĐĂ ĚĞ Ƶŵ ĂƚŽ ŶĞŐŽĐŝĂů ƋƵĞ ĚŝŵŝŶƵŝ Ž ƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽ ĚŽ
ĚĞǀĞĚŽƌƉƌĞũƵĚŝĐĂŶĚŽĐƌĞĚŽƌƉƌĞĞdžŝƐƚĞŶƚĞ͘

ĨƌĂƵĚĞĐŽŶƚƌĂĐƌĞĚŽƌĞƐƉƌĞƐƐƵƉƁĞƋƵĞĂŝŶƐŽůǀġŶĐŝĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌƐĞũĂĂƚƵĂůŽƵŝŵŝŶĞŶƚĞ͘




džŝƐƚĞŵϮĚŝĨĞƌĞŶĕĂƐďĄƐŝĐĂƐĞŶƚƌĞĂĨƌĂƵĚĞĐŽŶƚƌĂĐƌĞĚŽƌĞƐĞĂƐŝŵƵůĂĕĆŽ͗

ϭ͘ EĂĨƌĂƵĚĞ͕ŶĆŽŚĄƵŵŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽĚŝƐĨĂƌĐĞĞ͕ĂůĠŵĚŝƐƐŽ͕ĂƐƵĂǀşƚŝŵĂĠĞƐƉĞĐşĨŝĐĂ;Ž
ĐƌĞĚŽƌƉƌĞĞdžŝƐƚĞŶƚĞͿ͘

¾ dƌĂĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞĂĨƌĂƵĚĞĐŽŶƚƌĂĐƌĞĚŽƌĞƐƉƌĞƐƐƵƉƁĞϮƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ͗
ĂͿ ͞ŽŶƐŝůŝƵŵ&ƌĂƵĚŝƐ͕͟ŽƵƐĞũĂ͕ĂŵĄͲĨĠ͘
ďͿ ͞ǀĞŶƚƵƐĂŵŶŝ͕͟ŽƵƐĞũĂ͕ĠŽƉƌĞũƵşnjŽĂŽĐƌĞĚŽƌ͘

™ /ƐƚŽĠ͕ƉĂƌĂƉƌŽǀĂƌĂĨƌĂƵĚĞĐŽŶƚƌĂĐƌĞĚŽƌĞƐ;ƉĂƌĂĂůŝŶŚĂƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĚĂĚŽƵƚƌŝŶĂͿĚĞǀĞͲ
ƐĞŝŶĚŝĐĂƌŽĐŽŶůƵŝŽĨƌĂƵĚƵůĞŶƚŽĞŽƉƌĞũƵşnjŽĂŽĐƌĞĚŽƌ͘


'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 ™ EŽ ĞŶƚĂŶƚŽ͕ Ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ ŵŽĚĞƌŶĂ ;DĂƌĐŽƐ ĞƌŶĂƌĚŝ ĚĞ DĞůŽ Ğ DĂƌŝĂ ,ĞůĞŶĂ ŝŶŝnjͿ
ĐŽƐƚƵŵĂĂĨŝƌŵĂƌƋƵĞĂůŐƵŶƐĂƚŽƐĨƌĂƵĚƵůĞŶƚŽƐƐĆŽƚĆŽŐƌĂǀĞƐƋƵĞŽƌĞƋƵŝƐŝƚŽĚĂŵĄͲĨĠ
ĠƉƌĞƐƵŵŝĚŽ͘


,ŝƉſƚĞƐĞƐůĞŐĂŝƐĚĞĨƌĂƵĚĞĐŽŶƚƌĂĐƌĞĚŽƌĞƐ

ĂͿ EĞŐſĐŝŽƐĚĞƚƌĂŶƐŵŝƐƐĆŽŐƌĂƚƵŝƚĂĚĞďĞŶƐʹĂƌƚ͘ϭϴ͕ĐĂƉƵƚ;ĚŽĂĕĆŽͿ͘
ďͿ ZĞŵŝƐƐĆŽĚĞĚşǀŝĚĂƐʹĂƌƚ͘ϭϱϴ͕ĐĂƉƵƚ;ŽĚĞǀĞĚŽƌŝŶƐŽůǀĞŶƚĞƉĞƌĚŽĂĚşǀŝĚĂĚĞƚĞƌĐĞŝƌŽͿ͘
ĐͿ ΎΎΎŽŶƚƌĂƚŽƐŽŶĞƌŽƐŽƐĚŽĚĞǀĞĚŽƌŝŶƐŽůǀĞŶƚĞ͕ĞŵĚƵĂƐŚŝƉſƚĞƐĞƐΎΎΎ͘
• EĞƐƐĞ ĐĂƐŽ Ă ĨƌĂƵĚĞ ŶĆŽ Ġ ĞƐĐĂŶĐĂƌĂĚĂ͊ dĂŵďĠŵ͕ Ğŵ ƚĞƐĞ͕ ƉŽĚĞƌĄ ŚĂǀĞƌ
ĨƌĂƵĚĞĐŽŶƚƌĂĐƌĞĚŽƌĞƐĞŵŶĞŐſĐŝŽƐŽŶĞƌŽƐŽƐ͘
• WĂƌĂƐĞƉƌŽǀĂƌĨƌĂƵĚĞĞŵŶĞŐſĐŝŽŽŶĞƌŽƐŽ͕ĂůĠŵĚŽ͞ĐŽŶƐŝůŝƵŵĨƌĂƵĚŝƐ͟ĞĚŽ
͞ĞǀĞŶƚƵƐ ĚĂŵŶŝ͕͟ ĚĞǀĞ ĨŝĐĂƌ ƉƌŽǀĂĚŽ ƚĂŵďĠŵ ;Ăƌƚ͘ ϭϱϵ ĚŽ Ϳ ŽƵ ƋƵĞ Ă
ŝŶƐŽůǀġŶĐŝĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌĞƌĂŶŽƚſƌŝĂŽƵƋƵĞŚĂǀŝĂŵŽƚŝǀŽƉĂƌĂƐĞƌĐŽŶŚĞĐŝĚĂ
ĚŽŽƵƚƌŽĐŽŶƚƌĂƚĂŶƚĞ͘
ĚͿ ŶƚĞĐŝƉĂĕĆŽĚĞƉĂŐĂŵĞŶƚŽĨĞŝƚĂĂƵŵĚŽƐĐƌĞĚŽƌĞƐƋƵŝƌŽŐƌĂĨĄƌŝŽƐ͕ĞŵĚĞƚƌŝŵĞŶƚŽĚŽƐ
ĚĞŵĂŝƐʹĂƌƚ͘ϭϲϮ͘
ĞͿ KƵƚŽƌŐĂĚĞŐĂƌĂŶƚŝĂĚĞĚşǀŝĚĂĚĂĚĂĂƵŵĚŽƐĐƌĞĚŽƌĞƐ͕ĞŵĚĞƚƌŝŵĞŶƚŽĚŽƐĚĞŵĂŝƐʹ
Ăƌƚ͘ϭϲϯ͘YƵĂŶĚŽƐĞŽƵƚŽƌŐĂŐĂƌĂŶƚŝĂƉƌĞũƵĚŝĐĂŶĚŽŽƐŽƵƚƌŽƐĐƌĞĚŽƌĞƐĠĨƌĂƵĚĞ͘

™ KďƐĞƌǀĂĕƁĞƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐ
9  ĨƌĂƵĚĞ ĐŽŶƚƌĂ ĐƌĞĚŽƌĞƐ͕ ĐŽŶƐŽĂŶƚĞ Ă ƐƷŵƵůĂ ϭϵϱ ĚŽ ^d:͕ ŶĆŽ ƉŽĚĞ ƐĞƌ
ĂůĞŐĂĚĂĞŵĞŵďĂƌŐŽƐĚĞƚĞƌĐĞŝƌŽ͘

^ƷŵƵůĂϭϵϱĚŽ^d:
ŵĞŵďĂƌŐŽƐĚĞƚĞƌĐĞŝƌŽŶĆŽƐĞĂŶƵůĂĂƚŽũƵƌşĚŝĐŽ͕ƉŽƌĨƌĂƵĚĞĐŽŶƚƌĂĐƌĞĚŽƌĞƐ͘

9 K^d:͕ƌĞĐĞŶƚĞŵĞŶƚĞ͕ĞŵũƵůŐĂĚŽĚĞϭϰ͘Ϭϱ͘ϬϴĨŝƌŵŽƵĂĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂĚĂũƵƐƚŝĕĂ
ĐŽŵƵŵ ƉĂƌĂ ĂŶĂůŝƐĂƌ ĨƌĂƵĚĞ ĐŽŶƚƌĂ ĐƌĞĚŽƌĞƐ ŵĞƐŵŽ ƋƵĞ Ž ĐƌĠĚŝƚŽ ƐĞũĂ
ƚƌĂďĂůŚŝƐƚĂ;^d:ϳϰϱϮϴʹ^WͿ͘

9 EĆŽ ƐĞ ĚĞǀĞ ĐŽŶĨƵŶĚŝƌ Ă ĨƌĂƵĚĞ ĐŽŶƚƌĂ ĐƌĞĚŽƌĞƐ ĐŽŶƚƌĂ Ă ĨƌĂƵĚĞ ĐŽŶƚƌĂ ă
ĞdžĞĐƵĕĆŽ͘
•  ĨƌĂƵĚĞ ă ĞdžĞĐƵĕĆŽ Ġ ŝŶƐƚŝƚƵƚŽ ƉƌŽĐĞƐƐƵĂů͕ ƉŽĚĞŶĚŽ Ž ũƵŝnj ƉƌŽŶƵŶĐŝĂƌ Ă
ƐƵĂ ŶƵůŝĚĂĚĞ ĂďƐŽůƵƚĂ ĚĞ ŽĨşĐŝŽ ;ƌĞƐŐƵĂƌĚĂĚŽ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĞ ĚĞĨĞƐĂͿ Ğ ƐĞ
ĐŽŶĨŝŐƵƌĂ ƋƵĂŶĚŽ ũĄ ĞdžŝƐƚĞ ĐŽŶƚƌĂ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ĚĞŵĂŶĚĂ ĐĂƉĂnj ĚĞ
ƌĞĐŽŶŚĞĐĞƌŽƵƌĞĚƵnjŝͲůŽĂŝŶƐŽůǀġŶĐŝĂ͖
• :ĄŶĂĨƌĂƵĚĞĐŽŶƚƌĂĐƌĞĚŽƌĞƐ͕ĂŝŶĚĂŶĆŽĞdžŝƐƚĞĚĞŵĂŶĚĂŝŶƐƚĂƵƌĂĚĂĐŽŶƚƌĂ
ŽĚĞǀĞĚŽƌ;ǀĞƌZ^WϲϴϰϵϮϱʹZ^Ϳ͘

 ĂĕĆŽ ũƵĚŝĐŝĂů ƋƵĞ ǀŝƐĂ ŝŵƉƵŐŶĂƌ Ž ŶĞŐſĐŝŽ ĨƌĂƵĚƵůĞŶƚŽ ƉĞůŽ ĐƌĞĚŽƌ ƉƌĞĞdžŝƐƚĞŶƚĞ Ġ Ă ĕĆŽ
WĂƵůŝĂŶĂŽƵĕĆŽZĞǀŽĐĂƚſƌŝĂ͘dƌĂƚĂͲƐĞĚĞƵŵĂĂĕĆŽƉĞƐƐŽĂů;ƉŽƌŝƐƐŽƋƵĞŶĆŽŚĄĞdžŝŐġŶĐŝĂĚĞ
ŽƵƚŽƌŐĂƵdžſƌŝĂͿĞŽƉƌĂnjŽĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂůƉĂƌĂƐĞƉƌŽƉŽƌĞƐƐĂĂĕĆŽĠĚĞϰĂŶŽƐ͘

ůĞŐŝƚŝŵŝĚĂĚĞĂƚŝǀĂƉĂƌĂƉƌŽƉŽƌĂĕĆŽWĂƵůŝĂŶĂĠĚŽĐƌĞĚŽƌƉƌĞĞdžŝƐƚĞ;ĞůĞĠŽƉƌĞũƵĚŝĐĂĚŽͿ͘

ŵ ŐĞƌĂů͕ Ġ Ž ĐƌĞĚŽƌ ƐĞŵ ŐĂƌĂŶƚŝĂ ;ƋƵŝƌŽŐƌĂĨĄƌŝŽͿ ƋƵĞ ƚĞŵ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞ Ğ ůĞŐŝƚŝŵŝĚĂĚĞ ŶĂ ĕĆŽ
WĂƵůŝĂŶĂ͘^ƵĐĞĚĞƋƵĞ͕ŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽƉĂƌĄŐƌĂĨŽϭǑĚŽĂƌƚ͘ϭϱϴ͕ĨŝĐĂĐůĂƌŽƋƵĞƚĂŵďĠŵŽĐƌĞĚŽƌ
ĐŽŵŐĂƌĂŶƚŝĂƉŽĚĞŵĂŶĞũĂƌĂĕĆŽWĂƵůŝĂŶĂ͕ƐĞĂŐĂƌĂŶƚŝĂƐĞƚŽƌŶŽƵŝŶƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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ƌƚ͘ϭϱϴ͘KƐŶĞŐſĐŝŽƐĚĞƚƌĂŶƐŵŝƐƐĆŽŐƌĂƚƵŝƚĂĚĞďĞŶƐŽƵƌĞŵŝƐƐĆŽĚĞĚşǀŝĚĂ͕ƐĞŽƐƉƌĂƚŝĐĂƌŽĚĞǀĞĚŽƌũĄ
ŝŶƐŽůǀĞŶƚĞ͕ ŽƵ ƉŽƌ ĞůĞƐ ƌĞĚƵnjŝĚŽ ă ŝŶƐŽůǀġŶĐŝĂ͕ ĂŝŶĚĂ ƋƵĂŶĚŽ Ž ŝŐŶŽƌĞ͕ ƉŽĚĞƌĆŽ ƐĞƌ ĂŶƵůĂĚŽƐ ƉĞůŽƐ
ĐƌĞĚŽƌĞƐƋƵŝƌŽŐƌĂĨĄƌŝŽƐ͕ĐŽŵŽůĞƐŝǀŽƐĚŽƐƐĞƵƐĚŝƌĞŝƚŽƐ͘

Ž
Αϭ /ŐƵĂůĚŝƌĞŝƚŽĂƐƐŝƐƚĞĂŽƐĐƌĞĚŽƌĞƐĐƵũĂŐĂƌĂŶƚŝĂƐĞƚŽƌŶĂƌŝŶƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞ͘
KƌĠƵĠŽĚĞǀĞĚŽƌŝŶƐŽůǀĞŶƚĞ͕ĂƋƵĞůĞƋƵĞƌĞĂůŝnjŽƵŽĂƚŽĨƌĂƵĚƵůĞŶƚŽ͘

EŽƐ ƚĞƌŵŽƐ ĚŽ Ăƌƚ͘ ϭϲϭ͕ ŝŶĨůƵĞŶĐŝĂĚŽ ƉĞůĂ ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚĞ ĂƌǀĂůŚŽ ĚĞ DĞŶĚŽŶĕĂ͕ Ž ƚĞƌĐĞŝƌŽ Ɛſ
ĚĞǀĞƌĄŝŶƚĞŐƌĂƌĂůŝĚĞŶŽƉſůŽƉĂƐƐŝǀŽƐĞƚŝǀĞƌĂƚƵĂĚŽĚĞŵĄͲĨĠ͘

^ĞŽƚĞƌĐĞŝƌŽĞƐƚŝǀĞƌĚĞďŽĂͲĨĠĞůĞŶĆŽŝŶƚĞŐƌĂŽƉſůŽƉĂƐƐŝǀŽ͘KƵƐĞũĂ͕ĂƐĐŽŝƐĂƐƉĞƌŵĂŶĞĐĞŵ
ĐŽŵŽĞƐƚĆŽƉĂƌĂŽƚĞƌĐĞŝƌŽ͘ĐƌĞĚŽƌƚĞƌĄƋƵĞďƵƐĐĂƌŽƵƚƌŽƐďĞŶƐĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͘

EĂƚƵƌĞnjĂũƵƌşĚŝĐĂĚĂƐĞŶƚĞŶĕĂŶĂĕĆŽWĂƵůŝĂŶĂ

ϭǐ ĐŽƌƌĞŶƚĞ͗ Ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ͕ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ ;DŽƌĞŝƌĂ ůǀĞƐ͕ ůſǀŝƐ ĞǀŝůĄƋƵĂ͕ EĞůƐŽŶ EĞƌLJ Ğ
ĚŝǀĞƌƐŽƐŽƵƚƌŽƐ ĂƵƚŽƌĞƐͿ͕ ƐƵƐƚĞŶƚĂ͕ ŶĂ ĨŽƌŵĂ ĚŽ Ăƌƚ͘ϭϲϱ͕ ƋƵĞ ĂƐĞŶƚĞŶĕĂ ŶĂ ĕĆŽWĂƵůŝĂŶĂĠ
ĚĞƐĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀĂʹĂŶƵůĂƚſƌŝĂ͘KŶĞŐſĐŝŽĨƌĂƵĚƵůĞŶƚŽĠŝŶǀĄůŝĚŽʹŶƵůŽ͘

ƌƚ͘ϭϲϱ͘ŶƵůĂĚŽƐŽƐŶĞŐſĐŝŽƐĨƌĂƵĚƵůĞŶƚŽƐ͕ĂǀĂŶƚĂŐĞŵƌĞƐƵůƚĂŶƚĞƌĞǀĞƌƚĞƌĄĞŵƉƌŽǀĞŝƚŽĚŽĂĐĞƌǀŽ
ƐŽďƌĞƋƵĞƐĞƚĞŶŚĂĚĞĞĨĞƚƵĂƌŽĐŽŶĐƵƌƐŽĚĞĐƌĞĚŽƌĞƐ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ^Ğ ĞƐƐĞƐ ŶĞŐſĐŝŽƐ ƚŝŶŚĂŵ ƉŽƌ ƷŶŝĐŽ ŽďũĞƚŽ ĂƚƌŝďƵŝƌ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂŝƐ͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ
ŚŝƉŽƚĞĐĂ͕ƉĞŶŚŽƌŽƵĂŶƚŝĐƌĞƐĞ͕ƐƵĂŝŶǀĂůŝĚĂĚĞŝŵƉŽƌƚĂƌĄƐŽŵĞŶƚĞŶĂĂŶƵůĂĕĆŽĚĂƉƌĞĨĞƌġŶĐŝĂĂũƵƐƚĂĚĂ͘
Ϯǐ ĐŽƌƌĞŶƚĞ͗ ĞƐƐĂ ĐŽƌƌĞŶƚĞ ĚĞĨĞŶĚŝĚĂ ƉŽƌ zƵƐƐĞĨ ^͘ ĂŚĂůŝ͕ &ƌĞĚĞƌŝĐŽWŝŶŚĞŝƌŽ͕ dĞŽƌŝĂǀĂƐĐŬŝ͕
ĚŝƐĐŽƌĚĂĚĂƚĞŽƌŝĂĂŶƵůĂƚſƌŝĂĞƐƵƐƚĞŶƚĂƋƵĞ͕ĞŵǀĞƌĚĂĚĞ͕ĂƐĞŶƚĞŶĕĂWĂƵůŝĂŶĂĠƐŝŵƉůĞƐŵĞŶƚĞ
ĚĞĐůĂƌĂƚſƌŝĂ ĚĂ ŝŶĞĨŝĐĄĐŝĂ ƌĞůĂƚŝǀĂ ĚŽ ŶĞŐſĐŝŽ ĨƌĂƵĚƵůĞŶƚŽ ;Z^W ϱϬϲϯϭϮ ʹ D^͕ Ġ Ƶŵ Z^W
ĨůĂŐƌĂŶƚĞŵĞŶƚĞĐŽŶƚƌĂůĞŐĞŵͿ͘

/ŶǀĂůŝĚĂĚĞĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ
/ŶǀĂůŝĚĂĚĞ Ġ Ƶŵ ƚĞƌŵŽ ŐĞŶĠƌŝĐŽ ƋƵĞ ƐĞ ĚĞƐĚŽďƌĂ Ğŵ ŶƵůŝĚĂĚĞ ĂďƐŽůƵƚĂ Ğ ŶƵůŝĚĂĚĞ ƌĞůĂƚŝǀĂ
;ĂŶƵůĂďŝůŝĚĂĚĞͿ͘

 ŶƵůŝĚĂĚĞ ĂďƐŽůƵƚĂ Ġ ŵĂŝƐ ŐƌĂǀĞ ĚŽ ƋƵĞ Ă ŶƵůŝĚĂĚĞ ƌĞůĂƚŝǀĂ͘ WŽƌƋƵĞ Ž ŶĞŐſĐŝŽ ŶƵůŽ ǀŝŽůĂ
ŶŽƌŵĂ ĚĞ ŽƌĚĞŵ ƉƷďůŝĐĂ ;ŶŽƌŵĂ ĐŽŐĞŶƚĞͿ͕ ĂŽ ƉĂƐƐŽ ƋƵĞ Ž ŶĞŐŽĐŝŽ ĂŶƵůĄǀĞů ǀŝŽůĂ ŶŽƌŵĂ
ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀĂ͘

ƌĞŐƌĂŐĞƌĂůĚŽƐŝƐƚĞŵĂďƌĂƐŝůĞŝƌŽĠƋƵĞƚĂŶƚŽĂŶƵůŝĚĂĚĞĂďƐŽůƵƚĂƋƵĂŶƚŽĂŶƵůŝĚĂĚĞƌĞůĂƚŝǀĂ
ƉƌĞƐƐƵƉƁĞ ƉƌĞǀŝƐĆŽ ůĞŐĂů ;Ğŵ ůĞŝͿ Ğ͕ ĂůĠŵ ĚŝƐƐŽ͕ Ġ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ƋƵĞ ŚĂũĂ ƉƌĞũƵşnjŽ ;ŶĆŽ ŚĄ
ŶƵůŝĚĂĚĞƐĞŵƉƌĞũƵşnjŽͿ͘

EƵůŝĚĂĚĞĂďƐŽůƵƚĂ
ŶƵůŝĚĂĚĞĂďƐŽůƵƚĂĠƉƌĞǀŝƐƚĂŶŽƐĂƌƚŝŐŽƐϭϲϲĞϭϲϳĚŽ͘

ƌƚ͘ϭϲϲ͘ŶƵůŽŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽƋƵĂŶĚŽ͗
/ͲĐĞůĞďƌĂĚŽƉŽƌƉĞƐƐŽĂĂďƐŽůƵƚĂŵĞŶƚĞŝŶĐĂƉĂnj͖
//ͲĨŽƌŝůşĐŝƚŽ͕ŝŵƉŽƐƐşǀĞůŽƵŝŶĚĞƚĞƌŵŝŶĄǀĞůŽƐĞƵŽďũĞƚŽ͖
///ͲŽŵŽƚŝǀŽĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶƚĞ͕ĐŽŵƵŵĂĂŵďĂƐĂƐƉĂƌƚĞƐ͕ĨŽƌŝůşĐŝƚŽ͖
/sͲŶĆŽƌĞǀĞƐƚŝƌĂĨŽƌŵĂƉƌĞƐĐƌŝƚĂĞŵůĞŝ͖
sͲĨŽƌƉƌĞƚĞƌŝĚĂĂůŐƵŵĂƐŽůĞŶŝĚĂĚĞƋƵĞĂůĞŝĐŽŶƐŝĚĞƌĞĞƐƐĞŶĐŝĂůƉĂƌĂĂƐƵĂǀĂůŝĚĂĚĞ͖

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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s/ͲƚŝǀĞƌƉŽƌŽďũĞƚŝǀŽĨƌĂƵĚĂƌůĞŝŝŵƉĞƌĂƚŝǀĂ͖
s//ͲĂůĞŝƚĂdžĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞŽĚĞĐůĂƌĂƌŶƵůŽ͕ŽƵƉƌŽŝďŝƌͲůŚĞĂƉƌĄƚŝĐĂ͕ƐĞŵĐŽŵŝŶĂƌƐĂŶĕĆŽ͘

• /ŶĐŝƐŽ /// ĚŽ Ăƌƚ͘ ϭϲϲ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂ ŶƵůŽ Ž ŶĞŐſĐŝŽ ũƵƌşĚŝĐŽ ƋƵĂŶĚŽ Ă ƐƵĂ ĐĂƵƐĂ ĨŽƌ
ŝůşĐŝƚĂ͘ĐĂƵƐĂŶĆŽĞƐƚĄĚĞŶƚƌŽĚŽĂŐĞŶƚĞĂĐĂƵƐĂĞƐƚĄĨŽƌĂ͘ĐĂƵƐĂĠĂĨŝŶĂůŝĚĂĚĞ
ŽƵ ĐŽŵŽ ĚŝnjĞŵ ŽƐ ŝƚĂůŝĂŶŽƐ ;ƐĐĂƌĞůůŝ͕ ĂƌŝŽƚĂ &ĞƌƌĂƌĂͿ Ġ Ă ĨƵŶĕĆŽ ĚŽ ŶĞŐſĐŝŽ
ũƵƌşĚŝĐŽŶĆŽƐĞĐŽŶĨƵŶĚŝŶĚŽĐŽŵŽŵŽƚŝǀŽƉƐŝĐŽůſŐŝĐŽ͘
• /ŶĐŝƐŽ/s͗ĐĂƐĂŵĞŶƚŽĠƵŵĞdžĞŵƉůŽĚĞƐŽůĞŶŝĚĂĚĞƉƌĞƐĐƌŝƚĂĞŵůĞŝ͘^ĞĨĂůƚĂƌĞƐƐĂ
ƐŽůĞŶŝĚĂĚĞƉŽĚĞŐĞƌĂƌƵŵƉƌĞũƵşnjŽĞŽĂƚŽƐĞƌŶƵůŽ͘

™ K ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĂ ĐŽŶƐĞƌǀĂĕĆŽ͕ ŵƵŝƚŽ ďĞŵ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚŽ ƉŽƌ ĂƵƚŽƌĞƐ ĐŽŵŽ DĂƌĐŽƐ
ĞƌŶĂƌĚĞƐ ĚĞ DĞůůŽ͕ ƐƵƐƚĞŶƚĂ ƋƵĞ Ž ũƵŝnj͕ ƐĞŵƉƌĞ ƋƵĞ ƉŽƐƐşǀĞů͕ ĚĞǀĞƌĄ ĐŽŶƐĞƌǀĂƌ ŽƵ
ŵĂŶƚĞƌƵŵŶĞŐſĐŝŽŝŵƉƵŐŶĂĚŽƉŽƌŝŶǀĂůŝĚĂĚĞ͘ŽĞdžĞŵƉůŽĚĂĐŚĂŵĂĚĂ͞ƌĞĚƵĕĆŽĚŽ
ŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͕͟ĞŵƋƵĞŽũƵŝnjĂĨĂƐƚĂĂĐůĄƵƐƵůĂŝŶǀĂůŝĚĂĚĂŵĂŶƚĞŶĚŽŽƌĞƐƚĂŶƚĞĚĂ
ĂǀĞŶĕĂ͘

ĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚŽŶĞŐſĐŝŽŶƵůŽ

™ K ŶĞŐſĐŝŽ ŶƵůŽ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ƉƌŽŶƵŶĐŝĂĚŽ K&1/K ƉĞůŽũƵŝnjŽƵ WKZ WZKsKK ĚĞ
ƋƵĂůƋƵĞƌŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ͕ŝŶĐůƵƐŝǀĞŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ;Ăƌƚ͘ϭϲϴĚŽͿ͘

ƌƚ͘ϭϲϴ͘ƐŶƵůŝĚĂĚĞƐĚŽƐĂƌƚŝŐŽƐĂŶƚĞĐĞĚĞŶƚĞƐƉŽĚĞŵƐĞƌĂůĞŐĂĚĂƐƉŽƌƋƵĂůƋƵĞƌŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ͕ŽƵ
ƉĞůŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕ƋƵĂŶĚŽůŚĞĐŽƵďĞƌŝŶƚĞƌǀŝƌ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ Ɛ ŶƵůŝĚĂĚĞƐ ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ ƉƌŽŶƵŶĐŝĂĚĂƐ ƉĞůŽ ũƵŝnj͕ ƋƵĂŶĚŽ ĐŽŶŚĞĐĞƌ ĚŽ ŶĞŐſĐŝŽ
ũƵƌşĚŝĐŽŽƵĚŽƐƐĞƵƐĞĨĞŝƚŽƐĞĂƐĞŶĐŽŶƚƌĂƌƉƌŽǀĂĚĂƐ͕ŶĆŽůŚĞƐĞŶĚŽƉĞƌŵŝƚŝĚŽƐƵƉƌŝͲůĂƐ͕ĂŝŶĚĂƋƵĞ
ĂƌĞƋƵĞƌŝŵĞŶƚŽĚĂƐƉĂƌƚĞƐ͘
9  ůĞŝ ŶĆŽ ĞƐƚŝƉƵůĂ ůĞŐŝƚŝŵĂĚŽƐ ĞƐƉĞĐşĨŝĐŽƐ ƉĂƌĂ ŝŵƉƵŐŶĂƌ Ž ŶĞŐſĐŝŽ ŶƵůŽ͕
ƵƚŝůŝnjĂŶĚŽĂĞdžƉƌĞƐƐĆŽ͞ƋƵĂůƋƵĞƌŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ͘͟

™ KŶĞŐſĐŝŽŶƵůŽ͕ƉŽƌƐĞƌŐƌĂǀĞ͕EKD/dKE&/ZDK;Ăƌƚ͘ϭϲϵ͕ϭǐƉĂƌƚĞͿ͘
ƌƚ͘ϭϲϵ͘KŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽŶƵůŽŶĆŽĠƐƵƐĐĞƚşǀĞůĚĞĐŽŶĨŝƌŵĂĕĆŽ͕ŶĞŵĐŽŶǀĂůĞƐĐĞƉĞůŽĚĞĐƵƌƐŽ
ĚŽƚĞŵƉŽ

™ KŶĞŐſĐŝŽŶƵůŽĠ/DWZ^Z/d1s>͕ŽƵƐĞũĂ͕ŶĆŽĐŽŶǀĂůĞƐĐĞƉĞůŽĚĞĐƵƌƐŽĚŽƚĞŵƉŽ͘
™ KƐĞĨĞŝƚŽƐƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂŝƐƉƌĞƐĐƌĞǀĞŵʹǀŐ͘ĕĆŽĚĞŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽ;Ăƌƚ͘ϭϲϵ͕ϮǐƉĂƌƚĞͿ͘

ƌƚ͘ϭϲϵ͘KŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽŶƵůŽŶĆŽĠƐƵƐĐĞƚşǀĞůĚĞĐŽŶĨŝƌŵĂĕĆŽ͕ŶĞŵĐŽŶǀĂůĞƐĐĞƉĞůŽĚĞĐƵƌƐŽ
ĚŽƚĞŵƉŽ͘


™ EŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĂƌƚ͘ϭϴϮ͕ĂƉůŝĐĄǀĞůƚĂŵďĠŵĂĞƐƉĠĐŝĞ͕ĐŽŶĐůƵŝͲƐĞƋƵĞĂƐĞŶƚĞŶĕĂƋƵĞĚĞĐůĂƌĂ
ĂŶƵůŝĚĂĚĞĂďƐŽůƵƚĂŽƉĞƌĂĞĨĞŝƚŽƐĞdžƚƵŶĐ;ĞĨĞŝƚŽƐƌĞƚƌŽĂƚŝǀŽƐͿ͘

ƌƚ͘ ϭϴϮ͘ ŶƵůĂĚŽ Ž ŶĞŐſĐŝŽ ũƵƌşĚŝĐŽ͕ ƌĞƐƚŝƚƵŝƌͲƐĞͲĆŽ ĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ĂŽ ĞƐƚĂĚŽ Ğŵ ƋƵĞ ĂŶƚĞƐ ĚĞůĞ ƐĞ
ĂĐŚĂǀĂŵ͕Ğ͕ŶĆŽƐĞŶĚŽƉŽƐƐşǀĞůƌĞƐƚŝƚƵşͲůĂƐ͕ƐĞƌĆŽŝŶĚĞŶŝnjĂĚĂƐĐŽŵŽĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞ


EƵůŝĚĂĚĞƌĞůĂƚŝǀĂŽƵĂŶƵůĂďŝůŝĚĂĚĞ
ƐƐĞŶĞŐſĐŝŽĠŵĞŶŽƐŐƌĂǀĞ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


KŶĞŐſĐŝŽĂŶƵůĄǀĞůƚĞŵďĂƐĞŶŽĂƌƚ͘ϭϳϭĚŽ

ƌƚ͘ϭϳϭ͘ůĠŵĚŽƐĐĂƐŽƐĞdžƉƌĞƐƐĂŵĞŶƚĞĚĞĐůĂƌĂĚŽƐŶĂůĞŝ͕ĠĂŶƵůĄǀĞůŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͗
/ͲƉŽƌŝŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƌĞůĂƚŝǀĂĚŽĂŐĞŶƚĞ͖
//ͲƉŽƌǀşĐŝŽƌĞƐƵůƚĂŶƚĞĚĞĞƌƌŽ͕ĚŽůŽ͕ĐŽĂĕĆŽ͕ĞƐƚĂĚŽĚĞƉĞƌŝŐŽ͕ůĞƐĆŽŽƵĨƌĂƵĚĞĐŽŶƚƌĂĐƌĞĚŽƌĞƐ͘
KƵƚƌĂƐŚŝƉſƚĞƐĞƐĚĞĂŶƵůĂĕĆŽƋƵĞĞƐƚĆŽĞŵŽƵƚƌŽƐĂƌƚŝŐŽƐ;Ăƌƚ͘ϰϵϲĚŽͿ͘

ƌƚ͘ϰϵϲ͘ĂŶƵůĄǀĞůĂǀĞŶĚĂĚĞĂƐĐĞŶĚĞŶƚĞĂĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞ͕ƐĂůǀŽƐĞŽƐŽƵƚƌŽƐĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞƐĞŽĐƀŶũƵŐĞ
ĚŽĂůŝĞŶĂŶƚĞĞdžƉƌĞƐƐĂŵĞŶƚĞŚŽƵǀĞƌĞŵĐŽŶƐĞŶƚŝĚŽ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ŵĂŵďŽƐŽƐĐĂƐŽƐ͕ĚŝƐƉĞŶƐĂͲƐĞŽĐŽŶƐĞŶƚŝŵĞŶƚŽĚŽĐƀŶũƵŐĞƐĞŽƌĞŐŝŵĞĚĞďĞŶƐĨŽƌ
ŽĚĂƐĞƉĂƌĂĕĆŽŽďƌŝŐĂƚſƌŝĂ͘
• ^/Dh>KŐĞƌĂŶƵůŝĚĂĚĞĂďƐŽůƵƚĂ͘

ĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚŽŶĞŐſĐŝŽĂŶƵůĄǀĞů͗

™ KŶĞŐſĐŝŽĂŶƵůĄǀĞůEKƉŽĚĞƐĞƌƉƌŽŶƵŶĐŝĂĚŽĚĞŽĨşĐŝŽƉĞůŽũƵŝnj͕ĞdžŝŐŝŶĚŽĂĕĆŽĂŶƵůĂƚſƌŝĂ
ĂƐĞƌƉƌŽƉŽƐƚĂƉĞůŽůĞŐşƚŝŵŽŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ;Ăƌƚ͘ϭϳϳĚŽͿ͘

ƌƚ͘ ϭϳϳ͘  ĂŶƵůĂďŝůŝĚĂĚĞ ŶĆŽ ƚĞŵ ĞĨĞŝƚŽ ĂŶƚĞƐ ĚĞ ũƵůŐĂĚĂ ƉŽƌ ƐĞŶƚĞŶĕĂ͕ ŶĞŵ ƐĞ ƉƌŽŶƵŶĐŝĂ ĚĞ
ŽĨşĐŝŽ͖ƐſŽƐŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽƐĂƉŽĚĞŵĂůĞŐĂƌ͕ĞĂƉƌŽǀĞŝƚĂĞdžĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞĂŽƐƋƵĞĂĂůĞŐĂƌĞŵ͕ƐĂůǀŽ
ŽĐĂƐŽĚĞƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞŽƵŝŶĚŝǀŝƐŝďŝůŝĚĂĚĞ͘
9 WŽŶƚĞƐ ĚĞ DŝƌĂŶĚĂ ĚŝƐƐĞ ƋƵĞ Ž ŶĞŐſĐŝŽ ĂŶƵůĄǀĞů ƚĞŵ ƵŵĂ ĞĨŝĐĄĐŝĂ
ƉŽƚĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ ƚĞŵƉŽƌĄƌŝĂ ;ŝŶƚĞƌŝŵşƐƚŝĐĂͿ͘ ŶƋƵĂŶƚŽ Ž ŶĞŐſĐŝŽ ĂŶƵůĄǀĞů
ŶĆŽĨŽƌĚĞĐůĂƌĂĚŽƉŽƌƐĞŶƚĞŶĕĂ͘

™ ĂĕĆŽĂŶƵůĂƚſƌŝĂEK/DWZ^Z/d1s>͕ƐƵďŵĞƚĞŶĚŽͲƐĞĂŽƐƉƌĂnjŽƐĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂŝƐĚĞůĞŝ
;Ăƌƚ͘ϭϳϴĞϭϳϵͿ͘ĕĆŽĂŶƵůĂƚſƌŝĂƚĞŵƉƌĂnjŽĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂů͘

ƌƚ͘ ϭϳϴ͘  ĚĞ ƋƵĂƚƌŽ ĂŶŽƐ Ž ƉƌĂnjŽ ĚĞ ĚĞĐĂĚġŶĐŝĂ ƉĂƌĂ ƉůĞŝƚĞĂƌͲƐĞ Ă ĂŶƵůĂĕĆŽ ĚŽ ŶĞŐſĐŝŽ
ũƵƌşĚŝĐŽ͕ĐŽŶƚĂĚŽ͗
/ͲŶŽĐĂƐŽĚĞĐŽĂĕĆŽ͕ĚŽĚŝĂĞŵƋƵĞĞůĂĐĞƐƐĂƌ͖
// Ͳ ŶŽ ĚĞ ĞƌƌŽ͕ ĚŽůŽ͕ ĨƌĂƵĚĞ ĐŽŶƚƌĂ ĐƌĞĚŽƌĞƐ͕ ĞƐƚĂĚŽ ĚĞ ƉĞƌŝŐŽ ŽƵ ůĞƐĆŽ͕ ĚŽ ĚŝĂ Ğŵ ƋƵĞ ƐĞ
ƌĞĂůŝnjŽƵŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͖
///ͲŶŽĚĞĂƚŽƐĚĞŝŶĐĂƉĂnjĞƐ͕ĚŽĚŝĂĞŵƋƵĞĐĞƐƐĂƌĂŝŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ͘

ƌƚ͘ ϭϳϵ͘ YƵĂŶĚŽ Ă ůĞŝ ĚŝƐƉƵƐĞƌ ƋƵĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ĂƚŽ Ġ ĂŶƵůĄǀĞů͕ ƐĞŵ ĞƐƚĂďĞůĞĐĞƌ ƉƌĂnjŽ ƉĂƌĂ
ƉůĞŝƚĞĂƌͲƐĞĂĂŶƵůĂĕĆŽ͕ƐĞƌĄĞƐƚĞĚĞĚŽŝƐĂŶŽƐ΀ϮĂŶŽƐ΁͕ĂĐŽŶƚĂƌĚĂĚĂƚĂĚĂĐŽŶĐůƵƐĆŽĚŽĂƚŽ͘
9 sŐ͘  ǀĞŶĚĂ ĚĞĂƐĐĞŶĚĞŶƚĞ ă ĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞ ;Ăƌƚ͘ϰϵϲͿ Ġ ĂŶƵůĄǀĞů ŶŽ ƉƌĂnjŽ
ĚĞϮĂŶŽƐ͕ĞƐƚĂŶĚŽƉƌĞũƵĚŝĐĂĚĂĂƐƷŵƵůĂϰϵϰĚŽ^d&͘

™  ĚĞƐƉĞŝƚŽ ĚĂ ƉŽůġŵŝĐĂ ;DĂƌŝĂ ,ĞůĞŶĂ ŝŶŝnjͿ ƉĞƌĨŝůŚĂŵŽƐ Ž ƉĞŶƐĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ,ƵŵďĞƌƚŽ
dŚĞŽĚŽƌŽ :ƷŶŝŽƌ ŶŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ĚĞ ƋƵĞ Ă ƐĞŶƚĞŶĕĂ ĂŶƵůĂƚſƌŝĂ ƚĞŵ ĞĨŝĐĄĐŝĂ Ğdž ƚƵŶĐ ;ĞĨĞŝƚŽƐ
ƌĞƚƌŽĂƚŝǀŽƐͿ͘
9 ƐĞŶƚĞŶĕĂƋƵĞĂŶƵůĂƌĞƚƌŽĂŐĞƐĞƵƐĞĨĞŝƚŽƐƚĂŵďĠŵ;Ăƌƚ͘ϭϴϮĚŽͿ͘

ƌƚ͘ϭϴϮ͘ŶƵůĂĚŽŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͕ƌĞƐƚŝƚƵŝƌͲƐĞͲĆŽĂƐƉĂƌƚĞƐĂŽĞƐƚĂĚŽĞŵƋƵĞĂŶƚĞƐĚĞůĞƐĞ
ĂĐŚĂǀĂŵ͕Ğ͕ŶĆŽƐĞŶĚŽƉŽƐƐşǀĞůƌĞƐƚŝƚƵşͲůĂƐ͕ƐĞƌĆŽŝŶĚĞŶŝnjĂĚĂƐĐŽŵŽĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞ͘

™ KŶĞŐſĐŝŽĂŶƵůĄǀĞůĂĚŵŝƚĞĐŽŶĨŝƌŵĂĕĆŽ;Ăƌƚ͘ϭϳϮĂϭϳϰͿ

ƌƚ͘ϭϳϮ͘KŶĞŐſĐŝŽĂŶƵůĄǀĞůƉŽĚĞƐĞƌĐŽŶĨŝƌŵĂĚŽƉĞůĂƐƉĂƌƚĞƐ͕ƐĂůǀŽĚŝƌĞŝƚŽĚĞƚĞƌĐĞŝƌŽ͘


'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ƌƚ͘ ϭϳϯ͘ K ĂƚŽ ĚĞ ĐŽŶĨŝƌŵĂĕĆŽ ĚĞǀĞ ĐŽŶƚĞƌ Ă ƐƵďƐƚąŶĐŝĂ ĚŽ ŶĞŐſĐŝŽ ĐĞůĞďƌĂĚŽ Ğ Ă ǀŽŶƚĂĚĞ
ĞdžƉƌĞƐƐĂĚĞŵĂŶƚġͲůŽ͘

ƌƚ͘ϭϳϰ͘ĞƐĐƵƐĂĚĂĂĐŽŶĨŝƌŵĂĕĆŽĞdžƉƌĞƐƐĂ͕ƋƵĂŶĚŽŽŶĞŐſĐŝŽũĄĨŽŝĐƵŵƉƌŝĚŽĞŵƉĂƌƚĞƉĞůŽ
ĚĞǀĞĚŽƌ͕ĐŝĞŶƚĞĚŽǀşĐŝŽƋƵĞŽŝŶƋƵŝŶĂǀĂ͘
¾ džŝƐƚĞŶƵůŝĚĂĚĞƐƵƉĞƌǀĞŶŝĞŶƚĞ͍
9 ,ĄĂƵƚŽƌĞƐĐŽŵŽDĂƌƚŝŶŚŽ'ĂƌĐĞnjEĞƚŽƋƵĞŝŶĚŝĐĂŵĞƐƐĂƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ͘

¾ KƋƵĞĠĐŽŶǀĞƌƐĆŽĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͍
9 ĐŽŶǀĞƌƐĆŽƚĞŵĐŽŶĞdžĆŽĐŽŵŽƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĂĐŽŶƐĞƌǀĂĕĆŽ͘ĐŽŶǀĞƌƐĆŽĠ
ƵŵĂĨŽƌŵĂĚĞĂƉƌŽǀĞŝƚĂŵĞŶƚŽĚĞŶĞŐſĐŝŽŝŶǀĄůŝĚŽ;ĂůŐƵŶƐĚŽƵƚƌŝŶĂĚŽƌĞƐ
ĐŚĂŵĂŵĚĞ͞ĐŽŶǀĞƌƐĆŽƐƵďƐƚĂŶĐŝĂů͟ʹ:ŽĆŽůďĞƌƚŽĞůEĞƌŽͿ͘
9 ZĂĐŚĞů ĂŵƉĂŶŝ ĂĨŝƌŵĂ ƋƵĞ Ă ĐŽŶǀĞƌƐĆŽ Ġ ƵŵĂ ĨŽƌŵĂ ĚĞ
ƌĞĂƉƌŽǀĞŝƚĂŵĞŶƚŽ ƉŽƌ ŝŶƚĞƌŵĠĚŝŽ ĚĞ ƵŵĂ ƌĞĐĂƚĞŐŽƌŝnjĂĕĆŽ ĚŽ ŶĞŐſĐŝŽ
ŝŶǀĄůŝĚŽ͘
9 ŽŶĐĞŝƚŽ ĚĞ ĐŽŶǀĞƌƐĆŽ͗ ƚƌĂƚĂͲƐĞ ĚĞ ƵŵĂ ŵĞĚŝĚĂ ƐĂŶĂƚſƌŝĂ ĚŽ ŶĞŐſĐŝŽ
ŝŶǀĄůŝĚŽ͕ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚĂ ƋƵĂů ĂƉƌŽǀĞŝƚĂŵͲƐĞ ŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ŵĂƚĞƌŝĂŝƐ ĚŽ
ŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͕ ĐŽŶǀĞƌƚĞŶĚŽͲŽ Ğŵ ŽƵƚƌĂ ĐĂƚĞŐŽƌŝĂĚĞ ŶĞŐſĐŝŽ ǀĄůŝĚŽ ĚĞ
ĨŝŶƐůşĐŝƚŽƐ͘
9 ŵďŽƌĂ ĚŽƵƚƌŝŶĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ƉŽƐƐĂ ĂƉůŝĐĂƌͲƐĞ ƚĂŶƚŽ ĂŽ ŶĞŐſĐŝŽ ŶƵůŽ ƋƵĂŶƚŽ
ĂŽ ĂŶƵůĄǀĞů ;DĂƌĐŽƐ ĞƌŶĂƌĚĞƐ ĚĞ DĞůŽͿ ƉĂƌĂ Ž ŶĞŐſĐŝŽ ĂŶƵůĄǀĞů Ă
ĐŽŶǀĞƌƐĆŽ ŶĆŽ ƚĞŵ ŵƵŝƚĂ ƵƚŝůŝĚĂĚĞ͕ ƉŽŝƐ ƉĂƌĂ ĞƐƚĞ ĞdžŝƐƚĞ Ă ĐŽŶĨŝƌŵĂĕĆŽ͘
WŽƌ ŝƐƐŽ ƋƵĞ Ž  ƉĞƌĐĞďĞŶĚŽ ŝƐƐŽ ƉƌĞĨĞƌŝƵ͕ ĂŽ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌ Ă ĐŽŶǀĞƌƐĆŽ͕
ĂƉĞŶĂƐĂƉůŝĐĄͲůĂĂŽŶĞŐſĐŝŽŶƵůŽ;Ăƌƚ͘ϭϳϬĚŽͿ͘

ƌƚ͘ ϭϳϬ͘ ^Ğ͕ ƉŽƌĠŵ͕ Ž ŶĞŐſĐŝŽ ũƵƌşĚŝĐŽ ŶƵůŽ ĐŽŶƚŝǀĞƌ ŽƐ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ĚĞ ŽƵƚƌŽ͕
ƐƵďƐŝƐƚŝƌĄĞƐƚĞƋƵĂŶĚŽŽĨŝŵĂƋƵĞǀŝƐĂǀĂŵĂƐƉĂƌƚĞƐƉĞƌŵŝƚŝƌƐƵƉŽƌƋƵĞŽƚĞƌŝĂŵ
ƋƵĞƌŝĚŽ͕ƐĞŚŽƵǀĞƐƐĞŵƉƌĞǀŝƐƚŽĂŶƵůŝĚĂĚĞ͘

¾ ZĞƋƵŝƐŝƚŽƐĚĂĐŽŶǀĞƌƐĆŽ
• ĐŽŶǀĞƌƐĆŽĞdžŝŐĞĚŽŝƐƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ͗
ϭ͘ KďũĞƚŝǀŽ͗ĠŽĂƉƌŽǀĞŝƚĂŵĞŶƚŽŵĂƚĞƌŝĂůŽƵĨĄƚŝĐŽĚŽŶĞŐſĐŝŽŝŶǀĄůŝĚŽ͘
Ϯ͘ ^ƵďũĞƚŝǀŽ͗ ŝŶƚĞŶĕĆŽ ĚĂƐ ƉĂƌƚĞƐ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ƐĞ ŚŽƵǀĞƐƐĞŵ ƉƌĞǀŝƐƚŽ Ă ŶƵůŝĚĂĚĞ ƚĞƌŝĂŵ
ĐĞůĞďƌĂĚŽŶĞŐſĐŝŽĐŽŶǀĞƌƚŝĚŽ͘
9 džĞŵƉůŽ͗ĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞĐŽŵƉƌĂĞǀĞŶĚĂ͘/ŵſǀĞůŶŽǀĂůŽƌĚĞϱϬϬŵŝůƌĞĂŝƐ͘&ŽƌŵĂ
ƉŽƌŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͘ƐƐĞŶĞŐſĐŝŽĠŶƵůŽƉŽƌǀşĐŝŽĚĞĨŽƌŵĂ͕ŵĂƐƐĞĂƐ
ŝŶƚĞŶĕƁĞƐĚĂƐƉĂƌƚĞƐƉĞƌŵŝƚŝƌƐƵƉŽƌƋƵĞƐĞƐŽƵďĞƐƐĞŵĨĂƌŝĂŵĚŝĨĞƌĞŶƚĞ͕ŽũƵŝnj
ƉŽĚĞƌĄ ĐŽŶǀĞƌƚĞƌ Ž ŶĞŐſĐŝŽ Ğŵ ƉƌŽŵĞƐƐĂ ĚĞ ĐŽŵƉƌĂ Ğ ǀĞŶĚĂ͘ ƐƐŝŵ͕ Ž
ŶĞŐſĐŝŽƐĞƌĄĐŽŶǀĞƌƚŝĚŽĞŵƵŵŶĞŐſĐŝŽǀĄůŝĚŽ͘

ĐͿ WůĂŶŽĚĞ&//ĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͗

ůĞŵĞŶƚŽƐĂĐŝĚĞŶƚĂŝƐĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽʹŵŽĚĂůŝĚĂĚĞƐ͗
ϭ͘ ŽŶĚŝĕĆŽ
Ϯ͘ dĞƌŵŽ
ϯ͘ DŽĚŽͬĞŶĐĂƌŐŽ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


ŽŶĚŝĕĆŽ͗
 ĐŽŶĚŝĕĆŽ Ġ Ž ĂĐŽŶƚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĨƵƚƵƌŽ Ğ ŝŶĐĞƌƚŽ ƋƵĞ ƐƵďŽƌĚŝŶĂ Ž ŝŶşĐŝŽ ŽƵ Ž Ĩŝŵ ĚĂ ĞĨŝĐĄĐŝĂ
ũƵƌşĚŝĐĂĚŽŶĞŐſĐŝŽ͘

dŽĚĂĐŽŶĚŝĕĆŽƚĞŵϮĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ͗

ϭ͘ &ƵƚƵƌŝĚĂĚĞ͗ĨĂƚŽƉĂƐƐĂĚŽŶĆŽĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŽŶĚŝĕĆŽ;^ƉĞŶĐĞƌsĂŵƉƌĞͿ͘
Ϯ͘ /ŶĐĞƌƚĞnjĂ͗ƚŽĚĂĐŽŶĚŝĕĆŽĠŝŶĐĞƌƚĂ͘ŝŶĐĞƌƚĞnjĂƋƵĞĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĂĐŽŶĚŝĕĆŽĠƋƵĂŶƚŽă
ŽĐŽƌƌġŶĐŝĂĚŽĨĂƚŽ͘
¾ ŵŽƌƚĞĠƵŵĂĐŽŶĚŝĕĆŽ͍
9 ŵŽƌƚĞ͕ĞŵƌĞŐƌĂ͕ŶĆŽĠƵŵĂĐŽŶĚŝĕĆŽ͕ƉŽŝƐĞŵďŽƌĂĂŵŽƌƚĞƐĞũĂĨƵƚƵƌĂĞůĂĠ
ĐĞƌƚĂ͊
9 ŵŽƌƚĞƉŽĚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƌͲƐĞĞŵĐŽŶĚŝĕĆŽƋƵĂŶĚŽĂƐƵĂŽĐŽƌƌġŶĐŝĂĠůŝŵŝƚĂĚĂ
ŶŽƚĞŵƉŽ͘sŐ͘ŽŶƚƌĂƚŽĚĞĚŽĂĕĆŽƉĂƌĂƐƵƌƚŝƌĞĨĞŝƚŽƐƐĞŽƚŝŽŵŽƌƌĞƌĂƚĠŽĨŝŶĂů
ĚŽĂŶŽ͘

dŽĚĂ ĐŽŶĚŝĕĆŽ ĚĞƌŝǀĂ ĚĂ ǀŽŶƚĂĚĞ ĚĂƐ ƉĂƌƚĞƐ͘  ĐůĄƵƐƵůĂ ƋƵĞ ĞƐƚŝƉƵůĂ Ă ĐŽŶĚŝĕĆŽ ĚĞƌŝǀĂ ĚĂ
ǀŽŶƚĂĚĞĚĂƐƉĂƌƚĞƐĞŶĆŽĚĞƌŝǀĂĚŝƌĞƚĂŵĞŶƚĞĚĂůĞŝ͘

ƌƚ͘ ϭϮϭ͘ ŽŶƐŝĚĞƌĂͲƐĞ ĐŽŶĚŝĕĆŽ Ă ĐůĄƵƐƵůĂ ƋƵĞ͕ ĚĞƌŝǀĂŶĚŽ ĞdžĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞ ĚĂ ǀŽŶƚĂĚĞ ĚĂƐ ƉĂƌƚĞƐ͕
ƐƵďŽƌĚŝŶĂŽĞĨĞŝƚŽĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽĂĞǀĞŶƚŽĨƵƚƵƌŽĞŝŶĐĞƌƚŽ͘


ůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽĚĞĐŽŶĚŝĕĆŽ͗

ϭ͘ YƵĂŶƚŽĂŽŵŽĚŽĚĞĂƚƵĂĕĆŽ͗
ĂͿ ^ƵƐƉĞŶƐŝǀĂ͗ Ă ĐŽŶĚŝĕĆŽ ƐƵƐƉĞŶƐŝǀĂ Ġ ĂƋƵĞůĂ ƋƵĞ ƐƵďŽƌĚŝŶĂ Ž ŝŶşĐŝŽ ĚĂ ĞĨŝĐĄĐŝĂ
ũƵƌşĚŝĐĂĚŽŶĞŐſĐŝŽ;ĚŝƌĞŝƚŽƐĞŽďƌŝŐĂĕƁĞƐͿ͘
ůĂ ŝŵƉĞĚĞ Ž ŝŶşĐŝŽ ĚĂ ĞĨŝĐĄĐŝĂ ũƵƌşĚŝĐĂ ĚŽ ŶĞŐſĐŝŽ͕ ĞŶƋƵĂŶƚŽ Ă ĐŽŶĚŝĕĆŽ ŶĆŽ ƐĞ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂŽŶĞŐſĐŝŽŶĆŽŐĞƌĂĞĨĞŝƚŽƐƉƌĞƚĞŶĚŝĚŽƐ͘
ďͿ ZĞƐŽůƵƚŝǀĂ͗ Ž ƉĂƐƐŽ ƋƵĞ Ă ĐŽŶĚŝĕĆŽ ƌĞƐŽůƵƚŝǀĂ Ġ ĂƋƵĞůĂ ƋƵĞ ƌĞƐŽůǀĞ ŽƐ ĞĨĞŝƚŽƐ
ũƵƌşĚŝĐŽƐĂƚĠĞŶƚĆŽƉƌŽĚƵnjŝĚŽƐƉĞůŽŶĞŐſĐŝŽ͘

¾ EŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĂƌƚ͘ϭϮϱ͕ĠŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĨƌŝƐĂƌƋƵĞ͕ĞŶƋƵĂŶƚŽŶĆŽŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĚĂĂĐŽŶĚŝĕĆŽ
ƐƵƐƉĞŶƐŝǀĂ͕ŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽĂŝŶĚĂŶĆŽƚĞƌĄƉƌŽĚƵnjŝĚŽĚŝƌĞŝƚŽƐĞŽďƌŝŐĂĕƁĞƐƌĞĐşƉƌŽĐŽƐ͘
¾ >ĞŵďƌĂͲŶŽƐ ĂŝŽ DĄƌŝŽ͕ ă ůƵnj ĚĂ ƌĞŐƌĂ ĚŽ Ăƌƚ͘ ϭϮϱ͕ ƋƵĞ͕ ŶĆŽ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĚĂ Ă ĐŽŶĚŝĕĆŽ
ƐƵƐƉĞŶƐŝǀĂ͕ĞŵŚĂǀĞŶĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͕ĠƉŽƐƐşǀĞůŽƉĞĚŝĚŽĚĞĚĞǀŽůƵĕĆŽ͕ƵŵĂǀĞnjƋƵĞĂŝŶĚĂ
ŶĆŽŚĄĚŝƌĞŝƚŽƐĞŽďƌŝŐĂĕƁĞƐƌĞĐşƉƌŽĐŽƐ͘

ƌƚ͘ϭϮϱ͘^ƵďŽƌĚŝŶĂŶĚŽͲƐĞĂĞĨŝĐĄĐŝĂĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽăĐŽŶĚŝĕĆŽƐƵƐƉĞŶƐŝǀĂ͕ĞŶƋƵĂŶƚŽĞƐƚĂƐĞŶĆŽ
ǀĞƌŝĨŝĐĂƌ͕ŶĆŽƐĞƚĞƌĄĂĚƋƵŝƌŝĚŽŽĚŝƌĞŝƚŽ͕ĂƋƵĞĞůĞǀŝƐĂ͘

¾ ĐŽŶĚŝĕĆŽƌĞƐŽůƵƚŝǀĂĠŽĐŽŶƚƌĂƉŽŶƚŽĚĂĐŽŶĚŝĕĆŽƐƵƐƉĞŶƐŝǀĂ͘ĐŽŶĚŝĕĆŽ
ƌĞƐŽůƵƚŝǀĂĞƐƚĄƉƌĞǀŝƐƚĂŶŽƐĂƌƚ͘ϭϮϳĞϭϮϴĚŽ͘

ƌƚ͘ ϭϮϳ͘ ^Ğ ĨŽƌ ƌĞƐŽůƵƚŝǀĂ Ă ĐŽŶĚŝĕĆŽ͕ ĞŶƋƵĂŶƚŽ ĞƐƚĂ ƐĞ ŶĆŽ ƌĞĂůŝnjĂƌ͕ ǀŝŐŽƌĂƌĄ Ž ŶĞŐſĐŝŽ ũƵƌşĚŝĐŽ͕
ƉŽĚĞŶĚŽĞdžĞƌĐĞƌͲƐĞĚĞƐĚĞĂĐŽŶĐůƵƐĆŽĚĞƐƚĞŽĚŝƌĞŝƚŽƉŽƌĞůĞĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽ͘

ƌƚ͘ ϭϮϴ͘ ^ŽďƌĞǀŝŶĚŽ Ă ĐŽŶĚŝĕĆŽ ƌĞƐŽůƵƚŝǀĂ͕ ĞdžƚŝŶŐƵĞͲƐĞ͕ ƉĂƌĂ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ĞĨĞŝƚŽƐ͕ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ Ă ƋƵĞ ĞůĂ ƐĞ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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ŽƉƁĞ͖ ŵĂƐ͕ ƐĞ ĂƉŽƐƚĂ Ă Ƶŵ ŶĞŐſĐŝŽ ĚĞ ĞdžĞĐƵĕĆŽ ĐŽŶƚŝŶƵĂĚĂ ŽƵ ƉĞƌŝſĚŝĐĂ͕ Ă ƐƵĂ ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ͕ ƐĂůǀŽ
ĚŝƐƉŽƐŝĕĆŽĞŵĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ŶĆŽƚĞŵĞĨŝĐĄĐŝĂƋƵĂŶƚŽĂŽƐĂƚŽƐũĄƉƌĂƚŝĐĂĚŽƐ͕ĚĞƐĚĞƋƵĞĐŽŵƉĂƚşǀĞŝƐĐŽŵĂ
ŶĂƚƵƌĞnjĂĚĂĐŽŶĚŝĕĆŽƉĞŶĚĞŶƚĞĞĐŽŶĨŽƌŵĞĂŽƐĚŝƚĂŵĞƐĚĞďŽĂͲĨĠ͘


Ϯ͘ YƵĂŶƚŽăůŝĐŝƚƵĚĞ͗
ĂͿ >şĐŝƚĂƐ͗EŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĂƌƚ͘ϭϮϮĚŽ͕ƐĆŽůşĐŝƚĂƐĞŵŐĞƌĂůƚŽĚĂĂĐŽŶĚŝĕĆŽƋƵĞŶĆŽ
ĐŽŶƚƌĂƌŝĂƌĂůĞŝĂŽƌĚĞŵƉƷďůŝĐĂŽƵŽƐďŽŶƐĐŽƐƚƵŵĞƐ͘
ďͿ /ůşĐŝƚĂƐ͗  ĐŽŶĚŝĕĆŽ Ġ ŝůşĐŝƚĂ͕ Ă ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ ƐĞŶƐƵ͕ ƋƵĂŶĚŽ ĐŽŶƚƌĂƌŝĂƌ Ă ůĞŝ͕ Ă ŽƌĚĞŵ
ƉƷďůŝĐĂŽƵŽƐďŽŶƐĐŽƐƚƵŵĞƐ͘sŐ͘WƌŽŝďŝĕĆŽĚĞŝƌĞǀŝƌ͕ƉƌŽŝďŝĕĆŽĚĞĐĂƐĂƌ͘

¾ KĚŝƌĞŝƚŽďƌĂƐŝůĞŝƌŽĐŽŶƐŝĚĞƌĂŝůşĐŝƚĂ͕ƚĂŵďĠŵ͕ĂĐŽŶĚŝĕĆŽ͗
• WĞƌƉůĞdžĂ͗ĠĂƋƵĞůĂĐŽŶƚƌĂĚŝƚſƌŝĂĞŵƐĞƵƐƉƌſƉƌŝŽƐƚĞƌŵŽƐ͕ƋƵĞƉƌŝǀĂŽŶĞŐſĐŝŽ
ũƵƌşĚŝĐŽĚĞĞĨĞŝƚŽƐ͘sŐ͘ĞůĞďƌĂĕĆŽĚĞƵŵĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞůŽĐĂĕĆŽƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂůƐŽď
ĂĐŽŶĚŝĕĆŽĚĞŽĐŽŶƚƌĂƚĂŶƚĞŶĆŽŵŽƌĂƌ͘ƐƐĂĐŽŶĚŝĕĆŽĠĐŽŶƚƌĂĚŝƚſƌŝĂ͘
• WƵƌĂŵĞŶƚĞ WŽƚĞƐƚĂƚŝǀĂ͗ ĞƐƐĂ ĐŽŶĚŝĕĆŽ Ġ ŝůşĐŝƚĂ ;Ġ ĚŽ ŵĂůͿ͕ ŶŽ ĞŶƚĂŶƚŽ ĞdžŝƐƚĞ
ƵŵĂĐŽŶĚŝĕĆŽƋƵĞĠďŽĂ;ƐŝŵƉůĞƐŵĞŶƚĞƉŽƚĞƐƚĂƚŝǀĂͿ͘
o ŽŶĚŝĕĆŽ ƉƵƌĂŵĞŶƚĞ ƉŽƚĞƐƚĂƚŝǀĂ͗ Ġ ŝůşĐŝƚĂ͘  ĐŽŶĚŝĕĆŽ ƉƵƌĂŵĞŶƚĞ
ƉŽƚĞƐƚĂƚŝǀĂ Ġ ĂƌďŝƚƌĄƌŝĂ͕ ĚĞƌŝǀĂŶĚŽ ĚŽ ĐĂƉƌŝĐŚŽ ŽƵ ĚĂ ǀŽŶƚĂĚĞ
ĞdžĐůƵƐŝǀĂ ĚĞ ƵŵĂ ĚĂƐ ƉĂƌƚĞƐ͘ sŐ͘ ĞůĞďƌĂ Ƶŵ ŶĞŐſĐŝŽ ĐŽŵ Ă
ĐŽŶĚŝĕĆŽ ͞ŶŽ ǀĞŶĐŝŵĞŶƚŽ ƐĞ ĞƵ ƋƵŝƐĞƌ ƉĂŐĂƌ͟ ʹ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ ƵŵĂ
ĐŽŶĚŝĕĆŽĂƌďŝƚƌĄƌŝĂ͕ƉŽƌŝƐƐŽĠŝůşĐŝƚĂ͘
o ŽŶĚŝĕĆŽ ƐŝŵƉůĞƐŵĞŶƚĞ ƉŽƚĞƐƚĂƚŝǀĂ͗ Ġ ůşĐŝƚĂ͘ EĂ ĐŽŶĚŝĕĆŽ
ƐŝŵƉůĞƐŵĞŶƚĞ ƉŽƚĞƐƚĂƚŝǀĂ͕ ŶĆŽ ŚĄ Ž ĂƌďşƚƌŝŽ͕ ƵŵĂ ǀĞnj ƋƵĞ Ă
ĐŽŶĚŝĕĆŽ ƌĞĨĞƌŝĚĂ ŶĆŽ ĚĞƌŝǀĂ ĚĂ ǀŽŶƚĂĚĞ ĞdžĐůƵƐŝǀĂ ĚĂ ƉĂƌƚĞ͕
ĂůŝĂŶĚŽͲƐĞĂŽƵƚƌŽƐĨĂƚŽƌĞƐĐŝƌĐƵŶƐƚĂŶĐŝĂŝƐ͘sŐ͘ŝƌĞƚŽƌŝĂĚŽƐƚŝŵĞƐ
ĚĞ ĨƵƚĞďŽů ƉƌĞŵŝĂŵ Ž ũŽŐĂĚŽƌ ĂƌƚŝůŚĞŝƌŽ Ğ ĚŝnjĞŵ ͞ƐĞ ǀŽĐġ ĨŽƌ Ž
ĂƌƚŝůŚĞŝƌŽ ĚŽ ĐĂŵƉĞŽŶĂƚŽ ŐĂŶŚĂƌĄ Ƶŵ ŵŝůŚĆŽ͘͟ EĆŽ ĚĞƌŝǀĂ
ĞdžĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞ ĚŽ ũŽŐĂĚŽƌ͕ ĚĞƌŝǀĂ ƚĂŵďĠŵ ĚĞ ŽƵƚƌĂƐ
ĐŝƌĐƵŶƐƚĂŶĐŝĂƐ ;ĚŽ ũŽŐŽ͕ ĚĂ ǀŽŶƚĂĚĞ ĚŽ ũŽŐĂĚŽƌ͕ ĚŽ ĐĂŵƉŽ͕ ĚŽƐ
ŽƵƚƌŽƐƚŝŵĞƐͿ͘EĆŽŚĄĂƌďşƚƌŝŽ͕ƉŽƌŝƐƐŽĠůşĐŝƚĂ͘

¾ džŝƐƚĞŵƐŝƚƵĂĕƁĞƐŶŽĚŝƌĞŝƚŽďƌĂƐŝůĞŝƌŽĞŵƋƵĞĂƉĂƌĞŶƚĞŵĞŶƚĞŚĄĐŽŶĚŝĕĆŽ
ƉƵƌĂŵĞŶƚĞ ƉŽƚĞƐƚĂƚŝǀĂ ;ůşĐŝƚĂͿ͕ ŵĂƐ Ž ƉƌſƉƌŝŽ ƐŝƐƚĞŵĂ ƉŽƐŝƚŝǀŽ ĂĚŵŝƚĞ͘ sŐ͘
ƌƚ͘ϰϵĚŽ;ƉƌĂnjŽĚĞƌĞĨůĞdžĆŽͿ͘
ƌƚ͘ϰϵĚŽ͘KĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌƉŽĚĞĚĞƐŝƐƚŝƌĚŽĐŽŶƚƌĂƚŽ͕ŶŽƉƌĂnjŽĚĞϳĚŝĂƐĂĐŽŶƚĂƌ
ĚĞƐƵĂĂƐƐŝŶĂƚƵƌĂŽƵĚŽĂƚŽĚĞƌĞĐĞďŝŵĞŶƚŽĚŽƉƌŽĚƵƚŽŽƵƐĞƌǀŝĕŽ͕ƐĞŵƉƌĞƋƵĞĂ
ĐŽŶƚƌĂƚĂĕĆŽ ĚĞ ĨŽƌŶĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ƉƌŽĚƵƚŽƐ Ğ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ŽĐŽƌƌĞƌ ĨŽƌĂ ĚŽ
ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽĐŽŵĞƌĐŝĂů͕ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞƉŽƌƚĞůĞĨŽŶĞŽƵĂĚŽŵŝĐşůŝŽ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ^Ğ Ž ĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌ ĞdžĞƌĐŝƚĂƌ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĞ ĂƌƌĞƉĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ƉƌĞǀŝƐƚŽ
ŶĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽ͕ŽƐǀĂůŽƌĞƐĞǀĞŶƚƵĂůŵĞŶƚĞƉĂŐŽƐ͕ĂƋƵĂůƋƵĞƌƚşƚƵůŽ͕ĚƵƌĂŶƚĞŽƉƌĂnjŽĚĞ
ƌĞĨůĞdžĆŽ͕ƐĞƌĆŽĚĞǀŽůǀŝĚŽƐ͕ĚĞŝŵĞĚŝĂƚŽ͕ŵŽŶĞƚĂƌŝĂŵĞŶƚĞĂƚƵĂůŝnjĂĚŽƐ͘


ƌƚ͘ ϭϮϮ͘ ^ĆŽ ůşĐŝƚĂƐ͕ Ğŵ ŐĞƌĂů͕ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ ŶĆŽ ĐŽŶƚƌĄƌŝĂƐ ă ůĞŝ͕ ă ŽƌĚĞŵ ƉƷďůŝĐĂ ŽƵ ĂŽƐ ďŽŶƐ
ĐŽƐƚƵŵĞƐ͖ĞŶƚƌĞĂƐĐŽŶĚŝĕƁĞƐĚĞĨĞƐĂƐƐĞŝŶĐůƵĞŵĂƐƋƵĞƉƌŝǀĂƌĞŵĚĞƚŽĚŽĞĨĞŝƚŽŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͕ŽƵ
ŽƐƵũĞŝƚĂƌĞŵĂŽƉƵƌŽĂƌďşƚƌŝŽĚĞƵŵĂĚĂƐƉĂƌƚĞƐ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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ŽŶĐƵƌƐŽ͗
™ KƋƵĞĠĐŽŶĚŝĕĆŽƉƌŽŵşƐĐƵĂ͍
9 dƌĂƚĂͲƐĞĚĂĐŽŶĚŝĕĆŽƋƵĞŶĂƐĐĞƐŝŵƉůĞƐŵĞŶƚĞƉŽƚĞƐƚĂƚŝǀĂĞƐĞŝŵƉŽƐƐŝďŝůŝƚĂĚĞƉŽŝƐ͘


EŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĂƌƚ͘ϭϮϯĐƵŵƵůĂĚŽĐŽŵŽĂƌƚ͘ϭϲϲ͕s//͕ĐŽŶĐůƵşŵŽƐƋƵĞĂĐŽŶĚŝĕĆŽŝůşĐŝƚĂŽƵĚĞ
ĨĂnjĞƌĐŽŝƐĂŝůşĐŝƚĂŝŶǀĂůŝĚĂƚŽĚŽŽŶĞŐſĐŝŽ͘Eh>/^K>hd͘

ƌƚ͘ϭϮϯ͘/ŶǀĂůŝĚĂŵŽƐŶĞŐſĐŝŽƐũƵƌşĚŝĐŽƐƋƵĞůŚĞƐƐĆŽƐƵďŽƌĚŝŶĂĚŽƐ͗΀ŶƵůŝĚĂĚĞĂďƐŽůƵƚĂ΁
/ͲĂƐĐŽŶĚŝĕƁĞƐĨşƐŝĐĂŽƵũƵƌŝĚŝĐĂŵĞŶƚĞŝŵƉŽƐƐşǀĞŝƐ͕ƋƵĂŶĚŽƐƵƐƉĞŶƐŝǀĂƐ͖
//ͲĂƐĐŽŶĚŝĕƁĞƐŝůşĐŝƚĂƐ͕ŽƵĚĞĨĂnjĞƌĐŽŝƐĂŝůşĐŝƚĂ͖
///ͲĂƐĐŽŶĚŝĕƁĞƐŝŶĐŽŵƉƌĞĞŶƐşǀĞŝƐŽƵĐŽŶƚƌĂĚŝƚſƌŝĂƐ͘

ƌƚ͘ϭϲϲ͘ŶƵůŽŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽƋƵĂŶĚŽ͗΀ŶƵůŝĚĂĚĞĂďƐŽůƵƚĂ΁
s//ͲĂůĞŝƚĂdžĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞŽĚĞĐůĂƌĂƌŶƵůŽ͕ŽƵƉƌŽŝďŝƌͲůŚĞĂƉƌĄƚŝĐĂ͕ƐĞŵĐŽŵŝŶĂƌƐĂŶĕĆŽ͘

ϯ͘ YƵĂŶƚŽăŽƌŝŐĞŵ͗
ĂͿ ĂƐƵĂŝƐ͗ Ă ĐŽŶĚŝĕĆŽ Ġ ĐĂƐƵĂů ƋƵĂŶĚŽ Ž ĂĐŽŶƚĞĐŝŵĞŶƚŽ Ġ Ƶŵ ĞǀĞŶƚŽ ĚĂ ŶĂƚƵƌĞnjĂ͘
sŐ͘ŽĂĕĆŽĚĞϭϴŵŝůƌĞĂŝƐƐĞĐŚŽǀĞƌŶŽƉƌſdžŝŵŽƐĞŵĞƐƚƌĞŶĂůĂǀŽƵƌĂ͘
ďͿ DŝƐƚĂƐ͗ĠĂƋƵĞĚĞƌŝǀĂĚĂǀŽŶƚĂĚĞĚĂƉĂƌƚĞĞĚĞƵŵƚĞƌĐĞŝƌŽ͘sŐ͘sŽƵĚĂƌŽĐĂƉŝƚĂů
ƋƵĞǀŽĐġƉƌĞĐŝƐĂƐĞǀŽĐġĨŽƌŵĂƌƵŵĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞĐŽŵŽŵĞƵŝƌŵĆŽ͘
ĐͿ WŽƚĞƐƚĂƚŝǀĂƐ͗ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ƉƵƌĂŵĞŶƚĞ ƉŽƚĞƐƚĂƚŝǀĂ Ğ ƐŝŵƉůĞƐŵĞŶƚĞ ƉŽƚĞƐƚĂƚŝǀĂ ;ŶĆŽ
ĚĞƉĞŶĚĞĚĂǀŽŶƚĂĚĞĞdžĐůƵƐŝǀĂĚĂƉĂƌƚĞͿ͘


dĞƌŵŽ͗
 Ƶŵ ĂĐŽŶƚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĨƵƚƵƌŽ Ğ ĐĞƌƚŽ ƋƵĞ ƐƵďŽƌĚŝŶĂ Ž ŝŶşĐŝŽ ŽƵ Ž Ĩŝŵ ĚŽƐ ĞĨĞŝƚŽƐ ũƵƌşĚŝĐŽƐ ĚŽ
ŶĞŐſĐŝŽ͘

KƚĞƌŵŽƚĞŵϮĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ͗

ϭ͘ &ƵƚƵƌŝĚĂĚĞ͘
Ϯ͘ ĞƌƚĞnjĂ;ƋƵĂŶƚŽăŽĐŽƌƌġŶĐŝĂĚŽĨĂƚŽͿ͗ƐĂďĞͲƐĞƋƵĂŶĚŽƋƵĞŽĨĂƚŽǀĂŝŽĐŽƌƌĞƌ͘

¾ ŝĨĞƌĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚĂĐŽŶĚŝĕĆŽƐƵƐƉĞŶƐŝǀĂ͕ŽƚĞƌŵŽŝŶŝĐŝĂůƐƵƐƉĞŶĚĞŽĞdžĞƌĐşĐŝŽ͕ŵĂƐŶĆŽĂ
ĂƋƵŝƐŝĕĆŽĚŽĚŝƌĞŝƚŽ͘sĂůĞĚŝnjĞƌ͕ĐĞůĞďƌĂĚŽŽŶĞŐſĐŝŽ͕ĂƐƉĂƌƚĞƐũĄƚĞŵ͕ĚĞƐĚĞũĄ͕ĚŝƌĞŝƚŽƐĞ
ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐƌĞĐşƉƌŽĐŽƐ͕ƉŽƐƚŽĂŝŶĚĂĞdžŝŐşǀĞŝƐ͘
ƌƚ͘ϭϯϭ͘KƚĞƌŵŽŝŶŝĐŝĂůƐƵƐƉĞŶĚĞŽĞdžĞƌĐşĐŝŽ͕ŵĂƐŶĆŽĂĂƋƵŝƐŝĕĆŽĚŽĚŝƌĞŝƚŽ͘


KE/K^h^WE^/s dZDK/E//>
/ŵƉĞĚĞĂĂƋƵŝƐŝĕĆŽĚŽĚŝƌĞŝƚŽ͘ŶƋƵĂŶƚŽŶĆŽ ^ƵƐƉĞŶĚĞŽĞdžĞƌĐşĐŝŽ͕ŵĂƐŶĆŽĂĂƋƵŝƐŝĕĆŽĚĞ
ƐĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂŶĆŽƐƵƌƚĞĞĨĞŝƚŽƐ͘ ĚŝƌĞŝƚŽƐ͘


ůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽĚŽƚĞƌŵŽ͗

ϭ͘ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂů͗ĠŽĞƐƚŝƉƵůĂĚŽƉĞůĂǀŽŶƚĂĚĞĚĂƐƉĂƌƚĞƐ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 Ϯ͘ >ĞŐĂů͗ĠŽƋƵĞĚĞƌŝǀĂĚĂƉƌſƉƌŝĂůĞŝ͘
ϯ͘ ĞŐƌĂĕĂ͗ĠŽƚĞƌŵŽũƵĚŝĐŝĂů͘&ŝdžĂĚŽƉĞůŽŵĂŐŝƐƚƌĂĚŽŶĂĚĞĐŝƐĆŽŽƵŶĂƐĞŶƚĞŶĕĂ͘

DŽĚŽŽƵĞŶĐĂƌŐŽ͗
K ŵŽĚŽ ŽƵ ĞŶĐĂƌŐŽ Ġ Ƶŵ ƀŶƵƐ ƋƵĞ ƐĞ ĂƚƌĞůĂ Ă ƵŵĂ ůŝďĞƌĂůŝĚĂĚĞ͘  ĂƉůŝĐĂĚŽ Ă ŶĞŐſĐŝŽƐ
ŐƌĂƚƵŝƚŽƐĞEKĞŵŶĞŐſĐŝŽƐŽŶĞƌŽƐŽƐ͘sŐ͘ŽĂĕĆŽ͘ĞůĞďƌĂĕĆŽĚĞƵŵĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞĚŽĂĕĆŽĚĞ
ƵŵĂ ĨĂnjĞŶĚĂ ƋƵĞ ĐƵƐƚĂ ϱ ŵŝůŚƁĞƐ ĐŽŵ Ă ĐŽŶƚƌĂƉĂƌƚŝĚĂ ĚĞ ƉĂŐĂƌ ϭ ƐĂůĄƌŝŽ ŵşŶŝŵŽ Ă ƚŝĂ ĚŽ
ĚŽĂĚŽƌ;ĠƵŵƀŶƵƐͿ͘^ƵƉŽƌƚĂͲƐĞŽƀŶƵƐĞŵƉƌŽůĚĞƵŵďĞŶĞĨşĐŝŽŵĂŝŽƌ͘

ƌƚ͘ϭϯϲĞϭϯϳĚŽ͘

ƌƚ͘ϭϯϲ͘KĞŶĐĂƌŐŽŶĆŽƐƵƐƉĞŶĚĞĂĂƋƵŝƐŝĕĆŽŶĞŵŽĞdžĞƌĐşĐŝŽĚŽĚŝƌĞŝƚŽ͕ƐĂůǀŽƋƵĂŶĚŽĞdžƉƌĞƐƐĂŵĞŶƚĞ
ŝŵƉŽƐƚŽŶŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͕ƉĞůŽĚŝƐƉŽŶĞŶƚĞ͕ĐŽŵŽĐŽŶĚŝĕĆŽƐƵƐƉĞŶƐŝǀĂ͘

ƌƚ͘ ϭϯϳ͘ ŽŶƐŝĚĞƌĂͲƐĞ ŶĆŽ ĞƐĐƌŝƚŽ Ž ĞŶĐĂƌŐŽ ŝůşĐŝƚŽ ŽƵ ŝŵƉŽƐƐşǀĞů͕ ƐĂůǀŽ ƐĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌ Ž ŵŽƚŝǀŽ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶƚĞĚĂůŝďĞƌĂůŝĚĂĚĞ͕ĐĂƐŽĞŵƋƵĞƐĞŝŶǀĂůŝĚĂŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͘
9 ^Ğ Ž ĞŶĐĂƌŐŽ ĨŽƌ ŝůşĐŝƚŽ Ğ ƐĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌ ŶĂ ƉƌſƉƌŝĂ ĨŝŶĂůŝĚĂĚĞ ĚŽ ŶĞŐſĐŝŽ͕ ƚŽĚŽ ĞƐƚĞ ƐĞƌĄ
ŝŶǀĂůŝĚĂĚŽ;ŶƵůŽͿ͘

WƌĞƐĐƌŝĕĆŽĞĚĞĐĂĚġŶĐŝĂ
DĂƚĠƌŝĂƐĚĞĚĞĨĞƐĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͘

DĂƚĠƌŝĂƐĚĞŵĠƌŝƚŽ͘

K ĚĞĐƵƌƐŽ ĚŽ ƚĞŵƉŽ Ġ Ž ĨƵŶĚĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ Ğ ĚĂ ĚĞĐĂĚġŶĐŝĂ͘ Žŵ Ž ƚĞŵƉŽ ƉŽĚĞͲƐĞ
ĂĚƋƵŝƌŝƌ͕ŵŽĚŝĨŝĐĂƌĞĞdžƚŝŶŐƵŝƌĚŝƌĞŝƚŽƐ͘

ŶĂƚƵƌĞnjĂũƵƌşĚŝĐĂĚŽƚĞŵƉŽ͗ĠƵŵĨĂƚŽũƵƌşĚŝĐŽĞŵƐĞŶƚŝĚŽĞƐƚƌŝƚŽ͘

¾ ĞƐƉĞʹƉƌŽĐƵƌĂĚŽƌĨĞĚĞƌĂůϮϬϬϳ͗
9 EĂ ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ ĂŶƚĞĐĞĚĞ Ž
ŝŶşĐŝŽ ĚĂ ĐŽŶƚĂŐĞŵ ĚŽ ƉƌĂnjŽ͕ ĞŶƋƵĂŶƚŽ ŶĂ ĚĞĐĂĚġŶĐŝĂ͕ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ ĐŽŝŶĐŝĚĞ ĐŽŵŽ ŝŶşĐŝŽ ĚĂ
ĐŽŶƚĂŐĞŵĚŽƉƌĂnjŽ;ĞƐƐĞĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽƚĂŵďĠŵƐĞĂƉůŝĐĂĂŽĚŝƌĞŝƚŽĚŽƚƌĂďĂůŚŽͿ;sͿ


WƌĞƐĐƌŝĕĆŽ͗

9  ZZK ĚŝnjĞƌ ƋƵĞ ͞Ă ĂĕĆŽ ĞƐƚĄ

ƉƌĞƐĐƌŝƚĂ͘͟ ƐƐĂ ŝĚĠŝĂ ĚĞ ƋƵĞ Ă ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ ĂƚĂĐĂ Ă ĂĕĆŽ Ġ ĞƌƌĂĚĂ͊͊ ƐƐĞ ĚŽŐŵĂ ƚĞǀĞ ŶŽ
ƉĂƐƐĂĚŽƵŵĂĞdžƉůŝĐĂĕĆŽŚŝƐƚſƌŝĐĂ͘EŽƉĂƐƐĂĚŽŶĆŽƐĞĐŽŶƐĞŐƵŝĂǀŝƐƵĂůŝnjĂƌĂŝŶĚĞƉĞŶĚġŶĐŝĂ
ĚŽĚŝƌĞŝƚŽŵĂƚĞƌŝĂůĞĚĞĚŝƌĞŝƚŽƉƌŽĐĞƐƐƵĂů͘
9 WĂƐƐĂĚŽ Ž ƉƌĂnjŽ ƉƌĞƐĐƌŝĐŝŽŶĂů Ă
ĂĕĆŽŶĆŽĞƐƚĄƉƌĞƐĐƌŝƚĂ͕ƉŽŝƐŽĚŝƌĞŝƚŽĚĞĂĕĆŽŶĆŽƉƌĞƐĐƌĞǀĞŶƵŶĐĂ͊͊ŝƌĞŝƚŽĚĞĂĕĆŽĠŽ
ĚŝƌĞŝƚŽƉƷďůŝĐŽ͕ƉƌŽĐĞƐƐƵĂůĞĂďƐƚƌĂƚŽĚĞƉĞĚŝƌĂŽƐƚĂĚŽƵŵƉƌŽǀŝŵĞŶƚŽũƵƌŝƐĚŝĐŝŽŶĂůŶĆŽ
ƉƌĞƐĐƌĞǀĞ ŶƵŶĐĂ͊ K ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĞ ĂĕĆŽ ĞdžŝƐƚŝƌĄ ƐĞŵƉƌĞ͊ K ƋƵĞ ŶĆŽ ƋƵĞƌ ĚŝnjĞƌ ƋƵĞ ƚĞŶŚĂ Ă
ƚƵƚĞůĂ͘WŽƌŝƐƐŽĂĂĕĆŽŶĆŽƉƌĞƐĐƌĞǀĞ͘
9 KƐ ĂůĞŵĆĞƐ ĐƵŶŚĂƌĂŵ Ă ĞdžƉƌĞƐƐĆŽ
͞ŶƐƉƌƵĐŚ͟ ĚĂş ĞůĞƐ ǀŝƐƵĂůŝnjĂƌĂŵ ƋƵĞ Ž ƋƵĞ ƉƌĞƐĐƌĞǀĞ Ġ Ă ƉƌĞƚĞŶƐĆŽ͘  ƉƌĞƚĞŶƐĆŽ
ƉƌĞƐĐƌĞǀĞ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


ƉƌĞƚĞŶƐĆŽĠŽƉŽĚĞƌũƵƌşĚŝĐŽĐŽŶĨĞƌŝĚŽĂŽĐƌĞĚŽƌĚĞĐŽĞƌĐŝƚŝǀĂŵĞŶƚĞĞdžŝŐŝƌŽĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ
ĚĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽ͖ĞƐƚĞƉŽĚĞƌũƵƌşĚŝĐŽŶĂƐĐĞƋƵĂŶĚŽŽƐĞƵĚŝƌĞŝƚŽĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽĠǀŝŽůĂĚŽĞŵŽƌƌĞŶŽ
ƷůƚŝŵŽĚŝĂĚŽƉƌĂnjŽƉƌĞƐĐƌŝĐŝŽŶĂů͘ƐƐĞƉŽĚĞƌŶĂƐĐĞŶŽĚŝĂƋƵĞŽĚŝƌĞŝƚŽĠǀŝŽůĂĚŽĞŵŽƌƌĞŶŽ
ƷůƚŝŵŽĚŝĂĚŽƉƌĂnjŽƉƌĞƐĐƌŝĐŝŽŶĂů͕ĠĞůĞƋƵĞƉƌĞƐĐƌĞǀĞĞŶĆŽĂĂĕĆŽ͊

ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽŶĆŽĂƚĂĐĂĂĂĕĆŽĞƐŝŵĂƉƌĞƚĞŶƐĆŽ͘WƌĞƚĞŶƐĆŽсWƌĞƐĐƌĞǀĞ

ƌƚ͘ ϭϴϵ͘ sŝŽůĂĚŽ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ͕ ŶĂƐĐĞ ƉĂƌĂ Ž ƚŝƚƵůĂƌ Ă ƉƌĞƚĞŶƐĆŽ͕ Ă ƋƵĂů ƐĞ ĞdžƚŝŶŐƵĞ͕ ƉĞůĂ ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ͕ ŶŽƐ
ƉƌĂnjŽƐĂƋƵĞĂůƵĚĞŵŽƐĂƌƚƐ͘ϮϬϱĞϮϬϲ͘
9 K ŶŽǀŽ ĐſĚŝŐŽ ƌĞŐƵůĂ ŽƐ ƉƌĂnjŽƐ
ƉƌĞƐĐƌŝĐŝŽŶĂŝƐĞŵϮĂƌƚŝŐŽƐ͕ĂƉĞŶĂƐ͕ŶŽƐĂƌƚŝŐŽƐ͗ϮϬϱ;ƉƌĂnjŽŵĄdžŝŵŽĞŐĞƌĂůʹϭϬĂŶŽƐͿ
ĞϮϬϲ;ƉƌĂnjŽƐĞƐƉĞĐŝĂŝƐͿĚŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝů͘
9 dŽĚŽƐ ŽƐ ŽƵƚƌŽƐ ƉƌĂnjŽƐ ĚŽ ĐſĚŝŐŽ
ĐŝǀŝůƐĆŽĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂŝƐ͊

ƌƚ͘ϮϬϱ͘ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽŽĐŽƌƌĞĞŵĚĞnjĂŶŽƐ͕ƋƵĂŶĚŽĂůĞŝŶĆŽůŚĞŚĂũĂĨŝdžĂĚŽƉƌĂnjŽŵĞŶŽƌ͘

ƌƚ͘ϮϬϲ͘WƌĞƐĐƌĞǀĞ͗
Ž
Αϭ ŵƵŵĂŶŽ͗΀ϭĂŶŽ΁͘
/ Ͳ Ă ƉƌĞƚĞŶƐĆŽ ĚŽƐ ŚŽƐƉĞĚĞŝƌŽƐ ŽƵ ĨŽƌŶĞĐĞĚŽƌĞƐ ĚĞ ǀşǀĞƌĞƐ ĚĞƐƚŝŶĂĚŽƐ Ă ĐŽŶƐƵŵŽ ŶŽ ƉƌſƉƌŝŽ
ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽ͕ƉĂƌĂŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽĚĂŚŽƐƉĞĚĂŐĞŵŽƵĚŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐ͖
//ͲĂƉƌĞƚĞŶƐĆŽĚŽƐĞŐƵƌĂĚŽĐŽŶƚƌĂŽƐĞŐƵƌĂĚŽƌ͕ŽƵĂĚĞƐƚĞĐŽŶƚƌĂĂƋƵĞůĞ͕ĐŽŶƚĂĚŽŽƉƌĂnjŽ͗
ĂͿ ƉĂƌĂ Ž ƐĞŐƵƌĂĚŽ͕ ŶŽ ĐĂƐŽ ĚĞ ƐĞŐƵƌŽ ĚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ Đŝǀŝů͕ ĚĂ ĚĂƚĂ Ğŵ ƋƵĞ Ġ ĐŝƚĂĚŽ ƉĂƌĂ
ƌĞƐƉŽŶĚĞƌăĂĕĆŽĚĞŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽƉƌŽƉŽƐƚĂƉĞůŽƚĞƌĐĞŝƌŽƉƌĞũƵĚŝĐĂĚŽ͕ŽƵĚĂĚĂƚĂƋƵĞĂĞƐƚĞŝŶĚĞŶŝnjĂ͕
ĐŽŵĂĂŶƵġŶĐŝĂĚŽƐĞŐƵƌĂĚŽƌ͖
ďͿƋƵĂŶƚŽĂŽƐĚĞŵĂŝƐƐĞŐƵƌŽƐ͕ĚĂĐŝġŶĐŝĂĚŽĨĂƚŽŐĞƌĂĚŽƌĚĂƉƌĞƚĞŶƐĆŽ͖
/// Ͳ Ă ƉƌĞƚĞŶƐĆŽ ĚŽƐ ƚĂďĞůŝĆĞƐ͕ ĂƵdžŝůŝĂƌĞƐ ĚĂ ũƵƐƚŝĕĂ͕ ƐĞƌǀĞŶƚƵĄƌŝŽƐ ũƵĚŝĐŝĂŝƐ͕ ĄƌďŝƚƌŽƐ Ğ ƉĞƌŝƚŽƐ͕ ƉĞůĂ
ƉĞƌĐĞƉĕĆŽĚĞĞŵŽůƵŵĞŶƚŽƐ͕ĐƵƐƚĂƐĞŚŽŶŽƌĄƌŝŽƐ͖
/sͲĂƉƌĞƚĞŶƐĆŽĐŽŶƚƌĂŽƐƉĞƌŝƚŽƐ͕ƉĞůĂĂǀĂůŝĂĕĆŽĚŽƐďĞŶƐƋƵĞĞŶƚƌĂƌĂŵƉĂƌĂĂĨŽƌŵĂĕĆŽĚŽĐĂƉŝƚĂůĚĞ
ƐŽĐŝĞĚĂĚĞĂŶƀŶŝŵĂ͕ĐŽŶƚĂĚŽĚĂƉƵďůŝĐĂĕĆŽĚĂĂƚĂĚĂĂƐƐĞŵďůĠŝĂƋƵĞĂƉƌŽǀĂƌŽůĂƵĚŽ͖
sͲĂƉƌĞƚĞŶƐĆŽĚŽƐĐƌĞĚŽƌĞƐŶĆŽƉĂŐŽƐĐŽŶƚƌĂŽƐƐſĐŝŽƐŽƵĂĐŝŽŶŝƐƚĂƐĞŽƐůŝƋƵŝĚĂŶƚĞƐ͕ĐŽŶƚĂĚŽŽƉƌĂnjŽ
ĚĂƉƵďůŝĐĂĕĆŽĚĂĂƚĂĚĞĞŶĐĞƌƌĂŵĞŶƚŽĚĂůŝƋƵŝĚĂĕĆŽĚĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞ͘
Ž
Α Ϯ  ŵ ĚŽŝƐ ĂŶŽƐ͕ Ă ƉƌĞƚĞŶƐĆŽ ƉĂƌĂ ŚĂǀĞƌ ƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐ ĂůŝŵĞŶƚĂƌĞƐ͕ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĂ ĚĂƚĂ Ğŵ ƋƵĞ ƐĞ
ǀĞŶĐĞƌĞŵ͘΀ϮĂŶŽƐ΁͘
Ž
Αϯ ŵƚƌġƐĂŶŽƐ͗΀ϯĂŶŽƐ΁͘
/ͲĂƉƌĞƚĞŶƐĆŽƌĞůĂƚŝǀĂĂĂůƵŐƵĠŝƐĚĞƉƌĠĚŝŽƐƵƌďĂŶŽƐŽƵƌƷƐƚŝĐŽƐ͖
//ͲĂƉƌĞƚĞŶƐĆŽƉĂƌĂƌĞĐĞďĞƌƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐǀĞŶĐŝĚĂƐĚĞƌĞŶĚĂƐƚĞŵƉŽƌĄƌŝĂƐŽƵǀŝƚĂůşĐŝĂƐ͖
/// Ͳ Ă ƉƌĞƚĞŶƐĆŽ ƉĂƌĂ ŚĂǀĞƌ ũƵƌŽƐ͕ ĚŝǀŝĚĞŶĚŽƐ ŽƵ ƋƵĂŝƐƋƵĞƌ ƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐ ĂĐĞƐƐſƌŝĂƐ͕ ƉĂŐĄǀĞŝƐ͕ Ğŵ
ƉĞƌşŽĚŽƐŶĆŽŵĂŝŽƌĞƐĚĞƵŵĂŶŽ͕ĐŽŵĐĂƉŝƚĂůŝnjĂĕĆŽŽƵƐĞŵĞůĂ͖
/sͲĂƉƌĞƚĞŶƐĆŽĚĞƌĞƐƐĂƌĐŝŵĞŶƚŽĚĞĞŶƌŝƋƵĞĐŝŵĞŶƚŽƐĞŵĐĂƵƐĂ͖
sͲĂƉƌĞƚĞŶƐĆŽĚĞƌĞƉĂƌĂĕĆŽĐŝǀŝů͖
s/ͲĂƉƌĞƚĞŶƐĆŽĚĞƌĞƐƚŝƚƵŝĕĆŽĚŽƐůƵĐƌŽƐŽƵĚŝǀŝĚĞŶĚŽƐƌĞĐĞďŝĚŽƐĚĞŵĄͲĨĠ͕ĐŽƌƌĞŶĚŽŽƉƌĂnjŽĚĂ
ĚĂƚĂĞŵƋƵĞĨŽŝĚĞůŝďĞƌĂĚĂĂĚŝƐƚƌŝďƵŝĕĆŽ͖
s// Ͳ Ă ƉƌĞƚĞŶƐĆŽ ĐŽŶƚƌĂ ĂƐ ƉĞƐƐŽĂƐ Ğŵ ƐĞŐƵŝĚĂ ŝŶĚŝĐĂĚĂƐ ƉŽƌ ǀŝŽůĂĕĆŽ ĚĂ ůĞŝ ŽƵ ĚŽ ĞƐƚĂƚƵƚŽ͕
ĐŽŶƚĂĚŽŽƉƌĂnjŽ͗
ĂͿƉĂƌĂŽƐĨƵŶĚĂĚŽƌĞƐ͕ĚĂƉƵďůŝĐĂĕĆŽĚŽƐĂƚŽƐĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀŽƐĚĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞĂŶƀŶŝŵĂ͖
ďͿ ƉĂƌĂ ŽƐ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƌĞƐ͕ ŽƵ ĨŝƐĐĂŝƐ͕ ĚĂ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ͕ ĂŽƐ ƐſĐŝŽƐ͕ ĚŽ ďĂůĂŶĕŽ ƌĞĨĞƌĞŶƚĞ ĂŽ
ĞdžĞƌĐşĐŝŽ Ğŵ ƋƵĞ Ă ǀŝŽůĂĕĆŽ ƚĞŶŚĂ ƐŝĚŽ ƉƌĂƚŝĐĂĚĂ͕ ŽƵ ĚĂ ƌĞƵŶŝĆŽ ŽƵ ĂƐƐĞŵďůĠŝĂ ŐĞƌĂů ƋƵĞ ĚĞůĂ ĚĞǀĂ
ƚŽŵĂƌĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ͖
ĐͿƉĂƌĂŽƐůŝƋƵŝĚĂŶƚĞƐ͕ĚĂƉƌŝŵĞŝƌĂĂƐƐĞŵďůĠŝĂƐĞŵĞƐƚƌĂůƉŽƐƚĞƌŝŽƌăǀŝŽůĂĕĆŽ͖
s/// Ͳ Ă ƉƌĞƚĞŶƐĆŽ ƉĂƌĂ ŚĂǀĞƌ Ž ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ƚşƚƵůŽ ĚĞ ĐƌĠĚŝƚŽ͕ Ă ĐŽŶƚĂƌ ĚŽ ǀĞŶĐŝŵĞŶƚŽ͕
ƌĞƐƐĂůǀĂĚĂƐĂƐĚŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐĚĞůĞŝĞƐƉĞĐŝĂů͖
/yͲĂƉƌĞƚĞŶƐĆŽĚŽďĞŶĞĨŝĐŝĄƌŝŽĐŽŶƚƌĂŽƐĞŐƵƌĂĚŽƌ͕ĞĂĚŽƚĞƌĐĞŝƌŽƉƌĞũƵĚŝĐĂĚŽ͕ŶŽĐĂƐŽĚĞƐĞŐƵƌŽ
ĚĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞĐŝǀŝůŽďƌŝŐĂƚſƌŝŽ͘
Ž
Αϰ ŵƋƵĂƚƌŽĂŶŽƐ͕΀ϰĂŶŽƐ΁ĂƉƌĞƚĞŶƐĆŽƌĞůĂƚŝǀĂăƚƵƚĞůĂ͕ĂĐŽŶƚĂƌĚĂĚĂƚĂĚĂĂƉƌŽǀĂĕĆŽĚĂƐ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


ĐŽŶƚĂƐ͘
Ž
Αϱ ŵĐŝŶĐŽĂŶŽƐ͗΀ϱĂŶŽƐ΁͘
/ͲĂƉƌĞƚĞŶƐĆŽĚĞĐŽďƌĂŶĕĂĚĞĚşǀŝĚĂƐůşƋƵŝĚĂƐĐŽŶƐƚĂŶƚĞƐĚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƉƷďůŝĐŽŽƵƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͖
//ͲĂƉƌĞƚĞŶƐĆŽĚŽƐƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂŝƐůŝďĞƌĂŝƐĞŵŐĞƌĂů͕ƉƌŽĐƵƌĂĚŽƌĞƐũƵĚŝĐŝĂŝƐ͕ĐƵƌĂĚŽƌĞƐĞƉƌŽĨĞƐƐŽƌĞƐ
ƉĞůŽƐ ƐĞƵƐ ŚŽŶŽƌĄƌŝŽƐ͕ ĐŽŶƚĂĚŽ Ž ƉƌĂnjŽ ĚĂ ĐŽŶĐůƵƐĆŽ ĚŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ͕ ĚĂ ĐĞƐƐĂĕĆŽ ĚŽƐ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽƐ
ĐŽŶƚƌĂƚŽƐŽƵŵĂŶĚĂƚŽ͖
///ͲĂƉƌĞƚĞŶƐĆŽĚŽǀĞŶĐĞĚŽƌƉĂƌĂŚĂǀĞƌĚŽǀĞŶĐŝĚŽŽƋƵĞĚĞƐƉĞŶĚĞƵĞŵũƵşnjŽ͘


ĞĐĂĚġŶĐŝĂ͗

ĞĐĂĚġŶĐŝĂ ŽƵ ĐĂĚƵĐŝĚĂĚĞ͗ ŶĆŽ ƚĞŵ ŶĂĚĂ Ă ǀĞƌ ĐŽŵ ƉƌĞƚĞŶƐĆŽ ;ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ǀŝŽůĂĚŽͿ͘ 
ĚĞĐĂĚġŶĐŝĂƚĞŵĐŽŶĞdžĆŽ͘ĞĐĂĚġŶĐŝĂƚĞŵĂǀĞƌĐŽŵĚŝƌĞŝƚŽƉŽƚĞƐƚĂƚŝǀŽ͘

ŝƌĞŝƚŽƉŽƚĞƐƚĂƚŝǀŽ͕ĐŽŵďĂƐĞŶĂĚŽƵƚƌŝŶĂĚŽƉƌŽĨĞƐƐŽƌĠĂƉĞŶĂƐƵŵĚŝƌĞŝƚŽƋƵĞƚƌĂĚƵnjƉŽĚĞƌ
ĚĞŝŶƚĞƌĨĞƌġŶĐŝĂŶĂĞƐĨĞƌĂũƵƌşĚŝĐĂĂůŚĞŝĂƐĞŵƉƌĞƐƚĂĕĆŽĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚĞ͘ŵŽƵƚƌĂƐƉĂůĂǀƌĂƐ͕
ĚŝƌĞŝƚŽ ƉŽƚĞƐƚĂƚŝǀŽ Ġ Ƶŵ ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĞ ƐƵũĞŝĕĆŽ ;ŝŶƚĞƌĨĞƌġŶĐŝĂͿ͘ sŐ͘ ĚŝƌĞŝƚŽ ĚŽ ĂĚǀŽŐĂĚŽ ĚĞ
ƌĞŶƵŶĐŝĂƌ ĂŽ ŵĂŶĚĂƚŽ ;ŶĆŽ ĞƐƚĄ ĞdžŝŐŝŶĚŽ ĐŽŶƚƌĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ĂůŐƵŵĂ͕ ĞƐƚĄ ŝŵƉŽŶĚŽͿ ŽƵ
ƌĞǀŽŐĂĕĆŽƉĞůĂƉĂƌƚĞĚŽŵĂŶĚĂƚŽ͕ƐĆŽĚŝƌĞŝƚŽƐƉŽƚĞƐƚĂƚŝǀŽƐĞŵƉƌĂnjŽƉĂƌĂƐƵĂĞdžŝƐƚġŶĐŝĂ͘

YƵĂŶĚŽƵŵĚŝƌĞŝƚŽƉŽƚĞƐƚĂƚŝǀŽƚŝǀĞƌƉƌĂnjŽ͕ĞƐƚĞƉƌĂnjŽĚĞĞdžĞƌĐşĐŝŽƐĞŵƉƌĞƐĞƌĄĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂů͘

9 WƌĂnjŽƐ ĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂŝƐ ƐĆŽ ƉƌĂnjŽƐ

ƉĂƌĂĞdžĞƌĐşĐŝŽĚĞĚŝƌĞŝƚŽƐƉŽƚĞƐƚĂƚŝǀŽƐ͘

džŝƐƚĞŵƉƌĂnjŽƐĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂŝƐůĞŐĂŝƐĞƉƌĂnjŽƐĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂŝƐĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂŝƐ͗

ĂͿ ĞĐĂĚġŶĐŝĂ ůĞŐĂů͗ ĞƐƚĆŽ ĚŝƐƉŽƐƚŽƐ

ŶĂ ůĞŝ͘ ǀŐ͘ WƌĂnjŽ ƉĂƌĂ ĂŶƵůĂƌ Ž ŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ ƉŽƌ ĞƌƌŽ͕ ĚŽůŽ͕ ůĞƐĆŽ ;Ăƌƚ͘ ϭϳϴ ĚŽ Ϳ
ĞƚĐ͘ĠĚĞϰĂŶŽƐĞƐƐĞƉƌĂnjŽĠĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂůůĞŐĂů͘
ďͿ ĞĐĂĚġŶĐŝĂ ĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂů͗ ŶĂƐĐĞŵ
ĚŽ ĚĂ ǀŽŶƚĂĚĞ ĚĂƐ ƉĂƌƚĞƐ͘ sŐ͘ ĞůĞďƌĂĕĆŽ ĚĞ Ƶŵ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ĚĞ ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ
ĐŽŵ ĐůĄƵƐƵůĂ ĚĞ ĂƌƌĞƉĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ϯϬ ĚŝĂƐ͘  Ƶŵ ƉƌĂnjŽ ĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂů ĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂů
ĞƐƚŝƉƵůĂĚŽĞŵƵŵĐŽŶƚƌĂƚŽ͘

9 KƐ ƉƌĂnjŽƐ ƉƌĞƐĐƌŝĐŝŽŶĂŝƐ͕
ĚŝĨĞƌĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚŽƐ ĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂŝƐ͕ ƐĆŽ ĞdžĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞ ůĞŐĂŝƐ͘ dŽĚŽ ƉƌĂnjŽ ƉƌĞƐĐƌŝĐŝŽŶĂů
ĞƐƚĄŶĂůĞŝ͘EĆŽĞdžŝƐƚĞƉƌĞƐĐƌŝĐŝŽŶĂůĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂů͘KƐƉƌĂnjŽƐƉƌĞƐĐƌŝĐŝŽŶĂŝƐƐƵďŵĞƚĞŵͲƐĞĂ
ĐĂƵƐĂƐŝŵƉĞĚŝƚŝǀĂƐ͕ƐƵƐƉĞŶƐŝǀĂƐŽƵŝŶƚĞƌƌƵƉƚŝǀĂƐ͘KƐĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂŝƐĂƉĞŶĂƐƉŽƌĞdžĐĞĕĆŽ;Ăƌƚ͘
ϮϲĚŽͿ͘
ƌƚ͘ϮϲĚŽĠĞdžĐĞĕĆŽ͊
KĚŝƌĞŝƚŽĚĞƌĞĐůĂŵĂƌƉĞůŽƐǀşĐŝŽƐĂƉĂƌĞŶƚĞƐŽƵĚĞĨĄĐŝůĐŽŶƐƚĂƚĂĕĆŽĐĂĚƵĐĂĞŵ͗
/ͲƚƌŝŶƚĂĚŝĂƐ͕ƚƌĂƚĂŶĚŽͲƐĞĚĞĨŽƌŶĞĐŝŵĞŶƚŽĚĞƐĞƌǀŝĕŽĞĚĞƉƌŽĚƵƚŽƐŶĆŽĚƵƌĄǀĞŝƐ͖
//ͲŶŽǀĞŶƚĂĚŝĂƐ͕ƚƌĂƚĂŶĚŽͲƐĞĚĞĨŽƌŶĞĐŝŵĞŶƚŽĚĞƐĞƌǀŝĕŽĞĚĞƉƌŽĚƵƚŽƐĚƵƌĄǀĞŝƐ͘
Α ϭΣ /ŶŝĐŝĂͲƐĞ Ă ĐŽŶƚĂŐĞŵ ĚŽ ƉƌĂnjŽ ĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂů Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĂ ĞŶƚƌĞŐĂ ĞĨĞƚŝǀĂ ĚŽ ƉƌŽĚƵƚŽ ŽƵ ĚŽ
ƚĠƌŵŝŶŽĚĂĞdžĞĐƵĕĆŽĚŽƐƐĞƌǀŝĕŽƐ͘
ΑϮΣKďƐƚĂŵĂĚĞĐĂĚġŶĐŝĂ͗
/ Ͳ Ă ƌĞĐůĂŵĂĕĆŽ ĐŽŵƉƌŽǀĂĚĂŵĞŶƚĞ ĨŽƌŵƵůĂĚĂ ƉĞůŽ ĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌ ƉĞƌĂŶƚĞ Ž ĨŽƌŶĞĐĞĚŽƌ ĚĞ
ƉƌŽĚƵƚŽƐĞƐĞƌǀŝĕŽƐĂƚĠĂƌĞƐƉŽƐƚĂŶĞŐĂƚŝǀĂĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚĞ͕ƋƵĞĚĞǀĞƐĞƌƚƌĂŶƐŵŝƚŝĚĂĚĞĨŽƌŵĂ
ŝŶĞƋƵşǀŽĐĂ͖
//Ͳ;sĞƚĂĚŽͿ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ///ͲĂŝŶƐƚĂƵƌĂĕĆŽĚĞŝŶƋƵĠƌŝƚŽĐŝǀŝů͕ĂƚĠƐĞƵĞŶĐĞƌƌĂŵĞŶƚŽ͘
Α ϯΣ dƌĂƚĂŶĚŽͲƐĞ ĚĞ ǀşĐŝŽ ŽĐƵůƚŽ͕ Ž ƉƌĂnjŽ ĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂů ŝŶŝĐŝĂͲƐĞ ŶŽ ŵŽŵĞŶƚŽ Ğŵ ƋƵĞ ĨŝĐĂƌ
ĞǀŝĚĞŶĐŝĂĚŽŽĚĞĨĞŝƚŽ͘
ĂƵƐĂƐƋƵĞ͗

/ŵƉĞĚĞŵ͗ƌƚ͘ϭϵϳĂϭϵϵĚŽ

^ƵƐƉĞŶĚĞŵ͗

/ŶƚĞƌƌŽŵƉĞŵ͗ƌƚ͘ϮϬϮĚŽ

ƌƚ͘ϭϵϳ͘EĆŽĐŽƌƌĞĂƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ͗

/ͲĞŶƚƌĞŽƐĐƀŶũƵŐĞƐ͕ŶĂĐŽŶƐƚąŶĐŝĂĚĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞĐŽŶũƵŐĂů͖
9 ^ŝŐŶŝĨŝĐĂ ƋƵĞ ŶĂ ŽŶƐƚąŶĐŝĂ ĚĂ
ƐŽĐŝĞĚĂĚĞĐŽŶũƵŐĂůŽƉƌĂnjŽƉŽĚĞĞƐƚĄŝŵƉĞĚŝĚŽŽƵƐƵƐƉĞŶƐŽ͘/ŵƉĞĚŝĚŽƋƵĞƌĚŝnjĞƌƋƵĞĞůĞ
ŶĆŽ ĐŽŵĞĕĂ ĐŽƌƌĞƌ͘ EŽ ƉƌĂnjŽ ƐƵƐƉĞŶƐŽ Ġ ĂƋƵĞůĞ ƋƵĞ ĞƐƚĂǀĂ ĐŽƌƌĞŶĚŽ Ğ ĨŝĐĂ ƉĂƌĂůŝƐĂĚŽ͕
ĚĞƉĞŶĚĞĚŽŵŽŵĞŶƚŽƋƵĞŽĐŽƌƌĞ͘
9 ĐĂƵƐĂŝŶƚĞƌƌƵƉƚŝǀĂĚĂƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽĠ
Ž ƉĂǀŽƌ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĚĞǀĞĚŽƌ͘  ŝŶƚĞƌƌƵƉĕĆŽ Ġ Ž ƉĂǀŽƌ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĚĞǀĞĚŽƌ ƉŽƌ ƋƵĞ
ƋƵĂŶĚŽŽƉƌĂnjŽƉƌĞƐĐƌŝĐŝŽŶĂůĠŝŶƚĞƌƌŽŵƉŝĚŽĞůĞƌĞĐŽŵĞĕĂĂĐŽŶƚĂƌĚŽnjĞƌŽ͘WŽƌŝƐƐŽƋƵĞĂ
ŝŶƚĞƌƌƵƉĕĆŽĚŽƉƌĂnjŽƉƌĞƐĐƌŝĐŝŽŶĂůŝŶƚĞƌĞƐƐĂĂŽĐƌĞĚŽƌ͕ƉĂƌĂƋƵĞĞůĞƌĞĐŽŵĞĐĞĂĐŽŶƚĂƌ͘

ƌƚ͘ϮϬϮ͘ŝŶƚĞƌƌƵƉĕĆŽĚĂƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ͕ƋƵĞƐŽŵĞŶƚĞƉŽĚĞƌĄŽĐŽƌƌĞƌƵŵĂǀĞnj͕ĚĂƌͲƐĞͲĄ͗
/ͲƉŽƌĚĞƐƉĂĐŚŽĚŽũƵŝnj͕ŵĞƐŵŽŝŶĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͕ƋƵĞŽƌĚĞŶĂƌĂĐŝƚĂĕĆŽ͕ƐĞŽŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽĂƉƌŽŵŽǀĞƌŶŽ
ƉƌĂnjŽĞŶĂĨŽƌŵĂĚĂůĞŝƉƌŽĐĞƐƐƵĂů͖΀ĞƐƐĞĞĨĞŝƚŽƉŽĚĞƌĞƚƌŽĂŐŝƌĂŽŵŽŵĞŶƚŽĚĂƉƌŽƉŽƐŝƚƵƌĂĚĂĂĕĆŽ΁͘
//ͲƉŽƌƉƌŽƚĞƐƚŽ͕ŶĂƐĐŽŶĚŝĕƁĞƐĚŽŝŶĐŝƐŽĂŶƚĞĐĞĚĞŶƚĞ͖
///ͲƉŽƌƉƌŽƚĞƐƚŽĐĂŵďŝĂů͖
/sͲƉĞůĂĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽĚŽƚşƚƵůŽĚĞĐƌĠĚŝƚŽĞŵũƵşnjŽĚĞŝŶǀĞŶƚĄƌŝŽŽƵĞŵĐŽŶĐƵƌƐŽĚĞĐƌĞĚŽƌĞƐ͖
sͲƉŽƌƋƵĂůƋƵĞƌĂƚŽũƵĚŝĐŝĂůƋƵĞĐŽŶƐƚŝƚƵĂĞŵŵŽƌĂŽĚĞǀĞĚŽƌ͖
s/ͲƉŽƌƋƵĂůƋƵĞƌĂƚŽŝŶĞƋƵşǀŽĐŽ͕ĂŝŶĚĂƋƵĞĞdžƚƌĂũƵĚŝĐŝĂů͕ƋƵĞŝŵƉŽƌƚĞƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽĚŽĚŝƌĞŝƚŽƉĞůŽ
ĚĞǀĞĚŽƌ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽŝŶƚĞƌƌŽŵƉŝĚĂƌĞĐŽŵĞĕĂĂĐŽƌƌĞƌĚĂĚĂƚĂĚŽĂƚŽƋƵĞĂŝŶƚĞƌƌŽŵƉĞƵ͕ŽƵĚŽ
ƷůƚŝŵŽĂƚŽĚŽƉƌŽĐĞƐƐŽƉĂƌĂĂŝŶƚĞƌƌŽŵƉĞƌ͘
9 ^ſ ƉŽĚĞ ŝŶƚĞƌƌŽŵƉĞƌ Ă ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ
ƵŵĂǀĞnjƉĂƌĂĞǀŝƚĂƌĂďƵƐŽƐ͘
9 ĞƐƉĂĐŚŽ ĚŽ ũƵŝnj ƋƵĞ ŽƌĚĞŶĂ Ă
ĐŝƚĂĕĆŽ;ĞƐƐĞĞĨĞŝƚŽƉŽĚĞƌĞƚƌŽĂŐŝƌĂŽŵŽŵĞŶƚŽĚĂƉƌŽƉŽƐŝƚƵƌĂĚĂĂĕĆŽͿ͘
9 K ƉƌŽƚĞƐƚŽ ƋƵĞ Ž ĐƌĞĚŽƌ ĨĂnj Ġ Ž
ƉƌŽƚĞƐƚŽĐĂƵƚĞůĂƌ͘
9 K ƉƌŽƚĞƐƚŽ ĐĂŵďŝĂů ;ƚşƚƵůŽƐ ĚĞ
ĐƌĠĚŝƚŽƐͿƚĂŵďĠŵŝŶƚĞƌƌŽŵƉĞĂƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ͘KŝŶĐŝƐŽ///ĚŽĂƌƚ͘ϮϬϮƉƌĞũƵĚŝĐŽƵĂƐƷŵƵůĂϭϱϯ
ĚŽ^d&ƋƵĞĚŝnjŝĂĞdžĂƚĂŵĞŶƚĞŽĐŽŶƚƌĄƌŝŽ;ŽƉƌŽƚĞƐƚŽĐĂŵďŝĂůŶĆŽŝŶƚĞƌƌŽŵƉĞĂƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽͿ
ĞƐƐĂƐƷŵƵůĂĞƐƚĄƉƌĞũƵĚŝĐĂĚĂ͘
9 DŽǀŝŵĞŶƚŽ ĚŽ ĐƌĞĚŽƌ ŶĂ
ŚĂďŝůŝƚĂĕĆŽĚŽƐĞƵĐƌĠĚŝƚŽ͘
9 YƵĂůƋƵĞƌ ĂƚŽ ũƵĚŝĐŝĂů ƋƵĞ
ĚĞŵŽŶƐƚƌĞĂĂĕĆŽĚŽĐƌĞĚŽƌŝŶƚĞƌƌŽŵƉĞĂƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ͘
9 ^Ğ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ĐŽŶĨĞƐƐĂƌ Ă ĚşǀŝĚĂ
ƌĞĐŽŶŚĞĐĞŶĚŽŽĚŝƌĞŝƚŽĚŽĐƌĞĚŽƌ͕ĞƐƚĄŝŶƚĞƌƌŽŵƉĞŶĚŽŽƉƌĂnjŽƉƌĞƐĐƌŝĐŝŽŶĂů͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 
™ ĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐ ĚĂ
ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽĞĚĂĚĞĐĂĚġŶĐŝĂ͗
• KƐƉƌĂnjŽƐƉƌĞƐĐƌŝĐŝŽŶĂŝƐ͕ƉŽƌƐĞƌĞŵ
ůĞŐĂŝƐ͕ ŶĆŽ ƉŽĚĞŵ ƐĞƌ ĂůƚĞƌĂĚŽƐ ƉĞůĂƐ ǀŽŶƚĂĚĞƐ ĚĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ;Ăƌƚ͘ ϭϵϮͿ͘ WĞůĂ ŵĞƐŵĂ
ƌĂnjĆŽ͕ŽƐƉƌĂnjŽƐĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂŝƐůĞŐĂŝƐƚĂŵďĠŵŶĆŽƉŽĚĞŵƐĞƌĂůƚĞƌĂĚŽƐƉĞůĂƐƉĂƌƚĞƐ͘:Ą
ŽƐƉƌĂnjŽƐĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂŝƐĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂŝƐƉŽĚĞƌĆŽƐĞƌŵŽĚŝĨŝĐĂĚŽƐ͘
•  ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ĂůĞŐĂĚĂ Ğŵ
ƋƵĂůƋƵĞƌ ŐƌĂƵ ĚĞ ũƵƌŝƐĚŝĕĆŽ ƉĞůĂ ƉĂƌƚĞ Ğŵ ƋƵĞ ĂƉƌŽǀĞŝƚĂ ;Ăƌƚ͘ ϭϵϯͿ͘ KƐ ƉƌĂnjŽƐ
ĚĞĐĂĚġŶĐŝĂƐƚĂŵďĠŵƉŽĚĞƌĆŽƐĞƌĂůĞŐĂĚŽƐ͕ƉŽƌƋƵĞĂƚĂĐĂŵŽƉƌſƉƌŝŽĚŝƌĞŝƚŽ͘
•  ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚĂ
ĚĞŽĨşĐŝŽƉĞůŽũƵŝnj͍ƌƚ͘Ϯϭϵ͕ΑϱǑĚŽW͞Ž:ƵŝnjƉƌŽŶƵŶĐŝĂƌĄĚĞŽĨşĐŝŽ͕ĂƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ͘͟K
ƌĞůĂƚſƌŝŽĚĂ:ǀŝƐŽƵĐŽŵĞƐƐĂůĞŝƵŵĚŝŶĂŵŝƐŵŽŶŽƐƉƌŽĐĞƐƐŽƐ͘KƉƌŽďůĞŵĂĠ͗ĐŽŵŽ
ĐŽŶĐŝůŝĂƌĞƐƐĂƌĞŐƌĂĐŽŵŽĂƌƚ͘ϭϵϭĚŽ͕ƉŽŝƐĞůĞŶĆŽĨŽŝƌĞǀŽŐĂĚŽƉĞůŽĂƌƚ͘ϮϭϵĚŽ
W͍ƌƚ͘ϭϵϭ͘͞ƌĞŶƷŶĐŝĂĚĂƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽƉŽĚĞƐĞƌĞdžƉƌĞƐƐĂŽƵƚĄĐŝƚĂ͕ĞƐſǀĂůĞƌĄ͕ƐĞŶĚŽ
ĨĞŝƚĂ͕ƐĞŵƉƌĞũƵşnjŽĚĞƚĞƌĐĞŝƌŽ͕ĚĞƉŽŝƐƋƵĞĂƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽƐĞĐŽŶƐƵŵĂƌ͖ƚĄĐŝƚĂĠĂƌĞŶƷŶĐŝĂ
ƋƵĂŶĚŽƐĞƉƌĞƐƵŵĞĚĞĨĂƚŽƐĚŽŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ͕ŝŶĐŽŵƉĂƚşǀĞŝƐĐŽŵĂƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ͘͟
•  ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ Ġ ŵĂƚĠƌŝĂ ĚĞ ĚĞĨĞƐĂ͘
^Ğ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ƋƵŝƐĞƌ͕ ŵĞƐŵŽ ƋƵĞ Ž ƉƌĂnjŽ ĚĂ ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ ƚĞŶŚĂ ƐĞ ĐŽŶƐƵŵĂĚŽ͕ ƉŽĚĞ
ĚŝnjĞƌƋƵĞƌĞŶƵŶĐŝĂĂƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽĞƋƵĞƋƵĞƌƉĂŐĂƌŶŽƐĂƵƚŽƐĚŽƉƌŽĐĞƐƐŽ͘ƐƐŝŵ͕ĐŽŵŽ
ĐŽŶĐŝůŝĂĂŶŽƌŵĂĚŽWĐŽŵĂĨĂĐƵůĚĂĚĞĚĞƌĞŶƷŶĐŝĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͍
• ŽŶĐŝůŝĂŶĚŽŽĂƌƚ͘ϭϵϭĚŽ͕ĐŽŵŽ
ƌƚ͘Ϯϭϵ͕ΑϱǑĚŽW͕ĠƌĞĐŽŵĞŶĚĄǀĞůƋƵĞ͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽƋƵĞĂƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽĠŵĂƚĠƌŝĂĚĞ
ĚĞĨĞƐĂ͕ŽũƵŝnj͕ĂůƵnjĚŽWƌŝŶĐşƉŝŽĚĂŽŽƉĞƌĂƚŝǀŝĚĂĚĞ͕ĂďƌĂƉƌĂnjŽĂŽĐƌĞĚŽƌĞĂŽĚĞǀĞĚŽƌ
ƉĂƌĂ ĂƐ ƐƵĂƐ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕƁĞƐ ;ƉŽĚĞŶĚŽ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ͕ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ͕ ƌĞŶƵŶĐŝĂƌ Ă ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽͿ͘
ĂƐŽŽĚĞǀĞĚŽƌƉĞƌŵĂŶĞĕĂƐŝůĞŶƚĞ͕ŽũƵŝnjƉŽĚĞƌĄƉƌŽŶƵŶĐŝĂƌĂƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽĚĞŽĨşĐŝŽ͘
ŶƵŶĐŝĂĚŽϮϵϱĚĂϰǑ:ŽƌŶĂĚĂĚĞĚŝƌĞŝƚŽĐŝǀŝů


9 ^d:͗ĞĚŝƚŽƵƵŵĂŶŽǀĂƐƷŵƵůĂ
ϯϲϭ Ă ŶŽƚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĚŽ ƉƌŽƚĞƐƚŽ ƉĂƌĂ ĨĂůġŶĐŝĂ ĚĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĚĞǀĞĚŽƌĂ ĞdžŝŐĞ Ă ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĚĞ
ƋƵĞŵƌĞĐĞďĞƵ͘

9 WƌŽũĞƚŽ ĚĞ ůĞŝ ϯ͘Ϯϵϯ ĚĞ ϮϬϬϴ ʹ
ƉƌŽũĞƚŽ ƉƌĞƚĞŶĚĞ ĂůƚĞƌĂƌ Ž ĐſĚŝŐŽ Đŝǀŝů ƉĂƌĂ ƋƵĞ Ă ŶŽƚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĞdžƚƌĂũƵĚŝĐŝĂů ƚĂŵďĠŵ
ŝŶƚĞƌƌŽŵƉĂĂƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ͘


™ K ƋƵĞ Ġ ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ ŝŶƚĞƌĐŽƌƌĞŶƚĞ

ŶŽƉƌŽĐĞƐƐŽĐŝǀŝů͍
9 ŽŶĐĞŝƚŽ͗ĂƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽŝŶƚĞƌĐŽƌƌĞŶƚĞ
ĠĂƋƵĞƐĞĚĄĚĞŶƚƌŽĚŽƉƌŽĐĞƐƐŽ͕ŽƵƐĞũĂ͕ĂƉſƐĂƉƌĞƚĞŶƐĆŽƐĞƌĨŽƌŵƵůĂĚĂĞŵũƵşnjŽ͘
9 /ŶƐƚŝƚƵƚŽ ƉŽƵĐŽ ĐŽŵƵŵ ĚĞŶƚƌŽ ĚŽ
ƉƌŽĐĞƐƐŽĐŝǀŝů͘
9 K^͗ ŶŽ ĚŝƌĞŝƚŽ ƚƌŝďƵƚĄƌŝŽ͕ ĂƉſƐ Ă
ĞĚŝĕĆŽ ĚĂ ůĞŝ ϭϭ͘ϬϱϭͬϬϰ͕ ƋƵĞ ĂůƚĞƌŽƵ Ă >Ğŝ ĚĞ džĞĐƵĕĆŽ &ŝƐĐĂů͕ Ă ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 ŝŶƚĞƌĐŽƌƌĞŶƚĞ ƉĂƐƐŽƵ Ă ƐĞƌ ĞdžƉƌĞƐƐĂŵĞŶƚĞ ĂĚŵŝƚŝĚĂ ;Ăƌƚ͘ ϰϬ͕ ΑϰǑ ĚĂ >&Ϳ͘ KƵ ƐĞũĂ͕
ĚĞŶƚƌŽĚĞƵŵƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽĨŝƐĐĂůĠƉŽƐƐşǀĞůĂƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽŝŶƚĞƌĐŽƌƌĞŶƚĞ;ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽƋƵĞ
ĂĐŽŶƚĞĐĞĚĞŶƚƌŽĚŽƉƌŽĐĞƐƐŽͿ͘
9 EŽƉƌŽĐĞƐƐŽĐŝǀŝůďƌĂƐŝůĞŝƌŽ͕ŶĂĨĂƐĞ
ĐŽŐŶŝƚŝǀĂ ʹ ĚĞ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ Ͳ͕ ƌĞŐƌĂ ŐĞƌĂů͕ ŶĆŽ ƐĞ ĂĚŵŝƚĞ ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ ŝŶƚĞƌĐŽƌƌĞŶƚĞ͕
ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ ƉŽƌƋƵĞ Ă ƉĂƌĂůŝƐĂĕĆŽ ĚŽ ĨĞŝƚŽ Ġ ŝŵƉƵƚĄǀĞů ĂŽ ƉƌſƉƌŝŽ ƉŽĚĞƌũƵĚŝĐŝĄƌŝŽ
;ƐƷŵƵůĂϭϬϲĚŽ^d:͗͞WƌŽƉŽƐƚĂĂĂĕĆŽŶŽƉƌĂnjŽĨŝdžĂĚŽƉĂƌĂŽƐĞƵĞdžĞƌĐşĐŝŽĂĚĞŵŽƌĂŶĂ
ĐŝƚĂĕĆŽ͕ƉŽƌŵŽƚŝǀŽƐŝŶĞƌĞŶƚĞƐĂŽŵĞĐĂŶŝƐŵŽĚĂũƵƐƚŝĕĂ͕ŶĆŽũƵƐƚŝĨŝĐĂŽĂĐŽůŚŝŵĞŶƚŽĚĂ
ĂƌŐƺŝĕĆŽĚĞƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽŽƵĚĞĐĂĚġŶĐŝĂ͕͟ŐƌŐŶŽ'ϲϭϴϵϬϵʹWͿ͘
9 ^Ğ ŶŽ ĐŽŶĐƵƌƐŽ ƉĞƌŐƵŶƚĂƌ ƐĞ
ĞdžĐĞƉĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ ƉŽĚĞ ĂĐŽŶƚĞĐĞƌ͕ ƌĞƐƉŽŶĚĞƌ ƋƵĞ ƉŽĚĞ͊ džĐĞƉĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ
ďƌĂƐŝůĞŝƌŽĂĚŵŝƚĞĂƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽŝŶƚĞƌĐŽƌƌĞŶƚĞŶŽƉƌŽĐĞƐƐŽĐŝǀŝů͊
sĞũĂŵŽƐ ĂŐŽƌĂ Ϯ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ ĞƐƉĞĐŝĂŝƐ ĚĞ ƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ ŝŶƚĞƌĐŽƌƌĞŶƚĞ
ŶŽƉƌŽĐĞƐƐŽĐŝǀŝů͘
• ϭǐ ŚŝƉſƚĞƐĞ͕ ƐĞŐƵŶĚŽ Ž ƉƌŽĨĞƐƐŽƌ
^ĂůŽŵĆŽ sŝĂŶĂ͕ Ă ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ ĚĂ ƉƌĞƚĞŶƐĆŽ ĞdžĞĐƵƚſƌŝĂ͕ ĨƵŶĚĂĚĂ Ğŵ ƚşƚƵůŽ
ĞdžĞĐƵƚŝǀŽũƵĚŝĐŝĂů;ŽďƌŝŐĂĕĆŽƉŽƌƋƵĂŶƚŝĂĐĞƌƚĂͿĐŽŵĞĕĂƌĄĂĐŽƌƌĞƌĂƉĂƌƚŝƌĚŽ
ĚŝĂ Ğŵ ƋƵĞ ĨŝĐĂƌ ĞǀŝĚĞŶĐŝĂĚĂ Ă ǀŝŽůĂĕĆŽ ĚŽ ĚŝƌĞŝƚŽ ĚŽ ĐƌĞĚŽƌ͕ ĐĞƌƚŝĨŝĐĂĚŽ ŶĂ
ƐĞŶƚĞŶĕĂ͘
o sŐ͘ ĐƌĞĚŽƌ ŝŶŐƌĞƐƐŽƵ ĐŽŵ ƵŵĂ
ĂĕĆŽ͕ŽƉƌŽĐĞƐƐŽĐŽƌƌĞƵŶŽƌŵĂůŵĞŶƚĞĞŽũƵŝnjƉƌŽĨĞƌŝƵĂƐƵĂĚĞĐŝƐĆŽ͘
,ŽũĞ͕ ƐĞ Ƶŵ ũƵŝnj ƉƌŽĨĞƌŝƵ ƵŵĂ ƐĞŶƚĞŶĕĂ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ƚĞŵ ϭϱ ĚŝĂƐ ƉĂƌĂ
ƉĂŐĂƌ͕ ƐĞ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ŶĆŽ ƉĂŐĂƌ͕ ĐŽŵĞĕĂ Ă ĐŽƌƌĞƌ ƉƌĂnjŽ ƉƌĞƐĐƌŝĐŝŽŶĂů
ƉĂƌĂŽĐƌĞĚŽƌƐĞŶĆŽĨŝnjĞƌŶĂĚĂ;ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽĚĂƉƌĞƚĞŶƐĆŽĞdžĞĐƵƚſƌŝĂͿ͘
o  ƐƷŵƵůĂ ϭϱϬ ĚŽ ^d& ;͞WƌĞƐĐƌĞǀĞ Ă
ĞdžĞĐƵĕĆŽŶŽŵĞƐŵŽƉƌĂnjŽĚĞƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽĚĂĂĕĆŽ͟Ϳ͕ƐƵƐƚĞŶƚĂƋƵĞŽƉƌĂnjŽĚĞ
ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ ĚĂ ƉƌĞƚĞŶƐĆŽ ĞdžĞĐƵƚſƌŝĂ Ġ Ž ŵĞƐŵŽ ĚĂ ƉƌĞƚĞŶƐĆŽ ĚĞ
ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ͘ ƐƐĞ ĞdžĞŵƉůŽ Ġ ƵŵĂ ƐŝƚƵĂĕĆŽ ĚĞ ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ
ŝŶƚĞƌĐŽƌƌĞŶƚĞ͘;ĞƐƚĂŚŝƉſƚĞƐĞĠĚĞŶƚƌŽĚŽƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞĞdžĞĐƵĕĆŽͿ͘
• Ϯǐ ŚŝƉſƚĞƐĞ͕ ƐƷŵƵůĂ Ϯϲϰ ĚŽ ^d&͗ ͞sĞƌŝĨŝĐĂͲƐĞ Ă ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ ŝŶƚĞƌĐŽƌƌĞŶƚĞ ƉĞůĂ
ƉĂƌĂůŝƐĂĕĆŽĚĂĂĕĆŽƌĞƐĐŝƐſƌŝĂƉŽƌŵĂŝƐĚĞĐŝŶĐŽĂŶŽƐ͘͟

™ ŽŵŽ ƐĞ ĨĂnj Ă ĐŽŶƚĂŐĞŵ ĚĞ ƉƌĂnjŽ
ƉƌĞƐĐƌŝĐŝŽŶĂůŶŽŶŽǀŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝůďƌĂƐŝůĞŝƌŽ͍

9 ƌƚ͘ ϮϬϮϴ ĚŽ ͗ ͞^ĞƌĆŽ ŽƐ ĚĂ ůĞŝ

ĂŶƚĞƌŝŽƌŽƐƉƌĂnjŽƐ͕ƋƵĂŶĚŽƌĞĚƵnjŝĚŽƐƉŽƌĞƐƚĞſĚŝŐŽ͕ĞƐĞ͕ŶĂĚĂƚĂĚĞƐƵĂĞŶƚƌĂĚĂĞŵ
ǀŝŐŽƌ͕ũĄŚŽƵǀĞƌƚƌĂŶƐĐŽƌƌŝĚŽŵĂŝƐĚĂŵĞƚĂĚĞĚŽƚĞŵƉŽĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽŶĂůĞŝƌĞǀŽŐĂĚĂ͘͟
9 dĞŶĚŽ ĐŽƌƌŝĚŽ ŵĂŝƐ ĚĂ ŵĞƚĂĚĞ ĚŽ
ƉƌĂnjŽĚĂůĞŝǀĞůŚĂ͕ĐŽŶƚŝŶƵĂĂƐĞƌĐŽŶƚĂĚŽŽƉƌĂnjŽĚĂůĞŝǀĞůŚĂ͘
9 ^ĞŶĆŽƚŝǀĞƌĐŽƌƌŝĚŽŵĂŝƐĚĂŵĞƚĂĚĞ
ĚŽƉƌĂnjŽĚĂůĞŝǀĞůŚĂ;ŵĞŶŽƐĚĂŵĞƚĂĚĞĚŽƉƌĂnjŽͿ͕ĂƉůŝĐĂͲƐĞĂůĞŝŶŽǀĂ͘KƉƌĂnjŽĚĂůĞŝ
ŶŽǀĂĠĐŽŶƚĂĚŽĚŽŝůşĐŝƚŽŽƵĚĂĞŶƚƌĂĚĂĞŵǀŝŐŽƌĚŽĐſĚŝŐŽŶŽǀŽ͍ƉƌŽĨĞƐƐŽƌĂDĂƌŝĂ
,ĞůĞŶĂŝŶŝnjĚŝnjƋƵĞĐŽƌƌĞŽƉƌĂnjŽĂƉĂƌƚŝƌĚŽĂƚŽŝůşĐŝƚŽ͘EŽĞŶƚĂŶƚŽŽĐŽƌƌĞƚŽĠĐŽŶƚĂƌ
ŽƉƌĂnjŽĚĂĞŶƚƌĂĚĂĞŵǀŝŐŽƌĚŽŶŽǀŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝů;ƉŽƐŝĕĆŽŵĂũŽƌŝƚĄƌŝĂʹƉƌĂnjŽŵĞŶŽƌ
ĐŽŶƚĂͲƐĞĂƉĂƌƚŝƌĚĂůĞŝŶŽǀĂͿ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 9 K ^d: ũĄ ƉĂĐŝĨŝĐŽƵ ĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ
;Z^WϴϵϲϲϯϱͿ͕ŶŽƐĞŶƚŝĚŽĚĞƋƵĞŽƉƌĂnjŽĚŝŵŝŶƵşĚŽĚĞǀĞŝŶĐŝĚŝƌĂƉĂƌƚŝƌĚĂEdZ
Ds/'KZĚŽEŽǀŽſĚŝŐŽŝǀŝůƌĂƐŝůĞŝƌŽ͘

/Z/dK^^KZ/'O^
/^͗DĂƚĠƌŝĂůſŐŝĐĂ͊͊>ĞƌŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝů͕ŵĂƚĠƌŝĂƉŽƐŝƚŝǀĂĚĂ͊͊KĞdžĂŵŝŶĂĚŽƌŶĆŽƚĞŵĐŽŵŽĞƐĐĂƉĂƌĚĂ
ůŝƚĞƌĂůŝĚĂĚĞĚŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝů͘WĂƌĂĐŽŶĐƵƌƐŽĨĞĚĞƌĂůĚĞǀĞͲƐĞƐĂďĞƌŵƵŝƚŽƉĂƌƚĞŐĞƌĂůĞŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ͘
ŽŶĐĞŝƚŽ͗ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĂƐ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ Ġ Ž ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚĞ ŶŽƌŵĂƐ ƋƵĞ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ Ă ƌĞůĂĕĆŽ ũƵƌşĚŝĐĂ
ƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂůĞŶƚƌĞĐƌĞĚŽƌĞĚĞǀĞĚŽƌ͕ŝŵƉŽŶĚŽĂĞƐƚĞƷůƚŝŵŽƵŵĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚĞĚĂƌ͕ĨĂnjĞƌŽƵŶĆŽ
ʹĨĂnjĞƌ͘

K ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĂƐ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ ƌĞŐƵůĂ Ă ƌĞůĂĕĆŽ ũƵƌşĚŝĐĂ ĞdžŝƐƚĞŶƚĞ ĞŶƚƌĞ Ž ƐƵũĞŝƚŽ ĂƚŝǀŽ ;ĐƌĞĚŽƌ ʹ
ƚŝƚƵůĂƌ ĚŽ ĐƌĠĚŝƚŽͿ Ğ Ž ƐƵũĞŝƚŽ ƉĂƐƐŝǀŽ ;ĚĞǀĞĚŽƌͿ͘ K ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĂƐ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ Ġ ƵŵĂ ZĞůĂĕĆŽ
ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů͘  ĚŝĨĞƌĞŶƚĞ ĚĂƌĞůĂĕĆŽ ĚŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ƌĞĂŝƐ͕ ƉŽŝƐ Ž ĚŝƌĞŝƚŽƐ ĚĂƐ ĐŽŝƐĂƐĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ ƵŵĂ
ƌĞůĂĕĆŽũƵƌşĚŝĐĂǀĞƌƚŝĐĂů;ƐƵũĞŝƚŽĞŽďũĞƚŽͿĂƌĞůĂĕĆŽũƵƌşĚŝĐĂǀĞƌƚŝĐĂůƚĞŵĐŽŵŽĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂĂ
ƚŝƉŝĐŝĚĂĚĞ͕ŽƵƐĞũĂ͕ŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐƌĞĂŝƐƐĆŽƚşƉŝĐŽƐ;ƐĞŵƉƌĞƉƌĞǀŝƐƚŽƐŶĂůĞŝͿ͘

ƌĞůĂĕĆŽũƵƌşĚŝĐĂŚŽƌŝnjŽŶƚĂů
;ƌĞĚŽƌͿ;ĞǀĞĚŽƌͿ

:ĄŽĚŝƌĞŝƚŽĚĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐŶĆŽƚĞŵƌĞůĂĕĆŽũƵƌşĚŝĐĂĐŽŵĐĂƌĄƚĞƌƚşƉŝĐŽ͘dŽĚĂǀŝĂ͕ĞdžŝƐƚĞƵŵƚŝƉŽ
ĚĞŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞŶĂƚƵƌĞnjĂŚŝďƌŝĚĂ͕ŽƵƐĞũĂ͕ƚƌĂƚĂͲƐĞĚĞƵŵĂƌĞůĂĕĆŽũƵƌşĚŝĐĂĐŽŵĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂ
ƉĞƐƐŽĂůĞƌĞĂů͗ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͞WƌŽƉƚĞƌZĞŵ͟ŽƵ͞KďZĞŵ͘͟

KďƌŝŐĂĕĆŽ ͞WƌŽƉƚĞƌ ZĞŵ͟ ŽƵ ͞Kď ZĞŵ͕͟ ĐŽŶĐĞŝƚƵĂůŵĞŶƚĞ͕ ƚƌĂƚĂͲƐĞ ĚĞ ƵŵĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ƋƵĞ ƐĞ
ƵŶĞ Ă ƵŵĂ ĐŽŝƐĂ ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŶĚŽͲĂ ;ŽďƌŝŐĂĕĆŽ н ƌĞĂůͿ͘ džĞŵƉůŽ͗ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ƚĂdžĂ ĚĞ
ĐŽŶĚŽŵşŶŝŽ͗ŶĆŽŝŵƉŽƌƚĂƋƵĞŵǀĞŶŚĂĂƐĞƌŽƉƌŽƉƌŝĞƚĄƌŝŽĚŽŝŵſǀĞůƋƵĞƚĞƌĄĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞ
ƉĂŐĂƌĂƚĂdžĂĚĞĐŽŶĚŽŵşŶŝŽ͕ǀŝŶĐƵůĂͲƐĞĂĐŽŝƐĂ͕ŶĆŽŝŵƉŽƌƚĂĚĞƋƵĞŵƐĞũĂŽĚŽŶŽ͘ŽďƌŝŐĂĕĆŽ
͞WƌŽƉƚĞƌZĞŵ͟ŽƵ͞KďZĞŵ͟ƚĞŵƋƵĞĞƐƚĄƉƌĞǀŝƐƚĂĞŵ>/͘

™ EĆŽƐĞƉŽĚĞĐŽŶĨƵŶĚŝƌŽďƌŝŐĂĕĆŽ͞WƌŽƉƚĞƌZĞŵ͟ĐŽŵŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĞĨŝĐĄĐŝĂƌĞĂů͘
9 ŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĞĨŝĐĄĐŝĂƌĞĂůƚƌĂĚƵnjƵŵĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽĐŽŵŽƉŽŶŝďŝůŝĚĂĚĞĞƌŐĂŽŵŶĞƐ
;ǀŐ͘ ůŽĐĂĕĆŽ ƌĞŐŝƐƚƌĂĚĂ ŶŽ ĐĂƌƚſƌŝŽ ĚĞ ŝŵſǀĞŝƐ ƉĂƌĂ ĞǀŝƚĂƌ ĚĞƐƉĞũŽ ŶŽ ĐĂƐŽ ĚŽ
ƉƌŽƉƌŝĞƚĄƌŝŽĚĞƐĞũĂƌǀĞŶĚĞƌŽŝŵſǀĞůͲĂƌƚ͘ϴǑĚĂůĞŝϴϮϰϱͬϵϭͿ͘

ŽŶƐŝĚĞƌĂĕƁĞƐƚĞƌŵŝŶŽůſŐŝĐĂƐ͗

™ ƉĂůĂǀƌĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƉŽĚĞƚĞƌϮƐĞŶƚŝĚŽƐ͘

EŽƐĞŶƚŝĚŽĞƐƚƌŝƚŽ͕ŽďƌŝŐĂĕĆŽƐŝŐŶŝĨŝĐĂĚĞǀĞƌ͕ĚĞǀĞƌũƵƌşĚŝĐŽ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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EƵŵ ƐĞŶƚŝĚŽ ĂŵƉůŽ͕ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ƚƌĂĚƵnj Ă ƉƌſƉƌŝĂ ƌĞůĂĕĆŽ ũƵƌşĚŝĐĂ ŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů ƋƵĞ ǀŝŶĐƵůĂ
ĐƌĞĚŽƌĞĚĞǀĞĚŽƌ͘

™ džŝƐƚĞŵŽƵƚƌĂƐƚĞƌŵŝŶŽůŽŐŝĂƐ͗

,ĂĨƚƵŶŐ͗ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ

^ĐŚƵůĚ͗ƐŝŐŶŝĨŝĐĂĚĠďŝƚŽ͕ĚĞǀĞƌ͘

ŵŐĞƌĂůŽĚĞǀĞĚŽƌƚĞŵ,ĂĨƚƵŶŐĞŽ^ĐŚƵůĚ͘

WŽĚĞ ĂĐŽŶƚĞĐĞƌ ĚĞ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ƚĞƌ Ž ĚĠďŝƚŽ Ğ ŽƵƚƌĂ ƉĞƐƐŽĂ ƚĞƌ ĂƐƐƵŵŝĚŽ Ă ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ
;ĨŝĂĚŽƌʹƋƵĞŐĂƌĂŶƚĞĂĚşǀŝĚĂͿ͘

ƐƚƌƵƚƵƌĂĚĂƌĞůĂĕĆŽŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů

9 ůĞŵĞŶƚŽŝĚĞĂů͘
9 ůĞŵĞŶƚŽƐƵďũĞƚŝǀŽ͘
9 ůĞŵĞŶƚŽŽďũĞƚŝǀŽ͘

WĂƌĂ Ă ŵĞůŚŽƌ ĚŽƵƚƌŝŶĂ Ž ĨĂƚŽ ƋƵĞ ĐƌŝĂ͕ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝ Ă ƌĞůĂĕĆŽ ŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů ŶĆŽ ŝŶƚĞŐƌĂ Ă ƐƵĂ
ĞƐƚƌƵƚƵƌĂ͘

ŽŵŽƚŽĚĂĞƋƵĂůƋƵĞƌƌĞůĂĕĆŽũƵƌşĚŝĐĂĂƌĞůĂĕĆŽŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂůŶĂƐĐĞĚĞƵŵĨĂƚŽũƵƌşĚŝĐŽ͘ĨŽŶƚĞ
ĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽŽĨĂƚŽũƵƌşĚŝĐŽƋƵĞĨĂnjŶĂƐĐĞƌĂƌĞůĂĕĆŽŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů͘ĨŽŶƚĞĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĐƌŝĂĂ
ƌĞůĂĕĆŽŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů͘

ĨŽŶƚĞĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƐĞƌĄ͗

ϭ͘ ƚŽŶĞŐŽĐŝĂů;ĐŽŶƚƌĂƚŽƐͿ͖
Ϯ͘ ƚŽŶĆŽʹŶĞŐŽĐŝĂů͖
ϯ͘ ƚŽŝůşĐŝƚŽ͘

 ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽ ĐůĄƐƐŝĐĂ ĚĞ'ĂŝŽ ŶĆŽ ƉŽĚĞ ƐĞƌĞƐƋƵĞĐŝĚĂ ;ĞƐƚĂ ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽ ŶĆŽĠ ŵĂŝƐ ƵƐĂĚĂ͕
ŵĂƐƚĞŵƋƵĞƐĞƌƌĞĨĞƌŝĚĂŶĂƉƌŽǀĂͿ͘^ĞŐƵŶĚŽ'ĂŝŽĠĨŽŶƚĞĚŽĚŝƌĞŝƚŽŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů͗

ϭ͘ ŽŶƚƌĂƚŽ͖
Ϯ͘ YƵĂƐĞͲĐŽŶƚƌĂƚŽ͖
ϯ͘ ĞůŝƚŽ;ĚĞůŝƚŽĚŽůŽƐŽͿ͖
ϰ͘ YƵĂƐĞʹĚĞůŝƚŽ;ĚĞůŝƚŽĐƵůƉŽƐŽͿ͘

™ ƐƚƌƵƚƵƌĂĚĂƌĞůĂĕĆŽŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů;ĐŽŶƚŝŶƵĂĕĆŽͿ
ϭ͘ ůĞŵĞŶƚŽŝĚĞĂů͘KĞůĞŵĞŶƚŽŝĚĞĂů͕ƚĂŵďĠŵĐŚĂŵĂĚŽƉŽƌĂůŐƵŶƐĂƵƚŽƌĞƐƉŽƌĞůĞŵĞŶƚŽ
ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů Ġ Ž ǀşŶĐƵůŽ ĂďƐƚƌĂƚŽ ƋƵĞ ƵŶĞ Ž ĐƌĞĚŽƌ ĂŽ ĚĞǀĞĚŽƌ͘ sŐ͘ ŽŶƚƌĂƚŽ ĨŝƌŵĂĚŽ
ĞŶƚƌĞŽ>&'Ğŵŝŵ͘


'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 Ϯ͘ ůĞŵĞŶƚŽ ƐƵďũĞƚŝǀŽ͘ K ĞůĞŵĞŶƚŽ ƐƵďũĞƚŝǀŽ ƐĆŽ ŽƐ ƐƵũĞŝƚŽƐ ĚĂ ƌĞůĂĕĆŽ ŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů
;ĐƌĞĚŽƌ Ğ Ž ĚĞǀĞĚŽƌͿ͘ ƐƚĞƐ ƐƵũĞŝƚŽƐ ƋƵĞ ĐŽŵƉƁĞ Ă ƌĞůĂĕĆŽ ŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐŽƵĂŽŵĞŶŽƐĚĞƚĞƌŵŝŶĄǀĞŝƐ͘sŐ͘>&'ĞĞƵ;ƋƵĂůŝĨŝĐĂĕĆŽĚŽƐƐƵũĞŝƚŽƐͿ͘
• ŝŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂďŝůŝĚĂĚĞĚŽƐƐƵũĞŝƚŽƐŶĂƌĞůĂĕĆŽŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂůĠƐĞŵƉƌĞƌĞůĂƚŝǀĂ͘
KƵ ƐĞũĂ͕ Ă ŝŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂďŝůŝĚĂĚĞ ĚŽ ƐƵũĞŝƚŽ Ġ ƚĞŵƉŽƌĄƌŝĂ͕ ŵĂƐ Ġ ƉŽƐƐşǀĞů͘ sŐ͘
ĐƌĞĚŽƌ ĚĞƚĞƌŵŝŶĄǀĞů с ƚşƚƵůŽ ĂŽ ƉŽƌƚĂĚŽƌ͕ ƚĞŵŽƐ Ƶŵ ĐƌĞĚŽƌ ŝŶĚĞƚĞƌŵŝŶĄǀĞů͕
ĂŝŶĚĂƋƵĞƚĞŵƉŽƌĄƌŝŽ͘ĐŽŶƚĞĐĞƚĂŵďĠŵŶĂƉƌŽŵĞƐƐĂĚĞƌĞĐŽŵƉĞŶƐĂĞŵƋƵĞ
Ž ĐƌĞĚŽƌ Ġ ŝŶĚĞƚĞƌŵŝŶĄǀĞů͘ EŽ ĐĂƐŽ ĚĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ƉƌŽƉƚĞƌ ƌĞŵ͕ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚĞ
ƉĂŐĂƌ Ă ƚĂdžĂ ĚĞ ĐŽŶĚŽŵşŶŝŽ͕ ŶĞƐƐĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ƚĂŵďĠŵ ŚĄ ƵŵĂ ŵĂƌŐĞŵ ĚĞ
ŝŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂďŝůŝĚĂĚĞĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͘

ϯ͘ ůĞŵĞŶƚŽŽďũĞƚŝǀŽ͘ůĞŵĞŶƚŽŽďũĞƚŝǀŽ;ĐŽƌĂĕĆŽĚĂƌĞůĂĕĆŽŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂůͿĠĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽ͘
 ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ Ġ Ž ŶƷĐůĞŽ ĚĂ ƌĞůĂĕĆŽ ŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů͕ Ă ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ Ġ Ž ŽďũĞƚŽ ĚĂ ƌĞůĂĕĆŽ
ŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů͘ŽĞůĞŵĞŶƚŽƉƌŝŶĐŝƉĂů͕ŽďũĞƚŽĚŝƌĞƚŽĞŝŵĞĚŝĂƚŽĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽ͘
•  ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ Ġ Ă ĂƚŝǀŝĚĂĚĞ ĚŽ ĚĞǀĞĚŽƌ ƐĂƚŝƐĨĂƚŝǀĂ ĚŽ ĚŝƌĞŝƚŽ ĚŽ ĐƌĞĚŽƌ ;ƉŽĚĞ
ƐĞƌ͗ƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚĞĚĂƌ͕ĨĂnjĞƌ͕ŶĆŽͲĨĂnjĞƌͿ͘
™ WĂƌĂƋƵĞĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽƐĞũĂƉĞƌĨĞŝƚĂĞůĂĚĞǀĞƐĞƌ͗
ϭ͘ >şĐŝƚĂ͖
Ϯ͘ WŽƐƐşǀĞů͖
ϯ͘ ĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂŽƵĂŽŵĞŶŽƐĚĞƚĞƌŵŝŶĄǀĞů͘

WZ'hEdKEhZ^K͗
¾ ƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂůŝĚĂĚĞĠĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂĞƐƐĞŶĐŝĂůĚĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽ͍
• dƌĂĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ Ă ƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂůŝĚĂĚĞ Ġ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂ ĚĂ ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ͕ ŵĂƐ
ĞdžĐĞƉĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞĠĚĞƐƉƌŽǀŝĚĂĚĞƐƐĂĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂ;ŽĐſĚŝŐŽĚĞWŽƌƚƵŐĂůĞŵ
ƐĞƵĂƌƚ͘ϯϵϴĠƵŵĞdžĞŵƉůŽĚĞƉƌĞƐƚĂĕĆŽƐĞŵĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂůͿ͘
• EŽƌĂƐŝůĠĂĚŽƚĂĚĂĂƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂůŝĚĂĚĞĐŽŵŽĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂĚĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽ͘
• ĚŽƵƚƌŝŶĂŵĂŝƐĐůĄƐƐŝĐĂĐŽƐƚƵŵĂĚŝnjĞƌƋƵĞĂƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂůŝĚĂĚĞĠƵŵĂ
ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂĚĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽ͘
• EŽĞŶƚĂŶƚŽĞdžŝƐƚĞŵƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐĚĞŽďƌŝŐĂĕƁĞƐƋƵĞƐĆŽĚĞƐƉƌŽǀŝĚĂƐĚĂ
ƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂůŝĚĂĚĞ͘sŐ͘ƵƚŽƌĚĂŚĞƌĂŶĕĂĂŽĨĂnjĞƌŽƚĞƐƚĂŵĞŶƚŽĞƐƚĂďĞůĞĐĞƵ
ƋƵĞŽƐƐƵĐĞƐƐŽƌĞƐƚĞƌŝĂŵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĐƌĞŵĄͲůŽ͘EĞƐƐĞĐĂƐŽŶĆŽŚĄ
ƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂůŝĚĂĚĞ͕ŵĂƐĠƵŵĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽ͘


/ŶƚĞƌĨĞƌġŶĐŝĂĚŽƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĂĞƚŝĐŝĚĂĚĞ;ďŽĂͲĨĠŽďũĞƚŝǀĂͿŶĂƌĞůĂĕĆŽŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů

/ŶƐƚŝƚƵƚŽƐƋƵĞĞǀŝƚĂŵĂďƵƐŽĚĞĚŝƌĞŝƚŽ͗

• ƵƚLJƚŽŵŝƚŝŐĂƚĞ;ĂƉůŝĐĂĚŽŶŽĚŝƌĞŝƚŽĂŵĞƌŝĐĂŶŽͿ͗ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŽĚĞǀĞƌĚĞŵŝƚŝŐĂƌ͘^ŽďƌĞŽ
ŝŶĨůƵdžŽĚŽƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĂďŽĂͲĨĠŶĂƌĞůĂĕĆŽŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂůŝŵƉƁĞͲƐĞĂŽĐƌĞĚŽƌŽĚĞǀĞƌĚĞ
ŵŝƚŝŐĂƌ Ž ĚĂŶŽ͕ ƐŽď ƉĞŶĂ ĚĞ ƉĞƌĚĂ ĚĂ ŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚĞ͘ sŐ͘ Ž ƉƌŽĨĞƐƐŽƌ
ďĂƚĞƵŶŽĐĂƌƌŽĚŽŽƵƚƌŽƉƌŽĨĞƐƐŽƌ͘ŽĂƚŽŝůşĐŝƚŽƐƵƌŐĞĂƌĞůĂĕĆŽŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů͘KĐƌĞĚŽƌ
ƉŽĚĞƌŝĂƚĞƌĂƚƵĂĚŽƉĂƌĂŵŝŶŝŵŝnjĂƌŽĚĂŶŽĞůĞǀĂŝĞƐĞŽŵŝƚĞ͘ĂƚĞŶŽƉĄƌĂͲĐŚŽƋƵĞĞ
ĚĞŝdžĂŽĐĂƌƌŽĞdžƉůŽĚŝƌƉŽƌŶĆŽƚĞƌƵƐĂĚŽƵŵĞdžƚŝŶƚŽƌĚĞŝŶĐġŶĚŝŽ͘
• ƌŽŝƚĚĞƐƵŝƚĞ;ĂƉůŝĐĂĚŽŶŽĚŝƌĞŝƚŽ&ƌĂŶĐġƐͿ͗ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŽĚŝƌĞŝƚŽĚĞƐĞƋƺġŶĐŝĂ͘^ĞŐƵŶĚŽŽ
ƉƌŽĨĞƐƐŽƌZŽĚƌŝŐŽDŽƌĂĞƐ͕ŽĚŝƌĞŝƚŽĚĞƐĞƋƺġŶĐŝĂƌĞĐŽŶŚĞĐĞĂŽĂƌƚŝƐƚĂƉůĄƐƚŝĐŽĞƐĞƵƐ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ƐƵĐĞƐƐŽƌĞƐƵŵĐƌĠĚŝƚŽ;ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽͿŶŽĂƵŵĞŶƚŽĚŽƉƌĞĕŽŶĂƐƐƵĐĞƐƐŝǀĂƐƌĞǀĞŶĚĂƐĚĂ
ŽďƌĂĚĞĂƌƚĞ͘

™ ůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽĚĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐʹſĚŝŐŽŝǀŝů

ΎĄƐŝĐĂ͗ƐĞƌĄĞƐƚƵĚĂĚĂĂŐŽƌĂ͘

ΎƐƉĞĐŝĂů͗ ůĞƌ ŶĂ ĂƉŽƐƚŝůĂ͊ ^ĞƌĆŽ ŵŝŶŝƐƚƌĂĚĂƐ ĂƐ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ͗ ƐŽůŝĚĄƌŝĂ͕ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂ͕ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ
ĚŝǀŝƐşǀĞůĞŝŶĚŝǀŝƐşǀĞů͕ŽďƌŝŐĂĕĆŽĨĂĐƵůƚĂƚŝǀĂĞĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞŵĞŝŽĞĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͘




™ ůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽĄƐŝĐĂ
¾ WŽƐŝƚŝǀĂ͘ŽďƌŝŐĂĕĆŽƉŽĚĞƐĞƌ͗
• ĞĚĂƌ͘ĚĞĚĂƌƉŽĚĞƐĞƌ͗
o ŽŝƐĂĐĞƌƚĂ
o ŽŝƐĂŝŶĐĞƌƚĂ
• ĞĨĂnjĞƌ

¾ EĞŐĂƚŝǀĂ͘WŽĚĞƐĞƌĚĞ͗
• EĆŽʹĨĂnjĞƌ͘



KďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĚĂƌĐŽŝƐĂĐĞƌƚĂ͘
ŵ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ ͞ĚĂƌ͟ ƉŽĚĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƌ ƚƌĂŶƐĨĞƌŝƌ ƉƌŽƉƌŝĞĚĂĚĞ͕ ĐŽŵŽ ƚĂŵďĠŵ ƉŽĚĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƌ
͞ĞŶƚƌĞŐĂƌĂƉŽƐƐĞ͕͟ĐŽŵŽƚĂŵďĠŵƉŽĚĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂƌ͞ƌĞƐƚŝƚƵŝƌĂƉŽƐƐĞĞĂƉƌŽƉƌŝĞĚĂĚĞ͟

ŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞ͞ĚĂƌ͟ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚĞĐŽŝƐĂƐĞŵƋƵĂůƋƵĞƌĚĞƐƐĞƐƐĞŶƚŝĚŽƐ͘

KďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĚĂƌĐŽŝƐĂĐĞƌƚĂƐŝŐŶŝĨŝĐĂĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĚĂƌĐŽŝƐĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂ͕ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂĚĂ͘

KĐſĚŝŐŽĐŝǀŝůŝŶŝĐŝĂŽůŝǀƌŽĚĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐĐŽŵĂĚŝƐĐŝƉůŝŶĂĚĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐĚĞĚĂƌĐŽŝƐĂĐĞƌƚĂ͘

ƌƚ͘Ϯϯϯ͘ŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĚĂƌĐŽŝƐĂĐĞƌƚĂĂďƌĂŶŐĞŽƐĂĐĞƐƐſƌŝŽƐĚĞůĂĞŵďŽƌĂŶĆŽŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽƐ͕ƐĂůǀŽƐĞ
ŽĐŽŶƚƌĄƌŝŽƌĞƐƵůƚĂƌĚŽƚşƚƵůŽŽƵĚĂƐĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐĚŽĐĂƐŽ͘
¾ ^ŝŐŶŝĨŝĐĂ ƋƵĞ ŶĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚĞ ĚĂƌ ĐŽŝƐĂ ĐĞƌƚĂ Ă ƌĞŐƌĂ Ġ ƋƵĞ Ž ĂĐĞƐƐſƌŝŽ ƐĞŐƵĞ Ž
ƉƌŝŶĐŝƉĂů͘sŐ͘sĞŶĚĂĚĞǀĂĐĂƉƌĞŶŚĂ͕ŽďĞnjĞƌƌŽǀĂŝĐŽŵĂǀĂĐĂ;ƉƌŝŶĐŝƉĂůͿ͘

 ƉĂƌƚŝƌ ĚŽ Ăƌƚ͘ Ϯϯϰ Ž ĐŽĚŝĨŝĐĂĚŽƌ ƌĞŐƵůŽƵ Ă ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ ƉĞůĂ ƉĞƌĚĂ ŽƵ ĚĞƚĞƌŝŽƌĂĕĆŽ ĚĂ
ĐŽŝƐĂŶĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĚĂƌĐŽŝƐĂĐĞƌƚĂ͘

¾ ^Ğ Ă ƉĞƌĚĂŽƵ Ă ĚĞƚĞƌŝŽƌĂĕĆŽ ĚĂ ĐŽŝƐĂ ƌĞƐƵůƚĂƌ ĚĞ ĐĂƐŽ ĨŽƌƚƵŝƚŽ ŽƵĐĂƐŽŵĂŝŽƌ͕ ƋƵĞŵ
ƌĞƐƉŽŶĚĞ͍
¾ ŵ ĐĂƐŽ ĚĞ ƉĞƌĚĂ ŽƵ ĚĞƚĞƌŝŽƌĂĕĆŽ ĚĂ ĐŽŝƐĂ ƉŽƌ ĐĂƐŽ ĨŽƌƚƵŝƚŽ ŽƵ ĨŽƌĕĂ ŵĂŝŽƌ͕ ƌĞŐƌĂ
ŐĞƌĂů͕ĂĐŽŝƐĂƉĞƌĞĐĞƉĂƌĂŽKEK;ZĞƐWĞƌŝƚŽŵŝŶʹĂĐŽŝƐĂƉĞƌĞĐĞƉĂƌĂŽĚŽŶŽͿ͘

ƌƚ͘Ϯϯϰ͘^Ğ͕ŶŽĐĂƐŽĚŽĂƌƚŝŐŽĂŶƚĞĐĞĚĞŶƚĞ͕ĂĐŽŝƐĂƐĞƉĞƌĚĞƌ͕ƐĞŵĐƵůƉĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͕ĂŶƚĞƐĚĂƚƌĂĚŝĕĆŽ͕

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


ŽƵ ƉĞŶĚĞŶƚĞ Ă ĐŽŶĚŝĕĆŽ ƐƵƐƉĞŶƐŝǀĂ͕ ĨŝĐĂ ƌĞƐŽůǀŝĚĂ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ƉĂƌĂ ĂŵďĂƐ ĂƐ ƉĂƌƚĞƐ͖ ƐĞ Ă ƉĞƌĚĂ
ƌĞƐƵůƚĂƌĚĞĐƵůƉĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͕ƌĞƐƉŽŶĚĞƌĄĞƐƚĞƉĞůŽĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞĞŵĂŝƐƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘
9 ^Ğ Ă ĐŽŝƐĂ ƐĞ ƉĞƌĚĞ ĂŶƚĞƐ ĚĂ ƚƌĂĚŝĕĆŽ ;Ă ƚƌĂĚŝĕĆŽ Ġ ƋƵĞ ŽƉĞƌĂ Ă ƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂ ĚĂ
ƉƌŽƉƌŝĞĚĂĚĞͿ ƋƵĞŵ ƐƵƉŽƌƚĂ Ă ƉĞƌĚĂ ŶŽ ĐĂƐŽ ĚĞ ĐĂƐŽ ĨŽƌƚƵŝƚŽ Ğ ĨŽƌĕĂ ŵĂŝŽƌ͕ Ă
ŽďƌŝŐĂĕĆŽĨŝĐĂƌĞƐŽůǀŝĚĂŽƉƌĞũƵşnjŽĠƐŽĨƌŝĚŽƉĞůŽĚŽŶŽ͘
9 EŽƌĂƐŝůŽĐŽŶƚƌĂƚŽŶĆŽƚĞŵĞĨĞŝƚŽƐƌĞĂŝƐ͘ĂƐŽƚĞŶŚĂƐŝĚŽĐĞůĞďƌĂĚŽƵŵĐŽŶƚƌĂƚŽƉĂƌĂ
ĐŽŵƉƌĂƌ ƵŵĂ ǀĂĐĂ͕ Ă ǀĂĐĂ ĂŝŶĚĂ ŶĆŽ Ġ ĚŽ ĐƌĞĚŽƌ͘  ƉƌŽƉƌŝĞĚĂĚĞ ƐƵƌŐĞ ĐŽŵ Ă
ƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂĚĂĐŽŝƐĂ;ƚƌĂĚŝĕĆŽͿ͘^ĞŽĂŶŝŵĂůƐĞƉĞƌĚĞƉŽƌĐĂƐŽĨŽƌƚƵŝƚŽ͕ĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĠ
ƌĞƐŽůǀŝĚĂĞŽĚŽŶŽƐŽĨƌĞŽƐƉƌĞũƵşnjŽƐ͘
9 EĂĨŽƌŵĂĚĂƉƌŝŵĞŝƌĂƉĂƌƚĞĚŽĂƌƚ͘Ϯϯϰ͕ŽƉĞƌĂĚĂĂƉĞƌĚĂĚĂĐŽŝƐĂƉŽƌĐĂƐŽĨŽƌƚƵŝƚŽŽƵ
ĨŽƌĕĂ ŵĂŝŽƌ͕ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ Ġ ƐŝŵƉůĞƐŵĞŶƚĞ ƌĞƐŽůǀŝĚĂ͖ ŶŽ ĞŶƚĂŶƚŽ͕ Ž Ăƌƚ͘Ϯϯϰ͕ Ğŵ ƐƵĂ
ƉĂƌƚĞ ĨŝŶĂů ĚŝƐƉƁĞ ƋƵĞ ŚĂǀĞŶĚŽ ĐƵůƉĂ ĚŽ ĚĞǀĞĚŽƌ ĞůĞ ƌĞƐƉŽŶĚĞƌĄ ƉĞůŽ ƉƌĞĕŽ ŵĂŝƐ
ƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘
9 ZĞŐƌĂŐĞƌĂů͗^ĞŽďĞŵƐĞƉĞƌĚĞƉŽƌĐƵůƉĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌŚĂǀĞƌĄĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞƐĞƉĂŐĂƌ
ƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘ƐƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐƐſƐĞƌĄĐĂďşǀĞůƐĞƉƌŽǀĂĚĂĂĐƵůƉĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͘

ƌƚ͘Ϯϯϱ͘ĞƚĞƌŝŽƌĂĚĂĂĐŽŝƐĂ͕ŶĆŽƐĞŶĚŽŽĚĞǀĞĚŽƌĐƵůƉĂĚŽ͕ƉŽĚĞƌĄŽĐƌĞĚŽƌƌĞƐŽůǀĞƌĂŽďƌŝŐĂĕĆŽ͕ŽƵ
ĂĐĞŝƚĂƌĂĐŽŝƐĂ͕ĂďĂƚŝĚŽĚĞƐĞƵƉƌĞĕŽŽǀĂůŽƌƋƵĞƉĞƌĚĞƵ͘
9 ĞƚĞƌŝŽƌĂĚĂĂĐŽŝƐĂ͕ƐĞŵĐƵůƉĂ͕ŶĆŽĐĂďĞƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘
9 ĞƚĞƌŝŽƌĂĚĂ Ă ĐŽŝƐĂ͕ ƐĞŵ ĐƵůƉĂ ĚŽ ĚĞǀĞĚŽƌ͕ ƉŽĚĞƌĄŽ ĐƌĞĚŽƌ ƌĞƐŽůǀĞƌ ĂŽďƌŝŐĂĕĆŽ ŽƵ
ĞŶƚĆŽĂĐĞŝƚĂĂĐŽŝƐĂĐŽŵĂďĂƚŝŵĞŶƚŽĚŽƉƌĞĕŽĚĂĐŽŝƐĂ͘

ƌƚ͘Ϯϯϲ͘^ĞŶĚŽĐƵůƉĂĚŽŽĚĞǀĞĚŽƌ͕ƉŽĚĞƌĄŽĐƌĞĚŽƌĞdžŝŐŝƌŽĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞ͕ŽƵĂĐĞŝƚĂƌĂĐŽŝƐĂŶŽĞƐƚĂĚŽ
ĞŵƋƵĞƐĞĂĐŚĂ͕ĐŽŵĚŝƌĞŝƚŽĂƌĞĐůĂŵĂƌ͕ĞŵƵŵŽƵĞŵŽƵƚƌŽĐĂƐŽ͕ŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽĚĂƐƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘
9 ƵůƉĂ ŶĂ ĚĞƚĞƌŝŽƌĂĕĆŽ ĚĂ ĐŽŝƐĂ͕ Ž ĐƌĞĚŽƌ ĞdžŝŐĞ Ž ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞ ĚŽ ƋƵĞ ĞůĞ ƉĂŐŽƵ ŽƵ Ă
ĐŽŝƐĂ͕ĞŵƋƵĂůƋƵĞƌĚŽƐĐĂƐŽƐƚĞŶĚŽĚŝƌĞŝƚŽĚĞƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘
9 KƉƌŝŶĐşƉŝŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĚŽĚŝƌĞŝƚŽŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů͕ŶŽƋƵĞƚĂŶŐĞăƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƉĞůĂ
ĐŽŝƐĂŶĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐĚĞĚĂƌĠŶŽƐĞŶƚŝĚŽĚĞƋƵĞ͕ŚĂǀĞŶĚŽĐƵůƉĂ͕ĐŽŶƐĞƋƺĞŶƚĞŵĞŶƚĞ
ŚĂǀĞƌĄĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞƉĂŐĂƌƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ;ƌĞŐƌĂŐĞƌĂůͿ͘


ŝŶĚĂŶĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĚĂƌĐŽŝƐĂĐĞƌƚĂ;ƌĞŐƌĂƐďĄƐŝĐĂƐ͊Ϳ͗

™ EŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĂƌƚ͘ϯϭϯĚŽ͕ŽĐƌĞĚŽƌŶĆŽĞƐƚĂŽďƌŝŐĂĚŽĂƌĞĐĞďĞƌƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚŝǀĞƌƐĂŝŶĚĂ
ƋƵĞŵĂŝƐǀĂůŝŽƐĂ͘
™ ŝŶĚĂƋƵĞĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽƐĞũĂĚŝǀŝƐşǀĞůĂƌĞŐƌĂŐĞƌĂůĠŶŽƐĞŶƚŝĚŽĚĞƋƵĞŽĐƌĞĚŽƌŶĆŽĚĞǀĞ
ƌĞĐĞďĞƌƉŽƌƉĂƌƚĞƐ;Ăƌƚ͘ϯϭϰĚŽͿ͘

ƌƚ͘ ϯϭϯ͘ K ĐƌĞĚŽƌ ŶĆŽ Ġ ŽďƌŝŐĂĚŽ Ă ƌĞĐĞďĞƌ ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ĚŝǀĞƌƐĂ ĚĂ ƋƵĞ ůŚĞ Ġ ĚĞǀŝĚĂ͕ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ ŵĂŝƐ
ǀĂůŝŽƐĂ͘

ƌƚ͘ϯϭϰ͘ŝŶĚĂƋƵĞĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƚĞŶŚĂƉŽƌŽďũĞƚŽƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚŝǀŝƐşǀĞů͕ŶĆŽƉŽĚĞŽĐƌĞĚŽƌƐĞƌŽďƌŝŐĂĚŽĂ
ƌĞĐĞďĞƌ͕ŶĞŵŽĚĞǀĞĚŽƌĂƉĂŐĂƌ͕ƉŽƌƉĂƌƚĞƐ͕ƐĞĂƐƐŝŵŶĆŽƐĞĂũƵƐƚŽƵ͘
9 ƐƐĞƐĚŽŝƐĞdžĞŵƉůŽƐƐĆŽŵĂŝƐĐŽŵƵŶƐŶĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐĚĞĚĂƌĐŽŝƐĂĐĞƌƚĂ͊
9  ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ĐƵŵƉƌŝĚĂ ƉŽƌ ŝŶƚĞŝƌŽ ;ŶĆŽ Ġ ĚŝƌĞŝƚŽ Ž ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ƉĂƌĐĞůĂĚŽ ŶŽ
ĚŝƌĞŝƚŽŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂůͿ͘WƌŝŶĐşƉŝŽĚĂŝŶĚŝǀŝƐŝďŝůŝĚĂĚĞ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


KďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĚĂƌĐŽŝƐĂŝŶĐĞƌƚĂ
^ĞŐƵŶĚŽŽƉƌŽĨĞƐƐŽƌůǀĂƌŽsŝůůĂĕĂnjĞǀĞĚŽ͕ĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĚĂƌĐŽŝƐĂŝŶĐĞƌƚĂĠƵŵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽ
ŐĞŶĠƌŝĐĂŝŶĚŝĐĂĚĂĂƉĞŶĂƐƉĞůĂĞƐƉĠĐŝĞĞƉĞůĂƋƵĂŶƚŝĚĂĚĞĨĂůƚĂŶĚŽĂƋƵĂůŝĚĂĚĞĚĂĐŽŝƐĂ͘

ƐƐĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽĠƌĞůĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞŝŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂ͕ƉŽƌƋƵĞĞƐƚĄĨĂůƚĂŶĚŽĂƋƵĂůŝĚĂĚĞĚĂĐŽŝƐĂ͘sŐ͘
ĞŶƚƌĞŐĂ ĚĞ ϭϬ ƐĂĐĂƐ ĚĞ ĂƌƌŽnj͘ dĞŵͲƐĞ Ă ŝŶĚŝĐĂĕĆŽ ĚĂ ĞƐƉĠĐŝĞ͗ ĂƌƌŽnj͕ Ă ƋƵĂŶƚŝĚĂĚĞ͗ ϭϬ ƐĂĐĂƐ͕
ŵĂƐĂƋƵĂůŝĚĂĚĞŶĆŽƐĞƐĂďĞĂŝŶĚĂ;ƉĂƌďŽƌŝnjĂĚŽ͕ĞƚĐ͘Ϳ

ƌƚ͘Ϯϰϯ͘ĐŽŝƐĂŝŶĐĞƌƚĂƐĞƌĄŝŶĚŝĐĂĚĂ͕ĂŽŵĞŶŽƐ͕ƉĞůŽŐġŶĞƌŽĞƉĞůĂƋƵĂŶƚŝĚĂĚĞ͘
9  ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĨĂnj ƵŵĂ ĐƌşƚŝĐĂ͘ WŽŝƐ Ž  Ěŝnj ƋƵĞ Ġ ŐġŶĞƌŽ͕ ŵĂƐ ĞƐƐĂ ƉĂůĂǀƌĂ Ġ ŵƵŝƚŽ
ĂŵƉůĂ͘ ^ĞƌŝĂ ŵĞůŚŽƌ ƐĞ Ž ůĞŐŝƐůĂĚŽƌ ĨĂůĂƐƐĞ ƋƵĞ Ă ĐŽŝƐĂ ŝŶĐĞƌƚĂ Ġ ŝŶĚŝĐĂĚĂ ĂŽ ŵĞŶŽƐ
ƉĞůĂ ĞƐƉĠĐŝĞ͘ ^ĞƌŝĂ ŵĂŝƐ ƉƌĞĐŝƐŽ Ă ƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ĚĂ ƉĂůĂǀƌĂ ͞ŐġŶĞƌŽ͟ ƉĞůĂ ƉĂůĂǀƌĂ
͞ĞƐƉĠĐŝĞ͘͟
9 ƋƵĂůŝĚĂĚĞĚĞǀĞƐĞƌŝŶĚŝĐĂĚĂ͘ŝŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂĕĆŽĠƚĞŵƉŽƌĄƌŝĂ͘
9 YƵĞŵĨĂnjĂĞƐĐŽůŚĂĚĂƋƵĂůŝĚĂĚĞ͍KĐƌĞĚŽƌŽƵŽĚĞǀĞĚŽƌ͍

™ EŽ ĚŝƌĞŝƚŽ ŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů ĂƐ ĞƐĐŽůŚĂƐ ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ ĨĞŝƚĂƐ ƉĞůĂ ƉĂƌƚĞ ŵĂŝƐ ĨƌĂĐĂ͘ KƵ ƐĞũĂ͕ Ğŵ
ƌĞŐƌĂ͕ĂĞƐĐŽůŚĂĐĂďĞĂŽĚĞǀĞĚŽƌ͘

ƌƚ͘Ϯϰϰ͘EĂƐĐŽŝƐĂƐĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂƐƉĞůŽŐġŶĞƌŽĞƉĞůĂƋƵĂŶƚŝĚĂĚĞ͕ĂĞƐĐŽůŚĂƉĞƌƚĞŶĐĞĂŽĚĞǀĞĚŽƌ͕ƐĞŽ
ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ ŶĆŽ ƌĞƐƵůƚĂƌ ĚŽ ƚşƚƵůŽ ĚĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͖ ŵĂƐ ŶĆŽ ƉŽĚĞƌĄ ĚĂƌ Ă ĐŽŝƐĂ ƉŝŽƌ͕ ŶĞŵ ƐĞƌĄ ŽďƌŝŐĂĚŽ Ă
ƉƌĞƐƚĂƌĂŵĞůŚŽƌ͘
9  ĞƐĐŽůŚĂ͕ ƚĂŵďĠŵ ĐŚĂŵĂĚĂ ĚĞ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂĕĆŽ ĚŽ ĚĠďŝƚŽ͕ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ĨĞŝƚĂ ƉĞůĂ ŵĠĚŝĂ͘
EĆŽĚĄĂƉŝŽƌŶĞŵ͕ĚĞǀĞĚĂƌĂŵĞůŚŽƌ;ďŽŵƐĞŶƐŽͿ͘

sĂůĞůĞŵďƌĂƌŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĂƌƚ͘ϮϰϲĚŽ͕ƋƵĞŽůĞŐŝƐůĂĚŽƌĨŝƌŵŽƵŽƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĞƋƵĞŽŐġŶĞƌŽ
ŶĆŽƉĞƌĞĐĞĞŵƌĞůĂĕĆŽĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĚĂƌĐŽŝƐĂŝŶĐĞƌƚĂ͘

ƌƚ͘Ϯϰϲ͘ŶƚĞƐĚĂĞƐĐŽůŚĂ͕ŶĆŽƉŽĚĞƌĄŽĚĞǀĞĚŽƌĂůĞŐĂƌƉĞƌĚĂŽƵĚĞƚĞƌŝŽƌĂĕĆŽĚĂĐŽŝƐĂ͕ĂŝŶĚĂƋƵĞƉŽƌ
ĨŽƌĕĂŵĂŝŽƌŽƵĐĂƐŽĨŽƌƚƵŝƚŽ͘
9 K ŐġŶĞƌŽ ŶĆŽ ƉĞƌĞĐĞ͘ sŐ͘ KďƌŝŐĂĕĆŽ ĚĞ ĚĂƌ ϭϬ ƐĂĐĂƐ ĚĞ ĂƌƌŽnj͘ &ĂůƚĂ Ă ƋƵĂůŝĚĂĚĞ ĚĂ
ĐŽŝƐĂ͘DĞƐŵŽĐŽŵŽĐĂƐŽĨŽƌƚƵŝƚŽŽƵĨŽƌĕĂŵĂŝŽƌŽŐġŶĞƌŽŶĆŽƉĞƌĞĐĞ;ĂƌƌŽnjͿ͘
9 ŶƚĞƐĚĂĞƐĐŽůŚĂ͕ŽĂƌƚ͘ϮϰϲĚŽŝŵƉĞĚĞƋƵĞŽĚĞǀĞĚŽƌĚĞƐĐƵŵƉƌĂĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƉŽƌ
ĐĂƐŽĨŽƌƚƵŝƚŽŽƵĨŽƌĕĂŵĂŝŽƌ͕ƐŽďŽĂƌŐƵŵĞŶƚŽĚĞƋƵĞŽŐġŶĞƌŽĠŝŵƉĞƌĞĐşǀĞů͘

KďƌŝŐĂĕƁĞƐĚĞĨĂnjĞƌ
ŽŶĐĞŝƚŽ͗ĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĨĂnjĞƌƚƌĂĚƵnjĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚĞƵŵĨĂƚŽƉĞůŽĚĞǀĞĚŽƌ͘KƋƵĞŝŵƉŽƌƚĂĠĂ
ƉƌſƉƌŝĂ ĂƚŝǀŝĚĂĚĞ ĚŽ ĚĞǀĞĚŽƌ͘  ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚĞ ĨĂnjĞƌ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ƉĞƌƐŽŶĂůşƐƐŝŵĂ ŽƵ ŶĆŽ ʹ
ƉĞƌƐŽŶĂůşƐƐŝŵĂ͘ WĞƌƐŽŶĂůşƐƐŝŵĂ ;ƋƵĂůŝĚĂĚĞƐ ƉĞƐƐŽĂŝƐͿ͖ ŶĆŽ ʹ ƉĞƌƐŽŶĂůşƐƐŝŵĂƐ ;ƌĞƉĂƌŽ ĚĞ ƵŵĂ
ĂŶƚĞŶĂ͕ŶĆŽŝŵƉŽƌƚĂƋƵĞŵĨĂnjĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĨĂnjĞƌ͕ƉŽŝƐĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĠĨƵŶŐşǀĞů͕ƐƵďƐƚŝƚƵşǀĞůͿ͘

ƌƚ͘ϮϰϳĚŽ͗
/ŶĐŽƌƌĞŶĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞŝŶĚĞŶŝnjĂƌƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐŽĚĞǀĞĚŽƌƋƵĞƌĞĐƵƐĂƌĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽĂĞůĞƐſ
ŝŵƉŽƐƚĂ͕ŽƵƐſƉŽƌĞůĞĞdžĞƋƺşǀĞů͘
9 ĞƐĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĐƵůƉŽƐŽ ƉĞůŽ ĚĞǀĞĚŽƌ ƌĞƐƵůƚĂ ŶŽ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ƉĞƌĚĂƐ Ğ ĚĂŶŽƐ ă
ŽďƌŝŐĂĕĆŽƐſĂĞůĞŝŵƉŽƐƚĂ͘

ƌƚ͘ϮϰϴĚŽ
^ĞĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚŽĨĂƚŽƚŽƌŶĂƌͲƐĞŝŵƉŽƐƐşǀĞůƐĞŵĐƵůƉĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͕ƌĞƐŽůǀĞƌͲƐĞͲĄĂŽďƌŝŐĂĕĆŽ͖

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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ƐĞƉŽƌĐƵůƉĂĚĞůĞ͕ƌĞƐƉŽŶĚĞƌĄƉŽƌƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘
9 ^ĞŶĆŽƚŝǀĞƌĐƵůƉĂ͕ĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƌĞƐŽůǀĞͲƐĞ͘WŽƌĐƵůƉĂ͕ƌĞƐƉŽŶĚĞƉŽƌƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘
9 ,ĄĐĂƐŽĞŵƋƵĞŽĐƌĞĚŽƌĞŵǀĞnjĚĞƉĞĚŝƌƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐƉŽĚĞƉĞĚŝƌŵƵůƚĂĚŝĄƌŝĂƉĂƌĂ
ƋƵĞ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ƌĞĂůŝnjĞ Ă ƐƵĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͘ &ŝdžĂĕĆŽ ĚĞ ŵƵůƚĂ ĐŽŵŝŶĂƚſƌŝĂ ƉĂƌĂ ŽďƌŝŐĂƌ
ĚĞǀĞĚŽƌĂĐƵŵƉƌŝƌĂƐƵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĨĂnjĞƌƋƵĞŶĆŽƐĞƌĞĂůŝnjŽƵƉŽƌĐƵůƉĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ
;ƚƵƚĞůĂĞƐƉĞĐşĨŝĐĂͿ͘

ƌƚ͘ϮϰϵĚŽ
^ĞŽĨĂƚŽƉƵĚĞƌƐĞƌĞdžĞĐƵƚĂĚŽƉŽƌƚĞƌĐĞŝƌŽ͕ƐĞƌĄůŝǀƌĞĂŽĐƌĞĚŽƌŵĂŶĚĄͲůŽĞdžĞĐƵƚĂƌăĐƵƐƚĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͕
ŚĂǀĞŶĚŽƌĞĐƵƐĂŽƵŵŽƌĂĚĞƐƚĞ͕ƐĞŵƉƌĞũƵşnjŽĚĂŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽĐĂďşǀĞů͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ŵ ĐĂƐŽ ĚĞ ƵƌŐġŶĐŝĂ͕ ƉŽĚĞ Ž ĐƌĞĚŽƌ͕ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚĞ ĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽ ũƵĚŝĐŝĂů͕
ĞdžĞĐƵƚĂƌŽƵŵĂŶĚĂƌĞdžĞĐƵƚĂƌŽĨĂƚŽ͕ƐĞŶĚŽĚĞƉŽŝƐƌĞƐƐĂƌĐŝĚŽ͘
9 YƵĂŶĚŽŚŽƵǀĞƌƵƌŐġŶĐŝĂĂĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽĚŽũƵŝnjĠĚŝƐƉĞŶƐĄǀĞů͊͊
9 ^ŝůǀŝŽsĞŶŽƐĂ͕ĚŝnjƋƵĞĠƵŵĞdžĞŵƉůŽĚĞĂƵƚŽƚƵƚĞůĂ͘

KďƌŝŐĂĕĆŽĚĞŶĆŽͲĨĂnjĞƌ
ŽŶĐĞŝƚŽ͗  ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚĞ ŶĆŽ ʹ ĨĂnjĞƌ ƚĞŵ ƉŽƌ ŽďũĞƚŽ Ă ĂďƐƚĞŶĕĆŽ ĚĞ Ƶŵ ĨĂƚŽ ;ŽďƌŝŐĂĕĆŽ
ŶĞŐĂƚŝǀĂͿ Ͳ ǀŐ͘ KďƌŝŐĂĕĆŽ ĚĞ ŶĆŽ ĐŽŶĐŽƌƌġŶĐŝĂ͖ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚĞ ŶĆŽ ĐŽŶƐƚƌƵŝƌ ĂĐŝŵĂ ĚĞ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂĂůƚƵƌĂ͖ĂƐĞƌǀŝĚĆŽƉŽĚĞƚƌĂĚƵnjŝƌƵŵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞŶĆŽʹĨĂnjĞƌ͘

WŽĚĞͲƐĞ ďƵƐĐĂƌ ďĂƐĞ ŶŽƌŵĂƚŝǀĂ ƉĂƌĂ ĂƐ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ ĚĞ ŶĆŽ ʹ ĨĂnjĞƌ ĐŽŵ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚŽ ŶŽ
WƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĂ ďŽĂͲĨĠ ŽďũĞƚŝǀĂ͘ sŐ͗͘ ĐŽŶƐƚƌƵƚŽƌĂ ƋƵĞ ĚĞŝdžĂ ĚĞ ĐŽŶƐƚƌƵŝƌ Ƶŵ ƉƌĠĚŝŽ ŶĂ ĨƌĞŶƚĞ ĚŽ
ŽƵƚƌŽƉĂƌĂƋƵĞŽƉƌŝŵĞŝƌŽĐŽŶƐƚƌƵşĚŽŶĆŽƉĞƌĚĞƐƐĞĂǀŝƐƚĂƉĂƌĂŽŵĂƌ͘

9 >ĞŵďƌĂͲŶŽƐŽƉƌŽĨĞƐƐŽƌ'ƵŝůŚĞƌŵĞEŽŐƵĞŝƌĂĚĂ'ĂŵĂƋƵĞĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞŶĆŽʹĨĂnjĞƌ
ƉŽĚĞƐĞƌƚĞŵƉŽƌĄƌŝĂ͘sŐ͘KďƌŝŐĂĕĆŽĚĞŶĆŽĐŽŶĐŽƌƌġŶĐŝĂƉŽƌϱĂŶŽƐ͘

ƌƚ͘ϮϱϬĚŽ
džƚŝŶŐƵĞͲƐĞĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞŶĆŽĨĂnjĞƌ͕ĚĞƐĚĞƋƵĞ͕ƐĞŵĐƵůƉĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͕ƐĞůŚĞƚŽƌŶĞŝŵƉŽƐƐşǀĞůĂďƐƚĞƌͲ
ƐĞĚŽĂƚŽ͕ƋƵĞƐĞŽďƌŝŐŽƵĂŶĆŽƉƌĂƚŝĐĂƌ͘
9 sŐ͘ ůŐƵĠŵ ƐĞ ŽďƌŝŐŽƵ ƉĞƌĂŶƚĞ ĂŽ ǀŝnjŝŶŚŽ Ă ŶĆŽ ƌĞĂůŝnjĂƌ ƵŵĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂ ŽďƌĂ͘
ĐŽŶƚĞĐĞƋƵĞĂƉƌĞĨĞŝƚƵƌĂŶŽƚŝĨŝĐŽƵŽĚĞǀĞĚŽƌƉĂƌĂƋƵĞĨŝnjĞƐƐĞƵŵĂĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽ͘EĞƐƐĞ
ĐĂƐŽĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƐĞĞdžƚŝŶŐƵĞƐĞŵƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘

ƌƚ͘ϮϱϭĚŽ
WƌĂƚŝĐĂĚŽƉĞůŽĚĞǀĞĚŽƌŽĂƚŽ͕ĂĐƵũĂĂďƐƚĞŶĕĆŽƐĞŽďƌŝŐĂƌĂ͕ŽĐƌĞĚŽƌƉŽĚĞĞdžŝŐŝƌĚĞůĞ ƋƵĞŽĚĞƐĨĂĕĂ͕
ƐŽďƉĞŶĂĚĞƐĞĚĞƐĨĂnjĞƌăƐƵĂĐƵƐƚĂ͕ƌĞƐƐĂƌĐŝŶĚŽŽĐƵůƉĂĚŽƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ŵ ĐĂƐŽ ĚĞ ƵƌŐġŶĐŝĂ͕ ƉŽĚĞƌĄ Ž ĐƌĞĚŽƌ ĚĞƐĨĂnjĞƌ ŽƵ ŵĂŶĚĂƌ ĚĞƐĨĂnjĞƌ͕
ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚĞĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽũƵĚŝĐŝĂů͕ƐĞŵƉƌĞũƵşnjŽĚŽƌĞƐƐĂƌĐŝŵĞŶƚŽĚĞǀŝĚŽ͘
9 EĞƐƐĞĐĂƐŽ͕ŽĚĞǀĞĚŽƌĐƵůƉŽƐĂŵĞŶƚĞĚĞƐĐƵŵƉƌŝƵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞŶĆŽͲĨĂnjĞƌ͘ƐƐŝŵ͕Ž
ĚĞǀĞĚŽƌĠŝŶĂĚŝŵƉůĞŶƚĞĞƐĞƌĄƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝnjĂĚŽƉŽƌŝƐƐŽ͘KĐƌĞĚŽƌƉŽĚĞŽďƌŝŐĂƌƋƵĞƐĞ
ĚĞƐĨĂĕĂ͘
9 ^ĞŚŽƵǀĞƌƵƌŐġŶĐŝĂ΀ĐĂƐŽĚĞĂƵƚŽƚƵƚĞůĂ΁ŽĐƌĞĚŽƌƉŽĚĞĚĞƐĨĂnjĞƌŽƋƵĞĨŽŝƌĞĂůŝnjĂĚŽ͕
ƐĞŵĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽĚŽũƵŝnj͘

™ >^^/&/K^W/>;ǀĞƌŶŽŵĂƚĞƌŝĂůĚĞĂƉŽŝŽƚŽĚĂƐĂƐĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĕƁĞƐĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂƐͿ͘

ϭ͘ KďƌŝŐĂĕƁĞƐƐŽůŝĚĄƌŝĂƐ͗
'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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džŝƐƚĞ ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ ƋƵĂŶĚŽ͕ ŶĂŵĞƐŵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽ͕ ĐŽŶĐŽƌƌĞ ƵŵĂ ƉůƵƌĂůŝĚĂĚĞ ĚĞ ĐƌĞĚŽƌĞƐ ŽƵ
ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ͕ĐĂĚĂƵŵĐŽŵĚŝƌĞŝƚŽŽƵŽďƌŝŐĂĚŽĂƚŽĚĂĚşǀŝĚĂ͘ƌƚ͘ϮϲϰĚŽ͘

ƌƚ͘ϮϲϰĚŽ
,ĄƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ͕ƋƵĂŶĚŽŶĂŵĞƐŵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĐŽŶĐŽƌƌĞŵĂŝƐĚĞƵŵĐƌĞĚŽƌ͕ŽƵŵĂŝƐĚĞƵŵĚĞǀĞĚŽƌ͕
ĐĂĚĂƵŵĐŽŵĚŝƌĞŝƚŽ͕ŽƵŽďƌŝŐĂĚŽ͕ăĚşǀŝĚĂƚŽĚĂ͘
9 dĞŵŽƐ Ϯ ƚŝƉŽƐ ĚĞ ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ͗ ;ƉŽĚĞ ĞdžŝƐƚŝƌ ƚĂŵďĠŵ ĂƐ ĚƵĂƐ ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞƐ ŶŽƐ Ϯ
ƉſůŽƐ͊Ϳ
ĂͿ ^ŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞĂƚŝǀĂ͗ŵĂŝƐĚĞƵŵĐƌĞĚŽƌĐŽŵĚŝƌĞŝƚŽĂƚŽĚĂĚşǀŝĚĂ͘YƵĂůƋƵĞƌĐƌĞĚŽƌ
ƉŽĚĞĐŽďƌĂƌƉĂƌƚĞĚĂĚşǀŝĚĂŽƵƉŽĚĞĐŽďƌĂƌĂƚŽƚĂůŝĚĂĚĞĚĂĚşǀŝĚĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͘^Ğ
ŽĐƌĞĚŽƌĐŽďƌŽƵĂƚŽƚĂůŝĚĂĚĞĚĞǀĞƌĄƌĞƉĂƐƐĂƌƉĂƌĂŽƐĚĞŵĂŝƐĐƌĞĚŽƌĞƐƐƵĂƐƋƵŽƚĂƐ
ƉĂƌƚĞƐ͘sŐ͘ϯĐƌĞĚŽƌĞƐĞϭĚĞǀĞĚŽƌ
ďͿ ^ŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ ƉĂƐƐŝǀĂ͗ Ž ĐƌĞĚŽƌ ƉŽĚĞ ĐŽďƌĂƌ Ă ƉĂƌƚĞ ĚĞ ĐĂĚĂ Ƶŵ ĚŽƐ ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ͕
ŵĂƐ ƉŽĚĞ ƚĂŵďĠŵ ĐŽďƌĂƌ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĚŽƐ ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ Ă ƚŽƚĂůŝĚĂĚĞ ĚĂ ĚşǀŝĚĂ͘ ^Ğ
Ƶŵ ĚĞǀĞĚŽƌ ƉĂŐĂ Ă ƚŽƚĂůŝĚĂĚĞ ĚĂ ĚşǀŝĚĂ ĞůĞ ƚĞƌĄ ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĞ ƌĞŐƌĞƐƐŽ ĐŽŶƚƌĂ ŽƐ
ŽƵƚƌŽƐ ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ ƉĂƌĂ ůŚĞƐ ĐŽďƌĂƌ ĂƐ ƐƵĂƐ ƋƵŽƚĂƐ ƉĂƌƚĞƐ͘ sŐ͘ ϭ ĐƌĞĚŽƌ Ğ ϯ
ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ͘

¾ WZ/E1W/K  EK WZ^hD//>/͘ ^ŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ ŶĆŽ ƐĞ ƉƌĞƐƵŵĞ EhE͘ KƵ
ƌĞƐƵůƚĂĚĂ>/ŽƵĚĂsKEd^WZd^͘

^ĞŽĐŽŶĐƵƌƐŽĨĂůĂƌƋƵĞϯƉĞƐƐŽĂƐĚĞǀĞĚŽƌĂƐĚĞǀĞŵϯϬϬƌĞĂŝƐ͕ŶĆŽƋƵĞƌĚŝnjĞƌƋƵĞĠŽďƌŝŐĂĕĆŽ
ĠƐŽůŝĚĄƌŝĂ͘EĞƐƐĞĐĂƐŽ͕ĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĠĨƌĂĐŝŽŶĄƌŝĂĞŝŶĚŝǀŝƐşǀĞů;ĚŝŶŚĞŝƌŽͿ͘WĂƌĂƐĞƌƐŽůŝĚĄƌŝŽ͕ƚĞŵ
ƋƵĞĞƐƚĂƌĞdžƉƌĞƐƐŽŶĂůĞŝŽƵŶŽĐŽŶƚƌĂƚŽ;ǀŽŶƚĂĚĞĚĂƐƉĂƌƚĞƐͿ͘

^ŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞĂƚŝǀĂ͗ĂĚŝƐĐŝƉůŝŶĂĚĂƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞĂƚŝǀĂĠĨĞŝƚĂĂƉĂƌƚŝƌĚŽĂƌƚ͘ϮϲϳĚŽ͘

ƌƚ͘ϮϲϳĚŽ
ĂĚĂ Ƶŵ ĚŽƐ ĐƌĞĚŽƌĞƐ ƐŽůŝĚĄƌŝŽƐ ƚĞŵ ĚŝƌĞŝƚŽ Ă ĞdžŝŐŝƌ ĚŽ ĚĞǀĞĚŽƌ Ž ĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ƉŽƌ
ŝŶƚĞŝƌŽ͘
ϭ

Ϯ  

ϯ

ƌƚ͘ϮϲϵĚŽ
KƉĂŐĂŵĞŶƚŽĨĞŝƚŽĂƵŵĚŽƐĐƌĞĚŽƌĞƐƐŽůŝĚĄƌŝŽƐĞdžƚŝŶŐƵĞĂĚşǀŝĚĂĂƚĠŽŵŽŶƚĂŶƚĞĚŽƋƵĞĨŽŝƉĂŐŽ͘
9 sĂůĞ ůĞŵďƌĂƌ͕ ŶŽƐ ƚĞƌŵŽƐ ĚŽ Ăƌƚ͘ ϮϳϮ͕ ƋƵĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĚŽƐ ĐƌĞĚŽƌĞƐ ƉŽĚĞ ƚĂŵďĠŵ
ƉĞƌĚŽĂƌĂĚşǀŝĚĂ͘


ƌƚ͘ϮϳϮĚŽ
K ĐƌĞĚŽƌ ƋƵĞ ƚŝǀĞƌ ƌĞŵŝƚŝĚŽ ΀ƌĞŵŝƐƐĆŽ с ƉĞƌĚŽĂƌ΁ Ă ĚşǀŝĚĂ ŽƵ ƌĞĐĞďŝĚŽ Ž ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞƌĄ ĂŽƐ
ŽƵƚƌŽƐƉĞůĂƉĂƌƚĞƋƵĞůŚĞƐĐĂŝďĂ͘
9 ^ĞŽĐƌĞĚŽƌϮƉĞƌĚŽŽƵƚŽĚĂĂĚşǀŝĚĂŽĚĞǀĞĚŽƌŶĆŽĚĞǀĞŵĂŝƐ͕ŵĂƐŽƋƵĞƉĞƌĚŽŽƵƚĞƌĄ
ƋƵĞƌĞƐƐĂƌĐŝƌŽƐĚĞŵĂŝƐŶĂƋƵŽƚĂƋƵĞůŚĞƐĐĂďĞ͘

¾ džĞŵƉůŽƐĚĞƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞĂƚŝǀĂƉŽƌĨŽƌĕĂĚĞůĞŝ;ůĞŐĂůͿʹƐŝƚƵĂĕĆŽƌĂƌşƐƐŝŵĂ͗

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 ƌƚ͘ ϭϮ ĚĂ >Ğŝ ϮϬϵͬϰϴ͗ ůĞŝ ĐƵŝĚĂ ĚĞ ĐƌĠĚŝƚŽ ĚĞ ƉĞĐƵĂƌŝƐƚĂƐ͘ ĞƚĞƌŵŝŶĂ ƵŵĂ
ƒ
ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞĂƚŝǀĂĞŶƚƌĞĐƌĞĚŽƌĞƐ͘
ƒ ƌƚ͘ϮǑĚĂůĞŝĚŽŝŶƋƵŝůŝŶĂƚŽʹůĞŝϴϮϰϱͬϵϭ͗ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞĂƚŝǀĂ͘

¾ džĞŵƉůŽĚĞƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞĂƚŝǀĂĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂů;ĐŽŶƚƌĂƚŽͿ͘
ƒ ŽŶƚƌĂƚŽĚĞĂďĞƌƚƵƌĂĚĞĐŽŶƚĂͲĐŽƌƌĞŶƚĞĐŽŶũƵŶƚĂ;ǀĞƌZ^WϳϬϴϲϭϮͬZKͿ͘EĞƐƐĞ
ĐŽŶƚƌĂƚŽ ƚĞŵͲƐĞ ƵŵĂ ƐŝƚƵĂĕĆŽ Ğŵ ƋƵĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĚŽƐĐŽƌƌĞŶƚŝƐƚĂƐ Ġ ĐƌĞĚŽƌ ĚĞ
ƚŽĚŽŽƵĚĞƉĂƌƚĞĚŽǀĂůŽƌƋƵĞĞƐƚĄŶĂĐŽŶƚĂ͕ƉŽŝƐŚĄƵŵĂƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞĂƚŝǀĂ
ĞŵƌĞůĂĕĆŽĂŽĐƌĠĚŝƚŽƋƵĞĞƐƚĄŶĂĐŽŶƚĂ͘DĂƐ͕ƐĞŐƵŶĚŽŽ^d:͕ƐĞƋƵĂůƋƵĞƌĚŽƐ
ĐƌĞĚŽƌĞƐĞŵŝƚŝƌĐŚĞƋƵĞƐĞŵĨƵŶĚŽĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞĠƉĞƐƐŽĂů͘

^ŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞƉĂƐƐŝǀĂ͗

ϭ

Ϯ  

ϯ

ƌƚ͘ϮϳϱĚŽ
K ĐƌĞĚŽƌ ƚĞŵ ĚŝƌĞŝƚŽ Ă ĞdžŝŐŝƌ Ğ ƌĞĐĞďĞƌ ĚĞ Ƶŵ ŽƵ ĚĞ ĂůŐƵŶƐ ĚŽƐ ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ͕ ƉĂƌĐŝĂů ŽƵ ƚŽƚĂůŵĞŶƚĞ͕ Ă
ĚşǀŝĚĂ ĐŽŵƵŵ͖ ƐĞ Ž ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ƚŝǀĞƌ ƐŝĚŽ ƉĂƌĐŝĂů͕ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ĚĞŵĂŝƐ ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ ĐŽŶƚŝŶƵĂŵ ŽďƌŝŐĂĚŽƐ
ƐŽůŝĚĂƌŝĂŵĞŶƚĞƉĞůŽƌĞƐƚŽ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ EĆŽ ŝŵƉŽƌƚĂƌĄ ƌĞŶƷŶĐŝĂ ĚĂ ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ Ă ƉƌŽƉŽƐŝƚƵƌĂ ĚĞ ĂĕĆŽ ƉĞůŽ ĐƌĞĚŽƌ ĐŽŶƚƌĂ
ƵŵŽƵĂůŐƵŶƐĚŽƐĚĞǀĞĚŽƌĞƐ͘
9 ^Ğ Ƶŵ ĚŽƐ ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ ƉĂŐŽƵ Ă ƉĂƌƚĞ ĚĞůĞ͕ ƚŽĚŽƐŽƐŽƵƚƌŽƐ ƐĆŽ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞŝƐ ƉŽƌ ƐƵĂƐ
ƋƵŽƚĂƐƉĂƌƚĞƐ͘
9 KĐƌĞĚŽƌƉŽĚĞĐŽďƌĂƌƉĂƌƚĞŽƵƚŽĚĂĂĚşǀŝĚĂĚĞƵŵŽƵĚĞƚŽĚŽƐŽƐĚĞǀĞĚŽƌĞƐ͘^ĞĂƐƐŝŵ
ŽĨŝnjĞƌŶĆŽŝŵƉŽƌƚĂƌĄƌĞŶƷŶĐŝĂĚĂƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ͘

ƌƚ͘ϮϴϯĚŽ
K ĚĞǀĞĚŽƌ ƋƵĞ ƐĂƚŝƐĨĞnj Ă ĚşǀŝĚĂ ƉŽƌ ŝŶƚĞŝƌŽ ƚĞŵ ĚŝƌĞŝƚŽ Ă ĞdžŝŐŝƌ ĚĞ ĐĂĚĂ Ƶŵ ĚŽƐ ĐŽͲĚĞǀĞĚŽƌĞƐ Ă ƐƵĂ
ƋƵŽƚĂ͕ ĚŝǀŝĚŝŶĚŽͲƐĞ ŝŐƵĂůŵĞŶƚĞ ƉŽƌ ƚŽĚŽƐ Ă ĚŽ ŝŶƐŽůǀĞŶƚĞ͕ ƐĞ Ž ŚŽƵǀĞƌ͕ ƉƌĞƐƵŵŝŶĚŽͲƐĞ ŝŐƵĂŝƐ͕ ŶŽ
ĚĠďŝƚŽ͕ĂƐƉĂƌƚĞƐĚĞƚŽĚŽƐŽƐĐŽͲĚĞǀĞĚŽƌĞƐ͘
9 ^Ğ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĚŽƐ ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ ĨŽƌ ŝŶƐŽůǀĞŶƚĞ͕ ŽƐ ŽƵƚƌŽƐ ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ ĂƐƐƵŵĞŵ ĂƋƵĞůĂ
ƋƵŽƚĂ͘
9 K ĚĞǀĞĚŽƌ ĚĞŵĂŶĚĂĚŽ ƉŽĚĞ ŽƉŽƌ Ğŵ ĨĂĐĞ ĚŽ ĐƌĞĚŽƌ ĚĞĨĞƐĂƐ ĐŽŵƵŶƐ Ă ƚŽĚŽƐ ŽƐ
ĚĞǀĞĚŽƌĞƐĞĂƐƋƵĞůŚĞƐĆŽƉĞƐƐŽĂŝƐ͘

ƌƚ͘ϮϴϭĚŽ
KĚĞǀĞĚŽƌĚĞŵĂŶĚĂĚŽƉŽĚĞŽƉŽƌĂŽĐƌĞĚŽƌĂƐĞdžĐĞĕƁĞƐƋƵĞůŚĞĨŽƌĞŵƉĞƐƐŽĂŝƐĞĂƐĐŽŵƵŶƐĂƚŽĚŽƐ͖
ŶĆŽůŚĞĂƉƌŽǀĞŝƚĂŶĚŽĂƐĞdžĐĞĕƁĞƐƉĞƐƐŽĂŝƐĂŽƵƚƌŽĐŽͲĚĞǀĞĚŽƌ͘
9 ĚĞĨĞƐĂĐŽŵƵŵĂƚŽĚŽƐŽƐĚĞǀĞĚŽƌĞƐ;ĚşǀŝĚĂƉĂŐĂŽƵƉƌĞƐĐƌŝƚĂͿŽƵŽƉŽƌƵŵĂĚĞĨĞƐĂ
ƉĞƐƐŽĂůĚŽƉƌſƉƌŝŽĚĞǀĞĚŽƌʹƉĞƐƐŽĂů;ƋƵĂŶĚŽĂƐƐŝŶŽƵŽĐŽŶƚƌĂƚŽĞƌĂŝŶĐĂƉĂnj͕ŽƵĨŽŝ
ǀşƚŝŵĂĚĞĐŽĂĕĆŽʹĚĞĨĞƐĂƉĞƐƐŽĂůĚĞůĞͿ͘KƋƵĞŶĆŽƉŽĚĞĠŽƉŽƌƵŵĂĚĞĨĞƐĂƉĞƐƐŽĂů
ƋƵĞƉĞƌƚĞŶĐĞĂƉĞŶĂƐĂŽƵƚƌŽĚĞǀĞĚŽƌ͘

ƌƚ͘ϮϳϵĚŽ
/ŵƉŽƐƐŝďŝůŝƚĂŶĚŽͲƐĞ Ă ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ƉŽƌ ĐƵůƉĂ ĚĞ Ƶŵ ĚŽƐ ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ ƐŽůŝĚĄƌŝŽƐ͕ ƐƵďƐŝƐƚĞ ƉĂƌĂ ƚŽĚŽƐ Ž
ĞŶĐĂƌŐŽĚĞƉĂŐĂƌŽĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞ͖ŵĂƐƉĞůĂƐƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐƐſƌĞƐƉŽŶĚĞŽĐƵůƉĂĚŽ͘
9 ZĞŐƌĂŐĞƌĂů͕ƉĞůĂƐƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐƐſƌĞƐƉŽŶĚĞŽĐƵůƉĂĚŽ͊

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 ϭ

Ϯ  

ϯ

ƐƐĞƐϯ ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ ƐĆŽ ƉƌŽƉƌŝĞƚĄƌŝŽƐ ĚĞ Ƶŵ ƉƵĚůĞ ĚĞ ƌĂĕĂ͘ KƐ ƚƌġƐ ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ ƐĞ ŽďƌŝŐĂƌĂŵ Ă
ǀĞŶĚĞƌ ĂŽ ĐƌĞĚŽƌ Ž ƉƵĚůůĞ ƋƵĞ ũĄ ĂŶƚĞĐŝƉŽƵ Ž ƉƌĞĕŽ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞ ĂŽƐ ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ͘ ůĞƐ ƐĆŽ
ĚĞǀĞĚŽƌĞƐƐŽůŝĚĄƌŝŽƐĞŵĚĂƌŽĐĂĐŚŽƌƌŽ͘KĚĞǀĞĚŽƌϭĂŶƚĞƐĚĞĞŶƚƌĞŐĂƌŽĐĆŽĂŽĐƌĞĚŽƌĚĞƵ
ƌĂĕĆŽĞƐƚƌĂŐĂĚĂ͘ŶƚĆŽŽƐĚĞǀĞĚŽƌĞƐƐĆŽƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞŝƐĂĚĞǀŽůǀĞƌŽƉƌĞĕŽƋƵĞƌĞĐĞďĞƌĂŵ͕ŵĂƐ
ƉĞůĂƐƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐƐſƌĞƐƉŽŶĚĞƌĄŽĐƵůƉĂĚŽ;ĚĞǀĞĚŽƌϭͿ͘

¾ YƵĞƐƚƁĞƐĞƐƉĞĐŝĂŝƐĞŶǀŽůǀĞŶĚŽƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ͗
• ůŐƵŶƐ ĂƵƚŽƌĞƐ ʹ ƉĂƌĂ ƉĂƌĐĞůĂ ĚĂ ĚŽƵƚƌŝŶĂ͕ ^ŝůǀŝŽ sĞŶŽƐĂ Ğ ƚĂŵďĠŵ'ƵŝůůĞƌŵŽ
ŽƌĚĂ͕ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂŵ ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ ;ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ƐŽůŝĚĄƌŝĂͿ ĚĞ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ͞ŝŶ
ƐŽůŝĚƵŵ͘͟  ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ͞ŝŶ ƐŽůŝĚƵŵ͟ Ġ ĂƋƵĞůĂ Ğŵ ƋƵĞ ŽƐ ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ ĞƐƚĆŽ
ǀŝŶĐƵůĂĚŽƐƉĞůŽƐŵĞƐŵŽĨĂƚŽ͕ĞŵďŽƌĂŶĆŽĞdžŝƐƚĂƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞĞŶƚƌĞĞůĞƐ͘sŐ͘
KƐĚĞǀĞĚŽƌĞƐĞƐƚĆŽǀŝŶĐƵůĂĚŽƐĂŽŵĞƐŵŽĨĂƚŽ͕ŵĂƐŶĆŽŚĄƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞĞŶƚƌĞ
ĞůĞƐ ʹ Ƶŵ ϯǑ ĐĂƵƐŽƵ ŝŶĐġŶĚŝŽ ŶĂ ĐĂƐĂ ĚĞ :ŽĆŽ͘  K ϯǑ ĚĞǀĞ ŝŶĚĞŶŝnjĂƌ :ŽĆŽ ƉŽƌ
ƚŽĚŽ ĚĂŶŽ ƋƵĞ ĐŽŵĞƚĞƵ͘ WĞůŽ ŵĞƐŵŽ ĨĂƚŽ͕ Ă ƐĞŐƵƌĂĚŽƌĂ ƚĂŵďĠŵ ƉŽĚĞ ƐĞƌ
ĐŚĂŵĂĚĂŶŽůŝŵŝƚĞĚŽĐŽŶƚƌĂƚŽĂŝŶĚĞŶŝnjĂƌ:ŽĆŽ͘KŝŶĐġŶĚŝŽĠĂĐŽŶƐĞƋƺġŶĐŝĂ
ĚĞ Ƶŵ ĨĂƚŽ ŝůşĐŝƚŽ͘ K ŵĞƐŵŽ ĨĂƚŽ ŽďƌŝŐĂ Ƶŵ ϯǑ Ğ Ă ƐĞŐƵƌĂĚŽƌĂ͘  ƐĞŐƵƌĂĚŽƌĂ
ŶĆŽĠƐŽůŝĚĄƌŝĂĐŽŵŽϯǑ͕ĞŵďŽƌĂĞƐƚĞũĂŵǀŝŶĐƵůĂĚŽƐĂŽŵĞƐŵŽĨĂƚŽ͘
• EĆŽƉŽƐƐŽĐŽŶĨƵŶĚŝƌĂƌĞŵŝƐƐĆŽ;ƉĞƌĚĆŽͿĐŽŵĂƌĞŶƷŶĐŝĂăƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ;Ăƌƚ͘
Ϯϳϳ Ğ Ăƌƚ͘ ϮϴϮ ĚŽ Ϳ͘ ŝĨĞƌĞŶĕĂ ĞŶƚƌĞ ƉĞƌĚŽĂƌ Ă ĚşǀŝĚĂ Ğ ƌĞŶƵŶĐŝĂƌ Ă
ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ͘hŵĂĐŽŝƐĂĠŽĐƌĞĚŽƌĚŝnjĞƌĂŽĚĞǀĞĚŽƌ͗ƚĞƉĞƌĚŽŽƵ͕ǀĂŝĞŵďŽƌĂ͘
 ŽƵƚƌĂ ĐŽŝƐĂ Ġ ĚŝnjĞƌ͗ ĞƵ ŶĆŽ ƚĞ ƉĞƌĚŽŽƵ͕ ŵĂƐ ĞƵ ĚŝƐƉĞŶƐŽ Ă ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ͘
WĞƌĚŽĂƌƐŝŐŶŝĨŝĐĂƉĞƌĚŽĂƌĂĚşǀŝĚĂ͊ƌĞŶƷŶĐŝĂĚĂƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞŶĆŽĠƉĞƌĚĆŽĚĂ
ĚşǀŝĚĂ͕ ĞůĞ Ɛſ ƌĞŶƵŶĐŝĂ Ă ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ Ğŵ ĨĂĐĞ ĚŽ ĚĞǀĞĚŽƌ͕ ƋƵĞ ĐŽŶƚŝŶƵĂ
ǀŝŶĐƵůĂĚŽăŽďƌŝŐĂĕĆŽ͕ŵĂƐƐſĐŽŶƚŝŶƵĂŽďƌŝŐĂĚŽĂƐƵĂƋƵŽƚĂ͕ĞůĞŶĆŽƚĞƌĄƋƵĞ
ƌĞƐƉŽŶĚĞƌƉĞůĂƚŽƚĂůŝĚĂĚĞĚŽĚĠďŝƚŽ͊
KĞŶƵŶĐŝĂĚŽϯϰϵĚĂϰǐ:ŽƌŶĂĚĂĨŝƌŵŽƵĂŝĚĠŝĂĚĞƋƵĞ͕ĞŵŚĂǀĞŶĚŽƌĞŶƷŶĐŝĂă
ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ͕ ŽƐ ŽƵƚƌŽƐ ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ ĐŽŶƚŝŶƵĂŵ ƐŽůŝĚĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ǀŝŶĐƵůĂĚŽƐ
ĂďĂƚŝĚŽĚŽĚĠďŝƚŽĂƉĂƌƚĞĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚĞĂŽĚĞǀĞĚŽƌďĞŶĞĨŝĐŝĂĚŽ͘

ƌƚ͘ϮϳϳĚŽ
K ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ƉĂƌĐŝĂů ĨĞŝƚŽ ƉŽƌ Ƶŵ ĚŽƐ ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ Ğ Ă ƌĞŵŝƐƐĆŽ ƉŽƌ ĞůĞ ŽďƚŝĚĂ ŶĆŽ
ĂƉƌŽǀĞŝƚĂŵ ĂŽƐ ŽƵƚƌŽƐ ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ͕ ƐĞŶĆŽ ĂƚĠ ă ĐŽŶĐŽƌƌġŶĐŝĂ ĚĂ ƋƵĂŶƚŝĂ ƉĂŐĂ ŽƵ
ƌĞůĞǀĂĚĂ͘

ƌƚ͘ϮϴϮĚŽ
K ĐƌĞĚŽƌ ƉŽĚĞ ƌĞŶƵŶĐŝĂƌ ă ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ Ğŵ ĨĂǀŽƌ ĚĞ Ƶŵ͕ ĚĞ ĂůŐƵŶƐ ŽƵ ĚĞ ƚŽĚŽƐ ŽƐ
ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ^Ğ Ž ĐƌĞĚŽƌ ĞdžŽŶĞƌĂƌ ĚĂ ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ Ƶŵ ŽƵ ŵĂŝƐ ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ͕
ƐƵďƐŝƐƚŝƌĄĂĚŽƐĚĞŵĂŝƐ͘
• džŝƐƚĞ ĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ŶŽ ^d: ;Z^W ϱϳϳϵϬϮ ʹ &Ϳ ŶŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ĚĞ ŚĂǀĞƌ
ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞƉĂƐƐŝǀĂĞŶƚƌĞŽƉƌŽƉƌŝĞƚĄƌŝŽĞŽĐŽŶĚƵƚŽƌĚŽǀĞşĐƵůŽƉĞůŽĨĂƚŽĚĂ
ĐŽŝƐĂŝůşĐŝƚĂ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


  ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚĞ ƉĂŐĂƌ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ͕ ƉĂƌĂ Ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ Ğŵ ŐĞƌĂů͕ Ġ ĐŽŶũƵŶƚĂ͕
•
ƌĞƐƐĂůǀĂĚĂ Ă ŚŝƉſƚĞƐĞ ƉƌĞǀŝƐƚĂ ŶŽ ĞƐƚĂƚƵƚŽ ĚŽ ŝĚŽƐŽ ;Z^W ϳϳϱϱϲϱ ʹ ^WͿ͘ EŽ
ĐĂƐŽ ĚŽ ŝĚŽƐŽ ŚĄ ƵŵĂ ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ ƉĂƐƐŝǀĂ ;ƉŽĚĞ ƉƵůĂƌ Ž ĨŝůŚŽĞ ŝƌ ĚŝƌĞƚŽ ĂŽ
ŶĞƚŽͿĠƵŵĂĨŽƌŵĂĚĞƉƌŽƚĞĕĆŽĂŽŝĚŽƐŽ͘

Ϯ͘ KďƌŝŐĂĕƁĞƐĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂƐ

 ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂ ĐŽŶƚĠŵ ŽďũĞƚŽ ŵƷůƚŝƉůŽ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ Ž ƐĞƵ ŽďũĞƚŽ ƐĆŽ ƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐ
ĞdžĐůƵĚĞŶƚĞƐĞŶƚƌĞƐŝ͘ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂĚĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂƐƐĞĚĄĂƉĂƌƚŝƌĚŽĂƌƚ͘ϮϱϮĚŽ͘

sŐ͘KĚĞǀĞĚŽƌƐĞŽďƌŝŐĂă͗ŽƵĚĂƌƵŵĐĂƌƌŽŽƵƉƌĞƐƚĂƌƵŵƐĞƌǀŝĕŽŽƵƵŵďĂƌĐŽ͘

EĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂƋƵĞŵĞĨĞƚƵĂĂĞƐĐŽůŚĂ͕ĞŵƌĞŐƌĂ͕ĠĂƉĂƌƚĞŵĂŝƐĨƌĂĐĂ͗ŽĚĞǀĞĚŽƌ͘

ƌƚ͘ϮϱϮĚŽ͘EĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂƐ͕ĂĞƐĐŽůŚĂĐĂďĞĂŽĚĞǀĞĚŽƌ͕ƐĞŽƵƚƌĂĐŽŝƐĂŶĆŽƐĞĞƐƚŝƉƵůŽƵ͘

Ž
Αϭ EĆŽƉŽĚĞŽĚĞǀĞĚŽƌŽďƌŝŐĂƌŽĐƌĞĚŽƌĂƌĞĐĞďĞƌƉĂƌƚĞĞŵƵŵĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽĞƉĂƌƚĞĞŵŽƵƚƌĂ͘
Ž
ΑϮ YƵĂŶĚŽĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĨŽƌĚĞƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐƉĞƌŝſĚŝĐĂƐ͕ĂĨĂĐƵůĚĂĚĞĚĞŽƉĕĆŽƉŽĚĞƌĄƐĞƌĞdžĞƌĐŝĚĂĞŵ
ĐĂĚĂƉĞƌşŽĚŽ͘
Ž
Αϯ EŽĐĂƐŽĚĞƉůƵƌĂůŝĚĂĚĞĚĞŽƉƚĂŶƚĞƐ͕ŶĆŽŚĂǀĞŶĚŽĂĐŽƌĚŽƵŶąŶŝŵĞĞŶƚƌĞĞůĞƐ͕ĚĞĐŝĚŝƌĄŽũƵŝnj͕ĨŝŶĚŽ
ŽƉƌĂnjŽƉŽƌĞƐƚĞĂƐƐŝŶĂĚŽƉĂƌĂĂĚĞůŝďĞƌĂĕĆŽ͘
Ž
Αϰ ^ĞŽƚşƚƵůŽĚĞĨĞƌŝƌĂŽƉĕĆŽĂƚĞƌĐĞŝƌŽ͕ĞĞƐƚĞŶĆŽƋƵŝƐĞƌ͕ŽƵŶĆŽƉƵĚĞƌĞdžĞƌĐġͲůĂ͕ĐĂďĞƌĄĂŽũƵŝnjĂ
ĞƐĐŽůŚĂƐĞŶĆŽŚŽƵǀĞƌĂĐŽƌĚŽĞŶƚƌĞĂƐƉĂƌƚĞƐ͘
9 KĚĞǀĞĚŽƌŶĆŽƉŽĚĞŽďƌŝŐĂƌŽĐƌĞĚŽƌƌĞĐĞďĞƌĂƐƌŽĚĂƐĚŽĐĂƌƌŽĞĂƐǀĞůĂƐĚŽďĂƌĐŽ͘
9 EŽĐĂƐŽĚĞƉůƵƌĂůŝĚĂĚĞĚĞŽƉƚĂŶƚĞƐ͗ĂĐŽƌĚŽƵŶąŶŝŵĞ͕ŽƵŽũƵŝnjĚĞĐŝĚŝƌĄ͘

¾ EŽŵĂƚĞƌŝĂůĚĞĂƉŽŝŽǀĞƌĂƐƌĞŐƌĂƐĞŽƐĐŽŵĞŶƚĄƌŝŽƐƌĞĨĞƌĞŶƚĞƐăŝŵƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞƚŽƚĂů
ŽƵƉĂƌĐŝĂůŶĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂ;Ăƌƚ͘ϮϱϯĂϮϱϲĚŽͿ͘

ƌƚ͘ Ϯϱϯ͘ ^Ğ ƵŵĂ ĚĂƐ ĚƵĂƐ ƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐ ŶĆŽ ƉƵĚĞƌ ƐĞƌ ŽďũĞƚŽ ĚĞ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ŽƵ ƐĞ ƚŽƌŶĂĚĂ ŝŶĞdžĞƋƺşǀĞů͕
ƐƵďƐŝƐƚŝƌĄŽĚĠďŝƚŽƋƵĂŶƚŽăŽƵƚƌĂ͘

ƌƚ͘Ϯϱϰ͘^Ğ͕ƉŽƌĐƵůƉĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͕ŶĆŽƐĞƉƵĚĞƌĐƵŵƉƌŝƌŶĞŶŚƵŵĂĚĂƐƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐ͕ŶĆŽĐŽŵƉĞƚŝŶĚŽĂŽ
ĐƌĞĚŽƌĂĞƐĐŽůŚĂ͕ĨŝĐĂƌĄĂƋƵĞůĞŽďƌŝŐĂĚŽĂƉĂŐĂƌŽ ǀĂůŽƌĚĂƋƵĞƉŽƌƷůƚŝŵŽƐĞŝŵƉŽƐƐŝďŝůŝƚŽƵ͕ŵĂŝƐĂƐ
ƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐƋƵĞŽĐĂƐŽĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ͘

ƌƚ͘Ϯϱϱ͘YƵĂŶĚŽĂĞƐĐŽůŚĂĐŽƵďĞƌĂŽĐƌĞĚŽƌĞƵŵĂĚĂƐƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐƚŽƌŶĂƌͲƐĞŝŵƉŽƐƐşǀĞůƉŽƌĐƵůƉĂĚŽ
ĚĞǀĞĚŽƌ͕ Ž ĐƌĞĚŽƌ ƚĞƌĄ ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĞ ĞdžŝŐŝƌ Ă ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ƐƵďƐŝƐƚĞŶƚĞ ŽƵ Ž ǀĂůŽƌ ĚĂ ŽƵƚƌĂ͕ ĐŽŵ ƉĞƌĚĂƐ Ğ
ĚĂŶŽƐ͖ ƐĞ͕ ƉŽƌ ĐƵůƉĂ ĚŽ ĚĞǀĞĚŽƌ͕ ĂŵďĂƐ ĂƐ ƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐ ƐĞ ƚŽƌŶĂƌĞŵ ŝŶĞdžĞƋƺşǀĞŝƐ͕ ƉŽĚĞƌĄ Ž ĐƌĞĚŽƌ
ƌĞĐůĂŵĂƌŽǀĂůŽƌĚĞƋƵĂůƋƵĞƌĚĂƐĚƵĂƐ͕ĂůĠŵĚĂŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽƉŽƌƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘

ƌƚ͘ Ϯϱϲ͘ ^Ğ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐ ƐĞ ƚŽƌŶĂƌĞŵ ŝŵƉŽƐƐşǀĞŝƐ ƐĞŵ ĐƵůƉĂ ĚŽ ĚĞǀĞĚŽƌ͕ ĞdžƚŝŶŐƵŝƌͲƐĞͲĄ Ă
ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͘


¾ YƵĂůĠĂĚŝĨĞƌĞŶĕĂĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂĞŽďƌŝŐĂĕĆŽĨĂĐƵůƚĂƚŝǀĂ͍
ƒ EĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂĂŽďƌŝŐĂĕĆŽŶĂƐĐĞĐŽŵŽďũĞƚŽƐŵƷůƚŝƉůŽƐ͘
ƒ  ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĨĂĐƵůƚĂƚŝǀĂ ŶĆŽ ƚĞŵ ŽďũĞƚŽ ŵƷůƚŝƉůŽ͕ ƉŽƌƋƵĂŶƚŽ Ž ƐĞƵ ŽďũĞƚŽ Ġ
ƷŶŝĐŽ Ğ ƐŝŵƉůĞƐ͘ dŽĚĂǀŝĂ͕ ĨĂĐƵůƚĂͲƐĞ ĂŽ ĚĞǀĞĚŽƌ͕ ŶĂ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞ ĚŽ
ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ƐƵďƐƚŝƚƵŝƌ Ă ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ĚĞǀŝĚĂ ƉŽƌ ŽƵƚƌĂ͘^ĞŐƵŶĚŽ KƌůĂŶĚŽ 'ŽŵĞƐ
ĞŵƐƵĂŽďƌĂKďƌŝŐĂĕƁĞƐ͕Ě͘&ŽƌĞŶƐĞ͕ŽĐƌĞĚŽƌŶĆŽƉŽĚĞĞdžŝŐŝƌĚŽĚĞǀĞĚŽƌŽ
ĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽĨĂĐƵůƚĂƚŝǀĂ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 
ϯ͘ KďƌŝŐĂĕƁĞƐĚŝǀŝƐşǀĞŝƐĞŝŶĚŝǀŝƐşǀĞŝƐ

ƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐĚŝǀŝƐşǀĞŝƐƐĆŽĂƋƵĞůĂƐƋƵĞĂĚŵŝƚĞŵŽĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽĨƌĂĐŝŽŶĂĚŽ͖ĂŽƉĂƐƐŽƋƵĞĂƐ
ŝŶĚŝǀŝƐşǀĞŝƐ Ɛſ ƉŽĚĞŵ ƐĞƌ ĐƵŵƉƌŝĚĂƐ ƉŽƌ ŝŶƚĞŝƌŽ͘ sŐ͘ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ƉĞĐƵŶŝĄƌŝĂ͗ Ġ ĨƌĂĐŝŽŶĄƌŝĂ
;ƐƵũĞŝƚŽƐͿĚŝǀŝƐşǀĞů;ŽďũĞƚŽͿ͘

ƌƚ͘Ϯϱϳ͘,ĂǀĞŶĚŽŵĂŝƐĚĞƵŵĚĞǀĞĚŽƌŽƵŵĂŝƐĚĞƵŵĐƌĞĚŽƌĞŵŽďƌŝŐĂĕĆŽĚŝǀŝƐşǀĞů͕ĞƐƚĂƉƌĞƐƵŵĞͲƐĞ
ĚŝǀŝĚŝĚĂĞŵƚĂŶƚĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ͕ŝŐƵĂŝƐĞĚŝƐƚŝŶƚĂƐ͕ƋƵĂŶƚŽƐŽƐĐƌĞĚŽƌĞƐŽƵĚĞǀĞĚŽƌĞƐ͘

ƌƚ͘ Ϯϱϴ͘  ŽďƌŝŐĂĕĆŽ Ġ ŝŶĚŝǀŝƐşǀĞů ƋƵĂŶĚŽ Ă ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ƚĞŵ ƉŽƌ ŽďũĞƚŽ ƵŵĂ ĐŽŝƐĂ ŽƵ Ƶŵ ĨĂƚŽ ŶĆŽ
ƐƵƐĐĞƚşǀĞŝƐĚĞĚŝǀŝƐĆŽ͕ƉŽƌƐƵĂŶĂƚƵƌĞnjĂ΀ǀŐ͘ũĞŐƵĞ΁͕ƉŽƌŵŽƚŝǀŽĚĞŽƌĚĞŵĞĐŽŶƀŵŝĐĂ΀ǀŐ͘ŵſĚƵůŽƌƵƌĂů΁͕
ŽƵĚĂĚĂĂƌĂnjĆŽĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶƚĞĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ΀ĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂů͕ǀŐ͘ŽƐĚĞǀĞĚŽƌĞƐĞŵĨĂĐĞĚŽĐƌĞĚŽƌ
ƋƵĞĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞƉĂŐĂƌϭϬŵŝůƌĞĂŝƐĠŝŶĚŝǀŝƐşǀĞů͕ŽƵƐĞũĂ͕ŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽĚŽĚŝŶŚĞŝƌŽƐſƉŽĚĞƐĞĚĂƌƉŽƌ
ŝŶƚĞŝƌŽʹƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĂĂƵƚŽŶŽŵŝĂƉƌŝǀĂĚĂ΁͘


ƌƚ͘ϮϱϵĚŽ͘^Ğ͕ŚĂǀĞŶĚŽĚŽŝƐŽƵŵĂŝƐĚĞǀĞĚŽƌĞƐ͕ĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽŶĆŽĨŽƌĚŝǀŝƐşǀĞů΀ƋƵĂŶĚŽŝŶĚŝǀŝƐşǀĞů΁͕
ĐĂĚĂƵŵƐĞƌĄŽďƌŝŐĂĚŽƉĞůĂĚşǀŝĚĂƚŽĚĂ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘KĚĞǀĞĚŽƌ͕ƋƵĞƉĂŐĂĂĚşǀŝĚĂ͕ƐƵďͲƌŽŐĂͲƐĞŶŽĚŝƌĞŝƚŽĚŽĐƌĞĚŽƌĞŵƌĞůĂĕĆŽĂŽƐŽƵƚƌŽƐ
ĐŽŽďƌŝŐĂĚŽƐ͘
9 ,ĂǀĞŶĚŽƉůƵƌĂůŝĚĂĚĞĚĞĚĞǀĞĚŽƌĞƐĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƚĞŵƋƵĞƐĞƌĐƵŵƉƌŝĚĂƉŽƌŝŶƚĞŝƌŽ͘
^ĞƵŵĚŽƐĚĞǀĞĚŽƌĞƐĐƵŵƉƌĞĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƐŽnjŝŶŚŽ͕ƚĞŵĚŝƌĞŝƚŽĚĞƌĞŐƌĞƐƐŽĐŽŶƚƌĂŽƐ
ŽƵƚƌŽƐ͘
9 EĆŽ Ġ ŝŐƵĂů Ă ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ͊ WŽƌƋƵĞ Ă ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ ƌĞĨĞƌĞͲƐĞ ĂŽ ƐƵũĞŝƚŽ Ğ Ă
ŝŶĚŝǀŝƐŝďŝůŝĚĂĚĞƌĞĨĞƌĞͲƐĞĂŽŽďũĞƚŽ͘
9 ^Ğ ŚŽƵǀĞƌ ƉůƵƌĂůŝĚĂĚĞ ĚĞĐƌĞĚŽƌĞƐ Ğŵ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ŝŶĚŝǀŝƐşǀĞů ;ŽďũĞƚŽĠ Ƶŵ ĐĂƌƌŽͿ͗
ŽďƌŝŐĂĕĆŽĚŽĚĞǀĞĚŽƌĞŵĞŶƚƌĞŐĂƌŽŽďũĞƚŽŝŶĚŝǀŝƐşǀĞůĂŽƐϯĐƌĞĚŽƌĞƐ͘WĂƌĂŽĚĞǀĞĚŽƌ
ƉĂŐĂƌ͕ ŶĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ŝŶĚŝǀŝƐşǀĞů͕ ĚĞǀĞ ĞdžŝŐŝƌ Ž ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ĐĂƵĕĆŽ ĚĞ ƌĂƚŝĨŝĐĂĕĆŽ
;ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƋƵĞĐŚĂŶĐĞůĂĂĐŝġŶĐŝĂĚŽƐĚĞŵĂŝƐĐƌĞĚŽƌĞƐͿ͘KƵƐĞũĂ͕ŽĚĞǀĞĚŽƌƚĞŵƋƵĞ
ĞdžŝŐŝƌ Ƶŵ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ƋƵĞ ĐŚĂŶĐĞůĂ Ž ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ Ă Ƶŵ Ɛſ ĐƌĞĚŽƌ Ğŵ ƋƵĞ ĞůĞƐ͕ ŽƐ
ĚĞŵĂŝƐĐƌĞĚŽƌĞƐ͕ƚġŵĐŽŶƐĐŝġŶĐŝĂĚĞƋƵĞƵŵĐƌĞĚŽƌ͕ĂƉĞŶĂƐ͕ĞƐƚĄƌĞĐĞďĞŶĚŽŽĐƌĠĚŝƚŽ
;ĐĂƵĕĆŽĚĞƌĂƚŝĨŝĐĂĕĆŽͿ͘
ϭ
Ϯ;ũĞŐƵĞͿ
ϯ
^Ğ ĂůĠŵ ĚĂ ŝŶĚŝǀŝƐŝďŝůŝĚĂĚĞ ŚŽƵǀĞƐƐĞ ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ͕ Ă ĞdžŝŐġŶĐŝĂ ĚĂ ĐĂƵĕĆŽ ƐĞƌŝĂ
ĚŝƐƉĞŶƐĄǀĞů͕ƉŽƌƋƵĞŶĂƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞĂƚŝǀĂŽĚĞǀĞĚŽƌƉŽĚĞƉĂŐĂƌƚƌĂŶƋƵŝůĂŵĞŶƚĞĂ
ƋƵĂůƋƵĞƌĐƌĞĚŽƌ͘

ƌƚ͘ ϮϲϬ͘ ^Ğ Ă ƉůƵƌĂůŝĚĂĚĞ ĨŽƌ ĚŽƐ ĐƌĞĚŽƌĞƐ͕ ƉŽĚĞƌĄ ĐĂĚĂ Ƶŵ ĚĞƐƚĞƐ ĞdžŝŐŝƌ Ă ĚşǀŝĚĂ ŝŶƚĞŝƌĂ͖ ŵĂƐ Ž
ĚĞǀĞĚŽƌŽƵĚĞǀĞĚŽƌĞƐƐĞĚĞƐŽďƌŝŐĂƌĆŽ͕ƉĂŐĂŶĚŽ͗
/ͲĂƚŽĚŽƐĐŽŶũƵŶƚĂŵĞŶƚĞ͖
//ͲĂƵŵ͕ĚĂŶĚŽĞƐƚĞĐĂƵĕĆŽĚĞƌĂƚŝĨŝĐĂĕĆŽĚŽƐŽƵƚƌŽƐĐƌĞĚŽƌĞƐ͘


ƌƚ͘Ϯϲϭ͘^ĞƵŵƐſĚŽƐĐƌĞĚŽƌĞƐƌĞĐĞďĞƌĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽƉŽƌŝŶƚĞŝƌŽ͕ĂĐĂĚĂƵŵĚŽƐŽƵƚƌŽƐĂƐƐŝƐƚŝƌĄŽĚŝƌĞŝƚŽ
ĚĞĞdžŝŐŝƌĚĞůĞĞŵĚŝŶŚĞŝƌŽĂƉĂƌƚĞƋƵĞůŚĞĐĂŝďĂŶŽƚŽƚĂů͘


'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


ƌƚ͘Ϯϲϯ͘WĞƌĚĞĂƋƵĂůŝĚĂĚĞĚĞŝŶĚŝǀŝƐşǀĞůĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƋƵĞƐĞƌĞƐŽůǀĞƌĞŵƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘
Ž
Αϭ ^Ğ͕ƉĂƌĂĞĨĞŝƚŽĚŽĚŝƐƉŽƐƚŽŶĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽ͕ŚŽƵǀĞƌĐƵůƉĂĚĞƚŽĚŽƐŽƐĚĞǀĞĚŽƌĞƐ͕ƌĞƐƉŽŶĚĞƌĆŽƚŽĚŽƐ
ƉŽƌƉĂƌƚĞƐŝŐƵĂŝƐ͘

Ž
ΑϮ ^ĞĨŽƌĚĞƵŵƐſĂĐƵůƉĂ͕ĨŝĐĂƌĆŽĞdžŽŶĞƌĂĚŽƐŽƐŽƵƚƌŽƐ͕ƌĞƐƉŽŶĚĞŶĚŽƐſĞƐƐĞƉĞůĂƐƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘
9 ^ĞƵŵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽŝŶĚŝǀŝƐşǀĞůƐĞĐŽŶǀĞƌƚĞĞŵƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐĞůĂƐĞĨƌĂĐŝŽŶĂĞƚŽƌŶĂͲƐĞ
ĚŝǀŝƐşǀĞů͘KƵƐĞũĂ͕ƋƵĂŶĚŽƐĞĐŽŶǀĞƌƚĞĞŵĚŝŶŚĞŝƌŽĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƚŽƌŶĂƌͲƐĞĨƌĂĐŝŽŶĂĚĂ͘
9 ϯĚĞǀĞĚŽƌĞƐ͕ŽƐƚƌġƐĚĞǀŽůǀĞƌĆŽŽƉƌĞĕŽĞƌĞƐƉŽŶĚĞƌĆŽƉĞůĂƐƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘
9 ^ĞĨŽƌĂƉĞŶĂƐĚĞƵŵĚŽƐĚĞǀĞĚŽƌĞƐĂĐƵůƉĂ͕ƚŽĚŽƐĚĞǀŽůǀĞŵŽƉƌĞĕŽ͕ĞƐſŽĐƵůƉĂĚŽ
ƌĞƐƉŽŶĚĞƌĄƉĞůĂƐƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘

¾ EŽǀĂŵĞŶƚĞĂƌĞŐƌĂŐĞƌĂůĚŽĚŝƌĞŝƚŽĚĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ͗^ſƌĞƐƉŽŶĚĞƉŽƌƉĞƌĚĂƐĞ
ĚĂŶŽƐƋƵĞŵƚĞŵĐƵůƉĂ͊

ϰ͘ KďƌŝŐĂĕƁĞƐĚĞŵĞŝŽĞĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ

ŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞŵĞŝŽĠĂƋƵĞůĂĞŵƋƵĞŽĚĞǀĞĚŽƌƐĞŽďƌŝŐĂĂĞŵƉƌĞĞŶĚĞƌƵŵĂĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐĞŵ
ŐĂƌĂŶƚŝƌ Ž ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĞƐƉĞƌĂĚŽ͖ũĄ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚĞ ƌĞƐƵůƚĂĚŽ Ġ ĂƋƵĞůĂ ĐƵũŽ ĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ Ɛſ ƐĞ
ƚŽƌŶĂƉĞƌĨĞŝƚŽƋƵĂŶĚŽĂŵĞƚĂƉƌŽƉŽƐƚĂĠĂůĐĂŶĕĂĚĂ͘

^ĆŽ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ ĚĞ ƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚŽ ĞŵƉƌĞŝƚĞŝƌŽ ƋƵĞ ĂƐƐƵŵŝƵ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚĞ ƌĞĂůŝnjĂƌ
ƵŵĂŽďƌĂ͘

^ĆŽ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ ĚĞ ŵĞŝŽ͗ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚŽ ŵĠĚŝĐŽ͕ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚŽ ĂĚǀŽŐĂĚŽ͘ EĆŽ ƉŽĚĞŵ ƐĞƌ
ĐŽŵƉĞůŝĚŽƐĂŽƌĞƐƵůƚĂĚŽĨŝŶĂů͘

ƒ KĐŝƌƵƌŐŝĆŽƉůĄƐƚŝĐŽĞƐƚĠƚŝĐŽ͕ĞŵďŽƌĂŵĠĚŝĐŽ͕ĂƐƐƵŵĞŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ;ŐZŐŶŽ
Z^WϮϱϲϭϳϰͲ&Ϳ͘K^d:Ěŝnj͗ƌĞŐƌĂŐĞƌĂůĠŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞŵĞŝŽ͕ƐĂůǀŽĂĐŝƌƵƌŐŝĂƉůĄƐƚŝĐĂ
ĞŵďĞůĞnjĂĚŽƌĂ;ŶĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƌĞƉĂƌĂĚŽƌĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĠĚĞŵĞŝŽ͊Ϳ͘
ƒ ĐŝƌƵƌŐŝĂĚĞŵŝŽƉŝĂĂůĂƐĞƌƚƌĂĚƵnjŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞŵĞŝŽŽƵĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽ͍ŵĂŝŽƌŝĂĚĂ
ũƵƌŝƐƉƌƵĚġŶĐŝĂĂĨŝƌŵĂƋƵĞŶĂĐŝƌƵƌŐŝĂĚĞŵŝŽƉŝĂĂůĂƐĞƌĠŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞŵĞŝŽ͘

ϱ͘ KďƌŝŐĂĕƁĞƐŶĂƚƵƌĂŝƐ

ŽďƌŝŐĂĕĆŽŶĂƚƵƌĂůƚĞŵƉŽƌĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĞƌĚĞƐƉƌŽǀŝĚĂĚĞĐŽĞƌĐŝďŝůŝĚĂĚĞũƵƌşĚŝĐĂ͘KƵƐĞũĂ͕Ġ
ƵŵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĨƵŶĚŽŵŽƌĂů͕ĚĞŚŽŶƌĂ͘sŐ͘ĚşǀŝĚĂƉƌĞƐĐƌŝƚĂ͕ĚşǀŝĚĂĚĞũŽŐŽͲĂƌƚ͘ϴϭϰĞϴϴϮ
ĚŽ͘

ƌƚ͘ϴϭϰĚŽ
ƐĚşǀŝĚĂƐĚĞũŽŐŽŽƵĚĞĂƉŽƐƚĂŶĆŽŽďƌŝŐĂŵĂƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͖ŵĂƐŶĆŽƐĞƉŽĚĞƌĞĐŽďƌĂƌĂƋƵĂŶƚŝĂ͕ƋƵĞ
ǀŽůƵŶƚĂƌŝĂŵĞŶƚĞƐĞƉĂŐŽƵ͕ƐĂůǀŽƐĞĨŽŝŐĂŶŚĂƉŽƌĚŽůŽ͕ŽƵƐĞŽƉĞƌĚĞŶƚĞĠŵĞŶŽƌŽƵŝŶƚĞƌĚŝƚŽ͘
Ž
Αϭ ƐƚĞŶĚĞͲƐĞĞƐƚĂĚŝƐƉŽƐŝĕĆŽĂƋƵĂůƋƵĞƌĐŽŶƚƌĂƚŽƋƵĞĞŶĐƵďƌĂŽƵĞŶǀŽůǀĂƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ͕ŶŽǀĂĕĆŽ
ŽƵĨŝĂŶĕĂĚĞĚşǀŝĚĂĚĞũŽŐŽ͖ŵĂƐĂŶƵůŝĚĂĚĞƌĞƐƵůƚĂŶƚĞŶĆŽƉŽĚĞƐĞƌŽƉŽƐƚĂĂŽƚĞƌĐĞŝƌŽĚĞďŽĂͲĨĠ͘
Ž
Α Ϯ  K ƉƌĞĐĞŝƚŽ ĐŽŶƚŝĚŽ ŶĞƐƚĞ ĂƌƚŝŐŽ ƚĞŵ ĂƉůŝĐĂĕĆŽ͕ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ ƐĞ ƚƌĂƚĞ ĚĞ ũŽŐŽ ŶĆŽ ƉƌŽŝďŝĚŽ͕ Ɛſ ƐĞ
ĞdžĐĞƚƵĂŶĚŽŽƐũŽŐŽƐĞĂƉŽƐƚĂƐůĞŐĂůŵĞŶƚĞƉĞƌŵŝƚŝĚŽƐ͘
Ž
Αϯ džĐĞƚƵĂŵͲƐĞ͕ŝŐƵĂůŵĞŶƚĞ͕ŽƐƉƌġŵŝŽƐŽĨĞƌĞĐŝĚŽƐŽƵ ƉƌŽŵĞƚŝĚŽƐƉĂƌĂŽǀĞŶĐĞĚŽƌĞŵĐŽŵƉĞƚŝĕĆŽ
ĚĞŶĂƚƵƌĞnjĂĞƐƉŽƌƚŝǀĂ͕ŝŶƚĞůĞĐƚƵĂůŽƵĂƌƚşƐƚŝĐĂ͕ĚĞƐĚĞƋƵĞŽƐŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽƐƐĞƐƵďŵĞƚĂŵăƐƉƌĞƐĐƌŝĕƁĞƐ
ůĞŐĂŝƐĞƌĞŐƵůĂŵĞŶƚĂƌĞƐ͘

ƌƚ͘ϴϴϮĚŽ͘
EĆŽƐĞƉŽĚĞƌĞƉĞƚŝƌŽƋƵĞ ƐĞƉĂŐŽƵƉĂƌĂƐŽůǀĞƌĚşǀŝĚĂƉƌĞƐĐƌŝƚĂ͕ŽƵ ĐƵŵƉƌŝƌŽďƌŝŐĂĕĆŽũƵĚŝĐŝĂůŵĞŶƚĞ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


ŝŶĞdžŝŐşǀĞů͘
9 ŽďƌŝŐĂĕĆŽŶĂƚƵƌĂů͕ĞŵďŽƌĂĚĞƐƉƌŽǀŝĚĂĚĞĐŽĞƌĐŝďŝůŝĚĂĚĞũƵƌşĚŝĐĂ͕ŐĞƌĂƵŵŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ
ĞĨĞŝƚŽ͗Ă͞^ŽůƵƚŝZĞƚĞŶƚŝŽ͟;ĂŝƌƌĞƉĞƚŝďŝůŝĚĂĚĞĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽͿ͘sŐ͘ĐĂƐŽƚĞŶŚĂƉĂŐŽƵŵĂ
ĚşǀŝĚĂ ƉƌĞƐĐƌŝƚĂ Ž ĐƌĞĚŽƌ ƚĞŵ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĞ ŶĆŽ ĚĞǀŽůǀĞƌ͕ ŝƐƚŽ Ġ͕ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ŶĆŽ ƉŽĚĞ
ĞdžŝŐŝƌĚĞǀŽůƚĂŽƋƵĞƉĂŐŽƵ͘
9 džĐĞĕĆŽ͗Ăƌƚ͘ϴϭϰΑϭŽ
ƒ ƉŽƐƐşǀĞůĞdžŝŐŝƌĚĞǀŽůƚĂĚĞƋƵĞŵƌĞĐĞďĞƵƐĞĞůĂĂŐŝƵĐŽŵĚŽůŽ͘
ƒ  ƉŽƐƐşǀĞů͕ ƚĂŵďĠŵ͕ ĞdžŝŐŝƌ ĚĞ ǀŽůƚĂ ĚĞ ƋƵĞŵ ƌĞĐĞďĞƵ ƐĞ ƋƵĞŵ ƉĂŐŽƵ ĞƌĂ
ŵĞŶŽƌŽƵŝŶƚĞƌĚŝƚŽ͘

dĞŽƌŝĂĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ
ΎΎ͞YƵĞŵƉĂŐĂŵĂů͕ƉĂŐĂĚƵĂƐǀĞnjĞƐ͊͟ΎΎ

KƋƵĞĠƵŵƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͍WĂŐĂƌŶĆŽĠŝŐƵĂůĂĚĂƌĚŝŶŚĞŝƌŽ͘WĂŐĂŵĞŶƚŽĠĂůŐŽŵĂŝƐĂŵƉůŽ͕ƉŽĚĞ
ƐĞƌĚŝŶŚĞŝƌŽ͕ŵĂƐŶĆŽĠƐſŝƐƐŽ͊

ŽŶĐĞŝƚŽ ĚĞ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͗ ƚĞĐŶŝĐĂŵĞŶƚĞ ĨĂůĂŶĚŽ͕ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ Ž ĂĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽ ǀŽůƵŶƚĄƌŝŽ ĚĂ

ŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞĚĂƌ͕ĨĂnjĞƌŽƵŶĆŽĨĂnjĞƌ͘

^ƵũĞŝƚŽ ĂƚŝǀŽ ĚŽ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͗ Ġ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ͘ K ĚĞǀĞĚŽƌ Ġ ƉĂƐƐŝǀŽ ĚĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͕ ŵĂƐ ĂƚŝǀŽ ĚŽ
ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘KĐƌĞĚŽƌĠƉĂƐƐŝǀŽĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘

EĂƚƵƌĞnjĂũƵƌşĚŝĐĂĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͗ĠƵŵĨĂƚŽũƵƌşĚŝĐŽ͘ZŽďĞƌƚŽĚĞZƵŐŐŝĞƌŽ;/ƚĄůŝĂͿĞĂŝŽDĄƌŝŽ
;ƌĂƐŝůͿĂĨŝƌŵĂŵƋƵĞŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽƚĞŵŶĂƚƵƌĞnjĂŶĞŐŽĐŝĂů͘EŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽĞdžŝƐƚĞŽĞůĞŵĞŶƚŽĚĂ
ĂƵƚŽŶŽŵŝĂƉƌŝǀĂĚĂ͘ǀĂŶƚĂŐĞŵĚĞƐĞƌĞĐŽŶŚĞĐĞƌƋƵĞŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽƚĞŵŶĂƚƵƌĞnjĂŶĞŐŽĐŝĂůĠ
ƋƵĞƐĞƉŽĚĞĂƉůŝĐĂƌĂĞůĞŽƐĚĞĨĞŝƚŽƐĚŽŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͘

ĐŽŶƐĞƋƺġŶĐŝĂĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽĠĂĞdžƚŝŶĕĆŽĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽ͘

¾ KƋƵĞĠĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽ^ƵďƐƚĂŶĐŝĂů͍

ŽŶĐĞŝƚŽ͗ ĚĞƌŝǀĂĚĂ ĚŽ ĚŝƌĞŝƚŽ ŝŶŐůġƐ ĞƐƚĂ ĚŽƵƚƌŝŶĂ ƐƵƐƚĞŶƚĂ ƋƵĞ ŶĆŽ ƐĞ ĚĞǀĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ
ƌĞƐŽůǀŝĚĂĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƋƵĂŶĚŽĂĂƚŝǀŝĚĂĚĞĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͕ĞŵďŽƌĂŶĆŽƚĞŶŚĂĂƚŝŶŐŝĚŽƉůĞŶĂŵĞŶƚĞ
ŽĨŝŵƉƌŽƉŽƐƚŽ͕ĂƉƌŽdžŝŵĂͲƐĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂǀĞůŵĞŶƚĞĚŽƐĞƵƌĞƐƵůƚĂĚŽĨŝŶĂů͘

ŵƵŵĂƌĞůĂĕĆŽŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂůŶĆŽĠũƵƐƚŽƋƵĞĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƐĞƌĞƐŽůǀĂƐĞŽĚĞǀĞĚŽƌ͕ŶĆŽƚĞŶĚŽ
ĐƵŵƉƌŝĚŽ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ƉĞƌĨĞŝƚĂ ƐƵĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͕ ƚĞŶŚĂ ƐƵďƐƚĂŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ ƐĞ ĂƉƌŽdžŝŵĂĚŽ ĚŽ Ĩŝŵ
ƉƌŽƉŽƐƚŽ͘

EĆŽ Ġ ũƵƐƚŽ Ă ůƵnj ĚĂ ďŽĂͲĨĠ ŽďũĞƚŝǀĂ ƋƵĞ ƐĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞ ŶĆŽ ƌĞƐŽůǀŝĚĂ ƵŵĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ƋƵĞ
ĨŽƌŵĂůŵĞŶƚĞ ŶĆŽ ĨŽŝ ĐƵŵƉƌŝĚĂ͕ ŵĂƐ ƐƵďƐƚĂŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ ĨŽŝ͊ ŵďŽƌĂ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ŶĆŽ ƚĞŶŚĂ
ĐƵŵƉƌŝĚŽĚĞĨŽƌŵĂƉĞƌĨĞŝƚĂƐƵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽ͕ƐĞĂƉƌŽdžŝŵŽƵĚŽƌĞƐƵůƚĂĚŽĨŝŶĂů͕ŶĞƐƚĞĐĂƐŽŶĆŽĠ
ũƵƐƚŽƋƵĞŶĆŽƌĞĐĞďĂŶĂĚĂ͘

 ŵĂŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĂƉůŝĐĂĕĆŽ ĚĂ ƚĞŽƌŝĂ ŽƉĞƌĂͲƐĞ ŶŽƐ ĐŽŶƚƌĂƚŽƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŽ͘ /ƐƐŽ ƉŽƌƋƵĞ͕
ŽƌƚŽĚŽdžĂŵĞŶƚĞ͕ Ğŵ ƵŵĂ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĕĆŽ ŵĂŝƐ ůŝƚĞƌĂů ĚŽ  ƐĞ ǀŽĐġ ĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂ ƉĂŐĂƌ Ğŵ
ƉĂƌĐĞůĂƐ Ğ͕ ŶĆŽ ƉĂŐĂ͕ ŽƵ ĂƚƌĂƐĂ Ƶŵ ĚŝĂ Ă ƷůƚŝŵĂ Ğ Ž ǀĞşĐƵůŽ Ġ ƌŽƵďĂĚŽ ʹ ŶĆŽ ƐĞƌŝĂ ũƵƐƚŽ Ă
ƐĞŐƵƌĂĚŽƌĂŶĆŽƉĂŐĂƌ͕ƉŽŝƐŵĞƐŵŽŶĆŽƚĞŶĚŽĐƵŵƉƌŝĚŽĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƉůĞŶĂŵĞŶƚĞ͕ŶĆŽĠũƵƐƚŽ
ŶĆŽƚĞƌĚŝƌĞŝƚŽĂŶĂĚĂ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


ƐƐĂ ƚĞŽƌŝĂ ĂƵƚŽƌŝnjĂƌŝĂ ƋƵĞ Ă ƐĞŐƵƌĂĚŽƌĂ ƉĂŐĂƐƐĞ Ă ǀŽĐġ Ž ƉƌġŵŝŽ ĂďĂƚĞŶĚŽ Ă ƉĂƌĐĞůĂ ŶĆŽ
ƉĂŐĂ͘ƐƐĞĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽŚŽũĞĠĨŽƌƚĞ͕ĞŵďŽƌĂĂŝŶĚĂŚĂũĂĚŝƐĐƵƐƐĆŽ͘,ĄũƵƌŝƐƉƌƵĚġŶĐŝĂƋƵĞĂ
ƐĞŐƵƌĂĚŽƌĂƚĞŵƋƵĞŵĂŶĚĂƌƵŵƚĞůĞŐƌĂŵĂ͕ƋƵĞŽĐĂŶĐĞůĂŵĞŶƚŽŶĆŽƉŽĚĞƐĞƌĂƵƚŽŵĄƚŝĐŽ͘

9 WƌġŵŝŽ Ġ Ž ƋƵĞ ǀŽĐġ ƉĂŐĂ ă ƐĞŐƵƌĂĚŽƌĂ͕ Ž ǀĂůŽƌ ĚŽ ƐĞŐƵƌŽ ƋƵĞ Ġ ƉĂŐŽ͕ Ğ ŶĆŽ Ž
ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͘ƐĞŐƵƌĂĚŽƌĂŽŝŶĚĞŶŝnjĂ͘

DZ^hDK͗

ŽƵƚƌŝŶĂĚŽĂĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽƐƵďƐƚĂŶĐŝĂů͗

9 ĞƌŝǀĂĚĂ ĚŽ ĚŝƌĞŝƚŽ ŝŶŐůġƐ ;dĞŽƌŝĂ ŶĂƐĐŝĚĂ ŶĂ /ŶŐůĂƚĞƌƌĂ͕ ƐĞĐ͘ys///͕ Ğŵ ϭϳϵϱ ʹ
ƚĞŶƚĂ ĞǀŝƚĂƌ ŝŶũƵƐƚŝĕĂƐͿ Ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚŽ ĂĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽ ƐƵďƐƚĂŶĐŝĂů ƐƵƐƚĞŶƚĂ ƋƵĞ
ŶĆŽƐĞĚĞǀĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌƌĞƐŽůǀŝĚĂĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƋƵĂŶĚŽĂĂƚŝǀŝĚĂĚĞĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͕
ŶĆŽ ƚĞŶŚĂ ĂƚŝŶŐŝĚŽ ƉůĞŶĂŵĞŶƚĞ Ž Ĩŝŵ ƉƌŽƉŽƐƚŽ͕ ĂƉƌŽdžŝŵĂŵĂŶĚŽͲƐĞ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĂǀĞůŵĞŶƚĞĚŽƐĞƵƌĞƐƵůƚĂĚŽĨŝŶĂů͘
ƐƐĂĚŽƵƚƌŝŶĂƚĞŵƵŵĂĂƉůŝĐĂĕĆŽĞƐƉĞĐŝĂůŶŽĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞƐĞŐƵƌŽ͊

ƌƚ͘ ϳϲϯ͘ EĆŽ ƚĞƌĄ ĚŝƌĞŝƚŽ Ă ŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽ Ž ƐĞŐƵƌĂĚŽ ƋƵĞ ĞƐƚŝǀĞƌ Ğŵ ŵŽƌĂ ŶŽ
ƉĂŐĂŵĞŶƚŽĚŽƉƌġŵŝŽ͕ƐĞŽĐŽƌƌĞƌŽƐŝŶŝƐƚƌŽĂŶƚĞƐĚĞƐƵĂƉƵƌŐĂĕĆŽ͘
sŐ͗ ƐĞ ƵŵĂ ƉĞƐƐŽĂ ĨĞnj Ƶŵ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ĚĞ ƐĞŐƵƌŽ͘ K ǀĂůŽƌ Ġ ĚĞ Ϯ ŵŝů ƌĞĂŝƐ
;ƉĂƌĐĞůĂĚŽƐĞŵϰǀĞnjĞƐͿ͘^ĞŶĂƷůƚŝŵĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽ͕ƉĞůŽĂƚƌĂƐŽĚĞƵŵĚŝĂ͕;ϯͬϰ
ƉĂŐŽƐͿĞŽĐĂƌƌŽĠƌŽƵďĂĚŽ͘ŽŵďĂƐĞŶĂƚĞŽƌŝĂĚŽĂĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽƐƵďƐƚĂŶĐŝĂů
ŽƐĞŐƵƌĂĚŽƚĞŵĚŝƌĞŝƚŽĂƌĞĐĞďĞƌŽǀĂůŽƌĚĂŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽĚĞƐĐŽŶƚĂĚŽŽǀĂůŽƌĚŽ
ƉƌġŵŝŽĂŝŶĚĂĚĞǀŝĚŽ͘

K ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ƚĞŵ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ͕ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ƐĞ ƐĂŝďĂ ƉĂŐĂƌ Ġ ƉƌĞĐŝƐŽ ƐĂďĞƌ ƋƵĞ ƉĂƌĂ ƋƵĞ Ž
ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ƐĞũĂ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽ ĞĨŝĐĂnj ƚĞŵ ƋƵĞ ƐĞƌ ŽďƐĞƌǀĂĚĂƐ ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ ŽƵ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ĚŽ
ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘ ƉĞŶĂƐ ŽďƐĞƌǀĂŶĚŽ ƚĂŝƐ ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ ƐĞ ĞǀŝƚĂ Ă ĐŽŶƐƵŵĂĕĆŽ ĚĂ ĨƌĂƐĞ͗ ΗƋƵĞŵ ƉĂŐĂ
ŵĂů͕ƉĂŐĂĚƵĂƐǀĞnjĞƐΗ͘

dĞŵŽƐĐŽŶĚŝĕƁĞƐĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽƐƵďũĞƚŝǀĂƐĞĐŽŶĚŝĕƁĞƐŽďũĞƚŝǀĂƐ͘

ŽŶĚŝĕƁĞƐĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ
ĂͿ ^ƵďũĞƚŝǀĂƐ͗
ϭ͘ YƵĞŵĚĞǀĞƉĂŐĂƌ͗ƌƚ͘ϯϬϰĞϯϬϱĚŽ͘

ƌƚ͘ϯϬϰ͘YƵĂůƋƵĞƌŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽŶĂĞdžƚŝŶĕĆŽĚĂĚşǀŝĚĂƉŽĚĞƉĂŐĄͲůĂ͕ƵƐĂŶĚŽ͕ƐĞŽĐƌĞĚŽƌƐĞ
ŽƉƵƐĞƌ͕ĚŽƐŵĞŝŽƐĐŽŶĚƵĐĞŶƚĞƐăĞdžŽŶĞƌĂĕĆŽĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ /ŐƵĂů ĚŝƌĞŝƚŽ ĐĂďĞ ĂŽ ƚĞƌĐĞŝƌŽ ŶĆŽ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ͕ ƐĞ Ž ĨŝnjĞƌ Ğŵ ŶŽŵĞ Ğ ă
ĐŽŶƚĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͕ƐĂůǀŽŽƉŽƐŝĕĆŽĚĞƐƚĞ͘

ƌƚ͘ϯϬϱ͘KƚĞƌĐĞŝƌŽŶĆŽŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ͕ƋƵĞƉĂŐĂĂĚşǀŝĚĂĞŵƐĞƵƉƌſƉƌŝŽŶŽŵĞ͕ƚĞŵĚŝƌĞŝƚŽĂ
ƌĞĞŵďŽůƐĂƌͲƐĞĚŽƋƵĞƉĂŐĂƌ͖ŵĂƐŶĆŽƐĞƐƵďͲƌŽŐĂŶŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĚŽĐƌĞĚŽƌ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ^Ğ ƉĂŐĂƌ ĂŶƚĞƐ ĚĞ ǀĞŶĐŝĚĂ Ă ĚşǀŝĚĂ͕ Ɛſ ƚĞƌĄ ĚŝƌĞŝƚŽ ĂŽ ƌĞĞŵďŽůƐŽ ŶŽ
ǀĞŶĐŝŵĞŶƚŽ͘


'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


K ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ƌĞĂůŝnjĂĚŽ ƉĞůŽ ĚĞǀĞĚŽƌ ŽƵ ƉĞůŽ ƚĞƌĐĞŝƌŽ ;ŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ ŽƵ ŶĆŽ
ŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽͿ͘ K ĚŝƌĞŝƚŽ ďƌĂƐŝůĞŝƌŽ ĂĚŵŝƚĞ Ğ ůĞŐŝƚŝŵĂ ƋƵĞ Ƶŵ ƚĞƌĐĞŝƌŽ ĐƵŵƉƌĂ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͘
džŝƐƚĞŵϮƚŝƉŽƐĚĞƚĞƌĐĞŝƌŽƐ͗

ƒ dĞƌĐĞŝƌŽ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ͗ Ž ƚĞƌĐĞŝƌŽ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ Ġ ĂƋƵĞůĞ ƋƵĞ ƚĞŵ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞ

ũƵƌşĚŝĐŽŶŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘ŽďƌŝŐĂĕĆŽƌĞƉĞƌĐƵƚĞŶĞůĞŶĂſƌďŝƚĂũƵƌşĚŝĐĂ͘sŐ͘
ĨŝĂĚŽƌ Ġ ƚĞƌĐĞŝƌŽ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ͘ YƵĂŶĚŽ Ž ƚĞƌĐĞŝƌŽ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ ƐĞ ƐƵďͲƌŽŐĂ
ŶĂĨŝŐƵƌĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌƉƌŝŵŝƚŝǀŽ͘sŐ͘ǀĂůŝƐƚĂ͘
ƒ dĞƌĐĞŝƌŽ ŶĆŽ Ͳ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ͗ Ž ŝŶƚĞƌĞƐƐĞ ŶĆŽ ʹ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ ŶĆŽ ƚĞŵ
ŝŶƚĞƌĞƐƐĞũƵƌşĚŝĐŽ͕ĞůĞ ƚĞŵ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞŵŽƌĂů͕ ŵĞƚĂũƵƌşĚŝĐŽ͘ sŐ͘ WĂŐĂŵĞŶƚŽ
ĚĞĂůŐƵŵĂƐĐŽŶƚĂƐƉĞůĂŵĆĞ͕ĚŽŶĂŵŽƌĂĚŽ͕ĞƚĐ͘
o ^Ğ Ž ƚĞƌĐĞŝƌŽ ŶĆŽ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ ƉĂŐĂƌ Ğŵ ƐĞƵ ƉƌſƉƌŝŽ ŶŽŵĞ ƚĞƌĄ͕
ƉĞůŽŵĞŶŽƐ͕ĚŝƌĞŝƚŽĂŽƌĞĞŵďŽůƐŽĚŽƋƵĞƉĂŐŽƵ͖
o DĂƐ͕ ƐĞ Ž ƚĞƌĐĞŝƌŽ ŶĆŽ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ ƉĂŐĂ Ğŵ ŶŽŵĞ ĚŽ ƉƌſƉƌŝŽ
ĚĞǀĞĚŽƌ͕ŶĆŽƚĞƌĄĚŝƌĞŝƚŽĂŶĂĚĂ͊
K^͗
KĚĞǀĞĚŽƌƉŽĚĞƐĞŽƉŽƌĂŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽĨĞŝƚŽƉŽƌƚĞƌĐĞŝƌŽ͍WŽĚĞ͘ƌƚ͘ϯϬϲĚŽ
ƒ KƉĂŐĂŵĞŶƚŽĨĞŝƚŽƉŽƌƚĞƌĐĞŝƌŽ͕ĐŽŵĚĞƐĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽŽƵŽƉŽƐŝĕĆŽĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͕ŶĆŽŽďƌŝŐĂĂ
ƌĞĞŵďŽůƐĂƌĂƋƵĞůĞƋƵĞƉĂŐŽƵ͕ƐĞŽĚĞǀĞĚŽƌƚŝŶŚĂŵĞŝŽƐƉĂƌĂŝůŝĚŝƌĂĂĕĆŽ͘

KƵƐĞũĂ͕ƐĞŽƚĞƌĐĞŝƌŽƚŝŶŚĂŵĞŝŽƐĚĞƉĂŐĂƌ͕ĞƐƐĂŽƉŽƐŝĕĆŽĠƉŽƐƐşǀĞů͘^ŝůǀŝŽsĞŶŽnjĂĚĄĂůŐƵŶƐ
ĞdžĞŵƉůŽƐƉĂƌĂĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂƌĂŽƉŽƐŝĕĆŽ͗ϭͿŽďƌŝŐĂĕĆŽĠŝŶǀĄůŝĚĂ͖ϮͿŶĆŽƉĂŐƵĞ͕ƉŽƌƋƵĞũĄĐŽƌƌĞƵ
ĂƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ͖ϯͿƉŽĚĞƐĞŽƉŽƌƉĞůŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĚĂƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ͘

9 ŽŵƉƌŽǀĂŶƚĞĚĞƉĂŐĂŵĞŶƚŽĚŽĐĂŝdžĂĞůĞƚƌƀŶŝĐŽĨĂnjĂƐǀĞnjĞƐĚĞĐŽŵƉƌŽǀĂŶƚĞ
ĚĞƋƵŝƚĂĕĆŽĞŵŶŽŵĞĚŽƚĞƌĐĞŝƌŽŶĆŽʹŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ͘

9 ^ĞƐĂĐĂƌŽĚŝŶŚĞŝƌŽĞĂƵƚĞŶƚŝĐĂƌĂĨĂƚƵƌĂƋƵĞĞƐƚĄĞŵŶŽŵĞĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͕ĞůĞŶĆŽ
ƐĞƐƵďͲƌŽŐĂƌĄ͘

Ϯ͘ ƋƵĞŵƐĞĚĞǀĞƉĂŐĂƌ͗

KĐſĚŝŐŽĐŝǀŝůŶŽƐĂƌƚŝŐŽƐϯϬϴĞϯϬϵĞƐƚĂďĞůĞĐĞƋƵĞŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽĚĞǀĞƐĞƌĨĞŝƚŽĂŽĐƌĞĚŽƌ;ŽƵ
ƚĂŵďĠŵĂŽƐĞƵƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞͿĞĂŽƚĞƌĐĞŝƌŽ͘KƉĂŐĂŵĞŶƚŽĨĞŝƚŽĂƚĞƌĐĞŝƌŽĠƉĞƌŝŐŽƐŽ;ƋƵĞŵ
ƉĂŐĂŵĂů͕ƉĂŐĂϮǀĞnjĞƐͿ͘WĂƌĂƋƵĞŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽĨĞŝƚŽĂƚĞƌĐĞŝƌŽƐĞũĂĞĨŝĐĂnj͕ϮƐŝƚƵĂĕƁĞƐĚĞǀĞŵ
ŽĐŽƌƌĞƌ͗Ăƌƚ͘ϯϬϴĚŽ

ƒ KƵŽĐƌĞĚŽƌƌĂƚŝĨŝĐŽƵŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͖
ƒ KƵ͕ ƐĞ ĨŝĐĂƌ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂĚŽ ƋƵĞ Ž ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ƌĞǀĞƌƚĞƵ Ğŵ ŶŽŵĞ ĚŽ
ĐƌĞĚŽƌ͘

ƌƚ͘ ϯϬϴ͘ K ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ĨĞŝƚŽ ĂŽ ĐƌĞĚŽƌ ŽƵ Ă ƋƵĞŵ ĚĞ ĚŝƌĞŝƚŽ Ž
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞ͕ ƐŽď ƉĞŶĂ ĚĞ Ɛſ ǀĂůĞƌ ĚĞƉŽŝƐ ĚĞ ƉŽƌ ĞůĞ ƌĂƚŝĨŝĐĂĚŽ͕ ŽƵ ƚĂŶƚŽ
ƋƵĂŶƚŽƌĞǀĞƌƚĞƌĞŵƐĞƵƉƌŽǀĞŝƚŽ͘

¾ YƵĞƐƚĆŽ ĞƐƉĞĐŝĂů ĚĞ ĐŽŶĐƵƌƐŽ Ͳ džŝƐƚĞ ƵŵĂ ƐŝƚƵĂĕĆŽ ĞƐƉĞĐŝĂůşƐƐŝŵĂ ĨĞŝƚĂ Ă
ƚĞƌĐĞŝƌŽ͘
9 K ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ĨĞŝƚŽ ĂŽ ĐƌĞĚŽƌ ƉƵƚĂƚŝǀŽ ŽƵ ĂƉĂƌĞŶƚĞ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽ
ĞĨŝĐĂnj͕ĂůƵnjĚŽƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĂďŽĂͲĨĠĞĚĂĐŽŶĨŝĂŶĕĂ͕ŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĂƌƚŝŐŽϯϬϵ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 ĚŽ ͘  ƵŵĂ ĂƉůŝĐĂĕĆŽ ĚĂ ƚĞŽƌŝĂ ĚĂ ĂƉĂƌġŶĐŝĂ͕ ďŽĂͲĨĠ Ğ ĐŽŶĨŝĂŶĕĂ͘ sŐ͘
ĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞĂůƵŐƵĞůƋƵĞƐĞƉĂŐĂĂŽĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƌ͘
ƌƚ͘ ϯϬϵ͘ K ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ĨĞŝƚŽ ĚĞ ďŽĂͲĨĠ ĂŽ ĐƌĞĚŽƌ ƉƵƚĂƚŝǀŽ Ġ ǀĄůŝĚŽ͕ ĂŝŶĚĂ ƉƌŽǀĂĚŽ
ĚĞƉŽŝƐƋƵĞŶĆŽĞƌĂĐƌĞĚŽƌ͘


ďͿ KďũĞƚŝǀĂƐ͗΀ŽďũĞƚŽ͕ƉƌŽǀĂ͕ůƵŐĂƌ͕ƚĞŵƉŽ΁͘

ϭ͘ KďũĞƚŽĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͗

KƋƵĞĂĚŽƵƚƌŝŶĂĐŚĂŵĂĚĞŽďũĞƚŽĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͕ĚĞŶƚƌŽĚĂƐĐŽŶĚŝĕƁĞƐŽďũĞƚŝǀĂƐ͕ƐĆŽƌĞŐƌĂƐ
ďĄƐŝĐĂƐ ĂŽ ĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͘ ƐƐĂƐ ƌĞŐƌĂƐďĄƐŝĐĂƐ ĞƐƚĆŽ ƉƌĞǀŝƐƚĂƐ ŶŽƐ ĂƌƚŝŐŽƐ ϯϭϯĂ
ϯϭϳĚŽ͘

ƌƚ͘ϯϭϯ͘ KĐƌĞĚŽƌŶĆŽĠŽďƌŝŐĂĚŽĂƌĞĐĞďĞƌƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚŝǀĞƌƐĂĚĂƋƵĞůŚĞ ĠĚĞǀŝĚĂ͕ ĂŝŶĚĂƋƵĞŵĂŝƐ

ǀĂůŝŽƐĂ͘

ƌƚ͘ϯϭϰ͘ŝŶĚĂƋƵĞĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƚĞŶŚĂƉŽƌŽďũĞƚŽƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚŝǀŝƐşǀĞů͕ŶĆŽƉŽĚĞŽĐƌĞĚŽƌƐĞƌŽďƌŝŐĂĚŽĂ
ƌĞĐĞďĞƌ͕ŶĞŵŽĚĞǀĞĚŽƌĂƉĂŐĂƌ͕ƉŽƌƉĂƌƚĞƐ͕ƐĞĂƐƐŝŵŶĆŽƐĞĂũƵƐƚŽƵ͘

ƌƚ͘ϯϭϱ͘ƐĚşǀŝĚĂƐĞŵĚŝŶŚĞŝƌŽĚĞǀĞƌĆŽƐĞƌƉĂŐĂƐŶŽǀĞŶĐŝŵĞŶƚŽ͕ĞŵŵŽĞĚĂĐŽƌƌĞŶƚĞĞƉĞůŽǀĂůŽƌ
ŶŽŵŝŶĂů͕ƐĂůǀŽŽĚŝƐƉŽƐƚŽŶŽƐĂƌƚŝŐŽƐƐƵďƐĞƋƺĞŶƚĞƐ͘

ƌƚ͘ϯϭϲ͘ůşĐŝƚŽĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂƌŽĂƵŵĞŶƚŽƉƌŽŐƌĞƐƐŝǀŽĚĞƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐƐƵĐĞƐƐŝǀĂƐ͘

ƌƚ͘ ϯϭϳ͘ YƵĂŶĚŽ͕ ƉŽƌ ŵŽƚŝǀŽƐ ŝŵƉƌĞǀŝƐşǀĞŝƐ͕ ƐŽďƌĞǀŝĞƌ ĚĞƐƉƌŽƉŽƌĕĆŽ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂ ĞŶƚƌĞ Ž ǀĂůŽƌ ĚĂ
ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ĚĞǀŝĚĂ Ğ Ž ĚŽ ŵŽŵĞŶƚŽ ĚĞ ƐƵĂ ĞdžĞĐƵĕĆŽ͕ ƉŽĚĞƌĄ Ž ũƵŝnj ĐŽƌƌŝŐŝͲůŽ͕ Ă ƉĞĚŝĚŽ ĚĂ ƉĂƌƚĞ͕ ĚĞ
ŵŽĚŽƋƵĞĂƐƐĞŐƵƌĞ͕ƋƵĂŶƚŽƉŽƐƐşǀĞů͕ŽǀĂůŽƌƌĞĂůĚĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽ͘
• ƌƚ͘ϯϭϰ͗ƌĞŐƌĂĚĂŝŶĚŝǀŝƐŝďŝůŝĚĂĚĞ͘EĆŽŚĄŽĚŝƌĞŝƚŽĚĞƉĂŐĂƌƉĂƌĐĞůĂĚŽ͘ƌĞŐƌĂĠƉŽƌ
ŝŶƚĞŝƌŽ͘
• ƌƚ͘ ϯϭϱ͗ ĞƐƚĞ ĂƌƚŝŐŽ ĐƵŝĚĂ ĚĂƐ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ ƉĞĐƵŶŝĄƌŝĂƐ͘ K  Ěŝnj ƋƵĞ ŶĂƐ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ
ƉĞĐƵŶŝĄƌŝĂƐ͕ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƋƵĞŶĆŽƚĞŵŽƐŽĚŝƌĞŝƚŽĚĞƉĂŐĂƌĞŵĐŚĞƋƵĞŽƵĐĂƌƚĆŽĚĞĐƌĠĚŝƚŽ
;ŝŶĐůƵƐŝǀĞĚĠďŝƚŽͿ͘ŶŽƐƐĂŵŽĞĚĂ͕ŽƌĞĂů͕ƚĞŵĐƵƌƐŽĨŽƌĕĂĚŽ͘EĆŽƐĞĂĐĞŝƚĂĚſůĂƌŶĂƐ
ƚƌĂŶƐĂĕƁĞƐ͘KĐƌĞĚŽƌŶĆŽĞƐƚĄŽďƌŝŐĂĚŽĂƌĞĐĞďĞƌĐŚĞƋƵĞ͊

KďƐ͗͘ŽĂƌƚ͘ϯϭϱĐŽŶƐĂŐƌŽƵƚĂŵďĠŵŽƉƌŝŶĐşƉŝŽĚŽŶŽŵŝŶĂůŝƐŵŽ;ǀĂůŽƌŶŽŵŝŶĂů͗ǀĂůŽƌ
ĨĂĐŝĂůͿ ĐŽŵŽ ƌĞŐƌĂ ŐĞƌĂů͗ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ƐĞ ůŝďĞƌĂ ĚĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ƉĂŐĂŶĚŽ Ă ŵĞƐŵĂ
ƋƵĂŶƚŝĚĂĚĞ ĚĞ ŵŽĞĚĂ ƉƌĞǀŝƐƚĂ ŶŽ ĐŽŶƚƌĂƚŽ͘ ƐƚĞ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ƉĂƐƐŽƵ Ă ƐĞƌ ĂŵƉůĂŵĞŶƚĞ
ĨůĞdžŝďŝůŝnjĂĚŽ ƉĞůŽƐ ŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐ ĚĞ ĐŽƌƌĞĕĆŽ ŵŽŶĞƚĄƌŝĂ͘  ĐŽƌƌĞĕĆŽ ŵŽŶĞƚĄƌŝĂ ŶĆŽ Ġ
ƉůƵƐ͕ ŶĆŽ Ġ ĂƵŵĞŶƚŽ͘ ͕ Ɛŝŵ͕ Ă ĂƚƵĂůŝnjĂĕĆŽ ŵŽŶĞƚĄƌŝĂ ĚŽ ƉŽĚĞƌ ĂƋƵŝƐŝƚŝǀŽ ĚĂ ŵŽĞĚĂ͕
ĐŽƌƌŝŐĞŽƉŽĚĞƌĂƋƵŝƐŝƚŝǀŽĚĂŵŽĞĚĂ͘

KďƐ͗͘ Ă >Ğŝ ϲ͘ϴϵϵͬϴϭ ĞƐƚĂďĞůĞĐĞƵ Ă ŝŶĐŝĚġŶĐŝĂ ĚĂ ĐŽƌƌĞĕĆŽ ŵŽŶĞƚĄƌŝĂ ŶŽƐ ĚĠďŝƚŽƐ
ĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞƐĚĞĚĞĐŝƐĆŽũƵĚŝĐŝĂů͘WŽƌĐŽŶƚĂĚĞƐƐĂůĞŝŽƐƉĞĚŝĚŽƐĚĞĐŽƌƌĞĕĆŽŵŽŶĞƚĄƌŝĂ
ƐĆŽƉĞĚŝĚŽƐŝŵƉůşĐŝƚŽƐ͘sŐĚĞşŶĚŝĐĞƐ͗dZ͕/EW͕'WD͕ĞŽƵƚƌŽƐ͘


'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 • ƌƚ͘ϯϭϲ͗ĂĚŽƵƚƌŝŶĂƚĞŶƚĂƐĂůǀĂƌĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽĐŽŵƵŵĂŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĕĆŽŵĂŝƐďƌĂŶĚĂ͘KƵ
ƐĞũĂ͕ƋƵĂŶĚŽŽĐſĚŝŐŽĚŝnjĞŵĂƵŵĞŶƚŽƉƌŽŐƌĞƐƐŝǀŽĚĞƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐƐƵĐĞƐƐŝǀĂƐ͕ĠůşĐŝƚĂĂ
ĐŽƌƌĞĕĆŽŵŽŶĞƚĄƌŝĂ;ůŝƚĞƌĂůŵĞŶƚĞ͗ĠĂƵŵĞŶƚŽĞŵƉƌŽŐƌĞƐƐĆŽĞŵϮ͕ϰ͕ϲ͕ϴ͕ĞƚĐ͘͘Ϳ

WĞƌŐƵŶƚĂƐĚĞĐŽŶĐƵƌƐŽ͗

¾ KƋƵĞĠƚĂďĞůĂƉƌŝĐĞ͍
9  ƚĂďĞůĂ ƉƌŝĐĞ ĨŽŝ ĐƌŝĂĚĂ ƉŽƌ Ƶŵ ƚĞſůŽŐŽ͕ ŵĂƚĞŵĄƚŝĐŽ Ğ ĨŝůſƐŽĨŽ͕ ĐŚĂŵĂĚŽ
ZŝĐŚĂƌĚ WƌŝĐĞ͘ ƐƐĂ ƚĂďĞůĂ ƚĂŵďĠŵ Ġ ĐŚĂŵĂĚĂ ĚĞ ^ŝƐƚĞŵĂ &ƌĂŶĐġƐ ĚĞ
ŵŽƌƚŝnjĂĕĆŽ;ĞƐƐĞƐŝƐƚĞŵĂĨŽŝĐŽŶƐĂŐƌĂĚŽŶĂĨƌĂŶĕĂͿ͘
9 ^ĞŐƵŶĚŽ͕^ĐĂǀŽŶĞ:ƌ͘ĞĨŽŶƐŽ'ŽŵĞƐ͕ĂƚĂďĞůĂƉƌŝĐĞĠŽƐŝƐƚĞŵĂƋƵĞŝŶĐŽƌƉŽƌĂ
ũƵƌŽƐ ĐŽŵƉŽƐƚŽƐ ăƐ ĂŵŽƌƚŝnjĂĕƁĞƐ ĚĞ ĞŵƉƌĠƐƚŝŵŽƐ Ğ ĨŝŶĂŶĐŝĂŵĞŶƚŽƐ͘ ƉĞƐĂƌ
ĚĞ ŝŶĐŝĚŝƌ ũƵƌŽƐ͕ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ƉĂƌĐĞůĂƐ ƚġŵ Ž ŵĞƐŵŽ ǀĂůŽƌ ĂƚĠ Ž ĨŝŶĂů ĚŽ
ĨŝŶĂŶĐŝĂŵĞŶƚŽ͘ůŐƵŶƐĚŝnjĞŵƋƵĞĞƐƐĂƚĂďĞůĂĠůĞŐĂů͕ŶŽĞŶƚĂŶƚŽŽƵƚƌŽƐĚŝnjĞŵ
ƐĞƌ Ġ ŝůĞŐĂů ƉŽƌ ĚŝnjĞƌĞŵ ƋƵĞ ĞƐƐĂ ƚĂďĞůĂ ĞƐĐŽŶĚĞ Ž ĂŶĂƚŽĐŝƐŵŽ ;ũƵƌŽƐ ƐŽďƌĞ
ũƵƌŽƐͿ͘
9 K ^d: Ěŝnj͕ Ğŵ ƌĞůĂĕĆŽ Ă ƚĂďĞůĂ ƉƌŝĐĞ͗ ŶĂĚĂ͊ K ^d: ĂĚŽƚĂ ƵŵĂ ƉŽƐƚƵƌĂ ĚĞ
ŶĞƵƚƌĂůŝĚĂĚĞ ƋƵĂŶĚŽ ĞŶĨƌĞŶƚĂ Ă ƚĂďĞůĂ ƉƌŝĐĞ͕ ĂƌŐƵŵĞŶƚĂŶĚŽ ƐĞƌ ƋƵĞƐƚĆŽ ĚĞ
ŵĂƚĞŵĄƚŝĐĂ ĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂ ĞƐĐĂƉĂŶĚŽ ĚĂ ŽƌďŝƚĂ ĚŽ ƌĞĐƵƌƐŽ ĞƐƉĞĐŝĂů ;ŵĂƚĠƌŝĂ ĚĞ
ĨĂƚŽͿʹŐZŐŶŽŐϲϳϬϵϵϵͬZ'͕ŐZŐŶŽŐϵϳϳϮϯϴͬWZ͘

¾ K ƐĂůĄƌŝŽ ŵşŶŝŵŽ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ƵƚŝůŝnjĂĚŽ ĐŽŵŽ şŶĚŝĐĞ ĚĞ ĐŽƌƌĞĕĆŽ ŵŽŶĞƚĄƌŝĂ ĚĞ
ƉĞŶƐĆŽĂůŝŵĞŶƚşĐŝĂ͍
9 ZĞŐƌĂ ŐĞƌĂů͕ Ġ ƋƵĞ Ž ƐĂůĄƌŝŽ ŵşŶŝŵŽ ŶĆŽ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ƵƚŝůŝnjĂĚŽ ĐŽŵŽ şŶĚŝĐĞ ĚĞ
ĐŽƌƌĞĕĆŽŵŽŶĞƚĄƌŝĂ;Ăƌƚ͘ϳǑ͕/sĚŽ&Ϳ͘
9 ƐƐĂƌĞŐƌĂƉŽĚĞƐĞƌƌĞůĂƚŝǀŝnjĂĚĂ͘sŐ͘WĞŶƐĆŽĂůŝŵĞŶƚşĐŝĂ͘
9  ƉƌŽĨĞƐƐŽƌĂ DĂƌŝĂ ĞƌĞŶŝĐĞ ŝĂƐ ĚĞĨĞŶĚĞ ƋƵĞ Ž ƐĂůĄƌŝŽ ŵşŶŝŵŽ ĚĞǀĞ ƐĞƌ
ƵƚŝůŝnjĂĚŽ͕ Ğŵ ĐĂƌĄƚĞƌ ĞdžĐĞƉĐŝŽŶĂů͕ ĐŽŵŽ ĐƌŝƚĠƌŝŽ ĚĞ ĐŽƌƌĞĕĆŽ ĚĂ ƉĞŶƐĆŽ
ĂůŝŵĞŶƚşĐŝĂ͕ĐŽŵŽŝŶĐůƵƐŝǀĞũĄĞŶƚĞŶĚĞƵŽ^d&ŶŽZϮϳϰϴϵϳ͘

• ƌƚ͘ ϯϭϳ͗ Ěŝnj ƌĞƐƉĞŝƚŽ ĚĂ ƚĞŽƌŝĂ ĚĂ ŝŵƉƌĞǀŝƐĆŽ͘  ƚĞŽƌŝĂ ĚĂ ŝŵƉƌĞǀŝƐĆŽ ƚĂŵďĠŵ ƉŽĚĞ
ŽĐĂƐŝŽŶĂƌĐŽƌƌĞĕĆŽŵŽŶĞƚĄƌŝĂ͘

Ϯ͘ WƌŽǀĂĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͗

ƉƌŽǀĂĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽŽƉĞƌĂͲƐĞƉŽƌŵĞŝŽĚĞƵŵĂƚŽũƵƌşĚŝĐŽĚĞŶŽŵŝŶĂĚŽĚĞƋƵŝƚĂĕĆŽ͘ZĞĐŝďŽ
ĠŽĚŽĐƵŵĞŶƚŽ͕ŽĂƚŽũƵƌşĚŝĐŽĠĂƋƵŝƚĂĕĆŽ͘

ƌƚ͘ϯϭϵ͘KĚĞǀĞĚŽƌƋƵĞƉĂŐĂƚĞŵĚŝƌĞŝƚŽĂƋƵŝƚĂĕĆŽƌĞŐƵůĂƌ͕ĞƉŽĚĞƌĞƚĞƌŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͕ĞŶƋƵĂŶƚŽŶĆŽ
ůŚĞƐĞũĂĚĂĚĂ͘
 

^ĆŽƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐĚĂƋƵŝƚĂĕĆŽŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐĚŽĂƌƚ͘ϯϮϬĚŽ͘

ƌƚ͘ ϯϮϬ͘  ƋƵŝƚĂĕĆŽ͕ ƋƵĞ ƐĞŵƉƌĞ ƉŽĚĞƌĄ ƐĞƌ ĚĂĚĂ ƉŽƌ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕ ĚĞƐŝŐŶĂƌĄ Ž ǀĂůŽƌ Ğ Ă
ĞƐƉĠĐŝĞ ĚĂ ĚşǀŝĚĂ ƋƵŝƚĂĚĂ͕ Ž ŶŽŵĞ ĚŽ ĚĞǀĞĚŽƌ͕ ŽƵ ƋƵĞŵ ƉŽƌ ĞƐƚĞ ƉĂŐŽƵ͕ Ž ƚĞŵƉŽ Ğ Ž ůƵŐĂƌ ĚŽ
ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͕ĐŽŵĂĂƐƐŝŶĂƚƵƌĂĚŽĐƌĞĚŽƌ͕ŽƵĚŽƐĞƵƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ŝŶĚĂ ƐĞŵ ŽƐ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽƐ ŶĞƐƚĞ ĂƌƚŝŐŽ ǀĂůĞƌĄ Ă ƋƵŝƚĂĕĆŽ͕ ƐĞ ĚĞ ƐĞƵƐ
ƚĞƌŵŽƐŽƵĚĂƐĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐƌĞƐƵůƚĂƌŚĂǀĞƌƐŝĚŽƉĂŐĂĂĚşǀŝĚĂ͘΀ƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĂƐŽĐŝĂůŝnjĂĕĆŽ΁


¾ WƌĞƐƵŶĕƁĞƐ ĚĞ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͗ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ ƋƵĞ ŵĞƐŵŽ ŶĆŽ ŚĂǀĞŶĚŽ ƋƵŝƚĂĕĆŽ Ă ůĞŝ
ĞƐƚĂďĞůĞĐĞƉƌĞƐƵŶĕƁĞƐĚĞƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘DĞƐŵŽŶĆŽŚĂǀĞŶĚŽƌĞĐŝďŽĞdžŝƐƚĞƵŵĂ
ƉƌĞƐƵŶĕĆŽƌĞůĂƚŝǀĂƋƵĞŚŽƵǀĞƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘ŽŵŽƐĆŽƌĞůĂƚŝǀĂƐŽĐƌĞĚŽƌƉŽĚĞ
ĨĂnjĞƌƵŵĂĐŽŶƚƌĂƉƌŽǀĂ͘ƌƚ͘ϯϮϮĂϯϮϰĚŽ͘

ƌƚ͘ ϯϮϮ͘ YƵĂŶĚŽ Ž ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ĨŽƌ Ğŵ ƋƵŽƚĂƐ ƉĞƌŝſĚŝĐĂƐ͕ Ă ƋƵŝƚĂĕĆŽ ĚĂ ƷůƚŝŵĂ
ĞƐƚĂďĞůĞĐĞ͕ĂƚĠƉƌŽǀĂĞŵĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ĂƉƌĞƐƵŶĕĆŽĚĞĞƐƚĂƌĞŵƐŽůǀŝĚĂƐĂƐĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ͘
ƌƚ͘ ϯϮϯ͘ ^ĞŶĚŽ Ă ƋƵŝƚĂĕĆŽ ĚŽ ĐĂƉŝƚĂů ƐĞŵ ƌĞƐĞƌǀĂ ĚŽƐ ũƵƌŽƐ͕ ĞƐƚĞƐ ƉƌĞƐƵŵĞŵͲƐĞ
ƉĂŐŽƐ͘
ƌƚ͘ϯϮϰ͘ĞŶƚƌĞŐĂĚŽƚşƚƵůŽĂŽĚĞǀĞĚŽƌĨŝƌŵĂĂƉƌĞƐƵŶĕĆŽĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘
WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘&ŝĐĂƌĄƐĞŵĞĨĞŝƚŽĂƋƵŝƚĂĕĆŽĂƐƐŝŵŽƉĞƌĂĚĂƐĞŽĐƌĞĚŽƌƉƌŽǀĂƌ͕Ğŵ
ƐĞƐƐĞŶƚĂĚŝĂƐ͕ĂĨĂůƚĂĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘

9 ƌƚ͘ ϯϮϮ͗ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ƷůƚŝŵĂ ƋƵŽƚĂ ƉƌĞƐƵŵĞͲƐĞ ƋƵĞ ĨŽƌĂŵ ƉĂŐĂƐ ĂƐ
ƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ͘
9 ƌƚ͘ϯϮϯ͗ǀŐ͘ŵƉƌĠƐƚŝŵŽĚĞϱϬŵŝůнũƵƌŽƐĚĞϭϱŵŝů͘^ĞƉĂŐĂƌŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽŚĄ
ƵŵĂƉƌĞƐƵŶĕĆŽƋƵĞŶŽĐĂƐŽĞƐƉĞĐşĨŝĐŽŚŽƵǀĞŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽĚŽũƵƌŽ͘WƌĞƐƵŶĕĆŽ
ĚĞ ƋƵĞ ƋƵĂŶĚŽ ĨŽƌĂŵ ƉĂŐŽƐ Ž ĐĂƉŝƚĂů͕ ƚĂŵďĠŵ ĨŽƌĂŵ ƉĂŐŽƐ ŽƐ ũƵƌŽƐ
;ƉƌĞƐƵŶĕĆŽƌĞůĂƚŝǀĂͿ͘
9 ƌƚ͘ϯϮϰ͕ƉĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͗ƉƌĂnjŽĚĞĚĞĐĂĚġŶĐŝĂĚĞϲϬĚŝĂƐ͘

ϯ͘ >ƵŐĂƌĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͗

YƵĂŶƚŽ ĂŽ ůƵŐĂƌ ĚŽ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͕ ŶŽƐ ƚĞƌŵŽƐ ĚŽ Ăƌƚ͘ ϯϮϳ ĚŽ ͕ Ă ƌĞŐƌĂ ŐĞƌĂů ĚŽ ĚŝƌĞŝƚŽ
ďƌĂƐŝůĞŝƌŽ Ġ ĚĞ ƋƵĞ Ă ĚşǀŝĚĂƐ ƐĞũĂŵ ƉĂŐĂƐ ŶŽ ĚŽŵŝĐşůŝŽ ĚŽ ĚĞǀĞĚŽƌ ;ĚşǀŝĚĂƐ ƋƵĞƐşǀĞŝƐ ŽƵ
͞ƋƵĞƌĂďůĞ͟Ϳ͘sŐ͘ůĞŵďƌĂƌĚŽƐĞƵĂƌƌŝŐĂĚŽŚĂǀĞƐƋƵĞŝĂŶĂǀŝůĂĐŽďƌĂƌ͘

ƌƚ͘ϯϮϳ͘ĨĞƚƵĂƌͲƐĞͲĄŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽŶŽĚŽŵŝĐşůŝŽĚŽĚĞǀĞĚŽƌ΀ƋƵĞƐşǀĞŝƐŽƵƋƵĠƌĂďůĞ΁͕ƐĂůǀŽƐĞĂƐƉĂƌƚĞƐ
ĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂƌĞŵ ĚŝǀĞƌƐĂŵĞŶƚĞ͕ ŽƵ ƐĞ Ž ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ ƌĞƐƵůƚĂƌ ĚĂ ůĞŝ͕ ĚĂ ŶĂƚƵƌĞnjĂ ĚĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ŽƵ ĚĂƐ
ĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐ͘΀ƉŽƌƚĄǀĞŝƐŽƵƉŽƌƚĂďůĞ΁

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ĞƐŝŐŶĂĚŽƐĚŽŝƐŽƵŵĂŝƐůƵŐĂƌĞƐ͕ĐĂďĞĂŽZKZĞƐĐŽůŚĞƌĞŶƚƌĞĞůĞƐ͘


EŽ ĞŶƚĂŶƚŽ͕ ƉŽƌ ĞdžĐĞĕĆŽ͕ ŚĄ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ ƋƵĞ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ƋƵĞ ĚĞǀĞƌĄ ŝƌ ĂŽ ĚŽŵŝĐŝůŝŽ ĚŽ ĐƌĞĚŽƌ͘
EĞƐƐĞĐĂƐŽĂĚşǀŝĚĂƐĞĐŚĂŵĂ͗ƉŽƌƚĄǀĞŝƐŽƵ͞ƉŽƌƚĂďůĞ͟;Ăƌƚ͘ϯϮϳƉĂƌƚĞĨŝŶĂůͿ͘

ƉĞŐĂĚŝŶŚĂĠƋƵĞƐĞŽĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞƐŝŐŶĂƌϮŽƵŵĂŝƐůƵŐĂƌĞƐƉĂƌĂŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽƋƵĞŵĞƐĐŽůŚĞĠ
ŽZKZ͊

ƌƚ͘ ϯϮϳ͘ ĨĞƚƵĂƌͲƐĞͲĄ Ž ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ŶŽ ĚŽŵŝĐşůŝŽ ĚŽ ĚĞǀĞĚŽƌ͕ ƐĂůǀŽ ƐĞ ĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂƌĞŵ
ĚŝǀĞƌƐĂŵĞŶƚĞ͕ŽƵƐĞŽĐŽŶƚƌĄƌŝŽƌĞƐƵůƚĂƌĚĂůĞŝ͕ĚĂŶĂƚƵƌĞnjĂĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽŽƵĚĂƐĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ĞƐŝŐŶĂĚŽƐĚŽŝƐŽƵŵĂŝƐůƵŐĂƌĞƐ͕ĐĂďĞĂŽĐƌĞĚŽƌĞƐĐŽůŚĞƌĞŶƚƌĞĞůĞƐ͘


'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


K Ăƌƚ͘ ϯϯϬ͗ ƚĞŵ ĐŽŶĞdžĆŽ ĐŽŵ Ž ͞ǀĞŶŝƌĞ ĐŽŶƚƌĂ ĨĂĐƚƵŵ ƉƌŽƉƌŝƵŵ͘͟ K ͞ǀĞŶŝƌĞ ĐŽŶƚƌĂ ĨĂĐƚƵŵ
ƉƌŽƉƌŝƵŵ͟ Ġ ƵŵĂ ƌĞŐƌĂ͕ ƋƵĞ Ă ůƵnj ĚŽ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĂ ĐŽŶĨŝĂŶĕĂ͕ ƉƌŽşďĞ Ž ĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚŽ
ĐŽŶƚƌĂĚŝƚſƌŝŽ͘

ƌƚ͘ϯϮϴ͘^ĞŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽĐŽŶƐŝƐƚŝƌŶĂƚƌĂĚŝĕĆŽĚĞƵŵŝŵſǀĞů͕ŽƵĞŵƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐƌĞůĂƚŝǀĂƐĂŝŵſǀĞů͕ĨĂƌͲ
ƐĞͲĄŶŽůƵŐĂƌŽŶĚĞƐŝƚƵĂĚŽŽďĞŵ͘

ƌƚ͘ϯϮϵ͘KĐŽƌƌĞŶĚŽŵŽƚŝǀŽŐƌĂǀĞƉĂƌĂƋƵĞƐĞŶĆŽĞĨĞƚƵĞŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽŶŽůƵŐĂƌĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ͕ƉŽĚĞƌĄŽ
ĚĞǀĞĚŽƌĨĂnjġͲůŽĞŵŽƵƚƌŽ͕ƐĞŵƉƌĞũƵşnjŽƉĂƌĂŽĐƌĞĚŽƌ͘

ƌƚ͘ ϯϯϬ͘ K ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ƌĞŝƚĞƌĂĚĂŵĞŶƚĞ ĨĞŝƚŽ Ğŵ ŽƵƚƌŽ ůŽĐĂů ĨĂnj ƉƌĞƐƵŵŝƌ ƌĞŶƷŶĐŝĂ ĚŽ ĐƌĞĚŽƌ
ƌĞůĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞĂŽƉƌĞǀŝƐƚŽŶŽĐŽŶƚƌĂƚŽ͘


ϰ͘ dĞŵƉŽĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͗

KƚĞŵƉŽĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽĠĂƷůƚŝŵĂĐŽŶĚŝĕĆŽŽďũĞƚŝǀĂĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘

ƌĞŐƌĂŐĞƌĂů͕ĠƋƵĞĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐĚĞǀĞŵƐĞƌƉĂŐĂƐŶŽƐĞƵǀĞŶĐŝŵĞŶƚŽ͘

ƌƚ͘ϯϯϭ͘^ĂůǀŽĚŝƐƉŽƐŝĕĆŽůĞŐĂůĞŵĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ŶĆŽƚĞŶĚŽƐŝĚŽĂũƵƐƚĂĚĂĠƉŽĐĂƉĂƌĂŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͕ƉŽĚĞŽ
ĐƌĞĚŽƌĞdžŝŐŝͲůŽŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ͘

ƌƚ͘ ϯϯϮ͘ Ɛ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂŝƐ ĐƵŵƉƌĞŵͲƐĞ ŶĂ ĚĂƚĂ ĚŽ ŝŵƉůĞŵĞŶƚŽ ĚĂ ĐŽŶĚŝĕĆŽ͕ ĐĂďĞŶĚŽ ĂŽ
ĐƌĞĚŽƌĂƉƌŽǀĂĚĞƋƵĞĚĞƐƚĞƚĞǀĞĐŝġŶĐŝĂŽĚĞǀĞĚŽƌ͘

ƌƚ͘ ϯϯϯ͘ Ž ĐƌĞĚŽƌ ĂƐƐŝƐƚŝƌĄ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĞ ĐŽďƌĂƌ Ă ĚşǀŝĚĂ ĂŶƚĞƐ ĚĞ ǀĞŶĐŝĚŽ Ž ƉƌĂnjŽ ĞƐƚŝƉƵůĂĚŽ ŶŽ
ĐŽŶƚƌĂƚŽŽƵŵĂƌĐĂĚŽŶĞƐƚĞſĚŝŐŽ͗
/ͲŶŽĐĂƐŽĚĞĨĂůġŶĐŝĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͕ŽƵĚĞĐŽŶĐƵƌƐŽĚĞĐƌĞĚŽƌĞƐ͖
//ͲƐĞŽƐďĞŶƐ͕ŚŝƉŽƚĞĐĂĚŽƐŽƵĞŵƉĞŶŚĂĚŽƐ͕ĨŽƌĞŵƉĞŶŚŽƌĂĚŽƐĞŵĞdžĞĐƵĕĆŽƉŽƌŽƵƚƌŽĐƌĞĚŽƌ͖
/// Ͳ ƐĞ ĐĞƐƐĂƌĞŵ͕ ŽƵ ƐĞ ƐĞ ƚŽƌŶĂƌĞŵ ŝŶƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞƐ͕ ĂƐ ŐĂƌĂŶƚŝĂƐ ĚŽ ĚĠďŝƚŽ͕ ĨŝĚĞũƵƐƐſƌŝĂƐ͕ ŽƵ ƌĞĂŝƐ͕ Ğ Ž
ĚĞǀĞĚŽƌ͕ŝŶƚŝŵĂĚŽ͕ƐĞŶĞŐĂƌĂƌĞĨŽƌĕĄͲůĂƐ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘EŽƐĐĂƐŽƐĚĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽ͕ƐĞŚŽƵǀĞƌ͕ŶŽĚĠďŝƚŽ͕ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞƉĂƐƐŝǀĂ͕ŶĆŽƐĞƌĞƉƵƚĂƌĄ
ǀĞŶĐŝĚŽƋƵĂŶƚŽĂŽƐŽƵƚƌŽƐĚĞǀĞĚŽƌĞƐƐŽůǀĞŶƚĞƐ͘
ƌƚ͘ ϯϯϭ͗ ^Ğ Ž ĐŽŶƚƌĂƚŽ ŶĆŽ ĞƐƚĂďĞůĞĐĞƌ Ž ǀĞŶĐŝŵĞŶƚŽ͕ Ž ĐƌĞĚŽƌ ƉŽĚĞ ĐŽďƌĂƌ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚĞ
ŝŵĞĚŝĂƚŽ͘

9 EŽĐĂƐŽĚŽŵƷƚƵŽĚĞĚŝŶŚĞŝƌŽ͕ŶĆŽƚĞŶĚŽƐŝĚŽĞƐƚŝƉƵůĂĚŽŽǀĞŶĐŝŵĞŶƚŽ͕ŽƉƌĂnjŽůĞŐĂů
ƉĂƌĂƉĂŐĂŵĞŶƚŽĠĚĞϯϬĚŝĂƐ;Ăƌƚ͘ϱϵϮ͕//ĚŽͿ͘

ƌƚ͘ϱϵϮ͘EĆŽƐĞƚĞŶĚŽĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂĚŽĞdžƉƌĞƐƐĂŵĞŶƚĞ͕ŽƉƌĂnjŽĚŽŵƷƚƵŽƐĞƌĄ͗

//ͲĚĞƚƌŝŶƚĂĚŝĂƐ͕ƉĞůŽŵĞŶŽƐ͕ƐĞĨŽƌĚĞĚŝŶŚĞŝƌŽ͖


ƌƚ͘ϯϯϯ͗ĐƵŝĚĂĚĂƐŚŝƉſƚĞƐĞƐĚĞĂŶƚĞĐŝƉĂĕĆŽĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘

WƌŝŶĐŝƉĂŝƐĨŽƌŵĂƐĞƐƉĞĐŝĂŝƐĚĞƉĂŐĂŵĞŶƚŽ
ϭ͘ ŽŶƐŝŐŶĂĕĆŽĞŵƉĂŐĂŵĞŶƚŽĠƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽĞƐƉĞĐŝĂů;ŝŶƚĞŶƐŝǀŽ//Ϳ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 Ϯ͘ ƌďŝƚƌĂŐĞŵ;ŝŶƚĞŶƐŝǀŽ//Ϳ͘
ϯ͘ ZĞŵŝƐƐĆŽ;ǀĞƌŵĂƚĞƌŝĂůĚĞĂƉŽŝŽͿ͘
ϰ͘ ŽŶĨƵƐĆŽ;ǀĞƌŵĂƚĞƌŝĂůĚĞĂƉŽŝŽͿ͘

™ WĂŐĂŵĞŶƚŽĐŽŵƐƵďͲƌŽŐĂĕĆŽ͘

^ƵďͲƌŽŐĂĕĆŽƐŝŐŶŝĨŝĐĂ͗ƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽ͘

ŽŶĐĞŝƚŽ͗ Ž ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ĐŽŵ ƐƵďͲƌŽŐĂĕĆŽ͕ ĨŽƌŵĂ ĞƐƉĞĐŝĂů ĚĞ ĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ
ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂĚĂĂƉĂƌƚŝƌĚŽĂƌƚ͘ϯϰϲĚŽ͕ƚƌĂĚƵnjŽĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƉŽƌƚĞƌĐĞŝƌŽ͕ĐŽŵĂ
ĐŽŶƐĞƋƺĞŶƚĞƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽĚĞĐƌĞĚŽƌĞƐ;ƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽ͕ƐƵďͲƌŽŐĂĕĆŽĚĞƉĞƐƐŽĂƐͿ͘sŐ͘&ŝĂŶĕĂ͘

EĆŽ ƐĞ ƉŽĚĞ ĚŝnjĞƌ ƋƵĞ Ž ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ƉĞůŽ ŝŶƐƚŝƚƵƚŽ ĚĂ ƐƵďͲƌŽŐĂĕĆŽ Ġ ŝŐƵĂů ĂŽ ŝŶƐƚŝƚƵƚŽ ĚĂ
ĐĞƐƐĆŽĚĞĐƌĠĚŝƚŽ͘džŝƐƚĞƵŵƉŽŶƚŽĚĞĐŽŶƚĂƚŽ͕ŵĂƐŽƐŝŶƐƚŝƚƵƚŽƐŶĆŽƐĆŽŝĚġŶƚŝĐŽƐ͘^^K
Z/dKƉŽĚĞƐĞƌŐƌĂƚƵŝƚĂ͘EŽW'DEdKWKZ^hͲZK'KŶƵŶĐĂƐĞƌĄŐƌĂƚƵŝƚĂ͘

ƐƉĠĐŝĞƐĚĞƉĂŐĂŵĞŶƚŽƉŽƌƐƵďͲƌŽŐĂĕĆŽ͗

ϭ͘ WĂŐĂŵĞŶƚŽĐŽŵƐƵďͲƌŽŐĂĕĆŽůĞŐĂů͗ŶĞƐƐĞĐĂƐŽĂƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽƐĞŽƉĞƌĂƉŽƌĨŽƌĕĂĚĞůĞŝ͘

ƌƚ͘ϯϰϲ͘ƐƵďͲƌŽŐĂĕĆŽŽƉĞƌĂͲƐĞ͕ĚĞƉůĞŶŽĚŝƌĞŝƚŽ͕ĞŵĨĂǀŽƌ͗΀ůĞŐĂů΁
/ͲĚŽĐƌĞĚŽƌƋƵĞƉĂŐĂĂĚşǀŝĚĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌĐŽŵƵŵ͖
//ͲĚŽĂĚƋƵŝƌĞŶƚĞĚŽŝŵſǀĞůŚŝƉŽƚĞĐĂĚŽ͕ƋƵĞƉĂŐĂĂĐƌĞĚŽƌŚŝƉŽƚĞĐĄƌŝŽ͕ďĞŵĐŽŵŽĚŽƚĞƌĐĞŝƌŽ
ƋƵĞĞĨĞƚŝǀĂŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽƉĂƌĂŶĆŽƐĞƌƉƌŝǀĂĚŽĚĞĚŝƌĞŝƚŽƐŽďƌĞŝŵſǀĞů͖
///ͲĚŽƚĞƌĐĞŝƌŽŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ͕ƋƵĞƉĂŐĂĂĚşǀŝĚĂƉĞůĂƋƵĂůĞƌĂŽƵƉŽĚŝĂƐĞƌŽďƌŝŐĂĚŽ͕ŶŽƚŽĚŽŽƵ
ĞŵƉĂƌƚĞ͘

9 /ŶĐŝƐŽ/͗ĚĞǀĞĚŽƌĚĞƚƌġƐĐƌĞĚŽƌĞƐ͘
ϭ;ϭϬͿ
Ϯ;ϴͿ  
ϯ;ϵͿ

/ͲĚŽĐƌĞĚŽƌƋƵĞƉĂŐĂĂĚşǀŝĚĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌĐŽŵƵŵ͖

9 /ŶĐŝƐŽ // ;ϭǐ ƉĂƌƚĞͿ͗ ŽƉĞƌĂͲƐĞ Ă ƐƵďͲƌŽŐĂĕĆŽ ůĞŐĂů Ğŵ ĨĂǀŽƌ ĚŽ ĂĚƋƵŝƌĞŶƚĞ ĚŽ ŝŵſǀĞů
ŚŝƉŽƚĞĐĂĚŽ ;ƚĞƌĐĞŝƌŽͿ ƋƵĞƉĂŐĂ Ă ĐƌĞĚŽƌ ŚŝƉŽƚĞĐĄƌŝŽ ;ďĂŶĐŽͿ͘ sŐ͘ ĨĂnjĞŶĚĂ ŚŝƉŽƚĞĐĂĚĂ
;ĚĞǀĞĚŽƌͿĂƵŵďĂŶĐŽ;ĐƌĞĚŽƌŚŝƉŽƚĞĐĄƌŝŽͿ͕ƵŵƚĞƌĐĞŝƌŽ;ĂĚƋƵŝƌĞŶƚĞͿƋƵĞƌĐŽŵƉƌĂƌĂ
ĨĂnjĞŶĚĂŚŝƉŽƚĞĐĂĚĂ͘KƚĞƌĐĞŝƌŽƐƵďͲƌŽŐĂƐƐĞŶŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĚŽďĂŶĐŽĐŽŶƚƌĂŽƉƌŽƉƌŝĞƚĄƌŝŽ
ĚĂĨĂnjĞŶĚĂ͘

//ͲĚŽĂĚƋƵŝƌĞŶƚĞĚŽŝŵſǀĞůŚŝƉŽƚĞĐĂĚŽ͕ƋƵĞƉĂŐĂĂĐƌĞĚŽƌŚŝƉŽƚĞĐĄƌŝŽ͕ďĞŵĐŽŵŽĚŽƚĞƌĐĞŝƌŽ
ƋƵĞĞĨĞƚŝǀĂŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽƉĂƌĂŶĆŽƐĞƌƉƌŝǀĂĚŽĚĞĚŝƌĞŝƚŽƐŽďƌĞŝŵſǀĞů͖

9 /ŶĐŝƐŽ // ;Ϯǐ ƉĂƌƚĞͿ͗ ŽƉĞƌĂͲƐĞ Ă ƐƵďͲƌŽŐĂĕĆŽ ůĞŐĂů Ğŵ ĨĂǀŽƌ ĚŽ ƚĞƌĐĞŝƌŽ ƋƵĞ ĞĨĞƚŝǀĂ Ž
ƉĂŐĂŵĞŶƚŽƉĂƌĂŶĆŽƐĞƌƉƌŝǀĂĚŽĚĞĚŝƌĞŝƚŽƐŽďƌĞŝŵſǀĞů͘ǀŐ͘ůŽĐĂĕĆŽ

//ͲĚŽĂĚƋƵŝƌĞŶƚĞĚŽŝŵſǀĞůŚŝƉŽƚĞĐĂĚŽ͕ƋƵĞƉĂŐĂĂĐƌĞĚŽƌŚŝƉŽƚĞĐĄƌŝŽ͕ďĞŵĐŽŵŽĚŽƚĞƌĐĞŝƌŽ
ƋƵĞĞĨĞƚŝǀĂŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽƉĂƌĂŶĆŽƐĞƌƉƌŝǀĂĚŽĚĞĚŝƌĞŝƚŽƐŽďƌĞŝŵſǀĞů͖

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 9 /ŶĐŝƐŽ///͗ĐĂƐŽĚŽĨŝĂĚŽƌƋƵĞƉĂŐĂŽĐƌĞĚŽƌ͘
///ͲĚŽƚĞƌĐĞŝƌŽŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ͕ƋƵĞƉĂŐĂĂĚşǀŝĚĂƉĞůĂƋƵĂůĞƌĂŽƵƉŽĚŝĂƐĞƌŽďƌŝŐĂĚŽ͕ŶŽƚŽĚŽŽƵ
ĞŵƉĂƌƚĞ͘


Ϯ͘ WĂŐĂŵĞŶƚŽ ĐŽŵ ƐƵďͲƌŽŐĂĕĆŽ ĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂů͗ ŶĞƐƐĞ ĐĂƐŽ Ă ƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ƐĞ ŽƉĞƌĂ ƉŽƌ
ĨŽƌĕĂĚĞƵŵŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͘

ƌƚ͘ϯϰϳ͘ƐƵďͲƌŽŐĂĕĆŽĠĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂů͗
/ Ͳ ƋƵĂŶĚŽ Ž ĐƌĞĚŽƌ ƌĞĐĞďĞ Ž ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ƚĞƌĐĞŝƌŽ Ğ ĞdžƉƌĞƐƐĂŵĞŶƚĞ ůŚĞ ƚƌĂŶƐĨĞƌĞ ƚŽĚŽƐ ŽƐ
ƐĞƵƐĚŝƌĞŝƚŽƐ͖
//ͲƋƵĂŶĚŽƚĞƌĐĞŝƌĂƉĞƐƐŽĂĞŵƉƌĞƐƚĂĂŽĚĞǀĞĚŽƌĂƋƵĂŶƚŝĂƉƌĞĐŝƐĂƉĂƌĂƐŽůǀĞƌĂĚşǀŝĚĂ͕ƐŽďĂ
ĐŽŶĚŝĕĆŽĞdžƉƌĞƐƐĂĚĞĨŝĐĂƌŽŵƵƚƵĂŶƚĞƐƵďͲƌŽŐĂĚŽŶŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĚŽĐƌĞĚŽƌƐĂƚŝƐĨĞŝƚŽ͘
9 /ŶĐŝƐŽ /͗ ƋƵĂŶĚŽ Ž ĐƌĞĚŽƌ͕ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚĞ Ƶŵ ŶĞŐſĐŝŽ ũƵƌşĚŝĐŽ͕ ƌĞĐĞďĞ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ĚĞ
ƚĞƌĐĞŝƌŽĞƚƌĂŶƐĨĞƌĞĂŽƚĞƌĐĞŝƌŽƚŽĚŽƐŽƐƐĞƵƐĚŝƌĞŝƚŽƐ͘EĞƐƐĞĐĂƐŽ͕ŚĄĐŽŶƚĂƚŽĐŽŵĂ
ĐĞƐƐĆŽĚĞĐƌĠĚŝƚŽ͘
9 /ŶĐŝƐŽ //͗ Ž ƚĞƌĐĞŝƌŽ ĞŵƉƌĞƐƚĂ ĂŽ ĚĞǀĞĚŽƌ ƐŽď Ă ĐŽŶĚŝĕĆŽ ĞdžƉƌĞƐƐĂ ĚĞ ƐĞ ƚŽƌŶĂƌ ;ƐƵďͲ
ƌŽŐĂĕĆŽͿŽĐƌĞĚŽƌĚŽĚĞǀĞĚŽƌ;ŽƚĞƌĐĞŝƌŽƐƵďƐƚŝƚƵŝŽĐƌĞĚŽƌƐĂƚŝƐĨĞŝƚŽͿ͘

¾ YƵĂŝƐƐĆŽŽƐĞĨĞŝƚŽƐũƵƌşĚŝĐŽƐĚĂƐƵďͲƌŽŐĂĕĆŽ͍
ƒ dĞŵĞĨĞŝƚŽůŝďĞƌĂƚſƌŝŽĚŽĐƌĞĚŽƌŽƌŝŐŝŶĄƌŝŽ͘
ƒ džŝƐƚġŶĐŝĂĚĞƵŵĂƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽĚĞĐƌĞĚŽƌĞƐ͘
ƒ EŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽĐŽŵƐƵďͲƌŽŐĂĕĆŽůĞŐĂů͕ŽſĚŝŐŽŝǀŝůĞƐƚĂďĞůĞĐĞŶŽĂƌƚ͘
ϯϰϵ Ž ĂůĐĂŶĐĞ ĚĂ ƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽƉĞƌĂĚĂ͘ ZĞĨůĞdžĆŽ ĚŽƵƚƌŝŶĄƌŝĂ ƋƵĞ Ěŝnj
ƋƵĞ Ġ ƐƵďͲƌŽŐĂĕĆŽ ůĞŐĂů͘ EĂ ůĞƚƌĂ ĚĂ ůĞŝ͕ Ž ĂƌƚŝŐŽ ŶĆŽ Ěŝnj Ă ƋƵĂů ƐƵďͲ
ƌŽŐĂĕĆŽ;ŶĆŽĚŝnjƐĞĂůĞŐĂů͕ŽƵĂĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂůͿ͘

ƌƚ͘ ϯϰϵ͘  ƐƵďͲƌŽŐĂĕĆŽ ƚƌĂŶƐĨĞƌĞ ĂŽ ŶŽǀŽ ĐƌĞĚŽƌ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ͕ ĂĕƁĞƐ͕
ƉƌŝǀŝůĠŐŝŽƐĞŐĂƌĂŶƚŝĂƐĚŽƉƌŝŵŝƚŝǀŽ͕ĞŵƌĞůĂĕĆŽăĚşǀŝĚĂ͕ ĐŽŶƚƌĂŽĚĞǀĞĚŽƌ
ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞŽƐĨŝĂĚŽƌĞƐ͘

¾ EŽ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ĐŽŵ ƐƵďͲƌŽŐĂĕĆŽ Ž ŶŽǀŽ ĐƌĞĚŽƌ ƚĞƌĄ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĞ ĐŽďƌĂƌ Ž
ĐƌĠĚŝƚŽ ŽƌŝŐŝŶĄƌŝŽ ;ƐĞŵ Ž ĚĞƐĐŽŶƚŽͿ ŽƵ Ž ǀĂůŽƌ ƋƵĞ ĚĞƐĞŵďŽůƐŽƵ ;ǀĂůŽƌ ĐŽŵ
ĚĞƐĐŽŶƚŽͿ͍
ƒ ^ĞŽƚĞƌĐĞŝƌŽƉĂŐŽƵƵŵĂĚşǀŝĚĂĐŽŵĚĞƐĐŽŶƚŽ;ĚşǀŝĚĂŽƌŝŐŝŶĄƌŝĂĚĞϭϬ
ŵŝů͕ƉĂŐŽƵĐŽŵĚĞƐĐŽŶƚŽϵŵŝůƌĞĂŝƐͿĚĞǀĞƌĄƐƵďͲƌŽŐĂƐƐĞĂŽĚĞǀĞĚŽƌ
ŽǀĂůŽƌĚĞϵŵŝů͘

ƌƚ͘ϯϱϬ͘EĂƐƵďͲƌŽŐĂĕĆŽůĞŐĂůŽƐƵďͲƌŽŐĂĚŽŶĆŽƉŽĚĞƌĄĞdžĞƌĐĞƌŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĞ
ĂƐ ĂĕƁĞƐ ĚŽ ĐƌĞĚŽƌ͕ ƐĞŶĆŽ ĂƚĠ ă ƐŽŵĂ ƋƵĞ ƚŝǀĞƌ ĚĞƐĞŵďŽůƐĂĚŽ ƉĂƌĂ
ĚĞƐŽďƌŝŐĂƌŽĚĞǀĞĚŽƌ͘


™ ĂĕĆŽĞŵƉĂŐĂŵĞŶƚŽŽƵ͞ĚĂƚŝŽŝŶƐŽůƵƚƵŵ͟

ŽŶĐĞŝƚŽ͗ƐĞŐƵŶĚŽŶƚƵŶĞƐsĂƌĞůĂ͕ĂĚĂĕĆŽĐŽŶƐŝƐƚĞŶĂƌĞĂůŝnjĂĕĆŽĚĞƵŵĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚŝĨĞƌĞŶƚĞ
ĚĂƋƵĞĠĚĞǀŝĚĂ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵŽĐƌĞĚŽƌ͕ĞdžƚŝŶŐƵŝŶĚŽͲƐĞĂŽďƌŝŐĂĕĆŽ͘

 ĚĂĕĆŽ Ğŵ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ƌĞŐƌĂĚĂ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚŽ Ăƌƚ͘ ϯϱϲ ĚŽ ͕ ŽƉĞƌĂ Ă ĞdžƚŝŶĕĆŽ ĚĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ
ƋƵĂŶĚŽŽĐƌĞĚŽƌĂĐĞŝƚĂƌĞĐĞďĞƌƉƌĞƐƚĂĕĆŽƋƵĞůŚĞĠĚŝǀĞƌƐĂĚĂƋƵĞůŚĞĠĚĞǀŝĚĂ͘
'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


ƌƚ͘ϯϱϲ͘KĐƌĞĚŽƌƉŽĚĞĐŽŶƐĞŶƚŝƌĞŵƌĞĐĞďĞƌƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚŝǀĞƌƐĂĚĂƋƵĞůŚĞĠĚĞǀŝĚĂ͘
 ƌĞůĂĕĆŽŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂůĠ ĂŵĞƐŵĂ;ĐƌĞĚŽƌĞ ĚĞǀĞĚŽƌƐĆŽŽƐŵĞƐŵŽƐͿ͕ ŶŽ ĞŶƚĂŶƚŽŽ ĚĞǀĞĚŽƌ
ƐƵŐĞƌĞƋƵĞŽĐƌĞĚŽƌƌĞĐĞďĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚŝǀĞƌƐĂ͘

ĚĂĕĆŽĞŵƉĂŐĂŵĞŶƚŽƐſĠƉŽƐƐşǀĞůƐĞŽĐƌĞĚŽƌĂĐĞŝƚĂƌƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚŝǀĞƌƐĂ;ƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚĞĚĂƌ
ŽƵĚĞĨĂnjĞƌͿ͘ƉĂƌƚŝƌĚŽŵŽŵĞŶƚŽƋƵĞŽĐƌĞĚŽƌĂĐĞŝƚĂ͕ĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĞƐƚĄůŝƋƵŝĚĂĚĂ͘

¾ EĆŽ ĐŽŶĨƵŶĚŝƌ Ă ĚĂĕĆŽ ƋƵĞ ĞƐƚĂŵŽƐ ĞƐƚƵĚĂŶĚŽ ĐŽŵ Ă ĚĂĕĆŽ͞ƉƌŽ ƐŽůǀĞŶĚŽ͕͟

ƚĂŵďĠŵ ĐŚĂŵĂĚĂ Ğŵ ĚĂĕĆŽ ƉŽƌ ĐĂƵƐĂ ĚĞ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ŽƵ Ğŵ ĨƵŶĕĆŽ ĚĞ
ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘
9  ĚĂĕĆŽ ƉƌŽ ƐŽůǀĞŶĚŽ ŶĆŽ ŽƉĞƌĂ Ă ĞdžƚŝŶĕĆŽ ĚĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͘  ĚĂĕĆŽ ƉƌŽ
ƐŽůǀĞŶĚŽĠĂƉĞŶĂƐƵŵŵĞŝŽĨĂĐŝůŝƚĂĚŽƌĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘sŐ͘ĚĂĕĆŽĚĞƚşƚƵůŽĚĞ
ĐƌĠĚŝƚŽ;ƋƵĂŶĚŽĨĂnjƵŵĂĐĞƐƐĆŽĚŽƚşƚƵůŽĚŽĐƌĠĚŝƚŽ͕ŶĆŽŚŽƵǀĞĂĞdžƚŝŶĕĆŽĚĂ
ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͘ K ƋƵĞ ĂĐŽŶƚĞĐĞ Ğŵ ƚĞƌ ĂĐĞŝƚĂĚŽ ƵŵĂ ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ĚĞ ĐƌĠĚŝƚŽ Ġ Ă
ĨĂĐŝůŝƚĂĕĆŽĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽͿ͘
9  ĚĂĕĆŽ ŝŶ ƐŽůƵƚƵŵ͕ ƋƵĂŶĚŽ ĞůĂ ƐĞ ŽƉĞƌĂ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͕ ŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ͕ Ġ
ĞdžƚŝŶƚĂ͘

ZĞƋƵŝƐŝƚŽƐĚĂĚĂĕĆŽĞŵƉĂŐĂŵĞŶƚŽ;ŝŶƐŽůƵƚƵŵͿ

ϭ͘ džŝƐƚġŶĐŝĂĚĞƵŵĂĚşǀŝĚĂǀĞŶĐŝĚĂ͘
Ϯ͘ KĐŽŶƐĞŶƚŝŵĞŶƚŽĚŽĐƌĞĚŽƌ͘
ϯ͘ ŶƚƌĞŐĂĚĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚŝǀĞƌƐĂ͘
ϰ͘ KĚĞǀĞĚŽƌƚĞŵƋƵĞĂƚƵĂƌĐŽŵŽ͞ĂŶŝŵƵƐƐŽůǀĞŶĚŝ͕͟ąŶŝŵŽĚĞƉĂŐĂƌ͘

¾ ǀŝĐĕĆŽĚĂĐŽŝƐĂĚĂĚĂĞŵƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘
9 ǀŝĐĕĆŽ ƌĞŵĞƚĞ Ă ŝĚĠŝĂ ĚĞ ƉĞƌĚĂ ;ƉĞƌĚĂ͗ ƉĞůŽ ƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚŽ ĚŝƌĞŝƚŽ
ĂŶƚĞƌŝŽƌ ĚĞ ŽƵƚƌĞŵͿ͘  ĞǀŝĐĕĆŽ ŽƉĞƌĂͲƐĞ ƋƵĂŶĚŽ Ž ĂĚƋƵŝƌĞŶƚĞ Ğŵ ĐŽŶƚƌĂƚŽ
ŽŶĞƌŽƐŽ ǀĞŵ Ă ƉĞƌĚĞƌ Ă ĐŽŝƐĂ ƋƵĞ ůŚĞ ĨŽƌĂ ƚƌĂŶƐĨĞƌŝĚĂ Ğŵ ǀŝƌƚƵĚĞ ĚŽ
ƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽũƵĚŝĐŝĂůŽƵĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽĚŽĚŝƌĞŝƚŽĂŶƚĞƌŝŽƌĚĞŽƵƚƌĞŵ͘
9 sŐ͘ ĞǀĞĚŽƌ Ğ ĐƌĞĚŽƌ ĚĞ ƵŵĂ ƌĞůĂĐŝŽŶĂů ŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů Ğŵ ƋƵĞ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ĞƐƚĄ
ĚĞǀĞŶĚŽĂŽĐƌĞĚŽƌƵŵĂůĂŶĐŚĂ͘KĚĞǀĞĚŽƌƉĞƌŐƵŶƚĂƐĞƉŽĚĞĚĂƌƵŵĐĂƌƌŽĞŵ
ǀĞnjĚĞĚĂƌĂůĂŶĐŚĂ͘^ĞŽĐƌĞĚŽƌĂĐĞŝƚĂƌ͕ĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƉƌŝŵŝƚŝǀĂĨŽŝƋƵŝƚĂĚĂ͘hŵ
ŵġƐ ĚĞƉŽŝƐ Ž ĐƌĞĚŽƌ ƉĞƌĚĞƵ Ž ĐĂƌƌŽ ƉŽƌ ĞǀŝĐĕĆŽ ĚĞ ƚĞƌĐĞŝƌŽ͘ ƐƐŝŵ͕ Ă
ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ƉƌŝŵŝƚŝǀĂ ƐĞ ƌĞƐƚĂďĞůĞĐĞ Ğ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ƚĞƌĄ ƋƵĞ ĚĂƌ Ă ůĂŶĐŚĂ͘ ^Ğ Ă
ůĂŶĐŚĂ ũĄ ĞƐƚŝǀĞƌ ƐŝĚŽ ǀĞŶĚŝĚĂ ƉĂƌĂ ƚĞƌĐĞŝƌŽ ĚĞ ďŽĂͲĨĠ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ƉƌŝŵŝƚŝǀĂ
ŶĆŽƐĞƌĞƐƚĂďĞůĞĐĞĞĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƐĞƌĞƐŽůǀĞĞŵƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘
9 EĂĨŽƌŵĂĚŽĂƌƚ͘ϯϱϵ͕ĂůƵnjĚŽƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĂďŽĂͲĨĠ͕ƐĞŽĐƌĞĚŽƌƉĞƌĚĞĂĐŽŝƐĂƉŽƌ
ĞǀŝĐĕĆŽ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ƉƌŝŵŝƚŝǀĂ Ɛſ ƐĞ ƌĞƐƚĂďĞůĞĐĞ ƐĞ ŶĆŽ ƉƌĞũƵĚŝĐĂƌ ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĞ
ƚĞƌĐĞŝƌŽĚĞďŽĂͲĨĠ͘
9 KƵ ƐĞũĂ͕ ƐĞ Ă ĐŽŝƐĂ ĨŽŝ ǀĞŶĚŝĚĂ ƉĂƌĂ ƚĞƌĐĞŝƌŽ ĚĞ ďŽĂͲĨĠ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ƉƌŝŵŝƚŝǀĂ
ŶĆŽƐĞƌĞƐƚĂďĞůĞĐĞĞĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƐĞĞdžƚŝŶŐƵĞƉŽƌƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘

ƌƚ͘ ϯϱϵ͘ ^Ğ Ž ĐƌĞĚŽƌ ĨŽƌ ĞǀŝĐƚŽ ΀ƉĞƌĚĞƌ΁ ĚĂ ĐŽŝƐĂ ƌĞĐĞďŝĚĂ Ğŵ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͕
ƌĞƐƚĂďĞůĞĐĞƌͲƐĞͲĄ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ƉƌŝŵŝƚŝǀĂ͕ ĨŝĐĂŶĚŽ ƐĞŵ ĞĨĞŝƚŽ Ă ƋƵŝƚĂĕĆŽ ĚĂĚĂ͕
ƌĞƐƐĂůǀĂĚŽƐŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĚĞƚĞƌĐĞŝƌŽƐ͘


'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


™ /ŵƉƵƚĂĕĆŽĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ

ŽŶĐĞŝƚŽ͗ ƐĞŐƵŶĚŽ Ž ƉƌŽĨĞƐƐŽƌ ůǀĂƌŽ sŝůůĂĕĂ͕ ƚƌĂƚĂͲƐĞ ĚĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĕĆŽ ĨĞŝƚĂ ĞŶƚƌĞ ĚŽŝƐ ŽƵ
ŵĂŝƐĚĠďŝƚŽƐĚĂŵĞƐŵĂŶĂƚƵƌĞnjĂůşƋƵŝĚŽƐĞǀĞŶĐŝĚŽƐĚĞǀŝĚŽƐĂƵŵƐſĐƌĞĚŽƌ͘sŐ͘ƵŵĚĞǀĞĚŽƌ
ƚĞŵϯĚşǀŝĚĂƐůşƋƵŝĚĂƐĚĞϱƌĞĂŝƐĐŽŶƚƌĂŽŵĞƐŵŽĐƌĞĚŽƌ͘ŝŵƉƵƚĂĕĆŽĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ
ƋƵĂůĚĠďŝƚŽƋƵĞŽĚĞǀĞĚŽƌƉĂŐĂƌĄƉƌŝŵĞŝƌŽ͘

ZĞŐƌĂƐĚĂŝŵƉƵƚĂĕĆŽ͘

9 ZĞŐƌĂEǑϭ͗Ăƌƚ͘ϯϱϮʹŽĚĞǀĞĚŽƌŝŵƉƵƚĂƌĄŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘ŽĚĞǀĞĚŽƌƋƵĞŝŶĚŝĐĂƌĄĂ
ŝŵƉƵƚĂĕĆŽŶŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘

ƌƚ͘ϯϱϮ͘ƉĞƐƐŽĂŽďƌŝŐĂĚĂƉŽƌĚŽŝƐŽƵŵĂŝƐĚĠďŝƚŽƐĚĂŵĞƐŵĂŶĂƚƵƌĞnjĂ͕ĂƵŵƐſĐƌĞĚŽƌ͕ƚĞŵŽĚŝƌĞŝƚŽ
ĚĞŝŶĚŝĐĂƌĂƋƵĂůĚĞůĞƐŽĨĞƌĞĐĞƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͕ƐĞƚŽĚŽƐĨŽƌĞŵůşƋƵŝĚŽƐĞǀĞŶĐŝĚŽƐ͘


9 ZĞŐƌĂEǑϮ͗ƐĞŽĚĞǀĞĚŽƌŶĆŽĨŝnjĞƌĂŝŵƉƵƚĂĕĆŽ͕ƐĞŐƵŶĚŽŽĂƌƚ͘ϯϱϯĚŽ͕ŽĐƌĞĚŽƌ
ƋƵĞŝŵƉƵƚĂƌĄŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘

ƌƚ͘ ϯϱϯ͘ EĆŽ ƚĞŶĚŽ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ĚĞĐůĂƌĂĚŽ Ğŵ ƋƵĂů ĚĂƐ ĚşǀŝĚĂƐ ůşƋƵŝĚĂƐ Ğ ǀĞŶĐŝĚĂƐ ƋƵĞƌ ŝŵƉƵƚĂƌ Ž
ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͕ƐĞĂĐĞŝƚĂƌĂƋƵŝƚĂĕĆŽĚĞƵŵĂĚĞůĂƐ͕ŶĆŽ ƚĞƌĄĚŝƌĞŝƚŽĂƌĞĐůĂŵĂƌĐŽŶƚƌĂĂŝŵƉƵƚĂĕĆŽĨĞŝƚĂ
ƉĞůŽĐƌĞĚŽƌ͕ƐĂůǀŽƉƌŽǀĂŶĚŽŚĂǀĞƌĞůĞĐŽŵĞƚŝĚŽǀŝŽůġŶĐŝĂŽƵĚŽůŽ͘


9 ZĞŐƌĂ EǑ ϯ͗ ƐĞ Ž ĐƌĞĚŽƌ ƚĂŵďĠŵ ŶĆŽ ƚŝǀĞƌ ĨĞŝƚŽ Ă ŝŵƉƵƚĂĕĆŽ Ă ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĕĆŽ ĚŽ
ƉĂŐĂŵĞŶƚŽƐĞƌĄĨĞŝƚĂƉĞůĂůĞŝ;ĂƌĞŐƌĂŶǑϯͿ͘ƐƐĂƌĞŐƌĂĚŝƐƉƁĞĂƌĞƐƉĞŝƚŽĚĂĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ
ůĞŐĂůĚĂŝŵƉƵƚĂĕĆŽĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͕ƐĞŐƵŶĚŽŽĂƌƚ͘ϯϱϰĞϯϱϱĚŽ͘ĂŝŵƉƵƚĂĕĆŽůĞŐĂů
ĚŽ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ƐĞ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ŶĆŽ ŝŵƉƵƚŽƵ Ğ ƐĞ Ž ĐƌĞĚŽƌ ŶĆŽ ŝŵƉƵƚŽƵ Ă ůĞŝ
ŝŵƉƵƚĂƌĄ͘ƐƐĞƐĂƌƚŝŐŽƐƐſƐĆŽĂƉůŝĐĂĚŽƐƐƵƉůĞƚŝǀĂŵĞŶƚĞ͕ŝƐƚŽĠ͕ĂŝŵƉƵƚĂĕĆŽƉŽƌĨŽƌĕĂ
ĚĞ ůĞŝ Ɛſ ƐĞ ĚĂƌĄ ƐĞ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ŽƵ ƐĞ Ž ĐƌĞĚŽƌ ŶĆŽ ŝŵƉƵƚĂƌĂŵ Ž ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ʹ
ŝŵƉƵƚĂĕĆŽƐƵƉůĞƚŝǀĂ͘

ƌƚ͘ϯϱϰ͘,ĂǀĞŶĚŽĐĂƉŝƚĂůĞũƵƌŽƐ͕ŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽŝŵƉƵƚĂƌͲƐĞͲĄƉƌŝŵĞŝƌŽŶŽƐũƵƌŽƐǀĞŶĐŝĚŽƐ͕ĞĚĞƉŽŝƐŶŽ
ĐĂƉŝƚĂů͕ƐĂůǀŽĞƐƚŝƉƵůĂĕĆŽĞŵĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ŽƵƐĞŽĐƌĞĚŽƌƉĂƐƐĂƌĂƋƵŝƚĂĕĆŽƉŽƌĐŽŶƚĂĚŽĐĂƉŝƚĂů͘

ƌƚ͘ϯϱϱ͘^ĞŽĚĞǀĞĚŽƌŶĆŽĨŝnjĞƌĂŝŶĚŝĐĂĕĆŽĚŽĂƌƚ͘ϯϱϮ͕ĞĂƋƵŝƚĂĕĆŽĨŽƌŽŵŝƐƐĂƋƵĂŶƚŽăŝŵƉƵƚĂĕĆŽ͕
ĞƐƚĂ ƐĞ ĨĂƌĄ ŶĂƐ ĚşǀŝĚĂƐ ůşƋƵŝĚĂƐ Ğ ǀĞŶĐŝĚĂƐ Ğŵ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ůƵŐĂƌ͘ ^Ğ ĂƐ ĚşǀŝĚĂƐ ĨŽƌĞŵ ƚŽĚĂƐ ůşƋƵŝĚĂƐ Ğ
ǀĞŶĐŝĚĂƐĂŽŵĞƐŵŽƚĞŵƉŽ͕ĂŝŵƉƵƚĂĕĆŽĨĂƌͲƐĞͲĄŶĂŵĂŝƐŽŶĞƌŽƐĂ͘
ƌƚ͘ϯϱϰ͗ϯĚşǀŝĚĂƐĞŶƚƌĞŽŵĞƐŵŽĐƌĞĚŽƌĞŽŵĞƐŵŽĚĞǀĞĚŽƌ͘^ĞƵŵĂĚĂƐĚşǀŝĚĂƐĠĚĞũƵƌŽƐ
ǀĞŶĐŝĚŽƐĂůĞŝĚĞƚĞƌŵŝŶĂƋƵĞĂƉƌŝŵĞŝƌĂŝŵƉƵƚĂĕĆŽƐĞũĂĂƌĞůĂƚŝǀĂăƐĚşǀŝĚĂƐĚĞũƵƌŽƐ͘

ƌƚ͘ ϯϱϱ͗ ƐĞ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ŶĆŽ ŝŵƉƵƚŽƵ Ğ ƐĞ Ž ĐƌĞĚŽƌ ƚĂŵďĠŵ ŶĆŽ ŝŵƉƵƚŽƵ͕ƉŽƌ ĨŽƌĕĂ ĚĞ ůĞŝ͕ Ă
ŝŵƉƵƚĂĕĆŽƐĞƌĄĨĞŝƚĂŶĂĚşǀŝĚĂŵĂŝƐĂŶƚŝŐĂ͕ŽƵƐĞũĂ͕ĂƋƵĞůĂƋƵĞǀĞŶĐĞƵƉƌŝŵĞŝƌŽ͘

K^͗ŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĂƌƚ͘ϯϱϱ͕ĂŝŵƉƵƚĂĕĆŽůĞŐĂůƐĞƌĄĨĞŝƚĂƉƌŝŵĞŝƌĂŵĞŶƚĞŶĂĚşǀŝĚĂŵĂŝƐĂŶƚŝŐĂ͘
ĂƐŽ ƚŽĚĂƐ ĚşǀŝĚĂƐ ƚĞŶŚĂŵ ŝŐƵĂů ǀĞŶĐŝŵĞŶƚŽ͕ ĂŝŵƉƵƚĂĕĆŽ ƐĞƌĄ ĨĞŝƚĂ ŶĂ ŵĂŝƐ ŽŶĞƌŽƐĂ ;ǀŐ͘ Ă
ƋƵĞƚĞŵĂŵƵůƚĂŵĂŝƐĂůƚĂͿ͘

¾ ƐĞƚŽĚĂƐĂƐĚşǀŝĚĂƐĨŽƌĞŵǀĞŶĐŝĚĂƐĂŽŵĞƐŵŽƚĞŵƉŽĞŝŐƵĂůŵĞŶƚĞŽŶĞƌŽƐĂƐ͍
¾ K ŶŽǀŽ ĐſĚŝŐŽ Đŝǀŝů Ġ ŽŵŝƐƐŽ ƋƵĂŶƚŽ Ă ŝƐƐŽ͘ K ũƵŝnj ƚĞƌĄ ƋƵĞ ĚĞĐŝĚŝƌ ƉŽƌ
ĞƋƵŝĚĂĚĞ͘
¾ K ĂŶƚŝŐŽ ĐſĚŝŐŽ ĐŽŵĞƌĐŝĂů ŶŽ Ăƌƚ͘ ϰϯϯ͕ ŝƚĞŵ ϰ͕ ĐŽŶƚŝŶŚĂ ƵŵĂ ƌĞŐƌĂ ƋƵĞ
ƌĞƐƉŽŶĚŝĂŝƐƐŽ͗ŽĐſĚŝŐŽĐŽŵĞƌĐŝĂůĚŝnjŝĂƋƵĞŶŽĐĂŵƉŽĚĂŝŵƉƵƚĂĕĆŽƋƵĂŶĚŽ
'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 ƚŽĚĂƐ ĂƐ ĚşǀŝĚĂƐ ĨŽƌĞŵ ǀĞŶĐŝĚĂƐ ĂŽ ŵĞƐŵŽ ƚĞŵƉŽ Ğ ŝŐƵĂůŵĞŶƚĞ ŽŶĞƌŽƐĂƐ Ă
ŝŵƉƵƚĂĕĆŽ ĞƌĂ ĨĞŝƚĂ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ Ğŵ ĐĂĚĂ ĚşǀŝĚĂ͘ ƐƐĞ ĂƌƚŝŐŽ ĨŽŝ
ƌĞǀŽŐĂĚŽ ƉĞůŽ ĐſĚŝŐŽ Đŝǀŝů͘ WŽƌ ĞƐƐĞ ŵŽƚŝǀŽ͕ Ġ ƋƵĞ Ž ũƵŝnj ĚĞǀĞƌĄ ũƵůŐĂƌ ƉŽƌ
ĞƋƵŝĚĂĚĞ͘

™ ŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ

ŽŶĐĞŝƚŽ͗ĂĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽĠƵŵĂĨŽƌŵĂĚĞĞdžƚŝŶĕĆŽĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĞŵƋƵĞŽƐƐĞƵƐƚŝƚƵůĂƌĞƐƐĆŽ
ƌĞĐŝƉƌŽĐĂŵĞŶƚĞĐƌĞĚŽƌĞƐĞĚĞǀĞĚŽƌĞƐ͘ƌƚ͘ϯϲϴĚŽ͘

ƌƚ͘ϯϲϴ͘^ĞĚƵĂƐƉĞƐƐŽĂƐĨŽƌĞŵĂŽŵĞƐŵŽƚĞŵƉŽĐƌĞĚŽƌĞĚĞǀĞĚŽƌƵŵĂĚĂŽƵƚƌĂ͕ĂƐĚƵĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ
ĞdžƚŝŶŐƵĞŵͲƐĞ͕ĂƚĠŽŶĚĞƐĞĐŽŵƉĞŶƐĂƌĞŵ͘
• EĆŽ ĐŽŶĨƵŶĚŝƌ ĞƐƐĂ ĨŝŐƵƌĂ ũƵƌşĚŝĐĂ ĐŽŵ Ă ĐŽŶĨƵƐĆŽ͕ Ğŵ ƋƵĞ ŶĂ ŵĞƐŵĂ ƉĞƐƐŽĂ
ƌĞƷŶĞŵͲƐĞĂƐƋƵĂůŝĚĂĚĞƐĚĞĐƌĞĚŽƌĞĚĞǀĞĚŽƌ͘
• EĂĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽƚĞŵͲƐĞϮƉĂƌƚĞƐ͕ƌĞĐŝƉƌŽĐĂŵĞŶƚĞĐƌĞĚŽƌĂƐĞĚĞǀĞĚŽƌĂƐƵŵĂƐĚĂƐ
ŽƵƚƌĂƐ͘

ƐƉĠĐŝĞƐĚĞĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ

ϭ͘ ŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ ũƵĚŝĐŝĂů͗ ƐĞ ĚĄ ŶŽ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ƉŽƌ ĂƚŽ ĚŽ ũƵŝnj͘ sŐ͘ EĂ ƐƵĐƵŵďġŶĐŝĂ
ƌĞĐşƉƌŽĐĂŽũƵŝnjŶĂƐĞŶƚĞŶĕĂƉŽĚĞƌĄĨĂnjĞƌƵŵĂĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽũƵĚŝĐŝĂů;Ăƌƚ͘ϮϭĚŽWͿ͘
sŐ͘ŶĂƌĞĐŽŶǀĞŶĕĆŽ͗ŽũƵŝnjŶĂŵĞƐŵĂƐĞŶƚĞŶĕĂĚĞĐŝĚĞĂůŝĚĞϭĞĂůŝĚĞϮ͕ƉŽƌŝƐƐŽ͕ŶĂĚĂ
ŝŵƉĞĚĞƋƵĞŽũƵŝnjĐŽŵƉĞŶƐĞĂĐŽŶĚĞŶĂĕĆŽĚĂƐĚƵĂƐůŝĚĞƐ͘
Ϯ͘ ŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ ůĞŐĂů͗ Ġ Ă ƋƵĞ ƐĞ ŽƉĞƌĂ ĚĞ ƉůĞŶŽ ĚŝƌĞŝƚŽ͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ Ă ƌĞƵŶŝĆŽ ĚŽƐ
ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ƉƌĞǀŝƐƚŽƐ Ğŵ ůĞŝ ;Ăƌƚ͘ ϯϲϵ ĚŽ Ϳ͘ ŝĂŶƚĞ ĚŽƐ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ůĞŐĂŝƐ Ž ũƵŝnj ĚĞǀĞ
ĚĞĨĞƌŝƌĂĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽůĞŐĂů͘ΎΎΎƐƐĂĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽĠĂŵĂŝƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞΎΎΎ͊

ƌƚ͘ϯϲϵ͘ĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽĞĨĞƚƵĂͲƐĞĞŶƚƌĞĚşǀŝĚĂƐůşƋƵŝĚĂƐ͕ǀĞŶĐŝĚĂƐĞĚĞĐŽŝƐĂƐĨƵŶŐşǀĞŝƐ͘

ϯ͘ ŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ ĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂů͗ Ġ ĂƋƵĞůĂ ƋƵĞ ĚĞƌŝǀĂ ĚĂ ĂƵƚŽŶŽŵŝĂ ĚĂ ǀŽŶƚĂĚĞ ĚĂƐ
ƉĂƌƚĞƐ͕ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚŽƐƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐĚĂůĞŝ͘

ZĞƋƵŝƐŝƚŽƐĚĂĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽůĞŐĂů

ĂͿ ZĞĐŝƉƌŽĐŝĚĂĚĞ ĚĂƐ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ͗ ŶĂ ŵĞƐŵĂ ƌĞůĂĕĆŽ ŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů͕ ĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ƐĆŽ
ĐƌĞĚŽƌĞƐĞĚĞǀĞĚŽƌĞƐƵŵĂĚĂƐŽƵƚƌĂƐ͘
K^͗ ƉŽƌ ĞdžĐĞĕĆŽ Ž Ăƌƚ͘ ϯϳϬ ĚŽ ͕ ĂĚŵŝƚĞ ƋƵĞ Ž ĨŝĂĚŽƌ ;ƚĞƌĐĞŝƌŽͿ ƉŽƐƐĂ͕ ƋƵĂŶĚŽ
ĚĞŵĂŶĚĂĚŽ͕ŽƉŽƌĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽĐĂƐŽƚĞŶŚĂĐƌĠĚŝƚŽƐĞƵĞŵĨĂĐĞĚŽĐƌĞĚŽƌ;Ăƌƚ͘ϯϳϭĚŽ
Ϳ

ƌƚ͘ϯϳϬ͘ŵďŽƌĂƐĞũĂŵĚŽŵĞƐŵŽŐġŶĞƌŽĂƐĐŽŝƐĂƐĨƵŶŐşǀĞŝƐ͕ŽďũĞƚŽĚĂƐĚƵĂƐƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐ͕ŶĆŽ
ƐĞĐŽŵƉĞŶƐĂƌĆŽ͕ǀĞƌŝĨŝĐĂŶĚŽͲƐĞƋƵĞĚŝĨĞƌĞŵŶĂƋƵĂůŝĚĂĚĞ͕ƋƵĂŶĚŽĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂĚĂŶŽĐŽŶƚƌĂƚŽ͘

ƌƚ͘ϯϳϭ͘KĚĞǀĞĚŽƌƐŽŵĞŶƚĞƉŽĚĞĐŽŵƉĞŶƐĂƌĐŽŵŽĐƌĞĚŽƌŽƋƵĞĞƐƚĞůŚĞĚĞǀĞƌ͖ŵĂƐŽĨŝĂĚŽƌ
ƉŽĚĞĐŽŵƉĞŶƐĂƌƐƵĂĚşǀŝĚĂĐŽŵĂĚĞƐĞƵĐƌĞĚŽƌĂŽĂĨŝĂŶĕĂĚŽ͘

   ;ĚĞǀĞĚŽƌͿ
;ĐƌĞĚŽƌͿ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 &ŝĂĚŽƌĠƵŵƚĞƌĐĞŝƌŽŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ͘

sŐ͘ ͟͞ Ġ ĐƌĞĚŽƌ ĚĞ ͟͞ Ğ ͟͞ Ġ ĐƌĞĚŽƌ ĚĞ ͘͟͞ ĞdžŝƐƚĞ ƵŵĂ ĞdžĐĞĕĆŽ͊ K ĨŝĂĚŽƌ ŶĆŽĠ
ƉĂƌƚĞĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƉƌŝŶĐŝƉĂů͘

ďͿ >ŝƋƵŝĚĞnjĚĂƐĚşǀŝĚĂƐ͘ƐĚşǀŝĚĂƐĚĞǀĞŵƐĞƌůşƋƵŝĚĂƐ͕ĐĞƌƚĂƐ͘
ĐͿ džŝŐŝďŝůŝĚĂĚĞĚĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐƌĞĐşƉƌŽĐĂƐ͗ĂĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽƉƌĞƐƐƵƉƁĞƋƵĞĂƐĚşǀŝĚĂƐ
ĚĞǀĞŵĞƐƚĂƌǀĞŶĐŝĚĂƐ͘
ĚͿ ,ŽŵŽŐĞŶĞŝĚĂĚĞ ĚĂƐ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ ΀ŵĞƐŵĂ ŶĂƚƵƌĞnjĂ΁͗ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ ƋƵĞ ƉĂƌĂ ƚĞƌ
ĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ ůĞŐĂů ĂƐ ĚşǀŝĚĂƐ ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ ĚĂ ŵĞƐŵĂ ŶĂƚƵƌĞnjĂ͘ sŐ͘ ͟͞ ĚĞǀĞ Ă ͟͞
ŵŽĞĚĂƐƌĂƌĂƐŶŽǀĂůŽƌĚĞϱϬŵŝůƌĞĂŝƐ͘͟͞ĞƐƚĂǀĂĚĞǀĞŶĚŽĂ͟͞ƚĂŵďĠŵϱϬŵŝůƌĞĂŝƐ͕
ĞŵĚŝŶŚĞŝƌŽ͘KƐĚĠďŝƚŽƐŶĆŽƐĆŽĚĂŵĞƐŵĂŶĂƚƵƌĞnjĂ͕ƉŽƌŝƐƐŽŶĆŽĐĂďĞĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ
ƉŽƌ ĨŽƌĕĂ ĚĞ ůĞŝ͘ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ Ġ ƉŽƐƐşǀĞů͕ Ž ƋƵĞ ŶĆŽ ƉŽĚĞƌĄ Ġ Ă ĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ
ůĞŐĂů͕ ƉŽƌ ĨŽƌĕĂ ĚĞ ůĞŝ͕ Ž ũƵŝnj Ɛſ ĞƐƚĄ ŽďƌŝŐĂĚŽ Ă ĂĐĂƚĂƌ Ă ĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ ĐŽŵ ŽƐ ϰ
ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐƉƌĞƐĞŶƚĞƐ͘
K^͗ŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĂƌƚ͘ϯϳϬĚŽ͕ŶĆŽƐĞƉŽĚĞƌĄĐŽŵƉĞŶƐĂƌĐŽŝƐĂƐĚŽŵĞƐŵŽŐġŶĞƌŽ
ƐĞĚŝĨĞƌŝƌĞŵŶĂƋƵĂůŝĚĂĚĞ͊

ƉŽƐƐşǀĞůĂƌĞŶƷŶĐŝĂăĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĂƌƚ͘ϯϳϱĚŽ͘

• ŵĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞĂĚĞƐĆŽ͕ĐůĄƵƐƵůĂƋƵĞƌĞŶƵŶĐŝĞƉƌĞǀŝĂŵĞŶƚĞĂĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽƉŽĚĞ
ƐĞƌĚĞĐůĂƌĂĚĂŶƵůĂƉŽƌĨŽƌĕĂĚĂĨƵŶĕĆŽƐŽĐŝĂůĚŽĐŽŶƚƌĂƚŽ͘

ƌƚ͘ϯϳϱ͘EĆŽŚĂǀĞƌĄĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽƋƵĂŶĚŽĂƐƉĂƌƚĞƐ͕ƉŽƌŵƷƚƵŽĂĐŽƌĚŽ͕ĂĞdžĐůƵşƌĞŵ͕ŽƵŶŽĐĂƐŽĚĞ
ƌĞŶƷŶĐŝĂƉƌĠǀŝĂĚĞƵŵĂĚĞůĂƐ͘


WŽƌ ĐŽŶƚĂ ĚŽ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞ ƐŽĐŝĂů ĞŶǀŽůǀŝĚŽ͕ Ž ĐſĚŝŐŽ Đŝǀŝů ŶŽ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ Ăƌƚ͘ ϯϳϯ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ
ŚŝƉſƚĞƐĞƐĚĞŝŵƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞĚĞĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ͘

ƌƚ͘ϯϳϯ͘ĚŝĨĞƌĞŶĕĂĚĞĐĂƵƐĂŶĂƐĚşǀŝĚĂƐŶĆŽŝŵƉĞĚĞĂĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ͕ydK͗
/ͲƐĞƉƌŽǀŝĞƌĚĞĞƐďƵůŚŽ͕ĨƵƌƚŽŽƵƌŽƵďŽ͖
//ͲƐĞƵŵĂƐĞŽƌŝŐŝŶĂƌĚĞĐŽŵŽĚĂƚŽ͕ĚĞƉſƐŝƚŽŽƵĂůŝŵĞŶƚŽƐ͖
///ͲƐĞƵŵĂĨŽƌĚĞĐŽŝƐĂŶĆŽƐƵƐĐĞƚşǀĞůĚĞƉĞŶŚŽƌĂ͘
•^ĞŵƉƌĞ ƋƵĞ ƵŵĂ ĚĂƐ ĚşǀŝĚĂƐ ƉƌŽǀŝĞƌ ĚĞ ĨƌƵƚŽ ĚĞ ĐƌŝŵĞ͕ ƐĞƌĄ
ŝŶĐŽŵƉĂƚşǀĞůĂĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ͘
• EŽ ĐĂƐŽ ĚĞ ŽŵŽĚĂƚŽ ;ĞŵƉƌĠƐƚŝŵŽ ŐƌĂƚƵŝƚŽ͕ ĚĞ ĐŽŝƐĂ ŶĆŽͲ ĨƵŶŐşǀĞůͿ͕
ĚĞƉſƐŝƚŽ ŽƵ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ ŶĆŽ ĐĂďĞƌĄ ĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ͘ EĆŽ ĐĂďĞ
ĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ ƉŽƌƋƵĞ Ž ĐŽŵŽĚĂƚŽ Ğ Ž ĚĞƉſƐŝƚŽ ƐĆŽ ĐŽŶƚƌĂƚŽƐ ĚĞ
ĐŽŶĨŝĂŶĕĂ͕ ƉŽƌ ƐĞƌĞŵ ĐŽŶƚƌĂƚŽƐ ĚĞ ĐŽŶĨŝĂŶĕĂ Ă ůĞŝ ŶĆŽ ƉĞƌŵŝƚĞ Ă
ĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ͘ sŐ͘ ƉĞƐƐŽĂ ƋƵĞ ĞŵƉƌĞƐƚĂ Ă Ƶŵ ĂŵŝŐŽ ƵŵĂ ĐĂƐĂ Ž ƋƵĂů
ĚŝnjƋƵĞŶĆŽŝƌĄĚĞǀŽůǀĞƌŽŝŵſǀĞůĨĂůĂŶĚŽƋƵĞƋƵĞƌĐŽŵƉĞŶƐĂƌĚĂĚşǀŝĚĂ
ƋƵĞ ƚĞŵ ĐŽŵ Ž ƉƌŽƉƌŝĞƚĄƌŝŽ͘ EĂ ĚşǀŝĚĂ ĚĞ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ ŶĆŽ ĐĂďĞ
ĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ͘
ƒ K^d:ƚĞŵĨůĞdžŝďŝůŝnjĂĚŽĂƉƌŽŝďŝĕĆŽĚĞĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽĚĞĚĠďŝƚŽĂůŝŵĞŶƚĂƌ͕
ĐŽŵŽƉŽĚĞŵŽƐŽďƐĞƌǀĂƌŶŽZ^WϵϴϮϴϱϳͬZ:ʹũƵůŐĂĚŽĞŵϭϴ͘Ϭϵ͘Ϭϴ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 • ^Ğ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĚĂƐ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ ŶĆŽ ĨŽƌ ƐƵĐĞƐƐşǀĞů ĚĞ ƉĞŶŚŽƌĂ ŶĆŽ ĐĂďĞƌĄ
ĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ͘sŐ͘^ĂůĄƌŝŽ͗ŶĆŽƉŽĚĞƐĞƌƌĞƚŝĚŽƉĂƌĂĞĨĞŝƚŽĚĞƉĞŶŚŽƌĂ͕
ĞŶƚĆŽŶĆŽƉŽĚĞƌĄƐŽĨƌĞƌĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ͘
ƒ K^d:ŶŽŐZŐŶŽŐϯϱϯϮϵϭ͕ĂƉŽŶƚŽƵĂŝŵƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞĚĞƌĞƚĞŶĕĆŽĚĞ
ƐĂůĄƌŝŽƉĂƌĂĞĨĞŝƚŽĚĞĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ;ĞŵƉƌĠƐƚŝŵŽĐŽŶƐŝŐŶĂĚŽĞŵĨŽůŚĂĚĞ
ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ Ġ ƵŵĂ ĞdžĐĞĕĆŽ͊ WĂƌĂ ŽƐ ĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƐ ĞdžŝƐƚĞ Ƶŵ ůŝŵŝƚĞ ƉĂƌĂ
ĞƐƐĞ ĞŵƉƌĠƐƚŝŵŽ ĐŽŶƐŝŐŶĂĚŽ ʹ ϯϬй͊Ϳ͘  ƌĞŐƌĂ Ġ ƋƵĞ ŶĆŽ Ġ ƉŽƐƐşǀĞů Ă
ĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ͘

ƌƚ͘ϯϳϰ͘ŵĂƚĠƌŝĂĚĂĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ͕ŶŽƋƵĞĐŽŶĐĞƌŶĞăƐĚşǀŝĚĂƐĨŝƐĐĂŝƐĞƉĂƌĂĨŝƐĐĂŝƐ͕ĠƌĞŐŝĚĂƉĞůŽ
ĚŝƐƉŽƐƚŽŶĞƐƚĞĐĂƉşƚƵůŽ͘;sŝĚĞDĞĚŝĚĂWƌŽǀŝƐſƌŝĂŶǑϳϱ͕ĚĞϮϰ͘ϭϬ͘ϮϬϬϮͿ;ZĞǀŽŐĂĚŽƉĞůĂ>ĞŝŶǑϭϬ͘ϲϳϳ͕
ĚĞϮϮ͘ϱ͘ϮϬϬϯͿ
9 KĂƌƚ͘ϯϳϰĚŽĨŽŝƌĞǀŽŐĂĚŽ͊ZĞŐƌĂƐĚĞĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽĐŝǀŝůŶŽĐĂŵƉŽƚƌŝďƵƚĄƌŝŽͲ
ĨŽŝƌĞǀŽŐĂĚŽ͕ƌĞĐĞŝŽĚŽĨŝƐĐŽ͊

™ dƌĂŶƐĂĕĆŽ;ŶĆŽĞƐƚĄŶŽůŝǀƌŽĚĞŽďƌŝŐĂĕƁĞƐĚŽ͕ĨŽŝƉĂƌĂŽůŝǀƌŽĚĞĐŽŶƚƌĂƚŽƐ͘
ĞƐƐġŶĐŝĂĠĚĞĐŽŶƚƌĂƚŽ͕ŵĂƐƚĞŵĞĨĞŝƚŽĚĞĞdžƚŝŶŐƵŝƌĂŽďƌŝŐĂĕĆŽ͊Ϳ

YƵĂŶƚŽ Ă ƐƵĂ ŶĂƚƵƌĞnjĂ ũƵƌşĚŝĐĂ͕ ĞŵďŽƌĂ Ă ƐƵĂ ĞƐƐġŶĐŝĂ ƐĞũĂ ĐŽŶƚƌĂƚƵĂů͕ Ă ƚƌĂŶƐĂĕĆŽ ƚĂŵďĠŵ
ŽƉĞƌĂĂĞdžƚŝŶĕĆŽĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽ͘

ŽŶĐĞŝƚŽ͗ƚƌĂƚĂͲƐĞĚĞƵŵŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽƉĞůŽƋƵĂůŽƐŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽƐƉƌĞǀŝŶĞŵŽƵƚĞƌŵŝŶĂŵƵŵ
ůŝƚşŐŝŽ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞĐŽŶĐĞƐƐƁĞƐŵƷƚƵĂƐ;Ăƌƚ͘ϴϰϬĚŽͿ͘

ƌƚ͘ϴϰϬ͘ůşĐŝƚŽĂŽƐŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽƐƉƌĞǀĞŶŝƌĞŵŽƵƚĞƌŵŝŶĂƌĞŵŽůŝƚşŐŝŽŵĞĚŝĂŶƚĞĐŽŶĐĞƐƐƁĞƐŵƷƚƵĂƐ͘
 ƚƌĂŶƐĂĕĆŽ ƉŽĚĞ ƉƌĞǀĞŶŝƌ ŽƵ ĞdžƚŝŶŐƵŝƌ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ;ŶĂƚƵƌĞnjĂ ĐŽŶƚƌĂƚƵĂů Ğ ĚĞ ĞdžƚŝŶĕĆŽ
ŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂůͿ͘

 ƚƌĂŶƐĂĕĆŽ ƉŽƌ ƚĞƌ ŶĂƚƵƌĞnjĂ ŶĞŐŽĐŝĂů ƉŽĚĞƌĄ ƐĞƌ ŝŵƉƵŐŶĂĚĂ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚĞ ĂĕĆŽ ĂŶƵůĂƚſƌŝĂ
;Ăƌƚ͘ϴϰϵĚŽͿ͘WŽƌƐĞƌƵŵŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽƐſƐĞĂŶƵůĂƉŽƌĞƌƌŽ;ĚĞĨĂƚŽͿ͕ĚŽůŽŽƵĐŽĂĕĆŽ͘EĆŽ
ĠŽĐĂƐŽĚĞĂũƵŝnjĂƌĂĕĆŽƌĞƐĐŝƐſƌŝĂ͘

KĞƌƌŽĚĞĚŝƌĞŝƚŽŶĆŽƉŽĚĞƐĞƌŝŶǀŽĐĂĚŽƉĂƌĂĞĨĞŝƚŽĚĞĂŶƵůĂƌĂƚƌĂŶƐĂĕĆŽ͘

ƌƚ͘ ϴϰϵ͘  ƚƌĂŶƐĂĕĆŽ Ɛſ ƐĞ ĂŶƵůĂ ƉŽƌ ĚŽůŽ͕ ĐŽĂĕĆŽ͕ ŽƵ ĞƌƌŽ ĞƐƐĞŶĐŝĂů ƋƵĂŶƚŽ ă ƉĞƐƐŽĂ ŽƵ ĐŽŝƐĂ
ĐŽŶƚƌŽǀĞƌƐĂ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ƚƌĂŶƐĂĕĆŽŶĆŽƐĞĂŶƵůĂƉŽƌĞƌƌŽĚĞĚŝƌĞŝƚŽĂƌĞƐƉĞŝƚŽĚĂƐƋƵĞƐƚƁĞƐƋƵĞĨŽƌĂŵŽďũĞƚŽ
ĚĞĐŽŶƚƌŽǀĠƌƐŝĂĞŶƚƌĞĂƐƉĂƌƚĞƐ͘
ZĞƋƵŝƐŝƚŽƐĚĂƚƌĂŶƐĂĕĆŽ

ϭ͘ ĐŽƌĚŽĞŶƚƌĞĂƐƉĂƌƚĞƐ͗ĐŽŵƉŽƐŝĕĆŽĞŶƚƌĞĂƐƉĂƌƚĞƐ͘
Ϯ͘ džŝƐƚġŶĐŝĂĚĞƵŵĂƌĞůĂĕĆŽũƵƌşĚŝĐĂĐŽŶƚƌŽǀĞƌƚŝĚĂ͘
ϯ͘ ŝŶƚĞŶĕĆŽͲĂŶŝŵƵƐĚĞĞdžƚŝŶŐƵŝƌŽƵƉƌĞǀĞŶŝƌƵŵůŝƚşŐŝŽ͘
ϰ͘ ŽŶĐĞƐƐƁĞƐ ƌĞĐşƉƌŽĐĂƐ͘ WĂƌĂ ƋƵĞ ŚĂũĂ ƚƌĂŶƐĂĕĆŽ ŶĆŽ ƐĞ ĞdžŝŐĞ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂůŝĚĂĚĞ
ĞŶƚƌĞĂƐĐŽŶĐĞƐƐƁĞƐƌĞĐşƉƌŽĐĂƐ͘

ƚƌĂŶƐĂĕĆŽƉŽĚĞƐĞƌĞdžƚƌĂũƵĚŝĐŝĂů͗ƋƵĂŶĚŽĂŶƚĞĐĞĚĞĂĚĞŵĂŶĚĂ͘

ƚƌĂŶƐĂĕĆŽƉŽĚĞƐĞƌũƵĚŝĐŝĂů͗ƋƵĂŶĚŽũĄĞdžŝƐƚĞƵŵĂĚĞŵĂŶĚĂĞŵĐƵƌƐŽ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 • YƵĂŶƚŽăĨŽƌŵĂ͗Ăƌƚ͘ϴϰϮĚŽ͘

YƵĂŶĚŽĂĚĞŵĂŶĚĂũĄĞdžŝƐƚŝƌĂƚƌĂŶƐĂĕĆŽƉŽĚĞƐĞƌĨĞŝƚĂƉŽƌĞƐĐƌŝƚĂƉƷďůŝĐĂŽƵƉŽƌƚĞƌŵŽƐŶŽƐ
ĂƵƚŽƐ͘

ƌƚ͘ ϴϰϮ͘  ƚƌĂŶƐĂĕĆŽ ĨĂƌͲƐĞͲĄ ƉŽƌ ĞƐĐƌŝƚƵƌĂ ƉƷďůŝĐĂ͕ ŶĂƐ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ Ğŵ ƋƵĞ Ă ůĞŝ Ž ĞdžŝŐĞ͕ ŽƵ ƉŽƌ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕ŶĂƐĞŵƋƵĞĞůĂŽĂĚŵŝƚĞ͖ƐĞƌĞĐĂŝƌƐŽďƌĞĚŝƌĞŝƚŽƐĐŽŶƚĞƐƚĂĚŽƐĞŵũƵşnjŽ͕ƐĞƌĄ
ĨĞŝƚĂƉŽƌĞƐĐƌŝƚƵƌĂƉƷďůŝĐĂ͕ŽƵƉŽƌƚĞƌŵŽŶŽƐĂƵƚŽƐ͕ĂƐƐŝŶĂĚŽƉĞůŽƐƚƌĂŶƐŝŐĞŶƚĞƐĞŚŽŵŽůŽŐĂĚŽƉĞůŽũƵŝnj͘


¾ hŵƉĂŝƉŽĚĞƚƌĂŶƐŝŐŝƌƋƵĂŶƚŽăƵŵŝŵſǀĞůĚŽĨŝůŚŽ͍KƚƵƚŽƌƉŽĚĞƚƌĂŶƐŝŐŝƌďĞŶƐĚŽ
ƚƵƚĞůĂĚŽ͍
9 EĂƐĨŽƌŵĂƐĚŽƐĂƌƚŝŐŽƐϭϳϰϴ͕///ĞĂƌƚ͘ϭϳϳϰĚŽ͕ŽƚƵƚŽƌĞŽĐƵƌĂĚŽƌƐſƉŽĚĞŵ
ƚƌĂŶƐŝŐŝƌ ƋƵĂŶƚŽ Ă ďĞŶƐ Ğ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ĚŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽ ŚĂǀĞŶĚŽ ĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽ ũƵĚŝĐŝĂů͘ EĂ
ŵĞƐŵĂ ůŝŶŚĂ͕ ƐĞŐƵŶĚŽ Ă ƉƌŽĨĞƐƐŽƌĂ DĂƌŝĂ ,ĞůĞŶĂ ŝŶŝnj͕ ƚĂŵďĠŵ ŽƐ ƉĂŝƐ͘ ^ſ ƉŽĚĞŵ
ƚƌĂŶƐŝŐŝƌĐŽŵĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽũƵĚŝĐŝĂů͘

ƌƚ͘ϭ͘ϳϰϴ͘ŽŵƉĞƚĞƚĂŵďĠŵĂŽƚƵƚŽƌ͕ĐŽŵĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽĚŽũƵŝnj͗
///ͲƚƌĂŶƐŝŐŝƌ͖

ƌƚ͘ϭ͘ϳϳϰ͘ƉůŝĐĂŵͲƐĞăĐƵƌĂƚĞůĂĂƐĚŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐĐŽŶĐĞƌŶĞŶƚĞƐăƚƵƚĞůĂ͕ĐŽŵĂƐŵŽĚŝĨŝĐĂĕƁĞƐĚŽƐ
ĂƌƚŝŐŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐ͘

• YƵĂŶƚŽĂŽƐĞƵŽďũĞƚŽ͕ĚŝƐƉƁĞŽĂƌƚ͘ϴϰϭĚŽ͕ƋƵĞĂƚƌĂŶƐĂĕĆŽƐſƉŽĚĞ
ƚĞƌƉŽƌŽďũĞƚŽĚŝƌĞŝƚŽƐƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂŝƐĚŝƐƉŽŶşǀĞŝƐ͘KĚŝƌĞŝƚŽĚĞĂůŝŵĞŶƚŽƐ
ŶĆŽƐĞƉŽĚĞƚƌĂŶƐŝŐŝƌ͕ŽƋƵĞƉŽĚĞƚƌĂŶƐŝŐŝƌĠƋƵĂŶƚŽŽǀĂůŽƌŶƵŵĠƌŝĐŽ͕
ƋƵĂŶƚŽĂŽƋƵĂŶƚƵŵ͘

ƌƚ͘ϴϰϭ͘^ſƋƵĂŶƚŽĂĚŝƌĞŝƚŽƐƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂŝƐĚĞĐĂƌĄƚĞƌƉƌŝǀĂĚŽƐĞƉĞƌŵŝƚĞĂƚƌĂŶƐĂĕĆŽ͘


ĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚĂƚƌĂŶƐĂĕĆŽ

KƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĂĐŽŶƐĞƌǀĂĕĆŽŽƌŝĞŶƚĂŽũƵŝnjƋƵĞƐĞŵƉƌĞƋƵĞƉŽƐƐşǀĞůĞůĞĂƉƌŽǀĞŝƚĂƌĄŽŶĞŐſĐŝŽ͘

ϭ͘  ƚƌĂŶƐĂĕĆŽ Ġ ŝŶĚŝǀŝƐşǀĞů͕ ŶĆŽ ĂĚŵŝƚŝŶĚŽ ĨƌĂĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ŶĞŵ ƉĂƌĂ ĞĨĞŝƚŽ ĚĞ

ƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽĚĞǀĂůŝĚĂĚĞ͘

ƌƚ͘ϴϰϴ͘^ĞŶĚŽŶƵůĂƋƵĂůƋƵĞƌĚĂƐĐůĄƵƐƵůĂƐĚĂƚƌĂŶƐĂĕĆŽ͕ŶƵůĂƐĞƌĄĞƐƚĂ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘YƵĂŶĚŽĂƚƌĂŶƐĂĕĆŽǀĞƌƐĂƌƐŽďƌĞĚŝǀĞƌƐŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĐŽŶƚĞƐƚĂĚŽƐ͕
ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞƐĞŶƚƌĞƐŝ͕ŽĨĂƚŽĚĞŶĆŽƉƌĞǀĂůĞĐĞƌĞŵƌĞůĂĕĆŽĂƵŵŶĆŽƉƌĞũƵĚŝĐĂƌĄŽƐĚĞŵĂŝƐ͘

Ϯ͘ /ŶƚĞƌƉƌĞƚĂĕĆŽ ƌĞƐƚƌŝƚŝǀĂ ;Ăƌƚ͘ ϴϰϯ ĚŽ Ϳ͘ ^ſ ƉŽĚĞ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƌ ƵŵĂ ƚƌĂŶƐĂĕĆŽ
ƌĞƐƚƌŝƚŝǀĂŵĞŶƚĞ;ŶĆŽƉŽĚĞĂŶĂůŽŐŝĂ͕ŶĆŽƉŽĚĞŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĕĆŽƉŽƌĞdžƚĞŶƐĆŽͿ͘

ƌƚ͘ϴϰϯ͘ƚƌĂŶƐĂĕĆŽŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂͲƐĞƌĞƐƚƌŝƚŝǀĂŵĞŶƚĞ͕ĞƉŽƌĞůĂŶĆŽƐĞƚƌĂŶƐŵŝƚĞŵ͕ĂƉĞŶĂƐƐĞ
ĚĞĐůĂƌĂŵŽƵƌĞĐŽŶŚĞĐĞŵĚŝƌĞŝƚŽƐ͘

ϯ͘  ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĐŽŶƚĂ ĐŽŵŽ ƚĞƌĐĞŝƌĂ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂ Ž ĨĂƚŽ ĚĞ Ă ƚƌĂŶƐĂĕĆŽ ƚĞƌ ŶĂƚƵƌĞnjĂ
ĚĞĐůĂƌĂƚſƌŝĂ͘EĆŽƐĞƚƌĂŶƐŵŝƚĞŵ͕ĂƉĞŶĂƐƐĞĚĞĐůĂƌĂŵŽƵƌĞĐŽŶŚĞĐĞŵĚŝƌĞŝƚŽƐ;ĨŝŶĂůĚŽ
Ăƌƚ͘ϴϰϯĚŽͿ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 ƒ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂĚĂŶĂƚƵƌĞnjĂĚĞĐůĂƌĂƚſƌŝĂŶĆŽĠĂďƐŽůƵƚĂ͕ƵŵĂǀĞnjƋƵĞŽ
ƉƌſƉƌŝŽ ĐſĚŝŐŽ Đŝǀŝů ĂĚŵŝƚĞ ƋƵĞ Ă ƚƌĂŶƐĂĕĆŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵĂ ĚŝƌĞŝƚŽƐ
ƚƌĂŶƐĨĞƌŝĚŽƐĚĞƵŵĂƉĂƌƚĞăŽƵƚƌĂ;Ăƌƚ͘ϴϰϱĚŽͿ͘

ƌƚ͘ϴϰϱ͘ĂĚĂĂĞǀŝĐĕĆŽĚĂĐŽŝƐĂƌĞŶƵŶĐŝĂĚĂƉŽƌƵŵĚŽƐƚƌĂŶƐŝŐĞŶƚĞƐ͕ŽƵƉŽƌĞůĞ
ƚƌĂŶƐĨĞƌŝĚĂăŽƵƚƌĂƉĂƌƚĞ͕ŶĆŽƌĞǀŝǀĞĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĞdžƚŝŶƚĂƉĞůĂƚƌĂŶƐĂĕĆŽ͖ŵĂƐĂŽ
ĞǀŝĐƚŽĐĂďĞŽĚŝƌĞŝƚŽĚĞƌĞĐůĂŵĂƌƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘^ĞƵŵĚŽƐƚƌĂŶƐŝŐĞŶƚĞƐĂĚƋƵŝƌŝƌ͕ĚĞƉŽŝƐĚĂƚƌĂŶƐĂĕĆŽ͕ŶŽǀŽĚŝƌĞŝƚŽ
ƐŽďƌĞĂĐŽŝƐĂƌĞŶƵŶĐŝĂĚĂŽƵƚƌĂŶƐĨĞƌŝĚĂ͕ĂƚƌĂŶƐĂĕĆŽĨĞŝƚĂŶĆŽŽŝŶŝďŝƌĄĚĞĞdžĞƌĐġͲůŽ͘
ƒ WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͗ ǀŐ͗͘ Ƶŵ ĚŽƐ ƚƌĂŶƐŝŐĞŶƚĞƐ ĚĞƉŽŝƐ ĚĂ ƚƌĂŶƐĂĕĆŽ ĂĚƋƵŝƌĞ
ƵŵďĞŵƉŽƌƵƐƵĐĂƉŝĆŽĚĞƵŵďĞŵŽďũĞƚŽĚĞƚƌĂŶƐĂĕĆŽ͘

ĨĞŝƚŽƐĚĂƚƌĂŶƐĂĕĆŽ͗Ăƌƚ͘ϴϰϰĚŽ͘

ƌƚ͘ ϴϰϰ͘  ƚƌĂŶƐĂĕĆŽ ŶĆŽ ĂƉƌŽǀĞŝƚĂ͕ ŶĞŵ ƉƌĞũƵĚŝĐĂ ƐĞŶĆŽ ĂŽƐ ƋƵĞ ŶĞůĂ ŝŶƚĞƌǀŝĞƌĞŵ͕ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ ĚŝŐĂ
ƌĞƐƉĞŝƚŽĂĐŽŝƐĂŝŶĚŝǀŝƐşǀĞů͘

Ž
Αϭ ^ĞĨŽƌĐŽŶĐůƵşĚĂĞŶƚƌĞŽĐƌĞĚŽƌĞŽĚĞǀĞĚŽƌ͕ĚĞƐŽďƌŝŐĂƌĄŽĨŝĂĚŽƌ͘

Ž
ΑϮ ^ĞĞŶƚƌĞƵŵĚŽƐĐƌĞĚŽƌĞƐƐŽůŝĚĄƌŝŽƐĞŽĚĞǀĞĚŽƌ͕ĞdžƚŝŶŐƵĞĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞƐƚĞƉĂƌĂĐŽŵŽƐŽƵƚƌŽƐ
ĐƌĞĚŽƌĞƐ͘

Ž
Αϯ ^ĞĞŶƚƌĞƵŵĚŽƐĚĞǀĞĚŽƌĞƐƐŽůŝĚĄƌŝŽƐĞƐĞƵĐƌĞĚŽƌ͕ĞdžƚŝŶŐƵĞĂĚşǀŝĚĂĞŵƌĞůĂĕĆŽĂŽƐĐŽͲĚĞǀĞĚŽƌĞƐ͘


™ EŽǀĂĕĆŽ͗

KĚŝƌĞŝƚŽƌŽŵĂŶŽũĄĐŽŶŚĞĐŝĂĂŶŽǀĂĕĆŽ͘DƵŝƚŽĞŵďŽƌĂĂŶŽǀĂĕĆŽŶĆŽĞƌĂŝŐƵĂůĂŶŽǀĂĕĆŽĚŽ
ĚŝƌĞŝƚŽŵŽĚĞƌŶŽ͘

ŽŶĐĞŝƚŽ͗ĂŶŽǀĂĕĆŽƐĞŽƉĞƌĂƋƵĂŶĚŽ͕ƉŽƌŵĞŝŽĚĞƵŵĂĞƐƚŝƉƵůĂĕĆŽŶĞŐŽĐŝĂů͕ĂƐƉĂƌƚĞƐĐƌŝĂŵ
ƵŵĂ ŶŽǀĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚĞƐƚŝŶĂĚĂ Ă ƐƵďƐƚŝƚƵŝƌ Ğ ĞdžƚŝŶŐƵŝƌ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĂŶƚĞƌŝŽƌ͘ Ɛ ƉĂƌƚĞƐ ĐƌŝĂŵ
ƵŵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽŶŽǀĂ͕ƉĂƌĂƐƵďƐƚŝƚƵŝƌĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĂŶƚŝŐĂ͊

ƒ EĂ ĚĂĕĆŽ Ğŵ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͕ ŶĂ ŵĞƐŵĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͕ ĚĞƌŝǀĂĚĂ ĚŽ ŵĞƐŵŽ
ĐŽŶƚƌĂƚŽ͕ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ĂĐĞŝƚĂ Ă ƌĞĐĞďĞƌ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚŝǀĞƌƐĂ ĚŽ ƋƵĞ ůŚĞ Ġ
ĚĞǀŝĚĂ͘ EĂ ŶŽǀĂĕĆŽ ŶĆŽ Ġ ƵŵĂ ƐŝŵƉůĞƐ ŵƵĚĂŶĕĂ ĚŽ ŽďũĞƚŽ ĚĂ ƌĞůĂĕĆŽ
ŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů͕ŶĂŶŽǀĂĕĆŽĠĐƌŝĂĚĂƵŵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽŶŽǀĂ͕ƵŵŶŽǀŽĐŽŶƚƌĂƚŽ
ƋƵĞ ĞdžƚŝŶŐƵĞ Ğ ƐƵďƐƚŝƚƵŝ Ž ĐŽŶƚƌĂƚŽ ĂŶƚĞƌŝŽƌ͘ DĞƐŵŽ ƋƵĞ Ă ƐĞŐƵŶĚĂ
ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ƐĞũĂ ĚĞ ŵĞƐŵĂ ŶĂƚƵƌĞnjĂ ;ĚŝŶŚĞŝƌŽ y ĚŝŶŚĞŝƌŽͿ͕ ĚĞƐĚĞ ƋƵĞ
ƐƵďƐƚŝƚƵĂĞĞdžƚŝŶŐĂĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĂŶƚŝŐĂ͕ƐĞƌĄƚĂŵďĠŵŶŽǀĂĕĆŽ͘

EĆŽ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƵŵĂ ƐŝŵƉůĞƐ ĚĂĕĆŽ Ğŵ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͕ ƵŵĂ ǀĞnj ƋƵĞ ;ŶĂ ŶŽǀĂĕĆŽͿ ĞƐƚĄ ƐĞŶĚŽ
ĐƌŝĂĚĂƵŵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽŶŽǀĂĐŽŵŽƉƌŽƉſƐŝƚŽĚĞƐƵďƐƚŝƚƵŝƌĞƋƵŝƚĂƌĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĂŶƚĞƌŝŽƌ͗ĠĐŽŵŽ
ƐĞĂƐƉĂƌƚĞƐƌĞĐŽŵĞĕĂƐƐĞŵĂƉĂƌƚŝƌĚĂůŝ͕ĚĞŵĂŶĞŝƌĂƋƵĞŽƐƉƌĂnjŽƐƐĆŽnjĞƌĂĚŽƐ͘

EŽǀĂƌŶĆŽĠƌĞŶĞŐŽĐŝĂƌ͕ĠĐƌŝĂƌƵŵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽŶŽǀĂ͊͊

dŽĚĂĂŶŽǀĂĕĆŽƉƌĞƐƐƵƉƁĞĂƵƚŽŶŽŵŝĂĚĂǀŽŶƚĂĚĞ͘EĆŽĞdžŝƐƚĞŶŽǀĂĕĆŽƉŽƌĨŽƌĕĂĚĞůĞŝ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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ZĞƋƵŝƐŝƚŽƐĚĂŶŽǀĂĕĆŽ͗

ϭ͘ ĞdžŝƐƚġŶĐŝĂĚĞƵŵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĂŶƚĞƌŝŽƌ;Ăƌƚ͘ϯϲϳĚŽͿ

ƌƚ͘ϯϲϳ͘^ĂůǀŽĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐƐŝŵƉůĞƐŵĞŶƚĞĂŶƵůĄǀĞŝƐ͕ŶĆŽƉŽĚĞŵƐĞƌŽďũĞƚŽĚĞŶŽǀĂĕĆŽ
ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐŶƵůĂƐŽƵĞdžƚŝŶƚĂƐ͘
EĆŽ ƐĞ ƉŽĚĞ ŶŽǀĂƌ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ŶƵůĂ ŽƵ ĞdžƚŝŶƚĂ͕ ŵĂƐ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĂŶƵůĄǀĞů ƉŽĚĞ͊ 
ƉŽƐƐşǀĞů Ă ŶŽǀĂĕĆŽ ĚĞ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĂŶƵůĄǀĞů ƉŽƌƋƵĞ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĂŶƵůĄǀĞů ƉŽĚĞ ƐĞƌ
ĐŽŶĨŝƌŵĂĚĂ͕ƉĞůĂŵĞƐŵĂƌĂnjĆŽƉŽĚĞƐĞƌŶŽǀĂĚĂ͊KƵƐĞũĂ͕ƐĞĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĂŶƵůĄǀĞůƉŽĚĞ
ƐĞƌĐŽŶĨŝƌŵĂĚĂ͕ƉĞůĂŵĞƐŵĂƌĂnjĆŽƉŽĚĞƐĞƌŶŽǀĂĚĂ͘

¾ WŽĚĞͲƐĞŶŽǀĂƌŽďƌŝŐĂĕĆŽŶĂƚƵƌĂů͍
• ZĞƐƉŽŶĚĞŵƋƵĞ^/D;DĂƌĐĞůWůĂŵŝŽů͕^ĞƌƉĂ>ŽƉĞƐ͕^şůǀŝŽZŽĚƌŝŐƵĞƐͿ͕Ġ
ƉŽƐƐşǀĞůŶŽǀĂƌŽďƌŝŐĂĕĆŽŶĂƚƵƌĂů͘
• ZĞƐƉŽŶĚĞŵ ƋƵĞ EK ;tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ ĚĞ ĂƌƌŽƐ DŽŶƚĞŝƌŽ Ğ ůſǀŝƐ
ĞǀŝůĄƋƵĂͿ͕ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ŶĂƚƵƌĂů ƉŽƌ ƐĞƌ ŝŵƉĞƌĨĞŝƚĂ ŶĆŽ Ġ ƉŽƐƐşǀĞů
ŶŽǀĂĕĆŽĚĞŽďƌŝŐĂĕĆŽŶĂƚƵƌĂů͘

KĂƌƚ͘ϴϭϰĞƐĞƵƉĂƌĄŐƌĂĨŽϭǑ͕ƌĞĨŽƌĕĂŵŽ^/D͊

ƌƚ͘ϴϭϰ͘ƐĚşǀŝĚĂƐĚĞũŽŐŽŽƵĚĞĂƉŽƐƚĂŶĆŽŽďƌŝŐĂŵĂƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͖ŵĂƐŶĆŽƐĞƉŽĚĞ
ƌĞĐŽďƌĂƌĂƋƵĂŶƚŝĂ͕ƋƵĞǀŽůƵŶƚĂƌŝĂŵĞŶƚĞƐĞƉĂŐŽƵ͕ƐĂůǀŽƐĞĨŽŝŐĂŶŚĂƉŽƌĚŽůŽ͕ŽƵƐĞŽ
ƉĞƌĚĞŶƚĞĠŵĞŶŽƌŽƵŝŶƚĞƌĚŝƚŽ͘

Ž
Α ϭ  ƐƚĞŶĚĞͲƐĞ ĞƐƚĂ ĚŝƐƉŽƐŝĕĆŽ Ă ƋƵĂůƋƵĞƌ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ƋƵĞ ĞŶĐƵďƌĂ ŽƵ ĞŶǀŽůǀĂ
ƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ͕ ŶŽǀĂĕĆŽ ŽƵ ĨŝĂŶĕĂ ĚĞ ĚşǀŝĚĂ ĚĞ ũŽŐŽ͖ ŵĂƐ Ă ŶƵůŝĚĂĚĞ ƌĞƐƵůƚĂŶƚĞ ŶĆŽ
ƉŽĚĞƐĞƌŽƉŽƐƚĂĂŽƚĞƌĐĞŝƌŽĚĞďŽĂͲĨĠ͘

Ϯ͘ K ƐĞŐƵŶĚŽ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽ ĚĂ ŶŽǀĂĕĆŽ Ġ Ă ĐƌŝĂĕĆŽ ĚĞ ƵŵĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ŶŽǀĂ
ƐƵďƐƚĂŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ ĚŝǀĞƌƐĂ ĚĂ ƉƌŝŵĞŝƌĂ ;Ġ ƉƌĞĐŝƐŽ ƋƵĞ ŚĂũĂ ĞůĞŵĞŶƚŽ ŶŽǀŽ͗ ͞ĂůŝƋƵŝĚ
ŶŽǀŝ͟Ϳ͘

DƵĚĂŶĕĂƐ ƐĞĐƵŶĚĄƌŝĂƐ ĚĂ ŵĞƐŵĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͕ Ă ĞdžĞŵƉůŽ ĚŽ ƉĞƌĚĆŽ ĚĞ ƵŵĂ ŵƵůƚĂ͕ ŶĆŽ
ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂŵŶŽǀĂĕĆŽ͕ƉŽŝƐĠƉƌĞĐŝƐŽĨŝĐĂƌĚĞŵŽŶƐƚƌĂĚŽŚĂǀĞƌƐŝĚŽĐƌŝĂĚĂƵŵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽŶŽǀĂ
Ğ ƋƵŝƚĂĚĂ Ă ĂŶƚĞƌŝŽƌ ;ŶĞƐƚĞ ƐĞŶƚŝĚŽ Z^W ϲϴϱϬϮϯͬZ^Ϳ ʹ ƋƵĂŶĚŽ ŚĄ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ŶŽǀĂ͗ ŚĂǀĞƌĄ
ŝŶƚĞƌƌƵƉĕĆŽĚĂƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ͗ĐŽŶƚĂŐĞŵĐŽŵĞĕĂĚŽnjĞƌŽ͖ŽŶŽŵĞƐĂŝĚŽ^Z^͖ĂƚĂdžĂĚĞũƵƌŽƐ
ƌĞĐŽŵĞĕĂƌĂŵĂĐŽŶƚĂƌ͕ĞƚĐ͘

ϯ͘ ƉƌĞĐŝƐŽƋƵĞĨŝƋƵĞƉƌŽǀĂĚŽŽ͞ĂŶŝŵƵƐŶŽǀĂŶĚŝ͟ʹĂŝŶƚĞŶĕĆŽĚĞŶŽǀĂƌ͘ƋƵĞƐƚĆŽ
ĚĞƉƌŽǀĂŶŽƉƌŽĐĞƐƐŽ͗ŝŶƚĞŶĕĆŽĚĞǀĞƐĞƌƉƌŽǀĂĚĂ͘

ŶŽǀĂĕĆŽ͕ĂƐƐŝŵĐŽŵŽĂƌĞŶĞŐŽĐŝĂĕĆŽĚĂŵĞƐŵĂĚşǀŝĚĂ͕ĂůƵnjĚŽƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĂĨƵŶĕĆŽƐŽĐŝĂů͕
ŶĆŽ ŝŵƉĞĚĞŵ Ă ƌĞĚŝƐĐƵƐƐĆŽ ĚĂ ǀĂůŝĚĂĚĞ ĚŽ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ;^ƷŵƵůĂ Ϯϴϲ ĚŽ ^d:͗ ͞ ƌĞŶĞŐŽĐŝĂĕĆŽ ĚĞ
ĐŽŶƚƌĂƚŽ ďĂŶĐĄƌŝŽ ŽƵ Ă ĐŽŶĨŝƐƐĆŽ ĚĂ ĚşǀŝĚĂ ŶĆŽ ŝŵƉĞĚĞ Ă ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ ĚĞ ĚŝƐĐƵƐƐĆŽ ƐŽďƌĞ ĞǀĞŶƚƵĂŝƐ
ŝůĞŐĂůŝĚĂĚĞƐĚŽƐĐŽŶƚƌĂƚŽƐĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ͟ĞŐZŐŶŽ'ϴϬϭϵϯϬͬ^Ϳ͘
• ,ĂǀĞŶĚŽĐůĂƵƐƵůĂĂďƵƐŝǀĂĂƉĂƌƚĞƉƌĞũƵĚŝĐĂĚĂƉŽĚĞƌĞǀŝƐĂƌŽĐŽŶƚƌĂƚŽʹƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĂ
ĨƵŶĕĆŽƐŽĐŝĂů͘

ƐƉĠĐŝĞƐĚĞŶŽǀĂĕĆŽ͗ĂůƵnjĚŽĂƌƚ͘ϯϲϬĞdžŝƐƚĞŵ͗

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 ϭ͘ EŽǀĂĕĆŽŽďũĞƚŝǀĂ;ŝŶĐŝƐŽ/Ϳ͗
ŽŶĐĞŝƚŽ͗ĂŶŽǀĂĕĆŽĠŽďũĞƚŝǀĂƋƵĂŶĚŽĂƐŵĞƐŵĂƐƉĂƌƚĞƐĐƌŝĂŵƵŵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽŶŽǀĂĚĞƐƚŝŶĂĚĂ
ĂƐƵďƐƚŝƚƵŝƌĞĞdžƚŝŶŐƵŝƌĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĂŶƚĞƌŝŽƌ͘ƐƉĂƌƚĞƐĐŽŶƚŝŶƵĂŵĂƐŵĞƐŵĂƐ͊
ƌƚ͘ϯϲϬ͘ĄͲƐĞĂŶŽǀĂĕĆŽ͗
/ͲƋƵĂŶĚŽŽĚĞǀĞĚŽƌĐŽŶƚƌĂŝĐŽŵŽĐƌĞĚŽƌŶŽǀĂĚşǀŝĚĂƉĂƌĂĞdžƚŝŶŐƵŝƌĞƐƵďƐƚŝƚƵŝƌĂĂŶƚĞƌŝŽƌ͖

Ϯ͘ EŽǀĂĕĆŽƐƵďũĞƚŝǀĂ͗ƉŽĚĞƐĞƌ͗
ĂͿ ^ƵďũĞƚŝǀĂƚŝǀĂ;ŝŶĐŝƐŽ///Ϳ͗KŶĚĞŚĄŵƵĚĂŶĕĂĚĞĐƌĞĚŽƌĞƐ͘
WŽƌ ŵĞŝŽ ĚŽ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ĨŽŝ ƌĞĂůŝnjĂĚĂ ƵŵĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ŶŽǀĂ͊  ƉĂƌƚŝƌ ĚŽ ŵŽŵĞŶƚŽ ƋƵĞ Ž ĐƌĞĚŽƌ
ǀĞůŚŽƐĂŝĞŽĐƌĞĚŽƌĞŶƚƌĂ͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂͲƐĞĂƌĞĂůŝnjĂĕĆŽĚĞƵŵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽŶŽǀĂ͘

ƌƚ͘ϯϲϬ͘ĄͲƐĞĂŶŽǀĂĕĆŽ͗
/// Ͳ ƋƵĂŶĚŽ͕ Ğŵ ǀŝƌƚƵĚĞ ĚĞ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ŶŽǀĂ͕ ŽƵƚƌŽ ĐƌĞĚŽƌ Ġ ƐƵďƐƚŝƚƵşĚŽ ĂŽ ĂŶƚŝŐŽ͕ ĨŝĐĂŶĚŽ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ
ƋƵŝƚĞĐŽŵĞƐƚĞ͘

ďͿ^ƵďũĞƚŝǀĂWĂƐƐŝǀĂ;ŝŶĐŝƐŽ//Ϳ͗KŶĚĞŚĄŵƵĚĂŶĕĂĚĞĚĞǀĞĚŽƌĞƐ͘
ƌƚ͘ϯϲϬ͘ĄͲƐĞĂŶŽǀĂĕĆŽ͗
//ͲƋƵĂŶĚŽŶŽǀŽĚĞǀĞĚŽƌƐƵĐĞĚĞĂŽĂŶƚŝŐŽ͕ĨŝĐĂŶĚŽĞƐƚĞƋƵŝƚĞĐŽŵŽĐƌĞĚŽƌ͖

EK Ġ ĂƐƐƵŶĕĆŽ ĚĞ ĚşǀŝĚĂ ΀ĐĞƐƐĆŽ ĚĞ ĚĠďŝƚŽ΁͕ ƉŽŝƐ ŶĂ ĂƐƐƵŶĕĆŽ ĚĞ ĚşǀŝĚĂ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ŶŽǀŽ
ĂƐƐƵŵĞ Ă ĚşǀŝĚĂ ĂŶƚŝŐĂ͘ EĂ ŶŽǀĂĕĆŽ ƐƵďũĞƚŝǀĂ ƉĂƐƐŝǀĂ ƋƵĂŶĚŽ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ĂŶƚŝŐŽ ƐĂŝ Ğ Ž
ĚĞǀĞĚŽƌŶŽǀŽĞŶƚƌĂĐŽŶƐŝĚĞƌĂͲƐĞĐƌŝĂĚĂ͕ĂƉĂƌƚŝƌĚĂůŝ͕ƵŵĂŽďƌŝŐĂĕĆŽŶŽǀĂ;ŵĞƐŵŽƋƵĞƚĞŶŚĂŽ
ŵĞƐŵŽĐŽŶƚĞƷĚŽͿ͘

• K^͗ĂƉƌŝŶĐŝƉĂůĚŝĨĞƌĞŶĕĂĞŶƚƌĞĂŶŽǀĂĕĆŽƐƵďũĞƚŝǀĂƉĂƐƐŝǀĂĞĂŵĞƌĂĂƐƐƵŶĕĆŽĚĞ
ĚşǀŝĚĂ Ġ ƋƵĞ ĐŽŵ Ž ŝŶŐƌĞƐƐŽ ĚŽ ŶŽǀŽ ĚĞǀĞĚŽƌ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂͲƐĞ ĐƌŝĂĚĂ͕ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĂůŝ
ŽďƌŝŐĂĕĆŽŶŽǀĂ͊

džŝƐƚĞŵ Ϯ ŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐ ĚĞ ŵƵĚĂŶĕĂ ĚĞ ĚĞǀĞĚŽƌĞƐ͘  ŶŽǀĂĕĆŽ ƐƵďũĞƚŝǀĂ ƉĂƐƐŝǀĂ ƉŽĚĞ ƐĞ ĚĂƌ
ƉŽƌ͗

ĂͿ džƉƌŽŵŝƐƐĆŽ͗ ĂƚŽ ĚĞ ĨŽƌĕĂ ʹ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ĂŶƚŝŐŽ ŶĆŽ Ġ ŽƵǀŝĚŽ ;ĐŽŵŽ ƐĞ ĞůĞ ĨŽƐƐĞ
ĞdžƉƵůƐŽͿ͘WŽƌŵĞŝŽĚĂĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽŽĚĞǀĞĚŽƌĂŶƚŝŐŽƐĂŝ;ƐĞŵƐĞƌŽƵǀŝĚŽͿĞŽĚĞǀĞĚŽƌ
ŶŽǀŽŝŶŐƌĞƐƐĂŶĂŽďƌŝŐĂĕĆŽ͘
ƌƚ͘ ϯϲϮ͘  ŶŽǀĂĕĆŽ ƉŽƌ ƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ĚŽ ĚĞǀĞĚŽƌ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ĞĨĞƚƵĂĚĂ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚĞ
ĐŽŶƐĞŶƚŝŵĞŶƚŽĚĞƐƚĞ͘

ďͿ ĞůĞŐĂĕĆŽ͗ ŶĂ ĚĞůĞŐĂĕĆŽ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ĂŶƚŝŐŽ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂ ĚŽ ĂƚŽ ŶŽǀĂƚſƌŝŽ͕ ĂĐĞŝƚĂŶĚŽ Ă
ŵƵĚĂŶĕĂĞĂĐƌŝĂĕĆŽĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽŶŽǀĂ͘
ƌƚ͘ϯϲϯ͘^ĞŽŶŽǀŽĚĞǀĞĚŽƌĨŽƌŝŶƐŽůǀĞŶƚĞ͕ŶĆŽƚĞŵŽĐƌĞĚŽƌ͕ƋƵĞŽĂĐĞŝƚŽƵ͕ĂĕĆŽƌĞŐƌĞƐƐŝǀĂ
ĐŽŶƚƌĂŽƉƌŝŵĞŝƌŽ͕ƐĂůǀŽƐĞĞƐƚĞŽďƚĞǀĞƉŽƌŵĄͲĨĠĂƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽ͘


ĨĞŝƚŽƐĚĂŶŽǀĂĕĆŽ
KĞĨĞŝƚŽƉƌŝŶĐŝƉĂůĚĂŶŽǀĂĕĆŽĠŽĞĨĞŝƚŽĞdžƚŝŶƚŝǀŽĞůŝďĞƌĂƚſƌŝŽ͘

EŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĂƌƚ͘ϯϲϰĞϯϲϲĚŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝů͕ǀŝĂĚĞƌĞŐƌĂ͕ĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐĚĂĚĂƐƉŽƌƚĞƌĐĞŝƌŽƐ
ĐĂĞŵ͕ƐĂůǀŽƐĞĞƐƚĞƐƚĞƌĐĞŝƌŽƐĂĐĞŝƚĞŵŵĂŶƚĞƌĂŐĂƌĂŶƚŝĂ͘
ƌƚ͘ϯϲϰ͘ŶŽǀĂĕĆŽĞdžƚŝŶŐƵĞŽƐĂĐĞƐƐſƌŝŽƐĞŐĂƌĂŶƚŝĂƐĚĂĚşǀŝĚĂ͕ƐĞŵƉƌĞƋƵĞŶĆŽŚŽƵǀĞƌĞƐƚŝƉƵůĂĕĆŽ
ĞŵĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͘EĆŽĂƉƌŽǀĞŝƚĂƌĄ͕ĐŽŶƚƵĚŽ͕ĂŽĐƌĞĚŽƌƌĞƐƐĂůǀĂƌŽƉĞŶŚŽƌ͕ĂŚŝƉŽƚĞĐĂŽƵĂĂŶƚŝĐƌĞƐĞ͕ƐĞŽƐ
ďĞŶƐĚĂĚŽƐĞŵŐĂƌĂŶƚŝĂƉĞƌƚĞŶĐĞƌĞŵĂƚĞƌĐĞŝƌŽƋƵĞŶĆŽĨŽŝƉĂƌƚĞŶĂŶŽǀĂĕĆŽ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


ƌƚ͘ϯϲϲ͘/ŵƉŽƌƚĂĞdžŽŶĞƌĂĕĆŽĚŽĨŝĂĚŽƌĂŶŽǀĂĕĆŽĨĞŝƚĂƐĞŵƐĞƵĐŽŶƐĞŶƐŽĐŽŵŽĚĞǀĞĚŽƌƉƌŝŶĐŝƉĂů͘

¾ ƌƚ͘ϯϲϱĚŽ͗
ƌƚ͘ϯϲϱ͘KƉĞƌĂĚĂĂŶŽǀĂĕĆŽĞŶƚƌĞŽĐƌĞĚŽƌĞƵŵĚŽƐĚĞǀĞĚŽƌĞƐƐŽůŝĚĄƌŝŽƐ͕ƐŽŵĞŶƚĞƐŽďƌĞŽƐďĞŶƐĚŽ
ƋƵĞ ĐŽŶƚƌĂŝƌ Ă ŶŽǀĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ƐƵďƐŝƐƚĞŵ ĂƐ ƉƌĞĨĞƌġŶĐŝĂƐ Ğ ŐĂƌĂŶƚŝĂƐ ĚŽ ĐƌĠĚŝƚŽ ŶŽǀĂĚŽ͘ KƐ ŽƵƚƌŽƐ
ĚĞǀĞĚŽƌĞƐƐŽůŝĚĄƌŝŽƐĨŝĐĂŵƉŽƌĞƐƐĞĨĂƚŽĞdžŽŶĞƌĂĚŽƐ͘
ϭ

Ϯ  

ϯ

^ĞŽϭĨĂnjŶŽǀĂĕĆŽĐŽŵŽĐƌĞĚŽƌŽƐŽƵƚƌŽƐƐĆŽĞdžŽŶĞƌĂĚŽƐĚĂŶŽǀĂĕĆŽ͘

,ĂǀĞŶĚŽƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞĂƚŝǀĂͲ^ĞĨŽƌĞŵϯĐƌĞĚŽƌĞƐƐŽůŝĚĄƌŝŽƐʹŶĆŽƐĞƉŽĚĞĂƉůŝĐĂƌŽĂƌƚ͘ϯϲϱ͕
ƌĞĐŽŵĞŶĚĂŶĚŽĂĚŽƵƚƌŝŶĂĚĞ^ŝůǀŝŽsĞŶŽƐĂƋƵĞŽƐĐƌĞĚŽƌĞƐƋƵĞŶĆŽƉĂƌƚŝĐŝƉĂƌĂŵĚĂŶŽǀĂĕĆŽ
ĚĞŵĂŶĚĞŵĐŽŶƚƌĂƋƵĞŵŶŽǀŽƵƉĂƌĂĂŐĂƌĂŶƚŝĂĚŽƐƐĞƵƐĚŝƌĞŝƚŽƐ͘

ϭ

Ϯ 

ϯ


9 K ^d: ŶŽ Z^W ϲϰϬϰϰϯͬ^ ĨŝƌŵŽƵ Ž ĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ƋƵĞ Ă ĂĚĞƐĆŽ ĂŽ Z&/^
;ƉĂƌĐĞůĂŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ƚƌŝďƵƚŽƐ ĨĞĚĞƌĂŝƐͿ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂ ŶŽǀĂĕĆŽ͕ ĨĂƚŽ ƋƵĞ ƉŽĚĞ ƐĞƌǀŝƌ ĚĞ
ĨƵŶĚĂŵĞŶƚŽƉĂƌĂĚĞĨĞƐĂĞŵƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞƐŽŶĞŐĂĕĆŽĨŝƐĐĂů͘

dƌĂŶƐŵŝƐƐƁĞƐĚĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ͗
ϭ͘ ĞƐƐĆŽĚĞĐƌĠĚŝƚŽ
Ϯ͘ ĞƐƐĆŽĚĞĚĠďŝƚŽ
ϯ͘ ĞƐƐĆŽĚĞĐŽŶƚƌĂƚŽ

ĞƐƐĆŽĚĞĐƌĠĚŝƚŽ
ĐĞƐƐĆŽĚĞĐƌĠĚŝƚŽ͕ƋƵĞƐĞƌĄĞƐƚƵĚĂĚĂ͕ĠĂĚŽĐĂŵƉŽŶĞŐŽĐŝĂů;ŶĞŐſĐŝŽƐũƵƌşĚŝĐŽƐͿ͘KĐſĚŝŐŽ
ǀĞůŚŽũĄƚƌĂƚĂǀĂĚĂĐĞƐƐĆŽĚĞĐƌĠĚŝƚŽ͕ďĞŵĐŽŵŽŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝůŶŽǀŽ͘

ŽŶĐĞŝƚŽ͗ĐĞƐƐĆŽĚĞĐƌĞĚŝƚŽƚƌĂĚƵnjƵŵŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͕ƉŽƌŵĞŝŽĚŽƋƵĂůŽĐƌĞĚŽƌ;ĐĞĚĞŶƚĞͿ
ƚƌĂŶƐŵŝƚĞ͕ ƚŽƚĂů ŽƵ ƉĂƌĐŝĂůŵĞŶƚĞ͕ Ž ƐĞƵ ĐƌĠĚŝƚŽ Ă Ƶŵ ƚĞƌĐĞŝƌŽ ;ĐĞƐƐŝŽŶĄƌŝŽͿ͕ ŵĂŶƚĞŶĚŽͲƐĞ Ă
ŵĞƐŵĂ ƌĞůĂĕĆŽ ŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů ĐŽŵ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ;ĐĞĚŝĚŽͿ͘ hŵ ĚŽƐ ŵŽƚŝǀŽƐ ƋƵĞ ůĞǀĂ Ă ĐĞƐƐĆŽ ĚĞ
ĐƌĠĚŝƚŽĠŽŝŶƚƵŝƚŽůƵĐƌĂƚŝǀŽ͘

;ŽƌŝŐŝŶĄƌŝŽʹĐĞĚĞŶƚĞͿ ;ŶŽǀŽĐƌĞĚŽƌʹĐĞƐƐŝŽŶĄƌŝŽͿ
   ΀E:΁


;ĐĞĚŝĚŽͿ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ĐĞƐƐĆŽ ĚĞ ĐƌĠĚŝƚŽ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ŽŶĞƌŽƐĂ ŽƵ ŐƌĂƚƵŝƚĂ͘ sŐ͘ Ă ĐĞƐƐĆŽ ĚĞ ĐƌĠĚŝƚŽ ƐĞ ƉĂƌĞĐĞ ĐŽŵ Ž
ĨĂĐƚŽƌŝŶŐĞĐŽŵŽĚĞƐĐŽŶƚŽĚĞƚşƚƵůŽƉĞůŽďĂŶĐŽ͘

ĐĞƐƐĆŽĚĞĐƌĠĚŝƚŽĠƚƌĂƚĂĚĂŶŽĂƉĂƌƚŝƌĚŽĂƌƚ͘Ϯϴϲ͘

ƌƚ͘Ϯϴϲ͘KĐƌĞĚŽƌƉŽĚĞĐĞĚĞƌŽƐĞƵĐƌĠĚŝƚŽ΀ĐĞƐƐĆŽĚĞĐƌĠĚŝƚŽ΁͕ƐĞĂŝƐƐŽŶĆŽƐĞŽƉƵƐĞƌĂŶĂƚƵƌĞnjĂĚĂ
ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͕ĂůĞŝ͕ŽƵĂĐŽŶǀĞŶĕĆŽĐŽŵŽĚĞǀĞĚŽƌ͖ĂĐůĄƵƐƵůĂƉƌŽŝďŝƚŝǀĂĚĂĐĞƐƐĆŽŶĆŽƉŽĚĞƌĄƐĞƌŽƉŽƐƚĂ
ĂŽĐĞƐƐŝŽŶĄƌŝŽĚĞďŽĂͲĨĠ͕ƐĞŶĆŽĐŽŶƐƚĂƌĚŽŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽ͘
9 ƌĞŐƌĂĠƋƵĞŽĐƌĞĚŽƌƉŽĚĞĐĞĚĞƌŽƐĞƵĐƌĠĚŝƚŽ
9 džĐĞĕƁĞƐ͗ŽĐƌĠĚŝƚŽŶĆŽƉŽĚĞƌĄƐĞƌĐĞĚŝĚŽĞŵϯƐŝƚƵĂĕƁĞƐ͗
ϭ͘ YƵĂŶĚŽĂŶĂƚƵƌĞnjĂĚŽĚŝƌĞŝƚŽ;ĚŽĐƌĠĚŝƚŽͿŽŝŵƉĞĚŝƌ͘sŐ͘ŽĚŝƌĞŝƚŽĂŽƐĂůŝŵĞŶƚŽƐ
ŶĆŽƉŽĚĞƐĞƌĐĞĚŝĚŽ͘
Ϯ͘ dĂŵďĠŵŶĆŽƉŽĚĞƌĄŚĂǀĞƌĐĞƐƐĆŽĚĞĐƌĠĚŝƚŽƐĞŚŽƵǀĞƌƉƌŽŝďŝĕĆŽĚĂůĞŝ;Ăƌƚ͘ϭϳϰϵ͕
///ĚŽͿ͘

ƌƚ͘ϭ͘ϳϰϵ͘ŝŶĚĂĐŽŵĂĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽũƵĚŝĐŝĂů͕ŶĆŽƉŽĚĞŽƚƵƚŽƌ͕ƐŽďƉĞŶĂĚĞŶƵůŝĚĂĚĞ͗
///ͲĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌͲƐĞĐĞƐƐŝŽŶĄƌŝŽĚĞĐƌĠĚŝƚŽŽƵĚĞĚŝƌĞŝƚŽ͕ĐŽŶƚƌĂŽŵĞŶŽƌ͘

ϯ͘ dĂŵďĠŵ ŶĆŽ ŚĂǀĞƌĄ ĐĞƐƐĆŽ ĐƌĠĚŝƚŽ ĐĂƐŽ ŚĂũĂ ĐůĄƵƐƵůĂ ƉƌŽŝďŝƚŝǀĂ ;͞WĂĐƚŽ ĚĞ EŽŶ
ĞĚĞŶĚŽ͟Ϳ͘  ĐůĄƵƐƵůĂ ƉƌŽŝďŝƚŝǀĂ ƐŽŵĞŶƚĞ ƚĞƌĄ ĞĨŝĐĄĐŝĂ͕ Ğŵ ƌĞƐƉĞŝƚŽ ĂŽ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĂ
ĞƚŝĐŝĚĂĚĞ͕ƐĞĐŽŶƐƚĂƌĚŽƚşƚƵůŽĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽ͕ĞdžƉƌĞƐƐĂŵĞŶƚĞ;ƐƐĂƉƌŽŝďŝĕĆŽŶĆŽƉŽĚĞ
ƐĞƌĚĞďŽĐĂ͊Ϳ

ƌƚ͘Ϯϴϳ͘^ĂůǀŽĚŝƐƉŽƐŝĕĆŽĞŵĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ŶĂĐĞƐƐĆŽĚĞƵŵĐƌĠĚŝƚŽĂďƌĂŶŐĞŵͲƐĞƚŽĚŽƐŽƐƐĞƵƐ
ĂĐĞƐƐſƌŝŽƐ͘

9 EĂĐĞƐƐĆŽĚĞĐƌĠĚŝƚŽŽĚĞǀĞĚŽƌƉƌĞĐŝƐĂĂƵƚŽƌŝnjĂƌĂĐĞƐƐĆŽ͍
• ŵƌĞƐƉĞŝƚŽĂŽƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĂďŽĂͲĨĠŽďũĞƚŝǀĂ͕ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞŽĚĞǀĞƌĚĞŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽ͕Ž
Ăƌƚ͘ϮϵϬĚŽĞdžŝŐĞƋƵĞŽĚĞǀĞĚŽƌƐĞũĂĐŽŵƵŶŝĐĂĚŽĚĂĐĞƐƐĆŽĨĞŝƚĂĐŽŵŽĐŽŶĚŝĕĆŽĚĞ
ĞĨŝĐĄĐŝĂĚŽĂƚŽ͘
• ůĞ ƚĞŵ ƋƵĞ ƐĞƌ ĐŽŵƵŶŝĐĂĚŽ ĂƚĠ ƉĂƌĂ ƐĂďĞƌ Ă ƋƵĞŵ ǀĂŝ ƉĂŐĂƌ͘  ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂ Ă
ĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽ Ğŵ ƌĞůĂĕĆŽ Ă ĐĞƐƐĆŽ ĚĞ ĐƌĠĚŝƚŽ ƉĂƌĂ ƋƵĞ Ž ĂƚŽ ƐƵƌƚĂ ĞĨĞŝƚŽƐ ĨƌĞŶƚĞ ĂŽ
ĚĞǀĞĚŽƌ͘^ĞŶĆŽĨŽƌƉĂŐŽĂŽŶŽǀŽĐƌĞĚŽƌ͕ĂŽĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ƌĞĂůŝnjĂƌŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽĂŽĐƌĞĚŽƌ
ŽƌŝŐŝŶĄƌŝŽ͕ŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽƌĞĂůŝnjĂĚŽƉĞůŽĚĞǀĞĚŽƌŶĆŽĐŽŵƵŶŝĐĂĚŽƐĞƌĄǀĄůŝĚŽ͊

ƌƚ͘ϮϵϬ͘ ĐĞƐƐĆŽĚŽĐƌĠĚŝƚŽ ŶĆŽƚĞŵĞĨŝĐĄĐŝĂĞŵƌĞůĂĕĆŽĂŽĚĞǀĞĚŽƌ͕ƐĞŶĆŽƋƵĂŶĚŽĂĞƐƚĞ

ŶŽƚŝĨŝĐĂĚĂ͖ ŵĂƐ ƉŽƌ ŶŽƚŝĨŝĐĂĚŽ ƐĞ ƚĞŵ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ƋƵĞ͕ Ğŵ ĞƐĐƌŝƚŽ ƉƷďůŝĐŽ ŽƵ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕ ƐĞ
ĚĞĐůĂƌŽƵĐŝĞŶƚĞĚĂĐĞƐƐĆŽĨĞŝƚĂ͘

9 EŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĂƌƚ͘ϮϵϰĚŽŶĂůŝŶŚĂĚŽĂƌƚ͘ϭϰϳϰĚŽſĚŝŐŽƌŐĞŶƚŝŶŽ͕ǀĂůĞŽďƐĞƌǀĂƌ
ƋƵĞ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ƉŽĚĞ ŽƉŽƌ ĂŽ ŶŽǀŽ ĐƌĞĚŽƌ ĂƐ ĚĞĨĞƐĂƐ ƋƵĞ ƚĞŵ Ğŵ ĨĂĐĞ ĚŽ ƉƌŝŵĞŝƌŽ
ĐƌĞĚŽƌ͘

ƌƚ͘ Ϯϵϰ͘ K ĚĞǀĞĚŽƌ ƉŽĚĞ ŽƉŽƌ ĂŽ ĐĞƐƐŝŽŶĄƌŝŽ ΀ŶŽǀŽ ĐƌĞĚŽƌ΁ ĂƐ ĞdžĐĞĕƁĞƐ ΀ĚĞĨĞƐĂƐ΁ ƋƵĞ ůŚĞ
ĐŽŵƉĞƚŝƌĞŵ͕ďĞŵĐŽŵŽĂƐƋƵĞ͕ŶŽŵŽŵĞŶƚŽĞŵƋƵĞǀĞŝŽĂƚĞƌĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽĚĂĐĞƐƐĆŽ͕ƚŝŶŚĂ
ĐŽŶƚƌĂŽĐĞĚĞŶƚĞ͘

¾ KĐƌĞĚŽƌŽƌŝŐŝŶĄƌŝŽĚĞǀĞŐĂƌĂŶƚŝƌŽĐƌĠĚŝƚŽƋƵĞĞůĞĐĞĚĞƵŽƵĞĂƐŽůǀġŶĐŝĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ
;ŐĂƌĂŶƚĞŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽͿ͍

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 9 EŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽƐĂƌƚ͘ϮϵϱĂϮϵϳĚŽ͕ƉŽĚĞŵŽƐĐŚĞŐĂƌĂƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐĐŽŶĐůƵƐƁĞƐ͗
o ZĞŐƌĂŐĞƌĂů͕ƐĂůǀŽĞƐƚŝƉƵůĂĕĆŽĞŵĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ŽĐƌĞĚŽƌŽƌŝŐŝŶĄƌŝŽ;ĐĞĚĞŶƚĞͿ
ŐĂƌĂŶƚĞĂƉĞŶĂƐĂĞdžŝƐƚġŶĐŝĂĚŽĐƌĠĚŝƚŽƋƵĞĐĞĚĞƵ;ĐĞƐƐĆŽƉƌŽƐŽůƵƚŽͿ͖
o WŽƌ ĞdžĐĞĕĆŽ͕ ŚĂǀĞŶĚŽ ĐůĄƵƐƵůĂ ĞdžƉƌĞƐƐĂ͕ ƉŽĚĞƌĄ Ž ĐĞĚĞŶƚĞ ƚĂŵďĠŵ
ŐĂƌĂŶƚŝƌĂƐŽůǀġŶĐŝĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͕ŶĞƐƚĞĐĂƐŽƚĞŵŽƐĂĐĞƐƐĆŽƉƌŽƐŽůǀĞŶĚŽ͘

ƌƚ͘Ϯϵϱ͘EĂĐĞƐƐĆŽƉŽƌƚşƚƵůŽŽŶĞƌŽƐŽ͕ŽĐĞĚĞŶƚĞ͕ĂŝŶĚĂƋƵĞŶĆŽƐĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝnjĞ͕
ĨŝĐĂƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůĂŽĐĞƐƐŝŽŶĄƌŝŽƉĞůĂĞdžŝƐƚġŶĐŝĂĚŽĐƌĠĚŝƚŽĂŽƚĞŵƉŽĞŵƋƵĞůŚĞ
ĐĞĚĞƵ͖ĂŵĞƐŵĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞůŚĞĐĂďĞŶĂƐĐĞƐƐƁĞƐƉŽƌƚşƚƵůŽŐƌĂƚƵŝƚŽ͕ƐĞƚŝǀĞƌ
ƉƌŽĐĞĚŝĚŽĚĞŵĄͲĨĠ͘

ƌƚ͘Ϯϵϲ͘^ĂůǀŽĞƐƚŝƉƵůĂĕĆŽĞŵĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ŽĐĞĚĞŶƚĞŶĆŽƌĞƐƉŽŶĚĞƉĞůĂƐŽůǀġŶĐŝĂ
ĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͘

ƌƚ͘ Ϯϵϳ͘ K ĐĞĚĞŶƚĞ͕ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů ĂŽ ĐĞƐƐŝŽŶĄƌŝŽ ƉĞůĂ ƐŽůǀġŶĐŝĂ ĚŽ ĚĞǀĞĚŽƌ͕ ŶĆŽ
ƌĞƐƉŽŶĚĞƉŽƌŵĂŝƐĚŽƋƵĞĚĂƋƵĞůĞƌĞĐĞďĞƵ͕ĐŽŵŽƐƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽƐũƵƌŽƐ͖ ŵĂƐƚĞŵ
ĚĞƌĞƐƐĂƌĐŝƌͲůŚĞĂƐĚĞƐƉĞƐĂƐĚĂĐĞƐƐĆŽĞĂƐƋƵĞŽĐĞƐƐŝŽŶĄƌŝŽŚŽƵǀĞƌĨĞŝƚŽĐŽŵĂ
ĐŽďƌĂŶĕĂ͘


ĞƐƐĆŽĚĞĚĠďŝƚŽŽƵĂƐƐƵŶĕĆŽĚĞĚşǀŝĚĂ
KĐſĚŝŐŽĐŝǀŝůǀĞůŚŽŶĆŽƚƌĂƚĂǀĂĚĂŵĂƚĠƌŝĂ͊ƐƐĂŵĂƚĠƌŝĂǀĞŝŽĂƐĞƌƚƌĂƚĂĚĂŶŽĐſĚŝŐŽŶŽǀŽ͘

ŽŶĐĞŝƚŽ͗ĐĞƐƐĆŽĚĞĚĠďŝƚŽŽƵĂƐƐƵŶĕĆŽĚĞĚşǀŝĚĂƐĞŽƉĞƌĂƉŽƌŵĞŝŽĚĞƵŵŶĞŐſĐŝŽũƵƌşĚŝĐŽ͕
ƉŽƌŵĞŝŽĚŽƋƵĂůŽĚĞǀĞĚŽƌ͕KDyWZ^^KKE^Ed/DEdKKZKZ͕ƚƌĂŶƐŵŝƚĞĂƵŵ
ƚĞƌĐĞŝƌŽŽƐĞƵĚĠďŝƚŽŶĂŵĞƐŵĂƌĞůĂĕĆŽŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů͘

• ^ĞŵĞůŚĂŶƚĞĂĐĞƐƐĆŽĚĞĐƌĠĚŝƚŽ͕ƉŽƌĠŵĞŵƌĞůĂĕĆŽĂŽĚĞǀĞĚŽƌ͊

9 EĆŽ Ġ ƵŵĂ ŶŽǀĂĕĆŽ ƐƵďũĞƚŝǀĂ ƉĂƐƐŝǀĂ ;ŶĂ ŶŽǀĂĕĆŽ Ă ƌĞůĂĕĆŽ ĚĞ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ Ġ ŶŽǀĂ͊Ϳ͕
ƉŽŝƐŶĂĐĞƐƐĆŽĚĞĚĠďŝƚŽĂƌĞůĂĕĆŽŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂůĠĂŵĞƐŵĂ͘



  ;ĚĞǀĞĚŽƌŶŽǀŽͿ
;ĚĞǀĞĚŽƌŽƌŝŐŝŶĄƌŝŽͿ

ƌƚ͘ Ϯϵϵ͘  ĨĂĐƵůƚĂĚŽ Ă ƚĞƌĐĞŝƌŽ ĂƐƐƵŵŝƌ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚŽ ĚĞǀĞĚŽƌ͕ ĐŽŵ Ž ĐŽŶƐĞŶƚŝŵĞŶƚŽ ĞdžƉƌĞƐƐŽ ĚŽ
ĐƌĞĚŽƌ͕ĨŝĐĂŶĚŽĞdžŽŶĞƌĂĚŽŽĚĞǀĞĚŽƌƉƌŝŵŝƚŝǀŽ͕ƐĂůǀŽƐĞĂƋƵĞůĞ΀ƚĞƌĐĞŝƌŽʹĚĞǀĞĚŽƌŶŽǀŽ΁͕ĂŽƚĞŵƉŽĚĂ
ĂƐƐƵŶĕĆŽ͕ĞƌĂŝŶƐŽůǀĞŶƚĞĞŽĐƌĞĚŽƌŽŝŐŶŽƌĂǀĂ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘YƵĂůƋƵĞƌĚĂƐƉĂƌƚĞƐƉŽĚĞĂƐƐŝŶĂƌƉƌĂnjŽĂŽĐƌĞĚŽƌƉĂƌĂƋƵĞĐŽŶƐŝŶƚĂŶĂĂƐƐƵŶĕĆŽĚĂ
ĚşǀŝĚĂ͕ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂŶĚŽͲƐĞŽƐĞƵƐŝůġŶĐŝŽĐŽŵŽZh^͘
9 EŽƐ ƚĞƌŵŽƐ ĚĂ ƉĂƌƚĞ ĨŝŶĂů ĚŽ Ăƌƚ͘ Ϯϵϵ ĚŽ ͕ Ġ ĐŽƌƌĞƚŽ ĚŝnjĞƌ ƋƵĞ Ž ĂŶƚŝŐŽ ĚĞǀĞĚŽƌ
ĐŽŶƚŝŶƵĂƌĄƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͕ĐĂƐŽŽŶŽǀŽƐĞũĂŝŶƐŽůǀĞŶƚĞĞŽĐƌĞĚŽƌĚĞŶĂĚĂƐĂŝďĂ͘
9 ^ĞŽĐƌĞĚŽƌƉĞƌŵĂŶĞĐĞƌĞŵƐŝůġŶĐŝŽ͕ĂƉſƐƉƌĂnjŽĂƐƐŝŶĂĚŽĂŽĐƌĞĚŽƌƉĂƌĂŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽ
ĞŵƌĞůĂĕĆŽăĐĞƐƐĆŽĚĞĚĠďŝƚŽ͕ƐŝŐŶŝĨŝĐĂĂƌĞĐƵƐĂĚĞƐƐĞ͘

ƌƚ͘ ϯϬϬ͘ ^ĂůǀŽ ĂƐƐĞŶƚŝŵĞŶƚŽ ĞdžƉƌĞƐƐŽ ĚŽ ĚĞǀĞĚŽƌ ƉƌŝŵŝƚŝǀŽ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŵͲƐĞ ĞdžƚŝŶƚĂƐ͕ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĂ
ĂƐƐƵŶĕĆŽ ĚĂ ĚşǀŝĚĂ͕ ĂƐ ŐĂƌĂŶƚŝĂƐ ĞƐƉĞĐŝĂŝƐ ƉŽƌ ĞůĞ ΀ĚĞǀĞĚŽƌ ŽƌŝŐŝŶĄƌŝŽ΁ ŽƌŝŐŝŶĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ĚĂĚĂƐ ĂŽ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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ĐƌĞĚŽƌ͘
9 sŐ͘WĞŶŚŽƌĚĂĚŽĂŽĐƌĞĚŽƌ͘ĞĚŝĚŽŽĚĠďŝƚŽĂŶŽǀŽĚĞǀĞĚŽƌĂŐĂƌĂŶƚŝĂĚĂĚĂƉĞůŽǀĞůŚŽ
ĚĞǀĞĚŽƌĞdžƚŝŶŐƵĞͲƐĞ͘

ƌƚ͘ ϯϬϭ͘ ^Ğ Ă ƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ĚŽ ĚĞǀĞĚŽƌ ǀŝĞƌ Ă ƐĞƌ ĂŶƵůĂĚĂ͕ ƌĞƐƚĂƵƌĂͲƐĞ Ž ĚĠďŝƚŽ͕ ĐŽŵ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ƐƵĂƐ
ŐĂƌĂŶƚŝĂƐ͕ƐĂůǀŽĂƐŐĂƌĂŶƚŝĂƐ ƉƌĞƐƚĂĚĂƐƉŽƌƚĞƌĐĞŝƌŽƐ͕ ĞdžĐĞƚŽƐĞ ĞƐƚĞĐŽŶŚĞĐŝĂŽ ǀşĐŝŽƋƵĞŝŶƋƵŝŶĂǀĂĂ
ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͘


ƌƚ͘ϯϬϮ͘KŶŽǀŽĚĞǀĞĚŽƌŶĆŽƉŽĚĞŽƉŽƌĂŽĐƌĞĚŽƌĂƐĞdžĐĞĕƁĞƐƉĞƐƐŽĂŝƐƋƵĞĐŽŵƉĞƚŝĂŵĂŽĚĞǀĞĚŽƌ
ƉƌŝŵŝƚŝǀŽ͘
9 KŶŽǀŽĚĞǀĞĚŽƌŶĆŽƉŽĚĞŽƉŽƌĂŽĐƌĞĚŽƌĚĞƐƉĞƐĂƐƉĞƐƐŽĂŝƐĚŽĚĞǀĞĚŽƌǀĞůŚŽ͘KŶŽǀŽ
ĚĞǀĞĚŽƌƉŽĚĞŵĂŶĞũĂƌĚĞĨĞƐĂƐƉĞƐƐŽĂŝƐĚĞůĞŵĞƐŵŽŽƵĚĞĨĞƐĂƐŽďũĞƚŝǀĂƐ;ƉƌĞƐĐƌŝĕĆŽ͕
ĚĞĐĂĚġŶĐŝĂ͕ĚĞŶƚƌĞŽƵƚƌĂƐͿ͘

ĞƐƐĆŽĚĞĐŽŶƚƌĂƚŽ;ĐĞƐƐĆŽĚĞƉŽƐŝĕĆŽĐŽŶƚƌĂƚƵĂůͿ
ĐĞƐƐĆŽĚĞĐŽŶƚƌĂƚŽŶĆŽĨŽŝƌĞŐƵůĂĚĂƉĞůŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝůďƌĂƐŝůĞŝƌŽ͕ĞŵďŽƌĂŚŽƵǀĞƐƐĞŽďƌŝŐĂĕĆŽ
ĚĞƌĞŐƵůĂƌ͘

^ĞŐƵŶĚŽŵşůŝŽĞƚƚŝ;ƉƌŽĨĞƐƐŽƌŝƚĂůŝĂŶŽĚĂ&ĂĐƵůĚĂĚĞĚĞŝƌĞŝƚŽĞŵZŽŵĂʹ͞dĞŽƌŝĂ'ĞƌĂůĚĂƐ
KďƌŝŐĂĕƁĞƐ͟Ϳ Ă ĐĞƐƐĆŽ ĚĞ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ƌĞĂůŝnjĂ Ă ĨŽƌŵĂ ŵĂŝƐ ĐŽŵƉůĞƚĂ ĚĞ ƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŶĂ ƌĞůĂĕĆŽ
ŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů͘

• KſĚŝŐŽĚĞWŽƌƚƵŐĂůĚŝƐĐŝƉůŝŶŽƵĂŵĂƚĠƌŝĂŶŽƐĂƌƚŝŐŽƐϰϮϰĂϰϮϳ͘

ŽŶĐĞŝƚŽ͗ŶĂĐĞƐƐĆŽĚĞĐŽŶƚƌĂƚŽ͕ŽĐĞĚĞŶƚĞƚƌĂŶƐĨĞƌĞĂƐƵĂƉƌſƉƌŝĂƉŽƐŝĕĆŽĐŽŶƚƌĂƚƵĂů͕ĂƐƵĂ
ƐŝƚƵĂĕĆŽ ŶŽ ĐŽŶƚƌĂƚŽ͕ Ă Ƶŵ ƚĞƌĐĞŝƌŽ ;ĐĞƐƐŝŽŶĄƌŝŽͿ͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ Ă ĂŶƵġŶĐŝĂ ĚĂ ŽƵƚƌĂ ƉĂƌƚĞ͘  Ă
ĐĞƐƐĆŽ ŐůŽďĂů͕ Ġ Ă ĐĞƐƐĆŽ ĚĞ Ƶŵ ĐŽŶƚƌĂƚŽ͕ Ġ Ă ĐĞƐƐĆŽ ĚĂ ƉŽƐŝĕĆŽ ŶŽ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ;ĐƌĠĚŝƚŽƐ Ğ
ĚĠďŝƚŽƐͿ͘sŐ͘͞ƉĂƐƐĂƌŽĐŽŶƚƌĂƚŽƉĂƌĂĨƌĞŶƚĞ͟ʹĞŵƉƌĠƐƚŝŵŽ͘

dĞŽƌŝĂƐĞdžƉůŝĐĂƚŝǀĂƐĚĂĐĞƐƐĆŽĚĞĐŽŶƚƌĂƚŽ͗

ϭ͘ dĞŽƌŝĂ ĚĂ ĚĞĐŽŵƉŽƐŝĕĆŽ ŽƵ ĂƚŽŵşƐƚŝĐĂ ŽƵ njĞƌůĞŐƵŶŐƐŬŽŶƐƚƌƵŬƚŝŽŶ ;ĚĞĐŽŵƉŽƐŝĕĆŽ Ğ

ĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽĚŽƵƚƌŝŶĄƌŝĂͿ͘
• WĂƌĂĞƐƐĂĐŽƌƌĞŶƚĞĂĐĞƐƐĆŽĚĞĐŽŶƚƌĂƚŽŶĆŽƐĞƌŝĂŐůŽďĂů;ƷŶŝĐĂͿ͕ŵĂƐƐŝŵǀĄƌŝĂƐ
ĐĞƐƐƁĞƐĚĞĐƌĠĚŝƚŽĞĚĠďŝƚŽƌĞƵŶŝĚĂƐ͘ƐƚĂƚĞŽƌŝĂŶĆŽĐŽŶǀĞŶĐĞ͊

Ϯ͘ dĞŽƌŝĂƵŶŝƚĄƌŝĂ;WŽŶƚĞƐĚĞDŝƌĂŶĚĂ͕ŶƚƵŶĞƐsĂƌĞůĂͿ͘
• ƐƚĂ ƚĞŽƌŝĂ ĂĨŝƌŵĂ ƋƵĞ Ă ĐĞƐƐĆŽ ĚĞ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ƐĞ ĚĄ ŐůŽďĂůŵĞŶƚĞ ĚĞ ĨŽƌŵĂ
ƵŶŝƚĄƌŝĂĞŵƵŵƷŶŝĐŽĂƚŽ͘ƐƚĂƚĞŽƌŝĂĠŵĞůŚŽƌ͊EĂĐĞƐƐĆŽĚĞĐŽŶƚƌĂƚŽƋƵĂŶĚŽ
ƌĞĂůŝnjĂĚĂĠĨĞŝƚĂĚĞĨŽƌŵĂŐůŽďĂů͘

¾ EĂĐĞƐƐĆŽĚĞĐƌĠĚŝƚŽ͕ĂĂŶƵġŶĐŝĂĚĂŽƵƚƌĂƉĂƌƚĞĠKE/K&//ƉĂƌĂŽĂƚŽ͘
sŐ͘ /ƐƐŽ ĂĐŽŶƚĞĐĞ ŵƵŝƚŽ ŶŽ ƐŝƐƚĞŵĂ ĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽ ŚĂďŝƚĂĐŝŽŶĂů͘ DƵŝƚŽƐ ŵƵƚƵĄƌŝŽƐ ĨĂnjĞŵ
ƵŵĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞŐĂǀĞƚĂ͕ƉĂƌĂĞǀŝƚĂĂŶĞŐĂƚŝǀĂĚŽďĂŶĐŽ͘
&  DƵƚƵĄƌŝŽ
;ĂŶƵġŶĐŝĂͿ
   ĞƐƐŝŽŶĄƌŝŽ


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  ƌĞŐƌĂ ŐĞƌĂů ĚŽ ƐŝƐƚĞŵĂ Ġ ŶŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ĚĞ ƋƵĞ Ă ŝŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ ŶŽ
ąŵďŝƚŽ ŶŽ ƐŝƐƚĞŵĂ ŝŵŽďŝůŝĄƌŝŽ͕ ĚĞǀĞ ĂŶƵŝƌ ŶĂ ĐĞƐƐĆŽ ĚĞ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ;ŐZŐ ŶŽ Z^W
ϵϯϰϵϴϵͬZ:Ϳ͕ŵĂƐ͕ĞdžĐĞƉĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ĂůĞŝϭϬ͘ϭϱϬͬϬϬ͕ŶŽƐƚĞƌŵŽƐĞŶĂƐĐŽŶĚŝĕƁĞƐĚŽƐĞƵ
Ăƌƚ͘ϮϬ͕ĂĚŵŝƚĞĂĐĞƐƐĆŽƐĞŵĂĂŶƵġŶĐŝĂĚĂƉĂƌƚĞĐŽŶƚƌĄƌŝĂĚƵƌĂŶƚĞĐĞƌƚŽƉƌĂnjŽĞƐƚŝƉƵůĂĚŽ
ŶĂ ůĞŝ ʹ ƚĞŵƉŽƌĄƌŝŽ ;ĐŽŶƚƌĂƚŽ ĚĞ ŐĂǀĞƚĂ ʹ ǀĞƌ Z^W ϲϱϯϰϭϱͬ^Ϳ ΀ąŵďŝƚŽ ĚŽ ƐŝƐƚĞŵĂ
ĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽ΁͘

ƌĞŐƌĂĠƋƵĞŶŽƐŝƐƚĞŵĂďƌĂƐŝůĞŝƌŽ͕ŚĂǀĞŶĚŽĐĞƐƐĆŽĚĞĐŽŶƚƌĂƚŽĠŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂĂŽŝƚŝǀĂĚĂ
ŽƵƚƌĂƉĂƌƚĞ͘

YƵĞƐƚĆŽĞƐƉĞĐŝĂů͗
¾ KƋƵĞĠĐĞƐƐĆŽĚĞĐŽŶƚƌĂƚŽ/DWZMWZ/͍΀ĂĐĞƐƐĆŽƉŽƌĨŽƌĕĂĚĞůĞŝ΁
9 ĐĞƐƐĆŽŝŵƉƌſƉƌŝĂĠĂĐĞƐƐĆŽƋƵĞƐĞŽƉĞƌĂƉŽƌĨŽƌĕĂĚĞůĞŝ;ĠĞdžĐĞĕĆŽʹŚŝƉſƚĞƐĞ
ĂƚşƉŝĐĂ͊Ϳ͘ džĞŵƉůŽ ĚŽ ƉƌŽĨĞƐƐŽƌ >ƵŝƐ ŽƌƌĞůůŝ͗ Ăƌƚ͘ ϴǑ ĚĂ ůĞŝ ϴ͘Ϯϰϱͬϵϭ ʹ ůĞŝ ĚŽ
ŝŶƋƵŝůŝŶĂƚŽ;ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞĚĞůĞǀĂƌŽĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞůŽĐĂĕĆŽĂŽĂƌƚſƌŝŽĚĞZĞŐŝƐƚƌŽĚĞ
/ŵſǀĞŝƐ Ğ ĂǀĞƌďĂƌ ŶĂ ŵĂƚƌşĐƵůĂ ĚŽ ŝŵſǀĞů Ž ƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽ ƚĞƌŵŽ ĚĞ ůŽĐĂĕĆŽ͕ ƐĞ Ž
ƉƌŽƉƌŝĞƚĄƌŝŽ ǀĞŶĚĞƌ ƉĂƌĂ Ž ĨƵƚƵƌŽ ĂĚƋƵŝƌĞŶƚĞ͕ ƋƵĂŶĚŽ ĨŽƌ ĐŽŵƉƌĂƌ Ž ŝŵſǀĞů͕ ĞůĞ
ƚĞƌĄ ƋƵĞ ƌĞƐƉĞŝƚĂƌ Ă ůŽĐĂĕĆŽ ĨĞŝƚĂ ĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞͿ Ġ ĐŽŵŽ ƐĞ ƚŝǀĞƐƐĞ ŚĂǀŝĚŽ͕ ƉŽƌ
ĨŽƌĕĂĚĞůĞŝ͕ƵŵĂĐĞƐƐĆŽĚĞĐŽŶƚƌĂƚŽ͘

dKZ/K/E/DW>DEdK

DKZ
&ŽƌŵĂĚĞŝŶĂĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽƌĞůĂƚŝǀŽ͘

ŽŶĐĞŝƚŽ͗ ŽĐŽƌƌĞ Ă ŵŽƌĂ ƋƵĂŶĚŽ Ž ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ŶĆŽ Ġ ĨĞŝƚŽ ŶŽ ƚĞŵƉŽ͕ ůƵŐĂƌ Ğ ĨŽƌŵĂ
ĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂĚŽƐ͘ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂĚĂŶŽĐſĚŝŐŽĐŝǀŝůĂƉĂƌƚŝƌĚŽĂƌƚ͘ϯϵϰĚŽ͘

ƌƚ͘ ϯϵϰ͘ ŽŶƐŝĚĞƌĂͲƐĞ Ğŵ ŵŽƌĂ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ƋƵĞ ŶĆŽ ĞĨĞƚƵĂƌ Ž ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ Ğ Ž ĐƌĞĚŽƌ ƋƵĞ ŶĆŽ ƋƵŝƐĞƌ
ƌĞĐĞďġͲůŽŶŽƚĞŵƉŽ͕ůƵŐĂƌĞĨŽƌŵĂƋƵĞĂůĞŝŽƵĂĐŽŶǀĞŶĕĆŽĞƐƚĂďĞůĞĐĞƌ͘


džŝƐƚĞŵϮƚŝƉŽƐĚĞŵŽƌĂ͗

ϭ͘ DŽƌĂĚŽĐƌĞĚŽƌ;ĐƌĞĚĞŶĚŝŽƵĂĐĐŝƉŝĞŶĚŝͿ͗
,ŽƵǀĞĂƵƚŽƌĞƐ;ZŽďĞƌƚŽĚĞZƵŐŐŝĞƌŽͿƋƵĞĂĨŝƌŵĂŵƋƵĞĂĨŝŐƵƌĂĚĂŵŽƌĂĚŽĐƌĞĚŽƌĠ
ĞƐĚƌƷdžƵůĂʹƐĞŽĐƌĞĚŽƌƚĞŵŽĚŝƌĞŝƚŽŶĆŽƉŽĚĞƌŝĂĞƐƚĂƌĞŵŵŽƌĂ͘EĆŽĠĐŽƌƌĞƚŽĞƐƐĞ
ƉĞŶƐĂŵĞŶƚŽ͊
• ŵŽƌĂĚŽĐƌĞĚŽƌƐĞĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƋƵĂŶĚŽĞůĞƌĞĐƵƐĂŝŶũƵƐƚŝĨŝĐĂĚĂŵĞŶƚĞăŽĨĞƌƚĂ
ƌĞĂůĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͘
• ^ŝůǀŝŽ ZŽĚƌŝŐƵĞƐ͕ ƋƵĂŶƚŽ ă ŵŽƌĂ ĚŽ ĐƌĞĚŽƌ͕ ĐŚĞŐĂ Ă ĚŝnjĞƌ ƋƵĞ ƐĞ Ž ĐƌĞĚŽƌ
ƌĞĐƵƐĂ͕ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ŝŶũƵƐƚŝĨŝĐĂĚĂ͕ ƐƵĂ ŵŽƌĂ Ġ ŽďũĞƚŝǀĂ͘ KƵ ƐĞũĂ͕ ŶĆŽ ǀĂŝ ƐĞ
ĂŶĂůŝƐĂƌ͗ĚŽůŽŶĞŵĐƵůƉĂ͘
• ŽŵĂƌĞĐƵƐĂĚŽĐƌĞĚŽƌŽĚĞǀĞĚŽƌƉŽĚĞƌĄĐŽŶƐŝŐŶĂƌĂŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘
• ŽŵĞŶƚĄƌŝŽƐĂŽĂƌƚŝŐŽϰϬϬĚŽſĚŝŐŽŝǀŝů;ĐŽŶƐĞƋƺġŶĐŝĂƐĚĂŵŽƌĂĚŽĐƌĞĚŽƌͿ͗

ƌƚ͘ϰϬϬ͘ŵŽƌĂĚŽĐƌĞĚŽƌƐƵďƚƌĂŝŽĚĞǀĞĚŽƌŝƐĞŶƚŽĚĞĚŽůŽăƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƉĞůĂ
ĐŽŶƐĞƌǀĂĕĆŽ ĚĂ ĐŽŝƐĂ͕ ŽďƌŝŐĂ Ž ĐƌĞĚŽƌ Ă ƌĞƐƐĂƌĐŝƌ ĂƐ ĚĞƐƉĞƐĂƐ ĞŵƉƌĞŐĂĚĂƐ Ğŵ
ĐŽŶƐĞƌǀĄͲůĂ͕ĞƐƵũĞŝƚĂͲŽĂƌĞĐĞďġͲůĂƉĞůĂĞƐƚŝŵĂĕĆŽŵĂŝƐĨĂǀŽƌĄǀĞůĂŽĚĞǀĞĚŽƌ͕ƐĞŽ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 ƐĞƵǀĂůŽƌŽƐĐŝůĂƌĞŶƚƌĞŽĚŝĂĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽƉĂƌĂŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽĞŽĚĂƐƵĂĞĨĞƚŝǀĂĕĆŽ͘
o ϯƌĞŐƌĂƐĚĞƐƐĞĂƌƚŝŐŽ͗
ĂͿ ^Ğ Ž ĐƌĞĚŽƌ ƌĞĐƵƐĂƌ͕ Ğ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ŶĆŽ ƚŝǀĞƌ ĚŽůŽ͕ ĞƐƐĞ ŶĆŽ Ġ
ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůƉĞůĂĐŽŶƐĞƌǀĂĕĆŽĚĂĐŽŝƐĂ͘
ďͿ ^Ğ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ƚĞǀĞ ĚĞƐƉĞƐĂƐ ĐŽŵ Ă ĐŽŶƐĞƌǀĂĕĆŽ ĚĂ ĐŽŝƐĂ ĂƚĠ Ž
ĚĞƉſƐŝƚŽ͕ŽĐƌĞĚŽƌƚĞŵƋƵĞƌĞƐƐĂƌĐŝƌăƐĚĞƐƉĞƐĂƐ͘
ĐͿ ^ĞŶŽĚŝĂĚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽƉĞůŽĚĞǀĞĚŽƌĂŽĐƌĞĚŽƌ͕ĞƐƐĞƐĞƌĞĐƵƐŽƵ
ĚĞĨŽƌŵĂŝŶũƵƐƚŝĨŝĐĂĚĂ;ŽĐƌĞĚŽƌĞƐƚĄĞŵŵŽƌĂͿ͕ŽƉƌĞĕŽƋƵĞƐĞƌĄ
ƉĂŐŽ Ġ ƐĞŵƉƌĞ ŵĂŝƐ ĨĂǀŽƌĄǀĞů ĂŽ ĚĞǀĞĚŽƌ ;ǀŐ͘ ǀĞŶĚĂ ĚĞ ĂƌƌŽďĂƐ
ƋƵĞ ŽƐĐŝůĂ ĚƵƌĂŶƚĞ Ž ƉĞƌşŽĚŽ ĚĂ ƌĞĐƵƐĂ Ğ Ž ĞĨĞƚŝǀŽ ƉĂŐĂŵĞŶƚŽ ʹ
ƐĞƌĄƉĂŐŽŽǀĂůŽƌƋƵĞŵĂŝƐďĞŶĞĨŝĐŝĞŽĚĞǀĞĚŽƌͿ͘

Ϯ͘ DŽƌĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ;ĚĞďĞŶĚĞŽƵƐŽůǀĞŶĚŝͿ͗
 ŵŽƌĂ ĚŽ ĚĞǀĞĚŽƌ ƐĞ ƚƌĂĚƵnj ƉĞůŽ ƌĞƚĂƌĚĂŵĞŶƚŽ ĐƵůƉŽƐŽ ŶŽ ĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚĂ
ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͘

ZĞƋƵŝƐŝƚŽƐĚĂŵŽƌĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͗
ĂͿ džŝƐƚġŶĐŝĂĚĞƵŵĂĚşǀŝĚĂůşƋƵŝĚĂĞĐĞƌƚĂ͖

ďͿ K ǀĞŶĐŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ĚşǀŝĚĂ͕ ŝƐƚŽ Ġ͕ ƉĂƌĂ Ă ŵŽƌĂ ĚŽ ĚĞǀĞĚŽƌ Ġ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ƋƵĞ Ă
ĚşǀŝĚĂĞƐƚĞũĂǀĞŶĐŝĚĂ͖
ƒ ĂƐŽĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƚĞŶŚĂǀĞŶĐŝŵĞŶƚŽĐĞƌƚŽĂŵŽƌĂyZʹĠƵŵĂŵŽƌĂ
ĂƵƚŽŵĄƚŝĐĂ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞ ĚĞ ŝŶƚĞƌƉĞůĂĕĆŽ ;ĚŝĞƐ ŝŶƚĞƌƉĞůůĂƚ ƉƌŽ
ŚŽŵŝŶĞ͟ ʹ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ ƋƵĞ Ž ĚŝĂ ŝŶƚĞƌƉĞůĂ ƉĞůŽ ŚŽŵĞŵ͕ ŝƐƚŽ Ġ͕ ƐĞ Ă
ŽďƌŝŐĂĕĆŽƚĞŵǀĞŶĐŝŵĞŶƚŽĐĞƌƚŽƉĂƌĂŽĚŝĂϮϬĚĞŽƵƚƵďƌŽ͕ƉĂƐƐĂĚŽŽĚŝĂ
ϮϬŽĐƌĞĚŽƌŶĆŽƉƌĞĐŝƐĂŝŶƚĞƌƉĞůĂƌŽĚĞǀĞĚŽƌŝŶĨŽƌŵĂŶĚŽƋƵĞĞůĞĞƐƚĄĞŵ
ŵŽƌĂ͕ ƉŽŝƐ Ă ŵŽƌĂ Ġ ĂƵƚŽŵĄƚŝĐĂ ŶŽ ǀĞŶĐŝŵĞŶƚŽ ĚŽ ĚĠďŝƚŽ ƋƵĂŶĚŽ ĞƐƚĞ
ŶĆŽĠƌĞĂůŝnjĂĚŽ͘
ƒ YƵĂŶĚŽ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ EK ƚĞŵ ǀĞŶĐŝŵĞŶƚŽ ĐĞƌƚŽ͕ Ž ĐƌĞĚŽƌ ƉƌĞĐŝƐĂ
ĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ Ğŵ ŵŽƌĂ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ Ġ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂ Ă ŝŶƚĞƌƉĞůĂĕĆŽ͘  Ă
ĚĞŶŽŵŝŶĂĚĂ ŵŽƌĂ y WZ^KE ʹ ƋƵĂŶĚŽ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ŶĆŽ ƚĞŵ
ǀĞŶĐŝŵĞŶƚŽĐĞƌƚŽ͕ŽĐƌĞĚŽƌƉƌĞĐŝƐĂĐŽŵƵŶŝĐĂƌŽĚĞǀĞĚŽƌ͘

ƌƚ͘ ϯϵϳ͘ K ŝŶĂĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽ ĚĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͕ ƉŽƐŝƚŝǀĂ Ğ ůşƋƵŝĚĂ͕ ŶŽ ƐĞƵ ƚĞƌŵŽ ΀ŶŽ ƐĞƵ
ǀĞŶĐŝŵĞŶƚŽ΁͕ĐŽŶƐƚŝƚƵŝĚĞƉůĞŶŽĚŝƌĞŝƚŽĞŵŵŽƌĂŽĚĞǀĞĚŽƌ͘΀ŵŽƌĂĞdžƌĞ΁

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘EĆŽŚĂǀĞŶĚŽƚĞƌŵŽ΀ƐĞŵǀĞŶĐŝŵĞŶƚŽ΁͕ĂŵŽƌĂƐĞĐŽŶƐƚŝƚƵŝŵĞĚŝĂŶƚĞ
ŝŶƚĞƌƉĞůĂĕĆŽũƵĚŝĐŝĂůŽƵĞdžƚƌĂũƵĚŝĐŝĂů͘΀ŵŽƌĂĞdžƉĞƌƐŽŶĂ΁

9 EŽĐĂƐŽĚĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞƐĚĞ>/EK&/h/Z/͕Ž^d:ƚĞŵĞŶƚĞŶĚŝĚŽ
ĚĞĨŽƌŵĂƉĂĐşĨŝĐĂƋƵĞƐĞƚƌĂƚĂĚĞŵŽƌĂyZ͕ĚĞŵĂŶĞŝƌĂƋƵĞĂŶŽƚŝĨŝĐĂĕĆŽĚŽĚĞǀĞĚŽƌ
Ġ ĂƉĞŶĂƐ ĐŽŵƉƌŽďĂƚſƌŝĂ ĚĂ ŵŽƌĂ ;ŐZŐ ŶŽ Z^W ϭϬϰϭϱϰϯͬZ^ ʹ ŵĂŝŽ ĚĞ ϮϬϬϴͿ͘ 
ŶŽƚŝĨŝĐĂĕĆŽŶĂĂůŝĞŶĂĕĆŽĨŝĚƵĐŝĄƌŝĂĂƉĞŶĂƐĐŽŵƉƌŽǀĂƋƵĞŽĚĞǀĞĚŽƌũĄĞƐƚĂǀĂĞŵŵŽƌĂ͕
ƉŽŝƐĂƉĂƌƚŝƌĚŽŵŽŵĞŶƚŽƋƵĞŽĚĞǀĞĚŽƌƉĂƌĂĚĞƉĂŐĂƌ͕ĞůĞũĄĞƐƚĄĞŵŵŽƌĂ;ĞdžƌĞͿ͘
ŶŽƚŝĨŝĐĂĕĆŽĠĂƉĞŶĂƐĚĞĐůĂƌĂƚſƌŝĂʹĐŽŵƉƌŽǀĂƵŵĂŵŽƌĂƋƵĞũĄĞdžŝƐƚŝĂ͊


'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ĐͿ ƉƌĞĐŝƐŽƋƵĞŚĂũĂĐƵůƉĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͘EĆŽŚĄŵŽƌĂƐĞŵĐƵůƉĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͖

ƌƚ͘ ϯϵϲ͘ EĆŽ ŚĂǀĞŶĚŽ ĨĂƚŽ ŽƵ ŽŵŝƐƐĆŽ ŝŵƉƵƚĄǀĞů ĂŽ ĚĞǀĞĚŽƌ͕ ŶĆŽ ŝŶĐŽƌƌĞ ĞƐƚĞ Ğŵ
ŵŽƌĂ͘
ƒ K ĂƌŐƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ƋƵĞ Ž ďĂŶĐŽ ĞƐƚĄ Ğŵ ŐƌĞǀĞ ĚĞƉĞŶĚĞ ĚĂ ĂŶĄůŝƐĞ ĚŽ
ĐĂƐŽ ĐŽŶĐƌĞƚŽ ;ƐĞ ĨŝĐĂƌ ƉƌŽǀĂĚŽ ƋƵĞ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ŶĆŽ ƚĞǀĞ ĐƵůƉĂ͕ Ž
ĚĞǀĞĚŽƌŶĆŽĞƐƚĂƌĄĞŵŵŽƌĂͿ͘,ŽũĞĞŵĚŝĂĠŵƵŝƚŽĚŝĨşĐŝůĂůĞŐĂƌƋƵĞŽ
ĚĞǀĞĚŽƌ ŶĆŽ ƚĞǀĞ ĐƵůƉĂ ƉĞůŽ ŝŶĂĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽ͕ ƉŽŝƐ ĞdžŝƐƚĞ ŝŶƚĞƌŶĞƚ͕
ĐĂŝdžĂĞůĞƚƌƀŶŝĐŽ͘dĞŵͲƐĞƋƵĞŽďƐĞƌǀĂƌŽĐĂƐŽĐŽŶĐƌĞƚŽ͊

ĚͿ ΎΎΎsŝĂďŝůŝĚĂĚĞ ĚŽ ĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ƚĂƌĚŝŽ ĚĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽΎΎΎ͗ ŶĆŽ ŚĂǀĞŶĚŽ
ǀŝĂďŝůŝĚĂĚĞ ĚŽ ĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ƚĂƌĚŝŽ ĚĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚĞǀĞͲƐĞ ƉĂƌƚŝƌ ƉĂƌĂ Ž
ŝŶĂĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽ ĂďƐŽůƵƚŽ͕ Ğ ŶĆŽ ƉĂƌĂ Ă ŵŽƌĂ͘  ŵŽƌĂ ƉĂƌĂ ƐĞ ĐŽŶĨŝŐƵƌĂƌ
ƉƌĞƐƐƵƉƁĞ ǀŝĂďŝůŝĚĂĚĞ ŶŽ ĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ƚĂƌĚŝŽ ĚĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͕ ĚĞ ŵĂŶĞŝƌĂ ƋƵĞ͕
ŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĞŶƵŶĐŝĂĚŽϭϲϮĚĂϯǐũŽƌŶĂĚĂĚĞŝƌĞŝƚŽŝǀŝů͕ăůƵnjĚŽƉƌŝŶĐşƉŝŽ
ĚĂ ďŽĂͲĨĠ͕ ƐĞ Ă ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ŽďũĞƚŝǀĂŵĞŶƚĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂ ƚŽƌŶĂƌͲƐĞ ŝŶƷƚŝů͕ ŶĆŽ
ŚĂǀĞƌĄ ƐŝŵƉůĞƐ ŵŽƌĂ͕ ŵĂƐ Ɛŝŵ ŝŶĂĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽ ĂďƐŽůƵƚŽ Ğ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ
Đŝǀŝů͘
ŶƵŶĐŝĂĚŽ ϭϲϮ ĚĂ ϯǐ :ŽƌŶĂĚĂ ĚĞ ĚŝƌĞŝƚŽ ŝǀŝů͗ ͞ ŝŶƵƚŝůŝĚĂĚĞ ĚĂ ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ƋƵĞ
ĂƵƚŽƌŝnjĂĂƌĞĐƵƐĂĚĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽƉŽƌƉĂƌƚĞĚŽĐƌĞĚŽƌĚĞǀĞƌĄƐĞƌĂĨĞƌŝĚĂŽďũĞƚŝǀĂŵĞŶƚĞ͕
ĐŽŶƐƚĂŶƚĞŽƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĂďŽĂͲĨĠ͕ĞĂŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽĚŽƐŝŶĂůĂŐŵĂ͕ĞŶĆŽĚĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵŽ
ŵĞƌŽŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐƵďũĞƚŝǀŽĚŽĐƌĞĚŽƌ͘͟

ƌƚ͘ϯϵϱͲWĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘^ĞĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽ͕ĚĞǀŝĚŽăŵŽƌĂ͕ƐĞƚŽƌŶĂƌŝŶƷƚŝůĂŽĐƌĞĚŽƌ͕
ĞƐƚĞ ƉŽĚĞƌĄ ĞŶũĞŝƚĄͲůĂ͕ Ğ ĞdžŝŐŝƌ Ă ƐĂƚŝƐĨĂĕĆŽ ĚĂƐ ƉĞƌĚĂƐ Ğ ĚĂŶŽƐ͘ ΀ŝŶĂĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽ
ĂďƐŽůƵƚŽ͕ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞĐŝǀŝů΁

ƒ sĞƌŽŵĂƚĞƌŝĂůĚĞĂƉŽŝŽ͕ĞŵƌĞůĂĕĆŽĂŽĐŽŵƉĂƌĂƚŝǀŽĚĂƐƷŵƵůĂϮϴϰĞĂ
ůĞŝ͘



ĨĞŝƚŽƐĚĂŵŽƌĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌ͗

ĂͿ EŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĐĂƉƵƚĚŽĂƌƚ͘ϯϵϱĚŽ͕ŽĚĞǀĞĚŽƌĚĞǀĞƌĄƌĞƐƐĂƌĐŝƌŽĐƌĞĚŽƌƉĞůŽ
ĂƚƌĂƐŽŶŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘

ƌƚ͘ ϯϵϱ͘ ZĞƐƉŽŶĚĞ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ƉĞůŽƐ ƉƌĞũƵşnjŽƐ Ă ƋƵĞ ƐƵĂ ŵŽƌĂ ĚĞƌ ĐĂƵƐĂ͕ ŵĂŝƐ ũƵƌŽƐ͕
ĂƚƵĂůŝnjĂĕĆŽĚŽƐǀĂůŽƌĞƐŵŽŶĞƚĄƌŝŽƐƐĞŐƵŶĚŽşŶĚŝĐĞƐŽĨŝĐŝĂŝƐƌĞŐƵůĂƌŵĞŶƚĞĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽƐ͕Ğ
ŚŽŶŽƌĄƌŝŽƐĚĞĂĚǀŽŐĂĚŽ͘

ďͿ KƐĞŐƵŶĚŽĞĨĞŝƚŽĚĂŵŽƌĂĚŽĚĞǀĞĚŽƌĠĂƐƵĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƉĞůĂŝŶƚĞŐƌŝĚĂĚĞĚĂ
ĐŽŝƐĂ ĚƵƌĂŶƚĞ Ă ŵŽƌĂ͕ ŶŽƐ ƚĞƌŵŽƐ ĚŽ Ăƌƚ͘ ϯϵϵ ĚŽ ͘ ƐƐĂ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ ƉĞůĂ
ŝŶƚĞŐƌŝĚĂĚĞĚƵƌĂŶƚĞĂŵŽƌĂƚĂŵďĠŵĠĐŚĂŵĂĚĂĚĞ͞WĞƌƉĞƚƵĂƚŝŽKďůŝŐĂƚŝŽŶŝƐ͘͟

ƌƚ͘ϯϵϵ͘KĚĞǀĞĚŽƌĞŵŵŽƌĂƌĞƐƉŽŶĚĞƉĞůĂŝŵƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞĚĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽ͕ĞŵďŽƌĂĞƐƐĂ
ŝŵƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞƌĞƐƵůƚĞĚĞĐĂƐŽĨŽƌƚƵŝƚŽŽƵĚĞĨŽƌĕĂŵĂŝŽƌ͕ƐĞĞƐƚĞƐŽĐŽƌƌĞƌĞŵĚƵƌĂŶƚĞŽ
ĂƚƌĂƐŽ͖ ƐĂůǀŽ ƐĞ ƉƌŽǀĂƌ ŝƐĞŶĕĆŽ ĚĞ ĐƵůƉĂ͕ ŽƵ ƋƵĞ Ž ĚĂŶŽ ƐŽďƌĞǀŝƌŝĂ ĂŝŶĚĂ ƋƵĂŶĚŽ Ă
ŽďƌŝŐĂĕĆŽĨŽƐƐĞŽƉŽƌƚƵŶĂŵĞŶƚĞĚĞƐĞŵƉĞŶŚĂĚĂ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 ^ĞĂĐŽŶƚĞĐĞƌƋƵĂůƋƵĞƌĐŽŝƐĂĐŽŵĂĐŽŝƐĂĚƵƌĂŶƚĞĂŵŽƌĂ͕ŵĞƐŵŽƋƵĞ
ƒ
ƐĞũĂ ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĚĞ ĐĂƐŽ ĨŽƌƚƵŝƚŽ Ğ ĨŽƌĕĂ ŵĂŝŽƌ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ƚĞŵ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ͘
ƒ KĚĞǀĞĚŽƌŶĆŽƌĞƐƉŽŶĚĞƌĄƐĞƉƌŽǀĂƌƋƵĞŶĆŽƚĞǀĞĐƵůƉĂŶĂŵŽƌĂ;ǀŐ͘
ƉƌŽǀĂƌƋƵĞƋƵŝƐƉĂŐĂƌĞŽĐƌĞĚŽƌŶĆŽĂĐĞŝƚŽƵͿƚĂŵďĠŵŶĆŽƌĞƐƉŽŶĚĞ
ƐĞƉƌŽǀĂƌƋƵĞĂĐŽŝƐĂƐĞĚĞƐƚƌƵŝƌŝĂĚŽŵĞƐŵŽũĞŝƚŽ;ǀŐ͘ƉƌŽǀĂƌƋƵĞƉŽƌ
ĐŽŶƚĂĚŽƌĂŝŽƚŽĚŽƐŽƐƐŝƐƚĞŵĂƐĞůĠƚƌŝĐŽƐĚŽƉƌĠĚŝŽĨŽƌĂŵĂƚŝŶŐŝĚŽƐͿ͘
• ŵŽƵƚƌĂƐƉĂůĂǀƌĂƐͲEĂĨŽƌŵĂĚŽĂƌƚ͘ϯϵϵŽĚĞǀĞĚŽƌƚĞŵϮĚĞĨĞƐĂƐ͗
ϭ͘ WƌŽǀĂƌƋƵĞŶĆŽƚĞǀĞĐƵůƉĂŶĂŵŽƌĂĞ͕
Ϯ͘ WƌŽǀĂƌ ƋƵĞ ŵĞƐŵŽ ĚĞƐĞŵƉĞŶŚĂĚĂ Ğŵ ƚĞŵƉŽ Ă ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ͕ Ž
ĚĂŶŽŽĐŽƌƌĞƌŝĂĚĂŵĞƐŵĂŵĂŶĞŝƌĂ͘
¾ YƵĞƐƚƁĞƐĚĞĐŽŶĐƵƌƐŽ͗
9 KƋƵĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂƉƵƌŐĂƌĂŵŽƌĂ͍ĂŵĞƐŵĂƋƵĞĞŵĞŶĚĂƌĂŵŽƌĂ͘ĐƵŵƉƌŝƌƚĂƌĚŝĂŵĞŶƚĞ
ĂŽďƌŝŐĂĕĆŽ͘

¾ ^ĞĂŵŽƌĂĨŽƌĂŽŵĞƐŵŽƚĞŵƉŽĚŽĚĞǀĞĚŽƌĞĚŽĐƌĞĚŽƌ͍
9 EĞƐƚĞ ĐĂƐŽ͕ Ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĂĨŝƌŵĂ ƋƵĞ ƉŽĚĞ ŚĂǀĞƌ ƵŵĂ ĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ ĚĞ ŵŽƌĂƐ͕ ĨŝĐĂŶĚŽ
ĐŽŵŽĞƐƚĄ;tĂƐŚŝŶŐƚŽŶĚĞĂƌƌŽƐDŽŶƚĞŝƌŽͿ͘

>h^h>WE>
 Ă ŵĞƐŵĂ ĐŽŝƐĂ ƋƵĞ ƉĞŶĂ ĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂů ΀ŚĄ ƋƵĞŵ ĐŽůŽƋƵĞ ŵƵůƚĂ ŶĂ ƉƌŽǀĂ͕ ŵĂƐ ĞƐƐĂ
ŶŽŵĞŶĐůĂƚƵƌĂŶĆŽĠƚĠĐŶŝĐĂ͕ƵŵĂǀĞnjƋƵĞŵƵůƚĂƚĞŵĐĂƌĄƚĞƌƐĂŶĐŝŽŶĂƚſƌŝŽĞĂĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂů
ƚĞŵĐĂƌĄƚĞƌŝŶĚĞŶŝnjĂƚſƌŝŽ΁͘

ŽŶĐĞŝƚŽ͗ĂĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂůĠƵŵƉĂĐƚŽĂĐĞƐƐſƌŝŽƉĞůŽƋƵĂůĂƐƉĂƌƚĞƐĚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽŶĞŐſĐŝŽ
ũƵƌşĚŝĐŽ ĨŝdžĂŵ ƉƌĞǀŝĂŵĞŶƚĞ Ă ŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽ ĚĞǀŝĚĂ Ğŵ ĐĂƐŽ ĚĞ ĚĞƐĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ
ƉƌŝŶĐŝƉĂů͕ ĚĞ ŵŽƌĂ͕ ŽƵ ƐŝŵƉůĞƐŵĞŶƚĞ͕ ƉĞůŽ Ž ĚĞƐĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ƵŵĂ ĚĂƐ ĐůĄƵƐƵůĂƐ ĚŽ
ĐŽŶƚƌĂƚŽ͘

ĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂůƚĞŵŶşƚŝĚĂĨƵŶĕĆŽĚĞŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽ͘ĨƵŶĕĆŽĠĚĞĂŶƚĞĐŝƉĂĕĆŽĚĂŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽ
ĚĞǀŝĚĂ͘

9 ĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂůƉƌŝŶĐŝƉĂůĠĂĐŽŵƉĞŶƐĂƚſƌŝĂ΀ĠĂŵĂŝƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ΁ƋƵĂŶĚŽĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞ
ĚŽĚĞƐĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƉƌŝŶĐŝƉĂů͘
9  ĐůĄƵƐƵůĂ ƉĞŶĂů ŵŽƌĂƚſƌŝĂ ĚĞĐŽƌƌĞ ŽƵ ĚŽ ĚĞƐĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĂƉĞŶĂƐ ĚĞ ƵŵĂ ĚĂƐ
ĐůĄƵƐƵůĂƐĚŽĐŽŶƚƌĂƚŽŽƵƉĞůĂŵŽƌĂ͘

ƌƚ͘ ϰϬϴ͘ /ŶĐŽƌƌĞ ĚĞ ƉůĞŶŽ ĚŝƌĞŝƚŽ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ŶĂ ĐůĄƵƐƵůĂ ƉĞŶĂů͕ ĚĞƐĚĞ ƋƵĞ͕ ĐƵůƉŽƐĂŵĞŶƚĞ͕ ĚĞŝdžĞ ĚĞ
ĐƵŵƉƌŝƌĂŽďƌŝŐĂĕĆŽŽƵƐĞĐŽŶƐƚŝƚƵĂĞŵŵŽƌĂ͘

ƌƚ͘ ϰϬϵ͘  ĐůĄƵƐƵůĂ ƉĞŶĂů ĞƐƚŝƉƵůĂĚĂ ĐŽŶũƵŶƚĂŵĞŶƚĞ ĐŽŵ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͕ ŽƵ Ğŵ ĂƚŽ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌ͕ ƉŽĚĞ
ƌĞĨĞƌŝƌͲƐĞăŝŶĞdžĞĐƵĕĆŽĐŽŵƉůĞƚĂĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽ͕ăĚĞĂůŐƵŵĂĐůĄƵƐƵůĂĞƐƉĞĐŝĂůŽƵƐŝŵƉůĞƐŵĞŶƚĞăŵŽƌĂ͘


¾ ĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂůĞƐƚĄƉƌĞƐĞŶƚĞĞŵƋƵĂƐĞƚŽĚŽƐŽƐĐŽŶƚƌĂƚŽƐ͘dĞŵĨƵŶĕĆŽŶŝƚŝĚĂŵĞŶƚĞ
ŝŶĚĞŶŝnjĂƚſƌŝĂ͕ĨƵŶĕĆŽĚĞƌĞƐƐĂƌĐŝŵĞŶƚŽ͘
¾  ĨƵŶĕĆŽ ĚĞ ƵŵĂ ŵƵůƚĂ Ġ ƐĂŶĐŝŽŶĂƚſƌŝĂ ;ƌĞƉƌŝŵĞŶĚĂ͕ ƐĂŶĕĆŽͿ͘ ƌşƚŝĐĂ ƋƵĂŶĚŽ Ă
ŶŽŵĞŶĐůĂƚƵƌĂŵƵůƚĂĠƵƚŝůŝnjĂĚĂĐŽŵŽƐĞĨŽƐƐĞĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂů͗ŶĂĞƐƐġŶĐŝĂĚŽŝŶƐƚŝƚƵƚŽĠ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
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 ƐĂŶĕĆŽ͕ ĂƐ ǀĞnjĞƐ ƵƚŝůŝnjĂŵ ĐŽŵŽ ƐŝŶŽŶşŵŝĂ ĚĂ ĐůĄƵƐƵůĂ ƉĞŶĂů͕ ŵĂƐ ĞƐƐĂ ƚĞŵ ŶĂƚƵƌĞnjĂ
ĚŝƐƚŝŶƚĂ͕ĂƐĂďĞƌ͗ŝŶĚĞŶŝnjĂƚſƌŝĂ͘


™ ůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂůĐŽŵƉĞŶƐĂƚſƌŝĂ

sŐ͘ůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂůĐŽŵƉĞŶƐĂƚſƌŝĂсŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽƉŽƌĚĞƐĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĞŽďƌŝŐĂĕĆŽƉƌŝŶĐŝƉĂůʹ
ůŽĐĂĕĆŽĚĞďĞĐĂ͗ĚĞǀŽůǀĞƌĂďĞĐĂĂƚĠϳϮŚŽƌĂƐĂƉſƐĂĨŽƌŵĂƚƵƌĂ͕ĐĂƐŽŽĚĞǀĞĚŽƌŶĆŽĐƵŵƉƌĂĂ
ŽďƌŝŐĂĕĆŽƉĂĐƚƵĂĚĂ͕ƉĂŐĂƌĄĂƚşƚƵůŽĚĞŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽϳϱйĚĞƵŵĂďĞĐĂŶŽǀĂ;ĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂůͿ͘

K^͗͘ŽǀĂůŽƌĚĂĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂůEKƉŽĚĞĞdžĐĞĚĞƌŽǀĂůŽƌĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƉƌŝŶĐŝƉĂů;Ăƌƚ͘ϰϭϮĚŽ
Ϳ͘

ƌƚ͘ϰϭϮ͘KǀĂůŽƌĚĂĐŽŵŝŶĂĕĆŽŝŵƉŽƐƚĂŶĂĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂůŶĆŽƉŽĚĞĞdžĐĞĚĞƌŽĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƉƌŝŶĐŝƉĂů͘


9 EĂůŝŶŚĂĚŽĂƌƚ͘ϭϭϱϮĚŽſĚŝŐŽĚĂƐƉĂŶŚĂ͕ŽĂƌƚ͘ϰϭϬĚŽſĚŝŐŽŝǀŝůĞƐƚĂďĞůĞĐĞƋƵĞĂ
ĐůĄƵƐƵůĂ ƉĞŶĂů ŽŵƉĞŶƐĂƚſƌŝĂ ĂďƌĞ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂ ĂŽ ĐƌĞĚŽƌ͗ ŽƵ ĞdžĞĐƵƚĄͲůĂ ŽƵ ĞdžŝŐŝƌ Ž
ĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƉƌŝŶĐŝƉĂůƉĞůĂǀŝĂƉƌſƉƌŝĂ͘
ƒ K ƋƵĞ Ž ĐƌĞĚŽƌ ŶĆŽ ƉŽĚĞ Ġ͕ ĂŽ ŵĞƐŵŽ ƚĞŵƉŽ͕ ĞdžĞĐƵƚĂƌ Ă ĐůĄƵƐƵůĂ ƉĞŶĂů ƉĂƌĂ
ƌĞƋƵĞƌĞ Ă ŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽ ;ƚŝƚƵůŽ ĞdžĞĐƵƚŝǀŽ ĞdžƚƌĂũƵĚŝĐŝĂůͿ Ğ ĞdžŝŐŝƌ Ž ĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚĂ
ŽďƌŝŐĂĕĆŽƉƌŝŶĐŝƉĂů͕ƉŽƌŵĞŝŽĚĞƵŵĂĂĕĆŽĐŽŶĚĞŶĂƚſƌŝĂƉƌſƉƌŝĂĚĞŽďƌŝŐĂĕĆŽ͘EĆŽ
ƉŽĚĞĐƵŵƵůĂƌŽƐϮƉĞĚŝĚŽƐ͘

ƌƚ͘ϰϭϬ͘YƵĂŶĚŽƐĞĞƐƚŝƉƵůĂƌĂĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂůƉĂƌĂŽĐĂƐŽĚĞƚŽƚĂůŝŶĂĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽ͕ĞƐƚĂ
ĐŽŶǀĞƌƚĞƌͲƐĞͲĄĞŵĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂĂďĞŶĞĨşĐŝŽĚŽĐƌĞĚŽƌ͘


sŐ͘ŽŶƚƌĂƚŽĐƵũŽǀĂůŽƌĠĚĞϭϬϬŵŝů͕ŽƋƵĂůĞƐƚĂďĞůĞĕĂĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂůĚĞϴϱŵŝů͘EŽĐĂƐŽĚĞ
ĚĞƐĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĞŽďƌŝŐĂĕĆŽƉƌŝŶĐŝƉĂůʹƐĞŽƉƌĞũƵşnjŽĚŽĐƌĞĚŽƌĞŵǀĞnjĚĞƐĞƌϴϱŵŝůĨŽƌĚĞ
ϵϬŵŝů͍ĂďĞŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽƐƵƉůĞŵĞŶƚĂƌĚĂĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂů͍

¾ ĂďĞŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽƐƵƉůĞŵĞŶƚĂƌƐĞŽƉƌĞũƵşnjŽĚŽĐƌĞĚŽƌĨŽƌƐƵƉĞƌŝŽƌĂŽǀĂůŽƌĚĂĐůĄƵƐƵůĂ
ƉĞŶĂů͍
9 EŽƐ ƚĞƌŵŽƐ ĚŽ ƉĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ ĚŽ ĂƌƚŝŐŽ ϰϭϲ ĚŽ ͕ Ă ŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽ Ɛſ Ġ ƉŽƐƐşǀĞů ƐĞ
ƚŝǀĞƌŚĂǀŝĚŽƉƌĞǀŝƐĆŽŶŽĐŽŶƚƌĂƚŽ;ĠƵŵĂŚŝƉſƚĞƐĞƐŽďƌĞĂŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂĚĂĂĚǀŽĐĂĐŝĂ
ƉƌĞǀĞŶƚŝǀĂ ʹ ͞Ğŵ ĐĂƐŽ ĚĞ ĚĞƐĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂů Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ƉĂŐĂƌĄ
͞y͟ĂƚşƚƵůŽĚĞĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂů͕ƐĞŵƉƌĞũƵşnjŽĚĞĞǀĞŶƚƵĂůŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽƐƵƉůĞŵĞŶƚĂƌ͘Ϳ͘

ƌƚ͘ϰϭϲ͘WĂƌĂĞdžŝŐŝƌĂƉĞŶĂĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂů͕ŶĆŽĠŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽƋƵĞŽĐƌĞĚŽƌĂůĞŐƵĞƉƌĞũƵşnjŽ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘ŝŶĚĂƋƵĞŽƉƌĞũƵşnjŽĞdžĐĞĚĂĂŽƉƌĞǀŝƐƚŽŶĂĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂů͕ŶĆŽƉŽĚĞŽĐƌĞĚŽƌ
ĞdžŝŐŝƌ ŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽ ƐƵƉůĞŵĞŶƚĂƌ ƐĞ ĂƐƐŝŵ ŶĆŽ ĨŽŝ ĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂĚŽ͘ ^Ğ Ž ƚŝǀĞƌ ƐŝĚŽ͕ Ă ƉĞŶĂ ǀĂůĞ
ĐŽŵŽŵşŶŝŵŽĚĂŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽ͕ĐŽŵƉĞƚŝŶĚŽĂŽĐƌĞĚŽƌƉƌŽǀĂƌŽƉƌĞũƵşnjŽĞdžĐĞĚĞŶƚĞ͘

9 K ĐƌĞĚŽƌ Ɛſ ƉŽĚĞƌĄ ƉĞĚŝƌ ƵŵĂ ŝŶĚĞŶŝnjĂĕĆŽ ƐƵƉůĞŵĞŶƚĂƌ ƐĞ ƚŝǀĞƌ ƐŝĚŽ ƉƌĞǀŝƐƚŽ ŶŽ
ĐŽŶƚƌĂƚŽ͘

™ ĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂůŵŽƌĂƚſƌŝĂǀĞŵƉƌĞǀŝƐƚĂŶŽĂƌƚ͘ϰϭϭĚŽ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ƌƚ͘ϰϭϭ͘YƵĂŶĚŽƐĞĞƐƚŝƉƵůĂƌĂĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂůƉĂƌĂŽĐĂƐŽĚĞŵŽƌĂ͕ŽƵĞŵƐĞŐƵƌĂŶĕĂĞƐƉĞĐŝĂůĚĞ
ŽƵƚƌĂ ĐůĄƵƐƵůĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂ͕ ƚĞƌĄ Ž ĐƌĞĚŽƌ Ž ĂƌďşƚƌŝŽ ĚĞ ĞdžŝŐŝƌ Ă ƐĂƚŝƐĨĂĕĆŽ ĚĂ ƉĞŶĂ ĐŽŵŝŶĂĚĂ͕
ũƵŶƚĂŵĞŶƚĞĐŽŵŽĚĞƐĞŵƉĞŶŚŽĚĂŽďƌŝŐĂĕĆŽƉƌŝŶĐŝƉĂů͘

н
9 ^Ğ ŚĄ Ă ŵŽƌĂ͕ Ž ĐƌĞĚŽƌ ƉĞĚĞ Ž ĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ  Ă ĐůĄƵƐƵůĂ ƉĞŶĂů ΀ŶĂ

ĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂůĐŽŵƉĞŶƐĂƚſƌŝĂсŽďƌŝŐĂĕĆŽ ŽƵĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂů͊΁͘


¾ KũƵŝnjƉŽĚĞƌŝĂƌĞĚƵnjŝƌŽǀĂůŽƌĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂů͍
9 K ĐſĚŝŐŽ Đŝǀŝů ƐĞŐƵĞ Ă ůŝŶŚĂ ĚŽ ſĚŝŐŽ WŽƌƚƵŐƵġƐ ;Ăƌƚ͘ ϴϭϮͿ͘ K ſĚŝŐŽ ƌĂƐŝůĞŝƌŽ
ƚĂŵďĠŵƉƌĞǀġŶŽĂƌƚ͘ϰϭϯ͘
ƌƚ͘ ϰϭϯ͘  ƉĞŶĂůŝĚĂĚĞ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ƌĞĚƵnjŝĚĂ ĞƋƺŝƚĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞ ƉĞůŽ ũƵŝnj ƐĞ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂů
ƚŝǀĞƌƐŝĚŽĐƵŵƉƌŝĚĂĞŵƉĂƌƚĞ͕ŽƵƐĞŽŵŽŶƚĂŶƚĞĚĂƉĞŶĂůŝĚĂĚĞĨŽƌŵĂŶŝĨĞƐƚĂŵĞŶƚĞĞdžĐĞƐƐŝǀŽ͕
ƚĞŶĚŽͲƐĞĞŵǀŝƐƚĂĂŶĂƚƵƌĞnjĂĞĂĨŝŶĂůŝĚĂĚĞĚŽŶĞŐſĐŝŽ͘
sŐ͘^ĞƚŝǀĞƌĚĞǀŽůǀŝĚŽƐſŽĐŚĂƉĠƵĚĂďĞĐĂ͕ĂƉĞŶĂůŝĚĂĚĞĚĞǀĞƐĞƌƌĞĚƵnjŝĚĂƉĞůŽũƵŝnj͕
ŽƵƐĞŽŵŽŶƚĂŶƚĞĨŽƌŵĂŶŝĨĞƐƚĂŵĞŶƚĞĞdžĐĞƐƐŝǀŽ͘
ϭ͘ KďƌŝŐĂĕĆŽƉƌŝŶĐŝƉĂůĐƵŵƉƌŝĚĂĞŵƉĂƌƚĞ͖
Ϯ͘ ůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂůĨŽƌĞdžĐĞƐƐŝǀĂĞŵƌĞůĂĕĆŽăŽďƌŝŐĂĕĆŽƉƌŝŶĐŝƉĂů͘

¾ KũƵŝnjƉŽĚĞƌĞĚƵnjŝƌĚĞŽĨşĐŝŽ͍
9 dƌĂĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ Ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ Ġ ŵƵŝƚŽ ůŝŐĂĚĂ ă ĂƵƚŽŶŽŵŝĂ ƉƌŝǀĂĚĂ͕ ă ůŝǀƌĞ ŝŶŝĐŝĂƚŝǀĂ͘
ƐƐĂ ůŝŶŚĂ ŵĂŝƐ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů ŶĆŽ ĂĚŵŝƚĞ͕ ŝƐƚŽ Ġ͕ ƉĂƌĂ Ž ũƵŝnj ƌĞĚƵnjŝƌ ƚĞŵ ƋƵĞ ŽƵǀŝƌ Ă
ŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽĚĂŽƵƚƌĂƉĂƌƚĞ͘
9 WĂƌĂ Ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ ŵĂŝƐ ŵŽĚĞƌŶĂ ;ŵĞůŚŽƌ ĚŽƵƚƌŝŶĂ Ġ Ă ŵŽĚĞƌŶĂͿ͕ Ă ůƵnj ĚŽ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĂ
ĨƵŶĕĆŽƐŽĐŝĂů;&ůĂǀŝŽdĂƌƚƵĐĞ͕ŶĂŵĞƐŵĂůŝŶŚĂŽŶƵŶĐŝĂĚŽϯϰϲĚĂϰǐũŽƌŶĂĚĂͿĂĚŵŝƚĞĂ
ƌĞĚƵĕĆŽ ĚĞ ŽĨşĐŝŽ͗ ͞EĂƐ ŚŝƉſƚĞƐĞƐ ƉƌĞǀŝƐƚĂƐ ŶŽ Ăƌ͘ ϰϭϯ ĚŽ ſĚŝŐŽ ŝǀŝů͕ Ž ũƵŝnj ĚĞǀĞƌĄ
ƌĞĚƵnjŝƌĂĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂůĚĞŽĨşĐŝŽ͘͟

¾ EŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽŶƵŶĐŝĂĚŽϯϱϱ͕ŶĆŽƉŽĚĞƌĄŚĂǀĞƌƌĞŶƷŶĐŝĂăƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞĚĞƌĞĚƵĕĆŽ
ĚĂĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂůʹŝƐƐŽĠĂďƵƐŝǀŽ͊͗͞EĆŽƉŽĚĞŵĂƐƉĂƌƚĞƐƌĞŶƵŶĐŝĂƌăƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞĚĞ
ƌĞĚƵĕĆŽĚĂĐůĄƵƐƵůĂƉĞŶĂůƐĞŽĐŽƌƌĞƌƋƵĂůƋƵĞƌĚĂƐŚŝƉſƚĞƐĞƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐŶŽĂƌƚ͘ϰϭϯƉŽƌ
ƐĞƌŵĂƚĠƌŝĂĚĞŽƌĚĞŵƉƷďůŝĐĂ͘͟

YƵĞƐƚƁĞƐĚĞĐŽŶĐƵƌƐŽ͗

¾ ůşĐŝƚĂĂĐůĄƵƐƵůĂƋƵĞƉƌĞǀġĂƉĞƌĚĂĚĞƚŽĚĂƐĂƐƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐƉĂŐĂƐĂƚşƚƵůŽĚĞĐůĄƵƐƵůĂ
ƉĞŶĂů͍
9 ŝƌĞƚƌŝnj͗ Ž ^d: ƚĞŵ ƉŽƌ ĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ;Z^W ϯϵϵϭϮϯͬ^͕ Z^W ϰϯϱϲϬϴͬWZͿ ŶŽ ƐĞŶƚŝĚŽ
ĚĞƋƵĞŽƐĐŽŶƚƌĂƚŽƐĐĞůĞďƌĂĚŽƐĂƉſƐĂĞŶƚƌĂĚĂĞŵǀŝŐŽƌĚŽ;ĐſĚŝŐŽĚĞĚĞĨĞƐĂĚŽ
ĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌͿ͕ƉŽƌĐŽŶƚĂĚŽƉƌŝŶĐşƉŝŽĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂůĚĞĚĞĨĞƐĂĚŽĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌ͕ƉŽĚĞŵ͕
ĞŵƚĞƐĞ͕ƚĞƌĞƐƚĂĐůĄƵƐƵůĂŝŵƉƵŐŶĂĚĂ͘

dĞŽƌŝĂĚŽŝŶĂĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽ
KŝŶĂĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽƉŽĚĞƐĞƌ͗

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ĂͿ ďƐŽůƵƚŽ
ϭ͘ &ŽƌƚƵŝƚŽ
Ϯ͘ ƵůƉŽƐŽ
ďͿ ZĞůĂƚŝǀŽ

™ /ŶĂĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽ^K>hdK&KZdh/dK
ϭ͘ ŵŚĂǀĞŶĚŽŝŶĂĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽ&KZdh/dK͕ĂƌĞŐƌĂŐĞƌĂůĠŶŽƐĞŶƚŝĚŽƋƵĞĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĠ
ƌĞƐŽůǀŝĚĂĞŵƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘sŐ͘^ĞƋƺĞƐƚƌŽĂŶƚĞƐĚĞƐĞƌĂĚŝŵƉůŝĚĂĂŽďƌŝŐĂĕĆŽ͘

ĚŽƵƚƌŝŶĂďƌĂƐŝůĞŝƌĂŶĆŽƐĞĞŶƚĞŶĚĞƋƵĂŶƚŽăĚŝĨĞƌĞŶĕĂĞŶƚƌĞĐĂƐŽĨŽƌƚƵŝƚŽĞĨŽƌĕĂŵĂŝŽƌ͘EĆŽ
ĞdžŝƐƚĞĐŽŶƐĞŶƐŽŶĂĚŽƵƚƌŝŶĂďƌĂƐŝůĞŝƌĂ͘

KWƌŽĨĞƐƐŽƌůǀĂƌŽsŝůůĂnjĂnjĞǀĞĚŽĂĨŝƌŵĂƋƵĞĐĂƐŽĨŽƌƚƵŝƚŽĠĞǀĞŶƚŽĚĂŶĂƚƵƌĞnjĂ͕ĞŶƋƵĂŶƚŽĂ
ĨŽƌĕĂŵĂŝŽƌĠƵŵĨĂƚŽůŝŐĂĚŽĂŽŚŽŵĞŵ͘

:ĄĂƉƌŽĨĞƐƐŽƌĂDĂƌŝĂ,ĞůĞŶĂŝŶŝnj͕ĂĨŝƌŵĂƋƵĞĨŽƌĕĂŵĂŝŽƌĠŽĞǀĞŶƚŽŝŶĞǀŝƚĄǀĞůĐŽŵŽĨĂƚŽĚĂ
ŶĂƚƵƌĞnjĂĞŽĐĂƐŽĨŽƌƚƵŝƚŽĠŽŝŵƉƌĞǀŝƐşǀĞů͘

^ŝůǀŝŽZŽĚƌŝŐƵĞƐƉŽƌƐƵĂǀĞnj͕ůĞŵďƌĂƋƵĞƉŽĚĞŚĂǀĞƌƐŝŶŽŵşŶŝĂ

ŵƐƵŵĂ͕ĂĚŽƵƚƌŝŶĂŶĆŽƐĞĞŶƚĞŶĚĞƋƵĂŶƚŽĂŝƐƐŽ͊

EŽĞŶƚĂŶƚŽĂĚŽƵƚƌŝŶĂƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶƚĞĠĂƋƵĞĂĨŝƌŵĂƋƵĞĨŽƌĕĂŵĂŝŽƌĠŽŝŶĞǀŝƚĄǀĞů͕ĐŽŵŽĂ
ĨŽƌĕĂĚĂŶĂƚƵƌĞnjĂ͘sŐ͘ƚĞƌƌĞŵŽƚŽ͘

:Ą Ž ĐĂƐŽ ĨŽƌƚƵŝƚŽ Ġ Ž ŝŵƉƌĞǀŝƐşǀĞů͘ WŽĚĞͲƐĞ ĂƚĠ ĞǀŝƚĂƌ͕ ŵĂƐ Ġ ŝŵƉƌĞǀŝƐşǀĞů͘ sŐ͘ ƐĞƋƺĞƐƚƌŽ
ƌĞůąŵƉĂŐŽ͘

9 KſĚŝŐŽŝǀŝů͕ĐŽƌƌĞƚĂŵĞŶƚĞ͕ŶĆŽƚƌĂnjĂĚŝƐƚŝŶĕĆŽĞŶƚƌĞĐĂƐŽĨŽƌƚƵŝƚŽĞĨŽƌĕĂŵĂŝŽƌ͘K
ſĚŝŐŽ ŝǀŝů ƚƌĂƚĂ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ŚŽŵŽŐġŶĞĂ͕ ƚĂŶƚŽ Ž ĐĂƐŽ ĨŽƌƚƵŝƚŽ ƋƵĂŶƚŽ Ă ĨŽƌĕĂ ŵĂŝŽƌ
ĐŽŵŽƵŵĨĂƚŽŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ͘KƵƐĞũĂ͕ŽſĚŝŐŽŝǀŝůĠŶĞƵƚƌŽ͘ƌƚ͘ϯϵϯ͕ƉĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘

ƌƚ͘ϯϵϯ͘KĚĞǀĞĚŽƌŶĆŽƌĞƐƉŽŶĚĞƉĞůŽƐƉƌĞũƵşnjŽƐƌĞƐƵůƚĂŶƚĞƐĚĞĐĂƐŽĨŽƌƚƵŝƚŽŽƵĨŽƌĕĂŵĂŝŽƌ͕
ƐĞĞdžƉƌĞƐƐĂŵĞŶƚĞŶĆŽƐĞŚŽƵǀĞƌƉŽƌĞůĞƐƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝnjĂĚŽ͘


WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͘KĐĂƐŽĨŽƌƚƵŝƚŽŽƵĚĞĨŽƌĕĂŵĂŝŽƌǀĞƌŝĨŝĐĂͲƐĞŶŽĨĂƚŽŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ͕ĐƵũŽƐĞĨĞŝƚŽƐ
ŶĆŽĞƌĂƉŽƐƐşǀĞůĞǀŝƚĂƌŽƵŝŵƉĞĚŝƌ͘
ƌƚ͘ ϯϵϯ͕ ĐĂƉƵƚ͗ sŐ͘ ŽŵƉĂŶŚŝĂ ĚĞ ƐĞŐƵƌŽ͕ ĞdžĐĞƉĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ ĂƐƐƵŵĞ Ž ĐĂƐŽ
ƒ
ĨŽƌƚƵŝƚŽĞĨŽƌĕĂŵĂŝŽƌ͘
ƒ WĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽ͗ŶĆŽƚƌĂnjĂĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĕĆŽ͘
™ /ŶĂĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽ^K>hdKh>WK^K
Ϯ͘ /ŶĂĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽ h>WK^K ĚĂ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͘  ŝĚĠŝĂ ĚŽ ſĚŝŐŽ ŝǀŝů Ġ ƋƵĞ Ğŵ ŚĂǀĞŶĚŽ
ŝŶĂĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŽ ĐƵůƉŽƐŽ͕ ƌĞŐƌĂ ŐĞƌĂů͕ ŚĂǀĞƌĄ Ă ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ Đŝǀŝů ƉŽƌ ƉĞƌĚĂƐ Ğ
ĚĂŶŽƐ;Ăƌƚ͘ϯϴϵĞϰϬϮĚŽͿ͕ƐĞŵƉƌĞũƵşnjŽĚĞĞǀĞŶƚƵĂůƚƵƚĞůĂĞƐƉĞĐşĨŝĐĂ͘

ƌƚ͘ ϯϴϵ͘ EĆŽ ĐƵŵƉƌŝĚĂ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ͕ ƌĞƐƉŽŶĚĞ Ž ĚĞǀĞĚŽƌ ƉŽƌ ƉĞƌĚĂƐ Ğ ĚĂŶŽƐ͕ ŵĂŝƐ ũƵƌŽƐ Ğ
ĂƚƵĂůŝnjĂĕĆŽ ŵŽŶĞƚĄƌŝĂ ƐĞŐƵŶĚŽ şŶĚŝĐĞƐ ŽĨŝĐŝĂŝƐ ƌĞŐƵůĂƌŵĞŶƚĞ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽƐ͕ Ğ ŚŽŶŽƌĄƌŝŽƐ ĚĞ
ĂĚǀŽŐĂĚŽ͘

ƌƚ͘ ϰϬϮ͘ ^ĂůǀŽ ĂƐ ĞdžĐĞĕƁĞƐ ĞdžƉƌĞƐƐĂŵĞŶƚĞ ƉƌĞǀŝƐƚĂƐ Ğŵ ůĞŝ͕ ĂƐ ƉĞƌĚĂƐ Ğ ĚĂŶŽƐ ĚĞǀŝĚĂƐ ĂŽ
ĐƌĞĚŽƌ ĂďƌĂŶŐĞŵ͕ ĂůĠŵ ĚŽ ƋƵĞ ĞůĞ ĞĨĞƚŝǀĂŵĞŶƚĞ ƉĞƌĚĞƵ ΀ĚĂŶŽ ĞŵĞƌŐĞŶƚĞ΁͕ Ž ƋƵĞ

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 ƌĂnjŽĂǀĞůŵĞŶƚĞĚĞŝdžŽƵĚĞůƵĐƌĂƌ΀ůƵĐƌŽĐĞƐƐĂŶƚĞ΁͘

9 Ɛ ƉĞƌĚĂƐ Ğ ĚĂŶŽƐ͕ ŶŽ ąŵďŝƚŽ ĚĂ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ Đŝǀŝů ŽďƌŝŐĂĐŝŽŶĂů͕ ĚĞǀĞŵ
ĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞƌ Ž ĚĂŶŽ ĞŵĞƌŐĞŶƚĞ ;ƉƌĞũƵşnjŽ ĞĨĞƚŝǀŽͿ Ğ Ž ůƵĐƌŽ ĐĞƐƐĂŶƚĞ ;ĚĞŝdžŽƵ ĚĞ
ůƵĐƌĂƌͿ͘
9 K ůƵĐƌŽ ĐĞƐƐĂŶƚĞ ƚĞŵ ĚĞ ƐĞƌ ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ƉƌŽǀĂĚŽ͘ sŐ͘ ďĂƚŝĚĂ Ğŵ ĐĂƌƌŽ ĚĞ ƚĂdžŝ͗
ƉĞĚŝƌĂũƵŶƚĂĚĂĚŽ/ŵƉŽƐƚŽĚĞZĞŶĚĂ͘KƐƚƌŝďƵŶĂŝƐƚġŵƐŝĚŽĐŽŵĞĚŝĚŽƐĞŵƌĞůĂĕĆŽĂŽ
ůƵĐƌŽĐĞƐƐĂŶƚĞ͕ĞŵƌĞůĂĕĆŽĂŽƋƵĂŶƚƵŵĚĂƉĞƌĚĂƐĞĚĂŶŽƐ͘

ZĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞĐŝǀŝů
^ĞŐƵŶĚŽ :ŽƐĠ ĚĞ ŐƵŝĂƌ ŝĂƐ͕ Ğŵ ƐƵĂ ŽďƌĂ Ͳ Ă ZĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ ŝǀŝů Ͳ ͞ƚŽĚĂ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽ
ŚƵŵĂŶĂƚƌĂnjĞŵƐŝŽƉƌŽďůĞŵĂĚĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ͘͟

ŽŶĐĞŝƚŽ ĚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ Đŝǀŝů͗ Ă ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ Đŝǀŝů ĚĞƌŝǀĂ ĚĂ ƚƌĂŶƐŐƌĞƐƐĆŽ ĚĞ ƵŵĂ
ŶŽƌŵĂũƵƌşĚŝĐĂƉƌĞĞdžŝƐƚĞŶƚĞ͕ĐŽŵĂĐŽŶƐĞƋƺĞŶƚĞŝŵƉŽƐŝĕĆŽĂŽĐĂƵƐĂĚŽƌĚŽĚĂŶŽĚŽĚĞǀĞƌĚĞ
ŝŶĚĞŶŝnjĂƌ͘

ƐƐŝƐ dŽůĞĚŽ Ěŝnj ƋƵĞ Ġ ƵŵĂ ŝĚĠŝĂ ĚĞ ĂƚƌŝďƵŝĕĆŽ͘ ƚƌŝďƵŝƌ Ă ĂůŐƵĠŵ͕ ŶĂ ĞƐĨĞƌĂ Đŝǀŝů͕ ŽƐ ĞĨĞŝƚŽƐ
ĚĂŶŽƐŽƐĚŽƐĞƵĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚŽ͘

ĐůĄƐƐŝĐŽĞĨŝƌŵĞŽĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽŶŽƐĞŶƚŝĚŽĚĞƋƵĞĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞĐŝǀŝůƉƌĞƐƐƵƉƁĞƵŵĂ
ŶŽƌŵĂũƵƌşĚŝĐĂĂŶƚĞƌŝŽƌƋƵĞƋƵĂŶĚŽƋƵĞďƌĂĚĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĄĂŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞŝŶĚĞŶŝnjĂƌ͘

ĚĞƉĞŶĚĞƌĚĂŶĂƚƵƌĞnjĂũƵƌşĚŝĐĂĚĂŶŽƌŵĂũƵƌşĚŝĐĂƉƌĞĞdžŝƐƚĞŶƚĞǀŝŽůĂĚĂĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞĐŝǀŝů
ƉŽĚĞƐĞƌĐŽŶƚƌĂƚƵĂůŽƵĞdžƚƌĂĐŽŶƚƌĂƚƵĂů;ƋƵŝůŝĂŶĂͿ͘

YƵĂŶĚŽ Ă ŶŽƌŵĂ ũƵƌşĚŝĐĂ ĂŶƚĞƌŝŽƌ ĨŽƌ ŶŽƌŵĂ ũƵƌşĚŝĐĂ ĐŽŶƚƌĂƚƵĂů͕ ŶŽƐ ƚĞƌŵŽƐ ĚŽ
•
Ăƌƚ͘ϯϴϵĞϰϬϮĚŽ͕ĞdžŝƐƚŝƌĄƵŵĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞĐŝǀŝůĐŽŶƚƌĂƚƵĂů͘sŐ͘ǀŝŽůĂĕĆŽ
ĚŽĐŽŶƚƌĂƚŽʹƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚŽĨŝŶĂŶĐŝĂŵĞŶƚŽĚŽĂƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ͘
¾ EŽĐĂŵƉŽĚĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞĐŝǀŝůĐŽŶƚƌĂƚƵĂů͕ŽƋƵĞƐĞĞŶƚĞŶĚĞƉŽƌ͞ǀŝŽůĂĕĆŽƉŽƐŝƚŝǀĂ
ĚŽĐŽŶƚƌĂƚŽ͍͟
9 ƐƚĂ ĞdžƉƌĞƐƐĆŽ ƚƌĂĚƵnj Ž ĚĞƐĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚŽƐ ĚĞǀĞƌĞƐ ĂŶĞdžŽƐ ;͞EĞďĞŶƉĨůŝŶĐŚƚĞŶ͕͟
͞ĚĞǀĞƌĚĞƉƌŽƚĞĕĆŽ͟Ϳ͕ĂĞdžĞŵƉůŽ͕ŽĚĞǀĞƌĚĞŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽ͘

,ŽũĞ ƋƵĂŶĚŽ ƐĞ ĚĞƐĐƵŵƉƌĞ Ă ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ;ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚĞ ĨĂnjĞƌ͕ ŶĆŽ ĨĂnjĞƌ Ğ ĚĞ ĚĂƌͿ͕
ƚĂŵďĠŵĠĚĞƐĐƵŵƉƌŝĚŽĚĞǀĞƌĞƐĂŶĞdžŽƐ;ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞĐŝǀŝůͿ͕ĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞƐĚĂďŽĂͲĨĠ͕ĐŽŵŽ͕
ƉŽƌĞdžĞŵƉůŽ͕ŽĚĞǀĞƌĚĞŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽ͘

• YƵĂŶĚŽ Ă ŶŽƌŵĂ ũƵƌşĚŝĐĂ ĂŶƚĞƌŝŽƌ ĨŽƌ ŶŽƌŵĂ ũƵƌşĚŝĐĂ ĞdžƚƌĂĐŽŶƚƌĂƚƵĂů ;ŽƵ ůĞŐĂůͿ͕
ƚĞƌĞŵŽƐĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞĞdžƚƌĂĐŽŶƚƌĂƚƵĂůŽƵĂƋƵŝůŝĂŶĂ͘

ƚƌŝďƵŝĕĆŽ ĚŽƐ ĞĨĞŝƚŽƐ ĚĂŶŽƐŽƐ ĚĂ ĐŽŶĚƵƚĂ ĚŽ ŝŶĨƌĂƚŽƌ Ġ ĞdžƚƌĂĐŽŶƚƌĂƚƵĂů ƋƵĂŶĚŽ ƐĞ ĞƐƚĄ
ǀŝŽůĂŶĚŽ ƉƌĞĐĞŝƚŽ ůĞŐĂů͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ Ă ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ Đŝǀŝů Ġ ĞdžƚƌĂĐŽŶƚƌĂƚƵĂů ŽƵ ĂƋƵŝůŝĂŶĂ͕
ĐŽŶĨŽƌŵĞŽĂƌƚ͘ϭϴϲĚŽ͘

ƌƚ͘ϭϴϲ͘ƋƵĞůĞƋƵĞ͕ƉŽƌĂĕĆŽŽƵŽŵŝƐƐĆŽǀŽůƵŶƚĄƌŝĂ΀ĚŽůŽƐĂ΁͕ŶĞŐůŝŐġŶĐŝĂŽƵŝŵƉƌƵĚġŶĐŝĂ΀ĐƵůƉŽƐĂ΁͕
ǀŝŽůĂƌĚŝƌĞŝƚŽĞĐĂƵƐĂƌĚĂŶŽĂŽƵƚƌĞŵ͕ĂŝŶĚĂƋƵĞĞdžĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞŵŽƌĂů͕ĐŽŵĞƚĞdK/>1/dK͘
9 ƐƐĞ ĂƌƚŝŐŽ ĚĞĨŝŶĞ Ž ĂƚŽ ŝůşĐŝƚŽ͘  Ă ƌĞŐƌĂ ŐĞƌĂů ĚĂ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ Đŝǀŝů
ĞdžƚƌĂĐŽŶƚƌĂƚƵĂůŽƵĂƋƵŝůŝĂŶĂ͘

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH


 9 ƐƐĞĂƌƚŝŐŽĐŽŶƐĂŐƌĂŽƉƌŝŶĐşƉŝŽĚŽ͞ŶĞŵŝŶĞŵůĂĞĚĞƌĞ͗͟ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƋƵĞĂŶŝŶŐƵĠŵĠ
ĚĂĚŽĐĂƵƐĂƌƉƌĞũƵşnjŽĂŽƵƚƌĞŵ͘

ƐƐĞ ĂƌƚŝŐŽ Ġ Ă ƌĞŐƌĂ ŐĞƌĂů͕ ŶŽ ĞŶƚĂŶƚŽ ĞƐƐĞ ĂƌƚŝŐŽ ϭϴϲ ĚŽ  Ġ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂĚŽ ƉŽƌ ŽƵƚƌĂƐ
ŶŽƌŵĂƐ͘ ƐƐĞ ĂƌƚŝŐŽ ĐŽŶƐĂŐƌŽƵ ƵŵĂ ŝůŝĐŝƚƵĚĞ ƐƵďũĞƚŝǀĂ͕ ƉŽŝƐ Ž Ăƌƚ͘ ϭϴϲ ĚŽ  ƵƚŝůŝnjŽƵ ĐŽŵŽ
ďĂƐĞĂĐƵůƉĂ͘

ĐƵůƉĂĞƐƚĄŝŶƐĞƌŝĚĂŶĂĚĞĨŝŶŝĕĆŽĚŽĂƌƚ͘ϭϴϲĚŽ͘

ƐƐĞĂƌƚ͘ϭϴϲĚŽĠĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂĚŽƚĂŵďĠŵƉŽƌŽƵƚƌŽƐĂƌƚŝŐŽƐƋƵĞĚŝƐĐŝƉůŝŶĂŵĂŝůŝĐŝƚƵĚĞ
ŽďũĞƚŝǀĂ͗Ăƌƚ͘ϭϴϳĞƉĂƌĄŐƌĂĨŽƷŶŝĐŽĞĚŽĂƌƚ͘ϵϮϳĚŽ͘

ƌƚ͘ ϭϴϳ͘ dĂŵďĠŵ ĐŽŵĞƚĞ dK />1/dK Ž ƚŝƚƵůĂƌ ĚĞ Ƶŵ ĚŝƌĞŝƚŽ ƋƵĞ͕ ĂŽ ĞdžĞƌĐġͲůŽ͕ ĞdžĐĞĚĞ
ŵĂŶŝĨĞƐƚĂŵĞŶƚĞ ŽƐ ůŝŵŝƚĞƐ ŝŵƉŽƐƚŽƐ ƉĞůŽ ƐĞƵ Ĩŝŵ ĞĐŽŶƀŵŝĐŽ ŽƵ ƐŽĐŝĂů͕ ƉĞůĂ ďŽĂͲĨĠ ŽƵ ƉĞůŽƐ ďŽŶƐ
ĐŽƐƚƵŵĞƐ͘

ƌƚ͘ϵϮϳ͘ƋƵĞůĞƋƵĞ͕ƉŽƌĂƚŽŝůşĐŝƚŽ;ĂƌƚƐ͘ϭϴϲĞϭϴϳͿ͕ĐĂƵƐĂƌĚĂŶŽĂŽƵƚƌĞŵ͕ĨŝĐĂŽďƌŝŐĂĚŽĂƌĞƉĂƌĄͲůŽ͘

WĂƌĄŐƌĂĨŽ ƷŶŝĐŽ͘ ,ĂǀĞƌĄ ŽďƌŝŐĂĕĆŽ ĚĞ ƌĞƉĂƌĂƌ Ž ĚĂŶŽ͕ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚĞ ĐƵůƉĂ͕ ŶŽƐ ĐĂƐŽƐ
ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂĚŽƐ Ğŵ ůĞŝ͕ ŽƵ ƋƵĂŶĚŽ Ă ĂƚŝǀŝĚĂĚĞ ŶŽƌŵĂůŵĞŶƚĞ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚĂ ƉĞůŽ ĂƵƚŽƌĚŽ ĚĂŶŽ ŝŵƉůŝĐĂƌ͕
ƉŽƌƐƵĂŶĂƚƵƌĞnjĂ͕ƌŝƐĐŽƉĂƌĂŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĚĞŽƵƚƌĞŵ͘


9 ƌƚ͘ϭϴϳĚŽ;ĂŶŝĞůŽƵůŽƐͿ͗ĞƐƐĞĂƌƚ͘ĐŽŶƐĂŐƌĂŽĂďƵƐŽĚĞĚŝƌĞŝƚŽ͕ƋƵĞĚĞĨŝŶĞƵŵĂ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐĞŵŽĞůĞŵĞŶƚŽĐƵůƉĂ͘KĂďƵƐŽĚĞĚŝƌĞŝƚŽ͕ƋƵĞƚĂŵďĠŵĠƵŵŝůşĐŝƚŽ͕
ĠƵŵŝůşĐŝƚŽŽďũĞƚŝǀŽ͘ĐƵůƉĂŶĆŽŝŶƚĞŐƌĂĂďĂƐĞĚŽĂďƵƐŽĚĞĚŝƌĞŝƚŽ͘

ƐƐĞĂƌƚ͘ϭϴϳĚŽĐŽŶƐĂŐƌĂƵŵĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞŽďũĞƚŝǀĂ͕ƉŽŝƐĂŽĚĞĨŝŶŝƌŽĂďƵƐŽĚĞĚŝƌĞŝƚŽ
ŶĆŽƵƚŝůŝnjŽƵŽĞůĞŵĞŶƚŽĐƵůƉĂ͘

KĞůĞŵĞŶƚŽƵƚŝůŝnjĂĚŽŶĞƐƚĞĂƌƚŝŐŽĨŽŝƵŵĞůĞŵĞŶƚŽŽďũĞƚŝǀŽŽƵĨŝŶĂůşƐƚŝĐŽƉĂƌĂĂĐŽŶĨŝŐƵƌĂĕĆŽ
ĚŽ ĂďƵƐŽ ĚĞ ĚŝƌĞŝƚŽ͘ KƵ ƐĞũĂ͕ ĨŽŝ ƵƚŝůŝnjĂĚŽ Ƶŵ ĞůĞŵĞŶƚŽ ƚĞůĞŽůſŐŝĐŽ͕ ĚĞƐǀŝƌƚƵĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ƐƵĂ
ĨŝŶĂůŝĚĂĚĞ͘

¾ EĆŽĐŽŶĨŝŐƵƌĂĂďƵƐŽĚĞĚŝƌĞŝƚŽĂĐŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽĚĞĚŝƌĞŝƚŽŽƵƉƌĞƌƌŽŐĂƚŝǀĂǀŝĂ͞ƐƵƌƌĞĐƚŝŽ͘͟
¾ ͞^ƵƌƌĞĐƚŝŽ͟ ŶĆŽ ƚƌĂĚƵnj ĂďƵƐŽ ĚĞ ĚŝƌĞŝƚŽ͘  ƵŵĂ ĨŽƌŵĂ ůşĐŝƚĂ ĚĞ ĂĚƋƵŝƌŝƌ ŽƵ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌ
ĚŝƌĞŝƚŽƐ͘
ƒ ͞^ƵƉƌĞƐƐŝŽ͗͟ƋƵĂŶĚŽĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽĚŝƌĞŝƚŽĚĞŝdžĂĚĞƐĞƌĞdžĞƌĐŝĚŽƉŽƌƉĞƌşŽĚŽŵĂŝƐŽƵŵĞŶŽƐ
ůŽŶŐŽ͕ŽƐĞƵƚŝƚƵůĂƌƉŽĚĞƉĞƌĚġͲůŽǀŝĂ͞ƐƵƉƌĞƐƐŝŽ͕͟ĐŽŶƐƚŝƚƵŝŶĚŽͲƐĞ͕ƉŽƌĐŽŶƐĞƋƺġŶĐŝĂ͕Ğŵ
ĨĂǀŽƌĚĂŽƵƚƌĂƉĂƌƚĞƉŽƌ͞ƐƵƌƌĞĐƚŝŽ͟ĚŝƌĞŝƚŽĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚĞ͘
ƒ ^ƵƉƌĞƐƐŝŽʹƐƵƉƌĞƐƐĆŽ͕ƉĞƌĚĂ͖^ƵƌƌĞĐƚŝŽʹĂƋƵŝƐŝĕĆŽ͕ŐĂŶŚŽ͘sŐ͘ŽŶĚŽŵşŶŝŽ͗ƵƐŽĚĞĄƌĞĂ
ĐŽŵƵŵĚĞĐŽŶĚŽŵşŶŝŽƋƵĞŽĐŽŶĚŽŵşŶŝŽĚĞŝdžŽƵĚĞƵƚŝůŝnjĂƌƉŽƌƚĞŵƉŽƌĂnjŽĄǀĞů͕ĚĞŝdžŽƵĚĞ
ƵƚŝůŝnjĂƌ Ƶŵ ĚŝƌĞŝƚŽ ƐĞƵ͘ K ĐŽŶĚŽŵşŶŝŽ ƉĞƌĚĞƵ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĞ ĐŽďƌĂƌ Ž ĂůƵŐƵĞů ĚĂ ǀĂŐĂ ĚĂ
ŐĂƌĂŐĞŵǀŝĂƐƵƉƌĞƐƐŝŽĞŽƉĂŝĚŽƉƌŽĨĞƐƐŽƌŐĂŶŚŽƵĂĄƌĞĂǀŝĂƐƵƌƌĞĐƚŝŽ͘ĞŝdžĂƌĚĞĞdžĞƌĐĞƌ
ƵŵĚŝƌĞŝƚŽƉŽƌƉƌĂnjŽƌĂnjŽĄǀĞůĂŽƵƚƌĂƉĂƌƚĞŐĂŶŚĂƵŵĚŝƌĞŝƚŽƉŽƌǀŝĂƐƵƌƌĞĐƚŝŽĞŝƐƐŽŶĆŽĠ
ĂďƵƐŽĚĞĚŝƌĞŝƚŽ͕ĠůşĐŝƚŽ͊

¾ YƵĂůĠĂĚŝĨĞƌĞŶĕĂĞŶƚƌĞŝůşĐŝƚŽƉĞŶĂůĚĞŝůşĐŝƚŽĐŝǀŝů͍

'-+?-26(+(15,48(?0<'2&6?1$&,21$/?',5(,72?&85626??/)*2$%?)$6(?$8/$6?',5(,72&,9,/ 
ZZZMRVHKHQULTXHD]HUHGREORJVSRWFRP_MRVHKHQULTXH#MRVHKHQULTXHFRPEU_ZZZWZLWWHUFRPMRVHKHQULTXH