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Cap. 2 Principales Mercados Financieros

Cap. 2 Principales Mercados Financieros

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04/05/2011

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SISTEMA FINANCIERO
 El Sistema Financiero Norteamericano se caracteriza por un arreglo institucional muy particularque será estudiado de la siguiente manera : primero, se hará una descripción del
mercado monetario 
(money market), contemplando en su interior las autoridades, organismos devigilancia y control, el sistema bancario, y después se describirán los
instrumentos del mercado 
. Posteriormente, se analizará el
mercado de capitales 
(capital market), a la luz de losmercados bursátiles que lo soportan y por último, se examinarán los más recientes mercadosfinancieros especializados que se han desarrollado con gran dinámica en los Estados Unidos,como son los mercados de productos básicos, futuros y opciones, entre otros.
Mercado monetario
El mercado monetario en Estados Unidos es claramente identificable por su dinámica eimportancia tanto en el ámbito nacional como en el internacional. Lo definen las operacionesrealizadas mediaste instrumentos financieros con
plazos máximos de un año 
en promedio
 
INSTITUCIONES FINANCIERAS
No obstante todas las Instituciones financieras en los Estados Unidos tienen mucho en comùn,existen diferencias sustanciales entre ellas. Desde el punto de vista de tamaño de Activos porejemplo, los Bancos comerciales son los mas grandes. Por otra parte, la composiciòn deActivos y Pasivos difieren significativamente de una Instituciòn financiera a otra.
SISTEMA BANCARIO NORTEAMERICANO
El Sistema Bancario Norteamericano, que ha servido de modelo para el diseño de diversossistemas financieros hoy en día desarrollados, está enmarcado dentro de unas
regulaciones altamente restrictivas 
, que han condicionado de manera especial la conformación de suestructura actual. Actualmente se discuten en el Congreso reformas profundas al sistema .Sin embargo, en la práctica, y como se expone más adelante, las regulaciones mas restrictivashan venido perdiendo su campo de influencia, lo cual constituye uno de los principales motivospara las propuestas de reforma.
Aspectos generales sobre regulación financiera
En los Estados Unidos existen dos tipos básicos de Bancos ; los
Nacionales
y los
Estatales,
 que se rigen por legislaciones diferentes, hasta el punto de que se puede afirmar que haytantas legislaciones Bancarias como Estados en la Unión. El Norteamericano es además, unode los sistemas Bancarios
más reglamentados del 
 
mundo 
, aun cuando desde hace algunosaños se embarcó en la ola de la desgravación.Conviene resaltar dos normas que enmarcan y le dieron forma al sistema: Por una parte estála
Ley McFadden
de 1927, que prohibe a los bancos abrir Sucursales por fuera de los Estadosde origen ; aquéllos pueden prestar a compañías en toda la nación, pero están imposibilitadospara captar en lugares distintos de su sede. Desde 1982 se han venido realizando conveniosbilaterales entre estados que permiten la expansión de negocios de los Bancos a ambosestados a través de Sucursales. Algunos permiten incluso, la entrada de Bancos de cualquierorigen, siempre que haya reciprocidad para los locales. Esta modalidad de acuerdos hacobrado mucho auge y, a partir de 1991, prácticamente desaparecieron las restricciones a laBanca interestatal.Por otra parte, se tiene el
Glass-Steagall Act
de 1933, en el que se establece una separaciónradical entre la Banca Comercial tradicional y la Banca de Inversión. En esa misma ley seimpusieron topes a las tasas de interés para depósitos a término y se prohibió la remuneración
de depósitos a la vista (Regulaciòn “Q”), medidas e
stas dos últimas que se derogaron aprincipios de los años ochenta. La aludida reglamentación fue la respuesta Institucional alabuso de los Bancos comerciales, a finales de los años veinte y principios de la década de lostreinta, que se dedicaron a estimular, de manera irresponsable, un mercado accionarioeminentemente especulativo, con base en recursos propios y en mayor medida del público, y
 
que se desató en la crisis de 1929 y los años posteriores. Esta crisis, a su vez, se tradujo apequeños y grandes ahorradores del País. Se prohibe desde entonces la participación de losBancos comerciales en el capital accionario de empresas manufactureras, comerciales y deservicios no relacionados con el negocio Bancario. Existen también serias limitaciones a losnegocios fiduciarios, que son permitidos, pero soportan un cúmulo de regulaciones y la másestricta vigilancia.Vale la pena mencionar, la existencia de Estados donde la legislación prohibe la expansión delos Bancos a través de Sucursales, lo que ha dado origen a la denominada
BANCA UNITARIA,
que consiste en Instituciones Bancarias que sólo pueden tener
una sola oficina.
Estructura de la propiedad en el Sistema Bancario
.Al estudiar la estructura de la propiedad de los Bancos e Instituciones financieras, se verificandos
 
modalidades de particular interés. Por una parte están las
Multibank Holding Companies, MHC 
, Corporaciones con inversiones en dos o más Bancos, los que controla através de mayoría accionaria ò de capacidad para elegir mayoria en las Juntas Directivas.Estas compañías deben obtener aprobación del Consejo de Gobernadores del Fed, y pedirautorización cada vez que quieran adquirir mas del 5% de las acciones de un Banco.Asímismo, sus inversiones se restringen por mandato legal a ese tipo de Instituciones. Estascompañías son la respuesta principal a las limitaciones impuestas por la Banca Unitaria.( Porejemplo,
“Corestates Financial Corp” 
es una Holding Co. y controla 2 Bancos; PhiladelphiaNational Bank y First Pennsylvania Bank).Por otra parte, están las
One Bank Holding Companies OBHC,
compañías que controlan unsolo Banco, pero que simultáneamente pueden actuar a través de subsidiarias en cualquieractividad financiera distinta de la Banca comercial tradicional. La mayor parte de los grandesBancos constituyó entre 1965 y 1973 sus compañías Holding, y logró expandir asi susactividades hacia negocios en áreas como la financiación de consumo con base en Compañíasde Financiamiento Comercial, Banca Hipotecaria, Leasing y otros servicios financierosdiferentes de las intermediación. Resalta en estos casos
la posibilidad que tienen las OBHC para 
 
crear subsidiarias por fuera de su lugar de origen 
, lo cual conduce en la práctica, a laeliminación efectiva de las restricciones impuestas por la Ley McFadden. Los acuerdosbilaterales mencionados atrás han permitido ampliar el concepto de las OBHC al de lasRegional Bank Holding Companies, en auge en los últimos años.
Organización del Sistema Bancario
El Sistema Bancario Norteamericano ha tenido en los últimos años cambios significativos, encuanto a su organización y al tipo de instituciones que lo conforman. En el cuadro 1. se ilustrala evolución de la organización del Sistema Bancario Norteamericano. De una estructura muy
compartimentalizada 
, se está llegando a un esquema el cual, a través del
sistema deFiliales,
a partir de las One Bank Holding Companies, se acerca mucho a la
BANCAUNIVERSAL Ò MULTIBANCA
. Se comprende asimismo, la pérdida de operatividad de lasprincipales regulaciones que enmarcan el sistema ; la Ley McFadden y la Ley Glass-Steagallcomentadas atrás.
Cuadro 1Organización tradicional
(1)
Organización moderna
(2)
Bancos nacionales :
incorporados encualquier Estado con permiso otorgado por elGobierno Federal en Washington. Vigiladospor la Contraloría y el FED, están ademásobligados a pertenecer al FDIC.
Bancos Estatales :
Incorporados en cualquierEstado con autorización y vigilancia de lasautoridades Bancarias del mismo, de acuerdocon la legislación Bancaria Estatal. No estánobligados a pertenecer al FDIC, pero la granmayoría pertenecen por razones decompetencia
.Money Center Banks :
grandes Bancos deciudad, que por lo general sirven de Cámaras deCompensación para otros Bancos.
Bank Trust Co.:
Bancos Estatales que puedenrealizar todas las operaciones Bancariasañadiendo las de
“fiducia” 
, para lo cual requiereautorizaciòn expresa.
 Bancos Regionales y Superregionales :
Dedicados principalmente a Banca de consumo,se han expandido a través de fusiones,adquisiciones y transformaciones en varios
 
 
Edge Act Corporations
 
:
Filiales de Bancoscomerciales por fuera de sus estados deorigen autorizadas para captar dinero deextranjeros y prestar únicamente paraoperaciones de comercio exterior (máximocinco filiales
 
por entidad)
International Banking Facilities :
sonSubsidiarias de los Bancos situadas en susEstados de incorporación, autorizadas desde1981 y calificadas como Zonas FrancasBancarias. Sólo pueden realizar operacionesinternacionales. No están sometidas aencajes, no tienen seguro de depósitos ytienen tratamiento tributario preferencial.
Banca Unitaria
: Instituciones bancarias quesolo pueden tener una oficina
 
Estados, mediante el aprovechamiento de lostratados bilaterales que permiten ese tipo deexpansión.
Banca Unitaria:
Instituciones bancarias que solopueden tener una oficina
Bancos no Bancos :
Instituciones de diferenteorigen dedicadas a negocios típicamenteBancarios, sin vigilancia y regulaciones previstaspara el sistema Bancario. Sobresalen empresascomerciales como Sears, Subsidiarias de lasfábricas de automóviles, Corredores de Bolsa yBancos de Inversión.
 (1) De acuerdo con las leyes vigentes(2) Unicamente para efectos de análisSAVINGS AND LOAN ASSOCIATIONS (S&L)
Existen alrededor de 2.500 S&L en Estados Unidos localizadas de costa a costa.Tradicionalmente han adquirido sus fondos a travès de
depòsitos de ahorro 
y los han utilizadoen
prèstamos Hipotecarios 
. Este fuè su propòsito original; promover el ahorro familiar y la
propiedad residencial. El “Banking Act” de 1.980, les concediò la atribuciòn de emitir cuentas
corrientes, usualmente llamadas NOW accounts (
N
egotiable
O
rder of
W
ithdrawal), y tambiènconceder prèstamos de consumo. Posteriormente, el Congreso les ampliò las facultades en lorelacionado con el crèdito de consumo, permitièndoles adicionalmente realizar prèstamos parala financiaciòn de negocios. Por otra parte, en 1.983 algunos Estados relajaron sus polìticas deinversiòn directa, permitiendo a algunas S&L invertir directamente en proyectos inmobiliarios yotro tipo de negocios.
Enfrentaron serios problemas en los 80’s por una variedad de razones: Una de las principales
se debiò, a que una gran proporciòn de sus Pasivos han estado tradicionalmenterepresentados en depòsitos de ahorro ( los cuales, son pagaderos a la vista y renovados atasas del mercado), mientras la mayorìa de sus Activos consistìan en prèstamos hipotecariosde largo plazo a
tasas fijas 
, en gran parte adquiridos cuando las tasas estaban en niveles muybajos.Por otra parte, las medidas de desregulaciòn adoptadas con estas entidades tuvieron gravesconsecuencias; muchos proyectos inmobiliarios y otro tipo de inversiones en los cuales seinvolucraron varias S&L no fueron viables, lo cual, unido a otros factores como fraudes,desfalcos, malos manejos y alza generalizada en las tasas de interès conllevaron a que
cientos de estas instituciones quedaran insolventes 
.Se estima que el costo de la quiebra de las S&L ascendiò aproximadamente a los
US$500billones
, de los cuales, la mitad fuè absorvido mediante paquetes de rescate financiero, y elresto, asumido por el Tesoro de los Estados Unidos mediante emisiòn de Bonos.
MUTUAL SAVING BANKS
Pràcticamente son idènticos a las S&L, excepto que solo existen aproximadamente 500,concentrados principalmente en la costa este. Como su nombre indica, estos Bancos de Ahorroson legalmente estructurados como especies de Cooperativas, donde los depositantes son
“dueños” de la instituciòn.
 Al igual que las S&L, tradicionalmente han obtenido sus fondos mediante depòsitos de ahorro,usando estos en prèstamos hipotecarios de largo plazo. Tambièn se les facultò para manejarlas NOW accounts, conceder prèstamos de consumo y para negocios. Asimismo, enfrentanidènticos problemas que las S&L cuando suben las tasas de interès.

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