Welcome to Scribd, the world's digital library. Read, publish, and share books and documents. See more
Download
Standard view
Full view
of .
Look up keyword
Like this
1Activity
0 of .
Results for:
No results containing your search query
P. 1
outlook weekly

outlook weekly

Ratings: (0)|Views: 58|Likes:
Published by motlagh

More info:

Categories:Types, Research
Published by: motlagh on Oct 04, 2010
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

10/04/2010

pdf

text

original

 
The Golden Rule
by Avery Sheneld
What has the gold bugs so excited thesedays? Everything and anything. So manyo the traditional correlations to the goldprice are breaking down, that it’s hard todiscern what’s moving the yellow metal tonew heights. Even we’ve caught the ever,having recently nudged our 2011 target abit higher to US $1,400.The golden rule used to be that ination, orear o ination, was the prime driver or thegold price, with its value in US dollars thenpresumably tied to prospects or inationstateside. My colleague Peter Gibson, CIBC’sequity strategist, pointed out that in realterms some o the best runs or gold werein periods o deation, when gold held upwhile prices or other goods and servicesdropped. Certainly, it’s hard to see how goldcould be soaring on ears o US ination,given where the CPI now sits, and with rockbottom long Treasury yields suggesting bondmarket players are counting on low inationorever. Although hotter in some emergingmarkets, ew other major countries in theworld are fghting a serious battle againstination.Gold’s latest jump was tied to chatter aboutUS quantitative easing. Gold bugs speak inhushed tones about secret plans to debasethe US currency, making gold the saereuge rom Ben Bernanke’s greenbackprinting press. QE talk did take the dollarweaker against other majors, so i gold is just another reserve asset, it presumablyshould rally. But gold’s correlation with theUS$ hasn’t been a consistent relationship inthe past six months (Chart).That’s in part because, earlier on, the dollar’sate was tied inversely to equity marketsentiment, with the greenback being seenas a sae haven. Then the gold bugs arguedthat its low beta made gold an alternativeinvestment, along with toll roads, woodlands,and Beatles memorabilia. That golden rulewas then broken in September, when bothstocks and bullion prices did well.Maybe the new golden rule is simply to buygold willy nilly, because everyone else is. Ithat’s the only real logic, gold risks becominga bubble that will burst down the road. Soor investors piling in today, the key is todiscern what could break the back o whatlooks to simply be a join-the-bandwagonrun.The greatest threat would be rising interestrates. The cost o a position in gold is theinterest oregone, which in US dollar termsis getting close to zero. Short rates look tostay that way, and there’s only so ar thecurve will steepen until prospects or Fedrate hikes are at least in distant sight. I so,gold has room to run or now, but look ora swit retreat, perhaps in the latter hal o2012 i America’s economy is on a bettertrack by then.
he 
eek 
A
heAd
CIBC World Markets Inc. • PO Box 500, 161 Bay Street, Brookield Place, Toronto, Canada M5J 2S8 • Bloomberg @ WGEC1 • (416) 594-7000CIBC World Markets Corp •
 
300 Madison Avenue, New York, NY 10017 • (212) 856-4000, (800) 999-6726
http://research.cibcwm.com/res/Eco/EcoResearch.htm
October 4-8, 2010
Economics
Avery Sheneld(416) 594-7356
avery.shenfeld@cibc.ca
Benjamin Tal(416) 956-3698
benjamin.tal@cibc.ca
Peter Buchanan(416) 594-7354peter.buchanan@cibc.caWarren Lovely(416) 594-8041warren.lovely@cibc.caKrishen Rangasamy(416) 956-3219
krishen.rangasamy@cibc.ca
US$ and Gold: No Link 
“the key is todiscern what could break the back of what looks to simply be a join-the-bandwagonrun.” 
78808284868890Apr10 May10 Jul10 Sep10110011501200125013001350Gold price(R)Trade-weightedUS$ index (L)US$/oz
 
   `
   C   I   B   C   C  o  n  s  e  n  s  u  s   P  r   i  o  r   C   I   B   C   C  o  n  s  e  n  s  u  s   P  r   i  o  r   M  o  n   d  a  y   A   U   C   T   I   O   N  :   3  -   M   B   I   L   L   S   $   2   9   B ,   6  -   M   B   I   L   L   S   $   2   9   B   O  c   t  o   b  e  r   4   1   0  :   0   0   A   M
   F   A   C   T   O   R   Y   O   R   D   E   R   S   M   /   M   (   A  u  g   )   (   H   )
  -   0 .   2   %
  -   0 .   4   %   0 .   1   %   P   E   N   D   I   N   G   H   O   M   E   S   A   L   E   S   M   /   M   (   A  u  g   )   (   M   )
   3 .   8   %
   3 .   3   %   5 .   2   %
   S  p  e  a   k  e  r   (  s   )  :   3  :   0   0   P   M  a  n   d   7  :   3   0   P   M  :   B  e  n   B  e  r  n  a  n   k  e   (   C   h  a   i  r  m  a  n   )   T  u  e  s   d  a  y   C   A   S   H   M   A   N   A   G   E   M   E   N   T   B   U   Y   B   A   C   K   (   D  e  c   '   1   0  -   D  e  c   '   1   1   )  -   $   5   0   0   M   M   A   U   C   T   I   O   N  :   4  -   W   E   E   K   B   I   L   L   S   $   2   5   B   (  p  r  e  v   )   O  c   t  o   b  e  r   5
   S  p  e  a   k  e  r   (  s   )  :
   1   0  :   0   0   A   M
   1  :   0   0   P   M   T   i   f   f   M  a  c   k   l  e  m   (   D  e  p  u   t  y   )   I   S   M  -   N   O   N  -   M   A   N   U   F   A   C   T   U   R   I   N   G   (   S  e  p   )   (   L   )   5   2 .   0   5   1 .   5
   W  e   d  n  e  s   d  a  y   A   U   C   T   I   O   N  :   1   0  -   Y   R   C   A   N   A   D   A   S   $   3   B   7  :   0   0   A   M   O  c   t  o   b  e  r   6
   M   B   A  -   A   P   P   L   I   C   A   T   I   O   N   S   O  c   t  -   1   (   L   )  -   0 .   8   %
   1   0  :   0   0   A   M
   I   V   E   Y   P   M   I   (   S  e  p   )   (   L   )   6   2 .   5   6   5 .   9
   8  :   1   5   A   M
   A   D   P   E   M   P   L   O   Y   M   E   N   T   C   H   A   N   G   E   (   S  e  p   )   (   L   )   2   0   K  -   1   0   K
   T   h  u  r  s   d  a  y   8  :   3   0   A   M   8  :   3   0   A   M   O  c   t  o   b  e  r   7
   B   U   I   L   D   I   N   G   P   E   R   M   I   T   S   M   /   M   (   A  u  g   )   (   L   )  -   2 .   0   %  -   3 .   3   %   C   O   N   T   I   N   U   I   N   G   C   L   A   I   M   S   S  e  p  -   2   5   (   L   )   4   4   4   8   K   4   4   5   7   K   I   N   I   T   I   A   L   C   L   A   I   M   S   O  c   t  -   2   (   L   )   4   5   5   K   4   5   3   K
   1   0  :   3   0   A   M
   I   C   S   C   C   H   A   I   N   S   T   O   R   E   S   A   L   E   S   Y   /   Y   (   S  e  p   )   (   H   )   3 .   2   %
   3  :   0   0   P   M
   C   O   N   S   U   M   E   R   C   R   E   D   I   T   (   A  u  g   )   (   L   )  -   3 .   3   B  -   3 .   6   B   S  p  e  a   k  e  r   (  s   )  :   1  :   3   0   P   M   R   i  c   h  a  r   d   W .   F   i  s   h  e  r   (   D  a   l   l  a  s   )
   F  r   i   d  a  y   7  :   0   0   A   M   8  :   3   0   A   M   O  c   t  o   b  e  r   8
   U   N   E   M   P   L   O   Y   M   E   N   T   R   A   T   E   (   S  e  p   )   (   H   )
   8 .   1   %
   8 .   0   %   8 .   1   %   N   O   N  -   F   A   R   M   P   A   Y   R   O   L   L   S   (   S  e  p   )   (   H   )
  -   8   K
   5   K  -   5   4   K   E   M   P   L   O   Y   M   E   N   T   C   H   A   N   G   E   (   S  e  p   )   (   H   )
   1   0   K
   1   5   K   3   5 .   8   K   U   N   E   M   P   L   O   Y   M   E   N   T   R   A   T   E   (   S  e  p   )   (   H   )
   9 .   7   %
   9 .   7   %   9 .   6   %   A   V   E   R   A   G   E   H   O   U   R   L   Y   E   A   R   N   I   N   G   S   A   L   L   E   M   P   L   O   Y   E   E    (   S  e  p   )   (   H   )
   0 .   2   %
   0 .   2   %   0 .   3   %
   8  :   1   5   A   M
   A   V   E   R   A   G   E   W   E   E   K   L   Y   H   O   U   R   S   A   L   L   E   M   P   L   O   Y   E   E   S   (   S  e  p   )   (   H   )
   3   4 .   2
   3   4 .   2   3   4 .   2   H   O   U   S   I   N   G   S   T   A   R   T   S   S   A   A   R   (   S  e  p   )   (   M   )
   1   7   8   K
   1   8   0   K   1   8   3   K   M   A   N   U   F   A   C   T   U   R   I   N   G   P   A   Y   R   O   L   L   S   (   S  e  p   )   (   H   )
   2   0   K
   6   K  -   2   7   K
   1   0  :   3   0   A   M   1   0  :   0   0   A   M
   B   A   N   K   O   F   C   A   N   A   D   A   B   U   S   I   N   E   S   S   O   U   T   L   O   O   K   A   N   D   S   E   N   I   O   R   L   O   A   N   O   F   F   I   C   E   R   S   U   R   V   E   Y   S   W   H   O   L   E   S   A   L   E   I   N   V   E   N   T   O   R   I   E   S   M   /   M   (   A  u  g   )   (   H   )   0 .   5   %   1 .   3   %
   H ,   M ,   L  =   H   i  g   h ,   M  e   d   i  u  m  o  r   L  o  w   S   i  g  n   i   f   i  c  a  n  c  e   S   A   A   R  =   S  e  a  s  o  n  a   l   l  y   A   d   j  u  s   t  e   d   A  n  n  u  a   l   R  a   t  e   C  o  n  s  e  n  s  u  s   S  o  u  r  c  e  :   R  e  u   t  e  r  s   (   C  a  n  a   d  a   ) ,   B   l  o  o  m   b  e  r  g   (   U   S   )
   U   N   I   T   E   D   S   T   A   T   E   S   C   A   N   A   D   A
   W  e  e   k   A   h  e  a   d   C  a   l  e  n   d  a  r   A  n   d   F  o  r  e  c  a  s   t
 
 
CIBC W
orld
M
arkets
I
nC
.
The Week Ahead 
October 4-8, 2010
Week Ahead’s Market Call
by Avery Sheneld
In the US
, Friday’s jobs fgures will take centre stage, and while a negative print will bechalked up to the fnal leg down or census employment, private sector hiring should stillbelow 100K — not the makings o a recession, but a hallmark o sluggish growth. Otherwise,the week is flled with secondary indicators that we doubt will do much to move markets.
In Canada
, the jobs data are the last major news beore the Bank o Canada has to make itsnext decision on rates, and we see a somewhat subdued 10K employment gain as the fnalevidence that Carney will leave rates at 1% this month. The Bank also pays some attentionto its business outlook survey, where we expect businesses will be less enthusiastic on salesvolume growth ahead than in the summer edition. Housing starts have been declining sinceApril and we expect to see a continuation o that trend in the September report.

You're Reading a Free Preview

Download
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->