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Boletín Finanzas & Comercio agosto 2010

Boletín Finanzas & Comercio agosto 2010

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boletín electrónicoAGOSTO2010
- Tema central:El interés del FMI porel manejo de los tiposde cambio: ¿en caminoa desaparecer?- Artículo de interés:El comercio y lasfnanzas en la de-claración de la Cumbredel G20- Análisis:
Banco delSur: su aporte a unaNAFR
- Actualidad:Nuestra Américaestá en camino- Noticias: BM, BID,OMC- Eventos.- Otros documentos.
Contenidos
El interés del FMI por el manejo de los tipos de cambio: ¿en camino a desaparecer?
 Aldo Caliari /Center of Concern
Traducción del artículo publicado en el boletín del grupo mundial:
http://www.finanzasycomercio.net/documentos/Bulletin%202010%20aug%203.pdf 
Hace unos meses, el FMI publicó un informe sobre “Repensar la política macroeconómica”. La mayor parte de la atenciónprestada por el documento estaba relacionada con lo que se consideraba una salida dramática desde la ortodoxia del BancoCentral. Esta era la posibilidad de aceptar la meta de la inflación en 4%, en lugar del generalizado 2%, sobre la base de quetener una inflación más alta le daría a los responsables políticos más espacio para recortar las tasas en una recesión, antesque estas tasas lleguen a 0.La prensa caracterizó esto como un gran cambio en el corazón del FMI, a pesar de que, como cualquier informe del staff,se hace la aclaración de que no representan la opinión de la institución. El documento, es importante respecto a su menciónsobre las metas del tipo de cambio como herramienta a la que algunos países podrían recurrir a fin de evitar movimientosbruscos en el tipo de cambio.Una antigua reivindicación de los grupos de la sociedad civil ha sido la necesidad de un mayor espacio para la política cam-biaria en los países en desarrollo. Esto es en la cuenta de la gran dependencia de estos países del comercio y su posición de“tomadores” y no como “hacedores” de las tendencias monetarias mundiales.En las palabras del documento del FMI:“Las grandes fluctuaciones en los tipos de cambio, debido a los cambios agudos en los flujos de capital (como hemos vistodurante esta crisis) u otros factores, puede crear perturbaciones en la actividad general. Una gran apreciación podría presio-nar el sector transable y dificultar que vuelva a crecer siempre y cuando baje el tipo de cambio”.A lo largo del resto del documento, esta no era una afirmación tan audaz, y devino en una especie de referencia indirecta.Dicha petición se encuentra en el argumento principal del documento sobre que los bancos centrales se focalizaron enla inflación. El documento decía que se trataba, en efecto, del caso de las economías avanzadas, pero que en “pequeñaseconomías abiertas” la evidencia sugiere que los bancos centrales también intervinieron para atenuar la volatilidad del tipode cambio.Es así que las metas de tipos de cambio se presentaron como algo posible y no un hecho real, y, para no ser olvidado, comoacompañamiento y no sustituto, una política de metas de inflación, más que como una receta de política. Además, la utili-dad de esta práctica parecía, a los ojos del FMI, estar confinada a “pequeñas economías abiertas”.Sin embargo, el hecho de que el FMI también haya caracterizado las acciones de estos bancos centrales como “más razon-able que su retórica” puede haber permitido a los lectores la esperanza de ver un cambio en su enfoque hacia esta práctica.No olvidemos que hace sólo tres años, el FMI ha revisado su Decisión sobre la Política Bilateral de Vigilancia, la que habíaestado en vigor durante treinta años para hacer todo más difícil de mantener “desalineado” - es decir, tipos de cambio noflotantes. Aunque la nota de orientación para la aplicación de la presente Decisión se facilitó el año pasado, la propia políticarevisada en 2007 se mantiene en su lugar.Un trabajo más reciente llamado “Lecciones de la Banca Central desde la Crisis” -oficial y sometido a debate en la Junta, porlo que puede decirse que representa una posición institucional- opta por evitar que las metas de tipos de cambio sean ma-teria de cualquier hallazgo o recomendación significativa. Su única referencia a la práctica es la afirmación que la estabilidaddel tipo de cambio es uno de los objetivos de la política de los Bancos Centrales a tener en cuenta.Para ser justos, los lectores realmente esperanzados aún podrían esperar más de otro documento, como este que parececentrado en la necesidad de incluir la estabilidad financiera -no sólo la estabilidad de precios- como un objetivo políticoimportante en la Banca Central. Pero las conclusiones sugieren que no hay más lecciones de Banca Central que el FMIpretenda extraer de la crisis.
 
Banco del Sur: su aporte a una NAFR
Fuente: OBELA
El ALBA y UNASUR son las propuestas asociativas regionales que mayor impacto han tenido en las renovadas expectativasen la integración que se evidencian hoy en América Latina y el Caribe. Ellas tienen en común su pronunciamiento ex-plícito a favor de conformar espacios genuinamente latinoamericanos de concertación política e integración, frente a otrasregiones y países empecinados en el dominio y control sobre los recursos naturales de los que es depositaria, y sobre laspolíticas que en ella se aplican. Otro elemento de similitud es la coexistencia de enfoques e intereses diversos bajo estosproyectos regionales, si bien en el ámbito de UNASUR este rasgo es mucho más acentuado.Artículo completo. 
Análisis
De hecho, incluso las polémicas ideas también parecen haber sido reemplazadas por un retorno más sobrio a lo “básico” deaceptación general.“La política monetaria debe seguir centrándose en la estabilidad de precios como su principal responsabilidad”, dice eldocumento, antes de determinar que la estabilidad de precios “tiene comúnmente una tasa media de inflación promedio dedos por ciento, aunque las definiciones varían de un país a otro”.La forma potencial a partir de metas bajas de inflación identificadas en el documento de febrero - a saber, dando espacioa los bancos centrales para relajar las tasas en una recesión- es dejada de lado ahora: “En raras ocasiones, una crisis severapuede llevar a políticas de tasas de interés para llegar a cero. Sin embargo, estas crisis por lo general se derivan de lascondiciones que también hacen las tasas de interés relativamente ineficaces ...” En otras palabras, existe un riesgo de quelos legisladores podrían quedarse sin espacio para utilizar la tasa de interés como un instrumento, pero esto sólo en situa-ciones en las que tal alivio es inútil.Tal vez la práctica de focalizar los tipos de cambio es tan polémica que el reconocimiento de que “a veces ocurre” es todolo que realmente se puede esperar en el futuro previsible. Pero la declaración más reciente del FMI de la situación dejaa la institución quedando más atrás de la realidad y cada vez más apoyo a la práctica, particularmente para las economíasdependientes de comercio.En un estudio reciente de revisión de la experiencia histórica de los países latinoamericanos, Frenkel y Damill llegaron a laconclusión de que:“Probablemente, la conclusión más importante que puede extraerse de nuestro análisis es que el nivel del RER ha tenidouna influencia significativa en el desempeño macroeconómico de los países latinoamericanos. En particular, las experi-encias revisadas indican que un RER excesivamente apreciado puede conducir a desastrosos resultados que afectan alcrecimiento de corto y mediano plazo”.En un entorno en el que el espacio de la política industrial ha sido reducido drásticamente, la gestión del tipo de cambiosigue siendo uno de los pocos instrumentos que los gobiernos pueden emplear para diversificar el perfil comercial másallá de la producción primaria pura. Otro economista, Dani Rodrik, ha ido tan lejos como para decir que “una creíble,sostenida depreciación real del tipo de cambio puede constituir la política industrial más eficaz que existe”.La idea de influir en los precios relativos para promover el desarrollo de sectores no tradicionales de exportación esapoyada por otro economista de renombre, Barry Eichengreen, quien en un seminario celebrado recientemente en elBanco Mundial en Washington DC, dijo:“Está más allá de la capacidad de los gobiernos de identificar las industrias y actividades específicas, como el crecimientovegetativo, a las cuáles los subsidios deben ser dirigidos, pero no más allá de su capacidad de identificar las amplias regu-laridades entre los diferentes sectores como las manufacturas y la agricultura y los servicios, y tratar de influir en la políticaeconómica y los precios relativos para obtener el equilibrio adecuado entre los sectores ... “.La crisis financiera ha puesto de manifiesto la necesidad de diversificar la base exportadora, especialmente urgente para lospaíses en desarrollo, cuyos principales daños no provienen de lo que eran relativamente sectores financieros fuertes, sinocomo resultado de los shocks comerciales de la crisis desatada.En un contexto donde la mayoría de las herramientas utilizadas por los gobiernos aplicables a estos fines se han perdido enuna serie de acuerdos comerciales y de inversión, los instrumentos de política macroeconómica como la gestión del tipode cambio se tornan más críticos. Pero su uso requiere que los Bancos Centrales rompan con la “sabiduría convencional”,lo que no va a cambiar mientras no haya un debate abierto sobre los hallazgos de las nuevas investigaciones del FMI.
 
OTROS DOCUMENTOS DEINTERÉS
- Declaración IV ForoSocial Americas 2010.
- América Latina enMovimiento, julio 2010.
- Estudio económico deALyC 2009 - 2010.
Reuniones anuales del FMI y BM
Washington, 8 al 12 de octubre de 2010Más informaciónaquí 
Día contra la OMC y los TLCs
10 de setiembre de 2010Más información
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