Boletín

Macroeconómico
Octubre 2018
 Resumen Ejecutivo 3
Precio del Petroleo y Cotización del Dólar 4
Sector Petrolero 6
Recaudación 7
Sector Internacional 8
Inflación 9
Comercio Internacional 10
Riesgo País 12
Deuda 13
Cifras 14
Gráficos 17
Mapa de Calor Económico Asobanca 18
Principales Variables Coyunturales 19

Publicado el 19 de Octubre de 2018

Econ. Julio José Prado, PhD. - Presidente Ejecutivo

Econ. Juan Pablo Erráez .- Director Departamento Económico

Econ. Ivonne Cilio .- Analista Económico
Econ. Daniel Godoy .- Analista Económico
Nicole Granizo .- Asistente Económico

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Dirección: Av. República de El Salvador N35-204 y Suecia. Edificio Delta 890 - Piso 7
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Bancos Miembros Asobanca:

2
Resumen Ejecutivo
Producción
En el mes de octubre el Fondo Monetario Internacional (FMI) actualizó sus proyecciones de
crecimiento de Ecuador para los años 2018 y 2019, ajustando el crecimiento del presente año
de 2,5% a 1,1% y proyectando el crecimiento del 2019 en 0,7%. Por su parte la Gerente General del
Banco Central del Ecuador indicó que espera que la economía cierre el año con un crecimien-
to cercano a 1,2% modificando así la previsión inicial la cual pronosticaba un crecimiento de 2%.
Por otro lado, a finales del mes de septiembre el BCE publicó las cifras del PIB para el segundo
trimestre de 2018, las cuales muestran un crecimiento interanual de 0,9% y trimestral de 0,4%.
A su vez en dicha publicación se actualizó el crecimiento de la producción para todo el año 2017
que según la última información disponible fue de 2,4% con respecto a 2016.

Empleo
A septiembre de 2018 el empleo adecuado se ubicó en 39,6% de la Población Económica-
mente Activa (PEA); esto implica que en el país 4 de cada 10 personas trabajan bajo condi-
ciones adecuadas de empleo; es decir, tienen acceso a un salario igual o mayor al básico y
trabajan 40 horas a la semana. A pesar de que dicho indicador no muestra un cambio signifi-
cativo desde marzo de 2016, no es alentador ya que la tasa de empleo inadecuado con respec-
to a la PEA se mantiene en alrededor de 56%; lo que significa que más de la mitad de la
población mayor de 15 años que trabaja o está dispuesta a trabajar lo hace bajo condiciones
inadecuadas.

Sector Internacional
Wall Street reacciona ante crecientes tasas de rendimiento en el mercado de bonos en
medio de una guerra comercial. El índice industrial Dow Jones cayó 800 puntos del 9 al 10
de octubre mientras que el índice NASDAQ (que agrupa a las 100 compañías más impor-
tantes del sector tecnológico como Apple, Amazon, Facebook o Netflix) cayó en 300 puntos.
Los desplomes habrían tenido origen en el incremento observado en las tasas de interés de
los bonos del tesoro de los Estados Unidos, mismas que han alterado las preferencias de
inversión en los mercados bursátiles. Ante mayores rendimientos en el mercado de bonos y
un temor generalizado a una desaceleración de la economía norteamericana por sus políti-
cas proteccionistas, parecería que los inversores internacionales apuntarían a portafolios
más estables y de rendimiento fijo. El sector más afectado ha sido el tecnológico.

Deuda Pública
Deuda Pública Agregada determinará los niveles de endeudamiento y ya no la Consolidada. El
pasado 15 de octubre de 2018 fue emitido el Decreto Ejecutivo No. 537 en el que se deroga el
Decreto Ejecutivo No. 1218, publicado el 20 de octubre de 2016 durante la administración presi-
dencial anterior. En el Decreto 1218, se redefinía la metodología de cálculo de la deuda pública
por lo cual el Ministerio de Economía y Finanzas dejó de incluir los compromisos de pago con
otras entidades públicas como Banco Central e Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social
(IESS). Hasta julio de 2018, la Deuda Consolidada alcanzó el 33,8% del PIB, mientras que la
Deuda Agregada el 46,5% (superando el límite legal del 40%). Los lineamientos para el manejo
de deuda pública estarán regidos por la Ley Orgánica para el Fomento Productivo, Atracción
de Inversiones, Generación de Empleo y Estabilidad y Equilibrio Fiscal, y su Reglamento.

Sector Externo
Las exportaciones totales entre enero-agosto 2018 sumaron USD 14.418 millones, lo que repre-
senta una variación porcentual de 15,8% en relación con mismo periodo del año anterior. Este
crecimiento responde a las exportaciones petroleras que aumentaron en 36,5% gracias al
incremento de la cotización del precio del petróleo. Por otra parte, las exportaciones no petrol-
eras crecieron en este lapso en 4,6%, los productos de desempeño positivo fueron, sobre todo:
camarón (8,5%), enlatados de pescado (7,2%) y manufacturas de metales (21,2%), y los produc-
tos que han decrecido su monto exportado son: flores naturales (-3,8%) y cacao (-8,3%). Por otro
lado, las importaciones totales entre enero-agosto 2018 sumaron USD 14.440 millones, lo que
representa una variación porcentual de 19,2% en relación con mismo periodo del año anterior.

Boletín Macroeconómico 3
 Precio del Petroleo y Cotización del Dólar
19 Años de Fluctuaciones y su Relación con la Dolarización
Por: Juan Pablo Erráez – Departamento Económico

La dolarización necesita un ingreso neto Relación Índice del Dólar y Precio WTI
positivo de dólares a la economía y que la Primera Etapa: Ene. 2000 - Feb. 2002
competitividad mejore para poder colo-
car sus productos en los mercados inter- 130 140

nacionales. Un producto de relevancia en 125

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la producción ecuatoriana es el petróleo y 120

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por ende el precio que se perciba por su

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exportación provoca una alteración posi- 105

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tiva o negativa en el desempeño econó- 100

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mico general, se preferirá por tanto un 95

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mayor precio para disponer de mayores 90 0

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recursos. Índice Dólar (eje izquierdo) Precio WTI (eje derecho)

Fuente: Federal Reserve Bank of St. Louis

Por otra parte, el tipo de cambio con mo-
nedas de socios comerciales es de rele- Segunda Etapa: marzo 2002 – agosto
vancia para el encarecimiento o abarata- 2008. Fase en la que la dolarización se con-
miento relativo de nuestros productos en solida y se combinan de manera efectiva
el exterior. Un dólar débil implica que los estas dos variables: dólar débil y precio del
incentivos a la importación son menores petróleo alto. Las condiciones económicas
y a la vez que el resto del mundo esta más de la sociedad en su conjunto mejoran, la
interesado en adquirir nuestros produc- pobreza disminuye, el desempleo de igual
tos. En cambio, un dólar fuerte da capaci- manera y la economía crece. En este perio-
dad de gasto en bienes y servicios del do entra en funcionamiento el OCP que
resto del mundo, incrementando la incrementa la extracción petrolera, y se
demanda de importaciones y a la vez decide ahorrar en fondos de estabilización
encareciendo nuestras exportaciones. petrolera.

Los siguientes gráficos dividen estos 19 Relación Índice del Dólar y Precio WTI
años de dolarización en etapas muy sim- Segunda Etapa: Mar. 2002 - Ago. 2008
ples en función del comportamiento de
estas dos variables, se preferirá siempre 130 140

un precio del petróleo alto y un índice del 125

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tipo de cambio del dólar bajo1. No se 120

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pretende con estas etapas crear defini- 115

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ciones de los periodos de los ciclos econó- 110

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micos del Ecuador, solamente una visión

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didáctica de la economía en función de 95

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dos variables de fácil acceso y consulta. 90 0

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Índice Dólar (eje izquierdo) Precio WTI (eje derecho)

Primera Etapa: enero 2000 – febrero
2002. Son los primeros años de la dolari- Fuente: Federal Reserve Bank of St. Louis

zación, el precio del petróleo fue bajo, y el Tercera Etapa: septiembre 2008 – marzo
dólar se fortalecía, es probable que de 2009. La quiebra del banco de inversión
continuar esas condiciones la dolariza- Lehman Brothers desencadena Remesas
una en serie
Tránsito 4%
ción hubiese puesto limitaciones al creci- de sucesos que provocarán en la denomi-
miento económico. nada “Gran Recesión”. En estos meses el
1 Board of Governors of the Federal Reserve System (US), Trade Weighted U.S. Dollar Index: Broad
precio del petróleo se desploma y el dólar
[DTWEXB], retrieved from FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis.
se aprecia. El gobierno de turno hace uso

4
de los fondos petroleros ahorrados en años dólar se aprecia. No se cuenta con mecanis-
anteriores y se supera la recesión, ventajo- mos de estabilización de la economía ni
samente esta mala combinación de facto- ahorros, una economía vulnerable que no
res dura poco tiempo. esperaba un “shock” externo. El paliativo
para esta situación fue buscar más endeu-
Relación Índice del Dólar y Precio WTI damiento externo a través de la emisión de
Tercera Etapa: Sep. 2008 - Mar. 2009
bonos soberanos en mercados internacio-
nales y la expansión del balance del Banco
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Central del Ecuador con créditos al Ministe-
rio de Economía y Finanzas por aproxima-
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damente 6.000 millones de dólares.
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Relación Índice del Dólar y Precio WTI
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Quinta Etapa: Sep. 2014 - Jun. 2017
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Índice Dólar (eje izquierdo) Precio WTI (eje derecho) 125

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Fuente: Federal Reserve Bank of St. Louis
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Cuarta Etapa: abril 2009 – agosto 2014. 105

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Etapa de expansión económica, gracias en 100

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parte a la combinación de estas dos varia- 95

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bles, petróleo ubicándose por sobre los 90 90 0

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dólares y el dólar debilitándose, en este Índice Dólar (eje izquierdo) Precio WTI (eje derecho)

periodo se incrementa la deuda interna y Fuente: Federal Reserve Bank of St. Louis

externa sobre todo con deuda bilateral con

China y se inicia el mecanismo de preven- Sexta Etapa: julio 2017 – octubre 2018: La
tas petroleras. El crédito del sector finan- economía se recupera momentáneamente
ciero privado y público se amplifica y em- mientras dura el impulso monetario y el
piezan los créditos hipotecarios y quirogra- crédito privado y público promueven el
farios del BIESS. El Estado crece y la inver- consumo de los hogares. El precio del
sión pública mueve en buena medida la petróleo regresa a niveles de 70 dólares por
economía ecuatoriana. No se prevé una barril, pero el dólar se fortalece nuevamen-
época futura negativa, todas las apuestas te. El incremento de la tasa de interés de la
están en que el precio del petróleo siga Reserva Federal y sus previsiones de que la
alto por más tiempo. No hay espacio para seguirán aumentando en 2019, avizoran un
la prudencia. mayor fortalecimiento del dólar. La econo-
mía se encuentra vulnerable ante un nuevo
Relación Índice del Dólar y Precio WTI shock externo que reduzca el precio del
Cuarta Etapa: Abr. 2009 - Ago. 2014
petróleo y por tanto el ingreso de dólares a
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la economía.
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Relación Índice del Dólar y Precio WTI
Sexta Etapa: Jul 2014 - Oct. 2017
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2017. Recesión económica. Se derrumba el Índice Dólar (eje izquierdo) Precio WTI (eje derecho)

precio del petróleo a finales de 2014 y el Fuente: Federal Reserve Bank of St. Louis

Boletín Macroeconómico 5
 Sector Petrolero
Enero - Agosto 2018
Producción Precios Crudo
Miles de barriles y variaciones anuales en % En USD, (ago 2016 - ago 2018)
80

Producción total 70
68,0

125.764 -3,3% 60
61,6

Estatales 50

97.297 -5,1% 40

PRIVADAS 30

28.467 3,5%
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ago-16 feb-17 ago-17 feb-18 ago-18

WTI CESTA

Oferta de Derivados de Petróleo

Miles de Barriles y variaciones anuales en % Subsidio de Combustibles
millones de USD y variación anual en %
Producción NAFTA
Derivados USD 414,4
53.821 115%
7,4%
Oferta Total DIESEL

84.869 Importación
USD 557,1
107%
6,9% Derivados
GLP
31.048 USD 243,8
6,1% 25%

Precios de barriles a Agosto 2018

BRENT WTI Oriente CESTA NAPO

USD 72,64 USD 67,99 USD 64,48 USD 61,63 USD 57,54
Fuente: Banco Central del Ecuador

6
 SRI Recaudación
Enero - Septiembre 2018
USD 5.202 MM
Recaudación
Otros directos IMPUESTOS
USD 10.942 MM USD 414 MM
Impuesto a la Renta
USD 3.692 MM DIRECTOS
Recaudación Impuesto a la salida de diviSas
ENE - SEP 2018
USD 895 MM

TOTAL
ENE - SEP 2018
IVA Importaciones
USD 1.438 MM
IVA

IVA Operaciones Internas

USD 5.742 MM
Recaudación
Otros
Indirectos USD 3.528 MM IMPUESTOS
INDIRECTOS
USD 226 MM

ICE
operaciones

USD -553 MM
Internas
USD 550 MM ENE - SEP 2018
Notas de Crédito
y Compensaciones
Evolución de la Recaudación Total Efectiva
Enero - Septiembre

10.937
10.389
9.958
9.474

2015 2016 2017 2018

Cumplimiento de Metas de Recaudación Variación Anual (Ene - Sep)

Principales Impuestos

Impuesto a la Renta

100%
100% 0,1% IVA
IVA Operaciones Internas
Impuesto a la
IVA de Operaciones
Salida de Divisas 9% Impuesto a la Renta
101% 92% Internas
22% IVA Importaciones
0%
11% Impuesto a la Salida de Divisas
131% 111%
ICE de IVA Importaciones
-1% ICE Operaciones Internas
Importaciones 89% 27% Otros Impuestos Directos
ICE de Operaciones
Internas 37% Otros Impuestos Indirectos
4%
SRI
2018 Recaudación Total Efectiva

Fuente: SRI
Nota: La Recaudación Total Efectiva es la Recaudación Total menos Notas de Crédito y Compensaciones

Boletín Macroeconómico 7
 Sector Internacional
Septiembre 2018
Tasas de interés
DJI 26.458
18,1%
30 días: 2,26%
60 días: 2,31%
90 días: 2,40%
NASDAQ 8.046 180 días: 2,60% PRIME
23,9% LIBOR NEW YORK
360 días: 2,92% 5,25%

S&P 500 2.914 TASA 2,25

15,7%
FED 1,75
2,00
1,50
1,25
1,00
0,75
SEP 15

SEP 18
SEP 16
SEP 14
SEP 13

SEP 17

0,50
0,25
jun-16

jun-17

jun-18
sep-15

sep-16

sep-17

sep-18
dic-16
dic-15

dic-17
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mar-17

mar-18
*Precios al cierre en USD, variaciones anuales

Tipo de Cambio Real Año base = 2014

eSTADOS UNIDOS CHINA

2016 96,2 2016 90,2

2017 98,3 2017 93,2

2018 100,5 2018 90,4

Colombia perú

2016 73,5 2016 85,3

2017 76,5 2017 91,5

2018 75,9 2018 90,7

chile PANAMÁ

2016 87,7 2016 95,6

2017 95,1 2017 96,2

2018 90,1 2018 96,9

Fuente: Banco Central del Ecuador

Nota: En el índice de Tipo de Cambio Real, una disminución significa apreciación real, es decir, el dólar gana poder adquisitivo en el país de referencia.

8
 Inflación Variación IPC

Septiembre mensual anual acumulada

2018
0,39% 0,23% 0,47%

Variación anual por divisiones de Consumo

Alimentos y Bebidas Bebidas alcohólicas y Prendas de vestir Alojamiento, agua, Muebles y artículos Salud
No alcohólicas tabaco* y calzado electricidad y otros* para el hogar*

anual anual anual anual anual anual

-1,10% 1,84% -2,85% 1,36% -0,24% 1,24%

Transporte Comunicaciones Recreación y Educación Restaurantes y Bienes y Servicios

Cultura Hoteles Diversos

anual anual anual anual anual anual

0,87% 3,59% 0,07% 1,38% -0,89% 1,63%

Tasas de Variación Anual

(sep 2015 - sep 2018)
5%
3,78%
4% mensual

3% 0,36%

Índice de Precios
2% 1,60% 1,30%

al Productor
0,83%
1%
-0,03%
0% 0,23% anual

-1% -0,97% -1,15% 0,83%

-2%
-3%
acumulada
-4%
sep-15 mar-16 sep-16 mar-17 sep-17 mar-18 sep-18 -0,53%
IPC IPP

Inflación anual Ingreso Hogares y Costo Canastas

por país
750 720,53 712,66
México Brasil 700
5,0% 4,0% 650
600

Colombia E.E.U.U. 550

498,22
3,2% 2,3% 500
450

Perú Ecuador 400

Ingreso Canasta Canasta
1,5% 0,2% Familiar Familiar Familiar Vital
Disponible Básica

Fuente: INEC, Banco de México Banco Central Do Brasil, Banco de la República, BLS, INEI
Notas: IPC: Índice de Precios al Consumidor. IPP: Índice de Precios al Productor

Boletín Macroeconómico 9
 Comercio Internacional
Enero - Agosto 2018
EXportaciones USD 14.419
Variación Anual: 15,8%

Exportaciones Petroleras Exportaciones No Petroleras

USD 5.937 MM USD 8.482 MM
Variación Anual: 36,5% Variación Anual: 4,6%

Cacao y
elaborados
Flores
USD 390 MM
USD 604 MM -5,4%
-3,8% Otras Manufacturas de metal
USD 271 MM; 19,4 %

Crudo Enlatados
de Pescado
Atún y Pescado
USD 231 MM; 50,7%

USD 5.274 MM USD 842 MM

8,4%
Camarón Extractos y aceites vegetales
USD 2.171 MM USD 205 MM; 0,3%

34,1% 8,5% Productos Mineros

USD 185 MM; 3,2%

Banano Madera
USD 161 MM; 6,9%
USD 2.129 MM
1,2% Otros
Derivados
USD 663 MM; 59,1% USD 1.293 MM
1,9%

Importaciones USD 14.440 millones

Variación Anual: 19,2%

Bienes de
Consumo
USD 3.132 MM Combustibles
20,5% y Lubricantes
USD 2.734 MM
37,6%
Materias Primas
Bienes de
USD 4.977 MM
Tráfico Postal Internacional y
Correos Rápidos

Capital USD 107 MM; 7,5%

11,6% USD 3.448 MM

Diversos
USD 43 MM; 36,6%

17,5%

Fuente: Banco Central del Ecuador

10
 Importaciones

Comercio con
Principales Socios
USD 4.335 MM USD -3.439 MM

Estados Unidos
USD -2.240 MM
USD 578 MM
Exportaciones

China
Colombia

USD 926 MM USD -1.207 MM

Balanza Balanza No Balanza

Petrolera Petrolera Comercial
Exportaciones
USD 14.419 MM
Exportaciones
USD 8.482 MM
Exportaciones
USD 5.937 MM Balanza
USD 3.188 MM

Balanza
Importaciones Balanza USD -21 MM
USD -2.749 MM USD -3.209 MM

Importaciones
USD -11.691 MM
Importaciones
USD -14.440 MM

Balanza Comercial Enero-Agosto

Variación Interanual Variación Interanual
ene-ago 2016 ene-ago 2017 ene-ago 2018
(relativa) (absoluta)

USD USD USD

TM USD millones TM USD millones TM TM TM
millones millones millones
Exportaciones totales 21.335 10.753 21.202 12.455 20.727 14.419 -2,2% 15,8% -475 1.964
Petroleras 14.854 3.370 14.320 4.350 13.772 5.937 -3,8% 36,5% -548 1.587
No petroleras 6.481 7.384 6.881 8.105 6.955 8.482 1,1% 4,6% 73 377
Importaciones totales 8.702 9.854 10.459 12.112 11.252 14.440 7,6% 19,2% 794 2.328
Bienes de consumo 474 2.032 610 2.599 670 3.132 9,9% 20,5% 60 533
Tráfico Postal Internacional 2 78 3 99 3 107 3,7% 7,5% 0 7
Materias primas 4.266 3.583 5.641 4.458 6.077 4.977 7,7% 11,6% 436 519
Bienes de capital 236 2.568 305 2.935 367 3.448 20,4% 17,5% 62 513
Combustibles y Lubricantes 3.720 1.553 3.897 1.987 4.133 2.734 6,0% 37,6% 235 747
Diversos 4 38 4 31 4 43 -5,8% 36,6% 0 11
Ajustes 1 2 0 -

Balanza Comercial 900 343 -21 -364

Balanza Comercial Petrolera 1.821 2.350 3.188 838
Exportaciones petroleras 3.370 4.350 5.937 36,5% 1.587
Importaciones petroleras 1.549 1.999 2.749 37,5% 750
Balanza Comercial No Petrolera -921 -2.007 -3.209 -1.202
Exportaciones no petroleras 7.384 8.105 8.482 4,6% 377
Importaciones no petroleras 8.305 10.112 11.691 15,6% 1.579

Fuente: Banco Central del Ecuador

Boletín Macroeconómico 11
 Riesgo País
Septiembre 2018
Riesgo País Mensual Promedio

690 668
497
385 385
316 313 269
189 177 140 133

Colombia

Perú
Brasil
Emergentes
Ec uador

Argentina

Améric a

Asia

Chile
México
Eu ropa
Global
Latina

Países

Riesgo País vs. Precio WTI (02-oct-2017 - 18-oct-2018)

80 900

800
70

Riesgo País
Precio WTI

700
60
600
50
500

40 400
oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sep-18 oct-18

WTI Riesgo País

Precio de Bonos Soberanos

115
Bono 2020 115 Bono 2027
01-nov-2017 - 18-oct-2018 01-nov-2017 - 18-oct-2018
110
110
105

100
105
103,3 95
91,57
100 90

85

95 80
nov-17 ene-18 mar-18 may-18 jul-18 oct-18 nov-17 ene-18 mar-18 may-18 jul-18 oct-18

115 115
Bono 2024 Bono 2028
110
01-nov-2017 - 18-oct-2018 110 05-feb-2017 - 18-oct-2018

105
105
100
100
95
95
92,58 90
86,8
90
85

85 80
nov-17 ene-18 mar-18 may-18 jul-18 oct-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sep-18 oct-18

Fuente: Banco Central de Reserva de Perú, Banco Central del Ecuador, BN Valores y Markets insider.

12
 Deuda Originales
USD 2.952 MM

Agosto 2018 Agregada Brady

46,9% *
USD 63 MM

Global
USD 48.818 MM USD 404 MM

Bonos
Soberanos 2024
USD 2.000 MM

Bonos
Soberanos 2020
USD 1.500 MM
Interna Agregada Externa
USD 13.878 MM USD 34.941 MM Bonos
Soberanos 2022
USD 2.000 MM

Proveedores Bonos
USD 263 MM Soberanos 2026
USD 1.750 MM

Organismos Gobiernos Bancos y Bonos

Soberanos 2023
Internacionales Bonos USD 1.000 MM
USD 8.644 MM USD 7.071 MM USD 18.962 MM
Bonos
Soberanos 2027
USD 3.500 MM
USD 445 MM
Calificación de Deuda
USD 4.603 MM Bonos

USD 369 MM
Fitch B- Soberanos 2028
USD 3.000 MM
USD 3.187 MM Moody’s B3
USD 41 MM S&P B- Bonos
Petroamazonas
USD 793 MM

Evolución Deuda Ecuatoriana

49%
47% 46,9%
45%
43%
41%
39%
37%
35%
ago-16 nov-16 feb-17 may-17 ago-17 nov-17 feb-18 may-18 ago-18

Deuda Agregada Límite 40%

Fuentes: BCE, Ministerio de Finanzas

Boletín Macroeconómico 13
 Variables Macroeconómicas

Variación
Cotización de monedas 1 dic-15 dic-16 dic-17 ago-18 sep-18
Mensual (%)
Euros 0,92 0,95 0,84 0,86 0,86 0,1%
Yenes 120,60 116,34 112,88 111,18 113,39 2,0%
Pesos Colombianos 3.169,57 2.996,70 2.985,07 3.031,22 2.985,97 -1,5%
Nuevos Soles Peruanos 3,41 3,35 3,24 3,30 3,30 -0,1%
Peso Argentino 12,97 15,70 18,74 38,00 39,57 4,1%
Real Brasileño 3,99 3,25 3,30 4,15 3,99 -3,8%
Peso Mexicano 17,34 20,66 19,75 19,08 18,80 -1,4%
Peso Chileno 708,52 665,82 614,97 677,97 659,63 -2,7%

Producto Interno Bruto - Anual 2 2013 2014 2015 2016 2017 2018 (prev)*

PIB Nominal 95.130 101.726 99.290 99.938 104.296 104.021

PIB Real 67.546 70.105 70.175 69.314 70.956 71.497

Tasa de crecimiento anual del PIB real 4,95% 3,79% 0,10% -1,23% 2,37% 1,20%

Producto Interno Bruto - Trimestral 2 2017-I 2017-II 2017-III 2017-IV 2018-I 2018-II

PIB Nominal Trimestral 26.000 25.994 25.961 26.341 27.072 27.024

PIB Real Trimestral 17.498 17.686 17.819 17.952 17.782 17.849
Tasa de crecimiento anual del PIB real3 1,70% 2,07% 2,94% 2,76% 1,62% 0,92%

Variación
Indicadores monetarios 2 dic-15 dic-16 dic-17 ago-18 sep-18
Mensual (%)
Reserva Internacional 2.496,0 4.258,8 2.451,1 3.050,2 2.693,0 -11,7%
Monedas4 86,3 88,2 85,3 84,2 83,8 -0,5%
Especies Monetarias en Circulación 11.753,7 13.261,2 14.858,7 15.190,5 15.139,9 -0,3%
Depósitos del SPNF en el BCE5 2.633,7 3.947,8 4.233,2 5.780,7 5.524,3 -4,4%
Depósitos Totales6 29.262,9 34.958,0 38.279,6 39.694,2 39.698,6 0,0%
Crédito Interno6 28.190,4 32.106,1 37.434,5 38.783,0 39.368,1 1,5%

Indicadores monetarios externos 2016 2017 2017-III 2017-IV 2018-I 2018-II

Inversión Extranjera Directa 767,4 618,4 148,8 96,1 325,0 205,0
Inversión Extranjera Directa (como % del PIB) 0,77% 0,59% 0,57% 0,36% 1,20% 0,76%
Remesas 2.602,0 2.840,2 752,2 763,4 715,0 767,3
Remesas (como % del PIB) 2,60% 2,72% 2,90% 2,90% 2,64% 2,84%

Ene-Jul Ene-Jul Va ria ción

Operaciones GC 2 2015 2016 2017
2017 2018 Anua l (% )

Ingresos 20.344 18.556 18.170 10.975 11.857 8,0%

Ingresos Petroleros 2.264 2.003 1.676 1.029 1.238 20,3%
Ingresos No Petroleros 18.081 16.552 16.494 9.945 10.619 6,8%
Ga stos 24.149 24.103 24.312 12.703 12.508 -1,5%
Gasto Corriente 14.484 14.514 15.629 8.360 9.274 10,9%
Gasto Capital 9.665 9.590 8.683 4.343 3.234 -25,5%
Resulta do Globa l -3.805 -5.548 -6.142 -1.729 -652

Fuentes: Bloomberg, BCE, Petroecuador y U.S. Energy Information Administration.
Elaboración: Asociación de Bancos Privados del Ecuador - Departamento Económico.
Notas:
(1) Cotizaciones referenciales en el mercado de New York por dólar.
(2) En millones de USD.
(3) Corresponde a la variación del trimestre vigente en relación a la del mismo período del año anterior.
(4) Nueva emisión monetaria
(5) El saldo no incluye la cuenta de Otros Depósitos y Cuentas por Pagar.
(6) Excluye cifras de la Banca cerrada. Corresponde a la consolidación de las cuentas del BCE con las OSD
* La proyección de crecimiento corresponde a la indicada por el BCE.

14
 Principales Cuentas Sistema Financiero
En millones de USD

Var. Mensual Var. Mensual Var. Anual Var. Anual

Bancos Privados sep-17 dic-17 ago-18 sep-18
% Abs. % Abs.

24 24 24 24 0,0% 0 0,0% 0
Número de Instituciones
Activos 36.794 38.975 39.313 39.356 0,1% 43 7,0% 2.562
Pasivos 32.688 34.757 34.883 34.888 0,0% 5 6,7% 2.199
Patrimonio 4.106 3.822 4.430 4.468 0,9% 39 8,8% 363
Utilidad Neta 296 396 362 410 13,3% 48 38,5% 114
Ingresos 2.989 4.055 2.932 3.304 12,7% 372 10,5% 315
Gastos 2.693 3.659 2.570 2.894 12,6% 324 7,5% 201
Cartera Bruta 23.629 24.601 26.653 26.884 0,9% 231 13,8% 3.255
Por Vencer 22.831 23.873 25.822 26.048 0,9% 226 14,1% 3.217
Improductiva 798 728 830 836 0,7% 5 4,7% 38
Provisiones 1.667 1.706 1.839 1.849 0,6% 10 10,9% 182
Total Depósitos 26.831 28.566 28.575 28.215 -1,3% -360 5,2% 1.384
Depósitos Monetarios 9.627 10.468 9.810 9.617 -2,0% -193 -0,1% -10
Depósitos de Ahorro 7.928 8.659 8.340 8.233 -1,3% -107 3,8% 305
Depósitos a Plazo 9.276 9.440 10.425 10.365 -0,6% -60 11,7% 1.089

Var. Mensual Var. Mensual Var. Anual Var. Anual

Cooperativas sep-17 dic-17 ago-18 sep-18
% Abs. % Abs.

26 26 31 31 0,0% 0 19,2% 5
Número de Instituciones
Activos 7.607 7.935 9.337 9.401 0,7% 64 23,6% 1.794
Pasivos 6.521 6.807 8.013 8.059 0,6% 46 23,6% 1.538
Patrimonio 1.086 1.128 1.324 1.342 1,3% 17 23,6% 256
Utilidad Neta 66 91 94 106 12,0% 11 59,2% 39
Ingresos 653 897 760 860 13,3% 101 31,7% 207
Gastos 587 806 665 755 13,5% 90 28,6% 168
Cartera Bruta 5.032 5.327 6.771 6.904 2,0% 133 37,2% 1.872
Por Vencer 4.785 5.109 6.523 6.651 2,0% 128 39,0% 1.866
Improductiva 247 217 248 253 2,0% 5 2,4% 6
Provisiones 306 298 339 342 1,1% 4 11,7% 36
Total Depósitos 6.010 6.263 7.333 7.349 0,2% 16 22,3% 1.339
Depósitos Monetarios - - - - - - - -
Depósitos de Ahorro 2.092 2.210 2.470 2.440 -1,2% -30 16,7% 349
Depósitos a Plazo 3.918 4.053 4.863 4.909 0,9% 46 25,3% 991

Var. Mensual Var. Mensual Var. Anual Var. Anual

Mutualistas sep-17 dic-17 ago-18 sep-18
% Abs. % Abs.

4 4 4 4 0,0% 0 0,0% 0
Número de Instituciones
Activos 891 916 969 969 -0,1% -1 8,7% 78
Pasivos 813 837 888 887 -0,1% -1 9,1% 74
Patrimonio 78 79 81 81 0,6% 0 4,7% 4
Utilidad Neta 3 4 2 2 22,8% 0 - 0
Ingresos 77 103 71 80 13,2% 9 4,0% 3
Gastos 74 99 69 77 12,9% 9 4,5% 3
Cartera Bruta 523 532 579 584 0,9% 5 11,6% 61
Por Vencer 491 502 549 555 1,1% 6 13,1% 64
Improductiva 33 29 30 29 -3,0% -1 -11,1% -4
Provisiones 19 19 20 19 -4,1% -1 0,5% 0
Total Depósitos 757 776 821 819 -0,3% -2 8,2% 62
Depósitos Monetarios - - - - - - - -
Depósitos de Ahorro 256 268 271 265 -2,1% -6 3,4% 9
Depósitos a Plazo 500 507 550 553 0,7% 4 10,7% 53

(1) Mediante la resolución de la Superintendencia de Bancos del Ecuador expedida el 30 de mayo de 2017 (SB-DTL-2017-420) la Sociedad
Financiera Diners Club se convirtió en Banco Diners Club, por lo que desde junio de 2017 se lo incluye en este reporte.
Fuente: Superintendencia de Bancos y Superintendencia de Economía Popular y Solidaria

Boletín Macroeconómico 15
 Indicadores Sistema Financiero
En Porcentajes

Var. Mensual Var. Anual

Bancos Privados sep-17 dic-17 ago-18 sep-18
Abs. Abs.

ROE 10,87 10,36 13,17 13,28 0,11 2,41

ROA 1,09 1,02 1,39 1,39 0,00 0,30
Calidad de Activos 135,75 133,89 136,80 137,17 0,37 1,42
Eficiencia 120,12 117,61 129,57 129,47 -0,10 9,35
Intermediación
76,41 74,60 91,24 92,65 1,41 16,24
Financiera
Apalancamiento 7,96 8,24 7,87 7,81 -0,07 -0,15
Liquidez 26,12 29,41 24,18 23,61 -0,57 -2,51
Morosidad 3,38 2,96 3,11 3,11 -0,01 -0,27
Cobertura 208,96 234,38 221,53 221,30 -0,23 12,34
Solvencia 13,63 13,68 12,94 12,92 -0,02 -0,71

Var. Mensual Var. Anual

Cooperativas sep-17 dic-17 ago-18 sep-18
Abs. Abs.

ROE 8,87 8,72 11,72 11,64 -0,08 2,77

ROA 1,24 1,14 1,60 1,58 -0,02 0,34
Calidad de Activos 113,85 114,22 114,55 114,49 -0,06 0,64
Eficiencia 127,01 128,01 143,45 143,14 -0,32 16,12
Intermediación
82,75 84,11 91,57 93,19 1,62 10,43
Financiera
Apalancamiento 6,01 6,03 6,05 6,01 -0,04 0,00
Liquidez 26,06 26,08 21,89 20,93 -0,97 -5,14
Morosidad 4,91 4,08 3,66 3,66 0,00 -1,25
Cobertura 123,93 137,18 136,56 135,30 -1,27 11,37
Solvencia 18,83 18,54 17,15 17,04 -0,11 -1,79

Var. Mensual Var. Anual

Mutualistas sep-17 dic-17 ago-18 sep-18
Abs. Abs.

ROE 4,47 5,11 3,67 4,01 0,34 -0,46

ROA 0,39 0,42 0,31 0,34 0,03 -0,06
Calidad de Activos 93,95 95,21 90,21 90,18 -0,03 -3,77
Eficiencia 128,92 122,02 114,47 113,67 -0,81 -15,26
Intermediación
69,04 68,45 70,50 71,21 0,72 2,17
Financiera
Apalancamiento 10,47 10,59 10,99 10,91 -0,08 0,44
Liquidez 11,34 12,89 10,26 8,74 -1,52 -2,61
Morosidad 6,27 5,50 5,19 4,99 -0,20 -1,27
Cobertura 58,74 65,02 67,18 66,42 -0,75 7,69
Solvencia 12,58 12,39 12,61 12,57 -0,04 -0,01

Fuente: Superintendencia de Bancos y Superintendencia de Economía Popular y Solidaria Intermediación Financiera: Cartera Bruta / (Depósitos a la Vista + Depósitos a Plazo)
ROE: Utilidad / Patrimonio Apalancamiento: Pasivos/ Patrimonio
ROA: Utilidad / Activos Liquidez: Fondos Disponibles / Total Depósitos a Corto Plazo
Calidad de Activos: Activos Productivos / Total de Activos Morosidad: Cartera Improductiva / Cartera Bruta
Eficiencia: Margen Financiero / Gastos de Operación Cobertura: Provisiones / Cartera Improductiva

16
 Gráficos
Macroeconómicos
Tasa de Crecimiento del PIB Reserva Internacional
t/t-4
12% 80% 7.000
10% 60% 6.000
8%

Millones de USD
40% 5.000
6%
20% 14% 4.000
4% 3.512
2% 0% 3.000
2.693
0% -20% 2.000
-2%
-40% 1.000
-4%
-48%
-60% 0
-6%
sep-15 mar-16 sep-16 mar-17 sep-17 mar-18 sep-18
2006.IV

2009.IV

2013.IV

2015.IV
2012.IV
2011.IV
2003.IV

2005.IV

2008.IV

2014.IV

2017.IV
2002.IV
2001.IV

2010.IV

2016.IV
2004.IV

2007.IV

T.V.A Reserva Internacional

Profundización Financiera Empleo Adecuado

Tasa Urbano - Rural
40%
38% 38% 4,4 4,5 4,1 4,6 4,4 4,1 4,0
5,2 5,2
38%
36% 35%
34% 33%
34% 55,3 53,4 56,9 54,9 55,3 53,0 54,2 56,4 55,8
32%
30% 30% 30%

28%
29%
26%
39,2 41,2 38,5 40,1 40,4 42,3 41,1 38,9 39,6
24%
22%
sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 sep-17 dic-17 mar-18 jun-18 sep-18
20%
sep-15 mar-16 sep-16 mar-17 sep-17 mar-18 sep-18
Empleo Adecuado Empleo Inadecuado Empleo No Clasificado Desempleo
Depósitos/PIB Créditos/PIB

Tasas de Interés Real Venta de Vehículos

14.000
10%
9% 12.000 1.214 1.201
9,11% 8,71% 1.264 1.160 1.298
8% 7,86% 8,34% 1.080 1.137 1.153
10.000 1.012 1.270
7% 945
5,75% 974 962
6% 4,98% 8.000
5% 4,80% 5,27%

4% 6.000
4,13% 2,96% 3,06%
3% 3,07%
4.000
2%
10.487

10.402

10.438
10.276

10.539
10.763

11.389

1%
8.399

9.566
8.267

9.492
11.195

2.000
9.172

0%
oct-15 abr-16 oct-16 abr-17 oct-17 abr-18 oct-18 0
sep-17 nov-17 ene-18 mar-18 may-18 jul-18 sep-18

Livianos Comerciales
Margen Pasiva Ac�va

Índice de Confianza al Consumidor Exportaciones e Importaciones

45 2.200
44
2.000 1.966
40
39 1.800 1.762 1 . 909
38
1.533
35
1.600
1.449
31 1 . 459
30 1.400
1 . 533 1 . 385
1.200
25
1.000
ene-16

ene-17

ene-18
jul-15

jul-16

jul-17

jul-18
may-16

may-17

may-18
mar-17
mar-16

mar-18
nov-15

nov-16

nov-17
sep-15

sep-16

sep-17

20
ago-15 feb-16 ago-16 feb-17 ago-17 feb-18 ago-18

Fuente: Banco Central del Ecuador

T.V.A. es Tasa de Variación Anual Total Exportaciones Total Importaciones
ICC - BCE
Crédito Interno y Depósitos Totales del Panorama Financiero

Boletín Macroeconómico 17
 Mapa de Calor Económico Asobanca 3
2014 2015 2016 2017 2018
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep

2
Volumen de Depósitos a Plazo
SECTOR FINANCIERO

Volumen Crédito Total

Volumen Crédito Consumo
Volumen Crédito No Consumo
Recaudación Total Efectiva
IVA Operaciones Internas
IVA Importaciones
FINANZAS PÚBLICAS

Impuesto a la Renta
Gastos Corrientes GC
Gastos de Capital GC
Ingresos Petroleros GC
Ingresos No Petroleros GC
Exportaciones Petroleras
SECTOR EXTERNO

Exportaciones No Petroleras
Importaciones Petroleras
Importaciones No Petroleras
Vehículos Total
Vehículos Livianos
PRODUCCIÓN

Vehículos Comerciales
Petróleo Crudo
Derivados de Petróleo
1. El gráfico presenta tasas de variación acumuladas de los flujos anuales, es decir, cada mes considera 12 meses acumulados en relación a su año an terior.
El color verde significa tasas de variación positivas, el color rojo tasas de variación negativas y el color amarillo tasas de variación cercanas a cero

18
2. El Banco Central del Ecuador no ha actualizado las cifras del Sector Fiscal desde diciembre de 2016
 Resumen Principales Variables Coyunturales
Ene- Ago Ene- Ago
Var. %
2017 2018
Petróleo crudo (millones de barriles producidos)1 130,0 125,8 -3,3%
Derivados de petróleo (millones de barriles producidos)1 50,5 53,8 6,5%
1
Exportaciones no petroleras (millones de USD) 8.108 8.482 4,6%
1
Importaciones no petroleras (millones de USD) 10.112 11.691 15,6%

Ene - Sep Ene - Sep

Var. %
2017 2018
Volumen Crédito Consumo - (millones USD)1,6 3.087 4.495 45,6%
Volumen Crédito No Consumo - (millones USD) 1,6
12.784 13.825 8,1%
Recaudación de IVA Operaciones Internas (millones de USD) 2
3.525 3.528 0,1%
Recaudación de IVA Importaciones (millones de USD)2 1.180 1.438 21,9%
Recaudación de Impuesto a la Renta (millones de USD) 2
3.382 3.692 9,2%
Recaudación Total Efectiva (millones de USD) 2
9.958 10.389 4,3%
Vehículos livianos (unidades vendidas)4 64.553 92.037 42,6%
Buses y camiones (unidades vendidas)4 7.187 10.440 45,3%
Inflación (acumulada)5 0,05% 0,47% 0,42 p.p

sep-17 sep-18 Var. (pp)

Tasa de empleo adecuado / pleno (nacional)5 40,38% 39,61% -0,77 p.p

sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18
Petróleo crudo (millones de barriles producidos)1 15,9 16,3 15,6 16,1 15,9 14,4 15,8 15,5 16,0 15,5 16,2 16,4
Derivados de petróleo (millones de barriles producidos)1 6,8 7,1 6,7 7,1 6,9 6,5 6,7 6,3 6,9 6,7 7,1 6,8
Exportaciones no petroleras (millones de USD)1 959 1.060 965 1.120 1.025 1.016 1.148 1.157 1.138 909 1.062 1.026
Importaciones no petroleras (millones de USD)1 1.358 1.444 1.522 1.397 1.469 1.262 1.421 1.432 1.540 1.346 1.582 1.638

sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sep-18
Volumen Crédito Consumo - (millones USD)1,6 427 436 408 395 423 419 500 503 553 524 539 532 501
Volumen Crédito No Consumo - (millones USD)1,6 1.528 1.412 1.446 1.495 1.327 1.271 1.552 1.789 1.688 1.589 1.604 1.546 1.458
Recaudación de IVA Operaciones Internas (millones de USD)2 365 368 380 397 518 360 367 363 373 367 392 409 378
Recaudación de IVA Importaciones (millones de USD)2 138 157 166 143 165 135 144 157 164 163 173 182 155
Recaudación de Impuesto a la Renta (millones de USD)2 374 262 258 275 411 221 352 1.026 355 262 390 267 409
Recaudación Total Efectiva (millones de USD)2 1.055 965 991 1.013 1.290 908 1.065 1.680 1.174 979 1.146 1.032 1.115
Vehículos livianos (unidades vendidas)4 8.267 8.399 10.487 11.195 9.566 9.172 10.276 10.402 10.763 11.389 10.539 10.438 9.492
Buses y camiones (unidades vendidas)4 974 962 1.080 1.214 1.012 945 1.137 1.153 1.264 1.201 1.160 1.298 1.270
Inflación Anual5 -0,03% -0,09% -0,22% -0,20% -0,09% -0,14% -0,21% -0,78% -1,01% -0,71% -0,57% -0,32% 0,23%

(1) Fuente: Banco Central del Ecuador

(2) Fuente: Servicio de Rentas Internas.
(3) Fuente: Instituto Ecuatoriano del Cemento y del Hormigón
(4)Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos
(5) Corresponde al volumen de los Bancos Privados

Boletín Macroeconómico 19
Conectando la Banca con todos