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Sommaire
Remerciements ........................................................................................................................... 5
Introduction ............................................................................................................................ 8
I. les différentes composantes du marché financier ............................................................... 9
I.1.le marché primaire ........................................................................................................ 9
I.2 le marché secondaire..................................................................................................... 9
II la société de bourse des valeurs de Casablanca ................................................................ 10
II.1. présentation de la bourse des valeurs ....................................................................... 10
1I.2.les principaux intervenants ....................................................................................... 10
II.3 structure du marché boursier ..................................................................................... 12
III. les actions ....................................................................................................................... 12
III.1.les droits des actionnaires......................................................................................... 13
III.2. les différents types d’actions ................................................................................... 14
III.3 la forme juridique des actions .................................................................................. 15
IV.les obligations ................................................................................................................. 16
V. les obligations convertibles en actions ............................................................................ 16
VI. les certificats d’investissement....................................................................................... 16
I-les concepts de base........................................................................................................... 18
I.1 la rentabilité ................................................................................................................ 18
I.2. le risque...................................................................................................................... 18
I.3- la diversification ........................................................................................................ 18
II les portefeuilles efficients et frontière de Markowitz...................................................... 20
CALCUL DE LA FRONTIERE EFFICIENTE............................................................... 21
III. la droite de marché des capitaux .................................................................................... 28
IV-Le modèle de marché...................................................................................................... 29
Cas d’actions individuelles : ............................................................................................ 29
V la Mesure de la performance d’un portefeuille ................................................................ 30
V.1.La méthode de Treynor ............................................................................................. 31
V.2.la méthode de Sharpe ................................................................................................ 31
V.3.méthode de Jensen..................................................................................................... 32
I. Estimation du couple risque-rentabilité selon MArkowitz ............................................... 34
I.1.présentation des données : .......................................................................................... 34
I.2.calcul des rentabilités de chaque action : .................................................................... 34
-Rentabilités hebdomadaires-........................................................................................... 35
I.3 calcul de la variance de chaque action. ....................................................................... 35
II. Construction de la frontière efficience ............................................................................ 36
II.1.Calcul des rentabilités et risques des portefeuilles : ................................................ 36
II.2 La courbe efficiente :................................................................................................. 39
Méthode de recherche taboue............................................................................................... 39
III. Maximisation de la fourchette basse .......................................................................... 40
Introduction .......................................................................................................................... 42
1 Choix de l’outil de programmation ............................................................................... 42
2 Présentation de l'application..................................................................................... 42
CONCLUSION ........................................................................................................................ 48
Annexe 1 .................................................................................................................................. 50
Annexe 2 .................................................................................................................................. 51
Annexe 3 .................................................................................................................................. 52
Annexe 4 .................................................................................................................................. 53
REFERENCES BIBIOGRAPHIQUES.................................................................................... 55
Remerciements
Introduction
-le flottant ;
-le volume de transaction ;
-certaines combinaisons de ces critères.
II la société de bourse des valeurs de Casablanca
II.1. présentation de la bourse des valeurs
La bourse des valeurs de Casablanca est aujourd’hui une société anonyme privée dont le
capital social s’élève à 11.818.300 dh. Ce capital est toujours détenu à parts égales par l’ensemble
des sociétés de bourse, lesquelles sont actuellement au nombre de treize.
Les récentes réformes ont profondément modifié le fonctionnement de la bourse des valeurs
de Casablanca. Elles s’inscrivent dans un processus global de modernisation de l’économie
nationale par l’intermédiaire de l’ouverture du capital des entreprises marocaines.
Ainsi, la bourse des valeurs de Casablanca s’efforce de mettre en place une organisation respectant
des normes internationalement reconnues afin de renforcer sa crédibilité et d’obtenir plus de
transparence et de sécurité dans le déroulement des transactions.
Les missions de la bourse des valeurs de Casablanca sont au nombre cinq :
-procéder l’introduction et à la radiation des valeurs mobilières à la cote de la bourse des valeurs ;
-veiller au respect des lois et réglementes relatifs aux opérations effectuées par les sociétés de
bourse ;
-communiquer au CDVM les éventuelles infractions constatées ;
-enregistrer les opérations relatives aux valeurs mobilières le jour où elles sont effectuées ;
-procéder à l’organisation de compensation livraison et règlement des titres.
1I.2.les principaux intervenants
-le droit d’attribution lors d’une augmentation de capital par incorporation des réserves ;
-le droit de communication sociale.
Les actions sont des valeurs à revenus variables.
III.1.les droits des actionnaires
Les différents droits qui sont conférés par les actions à leurs détenteurs peuvent être
regroupés en grandes catégories :
- les droits à caractère pécuniaire;
- les droits à caractère extrapatrimoniaux.
IV.les obligations
D’après l’article N° 292 de la loi N° 17-95, « les obligations sont des titres négociables
qui, dans une même émission, confèrent les mêmes droits de créance pour une même valeurs
nominales ».
Définition : les obligations sont des titres représentatifs d’une créance à long terme,
négociable et à revenu fixe.
La différence existant entre l’actionnaire et l’obligataire est que le premier est un associé
de l’entreprise, tandis que le second en est un créancier.
Les seules institutions autorisées à émettre des emprunts obligataires sont :
- l’état (le trésor) ;
- les entreprises publiques ou semi-publiques autorisées ou garanties par l’état (BNDE,
CIH, CNCA…) ;
- les sociétés anonymes ayant deux ans ou plus d’existence et un capital entièrement
libéré.
V. les obligations convertibles en actions
Les obligations convertibles en actions sont des titres hybrides entre les actions et les
obligations. Seules les sociétés anonymes ayant plus de deux ans d’existence, un capital
entièrement libère et non détenu à plus de 50% par l’état, sont autorisés à émettre ces titres.
L’exemple le plus célèbre d’obligations convertibles en actions est celui des bons de
privatisation.
VI. les certificats d’investissement
Les certificats d’investissement sont des titres créés suite à la décision d’une assemblée
générale extraordinaire. Leur détenteur renonce alors à son droit de vote, il ne conserve que le
droit pécuniaire.
La proportion de certificats d’investissement émis par une société ne peut en aucun cas
dépasser le quart de son capital social. Le certificat d’investissement est négociable en bourse.
De plus, sa valeur est égale à la valeur nominale d’une action.
Les certificats d’investissement ont pour principal objectif l’augmentation du capital de
la société tout en permettant aux anciens actionnaires d’en garder le contrôle. Il est à noter que
le certificat d’investissement peut se transformer en action ordinaire après acquisition d’un
certificat de droit de vote.
et avec l’utilisation des données historiques la variance peut être estimer par
h
1 ( Rt − R ) 2
σ²= h ∑
t =1
I.3- la diversification
Il existe un moyen pour l’investisseur de réduire le risque inhérent à chaque actif. Pour
cela, il lui faut constituer un portefeuille contenants plusieurs actifs.
La rentabilité du portefeuille est alors définie comme la moyenne des rentabilités des
actifs qui le composent, pondérée par les poids respectifs de ces actifs dans le portefeuille.
Pour un portefeuille composé de n actifs, le taux de rentabilité du portefeuille P est
simplement la moyenne des taux de rentabilité des actions qui le composent pondérée par
leurs proportions dans le portefeuille.
n n
Autrement dit : Rp= ∑i=1
x i R i avec ∑ x =1 .
i =1
i
rp=E(Rp)= ∑i=1
x i ri
Si ρ=1 on parle de corrélation parfaite et positive. Elle est dite parfaite et négative si ρ=-1 et
nulle si ρ=0.
II les portefeuilles efficients et frontière de Markowitz
Cette partie consiste à trouver le meilleur portefeuille pour l’investisseur ce problème
est résolu avec la réduction du risque autrement dit c’est chercher les proportions xi qui
donnent un risque minimum avec une rentabilité fixé pour cette portefeuille.
** Markowitz (1959) a développé une méthode de solution générale du problème de la
structure des portefeuilles qui incorpore le traitement quantifié du risque. Cette méthode
utilise uniquement les concepts de moyenne pour la rentabilité espérée et de variance pour
l’incertitude d’associée à cette rentabilité, d’ou le nom de critère « moyenne- variance »
associé à l’analyse de Markowitz.
La sélection d’un portefeuille est généralement précédée par l’analyse financière d’un
ensemble d’actions individuelles. Si l’objet de l’investisseur est de maximiser ses gains
futurs ou son espérance de gains futurs, son portefeuille ne sera constitué d’une seule valeur,
celle qui assure la rentabilité espérée maximale.
Cependant aucun investisseur ne détient simplement une valeur mais plutôt un portefeuille
diversifié. Si la rentabilité est grande, le risque qu’elle ne soit pas réalisée est généralement
élevé et il semble préférable à aucun de répartir les risques sur un ensemble de « bonnes »
valeurs. Ainsi on va montré statistiquement comment la diversification réduisait le risque total
d’un portefeuille.
Si on représente sur un graphique chaque action individuelle caractérisée par son risque
et sa rentabilité espérée, on obtient la figure1. En combinant ces actions en des portefeuilles
on peut arriver à réduire le risque pour une même rentabilité. En les combinant en des
proportions diverses on obtient un ensemble de portefeuilles représentés par la courbe (fig
2) qui joint les points représentatifs de deux actions A et B. En effectuant toutes les
combinaisons possibles de portefeuilles de valeurs mobilières. On obtient un ensemble de
portefeuilles optimaux généralement appelé frontière efficiente, laquelle est représentée sur
la figure 3 par la linge AB. Ces portefeuilles optimaux ou efficients sont tels pour un niveau
de risque donné ils minimisent le risque.
rentabilité rentabilité
espérée Χ espérée B
Χ Χ Χ
Χ Χ Χ
Χ Χ Χ
ΧΧ Χ
Χ Χ
A
fig1 fig2
risque risque
rentabilité
espérée
B
ΧΧ Χ
ΧΧ Χ X
Χ Χ Χ
A ΧΧ X Χ
Fig3
Risque
M in σ 2 = ∑ ∑ x x σ
x , x ,.., x P i j ij
1 2 n i j
∑ x j = 1
j
G, H : vecteur n×1
E
P
1
G+H
a
--
c
1 σ
−− P
c
σ 2
P = k 2E 2
P + k 1E P +k 0
3. Portefeuille optimal
Le portefeuille optimal M est caractérisé par le fait que la droite rfM est tangente à la
frontière efficiente au point M. ou rf est la rentabilité de l’actif sans risque c’est à dire que
cet actif vérifie :
E(Rf)=rf ; Var(Rf)=0 et cov(Rf ,Ri)=0 pour tout i .
Ro peut être le taux d’intérêt correspondant à l’horizon de placement de l’investisseur.
E(r)
r f
Pour identifier M:
1. déterminer l'équation de la tangente
2. égaler l'ordonnée à l'origine avec le taux sans risque
3. en déduire EM
2 k 0 + k1r f
E = −
k1 + 2 k 2 r f
M
X = GE P + H
Avec:
c −1 a
G= Ω E − Ω −1U
d d
b −1 a
H= Ω U − Ω −1 E
d d
Interprétation:
X est une fonction linéaire de EP avec
H vecteur donnant la composition d'un portefeuille de risque minimum ayant
une rentabilité attendue nulle
G+H vecteur donnant la composition d'un portefeuille de risque minimum ayant
une rentabilité attendue égale à l'unité
σ P2 = X’ Ω X
c 2 a b
σ P2 = EP − 2 EP +
d d d
Portefeuille de variance minimum:
a 1
EP = σ P2 =
c c
La solution de ce problème point par point permet de tracer la frontière efficiente de
Markowitz.
Toutefois, les portefeuilles se trouvant à l’intérieur de l’hyperbole ou sur la branche inférieure
sont des portefeuilles inefficients car ils sont dominés par des portefeuilles de la branche
supérieure ; et par conséquent la frontière efficiente de markowitz se confond avec la branche
supérieure de l’hyperbole.
E
P
1
G+H
a
--
c
H
1 σ
−− P
c
dEM
L'ordonnée à l'origine est égale au taux sans risque:
dEM
EM − σ M = rf
dσ M
2σM2
EM − = rf
k1 + 2k2EM
En remplaçant σ M2 par sa valeur en fonction de EM, on obtient la rentabilité attendue du
portefeuille optimal:
2 k 0 + k1r f
EM = −
k1 + 2 k 2 r f
Connaissant EM, on obtient X et σ M2
Conséquences importantes :
1. toute combinaison linéaire de portefeuilles efficients et aussi un portefeuille efficient.
2. deux portefeuilles efficients quelconques distincts de S (ou S défini le portefeuille de
risque minimum) génèrent toute la frontière efficiente.
On prend maintenant le cas d’un investisseur k qui décide de placer une partie de sa
richesse dans un portefeuille efficient d’actions P et le reste dans l’actif sans risque. Donc le
portefeuille Pk, détenu par l’investisseur k, s’écrit :
Rk=xRp + (1-x)R0
En passant à l’expérience mathématique, on obtient sa rentabilité espérée :
(1) rk=xrp + (1-x)r0
Et en passant à la variance, on obtient :
Var(Rk)=x²Var(Rp )
Donc, le risque du portefeuille Pk, mesuré par l’écart type, s’écrit :
(2) σk=x σp
En remplaçant dans l’équation (1) x par sa valeur tirée de l’équation (2), on obtient :
rp − ro
rk= ro + σ p σ k
Donc, il existe une relation linéaire entre la rentabilité espérée du portefeuille Pk et son
risque, mesuré par l’écart- type. Cette relation est représentée, dans le graphique ci-dessous,
par une demi-droite, qui n’est autre que l’ensemble des portefeuilles pk.
rp
p
ro
σp
les portefeuilles situés sur la demi-droite Dp et se trouvant à droite du portefeuille
efficient P correspondent à x> 1 , ce qui signifie que l’investisseur k a emprunté pour
acquérir le portefeuille pk. Cette opération va augmenter la rentabilité espérée de son
rp −r0
Sachant que
σp est la pente de demi-droite Dp et que l’investisseur k va chercher à
maximiser son gain, le choix de ce dernier va se porter sur le portefeuille T qui correspond à
la pente la plus forte. Ce portefeuille est le point tangent avec la frontière de Markowitz des
actifs risqués.
rp
r0 T
σp
On remarque que tout portefeuille de la frontière efficiente des actifs risqués est dominé
par un portefeuille de la demi-droite DT ainsi, on obtient une nouvelle frontière efficiente qui
présente deux avantages :
-elle permet de simplifier la frontière efficiente qui devient une droite :
-elle permet aussi de l’améliorer.
III. la droite de marché des capitaux
Ayant repéré la nouvelle frontière efficiente, tous les investisseurs vont placer de leurs
richesse (pouvant être supérieure à 1) dans le portefeuille T et l’autre partie dans l’actif non
risqué. Les portefeuilles des investisseurs ne diffèrent donc que par la proportion investie
dans le portefeuille T. Il devient alors de caractériser ce portefeuille.
La nouvelle frontière efficiente est une demi-droite dont l’équation devient :
rp =r0+ rM −r0 σ p
σM ( *)
rM − r0
La pente
σM donne une mesure de la rémunération du risque. Toutefois, la formule ne
M
rM
ro
σM σp
Cette relation linéaire entre la rentabilité espérée et le risque (mesuré par l’écart -type)
n’est valable que pour les portefeuilles P efficients.
Par ailleurs, en utilisant l’égalité σp=x σM , on obtient la relation
rp=r0+x(rM-r0)
Où x est la proportion investie dans le portefeuille M et rM- ro est appelée la prime de risque
du marché. Cette prime est positive afin d’inciter les investisseurs à acquérir des actifs
risqués.
Analyse de risque du marché des actions 28
Licence de Statistique Appliquée
Le modèle le plus simple pour décrire le couple risque –rentabilité est le modèle de
marché.
Le modèle de marché se base sur le principe que deux causes sont à l’origine des
fluctuations des cours des valeurs mobilières :
l’influence du marché en général qui se reflète dans le risque systématique de chaque
actif.
les caractéristiques spécifiques à chaque actif qui s’intègrent dans la partie risque
spécifique du risque total de l’actif.
Ainsi :
Risque Total=Risque Systématique +Risque Spécifique
Les deux composantes du risques total seront explicitées plus loin.
Cas d’actions individuelles :
Les sociétés cotées en bourse ont des réalisations différentes face aux perturbations du
marché. Le modèle de marché permet d’étudier la relation existante entre la rentabilité d’un
titre d’une entreprise donnée et celle du marché. La rentabilité du marché est une donnée
statistique calculée à partir d’un indice de marché se basant sur les valeurs du marché,
comme par exemple MASI pour la bourse de Casablanca , le Dow Jones pour Wall Street, le
Nikkei pour Tokyo ou encore le CAC40 pour la place parisienne.
Le principe du modèle de marché consiste à affirmer que la rentabilité de chaque titre est
une fonction linéaire de la rentabilité du marché. Il s’agit donc de construire ce qu’on appelle
« la droite de marché » qui correspond à la droite de régression de la rentabilité de chaque
titre sur la rentabilité du marché. L’équation de cette droite est la suivante :
Rit =α i + β i Rmt +ε it
Où
β i = paramètre propre à chaque action i et qui indique la relation qui existe entre les
fluctuations de l’action i et les fluctuations de l’indice général du marché ; on l’appelle
coefficient de volatilité ou coefficient Bêta.
αi =paramètre dont la valeur est telle que la valeur espérée de ε it est nulle (ou valeur
σ i2 = β i2σ M2 +σ 2 (ε i )
β iσ M : Risque systématique ou risque de marché.
β i = σ im2
σm
Il est égal à la covariance des taux de rentabilité de l’action i avec de l’indice de marché
divisé par ( σ m2 ).
Les actifs peuvent être classés selon leur volatilité c'est-à-dire selon bêta, en plusieurs
catégories :
Bêta proche de 1 : une variation donnée de la rentabilité du marché implique la même
variation de la rentabilité;
Bêta supérieur à 1 : les actifs sont alors dits « volatiles » dans la mesure où la
variation de leur rentabilité (à hausse ou à la baisse) est supérieure à celle du marché ;
Bêta inférieur à 1 : les actifs, peu volatiles ont une variation de rentabilité inférieure à
celle du marché.
V la Mesure de la performance d’un portefeuille
En matière d’investissement, le risque n’est pas un vain mot; le niveau des cours
boursiers reflète cette aversion des investisseurs pour le risque. Les méthodes démesure de
performance consistent à ajuster la rentabilité d’un portefeuille par son risque, afin de fournir
une base et adéquate à des fins de comparaison.
Ces méthodes sont au nombre de trois et ont été successivement proposées par
Treynor, Sharpe et Jensen .
V.1.La méthode de Treynor
Le modèle de marché, selon lequel le risque systématique ou non diversifiable d’un titre
ou d’un portefeuille peut être estimé en régressant ses taux de rentabilité périodiques avec
ceux du marché, a été exposé en régressant ses taux de rentabilité périodiques avec ceux du
marché que Treynor appelle droite caractéristique. Elle spécifiée par l’équation suivante
R p =α p + β p Rm +ε p .
Sa pente est le bêta du portefeuille et mesure l’élasticité du portefeuille par rapport aux
fluctuations du marché.
L’indice de performance de Treynor est le ratio rentabilité –volatilité. Il est exprimé par
rapport de l’excès de rentabilité du portefeuille par rapport au taux sans risque à la volatilité
du portefeuille :
Rp
A
MEDAF
B
T1
Rf T2
Bêta
L’indice de performance de Sharpe est aussi représenté par un ratio rentabilité / risque.
Comme précédemment, la rentabilité périodiques par rapport au taux sans risque. Le risque
est mesuré par la variabilité ou l’écart –type. Plus élevé est le ratio, meilleur est la
performance.
Analyse de risque du marché des actions 31
Licence de Statistique Appliquée
-Rentabilités hebdomadaires-
60,0%
40,0%
rentabilité
20,0%
0,0%
-20,0%0,0% 50,0% 100,0% 150,0%
-40,0%
-60,0%
risque
action de marcher
L’utilisation de toutes les données historiques ne permet pas de faire une bonne analyse
de risque des actions puisque les majorités des rentabilités des actions se pointent autour de
La valeur 0%.
Notre étude se base sur les 3 périodes :
• année 2001
• année 2002
• 2003-2004
II. Construction de la frontière efficience
Une fois les données traitées et les rentabilités hebdomadaires déterminées, nous
passons à l’étape suivante qui consiste à formuler le programme d’optimisation sous
contraintes, le résoudre et enfin à interpréter les résultats obtenus.
Le problème à résoudre est celui qui a été présenté dans la partie précédente (page : 18) plus
une contrainte supplémentaire (les Xi≥0).
II.1.Calcul des rentabilités et risques des portefeuilles :
Le calcul des rentabilités des portefeuilles est faite par l’application présenté en
chapitre : IV.
Pour illustrer graphiquement l'objectif de l'optimisation de portefeuille on a calculé la
rentabilité et le risque de quelques milliers de portefeuilles composés de 5 actions. L'axe des
abscisses représente le risque du portefeuille et l'axe des ordonnées son rentabilité. Les cinq
valeurs sont représentées par des points rouges.
- La frontière efficiente-
Si on constitue un portefeuille, sur la base des valeurs retenue dans l'échantillon du
MADEX, au 23 juillet 2002 selon les proportions respectives de ces valeurs dans notre
portefeuille, nous obtenons des résultats très différents.
DEBUT
Nuage
Initiation
Recherche locale
OUI
Test1
NON
Critère
Intensification d’arrêt
OUI
OUI
Test1
NON
FIN
Diversification
Introduction
Nous proposons dans ce chapitre de donner une approche de résolution de la
problématique d'optimisation des portefeuilles en utilisant la méthode « Recherche Taboue »
1 Choix de l’outil de programmation
L’application décrite par la figuire1 est réalisée avec le langage JAVA, le choix de
Java est justifié par les raisons suivantes :
• C’est un langage orienté objet ce qui a simplifié la tâche de conception de
l’application, et qui facilitera la compréhension rapide du programme par d’autres
personnes.
• Il donne la possibilité d’améliorer l’interface graphique.
2 Présentation de l'application
-Figure1-
- figure2-
Dans le menu "Actions":
• cliquer sur " Historique_Action" pour avoir la rentabilité et le risque annuel, et les
données brutes concernant chaque action.
-figure3-
• cliquer sur " Rentabilité_hebdo" pour avoir les rentabilités hebdomadaires de chaque
action.
- figure4-
2.2 Optimisation des portefeuilles.
Dans ce paragraphe nous allons présenter les différentes étapes par lesquelles on
générera une solution acceptable, (et qui peut être l’optimale) proposée par l’algorithme de
recherche taboue.
L’utilisateur doit définir tout d’abord la période de base (voir figure5).
- figure5-
•
Analyse de risque du marché des actions 44
Licence de Statistique Appliquée
• pour sélectionner les valeurs que l'on souhaite voir figurer dans le portefeuille :
Dans le menu "Portefeuilles" cliquez sur "sélection des actions" et cocher les cases
correspond à votre choix (figure6).
-figure6-
Minimiser le risque pour une rentabilité choisie.
• Saisissez la rentabilité souhaité, cliquez ensuite sur le bouton "optimiser", le
programme calculera alors les proportions de chaque valeur sélectionnée, de manière
à constituer un portefeuille présentant la meilleure rentabilité possible(figure7).
-figure7-
-figure8-
2.3 Construction de la courbe efficiente :
-figure9-
CONCLUSION
Annexe 1
Tableau de rentabilité annuelle-risque annuel des actions de casablanca pour année 2001
rentabilite- rentabilite-
action annuelle risque-annuel action annuelle risque-annuel
Acr -28.30% 18.71% lac -17.57% 20.59%
Agm -2.67% 24.55% lct 42.71% 43.56%
Alm -30.98% 31.21% les -10.87% 18.90%
Ath -12.42% 21.35% lgm -30.82% 20.27%
bal -79.28% 76.24% mab 4.51% 40.88%
bce -4.89% 14.92% mav -43.89% 32.06%
bci 2.87% 18.12% mle -33.72% 28.92%
bcm -12.14% 21.50% mng -5.61% 19.42%
ber -8.07% 19.85% mox -28.59% 44.53%
bnm -19.00% 22.91% Nej -11.65% 34.03%
cdm 4.95% 26.21% nex -50.37% 71.08%
cih -36.34% 36.95% ona -1.59% 19.61%
clt -2.52% 29.58% oul 48.78% 57.33%
cma 10.56% 16.76% pdt -45.67% 42.08%
cdr -7.20% 34.94% Reb -82.40% 88.31%
crn -10.64% 17.52% sam -14.70% 20.79%
csr -4.85% 25.17% sbm -47.22% 33.80%
ctm 4.79% 33.85% Sce -6.24% 24.90%
die -4.77% 9.64% sid 6.06% 28.07%
dis -36.16% 34.11% smi -13.45% 17.28%
eqd 17.84% 32.06% sni -11.26% 22.10%
frt 65.08% 40.20% sof -1.76% 30.30%
gaz -29.50% 35.07% tsf -8.43% 22.66%
hol 4.56% 24.37% Umr -60.86% 31.91%
ibmc -125.93% 92.29% waa -1.84% 25.04%
wfb -0.93% 25.68%
zdj -36.58% 26.55%
Annexe 2
Table de rentabilité annuelle-risque annuel des actions de casablanca pour année 2002
rentabilite- rentabilite-
action annuelle risque-annuel action annuelle risque-annuel
Acr -0.08% -4.27% lac 0.14% 7.21%
Agm 0.11% 5.60% lct -1.60% -83.29%
Alm -0.31% -16.29% les -0.13% -6.84%
Ath -0.54% -28.02% lgm -0.80% -41.60%
bal 4.70% 244.52% mab 0.15% 7.71%
bce -0.28% -14.73% mav -0.85% -44.43%
bci 0.11% 5.54% mle -0.70% -36.27%
bcm -0.21% -10.99% mng -1.02% -52.78%
ber -1.08% -55.92% mox -0.26% -13.49%
bnm 0.41% 21.54% Nej -0.52% -27.04%
cdm 0.31% 16.31% nex -0.43% -22.27%
cih -0.77% -40.07% ona -0.61% -31.85%
clt 0.29% 15.16% oul 0.53% 27.64%
cma 0.21% 11.10% pdt -1.56% -81.08%
cdr -0.38% -19.53% Reb -0.47% -24.66%
crn -0.65% -34.02% sam -1.47% -76.20%
csr 0.97% 50.67% sbm 0.12% 6.45%
ctm 0.01% 0.67% Sce -0.22% -11.66%
die -0.18% -9.13% sid 0.16% 8.11%
dis -1.44% -74.71% smi -1.08% -56.00%
eqd 0.31% 16.29% sni -0.36% -18.48%
frt -0.19% -9.62% sof -0.11% -5.81%
gaz -0.49% -25.50% tsf -0.33% -17.25%
hol 0.01% 0.75% Umr 0.80% 41.51%
ibmc -1.99% -103.41% waa -0.97% -50.57%
Annexe 3
rentabilité- rentabilité-
action annuelle risque-annuel action annuelle risque-annuel
Acr -14.37% 36.63% lac 58.17% 16.54%
Agm 51.67% 22.56% lct -44.92% 25.65%
Alm 73.02% 23.19% les 35.56% 24.90%
Ath 58.03% 31.78% lgm 70.67% 41.69%
bal 16.31% 23.11% mab 10.01% 18.76%
bce 8.28% 14.66% mav 19.06% 52.43%
bci 22.99% 15.82% mle 60.89% 44.92%
bcm 27.43% 23.98% mng 27.95% 40.20%
ber -8.39% 31.26% mox 37.01% 69.74%
bnm 44.35% 26.66% Nej 50.43% 30.76%
cdm 12.84% 25.54% nex 16.96% 32.52%
cih 11.79% 44.58% ona 16.17% 21.33%
clt 77.32% 38.45% oul 11.19% 33.80%
cma 45.20% 16.63% pdt -18.43% 83.61%
cdr 56.25% 31.85% Reb 14.74% 25.55%
crn 8.57% 37.02% sam 33.19% 33.07%
csr 44.05% 25.18% sbm 38.41% 23.75%
ctm 2.10% 19.39% Sce -8.56% 52.40%
die -67.03% 50.22% sid 39.14% 17.03%
dis -2.32% 40.70% smi 16.19% 39.64%
eqd 57.92% 25.49% sni 36.22% 20.67%
frt 15.33% 19.39% sof -38.98% 51.04%
gaz 62.68% 40.22% tsf 15.17% 18.71%
hol 35.44% 15.78% Umr 25.54% 13.29%
ibmc 33.62% 49.12% waa 54.71% 43.02%
wfb 20.16% 20.24%
zdj 45.78% 48.42%
Annexe 4
Table ticket /libellé d’actions
Ticket Libellé
ACR ACRED
AGM AGMA-LAHLOU TAZI
ALM ALUMINIUM DU MAROC
ATH AUTOHALL
BAL BALIMA
BCE BANQUE MAROCAINE DU COMMERCE EXTERIEUR
BCI BANQUE MAROCAINE DU COMMERCE ET DE L'INDUSTRIE
BCM BANQUE COMMERCIALE DU MAROC
BCM23 BCM J01/07/03
BER BERLIET
BNM BRANOMA
CDM CREDIT DU MAROC
CIH CIH
CLT CENTRALE LAITIبRE
CMA CIMENT DU MAROC
CRD CREDOR
CRN CARNAUD
CSR COSUMAR
CTM COMPAGNIE DE TRANSPORTS AU MAROC
DIE DIAC EQUIPEMENT
DIS DIAC SALAF
EQD CRةDIT EQDOM
FRT FERTIMA
GAZ AFRIQUIA GAZ
HOL HOLCIM (Maroc)
IBMC IB MAROC.COM
LAC LAFARGE CIMENTS
LCT LE CARTON
LES LESIEUR CRISTAL
LGM LES GRANDES MARQUES ET CONSERVERIES CHERIFIENNES
MAB MAGHREBAIL
MAV LA MAROCAINE VIE
MLE MAROC LEASING
MNG MANAGEM
MOX MAGHREB OXYGENE
NEJ AUTO NEJMA
NEX NEXANS MAROC
ONA ONA
OUL OULMES
PDT PAPELERA TETUAN
REB REBAB
SAM SAMIR
SBM BRASSERIES DU MAROC
SCE STE CHERIFIENNE D'ENGRAIS ET DE PRODUITS CHIMIQUES
SID SONASID
SMI SOCIETE METALLURGIQUE D'IMITER
SNI SOCIETE NATIONALE D'INVESTISSEMENT
SOF SOFAC CREDIT
TSF TASLIF
UMR UNIMER
WAA WAFA ASSURANCE
WFB WAFABANK
ZDJ ZELLIDJA
REFERENCES BIBIOGRAPHIQUES