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les marches financier1

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ENSTA
Cours EA 202

Bourse des valeurs
et
march\u00e9 financier

Moez JOUDI
Ann\u00e9e 2005 - 2006
Introduction :

Le champ de la finance englobe des march\u00e9s aux fonctions diversifi\u00e9es. Certains de ces march\u00e9s assument un r\u00f4le de financement. Ils constituent des march\u00e9s de capitaux, c'est-\u00e0-dire des lieux sur lesquels des agents qui ont des besoins de financement peuvent trouver en face d\u2019eux des agents dispos\u00e9s \u00e0 avancer des fonds exc\u00e9dentaires en contrepartie d\u2019une r\u00e9mun\u00e9ration appropri\u00e9e : C\u2019est le r\u00f4le que tiennent le march\u00e9 financier pour des financements \u00e0 long terme et le march\u00e9 mon\u00e9taire par des financements \u00e0 court terme.

Le march\u00e9 financier se pr\u00e9sente donc comme une composante du march\u00e9 de capitaux qui permet le financement de l\u2019\u00e9conomie. C\u2019est le lieu d\u2019\u00e9mission et d\u2019\u00e9change des valeurs mobili\u00e8res, principalement les actions et les obligations.

I- L\u2019organisation et la structure des march\u00e9s boursiers :
La bourse des valeurs est le march\u00e9 officiel et organis\u00e9 sur lequel s\u2019\u00e9changent les valeurs
mobili\u00e8res fran\u00e7aises et \u00e9trang\u00e8res admises aux n\u00e9gociations par les autorit\u00e9s comp\u00e9tentes.

Le fonctionnement du march\u00e9 financier repose sur l\u2019activit\u00e9 de deux compartiments dont les fonctions sont diff\u00e9rentes et compl\u00e9mentaires : le march\u00e9 primaire et le march\u00e9 boursier ou march\u00e9 secondaire.

Le march\u00e9 primaire est celui des \u00e9missions de titres. Il met en relation les agents \u00e0 d\u00e9ficit de financement c'est-\u00e0-dire les entreprises, les collectivit\u00e9s locales et l\u2019Etat qui \u00e9mettent des produits financiers (actions, obligations et autres produits), et les agents \u00e0 surplus de financement, les \u00e9pargnants, essentiellement les m\u00e9nages, qui les souscrivent. Ce compartiment remplit une fonction de financement, d\u2019allocation du capital.

Le march\u00e9 secondaire ne concerne que l\u2019\u00e9change des valeurs mobili\u00e8res d\u00e9j\u00e0 \u00e9mises. Par exemple, un \u00e9pargnant ayant souscrit \u00e0 une \u00e9mission d\u2019obligations d\u2019Etat peut souhaiter revendre ce titre achet\u00e9 \u00e0 l\u2019Etat ; c\u2019est sur le march\u00e9 secondaire qu\u2019il pourra r\u00e9aliser cette op\u00e9ration. C\u2019est donc sur ce march\u00e9 secondaire que varient les prix des valeurs mobili\u00e8res, appel\u00e9s cours. Ces cours peuvent alors s\u2019\u00e9carter consid\u00e9rablement du cours d\u2019\u00e9mission fix\u00e9 par l\u2019\u00e9metteur de valeur mobili\u00e8res (march\u00e9 primaires). Sur le march\u00e9 secondaire, qui correspond au terme de \u00ab Bourse \u00bb, l\u2019\u00e9metteur n\u2019intervient plus (sauf s\u2019il souhaite racheter ses propres actions) puisque seules les offres et les demandes de titres d\u00e9terminent les cours. A la Bourse, les titres d\u00e9j\u00e0 \u00e9mis s\u2019\u00e9changent contre de l\u2019argent liquide.

March\u00e9 primaire
=
March\u00e9 financier
=
Emission de nouvelles
valeurs mobili\u00e8res

March\u00e9 secondaire
=
Bourse
=
Echange et cotation
des valeurs mobili\u00e8res
d\u00e9j\u00e0 \u00e9mises

On remarque toutefois que les termes de march\u00e9 financier et de bourse sont souvent pris
comme synonymes pour d\u00e9signer l\u2019ensemble des deux compartiments.

March\u00e9 primaire et march\u00e9 secondaire sont des march\u00e9s indissociables car un \u00e9pargnant n\u2019ach\u00e8tera des valeurs lors de leur \u00e9mission que s\u2019il dispose de la possibilit\u00e9 de s\u2019en d\u00e9faire \u00e0 de bonnes conditions (sans perte) sur le march\u00e9 secondaire. La bonne sant\u00e9 de la Bourse (cours \u00e0 la hausse) est donc une condition pour attirer l\u2019\u00e9pargne vers ceux qui ont besoin de capitaux (march\u00e9 primaire).

II- A quoi sert la Bourse ?
Le financement de l\u2019\u00e9conomie

C\u2019est le r\u00f4le du march\u00e9 primaire d\u2019assurer la rencontre directe entre de nouveaux \u00e9pargnants et les agents \u00e9conomiques (entreprises, Etats, organismes publics) recherchant des fonds. Le march\u00e9 financier remplit donc sa fonction lorsqu\u2019il parvient \u00e0 attirer une \u00e9pargne nouvelle. Le march\u00e9 financier facilite donc le d\u00e9veloppement des entreprises.

Sur le march\u00e9 primaire, les \u00e9pargnants individuels interviennent surtout de fa\u00e7on indirecte car ce sont plut\u00f4t les organismes g\u00e9rant leur \u00e9pargne investie \u00e0 la Bourse (les OPCVM, g\u00e9rant SICAV et FCP) qui participent aux \u00e9missions de valeurs mobili\u00e8res (augmentations de capital des soci\u00e9t\u00e9s par exemple).

Plus g\u00e9n\u00e9ralement, ce sont les \u00ab investisseurs institutionnels \u00bb qui jouent un r\u00f4le important sur ce march\u00e9 en raison de leur puissance financi\u00e8re. Appel\u00e9s aussi \u00ab zinzins \u00bb, ils sont constitu\u00e9s par les compagnies d\u2019assurances, les caisses de retraite, la caisse des d\u00e9p\u00f4ts et consignations et les organismes de placement collectifs cr\u00e9es par l\u2019ensemble des institutions financi\u00e8res et bancaires. Ils peuvent aussi intervenir massivement sur le march\u00e9 secondaire pour r\u00e9guler les cours (\u00e9viter une trop forte baisse par exemple), si bien qu\u2019on les d\u00e9signe aussi comme \u00e9tant les \u00ab gendarmes \u00bb de la Bourse.

Les mutations financi\u00e8res des entreprises

La bourse (march\u00e9 secondaire) permet de faciliter les changements dans la structure financi\u00e8re des grandes entreprises cot\u00e9es, c'est-\u00e0-dire dans la r\u00e9partition de leur capital entre les diff\u00e9rents actionnaires. La Bourse permet ainsi les alliances, les restructurations, les fusions et les rachats d\u2019entreprises.

L\u2019offre publique d\u2019achat (OPA) est une op\u00e9ration financi\u00e8re qui permet \u00e0 une entreprise de prendre le contr\u00f4le d\u2019une autre en proposant publiquement aux actionnaires de cette derni\u00e8re de racheter leurs actions \u00e0 un prix plus \u00e9lev\u00e9 que les cours du march\u00e9. Une OPA peut se faire avec l\u2019accord (OPA \u00ab amicale \u00bb) ou non (OPA \u00ab inamicale \u00bb) des dirigeants. L\u2019entreprise qui cherche \u00e0 prendre le contr\u00f4le d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 cot\u00e9e peut aussi lancer une offre publique d\u2019\u00e9change (OPE) en offrant en r\u00e9mun\u00e9ration ses propres actions au lieu de paiement en esp\u00e8ces.

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