LA BANCA CENTRAL Y LA IMPORTANCIA

DE LA ESTABILIDAD ECONÓMICA

Junio 16, 2008

 Índice

1. ¿Qué es un Banco Central?

2. ¿Cuál debe ser el objetivo del Banco Central?

3. Los males que causa la Inflación

4. Autonomía del Banco de México

5. Coordinación de las Políticas Monetaria y Fiscal

6. Beneficios de la Estabilidad

7. Consideraciones Finales
 1. ¿Qué es un Banco Central?

„ El banco central es la entidad pública responsable de asegurar que

haya suficientes billetes y monedas en la economía, para que se
puedan llevar a cabo las transacciones deseadas.

„ Esa cantidad de dinero, junto con la proporcionada por el sistema

financiero, se conoce como liquidez.

„ El banco central lleva a cabo acciones que regulan la liquidez, para

que ésta no sea excesiva ni sea insuficiente. Estas acciones
comprenden a la política monetaria.

„ El dinero cumple con diversas funciones, entre las que destacan:

9 medio de cambio,
9 depósito de valor, y
9 unidad de cuenta.

3
 2. ¿Cuál debe ser el objetivo del Banco Central?

„ Durante los setentas, se debatió si mediante la política monetaria era

posible estimular la actividad económica permanentemente.

„ Con base en dicho enfoque, algunos gobiernos y bancos centrales

intentaron reducir el desempleo a través de una política monetaria
expansiva.

„ Tanto la experiencia que tuvieron las economías que aplicaron esta

receta, como la teoría económica, mostraron la invalidez de ese
planteamiento.

„ De esta manera, quedó claro que la política monetaria no puede

estimular en forma directa y sistemática a la actividad económica y al
empleo.

„ Es por ello que los bancos centrales modernos han adoptado como su
objetivo prioritario lograr la estabilidad de los precios.
4
 3. Los males que causa la Inflación

„ Una inflación elevada:

9 Debilita el crecimiento de la actividad económica y del empleo.
9 Deteriora los ingresos reales, al aminorar el poder adquisitivo de
los salarios y otros ingresos, acentuando la inequidad y
empobreciendo a los más desprotegidos.
9 Dificulta la planeación de los individuos y las empresas y, por ende,
promueve una asignación ineficiente de los recursos.

„ Así, un entorno inflacionario es un claro obstáculo para el

crecimiento económico y el bienestar de la sociedad.

„ Por lo anterior, se ha venido conformando un consenso en el

mundo: para promover el crecimiento económico sostenido, la
mejor contribución que la política monetaria puede hacer es
concentrarse en la estabilidad de los precios.
5
 3. Los males que causa la Inflación
Inflación y Crecimiento Económico Inflación y Salarios Reales*
en México en México
(1935-2007) (1969-2007)
14 10
12 8

Tasa de crecimiento anual salario real

Tasa de crecimiento anual PIB real

10 6
8
4
6
2
4
0
2
-2
0
-2 -4

-4 -6
-6 -8
-8 -10
-20 20 60 100 140 180 0 20 40 60 80 100
Inflación anual Inflación anual
Fuente: INEGI y Banco de México. * El crecimiento de los salarios reales corresponde a la media móvil
de 5 años del crecimiento anual real del índice de remuneraciones
medias por persona ocupada (IRM-PO).
Fuente: Banco de México. 6
 4. Autonomía del Banco de México

„ En el pasado, en diversos países se adoptaron políticas fiscales

expansivas que fueron parcialmente financiadas a través del
impuesto inflacionario.

„ Una vez que la experiencia mostró que este tipo de políticas

únicamente propiciaban incrementos en la inflación, se buscó que
la política monetaria se concentrara en la estabilidad de precios.

„ En este contexto, para reforzar el cumplimiento del objetivo de

estabilidad, se ha presentado una tendencia mundial a otorgar
mayor autonomía a los bancos centrales.

7
4. Autonomía del Banco de México

Año en que fue concedida Autonomía a diferentes

Bancos Centrales
País Año
Alemania 1998
Austria 1998
BCE * 1998
Bélgica 1998
Chile 1989
Colombia 1991
España 1994
Francia 1993
Holanda 1998
Irlanda 1998
México 1993
Nueva Zelandia 1989
Perú 1993
Reino Unido 1998
Suecia 1998
Suiza 2000
* BCE: Banco Central Europeo.
Fuente: Sitios oficiales de los Bancos Centrales de los países referidos.

8
 4. Autonomía del Banco de México

„ El Banco de México atravesó por diferentes etapas hasta conseguir su

autonomía formal a partir de la reforma Constitucional al artículo 28 y
la promulgación de su ley orgánica a finales de 1993.

„ La primera característica de esta reforma fue la claridad con que se

especificó la misión del Banco Central (art. 28):
9 “El Estado tendrá un banco central que será autónomo en el ejercicio de
sus funciones y en su administración. Su objetivo prioritario será procurar
la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional, fortaleciendo
con ello la rectoría del desarrollo nacional que corresponde al Estado.
Ninguna autoridad podrá ordenar al banco conceder financiamiento.”

„ Además de ese objetivo prioritario, la ley reconoce que también son

finalidades del Banco promover el sano desarrollo del sistema
financiero y propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de
pagos.
9
 5. Coordinación de las Políticas Monetaria y Fiscal

„ La política fiscal también juega un papel fundamental en crear las

condiciones propicias para que la política monetaria pueda alcanzar y
mantener la estabilidad de precios y contribuir así al desarrollo
económico.

„ En efecto, cuando en un país se mantiene una postura fiscal

insostenible, se pone en riesgo la estabilidad de precios.
9 Por un lado, a las autoridades hacendarias les puede resultar difícil
encontrar fuentes de financiamiento para el déficit fiscal.
9 Por el otro, a las autoridades monetarias se les dificulta adoptar una
postura monetaria restrictiva tendiente a mantener una inflación baja y
estable, ya que con ello se podría dificultar aún más el financiamiento
de la postura fiscal.

„ Es precisamente en este sentido que el tener finanzas públicas sanas

es una condición indispensable para la estabilidad económica.

10
 6. Beneficios de la Estabilidad

„ Los logros en materia de estabilización en México han sido notables.

Esto ha sido el resultado, en parte, de aplicar la política monetaria
bajo un esquema de objetivos de inflación.

„ El contar con un régimen cambiario de flotación y el haber alcanzado

una inflación baja y estable, se ha traducido en importantes ventajas
para el funcionamiento de la economía:
9 Reducción de las tasas de interés real y nominal.
9 Moderación del traspaso de las perturbaciones del tipo de cambio a la
inflación y a sus expectativas.
9 Menor persistencia del proceso inflacionario.
9 Estímulo a la eficiencia, flexibilidad y profundidad del sistema
financiero.
9 Aumento de los niveles y disminución de la volatilidad de diversos
agregados macroeconómicos (consumo, inversión, producción, etc.).
11
 6. Beneficios de la Estabilidad

Inflación en México: 1970-2008 Tasa de Interés de CETES a 28 Días

(% Anual) 1982 - 2008
(% Anual)
200 180

160

140
150
120

100
100
80

60
50
40

20

0 0
1970
1974

1978
1982
1986

1990
1994
1998

2002
2006

1982
1984
1986
1987
1989
1991
1993
1994
1996
1998
2000
2001
2003
2005
2007
Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México.
12
 6. Beneficios de la Estabilidad

Depreciación Mensual del Tipo de Inflación Mensual

Cambio Nominal (%)
(%)
70 18

60
14
50

40 10

30
6
20

10 2

0
-2
-10
Ene-80

Sep-84
Ene-87

Sep-91
Ene-94

Sep-98
Ene-01

Sep-05
Ene-08
May-82

May-89

May-96

May-03
Ene-80

Sep-84
Ene-87

Sep-91
Ene-94

Sep-98
Ene-01

Sep-05
Ene-08
May-82

May-89

May-96

May-03

Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México.

13
 6. Beneficios de la Estabilidad

Inflación y Agregado Monetario M4 Curva de Rendimiento de Bonos del

(Variación % Anual; % del PIB) Gobierno*
(%)
180 60 40
Inflación
160 55
M4 (eje
derecho) 1998
140 30
50
120
45
100
20
40 1999
80 2000
35
60 2005 2006
2001
10
30
40
2004 2002 2007
20 25
2008
0
0 20
1 día

28 días

91 días

182 días

1 año

2 años

3 años
5 años

7 años

10 años

20 años

30 años
1970
1974
1978
1982
1986
1990
1994
1998
2002
2006

* Promedio anual.
Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México. 14
 6. Beneficios de la Estabilidad

Producto Interno Bruto* Consumo Privado* Inversión*

(Pico=100) (Pico del PIB=100) (Pico del PIB=100)
120 120 150
1982 1982 1982
140
115 1985 115 1985 1985
1994 1994 130 1994
110 2000
2000 110 2000 120

105 110
105
100
100 100
90

95 95 80

70
90 90
60

85 85 50
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20

-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20

* Cifras Ajustadas por Estacionalidad.

Fuente: INEGI. 15
 6. Beneficios de la Estabilidad

„ Lo anterior, a su vez, se ha traducido en beneficios claros y

significativos para la población, tales como:

9 Mayor disponibilidad de crédito a los hogares, tanto al

consumo como a la vivienda.

9 Mayores recursos y alternativas de financiamiento para que

se lleven a cabo proyectos de inversión de largo plazo.

9 Mayor crecimiento de la actividad económica, del empleo y

de los ingresos.

9 Mejor planeación de los individuos y las empresas y, por

ende, una mejor asignación de los recursos.

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6. Beneficios de la Estabilidad

PIB per cápita e Inflación en México

(Promedios por periodo)

Crecimiento Anual 2/
Inflación Anual
PIB per cápita 1/

1961-1970 3.3 2.4

1971-1995 1.2 38.3

1996-2007 2.2 10.9

1/ Penn World Tables 6.2. FMI, WEO de 2004 hacia adelante.

2/ Banco de México.

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 7. Consideraciones Finales

„ El objetivo fundamental de las políticas públicas es contar con una

economía que crezca más rápido y de manera sostenida.

„ El Banco de México tiene el deber de contribuir a esa finalidad

perseverando en el mantenimiento de la estabilidad de precios.

„ Para lograr este objetivo, el Banco de México cuenta con el marco

legal y los instrumentos apropiados.

„ La política monetaria, junto con un manejo responsable de las

finanzas públicas y el régimen de tipo de cambio flexible, han
permitido reducir la inflación de manera significativa, lo que a su
vez se ha traducido en beneficios tangibles para la población.

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